Валютный курс и валютный рынок

В «Экономической теории» под редакцией А. И. Добрынина и Л. С. Тарасевича См.: Экономическая теория/Под ред.А. И. Добрынина и Л. С. Тарасевича: СПб: Издательство «Питер». - 3-е изд., 2000- 514с. рассматриваются две противоположные системы организации валютного рынка и курса: система гибких или плавающих валютных курсов, когда курсы обмена валюты определяются спросом и предложением, и система жестко фиксированных валютных курсов, при которой колебание курса в результате изменения спроса и предложения не происходит. Авторами дан подробный анализ курсообразующих факторов, рассмотрены проблемы конвертируемости валют, даже оценка мировой валютной системы на современном этапе. Особого внимания заслуживает анализ валютного рынка Российской Федерации и его современное состояние. Отличительной особенностью учебника является то, что изложение экономических положений и проблем ведется с учетом взглядов и позиций видных зарубежных экономистов, а также отечественных ученых. Поэтому приведенный научный материал может быть использован для углубленного изучения микро- и макропроцессов в современной мировой валютной системе.

Заслуживает также внимание то как раскрываются проблемы валютных курсов и валютных рынков в учебнике Л. С. Гребнева и Р. М. Нуреева «Экономика. Курс основ». См.: Гребнев Л. С., Нуреев Р М. Экономика. Курс основ: Учебник для ВУЗов.- М.: Вита - Пресс, 2000.- 432с. Хотя учебное издание и предназначено для студентов высших учебных заведений, обучающихся по неэкономическим специальностям и направлениям, оно не чуть не уступает другим учебникам. Все проблемы трактуются с учетом общемировых тенденций, сложившихся в экономической науке на пороге XXI века. Здесь авторы, выдвигая 12 принципов экономической теории, перекликаются с зарубежным учебником Г. Мэнкью, но дальнейшее представление экономических вопросов совершенно иное. Прежде всего, необходимо отметить рассмотрение сущности валютного рынка, анализ курса российского рубля: рост и падение, сравнительные преимущества валютных политик. Отличительной особенностью учебника является то, что он построен по принципу «матрешки», обеспечивая, таким образом, формирование систематизированных экономических знаний на разных уровнях.

Интерес представляют учебники для ВУЗов, изданные на базе КГПУ им. Н. А. Некрасова. Здесь показано совершенно иная логика изложения материала, чем в рассмотренных нами выше учебниках, поэтому некоторые вопросы не рассматриваются вообще. К этой группе учебников можно отнести учебное пособие Н. А. Александровой «Экономическая теория в конспективном изложении», «Основа экономической теории» под редакцией А. И. Тяжова.

В учебном пособии Н. А. Александровой (часть вторая) См.: Александрова Н. А. Экономическая теория в конспективном изложении, часть 2: учебное пособие-Кострома: КГПУ, 1994.- 100с. рассматривается международная валютно-кредитная система в разделе «Микроэкономика». Она представляет собой «совокупность законов и правил, которыми регулируется деятельность центральных эмиссионных банков различных стран на внешних валютных рынках». См.: Там же. - .92. Автором проанализирована цель системы - максимально обеспечить процессы международной торговли и обеспечить ее эффективность. Достаточно подробно характеризуется эволюция мировой валютной системы, начиная с золотомонетного стандарта. Проблемы валютных курсов и валютных рынков практически не затрагивается.

В учебнике под редакцией А. И. Тяжова международная валютно-кредитная система рассматривается в теме «Социально-экономические проблемы мирового хозяйства». См.: Основы экономической теории. Учебник/Под ред. А. И. Тяжова. - Кострома, 1997. -100с. Авторами дан анализ истории и логики становления и развития международной валютной системы, определяется валютный курс, «по которому взаимно обмениваются национальные валюты», См.: Основы экономической теории. Учебник/Под ред. А. И. Тяжова. - Кострома, 1997.- с.81. приводится характеристика государственного регулирования валютного курса. Особенность учебника состоит в сочетании проблем макро- и микроэкономической теории с практическими вопросами. В учебнике также представлены схемы, диаграммы, таблицы и графики.

Итак, на основании анализа учебных изданий для ВУЗов можно заключить, что проблема валютных отношений представлена очень широко в экономической литературе. Особенностью зарубежных изданий является то, что основной упор делается на развитие американской экономики. Российские учебники, в свою очередь, при анализе проблем валютных курсов и валютных рынков основываются на микро- и макроэкономические процессы и явления отечественной экономики.

2.2 Анализ экономической учебной литературы для общеобразовательных учреждений по проблемам валютных отношений

В общеобразовательных школах Российской Федерации ведется преподавание различных экономических дисциплин: «Основы рыночной экономики», «Менеджмент», «Экономическая теория», «Введение в экономику». Естественно, что при подготовке к урокам по этим дисциплинам используется огромное количество учебных изданий. Мы рассмотрим только те, в которых, на наш взгляд, проблемы валютных курсов и валютных рынков раскрыты наиболее доступно и интересно.

К этой группе учебников относится учебное издание Федина С. В., Тесленко И. Б. «Основы экономики», См.: Федин С. В., Тесленко И. Б. Основы экономики: Учебное пособие для учащихся Х кл. ср. школы.- Владимир, 1993.-205с. предназначенное для учащихся средних школ, лицеев и гимназий. Экономика в самом элементарном изложении-так кратко можно охарактеризовать настоящее пособие. Этот учебник для нас полезен тем, что здесь содержатся самые «азы» по проблемам валютных отношений, которые рассматриваются в теме «Мировое хозяйство».

Авторы уделяют внимание выяснению сущности понятия «валюта», формированию первоначального представления о том, что означает конвертируемость валюты. Валютный курс, как экономическая категория, рассматривается в качестве «соотношения в котором валюты могут обмениваться.» См.: Там же.-с.201.

В учебнике Федина, Тесленко рынок иностранной валюты характеризуется через рассмотрение московской Межбанковской валютной биржи, как структурного компонента валютного рынка. Недостатком настоящего пособия являются устаревшие статистические данные.

Учебник Райзберга Б. А. «Основы экономики и предпринимательства» См.: Райзберга Б.А. Основы экономики и предпринимательства: Учебники для X кл. общеобразовательных учреждений. - М. Просвещение, 1995. - 208с.- это 2-я часть книги «Введение в экономику». Благодаря этому пособию школьники имеют возможность проникнуть в мир практической прикладной экономики-управления экономикой, торговле, коммерции, предпринимательстве, бизнесе, что позволяет приблизиться к возможному реальному участию в экономических процессах, бизнес-операциях. Этому во многом будут способствовать деловые игры и практикумы.

Валютный курс в учебнике Райзберга рассматривается «в виде соотношения между национальной и иностранной валютами. Валютный курс определяется в основном покупательной способностью каждой из валют, которая в свою очередь зависит от спроса и предложения товаров, их качественных признаков, обеспеченности валюты национальным богатством страны, устойчивости валюты и доверия к ней». См.: Там же. - с. 96.

Райзберг утверждает, что валютные отношения зависят от конвертируемости валюты страны. «Для решения проблемы конвертируемости необходима стабилизация денежного обращения внутри страны, приведение внутренних цен в соответствии с мировыми». См.: Там же. - с. 95.

Отрицательной стороной учебного издания следует считать недостаточность рассмотрения проблем валютного рынка.

Это пособие может быть нам интересно еще и в качестве дополнительного материала. Здесь педагог найдет отличный материал для проведения деловых игр и практикумов на уроке экономики. Применительно к теме «валютный курс» можно посоветовать практикум «Валютный курс рубля».

В российских школах многие учителя работают по учебникам И. В. Липсица «Экономика без тайн» См.: Липсиц И.В. Экономика без тайн.- М.:Дело «ЛТД», 1993.-352с.и «Экономика».

В школьном учебнике «Экономика без тайн» Липсиц И. объясняет причину появления валюты в стремлении каждой страны осуществлять расчеты на своей территории только в национальной денежной единице. Автор поясняет механизм взаимных расчетов между странами, гражданами и странами разных стран и подводит учащихся к понятию валютного курса.

Итак, Липсиц объясняет школьникам: «… проще говоря, валютный курс - это то количество денежных знаков других стран, которую надо уплатить, чтобы купить одну денежную единицу определенной страны» См.: Липсиц И.В. Экономика без тайн.- М.:Дело «ЛТД», 1993.- с.282..

Достаточно доступно раскрывается процесс эволюции мировой валютной системы, особенно период золотомонетного стандарта.

С понятием валютного рынка Липсиц И. В. знакомит учащихся чуть позже. «Основа основ валютного рынка - существующее в большинстве стран мира требование о том, чтобы все расчеты велись лишь в собственной валюте». См.: Там же.- с.283. Для наибольшего понимания механизма функционирования валютного рынка, автор представляет таблицу «Механизм возникновения валютного рынка».

Особенностью учебника И. В. Липсица является большое количество сведений о российской экономике, но они даются, как правило, на уровне страны и предприятия. Для автора характерно стремление охватить большую часть экономических понятий, проникнуть в суть явлений. Это позволяет получить наиболее полное и широкое представление о функционировании экономики в целом.

К учебнику Липсица И. В. «Экономика» написано Е. В. Савицкой методическое пособие «Уроки экономики в школе», включающее не просто общие советы и рекомендации по преподаванию экономики, но и содержащее развернутый сценарий проведения каждого урока. Оно включает в себя объяснение материала урока с выделением наиболее сложных материалов; набор вопросов, задач и упражнений, позволяющих учащимся закрепить изучаемый материал, а так же обратить их внимание на наиболее важные, дискуссионные моменты данной темы.

Заслуживает внимания учебник Любимова Л. Л., Ранневой Н. А. «Основы экономических знаний» См.: Любимов Л. Л., Раннева Н. А. Основы экономических знаний. - 2-е изд., перераб и доп.- М.: Вита-Пресс,1997.- 496с., поскольку он предназначен для учащихся 10-х и 11-х классов общеобразовательных учреждений с углубленным изучением экономики. Авторы очень детально рассматривают сущность валютного курса, системы плавающих и фиксированных валютных курсов, воздействие фиксированной и кредитно-денежной политики на валютный курс. Мировой валютный рынок анализируется с позиции системы плавающих курсов.

На наш взгляд, настоящий учебник является наиболее удачным из вышеперечисленных, поскольку содержит обширный иллюстрированный материал и сопровождается обобщенными формулировками, закрепляющими прочитанное.

С точки зрения экономической грамотности изложения материала, близости его к реальной жизни лидером среди рассмотренных учебников выступает учебное издание под редакцией А. Л. Линькова, С. И. Иванова, М. А.Скляра «Экономика». См.: Экономика: Учебник для 10-11 кл. общеобразоват. учрежд. измепит. профиля/А. Л. Линьков, С. И. Иванов, М. А.Скляр и др. Под ред. А. Л Линькова.- М.: Вита-Пресс, 2001.- 240с. Учебник в доступной форме, с учетом общеобразовательной подготовки старшеклассников знакомит их с основными теоретическими и прикладными проблемами экономики. Это дает выпускникам средней школы знание и базовые навыки в областях, обеспечивающих активную социальную адаптацию молодежи (менеджмент, экономика, социология и др.).

В главе «Валютный рынок. Международные финансы» авторы рассматривают валютный рынок, как «наиболее емкий сегмент финансового рынка. В настоящее время валютный рынок - это сложная система взаимодействия между банками, брокерскими фирмами, компаниями, населением и государственными органами всех стран мира по поводу купли-продажи валют». См.: Экономика: Учебник для 10-11 кл. общеобразоват. учрежд. измепит. профиля/А. Л. Линьков, С. И. Иванов, М. А.Скляр и др. Под ред. А. Л Линькова.- М.: Вита-Пресс, 2001. - с. 193. Авторы далее поясняют, что, как и на всяком рынке, на валютном рынке складываются цены валют, подводя таким образом, учащихся к определению валютного курса. Он характеризуется как «цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты». См.: Там же. - с. 193.

А. Я. Линьков, С. И. Иванов, Н. А. Скляр утверждают, что колебания валютного курса имеют важное значение для всех участников валютного рынка. Поэтому достаточно доступно и интересно в учебнике анализируются факторы, определяющие изменение валютного курса. В свою очередь, изменения валютного курса оказывают чрезвычайно сильное влияние на внешнюю торговлю, темпы инфляции и другие важнейшие показатели, определяющие состояние экономики. Поэтому и в отдельных странах, и на международном уровне осуществляется регулирование валютного рынка. Этому в учебнике посвящен отдельный параграф.

Отличительной особенностью учебного издания является то, что в конце каждой главы даются выводы и контрольные вопросы, а в конце учебника представлен глоссарий.

Наиболее полно соответствует сегодняшним требованиям преподавания экономики учебник В. С. Автономова «Введение в экономику». См.: Автономов В. С. Введение в экономику: Учебник для 9, 10 кл. общеобразоват. учрежд. - М.: Вита - Пресс, 1998. - 256 с.

Большим достоинством учебника является то, что он позволяет дать целостное представление об экономической науке.

В учебном издании В. С. Автономова необходимость валютного рынка объясняется стремлением «продать и купить деньги разных стран». См.: Там же. - с. 220. Автор приводит конкретные примеры, поясняющие суть этого экономического понятия. « На валютном рынке устанавливаются цены- валютные курсы, которые определятся прежде всего покупательной силой валюты». См.: Автономов В. С. Введение в экономику: Учебник для 9, 10 кл. общеобразоват. учрежд. - М.: Вита - Пресс, 1998- с. 221. Автономов предлагает особо обратить внимание на следующие понятия: валютные интервенции, девальвация, ревальвация, конвертируемость, валютный коридор.

В целом, учебник В. С. Автономова подойдет школьникам с аналитическим складом ума, поскольку его система подачи материала отличается логикой изложения и последовательностью: экономические понятия и концепции в нем, как правило, выводятся из других концепций и понятий. Автор тщательно отслеживает все формулировки и логику введения новых терминов.

Учебник «Основы экономической теории» См.: Основы экономической теории: Учебник для 10-11 кл. общеобразоват. учрежд. с углубленным изучением экономики/Под ред С. И. Иванова.-4-е изд. - В 2-х книгах. - М.: Вита - Пресс, 2001. - 336 с. под редакцией С. И. Иванова, предназначенный для учащихся 10, 11-х классов с углубленным изучением экономики, также, на наш взгляд, является одним из наиболее удачных с точки зрения содержания основополагающей информации. Его изучение обеспечит формирование у учащихся базового уровня знаний по проблемам валютных отношений, культуры экономического мышления и способности к самообразованию.

В учебнике С. И. Иванова дается характеристика валюты, под которой автор подразумевает любую денежную национальную единицу. Спрос и предложение на ту или иную валюту формирует валютный рынок, который определяется как «система устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих в связи с куплей-продажей иностранных валют». См.: Там же. - с. 315. Автор рассматривает мировые, региональные и национальные валютные рынки. Валютный рынок представлен многообразными операциями.

Определяя валютный курс как «цену денежной единицы страны, выраженную в иностранных денежных единицах», См.: Основы экономической теории: Учебник для 10-11 кл. общеобразоват. учрежд. с углубленным изучением экономики/Под ред С. И. Иванова.-4-е изд. - В 2-х книгах. - М.: Вита - Пресс, 2001.- с.316 . автор акцентирует внимание на том, почему меняется курс валют. Особое место в учебнике отводится характеристике валютной политики.

Подведем итоги. Рассмотренные нами учебники достаточно сильно отличаются своими подходами и принципами представления материала по проблеме валютных курсов и валютных рынков. В то же время их объединяет высокое качество и грамотность материала, соответствие широкому кругу задач, стоящих перед школьным курсом экономики.

Вместе с тем, большинство учебных изданий определяют валютный курс как соотношение обмена между национальной и иностранной валютами. Валютный рынок рассматривается в основном с институциональной точки зрения.

Какой именно из рассмотренных учебников использовать в преподавании дело школы и учителя, однако, с уверенностью можно сказать, что использование любого из них обеспечивает значительный эффект экономического образования школьников.

Глава 3. Валютный курс и валютный рынок как элементы мировой валютной системы

3.1 История становления и развития мировой валютной системы

Становление мировой валютной системы было обусловлено развитием международных экономических отношений и в первую очередь, торговли. При экспорте и импорте разнообразных товаров и услуг становилось необходимым определять валютный курс, то есть курс национальных денежных единиц друг к другу. Подобная необходимость запустила процесс формирования мировой валютной системы. В условиях, когда национальные денежные единицы имели золотое содержание, естественно, что и в международной практике установился золотомонетный стандарт. Стихийно сложившаяся практика была узаконена в 1867 г. на Парижской конференции заключением межгосударственного соглашения, признающего золото единой формой мировых денег. В соответствии с соглашением в международных расчетах применялись национальные золотые монеты, но значение имел не их номинал, а вес.

В основу Парижской валютной системы были положены следующие принципы:

Она основывалась на золотомонетном стандарте.

Каждая из национальных валют имела золотое содержание. В соответствии с золотым содержанием устанавливались золотые паритеты. Любую валюту можно было свободно конвертировать в золото.

Установился режим свободно плавающих валютных курсов с учетом рыночного спроса и предложения

Для нормального функционирования валютной системы, основанной на золотом стандарте, было необходимо наличие золотых запасов у каждой из стран, входящих в систему, а также достаточное количество золотых денег в обращении. Изначальная ограниченность общемировых запасов золота предопределила неизбежность кризиса и последующей смены данной валютной системы.

Постепенно золотомонетный стандарт изжил себя, так как не соответствовал ни масштабам усилившихся хозяйственных связей, ни условиям, необходимым для дальнейшего развития экономики. См.: Козырев В. Н. Основы современной экономики. - М.: Финансы и статистика, 1998. - с. 351. Наступление кризиса ускорила Первая мировая война.

Выход был найден после окончания войны в установлении золотодевизного стандарта, основанного на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото. Девизами стали называть средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов. Новое устройство мировой валютной системы было юридически закреплено межгосударственным соглашением на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г.

В основу Генуэзской валютной системы легли следующие принципы:

Ее основой было золото и девизы - иностранные валюты. Национальные деньги стали использоваться в качестве международных платежно-резервных средств, что снимало ограничение, связанное с применением золотомонетного стандарта, но при этом ставило мировую валютную систему в зависимость от состояния ведущих национальных экономик.

Сохранились золотые паритеты. Конверсия валют золота могла осуществляться или непосредственно (валюты США, Франции, Великобритании) или косвенно через иностранные валюты.

Был восстановлен режим свободно плавающих валютных курсов.

Валютное регулирование стало новым элементом мировой финансовой системы и осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций и совещаний. Попытки регулировать валютные отношения, в первую очередь валютные курсы, фактически означали признание не эффективности теории рыночного равновесия в сфере внешнеэкономических связей и международных рассветов.

Новая валютная система принесла относительную валютную стабильность в сферу мировых торгово-финансовых отношений, но одновременно создала предпосылки для продолжительных валютных войн и многочисленных девальваций. Стабильность валютной системы была окончательно подорвана мировым экономическим кризисом. Великая депрессия 1929 - 1933 гг. ударила по одной из основных валют - доллару США, что привело к хаотическому перемещению капитала и поражению валютными кризисами то одних, то других стран, вызывая девальвации, увеличение дефицита государственных бюджетов, отлив золота. В результате Генуэзская валютная система утратила эластичность и стабильность. Потрясением для мировой валютной системы стал экономический кризис 1937 года, вызвавший новою волну обесценения валют. К началу Второй мировой войны не осталось ни одной устойчивой валюты.

Соответственно, валютный курс утратил активную роль в экономических отношениях. Война еще больше углубила кризис Генуэзской валютной системы, разработка же проекта новой валютной системы началась уже в годы войны английскими и американскими специалистами, так как государства опасались повторения валютных кризисов 30-х годов. См.: Жуков Н. И. Из истории мировых валютных систем//ЭКО. - 1997.-№2. - с.202.

Эксперты, работавшие над проектом, стремились разработать принципы валютной системы, способные обеспечить экономический рост и ограничить негативные социально-экономические последствия кризисов. В результате были подготовлены проект Г. Д. Уайта (США) и проект Дж. М. Кейнса (Великобритания), для которых были характерны следующие общие принципы:

свободная торговля и движение капиталов;

уравновешенные платежные балансы, стабильные валютные курсы;

золото-девизный стандарт;

создание международной организации для наблюдения за функционированием мировой валютной системы, для взаимного сотрудничества и покрытия дефицита платежного баланса.

За основу впоследствии был взят американский вариант, и третья мировая валютная система была оформлена на валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе в 1944г. Принятый на конференции устав МВФ определил следующие принципы Бреттон-Вудской валютной системы:

Был введен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов.

Бреттон-Вудское соглашение предусматривало четыре формы использования золота: а) были сохранены золотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ; б) золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство; в) США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главной резервной валюты; г) казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам по официальной цене, исходя из золотого содержания золота.

Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах.

Были созданы международные валютно-кредитные организации - Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития.

Ведущее положение США в мировой экономике после окончания войны нашло свое отражение в утверждении долларового стандарта. Доллар - единственная валюта, конвертируемая в золото, - стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных активов. Фактически доллар стал играть роль, которую играло золото в валютной системе, основанной на золотомонетном стандарте. См.: Смыслов Д. Куда идет мировая валютная система//Мировая экономика и международные отношения. - 1997. - №8. - с.73.

В конце 60-х годов наступил кризис Бреттон-Вудской валютной системы, сущность которого заключалась в противоречии между интернациональным и глобальным характером международных экономических отношений и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесцениванию (преимущественно доллара). Кризис Бреттон-Вудской валютной системы породил обилие проектов валютной реформы: от создания коллективной резервной единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к золотому стандарту. Поиски выхода из валютного кризиса велись долго - в начале в академических, а затем в правящих кругах и различных комитетах. См.: Ершов М. Доллар и перспективы развития мировой валютной системы// Мировая экономика и международные отношения.- 1999.- №4. - с.18. В 1972 -1974 гг. «комитет двадцати» МВФ подготовил проект реформы мировой валютной системы. Соглашение стран - членов МВФ в Кингстоуне (Ямайка) в январе 1976г. и ратифицированное в апреле 1978 г. второе изменение Устава МВФ оформили следующие принципы четвертой мировой валютной системы:

Введен стандарт СДР вместо золото-девизного стандарта.

Была юридически завершена демонетизация золота: отменены его официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото.

Странам было предоставлено право выбора любого режима валютного курса.

МВФ, сохранившемуся в прежнем виде, было вменено усилить межгосударственное валютное регулирование.

Введение плавающих валютных курсов не смогло обеспечить их стабильности, несмотря на огромные затраты на валютные интервенции. Этот режим устранил процесс накопления курсовых перекосов, характерный для фиксированных валютных курсов, но оказался неспособным обеспечить выравнивание платежных балансов, покончить с внезапными перемещениями «горячих» денег, валютными спекуляциями.

Международная расчетная единица СДР, основанная на корзине основных мировых валют, не смогла стать «настоящими» мировыми деньгами. Постепенная эволюция Ямайской валютной системы не отменила объективную необходимость ее дальнейшей реформы и в первую очередь поиска путей стабилизации валютных курсов и совершенствования мирового валютного механизма. Наиболее далеко в этом направлении продвинулись страны Западной Европы. Европейская валютная система, созданная на основе экономической и политической интеграции стран - членов ЕЭС, достигла значительно более высокого уровня организации валютных отношений по сравнению с общемировой валютной системой. См.: Тимниченко М. Ю. История становления и развития мировой валютной системы//Менеджмент в России и за рубежом. --2000. - №5. - с.135-140.

Первая попытка создания европейской валютной системы получила название «план Вернера». Несмотря на некоторые успешные шаги в ходе его реализации, «план Вернера» потерпел провал из-за разногласий в МВФ.

Вторая попытка вылилась в создание Европейской валютой системы, основанной на следующих принципах:

Введение ЭКЮ - европейской валютной единицы, стоимость которой определялась на основе валютной корзины, включающей валюты 12 стран ЕЭС.

Использование золота в качестве реальных резервных активов. Был создан совместный золотой фонд за счет объединения 20% официальных золотых резервов для частичного обеспечения эмиссии ЭКЮ.

Введение для осуществления режима валютных курсов совместного плавания валют в форме «европейской валютной змеи» в установленных пределах (2,25% от центрального курса, с августа 1993г. 15%).

Осуществление межгосударственного регионального валютного регулирования путем предоставления центральным банкам кредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютными интервенциями. См.: Буторина О. Трудный путь к единой европейской валюте// Мировая экономика и международные отношения. - 1998.- №1.- с.95.

С 1 января 1999 года 11 из 15-ти государств Евросоюза ввели в безналичном обороте единую валюту евро. В числе этих государств - Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия, Франция.

Перевод этих стран на единую валюту проводится в 2 этапа. Первый начался с 1 января 1999 года. На этот день были зафиксированы курсы валют указанных 11-ти стран к евро. По этим курсам проводится деноминация и пересчитываются все финансовые и другие активы как внутри валютного союза, так и за его пределами. Началось параллельное использование евро и привязанных к нему валют для безналичных расчетов.

Второй этап начался 1 января 2002 г. С этого момента в течение 6 месяцев в странах - членах валютного союза параллельно будут обращаться банкноты и монеты евро, а также национальные валюты. С 1 июля 2002 года обращение национальных валют прекратится, что будет означать полный переход экономики стран-участниц «зоны евро» на новую валюту. Остаточные суммы национальных валют еще в течение нескольких лет можно будет обменивать на евро.

Резюмируя изложенное, можно заключить, что международная валютная система - динамичная, развивающаяся система. Она постоянно меняется, эволюционирует. Направление эволюции международной валютной системы определяется ведущими тенденциями трансформации экономики стран Запада, изменениями условий и потребностей мирового хозяйства в целом. Валютная система, сложившаяся в современном мире, прошла в своем историческом развитии большой и сложный путь.

3.2 Валютный курс: понятия, классификация, факторы, определяющие величину валютного курса

Одной из наиболее динамичных форм международных отношений являются международные валютные отношения, которые возникают при использовании денег в международных связях и представляют собой особый вид экономических отношений. В подавляющем большинстве случаев взаимный обмен результатами хозяйственной деятельности и связанные с этим международные расчеты осуществляются в денежной форме. Поэтому денежным единицам страны противостоят денежные единицы других стран. Пока национальные деньги остаются в пределах границ страны, в которой они имеют хождение, они остаются национальными денежными единицами. Когда же в силу различных обстоятельств они выходят за национальные границы, то приобретают новое качество - становятся валютой. См.: Международные экономические отношения: Учеб. пособие/ Под ред. Рыбалкин В. С. - М.: Финансы и статистика ,1997. -204с. Использование денежных единиц в различных сферах является причиной многозначности термина «валюта».

Международные экономические операции во многом, если не в большинстве своем, связаны с обменом одной валюты на другую. Эта потребность, в частности, возникает при внешнеторговых операциях, а также при долго- или краткосрочных инвестициях за границу, при продаже одной валюты в обмен на другую. Так возникает необходимость в установлении определенного соотношения обмена между валютами.

Валютный курс есть «цена» денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Таким образом, валютный курс представляет собой денежную категорию, имеющую специфический характер ввиду того, что она отражает взаимодействие сфер национальной и мировой экономики. В то время как основные характеристики каждой валюты сказываются в рамках национальных хозяйств, на мировом рынке в ходе осуществления международных экономических операций происходит их количественное соизмерение.

Будучи денежной категорией, валютный курс тесно связан со всей системой международных товарно-денежных отношений, со стоимостными пропорциями, формирующимися в ходе международного обмена.

При осуществлении международных экономических связей сравнивается два вида цен - внутренние и мировые. Если первые образуются на основе различных факторов национального характера (стоимости, полезности, спроса и т.д.), то вторые - на базе интернациональных. Товары отдельных стран, попадая во внешнеторговый оборот, как бы сбрасывают с себя национальные цены и продаются, как правило, по ценам мирового рынка. Поэтому с развитием международного обмена появляется все большая необходимость в соизмерении национальных цен товаров с их интернациональным уровнем. См.: Миклашевская Н. Валютный курс // Мировая экономика и международные отношения. - 1998. - №2. - с. 54.

В отличие от национальных рынков, где деньги служат непосредственным измерителем товарных цен, в ходе международного обмена соотношение цен, складывающееся в различных странах, выступает как соотношение национальных денежных единиц.

Таким образом, валютный курс служит соизмерителем национальных цен не в прямой, а в косвенной форме через сравнение национальных денежных единиц. Он как бы соизмеряет экономические процессы, происходящие в различных странах. См.: Экономическая теория (политэкономия): Учебник/ Под общей ред. В. И. Видяпина, Г. П. Журавлевой. - М.: ИНФРА-М., 1997. - с. 342.

Эта роль валютного курса делает возможным осуществление самого международного обмена, так как обеспечивает наличие критериев при проведении международных расчетов, позволяет измерить эффективность внешнеэкономических операций.

С рассмотрением и углублением процессов интернационализации хозяйственной жизни, с переходом к более совершенным и устойчивым формам внешнеэкономических связей сравнение национальных цен происходит во все более широких масштабах и валютный курс выступает уже не только как связующее звено между ценами, складывающимися во внешнеторговом секторе отдельных стран, но и как соизмеритель затрат общественного производства в целом, что отражает необходимость все более тесного взаимодействия национальных воспроизводственных процессов. Без малейшего преувеличения можно сказать, что в валютном курсе так или иначе находят выражение такие экономические категории, как цены, производительность труда, заработная плата, издержки производства, темпы экономического роста и многое другое.

Гипотетически существует пять систем валютных курсов: свободное («чистое») плавание; управляемое плавание; фиксированные курсы; целевые зоны; гибридная система валютных курсов. См.: Международные валютно-кредитные и финансовые отношения:Учебник для ВУЗов/Под ред. Красавиной Л. Н.- 2-е изд-е, перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2000. - с. 42. Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам (табл. 1).

Классификация видов валютного курса.

Таблица 1

Критерий	Виды валютного курса
1. Способ фиксации	Плавающий Фиксированный Смешанный
2. Способ расчета	Паритетный Фактический
3. Вид сделок	Срочных сделок Спот-сделок Своп-сделок
4. Способ установления	Официальный Неофициальный
5. Отношение к паритету покупательной способности валют	Завышенный Заниженный Паритетный
6. Отношение к участникам сделки	Курс покупки Курс продажи Средний курс
7. По учету инфляции	Реальный Номинальный
8. По способу продажи	Курс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс обмена валют Банкнотный

Одним из наиболее важным понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте. Так,

,

где e_r - реальный валютный курс;

P_h - цены на внутреннем рынке;

P_f - цены на зарубежном рынке;

e_n - номинальный валютный курс.

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие» (рис.1).

Здесь размер спроса на иностранную валюту (D) определяется потребностями спроса в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающими в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее. Именно этим обстоятельством и определяется наклон кривой спроса на рассматриваемом графике.

Размер предложения иностранной валюты (S) определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в иностранной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готовы предложить ее в обмен на иностранную и, наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту. Этими соображениями и объясняется наклон кривой предложения иностранной валюты.

Являясь элементом сферы международного обращения, т.е. вторичной и даже третичной по отношению к производству, отражая стоимостные отношения между национальными хозяйствами, возникающие в ходе внешнеэкономических операций, способствуя соизмерению экономических процессов в различных странах, валютный курс находится в непосредственной зависимости от глубинных экономических факторов. С известной долей условностей их можно разделить на долго-, средне- и краткосрочные.

К долгосрочным факторам, влияющим на динамику курса, относятся те, что формируют основные характеристики денежных единиц - уровень производительности труда в той или иной стране, долгосрочные темпы роста валового национального продукта, место и роль страны в мировой торговле и зарубежных инвестициях. Эти факторы формируют долгосрочные пропорции обмена между денежной массой и массой товаров и услуг, т.е. покупательную способность денег, которая лежит в основе валютного курса.

К среднесрочным факторам можно отнести состояние платежного баланса страны по текущим операциям, сальдо баланса движения долгосрочных капиталов, уровень процентных ставок по депозитам, разницу в темпах роста внутренних цен в тех или иных странах. В последнее время к таким факторам все более относятся состояние государственных финансов - дефицитен бюджет или нет, если да, то на сколько и т.д. Так, курс американского доллара по отношению к другим валютам в последние годы заметно зависит именно от той или иной величины дефицита бюджета федерального правительства США. См.: Экономическая теория (политэкономия): Учебник/Под общей ред. В. И. Видяпина, Г.П. Журавлевой. - М.:ИНФРА - М., 1997.- с.349.

К краткосрочным относятся психологические факторы, влияющие на функционирование валютных рынков. Это, например, мнение крупных банкиров, валютных дилеров, управляющих валютными отделами ведущих компаний о перспективах динамики курса той или иной валюты, дезинформация. К этой группе факторов относятся также правительственные и банковские интервенции на валютных рынках. См.: Хасбулатов Р. И. Мировая экономика. -- М.: ИНСАН, 1994. - с.242.

Как и любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы - покупательной способности валют - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношения такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник для ВУЗов/Под ред. Красавиной Л. Н.- 2-е изд-е, перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2000. - с.47. Среди них можно выделить следующие.

1. Темп инфляции. Соотношения валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствии с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.

В 80-е годы часто имели место отклонения валютного курса от паритета более чем на 30%. Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

2.Состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на ее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение. В современных условиях возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.

3.Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать национальную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменение в экономике и политике, на колебание курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков осуществляется в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международных расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущей выплаты по долгам государств способствует повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

6. На курсовое отношение валют воздействует такте ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентами в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получившая название « лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.

7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках. Она определяется соответствием экономики и политической обстановки в стране, а так же рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатов выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д.

8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направленно на его повышение либо снижения исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Таким образом, валютные курсы испытывают самые разные и многочисленные влияния. В свою очередь, огромные масштабы мирового валютного рынка и широкое развитие банковской техники приводят к тому, что валютный курс за счет конверсионных операций ( перевод одной валюты в другую) предвосхищает динамику главных курсообразующих факторов и тем самым становится ориентиром для формирования этих же факторов, действующих зачастую в противоположном направлении. Естественно, что в определенные моменты времени действие одних факторов может затушевываться действием другим, или один из них может стать основополагающим на какой-то период. Но, как бы то ни было, механизм курсообразования является многофакторным.

3.3 Валютный рынок: сущность, виды и институты, принципы организации

Международный обмен товаров, услуг и капиталов вовлекает в свою орбиту валютный рынок. Импортеры обменивают национальную валюту на валюту той страны, где они покупают товары и услуги. Экспортеры, в свою очередь, получив экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную валюту. Инвесторы, вкладывая капитал в экономику той или иной страны, испытывают потребность в ее валюте.

Валютный рынок подчиняется законам конкуренции. Поведение его участников определяется желанием максимизировать свои прибыли, играя на разнице валютных курсов. Величина этих прибылей зависит от сочетания широкого круга политических и экономических рисков. При определенных условиях поведение участников валютного рынка приводит к значительным колебаниям валютного курса и к дестабилизации валютного рынка. Нестабильность на валютном рынке может повлечь за собой социальные издержки и серьезные экономические проблемы.

В подобной ситуации задачей официальных органов, ответственных за проведение валютой политики, является приведение в равновесие валютного рынка и создание необходимых условий для его стабильного функционирования. См.: Миклашевская Н. А., Холопов А. В. Международная экономика/Под общей ред. Сидоровича.- М.: Дело и Сервис, 1998. - 272 с.

Изучение данного вопроса мы начнем с основных характеристик валютного рынка.

Валютные рынки представляют собой официальные центры, где совершается купля-продажа иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения.

Валютный рынок, в широком смысле слова, - это сфера экономических отношений, возникающих при осуществлении операций при купле-продаже иностранной валюты, а так же операций по движению капитала иностранных инвесторов. На валютном рынке происходит согласование интересов инвесторов, продавцов и покупателей валютных ценностей.

Западные экономисты характеризуют валютный рынок с организационно-технической точки зрения как совокупную сеть современных средств связи, соединяющих национальные и иностранные банки и брокерские фирмы.

Операции по обмену валют существовали с незапамятных времен в форме меняльного дела в древнем мире и в средние века. СМ.: Халевинская Е.Д., Крозе Ив. Мировая экономика: Учебник для ВУЗов.- М.: Юрист, 2000. - с.241. Однако валютные рынки в современном понимании сложились в 19 веке. Этому способствовали следующие предпосылки:

развитие международных экономических связей;

создание мировой валютной системы, возлагающей на страны-участницы определенные обязательства в отношении их национальных валютных систем;

широкое распространение кредитных средств и международных расчетов;

усиление концентрации и централизации банковского капитала, развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, распространение практики ведения текущих корреспондентских счетов в иностранной валюте;