Анализ работы предприятия с ценными бумагами

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

План

Введение

1. Методология и теоретическая основа выпуск ценных бумаг на предприятии

1.1 Понятие и виды ценных бумаг

1.2 Основные методы и задачи выпуск ценных бумаг на предприятии

1.3 Управление и выпуск ценных бумаг на предприятия

2. Анализ работы с ценными бумагами на ООО «КАПИТАЛ ГРУПП»

2.1 Краткая характеристика предприятия ООО «КАПИТАЛ ГРУПП»

2.2 Анализ финансового состояния предприятия ООО «КАПИТАЛ ГРУПП»

2.3 Анализ структуры и динамики портфеля ценных бумаг на ООО «КАПИТАЛ ГРУПП»

3. Разработка рекомендаций и путей улучшения управления портфелем ценных бумаг на ООО «КАПИТАЛ ГРУПП»

Заключение

ВВЕДЕНИЕ

Ценные бумаги в качестве экономического инструмента финансовой деятельности довольно широко распространены во многих сферах экономической жизни и свойственны различным экономическим укладам. В условиях становления рыночной экономики ценные бумаги приобретают все возможные для них свойства: они -- и средство накопления, и средство платежа, и средство обращения, и мировые деньги

Накопление денежного капитала всегда играло важную роль в экономике каждой страны. Именно чистая прибыль предприятий и корпораций является тем капиталом, который они аккумулируют на рынке заемных капиталов через кредитно-финансовые институты и рынок ценных бумаг. Оборот капитала, функционирующего на рынке в виде корпоративных ценных бумаг, тесно связан с функционированием рынка реальных активов, на котором осуществляется купля-продажа материальных ресурсов.

Цель - на основе анализа рассмотреть состояние работы ценных бумаг на ООО

Основными задачами является: изучить характеристику ценных бумаг, рассмотреть основные методы и задачи выпуск ценных бумаг на предприятии, изучить краткую характеристику предприятия ООО, проанализировать структуру и динамику портфеля ценных бумаг на ООО, разработка рекомендаций и путей улучшения управления портфелем ценных бумаг на ООО.

Предметом исследование являются операции предприятия с ценными бумагами.

Объектом исследование является, деятельность предприятия ООО по осуществлению операций с ценными бумагами.

Правовое регулирование ценных бумаг в Украине осуществляется путем принятия законов и законодательных актов Верховным Советом Украины, нормативных актов постановлений, президентских указов, других нормативных актов. Одним из законов регулирования является Законом Украины от 05.04.2001 г. «Об эмиссии ценных бумаг в Украине».

Степень освещенности данного вопроса: Кравченко ЮА, Берникова Т.Б.

1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКАЯ И ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ОСНОВА ВЫПУСКА ЦЕННЫХ БУМАГ НА ПРЕДПРИЯТИИ

1.1 Понятия и виды ценных бумаг

Ценной бумагой является документ установленной формы с соответствующими реквизитами, который удостоверяет денежное или другое имущественное право и определяет взаимоотношения между лицом, которое его выпустило (выдало), и собственником, и предусматривает выполнение обязательств согласно условиям его выпуска, а также возможность передачи прав, вытекающих из этого документа, другим лицам.

Ценная бумага подтверждает факт предоставления капитала инвестора эмитенту и дает владельцу право на получение определенного дохода. Существует несколько определений ценных бумаг. Первоначальная их трактовка была такова: это -- документ, предъявление которого необходимо для осуществления выраженного в нем права.

Общее понятие о ценных бумага соответствует понятию о документах в классическом варианте. Поэтому ценные бумаги -- это деловой документ установленного образца, денежного или имущественного содержания, имеющий юридическую силу.

Ценные бумаги -- это также особая форма существования капитала, они могут передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить прибыл.

Суть их в том, что самого капитала нет, но есть все права на него, зафиксированные в ценных бумагах. В системе экономических отношений ценные бумаги выполняют ряд функций. В частности, они:

- перераспределяют денежные средства (капитал) между отраслями и сферами экономики;

- перераспределяют денежные средства (капитал) между территориями и государствами;

- перераспределяют денежные средства (капитал) между населением и государством;

- обеспечивают возможность получения дохода на капитал или возврат самого капитала.

Установлено, что предприятия-эмитенты Украины с помощью ценных бумаг наращивают капитал. Это особенно важно на современном этапе для развития экономики как предприятий, так и государства.

Для целей бухгалтерского учета понятие ценных бумаг должно отражать как их экономическое содержание, так и правовую природу. С экономической точки зрения ценные бумаги содержат в себе стоимость активов (денежные средства, кредитные ресурсы, товары, промышленный, банковский, коммерческий капитал), которые они заменяют или представляют через меновую, внутреннюю и потребительскую стоимость. Кроме этого, специфика ценных бумаг обуславливается их особыми признаками. Внутренняя стоимость ценных бумаг включает затраты на изготовление их бланков, расходы, связанные с их регистрацией и введением в оборот и определяет, таким образом, стоимость сертификатов ценных бумаг и затраты предприятия, связанные с их использованием.

Потребительская стоимость ценных бумаг состоит из стоимости активов, право на которые подтверждает ценная бумага, чем определяет потребительскую ценность активов, которые лежат в ее основе.

Меновая стоимость соответствует объему привлеченного капитала или стоимости активов, на которые она может быть обменена, и определяет рыночную ценность активов и способность ценных бумаг выступать средством рыночного обращения.

Правовая природа ценных бумаг проявляется в обеспечении выполнения прав, среди которых право:

- возвратности активов;

- участия в управлении;

- получения дохода;

- осуществления учетных операций;

- приобретения активов в будущем.

Уточненное экономическое содержание понятия "ценные бумаги" как объекта бухгалтерского учета учитывает внутреннюю, потребительскую и меновую стоимость ценных бумаг и соответствует современной учетной терминологии. Под ценными бумагами следует понимать особые финансовые активы или обязательства, в основе которых находятся имущественные и неимущественные права на определенную ценность актива, которые могут выступать объектом рыночного обращения.

Для целей бухгалтерского учета следует рассматривать ценных бумаг как: актив -- средство обращения на рынке; обязательство -- средство платежа, а также право, которое можно реализовать или превратить в объект продажи для получения дохода (рис. 1).

Рис. 1. Сравнительный аспект экономической и учетной интерпретации понятия "ценные бумаги"

Появление новых финансовых инструментов вызвало потребность в определении признаков, по которым их можно было бы отнести к составу ценных бумаг . Экономико-правовое содержание ценной бумаги и исследование предпосылок возникновения операций с ценными бумагами позволили определить следующие признаки ценных бумаг:

- фиксируют общественно-значимые права, имеющие денежную оценку;

- приносят разовый или постоянный доход (дивиденды, проценты, маржу);

- в основе имеют определенный тип актива (товары, денежные средства, совокупные активы предприятия);

- обращаются на рынке ценных бумаг, переходят от одного собственника к другому путем купли-продажи, обмена, дарения, наследования;

- права, вытекающие из ценных бумаг, реализуются только при их предъявлении.

Как любой товар, ценные бумаги подвержены конъюнктурным воздействиям рынка, коммерческому риску, риску неплатежеспособности клиента и т.д. и соответственно колебанию их стоимости. Но в отличие от обычного товара стоимость находится под комплексным воздействием рынков: не только конъюнктуры рынка ценных бумаг, но и конъюнктуры рынка конкретных товаров. Например, колебание мировых цен на нефть отражается на курсе акций нефтяных компаний и т.д.

Ценные бумаги -- это к тому же и инструмент страхования от всевозможных рисков в процессе коммерческой деятельности, когда партнеры при заключении договоров купли-продажи выбирают наиболее приемлемые варианты расчетов за товары, работы и услуги. Прежде всего, это относится к сделкам с длительным сроком выполнения заказа, хотя с таким же успехом они применяются и при заключении обычных договоров купли-продажи.

Процесс размещения денег в акции, облигации, другие ценные бумаги, а также долевого участия в других предприятиях называется финансовым вложением, или инвестицией. В активах предприятия выделяют краткосрочные (до года) и долгосрочные (сроком более года) финансовые вложения. Лица, вкладывающие средства в указанные активы -- инвесторы, а лица, выпускающие ценные бумаги -- эмитенты.

Ценные бумаги, обращающиеся на фондовом рынке, разнообразны по своему содержанию. Детальное изучение их сущности дает возможность в дальнейшем варьировать их инвестиционные характеристики. Более успешному использованию инвестиционных характеристик любой ценной бумаги, а также правильному ведению их учета содействует классификация.

Существует большое количество различных классификаций видов ценных бумаг. Любая классификация достаточно условна, поскольку все зависит от того, какому признаку отдается предпочтение, и с точки зрения какого субъекта рынка рассматривают те или иные ценные бумаги.

Изучив данный вопрос можно отметить следующее, что ценные бумаги -- это также особая форма существования капитала, они могут передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить прибыль. Так же и инструмент страхования от всевозможных рисков в процессе коммерческой деятельности, когда партнеры при заключении договоров купли-продажи выбирают наиболее приемлемые варианты расчетов за товары, работы и услуги.

1.2 Основные методы и задачи выпуска ценных бумаг на предприятии

Существуют различные методы привлечения средств инвесторов для организации или расширения деятельности предприятия. В условиях рыночной экономики основным из них является эмиссия долговых и долевых ценных бумаг. Выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия) осуществляется:

- при учреждении акционерного общества и продаже акций его учредителям (владельцам);

- при увеличении размеров первоначального уставного капитала путем дополнительного выпуска акций;

- при привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций хозяйствующего субъекта.

В мировой практике известны различные способы выпуска акций. Коротко охарактеризуем основные из них.

Наиболее распространенным методом эмиссии является размещение акций через инвестиционные институты, которые покупают весь выпуск и затем продают его по фиксированной цене физическим и юридическим лицам (Offer for Sale Method). Именно этот метод применяется чаще всего, когда происходит приватизация предприятия.

Следующий способ - продажа непосредственно инвесторам по подписке - отличается от предыдущего тем, что промежуточная продажа всего выпуска акций инвестиционному институту не производится (Offer by Subscription Method или Public Issue by Prospectus Method). Компания, распространяющая свои акции, в этом случае полагается на собственные силы - готовит хороший проспект, проводит широкую рекламу и т. п. Считается, что только процветающие компании с хорошей репутацией могут позволить себе этот метод.

Еще один распространенный способ - тендерная продажа (Issue by Tender Method). В этом случае один из нескольких инвестиционных институтов покупает у заемщика весь выпуск по фиксированной цене и затем устраивает торг (аукцион), по результатам которого устанавливают оптимальную цену акции. Рассмотрим простейший пример.

При небольших выпусках акций наиболее популярным является метод размещения акций брокером у небольшого числа клиентов (Placing Method). В этом случае снижаются расходы заемщика по размещению акций (например, нет расходов, связанных с подпиской на акции). Как правило, величина капитала, привлекаемого таким образом, ограничивается; если компания намерена выпустить акций на большую сумму, она должна пользоваться другими методами.

При необходимости привлечения значительных денежных ресурсов (для финансирования крупных проектов, покрытия текущих расходов и т. д.) государство, муниципалитеты, банки и другие финансовые институты, а также отдельные компании или их объединения часто прибегают к выпуску и продаже облигаций. Под облигацией понимается ценная бумага, свидетельствующая о том, что ее держатель предоставил заем эмитенту этой бумаги. Облигация обеспечивает ее владельцу некоторый доход - в большинстве случаев он регулярно получает проценты (по купонам) и в конце срока выкупную цену.

Облигации (bonds) являются наиболее распространенным видом ценных бумаг с фиксированным доходом (fixed income securities).

Основные параметры облигации: номинальная цена, или номинал (face value), выкупная цена (redemption value) или правило ее определения, если она отличается от номинала, дата погашения (date of maturity), норма доходности, или купонная процентная ставка (coupon rate), даты выплат процентов и дата погашения. В современной практике выкуп по номиналу является преобладающим. Выплаты процентов обычно производятся ежегодно, по полугодиям или поквартально.

Виды облигаций. В практике применяются облигации различных видов. Отсутствие в России достаточного опыта выпуска облигаций не позволяет привести развернутую их классификацию. Что касается зарубежных облигаций, то для них можно предложить классификацию по следующим признакам.

По методу обеспечения:

- государственные и муниципальные облигации, выплаты по которым обеспечиваются гарантиями государства или муниципалитета;

- облигации частных корпораций (corporate bonds), которые обеспечиваются залогом имущества, передачей прав на недвижимость, доходами от различных программ и проектов;

- облигации частных корпораций без специального обеспечения (corporate debentures).

По сроку:

- с фиксированной датой погашения (term bonds);

- без указания даты погашения, или бессрочные (perpetuities), точнее, эмитент не связывает себя конкретным сроком, соответственно, облигации могут быть выкуплены в любой момент. Примерами таких облигаций могут служить консоли в Великобритании (выпущены во время войны с Наполеоном), французская рента.

По способу погашения номинала (выкупа облигации):

- разовым платежом (bullet bonds);

- распределенными во времени погашениями оговоренной доли номинала;

- последовательным погашением доли общего количества облигаций: соответствующие облигации называются серийными (serial bonds); часто этот метод погашения осуществляется с помощью лотерей (лотерейные или тиражные займы).

По методу выплаты дохода:

- выплачиваются только проценты, срок выкупа не оговаривается (см. бессрочные облигации);

- выплата процентов не предусматривается; так называемые облигации с нулевым купоном (zero coupon bonds);

- проценты выплачиваются вместе с номиналом в конце срока, например, в США это сберегательные облигации серии EE (saving bonds series EE);

- периодически выплачиваются проценты, а в конце срока - номинал или выкупная цена; этот вид облигаций является преобладающим.

Частные корпорации иногда выпускают облигации с «плавающей» процентной ставкой, уровень которой ставится в зависимость от каких-либо внешних условий.

Облигации являются важным объектом долгосрочных инвестиций. С момента их эмиссии и до погашения они продаются и покупаются на кредитно-денежном рынке по рыночным ценам. Рыночная цена в момент выпуска может быть равна номиналу (at par), ниже номинала, или с дисконтом (discount bond), и выше номинала, или с премией (premium bond). Нетрудно догадаться, что премия - «переплата» за будущие высокие доходы, а дисконт - скидка, связанная с низкими доходами от облигации.

Различают два вида рыночных цен. Облигации реализуются по так называемой грязной, или полной, цене (dirty, full, gross price), которая включает не только собственно цену облигации, но и сумму процентов за период после последней их выплаты и до момента продажи (accrued interest). Рыночная цена за вычетом суммы начисленных процентов называется чистой (clean, flat price). Во всех приведенных в главе расчетах фигурирует именно эта цена.

Определенное значение имеет наличие оговорки о запрете досрочного выкупа облигации эмитентом (call protection). Наличие права досрочного выкупа снижает качество облигации, так как повышает степень неопределенности для инвестора. Более того, в случаях, когда облигация куплена с премией, досрочный ее выкуп заметно сокращает доходность инвестиции.

Поскольку номиналы у разных облигаций существенно различаются между собой (например, в США облигации выпускаются с номиналами от 25 до 100 000 долл.), то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен. Таким показателем является курс (quote, quoted price). Под курсом понимают цену одной облигации в расчете на 100 денежных единиц номинала.

K = P / N (%),

где K - курс облигации; P - рыночная цена; N - номинал облигации.

Например, если облигация с номиналом 10 000 руб. продается за 9700 руб., то ее курс составит 97.

Доход от облигации состоит из двух основных слагаемых:

- периодически получаемых по купонам процентов;

- разности между номиналом и ценой приобретения облигации (capital gain), если последняя меньше номинала; разумеется, если облигация куплена с премией, то эта разность отрицательна (capital loss), что, естественно, сокращает общий доход.

Доходность облигаций. Доходность облигаций характеризуется несколькими показателями. Различают купонную (coupon rate), текущую (current, running yield) и полную доходность (yield to maturity, redemption yield, yield).

Купонная доходность определена при выпуске облигации и, следовательно, нет необходимости ее рассчитывать. Текущая доходность характеризует отношение поступлений по купонам к цене приобретения облигации. Этот параметр не учитывает второй источник дохода - получение номинала или выкупной цены в конце срока. Поэтому он непригоден при сравнении доходности разных видов облигаций. Достаточно отметить, что у облигаций с нулевым купоном текущая доходность равна нулю. В то же время они могут быть весьма доходными, если учитывать весь срок их «жизни».

Эмиссия облигаций. Облигации выпускаются именные или на предъявителя (купонные), процентные или беспроцентные (целевые под товар или услуги), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения. Принадлежность именной облигации конкретному владельцу, а также ее передача или отчуждение другим способом подлежат регистрации. Как правило, эти функции выполняет уполномоченный агент эмитента, чаще всего - коммерческий банк. Владельцы именных облигаций получают сертификат - документ, свидетельствующий о праве лица на обладание указанными в нем долговыми обязательствами. Специальный учет облигаций на предъявителя не ведется.

1.3 Управление и выпуск ценных бумаг на предприятия

Предприятие в своей деятельности может привлекать денежные ресурсы за счет выпуска ценных бумаг или вложения средств в другие ценные бумаги, стремясь извлечь из этого дополнительную прибыль. В результате у предприятия создается так называемый портфель ценных бумаг. Если он исчисляется многими десятками различных ценных бумаг, появляется необходимость управления портфелем ценных бумаг.

Управление портфелем ценных бумаг предполагает следующие мероприяти

· планирование состава портфеля;

· анализ состава портфеля;

· регулирование состава портфеля;

· поддержание его ликвидности;

· получение дохода.

Прежде чем составлять портфель ценных бумаг, ставят определенную цель:

получение постоянного дохода (для этого привлекаются надежные ценные бумаги);

приращение капитала (привлекаются ценные бумаги молодых компаний, которые не всегда надежны, но обещают (и выплачивают, по крайней мере сначала) высокие проценты по облигациям);

снижение риска от вложения средств (привлекается много различных ценных бумаг).

В российских условиях предприятие преследует следующие цели при формировании портфеля ценных бумаг.

1. Сохранить капитал с помощью ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью.

2. Приобретение ценных бумаг, которые могут заменять наличность: векселя, сберегательные сертификаты, ГКО.

3. Расширение сфер влияния через вложение средств в ценные бумаги финансово - промышленных групп, кредитные учреждения, инвестиционные фонды (влияние на эмитента приобретается при крупной доле тех или иных ценных бумаг).

4. Спекулятивная игра на разницах курсов ценных бумаг.

Существуют два способа управления портфелем ценных бумаг: активный и пассивный.

Сторонники активного управления стоят на такой точке зрения, что наличие портфеля ценных бумаг - явление динамичное, временное, поэтому оперативно отслеживаются и покупаются высокодоходные ценные бумаги. Такие управляющие легко расстаются с низкодоходными и ненадежными ценными бумагами.

Пассивное управление нацелено на создание долговременного портфеля ценных бумаг с составом ценных бумаг, имеющий определенный уровень риска, определенный доход.

Для определения наиболее эффективного набора ценных бумаг проводится мониторинг (детальный анализ общего положения эмитентов ценных бумаг). При этом существует целый ряд показателей, позволяющих произвести подробный анализ эмитента (рентабельность, объем продаж, цены на акции, уровень дивиденда ценных бумаг).

Все финансовые операции, а тем более формирование портфеля ценных бумаг, связаны с риском. Различают специфический риск и системный риск. Специфический риск связан конкретно с различными видами ценных бумаг, где оценивается риск каждого выпуска. Этот риск оценивается в зависимости от эмитента, от доходности. Риск снижается за счет диверсификации портфеля.

Системный риск вытекает из состояния самой экономики, из состояния рынка. Этот риск определяется уровнем инфляции, изменением налогообложения, политической ситуацией. Он слабо предсказуем. Тем не менее, в развитых странах рассчитывают системный риск при помощи b - коэффициента. Существуют специальные организации, рассчитывающие b - коэффициент по многим видам ценных бумаг, устанавливая их рейтинг.

b_{коэффициент} = доходность данной ценной бумаги / доходность рынка ценных бумаг в целом.

Если коэффициент равен 1, ценные бумаги имеют среднюю степень риска, если больше единицы - рисковые, меньше единицы - с пониженным риском.

Операции по управлению ценными бумагами.

1. Предварительное накопление на специальных счетах, на специальных фондах средств для инвестирования в ценные бумаги.

2. Выпуск ценных бумаг, разработка документов, разработка условий выпуска, реклама, подбор инвесторов.

3. Анализ рынка ценных бумаг и выбор цели портфеля ценных бумаг.

4. Страхование ценных бумаг и операций.

5. Погашение обязательств по ценным бумагам, выплата процента, дивидендов.

6. Реинвестирование дивидендов от ценных бумаг.

7. Создание резервов против всевозможных потерь по ценным бумагам.

8. Проведение собрания акционеров, принятие решений по управлению ценными бумагам

Решая вопрос о приобретении ценных бумаг, их качество оценивают по нескольким параметрам: надежность, доходность, ликвидность.

Надежность - уровень гарантий по сохранности вложений.

Доходность и риск - тесно взаимосвязаны. Существует обратная зависимость риска от доходности.

Ликвидность - способность ценных бумаг превращаться в наличные деньги. Уровень ликвидности зависит от надежности и доходности.

Уровень выпущенных ценных бумаг на душу населения говорит о благосостоянии нации. Различают номинальную цену, цену продажи и рыночную цену ценных бумаг. Номинальная цена акции устанавливается в момент первоначального выпуска и зависит от суммы, на которую предполагается выпустить акции, а также от количества выпускаемых акций.

Установление рыночной цены - процесс очень сложный. На него влияют политическая ситуация в стране, темпы инфляции, дефицит бюджета, уровень цен. Процесс котировки очень динамичен. В более упрощенной форме рыночная цена определяется как сумма дивиденда / средняя ставка процента банка по вкладам.

2. АНАЛИЗ РАБОТЫ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ НА ООО «КАПИТАЛ ГРУПП»

2.1 Краткая характеристика предприятия

ООО «Капитал Групп» является обществом с ограниченной ответственностью. Данная форма собственности является наиболее популярной и распространенной на территории нашей страны. Общество с ограниченной ответственностью - это организация, созданная одним или несколькими лицами, уставный капитал которой разделен на доли, величина которых отражена в учредительных документах. Участники такого общества по его обязательствам не отвечают лично принадлежащим им имуществом, а риск убытков несут в пределах стоимости внесенного вклада.

Согласно учредительным документам уставный капитал ООО «Капитал Групп» составляет 100000 рублей, и поделен равными долями между 2-мя учредителями: Завьяловым Егором Сергеевичем и Локтьевым Эдуардом Николаевичем. Управление данной организацией осуществляется генеральным директором предприятия.

Согласно Уставу предприятия ООО «Капитал Групп» может осуществлять следующие виды деятельности:

· брокерская, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, организация торгов через биржу;

· деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

· организация и осуществление всех видов страхования;

· оказание информационных, маркетинговых, рекламных, консультационных и представительских услуг;

· менеджмент, маркетинг, организация лизинга, проведение всех видов дилерских операций;

· оказание бытовых услуг населению;

· оказание посреднических услуг;

· оказание посреднических услуг в области транспорта, жилищно-коммунального хозяйства, бытового обслуживания, образования, культуры, здравоохранения и науки;

· осуществление, в соответствии с действующим законодательством, внешнеэкономической деятельности, включая внешнеторговые, торгово-посреднические и посреднические операции, включая экспорт и импорт товаров любой номенклатуры и др.

Организационную структуру предприятия ООО «Капитал Групп» представим на рисунке 3.

Рис. 3. Организационная структура ООО «Капитал Групп»

Генеральный директор разрабатывает и реализует стратегии развития предприятия, осуществляет управление предприятием, обучает сотрудников.

Руководитель проекта «учебный центр» занимается проведением учебных курсов, семинаров. Цель проекта - обучение текущих клиентов и привлечение новых, получение прибыли от платных курсов.

Менеджер-консультант производит консультирование клиентов и потенциальных клиентов по услугам, привлечение клиентов, осуществляет продажу услуг, принимает голосовые или письменные заявки и выставляет ордера по счетам клиентов.

Финансовый консультант, управляющий активами разрабатывает торговые стратегии, консультирует клиентов по управлению портфелем, управляет инвестиционными портфелями клиентов, предприятия.

Менеджер отчётности организует документооборот, оформляет с клиентами договора, составляет бухгалтерскую отчётность, проводит внебиржевые сделки купли-продажи акций.

Таким образом, ООО «Капитал Групп» - это предприятие, осуществляющее посреднические услуги в брокерском обслуживании, документообороте брокер-клиент, где в роли брокера выступает инвестиционная компания «Финам». Предприятие, по сути, является коммерческим представителем инвестиционной компании «Финам», предлагающей брокерское обслуживание на российском фондовом рынке. Кроме того, ООО «Капитал Групп» предлагает услуги обучения работе на фондовом рынке в учебном центре представительства.

2.2 Анализ финансового состояния предприятия ООО «КАПИТАЛ ГРУПП»

Финансовый анализ предприятия следует начинать с изучения управления формирования и размещения капитала предприятия и оценки качества его активами и пассивами. Финансовое состояние предприятия и его устойчивость в значительной степени зависят от того, каким имуществом располагает предприятие, в какие активы вложен капитал, и какой доход они ему приносят. [8, c. 45]

В процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе и структуре. Рассмотрим анализ статей актива баланса ООО «Капитал Групп» за 2004 и 2005 года в таблице 1.

Таблица 1 Аналитическая группировка и анализ статей актива баланса ООО «Капитал Групп»

Средства предприятия (актив баланса)	На 01.01.04	На 01.01.05	На 01.01.06	Темп роста, %
	т.р.	%	т. р.	%	т. р.	%	за 2004 г.	за 2005 г.
1. Внеоборотные активы	1225	34,20	1102	23,06	1353	26,70	89,96	122,78
1.1. Основные средства	574	16,02	512	10,71	464	9,16	89,20	90,63
1.2. Долгосрочные финансовые вложения	457	12,76	514	10,76	889	17,54	112,47	172,96
1.3. Прочие внеоборотные активы	194	5,42	76	1,59	-	-	39,18	-
2. Оборотные активы	2357	65,80	3677	76,94	3714	73,30	156,00	101,01
2.1. Запасы	508	14,18	334	6,99	521	10,28	65,75	155,99
2.2. Дебиторская задолженность	718	20,04	1180	24,69	759	14,98	164,35	64,32
2.3. Краткосрочные финансовые вложения	877	24,48	998	20,88	1300	25,66	113,80	130,26
2.4. Денежные средства	234	6,53	1001	20,95	1013	19,99	427,78	101,20
2.5. Прочие оборотные активы	20	0,56	164	3,43	121	2,39	820,00	73,78
Итого	3582	100	4779	100	5067	100	133,42	106,03

Анализ статей и структуры активов баланса ООО «Капитал Групп» показывает, что наибольшую долю активов на начало 2004, 2005 и 2006 года составляют оборотные активы (65,8%, 76,94% и 73,3%) соответственно. Такая ситуация свидетельствует о развитии предприятия. Значительную долю оборотных активов ООО «Капитал Групп» занимают краткосрочные финансовые вложения, что характерно для предприятия, оказывающего посреднические услуги на фондовом рынке.

Дебиторская задолженность за 2004 год сильно увеличилась - с 718 тыс. руб. до 1180 тыс. руб., но в 2005 году ситуация улучшилась: дебиторская задолженность снизилась (положительный факт) на 35,68%. Снижение дебиторской задолженности стало возможным за счет получения дополнительного дохода от реализации предоставляемых услуг.

На предприятии наблюдается тенденция снижения внеоборотных активов, часть которых состоит из основных средств и часть - из долгосрочных финансовых вложений.

Наглядно структуру имущества (активов) ООО «Капитал Групп» представим на рисунке 4.

Проведем анализ статей пассива баланса ООО «Капитал Групп» за 2004-2005 гг. в таблице 2.



Рис. 4. Структура актива баланса ООО «Капитал Групп»

Таблица 2 Аналитическая группировка и анализ статей пассива баланса ООО «Капитал Групп»

Капитал предприятия (пассив баланса)	На 01.01.04	На 01.01.05	На 01.01.06	Темп роста, %
	т.р.	%	т. р.	%	т. р.	%	за 2004 г.	за 2005 г.
1. Капитал и резервы	1219	34,03	2176	45,53	2640	52,10	178,51	121,32
1.1. Уставный капитал	100	2,79	100	2,09	100	1,97	100,00	100,00
1.2. Нераспределенная прибыль	1119	31,24	2076	43,44	2540	50,13	185,52	122,35
2. Краткосрочные обязательства	2363	65,97	2603	54,47	2427	47,90	110,16	93,24
2.1. Краткосрочные займы и кредиты	304	8,49	398	8,33	-	-	130,92	-
2.2. Кредиторская задолженность	1705	47,60	1757	36,77	2183	43,08	103,05	124,25
1.2. Резервы предстоящих расходов	354	9,88	448	9,37	244	4,82	126,55	54,46
Итого	3582	100	4779	100	5067	100	133,42	106,03

Анализ статей пассива баланса показывает, что наибольшую долю в формировании ресурсов предприятия занимает краткосрочный заемный капитал (кроме начала 2006 года, когда доли собственного и заемного капитала примерно равны). При этом наблюдает устойчивая тенденция к росту собственного капитала: в 2004 году собственный капитал предприятия вырос на 78,51%, а в 2005 году - еще на 21,32%. Данное обстоятельство обусловлено ростом нераспределенной прибыли предприятия, что является благоприятным фактом.

Долгосрочные обязательства у предприятия отсутствуют.

Краткосрочные обязательства предприятия представлены краткосрочными кредитами и займами и кредиторской задолженностью. Краткосрочные кредиты на начало 2006 года у предприятия отсутствовали, так как в 2005 году ООО «Капитал Групп» погасило все свои кредиты.

Наглядно структуру источников финансирования ООО «Капитал Групп» представим на рисунке 5.

Рис. 5. Структура пассива баланса ООО «Капитал Групп»

В целом можно отметить, что первичный анализ показал - структура баланса ООО «Капитал Групп» достаточно устойчивая, приемлемая для предприятия, работающего в сфере оказания посреднических услуг на рынке ценных бумаг.

Для более точной оценки финансового состояния предприятия целесообразно проанализировать финансовую устойчивость и ликвидность ООО «Капитал Групп».

Финансовая устойчивость предприятия - это определенное состояние счетов предприятия гарантирующее его постоянную платежеспособность. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние может остаться неизменным, либо ухудшаться, либо улучшаться.

Для анализа финансовой устойчивости предприятия рассчитаем наличие собственных оборотных средств (СОС) в таблице 3.

Таблица 3 Расчет наличия собственных оборотных средств ООО «Капитал Групп»

Показатели	На 01.01.04	На 01.01.05	На 01.01.06	Темп роста, %
				за 2004 г.	за 2005 г.
1. Собственный капитал, тыс. руб.	1219	2176	2640	178,51	121,32
2. Внеоборотные активы, тыс. руб.	1225	1102	1353	89,96	122,78
3. Наличие собственных оборотных средств, тыс. руб. (стр.1 - стр.2)	-6	1074	1287	-17900	119,83

• На начало 2004 года у предприятия отсутствовали собственные оборотные средства, однако к концу 2004 года величина собственных оборотных средств - положительная. За 2005 год произошло увеличение собственных оборотных средств на 19,83%.

Наглядно динамику величины собственных оборотных средств ООО «Капитал Групп» представим на рисунке 6.

Рассмотрим коэффициенты финансовой устойчивости ООО «Капитал Групп» в таблице 4.



Рис. 6. Динамика величины собственных оборотных средств ООО «Капитал Групп»

Таблица 4 Оценка финансовой устойчивости ООО «Капитал Групп»

Показатели	На 01.01.04	На 01.01.05	На 01.01.06	Темп роста, %
				за 2004 г.	за 2005 г.
1. Всего имущества, тыс. руб.	3582	4779	5067	133,42	106,03
2. Стоимость собственного капитала, тыс. руб.	1219	2176	2640	178,51	121,32
3. Собственные оборотные средства, тыс. руб.	-6	1074	1287	-17900	119,83
4. Оборотные активы, тыс. руб.	2357	3677	3714	156,00	101,01
5. Долгосрочные обязательства тыс. руб.	-	-	-	-	-
6. Краткосрочные обязательства, тыс. руб.	2363	2603	2427	110,16	93,24
7. Дебиторская задолженность, тыс. руб.	718	1180	759	164,35	64,32
8. Кредиторская задолженность тыс. руб.	1705	1757	2183	103,05	124,25
К-т автономии = стр.2/стр.1	0,34	0,46	0,52	133,80	114,43
К-т финансовой зависимости = (стр.5+стр.6)/стр.1	0,66	0,54	0,48	82,57	87,94
К-т обеспечения СОС = стр.3/стр.4	0,00	0,29	0,35	-11474	118,64
К-т соотношения собственных и заемных средств=стр.2/(стр.5+стр.6)	0,52	0,84	1,09	162,05	130,12
К-т финансовой устойчивости = (стр.2+стр.7)/стр.1	0,54	0,70	0,67	129,86	95,52
К-т краткосрочной задолженности = стр.6/(стр.5+стр.6)	1	1	1	100,00	100,00
К-т кредиторской задолженности = стр.8/(стр.5+стр.6)	0,72	0,67	0,90	93,55	133,26

Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия по годам неодинаковы, и уменьшение или увеличение показателей, которые влияют на коэффициенты позволяет сказать, что предприятие сравнительно устойчиво.

Коэффициент автономии на предприятии достигает нормативного уровня (50%) только к началу 2006 года, в стоимости имущества на начало 2006 года 52% - стоимость собственного капитала

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами увеличивается, на начало 2006 года в сумме оборотных активов 35% СОС.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств постепенно увеличивается - с 0,52 на начало 2004 года до 1,09 на начало 2006 года.

Коэффициент финансовой устойчивости в 2005 году увеличился к уровню начала 2004 года на 29,86%, а в 2005 году практически не изменился. В начале 2006 г. в стоимости имущества собственного капитала и дебиторской задолженности было 67%.

Кредиторская задолженность в сумме заемных средств от 67 до 90%.

Основные коэффициенты финансовой устойчивости (коэффициент автономии и коэффициент финансовой устойчивости) в динамике наглядно представим на рисунке 7.

Рис. 7. Динамика коэффициентов финансовой устойчивости

Проанализируем ликвидность ООО «Капитал Групп».

Платежеспособностью или ликвидностью принято называть способность предприятия отвечать по своим краткосрочным финансовым обязательствам (текущим пассивам). Срок погашения таких обязательств не превышает одного года. Если же речь идет о способности выполнения долгосрочных финансовых обязательств, то следует использовать понятие финансовой устойчивости предприятия. [26, c. 130]

Для оценки платежеспособности используется информация, характеризующая общую величину и структуру оборотных (= текущих) активов и краткосрочных обязательств (= текущих пассивов).

Все активы предприятия в зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, можно условно подразделить на следующие группы.

1. Наиболее ликвидные активы (А1) - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. В эту группу включают также краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

2. Быстрореализуемые активы (А2) - активы, для обращения которых в наличные средств требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, прочие оборотные активы.

3. Медленнореализуемые активы (А3) - наименее ликвидные активы - это запасы, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям.

4. Труднореализуемые активы (А4) - активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени. В эту группу можно включить статьи I раздела актива баланса «Внеоборотные активы».

Первые три группы активов (наиболее ликвидные активы, быстрореализуемые и медленнореализуемые активы) в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к текущим активам фирмы. Текущие активы более ликвидны, чем остальное имущество фирмы.

Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом:

1. Наиболее срочные обязательства (П1) - кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу).

2. Краткосрочные пассивы (П2) - краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

3. Долгосрочные пассивы (П3) - долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы - статьи V раздела баланса «Долгосрочные пассивы».

4. Постоянные пассивы (П4) - статьи IV раздела баланса «Капитал и резервы» и отдельные статьи IV раздела баланса, не вошедшие в предыдущие группы: «Доходы будущих периодов», «Фонды потребления» и «Резервы предстоящих расходов и платежей».

Необходимым условием абсолютной ликвидности баланса является выполнение трех неравенств: А1 П1, А2 П2, А3 П3, четвертое неравенство А4 П4 носит так называемый балансирующий характер: его выполнение свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств. [35, c. 135]

Проведем анализ ликвидности баланса ООО «Капитал Групп» в таблице 5.

Таблица 5 Анализ ликвидности баланса ООО «Капитал Групп»

Актив	01.01.04	01.01.05	01.01.06	Пассив	01.01.04	01.01.05	01.01.06	Платежный излишек или недостаток
								01.01.04	01.01.05	01.01.06
1	2	3	4	5	6	7	8	гр.2-гр.6	гр.3-гр.7	гр.4-гр.8
1. Наиболее ликвидные активы (А1)	1111	1999	2313	1. Наиболее срочные обязательства (П1)	1705	1757	2183	-594	242	130
2. Быстро реализуемые активы (А2)	738	1344	880	2. Краткосрочные пассивы (П2)	658	846	244	80	498	636
3. Медленно реализуемые активы (А3)	508	334	521	3. Долгосрочные пассивы (П3)	0	0	0	508	334	521
4. Трудно реализуемые активы (А4)	1225	1102	1353	4. Постоянные пассивы (П4)	1219	2176	2640	6	-1074	-1287
БАЛАНС	3582	4779	5067	БАЛАНС	3582	4779	5067	0	0	0

Проведенный анализ показал, что баланс анализируемого предприятия на начало 2004 года не являлся абсолютно ликвидным (не соблюдалось соотношение А1П1), а на начало 2005 и 2006 года ситуация улучшилась - баланс абсолютно ликвиден (А1П1, А2П2, А3П3, А4П4).

Рассчитаем относительные показатели платежеспособности - коэффициенты ликвидности предприятия (таблица 6).

Таблица 6 Коэффициенты ликвидности ООО «Капитал Групп»

Показатели	На 01.01.04	На 01.01.05	На 01.01.06	Рекомендуемые показатели
1. Оборотные активы, тыс. руб.	3582	4779	5067
2. Дебиторская задолженность	718	1180	759
3. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	1111	1999	2313
4. Краткосрочные обязательства тыс. руб.	2363	2603	2427
5. Коэффициент покрытия = стр.1/стр.4	1,52	1,84	2,09	от 2,0 и выше
6. Коэффициент быстрой ликвидности = (стр. 2+стр.3)/стр.4	0,77	1,22	1,27	от 0,9 до 1,5
7. Коэффициент абсолютной ликвидности = стр.3/стр.4	0,47	0,77	0,95	от 0,2 до 0,3

Таким образом, коэффициент покрытия в анализируемом периоде достигает оптимального значения только на начало 2006 года. При этом отсутствует долгосрочная дебиторская задолженность, что благоприятно для предприятия. Коэффициент быстрой ликвидности достигает рекомендуемых значений на начало 2005 и начало 2006 года. Коэффициент абсолютной ликвидности превышает рекомендуемые значение, что связано со спецификой работы предприятия (вложение средств в высоколиквидные активы - ценные бумаги).

Наглядно динамику коэффициентов ликвидности отразим на рисунке 8.

Рис. 8. Динамика коэффициентов ликвидности ООО «Капитал Групп»

Проведем анализ финансовых результатов ООО «Капитал Групп».

Из таблицы видно, что финансовые результаты предприятия в анализируемом периоде заметно улучшились.

Выручка предприятия выросла в 2004 году на 31,26%, а в 2005 году еще на 21,05%, себестоимость также увеличилась (в 2004 году полная себестоимость увеличилась на 30,87%, а в 2005 году - на 17,33%). При этом выручка предприятия растет более быстрыми темпами, чем себестоимость, что очень благоприятно.

Коммерческие расходы в 2004 году увеличились на 21,9%, а управленческие расходы увеличились на 32,5%, в 2005 году их рост продолжился, коммерческие расходы выросли на 28,42%, управленческие расходы - на 27,88%.

Чистая прибыль на предприятии также постепенно увеличивается: в 2004 году она выросла на 85,52%, в 2005 году чистая прибыль увеличилась на 464тысячи рублей (на 22,35%) и составила 2540 тысячи рублей.

Представим финансовые результаты деятельности ООО «Капитал Групп» в виде таблицы 8.

Таблица 8 Анализ рентабельности ООО «Капитал Групп»

Показатели	2003 год	2004 год	2005 год	Изменение (+,-)
				за 2004 г.	за 2005 г.
1. Среднегодовая величина имущества, тыс. руб.	3342	4180,5	4923	838,5	742,5
2. Среднегодовая стоимость собственного капитала, тыс. руб.	1132	1697,5	2408	565,5	710,5
3. Долгосрочные обязательства, тыс. руб.	0	0	0	0	0
4. Средняя величина текущих активов, тыс. руб.	2201	3017	3695,5	816	678,5
5. Выручка от реализации товаров, работ, услуг	8164	10716	12972	2552	2256
6. Прибыль от реализации, тыс. руб.	1392	1917	2434	525	517
7. Прибыль отчетного года, тыс. руб.	1709	2734	3241	1025	507
8. Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, тыс. руб.	1119	2076	2540	957	464
9. Рентабельность текущих активов (стр.8:стр.4)х100%	50,84	68,81	68,73	17,97	-0,08
10. Рентабельность активов (стр.8:стр.1)х100%	33,48	49,66	51,59	16,18	1,94
11. Рентабельность инвестиций (стр.7:(стр.2+стр.3))х100%	150,97	161,06	134,59	10,09	-26,47
12. Рентабельность собственного капитала (стр.7:стр.2)х100%	150,97	161,06	134,59	10,09	-26,47
13. Рентабельность продаж (стр.6:стр.5)х100%	17,05	17,89	18,76	0,84	0,87

Рентабельность текущих активов в 2004 году увеличилась на 17,97%, а в 2005 году - снизилась на 0,08%; рентабельность собственного капитала в 2004 году увеличилась на 10,09%, а в 2005 году - снизилась на 26,47%. Рентабельность продаж в 2004 году увеличилась на 0,84%, а в 2005 году практически осталась - увеличилась на 0,87%.

В целом можно заключить, что финансовое состояние ООО «Капитал Групп» - устойчивое, а деятельность - успешная. У предприятия имеется свободный капитал (в размере 2500 тыс. руб.), который можно использовать для формирования инвестиционного портфеля.

2.3 Анализ структуры и динамики портфеля ценных бумаг на ООО Капитал Групп»

Принимая решение о целесообразности вложения денежных средств в финансовые активы, инвестор должен определить риск, присущий этим активам, ожидаемую доходность и далее оценить, достаточна ли эта доходность для компенсации ожидаемого риска. В рамках парадигмы «доходность - риск» предполагается, что инвестор стремиться максимизировать, насколько это возможно, ожидаемую доходность портфеля, одновременно минимизируя риск. Чаще всего инвестор работает не с отдельным активом, а с некоторым их набором (инвестиционным портфелем). Отсюда следует, что, оценивая риск конкретного актива из инвестиционного портфеля, можно действовать двояко: либо рассматривать этот актив изолированно от других активов, либо считать его неотъемлемой частью портфеля. При этом оценки риска актива и целесообразности операций с ним могут меняться. Например, актив, имеющий более высокий уровень риска при рассмотрении его изолированно, может оказаться практически безрисковым с позиции портфеля, при определенном сочетании входящих в этот портфель активов. [10, c. 56]

Вариация уровня риска определяются воздействием каждого из активов на общую величину риска. Эффект диверсификации заключается в том, что чем больше видов финансовых активов включено в портфель, тем меньше влияние одного актива на общую величину - риск портфеля.

Как известно, общий риск портфеля состоит из двух частей: диверсифицируемого, или собственного, риска, который можно устранить в результате умелых действий инвестора, и систематического, который принципиально не может быть сведен к нулю. Величина собственного риска различна для каждой отдельной компании и не зависит от макроэкономических и других внешних факторов, а определяется финансовым положением эмитента или действиями его менеджмента. Напротив, величина систематического риска зависит от изменений и действий других внешних факторов, которые влияют на стоимость всех акций и, следовательно, не могут быть уменьшены посредством диверсификации. Следовательно, инвестор, владеющий хорошо диверсифицированным портфелем, будет испытывать влияние в основном систематического риска.

Пусть - фиксированный случайный вектор, интерпретируемый как стоимость ценной бумаги, взятой за определенный промежуток времени, - вектор его средних значений, доходность отдельно взятой ценной бумаги, а - ковариационная матрица, то есть

(9)

Пусть, далее, - вектор из

. (10)

Портфелем называется случайная величина

, (11)

при этом компоненты вектора y принято называть весами активов в портфеле. Математическое ожидание, то есть доходность портфеля, и дисперсия портфеля рассчитываются следующим образом

. (12)

Задача формирования портфеля заключается в выборе весов у наилучшим образом.

Для сравнения случайных величин вводится мера риска , то есть отображение из некоторого множества случайных величин в вещественную прямую

. (13)

Мера риска портфеля оказывается при этом функцией весового вектора

. (14)

Таким образом, задача выбора портфеля сводится к задаче оптимальным образом минимизировать меру риска, то есть функцию .

Чаще всего в качестве меры риска используется дисперсия портфеля, то есть среднее отклонение от стандартного значения.

Рассмотрим методы оптимизации портфеля ценных бумаг применительно к ООО «Капитал Групп».

ООО «Капитал Групп» планирует использовать 2500 тыс. руб. на формирование инвестиционного портфеля, из которых 25% (625 тыс. руб.) направляется на покупку облигаций (из которых государственные облигации - 70%, корпоративные облигации - 30%) в соответствии с инвестиционной политикой компании), а остальные 75% - на покупку акций. При этом предполагается, что инвестиционный портфель ООО «Капитал Групп» будет сформирован из 20-25 акций, что обеспечивает достаточную диверсификацию. Диверсификация будет проведена по отраслевому и территориальному признаку с учетом корреляции.

Формирование инвестиционного портфеля будем производить отдельно по акциям и по облигациям (иначе говоря, отдельно формируются портфель акций и портфель облигаций).

Рассмотрим выборку акций российских эмитентов за период с 1.05.05 по 1.05.06 (за последний год). [37]

В Приложении 2 представлены котировки ценных бумаг на момент закрытия торгов в каждой из рассматриваемых промежутков времени и доходность, то есть темп прироста. На основе полученных данных рассчитана средняя доходность и стандартное отклонение каждого из активов.

В таблице 9 представлена выборка 33 акций российских эмитентов, характеризующихся средней доходностью 0,02-3,97% и средним отклонением 3,24-16,68%. Данные проиллюстрированы рис. 12.

Рис. 12. Средняя доходность и риск акций российских эмитентов.

При формировании портфеля для минимизации риска необходимо учитывать как доходность ценной бумаги зависит от доходности бумаги для всех пар активов. Данная зависимость определяется матрицей ковариации .

В Приложении 3 представлены значения коэффициентов ковариации между показателями средних доходностей акций эмитентов.

Для характеристики степени связи между двумя переменными используют коэффициент корреляции, не зависящий от единиц измерения. Данный показатель характеризует не только силу линейной зависимости между двумя переменными, но и ей силу.

Значения коэффициентов парной корреляции между доходностями акций отечественных эмитентов представлены в Приложении 4.

Риск портфеля обуславливается ковариацией доходов отдельных акций и мерой изменчивости суммарного дохода портфеля. Таким образом, возникает необходимость вычисления ковариации или корреляции доходов каждой пары акций в портфеле. Риск портфеля, измеряемый дисперсией, рассчитывается как взвешенная сумма ковариаций всех пар ценных бумаг в портфеле. Где каждая ковариация взвешена в системе весов каждой пары соответствующих акций, а дисперсия одной акции рассматривается как ковариация акции с самой собой. [24, 56]

В общем виде риск портфеля можно представить следующим образом

(15)

или

, (16)

где - дисперсия (риск) портфеля,

n - количество активов в портфеле,

- вес i-го актива в портфеле,

- вес j-го актива в портфеле,

- стандартное отклонение доходности i-го актива в портфеле,

- стандартное отклонение доходности j-го актива,

- ковариация доходностей i-го и j-го активов,

- корреляция доходностей i-го и j-го активов.

Очевидно, что при включении в портфель активов с низкими или отрицательными ковариациями с другими активами портфеля снижается общая сумма ковариации. Следовательно, для минимизации риска в портфель необходимо включать именно те активы, которые имеют минимальные ковариации с другими активами.

Основываясь на принцип диверсификации Марковица, а также с учетом отраслевой и территориальной диверсификации в портфель акций ООО «Капитал Групп» будут включены активы, представленные в таблице 10.

Таблица 10 Доходность и риск акций российских эмитентов

Эмитент	Средняя доходность, %	Риск (стандартное отклонение), %.
АВТОВАЗ (АО, 3)	1,59	7,65
ГАЗПРОМ (АО, 1-О)	3,21	5,25
ЛУКойл НК (АО, 1-О)	2,01	4,62
МТС (АО, 1)	0,02	3,40
Норильский никель ГМК (АО, 5)

Подобные документы

• Комплексное исследование теоретических и практических аспектов организации и проведения операций банка с ценными бумагами

  Классификация операций банка с ценными бумагами. Понятие и виды портфеля ценных бумаг, принципы и методы его формирования. Анализ структуры и динамики операций с ценными бумагами исследуемого банка. Пути оптимизации структуры портфеля ценных бумаг.
  
  курсовая работа [379,9 K], добавлен 16.02.2016
  

• Анализ деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг

  Сущность и виды портфеля ценных бумаг, его элементы и методы формирования. Отличительные особенности акций и облигаций. Анализ инвестиционной политики и операций с ценными бумагами в ОАО "РСК банк". Проблемы и перспективы рынка ценных бумаг в Кыргызстане.
  
  дипломная работа [563,3 K], добавлен 09.01.2013
  

• Операции коммерческого банка с ценными бумагами: проблемы и перспективы развития

  Виды деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг. Инвестиционная политика банка. Формирование портфеля ценных бумаг. Характеристика операций коммерческого банка с ценными бумагами. Текущее состояние рынка ценных бумаг и банковской системы.
  
  курсовая работа [161,3 K], добавлен 10.03.2011
  

• Формирование портфеля ценных бумаг и анализ его доходности (сравнительный анализ)

  Анализ состояния современного рынка ценных бумаг в Украине, перспективы его развития. Обоснование выбора финансовых инструментов. Характеристика объектов инвестирования. Расчёт основных характеристик портфеля ценных бумаг. Характеристика риска портфеля.
  
  курсовая работа [152,3 K], добавлен 07.06.2010
  

• Анализ портфеля ценных бумаг ОАО "Сбербанк России"

  Сущность, виды и цели формирования портфелей ценных бумаг коммерческого банка; их функции: прирост стоимости, создание резерва ликвидности. Оценка рисков на рынке ценных бумаг. Анализ структуры и доходности портфеля ценных бумаг ОАО "Сбербанк Россия".
  
  реферат [32,9 K], добавлен 04.09.2014
  

• Формирование портфеля ценных бумаг в зависимости от типа инвестора

  Понятие портфеля ценных бумаг и основные принципы его формирования. Модели оптимального портфеля ценных бумаг и возможности их практического применения. Типы инвесторов, работающих на российском фондовом рынке. Недостатки российского фондового рынка.
  
  контрольная работа [34,0 K], добавлен 25.07.2010
  

• Диверсификация портфеля ценных бумаг

  Основные типы портфелей ценных бумаг. Анализ влияния типа инвестиционной стратегии на формирование портфеля ценных бумаг. Стили управления портфелей. Характеристика причин и вариантов диверсификации портфеля ценных бумаг, его современная концепция.
  
  курсовая работа [72,2 K], добавлен 19.12.2015
  

• Доверительное управление портфелем ценных бумаг клиентов

  Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами как один из видов деятельности на рынке ценных бумаг. Анализ деятельности на фондовом рынке России. Понятие портфеля ценных бумаг: характеристика видов и инвестиционных качеств ценных бумаг.
  
  курсовая работа [115,7 K], добавлен 11.11.2009
  

• Оптимизация портфеля ценных бумаг

  Обзор понятия портфеля ценных бумаг, позволяющего придать совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы для отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Модели оптимизации портфеля ценных бумаг.
  
  курсовая работа [563,0 K], добавлен 05.02.2013
  

• Операции коммерческого банка с ценными бумагами: проблемы и перспективы развития

  Операции коммерческого банка с ценными бумагами. Виды деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг. Инвестиционная политика, формирование портфеля ценных бумаг. Текущее состояние рынка ценных бумаг и банковской системы, перспективы развития.
  
  курсовая работа [105,4 K], добавлен 10.07.2010
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам