Организация деятельности Центрального Банка

В августе 1998 г. сложилась ситуация, которая сделала невозможным дальнейшее поддержание «пирамиды» государственного внутреннего долга, и Правительство объявило о дефолте. Возникла кризисная ситуация (августовский кризис 1998 г.). Для выхода из кризиса была проведена новация по ценным бумагам.

ЦБ РФ осуществляет комплекс операций по обслуживанию государственного внутреннего долга. Он выполняет здесь функции генерального агента:

продает облигации по поручению Минфина России - эмитента этих ценных бумаг;

покупает и продает облигации на вторичном рынке ценных бумаг. Операции на вторичном рынке ЦБ РФ производит также за свой счет;

оплачивает, т.е. погашает, облигации ранее выпущенных займов за счет поступлений от вновь выпущенных облигаций. Деньги в сумме, превышающей поступления от продажи новых облигаций над суммой погашения ранее выпущенных, позволяли Правительству финансировать значительную часть бюджетного дефицита. Например, к концу 1997 г. их дефицит составлял 79,3 млрд. деноминированных рублей. Из них 34,8 млрд. или 44 %, было покрыто за счет поступлений от реализации государственных займов.

Обслуживая государственный внутренний долг, ЦБ РФ в макроэкономическом аспекте выполняет две функции:

фискальную, т.е. обеспечение источниками финансирования расходов федерального бюджета;

регулирующую денежное обращение, так как продажа или покупка облигаций на открытом рынке непосредственно воздействует на массу денег в обращении.

Центральный банк РФ организовал продажу ГКО, которая осуществлялась на регулярно проводимых им аукционах. Он устанавливал дату и условия проведения аукциона, под его же контролем проходили ежедневные торги по продаже-покупке государственных ценных бумаг. В торгах и на аукционе участвовали официальные дилеры. Это юридические лица, которые выступали как посредники, покупающие ценные бумаги за свой счет или за счет полученных кредитов.

В роли дилеров выступали банки или инвестиционные компании. Дилер должен был иметь лицензию на осуществление операций с ценными бумагами и группу аттестованных специалистов. Из сотен дилеров ЦБ РФ отбирал первичных, которые имели более широкие права выставлять свои котировки на вторичных торгах, совершать операции репо с ЦБ РФ и т.п., но при этом обязаны выполнять квоту по покупке ГКО на первичных аукционах. К таким дилерам относились и крупные банки. Например, из 53 первичных дилеров в 1996 г. 50 являлись банками. Дилеры участвовали в аукционах и торгах на вторичном рынке, где они представляли интересы остальных участников рынка государственных ценных бумаг. Они выступали как инвесторы, приобретающие облигации и как представители других дилеров, брокеров и инвесторов.

В сентябре 1998 г. Центральный банк РФ сам выступил в роли эмитента ценных бумаг БОБР (бескупонных облигаций Банка России) и ОБР. Практика применения облигаций Банка России с сентября 1998 г. по февраль 1999 показала, что в послекризисной ситуации они обеспечили банкам надежный и ликвидный инструмент для краткосрочных вложений, альтернативных вложений в иностранную валюту. ОБР были призваны облегчить процессы управления банковской ликвидностью, выполнять функцию залогового средства, дающего возможность банкам прибегать к использованию кредитов Банка России под залог ценных бумаг.

8.2 Регулирование рынка ценных бумаг

Эффективное функционирование рынка ценных бумаг во многом зависит от государственного регулирования. В РФ к органам государственного регулирования относятся:

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг;

Министерство финансов РФ;

Центральный банк РФ;

Министерство имущественных отношений РФ;

Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства;

Министерство РФ по налогам и сборам;

Министерство юстиции РФ.

Основными функциями регулирующих органов являются:

*регистрация всех участников рынка ценных бумаг;

*обеспечение всех субъектов рынка достоверной информацией о выпуске и обращении ценных бумаг;

*контроль и поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг.

В мировой практике накоплен большой опыт регулирования рынка ценных бумаг. Наиболее приемлемые модели регулирования таковы:

*модель прямого правительственного контроля (в Португалии, Ирландии, Нидерландах);

*модель контроля с помощью кредитно-финансовых органов (в Германии, Дании, Бельгии);

*модель контроля через сеть специально созданных учреждений (в Англии, США, Франции, Италии, Испании).

Для российского рынка характерна третья модель регулирования (особенно для законодательного и организационного уровней).

Регулирование рынка ценных бумаг в РФ осуществляется в соответствии с Указом Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ» № 2063 от 4 ноября 1994 г. и Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22 апреля 1996г.

Роль государственных органов, в том числе ЦБ РФ, в развитии системы регулирования рынка ценных бумаг, сводится к:

разработке законодательной базы рынка;

концентрации финансовых ресурсов (юридических и физических лиц, государства) для достижения макроэкономических целей;

установлению «правил игры» для участников рынка;

организации контроля за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка, для его профессионалов и их клиентов;

созданию системы информации о состоянии рынка и обеспечению ее открытости для инвесторов;

формированию системы защиты и страхования инвесторов от возможных финансовых потерь;

* недопущению чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг.

Основная задача ЦБ РФ -- создание механизмов, позволяющих банкам выявлять, оценивать и контролировать риски, которые возникают в процессе их деятельности на рынке ценных бумаг. Особый интерес представляют вексельные риски.

Использование векселей получило развитие в условиях массовых неплатежей и стало одним из способов взаиморасчетов между хозяйствующими субъектами. Применение банковских векселей в расчетах достаточно эффективно при организации цепочек взаиморасчетов юридических лиц, когда в цикл включаются предприятия -- взаимные должники. При реализации таких цепочек банками векселя не продаются, а предоставляются заемщикам векселей с последующей оплатой (вексельное кредитование), причем ставки процентов по этим кредитам устанавливаются банками значительно ниже ставок по обычным кредитам. Кроме того, векселя в силу ликвидности по сравнению с депозитами активно используются коммерческими банками для привлечения денежных средств во вклады, в зарубежной банковской практике такие операции называются управляемыми пассивами.

Центральный банк, являясь органом регулирования и надзора за банковской деятельностью, устанавливает для банков, осуществляющих деятельность на вексельном рынке, определенные правила и нормы, позволяющие им контролировать возникающие риски. Так, для банков установлены ограничения выпуска собственных векселей и принятия вексельных обязательств через нормативы ликвидности банков, которые определяют их способность обеспечивать своевременное выполнение своих обязательств. В соответствии с Инструкцией № 1 «О порядке регулирования деятельности кредитных организаций» № 02-23 от 30 января 1996 г. определяются: норматив мгновенной ликвидности банка, устанавливающий отношение суммы высоколиквидных активов банка к сумме обязательств банка по счетам до востребования, норматив текущей ликвидности банка -- отношение ликвидных активов к сумме обязательств банка по счетам до востребования и на срок до 30 дней, в том числе собственных векселей со сроком по предъявлении, а также норматив долгосрочной ликвидности банка, устанавливающий отношение выданных кредитов к капиталу и обязательствам банка на срок свыше одного года, в том числе векселям со сроком платежа более одного года. Инструкцией специально выделен норматив максимального размера привлеченных денежных вкладов (депозитов) населения, устанавливающий соотношение общей суммы вкладов граждан, включая приобретенные ими векселя банка, и величины собственного капитала банка.

Кроме того, с 20 августа 1996 г. был введен специальный норматив риска собственных вексельных обязательств банка, который позволяет контролировать объем выпущенных банком собственных векселей и принятых вексельных обязательств в соотношении с собственным капиталом банка.

Нормативы, устанавливаемые ЦБ РФ, также регулируют риски, связанные с приобретением векселей банками. Так, векселя со сроком платежа до 30 дней рассматриваются как ликвидные активы и учитываются при расчете нормативов достаточности собственных средств (капитала) банка, мгновенной ликвидности, а также норматива, устанавливающего соотношение ликвидных активов и суммарных активов банка, включая все приобретенные векселя. Кроме того, приобретенные векселя попадают в расчет максимального размера риска на одного заемщика или группу взаимосвязанных заемщиков.

Другой важный норматив, посредством которого ЦБ РФ регулирует выпуск банками собственных векселей, -- это норматив отчисления в фонд обязательных резервов по вексельным обязательствам банков. С 24 августа 1998 г. установлены следующие нормы отчислений: по векселям со сроком платежа «по предъявлении» и сроком до 30 дней -- 13 %, по векселям со сроком платежа от 31 до 90 дней -- 10 %, по векселям со сроком платежа более 90 дней -- 8 %, по векселям с номиналом в иностранной валюте --- 8 %.

При нарушении установленных нормативов ЦБ РФ имеет право взыскивать штрафы с банков, ограничивать проведение вексельных операций в банке. Так, при нарушении банком норматива риска собственных вексельных обязательств взыскивается штраф в размере 0,1 % минимального размера уставного фонда банка на 1 -е число месяца, в котором допущено нарушение.

Недостаточно эффективная действующая система направления кредитных ресурсов в жизненно важные отрасли экономики делает целесообразным рассмотрение вопроса о расширении участия государства в капитале отдельных банков в целях активизации их работы с реальным сектором экономики. Особое внимание Банк России предполагает уделять региональным банкам как основе для укрепления связей между реальным сектором экономики и банками. С 1999 г. в целях стимулирования банковского кредитования экспортных отраслей промышленности и притока в Россию иностранной валюты Банк России организовал проведение операций по переучету векселей, выданных российскими организациями-экспортерами.

Тема 9. Валютное регулирование и контроль

План лекций:

9.1. Валютная политика. Валютный рынок

9.2. Управление золотовалютными резервами ЦБ

9.3. Международная валютно-финансовая организация

9.4. Валютное регулирование

9.1 Валютная политика

Центральный банк является проводником валютной политики, включающей в себя комплекс мероприятий, направленных на укрепление внешнеэкономических позиций страны. Направления валютной политики определяются экономической и политической ситуациями в стране, состоянием ее платежного баланса и денежного обращения, а также внешними обязательствами, возникающими в результате участия этой страны в международных валютно-кредитных организациях.

В наиболее общем виде валютная политика включает:

– регулирование валютного курса;

– проведение валютного регулирования и валютного контроля;

– формирование официальных валютных резервов и управление ими;

– осуществление международного валютного сотрудничества и участие в международных валютно-кредитных организациях.

Инструментами валютной политики являются валютные интервенции и (в той или иной степени) многие инструменты денежно-кредитного регулирования (дисконтная политика, операции на открытом рынке, установление резервных требований к банкам и др.).

Регулирование валютного курса - важнейшее направление деятельности центрального банка в валютной сфере.

Валютный курс -- это соотношение между денежными единицами различных стран. При золотом стандарте в основе валютного курса лежал валютный паритет -- отношение количества чистого золота, содержащегося в денежной единице одной страны, к количеству чистого золота в денежной единице другого государства; валютные курсы характеризовались относительной устойчивостью, что обеспечивалось разменом банкнот на золото и возможностью перевоза золота из страны в страну. При бумажно-денежных системах границы колебаний валютного курса фактически отсутствуют.

Основными режимами валютных курсов, при выборе которых центральный банк исходит из сравнительных преимуществ применительно к конкретным экономическим условиям данной страны, являются следующие:

– фиксированный (определяется на базе одной валюты или валютной корзины);

– свободноплавающий (стихийно складывающийся под влиянием спроса и предложения на иностранные валюты);

– «ползучий» (складывающийся в результате мелких и частых корректировок обменной стоимости национальной валюты);

– система множественности валютных курсов (использование неодинаковых курсов национальной валюты при осуществлении различных видов внешнеэкономических операций);

– двойная система (двойная корректировка курса национальной валюты: раздельно по коммерческим и финансовым операциям).

Важнейший механизм регулирования валютных курсов -- валютные интервенции, т.е. прямое вмешательство центрального банка в функционирование валютного рынка посредством купли-продажи валюты.

Другой широко используемый способ регулирования валютного курса -дисконтная политика, реализуемая путем понижения или повышения официальной учетной ставки центрального банка.

Валютное регулирование и валютной контроль -- совокупность мероприятий и нормативных правил, установленных в законодательном или административном порядке и направленных на уравновешивание платежных балансов, поддержание курса национальной валюты и достижение других целей во внешнеэкономической сфере.

Одна из форм валютного регулирования -- валютные ограничения, которые используются в случаях недостаточности или неэффективности практики валютных интервенций. Жесткость валютных ограничений зависит от конкретной ситуации во внешнеэкономической области той или иной страны.

Еще одной составной частью валютной политики являются формирование официальных валютных резервов, а управление ими.

Валютные резервы центрального банка -- это официальные запасы иностранной валюты, находящиеся на его счетах, а также в банках за рубежом, либо вложенные в иностранные ценные бумаги. Они используются для проведения международных расчетов и служат обеспечением стабильности национальной валюты.

Официальные валютные (или золотовалютные) резервы состоят из золота, иностранных валют, специальных прав заимствований (СДР), нетто-позиций в МВФ.

При наделении центрального банка функцией полного или частичного распределителя официальных валютных резервов он самостоятельно определяет формы и методы управления ими, т.е. определяет такие параметры, как допустимый уровень надежности и ликвидности официальных валютных резервов, пределы их использования для регулирования валютного курса и др.

В целях поддержания валютных резервов на приемлемом уровне центральные банки осуществляют управление валютными резервами, т.е. формирование их оптимальной структуры и рациональное их размещение.

Центральные банки периодически пересматривают структуру валютных резервов, увеличивая удельный вес валют, которые в данный момент являются наиболее устойчивыми.

В настоящее время главной резервной валютой, в которой центральные банки держат свои золотые запасы, продолжает оставаться доллар США. Вместе с тем в качестве резервных валют все чаще используется японская йена, фунт стерлингов, а также евро-валютная единица стран -- членов ЕС.

Центральный банк практикует следующие формы размещения валютных резервов: государственные ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте, и депозиты, размещаемые в банках за границей. Наиболее привлекательными и широко используемыми являются государственные ценные бумаги США, преимущественно казначейские обязательства.

В отличие от государственных ценных бумаг срочные депозиты представляют собой необеспеченный вид размещения валютных резервов. Поэтому ЦБ устанавливают лимиты по странам, в банках которых они открывают депозиты, а также по каждому банку-контрагенту.

Центральный банк обеспечивает стабильное и безопасное функционирование банков, которое предотвращает дестабилизирующие процессы в банковском секторе, путем контроля их деятельности.

Необходимость банковского надзора и контроля со стороны центрального банка за деятельностью кредитных институтов обусловлена выполнением им важной роли посредника в рыночной экономике. Существует взаимосвязь между хорошо функционирующей экономикой и отлаженной банковской системой: если экономика испытывает трудности вследствие циклического спада, то банки становятся своего рода амортизаторами - источниками финансовых ресурсов для стабилизации ситуации.

Валютный рынок представляет собой совокупность экономических и организационных форм, связанных с покупкой и продажей валют различных стран.

Через валютный рынок реализуется валютная политика правительства. Экономическое содержание валютной политики на практике реализуется через ее составляющие элементы и конкретные инструменты. К ним относятся валютный курс, обратимость валюты и др.

Валютный курс -- это цена единицы иностранной валюты, выраженная в национальной валюте, или наоборот. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (1995 г.) к числу основных целей его деятельности относит регулирование курса рубля по отношению к иностранным валютам. Это требует регулярной котировки, т. е. определения его курса. В международной практике применяются два метода котировки иностранной валюты к национальной: прямой и косвенный. Наиболее распространен прямой метод котировки, при котором курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. При косвенном методе котировки за единицу принимается национальная валюта, цена которой выражается в иностранной валюте.

С 1.06.1996 года введена официальная обратимость (конвертируемость) российского рубля (RUR). Россия взяла на себя все обязательства по ст. VIII Устава МВФ (п. 2, 3, 4) о снятии валютных ограничений и о введении внутренней и внешней обратимости RUR. На деле это лишь условная (продекларированная) внутренняя обратимость RUR. Фактически полностью отсутствует внешняя обратимость RUR. Введение официальной обратимости RUR обусловливает возможности эффективного проведения в России форвардных валютных операций, валютных опционов, сделок СВОП и особенно валютных фьючерсов на валютных биржах в связи со значительными колебаниями курса RUR по отношению прежде всего к USD.

С июня 1996г. ЦБ России полностью отказался от использования прежнего механизма валютного коридора и перешел к использованию скользящего валютного курса в рамках наклонного валютного коридора.

ЦБ России отменил механизм установления официального курса RUR в форме его привязки к рыночному биржевому курсу ММВБ и перешел к объявлению собственных ежедневных официальных курсов покупки и продажи доллара США по своим операциям на межбанковском и биржевом валютных рынках. Курсовая маржа (разница между котировками) официально не должна была превышать 1,5%. При этом официальный курс RUR к доллару США устанавливался ежедневно как средний курс между объявленными ЦБ курсами покупки и продажи и вводился обычно со следующего после его объявления календарного дня.

С марта 1998г. именно этот курс стал именоваться котировочным валютным курсом ЦБ, либо иногда курсом, котируемым ЦБ.

Фактически ЦБ отказался от жесткой привязки официального курса RUR к биржевому рыночному курсу ММВБ и от использования системы валютного фиксинга, на базе которого после фиксации рыночного биржевого курса устанавливался сначала межбанковский валютный курс, а затем на его основе фиксировался официальный валютный курс.

В результате в России был внедрен новый валютный механизм котировки курса. ЦБ РФ на базе собственной модели и собственных экспертных оценок самостоятельно стал фиксировать курс RUR по отношению к доллару США на основе соотношения спроса и предложения на иностранную валюту СКВ только на межбанковском валютном рынке и одновременно рассчитываемых самим ЦБ темпами и динамикой внутренней инфляции в РФ. Официальное название подобного механизма регулирования рыночного курса RUR - скользящий валютный курс в рамках наклонного валютного коридора. Этот механизм действовал только до августа 1998г., когда была осуществлена многократная девальвация российского рубля.

Система торгов и валютных аукционов ЦБ РФ с уполномоченными частными коммерческими банками, допущенными к участию в торгах, на основе аукционного параллельного валютного курса: аукционный официальный валютный курс одного уровня использовался между ЦБ и уполномоченными частными коммерческими банками, их клиентами и контрагентами по разрешенным валютным операциям.

Жесткая привязка к пяти валютам, входящим в корзину SDR (но не к SDR из-за различных валютных коэффициентов в сложной составной валютной единице для RUR). В частности, по стоимости в сложной составной валютной единице SDR на долю USD приходилось 39-42%, в сложной составной валютной единице для RUR - 60% приходилось на долю DEM.

Ползущий валютный курс (система «Кроулинг - Пег») с установленными пределами ежедневного обесценения в 10% за один операционный рабочий день на валютной бирже от уровня курса, зафиксированного на предыдущих торгов (см. система «Кроулинг - Пег», модификация №1).

Валютный коридор на базе валютного фиксинга.

Скользящий валютный курс на базе валютного фиксинга.

Скользящий валютный курс без валютного фиксинга на основе собственных экспертных оценок и модели ЦБ РФ в рамках наклонного валютного коридора, с «вилкой» в размере ±15% от базового значения 6р.20коп. (с августа 1996г. до августа 1998г.).

С августа 1998г. после девальвации рубля стала использоваться система «регулируемый валютный курс», или «регулируемая валюта» (система, обусловливающая необходимость проведения интервенции ЦБ РФ при падении курса рубля более чем на 15-20% за один операционный день по сравнению с уровнем предыдущих торгов) на базе применения валютного фиксинга. Курс RUR первоначально фиксировался на утренней сессии на валютной бирже, к участию в которой были допущены уполномоченные официальные экспортеры и Центральный Банк РФ, а затем устанавливался официальный валютный курс на основе валютного фиксинга по результатам биржевых торгов операторов, допущенных к участию в торгах на утренней сессии.

Со второй половины 1999 года официальный курс российского рубля определяется на базе механизма валютного фиксинга по результатам биржевых торгов на единой валютной сессии на ММВБ с участием уполномоченных частных коммерческих банков и российских экспортеров - регулярных участников ВЭД, реализующих обязательную продажу на бирже установленной доли полученных ими совокупных экспортных доходов в СКВ (на конец 2001 года - 50% их валютных поступлений в СКВ от экспорта на внешние рынки). Подобная система регулирования курса RUR действовала в России по сути в неизменном виде по состоянию на конец 2001г.

В результате ныне на единой торговой валютной сессии на ММВБ устанавливается рыночный биржевой валютный курс, затем на его основе уполномоченные коммерческие банки определяют межбанковский валютный курс по кассовым конверсионным валютообменным операциям, реализуемым в пределах двух операционных рабочих дней в коммерческом банке. На базе межбанковского валютного курса Центральный Банк РФ фиксирует в итоге свой официальный валютный курс ( с указанием курса покупателя и курса продавца) без обязательств Центрального Банка покупать и продавать иностранную валюту по объявленному им валютному курсу. Фактически используется трехступенчатая система определения официального валютного курса на базе системы валютного фиксинга: от рыночного биржевого курса на ЕТС (на Единой Торговой сессии на ММВВ) к межбанковскому валютному курсу по кассовым операциям (спот-курсу) и затем на его основе к установлению официального валютного курса (курса продавца и курса покупателя) на определенный срок.

Валютный рынок представлен обменными пунктами. Через обменные пункты коммерческих банков производится оживленная торговля наличными долларами.

На валютном рынке через свои обменные пункты банки:

покупают и продают наличную иностранную валюту за рубли. При этом разница между курсом продажи и курсом покупки является важным источником непроцентных доходов банка;

покупают и продают платежные документы в иностранной валюте за наличные российские рубли;

выдают наличной иностранной валютой по кредитным и дебетовым карточкам;

принимают иностранную валюту для зачисления на счет физических лиц в банке;

обменивают (конвертируют) наличную иностранную валюту одного государства на иностранную валюту другого государства;

разменивают платежные денежные знаки иностранного государства на платежные знаки того же иностранного государства.

Курс покупки и курс продажи наличной иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте за наличные рубли, а также кросс-курс обмена (конверсии) наличной иностранной валюты устанавливаются банками самостоятельно. Вместе с тем в целях регулирования внутреннего валютного рынка России и ограничения размеров валютного и курсового рисков ЦБ РФ может устанавливать предел отклонения курса покупки наличной иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте за наличные рубли от курса продажи, а также предел отклонения курсов покупки и продажи от курса иностранных валют к рублю, устанавливаемого ЦБ РФ.

9.2 Управление золотовалютными резервами ЦБ

Банк России вправе проводить операции с золотовалютными резервами РФ, а также покупать, хранить, продавать драгоценные металлы и иные виды валютных ценностей.

Впервые понятие «рынок ценных металлов» было введено в экономический оборот Указом Президента России в декабре 1993 г., в числе субъектов рынка названы коммерческие банки.

Правительством законодательно было утверждено совершение сделок с драгоценными металлами, сделки с золотом и серебром могли осуществляться в следующих формах:

стандартных и мерных слитков;

минерального и вторичного сырья, содержащего золото и серебро;

изделий, содержащих золото и серебро и не относящихся к ювелирным и прочим бытовым изделиям;

полуфабрикатам, содержащим золото и серебро и используемым для изготовления изделий, содержащих золото и серебро;

драгоценных металлов, содержащихся в монете.

Регулирование сделок с платиной и металлами платиновой группы должно было осуществляться особо, за исключением сделок с монетами из платиноидов.

Механизм проведения сделок предусматривал выделение в системе обращения драгоценных металлов в слитках трех основных субъектов: недропользователей, государства в лице Роскомдрагмета¹ Роскомдрагмет -- Государственный российский комитет по драгоценным металлам. Преобразован в августе 1996 г. в Государственное учреждение по формированию Государ-ственного фонда драгоценных металлов и драгоценных камней (Гохран России). Это уч-реждение является структурным подразделением Минфина РФ. и Центрального банка РФ, коммерческих банков.

Право покупки слитков у недропользователей получили Роскомдрагмет, Центральный банк РФ и уполномоченные коммерческие банки. При этом Роскомдрагмет получил преимущественное право покупки в объемах, устанавливаемых Правительством в рамках своеобразного государственного заказа. Остальной объем золота подлежал выкупу системой коммерческих банков.

Банки получили возможность совершать сделки с золотом и серебром в слитках за свой счет и по поручению клиентов друг с другом, с ЦБ РФ, с промышленными потребителями и инвесторами. Последнее особенно важно; ранее снабжение промышленных потребителей добытым металлом осуществлялось исключительно через Роскомдрагмет. Разрешение работать коммерческим банкам с промышленными потребителями дало возможность банкам расширить не только круг совершаемых операций, но и свою клиентскую сеть.

Рынок золота требует наличия соответствующей технологии торговли. Важную роль играют здесь металлические счета, позволяющие учитывать все операции по движению золота и других металлов в количественном выражении и в денежной оценке, в то время как металл не покидает место своего хранения или перемещается из хранилища в хранилище в небольшом количестве по сравнению с его количеством, участвующим в торговом обороте.

Банки также получили право осуществлять операции с драгоценными металлами по металлическим счетам, открываемым в соответствии с международной банковской практикой.

В России эволюция использования металлических счетов имела свои особенности. Если в развитых странах такие счета выполняют подчиненную роль по отношению к обращению драгоценных металлов и фиксируют уже сложившийся порядок, то в России возникновение и использование в банковской практике металлических счетов начало осуществляться в тот период, когда еще не сложился полноценный золотой рынок. Это придало на начальном этапе металлическим счетам своеобразный статус финансового инструмента, косвенно связанного с золотом.

Металлические счета использовались в качестве одного из средств, направленных на повышение ликвидности банковских запасов золота и их вовлечения в оборот для получения прибыли. При этом банки выставляли двухсторонние котировки золота. При открытии счета клиенту определенное количество металла переводилось на специальный режим хранения; т. е. золото переводилось с металлического счета банка на аналогичный счет клиента на основании договора с владельцем счета, при этом вся операция оформлялась операциями по рублевым счетам.

В настоящее время применяется разработанная ЦБ РФ методика использования металлических счетов применительно к российским условиям. Эта методика предусматривает, что между клиентом и банком заключается договор открытия металлического счета. Для проведения операции открывают счета двух типов:

счета ответственного хранения;

обезличенные счета.

Счета ответственного хранения предназначаются для учета драгоценных металлов, переданных банку на ответственное хранение. При использовании таких счетов фиксируются индивидуальные особенности принятых банком слитков: проба, размер, вес, изготовитель, серийный номер и др. Если принимаются на хранение монеты, то фиксируются их номинал, состояние, год чеканки и количество.

Золото или другие металлы, зачисленные на счета ответственного хранения, не могут использоваться банком для проведения каких-либо операций с ними. При открытии такого счета в договоре между клиентом и банком оговаривается перечень операций, проводимых по счету, условия зачисления на счет и возврата металла со счета, а также размер вознаграждения за хранение металла.

Обезличенные счета в зависимости от своего назначения подразделяются на несколько видов:

счета срочные; на них зачисляются драгоценные металлы, которые могут быть получены их владельцами по истечении определенного срока;

счета до востребования; принятый на этот счет металл может быть получен клиентом в любое время. Зачисление и получение металла со счетов до востребования и срочных может производиться в натуре либо переводом с других или на другие металлические счета;

отдельные счета для учета полученных или выданных в виде металла кредитов;

корреспондентские межбанковские металлические счета, через которые проводятся сделки с золотом, серебром и платиной между клиентами различных банков.

При проведении операций по вкладам в драгоценных металлах основанием для зачисления металла на обезличенный металлический счет может быть перевод с других металлических счетов, поставка в физической форме или приобретение металла в самом банке. Аналогично производятся операции и по списанию металла со счета путем выдачи металла в физической форме, перевода на другие металлические счета; при совершении сделки купли- продажи находящихся на счете металлов.

У банков, получивших лицензию, значительно по сравнению с банками, имеющими только разрешение, расширен круг операций с драгоценными металлами. Они могут проводить операции с физическими лицами, использовать золото в качестве залога для получения кредитов в других, в том числе иностранных, банках, а также осуществлять операции не только с золотом и серебром, но и с платиной.

Банковские операции могут проводиться со стандартными и мерными слитками, с отечественными и иностранными монетами. Другие изделия, изготовленные из драгоценных металлов, не могут быть предметом банковских операций. К таким изделиям относятся, например, ювелирная продукция, проволока, лента, полуфабрикаты и предметы производственного назначения.

К стандартным слиткам относят крупные слитки большого веса, отвечающие определенным внутренним или международным стандартам; к мерным слиткам - драгоценные металлы, изготовленные и маркированные (в соответствии с отраслевыми стандартами) российскими (до 1992 г. - советскими аффинажными предприятиями, их масса составляет 1 кг и менее с содержанием химически чистого основного металла не менее 99,99% лигатурной массы слитка. К мерным также относятся небольшие слитки весом и пробой ниже стандартных. В целях расширения рынка золота и вовлечения в торговлю в качестве покупателей населения было принято решение об изготовлении мерных слитков весом от 1 до 500 г золота.

Активным участником торговли слитками является Банк России. В целях организации межбанковского рынка драгоценных металлов он ежедневно устанавливает котировки покупки и продажи аффинированного золота, серебра, платины и палладия в слитках, котировки покупки и продажи Банком России аффинированных золота, серебра, платины, палладия в слитках действуют с 14.00 до 17.00 по московскому времени в день утверждения котировок.

Котировки драгоценных металлов, установленные Банком России, публикуются в «Вестнике Банка России», распространяются по каналам информационных агентств (Интерфакс, Прайм - ТАСС, Reuters, Associated Press и др.), а также размещаются на сайте Банка России в сети Интернет.

Котировки покупки драгоценных металлов Банком России - рассчитываются как значение действующих на момент расчета фиксингов на золото, серебро, платину и палладий на лондонском рынке наличного металла «слот» минус 5,5% для золота и минус 9% для серебра, платины и палладия и пересчитываются в рубли по текущему курсу.

Котировки продажи драгоценных металлов Банком России - рассчитываются как значение действующих цен на момент расчета фиксингов на золото, серебро, платину, палладий на лондонском рынке наличного металла «спот» плюс 0,5% и пересчитываются в рубли по официальному курсу.

Россия как правопреемница бывшего СССР являлась одним из основных поставщиков золота на мировой рынок, занимая второе место после Южноафриканской республики.

В результате отказа государства от всесторонней финансовой поддержки золотодобывающей промышленности и отсутствия достаточно развитого рынка драгоценных металлов добыча золота в период проведения экономической реформы снизилась с 133,7 т в 1991 г. до 105,2 т в 1998 г. Трудности с реализацией золота в связи с отсутствием развитого рынка драгоценных металлов способствовали перемещению части золотых потоков в сферу черного рынка.

Многолетняя мировая практика свидетельствует о том, что нормальные функционирование рынка драгоценных металлов требует соблюдения следующих условий:

свободной покупки и продажи различных слитков драгоценных метал лов, а также монет и ювелирных изделий, изготовленных из таких металлов;

наличия широкого круга участников торговли, включая банки, различные предприятия и физические лица. При этом государство в лице своих уполномоченных органов также является одним из участников торговли золотом;

свободного формирования цены на золото в зависимости от спроса и предложения металла;

наличия соответствующей инфраструктуры в виде биржи или другой, алогичной Лондонскому фиксингу или Цюрихскому пулу системы, которая в зависимости от конъюнктуры регулярно бы публиковала котировки на золото;

* интеграции внутреннего и международного рынков путем свободного и вывоза золота;

* свободного обращения государственных, корпоративных и других ценных бумаг, номинированных в золоте;

использования фьючерсных опционных и других контрактов в целях хеджирования операций с золотом;

государственного лицензирования деятельности участников рынка и государственного пробирного надзора за качеством металла.

Важное значение для функционирования рынка драгоценных металлов имеет биржа как организация, выполняющая роль посредника в торговых рациях, способствующая установлению контактов между продавцами и покупателями и формированию рыночных цен на золото.

Биржу можно рассматривать, во-первых, как учреждение, организующее торговлю реальным (физическим) металлом; во-вторых, как организатора торговли контрактами на золото в виде фьючерсов и опционов.

В первом случае основным видом деятельности биржи является обеспечение условий для совершения сделок купли-продажи аффинированных стандартных слитков в форме гласных публичных торгов, проводимых по установленным правилам.

Во втором случае торговля осуществляется контрактами, ценными бумагами на покупку и продажу золота в будущем. Это создает необходимые условия для страхования рисков, хеджирования будущей золотодобычи и благоприятные условия для привлечения ресурсов коммерческих банков и внебюджетных источников для инвестиций в золотодобывающую промышленность.

Развитая торговля контрактами базируется на развитой торговле реальным металлом. Эта торговля должна быть организована с учетом опыта других стран, где рынок физического металла и рынок контрактов взаимодействуют уже много лет.

Первая Российская золотая биржа была создана на учредительном собрании акционеров, которое состоялось в сентябре 1996 г., но это была биржа реального металла. Среди учредителей биржи: российские золотодобывающие предприятия, крупнейшие артели старателей, ведущие коммерческие банки, администрация регионов, в которых добывается золото.

В процессе становления рынка золота повысилось внимание к рынку ценных бумаг, обеспеченных золотом. Федеральным законом «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» в целях стимулирования инвестиций в золотодобычу по решению Правительства могут выпускаться государственные ценные бумаги, номинированные в массе драгоценных металлов. Несмотря на то, что Закон действует с 1998 г., за несколько лет до этого на рынке уже обращались номинированные в золоте ценные бумаги.

Еще в сентябре 1993 г. на отечественном рынке государственных ценных бумаг появился новый финансовый инструмент - золотой сертификат. Он выпускался сроком на один год и мог приобретаться как резидентами, так и нерезидентами, физическими и юридическими лицами. Номинал ценной бумаги был равен 10 кг золота пробы 999 г. Ежеквартально по сертификат} выплачивался процент, который рассчитывался как трехмесячная ставка ЛИБОР, т.е. ставка краткосрочных кредитов, которую лондонские банки дают первоклассным заемщикам плюс 3%. При определении процентных платежей и суммы погашения ценной бумаги стоимость номинала принималась равной цене золота на Лондонской бирже металлов. Пересчет в рубли соответствующих сумм осуществлялся по курсу Банка России. По желанию владельца сертификата он мог быть погашен в денежной форме либо поставкой золота, либо обменен на государственные ценные бумаги.

Минфин РФ размещал сертификаты среди группы уполномоченных банков. Последние имели право перепродать их целиком или разделив на более мелкие части, минимальная дробная часть не могла быть меньше 100 г золота. В общей сложности было выпущено 10 тыс. сертификатов. Для обеспечения сертификатов предусматривалось направить 100 т золота.

Сертификат не принадлежал к валютным ценностям, благодаря чему на вторичном рынке он был потенциально доступен, в том числе физическим лицам и нерезидентам.

Котировки ЦБ РФ устанавливаются без обязательства покупать и продавать указанные драгоценные металлы.

Либерализация рынка драгоценных металлов позволила значительно активизировать операции коммерческих банков, связанных с обслуживанием золотодобывающих предприятий (табл. 5.8).

Таблица 5.8

Приобретения золота коммерческими банками

Годы	Приобретено у золотодобывающих предприятий
	тонн	то же, в % к годовой добыче
1995 1996 1997 1998	3,5 5,6 42,0 88,0	2,8 4,9 36,0 83,6

Из табл. 5.8 видно, что в 1998 г. коммерческие банки приняли на себя основные обязанности по авансированию золотодобычи и приобретению золота у золотодобывающих предприятий, которое затем продавалось, в том числе и Центральному банку РФ для пополнения золото - валютных резервов.

Однако тяжелое послекризисное положение банков предопределило необходимость изменений в системе финансирования производителей золота и покупки их продукции. Государственная Дума разрешила ЦБ РФ вступить в непосредственный контакт с золотодобытчиками. В марте 1999 г. Банк России издал отдельное указание, в котором описал порядок приобретения им золота на условиях предварительного авансирования. Операция должна оформляться путем заключения договора с коммерческим банком на поставку золота в резервы Банка России. Размер авансирования определяется в договоре, может составлять до 30%. В число агентов по размещению средств могут входить банки, отвечающие установленным требованиям: наличие лицензии на работу с драгоценными металлами; выполнение резервных требований и отсутствие просроченных обязательств перед Банком России; стабильное финансовое положение банка; наличие обеспечения под выданный аванс - валюта, драгоценные металлы, государственные бумаги из ломбардного списка в размере не более 10% суммы обеспечения; наличие поручительства субъекта РФ; иные виды обеспечения по решению Совета директоров Банка России.

Коммерческие банки имеют право получать и выдавать кредиты под залог золота. Однако возможности проведения таких операций на внутреннем рынке ограничены, ибо отсутствует достаточное количество участников, которые были бы заинтересованы в подобных кредитных операциях. Возможность получить кредит у других банков обеспечивается развитым межбанковским рынком. Процентные ставки за кредит на внутреннем рынке пока что выше, чем на международном. Поэтому коммерческие банки, уже сумевшие накопить определенный запас золота, стремятся выйти на мировой рынок. Это объясняется не столько тем, что они хотят продать золото, сколько стремлением получить под экспортируемое золото кредит.

Для вывоза драгоценных металлов необходимо располагать отдельной лицензией. Объектами экспорта могут быть слитки (подлежащие экспорту на основании договоров комиссии), принадлежащие другим организациям, которые имеют право совершать на территории РФ сделки по переходу прав собственности на драгоценные металлы. При этом экспортируемые слитки могут быть как российского, так и иностранного производства и отвечать соответственно российским и международным стандартам.

Для проверки соблюдения правил экспорта слиткового золота и серебра была создана двойная система контроля. С одной стороны, экспорт слитков должен осуществляться с соблюдением всех правил таможенного оформления и контроля, для чего предусмотрено создание специализированных таможенных постов. С другой стороны, соответствующий контроль должен производиться ЦБ РФ на основании ежемесячно предоставляемой отчетности.

Коммерческие банки начали экспорт драгоценных металлов с середины 1998 г. Первыми в этой сфере стали ОНЭКСИМ Банк и банк «Российский кредит». Общая схема предусматривает поставку золота в иностранный банк для его зачисления на металлический счет, после чего им можно распоряжаться без ограничений. Ориентировочно в 1998 г. совокупный экспорт коммерческими банками золота превысил 50 т.

Разрешение экспортировать драгоценные металлы повысило ликвидность банковских запасов золота, предоставив коммерческим банкам дополнительные возможности для увеличения прибыли. Кроме того, в отсутствии срочного рынка золота в России выход на мировые биржи дает возможность хеджировать операции с золотом участникам рынка, прежде всего золотодобытчикам, что широко используется в международной практике. Экспорт золота создает условия для проведения операций своп, дающих возможность привлекать в страну кредиты под умеренные проценты и использовать их, в том числе для кредитования реального сектора экономики.

Участниками рынка ценных металлов являются наряду с юридическими и физические лица, которым коммерческие банки предоставляют различные услуги, обусловленные обращением монет и мерных слитков.

Коммерческие банки проводят операции по купле-продаже монет из драгоценных металлов в основном из золота и серебра. Это, как правило, - памятные монеты. К ним относятся юбилейные монеты, а также монеты, связанные с событиями в истории, культуре, искусстве страны или с защитой окружающей среды. При их изготовлении применяются сложные технологии чеканки и методы художественного оформления, которые придают монетам специфические свойства, отличающие их от монет повседневного обращения.

Чеканка памятных монет в СССР началась в 60-х гг. XX в. Сначала они выпускались из медно-никелевых сплавов. Всего в советский период было выпущено 54 вида однорублевых, три вида трехрублевых и 13 видов пятирублевых монет без использования драгоценных металлов. Однако наличие крупных золотых запасов и положительный опыт в прошлом послужили основанием для возобновления чеканки золотых червонцев.

Государственный банк России и Минфин России возобновили их выпуск с 1975 г. и продолжали его вплоть до 1982 г. За этот период было отчеканено 6,7 млн червонцев общим весом около 50 т золота. «Новый» советский червонец пользовался большой популярностью у зарубежных инвесторов. Интерес мог бы быть еще выше, если бы монета обладала удобным для золотого рынка весом, кратным унции, т. е. 31,1 г или ее общепринятым долям. Червонец же имеет вес в 8,6 г, в том числе 7,7 г чистого золота. Однако несмотря на такое несоответствие, Внешторгбанку как дилеру удалось реализовать на мировом рынке монеты общим весом 30 т.

В 1996 г. российские коммерческие банки получили возможность приобретать червонцы у Банка России для последующей их реализации на внутреннем рынке.

Для чеканки памятных монет в России используются золото, серебро, платина и палладий. Весовое содержание чистого металла в монете кратно тройской унции: золото -- от 0,05 до 1 унции; серебро -- от 0,25 до 5 унций; платина -- от 0,05 до 0,5 унций; палладий -- от 0,25 до 1 унции с пересчетом в граммы. Например, в 1980 г. была осуществлена крупная эмиссия серии памятных монет, посвященных московской олимпиаде. Эта серия насчитывала 28 серебряных монет номиналами 5 и 10 руб., шесть золотых монет номиналом 100 руб., пять платиновых -- номиналом 150 руб. и 6 мельхиоровых -номиналом 1 руб.

Коммерческие банки заказывают отчеканенные Банком России монеты в головных расчетно-кассовых центрах соответствующих регионов. С этой целью банк направляет заявку и платежное поручение на ее оплату с корреспондентского счета банка. Монеты оплачиваются в рублях по отпускным ценам, включающим расходы по чеканке монет, их доставку из монетных дворов в хранилища и по выпуску в обращение. Сами отпускные цены и изменения к ним утверждаются руководством Банка России.

Помимо отечественных монет, коммерческие банки предлагают своим клиентам и зарубежные монеты. К ним относятся, в частности, Игл (“Eagle”, США), Марл Лиф («Марlе Leaf», Канада), Панда («Panda», Китай) и др. Закупив в ЦБ РФ монеты из драгоценных металлов, коммерческий банк устанавливает свои цены на их реализацию. В течение операционного дня банки объявляют котировку стоимости монет и создают возможность для всех желающих ознакомиться с ценой покупки и ценой их продажи.

Банк не должен уклоняться от совершения сделок с клиентами, намеренными купить или продать монеты, котировки которых объявлены. Он также не вправе ограничиваться только покупкой или только продажей монет, ставить какие-либо условия для совершения сделок.

Основными участниками монетного рынка, как сегмента рынка, драгоценных металлов являются:

Центральный банк РФ; занимается регулярным выпуском монет, выступает в роли оптового продавца и совместно с коммерческими банками формирует первичный рынок монет;

коммерческие банки; выступают дилерами Банка России по распространению монет на внутреннем рынке и котируют их для потенциальных инвесторов;

посредническая компания «Межнумизматика»; была создана при участии ЦБ РФ для реализации отечественных монет на зарубежных рынках. Компания имеет широкую сеть деловых партнеров по всему миру и является главным поставщиком монет зарубежного образца на российский рынок;

специализированные магазины; ориентированы на розничных покупателей. Принимают от них монеты на комиссию и продают их с определенной наценкой;

инвесторы; представляют собой коллекционеров и лиц, приобретающих
монеты в целях тезаврации.

Тезаврация золота в виде монет может быть более предпочтительна, ибо монеты в отличие от слитков являются более ликвидным активом (все монеты заносятся в каталог). Соответственно такой актив легко может служить обеспечением для ссуды. Объектом банковских операций на рынке драгоценных металлов служат золотые мерные слитки золота, серебра и платины (весом-1 кг, 500 г, 100 г, 50 г и менее). Если до недавнего времени владение слитковым золотом разрешалось только предприятиям, использующим драгоценные металлы в качестве сырья для производства своей продукции, а также юридическим лицам - инвесторам, то теперь такое право получили и физически: лица, в том числе нерезиденты.

ЦБ РФ разработал правила, предусматривающие строгое соблюдение следующих условий торговли слитками:

банки должны обеспечить свободный доступ гражданам к информации о типах слитков, имеющих хождение на территории России, и об ассортименте слитков, представленных к продаже в банке;

все операции, связанные с куплей-продажей слитков, должны производиться в присутствии гражданина, изъявившего желание совершить сделку. При этом контрольные весы должны располагаться так, чтобы гражданин имел возможность визуально контролировать результаты взвешивания;

точность взвешивания слитков из серебра должна составлять до 0,1 г; из золота и платины - до 0,01 г. К каждому слитку должно быть приложены документы, подтверждающие его происхождение.

Первоначальный период торговли слитками породил проблему, снижающую ликвидность вложений средств в этот актив. Дело в том, что каждый банк проводил операции с теми слитками, на которых был обозначен его логотип. В последующем крупнейшие банки начали прорабатывать возможности взаимной покупки слитков у населения.