Лизинг: сущность, варианты и схемы финансирования проекта

Согласно статье 34 лизингодатель имеет право без ли-цензии Центрального банка осуществлять международ-ные операции, связанные с движением капитала, и при-влекать денежные средства от нерезидентов РФ для це-лей приобретения предмета лизинга на срок свыше шес-ти месяцев (180 дней), но не превышающий срока дей-ствия договора лизинга. Лизинговые компании имеют право без лицензии Центрального банка осуществлять операции, связанные с движением капитала, и выплачи-вать проценты за пользование рассрочкой платежа, предоставленной продавцом предмета лизинга, независи-мо от срока фактического получение оборудования, яв-ляющегося предметом лизинга. Осуществление лизинговых платежей более чем через шесть месяцев после по-лучения оборудования, являющегося предметом лизин-га, не считается операцией, связанной с движением ка-питала, требующей получения лицензии в соответствии с законодательством РФ по валютному контролю и валютному регулированию. Статья 34 также предусматривает льготный порядок уплаты таможенных пошлин за передаваемое в лизинг имущество. Однако не ясно, будет ли ГТК РФ соблюдать данное положение закона, поскольку ранее он отказывал-ся признавать льготный порядок таможенного оформле-ния по Закону 'О лизинге". Тем не менее, в статье 34 зако-на указано, что уплата таможенных платежей осуществ-ляется при ввозе (вывозе) оборудования, являющегося предметом лизинга, на сумму оплаченной лизингополу-чателем часть таможенной стоимости имущества при на-личии банковских документов, подтверждающих опла-ту. После проведения первоначальной таможенной очи-стки таможенные платежи осуществляются в течение 20 дней с момента получения лизинговых платежей, и та-кой порядок оплаты таможенных платежей не считается отсрочкой таможенных платежей или и инвестиционным налоговым кредитом, которые обычно приводят к возник-новению расходов по уплате процентов.

Статья 37 предусматривает, что лизингодатель име-ет право осуществлять контроль за соблюдением лизин-гополучателем условий договора лизинга и других со-путствующих договоров, а лизингополучатель обязан предоставлять лизингодателю беспрепятственный до-ступ к финансовой документации и предмету лизинга.

Статья 38 предусматривает, что лизингодатель имеет право на осуществление финансового контроля за деятель-ностью лизингополучателя в той ее части, которая отно-сится к предмету лизинга, формированием финансовых результатов деятельности лизингополучателя и выполне-нием лизингополучателем обязательств по договору ли-зинга. Цель и порядок финансового контроля предусмат-риваются договором лизинга.

Изъятие предмета лизинга. Как и в других странах, основное преимущество ли-зинга по сравнению с получением займа (кредита) на при-обретение имущества под его залог заключается в том, что предмет лизинга остается в собственности лизингодателя и может быть изъят им. В то же время при приобретении оборудования за счет заемных средств под залог самого оборудования, в случае неисполнения обязательств пред-мет лизинга, как правило, подлежит продаже с торгов по решению суда.

Однако на практике в России возникают трудности при осуществлении лизингодателем своих прав в слу-чае неисполнения контрагентом обязательств. Россий-ские компании, занимающиеся финансовым лизингом, выражают недовольство сроками, которые требуются для изъятия оборудования через российскую судебную систему в случае нарушения условий договора лизинга. Применение ряда норм Арбитражно-процессуального кодекса РФ, направленных на ускорение процедуры об-ращения взыскания на имущество, на практике, тем не менее, занимает три месяца и более. В некоторых случа-ях лизинговая компания осуществляет принудительное изъятие предмета лизинга, что дает лизингополучателю основание начать дело в суде, связанное с тем (как он утверждает), что при таком изъятии были нарушены права лизингополучателя; при этом факт такого нару-шения не ставится в зависимость от нарушения им са-мим условия договора лизинга. В случае предметов лизинга, установленных в удаленных местах, а также, на-пример, нефтяного оборудования, установленного под землей, сохранение права собственности может ока-заться лишенным большой практической ценности. Как и везде в мире, изъятие предмета лизинга являет-ся наименее желательным способом принятия мер в случае нарушения, а иногда и просто невозможным организационно.

В связи с этим, помимо сохранения предмета лизинга в собственности в соответствии с нормами законода-тельства РФ, в лизинговых сделках в России всегда пре-дусматриваются другие различные меры обеспечения исполнения лизинговых платежей. При этом сохране-ние права собственности играет меньшую роль, чем в большинстве других стран мира.

Дополнительными формами обеспечения исполне-ния лизинговых сделок являются поручительства по-ставщиков оборудования, поручительства аффилиро-ванных лиц лизингополучатели, договоры о перепро-даже гарантии цен, залог другого имущества, принад-лежащего лизингополучателю, зарубежные счета ус-ловного депонирования, переводные вексе-ля иностранных банков и другие механизмы. Все боль-шее распространение в российском лизинге получает требование страхования рисков гибели оборудования и невозможности его изъятия. Ряд российских страхо-вых обществ предлагает этот вид страхования с пере-страхованием рисков в различных европейских стра-ховых компаниях. Ведущие международные и россий-ские лизинговые компании, работающие в стране, на-ходят практические решения большинства проблем, с которыми приходится сталкиваться сторонам сделок международного лизинга, и для исключения очевидных рисков устанавливают высокую планку собственных критериев отбора предлагаемых сделок.

Как и в других странах, наиболее эффективными средствами обеспечения исполнения лизингополучате-лем своих платежных обязательств являются профес-сиональный анализ кредитоспособности, значительный размер не подлежащего возврату авансового платежа, применение наиболее эффективных способов обеспе-чения обязательств и видов страхования, которые служат основной защитой в случая нарушения. Кроме того, договор лизинга должен быть составлен юридически грамотно, чтобы можно было требовать исполнения его условий в принудительном порядке и избежать "подводных камней", содержащихся в российском законо-дательстве. Необходимо изучить и отразить в договоре различные основания для прекращения его действия.

Таким образом, лизинг является развивающейся, гибкой и перспек-тивной схемой финансирования приобретения многих видов оборудования, необходимого российской промы-шленности и предпринимателям. Представляется, что у иностранных лизинговых компании, обладающих зна-чительным опытом проведения подобных сделок и име-ющих доступ к относительно недорогим финансовым ресурсам, имеется ряд серьезных преимуществ перед их российскими конкурентами. Российские лизинговые компании положительно бы отнеслись к совместным лизинговым (сублизинговым) сделкам, в которых они бы отвечали за все вопросы деятельности в России и предоставляли иностранному партнеру гарантии полу-чения лизинговых платежей.

Особенности разработки инвестиционного проекта.

Лизинговое финансирование, по своей сути, имеет некоторые особенности. Лизинговое финансирование осуществляется двумя основными группами лизингодателей: 1) лизинговыми компаниями и 2) банками (на основании генеральной лицензии). Различия в регулировании их деятельности выражаются в ряде особенностей экономического и правового регулирования лизинговых операций.

К особенностям, влияющих на эффективность лизинговых сделок у банков и лизинговых компаний, относятся:

· Необходимость создания коммерческим банком резерва на возможные потери по ссудам. Банкам, в отличии от лизинговых компаний, необходимо создавать резерв на возможные потери по ссудам в размере 1 и 20% в зависимости от класса заемщика (без учета сомнительных и безнадежных ссуд с резервами в 50 и 100%). Реально резерв на возможные потери по ссудам не выходит «за стены» банка, т.е. средства учитываются как резервы и не списываются с корреспондентского счета банка. Над лизинговыми компаниями не осуществляется пруденциальный надзор, поэтому они не обременены созданием каких-либо резервов. Банки заведомо находятся в менее выгодных условиях по отношению к лизинговым компаниям. Требование по созданию резерва ведет к удорожанию лизингового финансирования у банка;

· Различные подходы к требованиям документооборота сделки. К недостаткам лизингового финансирования в банке можно отнести значительный объем запрашиваемых документов и значительный документооборот по оформлению и обслуживанию сделки. Банки подходят к организации лизинговой сделки по подобию стандартной кредитной сделки, поэтому список запрашиваемых документов составляет около 10-20 наименований.

Исходя из корпоративных норм внутреннего менеджмента, банки стремятся к максимальной регламентации своей деятельности, и привычной нормой применения договора финансовой аренды (лизинга) является его детализация.

Основными мероприятиями по активизации лизингового финансирования через банки должны стать:

· Упрощение схемы документооборота, что приведет к более оперативному обслуживанию клиентов;

· Разъяснительная работа с клиентами;

· Проведение рекламных компаний по внедрению новой банковской услуги с наглядным примером ее экономической эффективности в сравнении с коммерческим кредитованием.

Опыт работы с банками показывает, что применение лизинговых схем дает банкам и ряд преимуществ, к которым можно отнести расширение клиентской базы, а соответственно уровня оборотов, в дальнейшем - остатков на счетах (рост пассивов и доходов), а также упрощение процедуры оформления документов по лизинговой заявке в части залога, поскольку само оборудование (полностью или частично) является предметом залога.

В условиях рыночной экономики при инвестировании (финансовом лизинге) стало правилом разраба-тывать инвестиционный проект, т. е. документ, в котором отражают все основные стороны деятельности предприятия: производство, финансы, социальную сферу. Инвестиционный про-ект позволяет снизить риск ошибочных управленческих реше-ний и способствует принятию эффективных; позволяет объеди-нить как производство и реализацию продукции, так и развитие предпринимательства в данной отрасли. Основой любого инвес-тиционного проекта является бизнес-план.

Бизнес-план - это заранее намеченная, практически осуще-ствимая система согласованных, увязанных во времени предпри-нимательских действий, обеспечивающих достижение постав-ленных целей.

Бизнес-план нужен самому предпринимателю как свидетель-ство обоснованности, надежности, реализуемости сделки. Его наличие свидетельствует также о солидности планируемой опе-рации и ее организаторов и создает тем самым благоприятный фон для намеченного дела.

Он не носит законодательного характера, его можно коррек-тировать в зависимости от конъюнктуры рынка, четко ориенти-руясь тем самым в рыночных ситуациях. Как правило, формиро-вание бизнес-плана начинается с определения конечных целей, т. е. что получает предприниматель от реализации задуманной программы, какие будут достигнуты финансовые результаты. В него включаются многие компоненты, касающиеся как самого предпринимателя, так и его стремления к обновлению продукции, технологии, организации и управления производством, го-товность идти на разумный риск.

Разработка бизнес-плана является многоцелевым и многоас-пектным процессом, требующим научных и практических - зна-ний в вопросах экономики, политологии, социологии, права, умения ориентироваться в законодательстве.

При составлении бизнес-плана общепринято придерживать-ся определенной структуры, и чаще всего в нем должны присут-ствовать следующие основные разделы: 1) сведения о фирме и ее бизнесе; 2) описание продукта, товара, услуги, являющихся предметом бизнеса в данной операции; 3) анализ намечаемого рынка сбыта товаров и услуг; 4) мероприятия в области марке-тинга; 5) организация и управление производством, получение необходимого товара; 6) финансовое обеспечение бизнес-операции; 7) планы дальнейшего продолжения операций, выводы.

