Национальный банк Республики Беларусь в системе денежно-кредитного регулирования

Целями развития банковского сектора данная программа определяет, во-первых, повышение его устойчивости и эффективности функционирования, и, во-вторых, рост потенциала и совершенствование состава банковских инструментов адекватно растущим потребностям экономики и населения.

В качестве основных направлений развития банковского сектора следует выделить:

- совершенствование организационно-правового обеспечения банковской деятельности, институциональное развитие структуры банковского сектора, формирование среды добросовестной конкуренции;

- участие государства в проведении мер по гармонизации интересов банковского и других секторов экономики на базе обеспечения взаимной коммерческой выгоды и системной стабильности;

- увеличение ресурсной базы банков посредством повышения эффективности их деятельности, привлечения средств национальных и иностранных инвесторов, кредиторов и вкладчиков. Для привлечения средств нерезидентов страны принципиальным представляется уровень суверенного кредитного рейтинга, а также получение корпоративных рейтингов ведущими организациями и банками;

- обеспечение стабильности за счет оптимизации структуры активов и пассивов и улучшения их качества;

- совершенствование систем управления рисками, а также регулирующего воздействия всех составляющих банковского надзора;

- рост объемов, расширение состава и повышение качества услуг, предоставляемых банками клиентам. При этом, развитие банковских услуг рассматривается, в свою очередь, как фактор для дополнительного привлечения в банки сбережений;

- развитие информационных технологий, платежной системы и безналичных расчетов, стандартов учета и отчетности, профессиональной подготовки кадров.

В то же время достижение стратегических целей и решение задач развития банковского сектора в определяющей степени зависят от создания соответствующих общеэкономических условий и, прежде всего, от повышения показателей эффективности реального сектора экономики, снижения налоговой нагрузки в рамках оптимизации налогово-бюджетной политики, создания максимально благоприятных возможностей для организации малого и среднего бизнеса.

В данной программе сформулированы также направления денежно-кредитной политики, стратегическим из которых останется содействие достижению прогнозируемых социально-экономических показателей. Для достижения ее конечной цели по снижению уровня инфляции Национальный банк будет применять промежуточные монетарные ориентиры, важная роль среди которых сохранится за обменным курсом белорусского рубля. Вместе с тем продолжится эволюция режима монетарной политики в направлении обеспечения комплексного воздействия на инфляционные процессы на основе движения к режиму прямого инфляционного таргетирования, который предусматривает следование непосредственно целевым показателям инфляции. Это предполагает усиление в денежном передаточном механизме прежде всего процентного канала.

Достижение поставленных целей и реализация отмеченных мер позволит: укрепить доверие к банковскому сектору со стороны инвесторов, кредиторов, вкладчиков; повысить эффективность механизмов аккумулирования денежных средств; увеличить объемы кредитования экономики; расширить состав и улучшить качество предоставляемых услуг до уровней, соответствующих международным стандартам; повысить эффективность государственного регулирования параметров развития банковского сектора; активизировать интеграцию в мировую банковскую систему. В результате отношение ресурсной базы к ВВП к концу 2010 года прогнозируется увеличить до 40-43 процентов, собственного капитала - 7,9-8,4 процента, банковских кредитов экономике - 29-31 процента.

На основе устанавливаемых в рамках отмеченных программ стратегических целей, задач, средств и механизмов денежно-кредитной политики в Национальном банке формируются концептуальные направления развития его инструментов, а также принципиальные положения об их применении и функционировании.

В качестве их примера можно отметить следующие: Концепция развития национальной платежной системы Республики Беларусь до 2010 года с учетом мировых тенденций; Концепция развития в Республике Беларусь системы безналичных расчетов по розничным платежам до 2010 года; Принципы управления резервами иностранной валюты Национальным банком Республики Беларусь; Принципы регулирования Национальным банком Республики Беларусь текущей ликвидности банковской системы.

В целом можно отметить, что в Республике Беларусь организована на практике достаточно четкая и адекватная мировому опыту процедура формирования долгосрочных и среднесрочных общеэкономических и монетарных программ. Вместе с тем, для достижения установленных на данном этапе стратегических целей, а также для обеспечения соответствующих прогнозных сбалансированных тенденций и структурных преобразований необходима и реально осуществляется последующая отработка тактических (пошаговых) целей и средств на краткосрочную перспективу и, прежде всего, на каждый очередной год.

Принципы и формы взаимодействия Национального банка с другими органами денежно-кредитного регулирования и банками.

Взаимоотношения Национального банка с государственными структурами. Практически во всех странах, даже с развитой рыночной экономикой, государство в лице его различных органов активно участвует в регулировании денежно-кредитных процессов. Прежде всего, это обусловлено тем, что денежно-кредитное регулирование выступает частью (подсистемой) общегосударственной системы экономического регулирования. Кроме того, монетарный сектор оказывает весьма значительное и многоплановое воздействие на остальные сектора экономики.

Поэтому к субъектам ДКР, кроме центрального банка страны, который может состоять в общем случае из нескольких национальных финансовых учреждений в зависимости от распределения его функций, относятся в принципе все государственные структуры, поскольку они в той либо иной мере связаны с денежными средствами.

Прежде всего, в большинстве стран есть общеэкономические органы (в Республике Беларусь - Министерство экономики), которые в первую очередь выполняют целеустанавливающие и регулирующие функции с общеэкономических позиций, формируя и координируя систему экономического регулирования страны в целом, охватывающую и денежно-кредитные отношения.

Вместе с тем, непосредственно в управлении денежными потоками со стороны государства, помимо центрального банка, участвует Министерство финансов. Оно регулирует значительные денежные средства при формировании и использовании государственного бюджета, доходы и расходы которого составляют весомую часть валового внутреннего продукта страны. Существенное значение Министерства финансов проявляется через функцию эмитента и организатора обращения государственных ценных бумаг, составляющих в настоящее время основную массу на совокупном рынке ценных бумаг Беларуси. Данный орган призван также регламентировать финансовые операции всех субъектов хозяйствования государства. Кроме того, Казначейство Минфина, осуществляя текущие расходы и привлекая ежедневно налоги и сборы, оказывает значительное воздействие на ликвидность (свободные резервы) банков.

Отраслевые и региональные органы управления участвуют в регулировании государственных финансов в пределах отрасли и региона в рамках формирования и использования отраслевых и региональных финансовых фондов.

При этом в литературе к органам ДКР часто относят только центральный банк и систему министерства финансов государства, которые обеспечивают прямое воздействие на движение денежных средств.

Принципы взаимодействия Национального банка с другими государственными органами ДКР целесообразно определить, прежде всего, из общесистемных отношений категорий «общее» и «частное» применительно к экономике и ее секторам.

Соответственно, во взаимоотношениях центральных банков с государственными структурами следует выделить, в первую очередь, единство стратегических целей. Их деятельность предполагает совместную реализацию общих экономических целей государства. Вместе с тем, они самостоятельны (независимы) в своей практической деятельности.

В Республике Беларусь, следуя из отмеченной целостности экономического механизма, отношения Национального банка с государственными структурами определяются, прежде всего, зафиксированным в Конституции Республики Беларусь (ст. 132) принципом единства бюджетно-финансовой, налоговой, денежно-кредитной и валютной политики, проводимой на территории страны. Данный принцип отражен также в Банковском кодексе Республики Беларусь в статье 4, где зафиксировано вхождение денежно-кредитной политики в состав единой государственной экономической политики.

Принцип независимости деятельности Национального банка по отношению к государственным органам установлен в статье 24 Банковского кодекса. Кроме того, в данной статье выделен ее институциональный (базовый) аспект - подотчетность Национального банка только Главе государства. Соответственно, его функциональные и операционные (или инструментальные) отношения с Правительством при проведении денежно-кредитной политики состоят только, как отмечено в статье 37 данного кодекса, в информировании друг друга о предполагаемых действиях, имеющих общегосударственное значение, координации своей деятельность, а также в проведении регулярных взаимных консультаций. Имущество Национального банка находится в собственности Республики Беларусь и закреплено за ним на праве оперативного управления; в соответствии с целями деятельности и в порядке, установленном уставом (утверждаемым Главой государства), банк осуществляет полномочия по владению, пользованию и распоряжению своим имуществом. Его кадровая независимость обеспечивается законодательным положением о назначении Председателя и членов Правления Президентом Республики Беларусь с согласия Совета Республики Национального собрания Республики Беларусь, а освобождение их от должности производится также только Главой государства с уведомлением Совета Республики Национального собрания Республики Беларусь. Финансовая независимость центрального банка страны основывается формировании и исполнении собственного бюджета. Его доходы образуются от осуществления на платной основе законодательно установленного широкого круга операций на различных сегментах финансового рынка. Текущие расходы и капитальные вложения производятся им в пределах сметы, утверждаемой Правлением Национального банка. При этом, расходы на содержание и капитальные вложения осуществляются по согласованию с Президентом Республики Беларусь.

Принцип разграничения ответственности, связанный с принципом независимости, также имеет существенное значение при рассмотрении взаимоотношений субъектов. Национальный банк не отвечает по обязательствам Правительства Республики Беларусь. Правительство Республики Беларусь не отвечает по обязательствам Национального банка, за исключением случаев, предусмотренных законодательными актами Республики Беларусь.

Кроме того, для характеристики финансовых взаимоотношений Национального банка с государственными органами целесообразно также учитывать принцип платности операций Национального банка за предоставляемые услуги, который определен в статье 52 Банковского кодекса Республики Беларусь.

Основные формы взаимоотношений Национального банка с другими государственными органами ДКР определяются, прежде всего, его функциями и могут быть разделены на три группы:

- финансовые отношения;

- взаимодействие при разработке и реализации единой государственной экономической политики;

- совместная разработка нормативных правовых актов.

Финансовые отношения Национального банка с государственными структурами осуществляются в четырех основных формах: через его операции, обеспечивающие реализацию функции финансового агента Правительства; покупку-продажу государственных обязательств на вторичном рынке; покупку иностранной валюты; перечисление части прибыли Национального банка в республиканский бюджет.

Следует отметить, что функции финансового агента Правительства возложены на Национальный банк, как и на многие другие центральные банки, руководствуясь государственными интересами безопасности и, прежде всего, надежности и информационной защиты расчетов.

Данная функция предполагает выполнение Национальным банком в основном следующих трех групп операций, которые отражены в статье 52 Банковского кодекса:

- расчетное и (или) кассовое обслуживание Правительства Республики Беларусь, организаций, перечень которых определен в Уставе Национального банка, и иных организаций в случаях, предусмотренных законодательными актами Республики Беларусь;

- посреднические услуги в качестве финансового агента Правительства Республики Беларусь по размещению государственных ценных бумаг (с учетом статьи 55);

- операции по обслуживанию государственного долга Республики Беларусь (с учетом статьи 57);

В отношении отмеченной первой группы операций в действующем Уставе Национального банка зафиксировано, что он организует расчетное и (или) кассовое обслуживание восьми государственных структур: Министерства финансов и его территориальных органов, Министерства обороны; Министерства внутренних дел, его территориальных органов и подведомственных юридических лиц; Комитета государственной безопасности, его территориальных органов и подведомственных юридических лиц; Комитета государственного контроля и его органов; Департамента по материальным резервам Министерства по чрезвычайным ситуациям; Государственного комитета пограничных войск, его территориальных органов и подведомственных юридических лиц; Государственного центра безопасности информации при Президенте Республики Беларусь.

Кроме того, Национальный банк осуществляет названные операции для управляющих в процессе конкурсного производства по делам о банкротстве банков, а также иных организаций в случаях, предусмотренных законодательными актами Республики Беларусь.

Для данных субъектов в центральном банке страны, во-первых, функционирует система безналичных расчетов, обеспечивающая денежные переводы и иные расчетные операции, которые связаны как с поступлениями денежных средств на счета указанных государственных органов, так и с расходами этих средств. Кроме того, действует система кассовых операций, обусловленных выплатой заработной платы и денежного довольствия, командировочными расходами и другими их финансовыми нуждами.

Вторая группа операций по оказанию посреднических услуг Национальным банком в качестве финансового агента Правительства по размещению государственных ценных бумаг осуществляется в рамках общего механизма их выпуска, размещения, обращения и погашения. Так, исходя из действующего законодательства, Национальный банк:

- выполняет роль депозитария второго уровня по государственным ценным бумагам, т.е. осуществляет учет данных бумаг, принадлежащих ему и депонентам этого депозитария (банкам и юридическим лицам, заключившим соответствующие с ним соглашения);

- производит расчеты по погашению и выплате дохода по государственным ценным бумагам своим депонентам;

- может проводить аукционы по продаже государственных ценных бумаг по правилам, утверждаемым Национальным банком и регулятором рынка ценных бумаг по согласованию с Министерством финансов.

Третья группа операций, реализующих функции Национального банка как финансового агента Правительства в части обслуживания внутреннего и внешнего государственного долга, обеспечивает процесс выплаты доходов и погашения обязательств государства. При этом, они разнятся в зависимости от формы обязательств государства, которые могут выступать в виде кредитных соглашений (договоров) с заемщиками, либо государственных ценных бумаг. Так, при оформлении государственного долга кредитным соглашением, Национальный банк действует на основании договоров с Министерством финансов об обслуживании его счетов, осуществляя выплату процентов и погашение суммы государственного кредита в соответствии с графиком платежей и платежными инструкциями Минфина. Если же государственный долг оформлен (либо предполагается оформить) государственными ценными бумагами, то банк, как финансовый агент Правительства, выполняет операции, аналогичные отмеченным во второй группе.

Финансовые отношения Национального банка с Правительством реализуются также в форме его операций с обязательствами государства на вторичном рынке. Вторичная (т.е. не у эмитента) покупка-продажа государственных ценных бумаг «на срок» (т.е. операции РЕПО) и «до погашения» достаточно активно осуществляется им, как и другими центральными банками, в целях регулирования ликвидности банковской системы и проведения процентной политики. Покупка государственных ценных бумаг на первичном рынке центральному банку запрещена, поскольку приводит к денежной эмиссии для финансирования дефицита государственного бюджета.

Кроме того, Национальный банк при необходимости может осуществлять покупку иностранной валюты у Министерства финансов. Доходы государственного бюджета страны частично формируются в иностранной валюте, которая в ряде случаев конвертируется Казначейством Минфина в белорусские рубли. Данные денежные средства используются в последующем для внутренних государственных расходов. Соответственно, в такой ситуации Министерство финансов может продать свои валютные ресурсы центральному банку на основе специального соглашения.

К финансовым отношениям Национального банка можно отнести также перечисление части его прибыли в государственный бюджет. Так в статье 44 Банковского кодекса определено, что банк передает в доход республиканского бюджета часть прибыли в размере, установленном законом о бюджете Республики Беларусь на очередной финансовый год. Остальная часть прибыли направляется в резервный и иные фонды Национального банка. В последние несколько лет в республиканский бюджет передается 80 процентов его прибыли.

Взаимодействие Национального банка с Правительством при разработке и реализации единой государственной экономической политики основывается, прежде всего, на положениях статьи 37 Банковского кодекса страны и предполагает три группы форм: координация деятельности; обмен информацией; консультирование.

Координация их деятельности осуществляется на всех этапах разработки и реализации денежно-кредитной политики, которые отражены в предыдущем параграфе: определение стратегических общеэкономических и монетарных целей, методов и средств их достижения; согласованная разработка тактических социально-экономических и монетарных программ на очередной год; реализация мер денежно-кредитной политики в течение года с учетом фактически складывающихся экономических и денежных тенденций.

При этом, координация деятельности данных субъектов может осуществляться на основе как совместных программ (планов), так специальных соглашений.

Обмен информацией предполагает, прежде всего, информирование друг друга о предполагаемых действиях, имеющих общегосударственное значение. Кроме того, Правительство Республики Беларусь, Министерство финансов, Министерство экономики, Министерство статистики и анализа, Министерство по налогам и сборам, Государственный таможенный комитет, Комитет государственного контроля и Национальный банк представляют друг другу в порядке и объеме, согласованных ими, на безвозмездной основе статистическую, аналитическую и полученную при осуществлении контрольных и надзорных функций информацию, необходимую для надлежащего выполнения их функций.

Национальный банк имеет право запрашивать и получать на безвозмездной основе из государственных органов и иных организаций в согласованном с ними порядке информацию, необходимую для составления финансовой, банковской и денежно-кредитной статистической отчетности и организации составления платежного баланса Республики Беларусь, включая международную инвестиционную позицию Республики Беларусь, а также для анализа состояния денежно-кредитных отношений, отношений в области валютного регулирования и валютного контроля, платежного баланса Республики Беларусь и банковской системы. Информация, поступившая из государственных органов и иных организаций, не подлежит разглашению без их согласия.

В свою очередь, Национальный банк публикует аналитическую информацию, сводные показатели финансовой, банковской и денежно-кредитной статистической отчетности и платежный баланс Республики Беларусь (включая международную инвестиционную позицию страны), в республиканских печатных средствах массовой информации, являющихся официальными изданиями, а также обменивается указанной информацией с центральными (национальными) банками иностранных государств, предоставляет ее международным финансовым организациям.

Национальный банк и Правительство Республики Беларусь проводят регулярные взаимные консультации. В частности, банк консультирует Министерство финансов по вопросам выпуска (эмиссии) государственных ценных бумаг и погашения государственного долга с учетом их воздействия на состояние банковской системы и приоритетов денежно-кредитной политики Республики Беларусь.

Совместная разработка нормативных правовых актов Национального банка и Правительства Республики Беларусь имеет своей целью совершенствование правового базиса системы денежно-кредитного регулирования в рамках общей системы экономического регулирования, которая во всех государствах находится в постоянном развитии.

При этом Национальный банк в пределах своей компетенции имеет и на практике реализует возможность принятия нормативных правовых актов, обязательных для исполнения республиканскими органами государственного управления, органами местного управления и самоуправления, всеми банками и небанковскими кредитно-финансовыми организациями, иными юридическими лицами, действующими на территории Республики Беларусь, а также физическими лицами. Например, это касается организации наличного денежного обращения и платежной системы.

Вместе с тем, опыт Республики Беларусь и других стран показывает целесообразность разработки совместных юридических норм (как правило, тактического свойства), конкретизирующих механизм денежно-кредитного регулирования, также учитывающих оперативные задачи монетарной и общеэкономической политики. Поэтому данная необходимость и возможность закреплена в Банковском кодексе, в соответствии со статьей 39 которого центральный банк государства вправе принимать (издавать) нормативные правовые акты совместно с Правительством или республиканскими органами государственного управления. Одной из наиболее распространенных их форм выступают совместные постановления Совета Министров и Национального банка Республики Беларусь.

Кроме того, дополнительным существенным аспектом совместной нормотворческой деятельности следует рассматривать участие специалистов Национального банка в подготовке проектов широкого круга законодательных актов страны, регулирующих аспекты функционирования не только банковской системы, но и экономики в целом.

В целом можно отметить достаточно широкое взаимодействие Национального банка, как и ряда других центральных банков, с государственными структурами, основанное, прежде всего, на принципах единства государственной экономической политики и независимости своей деятельности. Вместе с тем, в мировой практике конкретные формы и активность отношений центральных банков с правительственными организациями значительно разнятся. Сущностно это обусловлено особенностями экономик, систем их управления и ролью государства в регулировании экономических отношений.

Методы анализа и прогнозирования монетарных пропорций денежно-кредитной сферы.

Основой принятия управленческих решений по вопросам денежно-кредитной политики и базой для разработки прогнозов и программ является анализ текущего состояния экономики в целом и денежно-кредитной сферы в частности. Для этого надо понимать механизм функционирования экономики, собрать статистические данные о динамике основных макроэкономических и денежно-кредитных показателях, а также знать систему используемых инструментов денежно-кредитной политики. При анализе текущей экономической ситуации необходимо выявить:

- природу разбалансированности экономики. Являются ли проблемы сезонными или циклическими? Или, возможно, это структурные проблемы? Требует ли корректировка разбалансированности изменения монетарной программы? Определение природы проблем помогает разработать правильные меры денежно-кредитной политики;

- источник разбалансированности. В каком секторе экономики возникла проблема? Является ли денежно-кредитная политика причиной проблемы? Какие внешние факторы (условия торговли, цены на нефть, погодные условия и др.) имеют значение? Определение причины проблемы будет влиять на монетарную программу денежно-кредитной политики;

- масштабы разбалансировки. Является ли ситуация критической, или может стать таковой? Какая из выявленных проблем (разбалансировок) является наиболее серьезной и больше всего требует корректирующих мер денежно-кредитной политики?

Для объяснения динамических связей между денежно-кредитными и другими макроэкономическими показателями, распознавания экономических тенденций, касающихся процессов в области денежно-кредитных отношений в Национальном банке Республике Беларусь применяются различные методы в зависимости от направления анализа.

Первый метод основан на известной количественной теории денег, связывающей денежную массу с рыночной стоимостью обслуживаемого ею продукта с помощью уравнения обмена. Данный метод направлен на решение задач анализа воздействия денежного предложения на инфляцию, выявления тенденций в динамике скорости обращения, реального спроса на денежные остатки.

Второй метод основан на применении уравнения денежной мультипликации и направлен на решение задачи анализа процесса создания денег банковской системой, выявление причин и тенденций изменения основных денежных мультипликаторов.

Третий метод основан на применении основных балансовых тождеств и направлен на решение задачи анализа структуры и факторов изменения денежно-кредитных показателей.

Четвертый метод базируется на анализе динамики процентных ставок с целью выявления влияния цены денег на спрос на деньги.

Пятый метод базируется на монетаристском подходе к анализу и прогнозированию показателей денежно-кредитной сферы, согласно которому изменение уровня цен в экономике происходит из-за несоответствия созданного денежного предложения существующему спросу на деньги. При этом учитывается, что центральный банк своими действиями может оказывать влияние на величину, как денежного предложения, так и спроса на деньги. Для целей анализа взаимосвязей между инструментами денежно-кредитной политики, денежным предложением, спросом на деньги и динамикой цен используется система эконометрических моделей коррекции ошибок, разработанная Белорусским государственным университетом совместно со специалистами Национального банка и называемая СЭМ-ДКП-2.

Шестой метод базируется на неокейнсианском подходе к анализу и проектированию монетарной политики. Основная цель анализа - это выявление основных инфляционных рисков и определение монетарных факторов, которые оказывают негативное воздействие на экономику.

2.2 Методы и инструменты денежно-кредитного регулирования Национального банка Республики Беларусь

Методы денежно-кредитной политики можно определить как совокупность способов, инструментов воздействия субъектов денежно-кредитной политики на ее объекты для достижения поставленных целей.

Под инструментами денежно-кредитной политики понимаются переменные, находящиеся в сфере прямого воздействия центрального банка, величина которых может быть быстро скорректирована и с которыми тесно связаны целевые ориентиры.

Процентная и эмиссионная политика

Важными и тесно взаимосвязанными элементами системы достижения целей денежно-кредитной политики Республики Беларусь являются процентная и эмиссионная политика Национального банка.

Правовой основой для осуществления Национальным банком процентной и эмиссионной политики является Конституция Республики Беларусь, Банковский кодекс Республики Беларусь, основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь на очередной год и другие нормативные правовые акты.

Процентная политика Национального банка представляет собой комплекс мероприятий, направленных на регулирование цены денег в экономике и является частью денежно-кредитной политики, осуществляемой в русле общеэкономической политики государства.

Целью процентной политики Национального банка является поддержание всего комплекса процентных ставок в экономике на уровне, эффективно способствующем достижению приоритетов социально-экономического развития республики, включая защиту и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам.

Объектом процентной политики является уровень процентных ставок по различным инструментам заимствования, в совокупности представляющий собой цену денег в экономике.

В качестве основных субъектов, непосредственно осуществляющих процентную политику, выступают Национальный банк Республики Беларусь, Министерство финансов, банки. В целом круг участников отношений, подпадающих под целенаправленное воздействие процентной политики, гораздо шире и включает так же другие органы государственного управления, юридических и физических лиц.

При осуществлении процентной политики Национальный банк Республики Беларусь стремится обеспечивать ее соответствие следующим базовым принципам:

- обеспечение доходности по срочным инструментам сбережения в белорусских рублях на уровне, как правило превышающим уровень инфляции, то есть поддержание ставок на положительном уровне в реальном выражении;

- достижение доходности по срочным инструментам сбережения в белорусских рублях, превышающей доходность от вложения средств в основные иностранные валюты с учетом темпов изменения валютных курсов и доходности по инструментам сбережения в этих валютах;

- формирование ставок по кредитным операциям банков на уровне, обеспечивающим доступность этих кредитов для юридических и физических лиц.

Таким образом, ставки привлечения срочных рублевых депозитов населения и организаций должны в среднесрочной перспективе устойчиво превышать уровень инфляции, обеспечивая сохранность соответствующих сбережений от обесценения. Кроме того, в целях повышения спроса на белорусские рубли и стимулирования дедолларизации экономики доходность этих инструментов поддерживается на уровне, превышающем доходность традиционных альтернативных способов создания сбережений для населения, таких как хранение средств в иностранной валюте вне банков, размещение их в депозиты в долларах США и другие.

Одновременно, по мере снижения инфляции и укрепления стабильности процессов в денежно-кредитном секторе и всей экономике должно происходить снижение номинального уровня процентных ставок по кредитам в целях повышения их доступности для экономики.

Основными инструментами, при помощи которых Национальный банк реализует свою процентную политику, являются установление ставки рефинансирования Национального банка и проведение операций по регулированию уровня банковской ликвидности.

Данные инструменты оказывают прямое влияние на уровень процентных ставок на рынке межбанковского кредитования, а через их, уже косвенно, на все прочие ставки денежного рынка, включая ставки по кредитам и депозитами населения и предприятий. В то же время, в соответствии со статьей 31 Банковского кодекса Республики Беларусь Национальный банк для укрепления белорусского рубля, регулирования и стабилизации денежного рынка и рынка кредитных ресурсов вправе напрямую устанавливать в исключительных случаях предельные (максимальные и (или) минимальные) размеры процентных ставок по операциям банков с денежными средствами физических и (или) юридических лиц.

Ставка рефинансирования Национального банка является одним из важнейших инструментов денежно-кредитной политики, регулирующим уровень процентных ставок по любым видам операций на денежном рынке и через них, опосредованно влияющим спрос на деньги в экономике, темпы экономического роста и инфляцию.

В регулировании денежно-кредитной сферы Республики Беларусь ставка рефинансирования выполняет целый ряд практических функций. Она оказывает существенное влияние на динамику ставки рынка межбанковских кредитов, которая, в свою очередь, взаимосвязана с системой процентных ставок на денежном рынке. Изменения ставки рефинансирования обуславливают соответствующие изменения ставок по депозитам и кредитам банков, что оказывает влияние на сберегательно-инвестиционные процессы в нефинансовом секторе экономики и секторе домашних хозяйств.

Динамика ставки рефинансирования в значительной мере является ориентиром и при определении стоимости заимствований государственного бюджета.

Важнейшей функцией ставки рефинансирования является передача своеобразного «сигнала» от Национального банка к остальным субъектам экономики. Изменяя ставку рефинансирования в ту либо иную сторону, Национальный банк указывает соответствующее направление изменения процентной и всей денежно-кредитной политики в сторону смягчения (при снижении ставки) либо ужесточения (при ее повышении). Этот сигнал способствует появлению адекватных тенденций по снижению либо повышению всего комплекса процентных ставок на денежном рынке.

Регулирование ставки рефинансирования с учетом базовых принципов процентной политики требует от Национального банка учета целого ряда факторов, таких как:

- фактический и прогнозируемый уровни инфляции. Степень соответствия параметров роста потребительских цен прогнозным значениям, обеспечивающим целевую траекторию этого параметра на год, является основным фактором принятия решения об изменении ставки рефинансирования. При этом учет динамики инфляции позволяет не только обеспечивать базовый принцип процентной политики - поддержание реального значения ставок по срочным рублевым инструментам на положительном уровне, но и целенаправленно воздействовать на саму инфляцию через изменение стоимости заимствований;

- ситуация во внешней торговле и на внутреннем валютном рынке, которая определяет целесообразность воздействия на денежное предложение изменением стоимости кредитов, а также на ожидания рынка;

- ситуация на рынке депозитов, в первую очередь - населения. Рублевые депозиты физических лиц являются одним из важнейших источников формирования ресурсной базы банков. Учитывая высокую чувствительность этой части сбережений к изменению доходности, а также ожиданий в части инфляционных и девальвационных процессов, динамика основных показателей депозитного рынка является одним из ключевых факторов, определяющих процентную политику;

- анализ кредитного рынка позволяет определять целесообразность изменения ставки рефинансирования в части влияния на интенсивность процессов кредитования, издержки заемщиков и их валютные предпочтения.

В качестве других факторов также учитываются ожидаемое изменение стоимости заимствований бюджета, вероятная интерпретация процентного сигнала различными группами экономических субъектов и прочие.

Ставка рефинансирования определяет общую динамику ставок по операциям Национального банка по регулированию уровня банковской ликвидности.

Механизм регулирования процентных ставок с использованием операций предоставления и изъятия ликвидности позволяет Национальному банку рыночными методами воздействовать на ставку межбанковского кредитного рынка, ограничивая ее колебания. В свою очередь ставка межбанковского кредитного рынка оказывает воздействие на весь комплекс ставок на рынке депозитов и кредитов и является звеном, передающим сигнал от изменения ставки рефинансирования и ставок по операциям Национального банка денежному рынку. Изменение ставок по депозитам и кредитам банков оказывает непосредственное воздействие на привлечение вкладов населения и организаций, выдачу кредитов, объем и структуру денежной массы, и, соответственно, на все важнейшие макроэкономические параметры развития страны.

Цели, принципы процентной политики и прогнозные параметры по основным процентным ставкам денежного рынка определяются в основных направлениях денежно-кредитной политики Республики Беларусь на очередной год.

Если процентная политика регулирует цену денег, находящихся в обращении, то непосредственное влияние на их объем оказывает эмиссионная политика Национального банка Республики Беларусь.

Ключевым понятием, с которым связано осуществление эмиссионной политики, является понятие эмиссии денег.

Согласно статье 28 Банковского кодекса Республики Беларусь исключительным правом эмиссии денег наделен Национальный банк. Эмиссия денег осуществляется Национальным банком посредством выпуска в обращение безналичных и наличных денег. Наличные деньги выпускаются в обращение в виде банкнот и монет.

Эмиссия денег осуществляется Национальным банком путем краткосрочного (до одного года) рефинансирования банков в целях поддержания ликвидности банковской системы Республики Беларусь и устойчивости денежного обращения, покупки Национальным банком свободно обращающихся на денежном рынке государственных ценных бумаг и осуществления операций на внутреннем и внешнем денежных рынках, направленных на увеличение золотовалютных резервов. Эмиссия денег для долгосрочного (свыше одного года) рефинансирования банков запрещена.

Национальный банк осуществляет эмиссию банкнот и монет в форме выпуска их в обращение путем продажи банкам, покупки Национальным банком иностранной валюты и других валютных ценностей у физических лиц для обеспечения стабильного налично-денежного обращения, а также в иных случаях, связанных с выполнением основных целей своей деятельности. национальный банк беларусь денежный

Объем совокупной эмиссии безналичных денег, банкнот и монет устанавливается и регулируется исключительно Национальным банком в соответствии с целями и задачами, определяемыми в Основных направлениях денежно-кредитной политики Республики Беларусь.

Национальный банк эмитирует белорусский рубль. Ограничение обращения белорусского рубля на территории Республики Беларусь не допускается. Выпуск в обращение других денежных единиц на территории Республики Беларусь запрещен.

Регулирование текущей ликвидности банковской системы.Текущая ликвидность банковской системы характеризует обеспеченность банковской системы денежными средствами для проведения расчетов. В Положении о принципах регулирования текущей ликвидности банков Республики Беларусь Национальным банком Республики Беларусь (далее - Принципы) текущая ликвидность определяется как обеспеченность банков денежными средствами в белорусских рублях для осуществления платежей с учетом необходимости выполнения ими резервных требований. Количественно она определяется как объем белорусских рублей на корреспондентских счетах банков в Национальном банке за вычетом требуемого их объема на данных счетах до конца периода выполнения резервных требований.

Рисунок.1. показывает, какие средства банков, размещаемые в Национальном банке, включаются в состав текущей ликвидности банков, а также ее отличие от понятия ликвидности банка.

Как видно, текущая ликвидность банков является более узким показателем по сравнению с ликвидностью банка (рис. 3.1). Последний включает также средства, размещенные в государственные ценные бумаги, в межбанковские кредиты и другие ликвидные активы, которые можно относительно быстро превратить в денежные средства для проведения платежей. Почему же активы, которые считаются ликвидными для конкретного банка, не включаются в показатель текущей ликвидности банков? Дело в том, что при продаже банком ценной бумаги, объем средств на его корреспондентском счете увеличивается, а на корреспондентском счете банка-покупателя - уменьшается на аналогичную сумму. При этом сумма остатков средств на корреспондентских счетах обоих банков (то есть сумма средств, пригодных для немедленного проведения платежей) остается неизменной.

Баланс НБ РБ					Сводный баланс банков
Актив	Пассив					Актив	Пассив
	Средства банков в нац.валюте					Активы в НБ в нац. валюте
	- Корсчета банков (сверх треб.)	тек. ликв-ть банков		ликвидность банка		- Корсчета в НБ
	- Корсчета банков (треб. ост.)
	- Депозиты банков					- Депозиты в НБ
	- ФОР (фиксир. часть)					- ФОР (фиксир. часть)
	- Облигации НБ					- Облигации НБ
						Прочие активы в нац. вал.
						- Ден. средства в кассе
						- Гос. ценные бумаги
						- МБК
						- Кредиты клиентам
						- прочие активы

Рисунок.1. Текущая ликвидность банков и ликвидность банка

Следует отметить, что величина ликвидности конкретного банка прямо пропорционально зависит от величины текущей ликвидности банков: чем выше последняя, тем проще банку, при прочих равных условиях, продать на рынке ликвидные активы, например, государственные ценные бумаги. И наоборот, если текущая ликвидность банков равна нулю, или принимает отрицательное значение, то превратить ликвидные активы в денежные средства банку будет сложнее. Величина текущей ликвидности банков равна величине единовременной дорегулировки фонда обязательных резервов, взятой с противоположным знаком. Когда банки заимствуют средства из фонда обязательных резервов, величина текущей ликвидности банков принимает отрицательные значения. Если же банки хранят в фонде обязательных резервов (на корреспондентских счетах) объем средств, превышающий требуемый остаток, то величина текущей ликвидности банков становится положительной.

Цели регулирования текущей ликвидности банков.

Показатель текущей ликвидности используется для принятия решений по параметрам операций Национального банка. Национальный банк стремится обеспечить с помощью своих операций такой объем текущей ликвидности, который бы содействовал достижению операционной цели. В соответствии с Принципами операционной целью Национального банка является обеспечение динамики средней процентной ставки однодневных межбанковских кредитов в белорусских рублях (далее - ставка МБК) на уровне, близком к ставке рефинансирования.

Ставка рефинансирования является понятным широкой общественности показателем, характеризует минимальный уровень доходности, обеспечивающей защиту рублевых денежных средств от обесценения, и служит основой для формирования депозитных и кредитных ставок в экономике. Стабильность и предсказуемость уровня ставок МБК (в условиях его привязки к уровню ставки рефинансирования) являются важными предпосылками для устойчивого развития денежно-кредитной сферы, в том числе за счет:

- снижения банковских рисков;

- расширения доступности банковских кредитов;

- повышения привлекательности активов в белорусских рублях как объекта неспекулятивного (долгосрочного) вложения денежных средств;

- снижения спроса на иностранную валюту.

Избыток текущей ликвидности оказывает понижательное действие на уровень ставок МБК. Рассмотрим, почему так происходит. Допустим, что на корреспондентских счетах банков имеется достаточно большой объем денежных средств, намного превышающий объем средств, требуемый для выполнения усредняемой части резервных требований. Поскольку средства на корреспондентских счетах не приносят банкам дохода, то, стремясь максимизировать свою прибыль, они будут стараться разместить избыточные средства в активы, приносящие доход, например, в межбанковские кредиты. Однако все банки не смогут это сделать, так как желающих продать ресурсы при избытке ликвидности будет больше, нежели желающих купить их. В результате банки будут конкурировать между собой за возможность продать свободные ресурсы, предлагая более низкие процентные ставки. В такой ситуации, чтобы не допустить падения ставок, Национальный банк выйдет на рынок в качестве покупателя ресурсов, предлагая банкам разместить свободные средства в инструменты Национального банка по рыночным процентным ставкам.

Дефицит текущей ликвидности, напротив, оказывает повышательное действие на уровень ставок МБК. В данной ситуации Национальный банк будет выступать в качестве продавца ресурсов, чтобы удовлетворить потребности банков в ликвидных средствах и не допустить роста ставок на рынке МБК.

Таким образом, регулируя текущую ликвидность банков, Национальный банк стремится обеспечить определенный уровень ставок на рынке МБК.

Инструменты регулирования текущей ликвидности банков.

В зависимости от воздействия на текущую ликвидность операции Национального банка делятся на операции по предоставлению и операции по изъятию текущей ликвидности. Операции по предоставлению текущей ликвидности могут проводиться в следующих формах:

- кредиты, обеспеченные залогом ценных бумаг (предоставление банкам денежных средств в национальной валюте на условиях срочности, платности и возвратности под залог ценных бумаг, включенных в ломбардный список Национального банка);

- прямое РЕПО (покупка у банков ценных бумаг, включенных в ломбардный список Национального банка, с обязательной последующей продажей данных бумаг через определенный договором срок);

- сделки СВОП (покупка у банков иностранной валюты за белорусские рубли с обязательством продажи данной иностранной валюты за белорусские рубли через определенный сторонами по сделке срок).

Операции по изъятию текущей ликвидности могут проводиться в следующих формах:

- эмиссия краткосрочных облигаций Национального банка (КО НБ);

- прием средств банков в депозиты;

- обратное РЕПО (продажа банкам ценных бумаг, включенных в ломбардный список Национального банка, с обязательной последующей покупкой данных бумаг через определенный договором срок).

Операции Национального банка обладают определенными характеристиками, именно:

- процентная ставка;

- срок;

- периодичность;

- автономность;

- процедура проведения операции.

Инструменты регулирования текущей ликвидности представляют собой сочетание форм операций и их характеристик (рисунок. 2.), обеспечивающих выполнение конкретной роли в достижении операционной цели, и подразделяются на:

- постоянно доступные операции;

- двусторонние операции;

- операции на открытом рынке (основные и дополнительные).

Название инструмента, форма операции	Проце-нтная ставка	Периодично-сть и срок	Иници-атор сделки	Авто-ном-ность	Проце-дура
ПОСТОЯННО ДОСТУПНЫЕ ОПЕРАЦИИ
Кредит овернайт (+), СВОП (+), депозиты (-)	Фиксиро-ванная	Ежедневно, на срок 1 день	Банки	Да	Двусторонняя сделка
ДВУСТОРОННИЕ ОПЕРАЦИИ
Кредиты (+), СВОП (+)	Фиксирован-ная	Ежедневно, на срок 1 день	Банки	Нет	Двусторонняя сделка
ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ
Основные операции на открытом рынке
Кредиты (+), Эмиссия КО (-), Прямое (+) и обратное (-) РЕПО, Депозиты (-)	Рыночная	Еженедельно, по средам, на срок 7 дней; Ежемесячно, в последний рабочий день периода усреднения, на срок 1 день	Нацио-наль-ный банк	Нет	Аукцион
Дополнительные операции на открытом рынке
Кредиты (+), Эмиссия КО (-), Прямое (+) и обратное (-) РЕПО, Депозиты (-)	Рыночная	Не стандартизированы	Нацио-нальный банк	Нет	Аукцион, доразме-щение КО

Рисунок. 2. Структура инструментов регулирования текущей ликвидности.

Такое многообразие инструментов может показаться на первый взгляд избыточным. Однако каждый из этих инструментов выполняет только ему свойственную функцию и вносит свой уникальный вклад в достижение операционной цели.

Практические аспекты регулирования обменного курса белорусского рубля. Валютный курс в экономике Беларуси традиционно играет особую роль среди денежно-кредитных показателей и его регулированию Национальный банк уделяет значительное внимание.

На первых порах своего существования в качестве национальной валюты, начиная с 1993 года, белорусский рубль характеризовался неустойчивостью своей покупательной способности и валютного курса по отношению к иностранным валютам, что объективно объяснялось сложной экономической ситуацией после произошедшего распада хозяйственных связей между бывшими советскими республиками. В этих условиях иностранная валюта, в первую очередь - доллар США, в значительной мере замещала белорусские рубли в денежном обороте, выполняя роль средства сбережений, меры стоимости и даже внутренней расчетной единицы. Высокая степень долларизации и связанный с ней существенный объем валютообменных операций и объясняли изначально высокий интерес всех субъектов экономических отношений к валютному курсу, который оказывал влияние на состояние финансов предприятий, уровень доходности сбережений населения, доходы бюджета и все прочие важнейшие экономические параметры, включая состояние девальвационно-инфляционных ожиданий в стране.

По мере стабилизации финансовой ситуации на первый план в качестве фактора, объясняющего высокую значимость валютного курса, вышла структура самой экономики, характеризующаяся высокой степенью открытости, то есть значительным объемом экспортных и импортных операций, в сумме превышающим объем ВВП. При такой высокой доле внешней торговли валютный курс оказывает существенное влияние на ее конкурентоспособность, внутреннюю инфляцию и экономический рост в целом через изменение цен импорта и экспорта.

В результате, многофакторность влияния валютного курса на важнейшие сферы экономики определяет в качестве основной цели его регулирования установление и поддержание такого уровня курса по отношению к иностранным валютам, который оптимальным образом способствовал бы достижению важнейших целей экономического развития государства, включая рост производства, ограничение инфляции, внешнеэкономическую сбалансированность, содействие поддержанию высокого уровня занятости населения.

Достижение этой цели на различных этапах самостоятельного развития экономики Республики Беларусь обеспечивалось посредством применения режимов валютного курса, с различной степенью жесткости. Вместе с тем, при выборе режима курсообразования учитывалась необходимость использования валютного курса белорусского рубля в качестве «якоря» для ограничения инфляции. При этом динамика валютного курса формировалась с учетом необходимости поддержания конкурентоспособности внешней торговли и, как правило, состояния валютного рынка страны. В отдельные периоды времени в конце 90-ых годов 20 века использование слишком жесткого режима регулирования валютного курса в интересах сдерживания инфляции на фоне значительного дефицита платежного баланса и низкого уровня государственных золотовалютных резервов приводило к таким явлениям, как дефицит иностранной валюты на официальных сегментах валютного рынка, развитие теневого рынка, множественность валютных курсов.

Применение мер экономической политики и денежно-кредитного регулирования, включающих, прежде всего, повышение эффективности работы внешнего сектора экономики, отмену ряда административных ограничений на валютном рынке, увеличение доходности по инструментам в белорусских рублях, отказ от использования ряда каналов денежной эмиссии и другие, позволило начиная с 2000 года постепенно улучшить ситуацию на валютном рынке республики. В результате эффективность регулирования валютного курса значительно возросла. Так, переход к единому валютному курсу белорусского рубля, либерализация операций экономических субъектов на валютном рынке, значительное увеличение его оборотов на фоне прекращения существования теневого валютного рынка, постоянный рост поступлений в страну валютной выручки от экспорта товаров и услуг, существенное увеличение государственных золотовалютных резервов позволили Республике Беларусь присоединиться к Статье VIII Устава Международного валютного фонда, в результате чего белорусский рубль признан международным сообществом валютой, конвертируемой по текущим операциям.