44

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

высшего специального образования

академия

Курсовой проект

по дисциплине «Финансы и кредит»

на тему:

Денежно-кредитная политика Центрального банка

Набережные Челны - 2008

Содержание

Введение

1. Теоретические основы деятельности центрального банка

1.1 Организационное устройство и операции Центрального Банка

1.2 Цель деятельности и функции Центрального Банка Российской Федерации

1.3 Правовое положение Центрального банка РФ

1.4 Денежно-кредитная политика Банка России

2. Денежно-кредитная политика Банка России в условиях финансового кризиса

2.1 Анализ денежно-кредитной политики Центрального Банка за 2007 г

3. Пути повышения эффективности денежно - кредитной политики в условиях финансового кризиса

4. Инструменты денежно-кредитной политики и их использование

5. Принятые меры в условиях финансового кризиса

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Центральный банк РФ (Банк России) возглавляет кредитную систему страны, имеет монопольное право эмиссии банкнот и осуществляет кредитно-денежную политику в интересах национальной экономики. Его деятельность определяется Конституцией РФ, Федеральным законом «О Центральном банке РФ (Банке России)» и другими федеральными законами.

Центральный банк имеет двойственную правовую природу: с одной стороны, является органом государственного управления специальной компетенции и осуществляет управление денежно-кредитной системой, а с другой - юридическим лицом и может совершать гражданско-правовые сделки с российскими и иностранными кредитными организациями, с государством в лице Правительства РФ.

Целью данной работы: является изучение денежно-кредитной политики Центрального банка РФ в условиях финансового кризиса.

Для достижения поставленной цели необходимо решить задачи:

- рассмотреть организационное устройство и операции ЦБ;

- раскрыть цель деятельности ЦБ;

- изучить функции ЦБ;

- охарактеризовать денежно-кредитную политику;

- проанализировать денежно-кредитную политику ЦБ за 2007 год;

- выявить пути повышения эффективности денежно-кредитной политики в условиях финансового кризиса.

При раскрытии данной темы были использованы такие методы денежно-кредитной политики, как процентные ставки по операциям Банка России; нормативы обязательных резервов, депонированных в Банке России; операции на открытом рынке; рефинансирование банков; валютное регулирование; установление ориентиров роста денежной массы; прямые количественные ограничения.

Основными источниками, при изучении данной темы были использованы: Федеральные законы, учебные пособия по банковскому делу, статьи таких периодических изданий, как “Деньги и кредит”, “Банковское дело”, “Финансы и кредит”, “Российский экономический журнал”, работы ведущих специалистов в области банковского дела.

Следует отметить, что набор инструментов денежно-кредитного регулирования, которые реально используются сегодня Банком России, недостаточен для эффективного управления ликвидностью банковского сектора и потребуется некоторое время для его совершенствования и внедрения в практику денежно-кредитного регулирования.

1. Теоретические основы деятельности центрального банка

1.1 Организационное устройство и операции Центрального Банка

Центральный банк РФ (Банк России) является главным банком страны. Уставный капитал и иное имущество Банка России является федеральной собственностью. Деятельность Банка России регламентируется Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» в редакции от 10 июля 2002 года.

В соответствии с законом Банк России является юридическим лицом, освобожденным от уплаты всех налогов, пошлин, сборов и других платежей на территории РФ. Государство не отвечает по обязательствам Банка России, а Банк России -- по обязательствам государства, если они не были, приняты или если иное не предусмотрено федеральными законами [7, c. 43].

Высшим органом Банка России является Совет директоров,-- коллегиальный орган, определяющий основные направления деятельности Банка России и осуществляющий руководство и управление Банком России.

В Совет директоров входят Председатель Банка России и 12 членов Совета директоров.

Председатель Банка России назначается на должность Государственной Думой сроком на четыре года большинством голосов по представлению Президента РФ.

Члены Совета директоров назначаются на должность сроком на четыре года Государственной Думой по представлению Председателя Банка России, согласованному с Президентом России.

Совет директоров выполняет следующие функции:

-- во взаимодействии с Правительством РФ разрабатывает и обеспечивает выполнение основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики;

-- утверждает годовой отчет Банка России и представляет его Думе;

-- утверждает смету расходов Банка России;

-- определяет структуру Банка России;

-- принимает решения по вопросам денежно-кредитной политики Центрального банка;

-- назначает главного аудитора Банка России. Банк России подотчетен Государственной Думе, что находит свое отражение в следующих моментах:

-- назначение на должность и освобождение от должности председателя Банка России осуществляется Государственной Думой по представлению Президента РФ;

-- назначение на должность и освобождение от должности членов Совета директоров Банка России также осуществляется Государственной Думой;

-- ежегодно Совет директоров Банка России представляет Государственной Думе годовой отчет о деятельности Банка России.

Помимо этого Государственная Дума проводит парламентские слушания о деятельности Банка России и заслушивает доклады его Председателя.

Однако, в остальном Банк России независим в пределах выполнения своих полномочий, поэтому федеральные органы государственной власти, органы власти субъектов РФ и органы местного самоуправления не имеют права вмешиваться в его деятельность.

Банк России является органом банковского регулирования и надзора за деятельностью кредитных организаций, осуществляющим надзор за соблюдением кредитными организациями банковского законодательства и установленных Банком России нормативных актов.

Главной целью банковского регулирования и надзора является поддержание стабильности банковской системы страны, защита интересов вкладчиков и кредиторов. В своей деятельности Банк России не вмешивается в оперативную деятельность кредитных организаций, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами [7, c. 67].

ЦБ осуществляет свои функции через банковские операции - пассивные и активные [6, c. 55].

Пассивными называются операции, с помощью которых образуются ресурсы Центрального банка.

