Инвестиционные банки и их деятельность

· консалтинговая деятельность по определению оптимального варианта реструктурирования бизнеса;

· привлечение финансовых ресурсов для осуществления слияний и поглощений;

· аккумулирование на рынке крупных пакетов акций по заказу клиента (покупка крупных пакетов), продажа крупных пакетов;

· реструктуризация отдельной компании и продажа ее частей;

· выработка и осуществление эффективной защиты клиента от поглощения.[9]

Торговля ценными бумагами -данный вид деятельности определяют, как внешний, ввиду возможности непосредственно продавать брокерские услуги, т.е. услуги по покупке и продаже ценных бумаг.

В то же время деятельность по торговле ценными бумагами также осуществляется как инструмент обеспечения инвестиционной банковской деятельности (продажи размещаемых ценных бумаг) и деятельности по управлению активами (покупки и продажи ценных бумаг в процессе реструктуризации портфеля ценных бумаг). При этом на развитых финансовых рынках под торговлей ценными бумагами понимается не просто процесс заключения сделок купли/продажи ценных бумаг, а осуществление сложных торговых и арбитражных стратегий, состоящих как из множества простых сделок купли/продажи, так из более сложных сделок.[20]

Управление активами (или управление инвестициями) нацелено как на управление собственными средствами инвестиционного банка, так и на управление портфелями, сформированными за счет средств клиентов.

С точки зрения клиента, инвестиционный банк может предоставить услуги по управлению ресурсами, например на рынке британских облигаций, услуги по управлению ресурсами на рынке американских акций, а также на любом другом рынке или секторе, группе рынков. При этом клиент может либо в любой день вложить и изъять деньги, обратившись к управляющему, либо сделать это только в определенные дни, либо использовать для этих целей фондовую биржу.

При управлении инвестициями используются рекомендации аналитического отдела банка. Он же разрабатывает динамические модели портфеля, которые становятся целями для той части инвестиционного банка, которая осуществляет деятельность по торговле ценными бумагами.

Депозитарно-кастодиальная деятельность.Суть этой деятельности состоит в хранении, опеке, попечительстве, учете ценных бумаг клиентов, хранении и учете собственных ценных бумаг и других финансовых активов. Юридически в большинстве случаев данный вид деятельности вынесен за рамки юридического лица, выполняющего функции инвестиционного банка, однако эта необходимая часть деятельности направлена на предоставление комплексных услуг. Поэтому технологически данный вид деятельности становится обязательным элементом деятельности, осуществляемой универсальным инвестиционным банком.[25]

Аналитические исследования и выработка рекомендаций.Эта деятельность сама по себе, как правило, не приносит прибыли. Напротив, она стала одной из наиболее затратных в инвестиционных банках. Поэтому данный вид деятельности можно классифицировать как промежуточный между внешними и внутренними видами деятельности инвестиционного банка.

Современные инвестиционные банки в странах с развитыми финансовыми рынками тратят все больше денег на развитие своих исследовательских команд. Можно указать, по крайней мере, на две причины такой любви банкиров к исследовательской деятельности.

1.Исследования и рекомендации, предоставляемые клиентам, - своего рода «лицо» инвестиционного банка, свидетельствующее о его возможностях и указывающее на качество услуг этого банка. Первый шаг в привлечении клиента - представление своих исследований, рекомендаций, оценок рынка, прогнозов.

2.Качественная исследовательская работа лежит в основе успешной деятельности по управлению инвестициями, привлечению финансирования. Чем выше качество аналитической работы в инвестиционном банке, тем прибыльнее управление активами, тем больше объем привлекаемых финансовых ресурсов, а условия привлечения выгоднее.[21]

Для выполнения внешних видов деятельности инвестиционный банк развивает также внутренние виды деятельности, обеспечивающие нормальные условия функционирования для тез подразделений, которые осуществляют внешнюю деятельность и приносят прибыль.

К наиболее крупным статьям дохода инвестиционного банка следует отнести:

· доход от предоставления услуг по привлечению финансирования;

· доход от управления собственным портфелем;

· доход от предоставления услуг по управлению портфелями клиентов;

· доход от предоставления брокерских услуг.[16]

Инвестиционный банк изначально начинает управлять собственными средствами (или средствами учредителей). Доходность от такой деятельности может колебаться на современном российском рынке в значительных пределах (от убытков в 100% годовых до прибыли в несколько тысяч процентов годовых).

2.3 Типы инвестиционных банков

В настоящее время существуют два типа инвестиционных банков:

1. Банки первого типа (занимаются исключительно торговлей и размещением ценных бумаг);

2. Банки второго типа (занимаются долгосрочным кредитованием).[15]

Инвестиционные банки первого типа, выступают в роли учредителей, организаторов эмиссии ценных бумаг, а также гарантов, которые действуют на комиссионных началах или выплачивают заранее установленную сумму независимо от последующего размещения акций и облигаций. Учреждения этого типа гарантируют покупку выпущенных ценных бумаг, приобретая и продавая их за свой счет или организуя для этого банковские синдикаты, предоставляют покупателям акций и облигаций ссуды. Инвестиционные банки первого типа в настоящее время проводят операции с ценными бумагами корпоративного сектора экономики. Размещая акции и облигации, они служат посредниками для получения денежных средств предприятиями промышленности, транспорта и торговли. Эти банки выполняют также ряд других функций, связанных с привлечением капитала, обслуживанием рынка ценных бумаг:

· занимаются вторичным распределением акций и облигаций;

· выступают посредниками при размещении международных ценных бумаг на рынке евровалют;

· консультируют корпорации по вопросам инвестиционной стратегии, а также бухгалтерского учета и отчетности.