Рассмотрим более подробно содержание отдельных разделов бизнес-плана.

При разработке бизнес-плана предприятия необходимо учи-тывать правовые основы как производства, так и защиты населе-ния, различных рыночных структур, образующих единую гло-бальную структуру рынка:

рынок продовольственных и непродовольственных товаров позволяет производителям непосредственно или через посредни-ков осуществлять реализацию данных товаров. При этом биз-нес-план предприятия, реализующего такую продукцию, в ос-новном сориентирован на массового потребителя, где основны-ми показателями являются объем продаж и качество продукции. Устойчивость же работы таких предприятий определяется как наращиванием объемов, так и изменением ассортимента продук-ции, не исключая диверсификации производства;

рынок средств производства охватывает все материально-технические объекты, участвующие в производстве продукции. Он состоит из основных фондов (здания, сооружения, машины, оборудование и т. д.) и оборотных средств (сырье, материалы, полуфабрикаты, энергоресурсы и т. д.). При этом наиболее важ-но осветить здесь инвестиционное направление, призванное обеспечивать стабилизацию и возрождение производства;

рынок коммунально-бытовых услуг включает: транспортные,
культурно-образовательные, здравоохранительные, информационные, посреднические и другие услуги, в том числе адресо-ванные конкретному потребителю;

рынок жилья способствует реализации, строительству, а также
улучшению использования жилого фонда. Бизнес-план пред-
приятия (организации) этого рынка призван учитывать законодательные акты, поэтому в нем должно быть обоснование, как правовое, так и коммерческое;

рынок инвестиций -- рынок капитала. Источниками инвестиций являются государственные, частные и иностранные как бан-ковские кредиты, так и ссуды, предоставляемые предприятия-ми друг другу, а также через приобретение акций, вложение средств для участия в прибылях. Бизнес-план организации рын-ка инвестиций, как правило, является банковским документом по обеспечению кредитами инвесторов. В основе его лежит оп-ределение оптимальной процентной ставки за кредит;

рынок денег, валюты, ценных бумаг включает обращение акций, облигаций, чеков, аккредитивов, векселей, сертификатов, и др. Бизнес-план призван обеспечивать функционирование такого рынка за счет, расширения возможностей свободной по-купки, продажи, обмена денег, валюты, ценных бумаг. В биз-нес-плане должны быть отражены и меры государственного ре-гулирования такого рынка;

рынок инноваций - рынок научно-технических, социально-экономических и других нововведений. Такой рынок имеет осно-вополагающее значение для формирования и функционирова-ния рынка труда. Он открывает возможности по привлечению трудящихся в новые сферы и объекты производства, подготов-ки специалистов новых, нетрадиционных профессий. Бизнес-план инноваций ориентируется на достижение конечных ре-зультатов от внедрения открытий, изобретений и других дос-тижений интеллектуального труда. При этом необходимо исхо-дить из того, что уровень развития предприятия определяется не столько успешным освоением традиционных природных ресурсов, сколько освоением наукоемкой продукции с интеллектуальным потенциалом;

рынок информационного продукта определяется уровнем развития экономики, природными ресурсами, наукоемкостью продукции, интеллектуальным потенциалом и др. Выигрывает тот, кто производит высокие технологии, изменяющие не

только структуру, организацию, экономику производства, но и конеч-ный продукт. Особенностью разработки бизнес-плана в этом случае является ориентация его на информационную техноло-гию - одну из отраслей, обладающую мощным научным и тех-нологическим потенциалом;

* рынок труда - рынок рабочей силы; как товар, т. е. объект купли-продажи на рынке труда, возникает в результате разбалансированности между объемом производства и наличием рабочей силы. Бизнес-план организаций, функционирующих на рынке труда, должен предусматривать меры по предотвраще-нию массовой безработицы и достижению стабильности меж-ду высвобождением работников и их трудоустройством. При этом варианты бизнес-плана могут разрабатываться для всех рыночных структур с учетом специфики их деятельности.

2.3 Планирование инвестиционной деятельности предприятия.

Как известно, финансовый лизинг представляет собой инвестиционную процедуру, в результате которой денежные средства вкладываются в основные средства производства, т. е. осуществляется их вложение в основной капитал предприятия.

Вместе с тем следует отметить, что при лизинге инвестирование имеет определенные особенности. Денежные средства (собственные или заемные) вкладываются лизинговой компанией (лизингодателем) в приобретаемое имущество - объект договора, после чего она становится собственником, но не использует его в качестве основных средств, а передает это имущество во временное владение и пользование предприятию (лизингополучателю). В свою очередь это предприятие (лизингополучатель) выплачивает лизинговой компании (лизингодателю) стоимость указанного имущества (полную или почти полную) и использует его в течение срока действия договора как основные средства производства. Поэтому стратегия и тактика планирования деятельности такого предприятия строятся на основе инвестиционной программы, представляющей собой комплексное технико-экономическое и организационное обоснование путей достижения поставленных целей. Как правило, программа формируется с участием специалистов по маркетингу, сбыту, снабжению, организации производства, юриста и экономиста-финансиста. Экономист-финансист на основе информации, содержащейся во всех разделах программы, осуществляет оценку необходимых ресурсов, затрат, ожидаемых финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия при выработанной инвестиционной стратегии. Структура инвестиционной программы предприятия складывается из основных составляющих.

1. Оценка рынка сбыта. Рынок - это группа людей или фирм с обшей потребностью, возможностью и желанием платить за удов-летворение этой потребности. Оценка рынка сбыта осуществляет-ся для определенного вида продукции, который должен быть ре-ализован. При этом устанавливается потенциал рынка (максимально возможный объем сбыта данного вида продукции) и рыночное проникновение (доля этого вида продукции на рынке).

Основой всей системы планирования в условиях рынка явля-ется прогноз сбыта. При этом главный планируемый показатель - объем продаж конкретного вида продукции. На основе прогнозов сбыта планируются производственный и финансовый резуль-таты, принимаются решения о размерах, направлениях и сроках инвестиций, поиске новых источников снабжения.

Анализ конкурентов. Основой для выработки политики ценообразования предприятия является анализ преимуществ и недостатков продукции конкурентов, изучение их системы цен, что позволит установить степень риска данного плана.

Стратегия маркетинга. Маркетинг-это комплекс мероприятий в области исследований торгово-сбытовой деятельности предприятия по изучению всех факторов, оказывающих влияние на процесс производства и продвижения продукции от производителя к потребителю. При этом основными элементами плана маркетинга являются: схема распространения продукции, поли-тика ценообразования, реклама, методы стимулирования продаж, организация последовательного обслуживания клиентов, форми-рование общественного мнения и др. Результаты учитываются при планировании себестоимости продукции и определении финансового результата.

План производства. В данном разделе определяются: производственный результат деятельности предприятия; мощность для достижения необходимого производственного результата; условия приобретения и количество необходимого сырья, мате-риалов, комплектующих изделий.

Результаты планирования производства учитываются при оценке себестоимости продукции и потребности в инвестициях для достижения запланированной производственной мощности.

Организационный план. В нем формулируются требования к персоналу предприятия, его квалификационному составу, условиям найма специалистов; определяется форма уплаты труда. Результаты данного раздела отражаются на величине капиталь-ных затрат, связанных с привлечением трудовых ресурсов, на себестоимости продукции, а также на финансовом результате.

Юридический план. Он приобретает особую важность для новых предприятий. Форма собственности и правовой статус, обоснованные в данном разделе, влияют на выбор возможных источников инвестирования, формирования и распределении финансовых результатов.

Оценка риска и страхование. Возможные риски: риск инвестиций, риск кредитования, риск срыва сроков, риск измене-ний макроэкономической ситуации и др. При этом более вероят-ный риск должен учитываться при оценке экономической эффек-тивности в условиях неопределенности и выбора стратегии ин-вестирования.

Финансовый план. При его составлении предприятие на основе информации предыдущих разделов определяет себестоимость продукции и финансовый результат своей деятельности.

Оценка эффективности. Оценка эффективности и стратегия инвестирования предполагают выбор объема, сроков и ис-точников инвестиций с учетом экономической эффективности, различные расходы, платежи и отчисления предприятия и источ-ники их покрытия. При этом соблюдается последовательность использования источников инвестирования каждого вида расхо-дов, отчислений и платежей. Например, на капитальные вложе-ния в первую очередь направляются амортизационные отчисле-ния, мобилизуются внутренние ресурсы, а недостающая часть покрывается долгосрочными кредитами.

Для контроля выполнения финансового плана используется платежный календарь: оперативный месячный план по прибыли, данные систематического учета, анализа отчетов и балансов.

В платежном календаре, как правило, учитываются все пред-полагаемые денежные поступления и расходы предприятия. Это позволяет заранее определять дни планируемого периода, когда расходы будут превышать поступления, и заблаговременно при-нимать меры по устранению этого путем увеличения реализации продукции, получения кредитов или сокращения отдельных ви-дов расходов.

Заключительным этапом составления инвестиционной програм-мы предприятия является выбор стратегии инвестирования, обес-печивающей наиболее эффективную реализацию выработанной производственной, маркетинговой политики. Разработка и оценка стратегии инвестирования предполагают: определение величины инвестиций, необходимых для осуществления намеченной програм-мы; распределение инвестиций во времени, т. е. по периодам вло-жения; выбор источников инвестирования; анализ финансового положения предприятия при выбранной стратегии инвестирова-ния; оценку экономической эффективности инвестиций.

Общая величина инвестиций, необходимых для осуществле-ния разработанной инвестиционной программы, представляет со-бой сумму единовременных затрат на создание и прирост ресур-сов предприятия, включая вложения в иммобилизованные фонды, нормативный запас мобильных фондов, затраты по привлечению и подготовке персонала, а также затраты на прединвестиционные исследования, проектно-изыскательские работы, маркетинг.

Инвестиции предприятия должны быть обеспечены источни-ками инвестирования, среди которых можно выделить собствен-ные и заемные средства.

Основные источники инвестирования предприятия в услови-ях рыночной экономики представлены на рисунок 1.

Рисунок 1¹ Источники инвестирования предприятия.

1 Лещенко М.И. Основы лизинга: Учебное пособие.- М.: Финансы и статистика, 2001г. С. 87.

Выбор стратегии инвестирования, т. е. динамики инвестиций и соотношения различных источников средств, должен осуще-ствляться с позиций обеспечения финансовой устойчивости пред-приятия и экономической эффективности инвестиций.

Для финансовой оценки предприятия, как правило, исполь-зуется система показателей, характеризующих ликвидность, платежеспособность, прибыльность, а также состояние использова-ния активов и акционерного капитала.

Показателями, характеризующими финансовую устойчивость предприятия, которые получаются на основе анализа горизонталь-ного и вертикального строения баланса, являются:

1. Реальная стоимость иммобилизованных фондов и запасов товарно-материальных ценностей в имуществе предприятия характеризуется коэффициентом эффективности использования средств для предпринимательской деятельности, который для промышленных предприятий должен быть больше 0,5.

2. Выпуск ценных бумаг, необходимых для увеличения суммарной стоимости долгосрочных финансовых вложений и не-распределенной прибыли предприятия. Финансовое положение будет наиболее устойчивым, если основную часть ценных бумаг составят обычные акции, поскольку неоправданное завышение доли привилегированных акций и облигаций, под которые га-рантируются фиксированные процентные выплаты, ставит под сомнение способность предприятия обеспечивать достаточно при-влекательный уровень дивидендов по обычным акциям.

3. Коэффициент самофинансирования, определяемый удельным весом собственных средств предприятия в общих источниках средств, должен быть больше 0,5. При этом разновидностью показателя самофинансирования является соотношение величи-ны заемных и собственных средств, которое не должно превы-шать 1. Однако при высоких показателях оборачиваемости средств значение этого показателя может быть и больше без существен-ных последствий для финансовой автономности и устойчивости предприятия. При этом предприятие заинтересовано в разумном соотношении заемных и собственных средств, так как значитель-ная доля собственных средств (земельные участки, здания, обо-рудование) может быть превращена в ликвидность лишь с боль-шим трудом или реализована в убыток.

4. Коэффициент долгосрочности, равный отношению долго-срочных активов к собственным средствам, в идеале не должен быть больше 1, чтобы долгосрочные активы покрывались за счет собственных средств. При этом, как известно, коэффициент дол-госрочности тесно связан с так называемым «золотым балансо-вым правилом», которое в зависимости от степени предъявляе-мых требований имеет три формулировки: иммобилизованные фонды должны формироваться за счет собственных средств; им-мобилизованные фонды должны формироваться за счет собственных и долгосрочных заемных средств; все долгосрочные вложе-ния предприятия (инвестиции) должны обеспечиваться за счет долгосрочных источников.

5. Показатель сопротивляемости - это отношение средней за период величины краткосрочных обязательств к собственным средствам на конец периода, характеризует устойчивость финансового положения предприятия. Чем данный показатель ниже, тем устойчивость выше.

6. Платежеспособность предприятия оценивается по данным баланса на основе характеристики ликвидности оборотных средств, т. е. времени, необходимого для их превращения в денежную наличность. При этом степень ликвидности (платежеспособности) предприятия определяется соотношением денежных средств и быстрореализуемых оборотных активов к краткосрочным обязательствам. К быстрореализуемым оборотным активам относят (в порядке убывания ликвидности): ценные бумаги; краткосрочные финансовые вложения; дебиторская задолженность, подлежащая погашению; легкореализуемые товарно-материальные ценности. В зависимости от требований, предъявляемых к ликвидности, определяются 3 показателя (в порядке убывания жесткости):

Коэффициент абсолютной ликвидности (отношение денежных средств и ценных бумаг к краткосрочным обязательствам) должен превышать 0,2;

· Коэффициент промежуточного покрытия обязательств (отношение денежных средств, ценных бумаг и средств в расчетах к величине краткосрочных обязательств) должен превышать 0,7;

· Общий коэффициент покрытия обязательств ( отношение денежных средств и быстрореализуемых оборотных средств активов к краткосрочным обязательствам) должен быть больше 1,2;

Однако при высокой скорости оборачиваемости оборотных средств возможно и меньшее значение.

Инвестиционная деятельность связана с состоянием инвестиционного рынка, изучение которого осуществляется следующим образом:

· Производиться оценка макроэкономического развития инвестиционного рынка, анализ условий инвестирования, прогнозирование и моделирование конечных результатов;

· Определяется возможность диверсификации производства в результате привлечения инвестиций, а также инвестиционной привлекательности;

· Оценивается стратегическая возможность инвестирования и прогнозирования факторов, активно влияющих на инвестирование рыночной структуры;

· Определяется эффективность тактических результатов инвестирования на предприятии. При этом оценка инвестиционной привлекательности производиться по уровню прибыльности, перспективности развития и расширения, степени риска для данной структуры рынка.

2.4 Особенности развития лизинга в России: тенденции и проблемы.

История развития российского лизинга имеет национальные особенности.

Первая особенность - отличие лизинга в России и в странах Запада. Если там лизинг обычно сочетает черты аренды и кредита, то у нас он чаще похож на специфический инструмент проектного финансирования.

Вторая особенность - многообразие направлений в лизинге. Лизинговые компании создавались различными структурами, имели разные предпосылки образования, поэтому и практика работы, психология у них разная. Можно выделит пять типов компаний, которые в лизинговом бизнесе активно действуют в России соответствии с их ориентацией:

1) На банки;

2) На иностранных учредителей;

3) На поставщиков оборудования;

4) На государство;

5) На отечественные промышленные группы.

Грани между этими типами быстро размываются. Компании выходят за пределы «родительских» структур, все чаще позиционируют себя как универсальные. Так, если изначально многие лизинговые компании создавались при банках, то сейчас они создают при себе финансовые институты, чтобы предоставлять более полный спектр услуг клиентам, например «РТК-Лизинг» приобрела Русский индустриальный банк.

Банки одними из первых оценили потенциал лизинга. Изначально он представлялся лишь как дополнительный, более гибкий инструмент кредитования, в определенных случаях более удобный как для банка, так и для заемщика. Лизинговых сделки применялись при финансировании нестандартных проектов, привлекательных для банка, но не соответствовавших требованиям его кредитной политики. Главную роль для принятия решения банком в пользу финансирования таких проектов играет обусловленное лизинговой схемой наличие дополнительного обеспечения в виде самого объекта лизинга. Лизинговое финансирование удобнее для многих заемщиков, прежде всего благодаря большей доступности такого финансирования, налоговым льготам и возможности по желанию как учитывать объект лизинга на своем балансе, так и оставлять на балансе лизингодателя.