К основным пассивным операциям центральных банков относятся:

— эмиссия банкнот;

— прием средств коммерческих банков и казначейства;

-- операции по образованию собственного капитала [4, c. 39].

Главным источником ресурсов Центрального банка в большинстве стран является эмиссия банкнот, которая составляет от 54 до 85 % всех пассивов центрального банка. В настоящее время выпуск банкнот полностью не обеспечен золотом. Повсеместно отменено золотое обеспечение банкнот, а также золотое содержание денежных единиц.

Современный механизм эмиссии банкнот основан на кредитовании коммерческих банков, государства и увеличении золотовалютных ресурсов. Механизм эмиссии предопределяет характер кредитного обеспечения банкнот.

Источником ресурсов центральных банков служат вклады казначейства и коммерческих банков, которые могут помещать на беспроцентные счета в центральных банках часть своих кассовых резервов, в том числе и обязательные.

Наконец, третьим источником ресурсов Центрального банка являются операции по образованию собственного капитала. Однако данный источник носит вторичный характер, так как на долю собственного капитала приходится около 4 % всех пассивов Центрального банка [5, c. 9].

Активными называются операции по размещению Центральным банком своих ресурсов.

К основным активным операциям центральных банков относятся:

-- учетно-ссудные операции;

-- вложения в ценные государственные бумаги;

-- операции с золотом и иностранной валютой. Учетно-ссудные операции представлены двумя видами:

-- учетные операции;

-- краткосрочные ссуды государству и банкам [4, c. 41].

Учетные операции -- покупка Центральным банком векселей у государства и банков. У коммерческих банков Центральный банк покупает векселя, которые те купили у своих клиентов, поэтому такая операция называется переучетом векселей (т. е. их перекупкой).

Учет казначейских векселей служит в большинстве стран главным инструментом краткосрочного кредитования Центральным банком государства.

Краткосрочные ссуды коммерческим банкам предоставляются под обеспечение простыми и переводными векселями, ценными бумагами и другими активами.

Вложения в ценные государственные бумаги могут осуществляться центральными банками с различными целями.

Во-первых, покупка центральными банками государственных облигаций в большинстве промышленно развитых стран служит главной и даже единственной формой кредитования правительства для покрытия бюджетного дефицита в условиях, когда прямое кредитование государства для финансирования бюджетного дефицита отсутствует или ограничено законом.

Во-вторых, главной целью покупки центральными банками государственных облигаций является регулирование ликвидности банковской системы и управления государственным долгом в ходе проведения денежно-кредитной политики [2, c. 78].

1.2 Цель деятельности и функции Центрального банка РФ

Цель деятельности Банка России -- обеспечение устойчивости российской валюты, покупательной способности рубля и минимизации инфляции, а также эффективности и стабильности всей банковской системы и системы расчетов в интересах экономики в целом. Получение прибыли не является его целью [5, c. 8].

Традиционно Центральный банк выполняет четыре основные функции:

-- осуществляет монопольную эмиссию банкнот;

-- является банком банков;

-- служит банкиром правительства;

-- осуществляет денежно кредитное регулирование.

I. Монопольная эмиссия банкнот.

За Центральным банком страны как представителем государства законодательно закреплена эмиссионная монополия и отношении банкнот, т. е. общенациональных кредитных денег; которые являются общепризнанным окончательным средством погашении лотовых обязательств. Однако необходимо иметь в виду, что банкноты и на стоящее время составляют незначительную часть денежной массы промышленно развитых стран, поэтому значение функции эмиссионной монополии центральных банков у них несколько снижена. В этих странах главной задачей денежно-кредитной политики является регулирование безналичной эмиссии, основным источником которой являются коммерческие банки.

2. Банк банков. Центральный банк не имеет дела непосредственно с юридическими и физическими лицами, так как его главной клиентурой являются коммерческие банки.

В большинстве стран коммерческие банки обязаны хранить часть своих кассовых резервов в центральном банке. Такие резервы носят характер обязательных. Центральный банк устанавливает минимальное соотношение обязательных резервов с обязательствами банком по пассивам.

В ряде стран центральные банки осуществляют надзор за деятельностью коммерческих банков и небанковских кредитных организаций либо монопольно, либо совместно с министерством финансов или другим государственным органом.

3. Банкир правительства. В качестве банкира правительства Центральный банк выступает как его кассир и кредитор, в нем открыты счета правительства и правительственных ведомств. В большинстве стран центральный банк осуществляет кассовое исполнение государственного бюджета.

4. Перечисленные функции Центрального банка создают объективные предпосылки для выполнения им четвертой функции -- регулирования всей денежно-кредитной системы страны. Данная функция на современном этапе является важнейшей функцией Центрального банка [7, c. 38].

1.3 Правовое положение Центрального банка

Центральный банк РФ (Банк России) возглавляет кредитную систему страны, имеет монопольное право эмиссии банкнот и осуществляет кредитно-денежную политику в интересах национальной экономики. Его деятельность определяется Конституцией Российской Федерации, Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и другими федеральными законами.

Подотчетность Банка России Государственной Думе означает, что назначение на должность и освобождение от должности его Председателя осуществляется Государственной Думой по представлению Президента РФ. Кроме того, Государственная Дума назначает и освобождает от должности членов совета директоров. Банк России обязан представлять годовой отчет и аудиторское заключение Государственной Думе, которая определяет аудиторскую фирму для проведения проверки, а также проводит парламентские слушания о деятельности Банка России.

Банк России независим в пределах выполнения своих полномочий, поэтому федеральные органы государственной власти, органы государственной власти субъектов РФ и местного самоуправления не имеют права вмешиваться в его деятельность. В противном случае он информирует об этом Государственную Думу и Президента.

Банк России имеет право обращаться в суды с исками о признании недействительными правовых актов федеральных органов государственной власти, органов государственной власти субъектов РФ и местного самоуправления [13, c.8].

Банк России имеет двойственную правовую природу: с одной стороны, является органом государственного управления специальной компетенции и осуществляет управление денежно-кредитной системой, а с другой -- юридическим лицом и может совершать гражданско-правовые сделки с российскими и иностранными кредитными организациями, с государством в лице Правительства РФ.

Полномочия Центрального банка, направленные на предпринимательскую деятельность, установлены ст. 45--47 Закона «О Центральном банке РСФСР», в соответствии с которыми он имеет право предоставлять кредиты на срок не более одного года под обеспечение ценными бумагами и другими активами, покупать и продавать чеки и переводные векселя, а также государственные ценные бумаги и облигации на определённых законом условиях, выдавать гарантий и поручительства, производить другие коммерческие операции, предусмотренные законом [12, c. 10].

Банк России является органом регулирования и надзора за деятельностью кредитных организаций, за соблюдением ими банковского законодательства и нормативных актов. При этом преследуется главная цель -- поддержание стабильности банковской системы, защита интересов вкладчиков и кредиторов. Банк России не вмешивается в оперативную деятельность кредитных организаций, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Надзорные и регулирующие функции он осуществляет как непосредственно, так и через создаваемый при нем орган банковского надзора.

Для кредитных организаций Банк России устанавливает правила проведения банковских операций, ведения бухгалтерского учета, составления и предоставления бухгалтерской и статистической отчетности. При этом должны соблюдаться обязательные экономические нормативы: минимальный размер уставного капитала, минимальный размер обязательных резервов, размещаемых в Банке России, и т.д.

В этих полномочиях Банка России проявляются его координирующие и контрольные функции за деятельностью кредитных организаций. На местах они осуществляются через главные территориальные управления Банка России, являющиеся его филиалами.

В случае нарушения кредитной организацией федеральных законов, нормативных актов и предписаний, непредставления информации либо предоставлении неполной или недостоверной информации Банк России имеет право потребовать устранения выявленных нарушений, а также взыскать штраф или ограничить проведение ею отдельных операций либо отозвать лицензию.

Взаимодействуя с кредитными организациями, их ассоциациями и союзами, Банк России консультирует их по наиболее важным вопросам нормативного характера. Кроме того, он рассматривает предложения по вопросам регулирования банковской деятельности [3, c. 594].

1.4 Денежно - кредитная политика Банка России

Исторически практикой был выработан широкий ассортимент методов денежно-кредитной политики центрального банка. Что касается России, то основные из них сформулированы в ст. 35 Закона «О Банке России»:

-- процентные ставки по операциям Банка России;

-- нормативы обязательных резервов, депонированных в Банке России;

-- операции на открытом рынке;

-- рефинансирование банков;

-- валютное регулирование;

-- установление ориентиров роста денежной массы;

-- прямые количественные ограничения [4, c.127].

Под системой рефинансирования понимаются формы, порядок, условия, сроки и лимиты кредитования Банком России коммерческих банков и кредитных организаций для регулирования ликвидности банковской системы.

О Процентные ставки Банка России представляют собой минимальные ставки, по которым он осуществляет свои операции. Изменение ставки рефинансирования -- изменение цены дополнительных кредитных ресурсов, предоставляемых Центральным банком остальным банкам.

Ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации в период до 1 декабря 2008 г. - 13,0 % по Указанию ЦБ РФ от 28.11.2008 № 2135-У "О размере ставки рефинансирования Банка России"

В случае повышения спроса на денежные ресурсы и ускорения роста цен Центральный банк проводит политику «дорогих» денег, повышает ставку рефинансирования и тем самым сокращает спрос на кредиты со стороны коммерческих банков, а следовательно, и их клиентов и уменьшает количество денег в обращении, снижает рост цен, замедляет инвестиции и рост производства.

Нормативы обязательных резервов -- представляют собой нормы обязательных отчислений коммерческих банков от привлеченных ресурсов на резервный счет в Центральном банке.

Их назначение двоякое: во-первых, роль тормоза эмиссии коммерческими банками; во-вторых, -- инструмента текущего регулирования ликвидности на денежном рынке. Нормы обязательных резервов не одинаковы в разных странах, а механизм их функционирования тот же, что и ставки рефинансирования. В случае необходимости кредитной рестрикции нормы резервирования повышаются, а при проведении кредитной экспансии -- понижаются.

Несмотря на важность двух рассмотренных инструментов, главным инструментом денежно-кредитной политики центрального банка во многих странах становятся операции на открытом рынке. Под операциями на открытом рынке понимается купля-продажа Банком России коммерческих и других векселей, государственных облигаций и прочих процентных ценных бумаг.

Суть этого инструмента состоит в покупке или продаже центральным банком ценных бумаг за свой счет. Покупая ценные бумаги, центральный банк увеличивает количество денег в обращении, продавая -- изымает из обращении. Операции на открытом рынке приобретают решающее значение в силу того, что это -- более гибкий инструмент регулирования по сравнению с процентной политикой и политикой обязательных резервов.

Под рефинансированием понимается кредитование Банком России коммерческих банков, в том числе учет и переучет векселей.

Основной формой кредитования коммерческих банков Банком России на сегодня является ломбардный кредит под залог государственных ценных бумаг.

Сюда включаются операции РЕПО. Операции по учету векселей представляют собой покупку коммерческими банками у своих клиентов векселей раньше срока погашения.

Переучет векселей - ЦБ покупает векселя у коммерческих банков.

РЕПО - это кредитная операция по покупке ценных бумаг у коммерческих банков с обязательным обратным выкупом этих ценных бумаг.

Валютное регулирование осуществляется с целью поддержания курса национальной валюты. Под валютными интервенциями ЦБ понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты против российской на биржевом рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег в экономике. Валютные операции центральным банком могут осуществляться с использованием любых видов валютных сделок.

Установление ориентиров денежной массы (таргетирование). Под этой операцией понимается выбор определенного денежного агрегата, который подлежит контролю и регулированию в течение всего финансового года. Необходимость этого метода заключается в контроле за состоянием денежной массы в стране и баланса между товарным и денежным оборотом.

Под прямым количественным ограничением Банка России понимаются установление максимальных уровней ставок по отдельным видам операций и сделок, прямое ограничение кредитования, замораживание процентных ставок, прямое регулирование конкретных видов кредита для банков и кредитных учреждений. [15, c. 3].

2. Денежно-кредитная политика Банка России в условиях финансового кризиса

Совокупность государственных мероприятий в области денежного обращения и кредита получила название денежно-кредитной политики. Ее главная цель -- регулирование экономической активности в стране и борьба с инфляцией.

Денежно-кредитная политика направлена либо на стимулирование кредита и денежной эмиссии (кредитная экспансия), либо на их сдерживание и ограничение (кредитная рестрикция). В условиях падения производства и увеличения безработицы центральные банки пытаются оживить конъюнктуру путем расширения кредита и снижения нормы процента. Напротив, экономический подъем часто сопровождается «биржевой горячкой», спекуляцией, ростом цен, нарастанием диспропорций в экономике. В таких условиях центральные банки стремятся предотвратить «перегрев» конъюнктуры с помощью ограничения кредита, повышения процента, сдерживания эмиссии платежных средств и т.д.

Госдума рассмотрела «Основные направления денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов». Этот документ готовит Центробанк, депутаты с ним просто знакомятся. Но из-за финансового кризиса процедура из чисто технической переросла в важнейший вопрос повестки дня.

Центробанк в «Направлениях» изложил четыре сценария развития, отличающихся друг от друга ценой на нефть и связанными с этим показателями. Цена марки Urals варьируется от $66 до $115 за баррель, в зависимости от этого ВВП прирастает на 5,7-7,1%, реальные располагаемые доходы - на 8,1-11,1%, инвестиции в основной капитал - на 10-15,2%. «В предстоящие три года основной задачей является последовательное снижение инфляции до 5-6,8% в 2011 году (из расчета декабрь к декабрю)», - сказано в документе ЦБ. При этом цель на 2009 год - 7-8,5%, а на 2010 год - 5,5-7%. Этому тоже помогут нефтяные цены - своим падением. А также снижение цен на продовольствие на мировых рынках.

Но сбить рост цен в этом году это уже не поможет: на 2008 год ЦБ прогнозирует «около13%» инфляции.

Законотворцы хотели узнать, как на практике осуществляется денежно-кредитная политика, а именно: куда уходят выделяемые банкам деньги. Нерадостный ответ на это частично дал Игнатьев, когда сообщил, что основной причиной чистого оттока капитала из страны в сентябре стал прирост иностранных активов банков: из $26 млрд. чистого оттока $19 млрд. составили кредиты, которые они предоставляли зарубежным партнерам.

Чтобы деньги стали доступнее, нужно пересмотреть отношение к ставке рефинансирования и снизить ее, несмотря на инфляцию, не сдавались депутаты.

2.1 Анализ денежно - кредитной политики Центрального банка за 2007 год

Согласно «Отчета о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2007 году» Центрального Банка РФ п.п. I.1.4. Макроэкономические показатели деятельности банковского сектора. Динамика основных показателей деятельности банков позволяет охарактеризовать 2007 год как весьма успешный; банковский сектор продемонстрировал устойчивость к негативным внешним воздействиям во втором полугодии 2007 года.

По итогам 2007 года существенно выросло соотношение ключевых показателей, характеризующих роль банковского сектора в экономике, и ВВП. Отношение активов банковского сектора к ВВП увеличилось на 9,1 процентного пункта и достигло 61,4%. Отношение капитала банковского сектора к ВВП составило 8,1%, превысив уровень 2006 года на 1,8 процентного пункта. Отношение вкладов физических лиц к ВВП выросло на 1,5 процентного пункта -- до 15,6%. Отношение кредитов нефинансовым организациям и физическим лицам к ВВП увеличилось на 7,4 процентного пункта -- до 37,3%.

Основой роста активов банковского сектора в 2007 году, как и годом ранее, стало расширение кредитования. Отношение выданных кредитов к ВВП выросло на 8,1 процентного пункта -- до 43,2%, а доля в совокупных активах банковского сектора увеличилась с 67,2 до 70,5%. Наиболее быстрыми темпами росли кредиты, выданные физическим лицам, они достигли 9,8% ВВП, в том числе ипотечные жилищные кредиты -- 1,9% ВВП.

Основным источником формирования ресурсной базы кредитных организаций по итогам 2007 года были средства, привлеченные от предприятий и организаций: их отношение к ВВП увеличилось на 3,5 процентного пункта (до 20,5%), а доля в пассивах банковского сектора возросла на 0,9 процентного пункта (до 33,4%).

Положительная динамика всех основных показателей деятельности банковского сектора при одновременном росте их отношения к ВВП свидетельствуют о продолжающемся повышении значимости банковского сектора в российской экономике.

По-прежнему остается открытым вопрос о выборе цели денежно-кредитной политики в России. В "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год" поставлена среднесрочная цель по инфляции, но одновременно с этим заявлено, что Центральный банк будет проводить политику управляемого "плавания" национальной валюты. Подобная стратегия дает определенное пространство для маневра, но может подрывать доверие к денежным властям, если они систематически не достигают поставленных целей. [20]

С одной стороны, Россия, как и другие развивающиеся страны, сталкивается с проблемой "страха свободного плавания". Применительно к нашей стране это страх чрезмерного укрепления национальной валюты и снижения конкурентоспособности отечественной продукции на внешних рынках. С другой стороны, существуют объективные препятствия на пути перехода к полноценному режиму таргетирования инфляции.

Во-первых, ценовая динамика в России во многом определяется динамикой регулируемых цен. В такой ситуации Центральный банк не может взять на себя всю ответственность за борьбу с инфляцией, необходимы его совместные действия с правительством. Во-вторых, не работает в полной мере механизм передачи экономике сигналов от денежно-кредитной политики через канал процентной ставки, который является основным в странах, перешедших на режим таргетирования инфляции. Это обусловлено как ограниченностью инструментария денежно-кредитной политики, так и недостаточной степенью развития национальных финансовых рынков. Кроме того, действуют и субъективные факторы, связанные с тем, что Центральному банку необходимо повысить прозрачность своих действий: начать публикацию отчетов по инфляции, исследовательских работ, посвященных анализу инфляционных процессов в России, и других материалов.

Таким образом, в краткосрочной перспективе денежно-кредитной политике России удается балансировать между постепенным снижением темпов инфляции, поддержанием относительно высоких темпов экономического роста и сдерживанием чрезмерного укрепления валютного курса. Но сохранение такого баланса в среднесрочной перспективе связано со следующими серьезными рисками:

- продолжение значительного укрепления реального курса рубля и ухудшения внешнеторговой позиции;

- возможность разворота трансграничных потоков капитала (например, если предприятия и банки столкнутся со значительным бременем внешней задолженности);

- снижение цен на нефть и, как следствие, замедление темпов роста российской экономики, ограничение потребительского и инвестиционного спроса.

Поэтому уже сейчас необходимо искать варианты ответов на основе мер денежно-кредитной политики на те или иные внешние шоки, с которыми может столкнуться российская экономика при дальнейшем вовлечении в глобализационные процессы. Сформулируем два наиболее вероятных варианта: постепенное движение к режиму таргетирования инфляции и переход к нему по мере готовности, что будет означать значительное сужение возможностей для маневра; сохранение относительно дискреционной политики в рамках двух целей (по инфляции и валютному курсу), которая может предоставлять больше возможностей для решения текущих экономических задач, но ограничивает доверие экономических агентов. Центральный банк РФ официально провозгласил приверженность первому варианту, но пока фактически реализует второй.

3. Пути повышения эффективности денежно - кредитной политики в условиях финансового кризиса

Рассмотрим одобренный Советом директоров Банка России 17.10.2008 г. «Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов» раздел IV.1. «Количественные ориентиры денежно-кредитной политики и денежная программа». [19, с. 26]

В соответствии со сценарными условиями и основными параметрами прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2009 год и период 2010 и 2011 годов Правительство Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2009 году до 7,0-8,5%, в 2010 году - 5,5-7,0%, а к 2011 году выйти на уровень инфляции 5,0-6,8% (из расчета декабрь к декабрю). Указанной цели по общему уровню инфляции на потребительском рынке соответствует базовая инфляция 6,2-8,0% в 2009 году, 4,5-6,2% в 2010 году и 4,5-6,1% в 2011 году.

Расчеты по денежной программе на 2009?2011 годы осуществлены исходя из показателей спроса на деньги, соответствующих целевым ориентирам по инфляции, прогнозируемым темпам роста ВВП и его составляющих, динамике валютных курсов, учитываемых в прогнозе платежного баланса, а также предполагаемой динамике цен на активы.

Согласно прогнозу социально-экономического развития Российской Федерации, в 2009 году темпы экономического роста могут быть ниже, чем в 2008 году, что отразится на темпах прироста трансакционной составляющей спроса на деньги. Ожидаемое существенное замедление темпа роста цен также обусловит снижение темпов роста трансакционных потребностей экономики в деньгах, увеличив при этом спрос на сбережения в национальной валюте. В результате действия этих факторов, а также учитывая предполагаемое замедление темпов роста цен на активы, темпы прироста спроса на деньги в 2009 году могут снизиться по сравнению с 2008 годом. Банк России предполагает в зависимости от вариантов прогноза увеличение денежного агрегата М2 в 2009 году на 19-28%.

В 2010 и 2011 годах темпы прироста спроса на деньги продолжат замедление и могут составить 16-25% в 2010 году и 14-22% в 2011 году.

Денежная программа на 2009-2011 годы представлена в четырех вариантах, которые соответствуют сценарным вариантам прогноза социально-экономического развития

Российской Федерации на 2009-2011 годы, рассматриваемым Банком России.

В зависимости от сценарных вариантов развития темп прироста денежной базы в узком определении в 2009 году может со- ставить 14-22%, в 2010 году - 12-20%, в 2011 году - 9-17%.

Принципиальное значение для реализации денежно-кредитной политики будет иметь изменение структуры источников роста денежной базы в прогнозном периоде в пользу чистых внутренних активов (ЧВА).

Постепенный переход к формированию денежного предложения преимущественно за счет увеличения валового кредита банкам при снижении роли прироста чистых международных резервов (ЧМР) позволит, с одной стороны, более эффективно использовать процентные инструменты денежно-кредитного регулирования, сделать действенным процентный канал трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, а с другой - за счет уменьшения присутствия Банка России в операциях на внутреннем валютном рынке повысить гибкость курсовой политики, осуществить постепенный переход к режиму свободно плавающего валютного курса.

При уточнении показателей денежной программы на 2009-2011 годы во всех вариантах учтены принятые в октябре 2008 года дополнительные меры среднесрочного характера по поддержке финансового сектора.

В частности, при расчете изменения чистого кредита федеральному правительству учтено планируемое предоставление субординированных кредитов кредитным организациям через Внешэкономбанк (Банк развития) на сумму 450 млрд. рублей за счет средств

Правительства Российской Федерации. При этом в составе валового кредита банкам учтено поэтапное предоставление субординированного кредита Сбербанку России в объеме 500 млрд. рублей. При определении величины прочих неклассифицированных активов учтена прогнозируемая задолженность Внешэкономбанка (Банка развития) перед Банком России по средствам в иностранной валюте, выделяемым для обеспечения рефинансирования внешнего долга российских кредитных и нефинансовых организаций, образовавшихся до 25.09.2008 (до 50 млрд. долларов США).

При осуществлении первого варианта денежной программы в условиях абсолютного снижения ЧМР прирост ЧВА с 2009 по 2011 годы является единственным источником роста узкой денежной базы; в 2011 году увеличение ЧВА становится единственным источником роста денежной базы также во втором варианте денежной программы и основным источником ее роста - в третьем варианте.

При условиях, реализуемых в четвертом варианте денежной программы, прирост ЧМР на протяжении всего прогнозного периода будет основным источником увеличения денежной базы, а потребность банковского сектора в существенном увеличении валового кредита сформируется лишь к 2011 году.

Первый вариант денежной программы предусматривает в 2009 году сокращение чистых международных резервов на 4 млрд. долларов США (или 0,1 трлн. рублей по фиксированному курсу доллара США к рублю на 1.01.2008), вследствие чего требуется увеличение чистых внутренних активов на 0,84 трлн. рублей. В условиях снижения чистого кредита расширенному правительству на 0,55 трлн. рублей Банку России потребуется увеличить чистый кредит банкам более чем на 0,8 трлн. рублей.

Исходя из прогноза платежного баланса в этом варианте в 2010 году предусматривается снижение ЧМР на 0,35 трлн. рублей, а в 2011 году - на 0,87 трлн. рублей. При этом ЧВА увеличиваются на 1,05 и 1,5 трлн. Рублей соответственно. В 2010 году для обеспечения такой динамики Банку России необходимо будет повысить объем чистого кредита банкам на 2,4 трлн. рублей, в 2011 году - на 3,5 трлн. рублей.

В рамках второго варианта денежной программы в 2009 году прирост ЧМР ожидается на уровне 1,45 трлн. рублей, что превышает потребности роста денежной базы, определенной в соответствии с ориентирами по инфляции, и вызывает необходимость снижения ЧВА на 0,6 трлн. рублей. Объем чистого кредита банкам в этом варианте программы может возрасти в 2009 году на 0,63 трлн. рублей.

В условиях этого варианта в 2010 году предусматривается рост ЧМР на 0,79 трлн. рублей, в 2011 году - снижение на 0,36 трлн. рублей. Чистые внутренние активы увеличиваются при этом на 0,04 и 1,15 трлн. Рублей соответственно. В 2010 году для обеспечения такой динамики Банку России необходимо будет повысить объем чистого кредита банкам на 1,9 трлн. рублей, а в 2011 году -на 3,6 трлн. рублей.

По третьему варианту денежной программы в 2009 году прогнозируется прирост ЧМР на 1,7 трлн. рублей. С учетом оценки денежной базы, соответствующей целевому ориентиру по инфляции, это потребует снижения ЧВА на 0,79 трлн. рублей. В структуре ЧВА чистый кредит расширенному правительству снизится на 2,1 трлн. рублей, а чистый кредит банкам возрастет на 0,63 трлн.рублей.

В 2010 году по данному сценарию предусматривается увеличение ЧМР на 1,5 трлн.рублей и снижение ЧВА на 0,55 трлн. рублей. В условиях снижения чистого кредита расширенному правительству на 1,6 трлн.рублей Банку России потребуется обеспечить увеличение чистого кредита банкам на 1,6 трлн. рублей. В 2011 году третий вариант программы предусматривает рост ЧМР на 0,43 млрд. рублей, что является недостаточным для обеспечения запланированных темпов прироста денежной базы и требует увеличения ЧВА на 0,52 трлн. рублей. Чистый кредит банкам в этой ситуации возрастет на 3,23 трлн. рублей.

Согласно четвертому варианту денежной программы прирост ЧМР может составить в 2009 году почти 3 трлн. рублей, в 2010 году - 4,25 трлн. рублей, в 2011 году -2,74 млрд. рублей. Исходя из оценки денежной базы при этом потребуется снижение ЧВА на 1,8; 2,9 и 1,4 трлн. рублей соответственно.

Чистый кредит расширенному правительству в этом варианте снижается в 2009 году на 2,7 трлн. рублей, а в 2010 и 2011 годах -на 2,8 трлн. рублей. При этом в 2009 году возникает необходимость обеспечить увеличение чистого кредита банкам на 0,15 трлн.рублей, в 2010 году - на 0,19 трлн. рублей, а в 2011 году - на 2,2 трлн. рублей.

Параметры денежной программы не являются жестко заданными и могут быть уточнены в соответствии со складывающейся макроэкономической ситуацией, изменением влияния на состояние денежно-кредитной сферы ключевых внутренних и внешних факторов. В целях адекватного реагирования на изменение состояния денежно-кредитной сферы и учета возможных рисков при реализации денежно-кредитной политики Банк России будет применять весь спектр инструментов, имеющихся в его распоряжении. Банк России учитывает опыт текущего года, показавший, что в условиях мирового финансового кризиса переход к формированию денежного предложения преимущественно за счет ЧВА (в том числе увеличения валового кредита банкам) может пойти более быстрыми темпами, чем предусматривается в представленных вариантах денежной программы, и готов во взаимодействии с Правительством Российской Федерации принять необходимые меры для поддержания финансовой стабильности.



44

4. Инструменты денежно-кредитной политики и их использование

Система инструментов денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе будет ориентирована на решение стратегической задачи - переноса центра тяжести с управления валютным курсом на усиление роли процентной политики Банка России. При этом Банк России должен иметь возможность оперативно реагировать на изменение ситуации в денежно-кредитной сфере для поддержания ее устойчивости с учетом рисков, обусловленных действием внешних и внутренних факторов. [19, с. 29]

В зависимости от складывающейся экономической ситуации Банк России будет применять инструменты предоставления или абсорбирования ликвидности, обеспечивая приоритетное использование рыночных операций на аукционной основе в сочетании с инструментами постоянного действия.

При развитии ситуации в денежно-кредитной сфере по сценарию формирования структурного избытка денежного предложения (что может быть связано со значительным притоком частного капитала в Россию и сохранением высоких мировых цен на товары российского экспорта) Банк России будет преимущественно использовать инструменты абсорбирования свободной банковской ликвидности, в первую очередь операции с ОБР и депозитные операции. При необходимости Банк России намерен проводить операции по продаже государственных облигаций из собственного портфеля (без обязательства обратного выкупа). Повышение нижней границы процентных ставок по своим операциям Банк России будет осуществлять с учетом риска возможного дополнительного притока иностранного капитала. В этих условиях также ожидается, что продолжится полномасштабное применение бюджетных механизмов (в первую очередь механизмов формирования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния) для стерилизации свободных денежных средств, поэтому бюджетный канал по-прежнему будет играть ключевую роль в обеспечении сбалансированности внутреннего денежного рынка.

Однако в случае ослабления платежного баланса более вероятно развитие ситуации по сценарию перехода к устойчивому недостатку ликвидности в банковском секторе и формированию значительного и регулярного спроса кредитных организаций на инструменты Банка России по предоставлению денежных средств. При снижении роли валютных интервенций в формировании денежного предложения Банк России будет обеспечивать необходимый уровень рефинансирования кредитных организаций, используя рыночные операции предоставления ликвидности (прежде всего аукционы прямого РЕПО, ломбардные аукционы) и инструменты постоянного действия (в частности, операции РЕПО по фиксированной ставке и сделки «валютный своп», ломбардные кредиты по фиксированной процентной ставке, кредиты, обеспеченные нерыночными активами). Для обеспечения бесперебойного осуществления расчетов кредитными организациями будет продолжено предоставление на ежедневной основе внутридневных кредитов и кредитов «овернайт» Банка России.

Банком России будет продолжена политика расширения перечня активов, которые могут быть использованы в качестве обеспечения по инструментам рефинансирования Банка России. После внесения соответствующих законодательных изменений, позволяющих Банку России совершать операции на фондовых биржах с корпоративными ценными бумагами, планируется проведение операций прямого РЕПО с биржевыми облигациями и акциями наиболее надежных эмитентов.

В целях улучшения возможностей кредитных организаций по получению денежных средств с помощью инструментов рефинансирования Банком России предусматриваются создание «единого пула обеспечения», включающего в себя как рыночные, так и нерыночные активы. При этом между Банком России и кредитными организациями предполагается заключать «рамочные» соглашения, что позволит определять общие условия предоставления кредитов Банка России при использовании дифференцированного подхода к установлению процентных ставок по ним в зависимости от качества обеспечения.

Банк России продолжит участие в работе, направленной на закрепление на законодательном уровне возможности Банка России по привлечению специализированных организаций, в том числе Агентства по страхованию вкладов, к организации публичных торгов по реализации имущества, принятого в залог по кредитам Банка России, не обращающегося в России на организованном рынке.

В условиях ограниченности объема обеспечения, имеющегося в наличии у кредитных организаций, и усиления их потребности в рефинансировании Банк России при необходимости будет использовать аукционы по предоставлению кредитов без обеспечения кредитным организациям с международным рейтингом долгосрочной кредитоспособности не ниже определенного уровня.

На начальном этапе проведения указанных операций минимальный рейтинг кредитоспособности устанавливается на уровне «B-» по классификации рейтинговых агентств «Fitch Ratings» или «Standard & Poor's» либо на уровне «B3» по классификации рейтингового агентства «Moody's Investors Service».

В качестве инструмента прямого регулирования ликвидности по-прежнему будут использоваться обязательные резервные требования. Банк России предполагает придерживаться политики поэтапного повышения коэффициента усреднения обязательных резервов в целях расширения возможностей банковского сектора по управлению ликвидностью и адаптации кредитных организаций к новым резервным требованиям. Вместе с тем в зависимости от изменения макроэкономической ситуации Банк России может принять решение относительно изменения нормативов обязательных резервов.

В 2009-2011 годах предполагается уточнить категории резервируемых обязательств, порядок определения величины резервируемых обязательств по выпущенным кредитной организацией долговым ценным бумагам, порядок переоформления обязательных резервов при реорганизации кредитных организаций.

В 2009-2011 годах Банк России продолжит осуществлять взаимодействие с Минфином России как в области реализации денежно-кредитной политики, так и по вопросам развития национальных финансовых рынков. В частности, реализованный в 2008 году Минфином России совместно с Банком России механизм размещения временно свободных бюджетных средств на депозиты в кредитных организациях будет использоваться как дополнительный канал предоставления ликвидности банковскому сектору в периоды возникновения ее дефицита. Кроме того, политика Банка России будет направлена на реализацию совместно с Минфином России ряда мер по совершенствованию рынка государственных облигаций, что будет способствовать повышению эффективности использования операций Банка России с государственными ценными бумагами в целях регулирования денежного предложения.

5. Принятые меры в условиях финансового кризиса

Депутаты защитят интересы вкладчиков в условиях кризиса.

В Госдуму внесен законопроект, подразумевающий стопроцентное страховое возмещение вкладов физических лиц.

Первый зампред Комитета Госдумы по гражданскому, уголовному, арбитражному и процессуальному законодательству Владимир Груздев так пояснил данную инициативу: «Мы предлагаем внести поправку, в соответствии с которой сумма страхового возмещения составляет 100% независимо от суммы вклада, с учетом того, что вкладчиком-гражданином Российской Федерации были размещены средства в банке в срок до 8 октября 2008 г.».

Предполагается, что данная норма будет временной и действие ее продлится до 1 января 2010 г., что позволит повысить доверие вкладчиков к банкам и защитить их интересы в условиях финансового кризиса. После этой даты начнет действовать общее правило возмещения по вкладам.

Напомним, что первое чтение в Госдуме прошел законопроект, увеличивающий сумму страховой выплаты по банковским вкладам физического лица, до 90% от вклада (до 700 тыс. руб.). [09.10.2008Елена Земскова, парламентский корреспондент 12.12.2008 07:36.]

Премьер-министр России Владимир Путин, озвучил:

175 миллиардов рублей банки получили на долгосрочные кредиты реальному сектору, сообщил Путин. «При этом мы будем требовать от банков, чтоб они по трем секторам давали нам информацию о том, в каком объеме они намерены эти секторы кредитовать. Это сельское хозяйство, ОПК, малый и средний бизнес. И еще есть список отраслей, которые мы рекомендуем для финансирования…. Мы будем настаивать разным способами, чтоб государственные деньги дошли до получателя», - сказал премьер. (газета «Автоcity» 06.12.08 г. № 48):

Председатель совета директора МДМ-банка Олег Вьюгин, который 09.12.08г. встречался с премьером Владимиром Путиным, высказал следующее:

По словам ЦБ, влил достаточно большие объемы денежной ликвидности в банковскую систему, но банки предпочитают эти деньги резервировать, а не направлять на кредитование.

"Нужно сократить объемы поддержки ликвидности банковской системы... ЦБ влил очень большие ресурсы, реальная сумма - порядка 3 триллиона рублей", - сказал он.

При таких деньгах все банки остаются на плаву, но их ждет вторая волна проблем в связи с ухудшением качества кредитных портфелей.

"Нужна будет рационализация такой политики (поддержка банков ликвидностью)... ЦБ должен будет провести коррекцию курса. Не отказываться от контроля за движением курса национальной валюты, но коррекция необходима", - сказал он.

Инвестбанк «Ренессанс Капитал» опубликовал аналитический отчет «Российские банки: любовь слабеет с каждым днем», в котором оценил перспективы банковского сектора страны в 2009 году.

Главный вывод авторов обзора: в выигрышном положении окажутся лишь банки, входящие в тридцатку крупнейших; для остальных «будет актуальна тема слияния и поглощения». Опрошенные РБК daily эксперты полагают, что с учетом отзыва лицензий число банков сократится на 200-250. «Ренессанс Капитал» первым из крупнейших инвестбанков опубликовал свой аналитический отчет, посвященный перспективам российского банковского сектора в 2009 году. Как указывается в обзоре, опережающими темпами будут расти лишь пять госбанков, еще 25 крупнейших банков покажут в 2009 году прирост активов на уровне среднерыночного.

Аналитик «Ренессанс Капитала» Светлана Ковальская стала прогнозировать, как уменьшится количество российских банков по окончании этого кризиса, однако нынешняя ситуация ей напомнила события августа 1998 года. Отметим, что кризис десятилетней давности не пережили порядка 20% отечественных банков: если 1 января 1998 года их было 1697, то 31 декабря 1999 года осталось 1349. По состоянию на 1 октября 2008 года в России зарегистрировано 1123 банка.

Качество активов большинства банков в 2009 году также вызывает большие сомнения у авторов исследования. «Мы уже наблюдаем серьезное ухудшение качества активов: за сентябрь-октябрь доля просрочки выросла с 1,5 до 2%, - продолжает Светлана Ковальская. - Для двух месяцев это существенно, поскольку в абсолютном выражении величина просрочки выросла на 34%». В следующем году, по расчетам «Ренессанс Капитала», доля просрочки может вырасти до 3-5%: это умеренный и наиболее вероятный прогноз.

Также «Ренессанс Капитал» провел анализ чувствительности к росту плохих активов для публичных банков, в частности Сбербанка, ВТБ и банка «Возрождение». По их отчетности можно оценить ряд существенных показателей, обычно не раскрываемых банками. Так, на покрытие ожидаемого уровня просрочки этим банкам придется отчислять в резервные фонды от 3 до 5% от среднегодового объема их кредитного портфеля. Это немало, учитывая, что ранее такие отчисления для большинства банков не превышали 2%. Между тем, если этим пяти банкам из-за значительного роста плохих активов придется перечислять в резервные фонды 4,4-9% от среднегодового объема кредитного портфеля, они закончат год с убытками. Если отчисления в резервы будут еще выше, убытки могут оказаться достаточными, чтобы привести к уменьшению коэффициента достаточности капитала банка ниже 11%: это вынудит банки к проведению дополнительной эмиссии.

Президент банка «Российская финансовая корпорация» Андрей Нечаев считает, что к концу 2009 года количество банков может сократиться на 200-250. «Не только за счет слияния и поглощения, но и из-за отзыва лицензии, - пояснил Андрей Нечаев. - Впрочем, такое серьезное сокращение числа банков будет возможно лишь в том случае, если Госдума все-таки примет закон об увеличении минимального размера капитала банков к 1 января 2010 года». Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова полагает, что процесс слияния и поглощения затронет лишь 50-100 банков; остальные кредитные организации скорее всего просто уменьшат объемы бизнеса, сохранив свою самостоятельность. Президент Ассоциации региональных банков России Анатолий Аксаков также считает, что слияние и поглощение - удел менее сотни банков. «Малые и средние региональные банки очень живучие: рано их хоронить, несмотря на неравные конкурентные условия с крупнейшими кредитными организациями», - подчеркнул он.