Биржи и банковское дело

перечень нарушений, за которые биржей взыскиваются штрафы с участников биржевой торговли, размеры штрафов и порядок их взимания;

размеры отчислений, сборов, тарифов и других платежей и порядок их взимания биржей.

28. Участники биржевых торгов

Участниками биржевых торгов являются брокеры, биржевые маклеры, старшие маклеры, помощники брокеров и биржевых маклеров. В операционный зал допускаются: персонал биржи, Главный управляющий, Председатель Правления, Государственный комиссар и Ответственный член Биржевого совета, а также лица, присутствие которых разрешено Биржевым советом.

Присутствующих в зале условно можно разделить на следующие группы:

заключающие сделки;

организующие заключение биржевых сделок;

контролирующие ход ведения биржевых торгов;

наблюдающие за ведением торга.

Состав заключающих сделки определяется правилами биржевой торговли и может отличаться в зависимости от того, какой является биржа -- открытой или закрытой.

На открытой бирже заключать сделки в помещении биржевого зала имеют право:

члены биржи и их представители;

брокеры, аккредитованные на бирже;

постоянные и разовые посетители, получившие право на участие в биржевых торгах.

На закрытой бирже заключать сделки имеют право:

члены биржи и их представители;

брокеры, аккредитованные на бирже.

Разовые и постоянные посетители ограничены в своих правах как участники биржевой торговли по сравнению с членами биржи и их представителями.

Группу, организующих заключение биржевых сделок, представляют прежде всего сотрудники биржи, находящиеся в зале:

маклеры, ведущие биржевой торг;

операторы (помощники маклера), фиксирующие заключение сделок в своем кругу;

--сотрудники расчетной группы отдела организации биржевых торгов, помогающие брокерам оформить заключенную сделку;

работники отдела (бюро) экспертизы биржи, организующие проведение экспертизы товаров, выставляемых на торг, и оказывающие необходимую консультацию участникам торгов;

работники юридического отдела биржи, оказывающие необходимую консультацию при оформлении заключенных сделок и составлении биржевых договоров.

Кроме того, в эту группу можно включить также и помощников брокеров, имеющих право присутствовать в биржевом зале, но не имеющих права на заключение сделок.

Группу контролирующих ход ведения торга составляют Государственный комиссар, а также представители бирж. Государственный комиссар на бирже осуществляет непосредственный контроль за соблюдением законодательства биржей и биржевыми посредникам. Он имеет право:

присутствовать на биржевых торгах;

участвовать в общих собраниях членов биржи и в общих собраниях членов секций биржи с правом совещательного голоса;

знакомиться с информацией о деятельности биржи;

вносить предложения и делать представления руководству биржи;

вносить предложения в Комиссию по товарным биржам;

--осуществлять контроль за исполнением решений Комиссии по товарным биржам.

Также ход биржевого торга могут контролировать члены Биржевого комитета (совета), члены Ревизионной комиссии, старший маклер и начальник отдела организации торгов биржи.

Группу наблюдающих за ведением биржевого торга составляют так называемые гости. В их состав включаются представители прессы, а также разовые посетители, не получившие права на заключение сделки, но имеющие право дать необходимое указание брокеру, выполняющему их поручения.

Каждая биржа может сама определить круг лиц, допускаемых в биржевой зал.

Права и обязанности участников биржевой торговли определяются внутрибиржевыми нормативными документами, прежде всего Уставом биржи и Правилами биржевой торговли.

Члены биржи имеют место на бирже, дающее право самостоятельного заключения сделок без посредников. Место на бирже -- это отдельный столик (кабина), оборудованный телефоном, телефаксом, компьютером с выходом на электронное информационное табло биржи. Каждое место имеет свой номер. Члены биржи могут сдавать свое место в аренду по установленным правилам биржи.

Центральной фигурой среди участников биржевой торговли считается брокер, который является связующим звеном между биржей и клиентами.

29. Допуск биржевого товара к торгам

Товар, чтобы стать биржевым, должен отвечать целому ряду требований. Прежде всего необходимо, чтобы он был массовым, - следовательно, не монопольным. Количество товара должно быть определено в соглашении в кубических метрах, штуках, вагонах, тоннах или других единицах измерения. Если ^отчество проданного товара указано в вагонах, должна быть отмечена и полная нормальная вместимость вагона (платформы). Фактическая величина продажи называется лотами, то есть партиями, которые должны быть числом, кратным биржевой единице. Это означает, что большее количество товаров должно делиться на каждую такую единицу без остатка.

Качество, являющееся также одним из требований к биржевому товару, в соглашении определяется: по стандарту и техническим условиям, по договорным условиям, при предшествующем осмотре и по образцам. Определяющим фактором при стандартизации качества биржевого товара является введение базового сорта как единой меры. Она является тем критерием, по которому дается качественная характеристика аналогичного товара. В качестве базового сорта принимается наиболее распространенный вид продукции данного рынка.

Особенностью биржевого товара является то, что его всегда можно и купить, и продать -- он вполне ликвидный. Биржевой товар, прежде чем попасть к потребителю, много раз переходит из рук в руки. Это обусловлено тем, что на бирже обращается не сам товар, а титул собственности на него или контракт на его поставку.

Котировочная цена -- типовая биржевая цена, устанавливаемая биржей на основе реальной оценки конъюнктуры рынка. Она является ценой равновесия спроса и предложения данного товара, устанавливается экспертным путем на определенный срок или дату и является ориентиром для продавцов и покупателей при заключении соглашений. Котировочные цены определяются выборным органом биржи котировальной комиссией). Причем комиссия устанавливает их по характеру цены, а также цены проведения операций, цены продавцов и цены покупателей по моменту осуществления операций, то есть к моменту открытия биржи, в середине биржевых торгов и в конце дня, перед закрытием биржи.

Для того, чтобы застраховаться от возможных потерь вследствие изменений цен при выполнении контрактов на реальный товар, в биржевых операциях применяется хеджирование (ограждение, защита). В наиболее общем, виде хеджирование определяется как страхование цены товара от риска или нежелательного для производителя спада, или невыгодного для потребителя увеличения. И продавец, и покупатель одинаково заинтересованы в устранении значительных колебаний и в конечном итоге -- в стабилизации движения цен. На практике это делается таким образом. Субъект, продающий реальный товар на бирже с поставкой в будущем, опираясь на существующий уровень цен, в то же время покупает фьючерсные контракты на такие же срок и количество товара. А субъект, который покупает реальный товар с поставкой в будущем, в то же время продает на бирже фьючерсные контракты. Они выступают как страховые гаранты -- когда в операции одна сторона теряет как продавец реального товара, в то же время она выигрывает как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество товара, и наоборот.

На бирже реального товара существуют также и срочные соглашения, которые не сопровождаются выпуском фьючерсных контрактов. Они заключаются на обусловленное ранее количество товара, то есть лот, соглашение о поставке которого оформляется в виде биржевого документа, указывающего точно определенные обязанности сторон. Их называют варратом. Это унифицированная складская записка, свидетельство биржи о гарантии наличия товара в ее распределительной сфере.

30. Торговые поручения и их виды

Торговое поручение -- означает выражение в устной, письменной или иной предусмотренной письменным соглашением Брокера и Клиента, форме волеизъявление Клиенте, представляющее собой твердое намерение Клиента совершить одну или несколько сделок купли-Продажи Ценных бумаг при посредничестве Брокера и содержащее все существенные условия торгового поручения. Существенные условия торгового поручения -- означает в отношении каждого Торгового поручения Клиента указания о: имени Клиента или о коде Клиента виде операции; наименовании Эмитента ценных бумаг; виде, категории Ценных бумаг; количестве Ценных бумаг, в том числе определяемом в лотах; цене приобретаемых/отчуждаемых Ценных бумаг без учета вознаграждения Брокера или условии ее определения; сроке действия Торгового поручения.

Для выдачи Торговых поручений Клиент может использовать несколько способов:

Выдача Торгового поручения в письменной форме в помещении Брокера;

Выдача Торгового поручения в форме факсимильного сообщения;

Выдача Торгового поручения в форме устного сообщения;

Выдача Торгового поручения в форме электронного сообщения.

Если Клиентом и Брокером не достигнуто соглашение об ином, срок окончания исполнения Торгового поручения Клиента определяется как конец Торгового дня принятия Торгового поручения к исполнению.

Типы Торговых поручений, принимаемых Брокером, и их обязательные реквизиты.

«Лимитированное» -- это Торговое поручение на совершение сделки по цене, не выше или по цене не ниже, указанной Клиентом в таком Торговом поручении.

«Рыночное» -- это поручение на сделку по рыночной цене, определяемая Брокером по цене наилучшей на момент исполнения Торгового поручения Клиента Встречной котировки.

«Неконкурентное» -- это Торговое поручение на совершение сделки по «средневзвешенной» цене.

Брокер может принимать Торговые поручения вышеуказанных типов с прочими условиями, в том числе:

Торговые поручения с предварительными условиями исполнения типа «стоп -- лос» или «тейк профит».

Торговые поручения с иными дополнительными условиями, в том числе Торговые поручения с условиями типа «Исполнить немедленно или отклонить».

Брокер принимает к исполнению Торговое поручение Клиента только при условии, что в момент принятия Торгового поручения Клиента к исполнению Плановый остаток денежных средств/Ценных бумаг на Инвестиционном счете Клиента соответствует сумме денежных средств/количеству Ценных бумаг, необходимых для исполнения Торгового поручения Клиента.

Принятие Брокером Торгового поручения к исполнению означает:

В случае покупки Ценных бумаг, уменьшение Планового остатка денежных средств на Инвестиционном счете Клиента на сумму денежных средств, необходимую для урегулирования сделки по Торговому поручению Клиента;

В случае продажи Ценных бумаг, уменьшение Планового остатка Ценных бумаг на Инвестиционном счете Клиента на количество Ценных бумаг, необходимое для урегулирования сделки по Торговому поручению Клиента.

Общие условия отказа в принятии Торговых поручений к исполнению:

Несоблюдение Клиентом при выдаче Торгового поручения хотя бы одного из условий настоящего Регламента, устанавливающего прямо либо косвенно требования к определению существенных условий торгового поручения, его обязательных реквизитов или правил выдачи.

Невозможность исполнения Торгового поручения на указанных в нем условиях, обусловленная состоянием соответствующего рынка, обычаями делового оборота, внутренними правилам работы различных структур соответствующего рынка, участвующих в процессе исполнения Торгового поручения Клиента.

Несоответствие условий Торгового поручения законам и иным правовым актам Российской Федерации.

Несоблюдение Клиентом сроков подписания и возврата Брокеру документов отчетности, установленных в Разделе 15 настоящего Регламента.

31. Механизм ведения биржевого торга

Технический прогресс, развитие биржевого дела не изменили основу организации биржевой торговли. К ней относится строгое требование к тому, чтобы сделки совершались только в определенном месте -- биржевом зале. Большое значение придается правильному расположению и техническому оснащению биржи. Считается, что это в значительной степени определяет объем проводимых операций купли-продажи, величину накладных расходов и в конечном итоге конкурентоспособность биржи как формы торговли.

Процедура биржевого торга, сложившаяся на товарных и фондовых биржах России, имеет следующий вид.

Маклер зачитывает наименование биржевого товара и его цену при поступлении заявок. Брокер проявляет интерес к товару, объявленному маклером, путем возгласа или поднятия руки. Брокер, выставивший товар на продажу, и брокер, проявивший к нему интерес, оговаривают между собой дополнительные условия сделки. При достижении согласия брокеры подписывают заявку, в которой заявлен товар, являющийся объектом сделки. С этого момента сделка считается заключенной. Подписанная двумя сторонами заявка передается маклеру, который регистрирует ее совершение своей подписью на заявке и проставляет время и дату регистрации. После этого оператор на кругу вводит информацию о зарегистрированной сделке в банк данных.

Если к товару, объявленному маклером, присутствующие не проявляют интерес, брокер, заявивший эту позицию (брокер-продавец), имеет право изменить цену заявленного товара и сообщить об этом Биржевому собранию через маклера. Для этого он поднимает руку или передает информацию маклеру в письменном виде.

Если к той или иной позиции проявляется интерес более, чем одним брокером, маклер проводит конкурсный торг, на котором заявленная цена может быть изменена при наличии:

нескольких брокеров-покупателей, когда право совершить сделку получает тот, кто предложил большую цену;

- нескольких брокеров-продавцов, если право совершить сделку получает тот, кто предлагает наименьшую цену.

Брокеры, достигшие согласия о совершении сделки, минуя изложенную процедуру торга, обязаны зарегистрировать ее у маклера, который перед ее регистрацией объявляет на кругу условия совершения сделки.

Если брокер, заявивший позицию, или брокер, уполномоченный совершить сделку вместо заявителя, отказывается от совершения или регистрации сделки на условиях, определенных в заявке, это расценивается как отказ от совершения сделки на заявленных условиях, признается нарушением правил торговли и наказывается штрафом,

Если брокер-продавец в момент оглашения позиции товара, к которой проявлен интерес, не отреагировал или отсутствует на кругу, то по этой позиции торг откладывается.

С целью повышения эффективности функционирования биржи применяются программы автоматизации организации и проведения биржевых торгов. В настоящее время автоматизированы следующие функции:

- сбор и регистрация заявок, поступающих на торги;

- контроль за правильностью оформления заявок на соответствие правилам биржи;

- сбор и регистрация клиентских заявок;

- организация связи брокера с клиентами;

- подбор списка заявок, удовлетворяющих данному спросу и предложению;

- обеспечение возможности проведения торгов брокерами между сессиями;

- информационное обеспечение брокерских фирм и служб биржи;

- информационное обеспечение торгов: создание списка товаров, выставляемых на торги; отображение информации на табло; решения Биржевого совета; рекламные объявления; оперативное внесение изменений в заявки; прием срочных заявок; снятие заявок; выставление заявок на другие биржи; фиксирование факта и времени заключения сделки; оформление заключенных сделок; контроль заключенных сделок; выдача информации о правильности сделки и времени ее заключения; передача результатов торгов в другие подразделения биржи; прием Срочных заявок от брокеров и включение их в текущие торги;

- нормирование архива сделок, а также заявок, не нашедших спроса; выдача архивных материалов; организация сделки по заявкам, поступившим с других бирж.

32. Понятие о сделках с биржевым товаром

Биржевой сделкой является зарегистрированный биржей договор, заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов.

Можно выделить две группы биржевых сделок: сделки на реальный товар и сделки без реального товара.

Сделки на реальный товар подразделяются на несколько видов: сделки «слот», или «кэш», и форвардные. В основе их выделения также лежит срок поставки. Это сделки с немедленной поставкой.

Следующий вид сделок с реальным товаром «форвард». При этом срок поставки может составлять 3-7 месяцев. Объектом может выступать как наличный товар, так и товар, который будет произведен к сроку поставки по контракту. Цены в таких сделках устанавливаются фиксированными, учитывающими предстоящую динамику цен.

После поступления и оприходования товаров на склад биржи при сделках «слот» и «форвард» биржа или складское предприятие выдает владельцу товара варрант и залоговое, которое продавец хранит в банке и представляет покупателю при наступлении срока поставки товара. Продавец при этом оплачивает расходы по хранению и страхованию товара на складе. Покупатель после приобретения варранта становится владельцем товара. Для этого он производит оплату чеком, переводом денег или наличными.

Сделка с залогом -- это сделка, в которой одна сторона выплачивает другой в момент заключения сделки сумму, определенную договором между ними, в качестве гарантий исполнения своих обязательств. Залог может обеспечивать как интересы продавца, так и интересы покупателя. Размер залога устанавливается сторонами сделки и может составлять любую величину, вплоть до 100 % стоимости сделки.

Сделки с премией -- это сделки, при которых одна сторона за установленное вознаграждение (премию) получает право до определенного дня отказаться от сделки либо выполнить обязательство по ней.

Бартерные сделки -- это товарообменные сделки с передачей права собственности на товары без платежа деньгами.

Фьючерсные (срочные) сделки появляются на высшей стадии развития биржевой торговли, и их появлению предшествовали сделки на срок типа «форвард» с реальным товаром. При заключении фьючерсных контрактов продавец не предполагает поставлять реальный товар, а покупатель также не имеет желания заполучить реальный товар. При заключении фьючерсной сделки в контракте фиксируется цена и срок поставки.

Операции хеджирования бывают двух типов: «короткое» и «длинное» хеджирование. «Короткое» означает продажу фьючерсных контрактов или хеджирование продажей. «Длинное» хеджирование означает покупку фьючерсного контракта или хеджирование покупкой. Хеджером становится продавец реального товара.

Соотношение совершаемых на биржах сделок таково, что спекулятивные и хеджевые операции составляют преобладающую часть.

В зависимости от причин и целей, которые преследуются проведением операций хеджирования, различают несколько стратегий хеджирования.

Важный вид сделок современной товарной биржи-- это опционные сделки. Опцион -- это договорное обязательство купить или продать определенный вид ценностей или финансовых прав по заранее установленной в момент заключения сделки цене в пределах согласованного периода времени. Риск покупателя опциона ограничен размером премии, риск продавца опциона уменьшается на размер премии.

Различают три вида опционов: опцион на покупку, опцион на продажу и двойной опцион.

Опцион на покупку (call option)-- дает его покупателю право, но не обязанность купить определенный фьючерсный контракт по заданной цене в течение срока действия опциона. Опцион на продажу (put option) ---дает его покупателю право, но не обязанность продать фьючерсный контракт по фиксированной цене в течение срока действия опциона.

Двойной опцион (double option, put-and-call option) -- позволяет его покупателю либо купить, либо продать фьючерсный контракт по базисной цене. Используется при очень неустойчивой рыночной конъюнктуре, когда трудно прогнозировать движение цен.

33. Виды, особенности и порядок заключения сделок на валютной бирже

Торговля валютой осуществляется в виде кассовой или срочной валютной сделки. По кассовой валютной сделке, т. е. сделке «слот», валюта поставляется сразу, как правило, не позже, чем через два рабочих дня после заключения сделки. Валюта перечисляется обычно по телеграфу. Если перечисление валюты произошло несвоевременно, то виновная сторона платит проценты за просрочку. Кассовые валютные сделки в первую очередь применяются для своевременного получения иностранной валюты, необходимой для совершения внешнеторговых операций. С переходом к плавающим валютным курсам усилился спекулятивный элемент кассовой торговля валютой.

В международной торговле валютой сложились определенные нормы и правила, не установленные в законодательном или договорном порядке, но почти всегда соблюдаемые при совершении сделок. Наряду с утвердившимся правилом перечисления установленной суммы по кассовой сделке не позднее двух дней после ее заключения большое значение приобрели следующие традиционно установившиеся правила, которые необходимо соблюдать в каждодневной практике.

Объявление котировки. Валютная сделка осуществляется следующим образом: дилер, предъявляющий спрос на валюту или предлагающий ее, прежде всего выясняет положение на валютном рынке. На экране дисплея он наблюдает котировки на международных финансовых рынках. Дилер связывается с наиболее подходящим ему банком и выясняет у запрошенного дилера курсы продавца и покупателя по интересуемой его валюте. Запрашивающий дилер имеет определенное преимущество, так как он принимает решение о покупке или продаже валюты лишь после того, как узнает котировки. В случав если запрашиваемый дилер не сообщает обязательные курсы валюты, запрашивающий дилер довольствуется информативными курсами, не обязывающими заключать сделку вообще или заключать ее на определенную минимальную сумму.

Привлечение с помощью «любезности». Большое значение для заключения сделки имеет разница между курсами продавца и покупателя, что одновременно определяет размер прибыли банка, устанавливающего курсы. При этом незначительная маржа считается любезностью, а большая -- нелюбезностью банка.

Непосредственное заключение сделки. Заключение сделки сразу же подтверждается документами, что служит повышению степени ее надежности. Заключение сделки должно включать: выбор обмениваемых валют; фиксацию курсов;

установление круглой суммы сделки; указание адресов, по которым будет доставляться валюта.

Вторым видом валютных сделок является срочная, или форвардная, валютная сделка. При форвардных сделках устанавливается курс, по которому будут осуществляться расчеты в будущем. Обычно срок и курс форвардной сделки оговариваются при подписании контракта.

Различают два вида срочной валютной сделки.

1. Простая форвардная сделка.

В этом случае обратная сделка заключается неравномерно. Стороны договариваются лишь предоставить определенную сумму к данному сроку и по установленному курсу. Этот вид форвардных сделок во внешней торговле используется в целях страхования от изменения валютного курса.

2. Сделка «своп» -- это валютная сделка, которая заключается между банками и представляет собой комбинацию купли и продажи одной и той же валюты, но в разные сроки. Определенная сумма валюты в рамках одной сделки покупается на срок и продается на кассовом рынке или наоборот.

Порядок заключения валютных сделок на бирже представлен следующим образом:

1. Клиент принимает решение о покупке или продаже иностранной валюты и выбирает участника Торгов, через которого будут осуществляться сделки.

2. Соглашение между клиентом и участником торгов.

3. Блокирование средств клиента для выполнения сделок.

Формирование заявки клиента,

Открытие в уполномоченном байке специального счета клиента.

6 Заявка участника торгов на покупку и (или) продажу иностранной валюты.

Биржевой торг.

Регистрация операций по купле-продаже.

Расчет по сделкам.

биржевой товар сделка котировка

34. Виды, особенности и порядок заключения сделок на товарной бирже

Биржевые сделки, заключенные на товарной бирже, классифицируются по разным признакам. Одним из признаков является наиболее часто встречаемый объект торга. В соответствии с ним биржевые сделки принято делить на две группы:

сделки с реальным товаром;

сделки без реального товара.

Простейшим видом сделок с реальным товаром считают сделки с немедленной поставкой. Целью сделок является физический переход товара от продавца к покупателю на условиях, оговоренных в договоре купли-продажи. Оплата товара может производиться как в момент передачи товара, так и в соответствии с договоренностью. Исполнение сделки начинается с момента заключения.

Второй разновидностью сделок с реальным товаром считают форвардные, или срочные, сделки. Отличительной, особенностью срочных сделок является то, что момент заключения обязательств не совпадает с моментом их выполнения.

К разновидностям форвардных биржевых сделок относятся:

Сделка с залогом -- это договор, в котором один контрагент выплачивает другому контрагенту в момент его заключения сумму, взаимоопределенную договором между ними в качестве гарантии исполнения этих обязательств.

Сделка с премией-- это договор, при котором один из контрагентов на основании особого заявления до определенного дня за установленное вознаграждение получает право потребовать от своего контрагента выполнение обязательств по договору либо полностью отказаться от сделки.

Различают несколько видов сделок с премией:

1. Простые сделки с премией-- плательщик премии получает так называемое право отступного.

Двойные сделки с премией-- это договора, в которых плательщик премии получает право на выбор между позицией покупателя и позицией продавца, а также право отступиться от сделки.

Сложные сделки с премией -- это договоры, которые представляют собой соединение двух противоположных сделок с премией, заключаемых одной и той же брокерской фирмой с двумя другими участниками биржевой торговли.

4. Кратные сделки с премией -- это договоры, при которых один из контрагентов получает право увеличить во столько-то раз количество товара, подлежащего в соответствии с существом сделки к передаче или приему. Премия выплачивается только за непринятое или переданное количество товара.

5. Сделки с кредитом -- соглашение между брокером и клиентом, по которому брокер обязуется в обмен на товар, предложенный клиентом, предоставить ему интересующий его товар. С этим соглашением брокер обращается в банк, где получает кредит на осуществление сделки. Используя кредит, брокер покупает на торгах товар, интересующий клиента, после этого получает тот товар, который предлагался клиентом вначале. Брокер самостоятельно продает товар на бирже и возвращает кредит в банк.

Сделки с условием -- это соглашения, при заключении которых брокер должен выполнить определенные поручения клиента. Чаще всего клиент дает поручение продать реальный товар при условии одновременной покупки для него другого реального товара. При этом брокер имеет право отказаться от такого поручения. Если условие принято, но не исполнено в части покупки другого товара, то брокер лишается права на вознаграждение.

Фьючерсные сделки представляют собой взаимную передачу прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара. Отличительной особенностью фьючерсной сделки является то, что объектом выступает не товар, а биржевой контракт, предусматривающий куплю-продажу строго согласованного количества товара установленного сорта с минимально допустимыми отклонениями, поставляемого на определенных условиях оплаты транспортных средств.

Отличительной особенностью опционных сделок является то, что объектом сделок становится обязательство купить или продать некоторое число фьючерсных или наличных контрактов по заданной цене в течение оговоренного срока в будущем.

В правилах торговли, которые разрабатываются каждой биржей, в обязательном порядке учитываются виды биржевых сделок, которые могут совершаться на ней.

35. Виды, особенности и порядок заключения сделок на фондовой бирже

К кассовым относятся сделки с фондовыми ценностями, подлежащие исполнению немедленно или в течение 2-3 дней после их заключения.

Существует две разновидности кассовых сделок.

Покупка с частичной оплатой заемными средствами -- заключаются преимущественно игроками на повышение («быками»). В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная покрывается кредитором, которую предоставляет брокер или банк.

Продажа ценных бумаг, взятых взаймы, -- используют игроки на понижение («медведи»). Они продают взятые взаймы акции, которыми фактически не владеют.

Срочные сделки имеют сложную структуру и могут классифицироваться в зависимости от способа установления цен, времени и механизма проведения расчетов за приобретаемые ценные бумаги, параметров, предусмотренных при их заключении.

В зависимости от времени проведения расчетов срочные сделки подразделяются на сделки с оплатой в середине месяца и с оплатой в конце месяца.

По механизму заключения срочные сделки делятся на твердые (простые), фьючерсные, условные (опционы) и пролонгационные.

Твердые сделки обязательны к исполнению в установленный в договоре срок и по твердой цене. Преимуществом является то, что они заключаются на различные виды и объемы фондовых ценностей, а также в сроки в соответствии с реальными потребностями контрагентов. Стороны сделки -- покупатель и продавец -- могут не иметь реальных ценностей при ее заключении, так как на момент совершения продавец не передает ценные бумаги, а покупатель их не оплачивает; они заключают договор, в котором фиксируют объем, курс продажи и срок, по истечении которого сделка будет исполнена. При этом игрок на повышение («бык») рассчитывает на удорожание биржевого товара и поэтому выступает в договоре срочной сделки как покупатель, фиксируя в нем сделочный курс ниже, чем по его расчетам будет кассовый в момент ликвидации сделки. Ожидания «медведя» противоположны.

Финансовый фьючерс -- это стандартная сделка, которая заключается по установленным биржей правилам, и партнером в каждой сделке является биржа в лице Клиринговой палаты. Рынок фьючерсов имеет большую ликвидность, так как стандартные правила обеспечивают свободную торговлю сколь угодного количества участников. Поэтому торговля финансовыми фьючерсами имеет высокие темпы роста.

Условные сделки, или сделки с премией, -- это сделки, в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение приобретает право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор: исполнить сделку или отказаться от ее исполнения. Срочные сделки с премиями могут оформляться опционом.

Пролонгационная сделка представляет собой внебиржевую срочную сделку. Одной стороной сделки выступает биржевой спекулянт, заключивший на бирже сделку на срок с целью получения курсовой разницы. Потребность в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация срочной сделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдается В ближайшем будущем, поэтому ему необходимо продлить уровня сделки, т. е. ее пролонгировать. Таким образом, пролонгационная сделка заключается биржевым игроком с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых им биржевых спекуляций по договору срочной сделки, заключенному ранее.

Существуют две разновидности пролонгационной сделки -- репорт и депорт. Эти разновидности определяются положением биржевого игрока в сделке: «быки» - репортируют; «медведи» -- депортируют.

36. Клиринг и расчеты. Общее описание. Сущность и функции

Клиринг -- это зачет взаимных требований и обязательств.

Расчеты -- это процесс выполнения обязательств, определенных в ходе биржевого клиринга, конечным результатом которого обычно является передача объекта биржевой сделки от продавца к покупателю, а также денежный расчет покупателя с продавцом согласно условиям контракта. Необходимость клиринга и расчетов вытекает из современной организации рыночной торговли.

Рыночная операция включает три составные части: заключение сделки между продавцом и покупателем; вычисления по сделке; исполнение договора путем взаимообразной передачи товара и денежных средств. Связующим звеном между продавцами и покупателями биржевых товаров обычно являются биржевые посредники, которые также, выступай в роли то продавцов, то покупателей, разделены во времени и пространстве.

Таким образом, происходит обособление всех частей биржевой рыночной сделки:

-- заключение договора осуществляется не между первоначальным продавцом и конечным покупателем, а между клиентами и биржевыми посредниками;

-- все вычисления по сделке, выявление обязательств сторон, задействованных в ней, организуются в процессе клиринга;

-- исполнение сделки проводится в процессе, который называется «расчеты».

Современные биржевые системы клиринга и расчетов стали возможны в результате существования следующих предпосылок.

1) наличие соответствующих технологических возможностей для:

преодоления фактора пространства и сокращения времени для передачи информации;

обработки огромных массивов биржевой и сопутствующей информации;

быстрой и безошибочной передачи денежных средств;

создание специализированных организаций и биржевых структур для клиринга и расчетов: клиринговые (расчетные) палаты, фонды-депозитарии, реестродержатели и т. д.;

разработка и постоянное совершенствование механизмов клиринга и расчетов.

В самом обобщенном виде можно выделить следующие основные функции биржевого клиринга и расчетов: обеспечение процесса регистрации заключенных биржевых сделок; учет зарегистрированных сделок; зачет взаимных обязательств и платежей участников биржевого рынка; гарантийное обеспечение биржевых сделок; организация денежных расчетов; обеспечение поставки биржевого товара по заключенной биржевой сделке.

Операции клиринга и расчетов начинаются после совершения биржевой сделки и включают прохождение ряда этапов, в которых принимают участие не только члены биржи и их клиенты, но и другие организации.

Клиринг и расчеты классифицируются в зависимости от:

а) вида биржевого товара:

клиринг рынка ценных бумаг;

клиринг рынка фьючерсных контрактов;

б) уровня централизации:

клиринг отдельной биржи;

межбиржевой национальный клиринг;

международный клиринг;

в) обслуживаемого круга:

клиринг между членами Клиринговой палаты;

клиринг между членами биржи; --другие схемы.

37. Основные виды рисков

Риск в деловых операциях -- это экономическая категория которая отражает степень успеха (неудачи) фирмы в достижении своих целей с учетом влияния контролируемых и неконтролируемых факторов. Операции с финансовыми инструментами всегда связанные с риском.

Финансовые риски -- это спекулятивные риски. Особенность финансового риска -- вероятность понести убыток в результате проведения любых операций в финансово-кредитной сфере. Поэтому сущность риска состоит в вероятности наступления или ненаступления события с возможными отрицательными последствиями из-за ограниченности материальных и нематериальных ресурсов.

В целом финансовый риск как меру экономической или социальной неопределенности можно классифицировать:

по величине -- высокий, средний и низкий;

по степени допустимости: допустимый риск -- если теряется часть дохода; критический (локальный) риск-- при котором полностью теряются доходы и возникает необходимость возмещать потери; катастрофический риск -- полная потеря имущества;

по объектам -- риск предпринимателя, предприятия, банка, страховой компании, то есть отдельных юридических и физических лиц;

по виду деятельности -- риск производственной, посреднической, торговой, транспортной, консалтинговой, страховой и другой деятельности;

по экономическому содержанию:

чистый риск -- объективная возможность понести убыток (нулевой результат);

спекулятивный риск -- субъективная возможность получения, положительного или отрицательного результата определенной деятельности.

по характеру:

операционный риск - связан с ошибкой или неправильной организацией, неправильным выбором метода проведения той или иной финансовой операции;

инфляционный риск - определяется степенью точности прогнозирования инфляции и ее влияния на результат финансово-хозяйственной деятельности;

кредитный риск - рассматривается как риск непогашения кредита и неуплаты процентов по нему;

процентный риск - возникает в случае изменения процентных ставок по кредитным ресурсам, которые предоставляются;

* валютные риски - возможны в случае изменение курсов валют, а также политической ситуации, если курсы валют неизменные, а возможности свободного обмена валют ограничены;

--по отраслевым й территориальным признакам - общеэкономический, отраслевой, страны, региональный и т. п.

Выделяют такие основные виды риска:

-- систематический риск -- риск кризиса финансового рынка, связанный с экономической и политической ситуацией в стране и мире, ростом цен на ресурсы, рыночным падением цен на финансовые активы;

несистематический риск -- риск объединения всех видов риска, связанных с финансовым состоянием конкретного эмитента ценных бумаг;

селективный риск -- риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования при формировании портфеля;

временной риск -- риск эмиссии, покупки или продажи ценных бумаг в несоответствующее время, которое влечет за собой потери;

риск законодательных изменений -- могут измениться условия эмиссии, она может быть признана недействительной и тому подобное.

Факторы, влияющие на уровень риска, можно поделить на две группы: объективные и субъективные.

Объективные факторы -- это те, которые непосредственно не зависят от действий руководства предприятия, но должны учитываться при подготовке и принятии решений.

Субъективные факторы характеризуют само предприятие и внутренние условия его функционирования, в частности, производственный потенциал, наличие высококвалифицированных работников и управленческого персонала, организацию деятельности фирмы, наличие кооперативных связей, уровень технологии и т. п.

Причины, которые предопределяют возникновение рискованных финансовых решений на предприятии, бывают:

внутренние -- порождаются способностью работников и системы управления рисковать предприятием, неопределенностью управленческих решений, организационными несогласованиями;

внешнего происхождения -- связанные с поведением контрагентов, влиянием макроэкономических факторов, природно-климатическими условиями и рыночной ситуацией.

38. Клиринг и расчеты на рынке ценных бумаг

Простейшая рыночная операция включает три составные части: заключение сделки между продавцом и покупателем; вычисления по сделке; исполнение договора путем взаимообразной передачи товара и денежных средств. Как правило, только при заключении простейшей сделки покупатель и продавец встречаются напрямую без посредников. Однако на современном биржевом (фондовом, фьючерсном) рынке продавец и покупатель редко заключают сделки непосредственно без посредников. В большинстве случаев они разделены между собой во времени и пространстве. Связующим звеном между продавцами и покупателями биржевых товаров обычно являются биржевые посредники, которые также, выступая в роли то продавцов, то покупателей, разделены во времени и пространстве.

Таким образом, происходит обособление всех частей биржевой рыночной сделки:

*заключение договора (сделки) осуществляется не между первоначальным продавцом и конечным покупателем, а между клиентами и биржевыми посредниками;

*все вычисления по сделке, выявление обязательств сторон, задействованных в ней, организуются в процессе клиринга;

*исполнение (завершение) сделки проводится в процессе, который называется «расчеты».

В биржевой деятельности. единая типовая система биржевого клиринга и расчетов пока не разработана. Процессы клиринга и расчетов на каждой крупной бирже организуются самостоятельно и имеют как общие, так и отличительные черты. Кроме того, есть принципиальные отличия клиринга и расчетов на рынке ценных бумаг от клиринга и расчетов на рынке фьючерсных контрактов.

Главной особенностью расчетно-клирингового процесса на рынке ценных бумаг является необходимость перерегистрации проданной ценной бумаги с одного ее владельца на другого.

Основными этапами расчетно-клирингового процесса заключенных сделок с ценными бумагами на фондовой бирже являются:

регистрация сделки на бирже;

подтверждение ее реквизитов участниками сделки;

передача денежных средств и ценных бумаг от клиентов к брокерам;

4 -- передача денежных средств и ценных бумаг брокерами в Расчетную палату биржи;

5 -- передача ценных бумаг Расчетной палатой в депозитарный центр для их перерегистрации на нового владельца;

6 -- перерегистрация ценных бумаг в депозитарии на нового владельца;

7 -- возврат ценных бумаг (новых) в Расчетную палату

8 -- передача денежных средств и, ценных бумаг из Расчетной палаты соответствующим брокерам;

9 -- передача брокерами денежных средств и ценных бумаг их новым владельцам.

Время, которое занимает клиринго-расчетный цикл, т. е. время между заключением сделки и расчетами по ней, обычно называется расчетным периодом.

В странах с развитой инфраструктурой фондового рынка расчетный период, как правило, фиксирован, хотя может различаться в зависимости от типа ценной бумаги.

Дата расчетов (расчётный день) определяется по формуле:

Д = Т + П,

где Д -- дата расчетов;

Т -- дата заключения сделки;

П -- количество дней, отпущенное на выполнение расчетных операций.

В течение расчетного периода соответствующие брокеры должны получить от своих клиентов за купленные для них акции, с одной стороны, денежные средства, а с другой--проданные ценные документы или документы, заменяющие их (сертификаты, свидетельства, трансфертные документы и т. д.).

В расчетный день брокер-продавец передает в Расчетную палату ценные бумаги и получает за них из Расчетной палаты соответствующие денежные средства (например, чек). В то же время брокер-покупатель передает в Расчетную палату денежные средства за купленные ценные бумаги, но получить эти ценные бумаги, зарегистрированные на нового владельца, он сможет лишь через несколько дней, необходимых для процесса их перерегистрации в депозитарии. Покупателю акции предоставляется право на получение дивидендов по акции с момента заключения сделки на ее покупку, но право ее владельца он получает лишь с даты регистрации акции соответствующего акционерного общества в реестре его акционеров. Реестр (регистр) акционеров ведется регистратором, избранным компанией.

39. Клиринг и расчеты на фьючерсном рынке

Клиринг, в самом широком его понимании, -- это процесс расчетов между сторонами, построенный на взаимозачете встречных требований и обязательств.

При фьючерсных сделках с полностью стандартизированными в отношении веса, качества, условий платежа и поставки партиями товара расчеты осуществляются следующим образом. При заключении сделки продавец и покупатель контракта вносят в Клиринговую палату гарантийный задаток под обеспечение выполнения обязательств по контракту. Величина гарантийного задатка определяется Клиринговой палатой, исходя из нестабильности цен и времени, остающегося до момента поставки товара, и составляет, как правило, от пяти до пятнадцати процентов от стоимости контракта. При неблагоприятной конъюнктуре рынка и при приближении срока поставки Клиринговая палата может потребовать увеличения размера задатка до ста Процентов.

Ежедневно по фьючерсным контрактам, Не ликвидированным на конец торгового дня, производятся расчеты, по результатам которых палата определяет суммы выплат, необходимых для внесения на счет палаты продавцами или покупателями в зависимости от изменения цены: при повышении цены сторона, продавшая контракт, обязана до начала следующего торгового дня покрыть разницу между ценой закрытия предыдущего дня и ценой закрытия текущего дня по всем открытым позициям; при понижении цены разницу вносит покупатель.

Взаиморасчеты между участниками фьючерсной торговли (клиринг) производятся по итогам каждого дня торгов.

В ходе клиринга для каждого участника торгов исчисляется переменная марка. При этом суммы выигрыша зачисляются на счета участника, а суммы проигрыша списываются с них.

По результатам всех перечислений определяется сальдо счета каждого члена Клиринговой палаты. Подсчитывается число открытых позиций на конец торгов у каждого участника и вычисляется сумма первоначального задатка, которая должна находиться на счете члена Клиринговой палаты.

Если допустимый минимум счета превышает сальдо счета, то разность должна быть внесена членом Клиринговой палаты на счет палаты. Если сальдо счета превышает допустимый минимум, то разность между ними образует свободный остаток средств на счете, который может быть востребован со счета Клиринговой палаты.

Информация о результате клиринга доводится до участников торгов через отчеты, подготавливаемые Клиринговой палатой. Член Клиринговой палаты обязан оплатить задолженность перед палатой до начала торгов следующего торгового дня.

Если к началу следующих фьючерсных торгов участник не внес на счет палаты сумму, необходимую для поддержания всех открытых им позиций, то он должен в течение торговой сессии закрыть неподкрепленные позиций.

Если полное закрытие всех позиций не ведет к ликвидации задолженности участника перед Клиринговой палатой, то в этих целях привлекаются средства участников, находящиеся в Клиринговой палате.

На практике все выплаты, связанные с покрытием разницы цен, осуществляет сама Клиринговая палата за счет специальных фондов или депозитов, вносимых каждым участником перед началом торгов.

Традиционным рынком, на котором применяются различные системы клиринга, является рынок ценных бумаг. Ценные бумаги можно рассматривать; как и обычный товар, в качестве объекта биржевых операций, а значит, и проводить фьючерсные операции с ними. Широкие возможности использования клиринга при операциях купли/продажи ценных бумаг обусловлены условиями их обращения на рынке, более легкой и дешевой их транспортировкой и хранением сравнительно упрощенной процедурой передачи прав собственности на них. На примере рынка ценных бумаг можно рассмотреть типы систем клиринга.

40. Основные направления развития систем клиринга и расчетов

Функционирование как единого целого системы клиринга и расчетов способствует снижению операционных рисков, возникающих в процессе взаимодействия отдельных разрозненных инфраструктурных элементов.

Существующая система клиринга и расчетов достаточно надежна, поскольку в ее основе лежит полное обеспечение.

Однако существует ряд недостатков.

Участники клиринга обязаны производить 100 %-ное предварительное депонирование. Это исключает возможность эффективного использования активов.

Формирование по итогам многостороннего неттинга формальных пар контрагентов по итоговым нетто-обязательствам и нетто-требованиям. Наличие полного обеспечения при нормальном функционировании систем делает практически безразличным для участника клиринга того, кто будет его формальной парой.

Первым шагом на пути oт полного к частичному обеспечению должно стать введение централизованного клиринга, что, кроме прочего, позволит осуществлять неттинг на цивилизованных основах. Стороной по итоговым нетто-требованиям и нетто-обязательствам будет центральный контрагент, полное обеспечение обязательств, которого контролируется клиринговой организацией.

Внедрение централизованного клиринга на российском рынке ценных бумаг позволит решить проблему перехода от 100 %-ного предварительного депонирования средств и ценных бумаг к частичному обеспечению, сохранив при этом преимущества многостороннего неттинга. Централизованный клиринг также обеспечит наличие в процессе многостороннего неттинга принципала, который станет для участников клиринга стороной по итоговым нетто-требованиям и обязательствам.

Созданные системы управления рисками являются во всем мире основой устойчивости систем клиринга и расчетов, подтверждая, что преимущества Централизованного клиринга могут успешно сочетаться с обеспечением надежности.

Международный опыт свидетельствует о том, что центральная организация подобного рода-- ключевое звено инфраструктуры рынка ценных бумаг. Центральный депозитарий -- организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг,-- позволяет осуществлять транзакции с ценными бумагами без физического перемещения сертификатов акций посредством записей по счетам. В дополнение к депозитарным услугам Центральный депозитарий . может осуществлять функции клиринга и расчетов.

Преимущество консолидации функций в рамках Центрального депозитария:

С инвестиционной точки зрения -- избежание расходов, включающих развитие и поддержание различных систем и связей между ними.

С операционной -- сокращение стоимости операций.

С точки зрения уменьшения частоты ошибок в межсистемных транзакциях.

Консолидация снижает также издержки участников рынка:

*С инвестиционной точки зрения -- избежание необходимости членства в различных инфраструктурных организациях

*С операционной -- сокращение стоимости услуг.

*С точки зрения управления ликвидностью.

Задачами дальнейшего развития клиринговых систем на биржевом рынке являются:

* сокращение издержек по клирингу и расчетам, приходящихся на одну сделку;

*ускорение процесса клиринга и расчетов путем сокращения сроков осуществления клиринговых и расчетных операциях

* интернационализация клиринга и расчетов на мировом фондовом и фьючерсном рынках.

Достижение целей осуществляется прежде всего при помощи дематериализации ценных бумаг; перехода на электронную торговлю ценными бумагами и фьючерсными контрактами; унификация расчетных периодов на мировом биржевом рынка.

41. Биржевые котировки. Сущность и значение

Котировка -- это главным образом выявление и фиксирование цен, заключенных на бирже сделок, анализ рыночной информации, характеризующей конъюнктуру рынка.

Биржевая котировка -- установление курса ценных бумаг на фондовых биржах и цен на товары, представленные на товарных биржах; курсы регистрируются специальной котировальное комиссией биржи и отражают складывающуюся на биржевых торгах конъюнктуру, соотношение спроса и предложения.

Биржевые котировки -- это специально организованные, в отличие от аукционов, постоянно действующего рынка массовых качественно однородных товаров. Биржевые котировки -- это цена реальных контрактов, которые заключаются на реализацию соответствующих товаров на этих биржах. Уровни цен аукционов и биржевых котировок публикуются в специальных бюллетенях, выпускаемых биржевыми и аукционными комитетами.

На биржах с публично-правовым характером организации котировки цен осуществляют по единому курсу, который выработался на Берлинской бирже. Вот суть этого вида котировки. В течение биржевого дня сделки окончательно не оформляются. По окончании биржевого дня устанавливается курс равновесия, по которому могут быть выполнены большинство сделок; все сделки оформляются по этому единому курсу дня.