Анализ финансовой устойчивости предприятия

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. СОДЕРЖАНИЕ, ЗНАЧЕНИЕ И ЗАДАЧИ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

2. ПОНЯТИЕ И ОСНОВНЫЕ УСЛОВИЯ УСТОЙЧИВОГО ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

3. ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ИХ АНАЛИЗ

4. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ЕЕ АНАЛИЗ

5. ЗАДАЧА

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые в значительной степени обеспечивают функционирование предприятия. Поэтому финансы являются отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение; выдвижение на первый план финансовых аспектов деятельности субъектов хозяйствования, возрастание роли финансов является характерной чертой и тенденцией во всем мире. Чтобы выжить в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства предприятия, необходимо при помощи финансового анализа своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения состояния предприятия и его платежеспособности.

Вышесказанным и обусловлена актуальность настоящей работы.

Исходя из актуальности темы и степени ее разработанности в настоящем исследовании была поставлена следующая цель: изучить механизм анализа финансовой устойчивости предприятия.

Исходя из поставленной цели, задачами настоящей работы являются:

- рассмотрение показателей и механизма анализа финансовой устойчивости предприятия;

- проведение экспресс-анализа показателей работы предприятия;

- проведение анализа финансового состояния предприятия.

На основе трудов ученых, таких как Савицкая Г.В., Абрамов А.Е., Грачев А.В., Русак Н.А., Русак В.А., и ряда других были раскрыты теоретические вопросы.

Следует отметить, что вопросы, связанные рассматриваемой темой освещены в научной и периодической литературе в объеме, достаточном для написания работы.

1. СОДЕРЖАНИЕ, ЗНАЧЕНИЕ И ЗАДАЧИ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ

Финансы - это совокупность денежных отношений, возникающих в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг).

В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие финансовое состояние предприятия.

Понятие финансовой устойчивости многогранно. Оно характеризуется финансовой независимостью, способностью маневрировать собственными средствами, достаточной финансовой обеспеченностью, бесперебойностью основных видов деятельности, состоянием производственного потенциала. Ее оценка позволяет внешним субъектам анализа (прежде всего партнерам по договорным отношениям) определить финансовые возможности предприятия на длительную перспективу (более одного года) [2, c.115].

Рис.1. Взаимосвязь факторов финансовой устойчивости.

Примечание. Источник: [1, с.619].

Финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заемных средств.

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства [1, с.619]..

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.

Основные задачи анализа.

1. Оценка и прогнозирование финансовой устойчивости предприятия.

2. Поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия и его устойчивости.

3. Разработка конкретных мероприятий, направленных на укрепление финансовой устойчивости предприятия.

Для управления предприятием необходимо иметь полную и правдивую информацию о ходе хозяйственных процессов и выполнения планов. Одной из функций управления предприятием является учет, обеспечивающий сбор, систематизацию и обобщение информации, необходимой для управления предприятием и контролем за ходом хозяйственных процессов.

Бухгалтерский учет является главным источником информации при анализе хозяйственной деятельности. Не зная методик бухгалтерского учета и содержания отчетности, трудно подобрать для анализа необходимые материалы и проверить их доброкачественность. Кроме того, требования, которые ставятся перед анализом, так или иначе переадресуются бухгалтерскому учету. Чтобы обеспечить анализ качественной информацией, сделать ее более оперативной, точной и в необходимой степени детализированной, доступной и понятной, вся система бухгалтерского учета постоянно совершенствуется.

В заключение вопроса следует сказать, что финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на ход и результаты производственно-хозяйственной деятельности. Финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение эффективной работы предприятия в целом.

2. ПОНЯТИЕ И ОСНОВНЫЕ УСЛОВИЯ УСТОЙЧИВОГО ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Финансовое состояние предприятия оценивается, прежде всего, его финансовой устойчивостью и платежеспособностью. Платежеспособность отражает способность предприятия платить по своим долгам и обязательствам в данный конкретный период времени. Считается, что если предприятие не может отвечать по своим обязательствам к конкретному сроку, то оно неплатежеспособно. При этом на основе анализа определяются его потенциальные возможности и тенденции для покрытия долга, разрабатываются мероприятия по избежание банкротства.

