МЕККАМы - государственные краткосрочные обязательства, выпускаются периодически, на срок 3, 6, 9, 12 месяцев, продаются со скидкой от номинала, а погашаются по полной номинальной стоимостью. Номинал бумаги равен 100 тенге.

МЕОКАМы - среднесрочные казначейские обязательства, выпускаются периодически, на срок 24 - 60 месяцев, продаются по номинальной стоимости и каждые полгода по ним выплачиваются фиксированные проценты. Номинальная стоимость равна 1000 тенге.

МЕИКАМы - государственные индексированные казначейские обязательства, выпускаются периодически, на срок 18 - 84 месяцев, продаются по номинальной стоимости и каждые полгода по ним выплачиваются фиксированные проценты. Номинальная стоимость равна 1000 тенге.

МЕАКАМ - государственные специальные казначейские обязательства со сроком обращения десять лет, продаются по номинальной стоимости и каждые полгода по ним выплачиваются фиксированные проценты. Номинальная стоимость равна 1000 тенге. 24

Национальный Банк РК осуществляет выпуск Краткосрочных Нот Национального Банка Республики Казахстан, сроком обращения от 7 до 90 дней (действующие сроки - 42, 56, 63, 70, 77, 91 день), продаются со скидкой от номинала, а погашаются полной номинальной стоимостью. Номинальная стоимость 100 тенге.

Для нерезидентов республики не существует ограничения для участия в аукционе по первичному размещению ГЦБ.

Доход от операций с ГЦБ налогом не облагается, для нерезидентов и резидентов. Разницы между доходами (в % годовых) при покупке ГЦБ РК нерезидентами и резидентами на Первичном и Вторичном рынке Казахстана не существует.

Первичный дилер активно работает с Компаниями по управлению пенсионными активами. Пенсионные активы накопительных пенсионных фондов хранятся в банках-кастодианах, в соответствии с кастодиальным договором. Инвестиционное управление пенсионными активами частных накопительных фондов осуществляется компанией по управлению пенсионными активами. Компания по управлению пенсионными активами является стороной кастодиального договора, заключаемого между накопительным пенсионным фондом, банком-кастодианом и компанией по управлению накопительными пенсионными активами, и осуществляет распоряжение пенсионными активами путем размещения средств в депозиты, в государственные и корпоративные ценные бумаги и в другие финансовые инструменты.

Любое физическое или юридическое лицо, не являющееся Первичным дилером, приобретают ГЦБ на правах собственности и называются инвесторами и участвуют на аукционе через Первичных дилеров; при этом необходимо заключение договора на обслуживание по операциям с государственными ценными бумагами между Первичным дилером и данным лицом.

Для осуществления денежных расчетов по операциям с ГЦБ Первичный дилер открывает счет "Депо" (без взимания платы) для учета движения ГЦБ, принадлежащих инвестору (на основании Договора о брокерском обслуживании на рынке ГЦБ);

2.3 Анализ выпуска ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг - это выпуск в обращение акций, облигаций и других ценных бумаг, осуществляемый как кредитными, так и другими организациями.

Основными целями эмиссии ценных бумаг банками являются:

- привлечение дополнительных денежных ресурсов для размещения их в активы банка, оптимизация структуры привлеченных денежных средств

- оформление организационно-правового статуса банка в качестве акционерного общества и формирование системы контроля через владение акциями, участие банка в органах управления

- предоставление дополнительных услуг клиентам на основе выпуска обращающихся фондовых инструментов, расширяющих возможности инвестирования в сравнении с традиционными расчетно-документарными операциями

- содействие снижению неплатежей в хозяйстве на основе организации вексельных взаиморасчетов.

Основные подготовительные этапы эмиссии ценных бумаг банка представлены в Приложении 2

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

- размещается выпусками;

- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в одной из следующих форм:

- именные ценные бумаги документарной формы выпуска;

- именные ценные бумаги бездокументарной формы;

- ценные бумаги на предъявителя документарной формы выпуска. 16

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, на основании записи по счету депо.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могу выпускаться только в документарной форме.

Именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной форме.

