Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

(МИНОБРНАУКИ РОССИИ)

НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ТОМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ (НИ ТГУ)

Экономический факультет

Кафедра финансов и учёта

КУРСОВАЯ РАБОТА

ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА В РОССИИ

Руководитель

д. э. н., профессор

Т. Л. Ищук

Студент группы 984

Д. В. Жилкин

Томск 2013



Содержание

Введение

1. Экономическое содержание и значение финансового рынка в Российской Федерации

1.1 Понятие финансового рынка

1.2 Структура финансового рынка и его участники

1.3 Условия функционирования финансового рынка

1.4 Значение финансового рынка в экономике

2. Характеристика структуры финансового рынка

2.1 Государственный и корпоративный рынок ценных бумаг (Фондовый рынок)

2.2 Рынок капиталов

3. Анализ современного состояния финансового рынка

3.1 Рынок ценных бумаг

3.2 Рынок капиталов

Заключение

Список использованных источников и литературы



Введение

Сегодня без финансового рынка не может обойтись ни одна капиталистическая экономика. Более того, существует устойчивое предположение о тесной взаимосвязи между уровнем развития финансового рынка и эффективностью всей экономической системы государства. С развитием международных отношений границы между экономиками различных стран становятся всё более прозрачными, и, вместе с ними, стираются границы между национальными финансовыми рынками. Это означает становление инфраструктуры, обеспечивающей необходимые условия для притока иностранных инвестиций. И, с другой стороны, полную свободу инвестора, которая заключается в возможности выбирать инструменты финансовых рынков любых стран.

Теоретические и практические вопросы функционирования финансового рынка находят широкое отражение в современной экономической литературе и, более того, являются на сегодняшний день наиболее популярными. Актуальность и востребованность данной области экономических знаний очевидна. Финансовые рынки предоставляют много возможностей. Для компаний - акционерных обществ это возможность привлечь инвестиции. Для домохозяйств - получить доступ к кредитным ресурсам, а также разместить собственные свободные средства через финансовых посредников.

В сознании простого обывателя термин «финансовый рынок» чаще всего ассоциируется с рынком ценных бумаг. И, как ни странно, в литературе, посвящённой данной тематике, преобладают книги и учебники о фондовом рынке, повествующие о средствах и методах технического и фундаментального анализа, применения их в построении инвестиционных стратегий… Однако, углубляясь в экономическую сущность этого термина, справедливо заметить, что понятие финансового рынка шире понятия рынка ценных бумаг и, тем более, фондового рынка. Они относятся друг к другу, как общее и частное. Кроме того, финансовый рынок помимо рынка ценных бумаг включает валютный, кредитный, страховой рынки, а также рынки капиталов и деривативов.

В отличие от финансовых рынков Западной Европы, США и других развитых стран, имеющих длительную и насыщенную историю, Российский финансовый рынок, похожий на тот, что мы имеем сейчас, возник лишь пару десятков лет назад. До 90-х годов управление всеми финансовыми потоками в стране осуществляло государство. Однако после, с возникновением рыночной экономики, встала необходимость создания системы перераспределения капиталов - финансового рынка.

Российский рынок, меньший по возрасту и размерам, чем рынки развитых стран, находится в настоящее время на стадии развития. Его функционирование сегодня, как в техническом, так и юридическом плане несовершенно. Разумеется «совершенным» нельзя назвать ни один финансовый рынок, ни в одной стране мира. Дело в том, что существуют проблемы и недоработки, которые тормозят его развитие. Поэтому необходимо изучать инфраструктуру рынка, принципы функционирования, чтобы свести к минимуму преграды на его эволюционном пути.

Таким образом, поставлена цель курсовой работы - изучение теоретических, организационных и институциональных аспектов финансового рынка.

Для достижения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:

1. Раскрыть теоретические основы финансового рынка.

2. Рассмотреть структуру финансового рынка и дать характеристику его участникам.

3. Изучить условия функционирования финансового рынка.

4. Обосновать значение финансового рынка в экономике.

5. Проанализировать современное состояние российского финансового рынка в разрезе рынка ценных бумаг и рынка капиталов, определить перспективы его развития.

Объектом исследования является финансовый рынок, а предметом - теоретические, организационные и институциональные аспекты его функционирования. В ходе выполнения работы применялись методы анализа, синтеза, индукции, абстрагирования и агрегации, а также системный подход.

Информационной базой для исследования послужили учебные пособия по данной тематике, статьи в периодических изданиях, информационные ресурсы в сети интернет.



1. Экономическое содержание и значение финансового рынка в Российской Федерации

1.1 Понятие финансового рынка

Финансовый рынок - понятие очень непростое и неоднозначное. Видимо поэтому конкретного общепринятого его определения не существует до сих пор. Однако, как и в случае многих сложных категорий, существуют различные варианты толкования, предложенные разными теоретиками.

Дело в том, что сущность финансового рынка многогранна и может быть определена с различных точек зрения. Финансовый рынок можно рассматривать как экономическую категорию, социально-экономическое пространство или с точки зрения его структуры. В такой вариации аспектов и состоит основная причина различия определений у разных авторов.

Так, например, В. П. Попков, автор учебного пособия «Организация и финансирование инвестиций» описывает понятие «финансовый рынок» следующим образом: «Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами».

А. С. Булатов, автор учебника «Экономика» определяет это понятие так: «Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заёмщикам и обратно».

Львов определяет финансовый рынок, как сферу «функционирования финансово-кредитного механизма» Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг / А.А. Мишарев. - СПБ.: Питер, 2007. - с. 8. По мнению Л. П. Белых, «финансовые рынки - это общее обозначение тех рынков, на которых проявляются спрос и предложение на различные платёжные средства». В подходе И. Т. Балабанова финансовые рынки - это «сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых ресурсов и инвестиционных ценностей».

В одном из наиболее ранних трудов по этой тематике автор В. С. Торкановский определяет финансовый рынок как «совокупность всех денежных ресурсов страны… Находящихся в постоянном движении, распределении или перераспределении, меняющихся под влиянием спроса и предложения на эти ресурсы» Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг / А.А. Мишарев. - СПБ.: Питер, 2007. - с. 9.

Несколько иная позиция у И. А. Бланка. По его мнению, финансовый рынок представляет собой рынок, на котором объектом купли-продажи выступают финансовые инструменты и финансовые услуги.

Итак, выше были рассмотрены несколько вариантов определений, предложенных разыми авторами. Все эти определения имеют достаточно чёткую и законченную логику, однако авторы формулировали их в то время, когда рынок не был развит настолько, насколько он развит сегодня. По этой причине многие из приведённых подходов утратили свою актуальность. В настоящее время, например, будет некорректно рассматривать финансовый рынок как механизм перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками или сводить все обращающиеся на таком рынке «товары» к платёжным средствам. Подобные трактовки способны охватить лишь часть финансового рынка, но не раскроют всё понятие целиком.

Мишарев выделяет подход И. А. Бланка в качестве оптимально соответствующего современным условиям, предлагая лишь небольшое изменение: добавить финансовые услуги в категорию «финансовые инструменты» и, таким образом, сделать определение более компактным. Автор обосновывает свой выбор, в основном, двумя существенными доводами. Во-первых, это выявление сути рынка как такового в словосочетании «купля-продажа», что означает присутствие спроса и предложения в качестве главных определяющих факторов. Во-вторых, с помощью категорий «финансовые инструменты» и «финансовые услуги», определение выделяет широкий круг объектов финансового рынка.

В отношении понятия финансового рынка я намерен взять за основу подход Бланка, скорректировав его в соответствии с предложениями Мишарева и добавить некоторые свои рассуждения.

Предлагаю идти от абстрактного к конкретному. Что означает само понятие «рынок»? Рынок можно охарактеризовать как некую среду, обладающую определёнными условиями, способствующими, свободному обмену товарами и услугами с посредничеством денег. Финансовый рынок - точно такой же рынок, как рынок в общем смысле. Специфику финансовому рынку придаёт «товар», который на нем обращается. Некоторые определения, приведённые выше, утверждают, что этот товар и есть деньги, однако, как уже было отмечено, деньги являются лишь средством обмена. Поэтому, на мой субъективный взгляд, такого рода финансовый «товар» следует определять, через понятие «финансовый инструмент», который продаётся и покупается за деньги на рынке. Здесь возникает новый вопрос: какой экономический смысл заключает в себе «финансовый инструмент» и каково может быть его определение?

В современной экономической науке обращающиеся на рынке блага принято разделять на товары и услуги. Следуя такой логике, в категорию «финансовые инструменты» можно включить товары и услуги финансовой природы. А эта финансовая природа проявляется, в свою очередь, в создании, накоплении, распределении и перераспределении фондов между участниками финансового рынка в результате приобретения (продажи) такого товара или пользования услугой.

В соответствие этим рассуждениям лучше всего подходит определение финансового инструмента из глоссария газеты «Ведомости»: финансовые инструменты это «разнообразные виды рыночного продукта финансовой природы»Энциклопедический словарь экономики и права: Ведомости: словарь бизнеса [Электронный ресурс]: официальный сайт. -URL: http://www.vedomosti.ru/glossary (дата обращения: 15.02.2013)..

Итак, «окончательный» вариант определения, который будет использоваться в рамках данной курсовой работы, выглядит следующим образом: «Финансовый рынок представляет собой социально-экономическую среду, в условиях которой происходит купля-продажа финансовых инструментов».

Нетрудно заметить существенную общую аналогию финансового рынка c другими известными рынками. Здесь действуют многие те же самые законы и механизмы. Например, цены определяются на основе спроса и предложения, между «производителями» существует конкуренция. Финансовые инструменты, так же как и любые другие товары, наделены свойством полезности (здесь она может быть выражена через ожидаемый положительный экономический эффект). Специфика главным образом состоит в самой финансовой природе рыночного продукта, наделяющей его (продукт) способностью порождать денежные потоки, связанные с формированием, накоплением, распределением и перераспределением фондов между участниками рынка.

1.2 Структура финансового рынка и его участники

Финансовый рынок - категория абстрактная и собирательная. На практике он представляет собой целую агломерацию рынков. Отсюда возникает необходимость построения структуры финансового рынка. Под самим термином «структура» понимается внутреннее устройство категории, её состав. При этом рынки, составляющие финансовый рынок, могут быть выделены по ряду признаков. А это означает, что структура финансового рынка многогранна и может принимать различные формы, в зависимости от угла зрения исследователя.

А.А. Мишарев, рассматривая финансовые рынки с точки зрения торгующихся на них финансовых инструментов, выделяет Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг / А.А. Мишарев. - СПБ.: Питер, 2007. - с. 12:

1) Кредитный рынок (рынок ссудного капитала). Финансовым инструментом на этом рынке выступают фонды денежных средств, предлагаемые на условиях возвратности, срочности и платности. Преобладающая доля на этом рынке принадлежит банковскому сектору, и лишь незначительная часть рынка приходится на небанковские учреждения.

2) Рынок ценных бумаг. Представляет собой наиболее значительную часть финансового рынка. Как видно из названия, на этом рынке обращаются финансовые инструменты, признанные ценными бумагами по действующему законодательству. По сроку обращения бумаг выделяется денежный рынок и рынок капиталов (фондовый рынок).

3) Валютный рынок. По объёмам операций и обороту торгов опережает любой из прочих финансовых рынков. Финансовым инструментом на данном рынке выступают национальная и иностранная валюты, сюда же автор относит и финансовые инструменты, основу которых составляет валюта. Такого рода инструменты подразделяются на внутренние и внешние ценные бумаги. Внутренние ценные бумаги представляют собой эмиссионные ценные бумаги, номинированные в национальной с регистрацией выпуска на территории РФ и другие ценные бумаги, предоставляющие право на получение национальной валюты РФ, выпущенные на её территории. К внешним ценным бумагам относятся ценные бумаги, не вошедшие в категорию внутренних.

4) Страховой рынок. Финансовый инструмент, обращаемый на этом рынке, носит специфический характер и резко отличается от других, перечисленных выше. Это страховой продукт (страховая услуга), то есть обязательство страховщика выплатить страхователю определённую сумму денежных средств (страховое возмещение) в случае наступления определённого по условиям договора события - страхового случая, имеющего вероятностный характер.

5) Рынок благородных металлов. Некоторые благородные металлы с ходом истории обрели финансовую природу и даже стали, своего рода, защитными активами. Таким образом, золото, серебро, медь, палладий, платину и другие металлы платиновой группы можно столь же смело отнести к финансовым инструментам, как к ним относят валюту или ценные бумаги.

Такова структура финансового рынка, в зависимости от вида финансового инструмента, который на нём обращается. Если сфокусировать внимание на сроках обращения, то можно получить структуру, состоящую из двух компонентов:

1) Рынок денежных инструментов (денежный рынок). Здесь обращаются финансовые инструменты сроком до одного года, они наиболее ликвидны и наименее рискованны.

2) Рынок капитальных инструментов (рынок капитала). На этом рынке происходят операции с инструментами со сроком обращения более одного года или не имеющими срока обращения. Рынок капитала также называют фондовым рынком, так как соответствующие инструменты, в основном, представлены ценными бумагами.

Любой из рассмотренных рынков на практике организован определённым образом, и форма организации торговли для любого из финансовых рынков может различаться. В общем случае их выделяют две:

1) Организованный (биржевой) рынок. Торговля на этом рынке осуществляется через специальные организации - биржи, которые в единой связке с депозитариями, клиринговыми палатами, брокерскими домами, реестродержателями и дилинговыми центрами образуют единую слаженную систему, называемую организованным или биржевым рынком. Биржевая торговля характеризуется едиными для всех участников правилами, концентрацией спроса и предложения, объективными ценами, прозрачностью торгов. Перечень инструментов, допускаемых к биржевой торговле, жёстко ограничен.

2) Неорганизованный (внебиржевой) рынок. Здесь оказываются инструменты, которые по тем или иным причинам не смогли попасть на рынок организованный. Операции на таком рынке менее прозрачны и, как следствие, более рискованны. Нет универсальных и формальных правил торговли и ценообразования. Однако по количеству обращающихся инструментов внебиржевой рынок превосходит организованный и именно на нем происходит подавляющее большинство кредитных и страховых операций, а также операций с ценными бумагами.

В западной финансовой практике получила распространение так называемая «концепция четырёх рынков», в соответствии с которой финансовый рынок может быть разделён на четыре условные составляющие:

1. «Первый рынок» - фондовая биржа. Рынок характеризуется организованной торговлей. Здесь обращаются только инструменты, прошедшие регистрацию (листинг).

2. «Второй рынок» - внебиржевой рынок, где совершаются операции с незарегистрированными на бирже инструментами.

3. «Третий рынок» - внебиржевой рынок, на котором осуществляются операции по купле-продаже зарегистрированных на бирже инструментов через альтернативных посредников.

4. «Четвёртый рынок» - внебиржевой рынок без посредников. Здесь крупные участники, институциональные инвесторы заключают сделки по купле-продаже между собой, минуя брокеров и других всевозможных посредников.

Однако следует отметить, что данная концепция имеет куда большее отношение к рынку ценных бумаг, чем к финансовому рынку в целом.

Следующий вариант структуры финансового рынка, отражённый в учебном пособии Львова и Болотина «Базовый курс по рынку ценных бумаг», так же выделяет различные виды рынков по набору признаков. Однако здесь, в отличие от структуры, предложенной Мишаревым, этот набор несколько шире. Все имеющиеся признаки заключены в схему, что означает не образование ряда простых структур из каждого отдельного признака (как в предыдущем случае), а наличие одной более сложной структуры, связывающей весь набор признаков с вытекающими классификациями воедино.

Интересно заметить, что автор учебника называет приведённую схему классификацией, в то время как во многом похожие схемы можно встретить в других источниках под названием структура. Отсюда возникают два закономерных вопроса: чем классификация отличается от структуры и почему применительно к финансовому рынку они означают практически одно и то же? Чтобы прояснить данную ситуацию, для начала необходимо определить значения самих слов. В толковом словаре С. И. Ожегова классификация определяется как распределение по группам, разрядам, классам; Структура же означает строение, внутреннее устройство. В представленных схемах рынки распределяются по таким признакам как вид финансового инструмента, срок обращения инструментов, организация торговли… и эти признаки отлично подходят на роль групп, разрядов и классов классификации. Однако на практике реально существуют виды рынков, выделяемые классификацией и, самое главное, они функционируют не по отдельности, а в составе единой системы, то есть представляют собой уже элементы структуры. Поэтому в экономической литературе понятия структура финансового рынка и классификация финансового рынка, если не являются синонимами, то, как минимум, тесно связаны между собой.



Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1 - Дифференциация финансовых рынков по классификационным признакам Ломатидзе О.В. Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие / О. В. Ломатидзе, М. И. Львова, А. В. Болотин и др. - М.: КНОРУС, 2010. - с. 28..

Далее уместно рассмотреть те структурные элементы финансового рынка, которые не встречались ранее.

Местный рынок -представляет собой часть социально-экономической среды, где проводят свои операции коммерческие банки, страховые компании и неорганизованные участники.

Региональный рынок - функционирует в масштабах области, республики наряду с местным и включает систему региональных фондовых и валютных бирж.

Национальный рынок - включает в себя всю систему финансовых рынков одного государства.

Мировой финансовый рынок - это часть мировой финансовой системы, в которую интегрированы национальные финансовые рынки стран с открытой экономикой.

Рассмотрев варианты структуры финансового рынка, представленные в разных источниках, можно сделать определённые выводы:

· Рассмотренные структуры очень схожи в общих чертах и имеют лишь незначительные различия в деталях.

· Термины «структура» и «классификация» применительно к финансовому рынку представляют собой две стороны одного и того же понятия.

· Рынки наиболее дифференцированы по двум из представленных признаков: это вид инструмента и региональный признак. В остальных случаях существуют только две взаимоисключающие разновидности.

Структуру финансового рынка можно представить не только в виде совокупности более конкретных рыночных механизмов, но и с точки зрения социально-экономических институтов, обеспечивающих его непосредственное функционирование. В исследованной экономической литературе подобной формулировки мною найдено не было, однако, если вспомнить определение финансового рынка, действующее в рамках данной курсовой работы, становится очевидной неполнота рассмотренных выше структур-классификаций.

Какая роль закреплена за социально-экономическими институтами? Это как раз та самая среда, в условиях которой покупателям и продавцам удобно находить друг друга и заключать сделки. Деятельность социально-экономических институтов направлена на создание таких условий. Без них рынок просто не будет работать. Институты, а точнее их огромная и взаимосвязанная сеть, приводят в движение однажды запущенный экономический механизм. Они сложным образом взаимодействуют между собой. Некоторые могут выступать продавцами или покупателями для других, то есть являются полноценными участниками рынка, другие непосредственно не участвуют в торговле финансовыми инструментами, но создают, опять же, условия.

1.3 Условия функционирования финансового рынка

На уровне элементарной логики рынок устроен предельно просто. Для его возникновения необходимы: контрагенты (продавец и покупатель), товар, деньги. Если контрагенты обмениваются товарами или продают их друг другу за деньги, то они образуют рынок. Самый простейший пример возникновения финансового рынка - это типичная бытовая ситуация, когда один человек даёт денежные средства в долг другому. Важно заметить, продавец получит прибыль только в том случае, если деньги занимаются под процент. Кроме того, деньги в такой ситуации будут средством обращения, а занимаемый фонд денежных средств - товаром.

Любой экономический механизм для своего существования и стабильного функционирования требует выполнения определённых условий. Чтобы определить, какие условия необходимы для существования и стабильного функционирования финансового рынка, необходимо вспомнить его определение: Финансовый рынок представляет собой социально-экономическую среду, в условиях которой происходит купля-продажа финансовых инструментов. Как видно, определение уже само по себе делает ответ на этот вопрос практически очевидным. Здесь нужно акцентироваться на таком элементе, как социально-экономическая среда, которая характеризуется определёнными условиями, необходимыми и достаточными для проведения операций купли-продажи в отношении финансовых инструментов между участниками финансового рынка.

Итак, какие конкретные условия должны определять упомянутую социально-экономическую среду? Во-первых, это функционирование экономики в условиях капитализма. Тогда мы получаем необходимых агентов: покупателя и продавца. Желательно, чтобы тех и других было много, и между ними существовала конкуренция. Также в рыночной экономике неизбежно присутствуют товар и деньги. Как видно, простой теоретический рынок уже создан, однако для его полноценной работы необходимо множество дополнительных деталей, которые включает в себя уже упомянутый, но здоровый капитализм. Таким образом, условия функционирования финансового рынка сводятся к конкретным параметрам рыночной экономики. Если попытаться классифицировать условия, то их можно выделить в следующие категории:

· Юридические

· Экономические

· Социокультурные

Для слаженного взаимодействия покупателей и продавцов их отношения должны быть урегулированы, следовательно, необходимо наличие нормативной базы, дающей юридическую трактовку экономических отношений агентов в рамках финансового рынка. Существующие нормативные акты должны исполняться, иначе они не несут никакого смысла. Для этого должна существовать полноценная исполнительная власть. Эта группа условий составляет юридический аспект.

Современные финансовые рынки развитых стран предполагают помимо правового обеспечения сделок высокую ликвидность финансовых инструментов, низкие транзакционные издержки, высокий уровень технической поддержки. Всё это и многое другое требует наличия сети социально-экономических институтов, выполняющих в той или иной форме роль посредников-оптимизаторов на финансовом рынке Воронцовский А.В. Современные теории рынка капитала: Учебник / А.В. Воронцовский; СПбГУ, экон. Факультет. - М.: Экономика, 2010. - С. 55.. Это могут быть биржи, банки, различные инвестиционные фонды, страховые компании, кредитные кооперативы, брокерские дома, аналитические агентства. Их роли, в конечном счёте, сводятся к ролям продавца и покупателя. Чем больше продавцов и покупателей с различными целями взаимодействуют между собой в качестве контрагентов, тем ликвиднее становится рынок. Важно заметить, что присутствующие на рынке социально-экономические институты могут не только непосредственно участвовать в качестве посредников, но и создавать инфраструктуру, не менее необходимую для полноценного функционирования рыночной экономики. Это экономический аспект.

В качестве третей группы выделены социокультурные условия. Это определённые устои, традиции и обычаи, в которых существует общество. В данном случае главный культурный аспект, на который нужно обратить внимание в первую очередь - это финансовая грамотность населения и доверие к финансовым институтам. Как известно, не во всех странах население активно участвует, например, в торговле на фондовом рынке, а предпочитает более «массовый» инвестиционный продукт, например, ПИФ или же не доверяет сущности финансовых отношений вовсе, наивно сравнивая банк со старушкой-процентщицей, а торговлю на бирже - с игрой в казино. Важно также понимать, что негативный социокультурный фон не возникает на пустом месте и это, к сожалению, чётко прослеживается на Российском опыте. Системный кризис90-х годов резко подорвал доверие населения к финансово-кредитным институтам. Тысячекратная деноминация рубля, галопирующая инфляция, финансовая пирамида с государственными краткосрочными облигациями и многое другое заставило граждан хранить деньги исключительно в виде наличных. Мировая, в том числе, самая современная история насчитывает множество экономических кризисов различной продолжительности и степени тяжести, оказывающих резкое негативное воздействие на финансовые отношения и финансовые рынки вместе со всеми остальными составляющими экономики. Вместе с тем экономическое поведение населения во многом определяется культурой инвестирования. Так в США, где культура инвестирования находится на высоком уровне, граждане активно участвуют в капиталах корпораций (приобретают акции), а также чаще пользуются кредитами. Это не всегда хорошо для экономики в целом, однако на развитие финансового рынка такой фактор оказывает положительное влияние.

Основываясь на описанном выше, можно сделать вывод: для существования и устойчивого функционирования финансового рынка необходим экономически, юридически, социально и культурно развитый капитализм.

1.4 Значение финансового рынка в экономике

Финансовый рынок необходим для приобретения, расходования, накопления, распределения и перераспределения финансовых ресурсов в экономике. Иными словами, экономические субъекты, располагающие свободными финансовыми ресурсами, могут предоставить их во временное пользование и получить пассивный доход, выступая на финансовом рынке в роле продавца. Субъекты, которые, напротив, испытывают потребность в финансовых ресурсах, могут прийти на финансовый рынок в качестве покупателя и привлечь эти ресурсы. В современной экономике спектр функций, выполняемых финансовым рынком гораздо шире, нежели был раньше. Среди них можно выделить:

ь Распределение

ь Перераспределение

ь Информационную функцию

ь Управление рисками

Перечень может продолжаться. Рассмотрим подробнее основные перечисленные. Что может распределять финансовый рынок? Не иначе, как финансовые результаты, полученные в реальном секторе (раздел доходов финансового сектора логичнее будет отнести к перераспределению). Функцию распределения выполняют как долевые, так и долговые инструменты. Если инвестор с помощью финансового инструмента приобретает долю в собственности некоторой бизнес-единицы или же берет на себя роль кредитора, то определённая часть доходов указанной бизнес-единицы становится доходом инвестора. Простой пример - акционерная собственность. Открытое акционерное общество размещает свои акции на бирже, инвесторы покупают акции (распределяют доли собственности между собой), а затем общество распределяет свои финансовые результаты между инвесторами пропорционально их долям в акционерной собственности в виде дивидендов. Случай с долговыми инструментами рынка может быть продемонстрирован с помощью облигаций, которые акционерные общества также имеют права выпускать при условии, что все выпущенные ранее акции уже распределены между инвесторами. Выплаты по облигациям - расход компании, на который уменьшается сумма полученных доходов, а значит, облигации также обеспечивают распределение.

Перераспределение представляет собой обогащение одних участников рынка за счёт финансовых потерь других. Проявляется, в основном, в спекулятивных операциях, связанных с куплей-продажей финансовых активов, а также при переходе участников рынка к наиболее эффективным контрагентам. Пример - переход заёмщика к услугам кредитной организации, предлагающей продукт с наиболее низкой ставкой. Таким образом, функция перераспределения повышает эффективность экономики и, в частности, финансового рынка, обеспечивая переход временно свободного капитала в пользу наиболее доходных и наименее рисковых объектов инвестиций.

Немаловажную роль в повышении эффективности экономики играет информационная функция. Цены на финансовом рынке гораздо чувствительнее к изменению соотношения спроса и предложения, чем на каком-либо другом. Нередко специалисты произносят фразу: «Рынок учитывает всё». Сегодня это обусловлено развитием информационных технологий. Сделки, совершаемые за считанные доли секунд через системы электронных торгов, оказывают мгновенное влияние на цены финансовых активов. Тенденции на фондовом рынке, процентные ставки, стоимости биржевых товаров и сырья прочно закрепились в сознании специалистов, как опережающие индикаторы состояния экономики. Здесь же можно отметить и косвенный фактор: открытые акционерные общества при совершении эмиссии ценных бумаг законодательно обязываются к раскрытию информации. Таким образом, благодаря финансовому рынку, обществу доступны сведения о крупнейших корпорациях страны и мира.

Следующая важная миссия, которую выполняет финансовый рынок - это помощь субъектам бизнеса в управлении рисками. Предприятия приобретают сырьё и различные товары, которые являются ресурсами в производстве или используются для перепродажи. Цены на эти товары могут сильно изменяться как в пользу предприятий, так и им во вред. Чтобы сохранить бизнес и устранить ценовую неопределённость, необходимо застраховаться от существенного изменения цен. Для этих целей на финансовом рынке существуют специальный инструмент - деривативы или срочные контракты, преимущественно представленные фьючерсами и опционами. Например, коммерческая фирма может застраховаться от нежелательного снижения цен на пшеницу, купив опцион пут. Тогда потери компании, вызванные удешевлением пшеницы, будут компенсироваться прибылью по опциону.

Несомненную важность и значимость финансового рынка в экономике также подчёркивает повышенное внимание контролирующих и регулирующих органов. Вопросы, непосредственно связанные с регулированием финансового рынка, часто становятся первоочерёдными не только на национальном, но и на глобальном, международном уровне. Организации международного сотрудничества, такие как ОЭСР, ВТО, Таможенный союз, Группа-20 на своих форумах, собраниях и прочих мероприятиях уделяют много внимания вопросам состояния финансового рынка и возможных перспектив развивающейся на нём ситуацииРубцов Б.Б. Глобальные финансовые рынки: масштабы, структура, регулирование // Век глобализации. - 2011. - №2. - С. 73-74.. Это вполне закономерно и легко объяснимо. История уже не раз продемонстрировала, что именно финансовые рынки являются эпицентрами самых масштабных экономических катастроф. Причинами же этих «катастроф» являются финансовые спекулятивные операции, занимающие в настоящее время явно преобладающую долю в общем числе транзакций.

Интересен подход к выявлению функций финансово рынка и их классификации у авторов О.В. Ломатидзе, М.И. Львовой и А.В. Болотина в учебном пособии «Базовый курс по рынку ценных бумаг». Функции, которые выполняет финансовый рынок в экономике, делятся на общерыночные и специфические. Под общерыночными понимаются функции, выполняемые любым рынком, как таковым, в то время как специфические функции отражают те особенности, которыми обладает финансовый рынок по отношению к любому другому. Приведённая классификация функций финансового рынка может быть представлена в виде блок-схемы.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 2 - Функции финансового рынка Ломатидзе О.В. Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие / О.В. Ломатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. - М.: КНОРУС, 2010. - С. 25..

Общерыночными функциями признаются следующие представленные ниже:

Ценообразование. Как и в любой рыночной среде цены на финансовом рынке образуются на основе спроса и предложения. Финансовые рынки подвержены государственному регулированию, что также вносит в цену свои коррективы.

Посредничество. Рассматривается как мера, обеспечивающая более эффективное взаимодействие покупателей и продавцов за счёт подбора наиболее подходящих контрагентов, что в свою очередь, также снижает риски.

Оптимизация транзакционных издержек. Осуществляется за счёт эффекта масштаба и стандартизации определённых видов финансовых операций, совершения значительной части операций в организованном секторе рынка.

Обеспечение ликвидности активов. Достигается с использованием механизма организованного рынка. Несмотря на то, что эта функция рассматривается в упомянутом учебном пособии как общерыночная, справедливо заметить явное превосходство по ликвидности финансового рынка над другими его разновидностями.

Далее функции, именуемые специфическими:

Перевод сбережений экономических агентов из непроизводительной формы в производительную. Свободный капитал экономических субъектов при размещении на финансовом рынке может использоваться для финансирования инвестиций, а значит, может быть наращён за счёт полученного дохода.

Перераспределение аккумулированного свободного капитала между его конечными потребителями. Механизм финансового рынка выявляет объём спроса на финансовые активы и его структуру, что обеспечивает своевременное удовлетворение различных категорий потребителей.

Обеспечение наиболее эффективного использования свободного капитала. Это объясняется неуклонным стремлением капитала к максимальному приросту. Следовательно, капиталы направляются и перенаправляются в отрасли хозяйствования с максимальной доходностью.

Страхование (хеджирование) ценовых и финансовых рисков участников рынка. Выражено как наличием и функционированием рынка классических страховых услуг (который также является финансовым рынком), так и применением специальных финансовых инструментов.

Финансирование бюджетного дефицита на безынфляционной основе. Путём эмиссии определённых финансовых инструментов государство получает необходимые средства для финансирования правительственных программ, а также возможность воздействовать на состав и объём денежной массы.

Смена и перераспределение прав собственности на отдельные активы. Некоторые финансовые инструменты фиксируют право собственности (например, акции), соответственно с переходом прав на такие инструменты в результате купли-продажи переходит и право собственности.

Оптимизация оборота капитала. Финансовый рынок обеспечивает мобилизацию, эффективное распределение и перераспределение финансовых ресурсов, а значит, повышает оборачиваемость капитала.

Из всего вышесказанного можно сделать вывод, что финансовый рынок - это неотъемлемая часть экономики страны, которая стремиться к развитию не только на национальном, но и на международном уровне.



2. Характеристика структуры финансового рынка

2.1 Государственный и корпоративный рынок ценных бумаг (Фондовый рынок)

финансовый рынок ценный бумага капитал

Рынок ценных бумаг или фондовый рынок представляет собой одну из неотъемлемых частей финансового рынка, в рамках которой осуществляется выпуск, обращение и погашение (если таковое предполагается) ценных бумаг. Основные задачи, решаемые рынком ценных бумаг это:

· Мобилизация свободного капитала со встроенным механизмом его распределения в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

· Финансирование предприятий бизнеса, отдельных проектов, экономико-хозяйственных операций или органов государственной власти посредством выпуска и размещения соответствующих ценных бумаг.

· Обеспечение ликвидности финансовых вложений в ценные бумаги.

· Распределение и перераспределение прав собственности и управления на акционерных предприятиях.

Константин Владимирович Криничанский, автор учебного пособия «Рынок ценных бумаг» даёт этому рынку следующее определение: «Рынок ценных бумаг - часть финансового рынка, организующая наряду с другими его сегментами мобилизацию денежных ресурсов и формирующая относительные цены на данные ресурсы. Способ перемещения денежных ресурсов в рамках рынка ценных бумаг в отличие от других сегментов сопряжён с трансформацией денежных ресурсов в особый тип активов - ценные бумаги, так что движение денежных ресурсов в рамках данного рынка преобразуется в циклические формы с непрерывным процессом ценообразования и в отношении ценных бумаг Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / К.В. Криничанский. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело и Сервис, 2010. - С. 15. ».

Определение рынка ценных бумаг может быть выражено и более кратко: это та часть финансового рынка, в которой в качестве финансового инструмента (или объекта сделок) выступают ценные бумаги.

Согласно пункту 1 статьи 142 ГК РФ, ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Статья 143 определяет перечень ценных бумаг, признаваемых таковыми на территории РФ. К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Российская Федерация в целях привлечения средств финансирования вправе выпускать определённые виды государственных ценных бумаг. Ниже представлены основные Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / К.В. Криничанский. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело и Сервис, 2010. - С. 109. :

· Облигации внутреннего займа РСФСР 1991 г. («Апрель», «Октябрь»).

· Государственные жилищные сертификаты.

· Облигации внутреннего государственного валютного займа.

· Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО).

· Облигации государственного федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК).

· Облигации государственного федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД).

· Государственные сберегательные облигации (ГСО).

· Облигации золотого займа ОФЗ-9999.

· Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД).

· Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД).

· Золотые сертификаты.

· Еврооблигации.

Корпорации вправе осуществлять выпуск обыкновенных и привилегированных акций, а в случае распродажи всех выпущенных акций акционерам и инвесторам - также могут выпускать корпоративные облигации.

Рынок ценных бумаг является объектом государственного регулирования, цели и задачи которого заключаются в стимулировании притока инвестиций в экономику, а также в обеспечении и защите прав участников Лялин В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Лялин, П.В. Воробьёв. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2011. - С. 17.. Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляют органы государственной власти, руководствуясь нормативно правовыми актами, составляющими трёхуровневую нормативную базу и регламентирующими основные принципы регулирования и рычаги воздействия.

Первый уровень выражен законодательными актами, которые содержат основные принципы регулирования без подробного их описания. Второй уровень представляет собой акты исполнительных органов власти: правительства, министерств, ведомств. Третий уровень составляют инструкции, правила, методики, разработанные саморегулируемыми организациями и организаторами торговли. Правила третьего уровня распространяются только на участников соответствующих организаций.

Направления государственного регулирования:

Ш правила выпуска и обращения ценных бумаг. В Российской Федерации выпуск и обращение эмиссионных ценных бумаг осуществляется в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и «Стандартами эмиссии», утверждёнными приказом ФСФР от 16.03.2005 г. №05-4/ПЗ-Н, а выпуск векселей - в соответствии с Федеральным законом «О переводном и простом векселе»;

Ш определение видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и обязательных требований к эмитентам и профессиональным участникам, а также контроль их деятельности;

Ш разработка системы квалификационных требований к руководителям и специалистам организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг, проведение их аттестации;

Ш Лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Согласно Федеральному закону о рынке ценных бумаг, лицензированию подлежит деятельность всех профессиональных участников рынка ценных бумаг.

История становления государственного регулирования рынка ценных бумаг в современной России началась в 1993 году. Тогда Президент Российской Федерации подписал распоряжение от 9 марта 1993 г. №163-рп, утвердившее положение о Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам - коллегиальном органе при Президенте Российской Федерации. Задачами комиссии были определены разработка системы мер государственной поддержки становления и развития рынка ценных бумаг в России, защита интересов инвесторов и эмитентов ценных бумаг. Далее по Указу Президента РФ от 4 ноября 1994 г. №2063 комиссия была преобразована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ. Затем в тексте Федерального закона «О рынке ценных бумаг» в редакции 1996 г. название Комиссии было изменено на Федеральную комиссию по ценным бумагам (ФКЦБ). В декабре 2002 года название вновь изменилось, бывшая ФКЦБ стала именоваться Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг. В 2004 году уже новый Президент издал указ от 9 марта 2004 г. №314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти», в соответствии с которым Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг стал Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР), существующей по настоящее время Лялин В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Лялин, П.В. Воробьёв. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2011. - С. 19..

Федеральная служба по финансовым рынкам призвана осуществлять следующие функции:

§ Разработка основных направлений развития рынка ценных бумаг, координация исполнительных органов власти по вопросам, связанным с регулированием рынка.

§ Утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг и проспектов ценных бумаг, а также порядка государственной регистрации выпуска ценных эмиссионных бумаг и государственной регистрации отчётов об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.

§ Разработка и утверждение единых требований к осуществлению профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

§ Установление требований, предъявляемых к операциям с ценными бумагами, расчётно-депозитарной деятельности и деятельности по ведению реестра.

§ Лицензирование всех видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

§ Установление порядка, осуществление лицензирования и ведение реестра саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг.

§ Определение стандартов деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных фондов, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг.

§ Осуществление контроля за соблюдением законодательства РФ на рынке ценных бумаг.

§ Обеспечение раскрытия информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг и профессиональных участниках, а также создания общедоступной системы раскрытия информации.

§ Утверждение квалификационных требований, предъявляемых к руководителям и сотрудникам профессиональных участников рынка ценных бумаг и осуществление их аттестации.

Помимо государства в регулировании финансового рынка также участвуют и саморегулируемые организации (СРО), которые представляют собой добровольные объединения профессиональных участников фондового рынка. Для подачи заявки в федеральный орган исполнительной власти о приобретении статуса СРО, такая организация должна быть учреждена не менее, чем 10 профессиональными участниками рынка ценных бумаг. В настоящее время в России существует множество таких организаций. Это Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД); Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР); Национальная фондовая ассоциация (НФА); Национальная ассоциация участников рынка государственных ценных бумаг (НАУРГ); Национальная лига управляющих (НЛУ); Профессиональный институт размещения и обращения фондовых инструментов (ПИРОФИ).

Безусловно важная составляющая фондового рынка это его профессиональные участники. Именно благодаря им образуется рыночная инфраструктура и система рыночных институтов. Далее кратко рассмотрены все их виды Лялин В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Лялин, П.В. Воробьёв. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2011. - С. 27..

Брокеры. Осуществляют брокерскую деятельность - деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счёт клиента, либо от своего имени и за счёт клиента на основании договора поручения или договора комиссии.

Дилеры. Осуществляют дилерскую деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен определённых ценных бумаг с обязательством заключения сделок по этим ценам.

Управляющие. Осуществляют деятельность по управлению ценными бумагами -деятельность, предполагающая осуществление юридическим лицом от своего имени в течение определённого времени доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Клиринговые организации. Осуществляют деятельность по определению взаимных обязательств - деятельность по сбору, сверке, корректировке информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним, зачёту по поставкам ценных бумаг и расчётам по ним.

Депозитарии. Осуществляют депозитарную деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или)учёту и переходу прав на ценные бумаги.

Держатели реестра (регистраторы). Осуществляют деятельность по ведению реестра - деятельность по сбору, хранению, фиксации и обработке данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Организаторы торговли. Осуществляют деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Функции организатора торговли также может выполнять фондовая биржа.

Рынок ценных бумаг, являясь частью финансового рынка, также, в свою очередь, подразделяется на некоторые отдельные виды рынков. Классификацию рынка ценных бумаг по различным возможным признакам хорошо демонстрирует следующая схема:

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 3 -Классификация рынка ценных бумаг Идея рисунка: Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова. - 3-е изд. Стандарт третьего поколения. - СПб.: Питер, 2012. - С. 12..

В настоящее время рынок ценных бумаг может по праву считаться самым популяризированным финансовым рынком, однако не самым развитым в России, где на первом месте стоит рынок ссуд-депозитов. У простого обывателя словосочетание «финансовый рынок» неминуемо ассоциируется с фондовым рынком, торговлей акциями на бирже. Причина здесь вовсе не в реальной конъюнктуре финансового рынка, а скорее в маркетинговой политике брокерских и псевдо-брокерских компаний, проводимой в сети интернет. Как для отдельных национальных экономик, так и для мировой экономики в целом рынок ценных бумаг является опосредованной структурой между спросом и предложением на временно свободный капитал. Многие современные учебные пособия по рынку ценных смешивают это понятие с рынком срочных контрактов, что ясно проиллюстрировано на рисунке 3, построенном на основе данных из такого учебного пособия. В данном разделе я намеренно не стал рассматривать срочный рынок как часть рынка ценных бумаг, так как считаю, что это разные экономические категории, выполняющие даже совершенно разные экономические функции. Рассматривать сходства и различия этих двух рынков - тема для отдельной работы, однако факт, что срочные контракты ценными бумагами не являются, а выпускаются фондовой биржей, как расчётные производные финансовые инструменты.