Инвестиционные банки и их деятельность

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение бизнес экономика инвестиционный

Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что со стороны представителей государственной власти и бизнес-сообщества очень часто можно слышать заявления о том, что одним из основных условий развития экономики России является расширение инвестиционной деятельности банковского сектора. Одним из основных направлений развития всей банковской системы на длительную перспективу является существенное увеличение доли кредитования в материальный сектор экономики страны.

В последние годы сложилась такая ситуация, которая стимулирует развитие инвестиционно-банковских услуг, в результате чего, такие услуги пользуются спросом в последнее время в большом масштабе.

Отечественные предприятия остро нуждаются в услугах по привлечению средств для осуществления модернизации предприятий, закупки нового оборудования, для обновления своих основных фондов. Подобную работу могут осуществить инвестиционные банки.

Инвестиционные банки - специальные кредитные институты, осуществляющие финансирование и кредитование инвестиций.

Новый бизнес развивается в России и находится в стадии, при которой фирмы и предприятия созрели для того чтобы выйти на финансовые рынки, потому что их работа стала открытой, прозрачной, компании сегодня работают уже по иным стандартам управления и организации бизнеса. Объем выпуска отечественных акций растет неизменно. Отечественный рынок стал характеризоваться такими процессами, как активные слияния и поглощения предприятий, такие сделки сопровождаются достаточными инвестициями, то есть повышается роль инвестиционных банков, прибыль которых выросла в десятки раз по сравнению с началом девяностых годов. Инвестиционные банки получили много возможностей для того, чтобы осуществлять крупные финансовые сделки инвестиционного характера.

Инвестиционные банки, как правило, возникли как инвестиционные компании с соответствующими лицензиями, медленно, но верно они переросли в инвестиционные банки.

Сегодня значительно возрос капитал таких компаний, заметно увеличился и расширился спектр услуг, которые они оказывают, появились новые возможности по привлечению финансов, укрупнилисьи обслуживаемые клиенты таких компаний. Деятельность инвестиционных банков имеет значительные отличия от работы компаний инвестиционного характера. Главное отличие в охвате рынка-банки предлагают свои услуги на первичном рынке финансов.

Объектом исследования являются инвестиционные банки, предметом- их инвестиционная деятельность.

Целью курсовой работы является исследование особенностей деятельности инвестиционных банков и перспектив их развития в современных российских условиях. В соответствие с поставленной целью в курсовой работе решаются следующие задачи:

- проанализировать сущность понятия «инвестиционный банк»;

- исследовать роль инвестиционной деятельности банков в экономике;

-проанализировать основные направления деятельности инвестиционных банков;

-исследовать перспективы работы инвестиционных банков на рынке ценных бумаг;

-рассмотреть вопросы развития проектного финансирования (инвестиционного кредитования) в инвестиционной деятельности банков.

При подготовке курсовой работы использовались: Федеральное законодательство, научно-учебные пособия, представленные в списке литературы.



1. Теоретические и правовые аспекты деятельности инвестиционных банков

1.1 Современное состояние деятельности инвестиционных банков

Инвестиционная деятельность играет существенную роль в функционировании и развитии экономики. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие на объем общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развития отраслей и сфер хозяйства.Инвестиции играют центральную роль в обеспечении эффективности функционирования экономической системы и всего общественного воспроизводства, поскольку непосредственно влияют на возможность экономического роста в долгосрочной перспективе. Инвестиционная активность относится к числу важнейших показателей экономической динамики. Их интенсивностью определяется состояние экономики.

Эффективность работы мирового финансового рынка не в последнюю очередь характеризуется тем, каким образом и с какими затратами проходят встречи кредиторов и заемщиков. Способствовать оптимизации этого процесса призваны финансовые посредники - финансовые институты, являющиеся профессиональными участниками финансового рынка. К таким посредникам относят так называемые инвестиционные банки.Но, как известно, мировой финансовый кризис сильно «перекроил» рынок банковских услуг. Кризис породил целую цепочку банкротств, юридических реорганизаций, слияний и поглощений, инициировал процедуру национализации. Некоторые слияния и поглощения проходили на международном уровне с участием нескольких иностранных универсальных, коммерческих или инвестиционных банков.

Пять ведущих инвестиционных банков США прекратили свое существование в прежнем качестве: Bear Stearns был перепродан, Lehman Brothers обанкротился, Merrill Lynch перепродан, Goldman Sachs и Morgan Stanley сменили свою вывеску, перестали быть инвестиционными банками в связи с особыми рисками и необходимостью получить дополнительную поддержку Федеральной резервной системы (таблица 1).

Таблица 1 -Сводная таблица банкротств американских банков

Год	С начало года	С 2007года
2007	3	3
2008	25	28
2009	140	165
2010	157	322
2011	74	396

Современные инвестиционные банки в США преобразованы в инвестиционные холдинги, которые стремятся покрыть спрос со стороны клиента на комплексные продукты. Желание предоставить клиенту «все в одном» привело американских инвестиционных банкиров к идеям покупок в состав холдинга коммерческих банков, страховых компаний, брокерских домов, работающих на товарных рынках, и даже риелторов.[11]

На сегодняшний день специалисты называют несколько основных причин, вызвавших кризис в инвестиционно-банковском секторе:

- у инвестиционных банков был более высокий показатель отношения собственных средств к заемным (например, в 2008 году в Goldman Sachs и Morgan Stanley эти показатели составили 24 и 25 соответственно), при этом у них не было стабильных денежных потоков, как у коммерческих банков;

- инвестиционные банки во многом зависели от краткосрочного финансирования;

- инвестиционные банки столкнулись с плохими, токсичными кредитами по секьюритизированным продуктам, невозвраты и просрочки по которым «сдетонировали» мировой финансовый кризис;

- высокая степень дерегулирования финансовых рыков привела к разбуханию финансового сектора и образованию мыльных пузырей, которые неминуемо должны были лопнуть и немедленно транслировать проблемы на всю мировую экономику. [18]

Важно отметить, что кризис повлиял и на инвестиционные банки, функционирующие в России: иностранные и национальные. К началу 2008 года в России присутствовали многие ведущие иностранные инвестиционные банки, среди них UBS, Deutsche Bank, Credit Suisse, ABN AMRO, Merrill Lynch, Citi, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Dresdner Kleinwort, Rothschild, J.P. Morgan, Nomura и BNP Paribas. Основные операции, которые они осуществляли, были организация выпуска и андеррайтинг ценных бумаг, финансовое консультирование.

Однако в ходе кризиса некоторые иностранные инвестиционные банки заявили о прекращении или сокращении своих операций на территории нашей страны. Среди крупнейших - Lehman Brothers, Merrill Lyhcn, UBS. Некоторые национальные инвестиционные банки также оказались «в затруднительном положении» и были вынуждены продать свой бизнес. (или его часть) Так, к концу 2008 года «Кит Финанс» Банк продал пакеты своих акций ЗАО УК «Лидер», «Газпромбанку» и «ВТБ»; группа «Онэксим» приобрела 50% акций инвестиционного банка «Ренессанс Капитал», ФК «Открытие» приобрела «Русский Банк Развития»; «МДМ-Банк» и «Урса-Банк» объявили об объединении и создании банковского холдинга. [26]

Текущий кризис стал определенной ступенью для развития и «оздоровления» национального инвестиционно-банковского дела.

Иностранные инвестиционные банки начали сокращать свои представительства в РФ, то есть их господство в секторах андеррайтинга и финансового консультирования на время ослабло. Кроме того, репутация некоторых иностранных инвестиционных банков была «подмочена» кризисом, поэтому доверие российских эмитентов к ним ослабело.

С другой стороны, многие национальные инвестиционные банки уже прошли или проходят этапы консолидации и диверсификации своей деятельности. Они постепенно расширяют базу клиентов, развиваясь в регионах РФ и открывая свои представительства за рубежом. Тем самым они увеличивают объем проводимых операций и доступных им финансовых инструментов. За годы становления инвестиционно-банковского дела в РФ, отечественные специалисты национальных инвестиционных банков стали более опытные и квалифицированные. Все перечисленное повышает конкурентоспособность национальных инвестиционных банков, и дальнейшее их развитие на национальном и мировом финансовых рынках будет во многом зависеть от них самих.

Однако и регуляторам финансового рынка, и законодательным органам нашей страны предстоит с учетом кризиса, определить дальнейшую технологию функционирования инвестиционных банков на территории РФ.

Указанная технология должна содержать, среди прочих, меры, направленные на:

- разработку законодательной базы, стимулирующей развитие инвестиционно-банковского дела в РФ;

- повышение капитализации внутреннего рынка ценных бумаг, ведущее к снижению мотивации российских эмитентов к заимствованиям на международных рынках;

- повышение собственной капитализации инвестиционных банков, что приведет к росту ресурсной базы, потенциала, необходимого для дальнейшего развития;

- создание системы раннего предупреждения финансовых и фондовых кризисов, заключающейся в оценке существующих рисков и управлении ими;

- пересмотр нормативов, обязательных для осуществления инвестиционно-банковской деятельности (включая определение максимально допустимого соотношения заемного и собственного капитала для инвестиционных банков и минимального размера собственных средств);

- определение максимально допустимого соотношения операций с секьюритизированными финансовыми инструментами и деривативами;

- ужесточение требований в отношении проведения аудиторских проверок в инвестиционно-банковском секторе;

- диверсификацию деятельности инвестиционных банков и дальнейшую консолидацию в инвестиционно-банковском секторе;

- обеспечение доступа инвестиционных банков к ликвидности и государственному финансированию;

- введение требований к дочерним компаниям иностранных банков в отношении «самодостаточности» их ликвидности;

- разработку страховых и компенсационных схем для розничных инвесторов на фондовом рынке.[16]

Для России типичен факт, при котором множество так называемых инвестиционных банков фактически не занимаются инвестиционной и банковской деятельностью. Подобные отрицательные факты влияют на мнение, которое складывается у клиентов об инвестиционных банках в общем, то есть восприятие инвестбанков у потенциальных клиентов искажается из - за наличия ложных инвестбанков.

На основании проведенного опроса топ-менеджеров около 50 компаний из десятка российских регионов, который проводил ИК «ФИНАМ», только 60% менеджеров понимают отличие инвестиционного банка от коммерческого. А перечень инвестиционно-банковских услуг понимается респондентами весьма ограниченно, например, респонденты перечисляют среди видов деятельности инвестиционного банка выпуск и размещение ценных бумаг.[26]

Поэтому очень важно понимать роль инвестиционных банков в развитии национальной экономики и использовать ее.

1.2 Проблемы участия российских банков в инвестиционном процессе

Проблемы участия российских банков в инвестиционном процессе во многом связаны со спецификой становления банковского сектора в нашей стране. Это порождает необходимость анализа участия банков в инвестировании экономики, как с точки зрения оценки их инвестиционных возможностей, так и с точки зрения форм банковского инвестирования, во взаимосвязи с процессом формирования отечественной банковской системы.

