Инфляция

Фиксация обменного курса может привести к снижению инфляции за счет укрепления дисциплины в денежно - кредитной политике и доверия к национальной валюте. оба эти эффекта существенны в эмпирическом плане.

Лица, разрабатывающие политику, давно утверждают, что фиксированный обменный курс может служить средством борьбы с инфляцией. Обычно в обоснование этого приводится две причины. Фиксация обменного курса представляет собой четкое подающиеся контролю обязательство, что увеличивает политические издержки нежесткой денежно - кредитной и налогово-бюджетной политики. если фиксированный курс пользуется доверием, население более склонно держать средства в национальной валюте, что позволяет снизить инфляционные последствия любого данного прироста денежной массы.

Показатели инфляции

В нашей выборке стран инфляция составила в среднем 10 процентов в год с существенными различиями в зависимости от режима обменных курсов. Страны с фиксированным обменным курсом имели среднегодовые темпы инфляции 8 процентов, тогда как в странах с промежуточным режимом они составляли 14 процентов, а в странах с плавающим обменным курсам 16 процентов

Различия между режимами носят более выраженный характер в странах с относительно низким доходом, где разница между режимами с фиксированными и плавающими обменными курсами составили почти 10 процентов. Как можно было ожидать, страна, где отсутствуют ограничения на операции с капиталом, в целом имели более низкие темпы инфляции. Однако даже в этих странах инфляция была ниже при фиксированном обменном курсе по сравнению с промежуточными режимами или плавающими обменными курсами.

Более низкий уровень инфляции обычно достигается при фиксированных обменных курсах, простого декларирования фиксированного обменного курса недостаточно, чтобы в полной мере использовать актиинфляционный эффект этого механизма. Страны, часто менявшие паритеты своей валюты несмотря на формальное сохранение фиксированного обменного курса, в среднем имели темпы инфляции 13 процентов. Этот показатель лучше, чем при нефиксированном обменном курсе (17 процентов), но значительно хуже, чем в странах, поддерживающих стабильный паритет (17 процентов).

Поскольку фиксированные обменные курсы преобладали в 1960-егоды (когда темпы инфляции были низкими), связь между низкой инфляцией и фиксированными курсами, возможно, в большой степени определяется макроэкономическим климатом, чем самым режимом. Один из способов устранения воздействия этих эффектов на данные состоит в измерении темпов инфляции для каждого режима относительно средних темпов инфляции (для всех режимов) за данный год. Однако это существенно не меняет общую картину. В этом случае страны, лишь изредка менявшие паритет валюты, также имели существенно лучшие показатели, чем страны, где паритет менялся часто.

Причины различий

Чем объясняются эти результаты? Они определяются двумя различными факторами. первым из этих факторов является дисциплина. Страны с фиксированными обменными курсами характеризуются более низкими темпами роста денежной массы, вероятно, из-за политических издержек отхода от фиксированного курса. рост широкого показателя денежной массы (денег в обращении и депозитов) в странах с фиксированным обменным курсом составлял 17 процентов в год по сравнению с почти 30 процентами при плавающем курсе. Это различие сохраняется независимо от уровня дохода страны.

Кроме того, при данном приросте денежной массы более высокий спрос на деньги (склонность хранить, а не расходовать деньги) ведет к снижению инфляции. За счет укрепления доверия к валюте фиксированные обменные курсы могут обеспечить рост спроса национальную валюту. Это ведет к замедлению обращения денег и более быстрому снижению внутренних процентных ставок. В крайнем случае абсолютного доверия к национальной валюте внутренние процентные ставки - даже в странах с историей высокой инфляции - должны немедленно снизиться до мирового уровня. в тот же период имело место тенденция к повышению номинальных ставок, однако темпы роста с странах с плавающим обменным курсом составляли почти 6 процентов против 2 процентов в странах с фиксированным обменным курсом. Наиболее высокие темпы роста процентных ставок (почти 9 процентов) наблюдались в странах с промежуточным режимом. Изменение номинальных процентных ставок имеет существенное значение, поскольку снижение этих ставок усиливает спрос на деньги. Однако уровень реальных процентных ставок (то есть номинальные ставок с поправкой на инфляцию) также является непосредственным показателем доверия к национальной валюте. реальные процентные ставки составляли в среднем 0,2 процента в год при фиксированных обменных курсах, 1,8 процента при промежуточных режимах и 2,3 процента при плавающих курсах.

В силу ряда факторов (включая процентные ставки, устанавливаемые властями, а не рынком) укрепление доверия в результате использования фиксированного обменного курса может не найти полного отражения в наблюдаемой процентной ставке. Тем не менее, «эффект доверия» различных режимов можно определить, рассмотрев остаточную инфляцию после исключения эффектов роста денежной массы, реального экономического роста и внутренних процентных ставок. Более высокая остаточная инфляция означает меньшую степень доверия.

Способствует ли фиксированный обменный курс укреплению доверия к национальной валюте? На этот вопрос следует ответить положительность. В странах с фиксированным обменным курсом инфляция была на 2 процентных пункта ниже, чем в странах с промежуточным режимом и на 4 процентных пункта ниже, чем в странах с плавающим курсом. разница в пользу фиксированных курсов достигает 6 процентов в странах с плавающим курсом. Разница в пользу фиксированных курсов достигает 6 процентов странах с относительно низким доходом, но лишь 3 процентных пунктов с странах, где отсутствуют ограничения на движение капиталов. Возможно, в силу того что отказ от таких ограничений сам по себе усиливает доверие к национальной валюте.

Страны с фиксированным обменным курсом не только имеют в среднем более низкую инфляцию, но и характеризуются меньшей изменчивостью темпов инфляции.

Курица или яйцо?

Приводит ли фиксация обменного курса с снижению инфляции, или же просто страны с более низкой инфляцией располагают лучшими возможностями для поддержания режима с фиксированным обменным курсом? Ясно, что страна, проводящая непродуманную денежно - кредитную политику, не сможет долго сохранять фиксированный обменный курс. Одним из доводов в пользу фиксированных обменных курсов является именно то, что они способствуют укреплению дисциплины в денежно-кредитной сфере. Однако остается вопрос, определяет ли другие переменные - например, степень независимости центрального банка - как условия для низкой инфляции в стране, так и способность страны вводить фиксированный обменный курс.

Эконометрические исследования выбора режима обменного курса и инфляции в тот же период (с использованием одних и тех же данных) показывают, что страны с низкой инфляцией действительно более склонны к использованию режимов фиксированных обменных курсов. Однако, согласно этим исследование, даже с учетом фактора фиксированные обменные курсы приводят к снижению инфляции.

Более простое, хотя и не столь убедительное, подтверждение этого вывода дает сравнение стран, перешедших на фиксированный курс (с плавающего курса) и наоборот. Относительно года, предшествовавшего изменению режима, темпы инфляции были ниже на 0,6 процентного пункта через год, на 0,5 процентного пункта через два года и на 0,5 процентного пункта через три года после перехода на фиксированный курс. С другой стороны, после перехода на плавающий курс темпы инфляции были выше на 3 процентных пункта через год, на 1,8 процентного пункта через два года и на 2,3 процентного пункта через три года.

Другое подтверждение можно получить, сравнив страны с аналогичной степенью изменчивости номинальных эффективных обменных курсов, но с различными режимами обменного курса. Для стран с фиксированными обменными курсами, разумеется, характерна меньшая изменчивость эффективных обменных курсов. Однако, если существенное значение с точки зрения инфляции имеет режим обменного курса, различия между странами с фиксированным и плавающим обменными курсами должны сохраняться даже после внесения поправки на изменчивость номинального обменного курса. Как выясняется, это действительно так. После учета изменчивости номинального обменного курса между различными режимами сохраняются существенные различия по темпам инфляции. Иными словами, фиксация номинального обменного курса (что может способствовать укреплению доверия к национальной валюте) оказывает воздействие на инфляцию, не ограничивающиеся лишь сокращением изменчивости номинального обменного курса.

Наконец, иметь смысл проверить, не влияет ли на результаты факторы, переходящие из одного режима в другой. Например, инфляционные давление может нарастать, но сдерживаться в период действия фиксированного обменного курса и затем вырваться наружу в виде открытой инфляции после принятия плавающего курса. В этом случае высокие темпы инфляции будут приписываться режиму плавающего обменного курса, хотя правильнее будет искать их источник в периоде действия фиксированного обменного курса. В связи с этим по видимому, целесообразно исключить из анализа данные за первые один или два года после изменения режима. С другой стороны, если объявленный режим не соблюдается, то неясно, можно ли считать его источником макроэкономических показателей, наблюдаемых в соответствующий период. Следует также исключить из анализа последние один-два года перед изменением режима. Ни та, ни другая корректировка не меняет результаты. Исключение первых двух лет после смены режима снижает разницу в пользу фиксированных курсов с 6. Процентного пункта до 5,7 процентного пункта. Исключение последних двух лет действия каждого режима снижает эту разницу до 5,8 процентного пункта.

Экономический рост

Режим обменного курса может влиять на экономический рост через инвестиции или повышение производительности. Режим фиксированного курса отличается более высоким уровнем инвестиций, тогда как при плавающем курсе быстрее растет производительность. В целом темпы роста ВВП на душу населения были немного выше при плавающем курсе.

В экономической теории относительно мало освещается воздействие номинального режима обменных курсов на рост объема производства. Основные внимание обычно уделяется влиянию на капиталовложения и внешнюю торговлю. Сторонники фиксированного обменного курса утверждают, что такой курс способствует капиталовложениям за счет уменьшения неопределенности в политике и снижения реальных процентных ставок. Однако, в то же время, вследствие устранения важного механизма корректировки, фиксированные обменные курсы могут усиливать протекционистское давление, искажать ценовые сигналы в экономике и препятствовать эффективному распределению ресурсов по секторам.

Показатели роста

Среднегодовые темпы роста ВВП на душу населения в нашей выборке составляли 1,6 процента. Эти показатели различаются в зависимости от режима обменных курсов, но эти различия в целом менее выражены, чем в случае темпов инфляции. Кроме того, различные выборки приводят к различным выводам относительно экономического роста при фиксированном и плавающем обменном курсе. Фактически наиболее высокие темпы роста - в среднем более 2 процентов в год - наблюдались при промежуточном режиме. при фиксированном обменном курсе средние темпы роста составляли 1,4 процента, а при плавающем обменном курсе - 1,7 процента вгод. Эти цифры в основном обусловлены присутствием в выборке стран со средним и низким уровнем дохода.: в промышленно развитых странах и в верхней группе стран со средним уровнем дохода темпы роста при фиксированном курсе были несколько выше.

Шестидесятые годы были отмечены в целом как относительно низкими темпами инфляции, так и сравнительно высокими процентными ставками. После внесения соответствующих поправок различия в темпах экономического роста в пользу плавающих обменных курсов увеличивается до 0,8 проценты для всех стран и до 1,5 проценты для стран с низкими уровнем дохода.

Причины различий

По определению, экономический рост обусловлен увеличением объема использования капитала и трудовых ресурсов (факторов производства) или остаточным ростом производительности. Этот рост производительности отражается как технический процесс, так и (что, возможно, еще важнее) изменения уровня экономической эффективности использования капитала и трудовых ресурсов.

Темпы прироста капиталовложений были наиболее высоки при фиксированных обменных курсах. Разница достигали 2 процентов от ВВП, причем различия были наиболее велики в случае промышленно развитых стран и верхней группы стран со средним уровнем дохода и почти отсутствовали с странах с относительно низким уровнем дохода.

Учитывая более высокие темпы прироста капиталовложений и более низкие темпы роста объема производства, прирост производительности был, по-видимому, меньше при фиксированных обменных курсах. Более высокие темпы роста производительности при плавающих обменных курсах частично отражаются в более высоких темпах роста внешней торговли. Темпы роста внешней торговли (измеряемые как сумма прироста экспорта и импорта) при плавающих обменных курсах выше почти на 3 процентных пункта. Страны с относительно низким уровнем дохода (где более распространены случаи искажения реального обменного курса при фиксированных курсах) характеризуется еще большим различием по темпам роста внешней торговли между фиксированными и плавающими обменными курсами.

Имеющиеся данные свидетельствует, хотя и небесспорно, о том, что фиксация номинального обменного курса может препятствовать корректировке относительных цен (включая, возможно, реальную заработную плату), что эффективность экономики. Это замедление роста производительности компенсируется, но лишь частично - более высоким уровнем капиталовложений при использовании фиксированного обменного курса. Сравнение стран, сменивших режим обменного курса, показывает, что переход на плавающий курс приводит к увеличение ВВП на 0,3 процентных пункта через один год и более чем на 1 процентный пункт через три года после перехода.

Сказывается ли режим обменных курсов на макроэкономических показателях? Опыт стран - членов МВФ с 60-х годов показывает, что на этот вопрос следует ответить.

Наиболее выраженные результаты отмечены в области инфляции. Фиксированные обменные курсы ассоциируются со значительно лучшими показателями в области инфляции (более низкими темпами инфляции и меньшей степенью изменчивости), и есть по крайней мере некоторые основания предполагать наличие здесь причиной связи. Необходимо, однако. Сделать важную оговорку. Страну, часто меняющие паритет своей валюты несмотря на формальное сохранения фиксированного обменного курса, едва ли смогут в полной мере использовать антиинфляционный эффект режима фиксированного обменного курса.

Выбор режима обменного курса также имеет важные последствия для экономического роста. Фиксированные курсы ассоциируются с более высоким уровнем капиталовложений. Однако они также находятся в корреляции с более медленным ростом производительности. В целом темпы роста объема производства немного ниже при фиксированных обменных курсах. Кроме того, невозможность использования номинального обменного курса в качестве механизма корректировки приводит к усилению нестабильности роста и занятости.

В конечном счете режим обменных курсов составляет лишь один из аспектов общей макроэкономической политики страны. Ни один режим не в состоянии удовлетворять потребности всех стран на всех этапах. Для стран, решающих задачу снижения инфляции, важным инструментом может оказаться фиксация обменного курса. Однако в странах с низкими темпами экономического роста и частными искажениями реального обменного курса может быть целесообразно использовать более гибкий режим. Этот выбор должны сделать сами страны с учетом всех преимуществ и недостатков.

Колебания курса национальной валюты и ёё причины

В странах рыночной экономики открытым внешнеторговым режимом, какой является Республика Таджикистан, курс валюты определяется на основе спроса и предложений и под влиянием денежно-кредитной политики Национального банка Таджикистана

Денежно-кредитная политика Национального банка Таджикистана ориентирована на поддержание курса национальной валюты и сохранение низкой инфляции. Такая политика дала возможность в течение длительного периода времени поддержать относительно стабильный курс Таджикского рубла и очень низкие темпы инфляции. Так, за период с 1 января 1998 года до середины октября 1998 года курс таджикского рубла по отношению к доллару США удалось поддержать в «коридоре» 750-800 рублов за 1 доллар США, среднемесячные темпы инфляции не превышали 1%. Такая политика имеет свои минусы и плюса. Положительная сторона заключается в обеспечении стабильных цен на потребительские товары и обуздания инфляции.

Отрицательная сторона переоценки национальной валюты проявляется в замедление темпов роста производства, снижение конкурентоспособности отечественных производителей.

С целью поддержания стабильного курса национальной валюты Национальный банк Таджикистана использовал свои золотовалютные резервы, организовал торги на Таджикский межбанковской валютной бирже (ТМВБ) три раза в неделю в г. Душанбе и два раза в г. Худжанде, а с середины июля ежедневные торги на ТМВБ, проводил валютные интервенции в г. Душанбе, удовлетворял и удовлетворяет потребности и импортеров в иностранной валюте.

Таким образом, валютная политика Национального банка Таджикистана ориентирована на обеспечение равновесия между спросом и предложением на иностранную валюту. В настоящее время на внутреннем валютном рынке почти нет «отложенного» спроса на иностранную валюту, что привело бы к значительному падению курса таджикского рубла.

Снижение курса национальной валюты в последние дни произошло под влиянием внешних и внутренних факторов.

Внешние факторы

Прежде всего - это продолжающаяся значительная девальвация национальных валют в странах торговых партнеров нашей республики, стабильный курс таджикского рубля по отношению к доллару США и удорожание таджикского рубля к валютам стран соседей. Результатом этого явился значительный рост импорта товаров, снижение конкурентоспособности таджикских товаров и увеличению отрицательного сальдо по внешнеторговым операциям, осуществляющими так называемыми «челноками», что значительно увеличило спрос на твердую иностранную валюту.

Так в странах торговых партнеров (по челночному бизнесу) обесценение национальных валют составило:

В Узбекистане почти в 3 раза;

В Кыргызстане почти в 1,7 раза;

В Казахстане почти в 1,3 раза;

В Туркменистане более, чем в 3 раза.

Это первая причина приводящая, к росту спроса на доллары США и снижению курса национальной валюты. Этот фактор будет влиять и в будущем, если не будет приняты ответные меры.

