Рынок ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Динамичный российский фондовый рынок пережил взлеты и падения. Эйфория населения в начале приватизации и горькое разочарование ее итогами, обманутые надежды людей; расцвет финансовых, пирамид, типа МММ и последующий их крах; спекулятивный ажиотаж на рынке государственных краткосрочных обязательств (ГКО) и его обвал в августе 1998 года - лишь немногие яркие страницы драматичного становления фондового рынка в России. Рынок ценных бумаг стал ареной ожесточенной борьбы за раздел и передел собственности между влиятельными коммерческими структурами, мощными финансовыми группами, политическими элитами, криминалитетом.

Проблемы фондового рынка - одна из самых сложных и увлекательных тем экономики. Предметом рассмотрения в моей работе является современный рынок ценных бумаг как часть финансового рынка.

В данной работе достаточно подробно освещены следующие вопросы:

- ценные бумаги и их виды;

- функции, структура и участники рынка ценных бумаг;

- механизм создания и управления фондовой биржей, механизм биржевых операций, брокеры, специалисты и другие участники биржевой торговли, основы деятельности брокерской фирмы;

- портфели ценных бумаг, их типы.

Практическую ценность имеют приводимые материалы по методике ценообразования и определению стоимости ценных бумаг, прогнозированию развития фондового рынка, специфике операций акционерного общества на рынке ценных бумаг.

ценный рынок портфель биржа

1. Становление в России рынка ценных бумаг и биржевого дела

1.1 Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг

Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Задачами рынка ценных бумаг являются:

- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

- формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

- развитие вторичного рынка;

- активизация маркетинговых исследований;

- трансформация отношений собственности;

- совершенствование рыночного механизма и системы управления;

- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе гос. регулирования;

- уменьшение инвестиционного риска;

- формирование портфельных стратегий;

- развитие ценообразования;

- прогнозирование перспективных направлений развития.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся:

- учетная;

- контрольная;

- сбалансирования спроса и предложения;

- стимулирующая;

- перераспределительная;

- регулирующая.

Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а так же фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли - продажи, залога, траста, конвертации и др.

Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка.

Функция сбалансирования спроса и предложения означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами.

Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможность накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации).

Перераспределительная функция состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределением свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу государства.

Регулирующая функция означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа гос. ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем. Во время так называемого банковского кризиса в августе 1995 года в течение двух дней Центральный банк РФ выкупил ГКО на сумму 1,6 трлн. руб., предоставив тем самым коммерческим банкам средства для, расшивки, неплатежей.

Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить преумножать их сбережения.

1.2. Этапы развития рынка ценных бумаг

В периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы.

Дореволюционный период. В 18-19-х веках и начале 20-го века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале 18 века была учреждена первая биржа в Санкт - Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации госзайма, облигации общества Юго-Западных железных дорог).

Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В. Сталина в стране добровольно - принудительно размещались облигации гос. сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35 - 40 лет.

В 1990-1991 годы началось возрождение рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.

Постсоветский период. В 1992 году Верховный Совет РФ принял, Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий Российской Федерации на 1992 год, были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.

В период 1993-1994 годах обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы - крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники; каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть госсобственности в форме приватизационного чека. В принципе, личным делом каждого было решение вопроса о том, как поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить, или обменять на акции выбранного предприятия. Однако практически граждане оказались с разными результатами: одни стали реальными собственниками, другие - нет. Это было связано с разными финансовыми возможностями различных групп населения (одни имели возможность скупать, ваучеры, а другие искали возможность их продать), уровнем их информационной осведомленности, психологическими установками и мотивацией поведения. Общая неготовность общества к разгосударствлению подтверждалась заторможенной реакцией большинства населения в начале приватизации, получением приватизационных чеков в основном в поздние сроки, продлением сроков вложения, ваучеров, низкой активностью участия населения в проводимых специализированных чековых аукционах. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной, в частную собственность.

Летом 1 994 года начался массовый выпуск гос. ценных бумаг. Представительство под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение к традиционным, эмиссионным источникам финансирования госбюджета. Путем продажи гос. ценных бумаг в бюджет привлекалось несколько десятков триллионов неденоминированных рублей ежегодно. В целом, это имело важное значение. Для сокращения бюджетного дефицита за счет внутренних безинфляционных заимствований. Однако это уменьшило необходимость интенсивного развития производства, что вызвало снижение объема и темпов роста валового национального продукта (ВНП). Кроме того, увеличение госдолга впоследствии привело к росту нагрузки на бюджет из - за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашения гос. ценных бумаг.

В 1995-1996 годах получило развитие госрегулирование рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно - правовые акты. Вступил в силу Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы, Об акционерных обществах, О рынке ценных бумаг, и др. К началу 1996 года значительных масштабов достигла практика использования государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

- выпуск гос. ценных бумаг в целях финансирования дефицита гос. бюджета - гос. краткосрочных обязательств (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций гос. сберегательного займа (ОГСЗ);

- реструктуризация внутреннего валютного долга - выпуск облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

- связывание части свободных денежных средств на основе денежной приватизации.

1.3 Особенности развития биржевого дела

Биржи за четыре столетия существования в мировой экономике прошли долгий путь развития: от оптового рынка, где велась торговля одноименными, однородными, взаимозаменяемыми товарами, до крупнейшего рынка, где торговля ведется большими партиями товаров с определенными характеристиками без их фактического предъявления, по контрактам. В развитии рынка ценных бумаг (РЦБ) большое значение имеют фондовые биржи. Биржевое дело на РЦБ характеризуется рядом особенностей, связанных со специфическим биржевым товаром - ценными бумагами, а так же с обязательным условием профессиональной подготовленности непосредственных участников торгов, строгой регламентации биржевых операций. В настоящее время в мире насчитывается около 200 бирж, функционирующих более чем в 60 странах. 31 биржа входит в Международную федерацию фондовых бирж, штаб - квартира которой расположена в Париже.

Россия имеет достаточный опыт развития биржевого дела. До Октябрьской революции в 1917 году в России, как и во всем мире, активно развивалась биржевая торговля, в том числе и ценными бумагами. Первая биржа в России была учреждена в Санкт-Петербурге Петром Первым в 18 века. В Москве биржа появилась в конце 18 века, а в др. городах России - в середине 19 века. В России, в отличие от др. стран мира, торговля разнообразными товарами и ценными бумагами осуществлялась на одной универсальной биржевой площадке без выделения фондовых и товарных бирж. В начале 20 - го века на биржах обращались гос. облигации, облигации отдельных городов, облигации др. государств, акции и облигации банков, страховых обществ, транспортных обществ и железных дорог, предприятий промышленности и торговли, а также закладные, ипотечные бумаги.

После Октябрьской революции 1917 года работа бирж была свернута. В 1922 году были изданы постановления правительства о торговле ценными бумагами. Разрешались фондовые биржевые операции с акциями и облигациями акционерных обществ, векселями, чеками, гос. и коммунальными ценными бумагами, облигациями гос. и кооперативных организаций. На фондовый рынок были допущены некоторые иностранные ценные бумаги. С завершением периода НЭПа биржевая деятельность была прекращена.

В начале 90-х годов после семидесятилетнего перерыва в России вновь появились фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж. В 1991 году постановлением Правительства РСФСР было утверждено, Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР. В этом постановлении целый раздел был посвящен регламентации деятельности фондовой биржи. В 1991 году в России существовало около 100 бирж, из них 4 были фондовыми. В 1992 году был принят Закон, О товарных биржах и биржевой торговле. В Федеральном законе, О рынке ценных бумаг, (1996) детально описаны задачи и функции, права и обязанности, структура и основные фондовой биржи.

2. Механизм функционирования рынка ценных бумаг

2.1 Понятие механизма функционирования рынка ценных бумаг

Механизм функционирования РЦБ - это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка и национальной экономики, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры РЦБ.

Механизм функционирования РЦБ имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка. Он должен учитывать специфику и природу отдельных ценных бумаг как финансовых инструментов. Коносаменты, товарный фьючерсы, опционы, товарные (коммерческие) векселя используются в операциях на рынке производственной продукции, товаров и услуг. Закладные отражают операции на рынке земли. Финансовые фьючерсы, опционы, векселя связаны с финансовыми ресурсами, рынком ссудного капитала.

Механизм функционирования РЦБ зависит от составных элементов этого рынка, т.е. его структуры. РЦБ может быть условно разделен на отдельные сектора:

- по структуре участников. РЦБ включает в себя, с одной стороны, эмитентов, выпускающих ценные бумаги, с другой стороны, инвесторов, покупающих ценные бумаги, а также посредников (дилеры, брокеры и т.д.), помогающих обращению ценных бумаг и совершению фондовых операций;

- по экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование);

- по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынки). На первичном происходит выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном рынке - осуществляются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами (фондовые операции);

- по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);

- по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);

- по территории, на которой обращаются ценные бумаги (региональный, национальный и мировой рынки);

- по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый рынок).

Отдельные сектора (сегменты) РЦБ оказывают существенное влияние на его развитие.

2.2 Функции, структура и участники рынка ценных бумаг

К субъектам российского РЦБ относятся:

Президент РФ, который осуществляет общее руководство РЦБ, подписывает законы и издает указы, регламентирующие развитие;

Совет Федерации, который ратифицирует законодательные акты по вопросам развития РЦБ;

Государственная Дума, которая разрабатывает законодательные акты по вопросам развития РЦБ;

Правительство РФ, которое определяет общие направления развития РЦБ;

Федеральная комиссия по РЦБ РФ (ФКЦБ России), которая разрабатывает концепцию, основные направления развития РЦБ и нормативно - правовые акты, регулирующие это развитие; осуществляет контроль за РЦБ, аттестацию и лицензирование профессиональных участников рынка; проводит гос. регистрацию проспектов эмиссии ценных бумаг;

Министерство по управлению госимуществом РФ (Мингосимуществом России), которое осуществляет управление пакетами ценных бумаг, находящихся в собственности государства, в том числе и, золотыми, акциями, дающими право вето на определенные решения общего собрания акционеров акционерного общества;

Российский Федеральный фонд имущества (РФФИ), который реализует пакеты ценных бумаг, проводя аукционы и инвестиционные конкурсы;

Министерство по антимонопольной политике и поддержке предпринимательских структур РФ, которое контролирует соблюдение антимонопольного законодательства на РЦБ;

Центральный банк РФ, который размещает гос. ценные бумаги, через управление ценными бумагами регулирует деятельность коммерческих банков на фондовом рынке и на основе генеральной лицензии осуществляет лицензирование специалистов коммерческих банков;

Федеральное казначейство, которое размещает казначейские обязательства;

Краевые и областные думы и иные территориальные законодательные органы, которые осуществляют законодательную инициативу по регулированию развития региональных РЦБ;

Администрации автономных республик, краев, областей, городов и районов и иные территориальные органы исполнительной власти, которые осуществляют текущий контроль и управление региональными РЦБ, а также выпуск муниципальных ценных бумаг;

Территориальные управления, представительства, отделы и комитеты ФКЦБ, Министерства финансов, Мингосимущества, РФФИ, Центрального банка, Федерального казначейства, Министерства антимонопольной политике и поддержке предпринимательских структур, которые осуществляют функции федеральных органов непосредственно в регионах;

Федеральные комитеты, министерства и управления, которые осуществляют руководство фондовыми операциями в организациях, находящихся в их подчинении;

Фондовые биржи и фондовые отделы товарных и валютных бирж, которые организуют биржевую торговлю ценными бумагами;

Региональные комиссии по РЦБ в краях и областях, которые контролируют и регулируют деятельность РЦБ в регионах;

Инвестиционные фонды и компании, которые занимаются профессиональной специализированной деятельностью на региональных РЦБ;

Коммерческие банки, которые выпускают свои ценные бумаги и участвуют в фондовых операциях др. участников региональных РЦБ, осуществляют операции с гос. и корпоративными ценными бумагами;

Фондовые центры и магазины, которые занимаются реализацией ценных бумаг;

Пенсионные фонды и страховые компании, которые вкладывают временно свободные финансовые ресурсы в ценные бумаги;

Депозитарии и реестродержатели, которые хранят ценные бумаги и ведут их реестр;

Саморегулируемые организации, которые являются общественными объединениями профессиональных участников региональных РЦБ и вырабатывают стандарты их поведения на рынке;

Акционерные общества, которые выпускают ценные бумаги (преимущественно акции);

Юридические и физические лица, которые в рамках действующего законодательства могут совершать различные фондовые операции.

На РЦБ различают три вида основных форм деятельности:

1. государственную;

2. профессиональную;

3. частную.

Государственной деятельностью на РЦБ занимаются Президент РФ, Совет Федерации, Гос. Дума, Правительство РФ, ФКЦБ, Центральный банк, Министерство финансов, Министерство экономики, областные администрации. К профессиональной деятельности относится работа фондовых бирж, фондовых отделов товарных и валютных бирж, инвестиционных фондов и компаний, брокеров, дилеров, маклеров, специализированных реестродержателей, лиц, профессионально занимающихся депозитарной деятельностью, клирингом, аудитом операций с ценными бумагами и др. Профессиональные участники РЦБ обязаны иметь квалификационные аттестаты и лицензию. Особое место среди участников РЦБ занимают самоуправляемые организации, которые являются объединениями профессиональных участников РЦБ. Частной деятельностью на РЦБ занимаются остальные участники рынка, которые не относятся к профессиональным участникам и не имеют лицензии на право ведения профессиональной деятельности на рынке.

Участники РЦБ могут осуществлять различные виды деятельности, такие как брокерскую, дилерскую, организацию торговли ценными бумагами, ведение реестра ценных бумаг, траст, клиринг, хранение, залог, консалтинг и др.

2.3 Классификация фондовых операций

Операции с ценными бумагами (фондовые операции) - это действия с ценными бумагами и (или) денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей:

- обеспечение финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции - формирование и увеличение собственного капитала, привлечение заемного капитала или ресурсов в оборот. По своему экономическому назначению это пассивные операции, которые осуществляются через эмиссию ценных бумаг (эмиссионные операции);

- вложения субъектом операций собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени. По своему экономическому назначению - это активные операции, которые осуществляются путем приобретения фондовых активов на бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке (инвестиционные операции).

Основными фондовыми операциями являются:

- выпуск (эмиссия);

- размещение;

- купля - продажа;

- конвертация (обмен);

- хранение;

- траст (доверительное управление);

- менеджмент;

- залог;

- клиринг;

- регистрация и перерегистрация владельцев ценных бумаг;

- маркетинг;

- ценообразование;

- страхование;

- безвозмездная поставка;

- оценка инвестиционного риска;

- погашение;

- дарение;

- наследование;

- Сплит (расщепление) или дробление;

- консолидация (объединение);

- передача (индоссамент);

- определение рыночной стоимости;

- бухгалтерский учет и аудит;

- посредничество;

- начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям;

- формирование и управление портфелями ценных бумаг;

- инвестиционное проектирование;

- консалтинг.

3. Механизм биржевых операций

3.1 Механизм создания и управления биржей

Фондовая биржа - организатор торговли на РЦБ. Она является некоммерческой организацией, равноправными членами которой могут быть только профессиональные участники РЦБ.

К задачам фондовой биржи относятся:

- мобилизация финансовых ресурсов;

- обеспечение ликвидности финансовых вложений;

Регулирование РЦБ.

Функциями фондовых бирж являются:

- организация биржевых торгов;

- подготовка и реализация биржевых контрактов;

- котировка биржевых цен;

- информационное обеспечение;

- гарантированное исполнение биржевых сделок.

Принципами биржевой работы выступают:

1. личное доверие между брокером и клиентом;

2. гласность;

3. регулярность;

4. регулирование деятельности на основе жестких правил.

Структурными подразделениями биржи являются:

- котировочная комиссия;

- расчетная палата (отдел);

- регистрационная комиссия;

- клиринговая комиссия;

- информационно-аналитическая служба;

- отдел внешних связей;

- отдел консалтинга;

- отдел технического обеспечения;

- административно - хозяйственный отдел;

- арбитражная комиссия;

- комитет по правилам биржевых торгов.

Членами биржи могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены биржи должны уплатить взнос в соответствии с ее уставом и могут иметь на бирже нескольких представителей. Члены биржи делятся на две категории:

1. совершающие сделки за свой счет и за счет клиента;

2. заключающие сделки только за свой счет.

Члены биржи обязаны принимать участие в общем собрании учредителей, уплачивать взносы и соблюдать устав биржи.

Управление биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Высший орган биржи - общее собрание. Совет биржи является общим координационным центром. Его обычно возглавляет президент биржи. Совет директоров - это исполнительный орган биржи. Общее собрание избирает ревизионную комиссию биржи или ее универсальный характер. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов, а также устанавливает механизм биржевых торгов.

Основными статьями дохода биржи являются:

- комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников биржевых торгов за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;

- плата за листинг (включение товаров, ценных бумаг в биржевой список);

- вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи;

- взносы на покрытие текущих убытков или на создание необходимых резервов.

Биржевое ценообразование базируется на оперативном учете основных свойств биржевого товара, конъюнктуры рынка, объема аналогичного товара и зависит от большого количества факторов. Ценообразование на бирже характеризуется рядом определенных понятий.

Под базисной ценой подразумевается цена биржевого товара стандартного качества со строго определенными свойствами.

Типичная (справочная) цена отражает стоимость единицы товара при типичных объемах продаж и условиях реализации.

Контактная цена - фактическая цена биржевой сделки.

Цена спроса - цена товара, предлагаемая покупателем.

Цена предложения - цена товара, предлагаемая продавцом.

Спрэд - разрыв между минимальной и максимальной ценой.

Маржа - страховочный платеж, вносимый клиентом биржи за купленный или проданный контракт, или сумма фиксированного вознаграждения посреднику в биржевых торгах.

Авторитет биржи зависит от объема сделок, которые заключаются в ее системе. В свою очередь, объем сделок зависит от количества торгуемых на бирже ценных бумаг. Эти два показателя - объем и количество торгуемых бумаг - является своеобразными индикаторами, ориентирующими инвестора при выборе торговой площади.

В качестве примера рассмотрим процесс организации Московской фондовой биржи (МФБ). В июне 1997 года состоялось ее официальное открытие. В июле 1997 года было зарегистрировано около 200 членов биржи, в том числе многие крупные российские банки и зарубежные инвесторы. Взнос ассоциированных членов биржи составил 50 млн. (неденоминированных) руб., корпоративных - 350 млн. руб., коллективных -500 млн. руб. Депозитарное обслуживание осуществляет Депозитарно-расчетный союз. В операционном зале имеется 100 автоматизированных рабочих мест для брокеров, 25 - для марке-мейкеров. Предусмотрена возможность работы с удаленных терминалов.

МФБ является одним из лидеров рынка по размещению облигаций московского муниципального займа. Большое внимание уделяется операциям с корпоративными ценными бумагами, в частности организации торговли акциями РАО, Газпром. Согласно уставу, МФБ не ставит своей целью извлечение прибыли и распределение ее среди учредителей и членов биржи, а направляет прибыль исключительно для достижения уставных целей. В качестве основной цели рассматривается создание и развитие организационного РЦБ через единую систему организации торгов.

Биржи могут входить в региональные, национальные и международные ассоциации, союзы. Принятая в Ассоциацию фьючерсной торговли США (АФИ) Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ) автоматически получила доступ к информационным ресурсам американского рынка. Служащие МЦФБ получили возможность войти в различные подразделения ассоциаций, а так же регулярно получать информацию о текущем состоянии биржевого рынка.

Фондовые биржи могут быть универсальными или специализированными. Специализированные фондовые биржи характеризуются тем, что в структуре их торгового оборота преобладают ценные бумаги одного вида. Например, российская биржа в Москве и биржа, Санкт - Петербург, являются одними из крупнейших фьючерсных площадок страны. Здесь происходят торги фьючерсными контрактами на такие базовые активы, как валюта, акции, гос. ценные бумаги, товары. Многие фондовые биржи являются универсальными, так как торгуют различными ценными бумагами. В России достаточно активно работают Московская межбанковская валютная биржа, Московская фондовая биржа, Санкт - Петербургская фондовая биржа, фондовая биржа, Санкт - Петербург.

3.2 Брокерско-дилерская деятельность

Как уже было ранее сказано, для эффективного функционирования фондового рынка необходимо создание специализированных организаций, осуществляющих тот или иной вид деятельности на фондовом рынке. Эти организации называются профессиональными участниками фондового рынка. Их деятельность лицензируется федеральной комиссией по ценным бумагам и подразделяется на:

- брокерскую деятельность;

- дилерскую деятельность;

- деятельность по управлению ценными бумагами;

- клиринговую деятельность;

- депозитарную деятельность;

- деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг;

- деятельность по организации торговли ценными бумагами.

Более подробно я хочу остановиться на брокерской и дилерской деятельности.

Брокерская деятельность определяет совершение операций с ценными бумагам в интересах клиента по договору поручения или договору комиссии. По договору поручения брокер действует в качестве поверенного, т.е. он заключает сделку от имени клиента и за его счет. В этом случае задача брокера найти для клиента ценные бумаги, которые его бы устраивали по цене, или продать по поручению клиента принадлежащие ему ценные бумаги по указанной цене. За свои услуги брокер получает комиссионное вознаграждение.

Осуществляя сделку по договору комиссии, брокер действует в качестве комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента.

Осуществляя свою деятельность, брокер открывает клиенту отдельный счет. Различают кассовый и маржинальные счета. Кассовый счет получил наибольшее распространение, т.к. практически минимизирует риски, связанные с оплатой ценных бумаг. Клиент может отдавать поручения брокеру в пределах тех средств, которые имеются у него на счете.

Маржинальный счет дает клиенту право на получение кредита от брокерской фирмы на покупку ценных бумаг или получение ценных бумаг для продажи. Инвестор предоставляет гарантии возврата этих средств. При совершении маржинальной сделки по покупке ценных бумаг они не передаются клиенту, а остаются у брокерской фирмы. Когда клиент полностью рассчитается за предоставленные ему средства, ценные бумаги зачисляют на его счет. Маржинальные сделки носят характер повышенного риска, т.к. клиент рискует не только собственными средствами, но и средствами фирмы.

Взаимодействие клиента с брокером основано на составлении клиентом заявки на совершение конкретной операции на фондовом рынке, которую брокер должен исполнить. Заявка является строго формализованным документом, в котором оговорены все условия сделки. Заявка должна содержать следующие параметры:

- формальные реквизиты клиента;

- место совершения сделки;

- вид и количество приобретаемых (продаваемых) ценных бумаг;

- цена исполнения сделки;

- срок выполнения заказа.

В зависимости от конкретных указаний в заявке относительно цены исполнения различают следующие виды заказов.

Рыночный заказ (market order) означает, что клиент доверяет брокеру продать (купить) определенное количество ценных бумаг по цене, которая сложилась на рынке в данный момент (рыночной цене). Рыночный заказ основан на полном доверии между брокером и клиентом.

Лимитный заказ (limit order) означает, что клиент в заявке оговорил предельное значение цены, по которой брокер должен продать (купить) ценные бумаги. Брокеру поручается продать по конкретной или большей цене или купить по конкретной или меньшей цене. К таким заявкам прибегают клиенты, совершающие краткосрочные вложения, стремящиеся заработать на резких колебаниях курсовой стоимости, поэтому уровень цены имеет для них решающее значение.

Стоп - заказ (stop - order) предусматривает установление клиентом предельных значений цен, при достижении которых брокер обязан продать (купить) ценные бумаги.

Стоп - заказы применяются для защиты клиента от возможных потерь в связи с изменением рыночной конъюнктуры или в связи со стремлением сохранить заработную прибыль в приросте курсовой стоимости.

Одним из важнейших параметров заявки является срок исполнения. В зависимости от сроков различают:

1. дневной заказ. Действует в течение одного торгового дня. Подлежит исполнению в тот день, в который поступила заявка. В биржевой практике заявка, в которой не указан срок исполнения, считается однодневной и подлежит исполнению в день ее поступления;

2. открытый заказ сохраняется в силе до момента его исполнения и закрывается по распоряжению клиента. Обычно максимальный срок таких заказов 90 дней;

3. заказ по открытию (закрытию) предусматривает, что заявка клиента должна быть удовлетворена в момент, близкий к открытию или закрытию торгов. Обычно в это время наблюдается сильная динамика курсовой стоимости ценных бумаг.

Чтобы купить или продать акции, вы должны обратиться в брокерскую контору - инвестиционную компанию, являющуюся членом фондовой биржи и зарегистрированную в ФКЦБ в качестве брокера - дилера, с заявлением на открытие счета. Счет может быть наличным или маржинальным.

При открытии наличного счета (cash account) инвестор должен быть готов заплатить полную стоимость закупаемых акций в течение 3 дней со дня совершения сделки. Специальное постановление разрешает брокерской компании аннулировать сделку по наличному счету, если она не была оплачена вовремя.

Постановление, Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности при совершении маржинальных сделок на рынке ценных бумаг, (от 21.03.2001 г.) регулирует и условия, и порядок открытия маржинального счета (margin account). По условиям договора маржинального счета инвестор при покупке ценных бумаг имеет право воспользоваться брокерским кредитом. Правила совершения операций с маржей, как и то, какие бумаги могут стать их предметом, и какой процент цены покупатель обязан уплатить из своих средств, устанавливаются ФКЦБ.

Предоставление залога в обеспечение займа является одним из ключевых моментов при операциях с маржей. Когда вы совершаете покупку ценных бумаг по маржинальному счету, вы закладываете их в качестве гарантии выполнения своих обязательств, как того требует законодательство. Брокерские компании в свою очередь имеют право перезакладывать клиентские ценные бумаги в обеспечение банковских кредитов. Именно это право определяет способность брокерских компаний предоставлять своим клиентам кредиты на покупку ценных бумаг.

Все акции, купленные с использованием маржи, должны подлежать, уличной, регистрации, или регистрации на имя брокера (Street Name). Это означает, что акционерный сертификат выписывается на брокера, но ценные бумаги, не рассматриваются как часть личного имущества брокера. Последний, в случае необходимости, оперативно и без лишних формальностей может реализовать заложенные таким образом клиентские ценные бумаги.

В случае возникновения требования о пополнении маржи (margin call) клиент при отсутствии денежных средств может депонировать на счет имеющихся у него в наличии ценных бумаг.

Согласно правилам биржевой торговли, брокеры имеют право предоставлять клиентам займы для покупки ими акций. То есть, имея на счете, скажем, 50 тыс. рублей, вы можете совершать покупки акций на сумму 100 тыс. Если же покупка оказалась удачной, то вместе с ростом объема сделки растет и полученная прибыль. Такая схема называется, торговлей с маржей. Учитывая то, что плата за пользование этой услугой составляет всего несколько сотых процентов в день, а рыночные колебания цен составляют от одного процента и выше, можно рассчитывать на то, что ваши дополнительные затраты легко окупятся.

Аналогично у брокера можно занять вместо денег акции, которые можно продать в надежде на то, что они подешевеют. Если это произойдет, вы сможете затем купить эти акции по более низкой цене, вернуть их брокеру в качестве погашения займа, а разница в цене составит вашу прибыль. Такая операция в профессиональных кругах называют, короткой позицией.

Заемные средства следует использовать осторожно, так как с ростом вероятной прибыли растет и вероятная величина убытков. Рассмотрим сказанное на примере.

У вас на счете имеется 50000 рублей, и вы выбираете способ инвестиции. В этот момент на рынок поступили новости о том, что мировые цены на нефть и нефтяные продукты резко упали. Вы понимаете, что в этом случае прибыли нефтеперерабатывающих предприятий снизятся, что приведет к падению стоимости акций этих предприятий. В этой ситуации вы решаете продать одной из нефтяных компаний, скажем, НК, Лукойл, чтобы потом купить их по более дешевой цене, и на разнице заработать. Но как продать то, чего у вас нет? И вы занимаете эти акции у своего брокера. Допустим, что рыночная цена акций составляет 915 рублей за штуку, возможность кредита составляет 100% от ваших средств, плата за кредит - 0,08% от суммы кредита в день, количество дней займа - два. В этих условиях сумма ваших собственных средств составляет 50000 руб., еще 50.000 вы занимаете у брокера, и на полученную сумму продаете 109 акций НК, Лукойл, (100000:915=109 шт.).

Через два дня вы видите, что ваш прогноз оправдался, и цены акций упали до 860 рублей за штуку. В этот момент вы принимаете решение откупить указанное число акций и рассчитаться с брокером по кредиту. Вы тратите на покупку 109 штук акций 93.740 рублей. На падении рынка вы заработали за 2 дня 6.100 рублей (с учетом брокерского кредита 160 рублей). От заработанных вами денег брокерская комиссия составила 2,6%, а ваша операция за 2 дня принесла вам 12,2% прибыли от суммы собственных средств.

Как видно из примера, применение операций с маржей резко увеличивает потенциал прибыли. Однако в той же мере растет и риск понести убытки. Поэтому такие операции относятся к категории операциям с высоким риском.

Дилерская деятельность состоит в купле - продаже ценных бумаг юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки (продажи) с обязательством исполнения сделок по объявленным ценам. Дилером может быть только юридическое лицо. На дилера возлагается важнейшая функция - поддержание фондового рынка. Принимая на себя обязательства по котировке ценных бумаг, дилеры формируют уровень цен на фондовом рынке. Эти цены подлежат публичной котировке, т.е. они объявляются на рынке и доступны не только дилерам, но и широкому кругу инвесторов. Объявляя публичные котировки, дилер может сообщить и другие существенные условия: количество покупаемых (продаваемых) ценных бумаг, срок действия объявленных цен и т.д. Участник рынка, зная условия совершения сделки, осуществляет их и, если они его устраивают, заключает сделку с дилером на предложенных условиях. Дилер обязан эту сделку исполнить.

