Валютные операции банков

Доход = Сумма * Процент * Срок (в днях)/ 360

Что касается привлечения средств в депозиты, то можно остановится на двух альтернативных путях привлечения ресурсов:

вместо депозита банк может продавать различные ценные бумаги, которые по уровню дохода сопоставимы с процентом по депозиту (вексель, валютная облигация и т.д.);

привлечением средств легче заниматься небанковским организациям. Они не обязаны создавать резервы, депонируя средства. Поэтому банки для решения этого вопроса могут создавать трастовые, инвестиционные и другие компании.

Операции «спот». Торговля валютой происходит в виде наличных или срочных операций. Наличные операции осуществляют в основном на условиях «спот», что подразумевает расчет на второй рабочий день после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Это позволяет перевести средства в любую страну и завершить оформление сделки. Базой для проведения операции «спот» служат корреспондентские отношения между банками. Валютные операции «спот» составляют примерно 90% всех валютных сделок. Главными целями их проведения являются:

- обеспечение потребности клиентов банка в иностранной валюте;

- перелив средств из одной валюты в другую;

- проведение спекулятивных операций.

Банки используют операции «спот» для поддержания минимально необходимых рабочих остатков в иностранных банках на счетах «ностро» в целях уменьшения излишков в одной валюте и покрытия потребностей в другой валюте. С помощью этого банки регулируют свою валютную позицию в целях избежания образования непокрытых остатков на счетах. Несмотря на короткий срок поставки иностранной валюты, контрагенты несут валютный риск и по этой сделке, так как в условиях «плавающих» валютных курсов курс может (существенно) измениться и за два рабочих дня.

Проведение валютных сделок требует определенной подготовки. Техника их совершения состоит из нескольких этапов. На подготовительной стадии проводится анализ состояния валютных рынков, выявляются тенденции движения курсов различных валют, изучаются причины их изменения. На основе этой информации дилеры, принимая во внимание имеющуюся у них валютную позицию, определяют средний курс национальной валюты по отношению к иностранной валюте. Проведенный анализ дает возможность выработать направление валютных операций, т.е. обеспечить длинную или короткую позицию в конкретной валюте, с которой они проводят сделки. Следует отметить, что в крупных банках анализом положения валют на рынках занимаются специальные группы экономистов-аналитиков, а дилеры, опираясь на их информацию, самостоятельно выбирают направления проведения валютных операций. В менее крупных банках функции аналитиков выполняют сами дилеры; они же непосредственно осуществляют валютные операции: с помощью средств связи (телефон, телекс) ведут переговоры о купле-продаже валют и заключают сделки.

- страхование от изменения курсов валют;

- извлечение спекулятивной прибыли.

Форвардные сделки. Наиболее распространенная межбанковская срочная сделка получила название «форвардной». Так, например, банки могут прибегать к практике форвардных (срочных) контрактов, когда клиент банка, предвидящий в будущем необходимость приобретения валюты, попытается через посредство банка заключить контракт с другой стороной, требующей получения валюты по предусмотренной контрактом цене к определенному сроку в будущем. Клиенты, нуждающиеся в валюте, договариваются о том, что они получат необходимую сумму в валюте в заранее обусловленный срок в будущем по цене, назначенной сегодня.

В момент заключения сделки фиксируется срок, курс и сумма, но до наступления срока (обычно 1-6 месяцев) никакие суммы по счетам не проводятся. Форвардный контракт - это твердая сделка обязательная для исполнения.

В момент заключения сделки фиксируется срок, курс и сумма, но до наступления срока (обычно 1-6 месяцев) никакие суммы по счетам не проводятся. Форвардный контракт - это твердая сделка обязательная для исполнения.

Клиенты, ожидающие получения валюты, часто стремятся заключать такие контракты, которые позволяли бы им продавать эту валюту по заранее установленной цене. Так как эта цена назначена в момент заключение форвардного контракта, клиент защищен от валютного риска независимо от того, какова будет динамика цен на валюту. Если клиент не уверен в будущем сроке или в сумме валюты, банк может предложить опционный форвардный контракт, по условиям которого клиент получает право, но не обязательство, поставить или получить определенную сумму валюты к назначенному сроку в будущем (этот срок называется датой зачисления денег) по заранее обусловленному курсу. В биржевых котировочных бюллетенях публикуется курс для сделок «спот» и премии или скидки для определения курса по сделкам «форвард» на разные сроки, как правило, 1, 3 или 6 месяцев. Если валюта по сделке «форвард» котируется дороже, чем при немедленной поставке на условиях «спот», то она котируется с премией. Срочный курс, в котором учтена премия или скидка, именуется курсом «аутрайт». При премии валюта на срок дороже, чем наличный курс, при скидке - дешевле. Имея значение премии и дисконта, вычисляется курс «аутрайт». Пример:

Таблица 1.1. Расчет курса «аутрайт»

Данные показывают, что доллар доступен с дисконтом против немецкой марки, но с премией против казахского тенге. Фунт стерлингов доступен с дисконтом против доллара. Следует отметить, что курс продавца всегда выше курса покупателя. При операциях «форвард» эта разница больше, чем при операциях «спот». Это достигается путем установления больших чисел под курсом покупателя и меньших чисел под курсом продавца в случае дисконта и, наоборот, в случае премии.

Определяющим моментом дисконта или премии по форвардному курсу является разница в процентных ставках по краткосрочным депозитам, а размер премии или дисконта соответствует разнице в процентных ставках по срочным депозитам в соответствующих валютах на срок, равный сроку «форвардной» сделки. Премия или дисконт рассчитываются по следующей формуле:

где: П - премия (при знаке «+»);

Д - дисконт (при знаке «-»);

СПДВ - ставка процента по депозитам в валюте типа В;

В - котирующая валюта;

СПДА - ставка процента по депозитам в валюте типа А;

А - котирующая валюта;

КС - курс «спот»

ПКФ - приближенный курс «форвард», рассчитываемый по формуле:

где: СР - срок сделки «форвард».

Сделки с «опционом». Среди срочных сделок с иностранной валютой выделяют сделки с «аутрайтом» - с условием поставки валюты на определенную дату, и сделки с «опционом» - с условием нефиксированной даты поставки. Одна из сторон в опционной сделке имеет право выбрать для себя наиболее выгодные условия исполнения обязательств. За это право вторая сторона получает премию, зависящую от длительности опциона, от разницы курсов при заключении сделки недоговоренных в данной операции. Их цель ограничить потери от колебания курсов валют, т.е. страхование поступлений и платежей в валюте от валютного риска. В зависимости от того, кто из участников и каким образом имеет право на изменение условий сделки, различают: опцион покупателя или сделку с предварительной премией, опцион продавца или сделку с обратной премией, временный опцион. В случае опциона покупателя или сделки с предварительной премией держатель опциона имеет право получить валюту в определенный день по обусловленному курсу. Покупатель сохраняет за собой право отказаться от приема валюты, уплатив за это продавцу премию в качестве отступного. По опциону продавца или сделки с обратной премией держатель опциона может поставить валюту в обусловленный день по определенному курсу. Право на отказ от сделки принадлежит продавцу, и он платит премию покупателю в качестве отступного.

Разновидность сделок с опционом представляет собой временной опцион. Такой опцион, предоставляемый банком клиенту, является опционом (в переводе с английского option - право или предмет выбора) в отношении периода времени, когда будет осуществлена поставка валюты, и такая сделка должна быть исполнена до оговоренного срока. По этой операции плательщик премии имеет право потребовать исполнения сделки в любой момент времени в период опциона по ранее зафиксированному курсу. Таким образом, участник сделки платит премию за право выбрать наиболее выгодный текущий курс для конверсии валюты, полученной в результате опционной сделки. В данном случае премия не играет роли отступного, поскольку в период срока опциона отказаться от исполнения сделки нельзя. При исполнении сделки контрагенты уточняют, кто из них выступит в роли продавца и кто в роли покупателя. Затем один из них, уплатив премию другому, либо покупает валюту, либо продает ее. Эта сделка тем выгоднее для участников, чем больше колебания курса валюты.

Операции «своп». Сделки «своп» представляют собой валютные операции, сочетающие куплю или продажу валюты на условиях наличной сделки «спот» с одновременной продажей или куплей той же валюты на срок по курсу «форвард». Очередность проведения этих операций имеет свое название. Так, сделка, при которой происходит продажа иностранной валюты на условиях «спот» с одновременной ее покупкой на условиях «форвард», называется Репорт, сделка, где имеют место покупка иностранной валюты на условиях «спот» и одновременная продажа ее на условиях «форвард» - репорт.

Сделки «своп» осуществляются по договоренности двух банков обычно на срок от одного дня до шести месяцев. Эти операции могут производиться между коммерческими банками, между коммерческими и центральными банками и между центральными банками. В последнем случае они представляют собой соглашения о взаимном кредитовании в национальных валютах. С 1969 года создана многосторонняя система взаимного обмена валют через Банк международных расчетов в Базеле на базе использования операций «своп».

При сравнении операций «своп» и сделок с временным опционом необходимо отметить, что сделки с временным опционом осуществляет полную защиту от валютных рисков, в то время как операции «своп» только частично страхуют от них. Это обусловлено тем, что при проведении операции «своп» возникает валютный риск, вследствие изменения в противоположные стороны дисконта или премии в период между днем заключения сделки и днем поставки валюты.

Операции «своп» подразделяются на несколько видов, хотя они не имеют ничего общего с классической валютной сделкой «своп», т.е. сделкой «спот + форвард», так как представляют собой лишь обмен обязательствами или требованиями. К примеру, классическая операция «своп» состоит в том, что две стороны соглашаются провести серию платежей друг с другом. Операция «своп» с процентными ставками предполагает соглашение двух сторон о взаимном проведении платежей по процентам на определенную сумму в одной валюте, например, когда одна сторона платит другой проценты по плавающей межбанковской ставке «ЛИБОР», а получает проценты по фиксированной ставке. Операции «своп» с валютой означает соглашение об обмене фиксированных сумм валют, т.е. обе стороны обмениваются обязательствами по займам. Последние две операции могут быть объединены, т.е. представляют собой «своп» с валютой и процентными ставками одновременно. Это означает, что одна сторона уплачивает основную сумму долга в одной валюте и проценты по плавающей ставке «ЛИБОР» в обмен на получение эквивалентной суммы в другой валюте и процентов по ней по фиксированной ставке.

При прекращении платежей по операции «своп» одной стороной, к примеру, при его банкротстве, вторая сторона оказывается в том положении, от которого она страховалась, заключая сделку «своп». Для уменьшения такого риска в качестве посредника в операциях «своп» используются банки. Это удорожает такую операцию на сумму банковской комиссии.

В случае переплетения валютных операций с банковскими, участники таких сделок получают немалую выгоду. Так, сделка «своп» депозитное соглашение банков. Банку в стране «А» необходима валюта страны «Б» на неопределенное время. Он заключает сделку «своп», т.е. «спот + форвард» с банком страны «Б». Кроме того, по требованию банка в стране «Б» он принимает у себя в депозит сумму в валюте страны «Б» и выплачивает проценты по ставке, обычной для таких депозитов в стране «А». Такая операция будет выгодна банку страны «Б» только том случае, если доход по депозиту в валюте страны «Б» в банке страны «А» будет выше, чем прибыль от обратной конверсии валют и инвестирования полученных средств в стране «Б» с одновременным покрытием на форвардном рынке.

Иногда операции «своп» проводятся с золотом. Они имеют цель сохранить право собственности на него и одновременно приобрести на срок необходимую иностранную валюту

Валютные фьючерсные контракты. Все более популярной альтернативой форвардному контракту становится валютный фьючерсный (срочный) контракт. Подобные договорные соглашения между покупателем и продавцом предусматривают предоставление заранее обусловленных сумм в валюте по условленной цене точно к назначенному сроку или раньше. Существует два основных вида фьючерсных контрактов страхования от потерь - долгосрочное и краткосрочное хеджирование.

Долгосрочное хеджирование в валютных фьючерсах служит для защиты клиента банка от роста цен на валюту, которую клиенту предстоит приобрести. Хеджи подобного рода особенно полезны для импортеров, так как плата за получаемые товары во многих случаях должна происходить в национальной валюте зарубежного экспортера, а рост обменного курса валюты экспортера и местной валюты импортера может за короткое время аннулировать любую ожидаемую прибыль от продажи товаров. По условиям контракта с долгосрочным хеджированием клиент обязуется получить валюту по истечении срока действия контракта по цене X. Если цена валюты начинает расти, то клиент может пойти обратно на рынок валютных фьючерсов и продать эти же фьючерсные контракты по новой, более высокой цене Y. Эта операция освобождает клиента от обязательства принимать валюту и в то же время приносит предпринимательскую прибыль с каждого контракта, равную разнице в ценах (Y-X) минус комиссионные и налог. Прибыль, получаемая с валютных фьючерсов, помогает сконденсировать любые потери, которые возникают, когда клиент должен фактически покупать валюту и оплачивать ею свой товарный импорт.

В качестве альтернативы некоторые клиенты, в первую очередь те из них, кто экспортирует товар, могут с успехом воспользоваться фьючерсными контрактами с краткосрочным хеджированием. Такие соглашения предусматривают, что клиент обязался предоставить своему контрагенту обусловленную валюту по гарантированной цене X в предусмотренный контрактом срок. Если цена на валюту понижается, клиент может снова выйти на фьючерсный рынок к сроку или до истечения срока действия контракта и приобрести такие же контракты по более низкой цене Y, снимая этим самым с себя обязательство предоставить валюту. Прибыль зарабатывается на каждом из контрактов сначала на продаже, а затем и на покупке: эта прибыль равна X-Y (минус комиссионные и трансакционные издержки).

Арбитражные сделки. Арбитражные сделки совершаются с товарами, ценными бумагами, валютами. Валютный арбитраж осуществляется с целью извлечения прибыли на разнице курсов валют на рынках разных стран (в этом случае он носит название «пространственный арбитраж») или же на изменении валютного курса во времени проведения является свободная обратимость валют. Предпосылкой служит несовпадение курсов.

В силу того, что продажа и покупка валюты на разных рынках происходит практически одновременно, особенно с развитием ЭВМ и современных средств связи, пространственный арбитраж практически не связан с валютными рисками. Арбитражная операция может проводиться не только с двумя, но и с несколькими валютами. Сравнительно небольшой размер прибыли, как правило, компенсируется большими размерами сумм сделок и быстротой оборачиваемости капитала.

Различают также конверсионный арбитраж, предполагающий покупку валюты самым дешевым образом, используя наиболее выгодный рынок. В отличие от пространственного и временного арбитража в конверсионном арбитраже начальная и конечная валюты не совпадают. При проведении конверсионного арбитража учитывается как использование наиболее благоприятных рынков для его проведения, так и изменения курсов валют во времени. При валютной сделке «спот» происходит обмен двух валют, а при конверсионном арбитраже - обмен несколькими валютами. В этом основное его отличие от наличной валютной сделки.

Главной целью временного арбитража является использование разницы курсов валют во времени. В связи с тем, что с развитием ЭВМ и современных средств связи, увеличением объема операций различие в курсах валют на разных рынках стали возникать реже, пространственный арбитраж утратил свое значение. В результате распространения системы плавающих валютных курсов роль временного арбитража, наоборот, возросла. Отличие временного арбитража от обычной валютной спекуляции состоит в том, что при проведении арбитража дилер меняет свою тактику на протяжении одного дня и делает ставку в основном на краткосрочный характер операции. Валютная спекуляция направлена на длительное поддержание длинной позиции в валюте, курс которой растет, или короткой - в валюте, курс которой имеет тенденцию к снижению.

Другой вид арбитража - процентный - предполагает получение прибыли на разнице в процентных ставках на различных рынках ссудных капиталов. Процентный арбитраж как постоянно действующий международный механизм сформировался в 50-х годах, с появлением и развитием рынка евровалют, что объяснялось свободной конверсией валют на рынке и переводом их с одного рынка на другой.

При проведении процентного арбитража необходимо учитывать не только разницу в процентных ставках, но и размер премии, так как прибыль от разницы в процентных ставках должна покрыть потерю от уплаты премии при совершении операции «форвард». Если инвесторы не используют «форвардный» рынок для защиты своих поступлений от валютного риска, то необходимо рассматривать движение курса иностранной валюты, так как даже небольшое его изменение в неблагоприятную сторону может привести к убыткам.

В современных условиях валютный арбитраж уступает место процентному. И для проведения валютного арбитража необходимы огромные суммы, вследствие того, что современные средства информации и развитие сети банков выравнивают валютный курс на рынках. Одновременно с этим все еще существует разница в процентных ставках из-за несогласованности национальных политик в области процентных ставок и нестабильности валют, хотя процессы интеграции на рынке ссудных капиталов усиливаются.

Кредитные операции в валюте.