Лизинг теперь не просто услуга банка, это и дополнительный способ привлечения клиентов в банк. Есть примеры, когда лизинговый бизнес становился основным направлением деятельности. Так, у банка «Авангард» инвестиции в лизинговые сделки составляют около 40% кредитного портфеля.

Конкурентное преимущество на российском рынке заключается в гибкости подхода к клиентам. Многие крупные банки рассматривают лизинг как проектное финансирование, при котором практически нет стандартных условий. Крупные лизинговые сделки, требующие серьезного структурирования, больше похожи на проектное финансирование , чем на лизинг в его классическом понимании.

Банки иначе, чем другие организации, оценивают философию лизингового бизнеса. При анализе проекта по созданию новой компании банк может посчитать его перспективным, если даже у клиента менее 10% собственных средств для его реализации. Банк целиком закупает работающую компанию. Во всех реестрах он регистрируется не как акционер, а как собственник этого имущества. Конечно, все оборудование нельзя считать ликвидным. Однако, если с бизнесом клиента что-то случается, банк не сталкивается с непростыми процедурами банкротства. Имущество остается в его собственности, и он может заново начать бизнес с новыми людьми. Если же у клиента все хорошо, то через некоторое время, выплачивая лизинговые платежи, он получит все имущество в собственность.

Еще одним способом снижения рисков считается отраслевая направленность бизнеса своей компании. Реализуется комплексный подход по обработке отдельных отраслей, от которых можно ожидать максимальной окупаемости за 3-5 лет и сформировать целый пакет сделок. В отдельных случаях удается создать целую технологическую цепочку. Это позволяет контролировать ситуацию во всей отрасли, прогнозировать, какие изменения могут повлечь за собой проблемы для каждого.

Таким образом, банковские лизинговые компании, фактически осуществляя проектное финансирование как наиболее рисковый вид финансирования, обеспечивают более низкие цены, чем при кредитовании. Благодаря этому нет необходимости становиться собственником бизнес-объекта, передаваемого в лизинг, т.е. получать долю акций. Банковские лизинговые компании не интересует и управление промышленными предприятиями. Прежде всего, они ориентируются на эффективность самих инвестиций.

Однако будущее за классическим лизингом, когда при оценке рисков акцент будет переноситься не столько на финансовое состояние клиента, сколько на само оборудование, его ликвидность, технологичность, мобильность. Такой подход к организации лизингового бизнеса в ближайшее время даст мощный импульс развитию индустрии российского лизинга.

Лизинговые компании, созданные при иностранных банках, в отличии от российских компаний совершенно иначе понимают философию лизинга. Для них это прежде всего «классический лизинг», когда оборудование весьма ликвидно и является достаточным обеспечением всей сделки.

Доступ к долгосрочному, относительно дешевому иностранному финансированию - основа деятельности этих компаний. Лизинговый бизнес больше похож на кредитование с наличием дополнительного обеспечения, нежели на проектное финансирование. Российскому заемщику сложнее сотрудничать с такой компанией, зато, если это удается, клиент получает оборудование или транспорт на более длительный срок и под меньшие проценты.

Лизинговые компании при иностранных банках имеют те же преимущества от сотрудничества с банком, что и российские. Разница в том, что первым легче привлечь зарубежное финансирование как от международных финансовых агентств, так и от поставщиков оборудования, а также других инвесторов. Если готовность к сотрудничеству иностранных инвесторов и международных финансовых агентств определяется их требованиям по соблюдению некоего уровня риска и доходности вложений, то внимание поставщиков обусловлено другими причинами. Западные поставщики оборудования и транспортных средств готовы частично принимать на себя риск российских лизингополучателей, однако им необходим буфер между ними и лизингополучателями, и подобные компании выполняют эту функцию.

Поставщики оборудования раньше предоставляли товарные кредиты сроком на два-три года и со временем стали искать пути снижения российских рисков. И сейчас продажа через лояльную им российскую лизинговую компанию, у которой остается право собственности на оборудование, для них более надежна. Чем коммерческое кредитование под залог оборудования. Это позволяет лизинговым компаниям делить риски с поставщиками, которые частично сами находят финансирование.

Благодаря возможности привлекать более длинные и более дешевые кредитные ресурсы лизинговые компании, созданные при иностранных банках, и другие лизинговые компании, получающие иностранное финансирование, быстро освоили сегменты наиболее ликвидных объектов лизинга и продолжают их осваивать.

Единственным ограничением является установленная Банком России норма риска на одного заемщика. С точки зрения Банка России, заемщиком является сама лизинговая компания, а не конечные лизингополучатели. Такой подход ограничивает доступ лизинговой компании к ресурсам учредителя, В то же время это ограничение заставляет лизингодателя искать новые источники финансирования, т.е. становиться более независимыми от материнской компании. Поэтому лизинговые компании, созданные при иностранных банках, имеют все предпосылки, для того, чтобы в ближайшем будущем стать значительным каналом притока иностранных инвестиций в экономику России.

Лизинговые компании при производителях являются основателями мирового лизингового бизнеса. Известно, что любая лизинговая компания, имеющая стабильные отношения с поставщиком, получает значительное преимущества. Это и предоставление коммерческого кредита, и обязательство обратного выкупа поставленного объекта или его продажи на вторичном рынке, скидки, сервисное обслуживание и т.д.