Следующей причиной явилось изменение коньюктуры и снижение цен на мировом рынке на хлопок и алюминий и в связи с этим сокращение поступления в республику твердой иностранной валюты.

Другой фактор - это внутренний. Он связан с формированием поведения наших граждан на внутреннем валютном рынке и созданием «ажиотажного» спроса на иностранную валюты.

Начиная с первых чисел июня 1999 года определенные круги и лица с целю наживы и отчасти реализации «фальшивых» долларов США планомерно распространяли слухи о якобы предстоящей денежной реформе и замене денег на новые. Такая пропагандическая работа проводилась на рынках и в местах скопления людей, которая достигла своей кульминации и цели 8,9 и 10 июля 1999 года. Под влиянием искусственно созданного «ажиотажного» спроса резко возрос курс американского доллара (9 июля за 1 доллар США давали более 2 тысяч рублов).

Для стабилизации ситуации, управления валютным рынком и недопущения дальнейшего падения курса национальной валюты Национальным банком Таджикистана были приняты оперативные меры.

10 июня 1999 года В Национальном банке Таджикистана было проведено совещание с руководителями коммерческих банков, где были определены задачи по стабилизации ситуации и даны политическая оценка действиям лиц распространяющих эти беспочвенные слухи. Их действия, направлены на дестабилизацию финансового рынка страны, повышение цен на потребительские товары. После принятия этих мер ситуация на рынке валют стабилизировалась. Курс таджикского рубла опять поднялся до уровня начала месяца.

Кроме того, на падение курса повлияли:

1. Неудовлетворенность существующего спроса на наличную иностранную валюту, связанную с сезонностью производства и реализации основного экспортного товара (хлопка) и времени выезда граждан Республики Таджикистан на заработки в страны СНГ и их возвращения.

2. Факторы структурного характера и состояние экономики в целом. Известно, что реальной основой покупательной способности национальной валюты являются объемы и темпы роста валового национального продукта, производства промышленной и сельскохозяйственной продукции, состояние экономики и степень конкурентоспособности национального производства, баланс внешнеэкономических отношений, доходов и расходов за определенный период.

По данным Госстатагенства при Правительстве Республики Таджикистан на 01.05.1999 года по сравнению с этой же датой 1998 года валовой продукт возрос на 101,8%, промышленная продукция на 103,5%, а средняя заработная плата в стране за период с 01.04.1998 г. по 01.04. 1999 года на 152,5%. Как видно, рост средней заработной платы произошел без реального товарного обеспечения, что и расшатало покупательную способность рубла.

3. Возможно, финансирование дефицита бюджета эмиссионными кредитами Национального банка Таджикистана, что привело к увеличению денежной массы и соответственно к усилению давления на курс таджикского рубла.

4. Другой важный показатель, влияющий на курс валюты - это состояние платежного баланса страны. Он характеризует состояние экономики и степень конкурентоспособности национального производства, баланс внешне - экономических отношений, доходов и расходов за определенный период. По данным Госстатагентства за январь - июнь 1999 года объем экспорта составил 283830,1 тыс. долларов, а объем импорта составил 345857,5 тыс. долларов. Сальдо внешнеторгового оборота составил 62024,4 тыс. долларов США. Дефицит текущего баланса свидетельствует о низкой конкурентоспособности отечественных товаров и привлекательности иностранных товаров. В этом случае возникает тенденция к снижению курса таджикского рубла.

В перспективе тенденции в соотношении спроса и предложения на внутреннем валютном рынке, курс Таджикского рубла и его колебания будут определятся под влиянием и поведением указанных факторов и поступления в республику экспортной валютной выручки.

2.2 Взаимодействие валютного курса и экономической политики

В открытой экономической системе обменный валютный курс и его вероятные изменения рассматриваются как важная промежуточная цель экономической политики наряду с обеспечением стабильности количества денег, находящихся в обращении, или уровня цен. Прежде чем мы рассмотрим технические аспекты варьирования обменных валютных курсов, зададимся вопросом, каковы последствия этих мероприятий для экономической системы, и сколь они важны.

Избирательный эффект

Изменения уровня обменных валютных курсов воздействуют далеко не на все секторы и отрасли экономики. Вспомним практически в два раза увеличившуюся стоимость доллара в период с 1981 по 1985 год. Однако, этот процесс затронул различные отрасли промышленности далеко не одинаковым образом. Ряд отраслей (например, производство мебели и предметов домашней обстановки), слабо связанных с мировым рынком, практически ущерба не понесли. Другие отрасли (например, производство строительно-монтажной техники) потеряли большую часть своего экспортного рынка. Станкостроение столкнулось с растущей конкуренцией аналогичных товаров импортного производства. В итоге ряд фирм, принадлежавших к «неблагополучным» отраслям промышленности, были вынуждены свернуть производство, закрыть значительное количество заводов и фабрик, либо максимально жестко сократить производственные издержки и затраты. Экономический опыт того периода для очень многих хозяйственных агентов и деловых предприятий и сообществ стал весьма болезненным явлением. Кто-то вышел из тех экономических передряг «похудевшим и окрепшим», кто-то был вынужден свернуть операции и был вытеснен с рынков.

Конечно, последствия увеличения стоимости доллара ни в коей мере, не ограничивались лишь негативным опытом. Отрасли промышленности, работающие на импортном сырье, - от стали и меди до бокситов и конопли, обнаружили, что их производственные затраты сократились. Кроме того, в значительном выигрыше остались потребители - выбор импортных товаров стал больше, а цены на импорт упали. Несомненным плюсом для американской экономики оказались и то, что фирмы и деловые предприятия, поставленные в очень жесткие условия «выживания», были вынуждены всемерно снижать производственные затраты и издержки при одновременном повышении качества выпускаемой продукции.

При уменьшении стоимости доллара, победители и побежденные в экономической гонке меняются местами. Те отрасли промышленности (как ориентированные на экспорт, так и на внутренний рынок), которым приходится сталкиваться в конкурентной борьбе с импортными товарами, процветают; деловые предприятия и потребители, использующие в своей хозяйственной деятельности привлекаемые факторы производства, базирующиеся на импортном сырье, материалах и оборудовании - страдают.

Легко убедиться, что победители и побежденные будут существовать всегда, - при любых колебаниях обменного валютного курса. Обзор экономических новостей, политических обзоров и передовиц газет конца 70-х годов показывает, сколько слез быдл пролито и сломано копий по поводу имевшего место в тот период времени рекордно низкого обменного курса доллара. Основные внимание тогда уделялось тем негативным последствиям для экономики США, которые принес «слабый» доллар. Однако, аналогичный обзор материалов начала 80-х годов, тогда стоимость доллара на внешних валютных рынках резко возросла, показывает, что далеко не все были обрадованы этими переменами. Те же рыдания и выкручивания рук, всхлипы и причитания по поводу неприятностей, которые принес в экономику «сильный доллар, неслись отовсюду.

Обменные курсы: понижение и повышение

Что может вызвать изменение этого курса? Неценовые детерминанты спроса на йену и ее предложения вполне сходны с теми, какие мы уже рассматривали выше. К выгоде США может возникнуть ряд обстоятельств, способствующих увеличению спроса на йену, а следовательно, и повышению ее долларовой цены. Например, в США могут повысится доходы, что побудит американцев не только покупать большее количество внутренних товраов, но также покупать в Японии больше телевизоров «Сони», фотоаппаратов «Никон» и автомобилей «Ниссан». Чтобы производить такие закупки, американцам необходимо приобрести больше йен, в результате чего спрос на йены возрастает. Может также произойти изменение курсов американских потребителей в пользу японских товаров. Например, когда в 70-х годах резко повысились цены на бензин, многие американские покупатели автомобилей стали отказываться от приобретения больших, неэкономичных отечественных автомобилей и предъявлять спрос на экономичные по расходу горючего компактные японские машины. В результате увеличения спрос на йены. Решающим здесь является то обстоятельство, что расширение американского спроса на японские товары увеличивает спрос на йены и повышает долларовую цену йены. Допустим, что долларовая цена йены возрастает с 1 долл. За 100 йен (или 1 цента за 1 йену) до 2 долл. За 100 йен (или 2 цента за 1 йену). Когда долларовая цена йены увеличивается, мы говорим, что произошло обесценивание доллара по отношению к йене. Это означает, что теперь нужно затратить больше долларов (в данной случае пенсов) на приобретение единицы иностранной единицы (йены). Доллар уже стоит меньше, поскольку на него можно купить меньше йен, а следовательно, и меньшее количество японских товаров.

Когда же возникают противоположные обстоятельства, то есть доходы увеличиваются в Японии и усиливается стремление японцев покупать американские товары, повышается и предложение йены на рынках иностранных валют. Это повышение предложения йены по сравнению со спросом на нее вызовет уменьшение равновесной долларовой цены за йену. Например, предложение может возрасти настолько, что первоначальная долларовая цена за йену, составлявшая 1 долл. = 100 йенам, или 1 цент = 1 йене, снизится до соотношения 50 центов за 100 йен, или ? цента за 1 йену. Такое снижение долларовой цены за йену означает, что произошло удорожание доллара по отношению к йене. В этом случае требуется уже меньше, чем прежде, долларов (пенсов), чтобы купить соответствующее количество единиц йены. Доллар стал дороже, поскольку на него можно купить больше йен, а следовательно, и больше японских товаров.

Экономические последствия

Весьма глубокие последствия изменений обменных курсов очень легко объяснить. Предположим, что доллар обесценивается, то есть что долларовая цена йены повышается с 1 цента до 2 центов = 1 йене. Это, несоменно, означает, что йена, а потому и все японские товары подорожали для американцев. Что же в результате происходить? Американские потребители переключают свой спрос с японских на американские товары. Например, для американских потребителей теперь более привлекателен автомобиль «шеви коржика», чем «хонда аккорд». Вообще говоря, это означает, что такое переключение расходов потребителя создает стимул для американских предприятий, и они увеличивают объем производства и занятость. Напротив, японские экспортные отрасли сталкиваются с сокращением с быта их продукции, и они вынуждены сокращать производство и занятость. Обесценивание доллара, таким образом, привело к тому, что Америка стала более процветающей, а Япония оказалась в худшем положении. Нам следует доказать, что повышение курса доллара по отношению к йене ведет к ослаблению экономики США и стимулирует японскую экономику. Учитывая, что экономические ставки при этом очень высоки, легко понять, что правительства часто вмешиваются в функционирование международных валютных рынков, которое обычно принято считать «свободным». Так правительство США может попытаться девальвировать доллар, когда экономика переживает кризис. Проблема, однако, заключается в том, что следующее за этим переключение расходов американских покупателей на приобретение отечественных товаров вместо иностранных снизит японский экспорт и приведет у ухудшению положения японской экономики. В свою очередь японские правительство может захотеть не допустить желательного для США обесценивания доллара. И экономическое, и политическое значение обменных курсов валют очень велико.

2.3 Контроль и регулирование обменных курсов

В сентябре 1992 года была создана Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Не будем рассматривать ни права участников, ни правила игры на бирже, поскольку для эксплуатации пунктов обмена валюты Некоторого Банка важен курс, установленный (или принятый) как курс Центрального банка.

До сих пор биржевые сессии проводятся ежедневно, кроме субботы, воскресенья и праздничных дней. Курсовой маклер определяет объем первоначального спроса и объем первоначального предложения по заявкам, данным уполномоченными дилерами. Если первоначальный спрос превышает предложение, то маклер повышает первоначальный обменный курс иностранной валюты к рублю, если наоборот-то понижает.

При наличии достаточных резервов Центральный банк контролирует курс путем интервенции или скупки валюты на СМВБ. Описанная схема достаточно груба, поскольку в ней отсутствует контроль за наличием средств у участников торгов со стороны РКЦ, ставки по овердрафту, штрафы, санкции, временные правила и многое другое, в частности, регуляторы объема спроса и предложения, такие как налог на совершаемые операции и т.д.

Для экономики страны в целом, важно то, что результаты сессий ММВБ во вторник и в четверг по установке обменного курса рубля к доллару считаются официальным курсом Центрального банка на последующие дни. Это регламентировано сообщением Центрального банка РФ от 3 июля 1992 года. Теперь все фирмы, компании (в том числе и наш Некоторый Банк) рассчитывают свои экономические параметры и показатели исходя из данного обменного курса.

Рублевый доход, приносимый ПОВ, формируется в результате разницы меж курсом покупки и курсом продажи иностранной валюты (маржи) точно также, как в примере, описываемом в начале главы. Казалось бы, каким образом участвует в этом обменный курс центрального банка? Ведь подсчет рублевого дохода можно произвести как разницу между рублями, вырученными от реализации валюты по курсу продажи, и рублями, затраченными на приобретение валюты по курсу покупки. Однако, точный расчет производится на основе суммы курсовых разниц между курсом продажи - обменным курсом ЦБ и обменным курсом ЦБ - курсом покупки.

В связи с правильным методом расчета возникает несколько интересных моментов. Один из них связан с наличием Инструкции ЦБРФ от 28 мая 1993 года №15, устанавливающей порядок ведения уполномоченными банками Российской Федерации открытой валютной позиции (позиции валютного риска) и определения его лимита открытой валютной позиции для банков. В ней сказано, что расчет валютной позиции не включаются операции по купле-продаже наличной иностранной валюты (банковских и казначейских билетов, а также монеты в иностранной валюте) за наличную валюту РФ (банковские и казначейские билеты, а также монеты в рублях).

Но снятие со счеты ранее купленной в безразличном порядке валюты, равно как и постановка на счет ранее купленной наличной валюты, не попадает под определение указанного пункта Инструкции и, следовательно, подлежит отражению в отчетности по ОВП. В первом случае, в момент об наличивания валюты происходит уменьшение длинной позиции или, соответственно, увеличение короткой. Во втором случае в момент постановки валюты на корреспондентский счет банка имеет место увеличение длинной позиции или, соответственно, уменьшение короткой. Таким образом, снятие валюты со счета в наличной форме для целей Инструкции №15 тождественно продаже ранее купеной валюты в безналичном порядке, а постановка наличной валюты на счет эквивалента покупке валюты в безналичном порядке.

Заключение

Валютно-финансовые отношения действуют в сфере международного платежного оборота вызванного развитием производственных сил, растущей интернационализацией хозяйственных связей и в частности обменном товарами, услугами и рабочей силой между странами. Это порождает обмен валют, который осуществляется на валютном рынке. Среди участников последнего главенствующая роль принадлежат финансовым учреждениям, прежде всего центральным и коммерческим банкам государств, чьи национальные денежные единицы являются объектом и инструментом валютных операций.

Изложенные в работе проблемы дают самое общее представление о той сфере валютного обмена, в которой действует национальный банк и другие финансовые учреждения страны. Для иллюстрации просмотренных проблем в ряде случаев в работе использован фактический материал, отражающий практику функционирования западноевропейского сектора международной валютной системы, а также банков стран Западной Европы.

Целью дипломной работы является анализ процесса формирования особенностей и задач отдельных этапов, характеристика современного состояния валютного курса и на этой основе наметить основные направления его совершенствования.

В данной дипломной работе мы обширно просмотрели ряд вопросов по общей теории валютного курса которая является основным механизмом международной валютной системы и финансовых отношений.

В заключении следует отметить систему валютных курсов значительно повлияет на экономическую систему страны. Что охватывает разрушения экономики в целом. Значительным методом, которая регулирование валютных курсов является снижение паритета валюты иностранной страны. Факторами влияющих на валютный курс можно подчеркнут, процентную ставку, паритет покупательной способности, инфляция, ВНП, и т.д., которые в значительной мере влияют на конъюнктуру валютных курсов.

Следует отметить ряд валютных курсов которые были воздействованы в истории валютной системы, так как золотостандартные Генесуэлские, Бреттонвудские, Ямайские.

На сегодняшний день координирует Ямайская валютная система, которая в значительной мере создает привилегированный обмен курс для каждой валюты мира. На сегодняшний день наблюдается ряд валютных курсов: финансирование и повышение валютных курсов, которые создают рыночную потребность валют, в одной рыночной экономике. Можно рассмотреть несколько факторов основание которых является формирование сегмента валютных рынков которые в свою очередь создает наиболее благоприятного уровня для осуществления валютно-кредитных отношений.

Во второй главе мы рассматриваем ряд вопросов по проблеме выбора валютных курсов и их влияние на экономическую систему. Первый из этих вопросов это: факторы влияющие на изменение валютного курса. В кратции мы приведем в пример основных из них: спрос и предложение на деньги, ВНП, паритет покупательной способности, реальный доход, процентные ставки, торговый баланс, инфляция, экономический рост, внешние факторы.

В следующем вопросе это: взаимодействие валютного курса и экономической политики мы просмотрели: избирательный эффект, понижение и повышение обменных курсов, экономические последствия.

В третьем вопросе это: контроль ми регулирования курсов мы просмотрели: курс продажи, курс покупки, маржа по продаже, маржа по покупке и т.д.