Понятно, что платежеспособность предприятия в данный конкретный период времени является условием необходимым, но недостаточным. Условие достаточности соблюдается только тогда, когда предприятие платежеспособно во времени, т.е. имеет устойчивую платежеспособность отвечать по своим долгам в любой момент времени.

Однако можно ли в этом смысле говорить, что предприятие финансово устойчиво? Ведь погасить прежние долги можно и за счет новых долгов, например кредитов, так и не найдя точки финансового равновесия между собственными и заемными средствами. При этом можно активно пользоваться эффектом финансового рычага, хотя предприятие будет оставаться даже неплатежеспособным, а структура баланса - неудовлетворительной.

Так что же представляет собой финансовая устойчивость предприятия? Под финансовой устойчивостью предприятия понимается платежеспособность предприятия во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами. Финансовое равновесие представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств предприятия, при котором за счет собственных средств полностью погашаются как прежние, так и новые долги. При этом если нет источника для погашения новых долгов в будущем, то устанавливаются определенные граничные условия на использование уже существующих собственных средств в настоящем. Это означает, что размер новых долгов ограничивается размером уже существующих и, следовательно, ожидаемых собственных средств [5, с.26].

Факторы, оказывающие влияние на финансовую устойчивость предприятия, показаны на рис.2.

Рис.2. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость

Примечание. Источник: [5, с.25].

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Финансовая устойчивость предприятия во многом зависит от того, насколько оптимально сочетаются отдельные виды активов баланса, и в частности основной и оборотный капитал, а соответственно постоянные и переменные издержки предприятия. Инвестирование капитала в основные производственные фонды обусловливает рост постоянных и относительное сокращение переменных затрат. Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными затратами выражается показателем производственного (операционного) левериджа, от уровня которого зависит прибыль предприятия и его финансовая устойчивость [1, с.632].

Исчисляется уровень производственного левериджа К_п.л. по формуле:

(1),

где - темп прироста валовой прибыли, % (до выплаты процентов и налогов); - темп прироста выручки, %.

Он показывает степень чувствительности валовой прибыли к изменению объема производства. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа обычно имеют предприятия с более высоким уровнем технической оснащенности производства. При повышении уровня технической оснащенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов [1, с.632].

Важным моментом является определение точки безубыточности, которая показывает:

- при однопродуктовом производстве - сколько нужно произвести и реализовать продукции каждому предприятию, чтобы возместить постоянные затраты;

- при многопродуктовом производстве безубыточный объем продаж определяется не в натуральных единицах, а в стоимостном выражении:

Безубыточный объем продаж	=	Постоянные затраты в себестоимости реализованной продукции	(2).
		Доля маржинального дохода в выручке

После этого можно рассчитать запас финансовой устойчивости (ЗФУ):

ЗФУ	=	Выручка - Безубыточный объем продаж	(3).
		Выручка

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса.

Финансовое равновесие может быть рассмотрено с двух взаимно дополняющих друг друга подходов.

Первый (имущественный) подход оценки финансового равновесия исходит из позиции кредиторов: предполагает сбалансированность активов и пассивов баланса по срокам и способность предприятия своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса).

Второй (функциональный) подход исходит из точки зрения руководства предприятия, основанной на функциональном равновесии между источниками капитала и их использованием в основных циклах хозяйственной деятельности (инвестиционный, операционный, денежный циклы).

Сбалансированность притока и оттока денежных средств возможна при условии уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам. Отсюда финансовое равновесие активов и пассивов баланса лежит в основе оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.

В литературе одни авторы отождествляют понятия «финансового равновесия» и «финансовой устойчивости», другие считают, что второе шире первого, поскольку для финансовой устойчивости и стабильности финансового предприятия важно не только финансовое равновесие баланса на определенную дату, но и гарантии сохранения его в будущем. Таковыми гарантами выступают финансово-хозяйственные результаты деятельности предприятия: доходность капитала, рентабельность продаж, скорость оборачиваемости капитала, вложенного в активы, коэффициент устойчивости его роста.

Схематически взаимосвязь активов и пассивов баланса представлена на рис.3.

Внеоборотные активы (основной капитал)	Долгосрочные кредиты и займы
	Собственный капитал
Оборотные активы
	Краткосрочные обязательства

Рис.3. Взаимосвязь активов и пассивов баланса.

Примечание. Источник: [1, с.637].

Согласно этой схеме, основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является постоянный капитал (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы).

Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину - за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности, равное 2.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разделе III пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость.

Доля собственного капитала в формировании внеоборотных активов определяется следующим образом:

(4),

где р.I, IV - разделы 1 и 4 баланса соответственно.

Чтобы узнать, какая сумма собственного капитала используется в обороте, необходимо от общей его суммы по разделу III пассива баланса вычесть сумму долгосрочных (внеоборотных) активов (раздел I актива баланса за минусом той части, которая сформирована за счет долгосрочных кредитов банка).

Сумму собственного оборотного капитала можно рассчитать и таким образом: из общей суммы оборотных активов (II раздел баланса) вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (V раздел пассива за вычетом доходов будущих периодов и резерва предстоящих расходов и платежей). Разность покажет, какая сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

Доля собственного Д_ск и заемного Д_зк капитала в формировании оборотных активов определяется следующим образом:

(5),

(6),

где р.II, р.IV, р.V - разделы II, IV и V баланса соответственно.

Для целей определения финансовой устойчивости рассчитывается также структура распределения собственного капитала, а именно доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме. Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме получило название «коэффициент маневренности капитала», который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

Причины изменения величины собственного оборотного капитала (чистых оборотных активов) устанавливаются сравнением суммы на начало и конец года по каждому источнику формирования постоянного капитала (разделы III и IV баланса) и по каждой статье внеоборотных активов (раздел I баланса).

Важным показателем, который характеризует финансовое состояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных средств плановыми источниками финансирования, к которым относится не только собственный оборотный капитал, но и краткосрочные кредиты банка под товарно-материальные ценности, полученные авансы от покупателей. Она устанавливается сравнением суммы плановых источников финансирования с общей суммой материальных оборотных активов (запасов). Излишек или недостаток плановых источников средств для формирования запасов и затрат (постоянной части оборотных активов) является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия в соответствии с которым выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость финансового состояния если запасы и затраты (З) меньше суммы плановых источника их формирования (И_пл):

(7);

2. Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, если:

(8);

3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия (резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка временное пополнение оборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и др.

(9);

4. Кризисное финансовоесостояние (предприятие находит ся на грани банкротства), при котором:

(10).

Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д. [1, с.642].

Устойчивость финансового состояния может быть повышена путем:

- ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдет относительное его сокращение на рубль оборота;

- обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);

- пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Поэтому при внутреннем анализе осуществляется углубленное изучение причин изменения запасов и затрат, оборачиваемости оборотных активов, изменения суммы собственного оборотного капитала.

В заключение вопроса следует повторить, что финансовое состояние предприятия оценивается, прежде всего, его финансовой устойчивостью и платежеспособностью. Платежеспособность отражает способность предприятия платить по своим долгам и обязательствам в данный конкретный период времени. Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

3. ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ИХ АНАЛИЗ

Анализ финансовой устойчивости основывается главным образом на относительных показателях, так как абсолютные показатели баланса в условиях инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид.

Относительные показатели анализируемого предприятия можно сравнивать:

- с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозирования возможности банкротства;

- аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные и слабые стороны предприятия и его возможности;

- аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденций улучшения или ухудшения финансового состояния предприятия.

Финансовую устойчивость характеризует определенная система показателей, которые можно определить в четыре группы:

- показатели структуры капитала, характеризующие финансовую независимость от внешних заемных средств;

- показатели, характеризующие состояние оборотных средств;

- показатели, характеризующие состояние основных средств;

- показатели, характеризующие способность предприятия оплатить проценты по кредитам и запас финансовой устойчивости [2, c.117].

Финансовое состояние предприятия и его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

1. коэффициент финансовой автономии (или независимости) - удельный вес собственного капитала в его общей сумме;

2. коэффициент финансовой зависимости - доля заемного капитала в общей валюте баланса;

3. коэффициент текущей задолженности - отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

4. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (или коэффициент финансовой устойчивости) - отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;

5. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) - отношение собственного капитала к заемному;

6. Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска - отношение заемного капитала к собственному [1, с.621].

Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и ниже второго, третьего и шестого, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.

Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, может быть разной с позиций инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежна ситуация, если доля собственного капитала у клиентов более высокая. Это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:

- проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

- расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

Коэффициент финансового левериджа рассчитывается как отношение всего заемного капитала предприятия к собственному капиталу, т.е. характеризует соотношение между заемным и собственным капиталом:

К_фл = АК/СК, (11).

Коэффициент финансового рычага является - одним из важнейших показателей, поскольку с ним связан выбор оптимальной структуры источников средств.

Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше сумма уплаченных по ним процентов, и тем выше уровень финансового рычага. Следовательно, этот показатель также позволяет оценить, во сколько раз валовой доход предприятия (из которого выплачиваются проценты за кредит) превышает налогооблагаемую прибыль.

Компания, имеющая значительную долю заемного капитала, называется компанией с высоким уровнем финансового рычага, или финансово зависимой компанией; компания, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово независимой.

Эффект финансового рычага состоит в следующем: чем выше его значение, тем более нелинейный характер приобретает связь между валовым доходом и чистой прибылью - незначительное изменение (как возрастание, так и убывание) валового дохода при высоком финансовом рычаге может привести к значительному относительному изменению чистой прибыли.

Для двух предприятий, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового рычага, относительное увеличение чистой прибыли при увеличении объема производства будет неодинаковым - оно будет больше у предприятия, имеющего более высокий уровень финансового рычага.

Какая величина финансового рычага может считаться достаточной? Как показывают многочисленные исследования структуры капитала различных предприятий, значение финансового рычага должно быть примерно равно 2, т. е. соотношение заемных и собственных средств должно быть примерно равно 1 к 1. Такая структура капитала считается оптимальной потому, что всегда выгоднее финансировать бизнес за счет заемных средств, так как расходы на поддержание этого источника меньше его вклада в создание дополнительной прибыли, а значит, увеличивается доход собственников предприятия. Однако следует иметь в виду, что слишком высокое значение финансового рычага сопряжено с высоким риском. Риск заключается в том, что чем сильнее финансовый рычаг, тем выше для собственников предприятия опасность остаться без прибыли в случае даже незначительного недополучения компанией прогнозируемого объема продаж, вплоть до случаев резко отрицательных значений рентабельности собственного капитала. Кроме того, компании с высоким уровнем финансового левериджа более чувствительны к росту ставок по кредитам.

Не существует универсальных правил управления уровнем левериджа. Оптимальный уровень финансового рычага зависит от многих факторов: стабильности продаж, степени насыщенности рынка продукцией данной фирмы, темпа развития компании, текущей структуры активов и пассивов, налоговой политики государства в отношении инвестиционной деятельности и др. [5, с.24].

Например, если компания имеет прочные позиции на рынке товаров и услуг, т.е. получает прибыль в достаточном объеме, а возможности по продаже товаров на данном рынке не исчерпаны, то она вполне может прибегнуть к привлечению дополнительного заемного капитала для расширения своей деятельности. Так же компания, которая быстро развивается, может более активно привлекать заемные средства по сравнению с компаниями, работающими не так успешно, т.е. некоторое повышение финансового риска в данном случае вполне оправданно.

Надо также сказать, что в некоторых случаях относительно небольшая доля заемных средств вовсе не означает неумения руководства использовать внешние источники. Такая ситуация может встретиться в высокорентабельных производствах, где прибыли достаточно как для текущего, так и для долгосрочного финансирования.

Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автономии и финансовой зависимости необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию.

Постоянная часть оборотных активов - это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, она полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств.

Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности. Финансируется она обычно за счет краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе - частично и за счет собственного капитала.

Изменение величины коэффициента финансового левериджа (плеча финансового рычага) на уровне предприятия зависит от доли заемного капитала в общей сумме активов, доли основного капитала в общей сумме активов, соотношения оборотного и основного капитала, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов, а также от доли собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала (коэффициента маневренности собственного капитала):

Заемный капитал

=

Заемный капитал

:

Основной капитал

:

Оборотные активы

:

Собственный оборотный капитал

*

Собственный оборотный капитал

(12).

Собственный капитал

Сумма активов

Сумма активов

Основной капитал

Оборотные активы

Собственный капитал

Коэффициент финансового левериджа не только является индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия. Он рассчитывается по формуле

, (13)

и состоит из трех основных элементов:

а) дифференциала финансового левериджа (ROA - Ц_зк) - разности между рентабельностью совокупных активов и средней ценой заемного капитала;

б) налогового корректора (1 - К_н), который показывает влияние уровня налогообложения на величину ЭФР;

в) коэффициента финансового левериджа (ЗК/CK). Он является именно тем рычагом, с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала.

