Т - продолжительность купонного периода (дней).

Так как известно, что продолжительность купонного периода по облигациям серии 04 и 05 составляет 182 дня, а непогашенная часть номинальной стоимости одной облигации 1 000 рублей, расчет будет следующим:

КДn = 20%*1 000*(182) /365/100% = 99,73 руб.

Исходя из чего, можно рассчитать, сколько средств Банк может затратить на выплаты за один купонный период, если в обращении будет оставаться 1 345 облигаций:

1 345*99,73 = 134 136,85 руб.

И, в таком случае, за оставшиеся три купонных периода по серии 04 и за четыре купонных периода по 05 серии в совокупности Банк затратит 938 957,95 рублей на выплаты купонного дохода, и примерно 1,345 миллион рублей на погашение этих выпусков.

Таким образом, расходы по выпущенным облигациям в будущем составят для Банка не более чем 2,284 миллиона рублей.

Этот вариант возможен, если владельцы облигаций не будут продавать их эмитенту по оферте на протяжении всего периода обращения и, если Банк не будет размещать ранее выкупленные у владельцев облигации.

Третий вариант минимизации расходов по текущей эмиссии облигаций для ОАО «УБРИР» - воспользоваться возможностью повторного размещения выкупленных ранее облигаций на ФБ ММВБ. Рассчитать будущие расходы по эмиссии в данном случае очень сложно, так как сейчас Банком выкуплено в совокупности 11 998 655 собственных облигаций, и вариантов их повторного размещения на ФБ ММВБ существует огромное множество.

При таком варианте Банк понесет расходы на выплаты купонных доходов по всем облигациям, которые будут в обращении, и на их погашение в 2018 году, получив при этом доход в момент размещения облигаций, приблизительно равный номинальной стоимости этих облигаций.

Реализовать такой вариант ОАО «УБРИР» может в любом случае, даже если часть владельцев облигаций продадут их по оферте.

Оценивая возможные результаты реализации предложенных вариантов минимизации расходов по текущей эмиссии облигаций, самый эффективный способ - выкуп Банком оставшихся в обращении облигаций по публичной оферте и официальное погашение эмиссии серий 04 и 05.

Для того чтобы появилась возможность реализовать данный вариант, Банк назначил дату следующей оферты по серии 04 на 11 сентября 2017 года, а по серии 05 на 28 августа 2017 года.

В данный момент вероятность того, что все владельцы облигаций будут намерены их продать эмитенту, хоть и не большая, но существует, так как курс облигаций ОАО «УБРИР» в последние годы значительно не повышался, что было доказано в предыдущей части работы.

Что касается дальнейшего повышения эффективности эмиссионной политики ОАО «УБРИР», выпуск и размещение акций следует продолжать в прежнем режиме, исходя из того, что эмиссия акций Банком всегда выполняет свою цель, покрывая расходы, а обращение небольшой части акций на ФБ ММВБ поддерживает престиж ОАО «УБРИР», не влияя на структуру его управления.

В отношении облигаций напротив, следует изменить эмиссионную политику в части вида самих ценных бумаг.

Прежде Банком выпускались только традиционные коммерческие облигации, для совершенствования эмиссионной политики в будущем, к дальнейшему выпуску рекомендуются биржевые облигации [32, с.190].

Биржевые облигации, выпускаются по упрощенным правилам.

В отличие от классических облигаций, их выпуск не требует государственной регистрации, этим занимается биржа. Проспект эмиссии биржевых облигаций включает меньше информации, чем проспект эмиссии обычных облигаций.

Кроме того, биржевые торги данными бумагами могут начаться уже на следующий день после размещения, в то время как для традиционных облигаций этот срок может превышать один месяц.

По мнению экспертов, биржевые облигации более удобный и выгодный инструмент, чем классические коммерческие облигации, к настоящему моменту им воспользовались более сотни российских компаний.

ОАО «УБРИР», в настоящее время уже планирует размещение биржевых облигаций, Проспект ценных бумаг на документарные процентные неконвертируемые биржевые облигации на предъявителя с обязательным централизованным хранением и номиналом 1 000 рублей, серий БО-01, БО-02, БО-03, БО-04 и БО-05 уже утвержден.

Предполагается, что по сериям БО-01, БО-02 и БО-03 будет выпущено по 5 миллионов облигаций, а по сериям БО-04 и БО-05 по 3 миллиона облигаций.

Так же, как и по обращающимся сейчас облигациям серий 04 и 05, по биржевым облигациям должно быть 10 купонных периодов по 182 дня каждый.

На основании расчетов по расходам на планируемую эмиссию биржевых облигаций, приведенных в Проспекте ценных бумаг, можно обосновать эффективность предложенного развития эмиссионной политики, сравнив их с расходами на предыдущую эмиссию (таблица 14).

Таблица 14 - Сравнение расходов на эмиссию облигаций серий 04 и 05 с планируемыми расходами на выпуск облигаций серий БО-01-БО-05

Так, на начальном этапе, в совокупности на эмиссию биржевых облигаций пяти серий БО-01-БО-05, планируется затратить 67,756 млн. рублей, при доходе от выпуска в общей сумме 21,00 миллиард рублей, что в среднем составляет приблизительно 13,5 млн. рублей на одну эмиссию.

А на эмиссию облигаций двух серий 04 и 05 на начальном этапе Банк затратил 52,053 миллиона рублей, при доходе от выпуска в общей сумме 12,00 миллиардов рублей, что в среднем составило приблизительно 26 млн. рублей на одну эмиссию.

Учитывая идентичные схемы выплат купонного дохода по сериям 04 и 05 и сериям БО-01 - БО-05, очевидно, что выпускать биржевые облигации ОАО «УБРИР» намного выгоднее.

Реализация предложенных в данной части мероприятий планируется Банком в 2018-2020гг. По результатам ОАО «УБРИР» имеет шансы получать от эмиссии ценных бумаг больше дохода и укрепиться на фондовом рынке, как более стабильный эмитент, вследствие чего, инвесторы будут более заинтересованы в ценных бумагах ОАО «УБРИР» и увеличат их обороты на ФБ ММВБ.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подведем итоги проведенного в выпускной квалификационной работе исследования. В условиях современной экономической ситуации остро стоит проблема повышения эффективности эмиссионной политики коммерческими банками.

Рынок ценных бумаг - развивающийся сегмент современной российской экономики, а коммерческие банки стремятся к минимизации расходов на эмиссию.

В первой главе работы определено, что эмиссия ценных бумаг - это выпуск ценных бумаг в обращение и продажа их первым владельцам - гражданам или юридическим лицам.

А эмиссионная политика - это политика по обеспечению привлечения необходимого объема финансовых ресурсов за счет внешних источников путем выпуска и размещения на фондовом рынке собственных ценных бумаг.

Основные эмитируемые банками ценные бумаги это акции - долевые ценные бумаги, и облигации - долговые ценные бумаги.

Также в ходе работы было выявлено, что эффективность эмиссионной политики определяется соотношением повлеченных эмитентом расходов и доходов, и уровнем котировок.

Объектом исследования в работе является Банк ОАО «УБРИР» - один из крупнейших российских банков с развитой региональной сетью, чье управление осуществляется Общим собранием акционеров и Наблюдательным советом Банка.

ОАО «УБРИР» является эмитентом ценных бумаг. Как открытое акционерное общество, банк осуществляет эмиссию акций.

Сейчас основным пакетом акций ОАО «УБРИР» владеет «Финансовая корпорация УБРИР», в общем объеме 97,2%.

Анализ эмиссионной политики ОАО «УБРИР» показал, что эмиссия акций достаточно эффективна, так как доход Банка от нее значительно превышает затраты на выпуски этих акций, однако уровень котировок на ФБ ММВБ невысокий как по акциям банка, так и по облигациям.

Кроме того, расходы ОАО «УБРИР» по облигациям, заметно выше, чем доходы от их размещения.

Так основными проблемами Банка, были определены:

- пониженный спрос на акции Банка среди инвесторов;

- низкие обороты облигаций на ФБ ММВБ;

- высокие затраты на эмиссию облигаций и дорогостоящий процесс

поддержания этого выпуска.

Низкие обороты акций и облигаций на фондовой бирже вызваны, в основном напряженной экономической и геополитической ситуацией в стране, но облигации Банка потеряли за последний год в оборотах, по причине выкупа из обращения основного массива облигаций самим Банком по публичной оферте. Выкуп осуществляется согласно условиям размещения выпусков, где предусмотрено право владельцев облигаций продать их эмитенту, которым они воспользовались в ходе падения курса облигаций Банка.

На выпущенные в 2017 году серии облигаций 04 и 05 ОАО «УБРИР», в совокупности затратил 14 миллиардов рублей, при том, что получено от реализации всего выпуска только 12 миллиардов рублей.

С целью повышения эффективности эмиссионной политики Банка разработан план мероприятий:

- оптимизация бизнес-процессов, повышение операционной эффективности и производительности труда;

- улучшение качества активов, восстановление резервов в результате работы с проблемной задолженностью и снижения объема непрофильных активов;

- повышение стабильности и лояльности клиентской базы за счет гибкого подхода к обслуживанию клиентов, скорости принятия решений, качественной работы колл-центра, широкой сети отделений и банкоматов, предложения специализированных продуктов (ипотека для молодых семей, студенческие карты, кобрэндовые карты и прочее);

- тарифная политика, адекватная рынку и качеству продуктов и услуг;

- осуществление деятельности в соответствии с принципами социально-ответственного бизнеса, развитие социально-ориентированных продуктов и услуг, реализация программ по повышению финансовой грамотности;

- расширение использования передовых информационных технологий, внедрение CRM-системы, развитие сервиса управления личными финансами (PFM), расширение функционала интернет и мобильного банка.

Реализация данных мероприятий практически в полном объеме предусмотрена утвержденной Стратегией развития Банка на период 2016-2020 гг. И успешное её выполнение должно поднять общую устойчивость Банка к внешнеэкономическим факторам.

Также автором были разработаны варианты минимизации расходов по ранее выпущенным облигациям в будущем. Наилучшим вариантом был определен выкуп Банком оставшихся в обращении облигаций по публичной оферте и официальное погашение эмиссии серий 04 и 05, что позволит ограничить будущие расходы на этот выпуск до 1,350 миллиона рублей.

Для реализации данного варианта, Банк назначил дату следующей оферты по серии 04 на 11 сентября 2017 года, а по серии 05 на 28 августа 2017 года. Вероятность того, что все владельцы облигаций будут намерены их продать эмитенту, хоть и не большая, но существует, так как курс облигаций ОАО «УБРИР» в последние годы значительно не повышался.

Кроме того, в работе была предложена стратегия дальнейшего повышения эффективности эмиссионной политики ОАО «УБРИР», которая заключается в идее выпускать в будущем биржевые облигации, вместо стандартных облигаций. В дальнейшем Банк также планирует эмиссию ценных бумаг.

За счет того, что процедура эмиссии биржевых облигаций значительно упрощена и требует меньше расходов, на основании расчетов можно сделать вывод об эффективности этой стратегии.

Так Банк затратит на эмиссию биржевых облигаций всего 67,756 миллионов рублей, при доходе от выпуска в сумме 21 миллиард рублей, при том, что на действующую эмиссию Банком было затрачено 52,053 миллиона рублей, при доходе от выпуска - 12 миллиардов рублей.

Реализация предложенных мероприятий планируется Банком в 2018-2020гг. По результатам ОАО «УБРИР» имеет шансы получать от эмиссии ценных бумаг больше дохода и укрепиться на фондовом рынке, как более стабильный эмитент, вследствие чего, инвесторы будут более заинтересованы в ценных бумагах ОАО «УБРИР» и увеличат их обороты на ФБ ММВБ.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Алехин Б. Ликвидность и микроструктура рынка государственных ценных бумаг [Текст]/Б.Алехин // РЦБ. - 2013. - N 20. - С.20 - 30.

2. Багдасарян А. М. Развитие интеграционных процессов рынка ценных бумаг на постсоветском пространстве [Текст] /А.М. Багдасарян // Вестник Поволжского государственного университета сервиса. Серия: Экономика. - 2014. - N 1 (33). - С. 11-16.

3. Балабанов И.Т. / Банки и банковское дело: учеб. пособие [Текст] / Под ред. И.Т. Балабанова. - СПб.: Питер, 2013. - 328 с.

4. Белоглазова Г.Н. Банковское дело: учебное пособие. [Текст]/ Г.Н. Белоглазова. - СПб.: Питер, 2012. - 355 с.

5. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. [Текст] /Т.Б. Бердникова. - М.: Инфра - М.: КноРус, 2012. - 271 с.

6. Боровская М.А. Банковские услуги предприятиям: учебное пособие. Текст]/ М.А. Боровская. - Таганрог: ТРТУ, 2013. - 169 с.

7. Букато В.И., Голован Ю.В., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России. - 2-е изд. перераб. и доп. [Текст] / под ред. М.Х.Лапидуса. - М.: Финансы и статистика, 2013. - 368 с.

8. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. [Текст] / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова - 2-е изд. перераб и доп.- М.: Финансы и статистика, 2014. - 352 с.

9. Дефоссе Г. Фондовая биржа и биржевые операции: пер.с фр. Текст]/Г. Дефоссе. - М.: Церих-ПЭЛ, 2015. - 230 с.

10. Евремов И.А. Операции коммерческих банков с ценными бумагами. Текст] /И.А. Евремов.- М.: Инфра - М.: Финансы, 2013. - 441 с.

11. Жукова Е.Ф. Банки и банковские операции. [Текст] /Е.Ф.Жукова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2014. - 479 с.

12. Кашина О. И. Совершенствование стратегии управления портфелем ценных бумаг путем включения в него «защитных» финансовых активов Текст О.И. Кашина// Молодой ученый. - 2014. - N 20. - С. 284-289.

13. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. [Текст] /А.А. Килячков. - М.: ЮРИСТЪ, 2015. - 702 с.

14. Ковалев В.В. Основы теории финансового менеджмента: учебно-практическое пособие. [Текст] / В.В. Ковалев. - М.: Проспект, 2015. - 533 с.

15. Козлов А.А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в РФ: сборник нормативных актов. [Текст] /А.А. Козлов, Е.С.Демушкина. - М.: Норма, 2014. - 186 с.

16. Колесников В.И. Ценные бумаги: учебное пособие. [Текст] /В.И. Колесников. - М.: Финансы и статистика, 2013. - 415с.

17. Колесников В.И. Банковское дело. [Текст] /В.И. Колесников, Л.П, Кроливецкий. - М.: Финансы и статистика, 2013. - 459 с.

18. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. [Текст] /Б.А. Колтынюк. - СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2014. - 350 с.

19. Кривякин Д. И. Законодательно-правовые основы деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг [Текст] /Д.И. Кривякин // Молодой ученый. -- 2018. -- N 36. -- С. 40-42.

20. Куницин Н.Н. Бизнес-планирование в коммерческом банке. [Текст] Н.Н. Куницин, Л.И. Унивицкий, А.В. Малеева. - М.: Финансы и статистика, 2015. - 304 с.

21. Кураков Л.П. Современные банковские системы: учебное пособие. [Текст]/Л.П. Кураков, В.Г. Тимирясов. - М.: Гелиос АРВ, 2014. - 320 с.

22. Лаврушин О.И. Банковское дело. [Текст]/ О.И. Лаврушин. - М.: Финансы и статистика, 2015. - 576 с.

23. Маркова О.М., Сахарова Л.С. Коммерческие банки и их операции: учебное пособие. [Текст]/ О.М. Маркова, Л.С. Сахарова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2014. - 228 с.

