Роль кредитной политики в деятельности банка

Размещено на http://www.allbest.ru/

Лекция 1. Ссудный капитал и кредит как экономические категории

Вслед за деньгами кредит является гениальным открытием человечества. Благодаря кредиту сокращается время на удовлетворение хозяйственных и личных потребностей.

Кредит представляет собой опору современной экономики, неотъемлемый элемент экономического развития. Кредиторы, владеющие свободными ресурсами, только благодаря их передаче заемщику имеют возможность получить от него дополнительные денежные средства. Кредит, предоставляемый в денежной форме, - это новые платежные средства.

При рассмотрении функций денег было отмечено, что деньги, выполняя функцию средства образования сокровищ, накоплений и сбережений, опосредуют аккумуляцию временно свободных денежных средств и превращают их в ссудный капитал.

Ссудный капитал - денежный капитал, предоставляемый в ссуду, приносящий проценты и обслуживающий кругооборот функционирующего капитала. Ссудный капитал - это особая историческая форма капитала, пришедшая на смену ростовщическому капиталу.

Ростовщический капитал возник в период разложения первобытнообщинного строя с появлением частной собственности на средства производства и развитием товарного обмена. Ростовщики предоставляли кредит в натуральной и денежной формах под залог земли и даже личности заемщика (рабство). Заемщиками были мелкие производители, феодальная знать, государство; кредиторами - купцы, храмы, монастыри, церкви. Заемные средства использовались не в качестве капитала, а как платежное и покупательное средство. Ростовщический капитал характеризовался высоким уровнем процента за пользование кредитом (50-100%).

Ростовщический капитал способствовал переходу от простого товарного производства к капиталистическому производству. Концентрация денежного богатства в руках ростовщиков способствовал первоначальному накоплению капитала и возникновению класса капиталистов. Капиталистические производственные отношения выражает ссудный капитал, пришедший на смену ростовщическому. Но это не значит, что ростовщический капитал исчез совсем. В условиях развития рыночных отношений существует небольшая ниша, которую занимают ростовщики (ломбарды, индивидуальные лица).

Ссудный капитал - это экономическая категория; ее экономическая сущность - обособившаяся часть функционирующего капитала. Кругооборот функционирующего капитала имеет объективные закономерности в процессе своего воспроизводства: на одних участках кругооборота капитала высвобождаются временно свободные денежные капиталы, которые выступают как источники ссудного капитала, на других - возникает временная потребность в них. Эта проблема избытка и недостатка средств решается при помощи кредита.

Кредит - это форма движения ссудного капитала, предоставляемого в ссуду на условиях возвратности, срочности, за плату в виде процента. Источниками ссудного капитала и кредита являются:

Денежные средства, предназначенные для восстановления основного капитала, т.е. амортизационный фонд предприятий

Часть оборотного капитала, временно свободная в промежутке времени между реализацией продукции и осуществлением материальных затрат

Часть оборотного капитала, временно свободная в промежутке времени между поступлением выручки от реализации продукции и выплатой заработной платы

Прибыль предприятия, идущая на расширение производства

Денежные доходы и накопления населения

Денежные накопления и доходы государства

Кредит как экономическая категория существует и функционирует на определенных принципах, строгое соблюдение которых является основой, главным элементом системы кредитования. Принципы кредита отражают сущность и содержание кредита, а также требования основных экономических законов в области кредитных отношений.

Принципами кредита являются:

Возвратность означает, что средства должны быть возвращены; экономической основой возвратности является кругооборот средств и их обязательное наличие к сроку возврата ссуды; возвратность - необходимая черта кредита;

Срочность означает, что кредит должен быть не просто возвращен, а возвращен в строго определенный срок; установленный срок кредитования является предельным временем нахождения ссуженных средств у заемщика; от соблюдения данного принципа зависит нормальное общественного воспроизводства денежными средствами, а так же обеспечение ликвидности коммерческого банка;

Платность означает, что заемщик должен внести коммерческому банку определенную плату за временное заимствование у него денежных средств; на практике этот принцип осуществляется с помощью механизма банковского процента;

Обеспеченность означает, что имеющиеся у заемщика имущество, ценности или недвижимость позволяют кредитору быть уверенным в том, что возврат ссуженных средств будет обеспечен в срок. Давая ссуду под обеспечение, кредитор проверяет, насколько форма обеспечения отвечает предъявляемым требованиям, в частности обеспечена ли ее ликвидность.

Дифференцированность означает, что банки не должны одинаково подходить к решению вопроса о выдаче кредита потенциальным заемщикам. Большую роль в процессе формирования условий предстоящей кредитной сделки играет предварительная оценка кредитоспособности заемщика, проводимая банком. Проводя такую предварительную работу, банк подстраховывает себя от рисков несвоевременного возврата кредита.

Целевое использование означает, что ссуженные средства должны быть использованы строго на те цели, которые указываются в кредитном договоре. В противном случае могут возникнуть риски несвоевременного возврата кредита. Для снижения таких рисков коммерческие банки проводят мониторинг выданных кредитов.