Уровень финансового левериджа измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли () в величине прироста валовой прибыли ():

(14).

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства [1, с.627].

Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Определяется она следующим образом: из общей суммы активов вычитаются налоги по приобретенным ценностям, задолженность учредителей по взносам в уставный капитал, стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, целевое финансирование и поступления, долгосрочные финансовые обязательства, краткосрочные финансовые обязательства (краткосрочные кредиты, кредиторская задолженность и расчеты по дивидендам).

Следует принимать во внимание, что величина чистых активов является довольно условной, поскольку она рассчитана по данным бухгалтерского баланса, в котором активы отражаются по учетным ценам. Тем не менее, величина их должна быть больше уставного капитала.

При неблагоприятном соотношении чистых активов и уставного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности по взносам в уставный капитал и т.д.

Таким образом, финансовое состояние предприятия и его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку.

4. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ЕЕ АНАЛИЗ

Заслуживает внимания концепция оценки финансовой устойчивости, в основе которой лежит деление активов предприятия на финансовые и нефинансовые. Финансовые активы в свою очередь делятся на немобильные и мобильные. Мобильные финансовые активы - это высоколиквидные активы (денежные средства и легкореализуемые краткосрочные финансовые вложения). Немобильные финансовые активы включают долгосрочные финансовые вложения, все виды дебиторской задолженности, срочные депозиты.

Нефинансовые активы подразделяются на долгосрочные нефинансовые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство; и оборотные нефинансовые активы, включающие запасы и затраты.

Нефинансовые активы и немобильные финансовые активы вместе составляют немобильные активы.

Сумма всех финансовых активов и нефинансовых оборотных активов составляют ликвидные активы.

Согласно этой концепции, финансовое равновесие и устойчивость финансового положения достигаются, если нефинансовые активы покрываются собственным капиталом, а финансовые - заемным. Запас устойчивости увеличивается по мере превышения собственного капитала над нефинансовыми активами или то же самое по мере превышения финансовых активов над заемным капиталом. Противоположное отклонение от параметров равновесия в сторону превышения нефинансовых активов над собственным капиталом свидетельствует о потере устойчивости.

В соответствии с этими отклонениями от параметров равновесия выделяют несколько вариантов устойчивости (табл. 1).

Таблица 1.

Варианты финансово-экономического состояния предприятия

№ п/п	Признак варианта	Наименование варианта
1.	Мобильные финансовые активы больше всех обязательств	Суперустойчивость (абсолютная платежеспособность)
2.	Мобильные финансовые активы меньше всех обязательств, но сумма всех финансовых активов больше их	Достаточная^устойчивость, (гарантированная платежеспособность)
3.	Собственный капитал равен нефинансовым активам, а финансовые активы равны всем обязательствам	Финансовое равновесие (гарантированная платежеспособность)
4.	Собственный капитал больше долгосрочных финансовых активов, но меньше всей суммы нефинансовых активов	Допустимая финансовая напряженность (потенциальная платежеспособность)
5.	Собственный капитал меньше долгосрочных нефинансовых активов	Зона риска (потеря платежеспособности)

Согласно данной методике, граница между допустимым и рискованным вариантом заимствования средств проходит по. критической черте (собственный капитал равен сумме долгосрочных нефинансовых активов). В области напряженности разность между собственным капиталом и долгосрочными нефинансовыми активами положительна. Напротив, в состоянии риска эта разность будет отрицательна.

Основываясь на данной концепции финансового равновесия, для факторного анализа коэффициентов финансовой независимости, финансовой зависимости и финансового риска можно использовать следующие модели:

(15),

(16),

(17),

где СК и ЗК - соответственно собственный и заемный капитал; ФА и НА - соответственно финансовые и нефинансовые активы; ОФА - оборотные финансовые активы; Акт - общая сумма финансовых и нефинансовых активов [1, с.646].

С целью контроля и выявления неплатежеспособных за финансовым состоянием предприятий и организаций Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь, Министерства экономики Республики Беларусь, Министерства статистики и анализа № 81/128/65 от 14.05.2004 г. утверждена «Инструкция по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности», основной целью которого является обоснование решения о признании структуры бухгалтерского баланса неудовлетворительной, а организаций - неплатежеспособными.

Согласно данной инструкции анализ итогов работы организации производится на основании бухгалтерского баланса за последний отчетный период, а также бухгалтерского баланса на первое число текущего месяца (если дата составления этого бухгалтерского баланса не совпадает с датой окончания последнего отчетного периода), представляемых организацией.

Для проведения экспресс-анализа финансового состояния и платежеспособности организации по методике, установленной данной инструкцией могут быть использованы данные формы статистической отчетности 2-ф «Отчет о составе средств и источниках их образования», формы 5-ф «Отчет о финансовых результатах» и формы 6-ф «Отчет о задолженности».

Данной инструкцией определены:

1. Система критериев для определения неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса организации;

2. Порядок определения неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса организации;

3. Система критериев для отнесения организации к организациям, неплатежеспособность которых имеет или приобретает устойчивый характер;

4. Порядок установление связи неплатежеспособности организации с задолженностью государства перед ней;

5. Механизм детального анализа финансового состояния организации;

6. Порядок обеспечения систематического контроля за состоянием платежеспособности организации.

В качестве критериев для оценки удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса организации используются следующие показатели:

- коэффициент текущей ликвидности;

- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

- коэффициент финансовой независимости.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность организации собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств организации и определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных средств в виде запасов и расходов, налогов по приобретенньм ценностям, готовой продукции и товаров, товаров отгруженных, выполненных работ, оказанных услуг, дебиторской задолженности, финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных активов к краткосрочным обязательствам организации.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется как отношение разности источников собственных средств, доходов и расходов и фактической стоимости внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных средств в виде запасов и расходов, налогов по приобретенным ценностям, готовой продукции и товаров, товаров отгруженных, выполненных работ, оказанных услуг, дебиторской задолженности, финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных активов.

Коэффициент финансовой независимости показывает, какая часть материальных запасов обеспечивается собственными средствами [6].

Согласно инструкции, основанием для признания структуры бухгалтерского баланса неудовлетворительной, а организации - неплатежеспособной является наличие одновременно следующих условий:

- коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода в зависимости от отраслевой (подотраслевой) принадлежности организации имеет значение, менее установленного инструкцией;

- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода в зависимости от отраслевой (подотраслевой) принадлежности организации имеет значение, менее установленного инструкцией.

Коэффициент текущей ликвидности (К₁) на конец отчетного периода рассчитывается по формуле (18) как отношение итога раздела II актива баланса к итогу раздела V пассива баланса за вычетом строки 720 «долгосрочные кредиты и займы»:

(18),

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К₂) на конец отчетного периода рассчитывается по формуле (19) как отношение суммы итогов разделов III и IV пассива баланса за вычетом итога раздела I актива баланса к итогу раздела II актива баланса:

(19).

Основанием для отнесения неплатежеспособности организации к неплатежеспособности, приобретающей устойчивый характер, служит неплатежеспособность организации в течение четырех кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса.

Организация считается устойчиво неплатежеспособной в том случае, когда имеется неудовлетворительная структура бухгалтерского баланса в течение четырех кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса, а также наличие на дату составления последнего бухгалтерского баланса значения коэффициента обеспеченности финансовых обязательств активами (К₃), превышающего 0,85.

Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами характеризует способность организации рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации активов, определяется отношением всех (долгосрочных и краткосрочных) обязательств организации к общей стоимости имущества (активов) и рассчитывается по формуле (20) как отношение суммы итога раздела V пассива бухгалтерского баланса к валюте бухгалтерского баланса (строка 390 или 890):

(20).

Возникновение неплатежеспособности организации в связи с задолженностью государства перед ней. В случае признания структуры бухгалтерского баланса неудовлетворительной, а организации - неплатежеспособной осуществляется анализ зависимости установленной неплатежеспособности организации от задолженности государства перед ней. Под задолженностью государства перед организацией понимаются не исполненные в срок обязательства органа исполнительной власти Республики Беларусь по оплате заказа, от исполнения которого организация в силу действующего законодательства не вправе отказаться. [6].

Для определения доли просроченных финансовых обязательств в имуществе (активах) организации рассчитывается коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами (К₄), характеризующий способность организации рассчитаться по просроченным финансовым обязательствам путем реализации имущества (активов), который рассчитывается как отношение просроченных финансовых обязательств организации (долгосрочных и краткосрочных) к общей стоимости имущества (активов):

(21),

где КП - краткосрочная просроченная задолженность (форма 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу», графа 6, сумма строк 020, 040, 210);

ДП - долгосрочная просроченная задолженность (форма 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу», графа 5, сумма строк 020, 040, 210); ВБ - валюта баланса (строка 390 или 890) [6].

При изменении активов организации анализируются их структура, участие в производственном процессе, ликвидность. К легко ликвидным активам организации относятся денежные средства на счетах, а также краткосрочные ценные бумаги. К наиболее трудно реализуемым активам - основные средства, находящиеся на балансе организации, и нематериальные активы.

Коэффициентом, характеризующим платежеспособность организации, является коэффициент абсолютной ликвидности (К_абсл), показывающий, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, и рассчитывается как отношение легко ликвидных активов к текущим обязательствам организации. Он рассчитывается как отношение суммы финансовых вложений (строка 260 бухгалтерского баланса) и денежных средств (строка 270 бухгалтерского баланса) к расчетам (строка 790 бухгалтерского баланса) за вычетом долгосрочных кредитов и займов (строка 720 бухгалтерского баланса):

(22).

где VП - итог раздела V пассива бухгалтерского баланса (строка 790).

Значение коэффициента абсолютной ликвидности должно быть не менее 0,2.

Изменение структуры активов организации в сторону увеличения оборотных средств рассматривается как:

- формирование мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств организации;

- отвлечение части текущих активов на кредитование потребителей товаров, продукции, работ и услуг организации, дочерних организаций и прочих дебиторов;

- сокращение производственной базы;

- искажение реальной оценки основных средств вследствие существующего порядка их бухгалтерского учета и так далее.

Выводы, полученные на основе анализа, проведенного в соответствии с данной инструкцией, могут быть использованы в соответствии с законодательством в процессе производства по делам об экономической несостоятельности (банкротстве) организаций, а также при оценке их платежеспособности.

В заключение вопроса следует повторить, что финансовое равновесие и устойчивость финансового положения достигаются, если нефинансовые активы покрываются собственным капиталом, а финансовые - заемным. Запас устойчивости увеличивается по мере превышения собственного капитала над нефинансовыми активами или то же самое по мере превышения финансовых активов над заемным капиталом.

С целью определения финансового положения предприятия рассчитываются:

- коэффициент текущей ликвидности;

- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

- коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами;

- доля просроченных финансовых обязательств в (активах) организации;

- коэффициент абсолютной ликвидности.

5. ЗАДАЧА

Задание (Вариант 4).

1. Заполнить таблицу 2.1, приведенную в методических указаниях, и на основании данных этой таблицы сделать аналитический обзор работы предприятия за три года с освещением следующих вопросов:

- оценить реальность и напряженность плановых показателей по годам;

- дать оценку выполнения плана по годам;

- выявить динамику основных показателей по сравнению с отчетными данными первого года;

- указать основные причины, повлиявшие на динамику показателей 2, 4, 10, 11, 14, 15, 20 и провести их факторный анализ (любых трех показателей) за третий год;

- указать, в каком направлении следует продолжить экономический анализ за третий год.

Проанализировать показатели вначале по горизонтали, а затем - по вертикали.

По результатам анализа сформулировать выводы.

2. Анализ финансового состояния предприятия. По данным баланса, представленного в таблице 2.2 методических указаний, дать оценку финансового состояния предприятия.

К исходным данным баланса деятельности предприятия «Надежда», выделенным курсивом, необходимо добавить четырехкратный номер своего варианта, учитывая соблюдение балансового равенства.

На основании данных баланса предприятия необходимо дать оценку:

- наличия, состава и структуры имущества;

- наличия, состава и структуры источников средств;

- платежеспособности;

- финансовой устойчивости.

Указать причины изменения показателей.

Провести анализ деловой активности:

- проанализировать эффективность использования оборотных средств;

- выявить резервы ускорения оборачиваемости оборотных средств.

- сделать выводы.

Экспресс-анализ работы предприятия за три года

Основные показатели работы предприятия «Надежда» в сопоставимом виде представлены в Приложении.

Проведем экспресс-анализ показателей предприятия за 3 года. Экспресс-анализ представляет собой способ диагностики состояния экономики предприятия на основе типичных признаков, характерных для определенных экономических явлений. Знание признаков позволяет быстро и довольно точно установить характер происходящих процессов, не производя глубоких фундаментальных исследований, требующих дополнительного времени и средств.

Планирование производства на предприятии - это точное предвидение на текущий период и на перспективу хода производственного процесса и его результатов по этапам. В плане с учетом специализации и кооперации труда устанавливается по датам четкое задание на выполнение конкретного вида и объема работ и расходование ресурсов [14, с.295].

Как видно из данных Приложения, 1-ый год деятельности предприятия характеризуется перевыполнением плана по выпуску товарной продукции в денежном выражении. Фактический объем товарной продукции составил 1200 млн.руб. вместо 1000 млн.руб., таким образом выполнение плана составило 120%. Второй год характеризуется выполнением плана на 104,5 % (1150 млн.руб.), что составляет 95,8 % по отношению к первому году. В 3-ем году выполнение плана производства составило 102,3 % (1146 млн.руб. вместо запланированных 1120 млн.руб.), что составляет 95,5 % по отношению к 1-ому году.

Объем реализации продукции в 1-м году составил 1100 млн.руб., что составляет 110% от плана. Во 2-м году план реализации продукции не выполнен. Вместо запланированных объемов реализации в объеме 1100 млн.руб. фактически было реализовано продукции на сумму 1086 млн.руб., выполнение плана при этом составило 98,7%, объем реализации по отношению к 1-му году составил 98,7%.

Трудовые ресурсы (кадры) предприятия являются главным ресурсом каждого предприятия, от качества и эффективности использования которого во многом зависят результаты деятельности предприятия и его конкурентоспособность. Трудовые ресурсы приводят в движение материально-вещественные элементы производства, создают продукт, стоимость и прибавочный продукт в форме прибыли.

Кадры предприятия, непосредственно связанные с процессом производства продукции (услуг), представляют собой промышленно-производственный персонал (ППП).

Фактическая численность ППП в 1-ом году составила 350 чел. вместо 300 по плану, что составляет 116,7%. Во 2-м году следует отметить снижение плановой фактической численности с 300 до 280 человек. Фактическая численность 2-го года составила 300 чел. (107,1 % по отношению к плану), фактическая численность 3-го года составила 286 чел. при плане 250 (114,4%). Фактическая численность 3-го года составила 81,7 % от уровня численности ППП в 1-м году.

Изменение объемов производства повлекло за собой и изменение выработки товарной продукции на 1 работающего ППП. В 1-ом году фактическая выработка на 1 работающего ППП составила 3428,6 тыс.руб. или 102,9 % по отношению к плану. Во 2-м году выработка товарной продукции на 1 работающего ППП составила: 3833,3 тыс.руб. или 97,6 % по отношению к плану 2 года (3928,6 тыс.руб.) и 111,8 % по отношению к уровню 1-го года. В 3-м году выработка составила 4007 тыс.руб. или 89,4% от планового показателя и 116,9% по от отношению к 1-му году. Таким образом можно говорить о повышении эффективности использования трудовых ресурсов на предприятии, так как отмечается снижение фактической численности и увеличение выработки на одного работающего.

Основные средства предприятия представляют собой совокупность материально-вещественных ценностей, действующих в натуральной форме в течение длительного времени как в сфере материального производства, так и в непроизводственной сфере. К ним относятся здания, сооружения, передаточные устройства, рабочие и силовые машины, оборудование, измерительные, регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь, принадлежности и прочие основные средства.

В 1-ом году фактическая среднегодовая стоимость основных фондов составила 108% по отношению к плану (5400 тыс.руб.), во 2-ом году- 101,7%, (6000 тыс.руб.), в 3-ем - 105,1% (6516 тыс.руб.). По отношению к 1-му году среднегодовая стоимость основных фондов составила: во 2-ом году - 113%, в 3-ем - 120,7. Следовательно, можно говорить о росте фондовооруженности предприятия.

Среди основных фондов выделяется часть, которая непосредственно участвует в процессе производства и называется активной частью основных фондов. На рассматриваемом предприятии изменение фактической среднегодовой стоимости активной части основных фондов по отношению к плановому значению составило: