Предложения по повышению эффективности портфеля ценных бумаг в ЗАО АБ Газпромбанк
Функции и значение рынка ценных бумаг. Понятие и классификация ценных бумаг, оценка их доходности. Состав портфеля ценных бумаг банка, принципы его формирования и оценка эффективности. Оптимизация портфеля ценных бумаг на основе теории портфеля.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 04.06.2014 |
| Размер файла | 952,3 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
2. Доходность портфеля определяется по формуле средневзвешенной, поэтому объединение в портфель высокодоходных финансовых активов обеспечивает высокую доходность портфеля.
3. Добавление в портфель безрискового актива уменьшает доходность портфеля, при этом риск портфеля уменьшается прямо пропорционально доле этого актива.
4. Объединение рисковых активов в портфель может приводить к снижению риска по сравнению с обладанием каждым из этих активов в отдельности, однако результат зависит не только от рисковости объединяемых активов, но и от характера взаимосвязи между их доходностями.
5. Если доходность актива, планируемого к включению в портфель, меняется однонаправлено с его доходностью, то риск новой комбинации может измениться в любую сторону в сравнении с риском исходного портфеля.
6. Если в портфель добавляется актив, доходность которого меняется разнонаправлено с доходностью портфеля, то риск новой комбинации, как правило, уменьшается.
7. Если имеются на выбор два актива с одинаковыми характеристиками, однако доходность одного меняется однонаправлено, а доходность второго разнонаправлено с доходностью портфеля, то с позиции минимизации риска для включения в портфель следует предпочесть второй актив.
Подытоживая вышесказанное, заметим, что при сохранении рыночных тенденций целесообразно инвестировать с таким же структурным распределением активов, какое было при формировании портфеля. Если же на рынке появляются определённые негативные тенденции, то в этом случае портфель рекомендуется реструктурировать, пользуясь вышеописанными методами раздельно либо в их сочетании.
Рекомендации по совершенствованию управления реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций сводятся, во-первых, к обоснованию выбора лица, ответственного за управление портфелем. И если на первой стадии (при формировании портфеля) приоритетную роль в этом процессе занимает управляющий фондом, то уже при среднесрочных, а, тем более, и долгосрочных периодах, акцент в управлении должен быть смещён в пользу штатного финансового менеджера (аналитика). И, наконец, следует рекомендовать увеличивать точность прогнозов - при средних сроках это становится уже возможным.
Сделаем также краткий обзор других способов оптимизации портфеля ценных бумаг, не останавливаясь уже конкретных математических расчетах, т.к. в данном пункте работы был проделан достаточно глубокий анализ и представлена оптимальная структура портфеля.
3.2 Определение оптимального срока реинвестирования вложенных средств
Для максимальной отдачи средств, вложенных в тот или иной актив, следует знать, когда желательно его продать и заменить новым. Можно несколько упростить эту задачу, рассмотрев реинвестирование в один и тот же вид активов (например, в ГКО). Определение оптимального срока держания облигации при критерии максимума эффективной доходности и является целью метода. Допущением является условие равномерного роста цены облигации до погашения. Если К - величина расходов на операцию реинвестирования, отнесенная к номиналу облигации, П - среднедневной потенциал роста до погашения, а Т - период оптимального реинвестирования, то максимизируемая функция будет иметь вид:
(10)
где 90 - период реинвестирования, взятый для удобства равным «сроку жизни» облигации.
Решив систему из двух уравнений, в которой первая производная данной функции равна нулю, а вторая - меньше нуля, получим уравнение, при подстановке в которое соответствующих параметров П и К будет получен оптимальный период реинвестирования. Для расчета показателя относительной эффективной доходности достаточно подставить полученное значение Т в целевую функцию и произвести несложные вычисления. Эта операция может быть автоматизирована как в стадии нахождения производной, так и расчета Т и показателя эффективной доходности. Эту математическую модель можно также успешно использовать (конечно, в несколько видоизмененной форме) для определения горизонта инвестирования в другие виды активов (акции, корпоративные облигации и др.).
3.3 Выбор оптимальных стратегий инвестора на основании анализа доходности ценных бумаг
Эффективная доходность рассчитывается по формуле:
(11)
где Р- реальная цена ценной бумаги, например облигации;
а - время до погашения, дней.
Реальная цена определяется с учетом потерь при покупке облигации. На практике в целях рационального формирования переменного портфеля требуется решить задачу прогнозирования, чтобы выбрать тот выпуск, который даст максимальную доходность за ближайший период реструктуризации, и перераспределить ресурсы в этот выпуск, учитывая наличие потерь при переводе средств из одного выпуска в другой. Постановка и решение данной задачи должны осуществляться постоянно по мере обновления данных. Для решения этой задачи необходимы как минимум два элемента. Во-первых, это критерий, на основании которого принимается решение о переводе средств из одного актива в другой. Во-вторых, алгоритм вычисления относительных объемов перевода ресурсов из выпуска в выпуск.
Будет вполне логичным в качестве такого критерия воспользоваться показателем ЭД. В этом случае структура портфеля должна меняться в пользу выпуска, обладающего более высокой ЭД:
(12)
где Rmin - пороговое значение ЭДП в долях единицы, при котором становится целесообразно проводить операцию перевода. Величина Rmin выбирается самим инвестором.
Если ввести в модель временную составляющую, то становится очевидным, что наиболее рациональным является перевод средств в такой момент Т*, при котором относительная разность ЭД достигает локального максимума. Следовательно, для определения оптимальных объемов обмена ресурсами между выпусками в текущий момент необходимо сравнивать относительную разность ЭД выпусков с максимально допустимой разностью ЭД по оценке инвестора.
4. Безопасность жизнедеятельности
По инициативе Ассоциации российских банков группой специалистов была подготовлена Концепция безопасности коммерческого банка. В этом документе на основе анализа накопленного опыта в рассматриваемой сфере определены цели, задачи и принципы построения надежной защиты кредитной организации от внутренних и внешних угроз, указаны основные направления создания такой системы, даны рекомендации по разработке программы безопасности банка.
В подготовке концепции приняли участие: Е.Е. Акимов, С.М. Вишняков, А.П. Гуляев - доктор юридических наук, Н.С. Жуков, Р.А. Журавлев - кандидат юридических наук, А.С. Крылов - кандидат юридических наук, Ю.Н. Мельников - доктор технических наук, В.В. Сергеев - доктор юридических наук, В.Е. Сидоров - кандидат юридических наук, Н.А. Суковаткин - кандидат юридических наук, В.И. Ярочкин - кандидат военных наук [42].
На проект концепции получены отзывы ГУЭП МВД РФ, Академии МВД, ВНИИ МВД, Нижегородского юридического института МВД, а также межбанковской службы безопасности "Амулет". Их замечания учтены авторским коллективом при доработке этого документа.
Концепция одобрена Советом Ассоциации российских банков.
В данной главе дипломной работы рассмотрим основные положения Концепция безопасности коммерческого банка.
4.1 Цели, задачи и принципы системы безопасности банка
Под безопасностью коммерческого банка понимается состояние защищенности интересов владельцев, руководства и клиентов банка, материальных ценностей и информационных ресурсов от внутренних и внешних угроз.
Обеспечение безопасности является неотъемлемой составной частью деятельности коммерческого банка (кредитной организации). Состояние защищенности представляет собой умение и способность кредитной организации надежно противостоять любым попыткам криминальных структур или недобросовестных конкурентов нанести ущерб законным интересам банка.
Объектами безопасности являются:
- персонал (руководство, ответственные исполнители, сотрудники);
- финансовые средства, материальные ценности, новейшие технологии;
- информационные ресурсы (информация с ограниченным доступом, составляющая коммерческую тайну, иная конфиденциальная информация, предоставленная в виде документов и массивов независимо от формы и вида их представления).
Главной целью системы безопасности является обеспечение устойчивого функционирования банка и предотвращение угроз его безопасности, защита законных интересов кредитной организации от противоправных посягательств, охрана жизни и здоровья персонала, недопущения хищения финансовых и материально-технических средств, уничтожения имущества и ценностей, разглашения, утраты, утечки, искажения и уничтожения служебной информации, нарушения работы технических средств, обеспечения производственной деятельности, включая и средства информатизации.
Задачами системы безопасности являются:
- прогнозирование и своевременное выявление и устранение угроз безопасности персоналу и ресурсам банка; причин и условий, способствующих нанесению финансового, материального и морального ущерба, нарушению его нормального функционирования и развитию;
- отнесение информации к категории ограниченного доступа (государственной, служебной, банковской и коммерческой тайнам, иной конфиденциальной информации, подлежащей защите от неправомерного использования), а других ресурсов - к различным уровням уязвимости (опасности) и подлежащих сохранению;
- создание механизма и условий оперативного реагирования на угрозы безопасности и проявление негативных тенденций в функционировании банка;
- эффективное пресечение угроз персоналу и посягательств на ресурсы на основе правовых, организационных и инженерно-технических мер и средств обеспечения безопасности;
- создание условий для максимально возможного возмещения и локализации наносимого ущерба неправомерным действиям физических и юридических лиц, ослабление негативного влияния последствий нарушения безопасности на достижение стратегических целей банка.
Организация и функционирование системы безопасности должны соответствовать следующим принципам:
1. Комплексность:
- обеспечение безопасности персонала, материальных и финансовых ресурсов от возможных угроз всеми доступными законными средствами, методами и мероприятиями;
- обеспечение безопасности информационных ресурсов в течение всего их жизненного цикла, на всех технологических этапах их обработки (преобразования) и использования, во всех режимах функционирования;
- способность системы к развитию и совершенствованию в соответствии с изменениями условий функционирования банка.
Комплексность достигается:
- обеспечением соответствующего режима и охраны КБ;
- организацией специального делопроизводства с ориентацией на защиту коммерческих секретов и банковской тайны;
- мероприятиями по подбору и расстановке кадров;
- широким использованием технических средств безопасности и защиты информации;
- развернутой информационно-аналити-ческой и детективной деятельностью.
Комплексность реализуется совокупностью правовых, организационных и инженерно-технических мероприятий.
2. Своевременность - упреждающий характер мер обеспечения безопасности.
Своевременность предполагает постановку задач по комплексной безопасности на ранних стадиях разработки системы безопасности на основе анализа и прогнозирование финансовой обстановки, угроз безопасности банка, а также разработку эффективных мер предупреждения посягательств на законные интересы.
3. Непрерывность - считается, что злоумышленники только и ищут возможность, как бы обойти защитные меры, прибегая для этого к легальным и нелегальным методам.
4. Активность. Защищать интересы банка необходимо с достаточной степенью настойчивости, широко используя маневр силами и средствами обеспечения безопасности и нестандартные меры защиты.
5. Законность. Предполагает разработку системы безопасности на основе федерального законодательства в области банковской деятельности, информатизации и защиты информации, частной охранной деятельности и других нормативных актов по безопасности, утвержденных органами государственного управления в пределах их компетенции, с применением всех дозволенных методов обнаружения и пресечения правонарушений.
6. Обоснованность. Используемые возможности и средства защиты должны быть реализованы на современном уровне развития науки и техники, обоснованы с точки зрения заданного уровня безопасности и соответствовать установленным требованиям и нормам.
7. Экономическая целесообразность и сопоставимость возможного ущерба и затрат на обеспечение безопасности (критерий "эффективность - стоимость"). Во всех случаях стоимость системы безопасности должна быть меньше размера возможного ущерба от любых видов риска.
8. Специализация. Предполагается привлечение к разработке и внедрению мер и средств защиты специализированных организаций, наиболее подготовленных к конкретному виду деятельности по обеспечению безопасности, имеющих опыт практической работы и государственную лицензию на право оказания услуг в этой области. Эксплуатация технических средств и реализация мер безопасности должны осуществляться профессионально подготовленными специалистами службы безопасности банка, его функциональных и обслуживающих подразделений.
9. Взаимодействие и координация. Означает осуществление мер обеспечения безопасности на основе четкой взаимосвязи соответствующих подразделений и служб, сторонних специализированных организаций в этой области, координации их усилий для достижения поставленных целей, а также сотрудничества с заинтересованными объединениями и взаимодействия с органами государственного управления и правоохранительными органами.
10. Совершенствование. Предусматривает совершенствование мер и средств защиты на основе собственного опыта, появления новых технических средств с учетом изменений в методах и средствах разведки и промышленного шпионажа, нормативно-технических требований, достигнутого отечественного и зарубежного опыта.
11. Централизация управления. Предполагает самостоятельное функционирование системы безопасности по единым правовым, организационным, функциональным и методологическим принципам и централизованным управлением деятельностью системы безопасности.
4.2 Основные виды угроз интересам коммерческого банка
Ухудшение состояния криминогенной обстановки в стране, усиление межрегиональных связей организованных преступных групп, рост их финансовой мощи и технической оснащенности дает основание полагать, что тенденция к осложнению оперативной обстановки вокруг коммерческих банков в ближайшее будущее сохранится. Отсюда определение и прогнозирование возможных угроз и осознание их опасности необходимы для обоснования, выбора и реализации защитных мероприятий, адекватных угрозам интересам банка.
В процессе выявления, анализа и прогнозирования потенциальных угроз интересам банка в рамках концепции учитываются объективно существующие внешние и внутренние условия, влияющие на их опасность. Таковыми являются:
- нестабильная политическая, социально-экономическая обстановка и обострение криминогенной ситуации;
- невыполнение законодательных актов, правовой нигилизм, отсутствие ряда законов по жизненно важным вопросам;
- снижение моральной, психологической и производственной ответственности граждан.
Конкретные перечни, связанные со спецификой и банка, и условий требуют определенной детализации и характерны для этапа разработки конкретного проекта системы безопасности.
В общем плане к угрозам безопасности личности относятся:
- похищения и угрозы похищения сотрудников, членов их семей и близких родственников;
- убийства, сопровождаемые насилием, издевательствами и пытками;
- психологический террор, угрозы, запугивание, шантаж, вымогательство;
- нападение с целью завладения денежными средствами, ценностями и документами.
Преступные посягательства в отношении помещений (в том числе и жилых), зданий и персонала проявляются в виде:
- взрывов;
- обстрелов из огнестрельного оружия;
- минирования, в том числе с применением дистанционного управления;
- поджогов;
- нападения, вторжения, захватов, пикетирования, блокирования;
- повреждения входных дверей, решеток, ограждений, витрин, мебели, а также транспортных средств личных и служебных:
- технологические аварии, пожары.
Угрозы финансовым ресурсам проявляются в виде:
- невозврата кредитных ссуд;
- мошенничества со счетами и вкладами;
- подложных платежных документов и пластиковых карт;
- хищения финансовых средств из касс и инкассаторских машин.
Угрозы информационным ресурсам проявляются в виде:
- разглашения конфиденциальной информации;
- утечки конфиденциальной информации через технические средства обеспечения производственной деятельности различного характера и исполнения;
- несанкционированного доступа к охраняемым сведениям со стороны конкурентных организаций и преступных формирований.
4.3 Техническое обеспечение безопасности банка
Основными составляющими обеспечения безопасности ресурсов КБ являются:
1. система физической защиты (безопасности) материальных объектов и финансовых ресурсов;
2. система безопасности информационных ресурсов.
Система физической защиты (безопасности) материальных объектов и финансовых ресурсов должна предусматривать:
- систему инженерно-технических и организационных мер охраны;
- систему регулирования доступа;
- систему мер (режима) сохранности и контроль вероятных каналов утечки информации;
- систему мер возврата материальных ценностей (или компенсации).
Система охранных мер должна предусматривать:
- многорубежность построения охраны (территории, здания, помещения) по нарастающей к наиболее ценной оберегаемой конкретности;
- комплексное применение современных технических средств охраны, обнаружения, наблюдения, сбора и обработки информации, обеспечивающих достоверное отображение и объективное документирование событий;
- надежную инженерно-техническую защиту вероятных путей несанкционированного вторжения в охраняемые пределы;
- устойчивую (дублированную) систему связи и управления всех взаимодействующих в охране структур;
- высокую подготовку и готовность основных и резервных сил охраны к оперативному противодействию нарушителя;
- самоохрану персонала.
Система регулирования доступа должна предусматривать:
- объективное определение "надежности" лиц, допускаемых к банковской деятельности;
- максимальное ограничение количества лиц, допускаемых на объекты КБ;
- установление для каждого работника (или посетителя) дифференцированного по времени, месту и виду деятельности права доступа на объект;
- четкое определение порядка выдачи разрешений и оформление документов для входа (въезда) на объект;
- определение объемов контрольно-пропускных функций на каждом проходном и проездном пункте;
- оборудование контрольно-пропускных пунктов (постов) техническими средствами, обеспечивающими достоверный контроль проходящих, объективную регистрацию прохода и предотвращение несанкционированного (в том числе силового) проникновения посторонних лиц;
- высокую подготовленность и защищенность персонала (нарядов) контрольно- пропускных пунктов.
Система мер (режим) сохранности ценностей и контроля должна предусматривать:
- строго контролируемый доступ лиц в режимные зоны (зоны обращения и хранения финансов);
- максимальное ограничение посещений режимных зон лицами, не участвующими в работе;
- максимальное сокращение количества лиц, обладающих досмотровым иммунитетом;
- организацию и осуществление присутственного (явочного) и дистанционного - по техническим каналам (скрытого) контроля за соблюдением режима безопасности;
- организацию тщательного контроля любых предметов и веществ, перемещаемых за пределы режимных зон;
- обеспечение защищенного хранения документов, финансовых средств и ценных бумаг;
- соблюдение персональной и коллективной материальной и финансовой ответственности в процессе открытого обращения финансовых ресурсов и материальных ценностей;
- организацию тщательного контроля на каналах возможной утечки информации;
- оперативное выявление причин тревожных ситуаций в режимных зонах, пресечение их развития или ликвидацию во взаимодействии с силами охраны.
Система мер возврата утраченных материальных и финансовых ресурсов слагается из совместных усилий объектовых служб безопасности и государственных органов охраны правопорядка и безопасности.
Основными задачами направления безопасности информационных ресурсов являются:
- организация и осуществление разрешительной системы допуска исполнителей к работе с документами и сведениями ограниченного доступа;
- организация хранения и обращения с конфиденциальными документами (носителями информации);
- осуществление закрытой переписки и шифрованной связи;
- организация и координация работ по защите информации, обрабатываемой и передаваемой средствами и системами вычислительной техники и связи;
- обеспечение безопасности в процессе проведения конфиденциальных совещаний, переговоров;
- осуществление контроля за сохранностью конфиденциальных документов (носителей информации), за обеспечением защиты информации, обрабатываемой и передаваемой средствами и системами вычислительной техники и связи.
Заключение
Подводя итоги дипломной работы, можем сделать следующие выводы:
В первой главе работы рассмотрены теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг: описаны значение и функции рынка ценных бумаг, дано понятие ценных бумаг, представлена их классификация, методы оценки их доходности. Также рассмотрены этапы формирования портфеля ценных бумаг, типы финансовых портфелей и деятельность коммерческого банка на рынке ценных бумаг.
Портфель ценных бумаг - это совокупность собранных воедино разных финансовых ценностей, которые служат инструментом для достижения конкретной цели инвестора. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или разные инвестиционные ценности (акции, облигации, депозитные сертификаты и т.п.)
Основными этапами формирования портфеля ценных бумаг являются:
1) выбор оптимального типа портфеля;
2) оценка приемлемого соотношения риска и доходности;
3) определение начального состава портфеля;
4) выбор схемы управления портфелем.
При формировании портфеля ценных бумаг важное значение имеет: тип портфеля, диверсификация фондовых инструментов, необходимость обеспечения высокой ликвидности портфеля, необходимость обеспечения участия в управлении акционерными предприятиями, уровень налогообложения дохода по отдельным финансовым инструментам.
Сформированный с учетом этих факторов портфель ценных бумаг может быть оценен в совокупности по критериям доходности, риска и ликвидности с тем, чтобы иметь уверенность в том, что он по своим параметрам отвечает такому типу портфеля, который определен целями его формирования.
Соответственно, из этой главной цели вытекает ряд локальных задач:
1) достижение высокого уровня доходности от операций в составе финансового портфеля в краткосрочном периоде;
2) обеспечение высоких темпов прироста капитала, вложенного в финансовые инвестиции, в долгосрочном периоде;
3) минимизация уровня рисков, типичных для финансовых инвестиций;
4) обеспечение необходимой степени ликвидности портфеля;
5) минимизация налогового бремени финансового портфеля.
Можно выделить шесть основных вариантов портфелей:
1) спекулятивный портфель роста;
2) спекулятивный портфель дохода;
3) компромиссный портфель роста;
4) компромиссный портфель дохода;
5) консервативный портфель роста;
6) консервативный портфель дохода.
Практическая часть работы представлена на примере банка «Газпромбанк». Исследование показало, что чистые вложения банка в торговые ценные бумаги выросли за 2004-2005гг. на 12972031 тыс.руб. или на 47,3 %. Значительно сократились чистые вложения в инвестиционные ценные бумаги, удерживаемые до погашения - на 79863 тыс.руб. или на 94,4 %. Чистые вложения в ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, выросли на 3968277 тыс.руб. или на 14 %.
В работе был сформирован портфель ценных бумаг для банка. Рассчитанный портфель инвестиций имеет следующую структуру. В фонд «Индекс ММВБ» следует вложить 15,7% от общей суммы инвестиций, в фонд «Российская нефть» следует вложить 23,4% от общей суммы инвестиций, в фонд сбалансированный следует вложить 28,5% от общей суммы инвестиций, в фонд акций следует вложить 32,4% от общей суммы инвестиций.
Достигаемая доходность такого портфеля составляет 55,4 % годовых, что является достаточно веской цифрой. Уровень риска портфеля составляет 4,83%.
Также на основе современной теории портфеля рассчитана ситуация снижения риска, при незначительном изменении доходности портфеля. Оптимизированный портфель имеет доходность 49,44% , а уровень риска 3,17%.
Наряду с математическими методами оптимизации портфельных инвестиций, также выработаны фундаментальные методы реструктуризации портфеля.
Оценивая риск конкретного актива из инвестиционного портфеля, можно либо рассматривать этот актив изолированно от других активов, либо считать его неотъемлемой частью портфеля. Актив, имеющий высокий уровень риска при рассмотрении его изолированно, может оказаться практически безрисковым с позиции портфеля и при определенном сочетании входящих в этот портфель активов.
Эти методы можно свести к набору рекомендаций по операциям с портфелем:
1. При анализе целесообразности операций с портфелем ценных бумаг, ставится три задачи: достижение максимально возможной доходности, получение минимально возможного риска, получение приемлемого значения комбинации «доходность/риск».
2. Доходность портфеля определяется по формуле средневзвешенной, поэтому объединение в портфель высокодоходных финансовых активов обеспечивает высокую доходность портфеля.
3. Добавление в портфель безрискового актива уменьшает доходность портфеля, при этом риск портфеля уменьшается прямо пропорционально доле этого актива.
4. Объединение рисковых активов в портфель может приводить к снижению риска по сравнению с обладанием каждым из этих активов в отдельности, однако результат зависит не только от рисковости объединяемых активов, но и от характера взаимосвязи между их доходностями.
5. Если доходность актива, планируемого к включению в портфель, меняется однонаправленно с его доходностью, то риск новой комбинации может измениться в любую сторону в сравнении с риском исходного портфеля.
6. Если в портфель добавляется актив, доходность которого меняется разнонаправлено с доходностью портфеля, то риск новой комбинации, как правило, уменьшается.
7. Если имеются на выбор два актива с одинаковыми характеристиками, однако доходность одного меняется однонаправленно, а доходность второго разнонаправлено с доходностью портфеля, то с позиции минимизации риска для включения в портфель следует предпочесть второй актив.
Рекомендации по совершенствованию управления реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций сводятся, во-первых, к обоснованию выбора лица, ответственного за управление портфелем. И если на первой стадии (при формировании портфеля) приоритетную роль в этом процессе занимает управляющий фондом, то уже при среднесрочных, а, тем более, и долгосрочных периодах, акцент в управлении должен быть смещён в пользу штатного финансового менеджера (аналитика). И, наконец, следует рекомендовать увеличивать точность прогнозов - при средних сроках это становится уже возможным.
Список литературы
1. Гражданский Кодекс Российской Федерации
2. Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О центральном банке Российской Федерации»
3. Федеральный закон от 25.02.99 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»
4. Федеральный закон от11.03.1997 № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе»
5. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»
6. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»
7. Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности»
8. Положение по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» ПБУ 19/02, утвержденное приказом Минфина РФ от 10 декабря 2002 г. № 126 н;
9. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учебно-практическое пособие.-М.: Дело, 2000. - 280 с.
10. Базовый курс по рынку ценных бумаг. Учебник под ред. д.э.н. А. Д. Радыгина. - М.: ФИД «Деловой экспресс», 1997. - 485 с.
11. Балабанова И.Т. Банки и банковская деятельность. - СПб.: Питер, 2003. - 345с.
12. Банковское дело / Под ред. В.И. Колесникова. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 564с.
13. Белоглазова Б.Н., Толоконцева Г.В. Денежное обращение и банки. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 355с.
14. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций / Пер. с англ. - М., 1995. - 347с.
15. Биржевая деятельность: Учебник для студентов ВУЗов / Под ред. А.Т. Грязновой. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 358 с.
16. Биржевое дело. Учебник под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 304 с.
17. Биржевая деятельность / Под ред. А.Т. Грязновой. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 540с.
18. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производственных финансовых инструментов. - М.: Федеративная книготорговая компания, 2000. - 352 с.
19. Ендовицкий Д.А.. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. Под ред. Л.Т.Гиляровской.М. Финансы и статистика, 2001. - 400 с
20. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки.: Учебное пособие для экономических ВУЗов. - М.: Банки и биржи; ЮНИТИ, 2003. - 320с.
21. Жуков Е. Ф. Банки и банковские операции. - СПб.: Питер, 2004. - 234с.
22. Ивин А.А. Основы теории аргументации: Учебник.-М.: Гуманит. изд.центр ВЛАДОС, 1997. - 352 с.
23. Капитан М., Эрдман Г. Обыграй его // Эксперт. - 2005. - №35.
24. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. - М.: Русская Деловая Литература, 2002. - 377с.
25. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Экономистъ, 2004. - 687 с.
26. Колесников В.И., Торкановский В.С. Ценные бумаги - М.: Финансы и статистика, 2002. - 478с.
27. Костерина Т.М. Банковское дело. Учебник для ВУЗов. - М.: Маркет ДС, 2003. - 240 с.
28. Кочович Е. Финансовая математика. Теория и практика финансово-банковских расчетов. М.: Финансы и статистика, 2004. - 310с.
29. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. М.: Дело и Сервис, 2000. - 392с.
30. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. - СПб., 2001. - 479с.
31. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учебное пособие.-2-е издание, переработанное и дополненное.-М.: Финансы и статистика, 2003 г.-608 с.
32. Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 590с.
33. Лаврушин О.И. Банковское дело: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 672с.
34. Рынок ценных бумаг. Учебник под ред. В.А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 352 с.
35. Рынок ценных бумаг. Учебник под ред. В. С. Золотарёва. - Ростов н / Д: «Феникс», 2000. - 352 стр.
36. Семенюта О. Г. Деньги, кредит, банки в РФ. - М.: Банки и биржи, 2003. - 188с.
37. Финансы. Денежное обращение. Кредит / Под ред. Дробозиной Л.А.. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2004. - 645с.
38. Фролов Н. Комплексный риск-менеджмент в банке // Банковское обозрение, № 3 (57), 2004. - c. 15.
39. Черкасов В.Е. Банковские операции: финансовый анализ. - М.: Консалтбанкир, 2004. - 288с.
40. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Русская Деловая Литература, 2001. - 462 с.
41. Шефер Б.. Путь к финансовой независимости. Copyright, перевод, издательство «Мудрость», 2002 г. - 140 с.
42. http://www.interned.ru/articles/other/economy/ - концепция безопасности коммерческого банка
43. www.cit-funds.ru - сайт ПИФа КИТ
44. http://www.gazprombank.ru - сайт банка Газпром
Приложения
Приложение 1
Связь между типом инвестора и типом портфеля
|
Тип инвестора |
Цель инвестирования |
Степень риска |
Тип ценной бумаги |
Тип портфеля |
|
|
Консервативный |
Защита от инфляции |
Низкая |
Государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных стабильных эмитентов |
Высоконадежный, но низко доходный |
|
|
Умеренно-агрессивный |
Длительное вложение капитала и его рост |
Средняя |
Малая доля государственных ценных бумаг, большая доля ценных бумаг крупных и средних, но надежных эмитентов с тигельной рыночной историей |
Диверсифицированный |
|
|
Агрессивный |
Спекулятивная игра, возможность быстрого роста итоженных средств |
Высокая |
Высокая доля высокодоходных ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д. |
Рискованный, но высокодоходный |
|
|
Нерациональный |
Нет четких целей |
Низкая |
Произвольно подобранные ценные бумаги |
Бессистемный |
Приложение 2
Функции рисковых предпочтений инвесторов
Из представленного графика наглядно видно, что пока риск находится в диапазоне от Х1 до Х2, для инвестора, безразличного к риску, ожидаемая доходность финансовых активов постоянна. Таким образом, изменения в доходности в данном случае не используются в качестве компенсации за возрастающий риск. Для не расположенного к риску инвестора требуемая доходность повышается с ростом риска, для принимающего риск инвестора она уменьшается по мере увеличения риска.
Приложение 3
Линия рынка капитала (Capital Market Link, CML)
Линия рынка капитала (Capital Market Link, CML) выражает зависимость «риск - доходность» для эффективных портфелей, содержащих как рисковые, так и безрисковые финансовые активы. Инвесторы и финансовые аналитики строят ее в процессе проведения портфельного анализа.
Рис. 1. Линия рынка капитала (CML)
Здесь явно видна линейная зависимость между доходностью портфеля и стандартным отклонением его доходности. Тангенс угла наклона этой линии (RA - Rrf) / уA известен как коэффициент Шарпа.
Сдвиг точки А вдоль эффективной границы вверх-вправо увеличивает эффективность объединенного портфеля (максимизирует коэффициент Шарпа) - для тех же рисков доходность становится все выше и выше. Однако всему есть предел - максимальная эффективность достигается тогда, когда прямая, соответствующая объединенному портфелю, касается эффективной границы. Точку касания принято обозначать через М (market).
Очевидно, с учетом безрискового актива новой эффективной границей становится прямая RrfM, лежащая выше старой эффективной границы (для портфелей рискованных активов) везде, за исключением точки касания М. Эта прямая именуется линией рынка капитала, сокращенно ЛРК (CML - capital market line). Все инвесторы будут выбирать портфели именно на этой прямой, в соответствии с индивидуальной функцией полезности (в точке касания функции полезности и ЛРК). Портфели для разных инвесторов (с разным риском) будут при этом отличаться только долей безрискового актива.
Таким образом, все инвесторы будут покупать (в разных долях) один и тот же рискованный портфель, соответствующий точке М на эффективной границе. Поэтому портфель М должен включать все рискованные активы - ведь если актив не включен в такой портфель, это означает, что на него нет никакого спроса, следовательно, стоимость его нулевая. Поскольку предполагается, что рынок находится в равновесии, то необходимо, чтобы все рискованные активы были включены в портфель М в долях, пропорциональных их рыночной капитализации (для акций - произведение рыночной цены акции на количество акций в обращении). Если, например, доля актива в портфеле будет выше, чем доля в капитализации, избыточный спрос на такой актив приведет к росту его цены (и росту капитализации).
Приложение 4
Модель доходности финансовых активов (САРМ)
Каждой ценной бумаге присущ собственный уровень недиверсифицируемого риска, который можно измерить при помощи фактора «бета». Он отражает уровень рыночного риска, показывающего, как курс ценной бумаги реагирует на деловую ситуацию, сложившуюся на фондовом рынке. Фактор «бета» определяют путем анализа взаимосвязей фактической доходности ценной бумаги с фактической рыночной доходностью. Таким образом, чем больше значение «бета», тем выше риск ценной бумаги. Рыночную доходность обычно измеряют как средний показатель нормы прибыли всех (или большой выборки) акций.
Рис.2. Графическое изображение модели САРМ
Фактор «бета» как измеритель недиверсифицируемого риска используют в модели доходности финансовых активов (САРМ) для определения требуемой инвестору нормы прибыльности финансовых инвестиций в соответствии со следующим уравнением:
Требуемая = Доходность + [«бета» * (Рыночная - Доходность ]
доходность безрисковых доходность безрисковых
финансовых финансовых
активов активов
Можно сделать следующие выводы:
· Коэффициент «бета» измеряет рыночный (недиверсифицируемый) риск, связанный с ценной бумагой;
· Коэффициент «бета» для рынка в целом равен 1,0;
· Акции могут иметь как положительное, так и отрицательное значение коэффициента «бета», но почти всегда оно положительное;
· Акции, у которых коэффициент «бета» больше 1,0, более отзывчивы на изменение рыночной доходности и, следовательно, более рискованны, чем рынок в целом; акции, у которых коэффициент «бета» меньше 1,0, менее рискованны, чем рынок в целом;
· Чем больше коэффициент «бета» для акций, тем из-за высокого риска выше уровень ожидаемой доходности, и наоборот.
«Бета» - коэффициенты регулярно вычисляют по статистическим данным о доходности ценных бумаг и публикуют в финансовых справочниках или прессе.
"Бета" (В)- показатель рыночного риска актива, представляет собой коэффициент наклона прямой. Е - средняя "остаточная" доходность, характеризует, в среднем, отклонение доходности актива от "справедливой" доходности, представленной центральной линией.
"Бета" является показателем чувствительности актива к изменению цены рыночного портфеля. Если, например, "бета" равно 1.5, это значит, что при изменении рыночного портфеля на +1% цена актива изменится на +1.5 %. Более чувствительным к рынку активам соответствуют большие значения "бета". Этот показатель отвечает за систематический (или рыночный) риск актива, который нельзя диверсифицировать.
Показатель Е соответствует "остаточной" доходности, зависящей от специфики конкретного актива. Ему соответствует несистематический риск, который можно уменьшить путём составления портфеля активов.
Как и любая другая модель, САРМ имеет свою область применимости. Эта область обусловлена теми упрощениями, которые принимаются при построении модели. Такие предположения освобождают от ненужных нагромождений и позволяют эффективно использовать математический аппарат, который переводит эмпирические наблюдения из области ощущений в область знаний.
При выводе САРМ были сделаны следующие допущения:
· инвестор руководствуется только двумя факторами - доходностью и риском;
· инвесторы действуют рационально - при одной и той же ожидаемой доходности они предпочитают актив с минимальным риском;
· все инвесторы имеют один и тот же инвестиционный горизонт;
· оценки основных параметров активов инвесторы производят одинаковым образом;
· поведение индивидуального инвестора не влияет на равновесные цены актива;
· нет операционных издержек или помех, препятствующих свободному спросу и предложению активов.
Приложение 5
Описание фондов КИТа
Фонд сбалансированный
ПИФ «КИТ - Фонд сбалансированный» размещает средства в акциях и облигациях ведущих российских компаний. Инвестиционной идеей этого фонда является получение дохода выше, чем в фондах облигаций с риском меньшим, чем в фондах акций.
Согласно инвестиционной декларации, ПИФ размещает средства фонда в акции российских компаний - до 70%; номинированные как в рублях, так и в иностранной валюте государственные ценные бумаги РФ - до 70%; облигации субъектов Федерации - до 70%; муниципальные ЦБ - до 70%; корпоративные облигации - до 70%; а также в денежные средства, в том числе иностранную валюту - до 100%. Выбранная стратегия определяет динамику стоимости пая ПИФ «КИТ - Фонд сбалансированный». Паевая доходность находится в диапазоне «ниже доходности индекса РТС - выше доходности индекса RUX-Bonds».
Динамика стоимости пая не подвержена сильным колебаниям, свойственным рынку акций. Возможность реинвестирования средств позволяет приумножать активы фонда даже в периоды стагнации и спада на рынках.
В настоящее время и рынок облигаций, и рынок акций находятся под влиянием положительных объективных факторов, связанных с улучшением международных рейтингов государства, реструктуризацией российских акционерных обществ, приходом средств накопительной части государственных пенсий населения.
В портфеле фонда обычно представлены акции нескольких отраслей российской промышленности. Распределение активов между разными секторами российского рынка защищает инвесторов от курсовых колебаний в какой-либо одной отрасли.
Инвестиции в фонд «КИТ - Фонд сбалансированный» подходят для тех, кто хочет защитить свои деньги от инфляции и при этом готов пойти на умеренный риск.
Правилами фонда предусмотрена возможность обмена паев одного ПИФа на паи другого. Процедура обмена минимизирует накладные расходы инвестора.
Линейка фондов под управлением УК «КИТ» предоставляет инвесторам широкие возможности принимать стратегические решения и при необходимости корректировать их посредством обмена. Тактическое управление средствами в рамках выбранного фонда делегируется управляющей компании.
ПИФ «КИТ - Фонд сбалансированный» является фондом открытого типа. Это означает, что инвестор имеет возможность подавать заявки на приобретение, погашение и обмен паев фонда в любой рабочий день.
Фонд акций
Фонд ориентирован на инвесторов, готовых к риску ради получения высокого дохода. Потенциально фонды акций наиболее доходны, соответственно, и наиболее рискованны. Традиционно на больших инвестиционных горизонтах (от года и более) именно фонды акций давали наибольший доход своим вкладчикам, но они же несли им наибольшие убытки на «коротких дистанциях» (менее 6 месяцев). Этот факт объясняется тем, что в фондах акций особую важность приобретает момент входа в рынок. Поскольку рынок акций характеризуется большими колебаниями котировок по сравнению с другими финансовыми инструментами, инвестору предлагается планировать срок инвестирования от одного года. Долгий, по российским меркам, инвестиционный горизонт позволяет застраховаться от резких перепадов стоимости пая и циклических колебаний на рынке акций и получить доходность не ниже рыночной.
Одной из известных стратегий является стратегия регулярного довнесения средств в паевой фонд в периоды снижения котировок. Такой подход позволяет существенно повысить итоговую доходность вложений в ПИФ акций.
Инвестиционная декларация ПИФ «КИТ - Фонд акций» содержит следующие ограничения по инструментам инвестирования:
- акции российских компаний - до 100%;
- государственные ценные бумаги РФ, субъектов Федерации, муниципальные облигации - до 40%;
- ценные бумаги иностранных государств, компаний и международных финансовых институтов - до 20%;
- денежные средства - до 25%.
В состав портфеля акций этого фонда входят, главным образом, «голубые фишки», т.е. акции ведущих российских компаний, представленных на фондовом рынке.
В ближайшем будущем нет оснований ожидать появления негативных факторов, способных оказать понижающее воздействие на индекс РТС. Политическая стабильность и последовательное экономическое развитие создают предпосылки для повышения инвестиционной привлекательности нашей страны. Выход пенсионных денег на рынок акций также будет способствовать росту совокупной рыночной стоимости российских акций.
Подводя итог, можно считать текущий период благоприятным для инвестиций в ПИФ «КИТ - Фонд акций».
ПИФ «КИТ - Фонд акций» является фондом открытого типа. Это означает, что инвестор имеет возможность подавать заявки на приобретение, погашение и обмен паев фонда в любой рабочий день.
Линейка фондов под управлением УК «КИТ» предоставляет инвесторам широкие возможности принимать стратегические решения и при необходимости корректировать их посредством обмена. Тактическое управление средствами в рамках выбранного фонда делегируется управляющей компании.
Правилами фонда предусмотрена возможность обмена паев одного ПИФа на паи другого. Процедура обмена минимизирует накладные расходы инвестора.
Фонд «Российская нефть»
ПИФ «КИТ - Российская нефть» предназначен для инвесторов, которые заинтересованы во вложении средств в одну из наиболее привлекательных отраслей российской экономики, - добычу, переработку и транспортировку нефти и газа.
Согласно инвестиционной декларации ПИФ «КИТ - Российская нефть» имеет право инвестировать только в ценные бумаги российских эмитентов. Управляющие ПИФа могут размещать до 100% средств вкладчиков как в акции, так и в облигации компаний нефтегазового сектора.
В состав фонда могут входить как «голубые фишки» российского рынка акций, в частности, акции Лукойла или Газпрома, так и акции компаний «второго эшелона»: Роснефти, Татнефти или Транснефти.
Покупка облигаций предприятий нефтегазового сектора позволяет управляющей компании эффективно управлять средствами пайщиков даже в неблагополучные периоды на рынке акций. В силу своей природы рынок облигаций традиционно является «тихой гаванью» в период бурь на рынке акций. Поскольку облигации являются обязательствами эмитентов, они гарантируют возврат вложенных средств и получение дохода по ним в виде купонных выплат. Таким образом, вложения в облигации в периоды падения цен на рынке акций снижают инвестиционный риск и позволяют удерживать стоимость пая от падения.
Нефтегазовый сектор традиционно является одним из самых привлекательных секторов российской экономики. Производство, транспортировка, переработка и экспорт нефти и газа в течение десятилетий составляют основу российской экономики. Акции и облигации предприятий этой отрасли пользуются высоким спросом как среди российских, так и среди иностранных инвесторов. С приходом крупных иностранных инвестиций в российский топливно-энергетический комплекс, четко обозначилась тенденция структурных перемен на этом рынке. Ведущие российские компании начали перевод своей отчетности на международные стандарты, что способствует повышению прозрачности бизнеса и росту инвестиционной привлекательности компаний.
Подтверждением этому может служить динамика курсовой стоимости акций НК Лукойл. С июля 2003 года до июля 2004 года цена акций компании выросла примерно на 50%. (За 1 квартал 2004 года рост цены акций компании составил 30%). Высокая капитализация компаний нефтегазового сектора и большие торговые обороты по акциям этих компаний на биржах делают бумаги топливного сектора определяющими для российского рынка акций в целом.
Следует также подчеркнуть, что рынок акций российских нефтяных бумаг находится в зависимости от конъюнктуры мирового рынка энергосырья. Эта зависимость проявляется в том, что в периоды резких колебаний мировых цен на нефть котировки нефтяных бумаг также претерпевают существенные колебания (очень волотильны). Однако, как показывает практика, действие «нефтяного фактора» на российский рынок заметно снижается, когда цены российской нефти сорта Urals находятся в диапазоне $20-25 за баррель.
Учитывая благоприятную ситуацию на рынке нефти, которая сложилась в последние два года, аналитики прогнозируют хорошие перспективы для этого рынка даже для случаев краткосрочных инвестиций (от 6 месяцев).
Повышение международных рейтингов России, внутренняя политическая стабильность и предсказуемость обеспечивают привлекательность и высокий потенциал доходности инвестиций в ПИФ «КИТ - Российская нефть».
Правилами фонда предусмотрена возможность обмена паев одного ПИФа на паи другого. Процедура обмена минимизирует накладные расходы инвестора.
Линейка отраслевых фондов под управлением УК «КИТ» предлагает инвесторам возможность принимать стратегические решения относительно инвестиционной привлекательности той или иной отрасли российской экономики. Тактическое управление средствами в рамках выбранной отрасли делегируется управляющей компании.
Подобные документы
Обзор понятия портфеля ценных бумаг, позволяющего придать совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы для отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Модели оптимизации портфеля ценных бумаг.
курсовая работа [563,0 K], добавлен 05.02.2013Сущность, виды и цели формирования портфелей ценных бумаг коммерческого банка; их функции: прирост стоимости, создание резерва ликвидности. Оценка рисков на рынке ценных бумаг. Анализ структуры и доходности портфеля ценных бумаг ОАО "Сбербанк Россия".
реферат [32,9 K], добавлен 04.09.2014Понятие портфеля ценных бумаг и основные принципы его формирования. Модели оптимального портфеля ценных бумаг и возможности их практического применения. Типы инвесторов, работающих на российском фондовом рынке. Недостатки российского фондового рынка.
контрольная работа [34,0 K], добавлен 25.07.2010Основные типы портфелей ценных бумаг. Анализ влияния типа инвестиционной стратегии на формирование портфеля ценных бумаг. Стили управления портфелей. Характеристика причин и вариантов диверсификации портфеля ценных бумаг, его современная концепция.
курсовая работа [72,2 K], добавлен 19.12.2015Анализ состояния современного рынка ценных бумаг в Украине, перспективы его развития. Обоснование выбора финансовых инструментов. Характеристика объектов инвестирования. Расчёт основных характеристик портфеля ценных бумаг. Характеристика риска портфеля.
курсовая работа [152,3 K], добавлен 07.06.2010Теоретические и прикладные аспекты экономико-математической модели Шарпа и Марковица в области оптимизации портфеля ценных бумаг. Основные положения и особенности функционирования рынка ценных бумаг, инвестиционной деятельности в области биржевых рынков.
реферат [121,6 K], добавлен 22.06.2013Общая характеристика фондового рынка Украины. Характеристика предприятий, акции которых использовались при формировании портфеля ценных бумаг. Формирование портфеля ценных бумаг. Оптимизация портфеля ценных бумаг при наличии безрискового актива.
курсовая работа [423,4 K], добавлен 04.05.2011Виды и доходность ценных бумаг, принципы формирования и оптимизации их портфеля. Финансово-экономическая характеристика ОАО КБ "Севергазбанк", анализ его портфеля ценных бумаг, экономическое обоснование внедрения мероприятий по его совершенствованию.
дипломная работа [488,8 K], добавлен 07.11.2010Понятие финансового рынка. Оценка финансовой привлекательности акций. Управление портфелем ценных бумаг. Методы оценки инвестиционной привлекательности финансовых проектов. Специфика российского рынка ценных бумаг.
дипломная работа [85,6 K], добавлен 14.03.2003Сущность рынка ценных бумаг. Характеристика рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Задачи и функции рынка ценных бумаг. Система управления рынком ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг в России. Состояние рынка ценных бумаг в РФ.
курсовая работа [40,3 K], добавлен 22.05.2006