Инвестиционные банки первого типа не осуществляют прием депозитов, но если это все-таки делается, то вначале на ограниченном уровне. Перед размещением ценных бумаг инвестиционный банк досконально анализирует деятельность эмитента-корпорации, привлекая для этого квалифицированных специалистов в лице юристов, экономистов и инженеров. Банк анализирует активы, имущество, документацию, цели корпораций, систему менеджмента и маркетинга, состояние производства, рынок, трудовые отношения, историю корпорации, ее операции, баланс, счета прибылей и убытков, руководящий состав, место в отрасли, степень конкуренции и ряд других факторов, позволяющих судить о деятельности компании. [15]

За посреднические операции с ценными бумагами банк получает комиссионные в виде разницы между ценой, оплачиваемой инвестором, и выручкой компании-эмитента.

Инвестиционные банки первого типа действуют в основном на первичном внебиржевом рынке ценных бумаг, осуществляя посредничество в реализации ценных бумаг. В связи с тем, что инвестиционные банки связаны с размещением ценных бумаг и работают исключительно на рынках ценных бумаг (первичном, вторичном биржевом и уличном), то это накладывает определенный отпечаток на их пассивные и активные операции.

Пассивные операции складываются из собственного капитала, который состоит из взносов партнеров (если форма собственности -- партнерство), акционерного капитала (при акционерной форме), резервного фонда и нераспределенной прибыли. Активные операции инвестиционных компаний связаны исключительно с ценными бумагами и операциями по ним. Первое место в активах занимают комиссионные от учредительской деятельности, размещения ценных бумаг, а также доходы, полученные за консультирование промышленных, транспортных и торговых компаний.

Банки второго типа существенно отличаются от банков первого типа организационной структурой, функциями и операциями.

Инвестиционные банки второго типа могут базироваться на акционерной основе, смешанной форме собственности с участием государства и чисто государственной.

Главная функция таких банков состоит в среднесрочном и долгосрочном кредитовании различных отраслей хозяйства, а также специальных целевых проектов, связанных с внедрением передовых технологий и достижений научно-технической революции. [22]

Пассивные и активные операции инвестиционных банков второго типа формируются в зависимости от характера их деятельности, связанной с долгосрочным кредитованием целевых проектов частного и государственного секторов.

Структура пассивных и активных операций инвестиционных банков второго типа:

Пассивные операции:

1. Акционерный капитал;

2. Резервный фонд;

3. Привлечение депозитов;

4. Кредиты;

5. Имущество.

Активные операции:

1. Кассовая наличность;

2. Среднесрочный кредит;

3. Долгосрочные кредиты;

4. Вложение в ценные бумаги:

а) государственные;

б) частные;

5. Недвижимость.

Активные операции складываются в основном из среднесрочных и долгосрочных кредитов, а также из вложений в различные ценные бумаги. Вложения в государственные бумаги связаны с обязательными вложениями по требованию центральных банков, а также с необходимостью поддержки ликвидности. С этой же целью банки в последнее время активизировали вложения в частные ценные бумаги, интенсивно развивают финансовые услуги.

2.4 Анализ деятельности инвестиционных банков в России

Инвестиции играют важнейшую роль в поддержании и наращивании экономического потенциала страны. Это, в свою очередь, благоприятно сказывается на деятельности предприятий, ведет к увеличению валового национального продукта, повышает активность страны на внешнем рынке. Инвестиционная активность в России в настоящее время - это главное условие устойчивого восстановления страны после кризиса. Проанализировав инвестиционную активность России в докризисном и современном периодах, можно сделать выводы об экономическом состоянии и инвестиционной привлекательности России на сегодняшний день.

Российская экономика до первой половины 2008 г. была интересна для инвестирования как иностранным, так и российским компаниям. Это было связано с устойчиво высокими ценами на нефть. К концу 2007 года инвестиции в России стали одним из наиболее перспективных видов деятельности.Рассмотрим таблицу темпов роста инвестиций в РФ.

Таблица 2-Величина и темпы роста инвестиций в РФ

Годы	Иностранные инвестиции - всего (млн. долл.)	Темпы роста к предыдущему году, %	Инвестиции в основной капитал в РФ (млн.руб.)	Темпы роста к предыдущему году, %
2001	10958	1,15	1165234,2	1,74
2002	14258	1,3	1504712,1	1,29
2003	19780	1,39	1762407,3	1,17
2004	29699	1,5	2186365,2	1,24
2005	40509	1,36	2865013,9	1,31
2006	53651	1,32	3611109	1,26
2007	55109	1,03	4730022,9	1,31
2008	120941	2,19	6716222,4	1,42
2009	103769	0,86	8781616,4	1,31
2010	81927	0,79	7976012,8	0,91
2011	114746	1,4	9151410,8	1,15

Проанализировав таблицу 2, можно заметить, что по мере углублениякризиса в 2009 и 2010 годах наблюдается значительное снижение иностранных инвестиций (86% и 79% соответственно), величина которых в 2011 году не достигла докризисного уровня 2008 года. Инвестиции в основной капитал потерпели падение лишь в 2010 году на величину 9% от уровня предыдущего года, учитывая, что год от года они наращивали свои объемы в среднем на треть.[27]

По данным Росстата, в экономику России по итогам 2011 года поступило 114,746 млрд. долл. иностранных инвестиций, что на 40% больше показателя 2010 года. Из них: объем портфельных инвестиций составил 1,076 млрд. долл. (рост на 21,9%); прочие инвестиции поступили на сумму 99,86 млрд. долл. (+53,3%) (приложение А)

Наметившаяся тенденция в 2011 году сохранилась: в прошедшем году прямые иностранные инвестиции в нашу страну были сделаны на сумму 48,5 млрд. долл., что на 28% больше чем в 2010-м году. За это же время отток капитала из России также возрос, за 2011 год из страны вывели 84,2 млрд. долл.

В качестве основных причин оттока инвестиций называют кризис в Евросоюзе, неблагоприятный инвестиционный климат в России. По прогнозам Центробанка РФ в 2012 году отток капитала снизится и зависеть это будет от конъюнктуры на рынке сырья. [12]

Негативная тенденция была отмечена во многих секторах экономики, однако основной вклад в снижение валового внутреннего продукта внесли экспортный сектор, инвестиции в основной капитал и обрабатывающий сектор. Рассмотримструктуру инвестиций в основной капитал по основным отраслям в таблице 3.

Таблица 3- Структура инвестиций в основной капитал по основным отраслям, %

	2000	2007	2011
Электроэнергетика	-	6,9	12,5
Нефть и газ	16,7	13,6	12,1
Сфера недвижимости	15,2	12,1	9,9
Ж/д транспорт	-	5	6,5
Автодороги	18,5	9,7	6,5
Телекоммуникации	2,7	5,8	3,5
Сельское хозяйство	3	3,8	3,1
Торговля	2,7	2,9	2,8
Строительство	6,4	9	2,7
Металлургия	2,8	3	1,9
Прочие	28,3	26,7	21,9

По данным таблицы, во время кризиса 2009 г. двум отраслям экономики удалось увеличить объем инвестиций в основной капитал. Ими стали производство электроэнергии и железнодорожный транспорт. Этот факт можно объяснить тем, что важнейшую роль в развитии этих направлений экономики играет прямое или косвенное участие государства.

Самое значительное снижение доли сектора в структуре инвестиций в основной капитал наблюдалось также в отрасли, которая в значительной мере контролируется государством, а именно в дорожном строительстве, где основной объем инвестиционных средств предоставляется муниципальными органами власти, бюджеты которых сильно пострадали во время кризиса ввиду сокращения поступлений и быстрого увеличения социальных расходов.[16]

Факторами, повлиявшими на восстановление инвестиционной активности, начиная с марта 2011 г., являются в первую очередь эффект базы, постепенное восстановление мировых кредитных рынков, а также продолжающийся, хотя и в меньших объемах, приток инвестиций со стороны государственных компаний, а также крупнейших экспортеров.

Негативной тенденцией роста инвестиций в основной капитал в 2011году послужило то, что большая часть инвестиций осуществлялась за счет бюджетных средств, так как доля банковского кредитования составляла около 9%, что является очень низким показателем.

К положительным фактам, выявленным по итогам 2011 года, можно отнести активное инвестирование предприятий в энергосбережение, а также значительный рост инвестиций в машиностроение и связь, что связано с модернизацией экономики.

Инвестиционные банки являются также посредниками при торговле облигациями.[23]

В 2011 году активность участников рынка облигаций федерального займа (ОФЗ) существенно возросла по сравнению с 2010 годом на фоне увеличения объемов размещения Минфином России ценных бумаг на аукционной основе. Средний дневной оборот вторичного рынка ОФЗ за прошедший год без учета технических сделок составил 3,1 млрд. рублей против 2 млрд. рублей за 2010 год. Также в 2011 году Банк России осуществил продажи из собственного портфеля ОФЗ на общую сумму 8 млрд. рублей.

Крупнейшие держатели облигаций представлены в таблице 4.

Таблица 4 - Рейтинг инвестиционных банков по наличию облигаций

Инвестиционный банк	Объем, млн.руб.	Количество эмитентов	Количество эмиссий
ВТБ	233 935	41	72
Сбербанк	198 906	38	65
Газпромбанк	111 477	17	31
Райффайзенбанк	57 667	17	26
УралСиб	45 226	10	15
Связь-банк	44050	13	27
Ситибанк	36869	5	12
Росбанк	36317	14	16
Ренессанс	33917	6	10
ВЭБ Капитал	31783	5	12

Как видно из таблицы, лидирующее место по наличию облигаций занимает банк ВТБ. ВТБ предлагает полный спектр инвестиционно-банковских продуктов и услуг как российским, так и международным клиентам, фокусируя свою деятельность на организации выпусков долговых и долевых ценных бумаг, развитии бизнеса прямых инвестиций, проведении торговых операций, управлении активами, предоставлении клиентам консультационных услуг по сделкам на рынках капитала в области слияний и поглощений в России и за ее пределами.

Второе место занимает Сбербанк, который смог подняться с 7 места на 2( в 2010 году объем облигаций был равен 39,184 млн.руб.) Что касается Газпромбанка, то по сравнению с 2010годом, он опустился на одну позицию( объем был равен 89,033млн.руб.) [28]

По результатам деятельности инвестиционных банков можно сказать, что международные инвестиционные операции банков ведутся, главным образом, с иностранными банковскими структурами. По состоянию на 1 января2011 г. на долю зарубежного банковского сектора приходилось более 70% активов российских банков и около 65% их обязательств. Еще выше -77% - была доля заграничных банков в общей сумме ссуд и займов, привлеченных российским банковским сектором из-за границы. Однако при вложениях в заграничные ценные бумаги предпочтение отдается небанковским структурам, в частности, эмиссиям официальных властей.

В рамках межбанковских операций в первую пятерку по размещению российских активов входят банки США, Германии, Великобритании, Австрии, Нидерландов. В свою очередь, банки Великобритании, Германии, Австрии, Нидерландов, США обладают наибольшими суммами российских обязательств.[19]

Подводя итог, стоит еще раз подчеркнуть, что примерно с 2010г. происходит усиленный приток инвестиций в различные сферы экономики. И хотя для иностранных инвесторов Россия является высокорисковой страной, вследствие чего происходит уменьшение прямых иностранных инвестиций, отечественная банковская система и небанковский сектор пытаются восполнить этот недостаток. Такой факт свидетельствует о налаживающейся, хоть и минимальными темпами, экономической ситуации в стране, однако долговая нагрузка компаний остается чрезмерно высокой, банки по-прежнему боятся рисковать, на мировых рынках сохраняется высокая волатильность, а значит перспективы восстановления инвестиционной активности России остаются весьма неопределенными.



3. Перспективы развития инвестиционных банков

3.1 Зарубежный опыт инвестиционной деятельности банков

Анализ банковских систем различных стран свидетельствует о том, что параллельно с развитием универсализации усиливается тенденция к специализации деятельности коммерческих банков. В странах с развитой рыночной экономикой, в том числе и тех, которые имеют универсальную структуру кредитной системы, важное место (несмотря на некоторое снижение их числа) занимают специализированные банки. Из них наибольший интерес представляют инвестиционные банки и кредитные институты с особыми задачами, связанными с реализацией национальных интересов.[10]

Состав и структура операций могут различаться в зависимости от специализации инвестиционных банков и особенностей построения кредитной системы страны, что находит в определенной степени отражение в структуре их балансов. Так, более четверти активов американских инвестиционных банков приходится на ценные бумаги («Drecksell» 34,1%, «SolomonBrothers» 33,1%, «MerrilLynch» 26,3%), в то время как в активах английских деловых банков доля кредитов существенно выше, чем ценных бумаг («Montegue» -- соответственно 41,8 и 8,3%, «Rotshild» - 21.4 и 0,3%, «LazardBrothers» - 19,2 и 0,2%).[26]

Начиная с 80-х годов, инвестиционный банковский бизнес в странах с развитой рыночной экономикой характеризовался ускоренными темпами развития, чему способствовали подъем на финансовых рынках, активизация процессов приватизации в развитых и развивающихся странах, бум корпоративных слияний и поглощений, возникший в результате объективной тенденции концентрации капитала, растущий спрос на услуги управления активами и ряд других факторов.

Вместе с тем в течение последнего десятилетия инвестиционные банки стали испытывать серьезные трудности. Обострение конкуренции в сфере инвестиционной деятельности привело к существенному снижению показателей относительной прибыльности. Поскольку при снижении нормы прибыли экономически целесообразным становится осуществление только масштабной деятельности, усложнение условий функционирования инвестиционных банков повлекло за собой рост концентрации банковского капитала, укрупнение банков и их качественную трансформацию.

Рейтинг глобальных инвестиционных банков мира возглавляет четверка крупнейших банков: «GoldmanSacks», имеющий отделения в 38 странах мира, «MerrillLynch» (750 офисов в 45 странах), «SalomonSmithBarney» (образовавшийся в результате покупки финансовой группой «TravelersGroup» инвестиционного банка «SоlomonBrothers» и объединения его с брокерским подразделением фирмы «SmithBarney»), «MorganStanleyDeanWitter» (также возникший в результате слияния инвестиционного банка «MorganStanley» и диверсифицированной финансовой компании «DeanWitterDiscovery»). Данные банков представлены в таблице 5.[29]

Таблица 5 - Рейтинг глобальных инвестиционных банков

С существенным отрывом от лидеров, в первую десятку входят «CreditSuisseFirstBoston» (подразделение швейцарской банковской группы «CreditSuisse»), американский коммерческий банк «J.P. Morgan», активно проникающий в последнее время на рынок инвестиционных банковских услуг, американский инвестиционный банк «LemanBrothers», «WarburgDillonRead» -- подразделение крупного швейцарского банка «UnitedBankofSwitzerland», «DeutscheSecurities» -- инвестиционное подразделение крупнейшего банка Германии «DeutscheBank», «ChaseSecurities» -- подразделение крупного американского банка «ChaseManhattan».

Формирование глобальной олигополии означает, что менее значимые инвестиционные банки (банки второго и третьего эшелона) могут выжить в конкурентной борьбе, только заняв прочное положение в отдельных специфических нишах. Развитие и трансформация инвестиционных банков, диверсификация их деятельности ведут к тому, что инвестиционные банки все в большей степени вторгаются в традиционную сферу бизнеса коммерческих банков.[16]

Совмещение крупнейшими мировыми банками деятельности инвестиционных и коммерческих банков становится ведущей тенденцией в мировой банковской практике. В свою очередь, это можно рассматривать как часть более широкого процесса формирования диверсифицированных финансово-банковских групп с развернутым комплексом функций (корпоративное кредитование, инвестиционная деятельность, розничное банковское обслуживание, страхование), которыми будет в перспективе представлен рынок банковских услуг. Уже сегодня такими институтами являются крупнейшие мировые финансовые холдинги «DeutscheBank», «City-group», «CreditSuisseGroup», «HSBCHoldings», «Lloyds», «UBS» и др.[13]

Если с учетом изложенного рассматривать историю становления инвестиционных банков в России, где развивающийся на фоне сложных кризисных явлений рынок ценных бумаг не достиг такой ступени развития и не играет существенной роли в мобилизации и перераспределении капиталов, то становится очевидным, что в этих условиях банки, созданные первоначально как специализированные инвестиционные банки (Восточно-европейский инвестиционный банк, инвестиционный банк «Восток-Запад», Международный инвестиционный банк, Межрегионинвестбанк и др.), были вынуждены практически перейти к диверсификации своей деятельности, осуществлению всех видов банковских операций, характерных для универсальных банков. Проявление общей тенденции к универсализации применительно к российской экономике связано также с тем, что универсальные банки имеют более широкие возможности развития в условиях нестабильности экономической ситуации.

Стереотип деятельности инвестиционных банков зарубежных стран со сложившимся, устоявшимся финансовым рынком не может быть механически перенесен на условия развивающихся рынков, однако изучение опыта мировой практики в области создания и деятельности инвестиционных банков позволяет выделить апробированные формы и методы, которые могут быть использованы в России.

Организация инвестиционных банков, имеющих особое значение для российской экономики, столь нуждающейся в долгосрочных инвестициях, в рамках формирующейся универсальной модели скорее всего может быть осуществлена путем создания инвестиционных институтов как дочерних организаций крупных универсальных банков или формирования специализированных инвестиционных банков, действующих на основе системы государственных гарантий и льгот.

3.2 Развитие проектного финансирования (инвестиционного кредитования)

Под проектным финансированием в международной практике понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемое или реконстрируемое предприятие в будущем - этим проектное финансирование существенно отличается от синдицированного кредитования. Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек. [18]

К основным участникам относятся спонсоры (инициаторы) проекта, проектная компания, кредиторы и подрядчики. Как правило, при организации проектного финансирования создается специальная (или, как ее иногда называют, проектная) компания, которая реализует проект и выступает заемщиком средств. Учредителем ее является фирма -- инициатор проекта. В роли инициатора (организатора) проекта, как правило, выступает предприятие (компания), изыскивающая возможности модернизировать свои производственные мощности, расширить производство путемсоздания предприятия или структурного подразделения. Организатор совместно с привлекаемыми консультантами разрабатывает проект, ведет переговоры с потенциальными участниками, рассматривает предложения поставщиков, подрядчиков, анализирует рынки, формирует будущий уставной капитал компании. Традиционно основными кредиторами подобных проектов выступают коммерческие банки, а также сами учредители. Многие проекты характеризуются большими масштабами, что делает необходимым привлечение для их финансирования синдицированных кредитов. Также в проектном кредитовании могут участвовать в зависимости от заинтересованности государство, поставщики и покупатели, лизинговые и страховые компании и др. Часто перечисленные участники вносят значительные изменения в проект, что делает его более привлекательным.

Различают четыре способа финансирования проекта: эмиссия акций, финансирование из государственных источников, лизинговое финансирование и долговое финансирование (кредитование). Преобладающей тенденцией развития проектного финансирования в развитых странах Запада является использование всей гаммы источников и методов финансирования проектов: банковских кредитов, эмиссии акций, паевых взносов, фирменных коммерческих кредитов, облигационных займов, финансового лизинга, собственных средств компаний, выплат страховых сумм, средств международных финансовых рынков, финансовых, инвестиционных, лизинговых и страховых компаний, долгосрочных кредитов Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Международной финансовой корпорации (МФК), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР), ведущих мировых инвестиционных банков и т.д. В определенных случаях могут также использоваться государственные средства, иногда в виде государственных кредитов и субсидий, но чаще в завуалированной форме в виде государственных гарантий и налоговых льгот. Для банков участие в проектном кредитовании подразумевает не просто долгосрочное кредитование производства, а сложнейший комплекс работ по обслуживанию инвестируемой программы. Банк сам или совместно с предприятием выбирает проект для финансирования, анализирует его обоснованность, разрабатывает концепцию финансирования проекта, оценивает его эффективность с учетом всех возможных рисков, берет на себя подготовку бизнес-плана.[13]

Финансирование капиталоемких проектов связано с повышенными рисками. Как правило, возможности отдельных банков в кредитовании таких проектов ограниченны, и они редко принимают на себя риски их финансирования. Следует учитывать также, что банковские законодательства различных стран, в том числе и России, устанавливают определенные пределы суммарных кредитных рисков на одного заемщика для банков. Действуя в рамках системы управления рисками, банки стремятся диверсифицировать риски своих инвестиционных портфелей, используя различные организационные схемы, в рамках которых снижение рисков достигается путем их распределения между банками. В зависимости от способа построения таких схем проектного финансирования выделяют параллельное и последовательное финансирование.

Параллельное (совместное) финансирование включает две основные формы:

· независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта;

· софинансирование, когда создается банковский консорциум (синдикат). Участие каждого банка лимитировано определенным объемом кредита и консорциума (синдиката). Подготовку и подписание кредитного соглашения осуществляет банк-менеджер; в дальнейшем контроль за осуществлением кредитного соглашения (а нередко и реализацией инвестиционного проекта), необходимые расчетные операции осуществляет специальный банк-агент из состава консорциума (синдиката), получая за это комиссионное вознаграждение. [24]

При последовательном финансировании в схеме участвует крупный банк - инициатор кредитного соглашения и банки-партнеры. Крупный банк, имеющий значительный кредитный потенциал, высокую репутацию, опытных экспертов в области инвестиционного проектирования, получает кредитную заявку, оценивает проект, разрабатывает кредитный договор и предоставляет кредит. Однако даже крупный банк не может профинансировать ряд масштабных проекты без ухудшения состояния своего баланса. Поэтому после выдачи займа предприятию банк-инициатор передает свои требования по задолженности другому кредитору или кредиторам, получая комиссионное вознаграждение, и снимает дебиторскую задолженность со своего баланса. Другой способ передачи требований банками-организаторами предполагает размещение кредита среди инвесторов - секьюритизацию. Банк-организатор осуществляет продажу дебиторской задолженности по выданному кредиту трастовым компаниям, которые выпускают под нее ценные бумаги и с помощью инвестиционных банков размещают ценные бумаги среди инвесторов. Средства, поступающие от заемщика в счет погашения задолженности, зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг. При наступлении срока инвесторы предъявляют к выкупу ценные бумаги. Зачастую банк-организатор продолжает обслуживать кредитную сделку, осуществляя инкассацию платежей, поступающих от заемщика. [22]