В процессе проведения рыночных реформ в российской экономике централизованная банковская система была заменена двухуровневой с многочисленным слоем негосударственных банков. Особенности становления российской банковской системы характеризуются следующими признаками: минимальные сроки ее создания и инфляционная основа воспроизводства банковского капитала. [7]

Как отмечают исследования банковского сектора, на начальном этапе формирования отечественной банковской системы наблюдался быстрый количественный рост кредитных организаций. В 1988-1991 гг. их число увеличивалось в основном за счет раздробления бывших государственных специализированных банков, а капитал пополнялся путем перелива бюджетных средств. В 1990-х гг. процесс образования новых банков замедлился. В то же время увеличились масштабы и темпы ликвидации неэффективных кредитных организаций. Это свидетельствовало о завершении экстенсивного этапа становления банковской инфраструктуры и перехода на новую ступень развития. Ускорился процесс оттока с финансового рынка мелких и средних банков, что связано как с действием рыночных механизмов конкуренции и концентрации, так и с проводимой Банком России политикой укрупнения банков и наращивания ими собственного капитала.

Финансовый кризис 1998 года вызвал резкое ухудшение ликвидности и платежеспособности значительной части банков. Доля финансово - стабильных банков в общем количестве действующих кредитных учреждений за первые 9 месяцев того года резко снизилась с 66 до 56,2%, а доля активов финансово стабильных банков в совокупных активах действующих кредитных организаций уменьшилась с 68,3 до 29,1%. [22]

В такой ситуации финансовую устойчивость сохранили те банки, у которых доля инвестиций в производство превышала вложения в спекулятивные операции. В основном этими банками оказались мелкие и средние региональные банки, которые ориентировались на постепенное привлечение клиентуры и небыстрый, эволюционный, качественный рост. Вместе с тем доля мелких и средних банков в совокупных активах банковской системы являлась незначительной: из-за небольшой финансовой мощности они объективно не могли осуществлять масштабной инвестиционной деятельности, хотя у многих средних и мелких банков показатели достаточности капитала оказались лучше, чем у крупных.

Важнейшей задачей следующего периода стало преодоление наиболее острых форм банковского кризиса. Благоприятные макроэкономические условия, усилия Банка России и Правительства, направленные на реструктуризацию банковской системы, позволили улучшить положение в банковской сфере. В марте 1999 г. в ее состоянии наметился перелом, характеризующий начало перехода от неустойчивого положения к относительной стабилизации.

Однако даже в настоящее время финансовых ресурсов банковской системы России явно недостаточно для эффективной поддержки реального сектора, удовлетворения потребностей всех отраслей экономики - в частности промышленности, которая (в отличие от банковской системы, характеризующейся преобладанием мелких и средних банков) является высококонцентрированной. Вместе с тем проблема заключается в том, что в сложившейся ситуации банки не осуществляют эффективного перераспределения даже доступного им инвестиционного потенциала. [10]

О незначительной роли банков в экономике России по сравнению с аналогичными показателями других государств говорит тот факт, что отношение суммарных чистых активов к ВВП составляет гораздо меньшую величину по сравнению с показателями развитых стран. По оценкам экспертов, в настоящее время на счетах в Центробанке коммерческие банки держат около 600 млрд. руб. [12]

Тем не менее, можно отметить тенденцию роста показателей, характеризующих отдельные направления инвестиционной деятельности российских коммерческих банков.

В результате роста диспропорций между развитием реального и финансового секторов экономики формировались предпосылки не вовлечения, а, напротив, вытеснения банковского капитала из реальной сферы. Сложившаяся зависимость банков от рынка коротких денег при ухудшении финансового положения предприятий и организаций реального сектора экономики привела к накоплению кризисного потенциала. При этом сформировалась взаимосвязь между кризисными процессами в реальном и банковском секторах экономики. Ухудшение финансового положения нефинансовых предприятий и соответствующее сжатие средств на их банковских счетах повлекло за собой уменьшение ресурсной базы коммерческих банков и их вложений в производство. При снижении объема банковских инвестиций и кредитов происходило дальнейшее падение платежеспособности предприятий, что вызывало рост инвестиционных и кредитных рисков. В свою очередь, рост рисков являлся важнейшим фактором, дестимулирующим инвестиционную деятельность банков, поскольку при возрастании рисков усиливалось противоречие между активизацией инвестирования и задачей сохранения финансовой устойчивости банков, и возрастал разрыв между процентными ставками (при увеличении премии за риск, включаемой в процентную ставку) и рентабельностью производства.

Кардинальная трансформация характера связи банков с производством является важнейшим условием не только оздоровления экономики, но и укрепления самого банковского сектора. Поэтому стратегическим направлением перестройки деятельности банковской системы должно стать эффективное взаимодействие с реальным сектором экономики.

В новой ситуации существенно уменьшились возможности «быстрого зарабатывания» денег посредством финансовых спекуляций. Это побуждает банки искать возможности эффективного размещения своих средств. В то же время снижение процентных ставок по банковским кредитам при росте среднеотраслевой рентабельности общественного производства способствует повышению доступности заемных денег для реального сектора экономики.

Основная часть кредитных вложений банков приходится на краткосрочные кредиты. Доля долгосрочных кредитов в общем объеме кредитных вложений остается крайне низкой. [14]

Главными факторами, препятствующими активизации банковского инвестирования производства, являются:

- высокий уровень риска вложений в реальный сектор экономики;

- краткосрочный характер сложившейся ресурсной базы банков;

-несформированность рынка эффективных инвестиционных проектов.[9]

Традиционные кредитные риски повышаются в российских условиях вследствие ряда экономических и правовых особенностей. Среди них, во-первых, общее состояние российской экономики, которое, несмотря на некоторое улучшение, характеризуется финансовой неустойчивостью ряда предприятий, неквалифицированным менеджментом и др. Во-вторых, несовершенство юридической защиты интересов банка как кредитора, присущее действующей системе оформления залогов, и его прав на имущество клиентов. В этих обстоятельствах происходит значительная концентрация кредитных рисков у ограниченного числа заемщиков.

Следующий фактор риска - несоответствие краткосрочных пассивов российских банков потребностям в инвестициях, вследствие чего инвестиционное кредитование несет угрозу ликвидности банка. Расчет соотношения привлеченных и размещенных банками средств, свидетельствует о том, что наиболее уравновешенными с позиций ресурсной обеспеченности являются краткосрочные вложения. По мере увеличения сроков вложений, разрыв между их объемами и источниками их финансирования возрастает до пяти раз по средствам, вложенным на срок свыше трех лет.

Если краткосрочным кредитованием в той или иной степени занимаются многие коммерческие банки, то предоставление инвестиционных кредитов и финансирование инвестиционных проектов являются сферой деятельности определенных категорий банков, которые вследствие своей специфики способны снижать инвестиционные риски. К этим категориям банков можно отнести:

- банки, входящие в финансово-промышленную группу. Участие в ФПГ позволяет им производить долгосрочные вложения, устанавливать более низкие ставки процента (так как в данном случае интерес банка перекрывается интересами объединения в целом) контролировать риски невозврата кредита;

- корпоративные банки, сформировавшиеся на отраслевой основе и обслуживающие соответствующие производства;

- банки, участвующие в проектах международных институтов (Мировой банк, ЕБРР и др.), процентная политика которых регламентируется соответствующими соглашениями;

- крупные банки, сформировавшие надежную клиентскую базу, осуществляющие производственные инвестиции при условии получения пакета акций, обеспечивающего контроль за эффективностью использования выделенных средств, а также расширение зоны влияния. [11]

В данном случае под проектным финансированием в международной практике понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реконструктурируемое предприятие в будущем. [18]

Обычно банки не занимаются разработкой проекта. Они могут оказывать содействие в подготовке пакета документов. Однако в тех случаях, когда банки участвуют в капитале проектной компании или осуществляют финансовое консультирование при выполнении ими функций консалтинговой компании, они могут брать на себя и разработку проекта.

В то же время в реальных условиях российской экономики, в которых рынок ценных бумаг в последнее время отличается преобладанием спекулятивных вложений, еще достаточно долго сохранится приоритетная значимость кредитных форм удовлетворения инвестиционного спроса. Поэтому при определении роли банков в инвестиционном процессе следует учитывать двойственный характер их деятельности.

По существу, не сформирован и рынок инвестиционных проектов. Предлагаемые проекты характеризуются недостаточной проработанностью. Банки вынуждены самостоятельно заниматься всем комплексом работ, сопряженным с проектным финансированием

С точки зрения предоставления кредитов наиболее привлекательными для банков являются стабильные отрасли с быстрой оборачиваемостью капитала, которых на сегодняшний день очень мало. Отсюда повышенные кредитные риски. К сожалению, потребность в заемных средствах у российских предприятий в последнее время возникает не в связи с расширением производства и необходимостью финансирования прироста оборотных средств, а по причине финансовых затруднений в результате неплатежей. В настоящее время широко распространилось вынужденное взаимное финансирование отраслей. Все отрасли производства четко разделились на чистых кредиторов и чистых заемщиков. Чистые кредиторы - строительство, топливная индустрия, электроэнергетика, транспорт; чистые заемщики - все остальные (машиностроение, сельское хозяйство, химическая, металлургическая и другие отрасли).

Существуют, по крайней мере, три причины сложившегося положения:

- низкая экономическая эффективность второго сектора (чистые заемщики), связанная с переизбытком мощностей после падения спроса на продукцию;

- предприятия первого сектора (чистые кредиторы), преимущественно естественные монополии, диктуют завышенные цены;

- радикальное изменение соотношения цен на продукцию различных отраслей в течение 1990-х гг. [20]

Все приведенные выше обстоятельства связаны в основном с переходным периодом в российской экономике, когда, наконец, стал действовать рыночный механизм. Коренным образом изменились относительные цены (ценовые соотношения между различными видами товаров и услуг), что, в сущности, неизбежно и полезно для формирования оптимальных пропорций на макроэкономическом уровне. Однако всегда существуют и специфические отраслевые особенности, влияющие на процесс банковского кредитования, а именно:

- особенности производственно-коммерческого цикла предприятий отрасли;

- отраслевая структура себестоимости (издержек).

Рентабельные предприятия с быстрым оборотом капитала, коротким периодом производства, равномерным поступлением выручки от реализации продукции являются, с точки зрения банков, наиболее привлекательными для кредитования. Такими свойствами обладают, прежде всего, предприятия оптовой и розничной торговли или производственные организации, выпускающие потребительские (особенно пищевые) продукты, то есть товары с низкой ценовой эластичностью спроса. Привлекательны для банков и сырьевые отрасли, ориентированные на экспорт, которым благоприятствует внешнеэкономическая конъюнктура и высокие мировые цены на их продукцию. [8]

Отраслевые различия в структуре себестоимости могут заключаться и в повышенных рисках банков при кредитовании, особенно при общей экономической нестабильности в стране. Дело в том, что банковский кредит оказывает на деятельность предприятий двойственное влияние. С одной стороны, он увеличивает силу финансового рычага: заемные средства заставляют предприятие работать на свой финансовый результат, повышая в то же время рентабельность собственного капитала, что оценивается положительно.

С другой стороны, банковский кредит одновременно увеличивает силу операционного (хозяйственного) рычага предприятия, которая определяется динамикой показателя прибыли при изменении суммы поступающей выручки, что оценивается отрицательно. Компании, имеющие в составе затрат на производство высокую долю постоянных расходов, не зависящих от изменения объема производства (амортизация, аренда, постоянная часть фонда оплаты труда) в случае падения объема реализации быстрее теряют прибыль по сравнению с предприятиями, у которых доля постоянных затрат невелика. Проценты за банковский кредит в размере, равном ставке рефинансирования плюс 3%, относятся на издержки организации, увеличивая их постоянную часть. Проценты сверх указанного предела относятся на финансовый результат, уменьшая прибыль компании. Таким образом, предприятия, имеющие высокую долю постоянных издержек в себестоимости, в большей степени подвержены неблагоприятным изменениям рыночной конъюнктуры. Это следует учитывать банкам при кредитовании. [14]

Кроме упомянутых способов снижениями кредитного риска банков (диверсификация ссудного портфеля, предварительный анализ кредитоспособности и платежеспособности заемщика, применение методов обеспечения возвратности кредита -- залога, поручительств, гарантий, страхования) банками также создается резерв для покрытия возможных потерь по ссудам.

Оценка кредитных рисков производится банками по всем ссудам и всей задолженности клиентов, приравненной к ссудной, как в российских рублях, так и в иностранной валюте, а именно:

- по всем предоставленным кредитам, включая межбанковские кредиты (депозиты);

- по векселям, приобретенным банком;

- по суммам, не взысканным по банковским гарантиям;

-по операциям, осуществленным в соответствии с договором финансирования под уступку денежного требования (факторинг). [13]

Снижение кредитного риска является одной из важнейших задач управления кредитным портфелем банка.

1.3 Нормативно-правовое регулирование инвестиционной деятельности

Один из важнейших факторов, влияющих на инвестиционный климат, является существующая система законодательства, определяющая особенности инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность в условиях перехода к рыночной экономике нуждается в государственном регулировании потому, что инвестиционная деятельность, как и экономика, подвергается реформированию.

Государство применяет различные методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Прежде всего, государство оказывает регулирующее влияние на инвестиционную деятельность в следующих формах:

1) посредством издания законов и подзаконных нормативных актов;

2) посредством прямого управления государственными инвестициями;

3) принятием государственных инвестиционных программ;

4) посредством особого регулирования государственной деятельности. [19]

Экономическими методами регулирования инвестиционной деятельности являются:

* налогообложение;

* участие государственных органов в инвестиционной деятельности;

* создание свободных экономических зон;

* распределение и перераспределение финансовых ресурсов;

* кредитно-финансовый механизм (предоставление кредитов).

Действующие законодательные и подзаконные акты можно классифицировать по различным признакам, однако наиболее важной является классификация по задачам и объему правового регулирования. В этом случае все правовые акты можно разделить на две группы.

В первую группу входят: комплексные законодательные и подзаконные акты, носящие универсальный характер и устанавливающие основные принципы, и общие положения правового регулирования на территории Российской Федерации отечественных и зарубежных инвесторов.К таким актам относятся:

1. Гражданский Кодекс РФ

2. Законодательные акты в сфере приватизации;

3.Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах»; «О государственном регулирований внешнеторговой деятельности»; [5,6,]

4. Правовые акты Президента РФ, указы Президента.

5. Правовые акты Правительства РФ.

Во вторую группу правовых актов, регулирующих инвестиционную деятельность, входят предметные или рамочные законодательные или подзаконные акты, специально ориентированные на регламентацию правового режима, инвестиционной деятельности или ее конкретных организациях и правовых форм. [17]

Основополагающее значение для регулирования инвестиций и инвестиционного процесса в России имеют следующие законы:

1.Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»(в ред. ФЗ от 12.12.2011 N 427-ФЗ)

Данный закон устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений для всех форм собственности; дан понятийный аппарат, раскрываются правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, излагается государственное регулирование инвестиционной деятельности -- в форме капитальных вложений, определены государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности и защита капитальных вложений, изложены основы регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, органами местного самоуправления.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности,осуществляемой в форме капитальных вложений, заключается в следующем:

* совершенствование системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

* установление субъектами инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера;

* защита интересов инвесторов;

* предоставление субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству РФ;

* создание и развитие сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов, устанавливающих рейтинговые оценки субъектов инвестиционнойдеятельности;

* принятие антимонопольных мер;

* развитие финансового лизинга в РФ;

*проведение переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

*создание возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности инвестиционных фондов.

С другой стороны, в законе рассмотрено прямое государственноерегулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

* разработки, утверждения и финансирования инвестиционныхпроектов, осуществляемых РФ совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемыхза счет средств федерального бюджета;

* формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета;

* размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета для финансирования инвестиционных проектов;

* проведения экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством РФ;

* вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности.[1]

2.Федеральный закон от 9июля 1999г. №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ»(в ред. ФЗ от 06.12.2011 N 409-ФЗ)

Настоящий федеральный закон определяет основные гарантииправ иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от нихдоходы и прибыль, условия предпринимательской деятельности иностранных инвесторов на территории РФ.Кроме того, он направлен на привлечение и эффективное использование в экономике Российской Федерации иностранных материальных и финансовых ресурсов, передовой техники и технологии,управленческого опыта, обеспечение стабильности условий деятельности иностранных инвесторов и соблюдение соответствияправового режима иностранных инвестиций нормам международного права и международной практике инвестиционного сотрудничества.

Данный закон не распространяется на отношения, связанные с вложениями иностранного капитала в банки и иные кредитные организации, а также в страховые организации, в некоммерческие организациидля достижения общественно полезной цели, в том числе образовательной, благотворительной, научной или религиозной.[2]

3.Федеральный закон от 06.12.2011 N 409-ФЗ «О банках и банковской деятельности»

В соответствии с лицензией Банка России на осуществление банковских операций, банк вправе осуществлять выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денежных средств во вклады и на банковские счета, с иными ценными бумагами, осуществление операций с которыми не требует получения специальной лицензии в соответствии с федеральными законами, а также вправе осуществлять доверительное управление указанными ценными бумагами по договору с физическими и юридическими лицами.[3]

Последнее время на федеральном уровне проделана значительная работа по развитию правовой базы регулирования инвестиционной сферы. Однако ряд направлений привлечения отечественных и иностранных инвестиции не регулируется законодательными актами, в связи, с чем предстоит интенсифицировать усилия органов законодательной и исполнительной власти по подготовки и принятию соответствующих актов.



2. Основные направления деятельности инвестиционных банков

2.1 Сущность инвестиционных банков

В англо-русском банковском энциклопедическом словаре Б.Г. Федорова инвестиционный банк определен как банк, специализирующийся на организации выпуска, гарантировании размещения и торговле ценными бумагами; осуществляющий также консультации клиентов по различным финансовым вопросам; при этом он ориентирован в основном на оптовые финансовые рынки (для условийСША) или как неклиринговый банк, специализирующийся на средне- и долгосрочных инвестициях в мелкие и средние компании (для условий Великобритании).

Следует отметить, что в разных странах сложились различающиеся между собой терминологические системы. Так, в Великобритании к сути инвестиционного банка больше подходит термин investmenttrust (company), а не термин investmentbank, наиболее близко к американскому пониманию такое явление как инвестиционный банкирский дом (investmentbankinghouse).[10]

Из выше перечисленных определений, а также из многих других определений можно выделить следующие черты, характерные для тех коммерческих организаций, которые будут именоваться как инвестиционные банки:

· это крупная универсальная коммерческая организация, сочетающая большинство допустимых видов деятельности на рынке ценных бумаг и на других финансовых рынках;

· основная деятельность - привлечение финансовых ресурсов посредством ценных бумаг;

· проведение операций, прежде всего на оптовых финансовых рынках;

· приоритет имеют средне- и долгосрочные вложения;

· основа портфеля - ценные бумаги, при этом большинство инвестиционных банков в наибольшей степени ориентируются на негосударственные ценные бумаги.[13]

Все другие институты рынка ценных бумаг ориентируются на выполнение отдельных специализированных операций. При этом им не по силам инвестиционно-банковская деятельность.

Следует отметить, что деятельность по привлечению финансовых ресурсов обычно описывается как инвестиционная банковская деятельность. Самым простым определением инвестиционного банка будет следующее: инвестиционный банк - это финансовый институт, занимающийся инвестиционной банковской деятельностью ( инвестиционным банкингом).[21]

Однако такое определение будет не совсем точным. Оно в неявном виде предполагает специализацию данного института на инвестиционной банковской деятельности. Но дело в том, что специализироваться только на инвестиционной банковской деятельности нельзя, ибо осуществление ее возможно только в рамках по-настоящему универсального института, в котором достаточно развиты все другие виды деятельности инвестиционного банка. Деятельность по привлечению финансовых ресурсов невозможна без наличия хорошо организованной и развитой работы по другим направлениям, свойственным инвестиционному банку. Можно сказать, что все другие виды деятельности инвестиционного банка создают основу для развития в рамках этого банка инвестиционной банковской деятельности. Кроме того, инвестиционная банковская деятельность является не только наиболее престижным направлением в работе инвестиционного банка, но и наиболее прибыльным. Поэтому все крупные и компании на рынке ценных бумаг стремятся к получению проектов по привлечению финансовых ресурсов, т.е. стремятся перерасти в инвестиционный банк.

Более того, термин investmentbanking часто понимается в узком смысле, а именно как деятельность по управлению консорциумами андеррайтеров, т.е. становиться почти синонимом термина underwriting. Сам термин investmentbanking появился в Англии в середине ХIХ в. (в США- в конце ХIХ в.) - после того, как банки стали полностью выкупать на себя новые выпуски ценных бумаг для последующей их продажи конечным инвесторам от своего имени.