В России в этом сегменте работают компании при иностранных производителях, имеющие значительные собственные средства и доступ к международному финансированию. Среди них наиболее известны «Даймлер-Крайслер Лизинг Автомобили», «Вольво трак файненс», «Zeppelin Russland» (при «Caterpillar»). Объектами лизинга этих производителей становятся весьма ликвидное оборудование и транспорт.

И в России существуют подобные российские лизинговые компании, однако вследствие ограниченного доступа к финансированию они пока мало развиты. На рынке заметны лишь компании, созданные или позиционирующие себя при производителях самолетов: «Ильюшин Финанс Ко», «Авиационная лизинговая компания «Туполев». Их отличительная особенность заключается в том, что если обычная компания при производстве влияет в основном лишь на спрос, то названные компании могут влиять и на спрос, и на предложение. Акционеры готовы кредитовать производство самолетов, а ведь именно недостаток долгосрочных финансовых ресурсов является наиболее актуальной проблемой в отрасли.

Самолеты являются классическим объектом международного лизинга, что обусловлено прежде всего их высокой ценой, длительным сроком амортизации и относительной ликвидностью на вторичном рынке. До 50% всех продаж самолетов в мире осуществляются через различные формы финансирования, в том числе лизинг, поэтому перспективы роста авиационных лизинговых компаний вполне оправданы.

Лизинговые компании, созданные при поддержке государства. За исключением нескольких компаний, созданных государством для поддержки отдельных отраслей (авиации - «Ильюшин Финанс Ко», сельского хозяйства - «Росагролизинг», «Росагроснаб»), в России по инициативе властей создавались в основном лизинговые компании для реализации программ поддержки малого бизнеса. К ним относятся, например, «Московская лизинговая компания», «Иркутский бизнес-парк», «Компании малого бизнеса Татарстана».

О результативности действий государства в авиационной отрасли говорить пока рано. Лизинг в сельском хозяйстве, несмотря на свою довольно длительную историю (например, компания «Росагроснаб» создана в 1994 г.) и значительные объемы вложенных средств, не стал чем-либо большим, нежели очередной формой безвозвратных дотаций. Лишь с 2002 г. Начала действовать компания «Росагролизинг», руководители которого декларируют намерение привить в отрасли цивилизованные лизинговые схемы. Однако в сельском хозяйстве главной трудностью для развития лизинга является менталитет производителей сельхозтоваров, их привычка к субсидиям. Лишь в секторе лизинга для малого бизнеса есть примеры созданных государством компаний, которым удалось сделать свой бизнес самостоятельным, стабильным и эффективным.

Целью государственной поддержки является финансирование тех организаций, которые при обращении в банк получили бы отказ. Поэтому лизинг для малого бизнеса - дело трудоемкое и затратное. Для малых предприятий полученное в лизинг оборудование - это зачастую актив, образующий большую часть бизнеса. А для лизинговой компании это означает высокие риски.

В такой ситуации единственным выходом является приближение лизинга к принципам кредитной деятельности. Большое количество лизинговых сделок позволяет компании диверсифицировать риски и снизить затраты, поставив обработку заявок на поток. Кроме того, лизинговые компании стараются специализироваться на лизинговых объектах, имеющих наиболее ликвидный вторичный рынок: транспорт и ликвидное оборудование. Наконец, обязательные ежемесячные лизинговые платежи позволяют компании регулярно контролировать платежеспособность клиента.

Тем не менее, из-за высоких рисков лизинговые компании сталкиваются со сложностями при привлечении рыночного финансирования, поэтому главный источник для развития их бизнеса - это собственные средства. Однако государственное финансирование зависит от политической конъюнктуры, поэтому многие лизинговые компании давно ориентируются на рынок.

Для малых предприятий мотивом приобретения оборудования в лизинг является как возможность расширить бизнес, так и повод для легализации бизнеса. Лизингодатель консультирует клиента, предоставляет ему возможность легализовать бизнес, далее - обеспечивает создание лизинговой кредитной истории. Иными словами, довольно быстро превращает организацию в заемщика, имеющего возможность в дальнейшем работать с банками, другими инвесторами.

Лизинговые компании, созданные при ФПГ, обычно служат для перераспределения финансовых ресурсов внутри группы с использованием налоговых льгот. В настоящее время такие компании созданы практически при каждой заметной ФПГ. Их нерыночность очевидна, однако нерыночность отнюдь не всегда означает использование лизинга в качестве «серой» схемы. Например, желая получить в лизинг дорогую буровую установку со сроком амортизации более десяти лет (к тому же неликвидную на вторичном рынке), российская нефтяная компания вряд ли сможет найти инвестора, поэтому вынуждена финансировать проект из своих средств.

Главная тенденция наиболее крупных компаний, созданных при ФПГ, - явное тяготение рыночной, универсальной нише. Значительным преимуществом лизинговой компании при ФПГ является ее специализация. Она позволяет снизить риски за счет глубокого знания специфики отрасли и способности более точно прогнозировать ликвидационную стоимость объекта лизинга.

Большинство лизинговых компаний в России являются посредниками со стороны либо производителей, либо финансовых институтов. Их главная задача - свести вместе несколько сторон: организацию, которой нужно финансирование, производителя, который хочет продать оборудование, и финансовый институт, который готов это профинансировать. Лизинговые компании при ФПГ сами могут финансировать всю сделку. Именно эта способность и обеспечивает им лучшие условия взаимодействия и с поставщиками, и с клиентами.

Стратегической задачей подобных компаний является самостоятельности и диверсификация кредитного портфеля.

Проанализировав рейтинг 50 крупнейших отечественных лизинговых компаний и сопутствующих ему данных, можно сделать выводы об основных тенденциях лизингового бизнеса в России на современном этапе:

1. Лизинговый бизнес может быть эффективным и значительным по объему практически в любом сегменте рынка. На это указывает то, что в рейтинге представлены все сегменты российского лизингового рынка: происхождение, виды лизинговых активов, типы клиентов.

2. Ориентация на ликвидность лизингового оборудования. Самые надежные, с точки зрения инвестора, секторы наиболее динамичны. И наоборот, медленно (или лишь при помощи государства) развиваются сегменты менее ликвидных объектов лизинга.

3. Устойчивость лизингового бизнеса. По данным агентства «Эксперт РА», за всю историю деятельности лизинговых компаний (участников рейтинга) убытки от дефолтов лизингополучателей в среднем составили 1,1% (максимальное значение - 10%). Но и эти убытки были частично возмещены. За счет продажи имущества на вторичном рынке , передачи в релизинг или иными способами в среднем удавалось возместить 37% убытков¹. Реальной же проблемой лизингодателей являются задержки лизинговых платежей вследствие совершенно разных причин, не подходящих под классическое определение дефолта.

4. Укрепление лизингового бизнеса. В первую очередь это обусловлено стремлением снизить риски. Укрепление идет не только в связи с заключением отдельных сделок, но и самих компаний. Укрупняясь, лизинговые компании могут, быстрее наращивать собственный капитал, эффективнее привлекать внешнее финансирование, получать синергетический эффект от объединения клиентских баз.

5. Наличие долгосрочных отношений с поставщиками. Подобные отношения дают лизинговой компании множество преимуществ. Это и доступ к товарным кредитам, и гарантии обратного выкупа оборудования в случае нарушения договора лизингополучателем, и скидки на партию продукции, и обеспечение сервисного обслуживания поставленного оборудования и т.д.

6. Уменьшается объем финансирования за счет средств учредителей. Данные рейтинга свидетельствуют о том, что рост объемов финансирования происходит в основном за счет собственных и привлеченных средств. Эволюция источников финансирования лизинговых компаний во всем мире идентична. Сначала они финансируют свою деятельность за счет собственного капитала или средств учредителей, потом привлекают кредиты от поставщиков или производителей оборудования, затем средства международных финансовых и институтов по развитию и экспортно-импортных агентов. После этого, сформировав свою кредитную историю, лизинговые компании получают возможность выхода на рынки частного капитала. На этом становится возможным привлечение средств и на международном рынке.

7. Увеличиваются сроки проектов. Причина - увеличение объема финансируемых средств. Увеличивается доля сделок на срок от трех до пяти лет, в то время как сделки сроком менее года в 2002 г. вообще не заключались. Отчасти это объясняется тем, что по ним не практикуется значительный временной разрыв между заключением сделки и финансированием.

В.А. Шабашев. Лизинг: основы теории и практики. М:Кнорус, 2004,- С.27.

К общим причинам, сдерживающим развитие лизинга в России, относятся:

· Противоречия между положениями Закона о лизинге и методическими рекомендациями и нормативными документами, принятыми ранее;

· Слабая осведомленность экономических субъектов, особенно предприятий, обо всех преимуществах лизинговых операций;

· Инертность, слабость финансовых институтов, не желающих проводить дополнительную работу по внедрению лизинговых операций (предпочтение отдается обычному кредиту);

· Объективные трудности при прогнозировании лизингового процента, лизинговой премии;

· Недостаток специалистов, владеющих всеми тонкостями проведения лизинговых операций;

· Неразвитость вторичных рынков оборудования;

· Высокий уровень внелегальности экономики, что сдерживает развитие лизинга (организации предпочитают иные способы налогового планирования, порой даже незаконные), а также сложность выведения заработанных денег в легальный сектор, хотя лизинг вполне может выполнять эту функцию.

Специфическими причинами и тенденциями, сдерживающими развитие лизингового бизнеса в регионах, являются:

· Отсутствие достаточного уровня свободного финансового капитала для долгосрочных вложений, основная доля которого обращается в европейской части России;

· Слабость местных лизинговых компаний, а также нежелание крупных российских лизинговых компаний продвигаться в регионы, поскольку им достаточно сложно оценить риски, особенно при работе в «узких» сегментах рынка;

· «Фиктивный» лизинг. Некоторые местные лизинговые компании зачастую являются «карманными» компаниями крупных корпораций и в большей мере служат целям минимизации налогов;

· Слабое участие региональной власти в развитии лизинговой деятельности.

Но, несмотря на недостатки развития лизингового бизнеса в России, в ближайшие годы следует ждать бурного (до 30-50%) роста лизинга. Это связано с тем что, во-первых, лизинг - один из наиболее эффективных инструментов обновления основных фондов, расширения бизнеса. И если ранее было сложно найти организацию с обоснованным долгосрочным планом, то сейчас ситуация изменилась. Обновление оборудования, приобретение передовых технологий стало первоочередной задачей.

Во-вторых, на фоне рецессии мировой экономики иностранные инвесторы определенно оценят потенциал российского лизинга как прибыльного и довольно надежного инструмента. Крупные западные производители транспорта и оборудования также не упустят возможности воспользоваться столь эффективным инструментом продвижения своих продуктов на растущий российский рынок.

И, наконец, в-третьих, с 2005 г. действует новое международное соглашение по регулированию достаточности банковского капитала. Банки в развивающихся странах вынуждены предъявлять еще более строгие требования к заемщикам. Это, несомненно, даст импульс развитию лизингового бизнеса.