Работа банка по реализации проекта в наиболее общем виде включает следующие этапы:

· предварительный отбор проектов;

· оценка проектных предложений;

· ведение переговоров;

· принятие проекта к финансированию;

· контроль за реализацией проекта;

· ретроспективный анализ. [13]

Отбор проектных предложений осуществляется исходя из их соответствия определенным критериям. Предварительно оценивается общая информация о проекте, включающая сведения о типе инвестиционного проекта, его отраслевой и региональной принадлежности, объемах запрашиваемого финансирования, степени проработанности проекта, наличии и качестве гарантий и т.д. После отсеивания проектов, не соответствующих предъявляемым критериям, отобранные проекты рассматриваются более подробно. Прорабатываются такие конкретные характеристики проекта, как его перспективность, проектные риски, финансовое состояние заемщика и др. Обычно банки не занимаются разработкой проекта. Они могут оказывать содействие в подготовке пакета документов. Однако в тех случаях, когда банки участвуют в капитале проектной компании или осуществляют финансовое консультирование при выполнении ими функций консалтинговой компании, они могут брать на себя и разработку проекта.

Ключевым этапом прохождения проекта является оценка его инвестиционных качеств на основе комплексного анализа технико-экономического обоснования, бизнес-плана и другой проектной документации. На этом этапе осуществляются выявление проектных рисков, разработка мер по их диверсификации и снижению, выбор схемы и условий финансирования, оценка эффективности инвестиционного проекта и управления его реализацией. По результатам оценки принимается решение о целесообразности ведения переговоров.

Необходимость контроля банка за реализацией инвестиционного проекта обусловлена тем, что при проектном финансировании банк несет значительные проектные риски и, следовательно, не может не вмешиваться в процесс расходования выделенных средств, в ход реализации проекта. Уровень рисков банка зависит от принятой схемы проектного финансирования, в соответствии с которой банк прямо или косвенно участвует в управлении проектом: с полным, ограниченным регрессом или без регресса на заемщика. Банки, специализирующиеся на финансировании инвестиционных проектов, по завершении проекта, как правило, осуществляют ретроспективный анализ, позволяющий обобщить полученные результаты, определить эффективность реализации инвестиционного проекта. [15]

Для успешной реализации инвестиционных проектов в мировой практике используют различные комбинации способов долевого и кредитного финансирования, гарантий и поручительств. Среди основных моделей проектного финансирования можно выделить следующие:

· финансирование под будущие поставки продукции;

· «строить - эксплуатировать - передавать» (build - operate - transfer - ВОТ);

· «строить - владеть - эксплуатировать - передавать» (built - own - operate - transfer - ВООТ).

Использование рассмотренных схем проектного финансирования в России может осуществляться на основе реализации соглашений о разделе продукции, в соответствии с которыми инвесторам предоставляются на возмездной основе и на определенный срок исключительные права на поиск, разведку, добычу минерального сырья и на ведение связанных с этим работ, а инвестор осуществляет проведение указанных работ за свой счет и на свой риск. При этом соглашение определяет условия и порядок раздела произведенной продукции между государством и инвестором.

В настоящее время услуги проектного финансирования в России оказывают крупные московские банки, в большинстве своем хорошо освоившие классические инвестиционно-банковские услуги, такие как: оценка бизнеса, финансовый и инвестиционный консалтинг, привлечение ресурсов под инвестиционные проекты, организация выпуска и размещения ценных бумаг, подготовка слияний и присоединений, формирование холдингов, работа с рядом производных финансовых инструментов.[26]

3.3 Пути совершенствования инвестиционных банков

Существенную роль в повышении эффективности действующей системы направления кредитных ресурсов в производство играет процентная политика коммерческих банков, которая должная быть построена таким образом, чтобы предоставление инвестиционных кредитов было выгодным и банку, и заемщику. Важными и перспективными направлениями кредитования, нуждающимися в развитии, являются синдицированные и ипотечные кредиты в производственной сфере.

Весьма ограниченным остается использование банками такого кредитного инструмента финансирования инвестиций, как лизинг. Между тем лизинг мог бы стать одним из важнейших инструментов мобилизации инвестиционных ресурсов и активизации инвестиционной деятельности, выступить в качестве средства укрепления связей банковского капитала с производством в условиях, когда ограниченность ликвидных средств у предприятий препятствует масштабному развитию производства, а банки сталкиваются с необходимостью диверсификации рисков и сфер вложений для повышения своей надежности. Для банков лизинговые операции могли бы явиться привлекательной формой размещения активов. При этом банк может выступать в роли как непосредственного лизингодателя, так и стороны, финансирующей лизинговую сделку.

В настоящее время лизинговые операции совершаются лишь некоторыми, в основном крупными, банками. При крупных банках функционирует значительная часть существующих сегодня специализированных лизинговых компаний. Несмотря на определенный рост лизинговых операций, доля лизинга в совокупных инвестициях банков составляет менее 1%. [24]

Незначительны масштабы и такой формы инвестиционной деятельности коммерческих банков, как вложения в ценные бумаги и паи предприятий. Доля вложений банков в ценные бумаги предприятий в общем объеме активов не превышает 5%.

В структуре вложений банков в акции нефинансовых предприятий и организаций (прочие акции) высокую долю составляют спекулятивные вложения. Вместе с тем в последние годы наблюдается снижение доли спекулятивных вложений и соответствующее повышение доли акций, приобретенных для инвестирования.

При вложении средств в акции кредитных организаций (как резидентов, так и нерезидентов) банки в основном преследуют цели инвестирования. Доля акций, приобретенных для инвестирования, в общих вложениях колеблется от 85 до 90%. Растет участие банков в дочерних и зависимых обществах. Это отражает в первую очередь рост банковских инвестиций в развитие собственно финансового бизнеса, усиление тенденции к интеграции финансовых структур. Данная тенденция прослеживается в процессах слияния и поглощения кредитных институтов, присоединения мелких и средних банков к более крупным в качестве филиалов, росте взаимного участия банков в капиталах друг друга, заключении картельных соглашений, создании банковских консорциумов и холдингов. [20]

Необходимость обеспечения устойчивости и объединения усилий в сложной экономической ситуации явилась важным, но не единственным обстоятельством усиления взаимодействия финансовых структур. Решение проблем перспективного размещения активов при сокращении возможностей использования спекулятивных финансовых инструментов определяет выбор надежных и максимально контролируемых способов вложения, в качестве которых и выступает инвестирование в финансовый бизнес. Вместе с тем интеграция финансовых структур представляет собой одну из важнейших предпосылок осуществления инвестиций в реальный сектор экономики, поскольку на базе маломощных банков обеспечить масштабное инвестирование производства не удастся даже при создании максимально благоприятных условий.

Следует отметить, что в отечественной практике, по существу, отсутствуют механизмы, стимулирующие развитие производственных инвестиций коммерческих банков. В России не используются такие общепринятые по мировым меркам инструменты, как льготный порядок резервирования привлеченных средств, особые условия рефинансирования коммерческих банков под реальные инвестиционные проекты. При несформированности экономических условий, позволяющих привлечь к участию в инвестиционном процессе основную массу коммерческих банков, лишь отдельные банки осуществляют производственные инвестиции, совокупные объемы которых несопоставимы не только с потребностями экономики, но и наличным инвестиционным потенциалом банковской системы.

Важное значение в повышении инвестиционной активности банковской системы имеет создание системы стимулирования и страхования инвестиций. Одним из условий предоставления банками долгосрочных займов на инвестиционные проекты при высоких кредитных и инвестиционных рисках производственной сферы является наличие государственных гарантий. К числу мер, способствующих возрастанию производственных инвестиций коммерческих банков, можно также отнести дифференциацию экономических нормативов в зависимости от доли их инвестиций в реальный сектор экономики и льготное налогообложение.

Пересмотр прежней системы регулирования в соответствии с заявленными приоритетами экономической политики предполагает изменение форм и методов воздействия на банковский сектор, реструктурирование банковской системы с учетом задач реализации инвестиционных функций банков в экономике. Реструктурированная банковская система должна отвечать требованиям высокой надежности, управляемости и инвестиционной направленности, гарантировать необходимый уровень предложения кредитных ресурсов по доступным для производственной сферы процентным ставкам.



Выводы и предложения

Инвестиционные банки - специальные кредитные институты, осуществляющие финансирование и кредитование инвестиций.

Как ни странно, в России до самого последнего времени никто даже не претендовал на то, чтобы осознанно называть себя "инвестиционным банком". В некоторых сферах, где могли бы работать инвестиционные банки, по-прежнему функционируют инвестиционные компании или коммерческие банки. При отсутствии законодательного описания инвестиционного банка финансовые предприятия, развившиеся в структуры, по характеристикам соответствующие понятию инвестиционного банка, в большинстве своем имеют лицензию инвестиционной компании. Тем более что на основе практической деятельности инвестиционных компаний сложилось представление об инвестиционной компании как об институте, основным видом деятельности которого является ведение дилерских операций. Однако помимо тех видов операций, которые в соответствии с российскими нормативными актами относятся к сфере деятельности инвестиционной компании, инвестиционный банк должен выполнять функции, свойственные другим специализированным участникам рынка.

Можно выделить следующие черты, характерные для тех коммерческих организаций, которые будут именоваться как инвестиционные банки:

· коммерческая организация, сочетающая большинство допустимых видов деятельности на рынке ценных бумаг и на других финансовых рынках;

· основная деятельность - привлечение финансовых ресурсов посредством ценных бумаг;

· проведение операций, прежде всего на оптовых финансовых рынках;

· приоритет имеют средне- и долгосрочные вложения;

· основа портфеля - ценные бумаги.

Главными факторами, препятствующими активизации банковского инвестирования производства, являются:

- высокий уровень риска вложений в реальный сектор экономики;

- краткосрочный характер сложившейся ресурсной базы банков;

- несформированность рынка эффективных инвестиционных проектов

Значение инвестиционной деятельности коммерческого банка особенно высоко на сегодняшний день, в условиях увеличения темпов роста банковского сектора в нашей стране.

Проблемы участия российских банков в инвестиционном процессе во многом связаны со спецификой становления банковской системы, которое происходило в отрыве от реального сектора экономики. Особенностями становления российской банковской системы явились краткие сроки создания и инфляционная основа финансового потенциала. В период, последовавший за снижением темпов инфляции, процесс развития банков начал определяться также уровнем банковского менеджмента, захватом рыночной ниши.

В экономику России по итогам 2011 года поступило 114,746 млрд. долл. иностранных инвестиций, что на 40% больше показателя 2010 года.За это же время отток капитала из России также возрос, за 2011 год из страны вывели 84,2 млрд. долл.

Избежать этой тенденции и добиться существенного количественного увеличения прямых иностранных вложений в российскую экономику можно, путем выработки комплексной государственной программы по привлечению иностранных инвестиций. Учитывая опыт многих зарубежных стран, в число необходимых для России мер в этом направлении (помимо общего улучшения политической и макроэкономической ситуации) должны войти:

· создание реально действующей системы льгот для иностранных инвесторов в отдельных отраслях и регионах;

· создание стабильного экономического и внешнеторгового законодательства;

· снижение налогового бремени и упрощение структуры налогов;

· создание механизмов страхования иностранных инвестиций.

Привлечение иностранных портфельных инвестиций также является для российской экономики достаточно сложной задачей. С помощью средств зарубежных портфельных инвесторов возможно решение следующих экономических задач:

– пополнение собственного капитала российских предприятий в целях долгосрочного развития путем размещения акций российских акционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;

– аккумулирование заемных средств российскими предприятиями для реализации конкретных проектов путем размещения среди портфельных инвесторов долговых ценных бумаг российских эмитентов;

– пополнение федерального и местных бюджетов субъектов РФ путем размещения среди иностранных инвесторов долговых ценных бумаг, эмитированных соответствующими органами власти;

– эффективная реструктуризация внешнего долга РФ путем его конвертации в государственные облигации с последующим размещением их среди зарубежных инвесторов.

За последние годы Россия потеряла ощутимое количество реальных иностранных инвесторов, которые желали вложить средства в российские предприятия, но были вынуждены отказаться от этого. Причинами отказа стали: высокие издержки и неконкурентоспособность производства в России; сложные и запутанные способы регистрации инвестиций в российские предприятия; неуступчивость российских партнеров и их неадекватная оценка вклада российской стороны; резкое расхождение между словами и делами российских руководителей и чиновников; неготовность руководителей российских предприятий к конкретным действиям и сотрудничеству с иностранными инвесторами, низкий уровень менеджмента.

Россия является высокорисковой страной, вследствие чего происходит уменьшение прямых иностранных инвестиций, отечественная банковская система и небанковский сектор пытаются восполнить этот недостаток.

Иностранный капитал не спешит и не будет спешить инвестировать российскую экономику. Готовность инвесторов к вложению капитала в экономику той или иной страны зависит от существующего в ней инвестиционного климата. В нашей стране необходимо создать благоприятный климат, для вкладывания инвестиций.



Список литературы

1.Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. ФЗ от 12.12.2011 № 427-ФЗ)

2.Федеральный закон от 9июля 1999г. №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ»(в ред. ФЗ от 06.12.2011 № 409-ФЗ)

3.Федеральный закон от 06.12.2011 №409-ФЗ «О банках и банковской деятельности»

4.Федеральный закон от 30.11.2010 №51-ФЗ «О рынке ценных бумаг»

5. Федеральный закон от 13.06.1996 №65-ФЗ «Об акционерных обществах» (в ред. 18.07.2009 №181-ФЗ)

6.Федеральный закон от 10.02.99 №32-ФЗ «О государственном регулировании внешнеторговой деятельности (в ред. от 06.12.11 №409-ФЗ)

7.Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг / Б. И. Алехин.- М.: Юнити-Дана, 2009 г. - 464 с.

8.Арсланбеков-Федоров А. А. Система внутреннего контроля коммерческого банка / А. А. Арсланбеков-Федоров. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.-215с.

9.Бочаров В.В. Инвестиции: учебник для вузов.2-е изд.-СПБ.:Питер,2010.-384с.

10.Банковское дело:Учебник / под ред. д-ра экон. наук, проф. Г.Г. Коробовой. - М.: Экономистъ, 2011.-360с.

11.Банки и банковское дело. Краткий курс: учеб. пособие / под ред. И.Т. Балабанова. СПб.: ПИТЕР. - 2011. - 257 с.

12.Батракова Л.Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка: Учебник для вузов / Л. Г. Батракова. - М.: Логос , 2009. - 368 с.

13.Банки и небанковские кредитные организации и их операции: Учебник / Под ред. Е.Ф. Жукова. - М.: Вузовский учебник, 2010. - 491 с.

14.Деньги, кредит, банки: учебник под ред. О.И. Лаврушина.-М.:КНОРУС, 2010.-560с.

15.Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов / Е.Ф.Жуков и др.; Под.ред. академ. РАЕН Е.Ф.Жукова.-2-е изд., перераб. и доп. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2009.-546с.

16.Екдовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики.-М.:Финансы и статистика, 2009.-476с.

17.Зенькович Е.В. Рынок ценных бумаг. Административно-правовое регулирование. / Е. В. Зенькович. - М.: Издательство: Волтерс Клувер, 2010 г. - 312 с.

18.Игонина Л.Л. Инвестиции : учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. -- М.: Экономисту 2009. --478 с.

19. Инвестиции: Учебник / С.В. Валдайцев, П.П. Воробьев и др.; Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Ляпина. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2010.- 341с.

20.Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. / А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. - М.: Экономистъ, 2011 г. - 688 с.

21.Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг / К. В. Криничанский. - М.: Дело и Сервис, 2009 г. - 512 с.

22.Кузнецова Е.И. Деньги, кредит, банки:учебное пособие для студентов вузов/Е. И. Кузнецова; под ред. Н. Д. Эриашвили.-- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.-345с.

23.Маренков Н.Л. Ценные бумаги / Н. Л. Маренков. - М.: Московский экономико-финансовый институт. Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», 2010.- 602 с.

24.Маховика Г.А., Кантор В.Е. Инвестиционный процесс на предприятии. - СПБ.: Питер, 2011.-421с.

25.Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие / А. А. Мишарев. - СПб.: Питер, 2010 г. - 256 с.

26.Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки / Б. Б. Рубцов. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2009 г. - 928 с.

27.Фондовый рынок России. Доклады Института Европы РАН. - М.: Огни ТД, 2011 г. - 118 с.

28.http://www.cbonds.info/rus/ib/ib-rating.php/2011/4/RU

29.http://exsolver.narod.ru/Books/Fininvest/invest2/c27.html

Размещено на Allbest.ru