24. Мартынова О.И. Банки на рынке ценных бумаг. [Текст] /О.И. Мартынова. - М.: КноРус, 2014. - 179 с.

25. Матраева, Л.В. Деньги. Кредит. Банки: учебник. [Текст] / Л.В. Матраева, Н.В. Калинин. - М.: Дашков и К, 2015. - 304 с

26. Мещерова Н.В. Организованные рынки ценных бумаг. [Текст] / Н.В. Мещерова. - М.: Альпина бизнес букз, 2014. - 200 с.

27. Миркин Я.М. Банковские операции. Часть III. Инвестиционные операции банков. Эмиссионно-учредительская деятельность банков: учебное пособие. [Текст] / Я.М. Миркин. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 216 с.

28. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. [Текст] /Я.М. Миркин. - М.: Сталкер, 2014. - 320 с.

29. Новиков А.В. Рынок ценных бумаг: учебно-методический комплекс. Текст]/ А.В. Новиков, Е.Е. Алексеев. - Новосибирск: НГУЭУ, 2014. - 112 с.

30. Павлова Л. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. Текст Л. Павлова. - М.: ЗАО Бухгалтерский бюллетень. 2011. - 187 с.

31. Пантелеев П.А. Рынок ценных бумаг: законы, комментарии, практика. [Текст]/П.А. Пантелеев. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 365 с.

32. Полтева Т. В. Структурированные финансовые продукты как инструмент финансового инжиниринга [Текст] /Т.В. Полтева // Вестник СамГУПС. 2014. N 3 (25). С. 62-65

33. Полтева Т. В. Арбитражные и хеджевые стратегии и проблемы их использования на российском рынке [Текст] /Т.В. Полтева, А.А.Дедкова// Азимут научных исследований: экономика и управление.- 2014. - N 4. С. 74-76.

34. Полтева Т. В. Анализ финансовых инструментов инвестирования: соотношение риска и доходности [Текст] /Т.В. Полтева, Н.В. Мингалев// Карельский научный журнал. - 2013. - N 4. - С. 33-36.

35. Проява С.М. Финансово-кредитная система: учебное пособие. Текст]/ С.М. Проява, Н.М. Бобошко.- М.: Юнити-Дана, 2014. - 239 с.

36. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика. [Текст]/Е.В. Семенкова. - М.: Инфра-М, 2014. - 328 с.

37. Симонова М.Н. Ценные бумаги: операции с ценными бумагами. Текст] /М.Н. Симонова. - М.: Филинъ, 2012. - 264 с.

38. Тарачев В.А. Ценные бумаги и привлеченные инвестиции. [Текст] В.А. Тарачев. - М.: Рейтинг, 2013. - 312 с.

39. Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. [Текст] С.А. Тертышный.- СПб.: Питер, 2014. - 220 с.

40. Трегуб А.Я. Российский фондовый рынок: первое полугодие 2013 События и факты: аналитика [Текст] / А.Я. Трегуб, И.Ю. Грабуча .- НАУФОР, 2013 - 84 с.

41. Тьюлз Р. Фондовый рынок. [Текст] / Р. Тьюлз.- М.:Инфра-М, 2014. - 648 с.

42. Усоскин В.М. Современные коммерческие банки: Управление и операции. [Текст]/ В.М. Усоскин. - М.: Вазар-Ферро, 2014. - 320 с.

43. Фельдман А.А. Российский рынок ценных бумаг. [Текст] /А.А. Фельдман. - М.: Аналитика-Пресс Академия. 2013. - 254 с.

44. Шихвердиев А.П. Рынок ценных бумаг как фактор инвестиций А.П. Шихвердиев// Финансы. - 2015. - N 8. - С.15-16.

ПРИЛОЖЕНИЕ А

Котировки акций ОАО «УБРиР» за апрель 2017 года

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Общие данные по облигациям ОАО «УБРиР» серий 04 и 05 за период с 2012 по 2018 годы

Размещено на Allbest.ru