Роль финансового лизинга в инвестиционной деятельности российских коммерческих банков

Следует понять, в каком смысле лизинг заменяет кредитное долговое обязательство? Лизинг заменяет долг в том смысле, что он оказывает такое же влияние на структуру капитала предприятия, что и заем. Для каждого предприятия существует какое-то соотношение собственных и заемных средств. Предприятия стремятся поддерживать выбранную структуру капитала во времени. Лизинг как бы не влияет на выбранную структуру капитала, предполагая 100-процентное финансирование и не требуя заемных средств. С другой стороны, лизинговая задолженность - это тот же долг, только видоизмененный. И с этой точки зрения, для достижения выбранного соотношения в структуре капитала, как и при займе на покупку актива, предприятию требуется увеличить собственные средства. Лизинг в той же степени влияет на требуемую величину собственных средств, что и долг. Лизинговая задолженность, обусловленная посленалоговым движением денежных средств по лизингу, полностью заменяет такое же долговое обязательство, вызванное посленалоговым движением денежных средств по кредитному соглашению. Таким образом, сравнение лизинга с альтернативным ему займом производится на базе 1 к 1 (1 рубль лизинговой задолженности равен 1 рублю долговых обязательств), если предприятия не будут изменять выбранную структуру капитала, а будут стремиться поддерживать ее постоянной по времени.

Если же предприятие решит изменить структуру капитала и, допустим, не пойдет на увеличение собственных средств, то вопрос будет лишь в том, каким способом (займом или лизингом) достичь нового соотношения. База для сравнения все равно останется прежней (1 к 1).

Сохранения соответствия лизинга прямому кредитованию и понимания того, что лизинг в определенной степени заменяет долг, еще недостаточно для проведения сравнения.

Следует понять, в какой степени лизинг заменяет долг в каждый момент времени. Лизинговая задолженность в одной и той же степени заменяет долговое обязательство независимо от изменений в структуре капитала. Если это так, то выбранная база для сравнения устанавливается единожды на весь срок лизинга и должна выдерживаться в каждом конкретном временном интервале. Лизинг в одной и той же степени заменит долг во всей временной перспективе, если лизинговая задолженность будет равна кредитной задолженности в любой момент времени. Поэтому необходимо сравнивать лизинг с эквивалентным ему займом. Эквивалентным считается заем, задолженность по которому соответствует лизинговой задолженности в каждый момент времени. Эквивалентный заем характерен такими же величинами денежных потоков, что и лизинг, однако сумма эквивалентного займа не соответствует сумму лизингового финансирования. Сумма эквивалентного займа определяется стоимостью денежных потоков, равных, в свою очередь, лизинговых задолженностей в каждый момент времени. Подсчитав сумму эквивалентного займа, ее можно сравнить с суммой лизингового финансирования.

Метод прямого сравнения предполагает сравнение сумм лизингового финансирования и эквивалентного ему займа. Лизинг приемлем, если он обеспечивает на начальном этапе большее финансирование, чем эквивалентный ему заем. Если же удается разработать такой график платежей по эквивалентному займу, при котором его начальное финансирование превышает лизинговое, то от лизинга следует отказаться в пользу кредита. С этой точки зрения эффективность лизинга должна проверяться не только в сравнении с каким-либо конкретным, альтернативным кредитным предложением, но и относительно эквивалентного ему (лизингу) займа.

Такой же результат, как и при методе прямого сравнения лизинга и эквивалентного ему займа, дает метод расчета чистой текущей стоимости лизинга по скорректированной ставке дисконтирования. Скорректированная текущая стоимость лизинга равна чистой текущей стоимости по доступной стоимости капитала, сопряженной с текущей стоимостью побочного эффекта финансирования. Главный побочный эффект лизингового финансирования заключается в том, что лизинговая задолженность в определенной степени заменяет долг. Стоимость побочного эффекта лизингового финансирования равна чистой текущей стоимости посленалоговых денежных потоков эквивалентного займа. Формула Модиглиани и Миллера (ММ) выражает соотношение между скорректированной ставкой дисконтирования проекта и его доступной стоимостью капитала:

r* = r (1 - TL) (ММ)

где:

r* - скорректированная ставка дисконтирования проекта;

r - ставка дисконтирования проекта по доступной стоимости капитала;

T - ставка налога на прибыль предприятия;

L - вклад проекта в возможность привлечения предприятием заемных средств. 2

При расчете скорректированной ставки дисконтирования для лизинга величина L в формуле (ММ) будет отражать сумму долгового обязательства по эквивалентному займу, замещенного единицей лизинговой задолженности. Так как лизинг заменяет долг на базе 1 к 1, то мы устанавливаем L = 1. Формула (ММ) принимает вид r* = r (1 - T). Таким образом, ставка дисконтирования корректируется только с учетом налога на прибыль арендатора. Дисконтирование текущей стоимости лизинговой задолженности по скорректированной ставке дает точно такой же результат, что и прямое сравнение лизинга с эквивалентным ему займом.

Результаты расчетов могут браться за основу принятия инвестиционного решения. Однако существует еще одна, но весьма значительная проблема.

Известно, что лизинг обладает «качественными» преимуществами и одновременно с этим считается, что «качественные преимущества лизинга актива невозможно оценить количественно».

Наличие или отсутствие качественных характеристик, а также их величина в конкретных лизинговых сделках есть всего лишь субъективные оценки менеджеров, участвующих в лизинге предприятий. Поэтому качественные характеристики лизинга зачастую не учитывают в анализе и путем отказа от их количественного учета в расчетах устанавливают базу для сравнения 1 к 1. Экономическая теория допускает использование упрощений, чтобы избежать значительных сложностей, возникающих в силу воздействия на объект анализа большого количества переменных, обусловленных внешними факторами. Получается, что качественные характеристики не принимаются в расчет. Однако такая постановка вопроса не решает задачи конкретного выбора, подчас стоящего на реальном производстве, а просто декларирует невозможность количественного учета качественных характеристик лизинга, как бы ссылаясь на частный характер этой проблемы и субъективность оценок. Бесспорно, качественные характеристики лизинга есть, и они должны быть приняты во внимание, но, по мнению автора, их можно оценить количественно.

Качественные характеристики лизинга представляются в виде преимуществ и недостатков. Например:

- лизинг, как правило, не требует гарантий на сумму инвестиций со стороны арендатора, поскольку такой гарантией выступает само оборудование, собственником которого является лизинговая компания;

- лизинг позволяет арендатору, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать крупный проект;

- от долгосрочного кредита лизинг отличается повышенной сложностью организации, которая заключается в большем количестве участников.

Качественные характеристики лизинга могут иметь решающее значение для принятия инвестиционного решения. Методы оценки инвестиций, построенные на применении концепции дисконтирования, позволяют выполнить количественный расчет качественных характеристик. Решение проблемы заключается в ответ на уже известные вопросы - в каком смысле лизинг заменяет долг и какова база для сравнения? Если считать, что лизинг не имеет качественных преимуществ и недостатков по сравнению с другим финансирование, то сравнение производится на базе 1 к 1 (единица стоимости лизинговой задолженности равна единице стоимости долгового обязательства). Если же есть желание учесть какие-либо качественные характеристики лизинга, то база для сравнения должна выглядеть иначе. Единица стоимости долгового обязательства будет соответствовать не единице, а иному численному значению стоимости лизинговой задолженности. Учет новой базы для сравнения различных способов финансирования может производиться через корректировку ставки дисконтирования в известной формуле (ММ). Теперь ей можно воспользоваться в полной мере. Величина L в формуле (ММ) не будет равна 1. Ставка дисконтирования будет корректироваться с учетом ставки налогов на прибыль предприятия и качественных преимуществ лизинга. Формула Модиглиани и Миллера часто дает удовлетворительные результаты.

Таким образом, в теоретическом плане проблема количественного учета качественных характеристик лизинга сводится к вопросу о том, каким образом устанавливать базу для сравнения.

Сложность получения достоверной оценки стоимости лизинга, с учетом качественных преимуществ и недостатков, состоит в относительности получаемых результатов. Именно из-за разности подходов к оценке качественных преимуществ и недостатков возникают различия в оценке лизинга его участниками. На практике оценочные стоимости лизинга для арендатора и лизингодателя редко совпадают. Это несоответствие возникает в виду разнонаправленности интересов лизингодателей и арендаторов. Задача объективного расчета стоимости лизинга, включающего количественный учет качественных преимуществ и недостатков, теоретически может быть решаема.

Проводя сравнительный анализ лизинга и кредита, всегда следует принимать во внимание те условия, на которых строится это сравнение. Важно помнить о том, что качественные характеристики лизинга могут быть приняты во внимание только при корректной его оценке.

3.3 Рекомендации по проведению лизинговых операций

На основе проделанного анализа российским коммерческим организациям, ввозящим оборудование по лизингу, могут быть даны следующие рекомендации:

1. Стоимость лизинга не должна существенно превышать стоимость аналогичного по срокам банковского коммерческого кредита.

2. Первоначальная стоимость получаемого по лизингу оборудования должна быть сопоставима с уровнем цен мирового рынка.

3. Валютная окупаемость должна по возможности достигаться за счет прироста поступлений от экспорта продукции, вырабатываемой на арендуемом оборудовании; желательно, чтобы указанный прирост имел долгосрочный характер.

4. В случае, если экспортные поступления недостаточны для покрытия обязательств по аренде (оборудование больше работает на внутренний рынок и т. д.), необходимо помнить, что непокрытый остаток должен финансироваться из собственных инвалютных средств предприятия. Альтернативно средства могут быть получены по коммерческому кредиту либо приобретены через валютные биржевые торги.

5. Поставка оборудования по импортному лизингу согласно мировой практике рассматривается как временный ввоз. Таможенная пошлина взимается лишь в случае купли-продажи объекта лизинга арендатором, по окончании первичного контрактного срока и по остаточной стоимости. Учитывая, что в России в настоящее время отсутствует специальное лизинговое законодательство, предприятиям рекомендуется заранее согласовывать с компетентными организациями режим таможенного налогообложения ввозимого по лизингу оборудования, который, как вариант, может предусматривать равномерное распределение таможенной пошлины на период аренды и др.

6. Лизинг целесообразно использовать и в экспортных операциях российских производственных предприятий и внешнеэкономических организаций. При этом может быть достигнута двойная выгода: с одной стороны, поступает полная компенсация экспортной цены изделий в инвалюте в виде арендной платы, с другой - указанные товары остаются в собственности российской организации, могут быть возвращены в Россию и реализованы на внутреннем рынке.

4. Пути преодоления препятствий и расширения деятельности коммерческих банков в лизинговом бизнесе

Пути расширения. Что же нужно предпринять для более активного использования механизма финансового лизинга в отечественной экономике? Прежде всего осуществить в комплексе следующие мероприятия:

1. Создать крупную Индустриальную финансово-лизинговую Корпорацию-оператора финансового лизинга, используя рынок иностранных финансовых ресурсов и отечественного оборудования, с уставным капиталом не менее 200 млн. долларов.

2. В связи с тем, что одним из основных препятствий в использовании механизма лизинга является отсутствие соответствующего механизма страхования лизинговых операций, обеспечить необходимой государственной поддержкой, например, ОАО «РосГосстрах», страхование и перестрахование рисков.

3. Для обеспечения доступности финансово-лизинговых ресурсов для лизингополучателей принять через Федеральный Закон, Указ Президента РФ или постановление Правительства РФ следующие меры государственной поддержки:

- в течение 5 лет с начала деятельности освободить Индустриальную финансово-лизинговую Корпорацию, банки и другие кредитные учреждения, в том числе иностранные, участвующие в операциях лизинга, от уплаты налога на прибыль, получаемую ими от предоставления кредитов на срок более 3 лет по операциям финансового лизинга;

- обеспечить освобождение в течение 5 лет с начала деятельности от уплаты таможенных пошлин и налогов в отношении ввозимых Лизинговой инвестиционно-финансовой Корпорацией на территорию РФ технологического оборудования, оснастки, инструмента и машин, являющихся объектами финансового лизинга российских предприятий-производителей автомобильных компонентов, на условиях, предусмотренных Постановлением Правительства РФ от 23.04.98 г. № 413 «О дополнительных мерах по привлечению инвестиций для развития отечественной автомобильной промышленности»;

- освободить сроком на 5 лет с момента объявления прибыли Лизинговую инвестиционно-финансовую Корпорацию и ее структуры при условии направления не менее 70% балансовой прибыли на финансирование лизинговых операций, от уплаты налога на имущество, сдаваемого в лизинг; налога на добавленную стоимость при выполнении лизинговых услуг и при приобретении имущества, являющегося объектом лизинга; налога на прибыль.

При этом, предоставляя льготы лизинговым компаниям, законодателям целесообразно оценить не потери бюджета от предоставления льгот лизинговым компаниям, которые функционируют и приносят доходы только на бумаге, а дополнительные доходы бюджета от деятельности предприятий, использующих механизм лизинга.

Пути развития. Первоочередные мероприятия, необходимые для развития лизинга в наших условиях, должны быть направлены прежде всего на:

1. Создание стабильного законодательства, позволяющего предпринимателям просчитать и определить с большой долей вероятности события предстоящего периода при принятии инвестиционных решений. Временные инструкции вызывают различные толкования и неуверенность, способствуют созданию так называемого состояния «ожидания изменений». Это состояние вносит дополнительный элемент риска, побуждая лизингодателя требовать дополнительное обеспечение при оформлении сделки, завышать стоимость лизинга для потребителя, сокращать сроки лизингового договора, которые могут быть значительно меньше необходимых. Предприниматель должен быть уверен, что «правила игры» на протяжении ближайших 5-10 лет останутся неизменными.

2. Совершенствование налогового законодательства, позволяющего стимулировать расширенное воспроизводство. Государство не должно препятствовать предприятиям обновлять основные средства для выпуска конкурентной продукции. Желание увеличения поступления средств в бюджет за счет сбора налогов приводит к желаемому результату только на краткосрочном периоде, на долгосрочном же этапе это приводит к свертыванию производства и, как следствие, к абсолютному уменьшению массы собираемых налогов.

3. Стимулирование именно лизинговых услуг, через предоставление дополнительных льгот в налогообложении участникам лизинговых сделок. Для лизингодателя - это инвестиционные льготы по налогу на прибыль, получаемую от лизинговых сделок, для лизингополучателя - это льготы по обновлению парка основных средств и технологий в виде ускоренной амортизации, льгот по налогу на добавленную стоимость, отнесение лизинговых платежей на себестоимость производимой продукции. Как показывает практика развитых стран, льготы в налогообложении не всегда отражены в специальных «лизинговых» законах, зачастую это отражено в других нормативных актах.

4. Свободная конкуренция, при которой производители вынуждены искать новые способы сбыта производимой дорогостоящей продукции, чтобы выжить на рынке. Производители вынуждены быстро реагировать на изменения в спросе, начиная производить новую конкурентоспособную продукцию в кратчайшие сроки для получения большей нормы прибыли и повышения финансовой устойчивости предприятия. Это побуждает их искать новые, более рациональные способы использования собственных оборотных средств.

5. Создание условий, гарантирующих устойчивое развитие малого бизнеса. Малый бизнес способен потребить большое количество лизинговых услуг, так как, во-первых, он не обладает большими финансовыми возможностями и, во-вторых, благодаря многочисленности персонала, обладает большей гибкостью для реагирования на изменения конъюнктуры рынка.

6. Интеграция банковского и промышленного сектора экономики. Заинтересованность банков в развитии не только торгового, но и промышленного капитала. Активное развитие холдинговой системы банк-производство-лизинговая компания.

7. Конъюнктурная процентная ставка по банковским кредитам на денежном рынке должна быть ниже нормы рентабельности, даваемой большинством предприятий производства товаров и услуг в стране. Правительство, заинтересованное в процветании экономики страны, должно поддерживать становление и развитие лизинговых компаний, потому что они являются немаловажным компонентом этого процветания.

Заключение

Лизинг - это новая форма экономических взаимоотношений, совершенствование которой является объективной необходимостью и вызвано рядом факторов экономического развития. В ходе научно-технического прогресса создаются новые высокопроизводительные машины, эксплуатация которых требует специальной подготовки и знаний. Стоимость этой техники постоянно увеличивается, что затрудняет ее приобретение особенно для малых и средних предприятий. В то же время ускоряются темпы старения современной техники, возникает необходимость ее периодической замены. В связи с этим возрастает значение различного рода услуг, обеспечивающих максимальную производительность новой техники. В создавшихся условиях лизинг является выгодной формой сбыта для изготовителя и финансирования капитальных вложений для потребителя. Позволяя увеличить темп амортизации, лизинг сокращает риск «устаревания».

Лизинг можно назвать «движущей силой» современного бизнеса, так как он способствует более быстрому обороту орудий труда и, таким образом, обеспечивает успех предприятия.

Для нашей страны в настоящее время лизинг является одной из прогрессивных форм внешнеэкономических связей (как самостоятельных, так и в рамках СП).

Если судить по накопленному опыту арендных отношений, которые лежат в основе лизинговых операций, то можно утверждать, что новая форма хозяйствования в условиях формирования рыночных отношений получит в нашей стране широкое распространение. Однако следует отметить, что серьезными препятствиями на пути развития внутреннего лизинга являются отсутствие до настоящего времени оптовой торговли машинами и оборудованием, нежелание или слабое желание финансовых и производственных структур переходить к новой для них форме, в то время как правильное применение лизинга приводит к расширению производственных мощностей, возрастанию эффективности инвестиций.

Готовиться к применению лизинга необходимо уже сегодня. Главную роль в этом должны сыграть банки. Клиенты банка - промышленные и строительные организации - могли бы стать партнерами как при создании специализированных лизинговых компаний, так и при проведении самих операций лизинга. Доход в виде лизинговых платежей позволит увеличить прибыль не только самой специализированной лизинговой компании, но и ее учредителям. Собственные средства специализированных лизинговых компаний должны создаваться на акционерной основе за счет взносов участников. Другим важным источником ресурсов лизинговых компаний должны быть кредиты банков, в том числе и валютные. Кредиты в иностранной валюте, полученные от российского или зарубежного банка, предполагают конкретный источник их погашения - поставку на экспорт части продукции, полученной на импортном оборудовании, расширение деятельности в сфере международных услуг.

Централизованное снабжение материальными ресурсами привело к ситуации, когда у одних предприятий ощущается избыток неиспользуемых средств производства, объем неустановленного оборудования исчисляется десятками миллиардов рублей, а у других предприятий ощущается их острая нехватка. Лизинг в известной мере может устранить эти противоречия: специализированные лизинговые компании могут в первоначальный период выступать не только в своей «классической форме» - как покупатели, а затем арендодатели материальных ресурсов, но и в качестве посредников между предприятиями, получая комиссионные за оказываемые услуги. В выигрыше будут и предприятия, и народное хозяйство в целом, поскольку произойдет вовлечение в производство неиспользуемых материальных ресурсов.

Автор надеется, что усвоение основ современной перспективной формы отношений между экономическими субъектами хозяйствования, которой является лизинг, поможет студентам и практикам овладеть инструментарием, с помощью которого они смогут самостоятельно анализировать возникающие экономические ситуации, делать собственные прогнозы и предлагать стратегию решения.

В результате выполненного нами дипломного исследования мы также пришли к выводу, что лизинг - это новая форма экономических взаимоотношений, совершенствование которой является объективной необходимостью и вызвано рядом факторов экономического развития. В ходе научно-технического прогресса создаются новые высокопроизводительные машины, эксплуатация которых требует специальной подготовки и знаний. Стоимость этой техники постоянно увеличивается, что затрудняет ее приобретение особенно для малых и средних предприятий. В то же время ускоряются темпы старения современной техники, возникает необходимость ее периодической замены. В связи с этим возрастает значение различного рода услуг, обеспечивающих максимальную производительность новой техники. В создавшихся условиях лизинг является выгодной формой сбыта для изготовителя и финансирования капитальных вложений для потребителя. Позволяя увеличить темп амортизации, лизинг сокращает риск «устаревания».

Лизинг можно назвать «движущей силой» современного бизнеса, так как он способствует более быстрому обороту орудий труда и, таким образом, обеспечивает успех предприятия.

Для нашей страны в настоящее время лизинг является одной из прогрессивных форм внешнеэкономических связей (как самостоятельных, так и в рамках СП).

Если судить по накопленному опыту арендных отношений, которые лежат в основе лизинговых операций, то можно утверждать, что новая форма хозяйствования в условиях формирования рыночных отношений получит в нашей стране широкое распространение. Однако следует отметить, что серьезными препятствиями на пути развития внутреннего лизинга являются отсутствие до настоящего времени оптовой торговли машинами и оборудованием, нежелание или слабое желание финансовых и производственных структур переходить к новой для них форме, в то время как правильное применение лизинга приводит к расширению производственных мощностей, возрастанию эффективности инвестиций.

Готовиться к применению лизинга необходимо уже сегодня. Главную роль в этом должны сыграть коммерческие банки. Клиенты банка - промышленные и строительные организации - могли бы стать партнерами как при создании специализированных лизинговых компаний, так и при проведении самих операций лизинга. Доход в виде лизинговых платежей позволит увеличить прибыль не только самой специализированной лизинговой компании, но и ее учредителям. Собственные средства специализированных лизинговых компаний должны создаваться на акционерной основе за счет взносов участников. Другим важным источником ресурсов лизинговых компаний должны быть кредиты банков, в том числе и валютные. Кредиты в иностранной валюте, полученные от российского или зарубежного банка, предполагают конкретный источник их погашения - поставку на экспорт части продукции, полученной на импортном оборудовании, расширение деятельности в сфере международных услуг.

Централизованное снабжение материальными ресурсами привело к ситуации, когда у одних предприятий ощущается избыток неиспользуемых средств производства, объем неустановленного оборудования исчисляется десятками миллиардов рублей, а у других предприятий ощущается их острая нехватка. Лизинг в известной мере может устранить эти противоречия: специализированные лизинговые компании могут в первоначальный период выступать не только в своей «классической форме» - как покупатели, а затем арендодатели материальных ресурсов, но и в качестве посредников между предприятиями, получая комиссионные за оказываемые услуги. В выигрыше будут и предприятия, и народное хозяйство в целом, поскольку произойдет вовлечение в производство неиспользуемых материальных ресурсов.

Библиография

1. Авдиянц Ю.П. Кредит и повышение эффективности производства. - М.: Финансы, 1972.

2. Акиндинов А. Лизинг в России - в самом начале своего становления / / Независимая газета, 1996, 23 марта.

3. Белоглазова Г.Н. Коммерческие банки в условиях формирования рынка. - Л.: Изд.ЛФЗИ, 1991.

4. Букато В.И., Лапидус М. X. Финансово-кредитный механизм и банковские операции. - М.: Финансы, 1991.

5. Бункина М.К. Деньги, банки, валюта. - М.: «ДИС», 1994.

6. Банковское дело. - 1995.

7. Банковское дело в Москве. - 1995.

8. Бюллетень банковской статистики. Центральный банк РФ. - 1995.

9. Бизнес и банки. - 1995.

10. Банковский портфель 1,2,3.-М.:СОМИНТЭК, 1994, 1995.

Балтус Л., Майджер Б. Школа европейского лизинга // Лизинг-ревю, 1996, май, №1.

Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования

рынка инвестиций. - М.: Финансы и статистика, 1993.

Бородулин В. Лизинг в современной экономике. Экономическое процветание напрокат // Е-DAILY, 1995, 24 апреля, № 79.

Банковское дело. /Под ред. О.И. Лаврушина. - М.: Изд. РОСТО, 1992.

Бенедиктова В.И. Посреднические услуги коммерческих банков. - М.: 1992.

Вилкова Н. Международный финансовый лизинг // Экономика и жизнь, 1996, № 20, с. 42.

Газман В. Лизинг нуждается в поддержке государства // Финансовые известия, 1996, II июля, №70.

Газман В.Д. Лизинг. Теория, практика, комментарии. Москва. Правовая культура. 1997.

Голощапов В. Лизинг обречен на успех, но мешают налоговые проблемы // Экономика и жизнь, 1996, № 8, с. 3.

Захаров B.C. Кредит в системе управления экономикой. - М.: финансы. 1979г.

Кибатова Е.В. Лизинг: понятие, правовое регулирование, международная унификация. - М.: Наука, 1991.

Кириллов Н.Н., Лапидус М.Х. Совершенствование финансово-кредитных отношений в строительстве. - М.: Финансы и статистика, 1981.

Коган М.Л. Предприятие - клиент, банки, расчетно-кредитное обслуживание, валютные операции. - М.: Аркаюр, 1994.

Лексис В. Кредит и банки. - М.: Перспектива, 1994.

Лебедев Е.А. Кредитный механизм и его роль в становлении рыночной экономики. - СПб: Изд. СП6УЭФ, 1992.

Левчук И.В. Ссудный фонд и кредит. - М.: Финансы, 1971.

Российская банковская энциклопедия. - М.: ЭТА, 1995.

Чекмарева Е.Н. Лизинговый бизнес. - M.: Экономика. 1994.

Ширинская Е.Б. Операции коммерческих банков: российский и зарубежный опыт. - M.: Финансы и статистика, 1995.

Эдвин Дж. Долан и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. - СПб.: Изд. Санкт-Петербургский университет экономики и финансов, 1994.

Экономика и жизнь. Еженедельник. - 1995.

О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности: Указ Президента РФ // Рос. газ. - 1994. - 21 сент.

Банковский портфель. Т. 1. - М.: СОМИНТЭК, 1994.

Банковское дело / Под ред. О.И. Лаврушина. - М., 1992.

Михайлова Е.В., Рожнов Ю.В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиционных рынков. - Л., 1991.

ГехтЛ.И. Практика лизинга. - М., 1992.

Кабатова Е.В. Лизинг: понятие, правовое регулирование, международная унификация. - М.: Наука, 1991.

Комаров В.Ф. Аренда. Лизинг. Фирменный сервис. - М., 1991.

Корбут Л.С., Лупивович В.Г. Состояние и тенденции развития лизинга в зарубежных странах.. - М., 1991.

Кредитование и расчеты в строительстве / Под ред. Н.И. Валенцевой. - М., 1993.

Сусанин К.Г. Самые выгодные сделки - лизинг, бартер. - М., 1992.

Чекмарева Е.Н. Правовое обеспечение лизинга // Хоз-во и право. - 1994. - N 6.

Чекмарева Е.Н. Экономическая сущность лизинга: в условиях рыночной экономики // Хоз-во и право. - 1994 г.

Кредитование аренды промышленного оборудования: и срок короток, и процент велик // Экономика и жизнь (Московский выпуск), 1996, № 13, с. 15.

Кулешов А. Существует ли в России «финансовый лизинг»? // Экономика и жизнь (Московский выпуск). 1996, №10, с. 12.

Кулешов А. Банки не могут, предприниматели не хотят. Обзор состояния лизингового рынка в России // Экономика и жизнь (Московский выпуск), 1996, №12, с. 15.

Лизинг на малых предприятиях. Под ред. В. Штерна, Ю. Гладикова. - М.: Российская ассоциация развития малого предпринимательства. Московская лизинговая компания, 1996.

Липсиц И., Коссов В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. - М.: Изд-во «БЕК», 1996.

Прилуцкий Л. Лизинг. Правовые основы лизинговой деятельности в Российской Федерации. - М.: Изд-во «Ось-89», 1996.

Тараканова Л. Учет нетрадиционных операций коммерческих банков // Финансовая газета, 1996, №6.

Ткаченко Н. Покупка в кредит без займа у банка // Российская газета. 1996, 12 марта.

Шмаров А., Агеев С., Шохина Е., Гаева Н., Кириченко И. Бедная лизинг // Эксперт, 1996, №10.