Кредитование в рамках соглашения об СДР имеет платный характер. Страна-владелец СДР получает проценты с суммы, превышающей ее лимит в СДР. С лета 1974 года МВФ повысил процентную ставку по СДР с 1,5 до 5% и в дальнейшем периодически ее пересматривал с учетом уровня процентных ставок на денежных рынках. А с 1 января 1981 года МВФ перешел на плавающие ставки, устанавливая их каждую неделю. За основу для расчета размера процентной ставки, выплачиваемой по СДР. Фонд принял средневзвешенные процентные ставки по краткосрочным операциям в долларах США, марках ФРГ, фунтах стерлингов, французских франках и японских иенах на валютных рынках пяти ведущих капиталистических стран.

На протяжении всех 80-х годов уровень ставок по операциям, выраженным в СДР, носил льготный характер, а с 1987 года было установлено два вида таких процентов: по вкладам и кредитам, причем их соотношение обычно таково, что первые в два-полтора раза выше вторых. Так, в 1988-1989 финансовом году в среднем ставка по кредитам в СДР была 8%, в 1990-1991 финансовом году она осталась практически на том же уровне (колебания процентной ставки от 9,2% в сентябре 1990 года до 7,8% в апреле 1991 года) [2]. Но тем не менее вклады в СДР оплачивались ниже уровня еврорынка. И вот такой, не совсем коммерческий характер ставок по операциям в СДР очень отрицательно сказывается на денежных функциях СДР и главным образом на возможности использования их в качестве резервного средства, так как СДР уступает ключевым валютам в способности выполнять функцию накопления, так как они не приносят достаточного дохода их держателям. Кроме сделок с назначением МВФ допускает использование СДР по договоренности между странами-участницами соглашения по СДР, между этими странами и другими держателями СДР при погашении странами обязательств перед МВФ и в некоторых других случаях. Но большого объема операций по сделкам по договоренности не было, и за весь период существования СДР сделки по договоренности не превысили 35% общего объема операций с СДР.

Главная гарантия использования СДР в валютной системе -- юридическое соглашение, подписанное всеми странами, участвующими в системе, готовность центральных банков принимать СДР как законное платежное средство. Поэтому при определенных политических или экономических потрясениях вполне может обнаружиться фиктивный характер платежа в СДР. Шаткая основа, на которой базируется вся система СДР, предопределила и их функциональную ограниченность как средства расчетов по международным балансам. Результаты двадцатилетнего функционирования механизма СДР -- тому доказательство.

Во-первых, происходит концентрация СДР на счетах стран с активным платежным балансом и сильными валютами, эквивалентом чего является задолженность по СДР стран со слабыми валютами и хроническими дефицитами платежных балансов. Развивающиеся страны, за исключением ряда нефтеэкспортирующих государств, являются основными заемщиками иностранной валюты в обмен на свои ресурсы в СДР, а небольшое число промышленно развитых капиталистических стран выступают в качестве постоянных поставщиков конвертируемой валюты странам, нуждающимся в ней. Резервы Японии и Германии, например, нередко превышают их кумулятивный лимит (сумму СДР, полученную при распределениях) более, чем в 2 раза.

Это ограничивает возможности обмена новых сумм СДР на их валютные резервы, так как страны не обязаны принимать СДР при условии, если новые СДР увеличивают общие"- накопления этого резерва сверх 300% кумулятивного лимита страны. До 1981 года существовало правило "восстановления" -- обязанность страны не допускать снижения своих резервов в СДР ниже определенного уровня (страны, использовавшие свыше 70%, а позднее 85% суммы лимита СДР, должны были в конце пятилетнего периода вносить в МВФ сумму в иностранной валюте, соответствующую сумме превышения указанных лимитов). Однако в связи с постоянной нехваткой ресурсов для урегулирования международных расчетов большинства стран и прежде всего развивающихся этот уровень неоднократно снижался, пока не был вообще отменен в апреле 1981 года.

Во-вторых, новый ликвидный актив используется странами преимущественно для погашения их задолженности МВФ ив меньшей степени для урегулирования платежных балансов.

В-третьих, после создания СДР структура международной ликвидности практически не изменилась. Доля СДР в совокупных золото-валютных резервах капиталистического мира не превышает 2% и постепенно снижается.

В-четвертых, очень медленный оборот СДР. Так, за первые 17 лет существования СДР общий объем официальных операций, осуществленных в СДР, превысил суму их эмиссии всего в 5,2 раза [61 и в расчетах капиталистических стран очень мал, составляя всего около 1%, а это намного ниже, чем доля ведущих конвертируемых валют, несмотря на принятие ряда мер по расширению их использования [8].

В-пятых, СДР, выступая международным резервным средством, не могут выполнять функцию общественной материализации богатства. И нельзя не согласиться с экономистом В.С.Кузнецовым, что не будучи связанными с товарами, СДР могут выступать мировым знаком стоимости лишь опосредственно, т.е. через валюты пяти ведущих капиталистических стран, формирующие "корзину" для исчисления стоимости единицы СДР и в которых выражаются цены товаров, осуществляются расчеты по международным торговым отношениям [6]. Через курс к пяти валютам, ежедневно устанавливаемый Фондом, СДР выступают принудительным знаком стоимости этих валют.

В-шестых, СДР прямо не выполняет функцию покупательного средства, так как эта единица не используется для опосредствования международного оборота на уровне конкретных сделок.

Однако необходимо заметить, что СДР косвенно и условно являются международным средством обращения, так как использование этой единицы для получения кредитов, идущих на цели финансирования платежного баланса, в конечном счете все же обеспечивает обмен, обращение товаров на мировом рынке.

Таким образом, СДР не стали эффективным инструментом межгосударственного регулирования платежных отношений капиталистических стран. Сохранение общей неуравновешенности международных расчетов, обусловленной причинами воспроизводственного характера, приводит к тому, что СДР превращаются в своеобразный инструмент "одноразового" использования для большинства развивающихся стран. Источником пополнения исчерпанных резервов в СДР может служить только новая эмиссия этого актива Международным Валютным Фондом.

СДР можно рассматривать как всего лишь надстройку в сложившейся структуре валютных резервов капиталистических стран. В конечном итоге это находит свое выражение в том, что механизм СДР в том виде, в каком он существует в настоящее время, не только не ограничивает, но еще больше закрепляет за долларом его резервную роль. Достаточно сказать, что в операциях по обмену СДР на иностранные валюты доля доллара составляет 60-70% [9]. Пополнение СДР условно и в очень ограниченной сфере функций мировых денег говорит о том, что план английского экономиста Кейнса в отношении денежной единицы глобального масштаба еще очень и очень далек от воплощения в жизнь.

Однако, учреждение первой коллективной валютной единицы и ее функционирование в течение двух десятилетий имеет важное качественное значение. Была пробита брешь в монополии национальных резервных валют и 'функционирование СДР подтвердило возможность существования самостоятельной наднациональной единицы или по крайней мере ее эмбриона" [6].

Создание СДР явилось очень важным достижением в перестройке Бреттон-вудской валютной системы, и сейчас они являются единственным международным платежным средством, образованным посредством международной договоренности, участниками которой являются практически все страны мира. Но в силу ничтожно малой эмиссии СДР из-за неконтролируемой экспансии доллара они смогут стать центром международной валютной системы, ее главным резервным активом, только когда им будет отведена определяющая роль в увеличении мировой валютной ликвидности.

4. Роль МВФ в регулировании политики в области валютных курсов

Если внимательно проследить за эволюцией валютно-финансовой системы капитализма после второй мировой войны, то можно заметить, что всему послевоенному периоду характерны непрекращающиеся противоречия в области установления курсовых соотношений между валютами. И нет ничего удивительного, что проблема курсов всегда занимала одно из центральных мест в деятельности Международного Валютного Фонда.

В четвертой статье Устава МВФ юридически закреплен один из важнейших элементов послевоенной валютной системы -- механизм фиксированных валютных паритетов, согласно которому приравнивание валют друг к другу, а также их взаимный обмен должны были осуществляться на основе официальных, согласованных странами-членами с МВФ, валютных паритетов, выраженных в золоте или долларах США.

В 1946 году были определены первоначальные паритеты стран-членов МВФ, и рыночные курсы валют не должны были отклоняться от фиксированных официальных паритетов более чем на 1%. Существовало 2 главных способа для удержания курсов в этих границах: покупка и продажа золота государственными органами на национальную валюту или операции с иностранной валютой, т.е. валютная интервенция. Если первый способ был выбран исключительно США, то все другие страны поддерживали курсы в обусловленных пределах, осуществляя операции с американским долларом. Создание такой системы было обусловлено желанием США и других развитых стран восстановить хотя бы относительную валютную стабильность, которая отсутствовала в период между двумя мировыми войнами. Фиксированные паритеты как раз и должны были стать основной подобной стабилизации.

Сущность системы фиксированных паритетов заключалась в установлении курсов всех валют относительно общего эталона ценности, в основном американского доллара, и уж затем в исчислении их золотого содержания от золотого содержания этого эталона. Американский доллар мог стать эталоном ценности для других валют, так как в этот период это была самая "сильная" валюта, а также ограниченная обратимость доллара в золото для государственных учреждений по твердой цене обеспечивала ему определенную внешнюю стабильность и одновременно служила косвенной связью между золотом и остальными валютами.

Однако для нормального функционирования такого механизма установление твердой цены золота в долларах и ограниченного обмена долларов на золото было уже недостаточно. Весьма косвенная связь практически всех валют с золотом не обеспечивала автоматического поддержания неизменных долларовых паритетов. Возникла сильная необходимость создания целого ряда искусственно созданных "подпорок" для поддержания курсовых соотношений между всеми валютами и долларом в заданных, очень узких границах. Механизм жестких валютных паритетов требовал существенного вмешательства государства в целях его упорядочения и главным средством вмешательства были операции государственных органов по покупке и продаже национальных валют на доллары по заданному курсу.

По такому механизму жестких валютных паритетов была нужна организация, которая бы координировала деятельность государственных органов на валютных рынках. И такой организацией стал Международный Валютный Фонд, в рамках которого осуществлялось многостороннее согласование политики отдельных государств в области валютных паритетов и курсов.

Еще в период создания МВФ считалось, что главной угрозой будущей системе фиксированных паритетов могут стать частые изменения валютных курсов, которые государства будут осуществлять в одностороннем порядке в целях получения преимущества во внешнеторговой сфере, а это бы сильно влияло на механизм международных расчетов, лишало его необходимой устойчивости.

Одновременно с этим создатели послевоенной валютной системы отчетливо понимали, что через какое-то время корректировки курсовых соотношений неизбежны. И именно поэтому одним из центральных элементов этой системы фиксированных паритетов явился механизм их изменений.

Еще во время разработки Устава Фонда США настаивали на том, чтобы включить в четвертую статью Устава положение, согласно которому только МВФ принадлежало бы право предлагать изменения паритета той или иной валюты. Но против предложения США выступило большое количество государств во главе с Великобританией. И после долгих дебатов была принята компромиссная формулировка, согласно которой страны-члены Фонда имели право предлагать изменения паритета, но они не могли осуществить его без согласия Фонда. Если же страна осуществляла изменение паритета без его согласия, то в этом случае МВФ мог лишить ее права доступа к своим финансовым ресурсам.

В первые годы своего существования система фиксированных паритетов играла положительную роль в международной валютно-финансовой системе, она способствовала нормальному развитию экономического обмена между странами и обеспечивала достаточно стабильную основу для осуществления международных расчетов и платежей.

Весомой причиной достаточно успешного функционирования Бреттон-Вудской валютной системы был довольно низкий изначальный уровень экономической взаимозависимости, но когда в 60-х годах начался процесс интернационализации хозяйственной жизни, тогда перелив капиталов между странами стал приобретать большие масштабы; одновременно с резким ростом внешней торговли, послевоенный валютный механизм стал барахлить и давать все большие сбои.

Рост взаимопереплетения экономик стран Западной Европы, интенсификация торгового обмена между европейскими странами привели к введению в конце 50-х годов свободной обратимости главных капиталистических валют по внешнеторговым сделкам, а затем и по сделкам финансового характера. И вот такой рост взаимодействия национальных экономик привел к значительному уменьшению потребности в жестких курсовых соотношениях между странами. Если вначале такой характер валютных отношений положительно влиял на развитие внешнеэкономических связей, то уже на рубеже 60-80-х годов воздействие механизма фиксированных паритетов стало прямо противоположно.

Система фиксированных паритетов валютных курсов фактически превратилась в систему жестких валютных курсов, подверженных изменениям только лишь при самых крайних обстоятельствах. Так получилось, что МВФ столкнулся с чрезмерной жесткостью валютных курсов, а не с проблемой односторонних беспорядочных изменений валютных курсов. И ко всему этому у Фонда практически не оказалось действенных рычагов воздействия на процесс необходимости выравнивания паритетов валют главных капиталистических стран. Это справедливо заметил один из виднейших американских экономистов Халм: "Бреттон-Вудская валютная система... не содержала механизма регулирования валютных курсов или даже ясных индикаторов, показывающих, когда необходимо изменять паритет" [10]. И когда осуществлялись корректировки валютных курсов, которые проводили капиталистические страны (например, девальвация английского фунта стерлингов в 1967 году, ревальвация западногерманской марки в 1961 году и 1969 году), МВФ практически был просто пассивным наблюдателем, его роль лишь сводилась к одобрению задним числом уже осуществленных изменений паритетов.

МВФ продолжал придерживаться концепции "фиксированных, но регулируемых паритетов", считая плавающие курсы неприемлемыми хотя недостатки послевоенной системы фиксированных валютных курсов были очевидны. Согласно Уставу Фонда плавающие курсы не могли быть одобрены даже как кратковременная мера, необходимая для перехода к новому более реальному паритету. В этом отношении первый сильный удар по политике МВФ в отношении валютных курсов нанесла Канада еще в 1950 году, когда правительство страны приняло решение отказаться от поддержки паритета своей валюты (канадский доллар относительно свободно "плавал" до 1962 года). Получилась ситуация, когда МВФ не мог оказать реального давления на страну, так как Канада не пользовалась кредитами Фонда, а с другой стороны, он не мог официально санкционировать подобное мероприятие. Фонд принял весьма расплывчатое решение, гласящее, что "МВФ учитывает особенности ситуации, которые заставили Канаду прийти к плаванию и принимает во внимание намерения ее правительства продолжить консультации с Фондом и вновь установить фиксированный паритет, как только этого позволят обстоятельства [10]. При новом отходе Канады от принципа фиксированных паритетов в 1970 году, при переходе к плаванию валют ФРГ и Голландии в 1971 году Фонд применял абсолютно такой же подход, а когда в 1972-1973 годах начался период всеобщего плавания валют главных капиталистических стран, этот вопрос был и вовсе снят с повестки дня.

На протяжении всех первых 25 лет деятельности Фонда он отмечал, что описанные выше случаи просто исключения из правил, и они не подрывают самого принципа "фиксированных, но регулируемых паритетов". Так в 1969 году в ежегодном докладе Фонда отмечалось, что фиксированные паритеты также хороши для мировой экономики, как и 25 лет назад, когда организовался Фонд. И даже в следующем году в докладе под названием "Роль валютных курсов в регулировании международных платежей" отмечал глубокий кризис валютной системы, одной из причин которого является несоответствие механизма фиксированных паритетов объективно складывающейся ситуации. Однозначно утверждалось, что наиболее приемлемым валютным режимом является система фиксированных, но регулируемых валютных курсов. Одновременно Директорат Фонда пытался как-то 'подправить' существующую систему, правда, не меняя ее основ. Было предложено проводить более оперативное регулирование паритетов в необходимых случаях, незначительно расширить пределы колебаний курсов. К тому же говорилось о целесообразности на некоторое время отказаться от фиксированных паритетов для более легкого перехода к новому твердому соотношению между валютами.

Но не желая осуществлять какие-либо кардинальные изменения а отношении механизма валютных курсов, МВФ превратился в просто стороннего наблюдателя тех событий, которые в начале 70-х годов происходили в области валютных курсов. Все это ослабило воздействие Фонда на политику отдельных стран, на характер развития международной валютной системы.

Коллективный пересмотр паритетов валют ведущих капиталистических стран, завершившийся подписанием Смитсоновского соглашения, стал первым сильным проявлением подобного ослабления влияния Фонда. По достигнутой договоренности произошла девальвация американского доллара на 7,89%, марка ФРГ и японская иена подорожали соответственно на 13,58 и 16,88, паритет французского франка остался на прежнем уровне. Вместе с тем были расширены пределы колебаний курсов вокруг паритетов +-2,25 %. Отказавшись в августе 1971 года от обратимости доллара в золото, США не стали ее восстанавливать и в этих условиях золото превратилось в счетную единицу для определения новых паритетов валют, которые практически потеряли свою последнюю очень шаткую опору на золото. Размеры изменений паритетов были согласованы исключительно в рамках "группы 10", и в принятии этого решения Фонд практически не принимал никакого участия, его роль свелась лишь к автоматическому одобрению заключенного соглашения. Теперь центральные курсы уже не должны были определяться исключительно в золоте или же в долларах США по их золотому содержанию от 1944 года, как это требовалось согласно 4 статье Устава Фонда, теперь страны могли устанавливать центральные курсы своих валют как в СДР, так и в золоте, а также и в национальных валютах других стран. По своему характеру Смитсоновское соглашение стало последней попыткой восстановить систему фиксированных паритетов, правда, несколько изменив ее характер. Но несмотря на это поддержать рушившийся Бретгон-Вудский валютный механизм было уже невозможно. В 1972 году Великобритания прекращает поддержку фунта стерлингов, а в самом начале 1973 года США производят еще одну девальвацию своей валюты на 10% по отношению к СДР. В ответ на это главные партнеры США также прекращают поддерживать курсы своих валют в пределах, обусловленных Смитсоновским соглашением. Это означало окончательный переход к системе плавающих валютных курсов, что и было отражено в пересмотренном Уставе МВФ, вступившем в силу с апреля 1978 года. И с этого момента страны-члены МВФ могут по своему усмотрению выбирать любую систему валютных курсов, за исключением фиксации паритетов по отношению к золоту. Вместе с этим в обновленном Уставе оговорена возможность возврата к системе "фиксированных, но регулируемых паритетов", но только при условии, что это решение будет отдано не меньше 85-ю процентами голосов.

МВФ в очередной раз оказался пассивным наблюдателем событий, происходящих в валютной системе, лишь регистрируя те изменения, которые совершались под воздействием стихийных сил. Одновременно с окончательным отходом от системы фиксированных паритетов Фонд потерял значительную часть своего влияния на политику стран-членов. Это заставило Фонд изыскивать новые формы функционирования, приспосабливаясь при этом к качественно другой международной валютно-финансовой ситуации.

Рост взаимозависимости национальных экономик, тесное переплетение национальных воспроизводственных процессов в масштабах мирового капиталистического хозяйства, превращение мирового рынка в существенный фактор развития производства сильно снижают эффективность государственно-монополистического регулирования в рамках отдельных стран. Одновременно с этим мероприятия, которые проводят капиталистические страны в области экономической политики, все сильнее воздействуют на их главных торговых партнеров и на состояние мировой экономики в целом.

Появляется сильная потребность в межгосударственной координации экономической политики. Это относится и к валютной сфере, в частности к механизму валютных курсов.

В 1974 году, сразу же после прекращения функционирования системы фиксированных паритетов Фондом были приняты первые шаги по упорядочению режима всеобщего плавания. В документе "Руководство по управлению плавающими валютными курсами" были изложены так называемые "Правила поведения в условиях плавания валют". Суть этих правил сводилась к недопущению посредством интервенции резких беспорядочных колебаний курсов, а также поддержание их "нормального" уровня в среднесрочном плане, для чего по согласованию с Фондом должны были быть определены своего рода "целевые зоны" для всех основных валют, в пределах которых их курсы могли бы свободно колебаться. Это можно охарактеризовать как попытку Фонда разработать круг правил для условий "плавания", которые по своему характеру аналогичны требованиям к странам-членам в отношении поддержания фиксированных паритетов. В 1977 году в документе "Надзор за политикой в области валютных курсов" МВФ определил основные принципы, которым должны следовать страны-члены Фонда в отношении курсовой политики, и с началом действия нового Устава Фонда этот документ приобрел законную силу. Эти принципы обсуждались 8 лет назад Исполнительным Директоратом МВФ, который пришел к выводу, что вносить какие-либо существенные изменения а эти принципы в современных условиях нецелесообразно. А смысл этих основных принципов следующий:

страна-член МВФ обязана избегать манипулирования валютными курсами в целях недопущения необходимого регулирования платежного баланса или получения несправедливых конкурентных преимуществ;

страна-член МВФ должна прибегнуть к интервенции, если это необходимо для предотвращения существенных краткосрочных колебаний стоимости своей валюты;

при проведении интервенции государство должно учитывать интересы других стран.

чтобы определить, выполняет ли страна-член Фонда эти принципы, были разработаны основные критерии, согласно которым вмешательство МВФ необходимо в случае:

затяжной крупномасштабной интервенции на валютном рынке в одном направлении;

чрезмерно высокого уровня официального заимствования или кредитования для потребностей платежного баланса:

введения и усиления ограничений на торговлю или движение капиталов;

осуществления денежно-кредитной или финансовой политики, которая способствует ненормальному перемещению капиталов;

изменения валютного курса, не связанного с фундаментальными социально-экономическими условиями.

Надзор МВФ за соблюдением "правил игры" в области валютных курсов осуществляется в форме ежегодных консультаций со странами-членами Фонда, в результате которых МВФ дает рекомендации по поводу их курсовой политики. Правда, эти рекомендации не носят обязательного характера, и Фонду остается только сожалеть, если страна не захочет их выполнять. У Фонда есть только одно средство силового давления -- когда эта страна обращается к Фонду с просьбой о предоставлении кредита. Но учитывая тот факт, что начиная с 1979 года развитые капиталистические страны не прибегали к финансовым ресурсам Фонда, силовое давление МВФ может применять только к развивающимся странам, чьи валюты, как правило, твердо зафиксированы по отношению к денежным единицам развитых капиталистических стран и не играют существенной роли в валютной системе. Главной же задачей МВФ считает координацию плавания валют главных капиталистических стран, так как изменения их соотношений определяют ситуацию в мировом хозяйстве, непосредственно воздействуют на экономику большого числа стран. Развитые капиталистические государства могут принять рекомендации Фонда, а могут и нет. МВФ может рассчитывать только на добровольное согласие этих стран обсуждать в рамках этой организации те или иные аспекты своей валютной политики.

На протяжении всех 70-х годов ведущие капиталистические страны обращали мало внимания на последствия проводимых ими мероприятий для валютно-финансовой системы, полагая, что та автоматически урегулирует возникающие диспропорции (главным образом за счет изменения валютных курсов). И на самом деле, в 70-х годах изменения валютных курсов в основном отражали относительную эволюцию цен, и это не давало длительных и существенных конкурентных преимуществ каким-либо странам. В 1973-79 годах ценовая конкурентоспособность стран-членов ОЭСР в среднем изменилась всего на 4-5% (и это несмотря на значительные курсовые изменения). Это означает, что реальные валютные курсы оставались стабильными. В этот период валютная политика ведущих капиталистических стран сводилась главным образом к интервенциям на валютных рынках для уменьшения хаотичных краткосрочных курсовых колебаний. Но уже с 1979 года начинает происходить все больший отрыв уровня валютных курсов от относительного движения цен в отдельных странах, а это непосредственно сказывается на конкурентоспособности их товаров. И этот процесс происходит несмотря на существенное уменьшение темпов инфляции и их сближение в ведущих капиталистических странах. Так, за четыре года с 1979 по 1983 год курс американского доллара по отношению к марке ФРГ возрос на 48%, а оптовые цены в США и ФРГ за этот же период увеличились соответственно на 28,3 и 19.9%. Очевидно, что с учетом движения цен курс доллара к марке должен был не увеличиться, а понизиться. Так, по оценкам специалистов, вначале 1985 года курс доллара по отношению к валютам главных западноевропейских стран был завышен на 40-50%, а по отношению к японской иене -- на 25% [10]. Одновременно с этим существенно расширилась амплитуда колебаний и скорость изменения валютных курсов.

Объяснить такой отрыв курсов валют от относительного движения цен по странам можно главным образом увеличением различий в характере денежно-кредитной и бюджетной политики, проводимой ведущими капиталистическими странами, а также изменением общих финансово-экономических условий функционирования мирового капиталистического хозяйства. Особенно следует отметить резкое возрастание в международных расчетах удельного веса финансовых ресурсов, переводимых из одной страны в другую вне связи с конкретной внешнеторговой сделкой. Сейчас доля подобных операций в международных расчетах развитых капиталистических стран составляет до 90% по сравнению с 10-ю процентами в 40-50-х годах. Основа этого процесса -- рост значения экспорта капитала в международных экономических отношениях.

Наряду с товарным рынком рынок капиталов становится важнейшим рычагом воздействия на валютный курс. Различия условий на денежно-кредитных рынках отдельных стран нередко дают первоначальный толчок к изменению относительной стоимости валют. В настоящее время курсы валют отражают уже не столько изменения во внешнеторговом секторе, а общеэкономические позиции страны в мировом капиталистическом хозяйстве, что в кратко- и среднесрочном плане прямо не связано с относительным изменением цен.

Воздействие движения капиталов на валютный курс неодинаково. Оно зависит от конкретных особенностей функционирования валюты той или иной страны, ее роли и места в международных расчетах и платежах. Американский доллар в наибольшей степени испытывает влияние движения капиталов. Объясняется это просто -- огромными масштабами финансового рынка США, тесно связанного с международным кредитным рынком, и положением доллара в мировом капиталистическом хозяйстве, где он играет ведущую роль в качестве главного расчетного платежного и резервного средства. В Западной Европе со сравнительно ограниченными национальными финансовыми рынками ситуация иная. Здесь существенно большая доля платежей непосредственно связана с внешней торговлей и соотношения между национальными валютами более точно и оперативно реагируют на изменения цен в отдельных странах. Объем перемещения финансовых ресурсов через границы США во много раз превосходит объемы внешнеторговых операций. Поэтому положение американского доллара определяется прежде всего общим состоянием экономики. Непосредственно на его курс наряду с движением цен влияют темпы экономического роста, состояние денежного рынка, рынка капиталов, т.е. все те факторы, которые определяют надежность и выгодность помещения средств в США. Изменения этих параметров экономического развития США через переливы капиталов способны вызвать и вызывают существенные и долговременные отклонения курса доллара от паритета его покупательной способности.

В 70-х годах главной причиной падения курса доллара было ослабление общих позиций США в мировой экономике, слабый экономический рост, очень высокий уровень инфляции. Все эти факторы привели к резкому снижению доходности всех видов вложений в долларах. В результате чего американские и иностранные инвесторы переводили свои средства в более доходные и стабильные валюты, и вот такое бегство от доллара во второй половине 70-х годов вызвало сильное падение его курса, особенно в 1977-78 годах. В первой половине 80-х годов ситуация резко меняется, происходит постоянный спрос на доллары, основой которого стал массовый приток капитала в США. Причин этого процесса много. Вот главные: небывалая экономическая активность в стране, укрепление общеэкономических позиций США и политика правительства, направленная на стимулирование инвестиций и потребления. В результате с 1983 года США становятся крупнейшим нетто-импортером капитала, а вздорожание доллара, вызванное притоком иностранного капитала, стало одной из главных причин деформации структуры международной торговли и платежей. Резко увеличился дефицит торгового баланса США, вместе с этим огромных размеров достиг дефицит платежного баланса по текущим операциям, который еще в 1981 году сводился с положительным сальдо. И как следствие, США опять усиливают торговые ограничения.

В результате такой валютно-экономической политики США резко обострилась ситуация на финансовых рынках развитых капиталистических стран. Под влиянием высоких процентных ставок в США, для того чтобы замедлить отток капиталов из своих стран и уменьшить падение своих валют, им пришлось взвинтить цену кредита до катастрофического уровня. Резкое повышение курса доллара привело к сильному удорожанию импорта для других стран (сырье, продовольствие, передовые технологии, энергоносители), что ускорило рост внутренних цен в этих странах, заставило их проводить еще более жесткую политику в денежно-кредитной сфере. Еще больше обострилась проблема внешней задолженности, так как эквивалент долгов в других денежных единицах автоматически возрастает параллельно с повышением курса доллара даже без новых заимствований. Но с 1985 года ситуация начинает изменяться, постоянное увеличение притока иностранного капитала стало невыгодно для самой страны, американская экономика начинает ощущать на себе последствия дорогого кредита. Ухудшается экономическая обстановка в стране и руководство Федеральной резервной системы переходит к политике), направленной на снижение курса доллара, при помощи денежно-кредитных рычагов пытается усилить стимулирование спроса. И вот уже летом 1986 года учетная ставка США понижена до предела 5,5% -- наименьшая за предыдущие 10 лет.

Резкие колебания доллара, которые вне зависимости от их направления всегда нарушают нормальное функционирование мирового капиталистического хозяйства, всегда вызывают большое беспокойство у всего капиталистического мира.

Когда в 1982-83 годах происходил резкий рост дефицита торгового баланса США, что было вызвано завышенным курсом доллара, ведущие капиталистические страны стали проявлять все возрастающее беспокойство по поводу неудовлетворительного функционирования существующей системы валютных курсов. Начались активные дискуссии о необходимости проведения новой реформы валютной системы и установления системы, которая упорядочила бы механизм валютных курсов.

Так, в мае 1983 года президент Франции Ф.Миттеран выступил с предложением о создании "новой международной валютной системы" и созыве для этой цели валютной конференции наподобие Бреттон-Вудской. Миттеран рекомендовал принятие ряда мер по обеспечению большей стабильности валютных рынков, для чего в свою очередь необходимо сближение мер экономической политики ведущих капиталистических стран.

По его мнению, для упорядочения валютных отношений в мире капитала необходима более тесная и реальная связь между долларом США, японской иеной и валютами стран-членов ЕЭС на основе установления "целевых зон" для колебаний соответствующих валют, которые бы поддерживались посредством валютной интервенции.

США отвергли упомянутые предложения Миттерана как преждевременные, так как главным в деле стабилизации валютных курсов США считают достижение большей согласованности экономической политики, особенно денежно-кредитной и бюджетной, а также осуществление всеми ведущими странами мероприятий, направленных на поощрение долгосрочного экономического роста и одновременно на борьбу с инфляцией.

Другие союзники США, как Германия, Япония и Великобритания разделяют позицию США, но одновременно они считают необходимым осуществлять постоянные активные государственные операции по покупке и продаже валют для упорядочения движения курсов.

При сегодняшнем развитии валютных рынков, высокой степени интернационализации производства и капитала долгосрочная стабилизация курсовых соотношений может быть достигнута лишь при проведении коллективных действий по сближению характера экономической политики ведущих капиталистических стран. Поэтому расширение многостороннего сотрудничества членов "семерки" с МВФ в деле коллективного надзора и контроля за экономической политикой в целях сближения условий в различных странах, всестороннего учета международных последствий внутриэкономических мероприятий является необходимым условием достижения валютной стабильности.

Опыт подобной деятельности у Фонда есть. Это так называемый "многосторонний надзор", который заключается в анализе взаимовлияния политики главных капиталистических стран в области платежных балансов и валютных курсов. Основной формой многостороннего надзора является обсуждение Директоратом и Временным комитетом МВФ доклада о состоянии мировой экономики, который подготавливается Фондом 2 раза в год. Следует отметить, что в последние годы МВФ все больше уделяет внимание проблемам внутри- и внешнеэкономической политики ведущих государств, вопросам гармоничного сочетания политики этих стран в целях упорядочения функционирования международных валютных рынков. Сотрудники Фонда принимают участие -- в многочисленных встречах представителей ведущих капиталистических стран, посвященных проблемам развития мировой экономики. Однако страны далеко не всегда принимают во внимание рекомендации Фонда, и чаще всего его рекомендации остаются лишь благими пожеланиями.

В сентябре 1990 года на очередной 45-й ежегодной сессии советов управляющих МВФ и МБРР министры финансов и управляющие центральными банками стран "группы 7" в очередной раз высказались в поддержку координации экономической политики, в частности подтвердив свое намерение продолжать тесное сотрудничество на валютных рынках. Кроме этого, на сессии было отмечено, что валютные курсы в настоящее время в целом способствуют продолжению процесса выравнивания "внешних дисбалансов" в отличие от предыдущего совещания, на котором установившийся в то время курс иены расценивался как не отвечающий задаче выравнивания диспропорций в торговле Японии с другими странами.

Но несмотря на этот факт, оценивая весь период действия плавающих валютных курсов, необходимо отметить, что надежды возлагавшиеся авторами Ямайкского соглашения на плавающие валютные курсы, в значительной мере не оправдались. При введении системы плавающих курсов планировалось, что "плавание" курсов должно было обеспечить через свободу валютных курсов приближение курсовых соотношений к таким фундаментальным факторам, как темпы экономического роста, инфляции, конкурентоспособность экспорта, эффективность производства и т.д. Отсутствие юридических границ при курсовых колебаниях должно было снизить спекулятивное давление на валютные рынки и в целом обеспечить курсам реальный характер, который отражал бы состояния вышеуказанных факторов. Однако на практике этого не произошло. Вместо выравнивания перекосов в движении внутреннего и внешнего обесценения валют плавающие курсы в начале 80-х гадов стали изменяться в направлении, обратном тенденции движения фундаментальных курсообразующих факторов.

Колебания валютных курсов стали шире, чем это предвидели авторы Ямайкского соглашения. В среднесрочном плане плавающие курсы далеко не всегда изменялись согласно теории паритета покупательной силы, а реагировали на разницу в процентных ставках и другие факторы экономического и политического характера. В условиях "плавания" курсов сильно возрос валютный риск, традиционные методы прогнозирования валютного курса перестали срабатывать. Валютные операции с целью страхования валютного риска стали осуществляться регулярно и в крупных масштабах, уравновешивая убытки по одним валютам, прибыли по другим. Плавающие валютные курсы способствовали расцвету "плавающих" процентных ставок международного денежного рынка и, как следствие, росту объема сделок "своп" с процентами и валютами.

В уставе МВФ зафиксировано, что страна-член Фонда должна избегать манипулирования валютными курсами или международной валютной системы с целью помешать эффективному регулированию платежного баланса или получить несправедливые конкурентные преимущества над другими странами-членами, и наблюдение за политикой в области валютных курсов призван также осуществлять Фонд. В 1978-1979 годах главным нарушителем этой статьи были США, которые не препятствовали падению курса доллара, используя это падение для обеспечения американским экспортерам конкурентных преимуществ, предоставляя Японии, Германии и другим странам нести основное бремя валютных интервенций в поддержании курса доллара. Когда в начале 80-х годов США сделали основной упор в своей валютно-экономической политике на рост процентных ставок и повышение курса доллара США, одновременно заявив об отказе участия в масштабных валютных интервенциях с целью смягчения резких изменений рыночных курсов доллара и "привязанных" к нему других валют, мотивируя это слабой эффективностью валютных интервенций. И хотя для обеспечения соблюдения странами-членами своих обязательств в области валютного курса, обусловленных в его Уставе, МВФ наделен инструментом принуждения, включающим "стабилизационные" программы, этого явно недостаточно, так как "стабилизационные" программы неразрывно связаны с выдачей кредитов Фонда, а США и другие развитые капиталистические страны не прибегали в 80-е годы к услугам Фонда и испытать на себе какого-либо "принуждения" с его стороны не могли. Фонд практически не располагает рычагами воздействия на США и другие развитые капиталистические страны, Фонд может лишь ограничиться констатацией факта завышенного или заниженного характера курса их валют. Сильные перекосы валютных курсов, которые можно быль наблюдать в 80-е годы, были следствием недостаточной координации экономической политики ведущих капиталистических стран и несмотря на то, что МВФ предпринимал попытки заполнить эти проблемы путем консультаций со странами-членами.

Сейчас МВФ и ведущие капиталистические страны активизировали попытки усилить координацию валютной, и денежно-кредитной политики в поисках большей стабильности в валютных отношениях, но удастся ли перейти к качественно новому, тесному сотрудничеству, покажет только время.

5. Крах Бреттон-Вудской валютной системы: новая концепция МВФ?

К началу 70-х годов неизбежность развала Бреттон-Вудской валютной системы вследствие развития ее внутренних противоречий стала очевидной. Постоянные "валютные лихорадки", хаотичное движение огромных масс краткосрочного капитала из страны а страну, усиление инфляционных тенденций в большинстве капиталистических стран вели к углубляющейся дестабилизации платежных балансов. Отказ западноевропейских государств от своих обязательств по поддержке курса доллара и прекращение размена американской валюты на золото в официальном порядке в 1971 году означали, что основополагающие принципы системы золото-долларового стандарта рухнули. Начавшееся "плавание" валют привело "де-факто" к кардинальному изменению механизмов движения международной ликвидности и выравнивания платежных балансов.

В этих условиях неопределенным остался вопрос о статусе МВФ. Многие монетаристски настроенные критики считали, что в мире плавающих валютных курсов Фонд, первоначально созданный для обеспечения валютной стабильности, оказывается функционально излишним. Более того, оказалось, что МВФ не смог осуществить полностью ни одной из поставленных перед ним целей, зафиксированных в его Уставе. Однако только реформа валютной системы могла окончательно определить судьбу МВФ. Подготовка проекта реформы велась сначала в рамках созданного при МВФ "Комитета 20", в состав которого вошли представители как развитых капиталистических, так и развивающихся стран (правда, при решающей роли первых). С самого начала своей деятельности Комитет столкнулся с серьезными трудностями из-за разногласий между представленными в нем странами-членами МВФ и к 1974 году прекратил функционировать, так и не разработав проекта мировой валютной реформы. Эта работа была продолжена в рамках специально созданных двух новых органов МВФ -- Временного комитета, изучающего проблемы перестройки международной валютной системы, и Комитета развития, занимающегося вопросами финансирования развивающихся стран. В январе 1976 года сессия Временного комитета МВФ утвердила ряд принципиальных изменений в Уставе МВФ, которые всего лишь "де-юре" зафиксировали изменения, происшедшие в валютно-финансовой системе капитализма. Новые поправки в Уставе вступили в силу с 1 апреля 1976 года и состояли в следующем:

отменяется официальная цена золота;

предполагается превратить СДР в главный резервный актив;

официально закрепляется система "плавающих курсов";

повышаются требования к координации внутренней и внешней экономической политики стран-членов МВФ.

В соответствии с проводимой под давлением США политикой "демонетизации" золота отменялось требование Устава о внесении государствами-членами МВФ четвертой части их квоты золотом, в связи с чем было принято решение о ликвидации 1/3 золотых запасов. Причем 1/6 золотых запасов была возвращена странам в обмен на их национальную валюту по цене 35 ед.СДР за 1 тр.унцию, 1/6 была продана на свободном рынке с аукционов, а вырученные от этой операции средства -- окало 3,7 млрд. долларов -- зачислены в специальный трастовый фонд, средства которого использовались для льготного кредитования развивающихся стран. Фонд выдавал льготные кредиты наименее развитым странам с очень низкой процентной ставкой на уровне 0,5-1%; 55 государств получили кредиты на общую сумму окало 3 млрд. СДР. Весной 1981 года Фонд прекратил свою деятельность, распределив все имеющиеся ресурсы [1].

Для усиления координирующих функций Фонда предполагалось создать в рамках его специальный Совет на уровне министров стран-членов, наделенный правом принимать решения. Однако этот Совет так и не был создан, а его функции перешли к уже "постоянному" Временному комитету, не имеющему права принимать решения на соответствующем для министров стран уровне. Половинчатая и противоречивая реформа валютной системы капитализма предопределила и дальнейшую эволюцию МВФ, его место и роль в международных экономических отношениях.

Во-первых, заметно меньшую роль Фонд начал играть в деле регулирования и координации экономической политики развитых капиталистических стран. Наиболее важные решения в области валютного сотрудничества принимаются вне Фонда, а обсуждение различных вопросов в рамках МВФ, как правило, носит достаточно формальный характер. Промышленно развитые капиталистические страны предпочитают решать все принципиальные вопросы на двусторонней основе или в рамках совещаний "Группы 7" или "группы 10", участники которых облечены достаточными полномочиями для принятия соответственных решений. Таким образом, эффективность деятельности МВФ по реализации одной из основных своих целей ' налаживание сотрудничества его членов в сфере международных валютно-финансовых отношений -- остается низкой. Кроме того, необходимо отметить, что такие серьезные вопросы экономической политики (прежде всего развитых капиталистических стран), как занятость, экономический рост и развитие практически остались вне его компетенции.

Во-вторых, координирующие функции МВФ в отношениях с развивающимися странами усилились. Об этом свидетельствуют такие явления как ужесточение условий, которыми оговариваются кредиты Фонда, высокая "цена" внутренней экономической перестройки в развивающихся странах.

В-третьих, ресурсы Фонда оказываются неадекватными тем проблемам, которые он пытается решить. Растет разрыв между размерами дефицитов платежных балансов развивающихся стран и их квотами в МВФ. Доля ликвидных ресурсов МВФ в международных резервах падает. Таким образом, вклад МВФ а дело урегулирования платежных балансов и совершенствования структуры международной ликвидности уменьшается.

В-четвертых, резко расширились функции МВФ как финансового посредника. Кредитование стало практически основной сферой его деятельности, причем размеры предоставленных ресурсов больше не зависят только от взносов стран-участниц, так как Фонд активизировал свои заемные операции.

Основными кредиторами Фонда являются развитые капиталистические страны, а основными получателями мобилизованных средств -- развивающиеся страны.

Итак, в условиях постоянно возникающих и развивающихся кризисных явлений в сфере валютных отношений капитализма приоритеты в деятельности Фонда претерпели значительную эволюцию. Пересмотры квот стран-членов Фонда и общего порядка использования его ресурсов, создание международного актива СДР и расширение кредитной деятельности привели к тому, что МВФ превратился в международную финансовую организацию, выполняющую функции фонда, банка, и эмиссионного учреждения одновременно. Причем чисто банковские функции финансового посредника в процессе мобилизации и распределения ресурсов получают в деятельности МВФ все большее значение.

Однако, несмотря на все происшедшие изменения, основные организационные принципы МВФ остались неизменными. А они являются одним из важных пунктов, а котором расходятся позиции различных групп стран в вопросах дальнейшей перестройки международной валютно-финансовой системы.

ГЛАВА 2. КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА МВФ И ЕЕ ЭФФЕКТИВНОСТЬ

Основная причина заинтересованности частных финансово-кредитных учреждений, правительств и международных организаций в сотрудничестве с МВФ коренится в возможности Фонда предоставлять правительствам стран-заемщиков рекомендации в области хозяйственной политики с учетом всего комплекса международных обстоятельств, чего формально не вправе делать никакая другая международная инстанция. При этом Фонд специализируется на вопросах краткосрочной финансово-экономической стабилизации для приспособления экономики стран-членов к изменившимся мирохозяйственным условиям, повышению эффективности их участия в международном разделении труда, обеспечении непрерывности долговых платежей.

Принцип "обусловленности" кредитов Фонда действует с середины 50-х годов. Простое предоставление краткосрочной финансовой помощи при кризисном состоянии платежных балансов стран-членов считается недостаточным. МВФ делает упор на устранение причин этих кризисов, если только они не связаны с внешними обстоятельствами или стихийными бедствиями. МВФ, однако, не вмешивается, пока страна не попадает в трудное положение, особенно когда нарушается ее международный баланс-фактор, который в большей мере служит движущей силой кризиса задолженности стран третьего мира. Дисбаланс платежей отражает тот факт, что страна потребляет больше импорта, чем посылает за границу в виде экспорта, тем самым больше тратя денег, чем зарабатывая.

Среди причин такого дефицита -- искусственно высокий обменный курс местной валюты, поощряющий рост покупок за границей, нерациональные цены на продовольствие и топливо, поощряющие потребление и мешающие экспорту, грандиозные программы развития, поглощающие капитал и рабочую силу, но дающие небольшую отдачу.

Какими бы ни были причины, кредитный кризис наступает, когда ссудные органы отказываются давать новые кредиты. Однако, прежде чем предоставить деньги, МВФ требует, чтобы страна привела в порядок свои финансы. Условия Фонда довольно всесторонние: часто страна должна повысить доходы, сократить правительственные расходы и принять политику, поощряющую инвестиции и экспорт. Конкретные меры оставляются на усмотрение каждого правительства. Страна, согласная с целями МВФ, готовит письмо о намерениях, конкретно указывая шаги, которые она примет, чтобы их достичь. Как только дается одобрение МВФ, страна часто получает право на дополнительные займы от прежних кредиторов или на изменения условий прежнего долга в процессе, известном под названием пересмотра сроков погашения долгов. Дальше страна должна пройти стабилизационную программу, которая обычно предполагает введение режима жесткой экономии, включающего: