Анализ деятельности иностранных инвесторов на российском фондовом рынке

Масштабному притоку иностранного капитала, особенно в части прямых и портфельных вложений, мешает ряд факторов, начиная от менталитета российских предпринимателей и кончая инфраструктурными проблемами фондового рынка. Рассмотрим эти проблемы.

Так одной из важнейших проблем является отсутствие в России достаточного количества прибыльных предприятий, которые иностранные инвесторы могли бы приобрести на открытом рынке. Пик приватизации уже миновал, и многие предприятия уже находятся в частной собственности, а их новые владельцы не спешат допускать к управлению кого-либо еще. При этом одним из основных аргументов является низкая капитализация компаний, в результате чего продажа даже небольшой части просто невыгодна. Иными словами, стратегия сохранения в собственности компании, активы которой недооценены на рынке, но которая приносит большой доход от текущий деятельности, до сих пор имеет достаточно сторонников в отечественном бизнесе. В то же время многих руководителей и собственников устраивает ситуация, когда предприятия приносят им достаточно высокий личный доход без каких-либо серьезных дополнительных затрат, т.е. развитие и модернизация производства не воспринимается как нечто неотложное, вследствие, отпадет желание что-либо менять вообще. Отсюда и неспешность в привлечение иностранных инвесторов с их принципиально другой корпоративной культурой, которые постараются внести какие-либо коррективы.

Владельцы компаний также не спешат повышать рыночную стоимость своих компаний, если собственником одной из долей является государство. Подобная «затяжка» времени связана с тем, что в последнее время именно государство являлось активным продавцом своих долей в капиталах компаний, и эти продажи осуществлялись по заниженным ценам, и чаще всего новыми владельцами становились представители ведущих финансовых групп уже имевших интересы в этих предприятиях.

К причинам, сдерживающих приток иностранных инвестиций, можно отнести также то, что бизнес-планы многих российских проектов, предлагаемым иностранным инвесторам, не соответствуют принятым за рубежом стандартам технико-экономического обоснования, «непрозрачность» и несоответствие международным стандартам отчетности большинства отечественных компаний и банков.

Не мало говорят о законодательном аспекте, играющим негативную роль в процессе привлечения капитала, в частности о допущении им различной трактовки некоторых своих положений, что увеличивает риск потери собственности, а так же достаточно частого изменения юридической базы.

«Следует отметить, что на фондовых рынках западных стран достаточно часто используется стратегия приобретения контроля над предприятием посредством последовательной скупки незначительных долей акций, обращающихся на открытом рынке. В России эта стратегия не столь популярна, т.к. размер портфеля, обеспечивающего контроль намного больше, чем на Западе. По международным меркам рынок миноритарных инвесторов в России крайне не развит. Но в то же время, с учетом специфики российских условий, вложения иностранными инвесторами денег в предприятия, контроль за деятельностью которых через механизм собрания акционеров и представительства в исполнительных органах будет затруднителен, является рискованным мероприятием». [16]

Теперь обратимся непосредственно к проблемам фондового рынка. По выводам, сделанным ФСФР, Россия может потерять национальный рынок капитала, если в ближайшие год-два власти не приложат усилий к повышению конкурентоспособности всех его институтов - от регулирующих органов до профучастников и инфраструктурных организаций. Для крупнейших российских компаний национальный фондовый рынок так и не стал основным источником инвестиций. Потенциальные эмитенты предпочитают пользоваться собственными средствами или проводить размещения на крупнейших иностранных биржах. К одним из самых ходовых «российских площадок» можно отнести Лондонскую биржу, ежедневный оборот которой только по российским долговым обязательствам превышает 2-3 млрд. долл., и ММВБ.

По данным того же ФСФР упадку российского фонового рынка способствуют системные факторы, среди которых: высокая инфляция, из-за чего стоимость заимствований внутри страны выше, чем за рубежом, - 10-11% против 7-8% годовых; высокие политические риски из-за нерешенности вопроса о доверии между бизнесом и властью, регулирование фондового рынка несколькими госорганами с дублирующими функциями; неразвитость инфраструктуры.

Между двумя основными российскими площадками и двумя основными депозитариями существует разобщенность ликвидности, что делает всю систему торговли достаточно дорогой, в этом-то, скорее всего, и заключается причина того, почему ликвидность не концентрируется на российском рынке, а находится в основном на Лондонской бирже. В России до сих пор нет центрального депозитария, который бы учитывал права собственности на все российские акции, а разобщенные клиринговые системы затрудняют расчеты между продавцами и покупателями ценных бумаг.

«Российский рынок имеет также проблемы технологического характера, такие как практическое отсутствие рынка деривативов, наряду с отсутствием закона о срочных сделках, торговля российскими активами происходит в основном на рынке спот, что существенно снижает ликвидность финансовых рынков». [14] Отсутствие пока еще на российском рынке целого ряда правил по проведению сделок, прежде всего, отсутствие контроля за инсайдерской торговлей или использование инсайдерской информации. Еще одна существенная проблема - это узость рынка. Капитализация полутора десятка эмитентов составляет подавляющую часть рынка.

Существуют и фундаментальные, уже упоминавшиеся, проблемы российского фондового рынка, такие как отсутствие достаточного количества консервативных инвесторов. Российский рынок находится под влиянием спекулятивно настроенных фондов, отмечает ФСФР. Второй аспект заключается в ограничение интереса самих российских корпораций к размещению бумаг на рынке, и отсутствие желания становится публичными, но даже в рамках публичных компаний наблюдается тенденция акционеров сохранить свою мажоритарную позицию в составе капитала компании.

Таким образом, можно констатировать, что проблем в России, которые нужно решать, если она хочет увеличить приток иностранного капитала, много. И это не только часто критикуемое несовершенство законодательства, не устраняющее условия развития коррупции и криминальных методов ведения бизнеса, но и косность мышления и слабая заинтересованность, характерная для собственников многих отечественных предприятий. В современных условиях иностранцам выгодно либо владеть крупным пакетом акций, либо снизить риск вложений за счет осуществление их в кредитной форме. И только огромное желание закрепиться в числе собственников крупной отечественной компании, особенно добывающего или экспортного секторов экономики, перевешивает риск, связанный с владением миноритарным пакетом акций. Складывается ситуация, когда приход иностранного инвестора на наш рынок без надежного российского партнера, который готов к сотрудничеству, осознает необходимость развития и способен эффективно преодолевать все бюрократические преграды, может обернуться неоправданными финансовыми затратами.

Несмотря на множественность проблем, ограничивающих приток иностранного капитала, существуют и положительные моменты, формирующие благоприятную среду для иностранных инвесторов.

Стоит отметить также положительный момент в разрезе рассмотренных выше проблем, касаемых нежелания некоторых владельцев компаний повышать рыночную стоимость своих компаний, затрагивающий нефтегазовый сектор, где наблюдается планомерное повышение котировок акций, особенно в преддверии переговоров о слиянии, поглощении, продаже части акций новым владельцам. Одновременно идет оживленная продажа пакетов акций иностранным инвесторам с целью привлечения необходимых оборотных ресурсов для развития и модернизации производства. На поиск иностранных партнеров отечественный бизнес толкает также желание закрепиться на мировом рынке, что трудно сделать без альянса с утвердившейся там зарубежной корпорацией.

Топливно-энергетический комплекс отличается еще и тем, что несмотря на то, что иностранных инвесторов не может не настораживать та легкость, с которой российские власти, как уже отмечалось, меняют базовые принципы налогообложения, режима администрирования недропользования, они исходят из того, что если не они, то сюда придут другие, и это их пугает больше всего. Россия - страна с самыми крупными разведанными запасами в мире, и инвесторы не могут этот факт игнорировать. Взвесив эти плюсы и минусы в виде политических рисков, многие принимают решение о приходе в Россию.

Для активизации использования возможностей фондового рынка российскими предприятиями для удовлетворения своих финансовых потребностей возможно использование следующих мер:

· повышение эффективности работы с отечественными эмитентами при выпуске ими корпоративных ценных бумаг, таких как акций, так и облигаций;

· уравнение всех инструментов фондового рынка и инвесторов путем возможного распространения комплекса льгот, предусмотренных для государственных ценных бумаг на корпоративные бумаги (льготное налогообложение по акциям и корпоративным облигациям); сокращение государственных долговых заимствований и перелив части средств на рынок корпоративных ценных бумаг;

· содействие созданию единого информационно-аналитического центра по обобщению передового опыта по организации дополнительных эмиссий акций и облигационных займов корпоративных эмитентов в России и за рубежом;

· обеспечение беспрепятственного доступа всех заинтересованных лиц ко всем публичным материалам, связанным с эмиссией корпоративных ценных бумаг.

Нельзя не упомянуть влияние на текущее положение в области иностранных инвестиций последствия глобального финансового кризиса. По утверждению западных экспертов, Россия достаточно хорошо справилась с ним. Международные инвесторы также признают этот факт. Страна получила мировое признание за разумную политику по созданию резервов от нефтяных и газовых сверхдоходов, направленную на смягчение удара во время кризиса. Центральный банк предпринял своевременные действия для рефинансирования банковской системы, а власти резко увеличили бюджетные расходы в нынешние непростые времена с целью смягчить бремя кризиса и поддержать социально уязвимые группы населения.

В заключении, можно сказать, что долгосрочный экономический успех России зависит от улучшения условий для ведения бизнеса. Следует меньше полагаться на чрезмерный энтузиазм или, наоборот, пессимизм зарубежных инвесторов, которые руководствуются такими внешними факторами, как цены на нефть и ситуация с ликвидностью за границей, текущей политической ситуацией в стране.

Заключение

В данной работе был рассмотрен широкий спектр вопросов, начиная с теоретических и правовых вопросов деятельности иностранных инвесторов, и кончая проблемами практического содержания.

В результате проделанной работы были выделены различные подходы к определению самого понятия инвестиции, рассмотрены различные формы иностранных инвестиций: реальные и финансовые, прямые и портфельные. Определили так же экономический критерий разграничения инвестиций на прямые и портфельные.

Фондовый рынок представляет собой эффективный механизм распределения средств. Это эффективный регулятор воспроизводственного процесса и его финансового обеспечения, который позволяет перераспределять капитал между отраслями и сферами экономики. Рынок ценных бумаг позволяет аккумулировать свободные денежные средства инвесторов, т.е. обеспечивается участие сберегателей в прибылях предпринимателей, причем взаимодействие между поставщиками и потребителями инвестиционных ресурсов напрямую, что означает более высокую доходность для первых и более низкие издержки привлечения средств для вторых. Среди функций рынка ценных бумаг можно выделить также страхование ценовых и финансовых рисков, трансформационную и инновационную функцию.

Анализируя сегодняшнюю ситуацию с иностранными инвестициями в России, отметим, что, несмотря на увеличение размера портфельных инвестиций, прямые и прочие инвестиции все же намного их превосходят. Что касается отраслевого распределения, то оно в настоящее время отличается неравномерностью. В основном это отрасли, где уровень развития и так выше среднего по стране. Как следствие, иностранные инвестиции не только не смягчают, но наоборот, усиливают диспропорции, сложившиеся в экономике страны. Этот факт, наряду с доминированием кредитной составляющей в притоке средств из-за рубежа, настоятельно требует более активного участия государства в процессе привлечения иностранных инвестиций. Цель - оптимизация структуры притока капитала: необходимо обеспечить переход растущего количества зарубежных капиталовложений в качество.

Третья глава была посвящена анализу основных проблем, существующих на российском рынке, среди которых можно выделить коррупцию, бюрократию, проблемы законодательства, непрозрачность деятельности компании и ее финансовой отчетности и т.д. Так же рассмотрены привлекательные стороны российской экономики, среди которых не последнее место занимает инвестиционный рейтинг, присвоенный ведущими мировыми агентствами.

Среди путей улучшения инвестиционного климата среди первых моментов необходимо отметить стабильность политики государства и последовательность осуществляемых реформ. Необходимо выработать селективный подход к поступающим иностранным инвестициям в части отраслевого и регионального предпочтения. Уменьшить уровень коррупции и бюрократии. Способствовать привлечению долгосрочного капитала путем введения определенных льгот. Необходимо принять ряд мер, касающихся непосредственно самого фондового рынка. При соответствующей институциональной организации, строгом государственном регулировании и контроле работы профессиональных участников фондового рынка и эмитентов этот рынок должен стать удобным и надежным механизмом вложения средств в форме инвестиций в реальный сектор экономики. Эффективно работающий рынок позволил бы российским корпорациям эффективно диверсифицировать имеющиеся у них накопления в инновации и вовлечь в хозяйственный оборот огромный потенциальный инвестиционный ресурс, находящийся на руках у населения в виде наличных сбережений в рублях и валюте.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации (с изм. и доп. от 19.07.2011 г.) // Информационно-правовой портал «Гарант».

2. Инвестиции в России. 2011 г.: Статистический сборник // Росстат. - М., 2007. - 317 с.

3. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Инвестиции // М.: Дашков и К, 2010. - 380 с.

4. Дегтярева О.И. Рынок ценных бумаг и биржевое дело // М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011 г. - 501 с.

5. Зубченко Л.А. Иностранные инвестиции // М.: Книгодел, 2010 г. - 160 с.

6. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг // М: Инфра-М, 2010 г. - 176 с.

7. Трапезников В.А., Фархутдинов И.З. Инвестиционное право // М.: «Волтерс Клувер», 2009 г. - 206 с.

8. Белин Ю. Россия должна вернуть доверие инвесторов. - 2009 г. - № 9-10 (382-382).

9. Боженко С., Порывай Д. Перспективы рефинансирования корпоративного долга РФ: расчет на государственные ресурсы. - 2008 г. - №21 (372).

10. Бутрин Д., Гудков А. Иностранцам укажут приоритетные объекты инвестиций // Коммерсант. - №34/П (3851). - 2008 г. - С.3

11. Кашин С. «Пионер» пошел не тот//Секрет фирмы. - 2008. - №16.

12. Лысихин С. Корпоративное управление и защищенность иностранных инвесторов в России. - 2010 г. - №8.

13. Моисеев С. Инвестиционная привлекательность банковского сектора России. - 2011 г. - №16 (343).

14. Москальчук В. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Мнение регистратора. - 2011 г. - №9 (360).

15. Плечко Ю. Российские производные для иностранных инвесторов. - 2010 г. - №20 (371).

16. Основные проблемы российского фондового рынка сегодня. - 2011 г. - №2 (353).

17. http://www.strf.ru - наука и технология РФ

18. http://www.gks.ru - официальный сайт Госкомстата РФ

19. http://www.minfin.ru - официальный сайт Министерства развития Российской федерации

20. http://www.opec.ru - экспертный канал «Открытая экономика»

21. http://www.kapital-rus.ru - федеральное интернет-издание «Капитал страны»

Приложение 1

Таблица 2

Объем портфельных инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов по видам экономической деятельности

(млн. долларов США)

Приложение 2

Рис. 1. Объем иностранных портфельных инвестиций в российские экономические регионы

Размещено на Allbest.ru