Часто кредит воспринимается как деньги. На первый взгляд кажется, что для этого действительно есть все основания. В современном хозяйстве в долг предоставляются в большей части денежные средства. Тем не менее деньги и кредит - это не только разные понятия, но и разные отношения.

Первым отличием кредитных отношений от денежных является различие состава участников. Деньги как всеобщий эквивалент становится таковым в результате возникновения отношений между продавцом и покупателем, получателем денег и их плательщиком. В кредитной сделке участвуют другие субъекты: кредитор и заемщик.

Второе отличие кредита от денег наблюдается при отсрочке платежа за товар. В этом случае участвуют и кредит, и деньги в функции средства платежа. Однако если деньги проявляют свою сущность в акте рассрочки платежа в момент самого платежа, то платеж в кредитной сделке - только элемент движения стоимости на началах возвратности. Кредит как экономическая категория проявляет свою сущность не в платеже по истечении отсрочки, а в самом факте отсрочки платежа.

Третье отличие кредита от денег связано с различием потребительных стоимостей. Если деньги как всеобщий эквивалент в своей потребительной стоимости обладает способностью превращения в продукт любого вида овеществленного труда, то для участников кредитных отношений, для кредитной сделки не это оказывается существенным моментом. Кредитор и заемщик проявляют заинтересованность в предоставлении и получении стоимости на определенное время.

Четвертое отличие кредита от денег прослеживается в их движении. Кредит может предоставляться как в денежной, так и в товарной форме. Товар становится деньгами только в том случае, если он выделился из общего товарного мира и стал всеобщим эквивалентом.

При раскрытии сущности кредита немаловажной характеристикой является доверие. Существует точка зрения, согласно которой отношения кредита - это прежде всего доверие. Немало сторонников и у другой точки зрения. Так, крупный немецкий экономист, профессор В. Лексис (1837-1914), известный по многочисленным работам в области теории денег и кредита, страхования и статистики, категорично утверждал, что «доверие заимодавца для существа кредита решающего значения не имеет…ежедневный опыт показывает, что кредиторы питают по отношению к платежеспособности и платежеготовности должников больше недоверия, чем доверия; они поэтому требуют гарантий для обеспечения возможно более полной защиты своих интересов от потерь, связанных с кредитными отношениями».

В реальной жизни довольно часто встречаются явления, которые могут напоминать кредитные отношения. Например, предварительная оплата товара (услуги), при которой возможен невозврат суммы произведенного вперед платежа в случае отказа заказчика от получения оплаченного товара (услуги). Для кредитной сделки возвратность является непременным условием.

Анализируя сущность кредита, необходимо рассматривать ряд его конкретных характеристик, которые показывают сущность в целом:

1) структуру кредита;

2) стадии движения кредита;

3) основу кредита.

В структуру кредита входят субъекты кредитных отношений: кредитор и заемщик; объект передачи - ссуженная стоимость как особая часть стоимости.

Движение ссужаемой стоимости можно представить следующим образом:

Рк - Пкз - Ик …Вр…Вк…-Пкс, где

Рк - размещение кредита;

Пкз - получение кредита заемщиком;

Ик - использование кредита;

Вр - высвобождение ресурсов;

Вк - возврат временно заимствованной стоимости;

Пкс - получение кредитором средств, размещенных в форме кредита.

Основой кредита является возвратность, которая получает юридическое закрепление в соответствующем договоре. Кредит также имеет и социально-экономическую сторону.

Таким образом, сущность кредита можно определить как движение стоимости на началах возвратности и в интересах реализации общественных потребностей.

Формы кредита можно рассматривать в зависимости от характера:

ссуженной стоимости (товарная, денежная, смешанная);

кредитора и заемщика (банковская, коммерческая, государственная, международная, гражданская);

целевых потребностей заемщика (производительная, потребительская).

Товарная форма кредита исторически предшествует его денежной форме (об этом говорилось ранее). Первыми кредиторами были субъекты, обладающие излишками предметов потребления. В настоящее время данная форма не является основополагающей, однако не исчезла окончательно. Примерами использования этой формы кредита является продажа товаров в рассрочку платежа, аренда имущества, прокат вещей.

Денежная форма кредита - наиболее типичная, преобладающая в современном хозяйстве, т. к. деньги являются всеобщим эквивалентом при обмене товарных стоимостей, универсальным средством обращения и платежа. Данная форма кредита активно используется как государством, так и отдельными гражданами, как внутри страны, так и во внешнем экономическом обороте.

Наряду с перечисленными формами используется их смешанная форма, когда кредит функционирует одновременно в товарной и денежной формах (напр., лизинг оборудования - товарная форма, установка и наладка его - денежная форма кредита).

Смешанная (товарно-денежная) форма кредита часто используется в экономике развивающихся стран, рассчитывающихся за денежные ссуды периодическими поставками своих товаров (в основном сырье и сельскохозяйственная продукция).