Осуществляя котировки ценных бумаг, дилер обладает, как правило, информацией о состоянии эмитента. Однако эта информация не всегда доступна широкому кругу участников рынка. Поэтому на дилера возлагается обязанность раскрывать информацию об эмитенте и консультировать клиентов по вопросам приобретения тех или иных бумаг. Дилерская деятельность как по операциям с гос. ценными бумагами, так и по операциям с корпоративными ценными бумагами подлежит лицензированию. Для обеспечения гарантий исполнения сделок дилер должен обладать достаточным собственным капиталом.

Если дилер совмещает свою деятельность с брокерской, то он обязан:

- действовать исключительно в интересах клиента,

- обеспечивать своим клиентам наилучшие условия исполнения сделок,

- доводить до клиентов всю необходимую информацию о состоянии рынка, эмитентов, ценах спроса и предложения, риска и др.

Деятельность по управлению ценными бумагами осуществляется юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем по управлению переданными ему во временное управление и владение ценными бумагами. Для передачи ценных бумаг в управление оформляется договор доверительного управления, по которому учредитель управления передает доверительному управляющему на определенный срок ценные бумаги или денежные средства для приобретения ценных бумаг. Доверительный управляющий осуществляет управление в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя). Осуществляя доверительное управление, управляющий вправе принимать в отношении ценных бумаг и денежных средств, в соответствии с условиями договора, любые действия в интересах клиента. Получив активы в управлении, доверительный управляющий совершает сделки по купле - продаже ценных бумаг от своего имени. Он несет ответственность перед учредителем и выгодоприобретателем, возмещая убытки и упущенную выгоду.

Как покупать и продавать акции через брокера?

Любой инвестор - физическое или юридическое лицо - для совершения операций с акциями может обратиться в брокерскую фирму. Если вы заключили договор с брокерской фирмой, то по вашему поручению брокер обязан:

- покупать и продавать ваши ценные бумаги на фондовой бирже или другой площадке, предназначенной для торгов ценными бумагами,

- выдавать вам наличными или перечислять на ваш счет прибыль от операций с вашими ценными бумагами и причитающиеся вам дивиденды,

- отчитываться перед вами о выполнении каждого вашего поручения о покупке или продаже ценных бумаг.

Технология приобретения акций через брокера очень проста. Вы приходите в брокерскую фирму, предъявляете паспорт (если вы физическое лицо), и с вами заключают договор на обслуживание на РЦБ. Этот договор будет основой для того, чтобы вы давали поручения вашему брокеру для работы на бирже.

Далее все будет зависеть от того, какие операции вы хотите совершать. Если вы покупаете ценные бумаги, то вы должны будете внести в фирму соответствующую сумму для покупки акций. Брокер перечисляет ваши деньги на биржу, где вам откроют счет, на котором будут учитываться ваши операции с ценными бумагами, а также денежные средства. Некоторые фирмы (МФБ) берут с клиентов взнос за открытие счета, однако эта практика постепенно уходит в прошлое.

Менеджеры по работе с клиентами вашей брокерской фирмы будут постоянно с вами взаимодействовать - заключать договор, организовывать перевод денег с биржи на ваш счет в банке, либо выдачу вам денег от операции наличными. После того, как договор заключен, и счет открыт, вы можете покупать ценные бумаги. Для этого достаточно всего лишь дать распоряжение на покупку или продажу ценных бумаг уполномоченному представителю брокера - трейдеру на соответствующей бирже.

При каждой сделке с ценными бумагами брокерская фирма удерживает комиссионные в виде определенного процента от суммы сделки. Комиссия за сделку с ценными бумагами в брокерских фирмах, как правило, меняется в зависимости от суммы сделки - чем больше сумма сделки, тем меньше ставка комиссии. Например, в вашей компании максимальная комиссия по сделкам на ММВБ и МФБ составляет 0,30%, минимальная - 0,05%.

Некоторые начинающие инвесторы иногда задают вопрос:, Могу ли я присутствовать на бирже во время торговой сессии и самостоятельно передавать заявки своему трейдеру?. Для этого существует Центр фондовых операций, где клиент может следить за реальными биржевыми котировками и в необходимый момент давать поручение трейдеру на покупку или продажу ценных бумаг. Кроме того, имеется возможность самостоятельной работы клиентов на ММВБ через системы Интернет-трейдинга.

4. Характеристика первичного и вторичного рынка ценных бумаг

4.1 Цели и задачи первичного рынка

Первичный РЦБ - место, где происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг. Целью первичного рынка является организация первичного выпуска ценных бумаг и его размещение. К задачам первичного РЦБ относятся:

1. привлечение временно свободных ресурсов;

2. активизация финансового рынка;

3. снижение темпов инфляции.

Первичный рынок выполняет следующие функции:

- организация выпуска ценных бумаг;

- размещение ценных бумаг;

- учет ценных бумаг;

- поддержание баланса спроса и предложения.

К основным субъектам первичного РЦБ относятся эмитенты и инвесторы. Активными участниками этого рынка являются инвестиционные фонды и финансовые компании, а так же различные посредники: фирмы, представительства, агентства, филиалы, занимающиеся куплей - продажей корпоративных ценных бумаг. Активно работают на первичном рынке коммерческие банки.

К основным операциям первичного РЦБ относятся:

- эмиссия;

- определение основных форм размещения выпущенных ценных бумаг;

- определение рыночной стоимости ценных бумаг;

- оценка инвестиционного риска;

- гос. регистрация выпуска;

- размещение ценных бумаг;

- регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг;

- назначение реестродержателя;

- хранение.

4.2 Цель, задачи и особенности вторичного рынка

Вторичный РЦБ - наиболее активная часть фондового рынка, где осуществляется большинство операций с ценными бумагами за исключением первичной эмиссии и первичного размещения. Цель вторичного рынка - обеспечить реальные условия для покупки, продажи и проведения др. операций с ценными бумагами после их первичного размещения. Задачами развития вторичного РЦБ в России являются:

- повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц;

- развитие новых форм финансовой практики;

- совершенствование нормативно - правовой базы;

- развитие инфраструктуры рынка;

- соблюдение принятых правил и стандартов.

К особенностям российского вторичного рынка относятся:

- специфика становления РЦБ;

- неравноценность ценных бумаг, обращающихся на вторичном рынке по их инвестиционным возможностям, качеству и характеристикам;

- отсутствие устоявшихся канонов и единых правил поведения на рынке.

Долгое время фондовый рынок России существовал как бы отдельно от реальной экономики. Ценные бумаги предприятий покупали, потому что считали их дешевыми. Но нельзя построить фондовый рынок на неработающих активах. Пять последних лет курс акций предприятий рос или падал чаще всего без всякой, оглядки, на изменения финансово - экономической ситуации. На рынке корпоративных ценных бумаг произошло четкое разделение. С одной стороны, в течение ряда лет остается стабильным список из нескольких десятков предприятий, акции которых обладают высокой ликвидностью и являются предметом активных фондовых операций. С другой стороны, акции большинства предприятий активно не обращаются. В целом следует констатировать, что вторичный РЦБ не выполняет своей главной задачи - перераспределение капиталов в наиболее эффективные производства и привлечение инвестиций для развития предприятий.

5. Цели и задачи акционерного общества на рынке ценных бумаг

Целями акционерного общества на рынке ценных бумаг являются:

1. привлечение инвестиций;

2. формирование устойчивого спроса на ценные бумаги общества;

3. получение дохода.

Для достижения вышеназванных целей необходимо решить следующие задачи:

- привлечение высокопрофессиональных специалистов;

- оптимизация, наилучшее использование финансовых возможностей;

- повышение инвестиционных качеств ценных бумаг, их надежности и ликвидности;

- использование новых способов привлечения капитала путем выпуска облигаций, кумулятивных акций, конвертируемых ценных бумаг;

- выпуск в обращение дополнительных акций, совершенствование проведения дополнительных эмиссий;

- оценка эффективности акционерного общества как собственника;

- оценка степени финансового риска акционерного общества;

- прогнозирование положения акционерного общества на РЦБ;

- активизация деятельности акционеров - учредителей и др. Акционерные общества (корпорации) являются основной формой организации бизнеса, так как они имеют значительные преимущества по сравнению с др. организационно - правовыми формами.

Основными их преимуществами являются:

- ограниченная ответственность их участников, которые могут понести убытки лишь в размере своего взноса;

- упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций);

- большие возможности мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что составляет основу быстрого и продуктивного роста.

Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой организации хозяйствующих субъектов в силу целого ряда причин. Во-первых, акционерные общества могут иметь неограниченный срок существования, в то время как период функционирования предприятий, основанных на индивидуальной собственности, или товариществ с участием физических лиц, как правило, ограничен рамками жизни их учредителей. Во-вторых, акционерные общества благодаря выпуску акций получают более широкие возможности в привлечении дополнительных средств по сравнению с некорпоративным бизнесом. В-третьих, поскольку акции, как правило, обладают достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще продать при выходе из акционерного общества, чем вернуть долю в уставном капитале товарищества или общества с ограниченной ответственностью.

Из всех видов ценных бумаг, обращающихся на российском рынке, наибольшую долю в настоящее время занимают акции. Выпуск и обращение акций регламентируется Федеральным законом, Об акционерных обществах, Указом Президента РФ, Об утверждении комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров, от 21 марта 1996 года №408 (в ред. Указов Президента РФ от 02.04.1997 года №277, от 16.10.2000 года №1756), Указом Президента РФ, Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации, от 16 сентября 1997 года, Постановлением ФКЦБ России, О ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, от 2 октября 1997 года, Положением ФКЦБ России, О порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра именных ценных бумаг, от 24 июня 1997 года.

Акция должна содержать следующие обязательные реквизиты:

- наименование акционерного общества и его адрес;

- порядковый номер акции, дату выпуска;

- вид акции (обыкновенная или привилегированная) и ее номинальную стоимость;

- имя держателя (для именной акции);

- срок выплаты дивидендов;

- подпись руководителя акционерного общества.

Акции акционерных обществ распространяются среди граждан и юридических лиц путем открытой подписки, либо в порядке распределения между учредителями. Акции дают акционерам следующие права:

1. Право участия в управлении (право голоса).