Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Общая характеристика мирового хозяйства

1.1 Основные закономерности развития всемирного хозяйства

Для современного этапа развития мировой экономики характерны две главные тенденции, которые и будут определять ее ближайшее будущее - ускоренная глобализация и рост региональной (и субрегиональной) интеграции. Причем эти два явления не новы, однако в последние десятилетия в их протекании возникло много новых элементов.

Так, благодаря усилению с 80-х годов либерализации торговли и движения капитала в политике отдельных государств и деятельности международных структур (в частности, в рамках переговоров по линии ГААТ/ВТО) значительно больше стало свободы в распространении товаров и услуг. Далее, либерализация и открытие экономик в ряде стран сопровождались серьезными рыночными реформами. В результате воздействия этих и других перемен началась новая волна интернационализации продукции и услуг, а также концентрации фирм и рынков.

Отметим также, что мировая экономика никогда не насчитывала такого количества самостоятельных субъектов. Однако их автономность во многом формальна. Они, безусловно, сами принимают решения по тем или иным проблемам, но при этом не могут не считаться с требованиями своих партнеров (поставщиков, потребителей, кредиторов и т.д.). Кроме того, активная (а порой агрессивная) деятельность транснациональных корпораций (ТНК) и различных международных структур, а также вмешательство государства в общественно-экономическую жизнь создают условия, которые усиливают зависимость не только фирм, но и отдельных стран от нескольких ведущих в экономическом плане мировых центров. Последнее обстоятельство как проявление интернационализации ведет к росту подчиненности национальных экономик мировому и региональному рынкам (особенно, если среди соседей по региону есть страны с большим экономическим потенциалом).

Глобализация характеризуется, в частности, тем, что под ее влиянием наступает объединение разных видов рынков (товаров, услуг, информации, финансов и т.д.). Сегодня этот процесс охватывает, по осторожным оценкам, около 60% мирового валового продукта, 70-80% международной внешней торговли и мировых финансов.

В свою очередь регионализация, которая в известной мере является синонимом разных видов интеграции, принимает форму более или менее четких институциональных образований. Причем в последнее время происходит взаимная диффузия экономического, торгового, научного, технического и финансового сотрудничества.

В 90-е годы прошлого века возникли благоприятные условия к активизации процессов регионального экономического сотрудничества. Это было в значительной степени ответом на ускорение глобализации. Действительно, одной из важных целей тех или иных интеграционных союзов является стремление к выравниванию конкурентной способности как отдельных стран, так и региона в целом. Установление региональных экономических связей, укрепление локальных институций, а также сотрудничество в других областях создали лучшие перспективы развития и возможности справиться с вызовами глобализации.

Сегодняшний этап экономической интеграции определяется как открытый регионализм. Его цель - расширение сферы свободной торговли и свободного перетекания капитала и людей, а не возникновение и функционирование закрытых торговых союзов. При этом ставятся задачи не только углубления сотрудничества в рамках существующих региональных и субрегиональных группировок, но его расширения между разными интеграционными союзами.

Отношения между глобализацией и регионализмом являются предметом многочисленных дискуссий. Одни считают, что глобализация и регионализация взаимно укрепляются, другие - что между этими феноменами существуют противоречия. На мой взгляд, их цели не полностью перекрываются - некоторые из них совместные, а часть отличается друг от друга. Глобализация направлена, прежде всего, на реализацию требований конкуренции и поиск лучших форм локализации экономической деятельности. Зато действия в рамках региональной интеграции продиктованы в большей степени потребностями сотрудничества, причем не только экономического, но также политического и общественного. Этот своеобразный дуализм относится и к торговой политике с ее таможенной составляющей.

В целом же отношения между региональной интеграцией и глобальной системой мировой экономики взаимозависимы. Дело в том, что регионализация является не только результатом долгосрочных международных преобразований, но и одновременно важным элементом глобальной структуры. Как следствие, она сама участвует в формировании данной структуры и исполняет при этом две функции: пассивную - является объектом глобализации, активную - выступает ее субъектом.

1.2 Оценка открытости экономики

Для оценки открытости экономики используется несколько показателей:

Внешнеторговый оборот должен достичь такого уровня, когда он стимулирует общеэкономический рост национальной экономики. Этот уровень связывается с показателем, при котором величина внешнеторгового оборота на душу населения составляет 25% и более от национального дохода в расчете на душу населения

Экспортная и импортная квота:

экспорт импорт

К_э = ------------------- х 100%; К_и = -------------------- х 100%

ВВП (ВНП) ВВП (ВНП)

Принято считать степень открытости экономики приемлемой, если К_э>=10%

Коэффициенты эластичности внешнеторгового оборота:

а) Коэффициент эластичности экспорта

рост экспорта, %

R_Э = ------------------------------------------

рост нац. дохода (ВНП), %

б) Коэффициент эластичности импорта

рост импорта, %

R_и = -------------------------------------------

рост нац. дохода (ВНП), %

Если за ряд лет коэффициенты 1, то это свидетельствует об увеличении открытого характера экономики

Объем экспорта на душу населения:

Э_дн = Э / Ч

отношение экспорта страны к численности населения

Удельный вес страны в мировом экспорте:

У_э = Э / Э_м

отношение стоимости экспорта страны к стоимости мирового экспорта

Факторами, влияющими на степень открытости экономики, также являются объем внутреннего рынка, уровень экономического развития страны, степень ее участия в международном разделении труда.

1.3 Международное разделение труда - основа мирового хозяйства

В основе мирохозяйственных связей лежит МРТ - высший тип разделения труда, который позволяет фирмам всех стран оптимально использовать ресурсы всего мира, приобретая в одних государствах дешевое сырье, в других - рабочую силу нужной квалификации, в третьих - использовать их передовую технологию или выгодные условия кредита. В итоге на мировых рынках товары становятся более дешевыми и качественными, и каждая страна вносит в этот процесс свою лепту.

Все страны мира так или иначе включены в МРТ. Участие в МРТ дает им дополнительный экономический эффект, позволяя полнее и с наименьшими издержками удовлетворять свои потребности.

Реализация преимуществ МРТ в процессе международного обмена любой страны в благоприятных условиях дает: во-первых, получение разницы между международной и внутренней ценой экспортируемых товаров и услуг; во-вторых, экономию внутренних затрат из-за отказа от национального производства при использовании более дешевого импорта.

Разделение труда - исторически определенная система общественного труда. Она складывается в результате качественной дифференциации деятельности в процессе развития общества.

МРТ - вышедшее за рамки национальных границ общественное разделение труда. Иными словами, МРТ - это способ организации мировой экономики, при котором предприятия специализируются на изготовлении отдельных товаров и услуг, а затем обмениваются ими.

Сущность МРТ проявляется в единстве разделения и объединения процесса производства. Производственный процесс предполагает обособление и специализацию различных видов трудовой деятельности, и их кооперацию, взаимодействие.

Главным направлением развития МРТ стало расширение международной специализации и кооперирование производства.

Международная специализация - это обособление отдельных стран в производстве тех или иных товаров и услуг сверх внутренних потребностей для последующей их реализации на мировых рынках.

Международная специализация производства (МСП) развивается по двум направлениям:

производственному:

межотраслевая специализация;

внутриотраслевая специализация;

специализация отдельных предприятий

территориальному:

специализация отдельных стран;

специализация группы стран;

специализация регионов на производстве определенных товаров и их частей для мирового рынка

К числу основных видов МСП относятся:

предметная (производство готовой продукции);

подетальная (производство частей, компонентов продукции);

технологическая или стадийная специализация (осуществление отдельных технологических процессов).

МСП осуществляется лишь в единстве с международной кооперацией производства (МКП).

МКП - скоординированная производственно-экономическая и научно-техническая деятельность партнеров из разных стран, основанная на разделении производственно-сбытовых программ, равноправном и взаимовыгодном сотрудничестве.

МКП в его развитых формах охватывает различные сферы сотрудничества:

производственно-технологическое, которое включает:

· вопросы передачи лицензий и использование прав собственности;

· разработку и согласование проектно-конструкторской документации, строительных и монтажных работ, модернизацию кооперирующихся предприятий;

· совершенствование управления производством;

2) торгово-экономические процессы, связанные с реализацией кооперированной продукции;

3) послепродажное обслуживание техники.

Выделяют три основных метода, используемых при налаживании кооперационных связей:

осуществление совместных программ;

специализация в договорном порядке;

создание совместных предприятий

Анализ современных концепций МРТ показывает, что на данном этапе сложился новый тип МСиКП между промышленно развитыми и развивающимися странами, усиливается интеграция развивающихся стран в мировое хозяйство.

1.4 Специфические черты международной торговли услугами

В структуре международной торговли долгие годы наибольший удельный вес имели промышленные товары (более 2/3 товарообмена), но в последнее десятилетие их удельный вес стал резко снижаться. Зато в это же время ускоренными темпами стала развиваться международная торговля услугами.

Международная торговля услугами - специфическая форма мирохозяйственных связей по обмену услугами между продавцами и покупателями разных стран.

Наряду с мировыми рынками товаров, капиталов, рабочей силы существует и взаимодействует с ними мировой рынок услуг. Рынок услуг распадается на отдельные более узкие рынки: лицензий и «ноу-хау», инженерно-консультационных услуг, объектов капитального строительства, транспортных услуг и т.д.

Особенности международной торговли услугами:

в отличие от товара услуга не осязаема и не имеет какой-либо формы (не подлежат хранению и производятся и потребляются в основном одновременно), поэтому при торговле услугами существует мало возможностей для перепродажи или посредничества;

торговля услугами способствует торговле товарами, т.к. успех товара на внешнем рынке часто зависит от объёмов сопутствующих информационных, рекламных, транспортных и прочих услуг;

сфера услуг больше защищена государством от иностранной конкуренции, чем сфера материального производства, а некоторые виды услуг (транспорт, связь, наука, образование, здравоохранение) во многих странах традиционно находятся в полной или частичной собственности государства;

в отличие от товаров не все виды услуг пригодны для вовлечения во внешнеторговый оборот (коммунальные, бытовые услуги).

Понятие "услуга" имеет широкий спектр определений. В общем виде под услугами принято понимать разнообразные виды деятельности, не имеющие материального носителя в явном виде. Сегодня используется несколько классификаций услуг. Например, ВТО выделяет более 600 разновидностей услуг.

МВФ в руководстве по составлению платежного баланса все торгуемые услуги подразделяет на 11 видов, в рамках которых существуют подвиды:

транспортные услуги (грузовой, пассажирский)

поездки (деловые, личные)

услуги связи (почтовая, курьерская, телефонная и т.п.)

строительные услуги

страхование (рисков, личное)

финансовые услуги

компьютерные и информационные услуги

роялти и др. лицензионные платежи

другие бизнес-услуги (посредничество, лизинг, правовые, рекламные)

лицензионные культурные и рекреационные услуги (аудиовизуальные, выставки)

правительственные услуги

Всемирный банк классифицирует услуги по принципу их взаимодействия с другими формами МЭО на следующие группы:

· факторные - платежи, возникающие в связи с международным движением факторов производства, прежде всего капитала и рабочей силы (доходы на инвестиции, роялти и лицензионные платежи, зарплата нерезидентов);

· нефакторные - остальные виды услуг (транспорт, путешествия и др. нефинансовые услуги).

Торговля услугами может осуществляться как перемещением самих услуг из страны в страну, так и перемещением производителей и потребителей услуг.

Выделяют следующие основные формы международной торговли услугами:

· поставка услуг через границу (трансграничная торговля), когда торговля происходит с территории одной страны на территорию другой (международный транспорт, радиостанции, спутники связи и т.п.). В данном случае границу пересекает сама услуга, а не ее поставщики или потребитель;

· перемещение потребителя услуг в страну их производителя (туризм, образование, медицина);

· временное перемещение за границу физического лица-поставщика услуг (квалифицированных служащих ТНК или лиц определенных профессий: консультантов, инженеров, врачей, спортсменов, артистов);

· коммерческое присутствие поставщика услуг на территории другой страны (банковские, страховые, аудиторские, рекламные и др. услуги).

В рамках ГАТТ было заключено Генеральное соглашение о торговле услугами (ГАТС). Участники этого Соглашения обязуются не принимать каких-либо дискриминационных мер в сфере услуг и развивать процесс либерализации. Либерализация в сфере торговли услугами предусматривает предоставление иностранным поставщикам услуг тех же условий, что и национальным поставщикам.

Весьма перспективным и динамичным видом услуг в последнее время становится обслуживание рынка при помощи системы Internet. Функционирование данной системы обеспечивают провайдеры - поставщики услуг по подключению пользователей к глобальной сети Internet.

Наиболее серьезные перспективы воздействия на МЭО Internet имеет в торгово-финансовой сфере. Одной из важных составляющих МЭО становиться т.н. электронная торговля. С помощью сети Internet можно осуществлять торговые операции для любой продукции, но доставка ее по сети возможна лишь для информационных услуг (электронные версии газет и журналов, программное обеспечение для ЭВМ, различного рода справочная информация).

С середины 90-х г.г. идет активная работа по созданию виртуальных торговых центров. Крупные компании тратят млн. USD на формирование в сети Internet каналов по распространению своей продукции. Виртуальные центры пересылают заказ потребителя к производителям и дистрибьюторам, которые доставляют товары с собственных складов прямо к покупателю.

Электронная торговля имеет и свои проблемы, однако со временем она должна стать одной из важных форм торговли будущего.

В настоящее время и в перспективе доминирующее положение в международной торговле услугами занимают и будут занимать услуги, связанные в основном с обслуживанием трудовой деятельности.

Особенно высока и в последние годы повышается доля туризма. Растет удельный вес прочих услуг. В эту группу, наряду с традиционными услугами (банковскими, страховыми, биржевыми, посредническими и пр.) входят многочисленные современные виды услуг, связанные прежде всего с экспортом технологий, знаний и опыта. Они являются наиболее динамичными во всем экспорте услуг.

На мировом рынке услуг активно действуют как компании, специализирующиеся на производстве услуг, так и промышленные фирмы. Они предлагают все более широкие наборы (пакеты) разнообразных услуг. В результате различия между компаниями сферы услуг и сферы материального производства постепенно стираются.

2. Мировое движение капитала, кредитный рынок

2.1 Сущность, причины и формы мирового движения капитала

В настоящее время масштабы и значимость международного перемещения капиталов достигают такого уровня, что данный процесс можно рассматривать как особую форму МЭО.

Международная миграция капиталов - это процессы встречного движения капиталов между различными странами мирового хозяйства независимо от уровня их социально-экономического развития, приносящие дополнительные доходы их собственникам.

Причины международного движения капиталов:

несовпадение спроса на капитал и его предложения в различных странах;

поиск мест более прибыльного применение капитала;

интерес к природным ресурсам другой страны с целью обеспечения гарантированного снабжения сырьем своих предприятий;

относительная дешевизна сырья и рабочей силы в некоторых странах, что обеспечивает экономию на издержках производства;

охрана окружающей среды в своей стране;

обход тарифных и нетарифных барьеров, на которые натыкается экспорт товаров;

транснациональный характер современной экономики;

политические и военные цели.

Большинство развитых стран являются одновременно экспортёрами и импортёрами капитала.

Страны, из которых идёт прямой вывоз капитала, называются странами базирования, а страны, которые принимают капитал - странами пребывания.

Если часть прибыли зарубежного капитала снова вкладывается в стране пребывания, то это называется реинвестицией прибыли. Если прибыли переводятся назад в страну базирования, то это называется репатриацией прибыли.

Объекты иностранных инвестиций определяются законодательством страны-заёмщика:

предприятия

здания

сооружения

земля

акции

научно-техническая продукция

права на интеллектуальную собственность

Классификация форм иностранных инвестиций (причем каждая из указанных ниже форм может характеризовать один и тот же мигрирующий капитал по определенному признаку):

1) по субъекту (кто предоставляет):

* частные;

* государственные

* международных организаций

2) по наполнению (из чего состоят):

* товарные;

* денежные;

* интеллектуальные

3) по сроку:

* краткосрочные;

* среднесрочные;

* долгосрочные

4) по целевому назначению:

* связанные - строго целевого назначения

* свободные - т.е. по усмотрению

5) по способу вывоза (по характеру использования):

* в предпринимательской форме;

* в ссудной форме

6) по степени контроля:

* прямые;

* портфельные

Частный капитал представлен активами частных фирм, коммерческих банков и прочих негосударственных организаций, которые перемещаются между странами по решению руководящих органов этих организаций. Государственный капитал представляет собой средства госбюджета, перемещаемые за рубеж по решению правительства. Специфической разновидностью государственного капитала является капитал международных экономических организаций (МВФ, Всемирный банк, ООН и др.). Он формируется из взносов стран-участниц этих организаций, а используется не просто по желанию той или иной страны, а по решению руководящих органов международных организаций.

В зависимости от цели вывоза и вида получаемого дохода выделяют предпринимательский и ссудный капитал.

Предпринимательский капитал вывозится путем вложения средств в создание или приобретение функционирующих предприятий на территории других стран. Он может экспортироваться в виде прямых и портфельных инвестиций.

Ссудный капитал вывозится путем предоставления ссуды в денежной или товарной форме, передачи на хранение денежных средств в иностранные банки, покупки иностранных или международных ценных бумаг. Если капитал в предпринимательской форме приносит прибыль, то ссудный капитал является источником процента.

В частном вывозе преобладает предпринимательский капитал, в государственном - ссудный. Доминирующей формой вывоза капитала в настоящее время являются международные займы.

Формы вывоза капитала
Предпринимательский капитал	Ссудный капитал
Прямые инвестиции	Портфельные инвестиции	Займы и кредиты иностранным заемщикам	Средства на счетах в иностранных финансовых учреждениях. Банковские депозиты

Рассмотрим более подробно основные формы движения капитала.

2.2 Движение капитала в предпринимательской форме

Миграция капитала в предпринимательской форме может быть в виде прямых и портфельных инвестиций.

Прямые инвестиции (direct investments) - вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала. Они практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала, не считая относительно небольших по объему зарубежных инвестиций фирм, принадлежащих государству.

ПЗИ представляют собой приобретение длительного интереса резидентом одной страны в предприятии-резиденте другой страны.

Прямые капиталовложения означают строительство или покупку за рубежом предприятий с возможностью прямого контроля и управления. Такой контроль обеспечивается либо полной собственностью на капитал, либо владением контрольным пакетом акций.

Правительства большинства стран ограничивают прямые капиталовложения в тех национальных отраслях, где присутствие зарубежных стран рассматривается как слишком большое иностранное влияние.

Существенная часть международной миграции капитала приходится на ПЗИ. В соответствии с методикой составления платежного баланса МВФ, ПЗИ - это вид международной инвестиционной деятельности, заключающийся в приобретении резидентом одной страны (прямым инвестором) устойчивого влияния на деятельность предприятия, являющегося резидентом другой страны (предприятие прямого инвестирования). Прямые инвестиции подразумевают установление долгосрочных отношений между прямым инвестором и предприятием, являющимся объектом прямых инвестиций, а также значительную роль инвестора в управлении этим предприятием.

Пропорция, которая определяет «существенность» этой роли, различается по странам. По международной методологии для того, чтобы признать инвестиции прямыми, последние должны составлять не менее 10% от акционерного капитала инвестируемой компании и позволять инвестору вводить своих представителей в совет директоров компании. Т.о., чтобы стать прямым инвестором, не обязательно иметь контрольный пакет акций.

Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму:

· филиала - предприятия, полностью принадлежащего прямому инвестору;

· дочерней компании - предприятия, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет более 50% капитала;

· ассоциированной компании - предприятия, в котором прямой инвестор-нерезидент владеет менее 50% капитала.

Основные причины, объясняющие существование прямых зарубежных капиталовложений:

стремление разместить капитал в той стране и той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль;

обладание каким-либо преимуществом, недоступным конкурентам за границей;

сохранение контроля над рынками сбыта страны пребывания;

стремление разнообразить варианты вложения капитала с целью уменьшить возможные потери в странах базирования;

сокращение уровня налогообложения.

Формы прямых инвестиций:

создание СП с участием иностранного капитала;

владение контрольным пакетом акций предприятия в зарубежной стране;

открытие за рубежом филиала собственного предприятия (путем образования ТНК);

строительство за границей "под ключ", т.е. фирма строит абсолютно новое предприятие;

лицензионные соглашения - продажа научно-технической продукции: изобретений, технологий, товарных знаков.

В международной практике все прямые зарубежные инвестиции оцениваются в текущих рыночных ценах. Это означает периодическую переоценку активов и пассивов по сравнению с изначальной ценой во время их приобретения. Наиболее полные данные о ежегодных ПЗИ содержатся в сводном платежном балансе всех стран мира, выпускаемом ежегодно МВФ.

В настоящее время годовой объем мировых инвестиций превышает 400 млрд. долл. США, а накопленный во всем мире объем ПЗИ составляет более 2,7 трлн. долл. США, а стоимость продукции зарубежных филиалов ТНК - более 6% мирового ВВП. На внутрикорпорационные поставки ТНК приходится около трети всей мировой торговли.

Подавляющая часть ПЗИ осуществляется между развитыми странами в форме перекрестного инвестирования. Основными прямыми инвесторами являются ведущие индустриальные страны - США, Япония, ФРГ, Великобритания, Франция. В числе развивающихся государств основными инвесторами являются нефтедобывающие (Саудовская Аравия, ОАЭ) и новые индустриальные страны (Южная Корея, Сингапур). Ввоз и вывоз прямых инвестиций странами с переходной экономикой пока по международным масштабам незначителен.

Портфельные капиталовложения означают инвестирование капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Они осуществляются только в целях извлечения процентного дохода.

Международные портфельные инвестиции классифицируются по статьям платежного баланса следующим образом:

1. акционерные ценные бумаги - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;

2. долговые ценные бумаги - обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ. В свою очередь, они могут выступать в форме:

· облигации, простого векселя, долговой расписки - денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;

· инструментов денежного рынка - финансовых активов, дающих их владельцу право на гарантированный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В их число входят казначейские векселя (в России ГКО - государственные краткосрочные облигации), депозитные сертификаты и пр.;

3. финансовые деривативы - производные ценных бумаг, удостоверяющие право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе - фьючерсы, опционы, свопы.

Более 90% портфельных инвестиций осуществляется между развитыми странами. Вывоз портфельных инвестиций развивающимися странами очень нестабилен. Международные организации также активно приобретают иностранные ценные бумаги.

В последнее время портфельные инвестиции получили бурное развитие, в первую очередь, за счет развития рынка финансовых деривативов, и опередили по абсолютным размерам рынок прямых инвестиций. Этот факт является одним из главных феноменов мирового экономического развития 90-х годов.

Однако международный рынок портфельных инвестиций значительно меньше совокупного внутреннего рынка портфельных инвестиций развитых стран. Это связано с тем, что портфельные инвесторы отдают абсолютное предпочтение покупке национальных ценных бумаг, т.к. они обладают более высокой ликвидностью, более низкими издержками на проведение сделок и большими гарантиями исполнения контрактных обязательств.

Если портфельные инвестиции представляют собой чисто финансовые активы, выраженные в национальной валюте (финансовую операцию по приобретению зарубежных ценных бумаг на иностранную валюту), то ПЗИ являются реальными инвестициями, осуществляемыми в предприятия, землю и другие капитальные товары. В отличие от портфельных инвестиций прямые инвестиции, как правило, обеспечивают управленческий контроль над объектом, в который инвестирован капитал. С этим и связано главным образом наличие разных подходов к их оценке.

2.3 Вывоз капитала в ссудной (денежной) форме

Под миграцией капитала в ссудной форме понимают все международные перемещения капитала за исключением прямых зарубежных и портфельных инвестиций.

Ссудная форма ММК реализуется в следующих операциях:

· выдача государственных и частных займов;

· приобретение облигаций другой страны, ценных бумаг, векселей, тратт иностранной компании;

· осуществление выплат по долгам;

· межбанковские депозиты;

· межбанковские и государственные задолженности.

Мировой рынок ссудного капитала представляет собой систему отношений по аккумуляции и перераспределению ссудного капитала между странами мирового хозяйства.

МРСК имеет сложную структуру:

1) Международный кредитный рынок - это особый сегмент МРСК, где осуществляется движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и уплаты процентов.

Он состоит из двух подсегментов - мирового денежного рынка и мирового рынка капиталов.

2) Мировой финансовый рынок - это сегмент МРСК, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных финансовых обязательств. Поэтому МФР нередко называют мировым рынком ценных бумаг.

Основной формой миграции капиталов в ссудной форме на двух вышеназванных сегментах мирового рынка является международный кредит.

Еврорынок - часть международного кредитного рынка на котором депозитные и ссудные операции производятся в евровалютах - это национальная валюта, которая переводится на счет в иностранный банк и используется последним для кредитных операций в любой стране. Еврорынок состоит из рынка евровалют, еврокредитов, еврооблигаций, евровекселей, а также новых финансовых инструментов.

Международный кредитный рынок тесно связан с международным финансовым рынком, который специализируется в основном на эмиссии ценных бумаг и их последующем обращении. На финансовом рынке осуществляется эмиссия иностранных и международных (т.н. еврооблигаций) облигационных займов.

Международный кредит - передача товарных или денежных ресурсов одной страны для использования другими странами на условиях возвратности, срочности, платности.

Разнообразные формы международного кредита можно классифицировать:

по источникам:

государственные;

частные;

международных организаций.

по назначению мирового кредита:

коммерческие (кредитование внешней торговли);

финансовые (обслуживание долгов, валютное регулирование);

смешанные (комплексные услуги, в т.ч. инжиниринг).

по видам кредитования:

товарные (т.н. фирменный кредит - отсрочка платежа, предоставляемая экспортером иностранному покупателю);

валютные (кредиты предоставляемые банками в денежной форме).

по видам обеспечения:

бланковые (под обязательство должника погасить кредит к указанному сроку в виде векселя);

кредитообеспеченные (под залог ценных бумаг, материальных ценностей, недвижимости).

Сравнительно новыми формами кредитования в последнее время являются:

Лизинг - сдача в аренду различных видов технических средств, зданий, сооружений преимущественно на среднесрочный и долгосрочный периоды (от 3 до 15 лет).

Лизинг - это операция, в итоге которой лизингодатель передает в распоряжение лизингополучателя по его заказу материальное имущество, заранее приобретенное лизингодателем, в обмен на выплату определенных фиксированных взносов с учетом амортизации имущества (определение из «Конвенции о международном финансовом лизинге», Оттава, 1988 г.).

Факторинг - покупка специальной компанией денежных требований экспортера к импортеру с предъявлением аванса экспортеру до наступления срока выплаты платежа импортером.

Зачастую государству для финансирования дефицита государственного бюджета или других целей бывают необходимы дополнительные средства. Они могут быть изысканы из внутренних и внешних источников.

Внутренний заём - облигации внутреннего займа;

Внешний заём - займы, которые правительство берет за границей.

Внешние займы делятся на 3 группы:

государственный долг - кредиты, который получает правительство от других правительств, центральных банков других стран, международных организаций;

кредиты гарантированные государством - долг государственных предприятий и частных фирм, платежи по которому гарантированы государством; п.1 + п.2 = внешний долг страны;

частный негарантированный долг - кредиты банков, предоставляемые фирмам без гарантии государства.

2.4 Мировой рынок ценных бумаг

Выпуск ценных бумаг в рыночное обращение называется эмиссией, а фирма или организация, осуществляющая их выпуск - эмитентом.

Мировой финансовый рынок (рынок ценных бумаг) - это сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных финансовых обязательств. Поэтому МФР нередко называют мировым рынком ценных бумаг.

На первичном финансовом рынке осуществляется эмиссия облигаций, акций и т.д. На вторичном рынке происходит централизованная или нецентрализованная (через фондовые биржи) купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Мировой рынок ценных бумаг делится на 2 части:

обращение между странами акций и облигаций национальных эмитентов различных стран (например, облигации выпускаются в стране А в её национальной валюте и продаются в странах В, С, Д и т.д.);

специальный выпуск ценных бумаг иностранных эмитентов для определенного национального рынка (например, страна А разрешает открыть у себя рынок иностранных облигаций для иностранных физических и юридических, эмитируемых в валюте данной страны).

Главными инструментами заимствования на мировом рынке являются облигации, акции, евровекселя и др.

Облигации, которые размещаются иностранными фирмами в США называются янками, в Японии - самураями, в Испании - матадорами, в Великобритании - бульдогами.

Рынок долгосрочных кредитов существует, как правило, в форме облигационного рынка. С определенной долей условности его можно представить как совокупность двух секторов: рынка иностранных облигаций и рынка еврооблигаций. Иностранная облигация по сути - разновидность национальной облигации. Специфика их в том, что эмитент и инвестор находятся в разных странах. Существует два основных способа выпуска иностранных облигаций (см. выше).

Еврооблигация - это облигация, выпускаемая заемщиком через посредничество Международного банковского консорциума и выраженная в евровалютах. Она, как правило выпускается в валюте, отличной от валюты страны выпуска, и размещается одновременно в нескольких странах (на международном рынке капиталов). Обычный срок погашения еврооблигаций - 10-15 лет. Еврооблигации имеют ряд преимуществ перед иностранными облигациями. Они не подчиняются национальным правилам проведения операций с ценными бумагами, процент по купонам еврооблигаций не облагается налогом у источника дохода, они дают больше возможностей для получения прибыли и уклонения от валютного риска. Для держателей еврооблигаций не требуется специальной регистрации. Еврооблигации выпускаются на предъявителя, поэтому обладают высокой ликвидностью.

Облигации вращаются на мировом рынке с 60-х годов, т.е. раньше, чем туда поступили акции, и стоимостный объем облигаций в международном обороте в несколько раз превышает объем акций.

Размещением иностранных облигаций на национальном рынке занимаются объединения банков, которые называются консорциумами.

Международные облигации размещаются в основном в виде рынка евробондов - выпуски иностранных эмитентов на рынках развитых стран. Большинство выпусков иностранных облигаций сосредоточено на рынке 4 стран: США, Германии, Японии, Швейцарии.

Рынок иностранных облигаций в США привлекателен, во-первых, крупными размерами займов (в среднем 100 млн. $), во-вторых, значительной продолжительностью (до 25-30 лет).

На рынке евробондов присутствуют более надежные заемщики, поэтому развивающиеся страны имеют ограниченный доступ на этот рынок. Продолжительность выпуска евробондов сейчас 5-7 лет.

Международные облигации выпускаются в разных валютах. И поскольку они имеют различную устойчивость, то процентная ставка, а, следовательно, и доходность облигаций, в основном зависят от устойчивости валюты, в которой выпущен заем.

Помимо еврооблигаций большое распространение получили различные инструменты операций рынка ссудных капиталов, в частности евровекселя - краткосрочные долговые обязательства, которые могут отчуждаться (переуступаться). Проценты по евровекселям точнее отражают движение текущих рыночных ставок. В отличие от других ценных бумаг евровекселя могут выпускаться компаниями, не имеющими официального рейтинга, и на любой срок (обычно на 3-6 месяцев).

Широкое распространение на еврорынке получили также депозитные сертификаты - это выдаваемые банками письменные свидетельства о депонировании вкладчиками денежных средств, дающие им право на получение вклада и процентов (сроки вкладов от месяца до нескольких лет).

Произошедшие за последние десятилетия глубокие качественные изменения МЭО привели к созданию глобального интегрированного рынка ссудных капиталов. Это создает, с одной стороны, более благоприятные условия для получения мировых финансовых ресурсов, а с другой - значительно повышает системные риски. Именно поэтому возрастает значение международных валютно-кредитных и финансовых институтов.

2.5 Мировой кризис задолженности

Международный кредитный рынок часто выходит из состояния равновесия. Главной причиной периодической повторяемости международного кризиса задолженности является наличие сильной мотивации к отказу платежей по долгу суверенными задолжниками.

Нация-должник может привлекать иностранные кредиты до того момента, пока сумма кредитов будет превышать сумму оттока средств по обслуживанию накопленной суммы долга (т.е. выплаты процентов и основной суммы), а затем объявить о прекращении платежей. У страны должника существует стимул отказаться от возврата долга, когда приток капитала меньше суммы платежей по обязательствам.

Нельзя заставить суверенных должников заплатить по долгам, если у них нет такого желания. Даже если правительства откажутся платить в срок по долгам, кредиторы не имеют возможности обратиться в суд или наложить арест на активы должников.

В 60-70 гг. в мире стали широко развиваться процессы международного кредитования. Особенно возросли суммы международных кредитов выдаваемые развитыми странами. Долгие годы основным кредиторов выступали США, а после 1973г. к ним присоединились разбогатевшие нефтеэкспортеры. Основными заемщиками, особенно на протяжении 70-х годов, были развивающиеся страны.

К середине 80-х годов главным новым кредитором становится Япония, менее значительная роль принадлежит Канаде и некоторым европейским странам.

В 80-е годы наступил срок возврата кредитов. Первой отказалась платить Мексика, заявив, что не в состоянии обслуживать свой внешний долг (т.е. выплачивать проценты и возвращать долги, по которым наступил срок погашения) в соответствии с подписанными соглашениями. А после ее примеру последовали страны Африки, Азии, Латинской Америки. Кредиторы, приостановившие новое кредитование, в массовом порядке и вне всякой очереди стали требовать возврата долгов, ускоряя тем самым всемирный кризис задолженности.

Причины отказов:

страны должники плохо управляли своей экономикой;

большой дефицит государственного бюджета;

ухудшение условий торговли;

завышенный курс национальной валюты, постоянное ожидание девальвации;

массовый вывоз капитала за границу;

снижение в начале 80-х на мировых рынках цен на сырьевые ресурсы;

стихийные бедствия, войны и т.д.

Как правило, правительства, намеривающиеся отложить платежи или отказаться от них, - это не те правительства, которые договаривались о займах, и они пытаются оправдаться тем, что долговые обязательства брали на себя их предшественники.

Правительства 38 стран не смогли выдержать согласованные ранее графики выплат по долгам и попросили о реструктуризации долга. Понятие реструктуризация задолженности прочно вошло в международные валютные отношения и включает в себя:

пересмотр сроков и порядков выплаты долга;

списание части долга;

рекапитализация долга - обмен долга на ценные бумаги и имущество государства-должника.

Отказ от выплат происходит в тех случаях, когда это выгодно странам-должникам, а не строго в тех случаях, когда страна не имеет средств.

Желание отказаться от выплат по долгу оказывается очень сильным, когда твои активы не могут быть заморожены.

Наиболее надежным способом разрешения кризиса задолженности является введение залога или обеспечения активов того или иного вида, которые могут перейти в собственность кредитора в случае приостановки выплат по долгу заемщиком.

В качестве обеспечения (залога) могут выступать:

активы страны-должника в стране-кредиторе;

крупные вложения страны-должника в банки и предприятия на территории страны-кредитора;

широкое участие страны-должника в торговле со страной-кредитором.

Залоговый механизм отлажен далеко не идеально. И все же взаимная зависимость дает стране-должнику серьезные основания строго придерживаться обязательств по долгу, а стране-кредитору - основания предоставлять кредит под более низкий процент.

Практика показывает, что странами, вовремя выплачивающими долги, оказались те, чьи кредиторы имели возможность наложить арест на активы должников в случае несоблюдения выплат.

3. Международные валютные и финансовые отношения

3.1 Основные черты и элементы мировой валютной системы

МЭО (такие как международная торговля товарами и услугами, международное научно-техническое сотрудничество, международная миграция капитала) ведут к возникновению взаимных денежных требований и обязательств субъектов различных стран.

По мере интернационализации хозяйственных связей формируются национальная, региональная и мировая валютные системы.

Мировая валютная система - это совокупность денежно-кредитных отношений, исторически сложившихся на базе развития мирового рынка и получивших государственно-правовую форму организации в рамках всемирного хозяйства.

Мировая валютная система - глобальная форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства, закрепленная многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными валютно-кредитными и финансовыми организациями.

Мировая валютная система - совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства.

Основные элементы мировой валютной системы:

Существование помимо национальных валют специального статуса резервных валют и международных счетно-денежных единиц

Резервной валютой называется особая категория свободно конвертируемой валюты, которая выполняет функцию международного платежного средства и служит базой определения валютного курса для остальных стран.

Международной счетной денежной единицей считается условная валютная единица, используемая как масштаб для соизмерения международных платежных требований и обязательств (СДР, ЭКЮ в ЕС до 1999 г.).

Режим международных валютных рынков и рынков золота;

Валютные курсы и их режим;

Условие взаимной обратимости валют;

Режим валютных паритетов и регламентация установления валютных ограничений;

Валютный паритет - законодательно устанавливаемое соотношение между двумя валютами, являющееся основой валютного курса;

Унификация основных форм международных расчетов (каждая страна может для своих предприятий придумать свои формы расчета, но между странами формы расчетов должны быть одинаковыми);

Международные и национальные органы, осуществляющие валютное регулирование (МВФ, Центральные банки).

МВС прежде всего решает мирохозяйственные задачи, что отражается на ее функциях. В качестве основных функций МВС выделяют следующие:

1) опосредование международных экономических связей;

2) обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства;

3) обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации производимых товаров;

4) регламентация и координирование режимов национальных валютных систем;

5) унификация и стандартизация принципов валютных отношений.

Современная МВС не выступает как нечто обособленное, а формируется исходя из взаимосвязи и взаимодействия национальных валютных систем. С ростом интернационализации хозяйственной жизни грани между этими валютными системами постепенной стираются. Сбой отдельной национальной валютной системы может оказать негативное воздействие на региональные и мировую валютные системы (например, валютный кризис в конце 90-х годов).

3.2 Этапы развития международной валютной системы

Мировая валютная системы как упорядоченная система международных валютных отношений существует немногим более 100 лет. За этот период выделились три отчетливые системы валютных отношений:

1. Система золотого стандарта (Парижско-Генуэзская система)

1.1. Парижская валютная система (золотомонетный стандарт) - (с 1867 г. - по 1-ю Мировую войну).

Основные черты:

стоимость всех валют определялась количественным содержанием золота;

каждая страна выпускала бумажных денег ровно столько, сколько у нее было золота, т.е. существовало 100% золотое покрытие;

Национальные банки были обязаны обменивать свои бумажные деньги на соответствующее количество золота и наоборот на базе их золотых паритетов;

существовал свободный ввоз и вывоз золота из страны в страну;

национальные валюты обменивались друг на друга по их золотому содержанию:

Например: Валюта А = 2г. золота 1А = 0,5В

Валюта В = 4г. золота 1В = 2А

существовала система фиксированных твердых валютных курсов, т.е. до тех пор, пока содержание золота в единице валюты оставалось прежним, не менялись и валютные курсы.

курс валют мог отклоняться от монетных паритетов в пределах «золотых точек» (+1%). Золотые точки равны паритету национальной валюты с добавлением или за вычетом транспортных и страховых расходов, вызванных перевозкой золота.

Например: в 1914 г. курс GBP колебался между 25,195 и 25,245 FRF при паритете 25,22 франка;

золото выполняло функцию мировых денег. Кроме золота в международном обороте был признан английский фунт стерлингов.

дефицит платежных балансов покрывался золотом.

Достоинства системы:

практически полное отсутствие инфляции;

автоматическое урегулирование платежного баланса;

упрощал международные расчеты и обеспечивал валютную стабильность

Недостатки системы:

существовала жесткая взаимосвязь между объемом денежной массы в обращении и объемом добычи золота (темпы экономического развития стали опережать физические объемы золотодобычи);

правительство не могло самостоятельно проводить национальную кредитно-денежную политику (с началом войны правительства воюющих стран были вынуждены начать инфляционное финансирование военных расходов. За этим последовало снижение золотого содержания национальной валюты и остановка конвертируемости валют);

такая система могла действовать только в условиях экономической и политической стабильности.

К концу войны состояние мировой валютной системы можно было назвать не только кризисом, но и хаосом.

1.2. Генуэзская валютная система (золотодевизный стандарт) - (1922-нач. 30-х г.г.).

Для преодоления кризисных явлений правительства основных стран мира собрались на Генуэзскую конференцию 1922 года, на которой были воссозданы принципы валютных отношений, основанных на размене банковских билетов на золото. Второй этап системы золотого стандарта просуществовал совсем недолго (1922-36 гг.) и носил крайне неустойчивый характер.

Основные принципы Генуэзской валютной системы были аналогичны принципам Парижской системы. Золото сохраняло роль окончательных мировых денег, оставались золотые паритеты. Однако были внесены и определенные изменения:

кроме золота и GBP рекомендовалось использовать так же доллар США. Обе валюты, призванные выполнять роль международного платежного средства, получили название девизных;

отдельные национальные банкноты разменивались не на золото, а на девизы, которые, в свою очередь, разменивались на золотые слитки. Таким образом, сформировалось два основных способа размена национальной валюты в золото:

прямой - для валют, выполнявших роль девизов (GBP, USD);

косвенный - для всех остальных валют данной системы.

использовался принцип свободноплавающих валютных курсов;

Центральные банки стран-членов должны были поддерживать возможные значительные отклонения валютных курсов своих национальных денежных единиц, используя методы валютного регулирования (прежде всего валютные интервенции);

Распространение золотодевизного стандарта закрепило возможную зависимость одних стран от других - GBP и USD стали основой ряда валют.

Однако данная система просуществовала недолго. Мировой кризис 1929-33гг. полностью ее разрушил. Великая депрессия вызвала обвальное падение цен и разорение многих АО. Сопутствующий крах банков вызвал обесценение валют прежде всего в странах, обремененных контрибуционными внешними платежами в результате поражения в 1-й Мировой войне: Австрии, Венгрии, Германии. Банкротства крупнейших банков этих стран вызвал массированный отток иностранного капитала. В 1931г. Германия и Венгрия были вынуждены прекратить платежи иностранцам по всем видам государственных и частных долгов и ввести валютные ограничения.

После Германии лихорадка спекулятивного оттока капитала перекинулась на Англию. В сент. 1931г. Великобритания была вынуждена отменить золотой стандарт, а фунт стерлингов девальвировала. Это в свою очередь привело к краху валют Индии, Малайзии, Египта, ряда европейских государств, которые зависели от Англии в экономическом и валютном отношении. Позже золотой стандарт был отменен в Японии и в 1936г. - во Франции. В 1933г. в США размен банкнот на золото был прекращен, а вывоз золота за границу запрещен. Все золото в США было национализировано (все физические и юридические лица были обязаны сдать государству золото в монетах и слитках, превышающего сумму в 100$), а доллар девальвирован на 41%.

В 1933г. несколько крупнейших европейских государств (Франция, Италия, Польша, Голландия, Бельгия, Швейцария) образовали т.н. «золотой блок» или систему золотослиткового стандарта, при которой имеется свободный размен банковских билетов на золотые слитки и свободный вывоз золота. Однако общая неустойчивость мировой экономики вскоре вынудила почти все страны выйти из соглашения по свободе вывоза золота за границу и обеспечения, таким образом, устойчивости национальной валюты. Со вступлением во 2-ю Мировую войну во всех странах были введены валютные ограничения, конвертируемость полностью нарушилась, и валютный курс утратил активную роль в экономических отношениях.

Кризисные потрясения в валютной сфере наглядно показали, что мировая валютная система нуждается в реформировании.

2) Бреттон-Вудская система (золотодолларовый (золотовалютный) стандарт) (1944г. - 1976г.).

Разработка проекта новой мировой валютной системы началась еще в годы войны (в апреле 1943г.), т.к. страны опасались потрясений, подобных валютному кризису после 1-й Мировой войны и в 30-х годах. Разработкой руководили Дж.М. Кейнс и Г.Д. Уайт. В 1944г. лидеры крупнейших стран мира собрались на международную конференцию в г. Бреттон-Вудс (США) и заложили основы новой международной валютной системы.