При анализе имущественного положения ОАО "Ижсталь" использованы рекомендации С.М. Пястолова [28] и Н.А. Блатова. Для анализа структуры и динамики активов проведены расчеты, результаты которых приводятся в приложениях 2, 3.

Укрупненная структура баланса ОАО "Ижсталь" и динамика ее изменения за 2003 - 2005 гг. представлена на рисунке 10.

Рис. 10. Укрупненная структура баланса ОАО "Ижсталь" и динамика ее изменений за 2003 - 2005 гг., тыс. руб.

Анализируя динамику статей актива баланса, необходимо отметить увеличение общего итога актива баланса в 2003 году на 47 023 тыс. руб., в 2005 году - на 462 386 тыс. руб. Наибольший рост в 2003 году произошел по статье "Дебиторская задолженность" - на 91 804 тыс. руб., в 2005 году по статье "Запасы" - на 425 986 тыс. руб. Увеличение запасов в основном связано с ростом объемов производства и реализации продукции.

Как безусловно положительный фактор, следует оценить снижение абсолютной величины незавершенного строительства в 2003 году - на 101 619 тыс. руб., в 2005 году - на 147 872 тыс. руб. Данное снижение свидетельствует о вовлечении предприятием в производственный процесс новых объектов основных фондов. Несмотря на данный факт в 2003 году снизилась стоимость основных фондов на 17 335 тыс. руб. Данный факт мог бы неблагоприятно характеризовать предприятие, так как это свидетельствует об отсутствии существенных инвестиций в основные производственные фонды (капитальные вложения). Но в данном случае речь идет о постепенной передаче жилого фонда, числящегося на балансе предприятия, в муниципальное жилье. И вместе с начисленным износом эти суммы все-таки превосходят немалые объемы инвестиций, осуществляемые предприятием в основное производство. Так, в 2003 году предприятием было осуществлено капитальных вложений на сумму 148 277 тыс. руб., в 2004 году - на 179 177 тыс. руб., а в 2005 году эта цифра составляла 96 118 тыс. руб.

Также произошло существенное увеличение по статье долгосрочные финансовые вложения с 13 006 тыс. руб. в 2003 году до 48 232 тыс. руб. в 2005 году, которое связано с созданием ОАО "Ижсталь" дочерних предприятий: ООО "Ижсталь-Авто"; ООО "Ижсталь-ТНП", ООО "Ижсталь-Агро", ООО "Профилакторий-Ижсталь". Выделение структурных подразделений в юридические лица позволили им самостоятельно зарабатывать средства на свое существование и развитие, не смешивая свою прибыль в "общем котле затрат" всего предприятия.

За анализируемый период возросла дебиторская задолженность предприятия в 2005 году по сравнению с 2003 годом на 133 622 тыс. руб., что связано с ростом объемов реализованной продукции на 116,81% за этот же период. Значительный прирост данной статьи обусловил рост общей суммы актива баланса: в 2003 году на 195,23%, в 2005 году - на 15,43%.

Анализируя структуру активов, отметим, что наибольший удельный вес имеют внеоборотные активы (70,04% - в конце 2003 года и 54,2% - в конце 2005 года). Данное снижение вызвано уменьшением статей "Основные средства" и "Незавершенное строительство".

Доля "Мобильных активов" в активах ОАО "Ижсталь" также увеличивается и составляет 45,8% в конце 2005 года против 23,88% в начале 2003 года. Наибольший рост в данном разделе наблюдается по статье "Запасы" (на 15,69%).

Удельный вес денежных средств в структуре активов уменьшился незначительно (на 0,54%), что косвенно свидетельствует о достаточно высоком уровне организации кредитно-расчетных отношений.

Анализу пассивов ОАО "Ижсталь" предшествовали расчеты, приведенные в приложениях 4, 5.

В структуре пассивов велика доля собственного капитала, что следует расценивать положительно, хотя в абсолютном выражении величина собственного капитала уменьшилась на 69 404 тыс. руб. в конце 2005 года по сравнению с началом 2003 года. Это обусловлено снижением величины добавочного капитала за счет списания основных фондов, переоценка которых ранее была учтена в добавочном капитале.

Анализируя состав и структуру пассивов, как положительный факт следует оценить рост величины нераспределенной прибыли. В конце 2003 года данный показатель имел отрицательное значение (-33 590 тыс. руб.), а в конце 2005 года достиг значения 112 579 тыс. руб. Данный факт свидетельствует о повышении эффективности деятельности предприятия в целом.

Большой прирост был достигнут в величине краткосрочных кредитов и займов: в 2003 году - на 262,06%, в 2005 году - на 88,14%. Необходимость в дополнительном привлечении краткосрочных кредитов можно объяснить увеличением объема продаж в период 2003 - 2005 гг. (кредитные ресурсы на предприятии привлекаются с целью пополнения оборотного капитала). Значительный прирост данной статьи обусловил рост общей суммы пассивов предприятия в 2003 году на 435,04%, а в 2005 году - на 82,19%.

Достаточно высокий удельный вес кредиторской задолженности (24,03% - в конце 2003 года и 16,55% - в конце 2005 года) нельзя оценить однозначно. С одной стороны, "кредиторка" ухудшает показатели платежеспособности предприятия, но с другой стороны говорит об устоявшихся связях предприятия с потребителями продукции, о доверии к нему. Несмотря на высокий удельный вес, величина кредиторской задолженности снизилась в конце 2005 года по сравнению с началом 2003 года на 79 356 тыс. руб. или 13,05%, то есть предприятие в структуре заемных источников финансирования своей деятельности увеличило долю наиболее дорогих финансовых ресурсов. Главным же фактором, послужившим к снижению кредиторской задолженности, явилось вхождение предприятия в мае 2004 года в структуру ОАО "Стальная группа Мечел", и как следствие, приобретение нового стратегического партнера во взаимоотношениях - ООО "Торговый Дом "Мечел".

Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов, а также показатели, характеризующие уровень обеспеченности чистых активов.

Расчет величины чистых активов (реальной величины собственного капитала) ОАО "Ижсталь" проведен по методике, рекомендуемой О.В. Ефимовой и Л.Т. Гиляровской, результаты которого представлены в таблице 13.

Таблица 13. Динамика величины чистых активов ОАО "Ижсталь" за 2003 - 2005 гг.

Данные таблицы свидетельствуют о том, что на конец анализируемого периода величина чистых активов снизилась на 70 945 тыс. руб. или на 3,94%, и составила 1 727 573 тыс. руб. Столь существенное сокращение этого показателя происходило на фоне роста как активов, принимаемых в расчет чистых активов, так и обязательств. Вместе с тем, стоимость активов увеличилась в меньшей степени - на 28,58% (710 424 тыс. руб.) по сравнению с обязательствами (их рост составил 113,72%, или 781 369 тыс. руб.). Важно отметить, что значительный рост активов предприятия вызван, главным образом, ростом величины долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений (более чем в 3 раза), материальных запасов (на 195,54%, или 587 524 тыс. руб.), суммы НДС по приобретенным ценностям (на 114,68%) и дебиторской задолженности (в 2,2 раза).

В то же время рост обязательств вызван увеличением заемных средств (в 10,2 раза) при одновременном снижении кредиторской задолженности на 79 356 тыс. руб. или 13,05%.

На следующем этапе проанализируем уровень обеспеченности ОАО "Ижсталь" чистыми активами (таблица 14).

Таблица 14. Уровень обеспеченности чистыми активами ОАО "Ижсталь" за 2003 - 2005 гг.

Из данных таблицы видно, что отношение чистых активов к совокупным на конец анализируемого периода сокращается. В частности, если на начало периода доля чистых активов в совокупных составляла 72%, то на конец - уже 54%. Прежде всего, это было связано с одновременным снижением величины чистых активов на 3,94% и ростом стоимости имущества предприятия на 28,58%. Вместе с тем расчет второго соотношения показал, что чистые активы существенно (в 1,62 раза на конец периода) превышают уставный капитал. Данное обстоятельство свидетельствует о том, что несмотря на наметившиеся проблемы, связанные с ухудшением финансовой устойчивости ОАО "Ижсталь", данное предприятие не обладает признаками банкротства.

Одним из важнейших факторов увеличения объема производства продукции на предприятиях является обеспеченность их основными средствами в необходимом количестве и ассортименте и более полное и эффективное их использование. В таблице 15 приведен расчет основных показателей, характеризующих уровень обеспеченности ОАО "Ижсталь" основными фондами.

Как видно из таблицы 15 очень низкое значение имеет коэффициент обновления основных фондов (0,09 в 2005 году против 0,08 - в 2003 году), и в течение рассматриваемого периода он практически не изменился. Данная ситуация свидетельствует о недостаточности инвестиционной политики предприятия.

Доля активной части основных фондов в общей их стоимости существенно не изменялась и составляла в течение всего рассматриваемого периода около 40%., при необходимой величине 70-80% для расширенного производственного процесса.

Таблица 15. Движение и состояние основных средств ОАО "Ижсталь"

Степень износа основных фондов ОАО "Ижсталь" в течение всего рассматриваемого периода составляла 50% и эта величина меньше, чем у других предприятий отрасли (по данным Госкомстата РФ степень износа основных фондов промышленных предприятий составляет в среднем 69,2%).

Положительной оценки заслуживает тенденция к росту фондоотдачи, так в 2003 году на рубль основных фондов предприятием получено 1,73 руб. выручки от реализации, а в 2005 году данный показатель вырос на 23,7% и составил 3,87 руб.

В 2,2 раза снизился показатель фондоемкости, так в 2003 году для получения 1 руб. выручки предприятие вложило 58 коп. основных фондов, а в 2005 году этот показатель снизился до 26 коп. Рассчитав абсолютную величину снижения фондоемкости (?Ф_емк.) и располагая данными о величине выручки от реализации в 2005 году, определим сумму высвобожденных средств предприятия полученной за счет снижения фондоемкости (±Э) по формуле:

, (37)

где ± Э - сумма высвобожденных средств в результате снижения фондоемкости (-Э) или дополнительно привлеченных средств (+Э) при увеличении фондоемкости;

?Ф_емк - изменение фондоемкости.

3.2 Анализ финансовой устойчивости ОАО "Ижсталь"

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

Анализ проводится на основании данных бухгалтерского баланса путем сопоставления наличия материальных запасов и их источников. В результате проведенного анализа выделяют четыре группы внутренней финансовой устойчивости организации, каждой из которых соответствует трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации.

При определении типа финансовой устойчивости специалистами используется различная степень охвата отдельных видов источников формирования материальных запасов, а именно величины собственных оборотных средств. Так, например, Ю.Г. Чернышева и А.Д. Шеремет предлагают рассчитывать данный показатель по следующей методике:

Наличие собственных оборотных средств = Источники собственных и приравненных к ним средств - Внеоборотные активы.

Источники собственных и приравненных к ним средств: Итог раздела III "Капитал и резервы" + статьи "Доходы будущих периодов" и "Резервы предстоящих расходов" раздела V бухгалтерского баланса.

С.М. Пястолов при расчете величины собственных оборотных средств не учитывает статьи "Доходы будущих периодов" и "Резервы предстоящих расходов" раздела V бухгалтерского баланса.

Рассмотрим методику Ю.Г. Чернышевой, А.Д. Шеремета, рекомендующую для оценки финансовой устойчивости определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации.

Порядок определения типа финансовой устойчивости рассмотрен в главе 1 (раздел 3) и представлен в таблице 16.

К концу 2005 г. финансовое положение ОАО "Ижсталь" упрочнилось по сравнению с началом 2003 года. Отмечается рост дефицита собственных источников финансирования запасов (на 422 млн. руб.), что в первую очередь было вызвано значительным ростом величины материальных запасов на 587,5 млн. руб. (или на 195,5%).

Таблица 16. Состояние источников формирования материальных запасов ОАО "Ижсталь" за 2003 - 2005 гг., тыс. руб.

На протяжении всего рассматриваемого периода наблюдается недостаток собственных оборотных средств предприятия, но на конец 2005 года положение улучшилось, и величина данного показателя достигла положительного значения 72 137 тыс. руб. Данный рост достигнут в связи с получением в 2005 году чистой прибыли и уменьшением величины внеоборотного капитала.

Финансовое положение ОАО "Ижсталь" в течение 2003 - 2005 гг. характеризуется как неустойчивое, т.е. сопряжено с нарушением платежеспособности, однако предприятие имеет возможность восстановить равновесие, если пополнит источники собственных средств или сократит излишние запасы товарно-материальных ценностей, неиспользуемых в обороте или используемых недостаточно эффективно.

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы.

Снижение уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета. Финансовая устойчивость компании в анализируемом периоде (2003 - 2005 гг.) наглядно представлена на рисунке 11.

Рис. 11. Динамика финансовой устойчивости компании за 2003 - 2005 гг.

Рассмотрев различные подходы к расчету коэффициентов финансовой устойчивости, предпочтение отдадим методике расчета Г.В. Савицкой [30].

Результаты расчета отражены в таблице 17.

Таблица 17. Показатели финансовой устойчивости ОАО "Ижсталь" за 2003 - 2005 гг.

На основании данных, приведённых в таблице 17 можно сделать следующий вывод:

Коэффициент финансовой независимости (автономии), хотя его значение по итогам 2005 года несколько снизилось, составив 0,72 в начале рассматриваемого периода и 0,54 - в конце, вполне соответствует требованиям, предъявляемым к этому показателю в европейских странах и США.

Коэффициент финансовой зависимости (концентрации заемного капитала) не должен вызывать беспокойства у акционеров, так как до критического значения, равного единице, достаточно далеко. Правда, он вырос на 64,3% к концу периода.

Коэффициент маневренности собственного капитала имеет отрицательное значение в течение 2003 - 2004 гг., что свидетельствует о недостаточной гибкости использования собственных средств с финансовой точки зрения, т.е. собственного капитала недостаточно для финансирования оборотных средств, текущей деятельности. Несмотря на это, к началу 2006 году данный показатель вырос и достиг положительного значения 0,04.

В связи с ростом величины заемных источников формирования капитала увеличился коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Можно ли говорить о каком-то нормативном значении этого показателя? Для владельцев предприятия этот рост вполне разумен, кредиторы, напротив, предпочитают сотрудничать с предприятиями с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, характеризующий наличие собственных оборотных средств необходимых для финансовой устойчивости предприятия, ниже нормативного значения. Можно сделать вывод о том, что предприятие не достаточно обеспечено собственными оборотными средствами. Следует отметить, что величина рассматриваемого коэффициента зависит в большой мере от специфики производства - срок изготовления основной продукции (технологический цикл) составляет более 90 дней.

Коэффициент реальной стоимости имущества соответствует требованиям, предъявленным к этому показателю (его оптимальное значение 0,5), хотя на конец 2005 года наблюдается снижение коэффициента на 3,75%.

3.3 Оценка ликвидности и платежеспособности предприятия

- число месяцев в анализируемом периоде (3; 6; 9; 12).

Подставив необходимые данные для расчета, видим, что коэффициент восстановления платежеспособности менее единицы, и, следовательно, у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в течение ближайших 6 месяцев:

Деловая активность в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота средств организации и характеризуется системой соответствующих показателей, позволяющих определить эффективность управления капиталом, находящимся в распоряжении предприятия. Такие показатели имеют большое значение для оценки финансового состояния предприятия, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы.

Таблица 20. Показатели оборачиваемости средств ОАО "Ижсталь" за 2003 - 2005 гг.

При оценке деловой активности предпочтение отдано методике В.В. Ковалева 21, который наиболее полно представил систему соответствующих показателей. Расчеты показателей деловой активности ОАО "Ижсталь" за 2003 - 2005 гг. нашли отражение в таблице 20.

Данные таблицы свидетельствуют о высоком уровне деловой активности ОАО "Ижсталь", так как практически все показатели оборачиваемости средств находится выше нормативных значений.

При этом недостаточно высокую оборачиваемость имеет коэффициент оборачиваемости совокупных активов (1,17 в 2003 г. и 2,14 в 2005 г.), но наблюдается положительная тенденция роста данного показателя.

Положительной оценки заслуживает ускорение оборачиваемости собственного капитала в 2,2 раза, что связано с опережающим темпом роста объема реализованной продукции в 2005 году (на 115,5%) по сравнению с 2003 годом по сравнению с темпом роста собственного капитала.

Данные таблицы показывают, что продолжительность оборота капитала, вложенного в оборотные активы, сократилась на 14,19 дней, несмотря на рост величины материальных запасов в структуре оборотных активов предприятия. Причиной такого снижения послужил все тот же опережающий рост выручки от реализации продукции по сравнению с темпом роста оборотного капитала.

Положительно можно охарактеризовать ускорение оборачиваемости материальных запасов, так в 2003 году запасы организации оборачивались за год 8,39 раза, а в 2005 году этот же показатель увеличился до 8,49.

На платежеспособность предприятия оказывает влияние тенденция изменения сроков погашения дебиторской и кредиторской задолженности.

Анализируя оборачиваемость дебиторской задолженности, можно сделать вывод, что происходит постепенное снижение срока погашения дебиторской задолженности с 29,38 дней в 2003 году до 21,8 дней в 2005 году.

В 2005 году по сравнению с 2003 годом предприятию потребовалось в 2 раза меньше времени для оплаты кредиторской задолженности, о чем свидетельствует снижение продолжительности оборота кредиторской задолженности с 74,48 до 36,88 дней. Но данный показатель еще имеет высокое значение.

В связи с ускорением оборачиваемости дебиторской задолженности продолжительность операционного цикла сократилась с 72,27 дней в начале до 64,22 в конце анализируемого периода. При этом продолжительность операционного цикла на предприятии имеет достаточно высокое значение. Прежде всего, зависит в это большой мере от специфики производства - срок изготовления основной продукции (технологический цикл) длится более 90 дней.

Показатель продолжительности финансового цикла отражает эффективность деятельности руководства ОАО "Ижсталь" и находится на высоком уровне.

В целом оборачиваемость практически всех рассмотренных показателей ОАО "Ижсталь" увеличилась, и соответственно уменьшился срок оборота в основном за счет значительного увеличения выпуска товарной продукции (работ, услуг) в 2005 году по сравнению с 2003 годом в текущих ценах.

Рассчитаем экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости оборотного капитала по формуле, предложенной Савицкой Г.В. [30]:

, (39)

где ± Э - сумма высвобожденных средств из оборота в связи с ускорением оборачиваемости капитала (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала;

?П_об - изменение продолжительности оборота мобильных средств (в днях).

Следовательно, в связи с ускорением оборачиваемости оборотного капитала в 2005 году по сравнению с 2003 годом на 14,19 дней предприятием высвобождено из оборота 249 813,13 тыс. руб.

Далее рассчитаем увеличение суммы прибыли за счет изменения коэффициента оборачиваемости мобильных средств:

, (40)

где ?П - прирост коэффициента оборачиваемости оборотного капитала;

Р_п - уровень коэффициента рентабельности продаж в прошлом периоде;

ОК - среднегодовая сумма оборотного капитала в отчетном периоде.

Следовательно, в связи с ускорением оборачиваемости оборотного капитала в 2005 году по сравнению с 2003 годом предприятием дополнительно получено прибыли на сумму 87 351,00 тыс. руб.

3.5 Анализ финансовых результатов и показателей рентабельности ОАО "Ижсталь"