Рынок ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет»

Конспект лекций

Для студентов заочной формы обучения

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Харченко Л.П.

Санкт-Петербург

2008

Содержание

1. Рынок ценных бумаг как элемент финансового рынка, его роль, значение и структура. Участники рынка ценных бумаг

2. Биржевая деятельность. Определение, функции и виды бирж

3. Фондовая биржа - организационная структура и функции. Профессиональные участники биржи

4. Первичный рынок ценных бумаг в РФ, его организация и участники

5. Классификация ценных бумаг. Характеристика их основных типов

6. Акции. Особенности эмиссии и обращения. Разновидности акций

7. Облигации. Особенности эмиссии и обращения

8. Вексель. Виды, реквизиты, особенности обращения

9. Производные ценные бумаги. Основные виды и особенности обращения

10. Депозитарно-регистрационный механизм рынка ценных бумаг. Система удостоверения и перехода прав собственности на ценные бумаги

11. Системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в РФ: органы государственного надзора, правовая база регулирования, национальные особенности

12. Инвестиционная деятельность финансово-кредитных институтов на рынке ценных бумаг - банков, страховых компаний, инвестиционных фондов и компаний, пенсионных фондов и др

13. Механизм принятия решений на рынке ценных бумаг (фундаментальный и технический анализ)

14. Техника проведения биржевых торгов. Особенности голосовой и электронной формы торговли на бирже

15. Виды биржевых сделок, техника их заключения и исполнения

16. Государственные ценные бумаги РФ. Особенности выпуска, обращения и налогообложения

17. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ от 22 апреля 1996 г. (с изменениями и дополнениями)

Литература

1. Рынок ценных бумаг как элемент финансового рынка, его роль, значение и структура. Участники рынка ценных бумаг

Финансовый рынок - это рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономических отношений.

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и обращение ценных бумаг, т.е. специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут свободно обращаться на рынке.

Роль РЦБ: он предоставляет экономическим субъектам широкий набор инструментов для привлечения денежных ресурсов или их выгодного размещения на самых разных условиях.

Значение РЦБ для поддержания экономического роста раскрывается в его функциях - инвестиционной (мобилизация накоплений и сбережений и перераспределение их в виде инвестиционных ресурсов между отраслями и сферами экономики), страховой (перераспределение рисков и выравнивание цен) и информационной (влияние информации о РЦБ на уровень деловой активности и наоборот).

Структура РЦБ:

Условно РЦБ может быть разделен на отдельные сектора:

1) по географическому признаку: международный, национальный, региональный;

2) по месту обращения ценных бумаг: биржевой и внебиржевой;

3) по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением: первичный и вторичный;

4) по срокам обращения ценных бумаг: денежный (до года) и рынок капиталов;

5) по видам ценных бумаг: рынок акций, рынок облигаций, вексельный рынок, рынок производных инструментов и т.д.

6) по эмитентам: рынок государственных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, банковских ценных бумаг.

Участники РЦБ:

1) Эмитенты - это лица, которые выпускают в обращение ценные бумаги и несут обязательства по ним от своего имени и за свой счет;

2) Инвесторы - это лица, которые приобретают ценные бумаги за свой счет на свой страх и риск;

3) Профессиональные участники РЦБ - это специализированные компании или физические лица, осуществляющие на основе лицензии виды профессиональной деятельности, связанной с ценными бумагами. (Виды деятельности: брокерская, дилерская, по управлению ценными бумагами, по определению взаимных обязательств (клиринг), депозитарная, по ведению реестра владельцев ценных бумаг, по организации торговли на РЦБ).

2. Биржевая деятельность. Определение, функции и виды бирж

Биржа - это учреждение, которое обеспечивает своих членов (уплативших определенный взнос) торговым залом, средствами связи, т.е. всем необходимым осуществления биржевой деятельности.

Биржа - это организованный и регулярно действующий в определенном месте и по установленным правилам оптовый рынок.

Основные отличительные черты биржевой деятельности:

Концентрация в местах производства и потребления товаров (т.е. в крупных промышленных и финансовых центрах);

Торговля ведется по специфическим видам товаров и крупными партиями;

Торговля ведется часто в отсутствие реального товара;

Торговые сессии проводятся регулярно при возможности концентрации спроса и предложения продавцов и покупателей во времени и пространстве;

Характеризуются свободным ценообразованием;

Торговля ведется биржевыми посредниками при обеспечении открытости и гласности торгов.

Основными функциями биржи являются следующие.

1. Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов. Данная функция включает:

организацию биржевых торгов;

разработку правил биржевой торговли;

материально-техническое обеспечение торгов;

обучение персонала биржи;

разработку квалификационных требований для участников торгов.

2. Разработка биржевых контрактов. Данная функция биржи включает:

* стандартизацию требований к качественным характеристикам биржевых товаров;

* стандартизацию размеров партий актива, лежащего в основе контракта;

* выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам (включая условия и сроки поставки по контрактам, взаиморасчеты и расчеты с биржей).

3. Биржевой арбитраж, или разрешение споров, возникающих по заключенным биржевым сделкам в ходе биржевых торгов.

4. Ценностная функция биржи.

Данная функция биржи имеет два аспекта. Первый - это то, что задачей биржи становится выявление «истинно» рыночных цен, но одновременно и их регулирование с целью недопущения незаконных манипуляций с ценами на бирже. Второй аспект - это ценопрогнозирующая функция биржи:

а) выявление и регулирование биржевых цен: Биржевая цена устанавливается в процессе ее котировки, которая рассматривается как наиболее важная функция биржи. При этом под котировкой понимают фиксирование цен на бирже в течение каждого дня ее работы: регистрацию курса валюты или ценных бумаг, цены биржевых товаров;

б) ценообразующая и ценопрогнозирующая функция. На бирже торгуют товарами (контрактами) с поставкой через несколько месяцев после даты заключения сделки, тем самым происходит процесс ежедневного прогнозирования цен на будущие даты поставки товара, т.е. имеет место реальное ценопрогнозирование и не только цен на биржевые товары, но и на все те активы, которые основаны на этих биржевых товарах.

5. Функция хеджирования, или биржевое страхование участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен. Для этого на бирже используются специальные виды сделок и механизмы их заключения.

6. Спекулятивная биржевая деятельность.

Это форма коммерческой деятельности на бирже, имеющая целью получение прибыли от игры на разнице в ценах купли-продажи биржевых товаров. Спекулятивная функция биржи неразрывно связана с ее функцией хеджирования. Риск, от которого избавляется хеджер на бирже, принимает на себя спекулянт.

7. Функция гарантирования исполнения сделок. Достигается с помощью биржевых систем клиринга и расчетов. Для этого биржа использует систему безналичных расчетов, зачет взаимных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.

8. Информационная функция биржи.

Биржа предоставляет в средства массовой информации многочисленные данные о биржевых ценах, компаниях, торгующих на бирже, о рыночной конъюнктуре, прогнозах по различным рынкам и т.д.

Биржевые операции - это операции, совершаемые на бирже с ценными бумагами или иными финансовыми активами, товарами. К биржевым операциям относятся: 1) купля; 2) продажа; 3) листинг (зачисление ценных бумаг в котировальный список); 4) делистинг; 5) заключение опционных, форвардных и фьючерсных контрактов; 6) котировка; 7) залог; 8) расчет; 9) клиринг; 10) консалтинг; 11) хранение; 12) поставка ценных бумаг.

Биржевые операции имеют особенности:

- осуществляются на специальных торговых площадках;

- ведутся по биржевым товарам, партиям, лотам;

- в отсутствии товаров осуществляются по их описанию;

- проводятся регулярно;

- отличаются гласностью;

- характеризуются свободным ценообразованием;

- прямо не регулируются государством;

- ведутся посредниками;

- подчиняются правилам биржи.

Виды бирж

Изучению особенностей работы бирж, помогает их классификация, т.е. объединение в определенные группы, соответственно выбранному. Признаками классификации бирж являются:

* вид биржевого товара;

* принцип организации (роль государства в организации биржи);

* правовое положение (статус биржи);

* участники биржевых торгов;

* состав товаров, являющихся объектом биржевого торга;

* место и роль в международной торговле;

* сфера деятельности;

* преобладающий вид биржевых сделок.

1. В мировой практике в зависимости от вида биржевого товара принято выделять товарные (товарно-сырьевые), фондовые, валютные биржи. В России товарную биржу рассматривают как организацию с правами юридического лица, «формирующую оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам».

По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.

В России фондовую биржу считают организатором торговли, являющимся некоммерческим партнерством, осуществляющим свою деятельность на основании лицензии фондовой биржи. В отличие от других стран в России торговлю ценными бумагами активно ведут как товарные, так и валютные биржи, в составе которых для этого создаются фондовые отделы.

Для организации и обслуживания рынка иностранной создаются специальные валютные биржи, которые в силу специфики и роли на современном этапе наиболее жестко контролируются со стороны государства (в лице Банка России) в отличие от других видов бирж.

2. По принципу организации (роли государства в создании бирж) за рубежом различают три вида бирж:

* публично-правовые (государственные биржи);

* частноправовые (частные биржи);

* смешанные.

Биржи, носящие публично-правовой характер, контролируются государством и

3. Созданные биржи в основном регистрировались как акционерные общества или товарищества с ограниченной ответственностью.

На периферии биржи учреждались как товарищества (общества) с ограниченной ответственностью (Воркутинская товарная биржа, Алтайская товарная биржа, Приволжская товарно-сырьевая биржа, Кузбасская международная товарно-сырьевая биржа и т.д.), что объяснялось уровнем деловой и экономической культуры, традициями, а также отсутствием жесткой правовой основы, регламентирующей их создание и функционирование. Это предоставляло учредителям биржи большую свободу при подготовке необходимых документов, позволяло заложить такой механизм управления и распределения прибыли, который в наибольшей степени устраивал бы их. Учредителей привлекало и то, что биржа в форме товарищества могла быть зарегистрирована в местных органах власти. Отдельные биржи регистрировались как частные индивидуальные предприятия.

По мере развития биржевой торговли все более проявлялся некоммерческий характер бирж. Поэтому менялась их организационно-правовая форма. В настоящее время только валютные биржи остаются акционерными обществами, товарные биржи преимущественно избирают форму некоммерческой ассоциации, а фондовые - в законодательном порядке должны иметь форму некоммерческого партнерства.

4. По форме участия посетителей в торгах биржи могут быть закрытыми и открытыми.

5. По номенклатуре товаров, являющихся объектом биржевого торга, они подразделяются на универсальные (общего типа) и специализированные.

6. В зависимости от места и роли бирж в мировой торговле, выполняемых функций и ориентации на рынок их принято делить на международные и национальные.

7. В зависимости от сферы деятельности биржи в нашей стране можно условно разделить на центральные (столичные), межрегиональные и региональные (локальные).

8. По характеру заключаемых биржевых сделок мировая практика выделяет следующие виды бирж:

* реального товара;

* фьючерсные;

* опционные;

* смешанные.

3. Фондовая биржа - организационная структура и функции. Профессиональные участники биржи

Фондовая биржа - это организатор торговли на РЦБ, учреждение, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями фондовых ценностей с участием биржевых посредников.

Торговля на фондовой бирже регламентируется правилами, закрепленными в уставе биржи и в государственном законодательстве.

Признаки классической фондовой биржи:

- фондовая биржа - это централизованный рынок с фиксированным местом торговли (наличие торговой площадки);

- существование процедуры отбора наилучших ценных бумаг (листинг);

- существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

- наличие временного регламента торговли ценными бумагами и

стандартных торговых процедур;

централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

установление официальных (биржевых) котировок;

надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Организационная структура биржи делится на исполнительные (функциональные) и специализированные подразделения.

Исполнительные подразделения - это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов биржи и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как

- информационный отдел (занимается распространением биржевой информации, обеспечивает брокеров информацией по предстоящим торгам и по результатам прошедших торгов, информацией о товарных рынках и рыночной конъюнктуре);

- отдел листинга - включение ценных бумаг компании в биржевой лист;

- регистрационное бюро (обеспечивает регистрацию биржевых посредников, осуществляет выдачу паролей биржевым посредникам, аккредитацию брокеров, выдачу биржевых пропусков и контроль за правильностью информации в биржевой базе данных);

- бюро по программному обеспечению (осуществляет техническое обслуживание компьютерной техники и программное обеспечение биржевой базы данных);

- отдел по организации торгов (проводит торги, регистрирует сделки и оформляет результаты торгов).

Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации и комиссии (комитеты).

Специализированные организации:

- расчетная палата;

- депозитарий.

Комиссии:

- арбитражная;

- котировальная;

- по приему в члены биржи;

- по правилам биржевой торговли;

- по биржевой этике.

Основные функции фондовой биржи:

- организация биржевых торгов;

- подготовка и реализация биржевых контрактов;

- котировка биржевых цен;

- информационное обеспечение;

- гарантированное исполнение биржевых сделок.

Фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированность на основе биржевого ценообразования, реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного капитала.

Основными участниками биржевых торгов являются:

* дилеры, которые самостоятельно торгуют на свой страх и риск, используя собственные деньги;

* брокеры, которые торгуют по поручению клиентов за комиссионное вознаграждение;

* специалисты, которые занимаются анализом и проводят консультации;

* маклеры, которые играют на рынке (спекуляцией на бирже могут заниматься и дилеры, и брокеры);

* организаторы торгов, которые обеспечивают осуществление биржевого процесса;

* руководители биржи, которые отвечают за соблюдение действующего законодательства и правил работы биржи;

* сотрудники аппарата биржи, которые технически сопровождают биржевую деятельность.

4. Первичный рынок ценных бумаг в РФ, его организация и участники

Первичный РЦБ - это место, где происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг.

Целью первичного рынка является организация первичного выпуска ценных бумаг и его размещение. Для эмиссионных ценных бумаг их выпуск называется эмиссией. Разрешение на выпуск эмиссионных ценных бумаг в России дает Министерство финансов Российской Федерации.

К основным субъектам первичного РЦБ относятся эмитенты и инвесторы.

Эмитент ценных бумаг - это юридическое лицо - орган исполнительной власти либо орган местного самоуправления, - выпускающее ценные бумаги и несущее от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами.

Инвестор - это юридическое или физическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет, на свой страх и риск.

Главная задача первичного рынка - получение эмитентом необходимых инвестиционных ресурсов.

Функции первичного рынка:

- организация выпуска ценных бумаг;

- размещение ценных бумаг;

- учет ценных бумаг;

- поддержание баланса спроса и предложения.

На первичном рынке размещаются новые выпуски ценных бумаг, эмитентами которых являются корпорации, правительство и муниципальные органы. Активными инвесторами этого рынка являются инвестиционные фонды и финансовые компании, а также различные посредники: фирмы, представительства, агентства, филиалы, занимающиеся куплей-продажей корпоративных ценных бумаг, коммерческие банки.

Основные операции первичного рынка:

- эмиссия;

- определение основных форм размещения выпущенных ценных бумаг;

- определение рыночной стоимости ценных бумаг;

- оценка инвестиционного риска;

- государственная регистрация выпуска;

- размещение ценных бумаг;

- регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;

- назначение реестродержателя;

- хранение.

На первичном рынке эмитент путем эмиссии может получить как заемный капитал (путем выпуска облигаций и других долговых бумаг), так и собственный (путем приобретения статуса акционерного общества и выпуска акций). По российскому законодательству компания не может одновременно проводить эмиссию ценных бумаг различных категорий и типов. В России выпуск ценных бумаг в обращение, их продажа первым владельцам осуществляется при:

учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества путем выпуска акций;

привлечении заемного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами или органами местной администрации путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств.

Решение о выпуске акций или других бумаг в акционерном обществе должно быть утверждено советом директоров. Это решение должно быть зарегистрировано в органе государственной регистрации ценных бумаг и должны содержать данные, достаточные для установления объема прав, закрепляемых ценной бумагой.

Процедура, при которой компания впервые планирует выпустить акции, называется первичным открытым размещением акций.

Выпуску акций предшествует опубликование специального проспекта эмиссии, содержащего достоверную и полную информацию о характере деятельности акционерного общества, его руководителях, капитале, доходе, задолженности и других показателях финансового положения. Публикация проспекта эмиссии является обязательной.

Выпуск ценных бумаг должен пройти регистрацию в Министерстве финансов и получить государственный регистрационный номер.

Размещение ценных бумаг - это отчуждение эмитентом ценных бумаг их первым владельцам.

Формы размещения ценных бумаг на первичном рынке:

- открытая подписка для всех желающих;

- закрытая подписка только для членов акционерного общества;

- аукцион;

- инвестиционный конкурс;

- коммерческий конкурс;

- распределение среди акционеров;

- конвертация.

Термин «андеррайтинг» означает определенные условия, которые инвестиционный посредник берет на себя перед эмитентом в отношении выпускаемых ими ценных бумаг. Такого рода условия заключаются в гарантированном обязательстве посредника выкупить весь выпуск ценных бумаг данного эмитента по определенной цене; гарантированном обязательстве посредника выкупить нереализованную часть выпуска данного эмитента; обеспечении всех законных путей по реализации ценных бумаг эмитента с максимальными усилиями.

Андеррайтер размещает бумаги на рынке по цене, выше выплаченной эмитенту. Часть полученной маржи уходит брокеру, продающему акции.

Первичный рынок ценных бумаг всегда остается в определенной степени неустойчивым. Ценные бумаги могут распространяться не так активно, как планируется. Риск гарантов может быть очень большим.

5. Классификация ценных бумаг. Характеристика их основных типов

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие в документарной или бездокументарной форме имущественные права владельца документа или отношения займа.

Классификация ценных бумаг - это деление их на типы по определенным признакам. Внутри одного типа ценные бумаги обладают общими, одинаковыми признаками. Типы могут подразделяться на подтипы и т.д.



Классификационный признак	Типы ценных бумаг
Форма вложения средств	Долговые - ц.б., выражающие отношение займа между инвестором и эмитентом, имеющие фиксированную процентную ставку и являющиеся обязательством выплатить сумму долга на определенную дату в будущем (облигации, банковские сертификаты, векселя и др.) Долевые - ц.б., дающие право собственности на долю в собственности организации, выпустившей их, получение дохода от ее деятельности, и, как правило, на участие в управлении этой организацией (В России - акции) (Основные типы)
Срок существования	Срочные (имеющие установленный срок существования (долго-, средне- и краткосрочные) Бессрочные (существующие вечно)
Формы существования	Бумажные, или документарные Безбумажные, или документарные
Цель использования	Инвестиционные (являющиеся объектом вложения капитала - акции, облигации, фьючерсы и др.) Неинвестиционные (обслуживающие денежные расчеты - векселя, чеки и др.)
Национальная принадлежность	Отечественные Иностранные
Порядок фиксации владельца	Предъявительские (не фиксируют имя владельца, обращаются путем простой передачи от одного лица другому) Именные (содержат имя владельца, регистрируются в специальном реестре)
Форма выпуска	Эмиссионные (выпускаются сериями, внутри серии все бумаги идентичны - акции, облигации) Неэмиссионные (выпускаются поштучно или небольшими сериями)
Форма собственности	Государственные (Подтипы - федеральные, муниципальные) Негосударственные (корпоративные, частные)
Уровень риска	Безрисковые Рисковые (высоко-, средне- и низкорисковые)
Наличие дохода	Доходные (процентные, дивидендные, дисконтные) Бездоходные

Характеристика основных типов:

Акция (долевая, бессрочная, в бумажной или безбумажной форме, именная или предъявительская, негосударственная, доходная);

Облигация (долговая, срочная, в бумажной или безбумажной форме, именная или предъявительская, негосударственная или государственная, доходная);

Вексель (долговая, срочная, бумажная, именная, негосударственная или государственная, доходная);

Чек (долговая, срочная, бумажная, именная или предъявительская, государственная или негосударственная, бездоходная);

Сберкнижка на предъявителя (долговая, срочная, бумажная, именная или предъявительская, негосударственная, доходная);

Депозитный сертификат (долговая, срочная, бумажная. Именная или предъявительская, негосударственная, доходная).

6. Акции. Особенности эмиссии и обращения. Разновидности акций

Акция - это эмиссионная ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, удостоверяющая внесение имущества в уставной капитал общества и закрепляющая за ее владельцем (акционером) комплекс имущественных и неимущественных прав.

Имущественные права:

- право собственности на долю в уставном капитале;

- право на получение дивидендов;

- право на получение части имущества при ликвидации акционерного общества.

Неимущественные права:

- право на участие в общем собрании акционеров;

- право голоса на общем собрании акционеров;

- право контроля за деятельностью акционерного общества;

- право вносить вопросы в общую повестку дня собрания акционеров и т.д.

Акции - бессрочные ценные бумаги.

Акции могут выпускаться в как документарной форме (бланки со степенями защиты) так и в бездокументарной форме- в виде соответствующих записей на счетах.

Эмиссия акций осуществляется:

- при акционировании (учреждении) АО и размещении акций среди его учредителей;

- при увеличении размеров первоначального уставного капитала АО, т.е. при последующих выпусках акций.

Государственная регистрация выпуска акций не может быть произведена до полной уплаты уставного капитала общества и до регистрации отчетов об итогах всех ранее зарегистрированных выпусков.

АО могут быть открытыми (ОАО) и закрытыми (ЗАО). Акции ОАО могут свободно обращаться на рынке. Акции ЗАО распределяются только среди его учредителей.

АО может эмитировать обыкновенные и привилегированные акции. Доля привилегированных акций в оплаченном уставном капитале АО не может превышать 25%.

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями в полном объеме. Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, привилегии владельца заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества.

Дивиденды (часть чистой прибыли АО, подлежащая распределению среди акционеров) выплачиваются акционерам по итогам деятельности АО за квартал или год.

Привилегированные акции могут быть 2 типов: кумулятивные и конвертируемые. Кумулятивные - акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Конвертируемые - это акции, которые могут конвертироваться в другие ценные бумаги, акции с другой номинальной стоимостью, акции с большим или меньшим объемом прав, акции при консолидации или расщеплении. Правительство РФ, органы гос. власти субъектов РФ могут принять решение о выпуске «золотой акции», которая дает им специальное право на контроль за деятельностью предприятий, преобразованных АО.

В зависимости от порядка владения акции могут быть именными и на предъявиткля.

Акции АО можно разделить на размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными являются акции, которые АО может выпустить дополнительно к размещенным акциям.

Номинал акции - это величина, указанная на лицевой стороне акции или в проспекте эмиссии.

Стоимостная оценка акции на первичном рынке выражается в эмиссионной стоимости акции - цене, по которой ее приобретает первый держатель.

Цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке, называется рыночной (курсовой) ценой.

7. Облигации. Особенности эмиссии и обращения

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой фиксированного процента.

По сути, облигация является контрактом, удостоверяющим:

*факт предоставления ее владельцем денежных средств эмитенту;

*обязательство эмитента вернуть долг в оговоренный срок;

*право инвестора на получение регулярного или разового вознаграждения за предоставленные средства в виде процента от номинальной стоимости облигации или разницы между ценой покупки и ценой погашения.

Покупая облигацию, инвестор становится кредитором ее эмитента и получает преимущественное, по сравнению с акционерами, право на его активы в случае ликвидации или банкротства. Как правило, облигации приносят владельцам доход в виде фиксированного процента от номинала, который должен выплачиваться независимо от величины прибыли и финансового состояния заемщика.

В зависимости от эмитента, выделяют государственные, муниципальные (местных органов управления), корпоративные (предприятий и акционерных обществ) и иностранные (зарубежных заемщиков) облигации.

По физической форме выпуска облигации делятся на документарные (т.е. отпечатанные типографским способом, в виде бланков, сертификатов и т.д.) и бездокументарные (существующие в электронной форме, в виде записей компьютерных файлов на магнитных носителях).

По сроку обращения различают краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 до 30 лет) и бессрочные облигации.

По форме выплаты дохода облигации делятся на купонные (с фиксированной или плавающей ставкой) и дисконтные (без периодических выплат доходов). Последние также часто называют облигациями с нулевым купоном (zero coupon bond). В ряде развитых стран имеют хождение облигации с выплатой процентов в момент погашения.

Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств.

В общем случае, любая облигация имеет следующие основные характеристики: номинальная стоимость (par value, face value), купонная ставка доходности (coupon rate), дата выпуска (date of issue), дата погашения (date of maturity), сумма погашения (redemption value).

Номинальная стоимость - это сумма, указанная на бланке облигации, или в проспекте эмиссии.

Как правило, облигации выкупаются по номинальной стоимости. Однако текущая цена облигации может не совпадать с номиналом и зависит от ситуации на рынке. Если цена, уплаченная за облигацию ниже номинала, говорят, что облигация продана со скидкой или с дисконтом (discount bond), а если выше - с премией (premium bond).

Для удобства сопоставления рыночных цен облигаций с различными номиналами в финансовой практике используется специальный показатель, называемый курсовой стоимостью или курсом ценной бумаги. Под ним понимают текущую цену облигации в расчете на 100 денежных единиц ее номинала, определяемую по формуле:

рынок ценная бумага фондовая биржа

K = ( P / N ) * 100

где K - курс облигации; P - рыночная цена; N - номинал.

Рыночная цена P, а следовательно и курс облигации К, зависят от целого ряда факторов, которые будут рассмотрены ниже.

Купонная норма доходности - это процентная ставка, по которой владельцу облигации выплачивается периодический доход. Соответственно сумма периодического дохода равна произведению купонной ставки на номинал облигации и, как правило, выплачивается раз в год, полугодие или квартал.

Дата погашения - дата выкупа облигации эмитентом у ее владельца (как правило, по номиналу). Дата погашения указывается на бланке облигации. На практике в анализе важную роль играет общий срок обращения (maturity period) облигации, а также дата ее покупки (settlement date).

Процедура эмиссии облигаций включает следующие этапы:

1. Принятие эмитентом решения о выпуске облигаций.

2. Подготовка проспекта эмиссии.

3. Государственная регистрация выпуска и регистрация проспекта эмиссии.

4. Изготовление сертификатов облигаций.

5. Раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии.

6. Подписка на облигации.

7. Регистрация отчета об итогах выпуска облигаций.

Особенности эмиссии облигаций акционерными обществами

1. номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размера уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;

2. выпуск облигаций допускается после полной уплаты уставного капитала;

3. выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества;

4. общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.

Обращение

Облигация самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс.

Облигации могут свободно обращаться или иметь ограниченный круг обращения (например, Облигации Банка России могут покупать только коммерческие банки в целях поддержания своей ликвидности).

8. Вексель. Виды, реквизиты, особенности обращения

Вексель - это ценная бумага, разновидность долгового обязательства, составленного в строго определенной форме, дающего бесспорное право требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечении срока, на который он выписан.

Наибольшее значение имеет деление векселей на простые и переводные.

Простой вексель (соло-вексель) представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу.

Переводной вексель регулирует вексельные отношения трех сторон: векселедателя (трассанта), должника (трассата) и векселедержателя - получателя платежа (ремитента).

Переводной вексель, содержащий приказ совершить платеж (приказ исходит от лица, выдавшего вексель), еще не обязательство платежа со стороны трассата. Переводной вексель должен быть подтвержден, или акцептован, трассатом (плательщиком-должником). Отсюда акцептованный вексель - вексель, имеющий акцепт (согласие) плательщика на его оплату в срок. Акцепт оформляется надписью на векселе и подписью трассата (с указанием даты). Акцептант переводного векселя, так же как векселедатель простого, несет ответственность за оплату векселя в установленный срок. Векселедержатель переводного векселя должен своевременно его предъявить к акцепту и платежу, иначе невыполнение этих условий может быть отнесено к его собственной вине.

Векселя также можно классифицировать по эмитенту (казначейские, муниципальные, частные); по экономической сущности (коммерческие (в основе - конкретная товарная сделка), финансовые (в основе - выданная ссуда), фиктивные, банковские); по сроку платежа (определенно срочные, неопределенно срочные), по наличию залога (обеспеченные, необеспеченные), по возможности передачи другому лицу (индоссируемые, неиндоссируемые), по месту платежа (домицилированные (место платежа не совпадает с местонахождением плательщика, первого держателя или местом выдачи векселя, указывается дополнительно), недомицилированные (местом платежа является место нахождения трассата (переводной вексель), векселедателя (простой вексель) ремитента или место выдачи платежа).

Обязательные реквизиты:

- вексельные метки - наименование «вексель», включенное в текст документа;

- вексельная сумма;

- наименование и адрес плательщика;

- срок платежа;

- наименование получателя платежа;

- место платежа;

- указание места и даты составления;

- подпись векселедателя.

Обращение

Векселю свойственна обращаемость. Возможность многократной передачи векселя из рук в руки посредством передаточной надписи позволяет использовать его как средство обращения вместо наличных денег.

Отсутствие любого из обязательных реквизитов делает его недействительным.

Это безусловное денежное обязательство, так как приказ его оплатить и принятие обязательств по оплате не могут быть ограничены никакими условиями.

Это абстрактное обязательство, так как в его тексте не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи.

Вексель отличает солидарная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем (за исключением лиц, совершивших безоборотную надпись).

Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

Обращения к нотариусу для засвидетельствования подписи на векселе не требуется. Нет государственной регистрации, т.к. вексель - неэмиссионная бумага.

Индоссамент - передаточная надпись на обороте векселя - фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому. Количество индоссаментов не ограничивается. Вексельное поручительство за векселедателя или плательщика называется аваль. Оно делается на лицевой стороне векселя или аллонже - добавочном листе. Оплата векселя в установленный срок погашает вексельное обязательство. При отказе принять вексель к платежу или при его неоплате в срок предусматривается совершение протеста в нотариальном порядке, затем может быть предъявлен иск в суд с требованием о возмещении уплаченной суммы от векселедателя, индоссантов, авалистов, которые несут солидарную ответственность.

9. Производные ценные бумаги. Основные виды и особенности обращения

Срочный контракт - это соглашение о будущей поставке предмета контракта. В основе контракта лежит базисный актив. Производная ценная бумага - это бумага, цена которой зависит от базисного актива. В качестве базисного актива обычно выступают ценные бумаги, фондовые индексы, банковские депозиты, валюта, товары, сами срочные контракты.

Форвардный контракт - это срочный контракт, который заключается вне биржи о купле-продаже в будущем актива с исполнением в заранее оговоренный срок. Цена актива устанавливается в момент сделки. Достоинство форвардного контракта - возможность его приспособления к индивидуальным запросам сторон контракта по любым параметрам заключаемой сделки. Недостаток - обязательство по контракту трудно ликвидировать досрочно, поскольку отсутствует вторичный рынок обычных форвардных контрактов. Форвардные контракты становятся производными инструментами по мере стандартизации условий заключения, т.е. частичного отказа от их индивидуальности, уникальности каждого отдельного контракта и при наличии рыночных посредников, которые становятся второй стороной форвардного контракта для любого участника рынка.

Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.

Прообразом фьючерсных контрактов послужили форвардные контракты.

Отличие фьючерсных контрактов от форвардных:

- фьючерсный контракт является биржевым договором, разрабатываемым и обращающимся на данной бирже;

- фьючерсный контракт стандартизирован по количеству, качеству базисного актива, месту и срокам и условиям поставки;

- исполнение контракта, полнота и своевременность расчетов по фьючерсному контракту гарантируются биржей. В связи с этим расчетная палата предъявляет ряд требований к участникам фьючерсной торговли. При открытии позиции инвестор обязан внести на счет брокерской фирмы некоторую денежную сумму в качестве залога, минимальный размер которой устанавливается расчетной палатой биржи (первоначальную маржу). Расчетная палата устанавливает нижний уровень маржи, ниже которого никогда не должна уменьшаться сумма на счете клиента, в конце каждого дня она производит пересчет позиций;

- заключение фьючерсных контрактов производится главным образом не для купли-продажи базисного актива, а в целях получения прибыли от разницы в ценах;

- каждая из сторон фьючерсной сделки может в любой момент до истечения срока контракта ликвидировать свои обязательства по нему путем заключения противоположной сделки.

Опцион - ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права.

Цена, по которой исполняется опцион, называется ценой исполнения опциона (ЦИО), или страйковой ценой.

Опционная премия - это цена опциона (ЦО).

Не следует путать цену опциона (ЦО) и цену исполнения опциона (ЦИО).

В опционном контракте всегда присутствует две стороны: держатель опциона, имеющий право выбора совершить или не совершать ту или иную операцию (купли или продажи), и сторона, выпустившая или подписавшая опцион, которая обязана совершить указанную операцию, если того пожелает держатель опциона.

Опцион на покупку - Call-опцион (колл-опцион) - право купить актив в установленные сроки у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки.

Опцион на продажу - Put-опцион (пут-опцион) - право продать актив в установленные сроки по цене исполнения или отказаться от его продажи.

Опцион исполняется, если на момент исполнения он может принести инвестору прибыль.

Схема прав и обязанностей участников опционного контракта

Call-опцион (опцион быка)	Put-опцион (опцион медведя)
продавец	покупатель	продавец	покупатель
«медведь»	«бык»	«бык»	«медведь»
Short Call	Long Call	Short Put	Long Put
Несет обязанность продать акции по первому требованию покупателя (или в момент истечения опционного контракта), если покупатель пожелает исполнить опцион.	Имеет право купить акции по фиксированной цене (цена исполнения опциона) в (до) момент(а) времени истечения контракта или отказаться от покупки акций.	Несет обязанность купить акции по первому требованию покупателя опциона (или в момент истечения), если покупатель опциона пожелает исполнить его.	Имеет право продать акции по ЦИО в момент (или до момента) времени истечения контракта или отказаться от продажи акций.

В Call-опционе покупатель опциона является покупателем акций.

В Put-опционе покупатель опциона - продавец акций.

С точки зрения сроков исполнения опционы подразделяются на два типа: американские и европейские. Американский - это опцион, при котором держатель опциона может реализовать свое право в любое время в пределах опционного срока. Европейский - реализация права возможна лишь при наступлении указанного опционного срока.

10. Депозитарно-регистрационный механизм рынка ценных бумаг. Система удостоверения и перехода прав собственности на ценные бумаги

Под учетной системой понимают совокупность институтов фондового рынка, которые ведут записи, удостоверяющие права клиентов на ценные бумаги. Необходимость учетной системы обусловлена тем, что подавляющая часть оборота ценных бумаг происходит в безналичной форме. Поэтому должны быть институты, регистрирующие этот оборот и связанный с ними переход права собственности на ценные бумаги. В РФ к таким институтам относят регистраторов и депозитарии.

Регистратор, или держатель реестра, по заданию эмитента ведет учет (реестр) владельцев ценных бумаг эмитента. Причем держателем реестра государство разрешает быть и самому эмитенту. При этом держатель реестра, кем бы он ни был, не имеет права заключать сделки с ценными бумагами эмитента, зарегистрированного в этом самом реестре.

Деятельность регистратора состоит в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставлении данных реестра. Сам реестр -- это список всех зарегистрированных владельцев ценных бумаг с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им ценных бумаг. Список составляется на любую установленную дату и позволяет идентифицировать владельцев, которые обязаны соблюдать правила предоставления информации в систему ведения реестра.

Владелец бумаг может требовать у регистратора выписку из реестра по своему лицевому счету, но без включения в нее не относящейся к нему информации.

Регистратор обязан доводить до зарегистрированных лиц информацию, предоставляемую эмитентом. В частности, он сообщает акционерам о предстоящем собрании акционерного общества, о предстоящих выплатах дивидендов, о датах регистрации владельцев ценных бумаг. По его же данным определяют и число голосов акционера на собрании.

Инвестор, имеющий на руках акцию в объявленный день регистрации, получает право голоса на собрании и право на получение дивидендов. При желании уже на следующий после регистрации день акцию можно продать.

Владельцам, имеющим более 1% голосующих акций эмитента, регистратор обязан предоставлять данные о других владельцах и количестве принадлежащих им ценных бумаг. Держатель реестра обязан также открыть каждому владельцу, изъявившему желание быть зарегистрированным, лицевой счет в системе ведения реестра.

Держатель реестра имеет право взимать со сторон по сделке плату, которая определяется числом распоряжений о передаче прав и одинакова для всех юридических и физических лиц, но не может назначаться в виде процента от объема операции.

Операции регистраторов:

- открытие лицевого счета;

- внесение изменений в информацию лицевого счета о зарегистрированном лице;

- внесение в реестр записей о переходе прав собственности на ценные бумаги;

- операции по поручению эмитента.

Депозитарием называется организация, которая оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги.

Лицо, пользующееся услугами депозитария, называют депонентом. Депозитарий открывает депоненту счет депо, на котором хранят ценные бумаги. За открытие счета депозитарий одноразово взимает плату, размер которой он определяет самостоятельно. За обслуживание счета депо ежемесячно взимается отдельная плата, которая также у каждого депозитария разная. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента. На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.

В обязанности депозитария входят: регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами, ведение счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции, а также передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или регистратора.

Если владелец акций взял в банке кредит под залог ценных бумаг, то этот факт обязательно регистрируется в депозитарии. После этого продать акции владелец не имеет права до погашения кредита. Поэтому, если брокер запросит в депозитарии эти акции для проведения сделки на бирже, то депозитарий ответит брокеру, что бумаги обременены обязательством и сделки с ними запрещены.

Депозитарий сообщает своим клиентам о выплате дивидендов, о проведении собраний акционеров, о дроблении акций и других новостях компании. У депозитария и регистратора много общего. Можно сказать, что депозитарий является помощником регистратора. Если бы у РАО «ЕЭС России» был только регистратор, то при таком количестве сделок на бирже, которые совершаются с этими акциями, регистратор просто потонул бы в потоке документов. Ему на помощь приходит депозитарий.

Депозитарий имеет право регистрироваться у регистратора или у другого депозитария в качестве номинального держателя. Номинальный держатель ценных бумаг -- это лицо, зарегистрированное в реестре и не являющееся владельцем в отношении этих ценных бумаг. Номинальный держатель собирает мелкими партиями акции у своих клиентов, а когда регистратору потребуется зарегистрировать владельцев, то номинальный держатель «оптом» поставит эти сведения. Брокер тоже может быть зарегистрирован в качестве номинального держателя ценных бумаг в соответствии с договором, на основании которого он обслуживает клиента.

Депозитарием может быть только юридическое лицо. Депозитарная деятельность подлежит лицензированию.

Депозитарии делятся на расчетные и кастодиальные. Расчетные обслуживают участников организованных рынков, ведут расчеты по сделкам, взаимодействуют с клиринговыми и торговыми системами. Кастодиальные оказывают услуги непосредственно владельцам ценных бумаг.

11. Системы государственного регулирования рынка ценных бумаг в РФ: органы государственного надзора, правовая база регулирования, национальные особенности

Государственное регулирование РЦБ - это регулирование со стороны общественных органов государственной власти. Задачами государственного регулирования являются - реализация государственной политики развития РЦБ; обеспечение безопасности РЦБ для профессиональных участников и клиентов; создание открытой системы информации о РЦБ.

Система государственного регулирования рынка включает:

1. Государственные органы регулирования и контроля;

2. Государственные и иные нормативные акты.

Государственное управление рынком имеет следующие формы: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое управление.

Формы и методы государственного регулирования рынков ценных бумаг

Формы государственного регулирования рынков ценных бумаг
Прямое (или административно-правовое) регулирование	Косвенное (или экономическое) регулирование
Методы государственного регулирования рынков ценных бумаг
Административно-правовые методы	Косвенные (экономические) методы
1. Регистрация выпусков ценных бумаг, проспектов эмиссии	1. Методы кредитно-денежного регулирования
2. Лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг	2. Методы бюджетного регулирования
3. Аттестация специалистов финансовых (инвестиционных) институтов	3. Методы налогового регулирования
4. Защита прав и страхование инвесторов	4. Методы внешнеэкономического регулирования
5. Надзор и контроль за проведением операций на рынке	5. Методы политики управления государственной собственностью и ресурсами государства
6. Аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов
7. Разработка требований и стандартов для ведения операций на рынке, для деятельности участников рынка
8. Раскрытие и публикация информации в соответствии с действующим законодательством
9. Применение системы проверок, штрафов, санкций

Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг сложилась следующая.

Высшие органы государственной власти

Государственная Дума РФ издает законы, регулирующие РЦБ;

Президент РФ издает указы;

Правительство РФ выпускает постановления.

Государственные органы регулирования РЦБ министерского уровня

Полномочия по государственному регулированию рынка ценных бумаг Российской Федерации с марта 2004 года переданы Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР России). Согласно постановлению Правительства РФ № 206 «Вопросы Федеральной службы по финансовым рынкам», указанный орган является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющий контрольно-надзорные функции на финансовых рынках непосредственно, а также, через свои территориальные органы, и находится в ведении Правительства РФ. Возложенные Правительством РФ основные функции на ФСФР России заключаются:

в осуществлении государственной регистрации выпусков ценных бумаг и отчетов об итогах выпусков ценных бумаг, а также регистрации проспектов ценных бумаг;

в обеспечении раскрытия информации на рынке ценных бумаг;

в осуществлении функций контроля и надзора в отношении эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и их саморегулируемых организаций, акционерных инвестиционных фондов, управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и их саморегулируемых организаций, специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, ипотечных агентов, управляющих ипотечным покрытием, специализированных депозитариев ипотечного покрытия, негосударственных пенсионных фондов, Пенсионного фонда РФ, государственной управляющей компании, а также в отношении товарных бирж.