Рынок ценных бумаг и его развитие в современных условиях

Произошли, как уже говорилось, положительные подвижки в законодательной базе.

Конечно, ожидаемый результат в развитии отечественного рынка ценных бумаг не был достигнут ввиду событий весны-лета 2004 года (так называемый “банковский кризис”), воздействия “фактора ЮКОСа” и ситуации вокруг ВымпелКома, а также других объективных причин. Не принес прошедший год ни значимого повышения ликвидности “второго эшелона” и увеличения количества “голубых фишек” с радикальным ростом объемов торгов, ни выхода на рынок новых крупных игроков, ни значимых инвестиций крупных западных фондов. Однако я считаю, фондовый рынок закрыл таки год с “плюсом”.

В заключительной части работы считаю необходимым выделить особенности российского фондового рынка, которые непосредственно связаны с его историческим развитием, и проблемы, формирующие направления для совершенствования рынка.

Российский рынок ценных бумаг, естественно, имеет сходство с другими рынками, возникающими в странах с переходной экономикой. Однако он обладает и рядом специфических черт.

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В России же зарождение и становление и становление фондового рынка, его определенное развитие происходило на фоне постоянного спада производства. Такое различие в эволюции рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает серьезные кризисные явления на этом рынке, о чем свидетельствует опыт 1998-1999 гг. В то же время, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, “непрозрачность” рынка (т.е. недостаточность или неточность информации о компаниях и банках, выпускающих ценные бумаги), рискованность операций на нем, преобладание (вплоть до 1999 г.) долговых обязательств государства для покрытия бюджета дефицита вызвали доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Риск обесценивания денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

Зарубежный опыт свидетельствует, что негативные воздействия инфляции в определенной мере преодолеваются путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп инфляции. В России рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.

Особым образом стоит отметить расслоение акций. Это явление как правило не характерно для развитой рыночной экономики. В России при переходе к рынку оно проявилось в особо крупных размерах. Суть расслоения заключается в том, что появляется небольшая (по численности компаний) группа акций, которые обычно называют “голубыми фишками”. Это наиболее надежные акции, выпущенные крупными компаниями, которым в условиях переходной экономики удается довольно успешно развиваться, получать прибыли.

Голубым фишкам очень немногочисленных компаний противостоят все остальные акции множества акционерных обществ. Эти ценные бумаги малоликвидны, риск вложений в них велик, их трудно реализовать на вторичном рынке. Разрыв между положением голубых фишек и всех отальных акций в российской экономике необычайно велик. В отечественном обороте акций сделки с голубыми фишками составляют около 90%.

Можно сделать вывод, что особенности отечественного рынка ценных бумаг являются, как правило, и его недостатками. Среди многочисленных проблем российского фондового рынка следует также выделить проблему его регулирования. Существует множество статей посвященных этой теме, на основе которых можно кратко выделить основные проблемы в этой области.

Регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации фактически построено не столько на нормах, установленных непосредственно на уровне закона, сколько на нормах, установленных различными нормативными актами ФКЦБ России. Причем ситуация с осуществлением контрольно-надзорных функций не может быть признана нормальной, так как отсутствуют унифицированные требования и единые процедуры осуществления контроля.

Отсутствие единого закона, устанавливающего понятие и принципы саморегулирования, требования к участникам саморегулируемых организаций, особенности деятельности СРО, приводит к различным интерпретациям модели саморегулирования.

То есть можно судить о том, что современной и целостной концепции регулирования рынка ценных бумаг в России до сих пор не создано. Однако надо сразу отметить, что подвижки есть. В последнее время в СМИ часто поднимался вопрос о преобразовании федерального органа исполнительной власти на финансовых рынках в мегарегулятор (децентрализованное учреждение). Таким образом, намечается путь для дальнейшего развития системы регулирования.

Среди проблем российского фондового рынка выделяют часто проблему укрупнения и рекапитализации структур этого рынка. Если в развитых странах количество бирж редко доходит до 7-9, то в России их гораздо больше.

К числу проблем можно отнести также неразвитость региональных рынков ценных бумаг. По расчетам на основе данных ФКЦБ, ЦБ РФ, ММВБ, РТС за 2003 год численность московских брокеров-дилеров, в т.ч. банков, составляет 40-45% от российской, на их операции приходится 80-90% оборотов внутреннего рынка акции, при этом рыночная ниша ММВБ, РТС и МФБ - более 90% российского рынка.

Больной проблемой отечественного фондового рынка является беззащитность инвестора. Опять же эта проблема связана с проблемой регулирования, проблемой стандартизации российского рынка, его недостаточной прозрачностью.

Среди проблем часто поднимаемых в СМИ также встречается вопрос о создании депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов и выполнения других технических функций. Одна из задач, остро стоящих в современных условиях, - автоматизация взаимодействия депозитария и регистратора, то есть, по сути, задача сокращения сроков перерегистрации, расходов, связанных с агентским способом исполнения поручений, повышения частоты проведения сверки учетных данных депозитария с данными регистраторов, установления систем удаленного доступа к лицевым счетам в реестре.

Кроме того, существует еще множество других проблем. Это, например, суррогаты ценных бумаг, незаконная профессиональная деятельность на рынке и т.д.

Между тем, несмотря на все обозначенные проблемы росийского рынка ценных бумаг, существует огромный потенциал для его развития. Это выражается в задачах его развития, которые формулируются ведущими специалистами в области рынка ценных бумаг. Для примера приведу материалы из проекта развития рынка ценных бумаг России, разработанного саморегулируемой ассоциацией НФА (Национальная фондовая ассоциация).

Приоритетной задачей является значительное увеличение объемов денежных ресурсов, направляемых в реальный сектор российской экономики через рынок ценных бумаг, в т.ч. привлечение ежегодно через внутренний рынок ценных бумаг инвестиций в реальный сектор в объеме, составляющем несколько десятков млрд. долл. США;

устойчивый рост капитализации российского рынка акций до 50 - 60% ВВП при не менее чем 2-кратном снижении рыночного риска и волатильности, являющихся в настоящее время одними из самых высоких в мире;

российский рынок акций должен занимать не менее чем 8 - 10 - процентную долю в совокупном объеме формирующихся рынков мира;

рост объемов рынка корпоративных облигаций, выпускаемых предприятиями реального сектора, до 25 -30 млрд. долл. США, создание рынка коммерческих бумаг реального сектора, обеспечивающего привлечение в реальный сектор инвестиций на сумму до 10 млрд. долл. США;

должно быть обеспечено существенное превышение объемов сделок на внутреннем рынке акций над внешними рынками депозитарных расписок, предотвращен уход торговой активности на зарубежные рынки;

должна быть усилена роль внутренних розничных инвесторов, их доля на рынке должна быть доведена до не менее 20 - 30% объемов рынка, а с учетом институциональных инвесторов (пенсионных и инвестиционных фондов, страховых компаний) - до 30-40% объемов рынка;

на рынок корпоративных ценных бумаг должны быть привлечены не менее 15-20% сбережений, находящихся внутри страны в наличной иностранной валюте.

обеспечение роста внутреннего спроса на долгосрочные вложения в ценные бумаги, прежде всего за счет сбережений населения;

сокращение зависимости внутреннего рынка ценных бумаг от действий спекулятивных инвесторов, в т.ч. крупных иностранных участников;

переход к более эффективному, чем в истекшее десятилетие, рынку ценных бумаг, обеспечивающему один из самых высоких для формирующихся рынков уровень информационной прозрачности, честности и справедливости ценообразования, защиты инвесторов;

снижение уровня риска фондового рынка, повышение его ликвидности, обеспечение его устойчивого функционирования при предупреждении финансовых кризисов и вызванных ими макроэкономической нестабильности;

реструктурирование отрасли ценных бумаг, направленное на создание эффективной архитектуры рынка, преодоление его фрагментарности, обеспечение финансовой устойчивости в функционировании его институтов;

диверсификация собственности в российской экономике, переход к массовой модели инвестирования в процессе формирования среднего класса;

рост конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг в сравнении с зарубежными формирующимися рынками - конкурентами, снижение регулятивных издержек, повышение роли государства и саморегулирования в стимулировании развития рынка как инструмента долгосрочных инвестиций для модернизации экономики

Таким образом, можно говорить, что существует огромная ниша для развития отечественного фондового рынка, и в обозримом будущем намечаются его качественные и количественные изменения.

Как предполагается к концу 2005 г. индекс РТС может достигнуть отметки 773 пункта, т. е. потенциал роста составит 18%. Принимая склонность рынка к резким скачкам, значительные объемы свободных средств на внутреннем и мировом рынках, а также вероятность нового неожиданного повышения цен на сырье, рынок может подняться до отметки 850-900 пунктов, т.е. на 30-40%. Одним из важнейших факторов дальнейшего развития отечественного фондового рынка станет переход большинства крупных компаний на международные стандарты учета. Это позволит сравнивать эффективность работы российских предприятий и мировых аналогов.

Заключение

Итак, рынок ценных бумаг с его основными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм, который функционально входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой фиктивного капитала, однако тесно увязан с рынком капитала. Основными принципами функционирования рынка ценных бумаг являются ликвидность, эффективность, информационность и надежность. Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, таких как коммерческая, ценовая, информационная, регулирующая, функция обслуживания государственного долга, функция перераспределения прав собственности, функция страхования риска вложения капитала, спекулятивные операции. Основной же задачей и назначением фондового рынка является аккумулирование временно свободных денежных ресурсов и направление их на развитие перспективных отраслей хозяйственной системы. Таким образом, на основе вышесказанного, можно сделать вывод, что функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики.

В России рынок ценных бумаг был воссоздан заново при переходе к рыночным отношениям. Его появление было логическим продолжением процесса приватизации, а также организации и функционирования бирж и биржевой торговли в России.

Несмотря на все злоключения, фондовый рынок России растет и совершенствуется в общем поступательном развитии экономики. Восстанавливается доверие как отечественных, так и зарубежных инвесторов. Меняется инфраструктура рынка. Совершенствуется законодательная база. Наметился коренной перелом в сфере регулирования. Отмечается возросшая прозрачность российского рынка ценных бумаг. Стандартизация, присвоение инвестиционных рейтингов крупнейшими мировыми рейтинговыми агентствами в обозримом будущем должны способствовать привлечению на российский рынок “длинных” денег зарубежных инвесторов.

Однако не стоит забывать о негативных моментах. Сегодняшняя действительность утверждает, что Россия все еще балансирует между спекулятивным и инвестиционным классами активов, российский фондовый рынок все еще остается достаточно уязвимым по отношению к внешнеэкономической конъюнктуре и изменениям делового климата внутри страны. Последние успехи отечественного рынка обусловлены благоприятной мировой конъюнктурой, макроэкономической устойчивостью и избыточной денежной ликвидностью. Сырьевая направленность нашей экономики определяет зависимость от цен на мировых сырьевых рынках. Настораживает то факт, что, несмотря на присвоение долгожданных инвестиционных кредитных рейтингов, ежедневно обновляющиеся рекорды по накоплению золотовалютных резервов и профицитный бюджет, инвестиции крупных западных фондов в предполагаемых объемах в Россию все же не “устремились”.

Четко говорить о долгосрочных перспективах развития рынка ценных бумаг нет возможности. В ближайшее же время не намечается каких-либо негативных отклонений на этом направлении. Об этом можно судить в связи с ожидаемой благоприятной конъюнктурой на мировых сырьевых рынках.

Список литературы

1. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

2. Базер О. Депозитарий и регистратор: конкуренция или партнерство? // Рынок ценных бумаг. 2004. № 17.

3. Зенькович Е. Вопросы регулирования рынка ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2004. №13.

4. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юристъ, 2002.

5. Кравченко П.П. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Росссийской Федерации // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. №.2.

6. Криворучко С.Б. Брокерские операции в коммерческих банках // Расчеты и операционная работа в коммерческом банке. 2003. № 7.

7. Курс экономической теории / Под ред. Чепурина М.Н., Кисилевой Е.А. - Киров: “АСА”, 2004.

8. Прохоров В. Уроки прошедшего кризиса // ЭиЖ-Сибирь. 2000. № 8.

9. Финансовые рынки в переходной экономике: некоторые проблемы развития / Энтов Р.М., Луговой О.В. - М.: ИЭПП, 2003.

10. Хан Д. Развитие российского рынка слияний и поглощений // Рынок ценных бумаг. 2004. №8.

11. Экономика / Под ред. А.С. Булатова. - М.: Экономистъ, 2003.

Размещено на Allbest.ru