Коммерческая (хозяйственная) форма кредита - кредит, предоставляемый одним товаропроизводителем другому в виде продажи товаров с отсрочкой платежа. Орудием этой формы кредита служит вексель. Объект - товарный капитал. Он обслуживает кругооборот промышленного капитала, движение товаров из сферы производства в сферу потребления. Цель кредита - ускорить реализацию товаров. % по кредиту ниже, чем по банковскому кредиту, т. к. сделка менее рискована. Размеры этого кредита ограничены величиной резервных капиталов, имеющихся у кредитора. Передача этих капиталов возможна только в направлениях от производителей к потребителям. Данная форма кредита носит краткосрочный характер.

Банковская форма кредита - наиболее распространенная форма кредита, предоставляемого банками, СКФИ товаропроизводителям и другим заемщикам в виде денежных ссуд. Объект кредита - денежный капитал. Сделка ссуды здесь обособлена от актов купли-продажи, поэтому данные операции более рискованы. Сфера использования кредита очень широка, он не ограничен направлениями, суммами кредитных сделок, а так же более дифференцированы сроки сделок и % по кредитам, которые выше % по коммерческому кредиту.

Государственная форма кредита возникает в том случае, если государство в качестве кредитора предоставляет кредит различным субъектам.

Международная форма кредита - кредитные отношения на мировом рынке ссудных капиталов. Одной из сторон кредитной сделки является иностранный субъект.

Гражданская форма кредита основана на участии в кредитной сделке в качестве кредитора отдельных граждан, частных лиц.

Производительная форма кредита связана с особенностью использования полученных от кредитора средств. Этой форме свойственно использование ссуды на цели производства и обращения, на производительные цели.

Потребительская форма кредита исторически возникла первой вначале развития кредитных отношений. Эта форма кредита используется населением на цели потребления, удовлетворение потребительских нужд.

На практике чистые формы кредита, изолированные друг от друга встречаются не так часто. Это может быть связано с недостаточным уровнем развития кредитных отношений, особенностями экономической ситуации в стране, исключительными обстоятельствами (кризис, сильная инфляция).

Вид кредита - это наиболее детальная его характеристика по организационно-экономическим признакам, используемая для классификации кредитов. Единых мировых стандартов при их классификации не существует. В каждой стране есть свои особенности. Можно выделить следующие критерии классификации:

отраслевая направленность (сельское хозяйство, промышленность, торговля);

объект кредитования (цель кредита);

обеспеченность кредита (залог, гарантия, поручительство и др.);

срок кредита;

платность кредита (режим % ставки, порядок погашения, способ уплаты %).

Кредит как экономическая категория выполняет следующие функции:

Перераспределительная функция. Вложенный в различные производства капитал закреплен в определенной натуральной форме (оборудование, машины, здания), и поэтому не может перемещаться из одной отрасли в другую. Эти трудности преодолеваются с помощью кредита. Ссудный капитал может быть использован для вложений в любую отрасль производства. При помощи кредита временно свободные денежные капиталы аккумулируются и передаются за плату во временное пользование. Через кредитный механизм ссудный капитал перераспределяется на основе возвратности между отраслями экономики, устремляясь в те сферы, которые обеспечивают получение большей прибыли или которым отдается предпочтение в программах государственного регулирования.

Экономии издержек обращения. С момента своего возникновения кредит выполняет функцию замещения действительных денег кредитными деньгами. В современных условиях кредит продолжает выполнять эту функцию путем развития безналичных расчетов, ускорения обращения денег и замены налично-денежного оборота кредитными операциями.

Регулирующая функция кредита рассматривается на двух уровнях:

на макро уровне она проявляется в том, что кредит выступает как инструмент денежно-кредитной политики государства, проводимой ЦБ;

на микро уровне она проявляется в том, что каждый КБ может воздействовать на своих заемщиков, на их финансово-хозяйственные показатели при помощи применения дифференцированного подхода при выработке условий кредитной сделки.

Роль кредита в развитии экономики достаточно высока. Вслед за деньгами изобретение кредита является гениальным открытием человечества. Благодаря кредиту сокращается время на удовлетворение хозяйственных и личных потребностей. Кредит выступает опорой современной экономики, неотъемлемым элементом экономического развития. Роль кредита характеризуется результатами его применения для экономики, государства, населения, а также особенностями методов, с помощью которых эти результаты достигаются. Роль кредита проявляется:

в экономии ресурсов заемщиков;

в воздействии на бесперебойность процессов производства и реализации продукции;

в удовлетворении временной потребности в средствах, обусловленной сезонностью производства и реализации определенных видов продукции;

в расширении производства;

в сфере денежного оборота - наличного и безналичного.

Лекция 2. Ссудный процент и его использование в рыночной экономике

Ссудный процент - своеобразная цена ссужаемой во временное пользование стоимости (ссудного капитала). Существование ссудного процента обусловлено наличием товарно-денежных отношений, которые в свою очередь определяются отношениями собственности. Ссудный процент возникает там, где один собственник передает другому определенную стоимость во временное пользование, как правило, с целью ее производительного потребления.

Для кредитора, отказывающегося от текущего потребления материальных благ, цель сделки состоит в получении дохода на ссуженную стоимость; предприниматель привлекает заемные средства также с целью рационализации производства, в том числе увеличения прибыли, из которой он должен уплатить проценты.

Если исходить из принципа равного дохода на вложенные средства, то на один рубль заемных средств приходится величина прибыли, соответствующая доходности собственных вложений. Столкновение интересов собственника средств и предпринимателя, пускающего их в оборот, приводит к разделению прибыли на вложенные средства между заемщиком и кредитором. Доля последнего выступает в форме ссудного процента.

Такое определение природы ссудного процента опирается на ряд основных теоретических подходов к трактовке причин его возникновения.

Марксистская теория ссудного процента. Согласно данной теории источником образования ссудного процента является прибавочная стоимость, полученная в процессе производства, которая делится на две части: предпринимательский доход и ссудный процент. Марксистская теория дает следующее определение ссудного процента: «Если цена выражает стоимость товара, то процент выражает возрастание стоимости денежного капитала и потому представляется ценою, которая уплачивается за него кредитору». Одновременно утверждается, что «процент как цена капитала - выражение с самого начала совершенно иррациональное», поскольку цена сведена к чисто абстрактной форме, а именно к определенной сумме денег, уплачиваемой за нечто, фигурирующее в качестве потребительной стоимости.

Марксистская теория вводит разделение двух понятий: капитала-собственности и капитала-функции. Процент является доходом капитала-собственности, платой кредитору за то, что он является владельцем ссудного капитала. Предпринимательский доход - вознаграждение капитала-функции за предпринимательскую деятельность.

Согласно теории предельной полезности процент возникает в связи с психологическим предпочтением человека потреблять материальные блага сегодня, а также получать дополнительный доход в результате разумного распоряжения деньгами, а не откладывать этот процесс на будущее. Соответственно процент рассматривается как некоторая компенсация за отказ собственника средств от их текущего потребления.

В трактовке теории чистой производительности капитала процент возникает в результате обмена будущих благ на большую сумму будущих благ. В результате производительного применения капитала повышается эффективность производства, что приводит к увеличению выпуска конечного продукта. Этот прирост выпуска называют чистой производительностью капитала и измеряют уровнем процента.

В экономической литературе советского периода (особенно 20-30-х гг. 20 века) ссудный процент чаще всего рассматривался как средство снижения себестоимости продукции либо как способ возмещения расходов банка. Считалось, что излишние расходы на уплату процентов в связи с нерациональным использованием кредита снижают рентабельность предприятий и соответственно уменьшают их накопления. Утверждалось, что снижение ставок по активным операциям банков стимулирует сокращение банками расходов и в конечном счете повышение их рентабельности.

Позже, в 50-х годах 20 века, стали появляться теории, в которых в качестве омической основы процента признавалось социалистическое накопление. Ссудный процент рассматривался как часть накоплений предприятий, образующихся в результате использования оборотных средств, в том числе заемных, и причитающихся банку за предоставленные им кредиты.

Подобный подход сохранился и в 60-70-х годах 20 века, когда ссудный процент определялся как часть чистого дохода общества. В тот же период в ссудном проценте ряд специалистов видел плату за использование заемных средств.

В 80-х годах 20 века в советской экономической литературе главенствующее место заняли теории, определяющие ссудный процент в качестве иррациональной цены кредита (ссудного фонда).

К функциям ссудного процента относятся:

Перераспределительная функция. Посредством ссудного % перераспределяется часть прибыли предприятий и доходов личного сектора.

Регулирующая функция. Изменение уровня ссудного % влечет за собой изменение движения ссудных капиталов - они устремляются в те сектора и отрасли экономики, где уровень ссудного процента выше. Т. о. возможно регулировать развитие экономики.

Функция страхования риска обесценения денег. Выполнение данной функции возможно в случае, если при формировании уровня ссудного % учитывается уровень инфляции. Т. о. кредитор страхует себя от потери прибыли.

Существуют различные формы ссудного процента, их классификация определяется рядом признаков, в том числе:

- формами кредита (коммерческий, банковский, потребительский, процент по государственному кредиту, процент по лизинговым сделкам);

- видами кредитных учреждений (учетный процент центрального банка, процент коммерческого банка, процент по операциям ломбардов);

- видами инвестиций с привлечением кредита банка (процент по кредитам в оборотные средства, процент по инвестициям в основные фонды, процент по инвестициям в ценные бумаги);

- сроками кредитования (процент по краткосрочным ссудам, процент по средне- и долгосрочным ссудам);

- видами операций кредитного учреждения (депозитный процент, вексельный процент, учетный процент, процент по ссудам, процент по межбанковскому кредиту).

Для ссудного процента во всех его формах характерен следующий механизм использования:

уровень ссудного процента определяется как макроэкономическими факторами, так и конкретными условиями сделки;

центральный банк осуществляет регулирование уровень платы за кредит экономическими методами;

порядок начисления и взимания процента определяется договором сторон;

источник уплаты процента различается в зависимости от характера операции (так, платежи по краткосрочным ссудам включаются в себестоимость продукции, расходы по долгосрочным и просроченным кредитам относятся на прибыль предприятия после ее налогообложения).

Экономическая основа формирования уровня ссудного процента. Существующие теории ссудного процента построены на наличии неразрывной взаимосвязи между спросом и предложением средств, объемом сбережений и инвестиций, ссудным процентом и доходом на инвестиции как элементами единой системы. Причем ее макроэкономический анализ возможен только с одновременным учетом всех выделенных составляющих.

Наибольшее распространение среди теорий, посвященных вопросу формирования уровня ссудного процента, получили классическая теория ссудных капиталов и кейнсианская теория предпочтения ликвидности.

Согласно классической теории ссудных капиталов основными переменными, которые воздействуют на норму процента даже в краткосрочном аспекте, являются инвестиции и сбережения.

Простая реальная модель рынка облигаций включает функцию спроса (Bd) и предложения (Bs) облигаций и равновесную норму процента, которая устанавливается в точке их равенства (Bd=Bs, i- равновесная норма процента). Предполагается, что спрос и предложение облигаций равны соответственно сбережениям и инвестициям и, значит, условие равновесия можно также представить в виде S(i)=I(i), т. е. норма процента определяется равновесием планируемых сбережений и инвестиций.

Таким образом, если процентные ставки находятся на уровне, ниже i, то возникает избыток спроса на заемные ресурсы (или предложения облигаций), процентные ставки начинают расти, стимулируя сбережения до тех пор, пока спрос и предложение не придут к равновесию на уровне i. И, наоборот.

В теории, разработанной Дж. М. Кейнсом, норма процента определяется в качестве вознаграждение за «расставание» с ликвидностью. Кейнс отмечал, что процент - это «цена, которая уравновешивает желание держать богатство в форме наличных денег с имеющимся количеством наличных денег», т. е. количество денег в обращении - еще один фактор, который наряду с предпочтением ликвидности при данных обстоятельствах определяет действительную норму процента.

Следует отметить, что предпочтение ликвидности Кейнс ставит в зависимость от следующих основных мотивов: операционного, страхового и спекулятивного. Так, операционный мотив определяет необходимость иметь часть активов в ликвидной форме, чтобы финансировать текущие расходы. Страховой мотив выражается в необходимости иметь некоторый дополнительный резерв наличности сверх минимальной суммы для оплаты планируемых затрат из-за необходимости финансирования непредвиденных расходов. Спекулятивный мотив влияет на предпочтение ликвидности следующим образом. Например, когда уровень процентных ставок высокий, а цены на облигации низкие, объем наличных денежных средств будет уменьшаться, поскольку люди будут покупать ценные бумаги как для получения доходов в виде процентов сегодня, так и для получения потенциальной выгоды от продажи ценных бумаг после падения процентных ставок.

Кейнс определил, что график предпочтения ликвидности L=L(yi), отражающий связь количества денег с нормой процента, представляет плавную кривую, которая падает по мере роста объема денежной массы. График показывает, что при более низком уровне денежной массы процентные ставки выше и наоборот.

К факторам, влияющим на ссудный процент относятся:

Макроэкономические: соотношение спроса и предложения средств, степень доходности на других сегментах финансового рынка, регулирующая направленность процентной политики центрального банка, уровень инфляции и др.

Микроэкономические (зависят от конкретных условий сделок): по пассивным операциям - срок и размер привлекаемых ресурсов, надежность коммерческого банка, прочность взаимоотношений с клиентом; по активным операциям - себестоимость ссудного капитала, кредитоспособность клиента, цель ссуды, характер обеспечения, срок и объем предоставляемого кредита.

Формирование уровня рыночных процентных ставок. С учетом рассмотренных факторов, определяющих уровень рыночных процентных ставок, можно представить следующий механизм формирования рыночной ставки процента:

I = r + e + RP + LP + MP, где

r- реальная ставка процента по «безрисковым операциям» в случае, когда уровень инфляции ожидается нулевым;

e - премия, эквивалентная уровню инфляционных ожиданий на срок долгового обязательства;

(r + e) - безрисковая ставка процента по долговому обязательству, включает реальную ставку процента по «безрисковым операциям» и премию на ожидаемый уровень инфляции до момента погашения долгового обязательства. В качестве примера такой ставки обычно приводятся ставки по казначейским векселям США;

RP - премия за риск неплатежа, которая определяется в первую очередь кредитоспособностью заемщика;

LP - премия за риск потери ликвидности;

MP - премия за риск с учетом срока погашения долгового обязательства.

Система процентных ставок.

Процентная ставка - это относительная величина процентных платежей на ссудный капитал за определенный период времени (обычно за год). Рассчитывается как отношение абсолютной суммы процентных платежей за год к величине ссудного капитала.

Процентные ставки могут быть фиксированными и плавающими. Фиксированная процентная ставка устанавливается на весь период пользования заемными средствами без одностороннего права ее пересмотра. Плавающая процентная ставка - это ставка по средне- и долгосрочным кредитам, которая складывается из двух частей: подвижной основы, которая меняется в соответствии с рыночной конъюнктурой и фиксированной величины.

В денежно-кредитной сфере экономически развитых стран применяются многочисленные процентные ставки. Система процентных ставок включает ставки денежно-кредитного и фондового рынков: ставки по банковским кредитам и депозитам, казначейским, банковским и корпоративным векселям, проценты по государственным и корпоративным облигациям, процентные ставки межбанковского рынка и многие другие.

Учетный процент - это официальная ставка кредитования коммерческих банков со стороны центрального банка. Учетный процент является одним из основных инструментов, с помощью которого центральные банки регулируют объемы денежной массы в обращении, темпы инфляции, состояние платежного баланса и валютный курс.

Банковская процентная ставка по ссудам - одна из наиболее развитых форм ссудного процента. Она возникает в том случае, когда одним из субъектов кредитных отношений выступает банк.

Формирование уровня банковского процента за кредит основывается на следующем: верхняя граница процента за кредит определяется рыночными условиями; нижний предел складывается с учетом затрат банка по привлечению средств и обеспечению функционирования кредитного учреждения.

При расчете нормы процента в каждой конкретной сделке банк учитывает:

уровень базовой процентной ставки;

надбавку за риск с учетом условий кредитного договора.

Базовая процентная ставка определяется исходя из ориентировочной себестоимости кредитных вложений и заложенного уровня прибыльности ссудных операций банка на предстоящий период:

Пбаз.=С1 + С2 + Пм, где

С1 - средняя реальная цена всех кредитных ресурсов на планируемый период;

С2 - отношение планируемых расходов по обеспечению функционирования банка к ожидаемому объему продуктивно размещенных средств;

Пм - планируемый уровень прибыльности ссудных операций банка с минимальным риском.

Средняя реальная цена кредитных ресурсов (С1) определяется по формуле средневзвешенной арифметической исходя из цены отдельного вида ресурсов и его удельного веса в общей сумме мобилизуемых банком средств.

Средняя реальная цена отдельных видов ресурсов определяется на основе рыночной номинальной цены указанных ресурсов и корректировки на норму обязательного резерва, депонируемого в центральном банке:

Сд= (Пд/1 - норма обязательного резерва) 100%, где

Сд - средняя реальная цена привлекаемых банком срочных депозитов;

Пд - средний рыночный уровень депозитного процента.

Аналогично определяется средняя реальная цена по другим источникам средств, по которым предусмотрено отчисление средств в фонд обязательных резервов.

Надбавка за риск дифференцируется в зависимости от следующих критериев:

кредитоспособности заемщика;

наличия обеспечения по ссуде;

срока кредита;

прочности взаимоотношений клиента с банком.

Депозитные ставки по пассивным операциям банков подвержены влиянию тех же рыночных процессов, что и ставки по активным операциям. Депозитная ставка всегда ниже кредитной на несколько пунктов, разницу называют «спред», или «процентная маржа»; за счет нее покрываются расходы на обеспечение работы банка и формируется прибыль.

Межбанковская процентная ставка - процентная ставка по кредитам на межбанковском рынке. Такие ставки наиболее подвижны и в большей степени ориентированы на рыночную конъюнктуру. Межбанковский рынок - это оптовый рынок кредитных ресурсов; он обеспечивает банкам доступ к ресурсам для целей обеспечения ликвидности и получения доходов по временно свободным денежным средствам. Наиболее известны на международном финансовым рынке ставки ЛИБОР.

ЛИБОР - это шкала процентных ставок, которые применяются лондонскими банками, выступающими на евровалютном межбанковском рынке с предложением средств в разных валютах и на разные сроки: 1, 2, 6 и 12 месяцев. Традиционно ставки ЛИБОР применяются в качестве «подвижной основы» при предоставлении кредитов на условиях плавающей процентной ставки.

В России существуют следующие агрегированные ставки межбанковского рынка:

МИБИД - средняя процентная ставка от ежедневно заявляемых крупнейшими московскими банками ставок привлечения межбанковских кредитов;

МИБОР - средняя процентная ставка от ежедневно заявляемых крупнейшими московскими банками ставок размещения межбанковских кредитов;

МИАКР - средневзвешенная по объемам фактических сделок процентная ставка по предоставлению коммерческими банками межбанковских кредитов.

Учитывая, что процент по активным операциям банка играет важную роль в формировании доходов, а плата за привлеченные ресурсы занимает существенное место в составе его расходов, актуальное значение имеет проблема определения процентной маржи (Мфакт.), т. е. разницы между средними ставками по активным (Па) и пассивным (Пп) операциям банка: Мфакт= Па - Пп. Основными факторами, влияющими на размер процентной маржи, являются объем и состав кредитных вложений и их источников, сроки платежей, характер применяемых процентных ставок и их движение.

Рассматривая опыт промышленно развитых стран необходимо обратить внимание на существование набора процентных ставок, которые в большинстве случаев пересматриваются в зависимости от рыночной конъюнктуры и приспосабливаются к ней. В этих условиях все активы и пассивы принято делить на группы в соответствии с быстротой регулирования процентных платежей и перехода на новый уровень ставок. Существует следующая классификация:

RSA - активы с подвижными процентными ставками;

RSL - пассивы с подвижными процентными ставками.

Соотношение между указанными категориями активов и пассивов характеризует подверженность банка процентному риску. Этот анализ получил название ГЭП - анализа и стал одним из наиболее простых способов оценки процентного риска.

В период, когда процентные ставки растут, для банка более благоприятно соотношение RSA > RSL, т. е. число активов с подвижными процентными ставками превышает соответствующую величину пассивов, в связи с чем увеличивается разрыв в ставках по активным и пассивным операциям - растет процентная маржа.

Напротив, при падении рыночного уровня процента желательно придерживаться обратного соотношения RSA < RSL и подкреплять активы с фиксированными ставками за счет пассивов, характеризующихся срочностью пересмотра платежей по процентам.

Для эффективного управления доходом от ссудных операций определяется и анализируется минимальная процентная маржа, характеризующая сложившуюся величину затрат, не покрытых полученными комиссиями и прочими доходами, на каждый рубль продуктивно размещенных средств:

Ммин.= ((Рб - Дп) / Ад) 100%, где

Рб - расходы по обеспечению функционирования банка (кроме сумм начисленных процентов);

Дп - прочие доходы банка (за исключением поступлений по активным операциям); возмещение клиентами почтовых и телеграфных расходов, поступившая плата за услуги, оказанные предприятиям, проценты и комиссии, дополученные за прошлые годы и востребованные проценты и комиссии, излишне уплаченные клиентам в прошлые годы; прочие доходы;

Ад - актив баланса банка, приносящий доход на вложенные средства; кредитные вложения, приобретенные ценные бумаги, средства, перечисленные предприятиям для участия в их хозяйственной деятельности, и др.

Лекция 12. Основы функционирования РЦБ. Характеристика рынка венчурного капитала.

Важным элементом эффективно функционирующей рыночной экономики является РЦБ. Ключевой задачей РЦБ является привлечение инвестиций, определяющих возможности долгосрочного экономического развития. РЦБ находится в постоянном развитии и тесно связан с различными сферами финансово-экономической деятельности. При рассмотрении данной темы важным является определение базовых понятий, касающихся РЦБ. Первым из них является понятие ценной бумаги как объекта торговли на РЦБ.

Определение ценной бумаги можно дать с двух позиций: как юридической категории и как экономической категории. Как юридическая категория ценная бумага - документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

В условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются. В этом смысле ценная бумага - это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар. Но ценная бумага - это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях суть разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.

Ценная бумага - форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги. В форме ценной бумаги могут фиксироваться любые общественно значимые права, если они имеют экономическую (денежную) оценку.

Ценные бумаги имеют довольно долгий путь развития. Первые ценные бумаги, а это были векселя, появились еще в древнем мире - Древней Греции, Древнем Риме, на Древнем Востоке. В Средние века появились коммерческие бумаги (чеки). Акции, а в последствии корпоративные облигации появились в период возникновения и развития первых акционерных обществ - в 16-17 вв. в Англии, а также в Голландии. Государственные ценные бумаги стали возникать с формированием первых государств.

Ценная бумага как экономическая категория выполняет ряд общественно значимых функций:

- перераспределителяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; государством и населением и т. п.;

- предоставляет определенные дополнительные права (помимо права на капитал), напр., на участие в управлении, на информацию, первоочередность в определенных ситуациях (банкротстве, ликвидации, реорганизации);

- обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Ценная бумага имеет некоторое сходство с деньгами, т. к. является основой, прообразом денег: может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет, передаваться по наследству, служить подарком.

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

1 класс - основные ценные бумаги;

2 класс - производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, напр.. акции. Облигации, векселя, закладные и др.

Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. Или менее строго - производная ценная бумага - это ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно биржевых); на цены кредитного рынка (% ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы) и т. п. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы.

Можно выделить следующие характеристики ценной бумаги:

Временные: срок существования, происхождение-основа (от товара, денег или от другой ценной бумаги);

Пространственные: форма существования, национальная принадлежность, территориальная принадлежность;

Рыночные: тип актива, порядок владения (именные, на предъявителя), форма выпуска (эмиссионные, неэмиссионные), форма собственности и вид эмитента, характер обращаемости, экономическая сущность с т. з. вида прав, которые предоставляет ценная бумага (акция, облигация, банковский сертификат, вексель, чек, коносамент, опцион, фьючерсный контракт), уровень риска, наличие дохода, форма вложения.

Характеристика основных видов ценных бумаг.

Акция - свидетельство о внесении пая в капитал АО, дающее право на получение дохода и формальное участие в управлении АО. Этот вид ценных бумаг не выпускается государственными органами, они эмитируются только промышленными, торговыми и финансовыми корпорациями, т. е. это корпоративная ценная бумага. Акции обладают следующими свойствами:

- акция - это титул собственности, т. е. держатель акции является совладельцем АО с вытекающими из этого правами;

- она не имеет срока существования, т. е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует АО;

- для нее характерна ограниченная ответственность, т. к. акционер не отвечает по обязательствам АО. Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

- для акции характерна неделимость, т. е. совместное владение акции не связано с делением прав между собственниками, все они вместе выступают как одно лицо;

- акции могут расщепляться и консолидироваться.

Говоря о цене акции, следует различать:

- номинальную цену, которая указывается на самой бумаге; она носит информационный характер, указывая на величину долевого капитала;

- эмиссионную цену, по которой она продается на первичном рынке; она чаще всего отличается от номинальной, поскольку размещение акций эмитент производит, как правило, через посредническую дилерскую фирму;

- рыночную (курсовую) цену, по которой она котируется (оценивается) на вторичном рынке; именно она определяет реальную ценность акции;

- балансовую цену, которая определяется на основе документов финансовой отчетности.

Акции могут быть разных видов:

- в зависимости от объема прав: простые (обыкновенные) и привилегированные (преференциальные);

- в зависимости от порядка владения: именные и на предъявителя;

- в зависимости от отражения в уставе АО: размещенные и объявленные;

- в зависимости от количества отведенных голосов на собрании акционеров: неголосующие, многоголосые.

Обычные (простые) акции дают право голоса на собрании акционеров и размер получаемого по ней дохода непосредственно зависит от результатов работы АО за год (заранее не известен, определяется органами управления АО) и ничем другим не гарантирован.

Привилегированные акции не дают владельцу права голоса на собрании акционеров, но гарантируют получение дохода вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности АО и дают право первоочередной выплаты стоимости акций при ликвидации АО. Привилегированные акции могут быть разных видов:

- кумулятивные, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд накапливается и выплачивается впоследствии;

- конвертируемые, которые дают право держателю конвертировать (обменять) их на обыкновенные или привилегированные акции иных типов;

- отзывные (возвратные, казначейские), которые могут быть погашены эмитентом;

- акции с долей участия, которые дают держателю право не только на фиксированный дивиденд, но и на дополнительный, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит;

- акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг (напр., на доходность по государственным ценным бумагам).

Именные акции выписываются на имя определенного владельца, а данные о владельце регистрируются в учетной книге АО (реестре акционеров). Несомненным достоинством именных акций является постоянная возможность контроля процесса движения акционерного капитала и концентрации ценных бумаг в руках отдельных акционеров. Вместе с тем именные акции обладают невысокой ликвидностью на вторичном рынке, поскольку их регистрация на имя нового владельца в значительной степени усложняет процесс их обращения.

Акции на предъявителя допускают свободную куплю-продажу на вторичном РЦБ без необходимости регистрации где-либо нового владельца. Именные и предъявительские акции различаются также тем, что, как правило, первые выпускаются крупного достоинства, а предъявительские - обычно небольшого номинала.

Еще одним важным объектом торговли на РЦБ являются облигации. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Т. о., облигация - это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

- обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

- обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде % от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций, облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются % по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Облигация, будучи инструментом займа, не дает права на участие в управлении компанией-эмитентом в отличии от акции, которая такое право дает. Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

Облигация имеет нарицательную цену (номинал), выкупную и рыночную цену. Номинальная стоимость напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. % по облигации устанавливается к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

Как правило, облигации выпускаются с высокой номинальной стоимостью. Они ориентированы на богатых инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных. Этим они отличаются от акций, номинальную стоимость которых эмитент устанавливает в расчете не приобретение их широкими слоями инвесторов.

Рыночная цена определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке, а также двух главных элементов самого облигационного займа:

- перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

- право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость).

Рыночная стоимость также зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность (степень риска) вложений.

По выкупной цене эмитент по истечении срока займа погашает облигацию. Выкупная цена может совпадать с номинальной, а может быть выше или, наоборот, ниже ее.

Существует большое разнообразие облигаций, которые можно классифицировать по ряду признаков:

- по эмитенту (государственные, муниципальные, корпоративные);

- по срочности (кратко-, средне- и долгосрочные, а также бессрочные, отзывные, отсроченные);

- по обеспечению (обеспеченные залогом - физическими активами, ценными бумагами др. эмитентов; необеспеченные - под репутацию, под конкретный вид дохода, под конкретный инвестиционный проект, гарантированные, застрахованные);

- по порядку владения (именные, на предъявителя);

- по целям (обычные, целевые)

- по способу размещения (свободно размещаемые, с принудительным порядком размещения (напр.. 40-50 гг. в СССР);

- по форме возмещения позаимствованной суммы (возмещение в денежной форме, натуральные);

- по методу погашения наминала (погашение разовым платежом, в рассрочку);

- по способам выплаты купонного дохода (с фиксированной ставкой, с плавающей, с равномерно возрастающей (в условиях инфляции), с минимальным (нулевым) купоном);

- по характеру обращения (неконвертируемые, конвертируемые);

- по степени защищенности вложений инвесторов (достойные инвестиций, макулатурные).

Поскольку ценные бумаги представляют своеобразный товар, необходимо место для обращения данного товара. В общем смысле рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. В этом смысле понятие РЦБ не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара. Отличия проявляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура РЦБ соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку в целом. Если товары производятся на заводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги - своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз. РЦБ - это составная часть РСК любой страны. Основой РЦБ являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производным по отношению к ним.