Финансовая политика предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Вопросы для подготовки к экзамену

1. Содержание долгосрочной финансовой политики

2. Стратегические цели, принципы формирования долгосрочной финансовой политики

3. Соотношение долгосрочной финансовой политики и краткосрочной финансовой политики

4. Взаимодействие долгосрочной финансовой политики государства и долгосрочной финансовой политики предприятий

5. Государственное регулирование долгосрочной финансовой политики организаций

6. Основные направления и объекты управления в долгосрочной финансовой политики

7. Финансовое прогнозирование на предприятии и его роль в реализации долгосрочной финансовой политики

8. Методы финансового прогнозирования

9. Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности

10. Самофинансирование, бюджетное финансирование

11. Стратегия формирования капитала и финансовых резервов предприятия

12. Среднесрочные и долгосрочные финансовые средства и формы их мобилизации

13. Особенности формирования долгосрочных источников финансирования

14. Стоимость основных долгосрочных источников капитала

15. Характеристика заемных источников финансирования предпринимательской деятельности

16. Цена заемных источников финансирования

17. Управление основным капиталом

18. Амортизационная политика организаций

19. Роль лизинга в источниках финансирования предпринимательской деятельности

20. Основные преимущества и недостатки различных форм лизинга

21. Расчет общей суммы лизинговых платежей

22. Факторинг и возможность его использования в финансовом обеспечении предпринимательства

23. Венчурный капитал и возможности его использования в качестве источника финансирования предпринимательской деятельности

24. Долгосрочные кредиты и их характеристика

25. Облигации их виды. Преимущества и недостатки облигаций как источника финансирования

26. Методы определения стоимости акционерного капитала

27. Эмиссия ценных бумаг как способ мобилизации финансовых ресурсов предприятием

28. Теоретические основы построения структуры капитала

29. Воздействие структуры капитала на рыночную стоимость предприятия

30. Факторы, влияющие на изменение структуры и стоимости капитала

31. Оптимизация структуры капитала. Финансовый рычаг

32. Собственные источники финансирования и их роль в решении проблемы финансового обеспечения

33. Факторы, определяющие дивидендную политику

34. Теории дивидендной политики

35. Совокупный доход акционеров в свете дивидендной политики

36. Основные формы выплаты дивидендов

37. Методика выплаты дивидендов акциями

38. Порядок выкупа акций. Методы дробления акций

39. Метод постоянного процентного распределения прибыли

40. Консолидация и конвертация акций в дивидендной политике

41. «Финансовая несостоятельность» и «банкротство»: понятие, сущность, причины

42. Основные модели прогнозирования финансовой несостоятельности организаций

43. Основные показатели финансовой устойчивости предприятия

44. Основные положения Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)»

45. Задачи риск-менеджмента по противодействию угрозе финансовой несостоятельности предприятия

46. Возможные способы противодействия угрозе финансовой несостоятельности предприятия

47. Формы реорганизаций предприятий

48. Мероприятия по санации предприятий

49. Особенности управления долгосрочными финансовыми активами и дебиторской задолженностью

50. Прогноз движения денежных средств и его роль в организации денежных потоков предприятия

1. Содержание долгосрочной финансовой политики

Финансовая политика предприятия - это совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и исполнению финансов для достижения целей предприятия.

Финансовая политика долгосрочного характера - это сфера деятельности финансового менеджера по управлению денежными потоками, ожидаемыми в период, превышающий 12 месяцев

Основа финансовой политики - четкое определение единой концепции развития предприятия как в долгосрочной так и в краткосрочной перспективе; выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей наиболее оптимальных, а также разработка эффективных механизмов контроля.

ДФП охватывает весь жизненный цикл предприятия или инвестиционного проекта, который делится на множество краткосрочных периодов, равных по длительности одному календарному году.

Характеристика ДФП может быть следующей:

1.Область применения: инвестиционная деятельность;

2.Временные рамки: жизненный цикл предприятия/инвестиционного проекта;

3.Связь с рыночной стратегией: изменение положения фирмы на рынке за счет значительного изменения количества, качества и ассортимента товара;

4.Основной объект управления финансового менеджмента: основной капитал в совокупности с оборотным капиталом;

5.Критерий эффективности: максимизация отдачи от предприятия (инвестиционного проекта).

финансовый капитал консолидация дивидендный

2. Стратегические цели, принципы формирования долгосрочной финансовой политики

Цели:

1. Обеспечение источниками финансирования производства;

2. Недопущение убытков и увеличение массы прибыли;

3. Оптимизация структуры производства с целью повышения его эффективности;

4. Минимизация финансовых рисков;

5. Рациональное вложение финансовых потоков, обеспечивающих максимальную отдачу и минимальный риск;

6. Рациональное вложение полученной прибыли, расширение производства и потребления;

7. Поиск резервов улучшения финансового состояния и повышения финансовой устойчивости предприятия.

Финансовая стратегия - это целевая функция ДФП, направленная на привлечение и эффективное размещение финансовых ресурсов предприятия, определение форм, методов и направлений их последующего использования, организацию финансовой работы с клиентами и государством, осуществление аналитическо-контрольной и др. функций финансового менеджмента, а также совокупность долговременных целей финансового менеджмента.

