Анализ участия Франции в международном движении капитала

Размещено на http://www.allbest.ru//

Размещено на http://www.allbest.ru//

ВВЕДЕНИЕ

Миграция капитала представляет собой объективный экономический процесс, когда капитал покидает экономику одной страны в целях получения более высокого дохода в другой стране.

Изучение влияния миграции капитала актуально потому, что быстрый рост в последние десятилетия международной торговли, международных межбанковских кредитов, межправительственных займов и операций на фондовых и валютных биржах разных стран мира сопровождался бурным развитием международного рынка капитала.

Международное движение капитала оказывает огромное влияние на мировую экономику. Это проявляется, прежде всего, в том, что международный трансферт капитала способствует росту мировой экономики. Обуславливается это тем, что в стране, принимающей капитал, может быть более дешевая рабочая сила, сырьё или более благоприятных инвестиционный климат, такой как наличие свободных экономических зон или низкие экологические стандарты.

Международный рынок капитала выступает важным элементом экономики, обеспечивающим движение финансовых ресурсов. Перемещение факторов производства из стран, избыточно наделенных относительно недорогими факторами производства, в страны, где они относительно дефицитны и дороги, ведет к выравниванию цен на факторы производства, то есть к повышению благосостояния, участвующих в этом обмене стран.

Международное движение капитала занимает ведущее место в международных экономических отношениях, оказывает огромное влияние на мировую экономику:

способствует росту мировой экономики;

углубляет международное разделение труда и международное сотрудничество;

увеличивает объемы взаимного товарообмена между странами, в том числе промежуточными товарами, между филиалами международной корпораций, стимулируя развитие мировой торговли.

Основными субъектами мирового рынка капиталов являются частный бизнес, государства, а также международные финансовые организации.

Главной целью курсовой работы является анализ участия Франции в Международном движении капитала. Исходя из цели вытекают следующие задачи:

рассмотреть исторические аспекты МДК;

формы и каналы перемещения капитала между странами;

определить инвестиции как форму МДК;

изучить государственное регулирование МДК;

проанализировать деятельность бирж Франции;

определить роль Франции в МДК;

проанализировать участие РФ в МДК

проблемы и перспективы развития инвестиционной деятельности РФ.

Объектом исследования служит Международное движение капитала.

Предмет исследования - теоретические и практические основы изучения форм МДК.

Методами исследования курсовой работы являются: теоретический, практический, аналитический.

Курсовая работа состоит из трех разделов. В первом разделе описывается теоретические подходы к анализу МДК - история возникновения, формы и каналы перемещения МДК.

Во втором разделе проводится анализ участия Франции в МДК.

В третьем разделе говорится участии России в МДК.

Структурно курсовая работа состоит из трех разделов, страниц, трех таблиц и источника литературы.



РАЗДЕЛ I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К АНАЛИЗУ МЕЖДУНАРОДНОГО ДВИЖЕНИЯ КИПИТАЛА

международный движение капитал инвестиционный партнерство

1.1Исторические аспекты Международного движения капитала

Формирование мирового хозяйства на рубеже XIX-XX вв. создало возможность расширения международных экономических отношений, что поставило вопрос о международной мобильности факторов производства. Наиболее подвижным является капитал, хотя, как правило, его движение подвергается более жесткому регламентированию со стороны государства. Мировое движение капитала в современных условиях, служит фактором усиления интернационализации производства, увеличения темпов экономического роста и уровня занятости, развития передовых отраслей промышленности и превращает финансовые рынки в важнейший стимул развития мирового хозяйства.

Возникновение и развитие процесса международного движения капитала происходило по следующим этапам:

I - этап зарождения вывоза капитала (с конца XVII - начала XVIII вв. до конца XIX вв.). Этот процесс носил ограниченный и случайный характер, а также исключительно односторонний (из метрополий в колонии).

II - этап вывоза капитала (с конца XIX - начала XX вв. до середины XX в.). По мере утверждения в мировом хозяйстве капиталистических производственных отношений процесс вывоза капитала стал осуществляться как между промышленно развитыми странами, так и между промышленно развитыми и развивающимися странами. Этот процесс стал типичным, повторяющимся и характерным явлением.

III - этап международной миграции капитала (с середины 50-60-х годов XX в. по настоящее время). Вывоз капитала осуществляют не только промышленно развитые страны, но и многие развивающиеся и бывшие социалистические. Страны одновременно становятся и экспортерами, и импортерами капитала. Экспорт капиталов вызывает значительные по объемам обратные движения капиталов в виде процентов на кредиты, предпринимательской прибыли, дивидендов по акциям.

Впервые начал исследовать международное движение капитала один из классиков экономической теории Дж.С.Милль (1806-1873). Хотя в своем знаменитом, неоднократно переиздаваемом учебнике «Основы политической экономии» (1848) вывозу капитал он посвятил лишь параграф, высказанные им мысли оказались плодотворными. Милль исследовал прежде всего, два вопроса: воздействие вывоза капитал на внешнюю торговлю и связь международного движения капитала с нормой прибыли и нормой накопления капитала.

В первом вопросе, опираясь на теорию Д. Рикардо сравнительных преимуществ, Милль пришел к выводу, что, предоставляя кредиты зарубежным странам или налаживая там с помощью капиталов своих предпринимателей производство экспортных товаров, вывозящая капитал страна содействует расширению своей внешней торговли.

Что касается второго вопроса, то Милль указал, что капитал движется между странами из-за разницы в норме прибыли, которая в наиболее богатых капиталом странах имеет тенденцию к понижению, как доказывал еще Рикардо. В этом вопросе Милль предвосхитил ту часть теории соотношения факторов производства Хекшера -Олина, где речь идет о движении капитала как фактора производства. [3]

Одновременно Милль высказал идею, что инвестирование капитала за рубежом противодействует понижению нормы прибыли в стране-экспортере капитала и тормозит рост избыточного (с точки зрения прибыльного помещения) капитала. Перенакопление же капитала (в виде избыточных производственных мощностей, избыточных запасов товаров, очень низкого ссудного процента) представляет собой угрозу для экономического кругооборота.

Теория Хекшера-Олина наряду с международной торговлей посвящена международному движению факторов производства, прежде всего капитала. Эли Хекшер (1879-1952) сформулировал тезис о тенденции к международному равновесию цен на факторы производства, которая пробивает себе дорогу как косвенным образом -- через международную торговлю, так и прямо -- через международное движение факторов производства, чья стоимость и количественное соотношение в разных странах неодинаковы. Бертиль Олин (1899-1979) доказывал, что международное движение факторов производства объясняется неодинаковым спросом на них в разных странах: они движутся оттуда, где их предельная производительность низка, туда, где она высока. Для капитала (точнее, для капитала в ссудной форме) предельная производительность определяется процентной ставкой (ссудным процентом), разница в которой регулирует движение капитала. Но при этом Олин указывал на многочисленные дополнительные моменты, которые воздействуют на международное движение капитала: таможенные барьеры, стремление фирм к гарантированным источникам сырья, к географической диверсификации инвестиций, а также политические разногласия или хорошие отношения между странами, вывоз капитала в целях ухода от высокого налогообложения и при резком снижении безопасности инвестирования.[2]

Одна из ведущих современных школ неоклассического направления -- монетаристская -- выступает за максимальную либерализацию международного движения капитала. Базируясь на количественной теории денег, монетаристы считают, что отток и приток капитала в страну вызван избытком или нехваткой денег, т.е. неравновесием на денежном рынке этой страны. Отсюда их главная рекомендация правительству: не вмешиваться радикально не только в денежное обращение, но и в международные расчеты страны. Ведь если в стране в обращении находится больше денег, чем нужно, то от них стараются избавиться, в том числе инвестируя за рубежом.

Неоклассическое направление дает теоретическую базу для анализа международного движения ссудного капитала, позволяет исследовать некоторые аспекты портфельных инвестиций, дает подходы к изучению бегства капитала. Однако для прямых инвестиций это направление малопригодно: одна из ее главных предпосылок -- преобладание в мире совершенной конкуренции -- не позволяет последователям неоклассической теории анализировать те фирменные (монополистические, с точки зрения экономической теории) преимущества, на которых во многом базируются эти инвестиции.Неокейнсианское направление проявляет к связи между движением капитала и состоянием платежного баланса. Еще Леон Вальрас (1834-1910) указывал, что в стране дисбаланс внешней торговли должен компенсироваться движением капитала -- если внешнеторговый баланс положителен, то будет наблюдаться экспорт капитала, и наоборот (правилоВальраса). Джон Мейнард Кейнс (1883-1946) пошел дальше: он исходил из того, что само международное движение капитала возникает из неравновесия платежных балансов разных стран, прежде всего из состояния сальдо текущего платежного баланса. В отличие от неоклассиков Кейнс считал, что при некоторых обстоятельствах вывоз капитала может быть выгоден фирме, но не национальной экономике в целом, из чего последователи Кейнса выводят возможность капитального контроля, т.е. государственного регулирования участия страны в международном движении капитала. [4]

США с их систематически отрицательным сальдо этого баланса имеют постоянный перевес ввоза капитала над его вывозом, а Россия, Япония, Германия, Саудовская Аравия, Малайзия, Нигерия, Венесуэла с их систематически положительным сальдо текущего платежного баланса -- наоборот, ввозят меньше капитала, чем вывозят. На этой кейнсианской идее основана формула МВФ подсчета бегства капитала. Однако данная идея срабатывает не всегда. Некоторые страны с систематически положительным сальдо текущего платежного баланса имеют и положительное сальдо движения капитала -- это прежде всего Китай с его жестким капитальным контролем.

Ближе к практике международного движения капиталаоказалась теория ТНК, которая представлена различными моделями прямых инвестиций. Каждая из этих моделей отражает те или иные важные черты прямых инвестиций.

Модель монополистических преимуществ была Стивеном Хаймером (1939-1974) и позже развита Чарльзом Киндлбергером (1910-2003). Она базируется на идее, что иностранный инвестор находится в менее благоприятной ситуации по сравнению с местным: он хуже знает рынок страны и правила игры на нем, у него нет здесь обширных связей, он несет дополнительные транспортные издержки и больше страдает от рисков. Поэтому ему нужны дополнительные (специфические), так называемые монополистические преимущества по сравнению с местными конкурентами, за счет которых он мог бы получить более высокую прибыль. Для иностранного инвестора монополистические (специфические, фирменные) преимущества возможны за счет использования имеющейся у него оригинальной продукции, передовой технологии, легкого доступа к дешевому кредиту, большого предпринимательского опыта, большого масштаба, особых льгот для иностранного каптала и др. Многое из этого есть у российских ТНК.[5]

Модели территориального развития ТНК базируются на теории фирмы. Так, используемая в теории международной торговли модель жизненного цикла товара применяется и для объяснения причин организации фирмами производства в зарубежных странах: по мере роста спроса на новый товар за рубежом фирма начинает не только экспортировать туда этот товар, но и со временем налаживать там его производство. Это делается для преодоления торговых барьеров, использования более низких местных издержек, для опережения местных конкурентов-имитаторов этого товара. В результате производство этого товара за рубежом может стать для фирмы основным. Выдвинутая японским экономистом Канаме Акамацу модель «летящих гусей развития» предлагала три стадии развития обрабатывающей промышленности страны: импорт готовой продукции, ее импортозамещение, ее экспорт. Развивая эту модель, Киеси Кодзима и Итиро Озава добавили в нее фактор прямых инвестиций (используя пример японской текстильной, автомобильной и электронной промышленности): фирмы размещают производство за рубежом для облегчения доступа к зарубежным потребителям их продукции или снижения издержек производства. В модели интернационализации фирмы, выдвинутой в шведском Уппсальском университете, эта интернационализация также идет в несколько этапов, включая этап организации вначале сбытовых, а затем и производственных зарубежных филиалов. Эта модель наиболее применима к ТНК обрабатывающей промышленности, но среди российских ТНК таких мало. [3]

Модель интернациолизации опирается на идею Коуза о том, что внутри большой корпорации между ее подразделениями существует особый внутренний рынок, регулируемый руководителями корпорации и ее филиалов. Создатели модели интернациолизации -- прежде всего Питер Бакли, Марк Кэссон, Алан Рагмэн -- считали, что значительная часть формально международных операций являются фактически внутрифирменными операциями между подразделениями больших хозяйственных комплексов, называемых ТНК, которые размещают элементы своих глобальных цепочек в наиболее выгодных для них местах мира, в результате чего снижают свои издержки. Эклектическая модель (модель OLI), выдвинутая Джоном Даннингом (1927-2009), стала одной из наиболее популярных, потому что вобрала в себя проверенные временем положения вышеописанных моделей. Согласно модели Даннинга, фирма начинает производство товаров и услуг в зарубежной стране (т.е. осуществляет прямые инвестиции) потому, что у нее одновременно есть три предпосылки (сокращенно OLI):

-- фирма обладает преимуществами по сравнению с другими фирмами в этой стране (специфические преимущества собственника, англ. ownership-specific advantages);

-- фирма использует за рубежом некоторые экономические ресурсы более эффективно, чем при производстве экспортных товаров у себя дома, например, из-за дешевизны местной рабочей силы и сырья, больших размеров местного рынка, хорошей местной инфраструктуры, наличия смежных производств (преимущества места размещения, англ. location-specific advantages);

-- фирме выгоднее создавать производственные цепочки по всему миру, чем только экспортировать товары и услуги или продавать свои знания местным фирмам через лицензии (преимущества интернализации, англ. internalization advantages).

Гипотеза инвестиционного пути развития, также предложенная Даннингом, описывает стадии участия страны в международном движении прямых инвестиций. На первой стадии (характерна для наименее развитых стран) приток в страну прямых инвестиций незначителен, кроме случаев стран с богатыми природными ресурсами и большим внутренним рынком. На второй стадии (характерна для большинства менее развитых стран) приток в страну прямых инвестиций возрастает и у нее начинается вывоз прямых инвестиций, преимущественно в соседние менее развитые страны. На третьей стадии местные производители начинают конкурировать с иностранными и поэтому приток в страну прямых инвестиций даже замедляется, но экспорт прямых инвестиции растет все быстрее. На самых высоких стадиях размеры импорта и экспорта прямых инвестиций примерно сравниваются. [6]

В теории ТНК их делят на разные типы. Наиболее известно деление ТНК на три следующие типа:

-- ресурсоориентированные, которые создают филиалы за рубежом для использования зарубежных экономических ресурсов;

-- ориентированные на рынок, которые используют прямые зарубежные инвестиции для расширения своего сбыта на местных рынках;

-- ориентированные на минимизацию издержек, для чего они размещают звенья производственной цепочки в тех странах, где издержки на них ниже всего.

Неоклассическа теория портфельных инвестиций указывает на то, что в различных странах ликвидность неоднородна и возможен быстрый обмен капитала.

1.2 Формы и каналы перемещения капитала между странами

Международная миграция капитала -- это движение капитала между странами, включающее экспорт, импорт капитала и его функционирование за рубежом.

В литературе обычно выделяют следующие формы международного движения капитала:

По источникам происхождения различают государственный и частный капитал.

Официальный (государственный) капитал -- это средства из государственного бюджета, перемещаемые за границу по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций. Он совершает движение в виде займов, ссуд и иностранной помощи.

Частный (негосударственный) капитал - это средства частных компаний, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за границу по решению их руководящих органов и их объединений. Источником данного капитала являются средства частных фирм не связанные с государственным бюджетом. Это могут быть инвестиции в создание зарубежного производства, межбанковские экспортные кредиты. Несмотря на автономность компаний в принятии решений о международном перемещении принадлежащего им капитала, правительство за собой право его контролировать и регулировать.

2. По срокам размещения выделяются кратко-, средне- и долгосрочные вложения капитала. К долгосрочным относят обычно вложения на срок более 15 лет. Все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций обычно являются долгосрочными. Среднесрочный капитал - вложение капитала сроком от 1 года до 5 лет. Краткосрочный капитал -- вложение капитала сроком до 1 года.

3. По целям кредитования различают прямые, портфельные и ссудные инвестиции.

Прямые иностранные инвестиции -- вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения (страна-реципиент) капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала. Имеют место в случае создания за рубежом филиала национальной фирмы или приобретения контрольного пакета акций иностранной компании. ПИИ практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала. Они являются реальными вложениями, осуществляемыми в предприятия, землю, другие капитальные товары.

Портфельные иностранные инвестиции -- вложение капитала в иностранные ценные бумаги (сугубо финансовая операция), не дающие инвестору права контроля над объектом инвестирования. Портфельные инвестиции приводят к диверсификации портфеля экономического агента, снижают риск инвестирования. Преимущественно они основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государство выпускает свои и приобретает иностранные ценные бумаги. Портфельные инвестиции представляют собой чисто финансовые активы, выраженные в национальной валюте.

Прямые инвестиции связаны с собственностью и правом контроля над предприятием. Портфельные дают лишь долгосрочное право на доход, связанный, в основном, с ростом курса акций. Прямые и портфельные инвестиции относятся к предпринимательскому капиталу. Как правило, они благоприятно влияют на состояние платежного баланса страны. Ссудные инвестиции связаны с иностранными займами и кредитами в различных формах, требующих платности, срочности и возвратности. Преимуществом ссудного капитала является относительная свобода их использования.

4. Также выделяют такие формы капитала как нелегальный капитал и внутрифирменный капитал. Нелегальный капитал -- миграция капитала, которая идет в обход национального и международного права.

Внутрифирменный капитал -- переводимый между филиалами и дочерними фирмами (банками), принадлежащими одной корпорации и расположенными в разных странах. [7]

Инвестиции как форма Международного движения капитала.

В последние десятилетия в системе мировых хозяйственных связей все большее значение приобретает движение прямых инвестиций вложений капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала. Инвестор в этом случае обеспечивает себе полный контроль над объектом размещения своего капитала. Прямые инвестиции практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала, не считая относительно небольших по объему зарубежных инвестиций фирм, принадлежащих государству.

Прямые зарубежные инвестициив послевоенные годы росли очень быстро, и их рост напрямую связан с деятельностью многонациональных фирм. Крупнейшей инвестирующей страной были США, а направлялись эти инвестиции преимущественно в развивающиеся страны. Однако с начала 1970-х гг. рост прямых зарубежных инвестиций замедлился, изменилась их направленность. Во все большей степени инвестиции стали направляться в страны Западной Европы. С начала 1980-х гг. прямые инвестиции из Англии, Нидерландов, Германии, Канады стали направляться в США, которые превратились в крупнейшую принимающую страну. Темп прироста прямых инвестиций в мировой экономике в 4 раза превышал темп прироста мирового ВВП и этому есть свои объяснения. В середине 1990-х гг. удельный вес прямых зарубежных инвестиций составлял менее 30%. [8]

В частности, при использовании прямых зарубежных инвестиций: активизируется деятельность частного сектора; расширяется выход на внешний рынок; облегчается доступ к новым технологиям и методам управления; возрастает вероятность реинвестирования прибыли внутри страны, а не вывоз ее в страну базирования капитала; не увеличивается размер внешней задолженности принимающей страны.

Ведущие позиции как в экспорте, так и в импорте предпринимательского капитала занимают индустриально развитые страны, на долю которых приходится 97-98\% общемирового объема прямых зарубежных инвестиций. Среди них особо выделяются 3 центра мирового хозяйствования: США, Западная Европа и Япония.

Изменения в характере инвестиций, направленности их движения есть прямой результат деятельности многонациональных фирм. В середине 90-х годов в мире функционировало 40 тыс. многонациональных фирм против 7 тыс. в 1970 году. Деятельность многонациональных фирм сосредоточена преимущественно в таких отраслях, как электроника, нефтедобыча и нефтепереработка, химия, автомобилестроение, а их основная часть расположена в США, странах ЕС и Японии.

Фирма считается многонациональной, если:

она реализует выпускаемую продукцию более чем в одной стране;

ее предприятия или филиалы расположены в двух и более странах;

ее собственники являются резидентами различных стран.

Реально действующим фирмам достаточно отвечать любому из перечисленных признаков, чтобы попасть в категорию многонациональных. Многие крупные компании являются многонациональными во всех трех значениях этого термина одновременно.

Многонациональная фирма - это, как правило, типичная олигополия. Все они в большей или меньшей степени обладают монопольной властью, хотя полностью и не свободны в своих хозяйственных решениях. Ценовая политика олигополий, их решения об объемах производимой продукции принимаются на основе тщательного анализа возможных ответных действий конкурентов.[9]

Принято выделять следующие основные типы многонациональных фирм:

Горизонтально интегрированные фирмы с предприятиями, выпускающими большую часть продукции. Примером может служить производство автомобилей в США или цепочка предприятий «быстрой еды».

Вертикально интегрированные фирмы, объединяющие при одном собственнике и под единым контролем важнейшие переделы в производстве конечного продукта. В нефтяной промышленности, например, добыча сырой нефти осуществляется в одной стране, рафинирование - в другой, а продажа конечных продуктов - в-третьих.

Диверсифицированные многонациональные фирмы, которые включают в себя национальные предприятия с вертикальной или горизонтальной интеграцией. Типичным примером фирмы такого типа является шведская корпорация Nestle, имеющая 95% своего производства за рубежом и занятая ресторанным бизнесом, производством продуктов питания, реализацией косметики, вин и т.д. В последние годы число таких компаний быстро растет.

В современных условиях принимающие страны, как правило, одобряют деятельность многонациональных фирм на своей территории. Более того, в мире существует конкуренция между странами по привлечению прямых зарубежных инвестиций, в процессе которой многонациональным фирмам предоставляются налоговые скидки и другие льготы.

Главная выгода для принимающей страны от прямых зарубежных инвестиций состоит в получении в свое распоряжение дополнительных ресурсов, включая капитал, технологии, управленческий опыт и квалифицированный труд. Прямые зарубежные инвестиции стимулируют развитие национальной экономики, увеличивают объем производимого продукта и дохода, ускоряют экономический рост страны.[18]

Что же касается стран, вывозящих капитал в форме прямых зарубежных инвестиций, то они, как и принимающие страны заинтересованы в этом. Основная выгода от прямых зарубежных инвестиций для этих стран состоит в том, что они обеспечивают гораздо более высокую отдачу по сравнению с аналогичными внутренними инвестициями. Что же касается налогов, получаемых с зарубежного дохода многонациональных фирм, то их в первую очередь получает принимающая страна, хотя определенная часть достается стране, вывозящей капитал. Распределение налогов зависит от разницы в ставках налогообложения.

Выводы

Этапы зарождения международного движения капитала:

I - этап зарождения вывоза капитала (с конца XVII - начала XVIII вв. до конца XIX вв.). Этот процесс носил ограниченный и случайный характер, а также исключительно односторонний (из метрополий в колонии).

II - этап вывоза капитала (с конца XIX - начала XX вв. до середины XX в.). Процесс вывоза капитала стал осуществляться как между промышленно развитыми странами, так и между промышленно развитыми и развивающимися странами. Этот процесс стал типичным, повторяющимся и характерным явлением.

III - этап международной миграции капитала (с середины 50-60-х годов XX в. по настоящее время). Страны одновременно становятся и экспортерами, и импортерами капитала. Экспорт капиталов вызывает значительные по объемам обратные движения капиталов в виде процентов на кредиты, предпринимательской прибыли, дивидендов по акциям.

Формы МДК:

По источникам происхождения различают государственный и частный капитал.

2. По срокам размещения выделяются кратко-, средне- и долгосрочные вложения капитала.

3. По целям кредитования различают прямые, портфельные и ссудные инвестиции.

Инвестиции, как форма МДК вложения каптала в производство и развитие нового или уже созданного производства или в ценные бумаги с целью получения прибыли.



РАЗДЕЛ 2. АНАЛИЗ УЧАСТИЯ ФРАНЦИИ В МДК

2.1 Государственное регулирование международного движения капитала во Франции

Одной из важнейших тенденций, проявившихся в последние годы в процессе международного движения капитала, выступает активное вмешательство государств в данный процесс.

При этом государство реализует следующие основные функции:

1) регулирующие;

2) контролирующие;

3) стимулирующие.

В современном государственном регулировании международного движения капитала проявляется определенное противоречие: государства, с одной стороны, стремятся снять существующие ограничения в международном движении капитала, а с другой -- принимают меры по ограничению международного движения капитала (это касается, например, приходящих в страну прямых иностранных инвестиций, поскольку они связаны с собственностью иностранных инвесторов на территории данной страны, а значит, здесь могут возникнуть определенные противоречия интересов иностранных инвесторов с национальными экономическими интересами принимающих капитал стран).

Характерно при этом, что вывоз капитала из страны, как правило, регулируется в меньшей степени, чем приток иностранного капитала в данную страну. Так, в соответствии с «Докладом о мировых инвестициях» ЮНКТАД в национальные режимы прямых иностранных инвестиций было внесено всего 1185 изменений, из которых 1121 (95%) были направлены на создание более благоприятных условий для прямых иностранных инвестиций. Из 208 изменений в национальные режимы регулирования прямых иностранных инвестиций 194 были связаны созданием более благоприятных условий для прямых иностранных инвестиций, соответственно из 248 изменений 236, и лишь 12 были связаны с созданием менее благоприятных условий для прямых иностранных инвестиций.[10]

Все больше стран заключают двусторонние инвестиционные договоры (ДИД) и договоры об избежание двойного налогообложения (ДИДН). Так, в соответствии с данными «Доклада о мировых инвестициях» ЮНКТАД. («Политика в области прямых иностранных инвестиций в целях развития: национальные и международные аспекты»), 76 стран заключили 82 ДИД и 64 страны -- 68 ДИДН. Многие страны в целях поощрения внутри региональных прямых иностранных инвестиций (ПИИ) заключают соглашения ДИД со странами собственного региона. Например, страны Азиатско-Тихоокеанского региона участвуют в 45 ДИД, в том числе в 10 договорах, подписанных с другими странами региона.[10]

Возрастает также число торгово-инвестиционных соглашений. Многие из заключенных в последнее время торговых соглашений прямо касаются инвестиций или имеют косвенные последствия для инвестиционной деятельности, что заметно отличает их от более ранних региональных и двусторонних соглашений. Наибольшее число соглашений в группе развитых стран было заключено ЕС, главным образом с партнерами в регионе Центральной и Восточной Европы и со странами Средиземноморья. Определенное воздействие на прямые иностранные инвестиции окажет также расширение ЕС за счет вступления в него 10 новых членов, затем -- еще двух.

Основу государственного регулирования международного движения капитала составляют национальные законы, постановления и административные процедуры. Характерно, что в настоящее время во многих развитых странах с рыночной экономикой нет специальных законов или кодексов для иностранных инвестиций (они отсутствуют, например, в США, Германии, Франции, Великобритании). Однако в других странах приняты и действуют специальные национальные законы (или кодексы), связанные с привлечением и использованием иностранных инвестиций.

Для решения задач привлечения иностранных инвестиций в национальное законодательство включаются, прежде всего, положения о предоставлении иностранным инвесторам национального режима принимающей капитал стороны, т.е. такого режима, при котором условия хозяйственной деятельности для нерезидентов (иностранных инвесторов) должны быть не хуже, чем для хозяйствующих субъектов -- резидентов данной страны. Это положение (о национальном режиме для иностранных инвесторов) имеет существенное принципиальное значение: по существу, национальный режим -- это тот минимум условий хозяйственной деятельности, ниже которого условия деятельности иностранных инвесторов опускаться не должны.

Но осуществление иностранных инвестиций на практике нередко связано с дополнительными, особыми (по сравнению с осуществлением инвестиций отечественными хозяйствующими субъектами) политическими и коммерческими рисками. Поэтому в национальном законодательстве некоторых принимающих иностранные инвестиции стран часто предусматривается предоставление иностранным инвесторам дополнительных льгот.[11]

В числе дополнительных льгот, которые используются различными странами, можно назвать, например, следующие:

предоставление льготного режима налогообложения в отношении реинвестиций;

льготный режим налогообложения (вплоть до освобождения от налогов вообще) заработной платы и других видов вознаграждений иностранных специалистов, которые привлекаются в инвестиционные проекты на контрактных началах;

освобождение от таможенных пошлин постоянно или временно ввозимого иностранными инвесторами имущества, оборудования и т.д., которое используется, например, на цели развития производства экспортной продукции (и которая ранее не производилась внутри страны).

В ряде стран мира действует так называемая «дедушкина оговорка», суть которой состоит в следующем: если законодательство принимающей иностранные инвестиции страны изменяется в худшую для инвесторов сторону, то, как правило, для иностранных инвесторов предусматривается отсрочка по данным изменениям для уже действующих предприятий с иностранными инвестициями (т.е. в течение определенного времени нормы деятельности для иностранных инвесторов остаются прежними).

