37

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН

Карагандинский Экономический университет Казпотребсоюза

Курсовая работа

По дисциплине: "Банковское дело"

На тему: "Операции коммерческих банков с ценными бумагами"

Выполнила: ст-ка гр. Ф-26 с

Рудницкая Д.В.

Караганда 2008

Содержание

• Введение
• Глава 1. Экономическое содержание операций банков с ценными бумагами
• 1.1 Сущность и необходимость операций с ценными бумагами
• 1.2 Функции операций банков с ценными бумагами
• 1.3 Организация операций банков с ценными бумагами
• Глава 2. Анализ операций банков с ценными бумагами
• 2.1 Динамика операций с ценными бумагами в банковской системе РК
• 2.2 Оценка качества формирования портфеля ценных бумаг
• 2.3 Анализ выпуска ценных бумаг
• Глава 3. Проблемы и перспективы развития операций с ценными бумагами
• 3.1 Факторы влияющие на снижение объема операций с ценными бумагами
• 3.2 Направление развития операций с ценными бумагами
• Заключение
• Список использованной литературы
• Приложение

Введение

Переход Казахстана от жестко централизованной плановой экономики к рыночной, регулируемой государством, в сложившейся экономической ситуации в Казахстане потребовал ускоренного и научно обоснованного создания финансового рынка и его ключевого звена - рынка ценных бумаг, способного оперативно отрегулировать структуру национального хозяйства, остановить спад производства, развить наиболее перспективные отрасли производства.

Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) представляет собой механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.1, с57

Если говорить о фондовом рынке Казахстана в целом, то здесь справедливо будет рассматривать две его составляющие. С одной стороны это рынок государственных ценных бумаг, а с другой рынок корпоративных ценных бумаг - акций и облигаций. Из всех этих элементов наиболее развит рынок государственных ценных бумаг, поскольку исторически он воспринимался и воспринимается инвесторами как наиболее надежный вид инвестирования, а инструменты рынка государственных ценных бумаг являются наиболее ликвидными.

Государственные ценные бумаги удостоверяют имущественные права держателя в отношениях займа, заемщиком в которых выступает правительство Республики Казахстан или Национальный банк Республики Казахстан.

Ценные бумаги - неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

Банковский рынок ценных бумаг представляет собой бурно развивающую сферу финансового рынка страны. Сегодня эта часть рынка еще не до конца сформирована с точки зрения законодательства, налогообложения и структуры. Как и любой другой, рынок ценных бумаг очень сложен по своей структуре, а тем более в условиях развивающихся и совершенствующихся рыночных отношений.

Целью данной курсовой работы является рассмотрение банковского рынка ценных бумаг.

В соответствии с данной целью были поставлены следующие задачи:

- рассмотреть экономическое содержание операций банков с ценными бумагами;

- сделать анализ операций банков с ценными бумагами;

- рассмотреть проблемы и перспективы развития операций с ценными бумагами;

Глава 1. Экономическое содержание операций банков с ценными бумагами

1.1 Сущность и необходимость операций с ценными бумагами

Согласно Гражданскому кодексу Республики Казахстан, ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.2

Для инвесторов основное значение имеет классификация ценных бумаг в зависимости от их инвестиционных возможностей. С этой точки зрения все ценные бумаги можно подразделить на три вида:

- Ценные бумаги с фиксированным доходом;

- Акции;

- Производные ценные бумаги.3, с 154

1) К ценным бумагам с фиксированным доходом относят финансовые средства, которым присущи три свойства:

- Для них вводится определенная дата погашения - день, когда заемщик должен выплатить инвестору, во-первых, занятую сумму, что составляет номинальную стоимость ценной бумаги, и, во-вторых, процент;

- Они имеют фиксированную или заранее определенную ему выплаты номинала и процентов;

- Как правило, котировка их цены указывается в процентах специальной величины - доходности к погашению.

К ним относятся: бессрочные и срочные депозиты, ценные бумаги денежного рынка, облигации.

2) Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерного общества и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

3) К производным ценным бумагам относят такие финансовые средства, чья стоимость зависит от стоимости других средств, называемых базовыми. Самым распространенным типом базовых средств являются акции. Наиболее распространенными производными ценными бумагами являются опционы и финансовые фьючерсы.

Регулярные операции по купле-продаже ценных бумаг образуют рынок ценных бумаг.

Появление рынка ценных бумаг явилось позже нежели появление объекта его торгов, а причинами возникновения ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, не зря первыми акционерными обществами были торговые компании.

Рынок ценных бумаг занимает промежуточное место среди рынков капитала и денежных рынков, на нем можно и заработать капитал и его туда вложить.

Основная функция фондового рынка заключается в мобилизации денежных средств вкладчиков для цели организации и расширения производства.

Другая функция - информационная. Она состоит в том, что ситуация на рынке ценных бумаг сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для вкладывания своих капиталов.

Рынок ценных бумаг - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п. 4, с99

Таким образом, рынок ценных бумаг -- это сложный механизм, с помощью которого устанавливаются соответствующие правовые и экономические взаимоотношения между предпринимателями, корпорациями и другими структурами, которым необходимы финансовые средства для своего развития с одной стороны, и организациями и гражданами, которые их могут предоставить на определенных условиях с другой стороны.

Для анализа рынка ценных бумаг является важным деление рынка на первичный и вторичный. Первичный рынок -- это экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от своего эмитента к первому покупателю. Вторичный рынок -- это сфера оборота ценных бумаг, куда они попадают, после того как их продаст первый собственник, который купил эти бумаги у эмитента. Этот рынок может быть неорганизованным, или внебиржевым и организованным, или биржевым. В большинстве стран мира на внебиржевом рынке оборачивается основная масса ценных бумаг (85%), а на биржевом относительно меньшая их доля - 15%.6, с204

Торговля ценными бумагами на фондовом рынке осуществляется на фондовых биржах и во внебиржевых торгово-информационных системах.

1.2 Функции операций банков с ценными бумагами

Банки осуществляют на рынке ценных бумаг деятельность в качестве финансовых посредников и профессиональных участников.

Как финансовые посредники банки приобретают ценные бумаги с целью извлечения доходов по ним или управления другими компаниями при приобретении контрольного пакета акций этих компаний, а также осуществляют собственные эмиссии ценных бумаг с целью получения дополнительных собственных средств.

В большинстве стран банки играют на рынке ценных бумаг важнейшую, ключевую роль. В целом операции коммерческих банков можно представить следующим образом:



Рис 1 Операции коммерческих банков с ценными бумагами.

Банки Республики Казахстан осуществляют эмиссионную деятельность. По казахстанскому законодательству банки могут эмитировать акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, производные ценные бумаги.

Эмиссия акций и облигаций.

На основе эмиссии акций и облигаций формируется собственный, заемный капитал банка. Среди акций банков наибольшее распространение имеют обыкновенные акции. Привилегированные акции выпускаются реже. Банковские облигации пользуются еще меньшей популярностью, чем привилегированные акции, хотя в мировой практике облигации банков занимают значительное место на финансовом рынке.

Инструкцией регламентируется эмиссия ценных бумаг, которую акционерный банк может осуществлять в 3 случаях:

- при своем учреждении;

- при увеличении размеров первоначального уставного капитала банка путем выпуска акций;

- при привлечении банком заемного капитала путем выпуска облигаций или других долговых обязательств. 7, с251

Действующими нормативными документами предусматривается, что при учреждении акционерного банка, а также при ее преобразовании из паевого в акционерный, все акции первого выпуска распределяются среди учредителей банка. Причем первый выпуск акций банка должен состоять из обыкновенных именных акций.

В случае, если регистрация ценных бумаг сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии, банком-эмитентом осуществляется публикация проспекта эмиссии, путем издания проспекта в виде отдельной брошюры. Одновременно банк сообщает через средства массовой информации о проводимом им выпуском ценных бумаг.

Размещение эмиссионных ценных бумаг - т.е. отчуждение их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Размещение выпускаемых ценных бумаг начинается после регистрации и публикации проспекта эмиссии. Она может осуществляться различными способами:

- Реализация акций может происходить путем продажи акций за рубли. С этой целью покупателем заключается договор купли-продажи на определенное число акций. Здесь банк-эмитент может пользоваться услугами посредников - финансовых брокеров, с которыми также заключаются специальные договоры комиссии или поручения.

- В оплату акций могут поступать взносы от акционеров в капитал банка материальными ценностями, нематериальными активами, иностранной валютой. При этом в оплату уставного капитала должны приниматься только те активы, которые могут быть использованы в непосредственной деятельности банка. Их доля в структуре уставного капитала не должна превышать 20 процентов на момент создания банка. В последующем она должна быть доведена до 10 процентов (без учета стоимости зданий).

- Возможна реализация акций путем переоформления внесенных ранее паев в акции - при преобразовании банка из паевого в акционерный.

- Реализация акций может производиться путем замены на ранее выпущенные банком ценные бумаги, а также путем консолидации и дробления акций. 8

Независимо от типа реализаций, цена всех акций внутри каждого типа в одном выпуске при их продаже первым владельцам должна быть едина, в т.ч. при продаже этих акций через посредников.

Реализация облигаций может происходить двумя путями:

- При продаже на основе договора с покупателями.

- При замене на ранее выпущенные банком конвертируемые облигации или другие ценные бумаги.

Количество фактически реализованных банком акций и облигаций не должно превышать их количества, предполагаемого к выпуску и указанного в регистрационных документах выпуска. В отношении акций действует правило, согласно которому их выпуск может быть признан состоявшимся лишь в том случае, если реально оплаченный прирост уставного фонда банка составляет не менее 50 процентов суммы предполагавшегося вначале выпуска увеличения уставного фонда.

Регистрация итогов выпуска происходит после завершения процесса реализации ценных бумаг. Банк-эмитент анализирует результаты и составляет отчет об итогах выпуска, который подписывается Председателем Правления банка и представляется в регистрирующий орган.

Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг должен содержать следующую информацию:

- даты начала и окончания размещения ценных бумаг;

- количество размещенных ценных бумаг;

- фактическую цену размещения ценных бумаг(по видам ценных бумаг в рамках данного выпуска);

- общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги. 4, 105

Выпуск векселей.

Казахстанские банки активно осваивают выпуск векселей как краткосрочных долговых обязательств. Следует отметить, что хотя выпуск векселей и является эмиссионной операцией, сами векселя выписываются без регистрации эмиссионного проспекта, поэтому, данную операцию правомерно характеризовать как выпуск векселей. Банки используют выпуск векселей в основном с целью привлечь средства для активных операций банка по возможности за более низкую плату и с наименьшими накладными расходами по сравнению с использованием традиционных кредитно-депозитных форм вложения средств. Снижение накладных расходов достигается за счет того, что выполняя ту же функцию, что и депозитный сертификат, вексель имеет упрощенную процедуру выпуска - отсутствует процедура регистрации в ЦБ РК. Действующий правила предполагают только извещение Главного территориального управления ЦБ РК о выпуске банком векселей. В то же время действующее вексельное законодательство допускает для эмитентов возможность самостоятельно устанавливать правила выпуска векселей, не противоречащих этому законодательству, что делает векселя наиболее привлекательными для банков. Банки могут выпускать векселя как сериями, так и в разовом порядке. Привлекательность единичного векселя в том, что условия его выпуска и обращения можно определить с учетом интересов конкретного вкладчика. Серийному выпуску векселей банки отдают явное предпочтение, поскольку в этом случае обеспечивается привлечение большого количества инвесторов и значительного объема ресурсов.

Первоначально банки стали выпускать векселя с дисконтом. Доход покупателя в этом случае составляет разность между номиналом векселя и ценой его приобретения. Формулу подсчета дисконта можно изобразить следующим образом.

(1)

где С - сумма дисконта

Т - срок до платежа

К - сумма векселя

П - учетная ставка

Но в дальнейшем оказалось, что более удобным и выгодным как для банков, так для клиентов являются процентные векселя. При расчете используется следующая формула:

(2)

где П - сумма процентов

Н - номинал векселя

Т - срок векселя в днях

Пс - процентная ставка для исчисления процентов на вексельную сумму, указанную в тексте векселя.

Привлекая средства путем выпуска векселей, банки должны отчислять определенный процент от их суммы в фонд обязательных резервов ЦБ РК (в настоящее время этот процент составляет 7%). Таким образом, выпуская процентный вексель, банк сразу получает в свое распоряжение сумму, эквивалентную номиналу векселя, от которой и осуществляется резервирование. При выпуске дисконтного векселя банк получает сумму меньше номинала, но обязан выполнять резервирование от полной суммы своего обязательства.

Согласно Закону РК "О банках и банковской деятельности" коммерческим банкам разрешается:

- выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги, осуществлять иные операции с ними;

- оказывать брокерские и консультационные услуги;

- осуществлять расчеты по поручению клиентов, в том числе по операциям с ценными бумагами;

- управлять ценными бумагами по поручению клиента (доверительные или трастовые операции). 9, с66

Указанные виды деятельности охватывают широкий круг возможных операций с ценными бумагами. Вместе с тем, в силу отсутствия для банков Казахстана ограничений на проведение операций на фондовом рынке, ими могут осуществляться некоторые виды предпринимательской деятельности.

К таким видам деятельности относятся:

- брокерская деятельность;

- дилерская деятельность;

- депозитарная деятельность;

- расчетно - клиринговая деятельность по переводу ценных бумаг и денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами;

- деятельность по ведению и хранению реестра акционеров;

- деятельность по организации торговли ценными бумагами.

Таким образом, коммерческие банки на рынке ценных бумаг могут выступать в качестве его профессионального участника - инвестиционного института. Рассмотрим более подробно экономический характер различных операций коммерческого банка с ценными бумагами.

Все типы операций банков с ценными бумагами можно классифицировать по ряду признаков, отражающих как заинтересованность непосредственно банка, так и его контрагентов.

Для привлечения денежных средств с целью пополнения ресурсов или финансирования инвестиционных проектов, отдельных мероприятий и т.п. банк может выпустить акции и облигации. При выпуске акций банк сначала выступает в качестве продавца, а затем - объектом долевой собственности акционеров. Если же банк выпускает облигации, то он сначала является продавцом, а затем - должником. Покупатели облигаций выступают в качестве кредиторов. Эмиссия банком собственных акций или же облигаций позволяет получить с минимальными издержками необходимые финансовые ресурсы для расширения сферы и объема предоставляемых услуг.

Размещение выпуска собственных акций и облигаций может осуществляться путем продажи их как заранее узкому определенному кругу инвесторов, так и распространению на конкурсной основе большому числу инвесторов.

В ряде случаев для распространения собственных акций и облигаций банк может привлечь посредников, в качестве которых могут выступать фондовые брокеры и дилеры. На западе чаще всего операциями по покупке или гарантированной покупке ценных бумаг при их первичном размещении для продажи публике занимаются андеррайтеры - инвестиционные институты или их группа. Они же принимают на себя риски, связанные с неразмещением ценных бумаг.

Казахстанская практика проведения андеррайтинга весьма мала.

Коммерческие банки могут выкупать собственные ранее выпущенные акции с последующей их перепродажей. Чаще всего покупка акций на рынке осуществляется с целью поддержки снижающегося курса или последующего их погашения. Иногда акции приобретаются банками для льготной перепродажи их сотрудникам и руководству в целях поощрения.

Очень редко банки прибегают к выкупу акций для последующего их погашения. Коммерческие банки, созданные в виде акционерных обществ, за счет погашения акций могут снижать уставной фонд, уменьшать число акционеров.

Для расширения инвестиционных возможностей и предоставления инвесторам альтернативных вложений банки могут заниматься изъятием ценных бумаг с целью замены их другими типами бумаг. У инвестора при этом появляется возможность приобрести для себя бумаги с более выгодными условиями получения дохода. Банки также могут выкупать (отзывать) облигации для их досрочного погашения. Выгодность погашения долга для банка может быть особенно заманчива в силу определенных конъюнктурных соображений.

Владельцы облигации согласятся расстаться с бумагами при условии большего по сравнению с ожидаемым дохода. Для погашения долга и решения поставленной задачи банк может пойти на изменение условий приобретения облигаций.

Особое место принадлежит посредническим операциям банков между эмитентами ценных бумаг и инвесторами. Основной задачей при этом является получение максимально возможной прибыли за счет посреднических услуг при распространении ценных бумаг.

Наиболее доходными до недавнего времени являлись операции репо коммерческих банков с государственными ценными бумагами ГКО/ОФЗ. Они применялись Банком Казахстана для краткосрочного воздействия на ликвидность банковской системы. 10, с189

Репо (репорт) - это финансовая операция, при которой одна сторона продает ценные бумаги другой стороне и одновременно берет на себя обязательства купить их на определенный день или по требованию второй стороны. Обязательству на обратную покупку соответствует обязательство на обратную продажу, которое берет на себя вторая сторона. Причем обратная покупка ценных бумаг осуществляется по цене, отличной от цены первоначальной продажи.

Разница между ценами продажи и покупки представляет тот доход, который должен получить коммерческий банк, выступающий в качестве покупателя ценных бумаг, определяется величиной ставки репо.

Ставки репо могут быть:

- фиксированные;

- плавающие.

Между ними существуют промежуточные варианты.

Операции репо на рынке ценных бумаг проводятся на основе типовых договоров, заключаемых между Банком Казахстана и первичными дилерами, подписавшими с Банком Казахстана генеральное соглашение и имеющими установленные лимиты.

Экономический смысл операции репо состоит в том, что одна сторона - Банк Казахстана - предоставляет денежные средства на время другой стороне - первичным дилерам рынка ценных бумаг - за определенную плату.

При выполнении других посреднических операций банки могут осуществлять:

- полный выкуп ценных бумаг с перепродажей;

- распространять ценные бумаги с гарантией выкупа;

- распространять ценные бумаги без гарантии выкупа.

Полный выкуп ценных бумаг с перепродажей позволяет банку извлечь доход на разнице цен покупки и продажи. Эмитенты и другие физические и юридические лица - владельцы ценных бумаг заинтересованы при минимуме средств, выделяемых на распространение, реализовать максимальное количество бумаг. При распространении ценных бумаг с гарантией выкупа банк, с одной стороны, выступает комиссионером для эмитентов, продавцов, а на остаток нераспроданных бумаг - покупателем. С другой стороны он является гарантом. Интерес банка состоит в получении максимального вознаграждения.

Отличие распространения ценных бумаг с гарантией выкупа от распространения бумаг без гарантии выкупа состоит в том, что банк нераспределенную часть бумаг выкупает на себя.

Коммерческим банкам разрешено выступать в качестве комиссионера или поверенного по отношению к клиенту или продавцом - по отношению к третьему лицу.

Занимаясь куплей или продажей ценных бумаг на вторичном рынке за счет и по поручению клиента банк получает вознаграждение от клиента за точное и быстрое исполнение указаний по покупке или продаже ценной бумаги. Размер вознаграждения может быть увеличен при улучшении условий договора поручения.

Банк может организовать хранение и учет ценных бумаг в своем хранилище или хранилищах других кредитно-финансовых институтов. Банк также может по поручению клиентов организовать многосторонние расчеты по заключаемым клиентами сделкам с ценными бумагами, предоставить дополнительные услуги: клиринг, кредитование, страхование и т.д. Интерес банка при этом состоит в том, чтобы получить максимальное вознаграждение за обслуживание клиентов, включая ведение счета депо и организацию расчетов по ценным бумагам.

В зависимости от складывающейся ситуации на фондовом рынке банк может выходить на рынок не только с целью поддержания собственного инвестиционного портфеля ценных бумаг, но и с куплей-продажей бумаг, исходя из долгосрочной оценки их прибыльности.

Для предоставления клиентам услуг, обеспечивающих исполнение их наилучшим образом, банки могут создать специальные подразделения по управлению ценными бумагами клиентов. В функции этих подразделений входят:

- инкассация доходов по ценным бумагам;

- инкассация погашаемых сумм по долговым обязательствам;

- обмен сертификатов и купонных листов;

- обмен акций при слиянии АО;

- замена одних видов ценных бумаг другими;

- информирование клиентов об очередных собраниях акционеров, о выпуске новых акций, в которых клиенты имеют преимущественные права на покупку;

- предоставление интересов клиентов по их поручению на собраниях акционеров, голосование от имени клиентов и т.п. 10, с87

Банк учитывая полученные от клиентов средства и выдавая при этом сертификаты, может направить эти средства исключительно на приобретение ценных бумаг создаваемых совместных фондов. Все доходы, за исключением вознаграждения менеджером, принадлежат вкладчикам фонда и реализуются ими через повышение рыночной цены сертификатов фонда.

Таким образом, коммерческие банки могут осуществлять полный комплекс фондовых операций, выступая на рынке в качестве эмитента ценных бумаг, инвестора и посредника в отношениях сторонних эмитентов и инвесторов, предоставлять депозитарные и расчетно-клиринговые услуги, а также оказывать трастовые услуги.

1.3 Организация операций банков с ценными бумагами

Общее состояние рынка ценных бумаг характеризуется фондовыми индексами и их динамикой. В финансовых публикациях публикуются биржевые и внебиржевые фондовые индексы для международного рынка акций в целом, а также для региональных и национальных рынков в частности.

Как правило, инвесторы - резиденты отдают преимущество национальным индексам, а иностранные инвесторы -- мировым.

Главной целью функционирования и развития фондового рынка является привлечение инвестиционных ресурсов для направления их на восстановление и обеспечение дальнейшего роста производства.

Основными участниками рынка ценных бумаг являются:

Эмитенты ценных бумаг -- это государство в лице уполномоченного органа, юридическое лицо и в случаях, предусмотренных законодательством, физическое лицо. Эмитент от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется исполнять обязанности, которые вытекают из условий их выпуска.

Торговцы ценными бумагами -- это субъекты, которые имеют право осуществлять такие виды деятельности по выпуску и обороту ценных бумаг:

а) деятельность по выпуску ценных бумаг;

б) комиссионную деятельность по ценным бумагам;

в) коммерческую деятельность по ценным бумагам;

Осуществление деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг допускается на основе разрешения, которое выдастся Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

Торговец ценными бумагами не может осуществлять торговлю:

а) ценными бумагами собственного выпуска;

б) акциями того эмитента, у которого он непосредственно или косвенно владеет имуществом в размере более 5 процентов.

Самым активным участником рынка ценных бумаг является депозитарная система страны, которая обычно состоит из двух уровней:

Верхний уровень -- это депозитарий страны, который функционирует на основе нормативно-правовых и законодательных актах государства и депозитарии, которые осуществляют расчеты по соглашениям относительно ценных бумаг.

Нижний уровень -- на нем ведутся счета собственников ценных бумаг и действуют регистраторы собственников именных ценных бумаг.

Перечень ценных бумаг, которые обслуживаются государственной депозитарной системой, устанавливает государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку. Основными участниками государственной депозитарной системы являются:

1. Депозитарии ценных бумаг -- это специализированная посредническая организация, которая обеспечивает сохранность и учет ценных бумаг, обслуживает соглашения, связанные с их обращением.

2. Организации, которые имеют разрешение на хранение и обслуживание обращения ценных бумаг.

3. Клиринговые депозитарии -- это организации, которые получают, сверяют и возобновляют текущую информацию, готовят бухгалтерские и учетные документы, необходимые для выполнения соглашений относительно ценных бумаг.

4. Регистраторы собственников ценных бумаг. 11, с48

Участники рынка ценных бумаг могут объединяться в саморегулирующиеся организации. Саморегулирующаяся организация должна объединять не менее 25% количества профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые осуществляют определенный вид профессиональной деятельности.

Чаще всего наиболее активной саморегулирующейся организацией в государстве является фондовая биржа, которая представляет собой электронный фондовый рынок, созданный для торговли ценными бумагами.

Фондовая биржа - это акционерное общество, которое сосредоточивает спрос и предложение ценных бумаг, оказывает содействие формированию их биржевого курса и осуществляет свою деятельность согласно законодательным и нормативным актам государствам, а также устава и правил фондовой биржи.

Фондовая биржа может быть создана не менее 20 основателями -- торговцами ценными бумагами, которые имеют разрешение на осуществление коммерческой и комиссионной деятельности по ценным бумагам при условии внесения ими в уставный фонд не менее чем 10000 необлагаемых минимумов. Фондовая биржа -- организация, которая создается без цели получения прибыли и занимается исключительно организацией заключения соглашений купли-продажи ценных бумаг. Она не может осуществлять операции с ценными бумагами от собственного имени и по доверенности клиентов, а также выполнять функции депозитария.

Фондовая биржа выполняет такие функции:

- открывает доступ предприятиям к ссудному небанковскому капиталу;

- координирует размещение государственных ценных бумаг;

- обеспечивает перемещение финансового капитала с одной сферы деятельности в другую;

- упорядочивает рыночные отношения по поводу оборота финансовых инструментов.

Деятельность фондовой биржи прекращается в том случае, если число ее членов стало меньшее 10. Основными участниками фондовых бирж являются брокерские и дилерские компании, а также маклеры.

Все операции на фондовой бирже делят на:

Кассовое соглашение -- его особенность в том, что ценные бумаги оплачиваются и передаются покупателю, как правило, в день соглашения или на протяжении 1-3 дней. Рынок таких соглашений называется кассовым, а цена кассовой. Настоящие соглашения предусматривают первичное размещение ценных бумаг и их вторичную перепродажу. К первичному размещению через биржу принимаются ценные бумаги, которые прошли экспертизу в экспертной группе биржи. Вторичная перепродажа ценных бумаг заключается в следующем:

- соглашения осуществляются по бумагам, которые котируются на бирже;

- котировка складывается исходя из реальных биржевых цен спроса и предложения;

- поручение брокерам на покупку и продажу ценных бумаг даются в форме приказа;

Соглашения, которые предусматривают поставку актива в будущем, называются срочными. Предметом срочных соглашений могут быть любые активы. К срочным соглашениям относят: опционы, фьючерсы, варранты.

Первыми фондовыми биржами в мире были Амстердамская биржа (1602 г.), Лондонская (1770 г.), Нью-Йоркская биржа (1792 г.). Сначала развитие бирж было связано с ростом государственного долга, так как вложенные в облигационные займы капиталы могли превращаться в деньги. После того, как появились первые акционерные общества, объектом биржевого оборота становятся акции.

Сегодня в мире насчитывается близко 200 фондовых бирж, объединенных в Международную федерацию фондовых бирж. Самыми крупными из них являются фондовые биржи Нью-Йорка, Лондона и Токио - на них приходится до 60% общемирового объема торговли ценными бумагами. В каждой стране существует своя интернациональная фондовая биржа.

Назначение фондовой биржи - создание и внедрение организационной и технической систем в государстве, которые давали бы возможность быстро и эффективно заключать и выполнять соглашения купли-продажи ценных бумаг.

Если говорить о фондовом рынке в целом, то здесь справедливо будет рассматривать две его составляющие. С одной стороны это рынок государственных ценных бумаг, а с другой рынок корпоративных ценных бумаг - акций и облигаций. Из всех этих элементов наиболее развит рынок государственных ценных бумаг, поскольку исторически он воспринимался и воспринимается инвесторами как наиболее надежный вид инвестирования, а инструменты рынка государственных ценных бумаг являются наиболее ликвидными.

Корпоративные ценные бумаги на рынке ценных бумаг представлены следующими видами:

- корпоративным долгами - облигациями

- акциями

- фьючерсными контрактами.

Рассмотрим сущность и характерные свойства каждого из этих видов корпоративных ценных бумаг и проведем различия между ними.

Акции - это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами и указывающие на долю владельца (держателя) в капитале данного общества, и в зависимости от типа могут давать право голоса на общем собрании акционеров (простая именная). Этот вид ценных бумаг не выпускается государственными органами, они эмитируются только промышленными, торговыми и финансовыми корпорациями.

Акции служат трем основным целям.

1. Их выпуск необходим при организации акционерного общества, чтобы обеспечить новому предприятию определенный начальный капитал для развертки хозяйственной деятельности.

2. Выпуск акций используется для обмена в целях слияния с другой компанией. Доходность акций определяется исключительно выплатой дивидендов по ним.

3. Это привлечение дополнительных денежных ресурсов уже в ходе хозяйственной деятельности

В зависимости от инвестиционных целей, практика акционерного дела выработала множество разновидностей акций.

- простая (обыкновенная)

- привилегированная

Обыкновенная акция - единица акционерного капитала. Владельцы таких акций осуществляют контроль над деятельностью предприятия и получают выгоду от любого увеличения капитала. Однако, они получают свои дивиденды только после выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Их доля в активах при ликвидации предприятия исчисляется по остатку после расчётов с владельцами привилегированных акций.

Привилегированная акция. Само наличие таких акций в конкретном бизнесе не обязательно. Они видоизменяются в зависимости от особенностей отношений эмитента и вкладчика, сохраняются два главных свойства: первичное право на дивиденды и право на полное возмещение вклада при ликвидации предприятия. В остальном, привилегии являются частным делом, порожденным отдельной рыночной ситуацией. Прежде всего, дивиденды по привилегированным акциям обычно бывают фиксированными. В этом состоит их сходство с облигациями и попытка сочетать преимущества инвестора с гарантированным доходом кредитора. Как правило, потребность в использовании привилегированных акций возникает при расширении бизнеса за счет присоединения одной компании к другой. Однако, можно и не иметь возможность выплатить привилегированные дивиденды первый - второй год. Тут есть выход для обеих сторон.

Кумулятивные привилегированные акции позволяют востребовать дивиденды за все предыдущие годы, либо, по желанию вкладчика, потребовать увеличение номинала вклада на сумму этих дивидендов.

Конвертируемые привилегированные акции - вид отношений, смысл которых заключается в том, что, имея свои привилегии, вкладчик может обменять их на обыкновенные акции. При этом обмене он переходит в категорию обыкновенных вкладчиков.

Далее они могут быть:

- именные

- на предъявителя

Именная акция - это акция, принадлежащая определённому акционеру, который зарегистрирован в специальной книге акционерного общества.

Владелец именной акции получает от акционерного общества еще одну ценную бумагу - сертификат на все приобретаемые акции. В нём указывается владелец акции, количество акций, которыми владеет акционер.

Именную акцию можно продать, т.е. она является переуступаемой, хотя с точки зрения ликвидности для акционеров более удобной является акция на предъявителя. В этом случае свидетельством продажи является индоссамент - специальная передаточная надпись на сертификате акций, которая указывает, кто и какое количество акций приобрел.

Именные акции выпускаются для того, чтобы руководству АО легко контролировать во-первых, концентрацию ценных бумаг в руках отдельных акционеров, во-вторых, отток ценных бумаг из страны.

Акции на предъявителя - это акции, владельцы которых не регистрируются, акционерное общество не располагает информацией о том, кто приобрёл данные акции. Номинал акций на предъявителя, как правило, небольшой, зато выпускаются они большим тиражом. Такие акции требуют наличия специального купонного листа. В нём есть купоны, которые дают право владельцу акций получать дивиденд.

По участию в управлении акции подразделяются на

- Безголосые

- Одноголосые

- Многоголосые (плюральные) 12

К безголосым, как правило, относятся привилегированные акции. Это означает, что владельцы таких акции не имеют права голоса на собрании акционеров, т.е. они выступают в роли кредиторов, а не собственников акционерного общества.

К одноголосым относятся, как правило, простые акции, где одна акция имеет право одного голоса, независимо от числа акций, принадлежащих одному акционеру.

К многоголосым акциям относятся простые акции класса "А", принадлежащие учредителям. Как организаторы данного акционерного общества они имеют дополнительные права при принятии решений о деятельности акционерного общества, определении направлений его развития, путях распределения прибыли и т.д.

Акции могут иметь три цены:

1. Эмиссионная цена - это цена, по которой акция размещается на первичном рынке ценных бумаг.

2. Рыночная цена - это цена перепродажи акции на вторичном рынке ценных бумаг.

3. Балансовая цена - это бухгалтерская цена, определяемая на основе финансовых отчетных документов. Она определяется величиной капитала акционерного общества, разделённого на количество акций. 14, с69

Покупка акций вкладчиком представляет собой приобретение не только доли собственности в каком-нибудь предприятии, но также ответственности определенного финансового риска. Покупатель акции будет вознагражден и получит дополнительный доход, если компания получит прибыль. В ином случае акционер останется без дивиденда. Он также может потерять свой вклад при банкротстве компании. Акции привлекают вкладчиков тем, что их ценность может вырасти значительно быстрее вкладов в банках или облигациях.

Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая предоставление кредита и дающая право на получение фиксированного дохода в течение определенного срока. Облигации - это одна из альтернативных форм хранения сбережений населением.

В современном рыночном обороте ценных бумаг облигаций намного больше, чем акций, то же касается их разнообразия. Эта форма займа денег сходна с банковским кредитом. Но она значительно более универсальна, т.к. продажа облигаций позволяет гибко учитывать все интересы, касающиеся сроков погашения, рисков под выгодные проценты. Однако надо иметь в виду, что для многих облигаций погашение по истечении срока созревания, указанного эмитентом, не гарантируется ничем, кроме общей суммы активов предприятия.

Укажем одну черту облигаций, которая чрезвычайно важна для эмитента. Облигации не связаны непосредственно с имуществом (активами) предприятия.

Облигации, выпускаемые компаниями, служат исключительно целям мобилизации денежных ресурсов для обновления основного капитала, замены оборудования и расширения производственных мощностей. Виды облигаций:

1) Обычная облигация. В ней указывается ежегодный процент, который должен выплачиваться в течение зафиксированного периода, после которого осуществляется погашение номинальной стоимости облигации(срок созревания), другие реквизиты, отражающие технологию отношении эмитента и владельца облигации(способ выплаты процентов и прочее).

2) Прибыльная облигация. Вид, гибко сочетающий две главные категории ценных бумаг. Их владелец получает не заранее обусловленный процент, а процент от прибыли. При этом, в качестве дополнительной меры эмитент может взять на себя обязательство выплачивать минимальный фиксированный процент в тех случаях, когда прибыли нет или она ниже ставки государственного банка.

3) Накопительные облигации. Этот вид облигаций ориентирован не на проценты, а на накопления. Их смысл в том, чтобы привлечь деньги на длительный срок под обещание выплатить накопления, больше тех, которые создаются в системе крупных банков по длительным вкладам. Такого рода вклады могут быть связаны с пенсионными интересами, дополнительным социальным страхованием и т.д..

4) Ипотечные облигации. Они гарантированы имущественными вкладами или обязательствами имущественного характера. Т.е., это документы под заклад земли, зданий, сооружений, ценностей и т.д..

Также облигации, с точки зрения регистрации в компании, бывают: именные облигации (регистрируемые) и облигации на предъявителя.

Именные облигации - это облигации, чьи владельцы регистрируются корпорацией. Купоны у них, как правило, отсутствуют. Дивиденды начисляются на счет или владельцу присылается чек. 21

Облигации на предъявителя должны иметь специальный купонный лист. Владелец выстригает купон и высылает его для оплаты в корпорацию.

С точки зрения наличия обеспечения:

- Обеспеченные

- Необеспеченные

Обеспеченные облигации дают право притязания её владельцу на основное имущество корпорации (недвижимость, ценные бумаги, движимое имущество).

Необеспеченные облигации выпускаются только под обязательства эмитента, т.е. под его доброе имя.

Облигации бывают купонные и бескупонные(0-купоные). Облигации с нулевым купоном позволяют получить доход только при выкупе облигаций один раз, а не ежегодно. В этом виде облигаций процент определяется при установлении эмиссионного курса. Он значительно ниже номинала и может достигать 30-40% от него. При погашении по номиналу владелец данной облигации получает доход как разницу между номинальным и эмиссионным курсами.

Между акциями и облигациями имеется существенное различие. Облигации представляют собой формальное юридическое свидетельство кредита. По сути, облигация является свидетельством займа. Акция же дает право на участие в управлении делами предприятия, на получение части прибыли и на участие в разделе имущества в случае прекращения предприятия. То есть, акция является свидетельством того, что ее владельцу принадлежит часть действительного капитала фирмы. Следовательно, акцию можно отнести к инструментам фондового рынка (а равно и инвестиционного), а облигацию, скорее, - к инструментам ссудного рынка. Иными словами, облигация представляет собой для инвестора одну из разновидностей сбережения средств. Облигация свидетельствует не долю в действительном капитале, а юридически обеспечивает заем.

В пользу того, что облигация является кредитным свидетельством, говорит и то, что это срочный документ и выплата процентов по нему фиксирована. Чего нет у акции. Сам правовой статус облигации предполагает такие же обязательства ее эмитента, которые дает кредитору заемщик: срочность, обязательность, безусловность возврата, гарантию определенной доходности, приоритетность возврата при ликвидации фирмы. Каковых обязательств не могут дать ни владельцы действительного капитала друг другу, ни эмитент акций инвестору.

Не может облигация свидетельствовать о вложении аккумулированных с ее помощью средств в действительный капитал, как не может свидетельствовать этого и банковский кредит. Таким образом, вложение средств в облигации с точки зрения формы движения и соединения материальных и финансовых ресурсов представляет собой отношения займа. Вложение средств в облигации с точки зрения получения дохода представляет собой форму сбережений более выгодную, чем вложение средств на банковский счет.

Также одним из видов часто используемых корпоративных ценных бумаг являются фьючерсные контракты. Фьючерсный контракт - это ценная бумага, являющаяся договором об уплате денежной суммы за акции или за товар через определённый срок после заключения сделки по цене, установленной в контракте. Фьючерсные контракты могут выставляться как товары, продаваемые на товарных биржах, так и на ценные бумаги, валюту.

Ценовая определённость и обязательность исполнения - главные характеристики фьючерсов. Они не предусматривают немедленной передачи права собственности на приобретаемые по контракту ценности из рук в руки.

Как правило, сделки с фьючерсами осуществляются на фондовой бирже. Сделка предусматривает внесение определенного страхового депозита в зависимости от движения тех бумаг и инструментов, право на осуществление операций с которыми имеет покупатель контракта. Она базируется на разнице между фиксированной ценой и ценой на дату исполнения сделки. Фьючерскими сделками активно пользуются корпорации, банки, а также другие кредитно-финансовые учреждения для регулирования своих активов и пассивов в целях поддержания прибыльности под давлением рыночной конъюнктуры.

Спецификой фьючерсов является то, что ими торгуют независимо от того, существуют ли эти ценности в данный момент времени или нет.

Глава 2. Анализ операций банков с ценными бумагами

банковский репо биржа кассовый

2.1 Динамика операций с ценными бумагами в банковской системе РК

Финансовые показатели по профессиональным участникам рынка ценных бумаг Казахстана представлены в таблице 4.

Таблица 1 - Финансовые показатели по профессиональным участникам РЦБ за 2006 год (млн.тенге)

Как видно из приведенных данных, за 2006 год произошло уменьшение финансовых показателей брокеров и дилеров. Так, совокупные активы брокеров и дилеров за 2006 год уменьшились на 1 340 млн. тенге, составив 10 441 млн. тенге на 1 января 2007 года, обязательства уменьшились на 2 871 млн. тенге, составив 6 354 млн. тенге.

Совокупные активы регистраторов за отчетный период также уменьшились на 19,62% и по состоянию на 1 января 2007 года составили 1 381 млн. тенге, обязательства за четвертый квартал 2006 года составили 26 млн. тенге, с уменьшением на 94,04%.

Активы управляющих инвестиционным портфелем и ООИУПА за отчетный период увеличились и составили 176 577 млн. тенге (увеличение на 163 333 млн. тенге или в 13,3 раза) и 5 253 млн. тенге (увеличение на 1 576 млн. тенге или 42,86%), соответственно.

Корпоративные ценные бумаги в первую очередь представлены корпоративным долгами - облигациями; долевые инструменты, акции, хоть номинально и присутствуют на рынке, фактически не являются ликвидными.

За 2006 год зарегистрировано 369 выпусков акций, утверждено 462 отчета об итогах выпуска и размещения акций, а также аннулировано 338 выпусков акций.

Данные о выпусках акций и аннулировании выпусков представлены в таблице 2.

Таблица 2 - Выпуск и аннулирование выпусков акций за 2006 год

По состоянию на 1 января 2007 года общее количество действующих выпусков акций составило 2 308, при этом количество акционерных обществ с действующими выпусками на указанную дату составило 2 186. При этом необходимо отметить, что в официальные списки АО "Казахстанская фондовая биржа" по категории "А" включены только 45 выпусков акций, по категории "В" - 48.

Таблица 3 - Данные о количестве акционерных обществ с действующими выпусками акций

В течение 2006 год Агентством зарегистрировано 82 выпуска негосударственных облигаций общим объемом 475 184 млн. тенге.

Таблица 4 - Данные о зарегистрированных выпусках негосударственных облигаций

За 2006 год утверждено 82 отчета об итогах размещения выпусков облигаций суммарной номинальной стоимостью 305 720 млн. тенге.

Всего по состоянию на 1 января 2007 года количество действующих выпусков облигаций составило 233, суммарной номинальной стоимостью 1 094 473 млн. тенге, из которых 184 выпуска облигаций суммарной номинальной стоимостью 817 187 млн. тенге (74,66%) включены в официальные списки KASE по категории "А" и 18 выпусков облигаций суммарной номинальной стоимостью 35 480 млн. тенге (3,24%) - по категории "В". При этом по состоянию на 1 января 2007 года суммарный объем действующих выпусков облигаций по отношению к ВВП1 составил 12,54%, с ростом на 4,05 процентных пункта за 2006 год. Аналогичный показатель по состоянию на 1 января 2006 года составил 8,49%.

Динамика изменения количества и объема действующих выпусков облигаций представлена на рисунке 1.



Рисунок 2 - Динамика изменения количества и объема действующих выпусков облигаций за 2006 год

По состоянию на 1 января 2007 года в совокупном объеме действующих выпусков корпоративных облигаций распределение выглядело следующим образом:

? облигации, приобретенные за счет пенсионных активов - 22,40%;

? облигации, приобретенные банками второго уровня - 12,48%;

? облигации, приобретенные за счет активов клиентов управляющих

инвестиционным портфелем - 1,89%;

? облигации, приобретенные страховыми (перестраховочными) организациями - 3,28%;

? облигации, приобретенные иными финансовыми организациями - 1,83%;

? иные инвесторы - 58,12%.19, с58

2.2 Оценка качества формирования портфеля ценных бумаг

Казахстанский банк второго уровня сегодня - универсальный финансовый институт, предоставляющий широкий спектр услуг как корпоративным, так и физическим лицам.

Банки второго уровня выполняют функции Первичного Дилера, предлагает следующие виды услуг клиентам, как физическим, так и юридическим лицам:

- выполняет поручение клиента на покупку/продажу Государственных ценных бумаг;

- осуществляет регистраторскую деятельность (деятельность по ведению реестра держателей ценных бумаг);

- проводит операции привлечения/размещения денег на межбанковском рынке под залог Государственных ценных бумаг;

- оказывает консультационные услуги по вопросам функционирования рынка Государственных ценных бумаг.

Размещение денег в государственные ценные бумаги приносит ее владельцу фиксированный процентный доход, который не облагается налогом.

Размещение денег в ГЦБ является наиболее безрисковой операцией, так как гарантом возврата денег является государство.

Государственная ценная бумага (ГЦБ) - дематериализованная (не в материальном виде, а в электронном) ценная бумага, выпущенная в обращение в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан, учитывается в электронной форме на специальных индивидуальных счетах клиентов, приобретаемая как на аукционах, проводимых Национальным Банком Республики Казахстан, так и на вторичном рынке - на торгах Казахстанской фондовой биржи.

Эмитент - юридическое лицо, осуществляющее выпуск ценных бумаг в соответствии с действующим законодательством и несущее от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг.

Первичный Дилер - банк, являющийся профессиональным участником рынка ценных бумаг, заключивший договор с Национальным банком РК, Министерством Финансов РК на выполнение регистраторских и депозитарных функций по обслуживанию операций с ГЦБ. 8

Аукцион - первичные торги (первичный рынок) по продаже ГЦБ, проводимые Национальным Банком РК.

Вторичный рынок - отношения, складывающиеся в процессе обращения ранее выпущенных ценных бумаг между субъектами рынка ценных бумаг.

Инвестор - юридическое или физическое лицо, подписавшее с Первичным Дилером Договор на брокерское обслуживание и осуществляющее вложение собственных средств в ценные бумаги.

Министерство Финансов РК осуществляет выпуск ГЦБ (Государственные Ценные Бумаги) следующих видов:

Международные Государственные Ценные Бумаги Республики Казахстан (так называемые Евробонды Республики Казахстан), которые выпускаются в обращение в твердой валюте (СКВ) в соответствии с действующим законодательством Республики Казахстан. В обращении находятся три транша евробондов, размещенных Казахстаном на мировых фондовых рынках и номированных в долларах США.