Принципы формирования:

1. Анализ предшествующей финансовой стратегии;

2. Обоснование стратегических целей финансовой политики;

3. Координация финансовой стратегии с другими элементами экономической стратегии предприятия на основе их непротиворечивости друг другу;

4. Определение сроков действия финансовой стратегии;

5. Конкретизация стратегических целей и периодов их выполнения;

6. Определение структурных единиц и персоналий, ответственных за ее выполнение

3. Соотношение долгосрочной финансовой политики и краткосрочной финансовой политики

Характеристика	КФП	ДФП
Область применения	Текущая деятельность; краткосрочные финансовые вложения	Инвестиционная деятельность; - кап. Вложения (строительство, реконструкция, расширение объектов основных средств) - долгосрочные финансовые вложения
Временные рамки	Один календарный год	Более 1 года вплоть до полной окупаемости инвестиционного проекта или окончания его жизненного цикла
Связь с рыночной стратегией	Маневрирование предложением товаров (работ, услуг) в рамках года	Изменение положения предприятия на рынке за счет значительного изменения количества, качества и ассортимента товаров (работ, услуг
Цели	Обеспечение производства в пределах имеющихся производственных мощностей и основных фондов; обеспечение гибкости текущего финансирования, генерирование собственных источников финансирования капитальных вложений	Обеспечение прироста и ввода производственных мощностей и основных фондов в соответствии с долгосрочной рыночной стратегией
Критерий эффективности	Максимизация текущей прибыли	Максимизация отдачи от предприятия (инвестиционного проекта)

4. Взаимодействие долгосрочной финансовой политики государства и долгосрочной финансовой политики предприятий

Финансовая политика предприятия лишь внешне независима от финансовой политики государства.

Финансы предприятия имеют лишь те возможности саморазвития, которые заданы или допущены к существованию государственной экономической и финансовой политикой.

В тоже время финансы предприятий первичны, так как обуславливают производность государственных мер от изменения финансовой обстановки в хозяйстве.

Взаимодействие ДФП предприятия и государства осуществляется посредством:

1. политики государства к предприятиям;

2. разрабатывается, утверждается и претворяется в жизнь соответствующим законодательством;

3. регулирование инвестиционного климата;

4. воздействие государства на управление финансами предприятия;

5. регулирование вопросов государственной регистрации предприятий, их уставных капиталов, резервных фондов, процедур банкротства.

5. Государственное регулирование долгосрочной финансовой политики организаций

Целью государственного регулирования является создание определенных условий, обеспечивающих нормальное функционирование экономики в целом и стабильное участие предпринимателей страны в международном разделении труда и получение от этого оптимальных выгод. Правительство каждой страны безусловно имеет свои собственные цели на каждом конкретном этапе и добивается их решения доступными ему методами и средствами применительно к складывающейся экономической ситуации в своей стране и в мировом хозяйстве. Поэтому цели и задачи государственного регулирования подвержены изменениям, между тем, как механизм регулирования достаточно хорошо отработан, хотя и имеет особенности в каждой отдельно взятой стране.

В обобщенном виде в задачи государственного регулирования входят:

- разработка, принятие и контроль за законодательством, обеспечивающим правовую основу и защиту интересов предпринимателей;

- повышение эффективности государственного регулирования и снижение соответствующих издержек;

- ослабление прямых форм вмешательства и бюрократического контроля за деятельностью предприятий;

- создание условий для свободной и добросовестной конкуренции на рынке, свободного перемещения товаров на внутреннем и внешнем рынках, контроль за соблюдением правил конкуренции;

- обеспечение товарно-денежного и бюджетного равновесия посредством финансовой, налоговой, процентной политики и управления денежной эмиссией;

- сочетание текущих и перспективных направлений развития экономики: структурно-инвестиционной политики и научно-технической политики;

- содействие долговременному росту накопления капиталов и стабильному развитию, сдерживание инфляции экономическим путем, снятие ограничений административного регулирования хозяйственной сферы деятельности;

- обеспечение свободного передвижения рабочей силы и соблюдения норм трудового законодательства, регулирование частного найма и порядка оплаты труда;

- поддержание социального равновесия и приемлемого для большинства населения уровня дифференциации и распределения доходов.

Рассматриваются на государственном уровне.

1). Система финансово- кредитных органов управления;

2). Бюджетная система и бюджетное устройство страны;

3). Кредитная система страны и ее сеть;

4). Укрепление национальной безопасности рубля и подготовка реформ;

5). Политика в области национальных, рублевых валютных резервов, золота, драг.металлов;

6). Выбор и корректировка структуры государственных инвестиций;

7). Выбор и корректировка политики в области государственного кредита.

6. Основные направления и объекты управления в долгосрочной финансовой политики

Основные объекты управления имеют следующие направления:

1. Управление капиталом:

* определение общей потребности в капитале;

* оптимизация структуры капитала;

* минимизация цены капитала;

* обеспечение эффективного использования капитала.

2. Дивидендная политика:

* определение оптимальных пропорций между текущим потреблением прибыли и ее капитализацией.

3. Управление активами:

* определение потребности в активах;

* оптимизация состава активов с позиций их эффективного использования;

* обеспечение ликвидности активов;

* ускорение цикла оборота активов;

* выбор эффективных форм и источников финансирования активов.

4. Управление текущими издержками:

* минимизация издержек;

* нормирование затрат;

* оптимизация соотношения постоянных и переменных издержек.

5. Управление денежными потоками (по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности):

* формирование входящих и исходящих потоков денежных средств, их синхронизация по объему и времени;

* эффективное использование остатка временно свободных денежных средств.

7. Финансовое прогнозирование на предприятии и его роль в реализации долгосрочной финансовой политики

Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии (т.е. составления стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансового бюджетирования (т.е. составления общего, финансового и оперативного бюджетов). Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов; конечной точкой и целью - расчет потребностей во внешнем финансировании.

Основные этапы прогнозирования потребностей финансирования:

- Составление прогноза продаж статистическими и другими доступными методами.

- Составление прогноза переменных затрат.

- Составление прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необходимые для достижения необходимого объема продаж.

- Расчет потребностей во внешнем финансировании и изыскание соответствующих источников.

Первый этап осуществляется на основе маркетинговых исследований. Остальными занимаются финансисты.

Финансовое прогнозирование широко используется как предварительная стадия разработки планов прибыли и служит источником получения дополнительной информации при выработке решений по развитию финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Финансовый менеджер должен уметь прогнозировать объем реализации, себестоимость продукции в целом и по важнейшим статьям потребность в источниках финансирования величины денежного потока и т.д.

Основными задачами финансового прогнозирования является:

- выявление объективно складывающихся тенденций хозяйства,

- анализ потенциала фирмы,

- выявление альтернатив развития,

- определение проблем, требующих решения в прогнозном периоде.

Стратегическое финансовое прогнозирование связано с получением ряда финансовых оценок деятельности предприятия, включая потребность в дополнительных финансовых ресурсах на длительном отрезке времени, и непосредственно связано с обработкой стратегического плана развития предприятия.

Тактическое финансовое прогнозирование преследует цель получения оценок потребностей предприятия в дополнительных финансовых ресурсах на будущий отчетный период - как правило, год.

8. Методы финансового прогнозирования

Прогнозирование ФСП базируется на изучении финансово-хозяйственной деятельности в прошедшем периоде и изменении внешних и внутренних условий хозяйствования в будущем. Прогноз ФСП может быть представлен в виде двух направлений:

1) прогноз одного или нескольких отдельных показателей, представляющих наибольший интерес и значимость для аналитика, например: выручка от продаж, прибыль, себестоимость продукции и т.д.;

2) прогноз в форме таблиц отчетности предприятия в типовой или укрупненной номенклатуре статей. На основании анализа данных прошлых периодов прогнозируется каждая статья баланса и отчета о прибылях и убытках. Огромное преимущество этой формы состоит в том, что полученный прогноз позволяет всесторонне проанализировать ФСП. Аналитик получает максимум информации, которую он может использовать для различных целей, например, для исчисления допустимых темпов наращивания производственной деятельности, необходимого объема дополнительных ресурсов из внешних источников, расчета любых финансовых коэффициентов и т. д.

Методы экспертных оценок предусматривают многоступенчатый опрос экспертов по специальным схемам и обработку результатов с помощью инструментария экономической статистики. Применение этих методов на практике обычно заключается в использовании опыта и знаний коммерческих, финансовых и других менеджеров. Как правило, это обеспечивает принятие решения наиболее простым и быстрым образом. Недостатком является невысокая точность прогнозирования и отсутствие персональной ответственности за сделанный прогноз. Экспертные оценки чаще всего используются для прогнозирования значений выручки, прибыли и доли рынка.

Детерминированные методы предполагают наличие функциональных или жестко детерминированных связей, когда каждому значению факторного признака соответствует вполне определенное неслучайное значение результативного признака.

1) Метод пропорциональных зависимостей опирается на тезис о том, что можно идентифицировать некий показатель, являющийся наиболее важным с позиции характеристики деятельности компании, который благодаря такому свойству мог бы быть использован как базовый для определения прогнозных значений других показателей в том смысле, что они «привязываются» к нему с помощью простейших пропорциональных зависимостей. Например, для определения себестоимости реализованной продукции используется выручка предприятия.

2) Суть балансовой модели прогнозирования экономического потенциала предприятия ясна уже из ее названия. Баланс предприятия может быть описан различными балансовыми уравнениями, отражающими взаимосвязь между активами и пассивами предприятия.

Стохастические методы предполагают вероятностный характер как прогноза, так и самой связи между исследуемыми показателями. Вероятность получения точного прогноза растет с ростом числа эмпирических данных.

1) Метод простого динамического анализа исходит из предпосылки, что прогнозируемый показатель (Y) изменяется прямо (обратно) пропорционально с течением времени.

2) В основу метода авторегрессионых зависимостей заложена достаточно очевидная предпосылка о том, что экономические процессы отличаются взаимозависимостью и определенной инерционностью.

3) Многофакторный регрессионный анализ применяется для построения прогноза какого-либо показателя с учетом существующих связей между ним и другими показателями.

9. Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности

С позиции управления финансами предприятия капитал выражает общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной форме, вложенных в его активы. В пассиве бухгалтерского баланса капитал учитывают в форме собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных обязательств.

При выборе источников финансирования активов предприятия необходимо:

- определить потребности в краткосрочном и долгосрочном капитале,

- проанализировать возможные изменения в составе активов и капитал с целью определения их оптимальной структуры по объёму и видам,

- обеспечить постоянную платёжеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость,

- использовать максимально прибыльно собственные и заёмные средства,

- снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Источники финансирования российских предприятий делятся на:

I. внутренние (собственный капитал):

1. активное самофинансирование,

2. неактивное (скрытое) самофинансирование.

II. внешние:

1. финансирование на основе собственных средств:

- взносы учредителей (участников) в уставной капитал,

- эмиссия собственных акций,

- рисковый (венчурный) капитал,

- страховые возмещения по наступившим рискам и т.д.

2. краткосрочный привлечённый капитал:

- коммерческий кредит,

- предоплата,

- вексельный кредит,

- кредит под гарантию,

- факторинг,

- другие виды кредита;

3. долгосрочный привлечённый капитал:

- эмиссия корпоративных облигаций,

- долгосрочный банковский кредит,

- ипотечный кредит,

- долгосрочный займ,

- финансовый лизинг,

- другие виды долгосрочных кредитов и займов.

Внутреннее финансирование - это использование собственных средств, прежде всего чистой прибыли и амортизационных отчислений. В случае активного самофинансирования прибыли должно быть достаточно для уплаты налогов в бюджетную систему, дивидендов по акциям, расширения основного капитала и НМА, пополнения оборотных средств, формирование резервного капитала и т.д. При неактивном финансировании возникают дополнительные источники вследствие заниженной оценки имущества, пониженных отчислений в резервные фонды, что не отражено в балансе предприятия.

Источники скрытого финансирования:

- чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами);

- резервы по сомнительным долгам;

- доходы будущих периодов;

- резервы предстоящих расходов;

- просроченная задолженность поставщикам, подрядчикам и прочим кредиторам;

- задолженность участникам (учредителям) по выплате дохода;

- средства, образованные в результате уклонения от уплаты налогов, сокрытие прибыли и неучёта прибыли филиалов;

- резервы под обесценивание вложений в ценные бумаги.

Внешнее финансирование - использование средств государства, финансово-кредитных организаций, иностранных инвесторов и граждан, нефинансовых компаний.

Внешнее финансирование за счёт собственных средств предполагает использование денежных ресурсов учредителей (участников) предприятия.

Финансирование за счёт заёмного капитала - это предоставление денежных средств кредиторами на условиях платности и возвратности.

Краткосрочный привлечённый капитал служит источником финансирования оборотных активов (материальных запасов, незавершённого производства, сезонных затрат и т.д.).

Долгосрочный привлечённый капитал (в форме кредита) направляют на обновление основного капитала и приобретение НМА.

10. Самофинансирование, бюджетное финансирование

Самофинансирование

Это такое финансирование, при котором предприятие получает денежные средства за счет прибыли, которую получило от реализации произведенного продукта или услуги. Этот элемент финансирования заключается в следующем. Организаторы предприятия могут выбрать три способа использования прибыли. Первый способ использования прибыли заключается в том, что вся прибыль, которую получило предприятие от реализации продукции, изымается из оборота производства для ее потребления или для инвестиции в другие отрасли производства. Второй способ позволяет рефинансировать прибыль в деятельность данного предприятия. Третий способ использования прибыли является объединением двух предыдущих вариантов и разделяет прибыль на две составляющие - реинвестированную прибыль и дивиденды.

Именно третий вариант финансирования является наиболее часто используемым на предприятиях. Он позволяет уравновесить текущие и предполагаемые потребления, обеспечить прирост объемов финансово-хозяйственной деятельности и др.

Самофинансирование - это наиболее оптимальный способ активизации дополнительных источников денежных ресурсов. Его минусами является то, что он трудно прогнозируется и ограничен в объемах.

Бюджетное финансирование

Этот способ является наиболее желательным методом финансирования предприятия. Оно предполагает получение средств из бюджетов различных уровней. Особенностью данного метода является то, что в большинстве случаев средства, вложенные в предприятие, не возвращаются. Доступ к этому источнику денежных средств постоянно сужается.

11. Стратегия формирования капитала и финансовых резервов предприятия

Стратегия формирования капитала и финансовых резервов предприятия - это достижение приемлемой структуры капитала т.е. конкретных (нормативных) соотношений между составляющими структуры капитала.

Основным методом решения главной задачи управления капиталом, т.е. максимизацией уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска - расчет эффективности использовании заемного капитала, измеряемой эффектом финансового рычага.

Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на изменение рентабельности собственного капитала. Иными словами финансовый рычаг - это объективный фактор возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Формула расчета эффекта финансового рычага: ЭФР=(1-n)*(ЭР-СП)*ЗК/СК, где 1-n - налоговый корректор, ЭР-СП - дифференциал, ЗК/СК - плечо; n - ставка налога на прибыль, ЭР - экономическая рентабельность активов (прибыль до уплаты налогов/активы), СП - средняя процентная ставка по кредиту, ЗК - заемный кап-л, СК - собственный капитал.

12. Среднесрочные и долгосрочные финансовые средства и формы их мобилизации

Среднесрочные финансовые средства (от до 2 до 5 лет) используются для оплаты машин, оборудования и научно-исследовательских работ.

Покупка предприятием в кредит машин и оборудования происходит на фиксированных условиях под залог приобретённого товара с погашением кредита частями.

К группе среднесрочных финансовых средств относится аренда машин и оборудования. Плата за пользования арендованными средствами ведётся регулярными взносами и при этом право собственника иногда не переходит к должнику.

Долгосрочный привлечённый капитал (в форме кредита) направляют на обновление основного капитала и приобретение НМА.

Долгосрочный привлечённый капитал включает:

- эмиссию корпоративных облигаций,

- долгосрочный банковский кредит,

- ипотечный кредит,

- долгосрочный займ,

- финансовый лизинг,

- другие виды долгосрочных кредитов и займов.

13. Особенности формирования долгосрочных источников финансирования

Существует два основных вида долгосрочного финансирования компаний: внутренние (собственные) и внешние (заемные) ресурсы.

Собственные источники:

1. резервы накопленные предпринимателем:

- нераспределенная прибыль,

- резервный капитал,

- амортизационные отчисления;

2. дополнительная эмиссия акций:

- обыкновенная

- и привилегированная;

3. эмиссия депозитарных расписок;

4. добавочный капитал;

5. средства, поступившие в порядке перераспределения:

- страховые возмещения по наступившим случаям,

- средства внебюджетных фондов,

- прочие поступления;

Однако использование внутренних средств для долговременного финансирования возможно лишь в очень крупных компаниях, финансово-промышленных группах, которые располагают необходимым объемом временно свободных собственных средств.

Заёмные источники:

1. банковские кредиты, полученные в РФ и за рубежом;

2. эмиссия облигаций;

3. займы от других организаций;

4. лизинг;

5. бюджетные кредиты;

6. ипотечное кредитование;

7. прочие источники.

Долгосрочное финансирование предполагает, что компания отказывается от части прибыли сегодня, вкладывая ее в собственное развитие, в расчете на то, что эти вложения дадут гораздо большую окупаемость

14. Стоимость основных долгосрочных источников капитала

Стоимость капитала -- ключевой элемент при реализации финансовой политики предприятия, а также критерий ее эффективности.

1. Стоимость капитала предприятия служит нижним пределом прибыльности операционной деятельности.

2. Показатель стоимости капитала используют как критериальный в инвестировании.

3. Уровень стоимости капитала предприятия -- важнейший элемент рыночной стоимости этого предприятия.

На стоимость капитала предприятия влияют:

* общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;

* средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;

* доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;

* уровень концентрации собственного капитала;

* соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;

* степень риска осуществляемых операций;

* отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов и др. Определяют стоимость капитала предприятия в несколько этапов.

На первом этапе идентифицируют основные компоненты, являющиеся источниками формирования капитала фирмы. На втором -- рассчитывают цену каждого источника в отдельности. На третьем -- определяют средневзвешенную цену капитана на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала. На четвертом -- разрабатывают мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры.

15. Характеристика заемных источников финансирования предпринимательской деятельности

К источникам финансирования за счёт заёмных средств относят:

1. краткосрочный привлечённый капитал:

- коммерческий кредит,

- предоплата,

- вексельный кредит,

- кредит под гарантию,

- факторинг,

- другие виды кредита;

2. долгосрочный привлечённый капитал:

- эмиссия корпоративных облигаций,

- долгосрочный банковский кредит,

- ипотечный кредит,

- долгосрочный займ,

- финансовый лизинг,

- другие виды долгосрочных кредитов и займов.

Финансирование за счёт заёмного капитала - это предоставление денежных средств кредиторами на условиях возвратности и платности.

Предоставление предприятию кредита предполагает денежные затраты заёмщика на его погашение и уплату процентов, а также понижение налогооблагаемой прибыли за счёт включения в состав операционных расходов процентов за кредит.

Финансирование за счёт заёмных средств классифицируют на два вида:

- за счёт краткосрочного кредита,

- за счёт долгосрочного кредита.

Краткосрочный привлечённый капитал служит источником финансирования оборотных активов (материальных запасов, незавершённого производства, сезонных затрат и т.д.).

Краткосрочный капитал банки предоставляют на условиях кредитного договора с заёмщиком под реальное обеспечение его имущества.

Долгосрочный привлечённый капитал (в форме кредита) направляют на обновление основного капитала и приобретение НМА.

16. Цена заемных источников финансирования

Основными элементами заемного капитала предприятия являются долгосрочные ссуды банка и выпущенные предприятием облигации.

Прежде всего цена заемного капитала зависит от влияния многих факторов, таких как виды используемых процентных ставок (фиксированная или плавающая), разработанная схема начисления процентов и погашения долгосрочной задолженности, необходимость формирования фонда погашения задолженности и др.

Цена долгосрочных ссуд банка должна определяться с учетом налога на прибыль. Это связано с тем, что проценты за пользование ссудами банка в большинстве стран включаются в себестоимость продукции, что уменьшает размер налогооблагаемой прибыли и соответственно сумму налога на прибыль, уплачиваемую предприятием. В результате увеличивается чистая прибыль предприятия. Поэтому цена долгосрочной ссуды банка будет меньше чем размер процента, уплачиваемого банку предприятием:

К1=р х {1-Т), (10.1)

где р - ставка процентов по долгосрочной ссуде банка;

Т - ставка налога на прибыль.

Данная формула применяется на предприятиях стран Европы и Америки, однако в России ее использование на практике требует дополнительной корректировки. Это связано с тем, что согласно Налоговому кодексу РФ, не вся сумма уплачиваемых по долгосрочным ссудам процентов может уменьшать налогооблагаемую прибыль, а лишь их фиксированный размер. В соответствии с НК РФ не уменьшают налогооблагаемую базу проценты по долговым обязательствам, размер которых не отклоняется более чем на 20% (в сторону повышения или понижения) от среднего уровня процентов, начисленных по кредитам, выданных в том же квартале на сопоставимых условиях (т.е. в той же валюте и с тем же уровнем кредитного риска).

Если такое сравнение затруднено, предельная величина процентов признается равной ставке рефинансирования ЦБ РФ, увеличенной в 1,1 раза (или на 10%) при оформлении долгового обязательства в рублях, и на 15% -- по кредитам в иностранной валюте.

17. Управление основным капиталом

Категория основного капитала по своему содержанию является общеэкономической и объединяет долгосрочные по своему характеру активы предприятия, в процессе производственной или иной деятельности переносящие свою стоимость на стоимость произведенной продукции постепенно, путем начисления амортизации. Структура основного капитала зависит от отраслевой принадлежности предприятия, а также от темпов его (основного капитала) обновления.

Современная практика управления основным капиталом, характерная для развитых рыночных экономик уделяет значительное внимание оценке основных средств, выбору метода амортизации, учету затрат капитального характера и финансовых результатов продажи основных средств. При этом, однако, акцент делается на финансовых последствиях принимаемых решений, в том числе в плане адекватного информирования инвесторов и прочих потребителей финансовой отчетности о финансовых результатах и имущественном положении субъектов хозяйствования.

18. Амортизационная политика организаций

Амортизационной политика предприятия - это составная часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающаяся в управлении ими с целью реинвестирования в производство.

Амортизационная политика предприятия определяет способы и методы начисления амортизации, сроки полезного использования по объектам основных средств.

В соответствии с действующим законодательством предприятиям разрешено самостоятельно определять срок полезного использования основных средств и нематериальных активов в соответствии положениями налогового законодательства и с учетом классификации основных средств, утверждаемой Правительством; выбирать способ начисления амортизации по однородным объектам амортизируемого имущества; применять специальные ускоренные или пониженные нормы амортизации в случаях, предусмотренных законодательством. Возможность оптимизации амортизационных сумм позволяет предприятию целенаправленно влиять на финансовые результаты производства и хозяйственную устойчивость предприятия. Амортизационная политика хозяйствующего субъекта закрепляется в учетной политике, принимаемой на предприятии ежегодно.

Амортизационная политика проводится комиссией, состав которой утверждается руководителем.

Функции комиссии:

1. Выделение из всего состава имущества организации амортизируемого имущества

2. Разделение амортизируемых объектов на используемые и не используемые в предпринимательской деятельности исходя из функций объекта.

3. Распределение амортизируемых объектов по видам, группам и позициям на основании классификации амортизируемых основных средств.

4. Оценка технического состояния, эксплуатационных характеристик и условий функционирования объектов.

5. Выбор и пересмотр нормативных сроков службы и/или сроков полезного использования объекта исходя из установленных базовых режимов работы; определение ресурса каждого объекта, в отношении которого принято решение о начислении амортизации производительным способом.

6. Выбор и пересмотр способа и метода начисления амортизации (при принятии метода уменьшаемого остатка - коэффициента ускорения) для каждого амортизируемого объекта либо для группы объектов.

7. Принятие решения о применении поправочных коэффициентов к норме (сумме) амортизации при эксплуатации объекта в режимах, отличающихся от базовых, установленных собственником и/или производителем, определение величины этих коэффициентов, выделение отдельных амортизационных подгрупп в составе соответствующих амортизационных групп.

8. Установление и пересмотр амортизируемой и недоамортизированной стоимости при принятии амортизируемых объектов к учету, изменении условий их функционирования и проведении переоценок, определение целесообразности изменения амортизируемой стоимости объекта по результатам проведения технического диагностирования и освидетельствования.

9. Принятие решения о порядке распределения сумм начисленной амортизации в течение отчетного года.

10. Распределение месячных норм (сумм) амортизационных отчислений на протяжении года при сезонном характере работы организации исходя из годовой нормы (суммы) амортизации и длительности срока эксплуатации в течение года, утверждение сезонных месячных норм.

11. Определение порядка расчета амортизационных отчислений исходя из недоамортизированной стоимости и остаточных сроков службы на 1 января текущего года или исходя из переоцененной амортизируемой стоимости и рассчитанных ранее норм амортизации.

19. Роль лизинга в источниках финансирования предпринимательской деятельности

Лизинг - это расширенное соглашение об аренде. Собственник оборудования (арендодатель) предоставляет пользователю (арендатору) возможность эксплуатировать оборудование в обмен на регулярные арендные платежи. Лизинговые отношения выступают, по существу, как кредитные сделки, поскольку арендатор получает во временное пользование стоимость, воплощенную в машинах и оборудовании, на условиях возвратности и платности.

Субъектами лизинга являются лизингодатель, лизингополучатель и продавец (поставщик).

Любой из участников лизинговой сделки может быть как резидентом РФ, так и нерезидентом РФ.

Взаимоотношения сторон лизинговой сделки следующие: будущий лизингополучатель подбирает поставщика и в силу отсутствия достаточных средств для приобретения имущества обращается к будущему лизингодателю с просьбой о его участии в сделке. Лизингодатель за счет собственных или заемных средств осуществляет закупку данного имущества и, сохраняя право собственности на предмет лизинговой сделки, передает его лизингополучателю. Лизингополучатель получает в пользование приобретенное имущество и в течение срока лизинга выплачивает лизинговые платежи в порядке, сроки, форме и на условиях лизингового договора.

Благодаря лизингу предприятия имеют возможность использовать необходимые средства производства без крупных капитальных вложений.

В качестве основных форм лизинга в России выступают оперативный лизинг и финансовый.

По сравнению с другими способами приобретения оборудования (оплатой по фату поставки), покупкой с отсрочкой оплаты, банковским кредитом и т.д. различные формы лизинга имеют следующие преимущества:

- они дают возможность предприятию-арендатору расширить производство и наладить обслуживание оборудования без крупных единовременных затрат и необходимости привлечения заемных средств в крупных размерах;

- смягчается проблема ограниченности ликвидных средств, затраты на приобретение оборудования равномерно распределяются на всего срок действия договора;

- арендные платежи производятся после установки, наладки и пуска оборудования

Выбор наиболее эффективного способа приобретения имущества - с помощью кредита или через лизинговые схемы - решается только при помощи финансово-экономического анализа. Финансовая оценка операций по лизингу включает расчет платежей и сравнение полученных результатов с возможностями покупки оборудования за счет собственных инвестиционных ресурсов или банковского кредита. Сравнение налоговых последствий при альтернативных вариантах финансирования одного и того же проекта также очень важно при определении способа приобретения имущества.

20. Основные преимущества и недостатки различных форм лизинга

Прямой финансовый лизинг - форма аренды, предусматривающая выплату арендатором в течении срока действия лизинга согласованных сумм, покрывающих полную стоимость амортизируемого оборудования, а также прибыли арендодателя. Финансовый лизинг характеризуется невозможностью расторжения договора в течение основного срока аренды.

Оперативный лизинг (сервисный) - срок аренды короче амортизационного периода оборудования, то есть платежи арендатора не покрывают полной стоимости оборудования. Арендодатель предусматривает в дальнейшем либо продление срока лизинга, либо продажу арендованного оборудования по остаточной стоимости (арендодатель оказывает арендные услуги: обслуживание и ремонт техники). Риск порчи или утери объекта возлагается на лизингодателя. Отличительная черта сервисного лизинга - включения в контракт условия о праве арендатора досрочно прекратить аренду.

Возвратный лизинг - форма аренды, по которой фирма - собственница оборудования - продает ее лизинговой компании с одновременным оформлением соглашения о долгосрочной аренде бывшей своей собственности на условиях лизинга. Лизинговые платежи по аренде относятся в себестоимость, что уменьшает налоговую базу.

21. Расчет общей суммы лизинговых платежей

Под лизинговыми платежами понимается общая сумма арендных платежей по договору лизинга за весь срок действия договора, в которую входят:

- возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга, а также с оказанием других предусмотренных договором лизинга услуг;

- доход лизингодателя. Если договором лизинга предусмотрен переход права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю, то в общую сумму договора может включаться выкупная цена предмета лизинга (статья 28 Закона «О финансовой аренде (лизинге)»).

Расчет общей суммы лизинговых платежей можно представить в виде следующей формулы: ЛП=АО+ПК+В+ДУ+НДС, где ЛП -- общая сумма лизинговых платежей; АО -- амортизационные отчисления, начисленные лизингодателем в расчетном году (либо величина погашения затрат лизингодателя на приобретение предмета лизинга); ПК - плата за кредитные ресурсы, используемые лизингодателем на приобретение имущества - объекта договора лизинга; В - вознаграждение лизингодателя за предоставление имущества по договору лизинга; ДУ - плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга; НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.

Различают следующие методы начисления лизинговых платежей:

1. Метод «неизменных лизинговых выплат» - когда общая сумма платежей начисляется равными долями в течение всего срока договора, в соответствии с согласованной сторонами периодичностью.

2. Метод «уменьшающихся платежей». Суть его в том, что в начале действия договора лизинга лизингополучатель платит лизинговые платежи в размерах, значительно превосходящих среднюю величину платежей за весь период лизинга. С течением времени платежи уменьшаются, превращаясь под конец в чисто символическую плату лизинговой компании. Такой метод обеспечивает лизингодателям быстрое погашение вложенных ими сумм.

3. Метод «с увеличенными в начальный период лизинговыми платежами», когда лизингополучатель при заключении договора лизингодателю выплачивается «аванс» в согласованном сторонами размере, а остальная часть общей суммы лизинговых платежей начисляется и уплачивается в течение срока действия договора, как и при начислении платежей в первом случае. Это один из вариантов метода «уменьшающихся платежей».

Данный метод позволяет лизинговой компании гарантировать хотя бы частичное погашение своих инвестиций в лизинговое имущество даже при форс-мажорных ситуациях (к примеру, в случае неплатежеспособности или банкротства лизингополучателя).

4. Метод «с отсрочкой лизинговых платежей». Отсрочка выплат допускается в отдельных случаях по ходатайству лизингополучателя и вызывает у него значительные дополнительные расходы. Например, перенос на полгода первого платежа обуславливает увеличение суммы взимаемого вознаграждения лизингодателя.

Следует отметить, что могут применяться и смешанные методы лизинговых платежей. Например, помимо наличия в графике уменьшающихся платежей договором лизинга может быть предусмотрен еще и аванс.

22. Факторинг и возможность его использования в финансовом обеспечении предпринимательства

Факторинг - разновидность торгово-комиссионных операций, сочетающихся с кредитованием оборотного капитала клиента. Факторинг является дополнительным оперативным финансированием фирмы, или дискаунтинг. В его основе лежит дисконтирование дебиторской задолженности. Факторинг позволяет фирме быстро сбалансировать свои финансовые потребности с возможностями. Согласно нашему законодательству услуги по факторингу включаются в себестоимость продукции, что делает его привлекательным источником финансирования для некоторых предприятий.

Факторинг представляет собой финансовую операцию, заключающуюся в уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании - „фактор-компании", которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции банк (фактор-компания ) взимают с предприятия-продавца определенную комиссионную плату в процентах к сумме платежа. Ставки комиссионной платы дифференцируются с учетом уровня платежеспособности покупателя продукции и предусмотренных сроков ее оплаты. Кроме того, при проведении такой операции банк (фактор-компания ) в срок до трех дней осуществляет кредитование предприятия-продавца в форме предварительной оплаты долговых требований по платежным документам (обычно в размере от 70 до 90% суммы долга в зависимости от фактора риска). Остальные 10-30% суммы долга временно депонируются банком в форме страхового резерва при его непогашении покупателем (эта депонированная часть долга возвращается предприятию-продавцу после полного погашения суммы долга покупателем).

Факторинговая операция позволяет предприятию-продавцу рефинансировать преимущественную часть дебиторской задолженности по предоставленному покупателю кредиту в короткие сроки, сократив тем самым период финансового и операционного цикла. К недостаткам факторинговой операции можно отнести лишь дополнительные расходы продавца, связанные с продажей продукции, а также утрату прямых контактов (и соответствующей информации) с покупателем в процессе осуществления им платежей.

23. Венчурный капитал и возможности его использования в качестве источника финансирования предпринимательской деятельности

Венчурный капитал - это источник финансирования инновационных объектов, которое сопряжено с повышенным риском. Средства для такого финансирования аккумулируются специализированными институтами и вкладываются в рисковые проекты с расчётом на их быструю окупаемость.

Институтами, осуществляющими финансирование рисковых проектов являются инновационные банки, венчурные фонды, венчурные предприятия и т.д.

Инновационный банк - это специализированный банк, основными операциями которого являются операции по кредитованию венчурного капитала и новейших разработок.

Целью венчурных фондов является поддержание высокого уровня конкурентоспособностей корпораций.

Венчурными предприятиями являются небольшие по размеру фирмы, занимающиеся прикладными, научно-исследовательскими, проектно-конструкторскими разработками и внедрением инноваций. Они могут также работать по заказам крупных фирм и по гос.контрактам.

По своим функциям к ним близки предприятия, занимающиеся маркетингом, рекламой, консалтингом, которые представляют формы венчурного капитала.

Венчурные предприятия, работающие в зоне повышенного риска, часто не имеют возможности самостоятельно осуществлять прибыльные инновационные проекты с высокой степенью риска. В таком случае венчурный фонд берёт на себя этот риск и делит его между многочисленными партнёрами в соответствии с вкладом каждого из них.

24. Долгосрочные кредиты и их характеристика

Долгосрочный кредит - кредит, предоставляемый на срок свыше года и используемый в основном в качестве инвестиционного капитала.

Обычно выдаётся на капитальные вложения предприятий, организаций и граждан, на затраты по строительству, реконструкции и техническому перевооружению объектов производственно-технического назначения, оборудования и транспортных средств, зданий и сооружений, а также по созданию совместных предприятий, научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности.

Долгосрочный привлечённый капитал включает:

- эмиссию корпоративных облигаций,

- долгосрочный банковский кредит,

- ипотечный кредит,

- долгосрочный займ,

- финансовый лизинг,

- другие виды долгосрочных кредитов и займов.

25. Облигации их виды. Преимущества и недостатки облигаций как источника финансирования

Долгосрочное финансирование с помощью облигаций часто применяется для финансирования активов с продолжительным сроком эксплуатации, таких как земля, оборудование или строительные проекты. Облигация является ценной бумагой, свидетельствующей о том, что предприятие заняло денежные средства и согласно их выплатить.

Облигация дает право на получение годового дохода для своего владельца, который имеет вид фиксированного процента.

Виды облигаций:

- купонные или на предъявителя - к ним прилагаются специальные купоны, которые должны откалываться два раза в год и предъявляться платёжному агенту для выплаты процентов;

- именные - большинство облигаций корпораций регистрируются на имя их владельца, при этом ему выдаётся именной сертификат;

- «балансовые» - их выпуск не сопряжён с такими формальностями как выдача сертификатов и т.д., т.е. все необходимые данные об облигационере вводятся в компьютер;

- обеспеченные - имеют реальное обеспечение активами;

- необеспеченные - они не обеспечиваются какими-либо материальными активами, они подкрепляются добросовестностью компании-эмитента, её обещаниями;

- с доходом на прибыль или реорганизационные - предусматривают выплаты процентов только в том случае, если у корпорации имеются существенные поступления;

- гарантированные - они гарантируются не корпорацией-эмитентом, а другими компаниями-поручителями;

- безкупонные - по ним не выплачивается регулярный процент, однако это не значит, что они не приносят доход. При выпуске эти облигации продаются с дисконтом, а погашаются по номинальной цене при наступлении срока платежа, причём скидка тем больше, чем длиннее срок, на который выпущена облигация.

Преимущества долгосрочных долговых обязательств:

- держатели облигаций не участвуют в обеспечении роста дохода предприятия;

- долговые обязательства погашаются более дешёвой валютой в период инфляции;

- облигация может помочь предприятию обеспечить финансовую стабильность, когда отсутствует возможность использовать краткосрочное кредитование.

Недостатки:

- начисляемые проценты должны быть выплачены независимо от дохода предприятия;