Рассчитаем текущую стоимость компании методом FTE. Допустим, что исходные данные для «Проф-Пресс» выражаются следующими цифрами, представленные в таблице 3.

Таблица 3. Исходные данные компании «Проф-Пресс» за 2016 год.

На основании специальной методики расчета на основании представленных исходных данных получаем следующие результаты, представленные в таблице 4.

Таблица 4. Результаты расчета данных компании «Проф-Пресс» за 2016 год.

Допустим, что компания ежегодно и в бесконечности генерирует операционный денежный поток в размере 1000 млн. долларов до уплаты процентов и до уплаты налога на корпорацию. Денежные потоки после уплаты налогов (когда налоги рассчитываются с учетом долговых обязательств, и мы игнорируем влияние процентных выплат), таким образом, составляют 700 млн долларов в год (если ставка налога на корпорацию равна 30%), ведь сумма налоговых платежей с учетом долговых обязательств получается равной 30 млн долларов.

На год 5 конечная стоимость всех будущих денежных потоков равна ближайшему следующему денежному потоку, деленному на ставку дисконта, которая равна долгосрочному коэффициент дисконтирования за вычетом долгосрочной нормы роста денежных потоков. Поскольку в структуре капитала не предполагается никаких изменений, то долгосрочный коэффициент дисконтирования равен нашему текущему коэффициенту дисконтирования (10%). Темпы роста денежных потоков мы приняли равными нулю. Следовательно, конечная стоимость до уплаты налогов на год 5 будет равна следующему денежному потоку (100 млн долларов), деленному на коэффициент дисконтирования (10%), то есть 1000 млн долларов. Чтобы получить оценку в цифрах текущей стоимости, нам нужно вычесть сумму налога, которая основывается на денежных потоках до уплаты процентов, и дисконтировать ее по той же ставке дисконта, которая используется для денежного потока за год 5.

Текущая стоимость денежных потоков после уплаты налогов, дисконтированных на коэффициент дисконтирования после уплаты налогов, является оценочной стоимостью организации. Поскольку мы предположили, что соотношение долговых обязательств и стоимости равно 50%, стоимость акционерного капитала данной компании равна 50% от стоимости организации, то есть 350 млн. долларов. Таким образом, в этом примере метод FTE дает результат при расчете персонального объема (PV) акционерного капитала равного 350 млн. долларов, а приплюсовав обратно 350 млн. долларов долговых обязательств, мы получаем ту же стоимость предприятия - 700 млн. долларов.

Таблица 5. Данные результатов за 2012-2016гг. и последующая конечная стоимость.

Практикующие специалисты при расчете стоимости акционерного капитала отдают предпочтение методу FTE. Тем не менее FTE не всегда способна адекватно описать реальную жизненную ситуацию, в которой необходимо вычислить стоимость компании.

Ни одно из предположений, лежащего в основе метода нельзя назвать реалистичным во всех отношениях, поэтому на практике его условие не всегда выполняется в полном объеме. Крайне редко уровень долговых обязательств компании остается неизменным или поддерживается в пределах некоторого целевого соотношения заемных и собственных средств. Например, долговое финансирование может быть тесно связано с управлением рабочим капиталом, так что его изменения зависят, скорее, от уровня активности компании и не являются жестко фиксированным показателем, составляющим лишь часть структуры ее капитала.

Точно так же и процентные платежи и связанный с ними налоговый щит не могут быть постоянными или даже элементарно прогнозируемыми. Например, международные группы могут пользоваться сложными комбинациями межгрупповых кредитов в целях управления географией процентных отчислений по долговому финансированию, чтобы добиться тех ставок налога, при которых процентные отчисления обеспечивают наиболее выгодный налоговый щит, при этом предприятия, расположенные в данном регионе, должны быть достаточно кредитоспособными, чтобы покрыть взятые компанией обязательства. Такой процесс может усложнить (или сделать абсолютно невозможным) определение ставки налога, при которой снижается стоимость финансирования, и хронологию такого снижения.

Поэтому, анализируя ситуацию с долговым финансированием на практике, можно получить невероятно запутанную картину, так что упрощенные предположения о хронологии процентных отчислений, валюте долговых обязательств, действующей ставке налога и распределении налоговых льгот во времени могут оказаться чрезвычайно далекими от правды [27, с. 143].

Заключение

Таким образом, можно сделать следующие выводы по данной курсовой работе. Акционерный капитал или собственный капитал - равен ее совокупным активам за вычетом совокупных обязательств. Или акционерный капитал - это основной денежный капитал акционерного общества, образуемый путем выпуска и продажи акций.

Доходность акционерного капитала - это отношение прибыли владельцев обыкновенных акций к акционерному капиталу.

В течение последних нескольких лет наблюдается стремительное развитие российского фондового рынка, проявляющееся, прежде всего, в значительном повышении его капитализации, расширении числа используемых рыночных инструментов, росте диверсификации состава участников рынка и количества первичных публичных размещений эмиссионных ценных бумаг (IPO), позволяющих привлекать участникам рынка значительные объемы финансовых ресурсов.

Отмеченные факты позволяют судить о том, что наряду с российской, в последнее время значительно расширена также и база зарубежных потенциальных инвесторов, что создало дополнительные предпосылки для сосредоточения усилий менеджмента отечественных компаний на управлении эффективностью использования акционерного капитала.

Расширение перечня инструментов финансирования и возможностей отечественных компаний в формировании капитала по сравнению с предшествующим историческим периодом заметно усложняет управление формированием акционерного капитала и требует от менеджеров все более взвешенного подхода при выборе того или иного инструмента финансирования.

В курсовой работе также рассматривается варианты использования показателя стоимости капитала в рамках метода оценки компании на основании дисконтированных денежных потоков. Метод FTE - это метод прироста акционерного капитал, он предполагает проведение дисконтирования денежных потоков, приходящихся на долю держателей акций, по стоимости акционерного капитала с левериджем.

Предприятия акционерной формы собственности занимают лидирующее положение в российской экономике как количественно, так и качественно.

Акционерная собственность как наиболее эффективная форма организации производства крупных промышленных организаций становиться основой возрождения России и её экономики.

В курсовой работе отмечены положительные моменты выхода российских компаний на международные рынки акционерного капитала.

На данный момент привлечь ресурсы внутри страны становится все более реальным, растет ликвидность рынка, совершенствуется инфраструктура и законодательство, развивается нормативная база. Благоприятная мировая конъюнктура и, как следствие, огромный приток экспортной выручки, часть которой приходит на биржи, продолжают толкать вверх акции российских эмитентов. Взвешенная, грамотная и активная политика регулирующих органов и внесение необходимых законодательных изменений способны перевесить чашу весов и привлечь большее количество российских компаний к размещениям внутри страны.

За всё время существования акционерного капитала России, в его истории были этапы «взлёта и падения», «застоя и оживления», но сейчас можно с уверенностью сказать, что именно за этой формой собственности большое будущее. Уже сейчас она имеет большую законодательную базу, конечно не идеальную, в ней есть недостатки, но это дело времени. Все известно, что там, где есть возможность получения прибыли, есть и капитал, в том числе и акционерный.

Библиографический список

1. Бутырский, А.Н. Акционерные общества. Создание, особенности управления, направления совершенствования деятельности / А.Н. Бутырский. - Москва : Лаборатория книги, 2012. - 145 с.

2. Волкогонова О.Д., Зуб А.Т. Стратегический менеджмент: учебник. - М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2014. - 256с.

3. Герчикова, И.Н. Менеджмент : учебник / И.Н. Герчикова. - 4-е изд., перераб. и доп. - Москва : Юнити-Дана, 2015. - 510 с.

4. Грозова, О.С. Менеджмент организации: производственная практика : учебно-методическое пособие / О.С. Грозова, И.А. Сбоева ; Поволжский государственный технологический университет. - Йошкар-Ола : ПГТУ, 2016. - 52 с.

5. Гусева, Е.П. Менеджмент : учебно-методический комплекс / Е.П. Гусева. - Москва : Евразийский открытый институт, 2014. - 414 с.

6. Долгов, А.И. Стратегический менеджмент : учебное пособие / А.И. Долгов, Е.А. Прокопенко. - 3-е изд., стереотип. - Москва : Флинта, 2012. - 278 с.

7. Егорова, М.В. Менеджмент : учебное пособие / М.В. Егорова ; Федеральное агентство по образованию, Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Казанский государственный технологический университет». - Казань : б.и., 2014. - 143 с.

8. Ершова, Н.А. Разработка управленческих решений в системе эффективного менеджмента : монография / Н.А. Ершова ; Московская международная высшая школа бизнеса «МИРБИС» (Институт). - Москва : МИРБИС : Перо, 2015. - 240 с.

9. Задунайский, В.С. Акционерный капитал и акционерные общества / В.С. Задунайский. - Москва : Лаборатория книги, 2012. - 67 с.

10. Иванов А. Оценка рыночной активности акций // Журнал для акционеров. - 2013. - №5.

11. Ильенкова, С.Д. Основы менеджмента : учебно-методическое пособие / С.Д. Ильенкова, В.И. Кузнецов. - Москва : Евразийский открытый институт, 2011. - 239 с.

12. Климов В.Ю., Велинг В.А. Особенности учета акционерного капитала как источника финансирования инвестиционных проектов (выбор эмиссионной схемы финансирования проекта, преимущества и недостатки) // Брокерская фирма, 2015. - №8. - С.9-23.

13. Ключников, А.В. Основы менеджмента : учебное пособие / А.В. Ключников ; Российская международная академия туризма. - Москва : Советский спорт, 2014. - 172 с.

14. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия // М.: Центр экономики и маркетинга, 1995.

15. Костенников, М.В. Акционерные общества как субъекты административного права : монография / М.В. Костенников, А.В. Куракин, А.В. Павлюк. - Москва : ЮНИТИ-ДАНА: Закон и право, 2013. - 135 с.

16. Кришталь, В.В. Современные проблемы менеджмента : учебно-методический комплекс / В.В. Кришталь. - Москва : Евразийский открытый институт, 2011. - 191 с.

17. Кругловы Н.Ю., Круглов М.И. Стратегический менеджмент: учебник для вузов. - М.: РДЛ, 2013.

18. Кузнецов, Б.Т. Стратегический менеджмент : учебное пособие / Б.Т. Кузнецов. - Москва : Юнити-Дана, 2015. - 623 с.

19. Макарова, А.А. Акция как инвестиционный инструмент / А.А. Макарова. - Москва : Лаборатория книги, 2012. - 112 с.

20. Максимцова М. М., Менеджмент : учебник / под ред. М.М. Максимцова, М.А. Комарова. - 4-е изд., перераб. и доп. - Москва : Юнити-Дана, 2015. - 343 с.

21. Маслова, Е.Л. Менеджмент : учебник / Е.Л. Маслова. - Москва : Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2016. - 333 с.

22. Медведев, А.Г. Международный менеджмент: стратегические решения в многонациональных компаниях : учебник / А.Г. Медведев ; Санкт-Петербургский государственный университет. - Санкт-Петербург. : Высшая школа менеджмента, 2014. - 495 с.

23. Михненко П.А., Стратегический менеджмент : учебник / П.А. Михненко, Т.А. Волкова, А.Л. Дрондин, А.В. Вегера ; под ред. П.А. Михненко. - Москва : Университет «Синергия», 2017. - 305 с.

24. Павлова, О.В. Стратегический менеджмент : учебно-методическое пособие / О.В. Павлова ; Министерство образования и науки Российской Федерации, Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования Северный (Арктический) федеральный университет им. М.В. Ломоносова. - Архангельск : ИПЦ САФУ, 2013. - 115 с.

25. Панов, А.И. Стратегический менеджмент : учебное пособие / А.И. Панов, И.О. Коробейников, В.А. Панов. - 3-е изд., перераб. и доп. - Москва : Юнити-Дана, 2015. - 302 с.

26. Петросян, Е.Р. Менеджмент знаний : учебное пособие / Е.Р. Петросян. - Москва : АСМС, 2010. - 131 с.

27. Сергеева, Е.А. Менеджмент и Маркетинг : учебное пособие / Е.А. Сергеева, А.С. Брысаев ; Федеральное агентство по образованию, Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Казанский государственный технологический университет». - Казань : Издательство КНИТУ, 2012. - Ч. 1. Основы менеджмента. - 199 с.

28. Тим Огиер, Джон Рагман, Люсинда Спайсер Настоящая стоимость капитала: учебник. - М.: Баланс Бизнес Букс, 2005.

29. Токарь Е.Я. Уставной капитал как средство обеспечения имущественных обязательств юридических лиц \Всероссийская научно-практическая конференция \\Сборник материалов, ч.2, 2014г.,

30. Томпсон, А.А. Стратегический менеджмент: Искусство разработки и реализации стратегии: учебник / А.А. Томпсон, А.Д. Стрикленд; под ред. М.И. Соколовой, Л.Г. Зайцева. - Москва: Юнити-Дана, 2015. - 577 с.

31. Фомина, О.Н. Правовое положение предпринимательской корпорации в США и акционерного общества в Российской Федерации: сравнительно-правовой анализ : монография / О.Н. Фомина. - Москва : Статут, 2016. - 160 с.

32. Шапкина, Г.С. Применение акционерного законодательства / Г.С. Шапкина. - Москва : Статут, 2012. - 320 с.

33. Ширшов, Е.В. Финансовый рынок : учебное пособие / Е.В. Ширшов, Н.И. Петрик. - Москва ; Берлин : Директ-Медиа, 2015. - 114 с.

34. Щурикова, Л.Г. Акционерное право: курс лекций / Л.Г. Щурикова, О.Н. Гарипова; Министерство образования и науки Российской Федерации, Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Казанский государственный технологический университет»; под ред. С.И. - Казань: КНИТУ, 2013. - 141 с.

35. Юкаева, В.С. Менеджмент: краткий курс : учебное пособие / В.С. Юкаева. - 4-е изд. - Москва : Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2016. - 104 с.

Размещено на Allbest.ru