Анализ валютной позиции коммерческого банка

В случае отсутствия полного комплекта выписок со счетов клиента в других банках или при невозможности выделить из них указанные выше поступления, оборот клиента может быть определен на основании данных, приведенных в форме № 4 бухгалтерской отчетности. В силу того что данные о движении денежных средств в бухгалтерской отчетности приводятся нарастающим итогом, то для определения оборота клиента за три последних месяца из значения оборота на отчетный квартальный период необходимо вычесть данные об обороте на предыдущую квартальную дату.

При анализе оборотов имеет значение не столько абсолютное значение оборотов в денежном выражении, сколько соотношение этих оборотов с обязательствами клиента перед банком и другими банками. Поэтому при проведении анализа, этого показателя целесообразно учитывать относительную величину, характеризующую достаточность оборотов. Для того чтобы избежать чрезмерного влияния отдельных факторов, разумно ограничивать значения соответствующих им показателей, вводя условие типа: если Пij >2, полагаем Пij= 2.

Для группы факторов Ф4, характеризующих финансовое состояние клиента, оценка осуществляется путем расчета финансовых показателей, характеризующих рентабельность и эффективность его деятельности, способность выполнять краткосрочные обязательства, независимость от внешних источников финансирования. В зависимости от значения каждого из показателей клиент получает определенный балл, общая сумма которых, взятых с соответствующими весами, дает итоговую оценку. Традиционно в аудиторской практике для анализа финансового состояния клиента используются обобщающие финансовые коэффициенты (так называемый коэффициентный анализ), характеризующие финансовое состояние субъекта экономической деятельности и определяющие его способность своевременно погасить свои обязательства.

Способность заемщика погашать свои краткосрочные обязательства определяется коэффициентом покрытия Кп и коэффициентом ликвидности.

Если клиент не располагает достаточными ресурсами для немедленного погашения своих обязательств, а, как правило, это так, поскольку он прибегает к заемным средствам, то при анализе его финансового состояния важно оценить время, которое ему потребуется для превращения менее ликвидных средств в наличность. Это время определяется набором коэффициентов оборачиваемости дебиторской задолженности и товарных запасов:

Это безразмерная величина, отражающая часть дебиторской задолженности, оборачиваемой за один цикл реализации. Числитель и знаменатель дроби являются усредненными характеристиками за год. Обратная к СОДЗ величина, умноженная на число дней в году, называется средним числом дней оплаты и выражена в днях

СДЗ-360 счдоп = ЧОР

Средняя оборачиваемость товарных запасов характеризует избыток готового товара (затоваривание). Большое значение этого коэффициента свидетельствует о проблемах реализации.

Обратная к ней величина, умноженная на число дней в году, определяет среднее число дней, необходимых на отгрузку товара.

Среднее число дней оплаты плюс среднее число дней, необходимых на отгрузку товара, определяют ту самую динамику производства, которая, в конечном счете, является необходимым условием своевременного исполнения заемщиком своих обязательств.

счдотз = счдоп + счдот.

Здесь СОДЗ - средняя оборачиваемость дебиторской задолженности;

ЧОР - чистый объем реализации за год;

СДЗ - средняя дебиторская задолженность за год;

СЧДОП - среднее число дней оплаты;

СОТЗ - средняя оборачиваемость товарных запасов;

СРП - стоимость реализованной продукции;

СТЗ - средний товарный запас;

СЧДОТ - среднее число дней на отгрузку;

СЧДОТЗ - среднее число дней обналичивания товарных запасов.

При анализе возможности своевременного исполнения заемщиком своих обязательств по погашению задолженности необходимо четко представлять себе, как соотносится срок предоставленной ссуды с показателем СЧДОТЗ.

Основным критерием устойчивости бизнеса клиента является отношение суммы долгов к акционерному капиталу. Если сумма долгов слишком велика, то это может означать, что клиент исчерпал свои возможности по привлечению заемных средств, а если стишком низка, то это может означать, что привлеченные средства используются не столь эффективно, как того хотели бы владельцы. А поскольку банк, предоставляющий кредит, обычно интересуется способностью клиента выплачивать проценты по кредиту и погашать основной долг, разумно применять оценку долгосрочных перспектив клиента на основе анализа чистых активов. Здесь важную роль играет реализационная стоимость имущества клиента.

Приведенные выше рассуждения, к сожалению, не являются алгоритмом, позволяющим произвести оценку финансового состояния заемщика и выразить ее в виде численного значения. Для того чтобы реализовать их на практике, необходимо иметь значительную по объему информацию обо всех аспектах деятельности заемщика, причем в стандартной форме. Поэтому на практике для получения оценки используют данные стандартной финансовой отчетности заемщика. При этом нужно иметь в виду, что ежеквартальная финансовая отчетность формируется нарастающим итогом, в связи с чем для получения данных за любой квартал года, кроме первого, следует вычесть из значения соответствующих показателей текущего квартала данные за предыдущий квартал.

В группе факторов Ф5, характеризующей объективные дополнительные показатели, следует учитывать такие факторы, как возраст клиента как юридического лица, его территориальное расположение, возможность контроля его деятельности. Важным фактором является возможность получения данных о деятельности клиента за сравнительно длительный промежуток времени, чтобы оценить тенденции его развития и устойчивость этих тенденций.

В группе факторов Ф6 следует учитывать факторы, формализация которых затруднительна. Среди них следует отметить зависимость клиента от политической ситуации и от решений государственных органов, возможность вовлечения заемщика в судебные разбирательства, позиция заемщика по отношению к конкурентам, наличие покупателей на предоставленный клиентом в обеспечение ссуды залог, другие факторы.

В заключение данной главы хотелось бы добавить, что банк, выдавая кредит должен собрать как можно более полную информацию о заемщике, в том числе о состоянии взаимоотношений между различными группами акционеров (пайщиков). Получать и анализировать сигналы о взаимоотношениях между различными группами акционеров и менеджеров. Знать о возможных изменениях в руководстве фирмы - заемщика.

Оценка валютных рисков.

Валютные риски оцениваются с помощью анализа финансового состояния коммерческого предприятия (банка), т.е. высчитывается их валютная позиция.

Валютная позиция коммерческой фирмы (банка) - это соотношение требований и обязательств консолидированного баланса той или иной фирмы (банка).

Валютная позиция, бывает закрытой и открытой. Закрытая валютная позиция предполагает совпадение требований и обязательств, если требования и обязательства не совпадают, то позиция является открытой. В свою очередь, открытая позиция бывает «длинной» и «короткой».

Наличие у валютного оператора «длинной» открытой позиции свидетельствует о том, что его требования превышают обязательства. И наоборот, если обязательства превышают требования, то такая позиция называется «короткой».

Наличие открытой валютной позиции (как «короткой», так и «длинной») предполагает, то оператор валютного рынка в условиях плавающих валютных курсов несет валютный риск. Как уже говорилось, валютный риск - это риск потерь или недополучения прибыли в отечественной валюте в связи с неблагоприятным изменением валютного курса.

Мы предлагаем проанализировать валютную позицию коммерческого банка - ОАО «Народный банк Казахстана».

Необходимо высчитать и соотнести дебиторскую и кредиторскую задолженности Народного банка Казахстана. К дебиторской задолженности относится наличная валюта, в том числе: Национальная валюта тенге - 4 424 879 тыс. тг.; иностранная валюта - 1 895 400 тыс. тг.; депозиты в Национальном банке Республики Казахстан - 2 010 204 тыс. тг; депозиты в других банках (за вычетом провизии на тыс. тг покрытие убытков) - 10 210 838 тыс. тг.; ценные бумаги - 15 744 162 тыс. тг; аффинированные драгоценные металлы - 121 050 тыс. тг.; займы и лизинги (за вычетом провизии на покрытие убытков) - 81 331 090 тыс. тг.; инвестиции в капитал других юридических лиц - 57 511 тыс. тг.; основные средства (за вычетом амортизации) - 6 830 489 тыс. тг; нематериальные активы (за вычетом амортизации) - 476 693 тыс. тг; прочие активы -5 717 023 тыс. тг.. Сложим всю наличную валюту, вычтем прочие провизии на покрытие убытков по классифицированным активам и дебиторской задолженности - 54 084 тыс. тг, и прибавим активы - 6320279 тыс. тг получим - 135 119 729 тыс. тг, что является дебиторской задолженностью Народного банка Казахстан.

Далее нам необходимо вычислить кредиторскую задолженность банка, которая включает в себя обязательства банка и его капитал. Депозиты - 101 639 351 тыс. тг плюс депозиты до востребования - 41 758 078 тыс.тг. плюс условные депозиты - 6 664 055 тыс. тг. плюс срочные депозиты -53217218 тыс. тг. плюс задолженность перед Национальным банком Республики Казахстан - 550 тыс. тг. плюс задолженность перед другими банками и организациями - 7 685 603 тыс. тг. плюс задолженность перед Правительством Республики Казахстан -101 632 тыс. тг. плюс ценные бумаги - 2 449 682 тыс. тг. плюс обязательства банка по непогашенным акцептам -232 277 тыс. тг. плюс другие заимствования - 2403 200 тыс. тг. плюс прочие обязательства - 6 046 342 тыс. тг., минус 216 тыс. тг. Итого получим - 222 197 772 тыс. тг. Капитал банка составляет: Уставный акционерный капитал (за минусом выкупленных собственных акций) - 5 422 600 тыс. тг. плюс дополнительный капитал - 956 415 тыс. тг. плюс резервный капитал банка - 1 137 060 тыс. тг. плюс резерв по переоценке основных средств -- 146 443 тыс. тг. плюс нераспределенный чистый доход прошлых лет, оставшийся в распоряжении банка - - 238 144 тыс. тг. плюс нераспределенный чистый доход (непокрытый убыток) - 339 935 тыс. тг. Итого капитал составляет -8 240 597 тыс. тг. Таким образом, кредиторская задолженность банка составляет - 230 438 369 тыс. тг.

Сравним дебиторскую и кредиторскую задолженности банка: 135 119 729 тыс. тг. и 230 438 369 тыс. тг. Кредиторская задолженность банка превышает дебиторскую на 95 318 640 тыс. тг. Из этого следует, что валютная позиция Народного банка Казахстан является открытой и «короткой». И, следовательно, денный банк подвержен валютному риску.

2.2 Анализ факторов, влияющих на финансовые риски

Основная задача системы внутреннего контроля банка состоит в разумном снижении коммерческих рисков и в минимизации технологических рисков. Важнейшей обязанностью службы внутреннего контроля является осуществление регулярных проверок деятельности подразделений банка. При наличии большого числа подразделений банка и филиалов остро встает вопрос оптимального распределения ресурсов при проведении внутренних аудиторских проверок.

Внутренние проверки могут быть эффективным источником независимых оценок и информации для руководства, однако во многих проблемных банковских учреждениях этот источник информации оказался неэффективным. Проблемы возникали под воздействием сочетания трех факторов: нерегулярное проведение проверок, отсутствие глубокого понимания проверяемого процесса со стороны проверяющих и неадекватность мер, предпринимаемых руководством банка по устранению обнаруженных проблем. Фрагментарный характер проверок объяснялся в первую очередь тем, что программы проверок составлялись как разрозненные проверки отдельных видов деятельности в одном и том же подразделении. Из-за фрагментарного характера проверок сотрудники службы внутреннего контроля не могли хорошо разобраться в процессах основной деятельности.

Чтобы избежать указанных недостатков, необходимо в ходе проверки изучить процессы и функции проверяемого подразделения от начала до конца, то есть проследить банковскую операцию от момента ее начала до этапа финансовой отчетности. Это позволит контролеру достичь лучшего понимания самой операции, а кроме того, это даст возможность проверить и протестировать адекватность механизмов внутреннего контроля на каждом этапе проверяемого процесса. В ряде случаев недостаточная квалификация и подготовка сотрудников, работающих в области контроля торговых операций и рынков, электронных информационных систем или других сложных областях банковского бизнеса, также способствует возникновению проблем, связанных с внутренним контролем. Если сотрудники не обладают необходимыми профессиональными знаниями, они часто не решают создавать вопросы, когда подозревают наличие проблем, а когда такие вопросы все же задаются, они с готовностью принимают любой ответ и не спорят.

Проверки должны планироваться и проводиться таким образом, чтобы, во-первых, не создавать неудобств сотрудникам проверяемых подразделений (предельный случай - контролер сидит в проверяемом подразделении постоянно), а во-вторых, не допускать выпадения деятельности подразделения из сферы внимания службы внутреннего контроля (предельный случай - контролер никогда не появляется в проверяемом подразделении). Одним из возможных подходов планирования проверок, является подход, учитывающий состояние системы внутреннего контроля в подразделении, определяющее степень риска, и данные, полученные в ходе предыдущих проверок.

При хорошем состоянии внутреннего контроля и при отсутствии выявленных в ходе предыдущих проверок нарушений частоту проверок можно снизить. Для оценки риска, возникающего при выполнении банковской операции, в подразделении используют анкету риска. Анкета риска это перечень вопросов относительно порядка проведения операции, которые имеют определенный вес. Ответы на вопросы имеют знак: положительные - плюс, отрицательные - минус. Положительные ответы увеличивают общую сумму баллов, отрицательные - уменьшают. При кажущейся простоте подхода разумно продуманные вопросы позволяют не только эффективно оценить состояние системы внутреннего контроля по каждому направлению, но и получить перечень позиций, исправление которых позволит изменить к лучшему состояние дел, то есть разработать рекомендации и указания по устранению выявленных нарушений. Степень детализации вопросов анкеты определяется сложностью анализируемой операции и потребностью системы внутреннего контроля. Присваиваемый каждому вопросу анкеты вес является результатом экспертной оценки важности этого вопроса и может быть различным для различных банков и различных операций. Вес, равный 1. присваивается важным позициям, отмеченным в анкете, вес, равный 2, означает исключительную важность позиции, а вес, равный 3, присваивается позициям, критическим с точки зрения влияния на риски, которые могут привести к неоправданным потерям для банка. Сумма баллов, Втах, соответствует положительному ответу на все вопросы анкеты риска. Состояние внутреннего контроля в рассматриваемой области деятельности оценивается по пяти категориям. Для отнесения подразделения к одной из категорий, полученное количество баллов В сравнивается с максимальным значением (Втах) и решение принимается по правилу, описываемому приведенной ниже табл. 1.

Таблица 5 Оценка системы внутреннего контроля

Все вопросы каждой анкеты делятся на 6 разделов: Раздел I. Политика банка в области данного типа операций.

Раздел II. Процедуры принятия решений по данному типу операций.

Раздел III. Наличие нормативных документов, определяющих правила проведения операций данного типа.

Раздел IV. Содержание нормативных документов в части обеспечения внутреннего контроля.

Раздел V. Отражение проводимых операций в информационных системах.

Раздел VI. Функции службы внутреннего контроля по обеспечению контрольных процедур.

Необходимо отметить, что данное деление весьма условно, поскольку часто один вопрос может быть отнесен одновременно к разным разделам, но в целом анкета, составленная с учетом предложенной структуры оказывается достаточно информативной.

В следующей таблице приведён пример анкеты оценки рисков, возникающих при проведении операций по привлечению депозитов.

Таблица 6 Анкета внутреннего контроля для оценки депозитной активности.

Столбцы, "контрольная позиция" и "вес" являются данными анкеты, а столбцы "оценка" и "балл" заполнены в качестве примера, характеризующего вымышленный банк. В данной анкете Вмах = 54, В=24, что соответствует в принятой классификации состоянию когда внутренний контроль содержит ошибки или отсутствует во многих случаях. Позиции, отмеченные оценкой -1, определяют направление улучшения системы внутреннего контроля. Например, можно ввести порядок, в соответствии с которым бухгалтерия не производит начисление процент» по депозиту при отсутствии информации в базах данных (аудиторский след). Можно начать проводить учет каждого депозита и депозитного сертификата на отдельном лицевом счете и определить процедуру контроля счетов, для которых установлен особый режим ведения. Проведением таких мероприятий можно повысить балл до 34, что позволит оценить систему внутреннего контроля, как удовлетворительную.

Оценка системы внутреннего контроля в подразделении позволяет планировать проведение текущих проверок данного подразделения. Чем лучше организована система внутреннего контроля, тем менее нуждается в проверке сама деятельность подразделения. При хорошей организации оказывается достаточным лишь мониторинг самой системы внутреннего контроля.

Планирование проверок производится как по времени (когда и где проверку проводить), так и по глубине проверки (период, за который проверяется деятельность подразделения) и по перечню охватываемых вопросов. Правильное планирование глубины проверки и перечня охватываемых вопросов позволяет проверяющему не отвлекаться на проведение сторонних исследований и в то же время обеспечить необходимую полноту сведений.

При проведении проверок контролер обязан тщательно документировать все результаты и сохранять промежуточные рабочие материалы. Документирование результатов проверок является необходимым требованием к службе внутреннего контроля, изложенным в нормативных документах Банка России, и должно быть отражено в Положении о службе внутреннего контроля. Необходимость документирования не только результатов, но и промежуточных материалов проверок связана с тем, что последующая проверка, возможно, будет проводиться другим лицом и отсутствие материалов по предыдущей проверке может сильно затруднить его работу. Кроме того, иногда, и не так уж редко, возникает необходимость возврата к результатам проверки из-за возникновения новых обстоятельств или новых вопросов. Служба внутреннего контроля должна разработать методики проведения однотипных проверок подразделения с учетом специфических особенностей работы каждого проверяемого подразделения и банка в целом. Типовые формы итоговых актов проверки и формы документирования промежуточных результатов должны быть описаны в данных методиках. Последним этапом любой проверки является контроль за действиями проверяемого подразделения по устранению выявленных недостатков. Без такого контроля теряется смысл проведения проверок и снижается исполнительская дисциплина проверяемых и проверяющих. Материалы этого этапа должны быть зафиксированы документально и храниться вместе с материалами проверок.

3. СТРАХОВАНИЕ И ХЕДЖИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ

3.1 Сущность, содержание и виды страхования

Страхование - это отношение по защите имущественных интересов хозяйствующих субъектов и граждан при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий).

Страхование представляет собой экономическую категорию, точнее -финансовую категорию. Его сущность заключается в распределении ущерба между всеми участниками страхования. Это своего рода кооперация по борьбе с последствиями стихийных бедствий и противоречиями, возникающими внутри общества из-за различия имущественных интересов людей, вступивших в производственные отношения.

Таким образом, страхование является одним из элементов производственных отношений. Оно связано с возмещением материальных потерь, что служит основой для непрерывности и бесперебойности процесса воспроизводства. Возмещение потерь производится в денежной форме, поэтому производственные отношения, лежащие в основе страхования, проявляются через оборот денежных средств, денежные отношения. Поэтому страхование относится к системе финансов. Как и финансы, страхование является категорией распределения. Однако это не исключает возможности использования его на всех стадиях общественного производства: производство, распределение, обмен, потребление. Страхование, как и любая экономическая категория, имеет свои правовые нормы, которые установлены законодательством Республики Казахстан.

В процессе страхования участвуют два субъекта: страхователь и страховщик.

Страхователь (в практике международного страхования полисодержатель) - это хозяйствующий субъект или гражданин, уплачивающий страховые взносы и вступающий в конкретные страховые отношения со страховщиком. Страхователем признается лицо, заключившее со страховщиком договоры страхования.

Страховщиком является юридическое лицо, зарегистрированное в качестве страховой организации субъект, получивший лицензию на осуществление страховой деятельности. Это лицо, осуществляющее страхование, то есть обязанное при наступлении страхового случая произвести страховую выплату страхователю или иному лицу, в пользу которого заключен договор, в пределах определенной договором суммы.

Страхование, являясь категорией распределения, выражает определенные производственные отношения, возникающие в связи с формированием и использованием страхового фонда.

Страховой фонд представляет собой резерв денежных или материальных средств, формируемый за счет взносов страхователей и находящийся в оперативно-организационном управлении у страховщика. В более широком экономическом смысле к страховому фонду относят государственный резервный фонд, фонд страховщика, резервный фонд предпринимателя (фонд коммерческого риска, страховой фонд), образуемые в процессе самострахования.

Государственный резервный фонд создается в централизованном порядке за счет общегосударственных ресурсов и формируется как в натуральной, так и в денежной форме. Задачей данного фонда является возмещение ущерба от стихийных бедствий и крупномасштабных аварий.

Страховой фонд страховщика создается за счет большого круга его участников, выступающих в качестве страхователей. Формирование фонда происходит в децентрализованном порядке, поскольку страховые взносы уплачиваются каждым страхователем обособленно. Он имеет только денежную форму. При этом убыток одного страхователя распределяется между всеми участниками создания страхового фонда, что приводит к большой маневренности страхового фонда и ускорению оборачиваемости страховых резервов. Страховой фонд является обязательным элементом общественного воспроизводства. Его создание обусловлено страховыми интересами.

Страховой интерес - это мера материальной заинтересованности в страховании. Он включает имущество, которое является объектом страхования, право на него или обязательство по отношению к нему, т.е. все то, что может быть предметом причинения материального ущерба страхователю или в связи с чем, может возникнуть ответственность страхователя перед третьим лицом.

Страховой интерес бывает полным и частичным. Полный интерес-100%-ный интерес страхователя в страхуемом объекте. Частичный интерес - интерес в какой-либо части общего интереса по имуществу, находящемуся на риске. Различают интересы страхователя и страховщика.

Между страхователем и страховщиком возникают страховые отношения, которые включают в себя две группы отношений: по уплате взносов в страховой фонд и по выплате страхового возмещения (страховой суммы).

Обе страховые операции выражают экономические отношения между всеми участниками страхового фонда, а не только отношения между страхователем и страховщиком.

Страхование представляет строго замкнутый круг распределительных отношений, возникающих между участниками страхового фонда, а также между страхователем и страховщиком.

Долевое участие владельцев имущества в создании страхового фонда и предельно возможные суммы страхового возмещения рассчитываются заранее математически с учетом стоимости имущества и степени риска. Для страхования характерна примерная эквивалентность между страховыми платежами и суммой выплат. Эта эквивалентность соблюдается только по общему количеству страховых операций, а не в отношении каждого страхователя отдельно.

Страхование выполняет четыре функции: рисковая, предупредительная, сберегательная, контрольная.

Содержание рисковой функции страхования выражается в возмещении риска. В рамках действий этой функции происходит перераспределение денежной формы стоимости между участниками страхования в связи с последствиями случайных страховых событий. Рисковая функция страхования является главной, так как страховой риск как вероятность ущерба непосредственно связан с основным назначением страхования по возмещению материального ущерба пострадавших.

Назначением предупредительной функции страхования является финансирование за счет средств страхового фонда мероприятий по уменьшению страхового риска. В страховании жизни категория страхования в наибольшей мере сближается с категорией кредита при накоплении по договорам страхования на дожитие обусловленных страховых сумм.

Содержание сберегательной функции страхования заключается в том, что при помощи страхования сберегаются денежные суммы на дожитие. Это сбережение вызвано потребностью в страховой защите достигнутого семейного достатка.

Содержание контрольной функции страхования выражается в контроле за строго целевым формированием и использованием средств страхового фонда.

Объектами страхования может быть любой интерес юридического лица или гражданина, исключая противоправные интересы страхователя.

Страхование может осуществляться в обязательной и добровольной формах.

Обязательным страхованием является страхование, осуществляемое в силу закона. Виды, условия и порядок проведения обязательного страхования определяются соответствующими законодательными актами Республики Казахстан.

Добровольное страхование осуществляется на основе договора между страхователем и страховщиком.

Договор страхования - это двухстороннее соглашение между страхователем и страховщиком.

При страховании кредита может быть заключен как трехсторонний договор (банк-заемщик-страховое общество), так и двухсторонний (заемщик-страховое общество). В первом случае среди прочих условий оговариваются действия банка и страхового общества в отношении друг к другу и совместные по отношению к заемщику. Во втором случае страховое общество самостоятельно принимает на себя всю ответственность за поведение заемщика. В каждом из этих вариантов есть свои положительные и отрицательные моменты. Экономически целесообразно и страховщику, и банку подписывать трехсторонний договор.

Для заключения договора страхования страхователь представляет страховщику заявление о своем намерении заключить договор страхования.

Договор страхования вступает в силу с момента уплаты страхователем первого страхового взноса, если договором или законом не предусмотрено иное.

Факт заключения договора страхования удостоверяется переданным страховщиком страхователю страховым свидетельством (полисом, сертификатом) с приложением правил страхования.

При страховании финансовых рисков (например, вкладов) страховщик может отказаться от выплат тогда, когда страхователь заявил о наступлении страхового случая позже срока, определенного в договоре, не приложив к заявлению документы, подтверждающие факт наступления такого случая и размер убытков.

При страховании риска непогашения кредита предусмотрены определенные санкции. Так, страховщик имеет право отказать в выплате возмещения, если страхователь сообщил недостоверные сведения об обстоятельствах, которые имеют существенное значение для суждения о степени риска, или если страхователь не выполнил обязанности, возложенные на него условиями договора. Например, причиной отказа выплаты страховой суммы может быть то, что заемщик использовал полученный кредит не по целевому назначению.

Страхователь может при заключении договора страхования назначить физических и юридических лиц (выгодоприобретателей) для получения страховых выплат по договорам страхования. В случае смерти страхователя, заключившего договор личного страхования в пользу третьего лица, права и обязанности, определенные этим договором, переходят к третьему лицу с его согласия. При невозможности выполнения этим лицом обязанностей по договору страхования его права и обязанности могут перейти к лицам, осуществляющие в соответствии с законодательством РК обязанности по охране прав и законных интересов застрахованного лица. В зависимости от системы страховых отношений, реализуемых в процессе страхования, кроме страхования как такового выделяют еще со страхование, двойное страхование, перестрахование, самострахование.

Объект страхования может быть застрахован по одному договор у совместно несколькими страховщиками. Такое страхование называется со страхованием.

Со страхование представляет вид страхования, при котором два страховщика и более участвуют определенными долями в страховании одного и того же риска, выдавая совместный или раздельные договоры страхования каждый на страховую сумму в своей доле. При со страховании в договоре должны содержаться условия, определяющие права и обязанности каждого страховщика. В практике страхования принято, что страховщик, участвующий в со страховании в меньшей доле, следует условиям страхования, одобренным страховщиком, имеющим наибольшую долю. Однако он не обязан автоматически оплачивать свою долю в убытке на том основании, что другие страховщики оплатили свои доли. Если страхователь застраховал имущество не на полную сумму, то такой страхователь рассматривается как один из страховщиков и несет ответственность по недострахованной доле.

Двойное страхование - это страхование одного и того же объекта у нескольких страховщиков по самостоятельным договорам с каждым.⁶ Двойное страхование может использоваться в целях обогащения, поэтому в законодательствах ряда стран ему уделяется большое внимание. Например, законом о Морском страховании в Великобритании предусматривается принцип солидарной ответственности страховщиков при двойном страховании. В США действует принцип, что ответственность несет страховщик, заключивший страхование первым. Последующий страховщик может нести ответственность только в том случае, когда страховая сумма по первому страхованию была ниже действительной стоимости застрахованного риска, а ответственность второго страховщика ограничивается разницей между суммой страхового возмещения, выплаченной первым страховщиком, и страховой стоимостью указанного риска.

Страховщик вправе путем перестрахования обеспечить покрытие риска исполнения всех или части своих обязательств перед страхователем у другого страховщика (перестраховщика).⁷

При наступлении страхового события страховая организация-перестраховщик несет ответственность в объеме принятых на себя обязательств по перестрахованию.

Современные методы страхования финансовых рисков. С 70-х годов применяются в основном новые методы покрытия финансовых рисков, в частности валютного и кредитного. В их числе: 1) валютные опционы (впервые в 1973 г. на „чикагской бирже); 2) межбанковские операции «своп»; 3) форвардные валютные операции; 4) валютные фьючерсы (с 1973 г. на нью-йоркском валютном рынке, с 1972 г. на чикагском валютном рынке и др.).

Валютный опцион - сделка между покупателем и продавцом валют, которая дает право покупателю или продавать по определенному курсу определенную сумму валюты в течении обусловленного времени за вознаграждение.

ПРИМЕР. Французский экспортер продал оборудование (10 млн. долл.) с отсрочкой платежа в 6 месяцев. Чтобы избежать потерь от вероятного снижения курса иностранной валюты, экспортер покупает опцион продавца этой валюты по курсу 1 долл. = 7 франц. фр. сроком на 6 месяцев. При заключении сделки он выплачивает премию контрагенту в размере 3% стоимости опциона:

10 МЛН. ДОЛЛ. ч* 2%=300 тыс.долл., или 2,1(300 тыс.долл. * 7 фр.)

Если курс доллара снизился до 6 франц. фр., то экспортер реализует опцион продавца, продавая доллары по предусмотренному соглашением курсу, и за счет курсовой разницы получает валютную прибыль в размере 10 млн. фр., а с учетом премии, выплаченной контрагенту при заключении сделки, валютный опцион - 7,9 млн. фр.(10 млн. фр. - 2,1 млн. фр.). Это позволяет ему продать доллары на срок по рыночному курсу (6 франц. фр. = 1долл.), чтобы покрыть валютный риск, связанный с отсрочкой платежа на 6 месяцев. В итоге он получит 60 млн. фр. плюс прибыль 7,9 млн. фр., т.е. 67,9 млн. фр.

Если курс доллара повысится до 8 фр., экспортер не осуществляет опцион, т.е. не продает доллары по 7 фр., так как это не выгодно. Но он прибегает к продаже долларов на срок по рыночному курсу, компенсируя потерю премии (2,1 млн. фр.) за счет курсовой разницы: 8 фр. - (3% * 7 фр.) = 7,79 фр. В итоге экспортер получит: 10 млн. долл. * 7,79 фр. = 77,9 млн. фр.

Таким образом, валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от риска изменения курса валюты в определенном направлении. Этот риск может быть: 1) потенциальным и возникает в случае «присуждения» фирме контракта на поставку товаров; 2) связанным с хеджированием вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам; 3) при торговой сделке, когда экспортер стремится застраховать риск потерь от неблагоприятного изменения валютного курса и одновременно сохранить перспективу выигрыша в случае благоприятной для него динамики курса валюты, в которой заключена сделка.

Покупка опциона используется для страхования скрытого валютного риска при торговле лицензиями, переговорах о субпоставке или финансировании, т.е. когда возникновение обязательства или требования зависит от предложения контрагента.

Межбанковские сделки «своп» включают наличную сделку, а затем контрсделку на определенный срок. Например, английский коммерческий банк продает 10 млн. долл. (трехмесячный депозит) на условиях наличной сделки и покупает их - на определенный срок по форвардному курсу у французского банка, который в свою очередь, покупает у него доллары на условиях наличной сделки и продает их на тот же срок.

Форвардные валютные операции и фьючерсные сделки мы подробно рассмотрим в последующих вопросах.

3.2 Методика страхования валютных рисков

Наиболее распространенным способом покрытия валютного риска является покупка или продажа иностранной валюты с поставкой в будущем. Форвардная покупка основывается на договоре купли-продажи иностранной валюты по обменному курсу, оговоренному в момент заключения сделки, в определенный срок в будущем или в течение некоторого будущего периода. Подобным образом происходит и форвардная продажа, Этот метод полностью исключает неопределенность относительно того, например, сколько будут составлять суммы будущих платежей и поступлений в национальной валюте.

Одним из видов сделки на денежном рынке, включающем форвардную операцию, является своп. Своп предполагает покупку валюты на условиях спот с одновременной форвардной продажей той же самой валюты (или продажу на условиях спот с форвардной покупкой). Когда форвардная сделка не является частью свопа, то она считается сделкой аутрайт - простой форвардной сделкой. Форвардная сделка аутрайт может заключаться с целью хеджирования или спекуляции. Возможность прогнозирования валютного курса при заключении сделки устраняет риск потерь от неблагоприятного изменения валютного курса и тем самым является средством хеджирования валютного риска. Спекулянты могут продавать и покупать срочные контракты в надежде на то, что курс спот на дату исполнения форвардного контракта будет отличаться от курса при заключении форвардной сделки.

Если форвардный валютный курс превышает курс спот, то о валюте говорят, что она котируется с премией. Например, если наличный курс фунта стерлингов по отношению к доллару США составляет 1 ф. ст. = 1,40 долл., а форвардный курс на 6 месяцев - 1 ф. ст. = 1,45 долл., то о фунте говорят, что по отношению к доллару он "идет" с премией. И наоборот, если форвардный курс ниже наличного, то валюта "идет" со скидкой (дисконтом). При наличном курсе валюты 1 ф. ст. = 1,40 долл. и форвардном - 1 ф. ст. = 1,35 долл., фунт стерлингов по отношению к доллару США "идет" со скидкой (соответственно, доллар по отношению к фунту стерлингов "идет" с премией).

Таблица 7 Стерлинговые сделки спот-форвард и курс фунта стерлингов

В табл. № 7 приведены данные "Financial Times" о форвардных курсах. Буквы "пр" означают, что валюта по отношению к фунту стерлингов "идет" с премий, а "ск" - обозначают скидку. Форвардные курсы вычисляются путем вычитания премии из последнего зарегистрированного наличного курса фунта стерлингов или путем его сложения со скидкой.

Например, наличный курс фунта стерлингов по последней сделке 1,4150--1,4160 долл. США (1 ф. ст. можно продать за 1,4150 долл. и купить за 1,4160 долл.). Доллар в течение 3 месяцев "идет" с премией, равной 1,19-1,15 цента. Следовательно, форвардный курс составляет 1,4031-1,4045 долл. США.

Премии и скидки также выражаются в годовом проценте. В табл. 4.1 доллар "идет" с премией, которая составляет 3,31% годовых. Этот процент выводится по следующей формуле:

(Премия х З65 х 100)

Курс спот х Число дней до срока исполнения контракта

Первый множитель (Премия / Курс спот) представляет собой пропорцию между премией и курсом спот. Второй множитель (365 / Число дней до срока исполнения контракта) является среднегодовым показателем. Он преобразует первую пропорцию с целью получения числа, которое соответствовало бы премии за 12 месяцев, если бы 12-месячная форвардная премия была пропорциональна 3-месячной (или какой-либо другой) премии. Поэтому в случае с 3-месячными форвардными сделками первый множитель следовало бы умножить на 4, а если форвардная сделка заключена на один месяц, то на 12. В конечном итоге, полученная цифра умножается на 100, чтобы перевести ее в проценты.

Для форвардных валютных сделок разница между курсами продавца и покупателя всегда больше, чем для сделок спот. Из табл. 4.1 видно, что для доллара США разница спот составляет 0,1 цента (1,4150 долл. - 1,4160 долл.), в то время как форвардная разница - 0,13 цента. Поэтому о наличии премии или скидки можно судить, даже когда данная графа отсутствует (в котировках "Reuters", например, отсутствуют пометки "пр" или "ск"). Эти данные можно получить путем сложения или вычитания показателей последней зарегистрированной сделки по наличному курсу, учитывающих разницу между курсами продавца и покупателя. Так, в случае 3-месячного форвардного курса доллара разница между курсами устанавливается путем вычитания показателей 1,19--1,15 из наличных курсов. Получается, что доллар США по отношению к фунту стерлингов "идет" с премией (фунт стерлингов по отношению к доллару - со скидкой). Для итальянской лиры в графе 3-месячного форвардного курса стоят числа 13-17. Разница между курсами продавца и покупателя увеличивается путем сложения этих цифр с цифрами наличных курсов, в результате чего выводятся следующие показатели: 25373/4-25423/4.

Таким образом, лира по отношению к фунту стерлингов "идет" со скидкой.

Анализ конкретных ситуаций: использование форвардных контрактов для переструктурирования долговых обязательств.

1. Компания купила большую ЭВМ у американской фирмы за 6 млн. долл. США в рассрочку, с четырьмя ежегодными погашениями. Первый взнос выплачивается сразу. Американская фирма предоставляет кредит под 6% годовых. Покупатель с доходами в фунтах стерлингов подвержен риску потерь от повышения курса доллара по отношению к фунту стерлингов и ищет возможность заключения форвардных контрактов. Он находит британский филиал американского банка, готовый заключить форвардный контракт на 1, 2 и 3 года по курсам 1 ф. ст. = 1,47 долл.; 1 ф. ст. = 1,44 долл.;1 ф. ст. = 1,41 долл. соответственно. Наличный курс составляет 1 ф. ст. = 1,50 долл. Покупатель согласен купить доллары на срок (по договору) на следующих условиях:

на 1 год1 590 000 долл. за 1 081 632 ф. ст.

на 2 года1 685 400 долл. за 1 170 416 ф. ст.

на 3 года1 786 524 долл. за 1 267 038 ф. ст.

Таким образом, в будущем поступление денежных сумм в фунтах стерлингов предопределено и валютный риск исключен. Фактически задолженность в долларах в 6% годовых переходит в задолженность в фунтах стерлингов, составляющую примерно 8% годовых.

2. Компания намерена взять заем в 10 млн. финских марок на 2 года, но только под 6-месячную плавающую ставку процента. Для того, чтобы взять кредит под фиксированную ставку, можно использовать форвардные контракты.

Компания берет кредит на 2 года в 2 млн. евродолларов под 6% годовых. Валютный курс спот составляет 1 долл. = 5 фин. марок, а 2-летний форвардный курс равен 1 долл. = 5,10 фин. марок Компания покупает 10 млн. фин. марок на условиях спот и подписывает следующий форвардный контракт на продажу марок: на 2 года 11 460 720 фин. марок за 2 247 200 долл.

Для того чтобы выплатить заем в 2 млн. евродолларов, потребуется 2 247 200 долл. США. Компания обеспечила свою потребность в 11 460 720 фин. марок к концу второго года. Эта сумма соответствует фиксированной ставке примерно 7% годовых на первоначальные 10 млн. фин. марок. Поддержание паритета процентных ставок.

Паритет процентных ставок поддерживается через механизм покрытого процентного арбитража. Такой арбитраж предполагает получение прибыли от разницы в процентных ставках, с одной стороны, и премии (дисконта) от изменения валютного курса спот (в процентах), с другой стороны.

Предположим, что краткосрочная процентная ставка на фунты стерлингов составляет 10% годовых, а соответствующая ставка на доллары - 8% годовых. Доллар по отношению к фунту стерлингов "идет" с премией, и эта премия включает в себя повышение процентной ставки доллара на 2% годовых. Предположим, далее, что данный паритет процентных ставок нарушается из-за увеличения процентной ставки доллара до 9% годовых. В этом случае появляется возможность для получения прибыли от арбитража. Банк в Соединенном Королевстве мог бы взять кредит в фунтах стерлингов под 10% годовых, обменять их на доллары и депонировать эти доллары под 9% годовых, одновременно продав номинальную сумму долга плюс проценты по форвардному контракту. Вместе с гарантированным повышением долларовой процентной ставки на 2% в год, на депозит в долларах будет начисляться 11% годовых в стерлинговом выражении. Обеспечивается чистая прибыль в 1% годовых при отсутствии какого-либо риска.

Процесс извлечения выгоды из возможностей арбитража направлен на восстановление паритета процентных ставок. В частности, покупка долларов на условиях слот приводит к повышению наличного курса доллара, а при форвардной продаже долларов наблюдается тенденция к снижению форвардной цены. Повышение наличного курса и падение форвардной цены снижают премию в долларах. Премия будет снижаться, пока совершается арбитражная сделка, а арбитражная сделка будет исполнена, когда премия превысит разницу в процентных ставках. Арбитраж будет приносить прибыль до тех пор, пока премия в долларах по отношению к фунту стерлингов не превысит 1% годовых. (Добавим, что при получении займов в фунтах стерлингов и кредитовании в долларах появляется заинтересованность в повышении стерлинговых процентных ставок по отношению к долларовым, а увеличение разницы в стерлинговых и долларовых ставках ведет к восстановлению паритета ставок процента.) Паритет процентных ставок устанавливает тесную связь между валютным курсом спот и форвардным валютным курсом.