Модель принятия управленческих решений на основе анализа денежных потоков компании "Челябпластокно"

1.1 Содержание, формы и принципы управления денежными потоками предприятия

Проанализируем значение содержания денежный поток.

По мнению Волкова О.И., денежный поток - это движение денежных средств в реальном времени, по сути, денежный поток это разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени, как за этот промежуток берется финансовый год [51, с. 58].

Басапов М.И. дает определение денежного потока как оборота денег, протекающего непрерывно во времени. Оборот денег включает в себя поступление (приток денег) и их расходование (отток денег) [6, с. 106].

На взгляд Басовский Л.Е. «денежный поток представляет собой "сальдо реальных денег" или просто "реальные деньги" предприятия. Он отражает движение денежных средств предприятия, а если учитывается на конец соответствующего финансового периода, то - изменение остатка средств на текущем (расчетном) счете предприятия в совокупности с кассой его наличных денежных фондов по сравнению с предыдущим периодом». Басовский Л.Е. определяет наиболее важные понятия, связанные с движением денежных потоков следующим образом: «приток денежных средств осуществляется за счет выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг), увеличения уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций, полученных кредитов и займов, средств от выпуска корпоративных облигаций целевого финансирования и поступлений. Отток денежной наличности возникает вследствие: покрытия текущих (эксплуатационных) затрат, инвестиционных расходов; платежей в бюджет и внебюджетные фонды; выплат дивидендов и процентов владельцам эмиссионных ценных бумаг, комиссионного вознаграждения посредникам. Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) - разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств [7, с. 254].

С точки зрения Бланка И.А. «денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности» [11, с. 328].

Так, по мнению Ефимовой О.В. «сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин "потоки денежных средств» (в его буквальном понимании) лишен смысла". Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности - производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств [22, с. 216].

Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода.

Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки, подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности.

Другой американский ученый Дж. К. Ван Хорн считает, что «движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс». Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы- чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования [15, с. 410].

Под денежным потоком понимаем разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени. Прибыль выступает как показатель эффективности работы предприятия и источник его жизнедеятельности. Рост прибыли создает финансовую основу для самофинансирования деятельности предприятия, для осуществления расширенного воспроизводства и удовлетворения социальных и материальных потребностей. За счет прибыли выполняются обязательства предприятия перед бюджетом, банками и другими организациями.

Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств заключается в следующем: прибыль отражает учетные денежные и неденежные доходы в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств; при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты; денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.

Цель анализа денежных потоков -- это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Рассмотрев, проанализировав содержание категории денежного потока перейдём к формам денежного потока (таблица 1.1) [1, с. 46].

Таблица 1.1.1 - Классификация денежных потоков предприятия осуществляется по следующим основным признакам

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют следующие виды денежных потоков:

Денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом.

Денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия.

Денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков.

Денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными и национальными стандартами учета [28, с. 64].

Денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия.

Денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия [34, с. 165].

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

Положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»).

Отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) управляемый объект [4, с. 131].

По вариативности направленности движения денежных средств различают следующие виды денежных потоков.

Стандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность меняется не более одного раза (начиная или завершая его). Примером такого вида денежного потока является инвестирование капитала в долгосрочную облигацию (если по ней не предусматривается реинвестирование дохода в приобретение аналогичных финансовых инструментов).

Нестандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность изменяется более одного раза. Примером такого вида денежного потока является инвестирование капитала в портфель финансовых инструментов с постоянным реинвестированием полученного дохода в последующее его расширение.

По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия.

Валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.

Чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом хозяйственной деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости [2, с. 116].

По характеру денежного потока по отношению к предприятию он подразделяется на два вида.

Внутренний денежный поток. Он характеризует совокупность поступления и расходования денежных средств в рамках предприятия. Эти поступления и выплаты связаны с операциями, обусловленными денежными отношениями предприятия с персоналом, учредителями (акционерами), дочерними структурными подразделениями и т.п. В общем денежном потоке предприятия его внутренний денежный поток занимает небольшой удельный вес.

Внешний денежный поток. Этот вид денежного потока обслуживает операции предприятия, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами (поставщиками сырья и материалов, покупателями продукции, коммерческими банками, страховыми компаниями и т.п.) и государственными органами (налоговыми органами, таможенными службами, арбитражным судом и т.п.). Объем этого вида денежного потока составляет преимущественную часть совокупного денежного потока предприятия.

По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия.

Избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия.

Дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным [10, с. 28].

По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных потоков различают следующие их виды.

Сбалансированный денежный поток. Он характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению («центру ответственности») или предприятию в целом, по которому обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов (с учетом предусмотренного прироста запаса денежных средств).

Несбалансированный денежный поток. Он характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению («центру ответственности») или предприятию в целом, по которому выше рассмотренная балансовая связь не обеспечивается. В рамках предприятия в целом несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток [25, с. 129].

По периоду времени выделяют два основных вида денежного потока.

Краткосрочный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не превышает одного года.

Долгосрочный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения превышает один год.

По формам использования денежных средств различают следующие виды денежного потока.

Наличный денежный поток. Он характеризует ту часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается непосредственно наличными деньгами (банкнотами, казначейскими билетами, разменной монетой). Наличный денежный поток предприятия является составной частью налично-денежного обращения страны.

Безналичный денежный поток. Он характеризует ту часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается разнообразными кредитными и депозитными инструментами финансового рынка (чеками, кредитными карточками, аккредитивами, векселями, банковскими депозитами и т.п.).

Между наличным и безналичным денежными потоками предприятия существует тесная взаимосвязь. Она обусловлена тем, что наличные и кредитные (безналичные) деньги постоянно переходят из одной сферы денежного обращения в другую, изменяя при этом свою форму. Поступление безналичных денежных средств на счета предприятия в обслуживающем его банке является непременным условием выдачи ему наличных денег. И наоборот - неиспользуемые предприятием наличные деньги (в течение предусмотренного законодательством срока) должны быть переведены в безналичную форму путем их зачисления на соответствующие счета в банке [5, с. 261].

По виду используемой валюты выделяют следующие виды денежного потока предприятия.

Денежный поток в национальной валюте. Он характеризует денежный поток, который обслуживается деньгами, эмитированными соответствующими государственными органами данной страны.

Денежный поток в иностранной валюте. Он характеризует денежный поток, который обслуживается валютой других стран. На предприятии такой денежный поток связан, как правило, с осуществлением внешнеэкономических хозяйственных операций.

При агрегировании этих двух видов денежного потока в единый денежный поток предприятия учитывается влияние изменения денежных курсов в рассматриваемом периоде на остаток денежных средств.

По значимости в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности различают следующие два вида денежного потока предприятия.

Приоритетный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, по отдельным хозяйственным операциям или видам деятельности, который генерирует высокий уровень формирования чистого денежного потока (или чистой прибыли). Приоритетным считается денежный поток, связанный с реализацией продукции, осуществлением высокодоходных инвестиционных операций и т.п.

Второстепенный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, который в силу своей функциональной направленности или незначительного объема не оказывает существенного влияния на формирование конечных результатов хозяйственной деятельности. Примером такого денежного потока является выдача под отчет и возврат подотчетными лицами денежных средств [3, с. 85].

По предсказуемости возникновения выделяют следующие виды денежных потоков.

Полностью предсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, объем, и время осуществления которого могут быть полностью детерминированы заранее. Примером такого вида денежного потока является амортизационный поток, денежный поток по обслуживанию и возврату полученных кредитных средств и т.п.

Недостаточно предсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, объем, и время осуществления которого не могут быть полностью детерминированы заранее в связи с возможными изменениями факторов внешней среды. Примером такого вида денежного потока является поступление денежных средств от реализации продукции (в связи с колебаниями конъюнктуры рынка), получение дивидендов по акциям (в связи с колеблемостью результатов хозяйственной деятельности их эмитентов) и т.п.;

Непредсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, который связан с чрезвычайными событиями в процессе осуществления предприятием операционной, инвестиционной или финансовой деятельности, а также отдельными заранее не планируемыми операциями (например, уплата или получение штрафных санкций).

Классификация денежных потоков предприятия по предсказуемости их возникновения используется обычно в процессе их планирования и оптимизации [8, с. 12].

Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются.

Принцип информативной достоверности. Как и каждая управляющая система, управление денежными потоками предприятия должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Создание такой информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутствует.

Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия - По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия [13, с. 13].

Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств предприятия, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода [33, с. 120].

Таким образом, под денежным потоком понимаем разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени. Денежные потоки различаются по масштабам обслуживания хозяйственного процесса, по видам хозяйственной деятельности, по направленности движения денежных средств, по методу исчисления объема, по уровню достаточности объема и другим признакам. Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на принципах: информативной достоверности, обеспечения сбалансированности, обеспечения эффективности, обеспечения ликвидности.

1.2 Особенности управления денежным потоком предприятия

Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью [9, с. 356].

Рассмотрим особенности управления денежными потоками предприятия.

Первая особенность. Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его деятельности и развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств, а также их синхронизации во времени. Базой для этого является обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия и формирование нужной отчетности с целью обеспечения финансовых менеджеров необходимой информацией для проведения всестороннего анализа, планирования и контроля денежных потоков.

Вторая особенность. Оптимизация денежных потоков предполагает выявление и классификацию факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Все факторы можно подразделить на внешние и внутренние.

Рассмотрим основные внешние факторы.

Конъюнктура товарного рынка, динамика которой определяет изменение главной составляющей положительного денежного потока организации -- объема поступлений денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого организация осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот, спад конъюнктуры может вызвать временную нехватку денежных средств при скоплении у организации значительных запасов нереализованной готовой продукции [19, с. 269].

Конъюнктура фондового рынка, характер которой влияет, прежде всего, на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций организации. Кроме того, она определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, а также влияет на формирование денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг организации, в форме получаемых процентов и дивидендов.

Система налогообложения организаций, поскольку налоговые платежи составляют значительную часть оттока денежных средств, а законодательно установленный порядок налоговых платежей определяет характер этого потока во времени. Любые изменения в налоговой системе (появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение порядка и срока уплаты налогов и т.п.) ведут к соответствующим изменениям в оттоке денежных средств [17, с. 21].

Практика кредитования поставщиков и покупателей продукции, которая определяет порядок приобретения продукции на условиях: ее предоплаты, наличного платежа, отсрочки платежа (предоставления коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как поступления денежных средств (при реализации продукции), так и их оттока (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий и т.п.).

Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов, характер которых влияет на формирование денежных потоков во времени. Так, расчет наличными деньгами ускоряет движение денежных средств, а расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами соответственно их замедляют.

Доступность финансового кредита, которая во многом определяется конъюнктурой кредитного рынка. В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения коротких или длинных, дорогих или дешевых денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков организации за счет этого источника (как положительных -- при получении финансового кредита, так и отрицательных -- при его обслуживании и амортизации суммы основного долга) [14, с. 27].

Рассмотрим основные внутренние факторы.

Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков организации. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.

Сезонность производства и реализации продукции, которая оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков организации во времени, определяя ликвидность этих потоков по отдельным временным интервалам и эффективность использования временно свободных остатков денежных средств.

Реализация инвестиционных программ, формирующая существенную часть оттока денежных средств, увеличивая одновременно потребность в наращивании положительного денежного потока.

Амортизационная политика организации. Избранные организацией методы амортизации основных фондов и нематериальных активов, а также сроки их амортизации создают различную интенсивность амортизационных отчислений, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. Вместе с тем, являясь элементом формирования цены продукции, амортизационные отчисления оказывают существенное влияние на величину поступлений денежных средств от реализации продукции. При ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений [38, с. 28].

Финансовая политика организации по формированию оборотных активов и их финансированию (выбор консервативной, умеренной или агрессивной политики) определяет структуру денежных потоков организации, объемы привлечения денежных средств из различных источников, а соответственно и их оттока; объемы страховых запасов отдельных видов активов; уровень доходности финансовых инвестиций, а соответственно и объем денежного потока по полученным процентам и дивидендам [23, с. 22].

Третья особенность. Оптимизации денежных потоков составляет основу обеспечения сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности организации отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки. Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в: снижении ликвидности и уровня платежеспособности; росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов; повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам; задержках выплат заработной платы; росте продолжительности финансового цикла, и в конечном счете -- в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов организации [12, с. 268].

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном счете также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала организации.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности -- краткосрочной или долгосрочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем разработки организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет: увеличения размера скидок при реализации продукции за наличный расчет; обеспечения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке; сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям; ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности; использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности -- учета векселей, факторинга, форфейтинга; ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.) [24, с. 59].

Результаты оптимизации используются при планировании денежных потоков, которое осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этого показателя. Выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям, равномерность формирования денежных потоков во времени, уровень ликвидности денежных потоков требуют постоянного эффективного мониторинга текущей финансовой деятельности и денежных потоков организации [18, с. 82].

Таким образом, особенностями управления денежными потоками предприятия являются следующие: основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его деятельности и развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств, а также их синхронизации во времени; оптимизация денежных потоков предполагает выявление и классификацию факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени; оптимизация денежных потоков составляет основу обеспечения сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов - на результаты хозяйственной деятельности организации отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

1.3 Выбор альтернативной методики анализа денежных потоков предприятия

В экономической литературе существуют различные методики управления денежными потоками.

О.В. Ефимова предлагает расчет следующих коэффициентов для анализа денежного потока: коэффициент достаточности денежного потока; коэффициент эффективности денежного потока; коэффициент реинвестирования денежного потока; коэффициент рентабельности денежного потока по текущей деятельности, по инвестиционной деятельности, по финансовой деятельности в анализируемом периоде; коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков [22, с.17].

Г.В. Савицкая рассматривает: горизонтальный финансовый анализ движения денежных потоков; вертикальный (структурный) финансовый анализ денежных потоков; прямой и косвенный метод для изучения факторов формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности [37, с.56].

По И.А. Бланку расчет анализа движения денежного потока ведется по следующим алгоритмам: алгоритм оценки стоимости денежных потоков (во времени, в условиях инфляции); алгоритм управления совокупными денежными потоками; алгоритмы управления денежными потоками в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности [11, с.114].

Анализ динамики и структуры осуществляется по формулам.

Расчет общего изменения показателя (П):

П= П1 - П0, (1.3.1)

где П1 - показатель отчетного года;

П0 - показатель базисного года [16, с. 23].

Темп роста показателя:

Тр = Пn / Пn-1 * 100%, (1.3.2)

где Тр - темп роста;

Пn - значение отчетного периода;

Пn-1 - значение предыдущего периода [20, с. 23].

Анализ структуры показателя производим по формуле:



ДПi=Пi *100/П, (1.3.3)

где ДПi - доля отдельного вида показателя,

Пi - величина отдельного вида показателя,

П- общая величина показателя [40,с.15].

За основу в качестве методики оценки управления денежным потоком предприятия будет взята методика Есипова В.У., Маховиковой Г.А., Тереховой В.В. [21, с.114].

Чистый денежный поток (ЧДП) во многом определяет финансовое равновесие и темпы роста рыночной стоимости организации. Расчет чистого денежного потока по организации в целом, по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по формуле:

ЧДП = ПДП - ОДП, (1.3.4)

где ЧДП -- сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде;

ПДП -- сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде;

ОДП -- сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде.

Коэффициентный анализ денежных потоков предприятия проводится по следующим формулам:

Отношение выручки к общему денежному потоку (К1):

, (1.3.5)

где В - выручка от продаж;

ДП - денежный поток.

Отношение себестоимости к общему денежному потоку (К2):

, (1.3.6)

где СС - себестоимость.

Отношение денежного потока от операционной деятельности к общему денежному потоку (К3):

, (1.3.7)

где ДП0 - денежный поток от операционной деятельности.

Отношение денежного потока от финансовой деятельности к общему денежному потоку (К4):

, (1.3.8)

где ДПф - денежный поток от финансовой деятельности.

Отношение денежного потока от инвестиционной деятельности к общему денежному потоку (К5):

, (1.3.9)

где ДПи - денежный поток от инвестиционной деятельности.

Денежный поток (CF) рассчитывается по формуле:



СF = ЧП + АО - ВОА - ОА + СК + ЗК, (1.3.10)

где ЧП - чистая прибыль;

АО - амортизационные отчисления;

ВОА - изменение внеоборотных активов;

ОА - изменение амортизационных отчислений;

СК - изменение собственного капитала;

ЗК - изменение заемного капитала [29, с.119].

С технической, т.е. математической, точки зрения ставка дисконта -это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов (их может быть несколько) в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса.

В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования, другими словами - это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки. Если рассматривать ставку дисконта со стороны предприятия как самостоятельного юридического лица, обособленного и от собственников (акционеров), и от кредиторов, то можно определить ее как стоимость привлечения предприятием капитала из различных источников.

Ставка дисконта или стоимость привлечения капитала должна рассчитываться с учетом трех факторов.

Первый - наличие у многих предприятий различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных уровней компенсации.

Второй - необходимость учета для инвесторов стоимости денег во времени.

Третий - фактор риска. В данном контексте мы определяем риск как степень вероятности получения ожидаемых в будущем доходов.

Существуют различные методики определения ставки дисконта, наиболее распространенными из которых являются: для денежного потока для собственного капитала: модель оценки капитальных активов; метод кумулятивного построения; для денежного потока для всего инвестированного капитала: модель средневзвешенной стоимости капитала.

Расчет ставки дисконта зависит от того, какой тип денежного потока используется для оценки в качестве базы.

Для денежного потока для собственного капитала применяется ставка дисконта, равная требуемой собственником ставке отдачи на вложенный капитал; для денежного потока для всего инвестированного капитала применяется ставка дисконта, равная сумме взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства (ставка отдачи на заемные средства является процентной ставкой банка по кредитам), где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала.

Такая ставка дисконта называется средневзвешенной стоимостью капитала (Weighted Average Cost of Capital - WACC):

WACC = kd (1 - tc) wd + kp wp + kcwc, (1.3.11)

где kd - стоимость привлечения заемного капитала;

tc - ставка налога на прибыль;

kp - стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции);

kc - стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции);

wd - доля заемного капитала в структуре капитала предприятия;

wp - доля привилегированных акций в структуре капитала;

wc - доля обыкновенных акций в структуре капитала [32, с.114].

Модифицированная формула для малого предприятия:

r = WACC = kd (1 - tc) wd + kp wp. (1.3.12)

Дисконтирование (Present Value, PV) - это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам.

, (1.3.13)

где n - период анализируемого проекта;

i - шаг расчета (месяц, квартал, год);

r - ставка дисконтирования.

Денежный поток, приведенный к показателям базового года рассчитывается по формуле:

. (1.3.14)

Денежный поток, приведенный к показателям отчетного года рассчитывается по формуле:

. (1.3.15)

Представим алгоритм анализа денежных потоков предприятия на рисунке 1.3.1.



Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.3.1 - Алгоритм анализа денежных потоков предприятия *

*Источник: составлено автором самостоятельно

Рассмотрим подробнее каждое направление анализа.

1. Анализ структуры и динамики денежного потока предприятия

Таблица 1.3.1 - Структура денежного потока предприятия

Показатель	Годы
	2009	2010	2011	2012	2013
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
1.Выручка (нетто)
2.Себестоимость (полная)
3.Амортизация
4.Изменение кредиторской задолженности
5.Изменение запасов
6.Изменение дебиторской задолженности
7.Прочие доходы
8.Прочие расходы
9.Налог на прибыль
10.Денежный поток от опер.деят. (стр.1 - стр.2 + стр.3 + стр.4 - стр.5 - стр.6 + стр.7 - стр.8 - стр.9)
11.Изменение внеоборотных активов
12.Амортизация (равна стр.3)
13. Изменение краткосрочных финансовых вложений
14. Ден. поток от инвестиционной деятельности (_ стр.11 - стр.12 - стр.13)
15. Изменение прочих активов
16. Изменение прочих обязательств
17. Изменение долгосрочных кредитов и займов
18. Изменение краткосрочных кредитов и займов
19.Проценты к получению за период
20.Доходы от долевого участия в других организациях за период
21.Проценты к уплате за период
22.Изменение собственного капитала
23.Чистая прибыль
24. Денежный поток от финансовой деятельности ( - стр.15 + стр.16 + стр.17 + стр. 18 + стр.19 + стр.20 - стр.21 + стр.23 - стр.22)
Денежный поток (всего) (стр.10 + стр.14 + стр.24)		100		100		100		100		100

*Источник: составлено автором самостоятельно

Таблица 1.3.2 - Динамика денежного потока предприятия

Показатель	Годы
	2009	2010	2011	2012	2013
	Тыс. руб.	ТР, %	Тыс. руб.	ТР, %	Тыс. руб.	ТР, %	Тыс. руб.	ТР, %	Тыс. руб.	ТР, %
1.Выручка (нетто)
2.Себестоимость (полная)
3.Амортизация
4.Изменение кредиторской задолженности
5.Изменение запасов
6.Изменение дебиторской задолженности
7.Прочие доходы
8.Прочие расходы
9.Налог на прибыль
10.Денежный поток от операционной деятельности
11.Изменение внеоборотных активов
12.Амортизация
13.Изменение крат. финансовых вложений
14.Денежный поток от инвестиционной деятельности
15.Изменение прочих активов
16.Изменение прочих обязательств
17.Изменение дол. кредитов и займов
18.Изменение крат. кредитов и займов
1.Проценты к получению за период
2.Доходы от долевого участия в других организациях за период
3.Проценты к уплате за период
4.Изменение собственного капитала
5.Чистая прибыль
6.Денежный поток от финансовой деятельности
7.Денежный поток (всего)

*Источник: составлено автором самостоятельно

Блок 2. Коэффициентный анализ денежных потоков предприятия

,

,

,

,

.

Таблица 1.3.3 - Динамика коэффициентов анализа денежных потоков предприятия

Показатель	Значения по годам	Анализ значений
	2009	2010	2011	2012	2013	max	min	средний
1.Отношение выручки к общему денежному потоку (К1)
2.Отношение себестоимости к общему денежному потоку (К2)
3.Отношение денежного потока от операционной деятельности к общему денежному потоку (К3)
4.Отношение денежного потока от финансовой деятельности к общему денежному потоку (К4)
5.Отношение денежного потока от инвестиционной деятельности к общему денежному потоку (К5)

*Источник: составлено автором самостоятельно

Блок 3. Дисконтированная оценка денежного потока предприятия

СF = ЧП + АО - ВОА - ОА + СК + ЗК,

WACC = kd (1 - tc) wd + kp wp + kcwc,

r = WACC = kd (1 - tc) wd + kp wp.,

,

,

.

Таблица 1.3.4 - Расчет ставки дисконтирования

Показатель	2009	2010	2011	2012	2013	Средняя
1.Стоимость заемного капитала (kd)
2.Ставка налога (tc)
3.Доля заемного капитала (wd)
4.Стоимость уставного капитала общества (выплаченные дивиденды к размеру капитала) (kp)
5.Доля уставного капитала общества (wp)
6.Стоимость капитала (WACC или r)

*Источник: составлено автором самостоятельно

Таблица 1.3.5 - Расчет дисконтированного денежного потока

Показатель	2009	2010	2011	2012	2013	Сумма
1.Денежный поток (CF)
2.Период
3.Ставка дисконта (ri)
4.Денежный поток, приведенный к показателям 2009 года
5.Денежный поток, приведенный к показателям 2013 года

*Источник: составлено автором самостоятельно



Подведем итог первой главе.

Под денежным потоком понимаем разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени. Денежные потоки различаются по масштабам обслуживания хозяйственного процесса, по видам хозяйственной деятельности, по направленности движения денежных средств, по методу исчисления объема, по уровню достаточности объема и другим признакам. Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на принципах: информативной достоверности, обеспечения сбалансированности, обеспечения эффективности, обеспечения ликвидности.

Особенностями управления денежными потоками предприятия являются следующие: основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его деятельности и развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств, а также их синхронизации во времени; оптимизация денежных потоков предполагает выявление и классификацию факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени; оптимизация денежных потоков составляет основу обеспечения сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов - на результаты хозяйственной деятельности организации отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Алгоритм анализа управления денежным оборотом предприятия состоит из трех блоков: 1 блок: Анализ структуры и динамики денежного потока предприятия; 2 блок: Коэффициентный анализ денежных потоков предприятия; 3 блок: Дисконтированная оценка денежного потока предприятия.

2. Экспресс-диагностика денежного потока компании «ЧелябПластокно»

2.1 Расчет показателей денежного потока предприятия

Компания "Челябпластокно" занимается установкой и продажей светопрозрачных конструкций любой сложности, а так же продажей расходного материала и комплектующих по оптовой цене. Преимущества: гарантия 10 лет на стеклопакет; индивидуальное и квалифицированное обслуживание; невысокие цены. Компания расположена по адресу: г.Челябинск, ул. Энгельса, 56.

Отчетность предприятия за 2009-2013 гг. представлена в приложении А.

Проведем расчет согласно Блоку 1.

Структуру денежного потока предприятия представим в таблице 2.1.1.

Таблица 2.1.1 - Структура денежного потока предприятия*

Показатель	Годы
	2009	2010	2011	2012	2013
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%
1.Выручка (нетто)	226749	609	264171	418	293302	303	313495	332	309542	348
2.Себестоимость (полная)	171716	461	198519	314	224031	232	238620	252	237365	267
3.Амортизация	1360	4	1767	3	2043	2	2908	3	3531	4
4.Изменение кредиторской задолженности	388	1	-1337	-2	7214	7	-124	0	4245	5
5.Изменение запасов	5634	15	1948	3	4347	4	-2592	-3	-1424	-2
6.Изменение дебиторской задолженности	-4807	-13	-1756	-3	-190	0	976	1	-2057	-2
7.Прочие доходы	117	0	15	0	17175	18	2170	2	768	1
8.Прочие расходы	3806	10	3558	6	8810	9	5119	5	3117	4
9.Налог на прибыль	2188	6	1974	3	3965	4	1781	2	859	1
10.Денежный поток от операцион-ной деятельности (стр.1 - стр.2 + стр.3 + стр.4 - стр.5 - стр.6 + стр.7 - стр.8 - стр.9)	50077	134	60373	96	78771	81	74545	79	80226	90
11.Измене-ние внеоборот-ных активов	3059	8	340	1	12068	12	1342	1	-856	-1
12.Аморти-зация (равна стр.3)	1360	4	1767	3	2043	2	2908	3	3531	4
13. Изменение краткосроч-ных финансовых вложений	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
14. Денежный поток от инвестиции-онной деятельности (_ стр.11 - стр.12 - стр.13)

Страница:

•  1 
•  2 
•  3 

дипломная работа "Модель принятия управленческих решений на основе анализа денежных потоков компании "Челябпластокно"" скачать

Подобные документы

• Оценка и анализ денежного потока на предприятии

  Значение, принципы и методы управления денежными потоками. Теоретические аспекты анализа денежных потоков. Прямой, косвенный, матричный метод оценки денежного потока и его сущность. Международные стандарты учета денежных потоков, их особенности.
  
  курсовая работа [124,9 K], добавлен 21.06.2011
  

• Методы оценки и управления денежными потоками предприятия

  Оценка денежных потоков, их влияние на стоимость предприятия. Доходный подход к оценке бизнеса. Прогнозирование и расчет денежных потоков. Аспекты управления денежными потоками. Параметры управления внутри денежного потока, методы его оптимизации.
  
  курсовая работа [109,2 K], добавлен 24.09.2012
  

• Управление денежными потоками на предприятии

  Исследование экономической сущности денежных потоков предприятия. Методика управления денежными средствами с использованием анализа денежных потоков. Описания способов оптимизации избыточного денежного потока. Изучение моделей Баумоля и Миллера-Орра.
  
  курсовая работа [41,7 K], добавлен 12.12.2012
  

• Управление денежными потоками

  Теоретические аспекты управления, экономическая сущность, принципы и методы управления денежными потоками на предприятии. Анализ финансового состояния и денежных потоков предприятия ЗАО "Увельский агропромснаб". Управление дебиторской задолженностью.
  
  курсовая работа [272,6 K], добавлен 03.06.2011
  

• Оценка и анализ денежного потока на примере ООО "Камышловская птицефабрика"

  Теоретические вопросы управления денежными потоками предприятия. Прямой и косвенный методы оценки денежного потока, расчет ликвидного и матричного вида оценки. Международные стандарты учета денежных потоков. Анализ денежного потока на предприятии.
  
  курсовая работа [444,9 K], добавлен 21.04.2011
  

• Основы управления денежными потоками на предприятии

  Сущность и принципы управления денежными потоками предприятия. Методы определения чистого денежного потока от текущей деятельности. Технологическая схема производства хлебобулочных изделий. Анализ динамики и факторов изменения объемов денежных потоков.
  
  дипломная работа [135,9 K], добавлен 27.06.2010
  

• Оценка эффективности разработанной политики управления денежными потоками предприятия

  Понятие и сущность денежного потока на предприятии. Виды денежного потока на предприятии. Принципы и цель управления денежными потоками. Анализ формирования и использования капитала ОАО "Элара". Пути совершенствования управления денежными потоками.
  
  курсовая работа [62,1 K], добавлен 27.11.2014
  

• Дисконтирование денежных потоков

  Понятие и виды денежного потока, условия его возникновения. Состав денежных потоков по отдельным видам деятельности. Теоретические аспекты управления денежными потоками. Общая характеристика их наращения и дисконтирования. Расчет структуры капитала фирмы.
  
  курсовая работа [816,9 K], добавлен 23.02.2014
  

• Разработка рекомендаций по оптимизации денежных потоков на примере ООО "Профиз"

  Сущность денежных средств и денежных потоков в деятельности организации. Основные источники информации для анализа и управления денежными потоками. Методы управления денежными потоками. Анализ денежных потоков на предприятии на примере ООО "Профиз".
  
  дипломная работа [345,1 K], добавлен 13.09.2016
  

• Анализ денежных потоков предприятия и их роли в финансовом обороте организации

  Понятие денежных потоков, их классификация и виды. Принципы и методы управления денежными потоками предприятия. Модель Миллера-Орра. Прямой и косвенный методы анализа денежных потоков. Общая характеристика организации ОАО "Пятигорский хлебокомбинат".
  
  курсовая работа [112,1 K], добавлен 11.10.2011
  

Другие документы, подобные "Модель принятия управленческих решений на основе анализа денежных потоков компании "Челябпластокно""

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам