Метод RAB в теплоснабжении - сюрпризы и задачи

Размещено на http://www.allbest.ru/

Метод RAB в теплоснабжении - сюрпризы и задачи

Введение

Приказом Федеральной службы по тарифам от 26 июня 2008 г. утверждены Методические указания по регулированию тарифов с применением метода доходности инвестированного капитала [1] (далее - Метод RAB, как его назвали авторы метода от англ. Regulatory Asset Base), разработанного специально для повышения экономической эффективности деятельности субъектов электроэнергетики, к которым, в частности, относятся и организации производства и передачи тепловой энергии, и привлечения частных инвестиций на модернизацию и развитие инженерной инфраструктуры. При переходе к определению тарифов по Методу RAB компания начинает генерировать доход, напрямую связанный с затратами на создание ее активов, при этом инвестиционная привлекательность компании резко возрастет, а катастрофический разрыв между ее стоимостью и стоимостью активов, порождаемый действующей до сих пор методикой тарифообразования [2], устраняется. Применение Метода RAB уже началось в электросетевом комплексе и планируется, что с 2010 г. все электросетевые компании будут переведены на новое тарифное регулирование.

Именно поэтому в рамках работы по привлечению электросетевой компанией инвестиций мы попытались спрогнозировать увеличение доходности компании с 2010 г. и влияние этого фактора на ее стоимость. С этой целью были выполнены необходимые расчеты в соответствии с приведенными в Методе RAB формулами. Признаемся, что для нас стала полной неожиданностью выявленная при использовании данных формул неадекватная «пилообразная» динамика изменения как прибыли компании от деятельности по транспортировке электроэнергии (рис. 1), так и прогнозных тарифов (рис. 2).

Выполненный нами анализ математического аппарата Метода RAB показал, что некоторые формулы, приведенные в разделе 2.3 опубликованного текста Метода RAB, содержат ошибки и не соответствуют декларированному и совершенно корректному смыслу методики. Это касается расчета величин возврата инвестированного капитала и дохода на инвестированный капитал. Устранение неточностей формул и выполнение долгосрочных корректных расчетов позволили получить разумную динамику изменения прибыли компании и прогнозных тарифов (рис. 1 и 2).

Интересно, что неточности опубликованных формул Метода RAB и «пилообразная» динамика расчетных параметров выявляются именно при долгосрочном прогнозировании, выполненном нами, поэтому угрозу эффективному применению рассматриваемой методики создает то обстоятельство, что на практике она будет использована вначале только для первого регулируемого периода, когда неадекватность динамики параметров не будет явно заметной и вскроется лишь в последующие периоды.

Поскольку Правительством РФ предусмотрен переход организаций сферы теплоснабжения на метод доходности инвестированного капитала в 2010 г., важно учесть все нюансы и ловушки математического аппарата новой методики, чтобы обеспечить корректный переход к долгосрочному тарифному регулированию, что особенно важно ввиду большой социальной значимости услуг для населения, а так же более сложной структуры затрат организаций сферы теплоснабжения.

Революционная значимость Метода RAB как для сектора электроэнергетики, так и для сектора теплоэнергетики широко обсуждалась, и, поскольку мы солидарны с подобной оценкой, этот аспект в статье не рассматривается. Отметим, что в наши планы вовсе не входит критика авторов новой методики тарифного регулирования. Цель публикации - пояснение необходимости внесения в текст Метода RAB обсуждаемых в статье исправлений для обеспечения эффективного применения новой методики специалистами, для которых в ближайшее время она должна стать рабочим инструментарием.

Мы так же настойчиво призываем всех внимательно и осторожно относиться к статьям и рассуждениям на тему Метода RAB, поскольку во многих известных нам публикациях, появившихся после обнародования метода, повторяются описываемые в настоящей статье ошибки, что связано, очевидно, со слепым копированием расчетных формул метода при непонимании их смысла, а также с отсутствием опыта их практического применения.

Экономический смысл параметров и расчетных моделей Метода RAB

В Методе RAB необходимая валовая выручка (НВВ) в целях установления тарифа рассчитывается как сумма производственных расходов компании, дохода на инвестированный капитал и возврата инвестированного капитала. Корректировка НВВ на фактические показатели и корректировка в целях сглаживания тарифа для понимания базового принципа формирования НВВ не являются значимыми и ими при рассмотрении проблемы можно пренебречь, тем более что при прогнозировании изменения НВВ прогнозные и «фактические» показатели, очевидно, идентичны. В связи с этим в целях настоящего анализа полагается, что в течение долгосрочного периода регулирования корректировок и сглаживаний не понадобится. Учет производственных расходов описан в Методе RAB и вопросов не вызвал.

Обсуждаемая же проблема заключается в некорректных формулах расчета показателей возврата инвестированного капитала и дохода на инвестированный капитал. В статье даны пояснения относительно ошибочности формул новой методики и для них указаны номера, как в опубликованном тексте Метода RAB, а формулы, определяемые в настоящей статье, обозначаются числами, разделяемыми точкой.

Однако для того чтобы убедиться в неточности этих формул и понять обоснованность предлагаемых нами исправлений и адекватность этих исправлений первоначальному смыслу Метода RAB, необходимо разобраться, в чем заключается сама идея методики.

Прежде всего, рассмотрим базовые принципы и расчетные модели, лежащие в основе Метода RAB, понимание которых и позволит уяснить смысл наших предложений.

1. Базовый принцип формирования дохода компании.

Формирование НВВ по Методу RAB основано на хорошо известном и экономически обоснованном принципе, согласно которому инвестор имеет право получить на инвестированный капитал доход, соответствующий норме доходности, признаваемой участниками рынка в качестве обоснованной, и возвратить весь инвестированный капитал к концу инвестиционного периода [3].

Если спроецировать этот принцип на годовой инвестиционный период и учесть истощаемость инвестированного капитала со временем, станет понятно, что инвестору в конце года вернется инвестированный капитал, сниженный на величину годовой потери, поэтому в течение года инвестор не только должен получить приемлемый доход на инвестированный в начале этого года капитал, но и возвратить указанную годовую потерю инвестированного капитала. Возвращенный капитал может быть вновь реинвестирован в начале нового года, и весь инвестиционный процесс повторится с той лишь разницей, что доход на инвестированный капитал по абсолютной величине снизится в соответствии со снижением величины реинвестированного капитала.

Понятно, что если процесс начального инвестирования и последующего реинвестирования возвращенного капитала продолжается в течение длительного периода, то для каждого года этого периода баланс возвращаемых инвестору средств, иными словами, ежегодный доход Дi в терминах Метода RAB может быть выражен

где ВК - ежегодный возврат инвестированного капитала; ДК - доход на инвестированный капитал, определяемый на год i.

Таким образом, с одной стороны, ежегодный доход инвестора формируют две составляющие: фиксированный ежегодный возврат капитала, возмещающий инвестору ежегодную потерю стоимости инвестированного капитала, и ежегодно снижающийся доход на уменьшающийся реинвестированный капитал. Схематично формирование дохода показано на рис. 3.

метод модель теплоснабжение значимость

С другой стороны, доход, который будет получен инвестором, равен валовой выручке компании, в которую произведены инвестиции, за вычетом расходов, связанных с извлечением этой выручки. В терминах Метода RAB ежегодный доход Д который должен быть получен на инвестированный в компанию капитал, равен:

Дi=НВВ_i^Д-Р_i, (1.2)

где НВВ_i^Д - необходимая валовая выручка, определяемая при установлении долгосрочных тарифов на год i; Р_i - расходы, связанные с производством и реализацией услуг по регулируемым видам деятельности, определяемые на год i.

Сопоставляя выражения (1.1) и (1.2), получаем, что для каждой «порции» инвестиций должно выполняться соотношение:

НВВ_i^Д =Рi+ВК+ДКi (1.3)

Формула (1.3) аналогична базовой формуле (2) Метода RAB, поэтому приведенные рассуждения позволяют понять экономический смысл последней.

Обратим внимание на то, что в Методе RAB возврат каждой «порции» инвестированного капитала как «старого», так и «нового» осуществляется ежегодно равными частями, определяемыми делением величины инвестированного капитала на срок его возврата СВК.

В связи с этим поясним, что к моменту перехода компании на расчет тарифа по Методу RAB имеющийся у нее комплекс инженерных систем будет изношен, поэтому методикой предусмотрено, что его стоимость, другими словами стоимость «старого» капитала, не может быть непосредственно использована для расчета величины ежегодного возврата этого капитала, а должна быть сначала скорректирована на накопленный износ для моделирования величины первичных инвестиций в этот комплекс.

Для каждой же «порции» новых инвестиций, осуществляемых уже в период нового тарифообразования, ее величина, очевидно, может быть непосредственно использована для определения величины ежегодного возврата этой «порции» инвестиций.

Таким образом, в Методе RAB схемы получения дохода от «старых» и новых инвестиций идентичны, но в целях учета нюанса определения размера первично инвестированного «старого» капитала, а также различной нормы доходности в первый регулируемый период для «старого» капитала и новых инвестиций расчеты возврата инвестированного капитала и дохода на инвестированный капитал выполнены раздельно для «старого» капитала и новых инвестиций.

2. Расчет параметров для «старого» инвестированного капитала.

Согласно Методу RAB на начало каждого долгосрочного периода регулирования устанавливается размер инвестированного к началу этого периода («старого») капитала РИК_Ю, и при первом применении методики его величина определяется по результатам независимой оценки, учитывающим стоимость замещения активов, их физический, моральный и внешний износ.

Напомним, что возврат «старого» инвестированного капитала рассчитывается на базе его первоначальной величины РИКп₀^ерв, которая может быть определена корректировкой текущей (остаточной) величины РИК_Ю на величину накопленного к началу долгосрочного периода регулирования физического износа ИИК_Ю:

Следовательно, в Методе RAB возврат «старого» инвестированного капитала должен производиться ежегодными фиксированными поступлениями ВИК, равными:

Как пояснялось, в Методе RAB учитывается, что возврат инвестированного капитала ежегодно снижает базу для определения дохода на инвестированный капитал. Применительно к «старому» инвестированному капиталу в первом году регулирования инвестор получит доход на весь инвестированный капитал РИК_Ю, а во втором году - уже на капитал РИК_Ю-ВИК, уменьшенный на величину возврата капитала в первом году. Понятно, что каждый год база для определения дохода на инвестированный капитал будет снижаться аналогичным образом на величину ВИК и может быть рассчитана вычитанием из РИК_Ю суммы произведенных возвратов ВИК за все годы с начала периода регулирования в году i0 по год i-1 включительно. Тогда с учетом равномерности этих возвратов, установленной в Методе RAB, ежегодный доход на «старый» инвестированный капитал должен определяться по формуле:

где ДК`с<sup>тар</sup> - доход на «старый» инвестированный капитал для года i; НД`с^тар - норма доходности на «старый» инвестированный капитал для года i (в Методе RAB равна НД^РК^ т.е. корректируется на региональный коэффициент доходности, что для настоящего обсуждения не важно).

3. Расчет параметров для «новых» инвестиций.

В Методе RAB предполагается, что на долгосрочный период регулирования для компании может быть согласована инвестиционная программа, предусматривающая на каждый год j новые инвестиции в размере и;. Понятно, что первичный инвестированный капитал И для каждой порции «новых» инвестиций вновь будет возвращаться равными частями в течение срока их возврата СВК, при этом полагается, что инвестиции относятся на конец года, в котором они произведены, поэтому их возврат начинается со следующего года: j+1. Тогда фиксированный ежегодный возврат ВИ^^А для «новых» инвестиций в году j для всех последующих лет может быть определен как:

Очевидно, что в году i долгосрочного периода регулирования полный размер возврата инвестиций ВИ будет равен сумме фиксированных ежегодных возвратов для всех порций «новых» инвестиций, произведенных за предыдущие годы периода регулирования, т.е. с года i0 до года i-1 включительно:

В Методе RAB для определения дохода на все «новые» инвестиции в году i периода регулирования при норме доходности на инвестиции НД^нов необходимо определить базу для расчета этого дохода, т.е. рассчитать на начало года i суммарную остаточную стоимость всех «новых» инвестиций, произведенных до этого в рассматриваемом периоде регулирования. Легко понять, что она равна сумме всех инвестиций с года i0 до года i-1 включительно за вычетом суммы всех полных возвратов инвестиций ВИ за те же годы:

4. Возврат инвестированного капитала и доход на инвестированный капитал.

Включаемый в НВВ организации возврат инвестированного капитала BK_i в году i периода регулирования в соответствии с формулами (1.5) и (1.8) должен рассчитываться согласно Методу RAB, как:

Следовательно, включаемый ^'необходимую валовую выручку доход на инвестированный капитал в году i периода регулирования в соответствии с формулами (1.6) и (1.9) согласно Методу RAB должен рассчитываться (без учета показателя чистого оборотного капитала, не принципиального для настоящего обсуждения).

Обратим внимание на то, что формула (1.13) выглядит несимметрично относительно расчета для года i остаточных величин «старого» капитала и «новых» инвестиций, хотя было бы логично в силу линейного характера «обесценивания» с годами «новых» инвестиций попытаться, как и для «старого» капитала, связать уменьшение их остаточной стоимости с количеством прошедших с момента инвестирования лет. В этих целях выразим на начало года i периода регулирования остаточную величину ИОе^д порции «новых» инвестиций, произведенных в году j, учитывая, что возврат на эти инвестиции начнется со следующего года, т.е. с года j+1:

Неточности формул в Методе RAB

Прежде всего, покажем ошибочность записи формулы для расчета возврата «старого» инвестированного капитала и сравним ее с корректной формулой (1.5):

Как видим, показатель ежегодного возврата «старого» инвестированного капитала ВИК, определенный формулой (1.5), рассчитывается корректно и по формуле (12), как составляющая этого расчета, а различие формул заключается лишь в наличии в формуле (12) дополнительного множителя i-i0, но это приводит к тому, что в Методе RAB нарушается экономический смысл возврата инвестированного капитала и он осуществляется не равными частями, а «пилообразно».

Так, в 1-й год периода регулирования возврата капитала не будет вовсе, поскольку

i0-i0=0,

во 2-й год будет возвращен 1 размер ВИК, в 3-й год - 2 размера, в 4-й год - 3 размера и в 5-й год - 4 размера ВИК. При переходе к следующим долгосрочным периодам регулирования описанная ситуация повторится (рис. 4).

Заложенный в формулу (12) характер возврата инвестированного капитала и приводит к «пилообразному» прогнозному изменению НВВ и, соответственно, к аналогичному изменению тарифов, что выглядит абсурдным. Кроме того, легко подсчитать, что, следуя формуле (12), за 35 лет (предусмотренный Методом RAB срок возврата капитала) инвестор возвратит не 35 размеров ВИК, как ожидается исходя из смысла процедуры, а 64 размера ВИК - 1,8 размера инвестированного капитала!

По-видимому, неточность в формулу (12) закралась при попытке авторов методики обеспечить в окончательной редакции Метода RAB расчет дохода на «старый» инвестированный капитал в формуле (10) на базе равномерного с годами уменьшения РИК_Ю, т.к. на самом деле формула (12) позволяет рассчитать не возврат инвестированного капитала, а сумму произведенных за период с года i0 до года i-1 включительно возвратов инвестированного капитала в размере ежегодного ВИК. При этом, к сожалению, авторы методики упустили из виду то обстоятельство, что рассчитанный по формуле (12) показатель учитывается посредством формулы (11) в расчете необходимой валовой выручки именно как ежегодный возврат инвестированного капитала.

Неточность содержит и формула (13) для расчета возврата инвестиций:

Сравнивая эту формулу с корректной формулой (1.8), видим, что различие заключается в интервале суммирования. Как пояснялось, согласно Методу RAB возврат инвестиций в году i производится исходя из размера имеющегося на начало этого года инвестированного капитала, при этом делается допущение, что каждая «порция» инвестиций отнесена на конец года, в котором она произведена, в силу чего возврат инвестиций начинается со следующего года. Следовательно, расчет размера имеющегося на начало года i инвестированного капитала должен учитывать только произведенные до этого инвестиции.

Формула же (13) означает, что расчет возврата инвестиций в году i учитывает инвестиции этого же года. Это было бы справедливо, если бы опубликованная методика исходила из отнесения каждой «порции» инвестиций к началу года ее производства, но это не так, и из формулы (10) видно, что в году i учитывается накопленный объем инвестиций только за предыдущие годы.

В итоге применение формулы (13) на практике искажает результат расчета НВВ и ведет к учету избыточного размера ежегодно возвращаемого возврата инвестиций.

И, наконец, в Методе RAB неточности содержит формула (10) для расчета включаемых в необходимую валовую выручку организации в период регулирования ежегодных размеров дохода на инвестированный капитал:

Сравнивая формулу (10) с корректной формулой (1.13), видим, что формула (10) содержит два типа неточностей.

Первая неточность связана с использованием показателя ВИКi-1_::

1. как легко видеть, непосредственный расчет показателя по приведенной для него формуле (12) позволяет учесть суммарный возврат инвестированного капитала с года i0 до года i-2, а не до года i-1 включительно, как это следует делать. Поэтому использование ВИ^_-: для расчета изменения (в формуле (10) - РИК_ю-ВИ^_-:) по годам «старого» инвестированного капитала искажает корректную (равномерную) закономерность такого изменения;

2. уже пояснялась ошибочность применения в целях расчета НВВ показателя ВИКц_:, определяемого по формуле (12) Метода RAB. Замена же в расчете НВВ показателя ВИ^_-: на корректный показатель ВИК требует, как это показано при выводе формулы (1.13), замены и в формуле (10) показателя ВИK i-1_-: на корректное выражение ВИК.(i-i0).

Вторая неточность связана с использованием показателя ВИ i-1. В комментариях к формуле (10) в опубликованном Методе RAB поясняется, что данный показатель отражает возврат инвестиций, осуществляемых в соответствии с согласованной долгосрочной инвестиционной программой, накопленный с начала долгосрочного периода до года i-1. Иными словами, декларировано, что ВИi-1 представляет собой сумму всех уже произведенных за период с года i0 до года i-1 включительно возвратов по всем инвестициям за этот период. Однако непосредственный расчет показателя по приведенной для него в Методе RAB формуле (13) на самом деле позволяет учесть лишь возврат инвестиций ВИ в году i, соответствующий формуле (1.8), что пояснено при ее выводе. Но, во-первых, размер возврата инвестиций в году i исходя из смысла формулы (10) вообще не должен в ней присутствовать, а во-вторых, учет вместо суммы произведенных за период с года i0 до года i-1 включительно возвратов по всем инвестициям лишь одного годового возврата, по сути, означает, что инвестиции с годами «не изнашиваются», а база для расчета ежегодного дохода на инвестиции, произведенные к году i, для этих инвестиций в последующие годы регулярно восстанавливается, что приводит к завышению рассчитываемого по формуле (10) в опубликованном Методе RAB ежегодного дохода на «новые» инвестиции.

Предлагаемые исправления опубликованного текста Метода RAB

Описанные досадные неточности не меняют революционной значимости Метода RAB, а заложенная в него логика корректна и основана на описанной выше экономической сути инвестирования и экономическом смысле используемых параметров.

Понимая цели Метода RAB и необходимость скорейшего опубликования его корректного текста, для удобства в соответствии с представленными пояснениями и обоснованиями приводим требуемые исправления текста раздела 2.3 (п. 25, 27) Метода RAB, а также приводим текст дополнительного пункта 27'. При этом некоторые неточности терминологии, имеющиеся в опубликованном тексте помимо ошибочных формул, не обсуждаются, а сразу даются в корректном виде.

25. В необходимую валовую выручку регулируемой организации в первом долгосрочном периоде регулирования включается доход на инвестированный капитал, рассчитанный по следующей формуле:

где ДК - доход на инвестированный капитал в году i; РИК_Ю - размер инвестированного капитала, установленный на долгосрочный период регулирования, начинающийся в году i0; ВИК - возврат капитала, инвестированного до начала долгосрочного периода регулирования; HA_i - норма доходности на капитал, инвестированный до начала долгосрочного периода регулирования, устанавливаемая на год i долгосрочного периода регулирования в соответствии с Правилами расчета нормы доходности инвестированного капитала; РК - региональный коэффициент доходности, установленный на год i долгосрочного периода регулирования, применяемый по отношению к капиталу, инвестированному до перехода к установлению тарифов методом доходности инвестированного капитала. Региональные коэффициенты доходности определяются регулирующими органами с учетом потребностей субъекта РФ в инвестициях. Региональные коэффициенты доходности применяются единой ставкой в отношении всех организаций, осуществляющих регулируемую деятельность на территории субъекта РФ, и принимают нулевые или положительные значения; ^И, - сумма величин расходов, предусмотренных согласованной инвестиционной программой на долгосрочный период регулирования, начавшийся в году i0, с начала периода регулирования до года i-1 включительно, при этом для i=i0 эта сумма принимается равной 0 (в указанную величину не включаются расходы, финансируемые за счет платы за технологическое присоединение); ^ВИ; - сумма накопленных к году i с начала долгосрочного периода регулирования в году i0 и до года i-1 включительно возвратов на инвестированный в этот период капитал, рассчитываемая либо по формуле (13'), либо непосредственным суммированием показателей ВИ;, определяемых по формуле (13); ЧОК - величина чистого оборотного капитала; НД - норма доходности на инвестированный капитал, устанавливаемая в соответствии с Правилами расчета нормы доходности инвестированного капитала; РК - региональный коэффициент доходности, обеспечивающий дифференциацию доходности по субъектам РФ, определяемый регулирующими органами с учетом потребностей субъекта РФ в инвестициях. Региональный коэффициент доходности применяется единой ставкой в отношении всех организаций, осуществляющих регулируемую деятельность на территории субъекта РФ, и принимает нулевое или положительное значение.

27. В необходимую валовую выручку регулируемой организации включается возврат инвестированного капитала, рассчитываемый по следующим формулам:

где ВК' - возврат инвестированного капитала в году i; ВИК - возврат капитала, инвестированного до начала долгосрочного периода регулирования; ВИ' - возврат инвестиций, предусмотренных согласованной инвестиционной программой, в году i; РИК_Ю - размер инвестированного капитала в долгосрочном периоде регулирования, начавшемся в году i0, устанавливаемый в соответствии с «Правилами определения стоимости активов и размера инвестированного капитала и ведения их учета»; ИИК_Ю - физический износ инвестированного капитала в году i0, который определяется в соответствии с результатами оценки размера инвестированного капитала; Ј(И/СВК) - сумма в году i ежегодных возвратов отдельных инвестиций И, предусмотренных согласованной инвестиционной программой на долгосрочный период регулирования и произведенных с начала долгосрочного периода регулирования в году i0 и до года i-1 включительно, при этом для года

i=i0

сумма ежегодных возвратов отдельных инвестиций принимается равной 0. В указанную величину инвестиций не включаются расходы, финансируемые за счет платы за технологическое присоединение; СВК - срок возврата инвестированного капитала, устанавливаемый в соответствии с Правилами определения стоимости активов и размера инвестированного капитала и ведения их учета.

27'. Сумма накопленных к году i с начала долгосрочного периода регулирования в году i0 и до года i-1 включительно возвратов на инвестированный в этот период капитал может быть рассчитана по следующей формуле:

где ^ВИ - сумма накопленных к году i с начала долгосрочного периода регулирования в году i0 и до года i-1 включительно возвратов на инвестиции И произведенные в тот же период, при этом для года i=i0 и для года i=i0+1 показатели суммарного возврата инвестиций принимаются равными 0. В указанную величину инвестиций не включаются расходы, финансируемые за счет платы за технологическое присоединение; СВК - срок возврата инвестированного капитала, устанавливаемый в соответствии с Правилами определения стоимости активов и размера инвестированного капитала и ведения их учета.

Обратим внимание на то, что аналогичные исправления текста должны быть внесены и в п. 32 раздела 2.5 Метода RAB.

Заключение

Неточности формул Метода RAB не отменяют его революционной значимости, а приведенная в нем логика корректна и основана на экономической сути инвестирования. Беда в том, что сегодня любой корректный расчет, выполненный с исправлением формул Метода RAB, является, строго говоря, нелегитимным, т.к. не соответствует нормативному документу. Это порождает «патовую» ситуацию. С одной стороны, необходимо начинать подготовку компаний к переводу их на Метод RAB и разрабатывать корректный расчетный инструментарий, с другой стороны, возникает закономерный вопрос: на каком основании этот инструментарий будет использовать хоть и корректные с точки зрения экономической логики, но противоречащие нормативным документам формулы?

Важность обеспечения юридической чистоты внедрения Метода RAB нельзя недооценивать и, на наш взгляд, не может быть никаких причин, препятствующих официальному внесению предлагаемых нами исправлений в Приказ Федеральной службы по тарифам от 26 июня 2008 г № 231-э «Об утверждении Методических указаний по регулированию тарифов с применением метода доходности инвестированного капитала», поэтому это необходимо сделать в срочном порядке!

Литература

1. Приказ Федеральной службы по тарифам от 26 июня 2008 г. № 231-э «Об утверждении Методических указаний по регулированию тарифов с применением метода доходности инвестированного капитала» (зарегистрирован Министерством юстиций Российской Федерации от 7 июля 2008 г. № 11931).

2. Приказ Федеральной службы по тарифам от 6 августа 2004 г. № 20-э/2 «Об утверждении методических указаний по расчету регулируемых тарифов и цен на электрическую (тепловую) энергию на розничном (потребительском) рынке».

3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов/ Пер. с англ. 3-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.

Размещено на Allbest.ru