Управление инновационными процессами

Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет и т.п.

В ряде случаев возможны ситуации, при которых согласно одним критериям проект нужно отвергнуть, а согласно другим - принять. Однако нельзя забывать, что решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы, поддающиеся только содержательному (а не формальному) учету.

В реальной жизни вполне вероятна ситуация, когда необходимо сравнить проекты разной продолжительности. Пусть проекты А и Б рассчитаны соответственно на i и j лет. В этом случае рекомендуется:

найти наименьшее общее кратное сроков действия проектов z = НОК (i,j);

рассматривая каждый из проектов как повторяющийся, проанализировать NPV проектов А и Б, реализуемых необходимое число раз в течение периода z;

выбрать тот проект из исходных, для которого суммарный NPV повторяющегося потока имеет наибольшее значение.

Суммарный NPV повторяющегося потока находится по формуле:

где NPV(i) - чистый приведенный эффект исходного (повторяющегося) проекта;

i - продолжительность этого проекта; r - коэффициент дисконтирования в долях единицы; n - число повторений исходного проекта (оно характеризует число слагаемых в скобках).

Рассмотренную методику можно упростить в вычислительном плане. Так, если анализируется несколько проектов, существенно различающихся по продолжительности реализации, расчеты могут быть достаточно утомительны. Их можно уменьшить, если предположить, что каждый из анализируемых проектов реализован неограниченное число раз. В этом случае число слагаемых в формуле расчета NPV(i,n) будет стремиться к бесконечности, а значение NPV(i,+) может быть найдено по известной формуле для бесконечно убывающей геометрической прогрессии:

Из двух сравниваемых проектов проект, имеющий большее значение NPV(i,+), является предпочтительным.

Показатели бюджетной эффективности

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального или местного) бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности, используемым для обоснования предусмотренных в проекте мер федеральной, региональной финансовой поддержки, является бюджетный эффект.

Бюджетный эффект осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над расходами в связи с осуществлением данного проекта.

В состав расходов бюджета включаются:

средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта;

кредиты Центрального, региональных и уполномоченных банков для отдельных участников реализации проекта, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета;

- прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и энергоносители;

выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в связи сосуществлением проекта (в том числе - при использовании импортногооборудования и материалов вместо аналогичных отечественных);

выплаты по государственным ценным бумагам;

государственные, региональные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам;

средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последствийвозможных при осуществлении проекта чрезвычайных ситуаций икомпенсации иного возможного ущерба от реализации проекта (этисредства не могут включаться в размер инвестиций априори, а подлежат финансированию и учету в исполнительских сметах фактических расходов по осуществлению проекта).

В состав доходов бюджета включаются:

- налог на добавленную стоимость и все иные налоговые поступления (с учетом льгот) и рентные платежи данного года в бюджет сроссийских и иностранных предприятий и фирм - участников в части,относящейся к осуществлению проекта;

- увеличение налоговых поступлений от сторонних предприятий, обусловленное влиянием реализации проекта на их финансовоеположение;

поступающие в бюджет таможенные пошлины и акцизы по продуктам (ресурсам), производимым (затрачиваемым) в соответствии спроектом;

эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта;

- дивиденды по принадлежащим государству, региону акциям идругим ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта;

поступления в бюджет подоходного налога с заработной платыроссийских и иностранных работников, начисленной за выполнениеработ, предусмотренных проектом;

поступления в бюджет платы за пользование землей, водой идругими природными ресурсами, платы за недра, лицензии на правоведения геологоразведочных работ и т.п. в части, зависящей от осуществления проекта;

- доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом; погашение льготных кредитов на проект, выделенных за счет средств бюджета, и обслуживание этих кредитов;

- штрафы и санкции, связанные с проектом, за нерациональноеиспользование материальных, топливно-энергетических и природныхресурсов.

К доходам бюджета приравниваются также поступления во внебюджетные фонды - пенсионный фонд, фонды занятости, медицинского и социального страхования - в форме обязательных отчислений по заработной плате, начисляемой за выполнение работ, предусмотренных проектом.

Показатели экономической эффективности

Показатели экономической эффективности отражают эффективность проекта с точки зрения интересов всего народного хозяйства в целом, а также для участвующих в осуществлении проекта регионов (субъектов федерации), отраслей, организаций и предприятий.

При расчетах показателей экономической эффективности на уровне народного хозяйства в состав результатов проекта включаются (в стоимостном выражении):

конечные производственные результаты (выручка от реализации на внутреннем и внешнем рынке всей произведенной продукции,кроме продукции, потребляемой российскими предприятиями - участниками). Сюда же относится и выручка от продажи имущества иинтеллектуальной собственности (лицензий на право использованияизобретения, ноу-хау, программ для ЭВМ и т.п.), создаваемых участниками в ходе осуществления проекта;

кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, поступления от импортных пошлин и т.п.

- косвенные финансовые результаты, обусловленные осуществлением проекта: изменения доходов сторонних предприятий и граждан, рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества, а также затраты на обусловленную реализацией проекта консервацию или ликвидацию производственных мощностей, потери природных ресурсов и имущества от возможных аварий и других чрезвычайных ситуаций.

При реализации крупномасштабных проектов с участием иностранных государств, оказывающих существенное воздействие на экономику других государств или на состояние мирового рынка, целесообразно убедиться в мирохозяйственной эффективности проекта. В этих целях рекомендуется определить интегральный мирохозяйственный экономический эффект проекта. Соответствующий расчет проводится с использованием мировых цен на все виды продукции, товаров и услуг.

Социальные последствия реализации проекта

Оценка социальных результатов проекта предполагает, что проект соответствует социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека. Предусматриваемые проектом мероприятия по созданию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью и объектами социальной инфраструктуры (в пределах установленных норм) являются обязательными условиями его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подлежат.

Основными видами социальных результатов проекта, подлежащих отражению в расчетах эффективности, являются:

- изменение количества рабочих мест в регионе;

улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;

изменение условий труда работников;

изменение структуры производственного персонала;

изменение надежности снабжения населения регионов илинаселенных пунктов отдельными видами товаров (топливом и энергией - для проектов в топливно-энергетическом комплексе, продовольствием - для проектов в аграрном секторе и пищевой промышленности и т.п.);

изменение уровня здоровья работников и населения;

экономия свободного времени населения.

Влияние реализации проекта на изменение условий труда работников оценивается по отдельным санитарно-гигиеническим и психофизиологическим элементам условий труда. Для оценки удовлетворенности работников условиями труда могут использоваться также данные социологических опросов. В случае, если реализация проекта приводит к изменению условий труда на сторонних предприятиях (например, на предприятиях - потребителях производимой техники или продукции повышенного качества), влияние этих изменений учитывается в составе косвенного финансового эффекта по этим предприятиям.

Реализация проекта может быть сопряжена с необходимостью улучшения жилищных и культурно-бытовых условий работников, например, путем предоставления им жилья, строительства некоторых объектов культурно-бытового назначения и т.п. Доходы от этих объектов учитываются в составе результатов проекта. Помимо этого, в расчетах экономической эффективности учитывается и самостоятельный социальный результат подобных мероприятий, получаемый в результате увеличения рыночной стоимости существующего в соответствующем районе жилья, обусловленное вводом в действие дополнительных объектов культурно-бытового назначения.

Изменение структуры производственного персонала определяется по регионам - участникам проекта, а по особо крупным проектам - по народному хозяйству в целом. В этих целях используются показатели:

- изменение численности работников (в том числе - женщин), занятых тяжелым физическим трудом;

изменение численности работников (в том числе - женщин), занятых во вредных условиях производства;

изменение численности занятых на работах, требующих высшего или среднего специального образования;

изменение численности работников по разрядам единой разряднойсетки;

численность работников, подлежащих обучению, переобучению,повышению квалификации.

Обусловленное реализацией проекта повышение или снижение надежности снабжения населения регионов или населенных пунктов определенными товарами рассматривается соответственно как положительный или отрицательный социальный результат. Стоимостное измерение этого результата производится с использованием действующих в регионе цен на соответствующие товары.

Социальный результат, проявляющийся в обусловленном реализацией проекта изменении заболеваемости трудящихся, включает предотвращенные (со знаком "минус" - дополнительные) потери чистой продукции народного хозяйства, изменение суммы выплат из фонда социального страхования и изменение затрат в сфере здравоохранения.

Социальный результат, проявляющийся в изменении показателя смертности населения, связанный с реализацией проекта, выражается изменением численности умерших в регионе при реализации проекта.

Реализация проектов, направленных на улучшение организации дорожного движения, повышение безопасности транспортных средств, снижение аварийности производства и т. п., ведет к снижению количества тяжелых ранений людей, приводящих к их инвалидности.

Экономия свободного времени работников предприятий и населения (в человеко - часах) определяется, прежде всего, по проектам, предусматривающим:

- повышение надежности энергоснабжения населенных пунктов;

- выпуск товаров народного потребления, сокращающих затраты труда в домашнем хозяйстве (например, кухонных комбайнов);

производство новых видов и марок транспортных средств;

строительство новых автомобильных или железных дорог;

изменение транспортных схем доставки определенных видовпродукции, транспортных схем доставки работников к месту работы;

совершенствование размещения торговой сети;

улучшение торгового обслуживания покупателей;

развитие телефонной и других видов связи;

улучшение информационного обслуживания граждан.

Кроме вышеперечисленных методов оценки эффективности проекта, существует еще некоторые, остановимся на двух из них.

Суть метода отбора инвестиционных проектов с помощью перечня критериев заключается в следующем: рассматривается соответствие проекта каждому из установленных критериев и по каждому критерию дается оценка проекту. Метод позволяет увидеть все достоинства и недостатки проекта и гарантирует, что ни один из критериев, которые необходимо принять во внимание, не будет забыт, даже если возникнут трудности с первоначальной оценкой.

Критерии, необходимые для оценки инвестиционных проектов, могут различаться в зависимости от конкретных особенностей организации, ее отраслевой принадлежности и стратегической направленности. При составлении перечня критериев необходимо использовать лишь те из них, которые вытекают непосредственно из целей, стратегий и задач реорганизации, ее ориентации, долгосрочных планов. Проекты, получающие высокую оценку с позиции одних целей, стратегий и задач, могут не получить ее с точки зрения других.

В случае необходимости формализации результатов анализа проектов по перечням критериев (это необходимо при анализе большого числа альтернативных проектов) используется балльная оценка проектов. Метод балльной оценки заключается в следующем. Определяются наиболее важные факторы, оказывающие влияние на результаты проекта (составляется перечень критериев). Критериям присваиваются веса в зависимости от их важности. Этого можно достичь простым опросом руководителей, предложив им распределить на всю группу критериев 100 пунктов, составляющих единицу, в соответствии с относительной важностью тех или иных критериев для общего решения.

Качественные оценки проекта по каждому из названных критериев ("очень хорошо", "хорошо", и т.д.) выражаются количественно. Это могут сделать эксперты путем подробного описания, а затем количественного выражения составляющих критерия. При этом вовсе необязательно равномерное распределение весов.

Если ввести в основную схему балльной оценки проекта элемент стохастичности (случайности), можно облегчить задачу экспертов и одновременно добиться более точных результатов. Дело в том, что решить является ли тот или иной параметр данного проекта в точности хорошим или удовлетворительным и т.п., зачастую очень трудно, поскольку по многим критериям проект с определенной вероятностью может привести как к хорошим, так и к плохим результатам. Именно это и учитывается при использовании стохастичности системы балльной оценки: по каждому из критериев для рассмотрения проекта эксперты оценивают вероятность достижения очень хороших, хороших и т.д. результатов, что позволяет, кроме всего прочего, учесть риск, связанный с проектом.

Общая оценка по данной системе получается путем перемножения весов рангов на вероятность достижения этих рангов и получения таким образом вероятностного веса критерия, который затем умножается на вес критерия; полученные данные по каждому критерию суммируются. Но полученные оценки проектов нельзя считать абсолютно достоверными. Это связано с субъективность представлений, используемых при назначении весов каждому фактору, а также при присвоении числовых значений каждому из рангов. Поэтому небольшое различие в суммарной оценке не может являться основанием для принятия решения. Необходимо очень осторожная интерпретация значения балльного показателя.

7.2 Анализ эффективности инновационных проектов в условиях инфляции и риска

Анализ проектов в условиях инфляции. Изменение цен на определенный вид товара или услуги не означает, что изменился общий уровень цен. Рост цен на одни виды товаров или услуг может компенсироваться снижением цен на другие, так что в среднем цены остаются примерно на постоянном уровне. Общий уровень цен меняется тогда, когда существует мощная тенденция повышения (или снижения) цен на множество видов товара. Инфляция - это рост среднего уровня цен. Падение среднего цен - это дефляция.

Если есть вероятность инфляции, будущие денежные потоки будут отличаться покупательной способностью, поэтому денежные потоки, учитывающие покупательную способность денежной единицы, называют реальными денежными потоками. В процессе анализа проекта необходимо оценить доходы и расходы от него, поэтому, принимая инвестиционное решение, можно использовать как номинальные, так и реальные денежные потоки. Чтобы преобразовать номинальные денежные потоки в реальные, нужно номинальную величину разделить на соответствующий индекс цен. Индекс цен - это соотношение величины индекса цен за тот год, в котором возникнут денежные потоки, и индекса цен базового периода. Вместе с этим стоимость активов не должна зависеть от того, оценивают ли их в номинальных или реальных величинах, если только в каждом случае используется надлежащая ставка дисконтирования. Если используются номинальные денежные потоки, то ставка дисконтирования тоже должна быть номинальной, если - реальные денежные потоки, то и ставка дисконтирования должна быть реальной. Нарушение этого правила часто приводит к ошибкам в оценке проектов.

При ежегодном начислении процентов на проценты, если j- годовой индекс инфляции, a i - реальная ставка процента, соответствующая номинальная ставка процента (г) равна:

(2.9)

Данную формулу можно упростить до вида:

(2.10)

Величиной i*j ввиду ее малости в практических расчетах можно пренебречь, поэтому окончательная формула имеет вид:

(2.11)

Из соотношения 2.9 можно найти и реальную ставку процента, зная номинальную ставку и ожидаемый индекс инфляции. Решая это уравнение относительно i, получаем:

Коэффициент дисконтирования в условиях инфляции рассчитывается по формуле:

Основное влияние на показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта оказывает:

• неоднородность инфляции (т.е. различная величина ее уровня) по видам продукции и ресурсов;

• превышение уровня инфляции над ростом курса иностранной валюты.

Помимо этого, даже однородная инфляция влияет на показатели инвестиционного проекта за счет:

• изменения влияния запасов и задолженностей (увеличение запасов материалов и кредиторской задолженности становится более выгодным, а запасов готовой продукции и дебиторской задолженности - менее выгодным, чем без инфляции);

• завышения налогов за счет отставания амортизационных отчислений от тех, которые соответствовали бы повышающимся ценам на основные фонды;

• изменения фактических условий предоставления займов и кредитов.

Наличие инфляции влияет на показатели проекта не только в денежном, но и в натуральном выражении. Иными словами, инфляция приводит не только к переоценке финансовых результатов осуществления проекта, но и к изменению самого плана реализации проекта (планируемых величин запасов и задолженностей, необходимых заемных средств и даже объема производства и продаж). Поэтому переход в расчетах к твердой валюте или вообще к натуральным показателям не отменяет необходимости учета влияния инфляции. Наряду с расчетами в постоянных и / или мировых ценах необходимо производить расчет в прогнозных (в денежных единицах, соответствующих условиям осуществления проекта) ценах с тем, чтобы максимально есть это влияние.

При уточненной оценке эффективности инвестиционного проекта необходимо учитывать динамику:

• уровня роста / падения отношения курсов внутренней и иностранной валют (эквивалентным - при известной общей инфляции - является учет двух уровней инфляции иностранной валюты - внутреннего (повышения внутренних цен, определенных в иностранной валюте) и внешнего (на внешнем рынке); общего уровня цен (общая инфляция);

• цен на производимую продукцию на внутреннем и внешнем рынках (инфляция на сбыт) (при этом необходимо учитывать соотношение цен продукции и ресурсов с мировыми);

• цен на используемые ресурсы и комплектующие (по группам, характеризующимся примерно одинаковой скоростью изменения цен); прямых издержек (по видам);

• уровня заработной платы - по видам работников (инфляция на заработную плату);

• общих и административных издержек (инфляция на общие и административные издержки);

• стоимости элементов основных фондов (земли, зданий и сооружений, оборудования);

• затрат на организацию сбыта (в частности, на рекламу, транспорт и др.);

• банковского процента.

При практическом расчете, возможно, будут известны не все перечисленные виды инфляции (тем более, их прогноз). В этом случае можно делать корректировку на индекс инфляции либо будущих поступлений, либо коэффициента дисконтирования.

При выборе проекта, оценке его эффективности следует учитывать факторы неопределенности и риска.

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе сопутствующих затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий характеризуется понятием риска.

При оценке проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков:

риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестированияи использования прибыли;

внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытие границ и т.п.);

неопределенность политической ситуаций, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;

неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей параметра новой техники и технологии;

колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов ит.п.;

неопределенность природно-климатический условий, возможность стихийных бедствий;

производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.);

неопределенность целей, интересов и поведения участников;

неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой ситуации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Анализ проектов в условиях риска

Анализ в условиях риска основывается на идеях, подобных используемым в анализе при учете инфляции. Рассмотрим несколько наиболее простых подходов.

Имитационная модель оценки риска

Первый подход связан с корректировкой денежного потока и последующим расчетом NPV для всех вариантов (имитационное моделирование). Методика анализа в этом случае такова:

по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;

по каждому из вариантов рассчитывается соответствующийNPV, т.е. получают три величины: NPVп, NPVb, NPVo;

для каждого проекта рассчитывается размах вариаций NPV -R(NPV) по формуле:

R(NPV) = NPVo - NPVn;(2.14)

* из двух сравниваемых проектов считается более рисковым тот,у которого больше размах вариации R(NPV).

Существуют модификации рассмотренной методики, предусматривающие применение количественных вероятностных оценок. В этом случае методика может иметь вид:

по каждому варианту рассчитываются пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистические оценки денежных поступлений иNPV;

для каждого проекта значения NPVп, NPVb, NPVo присваиваются вероятности их осуществления;

для каждого проекта рассчитываются вероятное значение NPV,взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическоеотклонение от него - <T(NPV):

NPV - среднее значение NPV взвешенное по присвоенным вероятностям (Pi)

* проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рисковым.

Методика изменения денежного потока

В отличие от предыдущей методики в этом случае пытаются оценить вероятность появления заданной величины денежного поступления для каждого года и каждого проекта. После этого составляются новые проекты на основе откорректированных с помощью понижающих коэффициентов денежных потоков и для них рассчитываются NPV (понижающий коэффициент представляет собой вероятность появления рассматриваемых денежного поступления, определяется экспертным путем). Предпочтение отдается проекту, откорректированный денежный поток которого имеет наибольший NPV; этот проект считается менее рисковым.

Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования

Логика этой методики может быть продемонстрирована следующим образом. Реализация инновационного проекта всегда связана с определенной долей риска, следовательно, чем больше риск, ассоциируемый с конкретным проектом, тем выше должна быть премия. Величина премии определяется экспертным путем. Учесть это можно добавлением премии к безрисковому коэффициенту дисконтирования. Графически данную модель можно представить на рисунке 2.3.

Таким образом, методика имеет вид

8. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКА В ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТАХ

8.1 Проблема анализа и оценки риска проектов

Современная рыночная среда тесно связана с риском, который является элементом исполнения любого хозяйственного решения. Каждый участник рыночных отношений, как правило, лишен возможности заранее точно определить результаты своей деятельности и подвержен влиянию риска. Следовательно ему необходимо учитывать все возможные последствия от своих действий, изменений рыночной ситуаций, действий конкурентов и множество других факторов. Инновационная деятельность еще больше сопряжена с риском, чем другие направления предпринимательской деятельности, так как при реализации нововведений практически отсутствует полная гарантия благополучного результата. Однако высокий риск в инновационной деятельности сопровождается, как правило, и высокой его компенсацией: возможная норма прибыли от внедрения инновационных проектов гораздо выше обычной, получаемой при осуществлении других видов предпринимательской деятельности. Именно это и позволяет инновационной сфере существовать и развиваться.

В общем виде риск в инновационной деятельности можно определить как вероятность потерь, возникающих при вложении средств в производство новых товаров и услуг, в разработку новой техники и технологий, которые, возможно, не найдут ожидаемого спроса на рынке, а также при вложении средств в разработку управленческих инноваций, которые не принесут ожидаемого эффекта.

Инновационный риск возникает при следующих ситуациях:

* при внедрении более дешевого метода производства товара или оказания услуги по сравнению с уже использующимися. В данной ситуации появляется риск возможной неправильной оценки спроса на производимый товар;

при создании нового товара или оказания услуги на старомоборудовании. В данном случае к риску неправильной оценки спросана новый товар или услугу добавляется риск несоответствия уровнякачества товара или услуги в связи с применением оборудования, непозволяющего обеспечивать необходимое качество;

при производстве нового товара или оказания услуги с помощью новой техники и технологии. В данной ситуации инновационный риск включает; риск того, что новый товар или услуга может ненайти покупателя; риск несоответствия нового оборудования и технологии требованиям, необходимым для производства нового товара илиуслуги; риск невозможности продажи созданного оборудования, таккак оно не соответствует техническому уровню, необходимому дляпроизводства новых товаров.

В целом в инновационной деятельности существуют следующие основные виды рисков:

* риски ошибочного выбора инновационного проекта;

риски необеспечения инновационного проекта достаточнымуровнем финансирования;

маркетинговые риски текущего снабжения ресурсами, необходимыми для реализации инновационного проекта;

маркетинговые риски сбыта результатов инновационного проекта;

риски неисполнения контрактов (хозяйственных договоров);

риски возникновения непредвиденных затрат и снижение доходов;

риски усиления конкуренции;

риски, связанные с недостаточным уровнем кадрового обеспечения;

риски, связанные с обеспечением прав собственности на инновационный проект, и др.

Рассмотрим некоторые особенности рисков инновационных проектов, например "авторские" инновационные проекты, разрабатываемые учеными являются наиболее рисковыми, так как они, как правило, выполняются не под конкретного заказчика, поэтому результат не всегда находит покупателей, а расходы по реализации проекта для разработчиков могут стать невосполнимыми затратами, следовательно для этих проектов велика возможность возникновения риска неправильного выбора целей инновационного проекта.

Риски необеспечения инновационного проекта достаточным уровнем финансирования включают в себя:

1. Риск неполучения средств, необходимых для разработки инновационных проектов.

2. Риск неполучения финансовых средств в результате неправильно выбранного метода финансирования (метод самофинансирования;использование внешних источников финансирования; комбинированный метод финансирования проекта).

Риск неисполнения контрактов (хозяйственных договоров) включает несколько видов риска. Во-первых, риск отказа партнера от заключения договора после проведения переговоров. Во-вторых, риск заключения договоров на условиях, отличающихся от наиболее приемлемых для предприятия данной отрасли. В-третьих, риск заключения контрактов (договоров) с недееспособными или неплатежеспособными партнерами. В-четвертых, риск невыполнения партнерами договорных обязательств в установленный срок. В-пятых, риск нанесения ущерба третьим лицам, который включает в себя риск загрязнения окружающей среды и риск причинения морального и материального ущерба гражданам, при осуществлении инновационной деятельности.

На рынке инноваций, как правило, действуют множество фирм, что является причиной возникновения риска усиления конкурентной борьбы инновационных предприятий и научно-исследовательских организаций.

Риски, связанные с обеспечением прав собственности на инновационный проект, возникают по различным причинам. Так, риск необеспечения условий патентования технических, дизайновых и маркетинговых решений возникает в результате упущений патентной защиты изобретения, технологии. Патентование изобретений на относительно короткий срок (в целях экономии средств) создает возможность конкурентам получить доступ к таким инновациям, вследствие чего предприятие теряет свое монопольное преимущество на нее.

Риск потерь в случае объявления недействительными патентных прав, на основе которых предприятие уже осуществляет инновационных проект и рассчитывает на получение монопольной прибыли.

Риск легальной и нелегальной имитации конкурентами запатентованных предприятием инноваций. Легальная имитация возникает при так называемых "параллельных" разработках, когда на основе сведений открытой печати о запатентованных решения, конкуренты осуществляют такие же разработки, но с незначительными различиями, которые позволяют им так же запатентовать свои инновации. Риск нелегальной имитации связан, как правило, с тем что патентообладателю очень трудно контролировать нелегальное использование своих патентов.

Маркетинговые риски, связанные со снабжением и сбытом весьма многочисленны и могут быть отдельным предметом дальнейшего исследования.

Кроме рассмотренных видов рисков на инновационную деятельность влияют так же риски, характерные для всей предпринимательской деятельности: политические, кредитные, инвестиционные и другие. Поэтому лица, принимающие решения относительно инновационной деятельности, учитывающие влияние риска, часто сталкиваются с проблемой анализа и оценки риска.

В данной проблеме весьма полезно рассмотреть три взаимосвязанных аспекта - идентификацию, измерение и оценку.

Идентифицировать риск - значит выявить возможные результаты реализации решения, отличные от целевого, и условия, способствующие осуществлению каждого из них. Назовем каждое из условий фактором риска, а случай наличия всех факторов риска, необходимых и достаточных для осуществления некоторого неблагоприятного исхода, ситуацией риска такого исхода. Таким образом, на этапе идентификации должна быть решена задача выявления возможных неблагоприятных исходов и структуры соответствующих им ситуаций риска.

При идентификации риска важно учесть тот факт, что новшество может быть источником совершенно различных факторов риска, относящихся как к одной, так и к разным ситуациям риска.

Важное значение при идентификации риска имеет выявление таких параметров ситуации риска, как границы зоны риска и момента (периода) риска. Интенсивность проявления свойства, являющегося потенциальным фактором риска, часто имеет вполне различную временную и пространственную определенность. В свою очередь ситуация риска может возникнуть лишь при переходе интенсивности проявления таких свойств через некоторый порог. Поэтому и ситуация риска в такой же степени имеет пространственно-временную определенность.

Под измерением риска понимают выявление степени риска (как вероятности неблагоприятного исхода) и цены риска (как величины отклонения анализируемого результата от целевого), измеряемых в соответствующих единицах.

При вычислении общей цены риска при использовании конкретного новшества необходимо предварительно вычислить цену по каждому фактору риска, носителем которого является новшество.

Оценка риска есть результат сравнения его цены с допустимой. При этом последняя во многом определяется принципом безопасности; различают два таких принципа. Первый из них предусматривает необходимость использования всех возможных на данный момент средств обеспечения безопасности независимо от величины требуемых затрат. Этот принцип также называют принципом нулевой (минимальной) опасности. Второй принцип предполагает предварительное определение величины приемлемого риска и, исходя из этого, разработку мер, обеспечивающих безопасность на уровне приемлемого риска.

Возможные последствия оцениваемого решения могут быть не только не одинаковыми, но даже прямо противоположными для различных подсистем и элементов социально-экономической системы, в рамках которой осуществляются нововведения.

Изучая проблему риска, нужно учитывать следующее. Во-первых, важен анализ комплекса труднопредсказуемых и весьма динамичных факторов, определяющих характер рыночных отношений. Во-вторых, необходимо определить вероятность риска в ходе организации и осуществления инновационного проекта. И, в-третьих, следует рассмотреть меры по предотвращению риска как в рыночных отношениях, так и в инновационном процессе.

Прогнозы будущей экономической обстановки, спроса, производства, объема продаж и многих других параметров инновационного проекта могут быть лишь приблизительными, поскольку нельзя на основании прошлых данных определить что-либо большее, чем прошлую тенденцию, которая может быть экстраполирована в неопределенное будущее. Например, допущения, касающиеся производственных издержек, размеров и сроков инвестиций, цен или срока жизни проекта, не всегда могут быть достоверными и совпадать с фактическими данными. Кроме того, лица, принимающие решения, могут по-разному оценивать сценарий будущего развития событий. Поэтому для инновационного проекта очень остро стоит проблема достоверности оцениваемых данных и надежность схемы проекта, которая тесно сопряжена с проблемой оценки риска. Следовательно существенное значение для разрешения этой проблемы и сведения к минимуму неопределенности в отношении данных проекта и его схемы, во-первых, необходимо проверить охватывает ли ТЭО все аспекты, связанные с решениями по инновационному проекту, особое внимание при этом требуют вопросы финансирования. Во-вторых, необходимо указать все источники информации. При этом следует иметь в виду, что любые допущения должны быть объяснены и обоснованы. Только когда ТЭО удовлетворяет этим основным требованиям, можно начинать анализ риска проектов.

Кроме этого ТЭО должно определить возможные стратегии контроля риска и разработки проекта в соответствии с выбранной стратегической ориентацией.

При решении относительно целесообразности проекта следует учитывать элементы неопределенности путем оценки, с одной стороны, любых предсказуемых существенных рисков, и с другой, - возможных средств контроля рисков. Надбавка, которая должна быть предусмотрена для таких рисков может оказать решающее воздействие на прибыльность проекта и - в случае предложения проекта, балансирующего на грани прибыльности,- способствовать принятию решения против его осуществления.

Под неопределенностью может возникать также из-за неполноты или неточности информации об условиях реализации проекта, в том числе - о связанных с ними затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, тоже характеризуется понятием риска. Факторы риска и неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при разных возможных условиях реализации затраты и результаты по проекту различны. Организационно-экономический механизм реализации проекта, сопряженного с риском, должен включать специфические элементы, позволяющие снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия. В этих целях используются:

разработанные заранее правила поведения участников вопределенных "нештатных" ситуациях (например, сценарии, предусматривающие соответствующие действия участников при тех илииных изменениях условий реализации проекта);

управляющий (координационный) центр, осуществляющий синхронизацию действий участников при значительных измененияхусловий реализации проекта.

В проектах могут предусматриваться также специфические механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при неблагоприятном изменении условий реализации проекта (в том числе - в случаях, когда цели проекта будут достигнуты не полностью или не достигнуты вообще) и предотвращающие возможные действия участников, ставящие под угрозу его успешную реализацию. В одном случае может быть снижена степень самого риска (за счет дополнительных затрат на создание резервов и запасов, совершенствование технологий, уменьшение аварийности производства, материальное стимулирование повышения качества продукции), в другом - риск перераспределяется между участниками проектов (индексирование цен, предоставление гарантий, различные формы страхования, залог имущества, система взаимных санкций).

Как правило, применение в проекте стабилизационных механизмов требует от участников дополнительных затрат, размер которых зависит от условий реализации мероприятия, ожиданий и интересов участников, их оценок степени возможного риска. Такие затраты подлежат обязательному учету при определении эффективности проекта.

Неопределенность условий реализации инновационного проекта не является заданной. По мере осуществления проекта участникам поступает дополнительная информация об условиях реализации и ранее существовавшая неопределенность "снимается". С учетом этого система управления реализацией проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников, условий договоров между ними, что требует дополнительных затрат и порождает новые трудности.

Избежать полностью риска в инновационной деятельности невозможно, поскольку инновации и риск - две взаимосвязанные категории. Однако можно снизить его негативное влияние.

Одним из способов снижения инновационного риска является диверсификация инновационной деятельности, состоящая в распределении усилий разработчиков, финансовых и других видов ресурсов для осуществления разнообразных инновационных проектов, непосредственно не связанных друг с другом.

Трансфер (передача) риска путем заключения контракта может быть другим способом снижения инновационного риска. Если проведение каких-либо работ по инновационному проекту слишком рискованно и величина возможного риска неприемлема для инновационного предприятия, оно может передать эти риски другой организации. Выделяют три причины, в результате действия которых передача риска выгодна как для стороны передающей (трансфера), так и для принимающей (трансфери):

потери, которые велики для стороны, передающей риск, могутбыть незначительны для стороны, риск на себя принимающей;

трансфери может находиться в лучшей позиции для сокращения потерь или контроля за хозяйственным риском.

Передача риска инновационной деятельности, как правило, производится путем заключения различных типов контрактов.

При передаче риска должны учитываться следующие моменты:

распределение рисков между трансфером и трансфери должнобыть четким и недвусмысленным;

трансфери должен иметь возможность быстро выполнить всепринятые на себя обязательства;

трансфери должен иметь значительные полномочия для сокращения и контроля за риском и наилучшим образом использовать эти полномочия;

решение о трансфере должно приниматься на основе критерияэффективности в сравнении с аналогичными по надежностиметодами минимизации риска;

риск должен передаваться по цене, одинаково привлекательнойкак для трансфера так и для трансфери.

Важнейшим методом снижения рисков инновационной деятельности является их страхование. Из всех форм передачи риска страхование наиболее полно отвечает идеальным условиям, предъявляемым к трансферу риска, так как ресурсы для покрытия потерь инновационной фирмы получаются от страховых организаций быстрее, чем из любого другого источника. Отметим, что с помощью страхования можно минимизировать практически все имущественные, а также многие политические, кредитные, коммерческие и производственные риски. Вместе с тем страхованию, как правило, не подлежат риски, связанные с недобросовестностью партнеров - задержка платежей, неоплата продукции и т.п. Однако данный метод имеет ряд ограничений:

во-первых, высокий размер страхового взноса, устанавливаемый страховой организацией при заключении договора страхования;

во-вторых, если вероятность наступления рискового события очень велика, страховые фирмы либо не берутся страховать данный вид риска, либо вводят непомерно высокие платежи.

В некоторых случаях легче снизить уровень риска инновационной деятельности прямыми управленческими воздействиями на управляемые факторы риска. Среди которых можно отметить такие, как:

анализ и оценка инновационного проекта;

проверка предполагаемых партнеров по инновационному проекту;

планирование и прогнозирование инновационной деятельности;

подбор персонала, участвующего в осуществлении инновационной деятельности и др.

Одним из возможных путей уменьшения ошибок при выборе партнеров является создание собственной системы сбора и анализа информации о потенциальных или существующих партнерах.

Важнейшим фактором снижения риска является прогнозирование и планирование инновационной деятельности, что дает возможность предпринимателю предвидеть и приспособиться к экономическим колебаниям или изменениям конъюнктуры рынка, снизив таким образом, уровень риска. Любое предприятие более устойчиво, когда внутренний порядок позволяет ему сопротивляться внешним негативным воздействиям. Одним из внутренних источников снижения риска является тщательный подбор персонала предприятия, так как почти 50 % всех ошибок при реализации инновационного проекта происходят из-за небрежности, невнимательности, низкой квалификации исполнителей проекта.

Для успешной деятельности большое значение имеет инновационный настрой менеджмента всех уровней управления, нейтрализация сопротивления изменениям, стимулирование различных инициатив.

Большое значение для снижения инновационного риска играет организация защиты коммерческой тайны на предприятии. Если у конкурентов более выгодные позиции в данной области, они могут обогнать предприятие-новатора и тем самым поставить под вопрос целесообразность дальнейших разработок.

В данном разделе рассмотрены возможные пути снижения риска в инновационной деятельности. Выбор конкретных из них зависит от опыта руководителя и возможности предприятия. Однако для достижения эффективного результата, как правило, используются не один, а совокупность методов снижения рисков на всех стадиях осуществления проекта.

Известно, что риск является вероятностной оценкой, следовательно, его количественное измерение не может быть однозначным и предопределенным, что порождает еще одну трудность в разрешении проблемы анализа и оценки риска проекта - выбор метода оценки риска. Естественно в зависимости от того, какой метод оценки риска применяется, величина последнего может изменяться. Поэтому в следующем разделе рассмотрим методы оценки риска в инновационных проектах.

8.2 Методы оценки риска для отдельного проекта и инновационного портфеля

Оценка риска проекта включает в себя два взаимодополняющих аспекта - качественный и количественный.

Качественная оценка риска может быть сравнительно проста, ее главная задача - определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает, то есть установить потенциальные области риска, а затем идентифицировать все возможные риски. В процессе качественной оценки риска полезно выполнить следующие действия.

Во-первых, необходимо сравнивать предполагаемые положительные результаты с возможными негативными как ближайшими, так и отдаленными последствиями.

Во-вторых, нужно выявлять вероятное воздействие анализируемых вариантов на решения, которые будут приняты в будущем.

В-третьих, выявить вероятное воздействие анализируемых альтернатив на интересы людей, которых они затрагивают.

В-четвертых, необходимо выяснить кому этот риск полезен, то есть чьим интересам он соответствует.

Количественная оценка риска, то есть численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом - проблема более сложная. При количественной оценке риска могут использоваться различные методы. Наиболее распространенными из них являются:

статистический;

анализ целесообразности затрат;

метод экспертных оценок;

аналитический;

- использование аналогов.

В процессе оценки риска можно использовать и метод статистических испытаний - метод Монте-Карло. Достоинством этого метода является возможность анализировать и оценивать различные сценарии реализации проекта и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Разные типы проектов различны в своей уязвимости со стороны рисков, что выясняется при моделировании. Недостатком метода статистических испытаний является то, что в нем для оценок и выводов используются вероятностные характеристики, что не всегда удобно для практического применения. Кроме этого, принимающий решения не знает заранее, какой из сценариев осуществиться в действительности, что существенно осложняет процесс оценки рисков проекта. В условиях неопределенности существует своего рода противоречие между теоретически верным и практически осуществимым подходом. Теоретически безупречный подход состоит в том чтобы учесть все возможные варианты сценариев проекта, включая анализ и оценку всего множества сопровождаемых их факторов риска. Существует группа методов, которые делают попытку учесть в явном виде все альтернативные сценарии. К этой группе относятся методы предпочтительного состояния (state preference approach). Эти методы теоретически красивы, но их трудно использовать на практике.

Упрощенно можно представить, что метод предпочтительного состояния (SPA) - это обобщение метода текущей стоимости для случая неопределенности. В SPA для каждой отдельно взятой комбинации времени и определенных условий (событий) определяют условный коэффициент текущей стоимости, что избавит от необходимости определять вероятность наступления возможных условий реализации отдельных факторов риска и всего проекта. Это особенно полезно потому, что инвесторы, эксперты или другие участники инновационной деятельности не всегда могут составить единое мнение по количественной оценке вероятностей наступления возможных условии, а метод предпочтительного состояния не требует всеобщего согласия относительно вероятностей. Он требует лишь однозначно определить, какие условия в принципе возможны, какова величина условных коэффициентов текущей стоимости и какие денежные доходы принесет каждый вид активов в каждом из возможных условий.

Понимание подобных методов полезно, однако во многих реальных жизненных ситуациях их использовать нецелесообразно. Как показала практика, в настоящее время для учета риска часто используется анализ окупаемости (payback analysis), анализ чувствительности (sensitivity analysis), консервативные прогнозы и другие методы.

В большей части литературных источников рассматриваются либо только такие ситуации, когда все возможные последствия любого рискованного решения известны, либо только те последствия, которые может предвидеть принимающий решение. Мы тоже будем соблюдать это правило и поэтому не будем сталкиваться с проблемой незнания будущих результатов.

В большинстве подходов к риску и неопределенности предполагается не только знание возможных результатов любого решения, но также мнение относительно возможности каждого такого исхода лица, принимающего решение, т.е. он может указать на вероятность любого исхода. Это позволяет нам рассматривать риск и неопределенность, связанные с любым конкретным решением с точки зрения распределения вероятностей исходов. Многие неопределенные и рискованные решения могут быть описаны распределением вероятностей их возможных результатов. Например, для анализируемого проекта распределения вероятностей прибылей имеет вид нормального и графически представлено на рис.3.1, на котором все возможные чистые прибыли от проекта продолжительностью в один год отложены по горизонтальной оси, а вероятности, связанные с этими исходами, - по вертикальной.



Рис.8.1 Распределение вероятностей прибылей по проекту

На горизонтальной оси видно, что результат реализации проекта находится в диапазоне от убытка в 100 млн.руб. до прибыли в 900 млн .руб., а наиболее вероятным исходом для данного проекта будет прибыль в 400 млн.руб. Вероятности выражаются в долях числа, и, следовательно, вероятность получения 400 млн.руб. равна 0,5. Суммарная вероятность всех исходов проекта должна быть равна единице. Это условие вытекает из допущения о том, что, хотя мы рассматриваем все возможные результаты реализации проекта, фактически может иметь место только один.

Аналогичным графиком также может быть представлена чистая дисконтированная стоимость многопериодного проекта. Каждая точка графика в этом случае будет показывать результаты данного набора исходов для всех лет существования проекта, причем эти результаты будут образовываться путем комбинирования тех конкретных исходов в каждом году, которые вместе приносят данную чистую дисконтированную стоимость. Вероятность получения любой чистой дисконтированной стоимости будет зависеть от вероятности появления каждого годового дохода в потоке или потоках годовых доходов, которые вместе приносят эту чистую дисконтированную стоимость. Таким образом, формирование распределения вероятности чистой дисконтированной стоимости требует от нас предсказания совместной вероятности (joint probability) всех годовых доходов проекта.