Анализ финансовой устойчивости предприятия

61

48

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Содержание платежеспособности и ликвидности предприятия

1.1 Характеристика финансовой устойчивости предприятия и значение ее оценки

1.2 Оценка платежеспособности и ликвидности баланса предприятия

1.3 Показатели платежеспособности

2. Анализ платежеспособности и ликвидности Открытого акционерного общества «Сахафармация»

2.1 Технико-экономическая характеристика Открытого акционерного общества «Сахафармация»

2.2 Анализ платежеспособности и ликвидности баланса

2.3 Анализ финансовой устойчивости предприятия

3. Рекомендации по увеличению ликвидности Открытого акционерного общества «Сахафармация»

3.1 Рекомендации по оптимизации структуры и повышению эффективности использования капитала

3.2 Организационные мероприятия для увеличения ликвидности предприятия

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

ВВЕДЕНИЕ

В рыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счет самофинансирования, а при недостаточности собственных финансовых ресурсов - за счет заемных средств, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия.

В условиях рыночной экономики особенно важно определять финансовую устойчивость предприятий, то есть состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие может свободно маневрировать денежными средствами, чтобы путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также произвести затраты по расширению и обновлению производственной базы.

Определение границ финансовой устойчивости предприятий относится к числу наиболее важных проблем в рыночной экономике. Недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности организаций, к нехватке денежных средств для финансирования текущей или инвестиционной деятельности, к банкротству, а избыточная - будет препятствовать развитию, приводя к появлению излишних запасов и резервов, увеличивая сроки оборачиваемости капитала, сокращая прибыль.

Обосновать параметры такой устойчивости позволяет глубокое исследование финансовой деятельности, которое позволяет не только судить о положении предприятия на данный момент, но и служит основой, необходимой предпосылкой выработки стратегических решений, определяющих перспективы развития фирмы.

Острая необходимость в оценке показателей финансовой деятельности возникает в ходе преобразования организационно-правовых структур и реорганизации существующих предприятий, в процессе приватизации и акционирования, а также при выработке мер по поддержке и оздоровлению несостоятельных государственных предприятий (банкротов).

Анализ финансов и хозяйственной деятельности предприятий связан с обработкой обширной информации, характеризующей самые разнообразные аспекты функционирования предприятия как производственного, финансового, имущественного, социального комплекса. Чаще всего эти данные сосредоточены в документах финансовой отчетности, балансе предприятия, учетных ведомостях. Таким образом, документально - информационной основой анализа финансовой - хозяйственной деятельности предприятий служат данные бухгалтерского учета. Сами эти данные позволяют высказать суждение о состоянии дел на фирме, но глубокий анализ требует еще и их обработки.

Финансовые рычаги управления, денежного обращения и финансовой устойчивости предприятия становится одной из ключевых характеристик его состояния, условием успешной работы, выживания в условиях конкуренции и угрозы банкротства.

Цель данной работы заключается в анализе методов оценки и анализа финансовой устойчивости как инструментов принятия управленческого решения и выработки на этой основе практических рекомендаций и выводов.

Субъектом исследования является Открытое акционерное общество «Сахафармация» г. Якутска Республики Саха (Якутия).

Предметом исследования является методика исследования ликвидности и платежеспособности и практика применения ее в управленческой деятельности. Анализируемый период охватывает период 2006- 2008 годы.

В ходе работы решались следующие задачи:

- рассмотреть финансовую устойчивость предприятия, методику ее

исчисления;

- рассмотреть методику платежеспособности и ликвидности баланса предприятий;

-на примере субъекта исследования проанализировать платежеспособность, ликвидность баланса и финансовую устойчивость;

-разработать рекомендации по увеличению ликвидности Открытого акционерного общества «Сахафармация».

Работа состоит из трех глав.

В первой главе рассматриваются теоретические аспекты платежеспособности и ликвидности, а также финансовой устойчивости предприятий. Во второй главе на примере субъекта исследования проведен анализ по теме работы. В третьей главе разработаны рекомендации по повышению платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Основные выводы даны в заключение работы.

В ходе работы использованы труды современных ученых в области экономики, анализа, финансового менеджмента: Ефимовой О.В., Ковалева В.В., Уланова В.А., Савицкой Г.В., Шеремета А. Д., Сайфулина Р. С., Абрютина М.С., Глухова В.В., Е.С. Стояновой и др.

1. СОДЕРЖАНИЕ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Характеристика финансовой устойчивости предприятия и значение ее оценки

Главная цель любого предприятия в современных условиях -получение максимальной прибыли, что невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов для увеличения прибыльности предприятия, постоянного улучшения результатов его финансовой устойчивости составляют основную задачу управления. Выработка наиболее обоснованных предложений и построение прогнозов по изменяющимся финансовым условиям деятельности предприятия, безусловно, требует постоянного исследования и оценки финансовой устойчивости предприятия как показателя его деятельности.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется совокупностью показателей, которые интересуют не только работников самого предприятия, но и партнеров по экономической деятельности, государственные, финансовые, налоговые органы и другие. Все это предопределяет важность проведения анализа финансовой устойчивости предприятия и повышает роль такого анализа в экономическом процессе. Анализ является одним из методов наблюдения и приспособления к изменяющимся условиям рынка [3, с. 25].

Оценка финансовой устойчивости является непременным элементом как финансового менеджмента на предприятии, так и его экономических взаимоотношений с партнерами, финансово - кредитной системой.

Главная цель исследования финансовой устойчивости - получение нескольких основных, наиболее информативных параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его

изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. Такая информация может быть получена в результате проведения комплексного анализа финансовых отчетов по научно обоснованной методике.

Оценка финансовой устойчивости предприятия посредством анализа позволяет отследить тенденции его развития, дать комплексную оценку хозяйственной, коммерческой деятельности и служит, таким образом, связующим звеном между выработкой управленческих решений и собственно производственно - предпринимательской деятельностью [30, с. 15].

Число пользователей результатами анализа финансовой устойчивости предприятия очень велико. Основными из них являются:

1) менеджеры предприятий и в первую очередь - финансовые менеджеры. Невозможно руководить предприятием, принимать хозяйственные решения, не зная его финансового состояния. Для менеджеров важна оценка эффективности принимаемых ими решений, используемых в хозяйственной деятельности ресурсов и полученных финансовых результатов;

2) собственники (в том числе акционеры). Им важно знать отдачу от вложенных в предприятие средств, прибыльность и рентабельность предприятия, а также уровень экономического риска и вероятность потери своих капиталов;

3) кредиторы и инвесторы. Их интересует оценка возможности возврата выданных кредитов и возможности предприятия реализовать инвестиционную программу;

4) поставщики. Для них важна оценка оплаты за поставленную продукцию, выполненные услуги и работы.

Таким образом, даже неполный перечень перечисленных групп потребителей результатов анализа финансовой устойчивости предприятия показывает, что в нем нуждаются все участники экономического процесса [28, с. 16].

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам его финансово-хозяйственной деятельности.

Экономической сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспеченность его запасов и затрат источниками их формирования.

Для анализа финансовой устойчивости необходимо рассчитать такой показатель, как излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, который рассчитывается как разница между величиной источников средств и величиной запасов и затрат. Поэтому для анализа, прежде всего, надо определить размеры источников средств, имеющихся у предприятия для формирования его запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность определенными источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса.

Общая величина запасов предприятия равна сумме величин по статьям 210 -- 220 раздела II «Оборотные активы» баланса.

Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

1. Наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины реального собственного капитала и суммы величин внеоборотных активов (итог раздела «Внеоборотные активы» баланса) и долгосрочной дебиторской задолженности (стр. 230 раздела «Оборотные активы» баланса);

2. Наличие долгосрочных источников формирования запасов, получаемое из предыдущего показателя увеличением на сумму долгосрочных пассивов (итог раздела «Долгосрочные пассивы» баланса).

3. Общая величина основных источников формирования запасов, равная сумме долгосрочных источников (предыдущий показатель) и краткосрочных заемных средств (стр. 610 раздела «Краткосрочные пассивы» баланса);

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствует три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств, равный разнице величины собственных оборотных средств и величины запасов;

Излишек (+) или недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов, равный разнице величины долгосрочных источников формирования запасов и величины запасов;

Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов, равный разнице величины основных источников формирования запасов и величины запасов.

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. Можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:

1). Абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости. Она задается системой условий:

1а. Излишек (+) собственных оборотных средств или равенство величин собственных оборотных средств и запасов;

2). Нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая его платежеспособность:

2а. Недостаток (-) собственных оборотных средств.

2б. Излишек (+) долгосрочных источников формирования запасов или равенство величин долгосрочных источников и запасов.

3). Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств, а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств:

За. Недостаток (-) собственных оборотных средств,

3б. Недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов,

Зв. Излишек (+) общей величины основных источников формирования запасов или равенство величин основных источников и запасов;

4). Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность организации и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности и прочие краткосрочные пассивы:

4а. Недостаток (-) собственных оборотных средств,

4б. Недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов,

4в. Недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используются несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

1). Наличие собственных оборотных средств, которое определяется как разница между суммой источников собственных средств и стоимостью основных средств и внеоборотных активов (СОС):

Ес = Ис-F, (1.1)

где Еc - наличие собственных оборотных средств;

Ис - источники собственных средств (итог 3 раздела пассива баланса);

F - основные средства и иные внеоборотные активы (итог I раздела актива баланса).

2). Наличие собственных оборотных и долгосрочных заемных источников средств для формирования запасов и затрат, определяемое путем суммирования собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов (КФ).

Ет = (Ис + КТ)-F, (1.2)

где Ет - наличие собственных оборотных и долгосрочных заемных источников средств;

Кт - долгосрочные кредиты и заемные средства (4 раздел пассива баланса),

3). Общая величина основных источников средств для формирования запасов и затрат, равная сумме собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов (ВИ)

где Е^х - Общая сумма основных источников средств для формирования запасов и затрат;

Кt - долгосрочные кредиты и заемные средства без просроченных ссуд (4 раздел баланса).

Трем показателям наличия источников средств для формирования запасов затрат соответствует три показателя обеспеченности или запасов и затрат.

1). Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств.

±Ес = Ес-Z (1.4)

где Z -- запасы и затраты.

2). Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат.

±Ет - Ет -Z = (Еc +Кт) - Z ±Фт = КФ - ЗЗ (1.5)

где ЗЗ - общая величина запасов и затрат.

3). Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников средств для формирования запасов и затрат.

±Е = Е - Z = (Еc + Кт + Кt) - Z, ±Фо = ВИ - ЗЗ (1.6)

Вычисление трех показателей обеспеченности запасов и затрат источниками средств для их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. При определении типа финансовой ситуации используется трехмерный (трехкомпонентный) показатель, рекомендованный в экономической литературе:

Sвектор = {S,{±Ес), S₂(±Ет), S₃(±Е )} (1.7)

где функция определяется следующим образом:

S(х) = 1 (если х > 0), 8(х) = 0 (если х < 0). (1.8)

Таблица 1.1

Сводная таблица показателей по типам финансовой ситуации

	Показатели	Тип финансовой ситуации
		Абсолютная устойчивость	Нормальная устойчивость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
1	Фс=СОС-ЗЗ	Фс>=0	Фс<0	Фс<0	Фс<0
2	Фт=КФ-ЗЗ	Фт>=0	Фт>=0	Фт<0	Фт<0
3	Фо>=ВИ-ЗЗ	Фо>=0	Фо>=0	Фо>=0	Фо<0

Финансовые коэффициенты представляют собой относительные коэффициенты финансового состояния предприятия. Они рассчитываются в виде отношения абсолютного показателя финансового состояния или их линейных комбинаций.

Финансовые коэффициенты разделяются на:

1. Коэффициенты распределения - применяются в тех случаях, когда требуется определить, какую часть тот или иной абсолютный показатель финансового состояния составляет от итога включающей его группы абсолютных показателей.

2. Коэффициенты координации - для выражения отношения разных по существу абсолютных показателей финансового состояния или их линейных комбинации, имеющих различный экономический смысл.

Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, в изучении их динамики за отчетный период и за ряд лет.

Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) является одной из важных характеристик устойчивости финансового состояния, его независимости от заемных источников средств. Равен доле источников собственных средств в общем итоге баланса. Нормативное минимальное значение коэффициента оценивается на уровне 0,5.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств -- заемные средства / собственные средства = (4 раздел + 5 раздел) / 3 раздел

Этот коэффициент показывает, каких средств у предприятия больше. Взаимосвязь Кз/с и Ка выражается:

Кз/с=1/Ка-1 (1.9)

Чем больше Кз/с превышает единицу, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Ка и Кз/с отражают степень финансовой независимости предприятия в целом. Далее используются коэффициенты, отражающие состояние оборотных средств. Коэффициент маневренности собственных средств.

Км = Собственные оборотные средства предприятия / Общая величина источников собственных средств (3 раздел). (1-10)

Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами [19, с. 38].

Кобосп = Собственные оборотные средства предприятия / Материальные запасы. (1-11)

1.2 Оценка платежеспособности и ликвидности баланса предприятия

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности текущих активов, то есть времени, необходимого для превращения их в денежную наличность.

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. Кроме того, ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов, но и перспективу.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности погашения [1 ], с. 126].

Наиболее мобильной частью ликвидных средств являются деньги и краткосрочные финансовые вложения. Ко второй группе относятся готовая продукция, отгруженные товары и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы текущих активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов.

Значительно больший срок понадобится для превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе.

Соответственно на три группы разбиваются и платежные обязательства предприятия:

1. задолженность, сроки оплаты которой уже наступили;

2. задолженность, которую следует погасить в ближайшее время;

3. долгосрочная задолженность.

Для оценки перспективной платежеспособности рассчитывают следующие показатели ликвидности: абсолютный, промежуточный и общий.

Абсолютный показатель ликвидности определяется отношением ликвидных средств первой группы ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия (III раздел пассива баланса). Его значение признается достаточным, если он выше 0,25. Если предприятие в текущий момент может на 25% погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной. Отношение ликвидных средств первых двух групп к общей сумме краткосрочных долгов предприятия представляет собой промежуточный коэффициент ликвидности. Удовлетворяет обычно соотношение 1:1. Однако, он может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется соотношение 1,5:1.

Общий коэффициент ликвидности рассчитывается отношением всей суммы текущих активов, включая запасы и незавершенное производство (III раздел актива), к общей сумме краткосрочных обязательств (III раздел пассива). Удовлетворяет обычно коэффициент 1,5 - 2,0.

Банки и прочие инвесторы отдают предпочтение промежуточному коэффициенту ликвидности.

Однако, на основании только этих показателей нельзя безошибочно оценить финансовое состояние предприятия, так как данный процесс очень сложный, и дать ему полную характеристику 2-3 показателями нельзя. Коэффициенты ликвидности - показатели относительные и на протяжении некоторого времени не изменяются, если пропорционально возрастают числитель и знаменатель дроби. Само же финансовое положение за это время может существенно измениться, например, уменьшится прибыль, уровень рентабельности, коэффициент оборачиваемости и др. Поэтому для более полной и объективной оценки ликвидности можно использовать следующую факторную модель:

Текущие активы Балансовая прибыль

К лик. =Балансовая прибыль * Краткосрочные долги = Х1*Х2 (1.12)

где X1 - показатель, характеризующий стоимость текущих активов, приходящихся на 1 рубль дохода;

Х2 - показатель, свидетельствует о способности предприятия погашать свои долги за счет результатов своей деятельности. Он характеризует устойчивость финансов. Чем выше его величина, тем лучше финансовое состояние предприятия.

При определении платежеспособности желательно рассмотреть структуру всего капитала, включая основной. Если авуары (акции, векселя и прочие ценные бумаги) довольно существенные, котируются на бирже, они могут быть проданы с минимальными потерями. Авуары гарантируют лучшую ликвидность, чем некоторые товары. В таком случае предприятию не нужен очень высокий коэффициент ликвидности, поскольку оборотный капитал можно стабилизировать продажей части основного капитала [10, с. 215].

И еще один показатель ликвидности (коэффициент самофинансирования) - отношение суммы самофинансируемого дохода (доход + амортизация) к общей сумме внутренних и внешних источников финансовых доходов:

Чтобы выжить в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства предприятия, нужно хорошо знать, как управлять финансами, какой должна быть структура капитала по составу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные средства, а какую -заемные [28, с. 213].

В теории и практике рыночной экономики известны и некоторые другие показатели, используемые для детализации и углубления анализа перспектив платежеспособности. Наиболее важное значение из них имеют доход и способность зарабатывать, так как именно эти факторы являются определяющими для финансового здоровья предприятия. Под способностью зарабатывать понимается способность предприятия постоянно получать доход от основной деятельности в будущем. Для оценки этой способности анализируются коэффициенты достаточности денежных средств и их капитализации.

Коэффициент достаточности денежных средств (К^дн) отражает способность предприятия их зарабатывать для покрытия капитальных расходов, прироста оборотных средств и выплаты дивидендов. Расчет производится по следующей формуле:

доход (выручка) от реализации продукции

К^Дн = капитальные расходы + выплата дивидендов + прирост оборотных средств

(1.13)

Коэффициент достаточности денежных средств, равный единице, показывает, что предприятие способно функционировать, не прибегая к внешнему финансированию. Если этот коэффициент ниже единицы, то предприятие не способно за счет результатов своей деятельности поддерживать выплату дивидендов и нынешний уровень производства.

Коэффициент капитализации денежных средств (К^к„) используется при определении уровня инвестиции в активы предприятия и рассчитывается по формуле:

доход (выручка) от реализации - выплаченные дивиденды

К^к_н = ОС по ПС + инвестиции + другие активы + собственный

оборотный капитал (1.14)

Уровень капитализации денежных средств считается достаточным в пределах 8-10% [15, с. 19].

1.3 Показатели платежеспособности

Банки должны получить ответ на вопрос о платежеспособности предприятия, то есть о готовности возвращать заемные средства в срок. За счет чего предприятие будет возвращать долги, в том числе кредит, если оно получит этот кредит в банке? Средства для погашения долгов - это прежде всего деньги на счетах предприятия.

Потенциальным средством для погашения долгов является дебиторская задолженность, которая при нормальном кругообороте средств должна превратиться в денежную наличность. Средством для погашения долгов могут служить также имеющиеся у предприятия запасы товарно-материальных ценностей. При их реализации предприятие получит денежные средства.

Иными словами, теоретически погашение задолженности обеспечивается всеми оборотными средствами предприятия. Точно также теоретически можно было бы предположить, что если у предприятия оборотные средства превышают сумму задолженности, то оно готово к погашению долгов, то есть платежеспособно. Однако если предприятие действительно направит все оборотные средства на погашение долгов, то в тот же момент прекращается его производственная деятельность, так как из средств производства у него останутся только основные средства, а денег на приобретение материальных оборотных средств нет - они полностью ушли на выплату задолженности.

Поэтому платежеспособным можно считать предприятие, у которого сумма оборотных средств значительно превышает размер задолженности.

Платежеспособность - это готовность предприятия погасить долги в случае одновременного предъявления требования о платежах со стороны всех кредиторов предприятия. Ясно, что речь идет лишь о краткосрочных заемных средствах - по долгосрочным срок возврата известен заранее и не относится к данному периоду.

Платежеспособность - это наличие у предприятия средств, достаточных для уплаты долгов по всем краткосрочным обязательствам и одновременно бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции.

Показатель, характеризующий уровень платежеспособности, это отношение ликвидных оборотных средств к сумме краткосрочной задолженности. Ликвидные оборотные средства включают данные 2 и 3 разделов актива баланса предприятия за вычетом расходов будущих периодов и прочих активов, так как средства по этим двум статьям не могут быть превращены в деньги для погашения долгов.

Выше было отмечено, что числитель данного показателя должен значительно превышать знаменатель. Соответственно уровень показателя платежеспособности должен значительно выше единицы. Эта качественная оценка уровня показателя платежеспособности на каждом предприятии должна быть оценена количественно.

В финансовой теории существуют примерные нормативы для этого показателя, который называется общий коэффициент покрытия. В 1990-91гг. считалось, что он не должен быть ниже 2-2,5. В настоящее время в условиях нестабильности в экономике его минимальная величина оценивается выше - 3-4. Однако именно нестабильность делает невозможным какое-либо нормирование этого показателя вообще. Он должен оцениваться для каждого конкретного предприятия, по его балансовым данным. Для такой оценки надо определить сколько оборотных средств должно остаться в распоряжении предприятия после погашения текущих долговых обязательств на другие нужды -бесперебойное ведение производственного процесса, погашение долгосрочных обязательств. Кроме того, следует учесть, что при определении общего коэффициента покрытия принималось в расчет источника погашения краткосрочных обязательств всю дебиторскую задолженность. Но среди дебиторов есть и неплатежеспособные покупатели и заказчики, которые по разным причинам не оплатят продукцию данного предприятия. Все эти обстоятельства и определяют, насколько должен быть выше единицы показатель общего коэффициента покрытия.

Если формализовать сказанное, то общий коэффициент покрытия будет равен:

К = (К_Р+М_п+Дб}/К_Р = 1 + (М_п+ Дб)/Кр, (1.15)

где К - общий коэффициент покрытия;

М_п - материальные ресурсы, необходимые для бесперебойного ведения производственного процесса;

Дб - безнадежная дебиторская задолженность;

К_р - величина краткосрочной задолженности всех видов [22, с. 118].

2. АНАЛИЗ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И ЛИКВИДНОСТИ ОТКРЫТОГО АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА «САХАФАРМАЦИЯ»

2.1 Технико-экономическая характеристика Открытого акционерного общества «Сахафармация»

Открытое акционерное общество «Сахафармация» создано в соответствии с распоряжением Правительства Республики Саха (Якутия) от «24» ноября 2007г. № 1548-р путем преобразования государственного унитарного предприятия «Сахафармация» в открытое акционерное общество «Сахафармация».

Местонахождение общества: г. Якутск, Республика Саха (Якутия).

ОАО «Сахафармация» находится в ведомственном подчинении Департамента фармации и медицинской техники при Министерстве здравоохранения Республики Саха (Якутия).

Общество имеет филиал - «Аптека №20» г. Покровск 678000, Республика Саха (Якутия). Хангаласский улус г. Покровск, ул. Братьев Ксенофонтовых, 50/1; - обосоленное подразделение - Аптечный пункт в п.Сангар, Кобяйский улус;- структурное подразделение «Аптека № 1» ОАО "Сахафармация" 677005, Республика Саха (Якутия) г. Якутск, ул. Петра Алексеева, 91;- структурное подразделение «Автохозяйство» 677005, Республика Саха (Якутия) г.Якутск, ул. Байкалова. 2

Численность работающих по состоянию на 01 января 2009 года составляет 122 человека.

Предметом деятельности ОАО «Сахафармация» является фармацевтическая деятельностью, которая включает:

- обеспечение населения, учреждений здравоохранения и других организаций, предприятий лекарственными средствами, в том числе наркотическими препаратами и этиловым спиртом, бактериологическими и вирусными препаратами, предметами санитарии, гигиены и ухода за больными, перевязочными материалами, средствами дезинфекции, хим.реактивами, медицинскими парфюмерно-косметическими товарами, аптечным и лечебным оборудованием, очковой оптикой, аптечной и лабораторной посудой;

- сбор и переработка лекарственного сырья;

- издание рекламных материалов, участие в международных выставках, аукционах;

- методическое руководство по вопросам организации правильного хранения медикаментов;

- оказание транспортно-экспедиционных, торгово-посреднических услуг, в том числе внешнеторгового характера;

- осуществление предпринимательской деятельности.

ОАО «Сахафармация» возглавляет генеральный директор.

Во исполнение распоряжения Правительства РС (Я) от 16 октября 2002г № 1266-р «О рассмотрении финансово-хозяйственной деятельности предприятий и организаций РС (Я)» с целью обеспечения оперативного завоза медикаментов по РС (Я) для лечебных и аптечных учреждений, повышения уровня рентабельности в 2004г реорганизована путем присоединения к ОАО «Сахафармация» ГУП «Аптека № 20» г. Покровск.

Бухгалтерский учет осуществляется в соответствии с Федеральным законом о бухгалтерском учете в РФ № 129-ФЗ от 21.11.1996г, Положениями по бухгалтерскому учету и приказом об учетной политике.

ОАО «Сахафармация» наряду с деятельностью, по которой исчисляются и уплачиваются налоги в соответствии с общим режимом налогообложения, осуществляет деятельность, подлежащую налогообложению единым налогом на вмененный доход (розничная торговля).

Уставный капитал Общества составляет 20985800 рублей, который состоит из 209858 именных обыкновенных бездокументарных акций номинальной стоимостью одной акции 100 рублей и находящихся в собственности Республики Саха (Якутия).

На увеличение уставного капитала при проведении его к размеру, зафиксированному в учредительных документах, были направлены:

Добавочный капитал	10702,0
Чистая прибыль ГУП «Сахафармация» до реорганизации	8216,0
Стоимость земельных участков	459,0
Уставный капитал ГУП «Сахафармация» до реорганизации	1609,0
Всего уставный капитал ОАО «Сахафармация»	20386,0

Источниками формирования финансовых результатов являются прибыль от реализации медикаментов ЛПУ и прочим организациям и другие поступления.

За 2008 год было получено доходов (в тыс.руб.):

Реализация медтовара аптекам, ЛПУ,прочим организациям всего 128699,0

,в том числе

-оптовая торговля 50489,0

-розничная торговля 8600,0

-оказание услуг по приемке, переработке, хранению медтовара 69610,0

-прочие поступления 2047,0

ИТОГО: 130746,0

При этом ОАО «Сахафармация» понесло расходов:

Себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы всего 111225,0

,в том числе

-оптовая торговля 101375,0

-розничная торговля 9850,0

-прочие расходы 6231,0

ИТОГО расходов: 117456,0

Финансовый результат за 2008 год:

Прибыль до налогообложения всего, из них 13290,0

От оптовой торговли 14540,0

От розничной торговли -1250,0

Налог на прибыль и иные аналогичные платежи -5206,0

Чистая прибыль отчетного года 8084,0.

Часть чистой прибыли Общества в размере 5% - 404,2 тыс.руб. направлена в соответствии с учредительными документами на создание резервного фонда, который предназначен для покрытия убытков Общества, а также для погашения облигаций Общества и выкупа акций Общества в случае отсутствия иных средств.

Основная деятельность, ради осуществления которой было создано Общество, было прибыльной.

В структуре совокупных доходов, полученных от осуществления всех видов деятельности предприятия, наибольший удельный вес приходился на доходы от основной деятельности.

Активы предприятия практически не изменились, оставшись на уровне 78199 тыс.рублей. Основную часть в структуре имущества занимали оборотные активы. Чистые активы на начало периода составляли 22563,0 тыс.руб., а в конце периода равны 30688,0 тыс.руб.

Доля основных средств в имуществе на конец отчетного периода составила 16,6%. Доля внеоборотных активов на конец отчетного периода относительно невысока, она увеличилась с 29,9% до 31,1%. Внеоборотные активы увеличились с 23322 до 24307 тыс.рублей. Прирост внеоборотных активов произошел за счет увеличения:

-основных средств на 0,53%

-незавершенного строительства на 0,68%

-прочих внеоборотных активов на 0,05%

Основная часть внеоборотных активов приходится на основные средства (53,4%).

На конец отчетного периода структура имуществ характеризуется относительно высокой долей оборотных активов, которая снизилась с 70,1% до 68,9%. Оборотные активы уменьшились с 54678 до 53892 тыс.руб. Снижение произошло за счет уменьшения:

-дебиторской задолженности

-затрат в незавершенном производстве

Основная часть оборотных активов приходилась на дебиторскую задолженность (50,7%). Удельный вес запасов в оборотных активах вырос с 34,3% до 39,2%. В составе запасов преобладают готовая продукция и товары.

Оля дебиторской задолженности в оборотных активах снизилась с 64,5% до 50,7%.

Основным источником формирования имущества в отчетном периоде являются заемные средства, доля которых в балансе снизилась с 71,1% до 60,8%. Краткосрочные обязательства составили к концу года 47725 тыс.рублей, их доля в структуре заемного капитала сократилась.

Кредиторская задолженность за отчетный период снизилась на 6326 тыс. руб. и составила 47511 т.р. или 60,8% в валюте баланса, где наибольший удельный вес приходится на задолженность перед поставщиками (22,3), прочими кредиторами (23%)/

В качестве источников для проведения анализа финансовой устойчивости и платежеспособности используем балансы предприятия за 2006-2008 годы (прил. 1-3), и отчеты о прибылях и убытках (прил. 4-6).

2.2 Анализ платежеспособности и ликвидности баланса

В процессе взаимоотношений ОАО «Сахафармация» с кредитной системой и другими предприятиями постоянно возникает необходимость в проведении анализа его платежеспособности, то есть в реальной возможности предприятия своевременно и полностью рассчитаться по своим долгам. Такой анализ производится с помощью определения ликвидности активов предприятия и ликвидности его баланса.

Показатели платежеспособности и ликвидности отражают способность предприятия погасить свои краткосрочные обязательства легкореализуемыми средствами.

Ликвидность баланса можно определить по существующим рациональным балансовым пропорциям, соблюдение которых способствует финансовой устойчивости предприятия. Такими пропорциями являются следующие:

1). Наиболее ликвидные активы (А 1) должны покрывать наиболее срочные обязательства (П 1) или превышать их (А1 > П1),

2). Быстро реализуемые активы (А2) должны покрывать краткосрочные обязательства (П2) или превышать их (А2 > П2);

3). Медленно реализуемые активы (АЗ) должны покрывать долгосрочные обязательства (ПЗ) или превышать их (АЗ > ПЗ);

4). Трудно реализуемые активы (А4) должны покрываться собственными средствами (постоянными пассивами П4) и не превышать их (А4 < П4) [26, с. 206].

Произведем группировку статей баланса ОАО «Сахафармация» следующим образом:

Актив:

А1 - все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги)

А1 = стр. 250 + стр. 260

А2 - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 мес. после отчетной даты

А2 = стр. 240

АЗ - статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 мес.) и прочие оборотные активы.

АЗ = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270

А4 - статьи раздела I актива баланса - внеоборотные активы.

А4 = стр. 190

Пассив:

П1 - краткосрочная кредиторская задолженность

П1 = стр. 620

П2 - краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы

П2 = стр. 610 +стр. 660

ПЗ - долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих платежей и расходов

ПЗ - стр. 590 + стр. 640 + стр. 650

П4 - статьи раздела баланса "Капитал и резервы".

П4 = стр. 490.

Для удобства проведения анализа ликвидности баланса, оформления его результатов, а также определения изменений ликвидности в динамике за анализируемый период и причин изменения ликвидности составим таблицу 2.1.

Таблица 2.1

Группировка статей баланса ОАО «Сахафармация» за 2006-2008 годы

	2006 г.	2007 г.	2008 г.		2006 г.	2007 г.	2008 г.
А1	5833	1336	5416	П1	39253	36386	47511
А2	18835	18833	27330	П2	-	4007	-
АЗ	22229	19780	27330	ПЗ	-64	-	214
А4	12997	21290	24307	П4	20705	20846	30474

Для характеристики ликвидности баланса ОАО «Сахафармация» составим пропорции, характеризующие финансовую устойчивость (табл. 2.2).

Таблица 2.2

Соотношения групп статей актива и пассива баланса ОАО «Сахафармация», характеризующие ликвидность баланса

Нормальное соотношение Период	А1 >П1	А2>П2	АЗ>ПЗ	А4<П4
2006 г.	А1 <П1	А2>П2	АЗ>ПЗ	А4<П4
2007 г.	А1 <П1	А2>П2	АЗ>ПЗ	А4>П4
2008 г.	А1 <П1	А2>П2	АЗ>ПЗ	А4<П4

Таким образом, анализируя полученные данные, можно охарактеризовать ликвидность баланса ОАО «Сахафармация» за анализируемый период времени как недостаточную в части срочного погашения задолженности, о чем свидетельствует первое неравенство. То есть, в ближайший промежуток времени предприятие за рассматриваемый период не могло погасить наиболее срочную кредиторскую задолженность.

Среднесрочная платежеспособность ОАО «Сахафармация» оценивается как достаточная, о чем свидетельствует второе неравенство.

Перспективная (на период от 6 месяцев до года) ликвидность баланса ОАО «Сахафармация», которую показывает третье неравенство, отражает платежный излишек за рассматриваемый период.

Рациональное соотношение четвертой группы активов и пассивов ОАО «Сахафармация» позволяет сделать прогноз о том, что в перспективе предприятию будет возможно восстановить свою платежеспособность и финансовую устойчивость.

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности и ликвидности при помощи финансовых коэффициентов.

Для того, чтобы проследить динамику изменения показателей платежеспособности и ликвидности ОАО «Сахафармация», удобно представить их в виде таблицы (табл. 2.3).

Таблица 2.3 Показатели платежеспособности и ликвидности ОАО «Сахафармация»

Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.	Изменение, +,-
				В 2007 г. к 2006 г.	В 2008 г. к 2007 г.
1	2	3	4	5	6
1 . Коэффициент текущей платежеспособности и ликвидности
1.1. Коэффициент текущей платежеспособности (итог 2 раздела актива) / (стр.610 + 620 + 640 + 650 + 660 баланса)	1,19	0,986	1,13	-0,208	+0,144
1 .2. Коэффициент промежуточной платежеспособности и ликвидности (стр.260 + 250 + 230 + 240 баланса) / (стр.610 + 620 + 640 + 650 + 660 баланса)	0,628	0,648	0,686	+0,02	+0,038
1.3. Коэффициент абсолютной ликвидности (стр.260 + 250 баланса) / итог 5 раздела пассива	0,149	0,648	0,686	+0,499	+0,038
2. Показатели качественной характеристики платежеспособности и ликвидности
2.1. Чистый оборотный капитал (итог раздела 2 актива - итог раздела 5 + итог раздела 4 - итог раздела 1 актива)	-5417	-24081	-18140	-18664	+5941
2.2. Коэффициент соотноше- ния дебиторской и кредиторской задолженности (стр.230 + 240 баланса) / 620 баланса	0,479	0,655	0,575	+0,176	-0,08

Из представленных в таблице 2.3 расчетных показателей, можно сделать следующие выводы:

Коэффициент текущей платежеспособности характеризует обеспеченность всех краткосрочных обязательств предприятия оборотными активами. Значения этого показателя, рассчитанные на основе данных баланса ОАО «Сахафармация» за 2006-2008 гг. свидетельствуют о том, что предприятию не достаточно ликвидных активов для погашения своей краткосрочной задолженности, так как на всем протяжении анализируемого периода значение коэффициента оставалось ниже рекомендуемого значения (1,0).

Коэффициент промежуточной платежеспособности и ликвидности ОАО «Сахафармация» за рассматриваемый период снижался и за весь рассматриваемый период был ниже рекомендуемого значения (0,8). Это означает, что даже если ОАО «Сахафармация» активизирует расчеты с предприятиями - дебиторами оно будет не в состоянии погасить свои текущие краткосрочные обязательства перед кредиторами.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует мгновенную платежеспособность предприятия. Значение этого показателя в ОАО «Сахафармация» в за весь анализируемый период был ниже рекомендуемого значения (>0,2-0,25)/ Низкое значение коэффициентов платежеспособности и ликвидности свидетельствует о возможности возникновения проблемы наличности на предприятии и о возможных затруднениях в дальнейшей операционной деятельности. В то же время очень большое значение коэффициентов свидетельствует о невыгодном вложении средств в оборотные активы.

Таким образом, платежеспособность ОАО «Сахафармация» находится на не достаточном уровне, что свидетельствует о нестабильном финансовом состоянии.

Для анализа платежеспособности предприятия также большое значение имеет изучение чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал представляет собой разницу между текущими активами и текущими обязательствами предприятия. Он необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия. Недостаток чистого оборотного капитала отрицательно сказывается на платежеспособности предприятия и может привести к банкротству.

ОАО «Сахафармация» за рассматриваемый период не располагал чистым оборотным капиталом, его размер был с отрицательным значением. Кроме того, значения этого показателя снижаются, что еще раз подтверждает сделанный ранее вывод о неустойчивом финансовом состоянии ОАО «Сахафармация».

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности свидетельствует о том, что при полном погашении дебиторской задолженности, в 2006 году предприятие могло расплатиться с 47,9 % своих кредиторов, в 2007 г. - с 65,5 %, в 2008 г. - с 57,5 %. Поскольку наблюдается снижение дебиторской задолженности, ее влияние на платежеспособность предприятия снижается.

Обобщив данные, полученные в результате анализа платежеспособности и ликвидности ОАО «Сахафармация», можно сделать вывод, что к концу 2008 года предприятие ухудшило показатели платежеспособности, тем самым ослабив свою финансовую устойчивость. Показатели ликвидности и платежеспособности тесно связаны с финансовой устойчивостью, в связи с чем возникает необходимость классификации финансовой устойчивости предприятия.

2.3 Анализ финансовой устойчивости предприятия

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависит от оптимальной структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку. Поэтому вначале проанализируем структуру источников ОАО «Сахафармация» и оценим степень финансовой устойчивости и финансового риска (табл. 2.4).

Таблица 2.4

Динамика структуры источников капитала ОАО «Сахафармация» за 2006-2008 годы

Показатели	2006 г.	2007 г.	2008 г.	Изменение, +,-
				В 2007 г. к 2006 г.	В 2008 г. к 2007 г.
1	2	3	4	5	6
1 . Собственный капитал	20705	22563	30474	+1858	+7911
2.Краткосрочные обязательства	39253	53837	47511	+16184	-6326
3 .Долгосрочные обязательства	-64	-	-	+64	-
4. Общая величина источников	72777	78000	78199	+5233	+199
Коэффициент концентрации собственного капитала (стр. 1 : стр. 4)	0,284	0,289	0,389	-0,005	+0,100
Коэффициент концентрации заемного капитала ((стр. 2 + стр. 3) : стр.4)	0,538	0,69	0,607	+0,152	-0,08
Коэффициент финансовой зависимости (стр. 4 : стр. 1)	3,515	3,457	2,566	-0,058	-0,891
Коэффициент текущей задолженности (стр.2:стр.4)	0,539	0,69	0,607	+0,151	-0,08
Коэффициент устойчивого финансирования ((стр. 1+стр. 3): стр. 4)	0,284	0,289	0,389	-0,005	+0,100
Коэффициент финансового левериджа (финансового риска) ((стр. 2 + стр. 3) : стр. 1)	1,893	2,386	1,559	+0,493	-0,827

На основе данных таблицы 2.4 можно сделать следующие выводы. Собственный капитал ОАО «Сахафармация» за рассматриваемый период увеличился, в связи с этим его доля в формировании имущества предприятия повысилась, а доля заемного капитала понизилась, о чем говорит коэффициент концентрации собственного капитала, коэффициент концентрации заемного капитала и коэффициент финансовой зависимости. Коэффициент текущей задолженности показывает, какая часть активов сформирована за счет заемных ресурсов краткосрочного характера: здесь мы видим, что эта часть активов за рассматриваемый период уменьшалась, коэффициент устойчивого финансирования также свидетельствует об увеличении доли собственного капитала. Тем не менее, коэффициент концентрации собственного капитала находится на не достаточном уровне, а коэффициент концентрации заемного капитала -- превышает допустимое значение (0,5). Таким образом, можно сделать вывод о значительной зависимости ОАО «Сахафармация» от заемного капитала.

Основным индикатором финансовой устойчивости является коэффициент финансового левериджа, все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину. Полученные значения говорят о высоком риске вложения капитала в данное предприятие, хотя данный коэффициент к концу рассматриваемого периода снижается.

Тем не менее, как считают ведущие экономисты России (Г.В. Савицкая, Абрютина М.С., Грачев А.В. и др.), в рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения финансового положения предприятия и возможности быстрого реагирования на изменения делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, то есть о доверии к нему в деловом мире. Кроме того, нормативов соотношения заемных и собственных средств для предприятий фармацевтики практически не существует, поскольку они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий [23, с. 365]. В отношении ОАО «Сахафармация», у которого доля основного капитала низкая, коэффициент финансового левериджа должен быть высоким.

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса.

Финансовое равновесие может быть рассмотрено с двух взаимно дополняющих друг друга подходов.

Первый (имущественный) подход оценки финансового равновесия исходит из позиции кредиторов: предполагает сбалансированность активов и пассивов баланса но срокам и способность предприятия своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса).

Второй (функциональный) подход исходит из точки зрения руководства предприятия, основанной на функциональном равновесии между источниками капитала и их использованием в основных циклах хозяйственной деятельности (операционный, инвестиционный, денежный циклы),

Схематически взаимосвязь активов и пассивов баланса представлена на рис. 1.

Внеоборотные активы (основной капитал)	Долгосрочные кредиты и займы
	Собственный капитал
Оборотные активы	Краткосрочные обязательства

Рис. 1. Взаимосвязь активов и пассивов баланса предприятия. Согласно этой схеме, основными источниками финансирования внеоборотных активов, как правило, является собственный капитал и частично долгосрочные кредиты и займы.

Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы на предприятиях производственной сферы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину -- за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности, равное 2 [13, с. 155].

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разделе ПТ пассива баланса. Чтобы определить, сколько собственного капитала вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость.

Доля собственного капитала (Дек) и доля заемного капитала (Дзк) в формировании внеоборотных активов определяются следующим образом:

Дск = р.I - р.IV; Дзк = р.ГУ

р.I р.1 (2.1; 2.2)

Произведем оценку финансового равновесия активов и пассивов ОАО «Сахафармация» (табл. 2.5).

Таблица 2.5

Оценка финансового равновесия активов и пассивов ОАО «Сахафармация» за 2006-2008 гг.

Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.
Внеоборотные активы (р. I баланса)	25880	23322	24307
Долгосрочные финансовые обязательства (р. IV баланса)	-	-	-
Сумма собственного капитала в формировании внеоборотных активов	20705	22563	30474

Приведенные данные свидетельствуют о том, что основной капитал ОАО «Сахафармация» за рассматриваемый период был полностью сформирован за счет собственного капитала.

Излишек или недостаток плановых источников средств для формирования запасов является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия, в соответствии с которым выделяют четыре типа финансовой устойчивости.