Исследования в данном направлении представляются актуальными из-за повышения влияния глобализации мировой экономики на процессы и результаты функционирования промышленных предприятий и корпораций. В связи с этим возникает необходимость выработки новых методологических подходов к управлению рисками на различных экономических уровнях.

Экономический смысл капитализации, как известно, является фундаментальным процессом и заключается в увеличении стоимости капитала, который принадлежит хозяйствующим субъектам всех уровней, вследствие развития их хозяйственного потенциала и роста эффективности [1, 2].

Большое внимание к исследованиям в сфере капитализации в Российской Федерации стало уделяться со времени возникновения крупных публичных компаний. Перед ними возникли профессиональные задачи увеличения рыночной стоимости акций и привлечения инвестиционного капитала посредством внутренней эффективности, усиления контроля и улучшения уровня корпоративного управления, а также сделать реальной открытость и прозрачность бизнеса [3].

Как следует из источников [4-8], в настоящее время капитализация субъектов хозяйствования происходит на глобальном (транснациональные корпорации), региональном и локальном уровнях (предприятия).

Капитализация национального богатства является фактором экономического роста. Для этого требуются защищенные права собственности и свободная конкуренция, а их поддержка должна стать главной задачей, как государства, так и общества, которое следит за происходящими в государстве процессами [4].

По данным исследования А.В. Шимко [5], проведен сценарный анализ изменения капитализации крупнейших нефтегазодобывающих транснациональных корпораций Российской Федерации в случае сохранения имеющегося положения дел, использования опыта Соединенных Штатов Америки и перехода на новую модель развития экономики страны, изложенную в прогнозе Министерства экономического развития РФ.

Рассмотрение более развитых рынков ценных бумаг (Гонконгская биржа, Нью-Йоркская биржа), позволяет вывести дополнительные условия развития корпораций в плане капитализации их на рынке. Ключевой фактор достижения высоких темпов экономического роста - успешная деятельность финансовых рынков [6].

Черновой О.А. при помощи методологической базы исследования, сформированной на основе конвергенции системного, синергетического, институционального и эндогенного подходов, предложены меры по увеличению уровня капитализации ресурсов модернизации АПК на Юге России, заключающиеся в разработке и реализации программ стимулирования интеграционного сотрудничества предприятий разного типа укладов, приоритете целей сбалансированного регионального развития в программных документах, реализуемости и ресурсной поддержке мер по стимулированию данных взаимодействий [7].

В статье Е.С. Михеенко [8] изучена роль нематериальных активов в стратегии усиления капитализации предприятий, которая обеспечивает их устойчивое развитие на длительный период. Дано обоснование основным методологическим и прикладным аспектам внедрения стратегического управления нематериальными активами на предприятиях, а именно: учету и идентификации нематериальных активов; капитализации нематериальных активов; образовании на предприятии эффективного организационно-экономического механизма создания и развития нематериальных активов для повышения капитализации предприятия.

Механизмы капитализации компаний освещены в монографии Д.А. Алексеева [9]. Теоретические основы управления капитализацией на базе реструктуризации даны в работе Н.С. Козырь, А.А. Полиди [10].

Цели капитализации прибыли предприятия:

расчетная - определение стоимости предприятия посредством приведения к настоящему времени (к чистой настоящей стоимости) предполагаемой чистой прибыли предприятия в будущем;

бухгалтерская - превращение нераспределенной прибыли в часть уставного капитала (и резервов) предприятия [11].

При осуществлении расчетов в качестве капитализируемой величины может выступать либо чистая прибыль после уплаты налогов, или величина денежного потока, либо прибыль до уплаты налогов [11].

Основы теории принятия рисковых решений для бизнеса в области реальной экономики изложены в работе В.А. Воронцовского [12].

В большинстве случаев управленческие решения принимаются в условиях риска. Это обусловлено рядом обстоятельств - недостаточной полнотой информации, наличием противоборствующих тенденций, элементами случайности и др. В таких условиях появляется неясность и неуверенность в получении ожидаемого конечного результата, увеличивается вероятность появления дополнительных затрат и потерь [13]. Остаются недостаточно ясными особенности управления рисками в условиях капитализации экономики, подверженной диверсификации, разделению на части, называемые кластерами. Кластеризация - это эффективный инструмент организации экономической среды [14]. При кластерном подходе к управлению выявление рисковой составляющей представляется важным элементом современной экономической науки. Выделение и классификация рисков позволяет увеличивать эффективность при выработке управленческих решений [14].

Родионовым А.С. предложен методологический подход к "сопряжению управления рисками и рисков управления для многомерного многофакторного решения проблемы устойчивого развития инновационной экономики в турбулентной бизнес среде" [15]. Таким образом, заметна ведущая роль управления рисками в условиях капитализации экономики на современном этапе ее развития.

Целью настоящей работы является анализ источников по истории науки рискологии и управлению риском в условиях капитализации современной экономики.

Охарактеризуем некоторые подходы к пониманию термина "риск" [13]. Понятие "риск" восходит к греческим словам ridsikon, ridsa - утес, скала. В итальянском языке risiko - опасность, угроза; risicare - лавировать между скал. Во французском risqoe - угроза, рисковать (буквально объезжать утес, скалу). В словаре Вебстера "риск" определяется как "опасность, возможность убытка или ущерба".

По Ожегову С.И. слово риск характеризуется двумя значениями:

1) Возможностью опасности, неудачи;

2) Действием наудачу в надежде на счастливый исход [16, с.678].

Вероятность говорит о возможности исполнимости, осуществимости чего-нибудь [16, с.79]. Под неопределенностью понимается неопределенное (точно не установленное, не вполне отчетливое, неточное, неясное) положение [16, с.407]. Быть рациональным - относиться к разуму; разумно обоснованному, целесообразному [16, с.669].

Экономический риск (ЭР) в рискологии занимает такую исключительную позицию, что часто представляется по ассоциации с риском вообще [17].

По В.М. Гранатурову [13, с.18] под экономическими рисками понимаются риски, вызванные неблагоприятными изменениями в экономике предприятия или в экономике государства.

Вероятно, термин "риск" в науке начал применяться с начала XVIII века [17] в связи с созданием предпринимательской функции и экономических теорий. Французским экономистом Р. Кантильоном через риск отражена сущность предложенного им понятия "предприниматель" как человека, подвергающего себя риску непостоянных доходов.

Другим французским ученым и практиком Ж. - Б. Сэйем, спустя почти век, было дано другое трактование предпринимателя. Хотя он и тяготел к определению предпринимателя, как управляющего и координатора факторов производства, все-таки также отмечал рискованный характер предпринимательства.

При наблюдении развития и совершенствования теорий экономического поведения, нетрудно заключить, что, начиная с английской классической школы, экономический человек как "компетентный эгоист" постепенно "гуманизируется" и теряет ореол полной осведомленности (информированности) и безусловной (абсолютной) разумности (рациональности) [17].

Фрэнк Хейнеман Найт, американский экономист, считается пионером углубленного изучения явлений риска и неопределенности. Со времени издания в 1921 году книги "Риск, неопределенность и прибыль" [18] к категории риска привлекается внимание все большего числа ученых из разных областей и прочно включается в научное употребление [17].

В книге Ф. Найта аргументировано изложены теории предпринимательства и предпринимательской прибыли. Безусловно, Найту принадлежит приоритет в установлении особого рода риска - не страхуемой неопределенности, играющему ключевую роль в образовании явления предпринимательской прибыли. Найт выделяет основные источники такой неопределенности: экономическое развитие и неустранимая разница в деловых способностях людей. Подтверждению этих выводов в книге предшествует глубокое рассмотрение основных предпосылок теории совершенной конкуренции и анализ видоизменений, вносимых в нее фактором неопределенности [18]. По Ф. Найту выделяются три вида вероятностей: априорные, статистические вероятности и оценки.

Далее в изучение риска в экономическом поведении большой вклад внесли Дж.М. Кейнс, О. Моргенштерн, Дж. Нейман, М. Фридмен, Л. Дж. Сэвидж, Б. де Финетти, М. Алле и другие западные ученые. Особенный вклад в разработку социологического трактования явления риска и риска в экономическом смысле сделал немецкий социолог Никлас Луман в своем труде "Soziologie des Risikos" [19].Э. Гидденс, при исследовании процессов модернизации, выявил структурные элементы социума, трансформация которых порождает риски [20].

В отечественной науке и практике, экономический риск в 20-е гг. почти не изучался. За исключением того, что понятие производственно-хозяйственного риска упоминалось в некоторых нормативно-правовых актах [17].

Первые отечественные работы по исследованию экономического риска появились в конце 80-х - начале 90-х годов. В отечественной социальной философии и социологии по вопросам экономического риска наиболее значимыми являются исследования, предпринятые А.П. Альгиным и В.И. Зубковым [17, 21].

В общем, в существующей сейчас экономической теории под риском подразумевается вероятность возможного убытка или ущерба из-за воздействия как субъективных, так и объективных факторов [17].

Полагается, что требуется и достаточно иметь две величины: математическое ожидание и среднее квадратическое отклонение, для количественной оценки риска, которые могут быть получены путем статистической обработки ряда значений исследуемого параметра. Если эти величины отсутствуют, большинство экономистов, следуя традиции Ф. Найта, свидетельствуют о неопределенности.

Согласно определению, которое дают экономисты, для отождествления риска имеет значение вероятность ущерба и не важно, вследствие какой причины он наступит: то ли в результате каких-нибудь экономических действий субъекта или же из-за природного катаклизма. Однако, здесь возникает вопрос о взаимосвязи понятий риска и опасности [17].

Рискология находится на пути к созданию общей теории [22].

Существует потребность в принципиально новых философско-методологических подходах и решениях, базу которых образует дискурс, задаваемый такими категориями, как "закономерность" и "неопределенность" [22].

Современные теоретические, методологические и гносеологические аспекты научного понятия риска освещены в работе Немцева В.Н., Киселева М.Н. [23]. Здесь рассмотрены теория и методология управления рисками на уровне предприятия при условиях осуществления инновационной стратегии. Предлагается многоуровневый показатель риска предприятия, который включает характеристики макрориска, мезориска и микрорисков, как новый инструментарий управления риском. Там, где события развиваются однозначно и неизбежно, риск отсутствует даже в случае, если они являются неблагоприятными событиями. Риск отсутствует, если предприятие устраивает любой вариант развития событий, несмотря на их внешне случайный характер [23]. Там же сформулированы следующие условия появления риска в инновационном функционировании предприятия:

имеется в наличии более одного варианта инновационного решения или метода выполнения инновационного решения, действий или развития событий;

варианты инновационных решений, методов выполнения инновационных решений или развития событий имеют разную полезность для лица, которое принимает решения;

непредсказуемо и заранее неизвестно, какой вариант развития событий будет реализованным [23].

Под риском понимается вероятность благоприятных и неблагоприятных последствий, могущих наступить при осуществлении выбранного альтернативного решения в условиях неопределенности [14].

Риск - событие, имеющее вероятность и последствия наступления изменения результатов деятельности предприятия (ухудшается или улучшается) с учетом факторов внутренней и внешней среды предприятий, изменений как из-за решения управления и независимо от него.

При кластерном подходе можно выделить следующие типы рисков:

деловой риск - риск такой возможности, что предприятие будет иметь общие проблемы. Этот вид риска определяется изменением спроса, цен на сырье, устареванием технологий;

риск ликвидности - вероятность такого положения, что активы не смогут быть быстро реализованы;

риск дефолта - риск такого обстоятельства, что компания не сможет выполнить свои официально данные обещания по выплате своих долговых обязательств;

рыночный риск - риск, обусловленный изменением цен на акции, из-за значительных колебаний на фондовом рынке;

процентный риск - изменение стоимости активов, процентных ставок и изменения условий денежного рынка и рынка капитала.

Неожиданные изменения потребительских цен снизят реальную доходность инвестора по инвестициям. Вид риска определяется его коэффициентом. Отдельно можно выделить следующие типы рисков деятельности кластера:

риски развития кластера;

социально-экономические риски;

законодательные риски;

технические и технологические;

информационные риски и др. [14].

При кластерном подходе к управлению, выявление рисковой составляющей, представляется важным элементом современной экономической науки. Выделение и классификация рисков позволяет учитывать их эффект при выработке управленческих решений и увеличить их эффективность [14].

В экономике риски составляют важную часть при реализации стратегического планирования, проектном управлении и регулировании социально-экономического развития территории. По большей части инвестиционные риски подразумевают риски, которые связаны с денежными ресурсами, ценными бумагами, с валютой, с ценой на недвижимость и тому подобное, что задаёт основное направление в случае прогнозирования развития ситуации и проведения мероприятий по устранению этих рисков и ведущих к ним ситуаций [23].

В соответствии со статистическим методом, "степень риска - это вероятность потерь, а также размер возможного ущерба", прежде всего. Неопределенность хозяйственной ситуации вынуждает предпринимателя принимать на себя риск. Неопределенность хозяйственной ситуации обусловлена факторами: отсутствие полноты информации, случайность, противодействие. Например, именно эти факторы вызывают не выраженную инвестиционную привлекательность Российской Федерации.

Вследствие специфичности инвестиционной деятельности следует отметить риски, характерные для управления инвестиционной политикой регионов и предприятий.

По формам проявления различают следующие виды инвестиционных рисков [24]:

риски реального инвестирования; риски финансового инвестирования; инфляционный риск; дефляционный риск; рыночный риск; операционный инвестиционный риск; функциональный инвестиционный риск.

В Белгородской области управление рисками в государственной инвестиционной политике строится на риск-ориентированном подходе и учитывает потенциально экономически опасные риски, приобретающие особую важность в сложившихся экономических условиях на момент 2017 года [24].

В экономической литературе и на практике в настоящее время имеются разночтения и противоречивые подходы к понятию риска, к риск-менеджменту и определению уровня неопределенности. Одни авторы используют достижения экономико-математического моделирования, другие отрицают практику применения теоретических абстракций при создании математических моделей в пользу реального менеджмента. Это противоречие, по мнению Колесниковой Е.В., Юшкова О.А. [25], устраняется, если разграничить области использования данных подходов.

Риск-менеджмент в реальном секторе экономики на сегодняшний день представляется особо актуальным объектом изучения из-за возросшего количества факторов, которые влияют на бизнес, а также факторов не экономического характера. Кроме того, в силу интенсивности и разнонаправленности самого влияния, при этом процессы глобализации играют не последнюю роль.

Описываемый в литературе традиционный риск-менеджмент основан на математических методах и моделях по Л. Канторовичу [26, с.211]. Последователи данной методологии не используют понятие неопределенности в своей теории, а создают ее на допущении детерминированности развития экономической системы [27, 28].

Главными представителями другой школы стали Ф. Котлер и П. Друкер, продвигавшие идеи дедуктивных конструкций, отказавшиеся абстрагироваться от окружающей реальности. Они перешли к изучению экономики при помощи употребления исключительно математических моделей [29, 30].

Колесникова Е.В. и Юшков О.А. считают более обоснованным второй подход, поскольку неопределенность является только источником вероятного рискового события, а вероятность, позволяет характеризовать не только меру рискованности, но и благоприятности. По этой причине понятия неопределенность и вероятность не следует отождествлять с понятием риска.

Модель управления рисками, сама по себе, ни на уровне процессов, которые происходят на предприятиях, ни на уровне хозяйствующего субъекта в общем, не может опираться однозначно на математические модели и математическую оценку вероятности появления каких-нибудь событий. Это невыполнимо по той причине, что на данном уровне закономерности, действующие в рамках теории больших чисел проявляют себя не всегда [25].

Для рискованности характерна вероятность потерь и их величина.

Полагается, что перспективная рискованность и эффективность поддается количественному определению условно, поскольку причинно-следственные связи между техническими (технологическими), социальными, экономическими и другими факторами не всегда поддаются четкой математизации [25].

Теория управления рисками является в достаточной степени развитой и часто базируется на теории вероятностей. При этом теория вероятностей применима только в рамках действия теории больших чисел и в пределах условно конечного количества однородных событий. По этой причине она может эффективно использоваться на уровне мировой, национальной, региональной и отраслевой экономики.

Из-за причинно-следственных связей, в рамках отдельной компании, предлагается использовать "возможностный" подход [25], а не вероятностный.

Для управления рисками и рискованностью требуется построение некоторой модели управления с четким определением качественных характеристик элементов этой модели и характером связей между элементами.

Следовательно, адекватная модель должна позволять минимизацию, а в идеале полностью бы устранялась вероятность появления тех или иных событий, могущих привести к рискам (потерям) или же минимизировать сами риски, в условиях, когда не удается влиять на рисковые события. Такое моделирование связано с дополнительными затратами, разовыми и текущими. Разовые затраты могут быть обусловлены потребностью создания определенной организационной или структурной модели управления, с образованием технологической базы, с разработкой комплекса маркетинга и т.д. Текущие - с качеством сырья и материалов, с формой и размером оплаты труда работников заданного уровня образования и квалификации.

управление риск менеджмент капитализация экономика

При этом все внутрифирменные элементы модели должны находиться во взаимодействии с элементами мезо уровня предприятия (табл.) [25].

Таблица. Элементы модели управления рисками в компании

Во многих случаях такой подход разрешает уничтожить элемент случайности в управлении рисками на уровне субъекта хозяйствования.

Существует прямая зависимость между динамикой уровня риска и динамикой доходности, а именно: чем больше средняя доходность операции, тем больше связанный с нею риск. Практически невозможно увеличить доход без повышения риска или уменьшить риск без снижения дохода [31].

Разработка новых подходов по минимизации рисков должна основываться не только на традиционных способах предупреждения случайных событий, но и употреблять новейшие достижения в сфере исследования потоковых процессов, теории нечётких множеств, IT-технологий и т.д. [32].

Таким образом, на основе анализа новейших литературных данных выявлена ключевая позиция управления рисками в условиях капитализации экономики и отмечены задачи по разработке новых методологических подходов в этой области.

Литература