Однако в целом для современной мировой экономики характерна следующая тенденция: льготный (а не национальный) режим для иностранных инвесторов обеспечивают, как правило, некоторые развивающиеся страны или страны с переходной экономикой, в максимальной степени стремящиеся привлечь иностранные инвестиции. Но, как уже отмечалось, основными участниками международного инвестиционного процесса являются развитые страны с рыночной экономикой. Стремясь к расширению своего поля инвестиционной деятельности, они ориентируются не на льготный инвестиционный режим, а на все более единообразный рыночный инвестиционный режим. (Фактически при этом ведущие страны мира выступают против искусственного «сманивания» инвесторов отдельными странами и выступают за формирование работающего на общих единообразных принципах общемирового инвестиционного пространства.) [12]

Существенно, что очень важную роль в регулировании международного движения капитала играют не только принимающие капитал страны, но и страны базирования капитала.

Среди основных форм поддержки прямых инвестиций со стороны государства (в том числе и стран базирования капитала) можно выделить следующие:

1. Предоставление государственных гарантий. Они могут предоставляться как странами базирования капитала, так и странами, принимающими капитал. Правительства стран, заинтересованных в стимулировании экспорта капитала, могут предоставлять национальным («своим») инвесторам гарантии возврата всей суммы вложенного капитала или его части за счет государственных средств (по причинам национализации, стихийных бедствий, невозможности перевода прибыли, неконвертируемости национальной валюты и других непредвиденных обстоятельств). Важная разновидность гарантий -- гарантии принимающей стороны обеспечить свободу вывоза прибыли и репатриации капитала.

Положения о гарантиях инвестиций принимаются правительствами стран, но они содержатся и в двусторонних межправительственных соглашениях, а также в региональных соглашениях, в которых участвуют несколько стран. К настоящему времени такие соглашения подписаны уже большинством стран мира.[13]

На многосторонней основе гарантией инвестиций занимается созданное под эгидой Международного банка реконструкции и развития Многостороннее агентство по гарантиям инвестиций -- МАГИ.

2. Страхование зарубежных инвестиций. Оно осуществляется как государственными, так и частными страховыми агентствами.

Суть его состоит в том, что инвестор приобретает страховку от обусловленных в ней (страховке) рисков (она составляет, как правило, до 1% суммы инвестирования). Национальные агентства и страховые компании страхуют только своих прямых инвесторов. Например, в США такого рода страхованием занимается государственная корпорация по страхованию и гарантии инвестиций ОПИК.

3. Урегулирование инвестиционных споров. Это урегулирование может быть осуществлено как на основе национального законодательства принимающей капитал страны или национального законодательства страны базирования прямого инвестора, так и на основе международного арбитража.

4. Исключение двойного налогообложения. Суть этой формы поддержки инвестиций состоит в следующем. Если данная корпорация оперирует сразу в нескольких странах, то правительства всех этих стран могут стремиться обложить ее прибыль своим национальным налогом на прибыль.

Поэтому в соответствии с соглашением об исключении двойного налогообложения иностранная корпорация платит в принимающей капитал стране только ту часть налога, которую она не заплатила в стране базирования.

В данном случае проявляется определенная закономерность: чем более развита в экономическом отношении страна и чем более в ней развита внешнеэкономическая деятельность корпоративного бизнеса, тем больше она заинтересована в исключении двойного налогообложения.

5. Административная и дипломатическая поддержка. Страны базирования капитала обычно поддерживают своих прямых инвесторов. Правительства этих стран ведут переговоры с правительствами зарубежных государств о создании наиболее благоприятных условий за рубежом для национальных (отечественных) инвесторов. Торговым представительствам стран за рубежом, аппаратам экономических советников посольств вменяется в обязанности поддерживать «своих» инвесторов и создавать им необходимые благоприятные условия для инвестиционной деятельности.

В большинстве стран мира созданы и действуют национальные агентства по поощрению инвестиций. С 1995 г. действует Всемирная ассоциация агентств по поощрению инвестиций, в настоящее время в ее состав входят более 100 членов -- национальных агентств. [14]

2.2 Анализ деятельности фондовых бирж во Франции

Во Франции действуют восемь фондовых бирж -- в Париже, Бордо, Лилле, Лионе Марселе, Нанси, Нанте, Тулузе. Французские фондовые биржи действуют как государственные организации. Ведущее положение занимает Парижская фондовая биржа, на которую приходилось в 60-х-- 70-х гг. около 98--99% всего объема операций с ценными бумагами всех французских фондовых бирж. На провинциальные биржи приходится около 1% операций.

На фондовых биржах Франции, обращаются в основном акции частных компаний и облигации государственных займов. До 1961 г. на Парижской бирже существовали два рынка: официальный (рынок маклеров) и неофициальный (рынок куртье под названием «кулисса»). В 1961 г. последний был ликвидирован. Однако в 80-х гг. он был вновь восстановлен и стал рынком, где совершают сделки с бумагами только банки. В 1962 г. была проведена реформа фондовой биржи, согласно которой устанавливалась единая котировка ценных бумаг для бирж всей страны. В результате роль Парижской биржи повысилась. Она является членом Международной Федерации фондовых бирж, созданной в Париже в 1961 г. [15]

Функции Парижской биржи:

разработка правил функционирования рынка, которые должны быть одобрены советом по финансовым рынкам (CMF);

допуск ценных бумаг к котировке на бирже;

принятие новых членов биржи;

обеспечение публичности торгов и распространение информации об изменении курсов;

регистрация сделок между участниками с помощью клиринговой палаты и обеспечение гарантий оплаты и поставки ценных бумаг;

предоставление эмитентам услуг по котировке их ценных бумаг и осуществление финансовых операций.

Сначала доступ на рынок был открыт только для агентов по обмену, а позже для биржевых обществ, то сейчас биржевым посредником может стать любое финансовое учреждение, осуществляющее свою деятельность во Франции, в том числе и иностранное.

Статус биржевого посредника имеют все кредитные и инвестиционные компании, лицензированные соответствующими органами и ставшие членами биржи, для осуществления операций, связанных с покупкой и продажей ценных бумаг.

Центральную позицию на фондовом рынке Франции занимает биржа Euronext Paris SA, представляющая собой дочернюю компанию паневропейской биржи Euronext N. V., имеющей головной офис в Амстердаме. Биржевой холдинг Euronext был образован в 2000 г. в результате слияния Парижской биржи (Paris Bourse SA), Амстердамской фондовой биржи (Amsterdam Stock Exchange) и Брюссельской фондовой биржи (Brussels Stock Exchange). В 2002 году в состав Euronext вошла Лиссабонская биржа (Bolsa de Valores de Lisbao e Porto). В 2007 году произошло слияние Euronext и NYSE Group, в результате чего образовалась крупнейшая биржевая группа в мире -- NYSE Euronext. До 2005 года рынок акций на Euronext Paris подразделялся на 4 сегмента (в зависимости от размеров компании-эмитента): Первый рынок (Premier Marchй), Второй рынок (Second Marchй), Свободный рынок (Marchй Libre), предназначенный для небольших компаний, и Новый рынок (Nouveau Marchй), на котором обращались акции молодых, быстро растущих компаний.В 2005 году Первый, Второй и Новый рынки были объединены в единый рынок, получивший название Eurolist. Компании, акции которых торгуются в данном сегменте, относятсякоднойизтрехкатегорий: A (срыночной капитализацией, превышающей 1 млрд. евро), B (от 150 млн. до 1 млрд. евро) или C (менее 150 млн. евро). Акции французских эмитентов, входящие в категорию «голубых фишек», торгуются на Eurolist. Компании, представленные в данном сегменте рынка, должны отвечать требованиям, содержащимся в директивах ЕС. В частности, для включения акций компании в котировальный список биржи как минимум 25% ее акций должны находиться в открытом биржевом обороте, и компания должна представить финансовую отчетность за 3 предшествующих года. В 2005 году для торговли акциями малых и средних компаний на бирже Euronext был создан сегмент Alternext. Требования, предъявляемые к компаниям, выходящим на данный рынок, менее жесткие, а процедура допуска к торгам упрощена по сравнению с системой допуска на Eurolist.[16]

2.3 Роль французского капитала в международном движении капитала

Франция занимает одну из лидирующих позиций в мире в сфере международного движения капитала.Необходимо отметить,что для Франции характерным является превышение экспорта капитала над его импортом.В большей степени это обеспечивается превышением прямых французских инвестиций за границу над прямыми иностранными инвестициями во Францию.Портфельные же инвестиции,напротив,в последние годы привлекаются в страну в больших объемах,чем направляются за рубеж.

Согласно ЮНКТАД в 2012 г.Франция занимала 3-е место по экспорту прямых инвестиций,уступая лишь таким странам, как США и Великобритания. По величине привлеченных прямых иностранных инвестиций страна занимает 6-е место в мире после США, Великобритании,Гонконга и Бельгии,сместив с этой позиции Германию, а также опережая Китай.

Во Франции в 2012 г. как и в предыдущие годы, экспорт прямых инвестиций превысил их импорт. Рассмотрим наглядно таблицу 2.1.

Таблица 2.1

Баланс движения капитала Франции в 2010-2012 гг., млрд. евро [13]

	2010 год	2011 год	2012 год
Прямые иностранные инвестиции	-72,121	-27,952	-38,374
Из Франции	-48,755	-42,841	-28,949
Во Францию	-23,366	-15,111	-9,425
Портфельные инвестиции	118,004	228,548	39,212

Согласно данным таблицы «Баланс движения капитала Франции» до 2008 года наблюдался рост прямых французских инвестиций за границу, но с 2008 года по 2012 год происходил их спад.И по сравнению с 2011 г.произошло 67% падение прямых французских инвестиций за границу с 42,8 млрд.евро до 28,9 млрд.,связанное с глобальным снижением количества слияний и поглощений.Вывозится главным образом производительный капитал,зачастую в форме создания промышленными корпорациями своих филиалов за пределами республики.Основной сферой приложения французского каптала являются страны Западной Европы,особенно Бельгия,Люксембург,Германия,Швейцария и страны Африки.Особенно растет значение экспорта капиталов в США,страны ОПЕК (Организация стран - экспортеров нефти) и Латинской Америки.В 2012 г.в ЕС было реализовано 3496 инвестиционных проектов, что на 12% больше, в 2011 году.

Импорт прямых инвестиций, в отличие от экспорта, продолжает увеличиваться, что говорит о растущей привлекательности Франции в глазах иностранных инвесторов. Хотя и импорт прямых инвестиций Франции отрицательный, он продолжает расти в положительную сторону.Так,в 2008г.их объем составил -62 млрд.евро против -23,3 млрд.в 2010 г.,а в 2012 году уже составляли -9,42 млрд. евро. Большая часть инвестиций приходилась на электронику,химическую и фармацевтическую промышленности,а также гостиничный бизнес.

По словам агентства по инвестициям во французскую Экономику - IFA: «Инвестиции во Францию - это продуманный шаг.Высокая производительность труда,развитая по мировым стандартам инфраструктура и низкие бизнес издержки - только часть тех выгод,которые получат инвесторы,вложив свои средства во Францию». Необходимо отметить,что в 2009 г.62 % иностранных инвесторов вкладывали деньги в создание новых предприятий.«Это знак доверия нашей стране»,- подчеркнула Кристин Лагард (Christine Lagarde),министр экономики и финансов Франции.Иностранные предприниматели,которым принадлежит 39,2 % акций компаний,входящих в КЭК 40 (индекс парижской фондовой биржи),уверены в стабильности французской экономики: потребительский рынок сопротивляется кризису, социально-экономическая система устойчива, инновации активно внедряются и пользуются популярностью благодаря передовому оборудованию, особенно в таких перспективных отраслях,как возобновляемые источники энергии.

В 2011 г.Германия, отодвинув США на второе место, впервые стала главным иностранным инвестором Франции - ей принадлежит 19 % всех проектов. Соединенные Штаты, уступившие первенство Германии, занимают второе место (17 % инвестиций).

Импорт портфельных инвестиций во Францию, как уже было отмечено,в последние годы превышал их экспорт. Среди стран Еврозоны на долю Франции приходится 16%.Однако в 2012 г.произошло сокращение чистых портфельных инвестиций на 17% по сравнению с 2011 г.,их размер составил 39,2 млрд.евро против 228,5 млрд.в 2011 г.Причиной этому явилось падение интереса нерезидентов к покупке французских ценных бумаг.

Таким образом, для Франции характерной остается тенденция к экспорту капитала, включая прямые инвестиции, по этому показателю она занимает 3-е место в мире.И при этом Франция сохраняет инвестиционную привлекательность для иностранных партнеров, благодаря низким бизнес издержкам, высокому уровню квалификации рабочей силы и высокой конкурентоспособности, занимая по этому показателю 6-е место в мире.

Выводы

Государство выполняет три основные функции в регулировании МДК: регулирующая, контролирующая, стимулирующая. Также является гарантом проведения всех операций по поводу ввоза и вывоза капитала.

Французские фондовые биржи действуют как государственные организации.

Функции Парижской биржи:

разработка правил функционирования рынка, которые должны быть одобрены советом по финансовым рынкам (CMF);

допуск ценных бумаг к котировке на бирже;

принятие новых членов биржи;

обеспечение публичности торгов и распространение информации об изменении курсов;

регистрация сделок между участниками с помощью клиринговой палаты и обеспечение гарантий оплаты и поставки ценных бумаг;

предоставление эмитентам услуг по котировке их ценных бумаг и осуществление финансовых операций.

Франция занимает одну из лидирующих позиций в мире в сфере международного движения капитала.Необходимо отметить,что для Франции характерным является превышение экспорта капитала над его импортом.В большей степени это обеспечивается превышением прямых французских инвестиций за границу над прямыми иностранными инвестициями во Францию. Портфельные же инвестиции, напротив,в последние годы привлекаются в страну в больших объемах, чем направляются за рубеж.



РАЗДЕЛ III. УЧАСТИЕ РОССИИ В МЕЖДУНАРОДНОМ ДВИЖЕНИИ КАПИТАЛА

3.1 Роль России в МДК

В 2014 году в масштабах и структуре участия России в МДК произошли существенные изменения, как видно из нижеследующей таблицы 3.1.

Чистый приток иностранных инвестиций в Россию, т.е. с учетом их оттока (в платежном балансе он идет как чистое принятие обязательств) был в первой половине года минимально положителен (10 млрд долл. по сравнению со 105 млрд за аналогичный период 2013 г.), но во второй половине года сменился на большие отрицательные величины (-61 млрд. долл. за полугодие). Это было связано с тем, что уменьшавшийся приток перекрывался возраставшим оттоком ранее вложенных средств. В свою очередь, это происходило из-за стагнации российской экономики с перспективой перерастания в рецессию прежде всего из-за падения мировых цен на нефть, а также из-за западных экономических санкций.

Быстрее всего сокращались иностранные портфельные инвестиции. По данным международной инвестиционной позиции Российской Федерации, объем накопленных иностранных портфельных инвестиций за прошлый год сократился на 117 млрд. долл., но прежде всего за счет переоценки в долларах их стоимости вследствие девальвации рубля.

Приток новых ссуд и займов в 2014 г. тормозился из-за введенных весной 2014 г. санкций против России. В результате доступ к зарубежным ссудам и займам резко уменьшился. Их чистый приток, составивший в прошлом году 63 млрд долл., оскудел уже в первой половине года, а во второй половине шел с отрицательной величиной за счет сокращения ранее накопленных долговых обязательств, которые погашались, но не пополнялись за счет новых ссуд и займов.Правда, сокращение чистого притока займов и ссуд отчасти компенсировалось сокращением объема предоставленных за рубеж ссуд и займов.[17]

Таблица 3.1

Платежный баланс России: финансовый счет (без ЗВР), млрд долл.[14]

Резко изменилась ситуация с наличной иностранной валютой и валютными депозитами. Накопленная величина этих активов выросла на 10 млрд долл., в основном за счет домашних хозяйств, в то время как запасы валюты у банков даже сократились. Тем не менее нужно отдавать себе отчет в том, что эта валюта находится в России, а не за рубежом. Радикально изменился ввоз прямых инвестиций. Их чистый приток упал с 69 млрд долл. в позапрошлом году до 21 млрд в прошлом и опять же в основном за счет второй половины года. Таким образом, произошло радикальное сокращение ввоза иностранных инвестиций в Россию (правильнее говорить об их оттоке), т.к. их позапрошлогодний чистый приток в размере 124 млрд долл. сменился их чистым оттоком в размере 51 млрд в прошлом году. Что касается вывоза капитала из России, то и здесь произошли существенные перемены, хотя и не столь радикальные, как во ввозе капитала. Размеры экспорта капитала в 2014г. оказались рекордно низкими для этого десятилетия - всего 81 млрд долл. по сравнению со 171 млрд в 2013г. При этом экспорт ПЗИ снизился в полтора раза, вывоз прочих инвестиций упал в три раза и лишь экспорт портфельных инвестиций продолжал расти.

Тем не менее сильное сокращение ввоза иностранного капитала в Россию лишь частично компенсировалось снижением его вывоза. В результате в 2014г. финансовый счет (без учета резервных активов) был сведен c отрицательным сальдо в 134 млрд долл., что значительно выше, чем отрицательное сальдо предшествующих лет (в среднем 52 млрд долл. за 2009-2013 гг.) и близко к рекордно отрицательному сальдо 2008г., которое составило 140 млрд долл.