Именно деятельность по привлечению финансовых ресурсов для своих клиентов через размещение их ценных бумаг является основной, определяющей компанию в качестве инвестиционного банка. В то же время осуществление этой деятельности предполагает наличие многих других видов деятельности, в комплексе формирующих универсальность инвестиционного банка.[4]

Сегодня появились институты, которые реально проявляют тенденцию превращения инвестиционный банк и заявляют о себе именно как об инвестиционных банках, а свою деятельность характеризуют как инвестиционную банковскую деятельность. Однако в фирменном наименовании таких институтов словосочетание «инвестиционный банк», как правило, не встречается. Дело в том, что в тексте Закона «О банках и банковской деятельности» дается такое определение термина «банк», из которого следует, что любой банк является коммерческим банком и, следовательно, должен иметь лицензию на осуществление банковских операций. Поэтому в использовании слова «банк» в фирменном наименовании института, являющегося по своей сути инвестиционным банком, следует признать в настоящее время нерациональным. [3]

В России при отсутствии законодательного описания инвестиционного банка те предприятия, которые развивались в структуры, по характеристикам соответствующие понятию инвестиционного банка, в большинстве своем имели лицензию инвестиционной компании. Однако помимо тех операций, которые в соответствие с российскими нормативными актами относились к сфере деятельности инвестиционной компании, инвестиционный банк обычно выполняет функции, свойственные другим специализированным участникам рынка. Инвестиционную компанию и инвестиционный банк можно противопоставит также с точки зрения их работы со средствами населения. Инвестиционные компании в России не имели права в соответствие с нормативными документами привлекать средства физических лиц, но в силу своего небольшого размера пытались за счет различного рода хитроумных схем привлекать средства населения. Инвестиционные банки, напротив, в странах с развитыми рынками не имеют правовых запретов на работу со средствами частных лиц, но отказываются от такой деятельности в силу экономических причин. Кроме того в России сложилось мнение об инвестиционной компании как институте, основным видом деятельности которого является ведение дилерских операций.[27]

Инвестиционный банк в своих наиболее общих чертах схож с коммерческим банком. И тот, и другой привлекают средства мелких инвесторов и размещают их среди крупных потребителей финансовых ресурсов. Другими словами, банки являются связующим звеном между конечными инвесторами и конечными потребителями финансовых ресурсов. Но коммерческий банк размещает ресурсы, заключая кредитные договора с заемщиками, а инвестиционный банк покупает ценные бумаги различных эмитентов. Кроме того, термин «коммерческий» указывает на краткосрочный характер финансирования (изначальное значение - торговые операции, которым свойственен относительно малый временной промежуток, в течение которого ощущается потребность в финансовых ресурсах), а термин «инвестиционный» - на более длительное финансирование, связанное, как правило, с обновлением основного капитала.

2.2 Услуги и виды инвестиционной деятельности банков

По своей природе инвестиционный банк является универсальным предприятием, оперирующим на рынке инвестиций. Он участвует во многих видах деятельности, свойственных данному рынку. Очевидно, что ввиду разной степени зрелости финансовых рынков России и развитых стран набор видов деятельности инвестиционного банка в России существенно отличается от классического набора видов деятельности инвестиционного банка.

В структуре видов деятельности инвестиционного банка можно выделить два уровня:

1) деятельность, непосредственно ориентированная, прежде всего, на клиентов инвестиционного банка, результатом которой является товар в форме услуги (т.е. деятельность, за которую инвестиционный банк получает деньги) - внешняя деятельность;

2) деятельность, предназначенная, прежде всего для создания условий ведения внешней деятельности, т.е. деятельность, обеспечивающая формирование услуг - внутренняя деятельность.[24]

В развитых странах инвестиционные банки предоставляют своим клиентам следующие основные услуги:

I. привлечение финансовых ресурсов;

Суть этой услуги состоит в следующем: клиент инвестиционного банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продолжительный срок (для реконструкции предприятия, или для освоения нового вида бизнеса, или для строительства нового предприятия). Так как этот клиент не занимается профессиональной деятельностью на финансовом рынке, он обращается за помощью к инвестиционному банку. Инвестиционный банк помогает клиенту привлечь финансовые ресурсы, т.е. разрабатывает механизмы и инструменты привлечения финансовых ресурсов, находит конечных инвесторов и посредников и т.д.

II. реструктуризация бизнеса путем слияния и поглощения предприятий;

В развитой рыночной экономике у хозяйствующих агентов время от времени возникают кризисные ситуации, связанные с несоответствием размера, структуры компании требованиям рынка. В этом случае владельцы капитала могут принять решение об уходе с определенного рынка либо о соединении своего капитала с другим капиталом либо они захотят купить компанию, которая или является их конкурентом, или производит необходимую им продукцию. Для того чтобы поглотить чужую компанию, в большинстве случаев требуется скупить контрольный пакет ее акций. Поэтому на таких операциях в основном специализируются инвестиционные банки, клиенты обращаются к ним. Инвестиционные банки, применяя свои отработанные технологии, выполняют такие заказы.

III. брокерские услуги;

Инвестиционные банки предоставляют и обыкновенные брокерские услуги, т.е. по покупке и продажи ценных бумаг за счет и по поручению клиента. У крупных инвестиционных банков брокерские услуги приносят сравнительно небольшую долю общего дохода. Однако оказание качественных брокерских услуг - первый шаг к привлечению нового клиента, который в дальнейшем захочет перейти от потребления брокерских услуг к потреблению услуг по управлению портфелем. Кроме того, уровень удельных затрат на исполнение брокерских заказов ощутимо снижается с ростом общего оборота по ценным бумагам, поэтому крупные инвестиционные банки имеют достаточно высокую рентабельность брокерских операций.

IV. услуги по управлению портфелем;

Клиент инвестиционного банка, имеющий определенное количество свободных финансовых ресурсов, может разместить эти ресурсы на финансовом рынке. Он может разместить их самостоятельно, обращаясь к инвестиционному банку как брокеру и используя его рекомендации, либо доверить размещение и последующее управление ресурсами инвестиционному банку. В последнем случае возникает услуга по управлению финансовыми ресурсами клиента. Инвестиционный банк не просто продает или покупает ценные бумаги и другие финансовые активы по поручению клиента, а распоряжается финансовыми ресурсами по своему усмотрению, преследуя цель максимизировать прибыль клиента. Формы управления различны. Однако более распространена форма управления с использованием различного рода инвестиционных фондов. Как правило, инвестиционный банк управляет большим количеством инвестиционных фондов, которые различаются:

· по целям инвестирования (фонды роста, фонды дохода и др.);

· по направлениям инвестиций (фонды денежного рынка, фонды акций, фонды британских облигаций, фонды акций развивающихся стран и др.);

· по способам взаимодействия с инвесторами (открытые фонды, закрытые фонды, интервальные фонды);

· по формам организации (акционерные фонды, паевые фонды, трасты) [25]

V. депозитарно-кастодиальные услуги.

Инвестиционный банк также предоставляет своим клиентам услуги по хранению, опеке, попечительству, учету ценных бумаг клиентов. В большинстве случаев такие услуги оказываются в комплексе с брокерскими, но не обязательно брокерские услуги предоставляются в комплексе с депозитарно-кастодиальными. В этом случае инвестиционный банк А покупает для своего клиента по его заказу (выступая в качестве брокера) акцию и регистрирует ее в реестре на свое имя как номинального держателя (выступая в качестве кастодиана по отношению к клиенту). Данные услуги обычно определяются как кастодиальные услуги. Однако в российской практике, а также в российских нормативных документах данные услуги относятся к депозитарным услугам. Поэтому следует иметь в виду, что описываемые в иностранной литературе кастоди-услуги соответствуют сложившемуся в русском языке термину «депозитарные услуги». В то же время между депозитариями и кастодианами в других странах зачастую проводится различие. Т.е., говоря о депозитарно-кастодиальных услугах, имеются в виду те услуги, которые в соответствие с российскими нормативными актами трактуются как депозитарные, а в соответствие с зарубежными традициями - как кастодиальные. Однако в ряде случаев клиент может обратиться к одному инвестиционному банку за брокерскими услугами, а к другому - за кастодиальными. Дело в том, что только крупнейшие банки имеют право предоставлять кастодиальные услугидля ряда клиентов. В результате складывается такая ситуация: инвестиционный банк А выступает для клиента в качестве брокера и покупает для него по его заказу акцию. Однако в реестре эта акция оформляется на имя инвестиционного банка Б как номинального держателя, который выступает кастодианом по отношению к клиенту.

VI. Предоставление рекомендаций клиенту.

Предоставление клиенту рекомендаций чаще всего нельзя рассматривать как отдельную группу. В большинстве случаев предоставление рекомендаций присутствует в качестве составной части таких услуг, как привлечение финансовых ресурсов, реструктуризация бизнеса, брокерские услуги, управление портфелем. Клиент более всего заинтересован в рекомендациях инвестиционного банка при обращении к нему как к брокеру. В этом случае брокер рекомендует клиенту, какие ценные бумаги имеет смысл покупать и какие продавать, предоставляет аналитический обзор рынка, детальное исследование потенциального объекта инвестиций. [10]

Теперь можно перейти к рассмотрению видов деятельности, приносящих прибыль, т.е. к внешним.

Собственно инвестиционная банковская деятельность- здесь выделяют два основных направления:

· привлечение финансирования;

· слияния и поглощения.

Кроме того, инвестиционные банки зачастую активно торгуют контрольными пакетами мелких и средних корпораций не по заказам клиентов на реструктуризацию их бизнеса, а в целях получения спекулятивной прибыли. При этом в период, когда инвестиционным банком осуществляется держание того или иного контрольного пакета, им могут быть осуществлены финансовое оздоровление данного предприятия, оптимизация финансов данной корпорации, а также другие мероприятия, направленные на повышение курсовой стоимости данного пакета. Такая деятельность достаточно широко ведется в настоящее время некоторыми российскими инвестиционными компаниями.[8]

Привлечение финансирования чаще всего подразумевает форму размещения ценных бумаг клиента, однако, не исключаются и варианты привлечения финансирования путем создания венчурных предприятий и использования механизмов инвестиционного кредитования.

Этот вид деятельности естественным образом распадается на ряд более частных видов деятельности:

· финансовое консультирование клиента, желающего привлечьфинансовые ресурсы путем выпуска ценных бумаг;

· андерайтинговое синдицирование, т.е. создание и управление синдикатами андерайтеров;

· продвижение ценных бумаг клиента на финансовые рынки;

· обслуживание ценных бумаг клиента на вторичном рынке.[23]

Обычно в рамках инвестиционной банковской деятельности выделяют такое направление, как корпоративное финансирование, что подразумевает привлечение финансирования для корпоративных клиентов, т.е. содействие в привлечении дополнительного капитала корпорациями - клиентами инвестиционного банка. В настоящее время лишь очень небольшая часть инвестиционных банков занимается привлечением финансирования для правительств и муниципалитетов, поэтому для большинства других инвестиционных банков термины «инвестиционная банковская деятельность» и «корпоративное финансирование», по сути, совпадают. [12]

Слияния и поглощениядля инвестиционного банка, работающего в стране с развитым финансовым рынком, достаточно часто становятся основной сферой получения дохода. Большинство российских предприятий и финансовых групп еще не вышли на тот уровень развития, когда появляется потребность в услугах инвестиционного банка по проведению слияний и поглощений. В российских условиях под слияниями и поглощениями часто понимают операции с крупными пакетами акций.Однако деятельность по покупке и продаже отдельных предприятий не тождественна слияниям и поглощениям. Деятельность инвестиционного банка при проведении слияний и поглощений может быть подразделена на следующие составляющие: