Особенностью формирования цивилизованных рыночных отношений является усиление влияния таких факторов, как жесткая конкурентная борьба, технологические изменения, компьютеризация обработки экономической информации, непрерывные нововведения в налоговом законодательстве, изменяющиеся процентные ставки и курсы валют и т.д. В таких условиях необходимо знать:

Ш как рационально организовать финансовую деятельность предприятия для его дальнейшего «процветания»?

Ш как повысить эффективность управления финансовыми ресурсами?

Ш каким образом определить показатели хозяйственной деятельности, обеспечивающие устойчивое финансовое состояние предприятия?

Ответ на эти вопросы дает объективный финансовый анализ, который позволяет наиболее рационально распределить материальные, трудовые и финансовые ресурсы. В традиционном понимании финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе бухгалтерской отчетности. Принято выделять два вида финансового анализа - внутренний и внешний. Задачи внешнего анализа определяются интересами пользователей аналитическим материалом. Внешний анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия: (кредиторами, инвесторами, поставщиками, аудиторами). Задачи внешнего анализа определяются интересами пользователей аналитическим материалом. Основными задачами являются:

Ш оценка имущественного положения;

Ш анализ финансовой устойчивости, ликвидности, баланса, платежеспособности предприятия;

Ш исследование состояния и динамики дебиторской и кредиторской задолженности;

Ш анализ эффективности вложенного капитала.

Внутренний финансовый анализ более глубоко исследует причины сложившегося финансового состояния, эффективность использования основных и оборотных средств, взаимосвязь показателей объема, себестоимости и прибыли. Для этого в качестве источника информации используют дополнительно данные финансового учета (нормативную и плановую информацию). Внутренний анализ проводится работниками предприятия (финансовым менеджером, руководителем маркетинговой службы, бухгалтерией, экономическим отделом и др.).

Многообразие пользователей результатами финансового анализа повышает его значимость.

Ключевой целью финансового анализа является получение определенного числа основных (наиболее информативных) показателей, дающих объективную картину финансового состояния предприятия:

Ш изменение в структуре активов и пассивов;

Ш динамика расчетов с дебиторами и кредиторами;

Ш величина прибылей и убытков и уровень рентабельности активов и продаж.

При этом и аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое положение предприятия, так и его прогноз на ближайшую перспективу.

Исходной базой для финансового анализа являются данные бухгалтерского учета и отчетности, изучение которых помогает восстановить все ключевые аспекты коммерческой деятельности и совершенных операций в обобщенной форме, т.е. с необходимой для аналитика степенью агрегирования.

Существуют различные классификации методов финансового анализа. Практика финансового анализа выработала основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов. Среди них можно выделить следующие:

Ш горизонтальный анализ;

Ш вертикальный анализ;

Ш трендовый анализ;

Ш сравнительный (пространственный) анализ;

Ш факторный анализ;

Ш анализ относительных показателей (коэффициентов).

Горизонтальный анализ (временной) - состоит в сравнении показателей бухгалтерской отчетности с показателями предыдущих периодов. Наиболее распространенными приемами горизонтального анализа являются:

Ш простое сравнение статей отчетности и изучение их резких изменений;

Ш анализ изменения статей отчетности в сравнении с колебаниями других статей.

При этом особое внимание уделяется случаям, когда изменение одного показателя по экономической природе не соответствует изменению другого показателя. Цель горизонтального анализа состоит в том, чтобы выявить абсолютные и относительные изменения величин различных статей баланса за определенный период, дать оценку этим изменениям.

Вертикальный анализ - осуществляется в целях определения удельного веса отдельных статей баланса в общем итоговом показателе и последующего сравнения результата с данными предыдущего периода. Цель вертикального анализа заключается в расчете удельного веса отдельных статей в итоге баланса и оценке его изменений.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга. Поэтому на практике можно построить аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетности, так и динамику отдельных ее показателей.

Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя. С помощью тренда ведется перспективный прогнозный анализ.

Сравнительный анализ - это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям фирмы, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными.

Факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем, факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда дробят на составные части, так и обратным, когда составляют баланс отклонений и на стадии обобщения суммируют все выявленные отклонения, фактического показателя от базисного за счет отдельных факторов.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности по отдельным показателям фирмы, определение взаимосвязи показателей.

Финансовый анализ предполагает изучение финансовой отчетности, которая выполняет ряд важных функций. Во-первых, она дает представление о средствах и обязательствах фирмы на конкретный момент, обычно на конец года или квартала. Во-вторых, отчет о прибылях и убытках содержит сведения о выручке, затратах, налогах, прибылях фирмы за определенное время, обычно за год или квартал. Но если баланс представляет собой моментальную фотографию, то отчет о прибылях и убытках рисует картину рентабельности фирмы на протяжении определенного периода.

Переход к рыночной экономике, организация производства с различными формами собственности и хозяйствования потребовали более тщательного и системного (комплексного) подхода к анализу финансового состояния предприятия и необходимости разработки финансовой стратегии. В связи с этим в последние годы появилось большое количество литературы, призванной помочь современным руководителям овладеть приемами оценки финансового состояния предприятия.

Разные авторы предлагают разные методики финансового анализа. В данное время всю литературу можно разделить на две группы: это книги зарубежных авторов и книги, написанные на основе российского опыта.

Из зарубежного опыта: в книге Дэвида Миддлтона «Бухгалтерский учет и принятие финансовых решений» охватывает все основные моменты современного бухгалтерского учета, начиная с разграничения понятий финансового и управленческого учета и кончая анализом баланса и его составляющих: методов учета основных и оборотных средств, «рабочего капитала» и управления им. Рассматривается анализ финансовых результатов, излагаются роль и значение наличности, оценка акционерного капитала. Автор кратко останавливается на методах анализа «по факторам», используя при этом абсолютное разложение результата. Затрагивая проблемы учета в условиях инфляции, автор делает интересное замечание, что это аналогично переводу данных из одной валюты в другую. В книге обстоятельно раскрывается сущность финансовой отчетности. В отличие от стандартных учебных пособий по финансовому управлению и анализу в этой книге большое внимание уделяется рассмотрению условий получения тех или иных результатов хозяйственной деятельности: анализу точки безубыточности (так называемой «мертвой точки»), изменениям цены продажи продукции, соотношение цены и себестоимости. [19]

В своих трудах «Финансовое управление компанией» Е.В. Кузнецова знакомит читателей с тем, что в международной практике существует различие между стоимостью имущества фирмы и стоимостью самой фирмы, продаваемый как единый имущественный комплекс, дееспособный экономический организм, генерирующий доходы. Самый важный элемент стоимости фирмы - это оценка той системы взаимосвязей между отдельными частями имущества, которая делает фирму конкурентоспособным производителем. Поэтому оценке подлежат не только бухгалтерские параметры, связанные с балансовой стоимостью активов, сколько производственно-коммерческий потенциал предприятия. Интегральную оценку этому потенциалу дает вторичный рынок акций - биржа, выражая ее в сумме биржевых курсов акций, эмитированной данной корпорацией.

Есть два варианта расчета стоимости предприятия:

Первый - определение так называемой текущей стоимости фирмы (ТСФ) по формуле дисконтирования ожидаемого в обозримом будущем потока прибылей. Дисконтирование производится по статье процента равной проценту по долгосрочным государственным облигациям плюс накидка на риск, равная по опыту США середины 80-х годов 15%.

Вторая методика расчета базируется на использовании установленных для различных отраслей экономики устойчивых отраслей экономики устойчивых соотношений между ценой фирмы и ежегодной суммой чистой прибыли.

На основе методики, предложенной в данной книге, финансовое положение предприятия можно считать устойчивым, если покрывает собственными средствами не менее 50% финансовых ресурсов, необходимых для осуществления хозяйственной деятельности, эффективно и целенаправленно использует финансовые ресурсы, соблюдая финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, то есть является платежеспособным. В книге проводится методика оценки платежеспособности предприятия. [22]

Большое количество литературы российских авторов посвящено анализу состояния предприятия. Рассмотрим методику В.В. Ковалева в книге «Финансовый анализ». Оценка финансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации. «Детализация процедурной стороны методики финансового анализа зависит от поставленных целей, а также различных факторов информационного, временного, методического и технического обеспечения. Логика аналитической работы предполагает ее организацию в виде двухмодульной структуры:

Ш экспресс-анализ финансового состояния,

Ш детализированный анализ финансового состояния».

Целью экспресс-анализа финансового состояния является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. В процессе анализа В.В. Ковалев предлагает рассчитать различные показатели и дополнить их методами, основанными на опыте и квалификации специалиста.

Автор считает, что экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа: подготовительный этап, предварительный обзор финансовой отчетности, экономическое чтение и анализ отчетности.

Цель первого этапа - принять решение о целесообразности анализа финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению. Здесь проводится визуальная и простейшая счетная проверка отчетности по формальным признакам и по существу: определяется наличие всех необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей, проверяется правильность и ясность всех отчетных форм; проверяются валюта баланса и все промежуточные итоги.

Цель второго этапа - ознакомление с пояснительной запиской к балансу. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы в отчетном периоде, определить тенденции основных показателей деятельности, а также качественные изменения в имущественном и финансовом положении хозяйствующего субъекта.

Третий этап - основной в экспресс-анализе; его цель - обобщенная оценка результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния объекта. Такой анализ проводится с той или иной степенью детализации в интересах различных пользователей.

В.В. Ковалев предлагает проводить экспресс-анализ финансового состояния по выше изложенной методике. Экспресс-анализ может завершаться выводом о целесообразности или необходимости более углубленного и детального анализа финансовых результатов и финансового положения.

«Цель детализированного анализа финансового состояния - более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекающем отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика».

Программу углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия В.В. Ковалев предлагает проводить по следующей методике:

1. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствования.

1.1. Характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности.

1.2. Выявление «больных статей отчетности».

2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.

2.1. Оценка имущественного положения. Вертикальный и горизонтальный анализ баланса.

2.2. Оценка финансового положения. Оценка ликвидности и финансовой устойчивости.

3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования. [15]

Рассмотрим далее методику анализа финансового состояния, предлагаемую А. М. Ковалевой в книге «Финансы».

Переход к рыночной экономике, организация производства с различными формами собственности и хозяйствования потребовали более тщательного и системного (комплексного) подхода к анализу финансового состояния предприятия и необходимости разработки финансовой стратегии.

Финансовый анализ предприятия включает:

Ш предварительный анализ;

Ш анализ финансовой устойчивости;

Ш анализ ликвидности баланса;

Ш анализ финансовых коэффициентов;

Ш анализ финансовых результатов;

Ш анализ коэффициентов рентабельности и деловой активности.

Результатом предварительного анализа является общая оценка финансового состояния предприятия, а также определение платежеспособности и удовлетворительной структуры баланса предприятия. Для выявления причин сложившегося финансового состояния, перспектив и конкретных путей выхода из него проводится детальный, углубленный и комплексный анализ деятельности предприятия. Анализируется динамика валюты баланса, структура пассивов, источники формирования оборотных средств и прочие внеоборотные активы, результаты финансовой деятельности предприятия.

При анализе структуры пассивов реализуются следующие цели:

1. Определяется соотношение между заемными и собственными источниками средств предприятия - значительный удельный вес заемных источников (более 50%) свидетельствует о рискованной деятельности предприятия, что может послужить причиной неплатежеспособности; такой риск можно оправдать при условии ускорения оборачиваемости оборотных средств за отчетный период;

2. Выявляется обеспеченность запасов и затрат предприятия собственными источниками, а также с учетом долгосрочного, а затем краткосрочного кредитов; этот анализ дает наиболее полное представление об обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования;

3. Рассматриваются причины образования кредиторской задолженности (зависящие и независящие от предприятия), ее удельный вес, динамика, структура, доля просроченной задолженности.

Анализ финансовой устойчивости начинается с показателей, отражающих сущность устойчивости финансового состояния. Учитывая, что долгосрочные и среднесрочные кредиты и заемные средства направляют преимущественно на приобретение основных средств и капитальные вложения, для выполнения условия платежеспособности предприятия необходимо ограничить запасы и затраты величиной собственных оборотных средств.

В соответствии с показателем обеспеченности запасов и затрат собственными и заемными источниками выделяются следующие типы финансовой устойчивости:

Ш абсолютная устойчивость финансового состояния (встречается крайне редко) - собственные оборотные средства обеспечивают запасы и затраты;

Ш нормально устойчивое финансовое состояние - запасы и затраты обеспечиваются суммой собственных оборотных средств и долгосрочными заемными источниками;

Ш неустойчивое финансовое состояние - запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных источников и краткосрочных кредитов и займов, т.е. за счет всех основных источников формирования запасов и затрат;

Ш кризисное финансовое состояние - запасы и затраты не обеспечиваются источниками их формирования; предприятие находится на грани банкротства.

Анализ ликвидности баланса позволяет оценить кредитоспособность предприятия, т.е. способность рассчитываться по своим обязательствам. Ликвидность определяется покрытием обязательств предприятия его активами, срок превышения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Анализ финансовых коэффициентов служит для исследования предприятия или проведения сравнительного анализа нескольких конкурирующих фирм.

Первоочередными задачами анализа финансовых результатов деятельности предприятия являются оценки:

Ш динамики показателей прибыли;

Ш деловой активности и рентабельности предприятия. [24]

Следующий источник по рассматриваемой проблеме это учебник под редакцией Е.С. Стояновой «Финансовый менеджмент: теория и практика». Данный автор особое внимание уделяет специфическим методом анализа: это расчеты эффекта финансового рычага и операционного рычага, а также расчету финансовых коэффициентов.

Важнейшими коэффициентами отчетности, использующимися в финансовом управлении по Е.С. Стояновой, являются:

Ш коэффициенты ликвидности (коэффициент текущей ликвидности, срочной ликвидности и чистый оборотный капитал);

Ш коэффициенты деловой активности или эффективности использования ресурсов (оборачиваемость активов, оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость материально-производственных запасов и длительность операционного цикла);

Ш коэффициенты рентабельности (рентабельность всех активов предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного капитала);

Ш коэффициенты структуры капитала (коэффициент собственности, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент защищенности кредиторов);

Ш коэффициенты рыночной активности (прибыль на одну акцию, балансовая стоимость одной акции, соотношение рыночной цены акции и ее балансовой стоимости, доходность акции и доля выплаченных дивидендов).

Важным инструментом финансового менеджмента является не только анализ уровня и динамики основных коэффициентов в сравнении с определенной базой, считает автор, но и определения оптимальных пропорций между ними с целью разработки наиболее конкурентоспособной финансовой стратегии.

В книге О.В. Ефимовой «Финансовый анализ» излагается методика финансового анализа в современном бизнесе. «Современный финансовый анализ имеет определенные отличия от традиционного анализа финансово-хозяйственной деятельности. Прежде всего, это связано с растущим влиянием внешней среды на работу предприятий. В частности, усилилась зависимость финансового состояния хозяйствующих объектов от инфляционных процессов, надежности контрагентов (поставщиков и покупателей), усложняющихся организационно-правовых форм функционирования. В результате инструментарий современного финансового анализа расширяется за счет новых приемов и способов, позволяющих учитывать эти явления». «Несмотря на значительную неопределенность в работе предприятия в последнее время усиливается значение прогнозного анализа, позволяющего составить обоснованные бизнес-планы». В данной книге рассматривается анализ безубыточности, который позволяет определить критический объем продаж, уровень безопасности, определяющий реальный объем продаж от критического, оценить воздействие на прибыль того или иного изменения продажных цен или затрат, целесообразность принятия дополнительных заказов.

Все перечисленные методики имеют свои достоинства и недостатки. [12]

Таким образом, на основе изложенного материала можно сделать вывод о том, насколько важен анализ финансового состояния в современных условиях.

Анализ финансового состояния - это глубокое, научно-обоснованное исследование финансовых отношений и движения финансовых ресурсов в едином производственно-торговом процессе. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта отражает все стороны его производственно-торговой деятельности. Истинное финансовое положение предприятия можно понять только на основе проведенного финансового анализа, который выступает сейчас как инструмент финансового управления предприятием.

ГЛАВА 2. Анализ финансово - хозяйственной деятельности ЗАО «Электротехническая компания»

Вертикальный анализ баланса позволяет наглядно определить значимость активов и пассивов баланса. Внеоборотные активы в 2003 г. составляли 12,68 % всех средств, в течение 2004 г. их удельный вес понизился и составил 7,64 %, а в 2005 г. не изменился и составил 7,09%, что говорит о большом удельном весе оборотных активов, который за два года уменьшился. Оборотные средства в 2003 г. составляли 87,32 % всех средств, т.е. основную часть активной части баланса. Преобладающая часть оборотных средств представлена дебиторской задолженностью (37,79 %), которая увеличилась в удельном весе в 2004 г. до 53,24 %, но в 2005 г. уменьшилась до 31,03 %. Также большую долю в оборотных активах занимают запасы: в 2003 г. - 45,42 %, в 2004 г. - 35,96 % и в 2005 г. - 26,93 %, т. е. имеет значительный вес. Это говорит о том, что у предприятия слишком много запасов. Причиной такого положения являются затруднения со сбытом продукции, которые обусловлены тем, что на рынке электротехники жесткая конкуренция. Но, как видно по данным расчета таблицы, этот показатель снизился за исследуемый период почти на 20 %.

Показатель удельного веса краткосрочных финансовых вложений в 2003 г. составил 0,07 %, а в 20053 г. повысился до уровня 11,66 % от общей стоимости активов предприятия.

За исследуемый период снизился удельный вес следующих показателей: основных средств, запасов, налога на добавленную стоимость и дебиторской задолженности. Удельный вес суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений возрос с 2004 г. по 2005 г.

В пассиве баланса удельный вес всех статей раздела «Капитал и резервы» сокращается. В 2003 г. нераспределенная прибыль была равна 50,88%, а в 2004 г. данный показатель уменьшился до уровня 29,81%. Уставный капитал занимал в источниках средств предприятия 0,67% в 2003 г., в 2005 г. - 0,29%. Заемный капитал представлен кредиторской задолженностью, которая в 2003 г. составляла 33,39%, в 2004 г. - 43,9% и в 2005 г. - 46,37%. Краткосрочная задолженность возросла за исследуемый период с 48,45% до 71,64%.

Наибольшим изменениям за исследуемый период подверглась кредиторская задолженность, чей показатель увеличился и составил 43,9% в 2004 г. и 46,37% в 2005 г. Наблюдались также колебания показателя займы и кредиты, который был 15,06% на начало 2003 г., затем возрос в течение двух лет до 25,26%. Нераспределенная прибыль прошлых лет к 2005 г. резко снизилась с 50,88% до 28,04%.

Проведем горизонтальный анализ баланса ЗАО «Электротехническая компания» за 2003-2005гг.

Таблица 2.1.2

Горизонтальный анализ активов ЗАО «Электротехническая компания»

за 2003-2005 гг.

За 2004 г. основные средства выросли на 20,06%, а за 2005 г. сократились на 6,18%. Общий объем основных средств сократился на 6,9%. Оборотные активы организации напротив возросли за 2003 г. на 110,77%, а за 2005 г. на 15,94%. При этом наиболее значительным изменением было по следующим статьям баланса: денежные средства за 2003-2005 гг. увеличились с 0 до 1279 тыс. руб.; сумма запасов за 2004 г. возросла на 57,78%, а за 2005 г. снизилась на 13,7%; наиболее резким был рост краткосрочных финансовых вложений, объем которых возрос с 30 тыс. руб. до 12 000 тыс. руб. Дебиторская задолженность увеличилась за 2004 г. на 180,72%, а за 2005 г. уменьшилась на 32,82%; сумма налога на добавленную стоимость за 2003 - 2005 гг. возросла в 1,5 раза.

Таблица 2.1.3

Горизонтальный анализ пассивов ЗАО «Электротехническая компания» за 2003-2005 гг.

В пассивах произошло увеличение нераспределенной прибыли отчетного года в 2004 г. на 16,76%, а в 2005 г. на 8,4%. В 2003 г. наблюдалось также увеличение кредиторской задолженности на 162,03% и в 2005 г. на 21,76%.

В V разделе баланса предприятия заметно увеличение краткосрочных займов и кредитов, в 2003 г. - 6 751 тыс. руб., а в 2005 г. 26 000 тыс. руб. Кредиторская задолженность в 2004 г. возросла в два с половиной раза. В результате пассивы предприятия увеличились в три раза, причем в основном за счет резкого роста краткосрочных пассивов.

Из выше представленных таблиц можно заметить, что произошли серьезные модификации в балансе за 2004 г. - это также отчасти связано с тем, что в этом году предприятие перешло на новый план счетов, что и явилось причиной изменения структуры баланса.

Проведя горизонтальный анализ показателей баланса ЗАО «Электротехническая компания» представляется интерес изобразить вышеописанные данные на графике, что и показано ниже:

Таблица 2.1.4

Сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженности (тыс. руб.)