Глава 3. Проблемы и перспективы развития операций с ценными бумагами

3.1 Факторы влияющие на снижение объема операций с ценными бумагами

К основным факторам влияющим на снижения операций на рынке ценных бумаг являются: дефицит финансовых инструментов и сверхликвидность институциональных инвесторов, а также дисбаланс между растущим рынком внутренних инвесторов и слабо развитым рынком эмитентов. Кроме того, негативный эффект оказывают продолжающиеся тенденции по снижению доходности долговых ценных бумаг на внутреннем и внешних рынках капитала, неразвитость рынка акций и рынка производных ценных бумаг.

Причина неразвитости казахстанского рынка акций во многом обусловлена:

- первое - недостаточно развитой системой финансового менеджмента предприятий;

- второе - отсутствием культуры корпоративного управления, как следствие существенной непрозрачности компаний. 24

Что касается рынка акций, низкая ликвидность здесь может объясняться превалированием интересов стратегических инвесторов. Если говорить о рынке облигаций, в Казахстане хорошими темпами развивается этот сегмент, однако это относится только к первичному рынку. Страховой сектор недостаточно развит, и на фондовом рынке влияние страховых компаний незначительно.

Главной задачей государства в процессе развития казахстанского рынка ценных бумаг является запуск рынка акций и расширение возможности для выпуска новых видов ценных бумаг. Также необходимо обеспечить предсказуемость государственной политики заимствования, так как поведение правительства на фондовом рынке является примером для корпоративных эмитентов. В настоящее время государственные ценные бумаги должны стать полноценным "бенчмарком" рынка - в противном случае дальнейшее развитие рынка ценных бумаг невозможно.

Из составляющих казахстанского фондового рынка самым динамично развивающимся в настоящее время является рынок корпоративных облигаций: ежегодно он увеличивается более чем на 100%. И перспективы роста довольно неплохие. Накопительные пенсионные фонды, банки, страховые организации имеют право вкладывать свои активы только в ценные бумаги, включенные в официальные списки. Поэтому объемы биржевой торговли корпоративными облигациями стабильно растут, и спрос со стороны институциональных инвесторов постоянно увеличивается.

На рынке Казахстана преобладает ситуация, когда крупные акционеры покупают большие пакеты акций компаний, чтобы сохранить контроль над компаниями. В дальнейшем эти акции не продаются. Таким образом, в соответствии с нормами, принятыми международными аналитиками, можно считать, что данные акции на рынке просто не присутствуют. С облигациями ситуация аналогичная - институциональные инвесторы удерживают их, как правило, до погашения. Это свидетельствует об отсутствии спекулятивной составляющей на казахстанском рынке ценных бумаг и единичном характере сделок с ценными бумагами.

Вышеизложенный анализ позволяет сделать вывод о том, что в ближайшей перспективе не следует ожидать высоких темпов роста активизации казахстанского рынка ценных бумаг и его ликвидности. Вместе с тем, сохранится тенденция качественного и количественного развития рынка негосударственных облигаций. Во многих странах с развитой рыночной экономикой имеющей двухсотлетнюю историю, рынок ценных бумаг (или рынок акций), после периода становления и активного первоначального роста и завершением распределения основного капитала между крупными собственниками, перестает играть роль основного механизма привлечения капитала и перераспределения средств.

Следует отметить, что государственное регулирование и корпоративное управление в таких странах были введены на более поздних стадиях развития.

Становление же рынков ценных бумаг постсоциалистических стран происходило сразу в условиях государственного регулирования на основе приватизации государственного имущества, после проведения которой и первоначального привлечения капитала во вновь созданные компании, не предвидится активизация рынка ценных бумаг.

В то же время опыт стран с развивающимися финансовыми рынками показывает, что в течение первых 10-15 лет развития рыночной экономики внешнее финансирование предприятий имеет преимущественно долговой характер и лишь после этого активизируется долевое финансирование через размещение акций. Аналогичная ситуация складывается на казахстанском рынке ценных бумаг.

Сильными сторонами казахстанского рынка ценных бумаг являются наличие развитой инфраструктуры, усовершенствованной электронной торговой системы и Центрального депозитария, темпы развития экономики.

С учетом современного состояния казахстанского рынка ценных бумаг, основных его тенденций, обусловленных недостатком ценных бумаг и высоким уровнем аккумуляции активов, спросом на рынке ценных бумаг институциональных инвесторов на инструменты инвестирования и потенциалом индивидуальных инвесторов, а также высоких темпов экономического роста страны, в качестве основных направлений развития рынка ценных бумаг определяются:

- развитие внутренних инвесторов;

- расширение возможностей для выпуска ценных бумаг;

- обеспечение доступа инвесторов к иностранным ценным бумагам;

- совершенствование порядка налогообложения операций с ценными бумагами; технических возможностей инфраструктуры, корпоративного управления и государственного регулирования.

3.2 Направление развития операций с ценными бумагами

С 1993 года, с момента основания Казахстанской фондовой биржи (KASE), была выбрана смешанная модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно с равными правами присутствовали и банки и небанковские инвестиционные институты. Это европейская модель деятельности универсального коммерческого банка на фондовом рынке, не предполагающая ограничений на операции с ценными бумагами. Риски банка по операциям с ценными бумагами не разграничены с риском по кредитно-депозитной и расчетной деятельности, в то же время благосостояние банка в значительной степени зависит от положения дел у его клиентов, в оборот которых втянуты значительные средства банка (через участие в уставном капитале и облигационных займах).

При рассмотрении эмиссионных операций коммерческих банков, направленных на увеличение уставного капитала, необходимо отметить, что эта эмиссионная деятельность - в значительной степени вынужденная - связана с административными решениями ЦБ РК о постоянном увеличении минимального уставного капитала. 24

Подобного рода действия Центрального Банка, безусловно оправданы, если их рассматривать с точки зрения повышения надежности банковской системы в целом. Однако политика, направленная на укрепление банков, время от времени берущая верх во властных структурах, не отвечает потребностям казахстанской экономики.

По моему мнению, действительно крупные банки способны более эффективно финансировать перестройку промышленности, они легче поддаются воздействию в этом направлении со стороны органов власти. Но вызывают сомнение, как эффективность такого финансирования, так и последствия полного подчинения промышленного капитала банковскому. В случае полного и быстрого их слияния исчезнет возможность перелива капитала между различными секторами экономики, поскольку любая инвестиция окажется в конечном итоге инвестицией в финансовый сектор.

Кроме того, сама по себе эффективность крупных банков, особенно образовавшихся на базе бывших специализированных, также вызывает определенные сомнения. Раздутые штаты, затрудненность выдвижения молодых перспективных руководителей, протекционизм, зачастую пренебрежительное отношение к клиенту - все это снижает конкурентность данной категории банков. Таким образом, искусственное укрупнение банков окажет отрицательное воздействие и на сами крупные банки, лишив их стимула к совершенствованию.

Заинтересованность коммерческих банков в эмиссии собственных акций и их размещении на открытом рынке можно объяснить рядом обстоятельств. Прежде всего, это инфляция, постоянно обесценивающая собственные капиталы банка и одновременно обуславливающая резкое увеличение "неуправляемых" депозитов (остатков на расчетных счетах), что ведет к нарушению нормативов Центрального Банка РК. Инфляция лишает банки возможности привлекать долгосрочные депозиты, поэтому для осуществления относительно долгосрочных вложений банки во всевозрастающих размерах должны использовать собственный капитал. Кроме того, высокие котировки банковских акций рассматриваются банками как способ упрочить свои позиции на рынке, расширить сферу влияния и привлечь новых клиентов.

Банковские облигации в Казахстане в настоящее время не пользуются популярностью, т.к. инвесторы пока не способны на длительное время инвестировать средства. Но с развитием рынка ценных бумаг, падением темпов инфляции, можно будет надеяться, что структура долговых обязательств банков будет меняться и банки будут выпускать больше облигаций. Преимущество облигации заключается в том, что их можно использовать в качестве расчетного средства. Эмиссия облигации также требует регистрации проспекта эмиссии. То есть, информация будет доступна инвесторам, и они смогут правильно выбрать приоритетные направления для инвестирования.

Рассматривая сегодняшний рынок банковских векселей, всех векселедателей можно условно разделить на две группы. С одной стороны многое банки выпускают чисто финансовые векселя, используя их как аналог депозитного займа по прибыли. С другой стороны, существует уже сложившийся круг банков и финансовых организаций, которые используют векселя для совершения разнообразных торгово-финансовых операций. Так что, тот или иной банк, занимающийся вексельным обращением более-менее основательно, предлагает свой вексель не только как ценную бумагу, приносящую определенную прибыль, но и, например, как кредитно-расчетный инструмент. И совсем новая сфера работы банков на этом рынке - создание и поддержание расчетных вексельных схем для регионального бюджетного финансирования.

Подготовить, а главное, запустить вексельную программу под силу только банку с крупными активами и, главное, хорошо налаженной корреспондентской сетью. Развитие вексельного обращения способствует становлению и налаживанию кредитной системы в общегосударственном масштабе. 18, с259

Заключение

В заключение моей работы хотелось бы сделать некоторые выводы.

Итак, в последнее время казахстанский рынок ценных бумаг переживает бурное развитие. Коммерческие банки играют на нем одну из важнейших ролей. Они могут выступать на рынке ценных бумаг в качестве финансовых посредников и профессиональных участников.

Наиболее разработаны в методическом отношении и наиболее регламентированы операции коммерческих банков по эмиссии собственных ценных бумаг. Коммерческие банки могут выступать в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов и других ценных бумаг.

Сегодня в Казахстане продолжаются процессы создания новых акционерных банков, постоянного увеличения уставного капитала банков, а также преобразования паевых банков в акционерные, сопровождаемые эмиссией акций банков. Последнии обладают наиболее привлекательными инвестиционными характеристиками: высокой доходностью, надежностью и ликвидностью. Акции банков приносят их владельцам довольно высокие дивиденды.

Банковская деятельность Казахстана достаточно жестко контролируется Центральным Банком РК и является объектом тщательного анализа других заинтересованных организаций. Банки постоянно публикуют результаты своей финансовой деятельности, отчетные балансы, отчитываются перед Центральным Банком РК по широкому кругу показателей. Это позволяет проводить объективную рейтинговую оценку их работы, что повышает надежность банковских акций.

Эмиссии банковских облигаций в РК пока широко не практикуются. Это объясняется тем, что инвесторы пока не способны на долгосрочное инвестирование средств. Но я думаю, что с развитием рынка ценных бумаг и стабилизацией экономики в целом банковские облигации займут значительное место на финансовом рынке.

Банковские векселя в настоящее время уже пользуются большой популярностью. Многие банки выпускают не только просто чисто финансовые векселя (как аналог депозитного займа), но и используют векселя для совершения разнообразных торгово-финансовых операций. Вексельное обращение в Казахстане имеет весьма хорошие перспективы развития.

Итак, с развитием рынка ценных бумаг и становлением банковской системы ценные бумаги коммерческих банков пользуются возрастающим доверием и популярностью у инвесторов и приобретают все большее значение на финансовом рынке.

Список использованной литературы

1. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг и его участники - М.: Финансы и статистика. 1999.-512 с.

2. Комментарий к гражданскому Кодексу Республики Казахстан (постатейный) - Алматы: Жетi Жар?ы, 2003

3. Галанов В. А., Басова А. И. Рынок ценных бумаг, Алматы, Данкер, 1996.

4. Бексултанова А.Ж. Рынок ценных бумаг Казахстана, Алматы: Атамура, 2000, с.41-53.

5. Аношин И. "Мы заинтересованы в дальнейшей интеграции финансовых рынков России и Казахстана"// "Интерфакс-АФИ" от 27.04.2005г.

6. Карагусов Ф.С. Ценные бумаги и регулирование их обращение в РК, Алматы, 1995.

7. Карагусов Ф.С., Жансеитов А.М. Операции с ценными бумагами в Республике Казахстан: Законодательство и практика регулирования, Алматы, 1995г.

8. Коммерческие банки на фондовом рынке //Рынок ценных бумаг Казахстана, №1, 2002.

9. Ильясов К.К. Финансово-кредитные проблемы развития экономики Казахстана /Под ред.- Алматы: Бiлiм, 2002 - 240 с.

10. Карагусов Ф.С. Ценные бумаги и регулирование их обращение в РК, Алматы, 1995.

11. Саханова А.Н. Проблемы и перспективы развития фондового рынка Казахстана, Алматы, 2003.

12. Смирнов А.В., Риск-менеджмент и управление ресурсами коммерческого банка, Банки Казахстана, №11, 2002, с.39-47

13. Ахметова А.А. Кредитные риски в коммерческих банках и механизм управления ими. - Астана: Парасат алемі, 2003

14. Таубаев А.А. Рынок ценных бумаг в Казахстане. Учебное пособие для студентов вузов, Караганда, 2001.

15. Донских А. Наш рынок - реальный, не "спящий", просто маленький // Казахстанская правда (Алматы)- 15.04.2005

16. Закон Республики Казахстан от 30 марта 1995 года "О Национальном банке Республики Казахстан" N 2155

17. Курманова А. Обзор банковского сектора РК за семь месяцев 2006 года// Деловой еженедельник "Бизнес Путеводитель", №9, 2006

18. Обзор финансового рынка РК за 6 месяцев 2006. Статистические данные Агентства по регулированию и надзору финансовых организаций РК// Финансовый менеджер, 2006, №8

19. Павлов С. Финансово-бюджетная политика Казахстана в условиях трансформации экономики// Вестник КазГУ. Серия экономическая - Алматы, 2000

20. Постановление Правительства Республики Казахстан от 24 декабря 2004 года № 1385 Об утверждении Программы развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 2005-2007 годы (с изменениями и дополнениями по состоянию на 03.05.2006 г.)

21. Саханова А.Н. Проблемы и перспективы развития фондового рынка Казахстана, Алматы, 2003.

22. Статистический бюллетень Национального Банка Республики Казахстан, 2006, № 9, 12, стр. 14-24

23. Торговля ценными бумагами в реальном режиме времени //Рынок ценных бумаг Казахстана, №1, 2001.

24. Тулегенов М. Финансовый перегрев: истоки, причины, проявления. // Аль Пари, 2003, №2, стр. 18

25. Шарипбаев А.А., Ануарбеков Е.А. Справочник по ценным бумагам Республики Казахстан: виды, выпуск, рынок. Алматы, 1995.

26. Данные сайта www.kase.kz

Приложение 1

Структура выпуска

• Приложение 2

Подготовительные этапы эмиссии

1. Анализ интересов инвесторов, изучение спроса на финансовые продукты, выявление областей несовпадения спроса и предложения.

2. Анализ целевых потребностей эмитента в дополнительных финансовых , в росте прибылей от операций с новыми видами финансовых продуктов, в расширении рыночной ниши на рынке ценных бумаг. Определение основных ресурсных ограничений у эмитента, связанных с выпуском новых ценных бумаг.

3. Установление наиболее общих целей: создание нового финансового продукта или модификация уже выпускаемых ценных бумаг, определение предельных параметров выпуска по объему, доходности, уровню риска и перспективам роста курсовой стоимости.

Выбор вариантов видов ценных бумаг.

Анализ и предварительный выбор из различных характеристик, элементов, модификаций ценных бумаг, максимально удовлетворяющих спросу инвесторов и эмитентов. Разработка черновых проектов новых финансовых продуктов.

Оценка затрат и финансовой нагрузки на эмитента при различных вариантах выбора ценных бумаг - новых финансовых продуктов.

Окончательный выбор и подготовка проекта выпуска ценной бумаги в модификаций, удостоверяющей спросу эмитента и инвесторов по критериям риска, доходности, ликвидности, финансовой нагрузки на эмитента и его запросов к финансовым ресурсам, привлекаемым на основе фондового выпуска.

8. Принятие решения о выпуске ценных бумаг, решение организационных вопросов, связанных с выпуском нового финансового продукта.

Приложение 3

Размещено на Allbest.ru