Методики оценки кредитоспособности клиентов коммерческого банка (на примере ФГУП учхоз-племзавод "Комсомолец")

9. Структура предприятия (Corporate structure). В данном разделе указываются сведения об акционерах предприятия, филиалах, подразделениях, системах управления.

Таким образом, согласно рассмотренной выше методике составления кредитного досье компании присваивается кредитный рейтинг на основе коэффициентов прибыльности, ликвидности, левереджа и оборачиваемости. Данная методика еще раз свидетельствует об основной проблеме рейтинговой оценки предприятий -- подбор оптимальных весов для коэффициентов, входящих в рейтинг, и критериальные значения рейтинга, с помощью которых определяется принадлежность заемщика к той или иной группе надежности.

Методика кредитного скоринга австрийского банка «Кредитан-штальт»: при оценке кредитоспособности заемщика банк использует три балансовых показателя (таблица 3), рассчитанных на основе бухгалтерской отчетности. Данные показатели взвешиваются по степени значимости, и, в зависимости от набранных баллов, предприятие попадает в одну из четырех групп риска.

Таблица 4 - Балансовые показатели оценки кредитоспособности заемщика

Показатель	Границы, %	Вес
Эффективность капитала	2-15	50
Коэффициент ликвидности	15-40	20
Акционерный капитал	2-35	30

Класс кредитоспособности и группы риска приведены в таблице 5.

Таблица 5 - Класс кредитоспособности

Класс кредитоспособности	Бальная оценка
A	Более 90 балов
B	От 40 до 90 балов
C	От 20 до 40 балов
D	Менее 20 балов

Алгоритм присвоения кредитных рейтингов ведущими мировыми рейтинговыми агентствами до недавнего времени не раскрывался. Однако недавно под давлением общественности и участников рынка рейтинговые агентства были вынуждены обнародовать основные критерии определения кредитного рейтинга.

Сформулированные ниже факторы позволяют выявить основные области оценки кредитоспособности заемщика рейтинговыми агентствами.

Качественные факторы:

1. анализ и прогноз развития отрасли;

2. технологические нововведения в отрасли;

3. положение предприятия на рынке отрасли;

4. оценка уровня менеджмента;

5. ассортимент выпускаемой продукции;

6. конкуренция;

7. барьеры по вступлению в отрасль;

8. административное регулирование;

9. диверсификация деятельности;

10. структура собственности, степень зависимости от собственников;

11. структура затрат.

Количественные факторы:

- показатели денежного потока и ликвидности;

- структура капитала предприятия (показатели левереджа, долгосрочные источники финансирования, внебалансовые обязательства);

- показатели прибыльности;

- финансовая независимость (изучаются возможные ограничения деятельности, связанные с взятыми на себя обязательствами по страхованию, полученным кредитам, облигациям и т.д.).

Присвоение кредитного рейтинга в данном случае представляет собой модель непосредственной экспертной оценки, поскольку реальный вклад каждого показателя в значение рейтинга определяется по усмотрению агентства.

Французская методика. Процесс определения кредитоспособности заемщика во Франции включает в себя три блока:

1) общая финансово-экономическая оценка предприятия;

2) прикладная оценка кредитоспособности, специфическая для каждого банка;

3) обращение в картотеку банка Франции.

Что касается первого блока, то речь идет о характере деятельности предприятия, особенностях его работы, а также о факторах производства. Два других блока изучаются с точки зрения следующих аспектов: трудовых ресурсов (образование, компетентность и возраст руководителей, наличие преемников, частота передвижения менеджеров по рабочим местам, структура персонала, размеры оплаты труда); производственных ресурсов (соотношение амортизации и амортизируемых основных средств, уровень инвестиций, степень изношенности оборудования); финансовых ресурсов; экономической среды (на какой стадии жизненного цикла находится выпускаемая продукция, является ли предприятие монопольным производителем, уровень развития менеджмента и маркетинга).

Во втором блоке проводится формализованная оценка заемщика, базирующаяся на отчетных балансах и отчетах о прибылях и убытках. Так, «Credit Lione» использует следующие пять показателей:

К1 = Валовый эксплуатационный доход / Добавленная стоимость (10)

К2 = Финансовые расходы / Добавленная стоимость (11)

К3 = Капиталовложения за год / Добавленная стоимость (12)

К4 = Долгосрочные обязательства / Добавленная стоимость (13)

К5 = Чистое сальдо наличности / Оборот (14)

где Добавленная стоимость = Выручка - Материальные затраты;

Валовой эксплуатационный доход = Добавленная стоимость - Затраты.

После расчета этих пяти показателей образуется их сумма с весовыми коэффициентами, значение которой и является результатом второго блока анализа.

Обращение к картотеке позволяет банку выстроить некоторую картину о будущем заемщике со стороны независимого наблюдателя (Банка Франции), ознакомиться с кредитной историей заемщика.

Методика, используемая некоторыми австралийскими банками'. Банки, работающие в Австралии, при присвоении кредитного рейтинга заемщику опираются на информацию внутренних и внешних источников.

Существуют четыре основные группы факторов, участвующих в расчете рейтинга:

1) финансовые коэффициенты, рассчитанные по бухгалтерской отчетности заемщика;

2) показатели денежного потока;

3) оценка менеджмента заемщика;

4) отраслевые особенности деятельности заемщика.

Определение рейтинга, как правило, предусматривает использование 2--3 показателей из каждой группы. Внутренние рейтинговые шкалы многих банков приведены в соответствие со шкалами рейтинговых агентств «Moody's» и «Standard & Poor's», что позволяет сравнивать рейтинги различных заемщиков. Каждому значению рейтинга соответствует вероятность дефолта заемщика данного класса. Сопоставление такой вероятности и уровня возможного убытка по отдельным активным операциям позволяет с эффективностью управлять величиной кредитного риска.

Метод А-счета. Еще один способ оценки финансового состояния предприятия, используемый в настоящее время на Западе, был разработан Джоном Аргенти. Цель данного метода состоит в определении тенденций предприятий к банкротству, т.е. неудовлетворительной кредитоспособности. В основу данного метода положен не только анализ сложившихся на предприятии финансовых коэффициентов, но и рассмотренные ниже факторы. Аргенти назвал свой метод А-счетом. Он выяснил, что большинство обанкротившихся фирм проходят через три четкие стадии: недостатки, ошибки и симптомы. Каждому фактору определенной стадии присваивается определенное количество баллов, а затем рассчитывается агрегированный показатель -- А-счет (таблица 6).

Таблица 6 - Метод А-счета

Фактор по Аргенти	Балл по Аргенти
недостатки
Директор-автократ	8
Председатель совета директоров также является директором	4
Пассивность совета директоров	2
Внутренние противоречия в совете директоров из-за различий в знаниях и навыках	2
Слабый финансовый директор	2
Недостаток профессиональных менеджеров среднего и нижнего звеньев	1
Недостатки системы учета:
отсутствие бюджетного контроля	3
отсутствие прогноза денежных потоков	3
отсутствие системы управленческого учета затрат.	3
Медленная реакция на изменение (появление новых продуктов, технологий, рынков сбыта и т.д.)	15
Максимально возможная сумма баллов	43
«Проходной бал»	10
Если сумма баллов больше 10, недостатки в управлении компанией могут привести к серьезным ошибкам
Ошибки
Слишком высокая доля заемного капитала	15
Недостаток оборотных средств из-за быстрого роста бизнеса	15
Наличие крупного проекта	15
Максимально возможная сумма баллов	45
«Проходной бал»	15
Если сумма баллов на этой стадии (с учетом предыдущей) больше или равна 25, то Предприятие подвергается определенному риску
Симптомы
Ухудшение финансовых показателей	4
Использование «фиктивного» бухгалтерского учета	4
Нефинансовые признаки неблагополучия (ухудшение качества продукции, падение настроения в коллективе, снижение доли рынка и т.д.)	4
Окончательные симптомы кризиса (судебные иски, скандалы, отставки)	3
Максимально возможная сумма баллов	12
Максимально возможный А-счет	100

Для интерпретации значения А-счета используется следующая шкала представленная в таблице 7.

Таблица 7 - Шкала для интерпретации А- счета

Деятельность предприятия успешна	До 25 баллов
Предприятие может обанкротится в ближайшие 5 лет	От 25 до 30 баллов
Предприятие испытывает серьезные трудности в настоящее время	Свыше 35 баллов

Единой методики определения кредитоспособности заемщика у российских банков не существует. Банк имеет право ориентироваться на широко используемый международный и отечественный опыт либо разработать собственный подход.

В оценке кредитоспособности заемщика большое значение имеет финансовый анализ. Он проводится разными способами:

- на основе системы финансовых показателей;

- на основе анализа денежных потоков, т.е. сопоставление притока и оттока денежных средств на предприятии-заемщике (повышение потока средств над их оттоком свидетельствует о его хорошем финансовом положении и наоборот).

Традиционно в отечественных банках используется метод коэффициентов.

Система финансовых коэффициентов оценки кредитоспособности включает 4-5 групп (в зависимости от подхода к классификации коэффициентов) 2-3 десятка показателей.

К основным показателям относят:

- коэффициенты ликвидности;

- коэффициенты оборачиваемости;

- коэффициенты финансового левереджа (соотношение собственных и заемных средств);

- коэффициенты прибыльности (рентабельности);

- коэффициенты обеспечения долга.

Анализ ликвидности представляет собой анализ ликвидности баланса и заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке убывания с обязательствами по пассиву, объединенными по срокам их погашения в порядке возрастания сроков. [9, с. 448]

Все активы в зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, можно условно подразделить на следующие группы:

1. Наиболее ликвидные активы (А1):

- суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для проведения расчетов немедленно;

- краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);

А1 = строка 260 + строка 250 (15)

2. Быстрореализуемые активы (А2) - активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время:

- дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты;

- прочие дебиторские активы:

А2 = строка 240 + строка 270 (16)

Ликвидность всех активов различна и зависит от субъективных и объективных факторов: квалификации финансовых работников фирмы, взаимоотношения с плательщиками и их платежеспособности, условий предоставления кредитов покупателям, организации вексельного обращения.

3. Медленно реализуемые активы (А3) - наименее ликвидные активы / запасы, кроме строки «расходы будущих периодов»:

- НДС по приобретенным ценностям;

- дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты;

А3= строка 210 + строка 220+ строка 230 - строка 216 (17)

4. Труднореализуемые активы (А4) - активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течении относительно продолжительного периода времени. В эту группу можно включить статьи I раздела актива баланса «Внеоборотные активы»:

А4 = строка 190 (18)

Первые три группы активов в течении текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к текущим активам организации. Текущие активы более ликвидные, чем остальное имущество организации.

Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом:

1. наиболее срочные обязательства (П1):

- кредиторская задолженность;

- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

- прочие краткосрочные обязательства;

- ссуды, не погашенные в срок;

П1 = строка 620 + строка 630 + строка 660 (19)

2. Краткосрочные пассивы (П2):

- краткосрочные займы и кредиты;

- прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты;

П2 = строка 610 (20)

3. Долгосрочные пассивы (П3) - долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы - статья IV раздела баланса.

П3 = строка 590 (21)

4. постоянные пассивы (П4):

- статьи раздела III баланса «капитал и резервы»;

- отдельные статьи раздела V баланса «краткосрочные обязательства», не вошедшие в предыдущие группы;

- доходы будущих периодов;

- резервы предстоящих расходов.

Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статье «расходы будущих периодов»:

П4 = строка 490 + строка 640 + строка 650 - строка 216 (22)

Организация считается ликвидной, если ее текущие активы превышают ее краткосрочные обязательства. Фирма может быть ликвидной в большей или меньшей степени. Для оценки реальной степени ликвидности фирмы необходимо произвести анализ ликвидности баланса.

На первой стадии анализа указанные группы активов и пассивов сопоставляются в абсолютном выражении. Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и обязательств:

А1 ? П1; (23)

А2 ? П2; (24)

А3 ? П3; (25)

А4 ? П4; (26)

Балансы ликвидности за несколько периодов дают представление о тенденциях к изменению финансового положения предприятия.

Коэффициент ликвидности не дает представления о возможности предприятия в плане погашения краткосрочных обязательств. Поэтому для оценки платежеспособности предприятия используются 3 относительных показателя платежеспособности:

1. Коэффициент покрытия (Кп):

Кп = (А1 + А2 + А3)/(П1 + П2) (27)

Данный коэффициент показывает, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются текущими активами, т.е. сколько денежных единиц текущих активов приходится на 1 денежную единицу текущих обязательств.

Рекомендуемое значение по данному показателю ? 2. Если коэффициент покрытия высокий, то это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы или неоправданным ростом дебиторской задолженности. Постоянное снижение коэффициента покрытия означает возрастающий риск неплатежеспособности;

2. Промежуточный коэффициент покрытия (Кпр):

Кпр = (А1 + А2)/(П1 + П2) (28)

Коэффициент помогает оценить возможность погашения предприятием краткосрочных обязательств в случае его критического положения, когда не будет возможности продать запасы.

Рекомендуемое значение промежуточного коэффициента покрытия - от 0,8 до 1. В случае неоправданного роста дебиторской задолженности значение данного коэффициента может быть высоким;

3. Абсолютный коэффициент покрытия (Кап):

Кап = А1/(П1 + П2) (29)

Данный коэффициент является наиболее жестким критерием платежеспособности и показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время.

Рекомендуемый норматив для абсолютного коэффициента покрытия ? 0,2;

4. Коэффициент анатомии (Ка):

Ка = П4 / (А1 + А2 + А3 + А4) (30)

Данный коэффициент показывает степень независимости предприятия от внешних источников, нормативное значение коэффициента - не менее 0,5.

Рейтинговая оценка предприятия заемщика является завершающим этапом анализа кредитоспособности. Рейтинг определяется в баллах. Сумма балов рассчитывается путем умножения классности каждого коэффициента на его долю.

Классификация заемщика по уровню кредитоспособности представлена в таблице 8.

Таблица 8 - Классификация заемщика по уровню кредитоспособности

Коэффициенты	Первый класс	Второй класс	Третий класс	Доля, %
Коэффициент покрытия	2 и выше	1,0-2,0	Менее 1,0	30
Промежуточный коэффициент покрытия	1,0 и выше	0,5-1,0	Менее 0,5	20
Абсолютный коэффициент покрытия	0,2 и выше	0,15-0,20	Менее 0,15	30
Коэффициент автономии	0,7 и выше	0,5-0,7	Менее 0,5	20

К первому классу относятся заемщики с суммой балов от 100 до 150, ко второму - от 151 до 250, к третьему - от 251 до 300.

Заемщикам, относимым к первому классу, коммерческие банки могут открывать кредитную линию, выдавать в разовом порядке ссуды без обеспечения.

Второклассным заемщикам кредитование осуществляется банками в обычном порядке, т.е. при наличии соответствующих обеспечительских обязательств.

Предоставление кредитов клиентам третьего класса связанно для банка с серьезным кредитным риском. Таким клиентам в большинстве случаев кредитов не выдают, а если и выдают, то размер представляемой ссуды не должен превышать размера уставного фонда.

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность непосредственно зависит от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Это объясняется тем, что со скоростью оборота средств связаны:

- минимально необходимая величина авансированного капитала и связанные с ним выплаты денежных средств, в том числе проценты за пользование кредитом банков;

- потребность в дополнительных источниках финансирования;

- сумма затрат, связанных с владением товарно-материальными ценностями и их хранением;

- величина уплачиваемых налогов.

Текущее расхождение денежных средств, как правило, не совпадает во времени, в результате у предприятия возникает потребность в большем или меньшем объеме финансирования в целях поддержания платежеспособности.

Чем ниже скорость оборота текущих активов, тем больше потребность в финансировании.

Отдельные виды активов имеют различную скорость оборота. Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием разнонаправленных внешних и внутренних факторов.

К внешним относят:

- сферу деятельности предприятия;

- отраслевую принадлежность;

- масштабы производства (оборачиваемость на малых предприятиях выше);

- экономическую ситуацию в стране;

- сложившуюся систему безналичных расчетов.

К внутренним факторам можно отнести:

- наличие эффективной стратегии управления активами;

- структуру активов;

- методику оценки товарно-материальных запасов и др.

Коэффициенты оборачиваемости показывают скорость оборота и эффективность использования средств предприятия и являются индикаторами деловой активности [10, с. 16]. Коэффициенты оборачиваемости дополняют первую группу коэффициентов - показателей ликвидности и позволяют сделать более обоснованным заключение.

В группу коэффициентов эффективности входят следующие показатели:

1. Коэффициент оборачиваемости активов (Коб.акт):

Коб.акт = выручка от реализации продукции, работ, услуг / средняя величина активов в периоде (31)

Показатель характеризует количество оборотов, совершаемых активами за год. Уменьшение коэффициента свидетельствует о сокращении объема реализованной продукции на рубль, вложенный в активы предприятия;

2. Коэффициент оборачиваемости текущих активов (Коб.тек.акт):

Коб.тек.акт = выручка от реализации продукции, работ, услуг / средняя величина текущих активов в периоде (32)

3. Продолжительность оборота (Поб.):

Поб. = (длительность анализируемого периода * средняя величина текущих активов)/ выручка от реализации продукции, работ, услуг (33)

Увеличение продолжительности оборота текущих активов свидетельствует об ухудшении финансового положения предприятия;

4. Коэффициент оборачиваемость дебиторской задолженности (Коб.деб.задол.):

Коб.деб.задол. = выручка от реализации продукции, работ, услуг/средняя величина дебиторской задолженности (в оборотах) (34)

Рост этого коэффициента означает сокращение продаж в кредит, а снижение наоборот. Снижение показателя - угроза ликвидности. Данный коэффициент необходимо сравнить с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности либо рассчитать коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности. Предпочтительнее небольшой перевес кредиторской задолженности;

5. Период погашения дебиторской задолженности (Дп.д.з.) в днях:

Дп.д.з. = Т / Кд.з. (35)

Увеличение периода погашения задолженности свидетельствует об увеличении риска непогашения дебиторской задолженности и является отрицательным моментом в изучении финансового состояния предприятия;

6. Коэффициент оборачиваемости характеризуется следующими показателями:

- длительность оборота в днях (Доб):

Доб = Средние остатки запасов в периоде / однодневная выручка от реализации продукции, работ, услуг (36)

- количество оборотов в периоде (К-во об):

К-во об = выручка от реализации / средние остатки запасов (37)

7. Коэффициент оборачиваемости основного капитала (Коб.осн.кап.):

Коб.осн.кап. = выручка от реализации продукции, работ, услуг / средняя остаточная стоимость основных фондов в периоде (38)

Рост данного коэффициента является одним из факторов интенсивного роста объема выпуска продукции, а следовательно, улучшения финансового положения предприятия при прочих благоприятных условиях.

В практике расчета кредитоспособности банки часто используют соотношение собственных и заемных средств предприятия, т.е. коэффициент финансового левериджа. Данный коэффициент характеризует степень обеспеченности заемщика собственным капиталом. Есть несколько вариантов расчета данного показателя, но экономический смысл один: оценка размера собственного капитала и степени зависимости клиента от привлеченных ресурсов. Чем выше доля привлеченных средств и меньше доля собственного капитала, тем ниже класс кредитоспособности клиента. Однако окончательный вывод делают с учетом динамики коэффициентов прибыльности.

Существуют следующие варианты расчета данного коэффициента:

1. соотношение всех долговых обязательств (краткосрочных и долгосрочных) и активов;

2. соотношение всех долговых обязательств и собственного капитала (нормативное значение 0,25 - 0,6) - самый распространенный вариант расчета;

3. соотношение всех долговых обязательств и материального акционерного капитала и текущих активов (нормативное значение 0,5 - 1,5);

4. соотношение собственного оборотного капитала и текущих активов (нормативное значение 0,5 - 1,5);

Также банки проводят расчет показателей прибыльности. Коэффициенты прибыльности (рентабельности) характеризуют эффективность работы собственного и привлеченного капитала предприятия. Они являются существенным дополнением к коэффициентам финансовой устойчивости. Например, при повышении прибыльности работы предприятия ухудшение коэффициентов финансовой устойчивости не означает понижение класса кредитоспособности. Динамика коэффициентов прибыльности капитала имеет прямо пропорциональную связь с изменением уровня кредитоспособности клиента [11, с. 18]. Данные коэффициенты включают:

- коэффициенты нормы прибыли;

- коэффициенты рентабельности;

- коэффициент нормы прибыли на акцию.

Коэффициенты нормы прибыли:

валовая прибыль от уплаты процентов и налогов / выручка от реализации (39)

чистая операционная прибыль / выручка от реализации (40)

чистая прибыль после уплаты процентов и налогов / выручка от реализации (41)

Для доказательства эффективности принимаемых решений особое значение имеют показатели рентабельности.

Рентабельность продукции характеризует прибыль в процессе реализации продукции на единицу издержек в основной деятельности организации.

Рпр = Пр / Пс *100%, (42)

где Рпр - рентабельность продукции,

Пр - прибыль от реализации,

Пс - полная себестоимость реализованной продукции.

Рентабельность продаж характеризует доходность основной деятельности предприятия. Менеджеры используют данный показатель для контроля над взаимосвязью цены, количества реализованного товара и величины издержек производства и реализации продукции.

ROS = Пр / В *100%, (43)

где ROS - рентабельность продаж,

Пр - прибыль от реализации,

В - выручка от реализации без НДС.

Рентабельность активов служит для определения эффективности использования капиталов на разных предприятиях и в отраслях, поскольку дает общую оценку доходности вложенного в производство капитала, как собственного, так и заемного, привлекаемого на долгосрочной основе.

ROА = Пб (Пч)/ Аср *100%, (44)

где ROА - рентабельность активов,

Пб - балансовая (чистая) прибыль от реализации,

Аср - средняя величина активов за определенный период.

Рентабельность текущих активов характеризует прибыль, полученную с каждого рубля, вложенного в текущие активы.

Рта = Пч / Ат.ср *100%, (45)

где Рта - рентабельность текущих активов,

Пч - чистая прибыль,

Ат.ср - средняя величина текущих активов.

Рентабельность собственного капитала занимает особое место среди показателей рентабельности и характеризует эффективность использования собственных средств акционеров, т.е. прибыль, остающуюся в распоряжении организации, полученную на каждый рубль вложений акционеров в данное предприятие. Значение этого показателя отражает степень привлекательности объекта для вложений средств акционеров. Чем выше этот показатель, тем больше прибыли приходится на одну акцию, тем выше потенциальные дивиденды.

ROЕ= Пч / Кс.ср *100%, (46)

где ROЕ - рентабельность собственного капитала,

Пб -чистая прибыль от реализации,

Кс.ср - средняя величина собственного капитала за определенный период.

Сопоставление коэффициентов рентабельности, рассчитанных от различных видов прибыли, показывает степень влияния процентов и налогов на рентабельность предприятия.

Дать рекомендации по поводу оптимальных значений коэффициентов рентабельности нельзя, так как уровень прибыльности субъективен и подвержен колебаниям в различных отраслях хозяйствования. При кредитовании банк при прочих равных условиях выбирает того заемщика, уровень рентабельности которого максимальный.

Коэффициент нормы прибыли на акцию:

- доход на акцию:

дивиденды по простым акциям / среднее количество простых акций(47)

- дивидендный доход:

Годовой дивиденд на одну акцию * 100 / средняя рыночная цена одной акции (48)

Часто выделяют также коэффициенты обслуживания долга (рыночные коэффициенты). Они показывают, какая часть прибыли поглощается процентами и фиксированными платежами. Общая их сумма рассчитывается следующим образом:

1. коэффициент покрытия процента:

прибыль за период / процентные платежи за период (49)

При этом коэффициент отражает, способно ли предприятие своевременно уплачивать проценты по заемным средствам. Так как источники уплаты процентов - это прибыль предприятия, то она и используется в расчетах.

Однако расчет данного показателя затруднен отсутствием отчетных данных по статье «проценты начисленные», которая рассчитывается внесистемным путем. В форме №2 «Отчет о прибылях и убытках» предусматривается статья «проценты уплаченные», но они не всегда совпадают с суммой начисленных процентов. Критериальный уровень коэффициента ?1.

2. коэффициент покрытия фиксированных платежей:

Прибыль за период / (проценты + лизинговые платежи + дивиденды по привилегированным акциям + прочие фиксированные платежи) (50)

Коэффициенты обслуживания долга показывают, какая часть прибыли используется для возмещения процентных или всех фиксированных платежей. Особое значение эти коэффициенты приобретают при высоких темпах инфляции, когда величина уплаченных процентов может приближаться к основному долгу клиента или даже превышать его. Чем большая часть прибыли направляется на покрытие уплаченных процентов и других фиксированных платежей, тем меньше ее остается для погашения долговых обязательств и покрытия рисков, т.е. тем хуже кредитоспособность клиента.

В Сбербанке России используется методика оценки рейтинга кредитоспособности заемщика на базе системы финансовых коэффициентов, адаптированная к российским условиям. Методика основывается на 5 финансовых коэффициентах, наиболее полно характеризующих финансовое состояние предприятия и его кредитоспособность. [12]

Разделяют следующие финансовые коэффициенты, применяемые в методике рейтинговой оценки кредитоспособности предприятия - заемщика:

1. коэффициент абсолютной ликвидности:

К1 = (стр. 260 + стр. 250) / (стр. 690 - стр. 640 - стр. 650) (51)

2. коэффициент срочной ликвидности:

К2 = (стр. 260 + стр. 250 + стр. 240) / (стр. 690 - стр. 640 - стр. 650) (52)

3. коэффициент текущей ликвидности:

К3 = стр. 290 / (стр. 690 - стр. 640 - стр. 650) (53)

4. коэффициент соотношения собственных и заемных средств:

К4 = стр. 490 / (стр. 590 + стр. 690 - стр. 640 - стр. 650) (54)

5. рентабельность продаж:

К5 = (стр. 050 формы №2 / стр. 210 формы №2) * 100% (55)

Оценка результатов расчетов К1 - К5 заключается в присвоении заемщику - предприятию категории по каждому из этих показателей на основе сравнения полученных значений с установленными эмпирическим путем достаточными. Далее определяется сумма баллов по этим показателям в соответствии с их весами. В соответствии с полученной суммой баллов определяется рейтинг или класс заемщика. Разбивка показателей на категории в зависимости от их фактических значений представлена в таблице 9.

Таблица 9 - Определение категории кредитоспособности предприятия

№ п/п	Коэффициент	1 категория	2 категория	3 категория
1	К1	0,2 и выше	0,15-0,20	менее 0,15
2	К2	0,8 и выше	0,5-0,8	менее 0,5
3	К3	2,0 и выше	1,0-2,0	менее 1,0
4	К4	1,0 и выше	0,7-1,0	менее 0,7
5	К5	0,15 и выше	менее 0,15	нерентабельный

Сумма баллов S (рейтинговое число) может быть рассчитана по формуле:

S = 0,11 * К1 + 0,05 * К2 + 0,42 * К3 + 0,21 * К4 + 0,21 * К5 (56)

Сумма баллов S (рейтинговое число) влияет на кредитный рейтинг заемщика следующим образом:

S = 1 или 1,05 - первый класс кредитоспособности;

2,42 < S > 1,05 - второй класс кредитоспособности;

S ? 2,42 - третий класс кредитоспособности.

Включение в модель 3 коэффициентов ликвидности не случайно и определяется их важностью при оценке текущей кредитоспособности. Предполагаемая методика не исключает использования других методик оценки кредитоспособности, а позволяет использовать их более обоснованно.

Для подтверждения полученных данных о кредитоспособности предприятия необходимо проанализировать денежный поток заемщика, так как он характеризует оборот предприятия за год, а не одномоментную ситуацию, как при анализе финансовых коэффициентов. Только после анализа денежного потока заемщика можно сделать обоснованный вывод о его кредитоспособности с учетом всех факторов.

Денежный поток - это объем денежных средств, которые получает или выплачивает предприятие в течение отчетного или планируемого периода. Денежный оборот предприятия складывается из движения денежных средств в связи с различными хозяйственными операциями, которые можно сгруппировать по их экономическому содержанию. [13, с. 316]

Ликвидность активов зависит от реального денежного оборота предприятия, сопровождающегося потоком денежных платежей и расчетов, проходящих через расчетный и другие счета предприятия. По данным годовой бухгалтерской отчетности осуществляется анализ движения денежных средств, который является элементом общего анализа финансового состояния организации. Он позволяет пользователям бухгалтерской отчетности оценить:

- степень обеспеченности организации собственными денежными средствами;

- суммы поступивших и израсходованных денежных средств по направлениям деятельности;

- способность организации зарабатывать необходимые денежные средства для осуществления текущей деятельности и погашения обязательств в установленные сроки;

- эффективность использования полученных денежных средств;

- вероятность банкротства.

Анализ движения денежных средств начинается с общего обзора и оценки сумм, приведенных в бухгалтерском балансе организации.

Отчет о движении денежных средств (форма №4) позволяет увязать суммы остатков денежных средств в балансе с суммами оборотов денежной массы. Отчет отражает в динамике показатели поступления и выбытия денежных средств, которые являются существенными для их оценки заинтересованными пользователями. Форма №4 раскрывает дополнительные данные о финансовом положении организации, которые не могут быть получены из анализа статей баланса. Она является информационной базой для оценки эффективности оборота денежных средств.

Для анализа большое значение имеет правильное разделение движения денежных средств по видам деятельности организации:

1. текущая - основная уставная деятельность, осуществляемая в соответствии с предметом и целями деятельности организации;

2. инвестиционная - деятельность, связанная с осуществлением капитальных вложений в недвижимость, оборудование, нематериальные и другие внеоборотные активы. К инвестиционной деятельности относятся осуществление финансовых вложений, расходы организации на НИОКР и др.;

3. финансовая - деятельность, приводящая к изменениям величины и состава собственного и заемного капитала организации в результате привлечения денежных средств. К ней относятся поступления от выпуска акций, облигаций, предоставление другими организациями займов, погашение заемных средств и т.д.

Наиболее значимым элементом анализа является информация о поступлении и расходовании денежных средств, связанная с осуществление текущей деятельности. В данном разделе раскрываются показатели. Характеризующие основные потоки поступлений и платежей организации. Соотношение между поступлением и расходом показывает достаточность заработанных денежных средств для осуществления платежей по долгам перед поставщиками, бюджетом, работниками и пр. это соотношение также отражает способность организации за счет заработанных средств осуществлять инвестиционную деятельность, выплачивать дивиденды и прочие платежи.

Важной аналитической составляющей отчета о движении денежных средств является информация о вовлечении в хозяйственный оборот и выведение из него денежных средств, которые организация получает от собственников и третьих лиц в форме заемного капитала. Суммы, отраженные в этой части отчета, показывают, какие денежные источники являются для организации основными - собственные или заемные. Организация может быть признан платежеспособной. Если основным стабильным источником погашения обязательств является прирост средств от основной деятельности, и в то же время этот источник позволяет погасить обязательства по привлеченным кредитам и займам в будущем.

Совокупный результат, характеризующий изменение денежных средств в организации, складывается из суммы результатов их движения по каждому виду деятельности.

Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на его счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных выплат.

В то же время этому методу присущ серьезный недостаток, поскольку он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах предприятия.

Причинами такого расхождения являются:

- прибыль (убыток), или финансовый результат, отражаемый в отчете о прибылях и убытках, формируется в соответствии с принципами бухгалтерского учета, согласно которым расходы и доходы признаются в том учетном периоде, в котором были начислены (вне зависимости от реального движения денежных средств);

- источником увеличения денежных средств необязательно является прибыль (приток денежных средств может быть обеспечен за счет их привлечения на заемной основе), точно так же отток денежных средств зачастую не связан с уменьшением финансового результата;

- приобретение активов долгосрочного характера и связанным с этим отток денежных средств не отражаются на величине прибыли, а их реализация меняет совокупный финансовый результат на сумму результата от данной операции. Изменение денежных средств при этом определяется суммой полученной выручки от реализации;

- на величину финансовых результатов оказывают влияние расходы, не сопровождающиеся оттоком денежных средств, и доходы, не сопровождающиеся их притоком;

- на расхождение финансового результата и прибыли непосредственное влияние оказывают изменения в составе собственного оборотного капитала. Увеличение остатков по статьям текущих активов приводит к дополнительному оттоку денежных средств, сокращение - к их притоку. Деятельность предприятия, накапливающего запасы товарно-материальных ценностей, неизбежно сопровождается оттоком денежных средств; однако до того момента, пока запасы не будут отпущены в производство (реализованы), величина финансового результата не изменится;

- отток денежных средств, связанный с закупкой товарно-материальных ценностей, определяется характером расчетов с кредиторами. Наличие кредиторской задолженности позволяет предприятию использовать запасы, которые еще не оплачены. Следовательно, чем больше период погашения кредиторской задолженности, тем больше сумма неоплаченных запасов находится в обороте предприятия и тем значительней расхождение между объемом материальных ценностей, отпущенных в производство, и размером платежей кредиторам.

Оценку потока денежных средств производят на основе исчисления следующих коэффициентов:

1. коэффициент потока денежных средств от хозяйственной деятельности в целом:

К1 = денежные поступления от хозяйственной деятельности в целом / расход денежных средств от хозяйственной деятельности в целом (57)

Этот коэффициент показывает, насколько денежные поступления превышают выплаты денежных средств. Если коэффициент выше 1, то это указывает на увеличение остатка денежных средств на конец отчетного периода по сравнению с остатком на начало и наоборот, если меньше 1;

2. коэффициент потока денежных средств от операционной (основной) деятельности:

К2 = денежные поступления от операционной деятельности / денежные выплаты по операционной деятельности (58)

Этот коэффициент показывает, насколько денежные поступления превышают выплаты по операционной деятельности;

3. коэффициент потока денежных средств от инвестиционной деятельности:

К3 = денежные поступления от инвестиционной деятельности / денежные выплаты от инвестиционной деятельности (59)

Этот коэффициент показывает, насколько денежные поступления превышают выплаты по инвестиционной деятельности;

4. коэффициент потока денежных средств от финансовой деятельности:

К4 = денежные поступления от финансовой деятельности / денежные выплаты по финансовой деятельности (60)

Превышение 1 по данному коэффициенту говорит об увеличении остатка денежных средств по финансовой деятельности.

Класс кредитоспособности заемщика можно получить из соотношения величины общего (чистого) денежного потока к среднему размеру долговых обязательств. Нормативные уровни этого соотношения следующие:

1 класс - 0,75;

2 класс - 0,30;

3 класс - 0,25;

4 и 5 класс - 0,2;

6 класс - 0,15.

Анализ денежного потока лучше производить за несколько лет, что дает возможность определить и прогнозировать так же перспективы вовлечения денежных средств в расширение производства, а следовательно, улучшений финансового положения предприятия.

Часто рассчитывают также относительные коэффициенты, характеризующие денежный поток предприятия:

1. коэффициент эффективности денежного потока (Кэфф):

Кэфф = чистый денежный поток / валовой исходящий денежный поток * 100% (61)

2. коэффициент реинвестирования чистого денежного потока (Креин.):

Креин. = (чистый денежный поток - сумма выплаченных дивидендов) / (сумма прироста реальных инвестиций + сумма прироста долгосрочных инвестиций) * 100% (62)

3. коэффициент рентабельности денежного потока (Крент):

Крент = чистый денежный поток / выручка от реализации без НДС * 100% (63)

2 Определение кредитоспособности ФГУП учхоз-племзавод «Комсомолец»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ФГУП учхоз-племзавод «Комсомолец»

Федеральное государственное унитарное предприятие учхоз - племзавод «Комсомолец» государственного образовательного учреждения Мичуринского государственного аграрного университета, в дальнейшем именуемое «Предприятие» приобрело настоящий статус в соответствии с Гражданским кодексом РФ.

ФГОП Учхоз - племзавод «Комсомолец» создано приказом Министерства сельского хозяйства РСФСР от 17 апреля 1959г. № 172 во исполнение распоряжения совета министров РСФСР от 10 апреля 1959г. № 1727-р как учебно-опытное хозяйство «Комсомолец» Мичуринского плодовоовощного института им. И.В. Мичурина на базе отделения «Комсомолец» совхоза «Зеленый Гай». Постановлением Главы администрации городского самоуправления города Мичуринска от 19.05.1995г. № 25 зарегистрирован Учхоз - племзавод «Комсомолец» Мичуринской государственной сельскохозяйственной академии, перерегистрированной в федеральное государственное унитарное предприятие Учхоз - племзавод «Комсомолец» государственного образовательного учреждения МГАУ, свидетельство о государственной регистрации № 754 от 06.07.2001. Согласно свидетельства о государственной регистрации предприятия основными видами деятельности являются проведение экспериментальной научно - исследовательской работы, апробация научных разработок, практическое обучение слушателей, повышающих квалификацию, производство элитно - семенной и племенной продукции, разработка новых технологий, создание новых сортов и гибридов сельскохозяйственных культур. Юридический адрес предприятия: 393771, Тамбовская область, г.Мичуринск-11, ул. Молодежная, 1.

Предприятие является коммерческой организацией и находится в ведомственном подчинении Министерства сельского хозяйства РФ.

Предприятие является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс, расчетный и иные счета, является коммерческой организацией, не имеет филиалов, представительств, дочерних предприятий. Источниками формирования имущества является:

- имущество, переданное предприятию по решению Минимущества России;

- прибыль, полученная в результате хозяйственной деятельности;

- заемные средства, в том числе кредиты банков и других кредитных организаций;

- амортизационные отчисления;

- капитальные вложения и дотации из бюджета;

- целевое бюджетное финансирование;

- дивиденды (доходы), поступающие от хозяйственных обществ и товариществ, в уставных капиталах которых участвует предприятие;

- добровольные взносы организаций и граждан;

- иные источники, не противоречащие законодательству РФ.

Предприятие не имеет право продавать принадлежащее ему имущество, сдавать его в аренду, отдавать в залог, вносить в качестве вклада в уставный капитал хозяйственных обществ и товариществ или иным образом распоряжаться этим имуществом без согласия Минимущества РФ.

Предприятие создано в целях удовлетворения общественных потребностей в результатах его деятельности и получения прибыли. Для достижения этих целей и задач предприятие осуществляет в установленном законодательством РФ порядке следующие виды деятельности:

- проведение экспериментальной научно-исследовательской работы, апробация научных разработок;

- практическое обучение слушателей, повышающих квалификацию по программам образовательного учреждения;

- ведение учебного процесса в условиях производства совместного с кафедрами образовательного учреждения по их планам;

- производство элитно-семенной и племенной продукции, разработка новых технологий, создание новых сортов и гибридов сельскохозяйственных культур растений, пород и линий скота;

- торгово-закупочная деятельность;

- проведение выставок, аукционов, ярмарок.

На предприятии производятся следующие виды продукции:

- зерновые и зернобобовые, включая кукурузу на зерно;

- сено;

- солома озимая и яровая;

- плоды и ягоды;

- силос всех видов;

- сенаж;

- мука, крупа, отруби;

- мясо и сало в убойном весе;

- молоко всякое и т.д.

ФГОП Учхоз - племзавод «Комсомолец» самостоятельно распоряжается результатами производственной деятельности, выпускаемой продукции, полученной чистой прибылью, остающейся в распоряжении после уплаты установленных законодательством РФ налогов и других обязательных платежей и перечислений в бюджет части прибыли от использования имущества предприятия.

Остающаяся в распоряжении предприятия часть чистой прибыли используется в установленном порядке, в том числе на:

- внедрение, освоение новой техники и технологий, мероприятий по охране труда и окружающей среды;

- создание фондов, в том числе предназначенных для покрытия убытков;

- развитие и расширение финансово - хозяйственной деятельности, пополнение оборотных средств;

- строительство, реконструкцию, обновление основных фондов;

- рекламу продукции и услуг;

- материальное стимулирование, обучение и повышение квалификации сотрудников и т.д.

Предприятие возглавляет Директор, назначаемый на эту должность Минсельхозом России. Права и обязанности директора, а также основания для расторжения трудовых отношений с ним регламентируется контрактом, заключенным с Директором Минсельхозом России. Директор действует на принципе единоначалия и несет ответственность за последствия своих действий в соответствии с федеральными законами, иными нормативными правовыми актами РФ, уставом предприятия и заключенным с ним контрактом.

Согласно должностным инструкциям компетенция заместителя директора предприятия устанавливается директором предприятия. Заместитель директора действует от имени предприятия, предоставляет в государственных организациях, в организациях РФ и иностранных государств, совершают сделки и иные юридические действия в пределах полномочий, предусмотренных в доверенностях, выдаваемых директором предприятия.

Согласно отчета о численности и заработной плате средняя численность работников за 2008г. составляет 179 человек, и за последние 3 года она уменьшилась на 21 чел. Уставный капитал предприятия за 3 года не изменился и составляет 108 тыс.руб. Чистая прибыль за последние 3 года составила 9210000 руб., в том числе в 2006г. - 948000 руб., в 2007г. - 3447000 руб., в 2008г. - 4815000 руб.

2.2 Анализ денежного потока ФГУП учхоз-племзавод «Комсомолец»

В начале анализа потока денежных средств проводится общий обзор и оценка сумм, приведенных в бухгалтерском балансе (таблицы 10-12).

Таблица 10 - Анализ потока денежных средств за 2006г.

Показатель	На начало года	На конец года	Изменение (+,-)
	Сумма тыс. руб.	Вес в активе баланса, %	Вес в оборотных средствах, %	Сумма тыс. руб.	Вес в активе баланса, %	Вес в оборотных средствах, %	Сумма тыс. руб.	Вес в активе баланса, %	Вес в оборотных средствах, %
Денежные средства	130	0,14	0,66	45	0,05	0,22	-85	-0,09	-0,44
Итого по разделу II	19648	20,29	100	20905	19,53	100	1257	-0,76	-
Баланс	96838	100	-	107026	100	-	10188	-	-

Таблица 11 - Анализ потока денежных средств за 2007г.

Показатель	На начало года	На конец года	Изменение (+,-)
	Сумма тыс. руб.	Вес в активе баланса, %	Вес в оборотных средствах, %	Сумма тыс. руб.	Вес в активе баланса, %	Вес в оборотных средствах, %	Сумма тыс. руб.	Вес в активе баланса, %	Вес в оборотных средствах, %
Денежные средства	45	0,05	0,22	424	0,8	1,7	379	0,33	1,48
Итого по разделу II	20905	19,53	100	24978	22,59	100	4073	3,06	-
Баланс	107026	100	-	110578	100	-	3552	-	-

Таблица 12 - Анализ потока денежных средств за 2008г.

Показатель	На начало года	На конец года	Изменение (+,-)
	Сумма тыс. руб.	Вес в активе баланса, %	Вес в оборотных средствах, %	Сумма тыс. руб.	Вес в активе баланса, %	Вес в оборотных средствах, %	Сумма тыс. руб.	Вес в активе баланса, %	Вес в оборотных средствах, %
Денежные средства	424	0,8	1,7	132	0,12	0,43	-292	-0,26	-1,27
Итого по разделу II	24978	22,59	100	31075	27,30	100	6097	4,71	-
Баланс	110578	100	-	113821	100	-	3243	-	-

Из получившихся расчетов видно, что доля денежных средств в активе баланса очень мала и на конец исследуемого периода составила 0,43%, что на 0,26% меньше чем в предыдущем периоде. Это свидетельствует о низкой платежеспособности ФГУП учхоз-племзавод «Комсомолец» и недостаточной ликвидности активов предприятия.

Далее необходимо рассчитать коэффициенты потока денежных средств:

1. коэффициент потока денежных средств от основной (текущей) деятельности:

За 2005г. К1 = 25591 / 23514 = 1,088

За 2006г. К1 = 25470 / 23948 = 1,064

За 2007г. К1 = 38145 / 32889 = 1,160

За 2008г. К1 = 47170 / 42426 = 1,112

Так как коэффициент потока денежных средств превышает 1, поступление денежных средств превышает их расход, хоть и в незначительной мере.

2. коэффициент потока денежных средств от инвестиционной деятельности:

За 2005г. К2 = 3421 / 4310 = 0,794

За 2006г. К2 = 43 / 1650 = 0,026

За 2007г. К2 = 14000 / 18877 = 0,742

За 2008г. К2 = 0 / 4906 = 0

Результаты расчета показывают значительное превышение расхода денежных средств по инвестиционной деятельности над их поступлением, а за 2008г. поступление денежных средств снизилось до 0.

3. коэффициент потока денежных средств от финансовой деятельности:

За 2005г. К3 = 0 / 1300 = 0

За 2006г. К3 = 1500 / 1500 = 1

За 2007г. К3 = 3000 / 3000 = 1

За 2008г. К3 = 3000 / 3130 = 0,958

4. коэффициент потока денежных средств от хозяйственной деятельности в целом:

За 2005г. К3 = 29012 / 29124 = 0,996

За 2006г. К3 = 27013 / 27098 = 0,997

За 2007г. К3 = 55145 / 54766 = 1,006

За 2008г. К3 = 50170 / 50462 = 0,994

Из результатов расчета следует, что за исключением 2007г., расход денежных средств превышает их поступление, что также негативно сказывается на кредитоспособности ФГУП учхоз-племзавод «Комсомолец».

Класс кредитоспособности ФГУП учхоз-племзавод «Комсомолец» за исследуемый период составил:

За 2005г.:

-92/(6228+24144-21223)=-0,01

За 2006г.:

-85/(5544+34068-30914)=-0,01

За 2007г.:

379/(4789+34928-31480)=0,05

За 2008г.:

-292/(4528+33617-30012)=-0,04

Полученные значения коэффициентов ниже даже шестого класса кредитоспособности. Кроме того, сумма предполагаемого кредита ограничивается величиной суммы чистого денежного потока, а величина денежного потока на конец 2008г. имеет отрицательное значение -292 тысячи рублей.

Часто рассчитывают также относительные коэффициенты:

1. Коэффициент эффективности денежного потока (Кэф)

За 2005г. Кэф = -92/29124*100% = - 0,316%

За 2006г. Кэф = -85/27098*100% = - 0,314%

За 2007г. Кэф = 379/54766*100% = 0,692%

За 2008г. Кэф = -292/50462*100% = -0,579%

2. Коэффициент реинвестирования чистого денежного потока (Кр)

За 2005г. Кр = -92-148/3421*100% = -7,015%

За 2006г. Кр = -85-180/43*100% = - 616,279%

За 2007г. Кр = 379-210/14000*100% = 1,207%

За 2008г. Кр невозможно рассчитать, так как прирост инвестиций равен 0.

3. Коэффициент реинвестирования денежного потока (Крдп)

За 2005г. Крдп = -92/24255*100% = -0,379%

За 2006г. Крдп = -85/22561*100% = - 0,377%

За 2007г. Крдп = 379/32219*100% = 1,176%

За 2008г. Крдп =-292/41050*100% = - 0,711%

Результаты всех коэффициентов, кроме 2007г., имеют отрицательное значение что говорит о недостаточной, низкой кредитоспособности ФГУП учхоз-племзавод «Комсомолец».

2.3 Оценка кредитоспособности ФГУП учхоз-племзавод «Комсомолец» на основе метода финансовых коэффициентов

Для анализа кредитоспособности ФГУП учхоз-племзавод «Комсомолец» необходимо провести анализ следующих показателей:

- коэффициентов ликвидности;

- коэффициентов оборачиваемости;

- коэффициентов финансового левереджа;

- коэффициенты прибыльности (рентабельности);

Для расчета первой категории коэффициентов необходимо сгруппировать активы и пассивы по степени ликвидности.

Первая группа - ликвидные активы (А1) составляет:

На начало 2006г. А1 = 130 + 0 = 130 тыс.руб.

На конец 2006г., начало 2007г. А1 = 45 + 0 = 45 тыс.руб.

На конец 2007г., начало 2008г. А1 = 424 + 0 = 424 тыс.руб.

На конец 2008г., начало 2009г. А1 = 132 + 0 = 132 тыс.руб.

Вторая группа активов - быстрореализуемые активы (А2):

На начало 2006г. А2 = 1508 + 0 = 1508 тыс.руб.

На конец 2006г., начало 2007г. А2 = 1147 + 0 = 1147 тыс.руб.

На конец 2007г., начало 2008г. А2 = 2355 + 0 = 2355 тыс.руб.