Формирование механизма управления инвестиционными проектами

Размещено на http://www.allbest.ru/

На правах рукописи

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

ФОРМИРОВАНИЕ МЕХАНИЗМА УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЕКТАМИ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями)

РУБАН АНДРЕЙ ЮРЬЕВИЧ

Уфа - 2010

Диссертация выполнена на кафедре управления инновациями и инвестиционной деятельностью в ГОУ ВПО "Башкирская академия государственной службы и управления при Президенте Республики Башкортостан" (ГОУ ВПО БАГСУ).

Научный руководитель:

Заслуженный деятель науки РФ, доктор экономических наук, профессор Валинурова Лилия Сабиховна,

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Солодилова Наталья Зиновьевна;

кандидат экономических наук Белинский Игорь Георгиевич.

Ведущая организация: НОУ ВПО "Институт международного права и экономики имени А.С. Грибоедова".

Защита состоится 30 ноября 2010 г. в 14 ⁰⁰ часов на заседании Диссертационного совета Д 800.021.01 по присуждению ученой степени доктора и кандидата экономических наук в ГОУ ВПО "Башкирская академия государственной службы и управления при Президенте Республики Башкортостан" (ГОУ ВПО БАГСУ) по адресу: 450008, г. Уфа, ул. З. Валиди, д. 40, ауд. 315.

С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО БАГСУ и на сайте академии (www.bagsurb.ru).

Автореферат разослан 30 октября 2010 г.

Ученый секретарь Диссертационного совета, д-р экон. наук, доцент О.Б. Казакова.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Жизнеспособность, эффективное развитие и результаты деятельности любого предприятия во многом определяются тем, насколько удачно организовано управление инвестиционными проектами.

По своей сущности инвестиционная деятельность - это выполнение практических действий по вложению инвестиций в целях получения прибыли (или достижения иного полезного эффекта) и обеспечения роста прибыли в перспективном периоде.

Профессиональное управление инвестиционными проектами позволяет достичь заданных целей с минимальным вложением ресурсов, в том числе инвестиционных, финансовых, материальных, интеллектуальных и человеческих.

Состояние производственных мощностей в российской экономике - источник возможных структурных, техногенных и иных кризисов и катастроф. Основные фонды в настоящее время крайне изношены. За последние 20 лет практически не наблюдалось адекватного увеличения производства и массированного притока инвестиций в производственную инфраструктуру. Проблема осложняется тем, что в результате мирового финансового кризиса и последовавшей за ним рецессии в Российской Федерации произошел еще больший спад инвестиционной активности по сравнению с предыдущими годами. Хозяйствующие субъекты в качестве одного из основных условий выживания и приспособления к непрерывно изменяющимся и крайне непростым условиям своей деятельности рассматривают принятие решений о реализации эффективных инвестиционных проектов. Необходимо четко понимать, что именно инвестиции в основной капитал в сложившейся ситуации определяют возможность развития экономических систем и являются основой материального производства.

Все вышеизложенное, а также практика реализации инвестиционной деятельности в Российской Федерации актуализируют внимание к исследованиям в области теории и методологии инвестиционного проектирования, свидетельствуют о необходимости формирования эффективного механизма управления инвестиционными проектами для обеспечения перспективного развития в современных экономических условиях.

Степень разработанности темы. При проведении диссертационного исследования, теоретической и методологической проработке решаемых задач были использованы фундаментальные труды классиков зарубежной экономической теории и работы ученых, посвященные исследованиям экономических процессов в области инвестиционной деятельности: Дж. Бэйли, Р. Гудвина, Е. Домара, Л. Иохансена, Н. Калдора, Дж. Кейнса, А. Маршалла, М. Миллера, Ф. Модильяни, А. Пигу, Я. Поллака, Р. Солоу, Я. Тинбергена, П. Фишера, Е. Хагена, Э. Хансена, Р. Харрода, Д. Хикса, У. Шарпа и др.

Неоценимый вклад в разработку теории и методологии исследования инвестиционной деятельности внесли отечественные ученые: В.М. Аньшин, Ю.П. Алексеев, И.Г. Белинский, Л.С. Валинурова, А.Г. Гранберг, Е.В. Евтушенко, А.Ю. Егоров, О.Б. Казакова, А.Д. Касатов, Н.В. Кисилева, П. Кругман, В.И. Кушлин, Б.С. Жихаревич, В.Г. Лебедев, В.Н. Лексин, М.А. Лемитовский, Н.Н. Матиенко, А.М. Мухамедьяров, В.В. Мыльник, Н.Н. Некрасов, П.П. Пилипенко, Г.П. Подшиваленко, М.И. Ример, В.Н. Сергеенков, Н.З. Солодилова, С.А. Суспицын и др.

Несмотря на значительное количество исследований, связанных с управлением инвестиционными проектами, научную разработанность данной темы нельзя признать достаточной, она не получила достойного освещения в отечественной экономической литературе и обладает необходимой научно-практической значимостью. К наименее изученным вопросам можно отнести: разработку эффективной модели управления инвестиционными проектами, организационной структуры, алгоритма управления инвестиционными проектами, оценку их инновационной эффективности.

Все вышеперечисленное определило объект, предмет, цели и задачи диссертационного исследования.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются процессы управления инвестиционными проектами. Предметом исследования является совокупность организационно-экономических и управленческих отношений, возникающих в процессе формирования механизма управления инвестиционными проектами.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы заключается в исследовании особенностей инвестиционного развития предприятий, разработке методических и практических рекомендаций по формированию механизма управления инвестиционными проектами, оценке их эффективности.

Реализация этой цели обусловила постановку и решение следующих основных задач:

- выявить основные категории в сфере управления инвестиционными проектами, предложить принципы проектного управления, реализовать системный подход к управлению инвестиционными проектами;

- проанализировать структуру и динамику инвестиций в основной капитал в Российской Федерации в современных условиях, источники и механизмы финансового обеспечения, методы государственного регулирования инвестиционной деятельности в условиях экономического кризиса и его последствий;

- предложить оптимальную организационную структуру, а также алгоритм управления инвестиционными проектами;

- сформировать показатель оценки эффективности инвестиционных проектов в современных условиях;

- разработать модель управления инвестиционными проектами в разрезе "инвестиции - риск";

- оценить эффективность инвестиционных проектов, разработать рекомендации по ее повышению.

Теоретической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных ученых в области инвестиционной деятельности, а также работы, посвященные теории и практике управления инвестиционными проектами, особенностям их инвестирования в условиях современной экономики.

Методологической основой исследования послужили законы диалектического анализа, единства логического, эволюционного и исторического развития социально-экономических систем. В процессе работы применялись общенаучные методы: научная абстракция, классификация, сравнение, методы теории систем, статистические методы, понятия и принципы инвестиционного и инновационного менеджмента, макроэкономики, методы балльных оценок, метод приоритетов.

Информационной базой исследования послужили аналитические обзоры консалтинговых компаний по управлению инвестиционными проектами, материалы научных конференций, симпозиумов и семинаров, а также данные Росстата, действующие законы, постановления Правительства Российской Федерации, проекты законов и другие нормативно-правовые документы.

Научная новизна исследования заключается в разработке методических и практических рекомендаций по формированию механизма управления инвестиционными проектами, который обеспечивает, во-первых, управление их ресурсами и рисками на базе структурной декомпозиции работ, во-вторых, оценку их эффективности с учетом риска и инфляции, в-третьих, согласование интересов и обеспечение равноправия государства и частного бизнеса в инвестиционной деятельности.

К числу наиболее существенных результатов, полученных лично соискателем, обладающих научной новизной и выносимых на защиту, относятся следующие.

1. Уточнены принципы управления инвестиционными проектами, отражающие реализацию непрерывных взаимосвязанных действий, направленных на достижение определенных результатов по составу и объему работ, стоимости, времени, качеству, удовлетворению интересов участников, что позволяет принимать решения, используя как научные данные и выводы, так и нетрадиционные подходы, навыки межличностного общения.

2. Предложены комплекс мер по совершенствованию государственного регулирования инвестиционной деятельности и мероприятия по стимулированию инвестиций в основной капитал, отличающиеся преобладанием в инвестиционных проектах инновационной составляющей и обеспечивающие решение государственных задач социально-экономического развития страны и ее регионов, направленные на повышение эффективности инвестиций, создание безопасных условий для вложений в различные инвестиционные объекты.

3. Разработан алгоритм управления инвестиционными проектами, включающий реализацию последовательных этапов: предварительную инициацию, экспертизу на адекватность, соответствие стратегии развития организации и оценке предстоящего проекта, распределение по функциональной направленности, инициацию, планирование, реализацию, мониторинг и контроль, завершение, - ответственность за выполнение которых возложена на предложенную организационную структуру, важнейшим элементом которой является проектный офис/группа, что позволяет повысить эффективность в достижении поставленных проектных целей с минимальными затратами ресурсов в сжатые сроки и с требуемыми параметрами качества с учетом персональной ответственности руководителя проекта за его реализацию в течение всего жизненного цикла.

4. Предложен показатель оценки эффективности инвестиционных проектов, включающий инновационный, рисковый и инфляционный компоненты, отличающийся от существующих тем, что учитывает вклад проекта в инновационное развитие в условиях риска и инфляции, позволяющий на его основе разрабатывать и реализовывать управленческие решения инновационно-инвестиционного характера, оценивать инвестиционные программы.

5. Разработана модель управления инвестиционными проектами, основанная на применении иерархической структуры ресурсов/рисков и модифицированных диаграмм Гантта с совмещенным распределением каждого вида ресурсов по всему периоду реализации проекта, обеспечивающая осуществление стратегии управления, направленной на минимизацию величины превышений потребностей в ресурсах над их доступностью при фиксированной продолжительности проекта или минимизацию превышения общей продолжительности проекта при фиксированном количестве ресурсов, а также выполнение мероприятий по реагированию на риски.

6. Произведена оценка эффективности инвестиционных проектов и разработаны рекомендации по ее повышению, позволяющие, во-первых, оптимизировать структуру инвестиций, во-вторых, минимизировать риски, в-третьих, обеспечить активизацию инновационной деятельности за счет целенаправленного привлечения инвестиционных ресурсов.

Теоретическая и практическая значимость. Полученные результаты исследования имеют теоретическое значение для дальнейших разработок концептуальных положений, методологических и методических основ управления инвестиционными проектами, а также предлагаются к использованию в учебном процессе при изучении таких дисциплин, как "Менеджмент", "Инвестиционный менеджмент", "Управление проектами" и т.д. студентам и слушателям экономических специальностей вузов, а также на курсах повышения квалификации работников, занятых в сфере управления инвестиционными проектами.

Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что разработанные научно-методические положения по управлению инвестиционными проектами доведены до практически реализуемых конкретных схем и рекомендаций, которые могут применяться в различных социально-экономических системах, в том числе на государственном уровне для разработки антикризисной промышленно-инвестиционной программы.

Методические рекомендации к оценке эффективности инвестирования могут быть использованы потенциальными инвесторами в качестве методики оценки инновационной эффективности предлагаемых к реализации инвестиционных проектов.

Апробация работы. Основные результаты диссертационного исследования обсуждались и были одобрены на конференциях и семинарах различных уровней. Среди них: Всероссийская научно-практическая конференция "Проблемы развития предприятий: теория и практика" (Пенза, 2007), Российская научно-практическая конференция "Проблемы инновационно-инвестиционной деятельности в России" (Уфа, 2007), Российская научно-практическая конференция "Проблемы и перспективы развития инновационно-инвестиционных процессов в экономике" (Уфа, 2008), Российская научно-практическая конференция "Факторы и условия развития инновационно-инвестиционных процессов в экономике" (Уфа, 2009), Российская научно-практическая конференция "Формирование эффективного механизма управления развитием инновационно-инвестиционной сферы" (Уфа, 2010).

По результатам выполненного исследования опубликовано 12 работ общим объемом 3,64 п.л., в том числе в 3 изданиях, рекомендованных ВАК РФ.

Объем и структура диссертации. Диссертация содержит 138 страниц текста, в том числе 27 рисунков и 18 таблиц. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, который содержит 153 источника.

Структура работы выглядит следующим образом:

Введение

Глава 1. Теоретико-методологические основы управления инвестиционными проектами

1.1. Инвестиционное проектирование: сущность, структура и основные характеристики

1.2. Принципы управления инвестиционными проектами

1.3. Системный подход к управлению инвестиционными проектами

Глава 2. Особенности развития инвестиционной деятельности в современных условиях

2.1. Инвестиции в основной капитал в Российской Федерации в современных условиях

2.2. Анализ структуры источников финансирования инвестиционной деятельности

2.3. Государственное регулирование инвестиционной деятельности

Глава 3. Механизм управления инвестиционными проектами

3.1. Организация управления инвестиционными проектами

3.2. Модель "инвестиции - риск"

3.3. Оценка эффективности инвестиционных проектов и рекомендации по ее повышению

Заключение

Список литературы

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Инвестиции являются одним из наиболее важных факторов развития социально-экономических систем и, в конечном счете, определяют их экономический рост. В настоящее время в крайне сложных мировых производственных и рыночных условиях разработка эффективного механизма управления инвестиционными проектами - необходимая и первоочередная задача, важность которой трудно переоценить для преодоления трудностей глобального кризиса экономики. Управление инвестиционными проектами - это методология организации, планирования, руководства и координации трудовых, финансовых и материально-технических ресурсов на протяжении всего жизненного цикла инвестиционных проектов путем применения системы современных методов и техники управления для достижения определенных результатов по составу и объему работ, стоимости, времени, качеству и удовлетворению интересов участников инвестиционных проектов.

Существует бесконечное множество способов перевода системы из исходного состояния в желаемое или заданное, каждый из которых характеризуется определенными параметрами. Задачей лиц, осуществляющих управление инвестиционными проектами и отвечающих за их результаты, является обеспечение прохождения процесса изменений по оптимальному пути с учетом установленных требований и ограничений. Для этого существуют определенные принципы и методы, объединенные методологией управления проектами.

В рамках данного исследования предлагается механизм управления инвестиционными проектами, включающий: принципы проектного управления, методы и средства, обеспечивающие управление ресурсами и рисками, организационную структуру и алгоритм управления, показатель оценки эффективности.

Общепризнанными и широко освещенными в научных изданиях принципами проектного управления являются принципы положительного результата для участников проекта и рационального использования ресурсов, суть которых сводится к взаимосвязи между тремя основными управляемыми параметрами инвестиционных проектов: продолжительностью, стоимостью и качеством (так называемый "проектный треугольник"). Критическим является один из трех параметров, остальные параметры должны оптимальным образом соответствовать главному. Например, если важны сроки реализации инвестиционных проектов, то зачастую приходится сознательно идти на некоторое увеличение стоимости при снижении качества его результатов и т.д.

Помимо указанных принципов в работе предложены следующие: принцип научности в сочетании с элементами нетрадиционных подходов, функциональной специализации в сочетании с универсальностью, последовательности, оптимального сочетания централизованного регулирования и самоуправления отдельных элементов проекта, учета индивидуальных особенностей и психологии работников, закономерностей межличностных отношений и группового поведения, обеспечения единства прав и ответственности, состязательности участников инвестиционных проектов на основе личной заинтересованности в реализации проекта, максимально широкого вовлечения исполнителей в процесс подготовки решений.

Учитывая многочисленность и разнообразие правовых норм и актов российского законодательства, становится ясно, что, помимо принципов, одним из серьезных аспектов методологии управления инвестиционными проектами является проблема регулирования инвестиционного процесса.

Как показало исследование, целесообразно применить следующий комплекс мер по совершенствованию государственного регулирования инвестиционной деятельности, разработанный на основе проведенного статистического анализа реципиентов инвестиций (государственные и частные предприятия), источников инвестиций (средства бюджета и собственные средства частных инвесторов), происхождения инвестиций (отечественные и иностранные инвесторы), целей и способов инвестирования (на кредитной основе и путем вкладов в основной капитал реципиента):

- концентрация государственных инвестиций на объектах, обеспечивающих внедрение новых строительных принципов, архитектурно-строительных систем, технологических, объемно-планировочных и конструктивных решений;

- повышение уровня координации и качества управления инвестициями, реализуемыми в рамках адресной инвестиционной программы и Федеральных целевых программ, направленных на повышение экономического благосостояния страны, конкурентоспособности продукции;

- активное использование механизмов снижения инвестиционных рисков в наукоемкие и высокотехнологичные проекты за счет государственной поддержки заключительных стадий исследований и разработок, доведения их результатов до стадии коммерческого освоения;

- активизация развития инфраструктуры инвестиционного рынка (фондов венчурного финансирования, страховых агентств, специализированных информационных агентств и т.д.), формирование рынка инновационно-ориентированных инвестиционных проектов;

- разработка механизмов участия государства в инвестиционных проектах нефинансовыми вложениями в виде объектов интеллектуальной собственности;

- активизация деятельности государственных банков, государственных инвестиционных компаний по отбору и финансированию на возвратной основе инвестиционных проектов;

- усиление инвестиционной направленности в деятельности рынка ценных бумаг в целях совершенствования механизма межотраслевого перелива капитала;

- совершенствование и расширение лизинговой деятельности;

- пересмотр существующих механизмов и принципов выделения государственных гарантий по инвестиционным кредитам.

Исследование показало, что в результате мирового финансового кризиса значительно снизилась инвестиционная активность в РФ, с весны 2008 г. до весны 2009 г. динамика инвестиций в основной капитал из уверенно положительной (20 %) стала резко отрицательной (-23 %).

Для восстановления инвестиционной активности стимулирование инвестиций в основной капитал должно осуществляться за счет реализации следующих мероприятий:

- разработка экономического механизма вовлечения в хозяйственный оборот объектов незавершенного строительства;

- разработка и внедрение мероприятий по стимулированию вовлечения сбережений населения в инвестиционный процесс;

- использование возможности некапиталоемкого роста за счет загрузки простаивающих производственных мощностей;

- уменьшение числа посредников между инвесторами, производителями и потребителями продукции;

- усиление инновационной направленности инвестиционной деятельности;

- совершенствование управления пакетами акций акционерных обществ;

- государственное регулирование амортизационной политики;

- контроль и гибкое государственное регулирование импорта технологий, машин и оборудования при реализации инвестиционных проектов;

- создание условий, способствующих использованию корпоративных облигаций в качестве источника привлечения инвестиций.

Для обеспечения стимулирования инвестиций путем реализации перечисленных мероприятий в ходе исследования предлагается эффективная организационная структура (рис. 1), а также один из важнейших компонентов механизма управления инвестиционными проектами - алгоритм управления инвестиционными проектами (рис. 2) к этой структуре. Организационная структура содержит следующие элементы: команду управления (рабочая группа, проектный офис), состоящую из руководителя проекта, куратора работ, исполнителя работ, и управляющую структуру, включающую офис управления проектами, куратора проекта, управляющий совет. Важнейшим принципом, в соответствии с которым разработан алгоритм, является персональная ответственность руководителя проекта за реализацию инвестиционных проектов в части сроков, стоимости и качества результата.

В рамках предложенного алгоритма производится управление следующими основными областями:

- содержанием и объемом инвестиционных проектов, которые определяют состав работ и требования к их результатам;

- структурой работ, которая определяет сроки и потребность инвестиционных проектов в ресурсах;

- качеством инвестиционных проектов, которое определяет стоимость достижения целей;

- рисками инвестиционных проектов, которые характеризуют возможность достижения целей в рамках утвержденных сроков и бюджета;

- стоимостью инвестиционных проектов, которая определяет необходимые объемы и источники финансирования, включая резерв для управления рисками;

- коммуникациями инвестиционных проектов, которые обеспечивают своевременное предоставление необходимой информации для принятия управленческих решений.

На всех этапах управления инвестиционными проектами руководителем проекта и офисом управления проектами проводится мониторинг их реализации. Результаты мониторинга предоставляются куратору проекта не реже одного раза в месяц, управляющему совету - не реже одного раза в квартал.

Рис. 1. Организационная структура управления инвестиционными проектами

На всех этапах инвестиционных проектов кураторами работ производится оперативный мониторинг выполнения плана работ, результаты которого предоставляются руководителю проекта не реже одного раза в неделю. Внесение изменений в утвержденные план и бюджет проекта производится только после утверждения изменений в соответствии с полномочиями куратора проекта и управляющего совета. Решение о закрытии инвестиционного проекта, если выявляется, что проект потерял актуальность, принимается управляющим советом.

Как показал анализ, подобная организация управления инвестиционными проектами позволяет повысить эффективность в достижении поставленных перед крупными промышленными организациями проектных целей с минимальными затратами ресурсов в сжатые сроки и с требуемыми параметрами качества.

Следующим важнейшим элементом механизма управления инвестиционными проектами является оценка их эффективности.

Экономический кризис, в значительной степени снизивший заинтересованность реального производственного сектора в инвестициях, одновременно обострил проблему эффективного использования выделяемых государством и отдельными предприятиями финансовых ресурсов при формировании и отборе инвестиционных проектов.

Проведенный в ходе исследования анализ существующих показателей эффективности инвестирования инвестиционных проектов показал отсутствие показателя оценки эффективности, который бы учитывал вклад проекта в инновационное развитие народного хозяйства в сложных условиях реальной действительности, т.е. в условиях неопределенности, риска и инфляции.



Рис. 2. Алгоритм управления инвестиционными проектами (ИП)

В целях более качественной и многофакторной оценки эффективности инвестиционных проектов и устранения этих недостатков предлагается использование индекса инновационной эффективности инвестиционного проекта IEI (Innovation Efficiency Index).

Для усиления инновационной направленности инвестиционной деятельности, как одного из вышеперечисленных мероприятий стимулирования инвестиций в основной капитал, крайне важно учитывать инновационную составляющую при оценке эффективности инвестиционных проектов.

Под инновационной эффективностью инвестиционных проектов понимается способность в результате реализации проекта сберегать соответствующее количество труда, времени, денег и других ресурсов в расчете на единицу всех необходимых и предполагаемых полезных эффектов (технологических, социальных, продуктовых, организационных, маркетинговых), обеспечивать рост производительности труда и динамичное развитие общества в целом путем реализации последних достижений научно-технического прогресса.

Как известно, сущность инвестиционного процесса заключается в том, что любой инвестор заинтересован в надежности и эффективности собственных вложений. Помимо этого, для интенсивного развития любой экономической системы необходимо активно использовать объекты, внедренные в производство в результате проведенного научного исследования или сделанного открытия, качественно отличного от предшествующего аналога.

Выявить и изучить действие абсолютно всех факторов на эффективность инвестиций затруднительно и не всегда целесообразно. Задача состоит в установлении наиболее существенных причин, решающим образом влияющих на то или иное состояние системы, проявившееся в изменении характеризующих ее показателей. Исходя из этого, для оценки инновационной эффективности проекта предлагается модель, включающая три наиболее важные составляющие:

1) инновационную - оценивает вклад инвестиционного проекта в инновационное развитие народного хозяйства;

2) рисковую - оценивает риск, связанный с инвестированием проекта: опасность возникновения непредвиденных потерь ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств, других ресурсов в связи со случайным изменением условий экономической деятельности;

3) инфляционную - оценивает инфляцию, т.е. обесценение денег, проявляющееся в форме роста цен на товары и услуги, не обусловленного повышением их качества (что так актуально на современном этапе развития общества).

Таким образом, IEI представляет собой показатель, учитывающий вклад инвестиционного проекта в научно-технический прогресс с учетом факторов риска и инфляции, который рассчитывается по формуле:

,

где IEI - индекс инновационной эффективности инвестиционного проекта, в долях единицы; Innov - инновационный компонент, в долях единицы; Risk - рисковый компонент, в долях единицы; Inf - инфляционный компонент, в долях единицы.

Первый компонент несет в себе "положительный эффект", второй и третий - "отрицательные", ослабляющие действие первого, т.к. рисковая и инфляционная составляющие определяют, какая часть инновационного эффекта может быть потеряна в результате проявления соответственно факторов риска и инфляции:

1. Innov - инновационный компонент показателя IEI рассчитывается по формуле:

,

где - значимость i-го показателя инновационного компонента, в долях единицы; - показатель, характеризующий составляющую инновационного компонента, в долях единицы; n - количество показателей инновационного компонента.

Выбор показателей, позволяющих объективно учитывать различные аспекты инновационной эффективности, является одним из важнейших условий разработки IEI. В ходе исследования эти показатели определены с учетом принципов системности и комплексности, возможности регулирования в отдельном временном интервале, разнохарактерности показателей, ориентации на конечные результаты и оценки реальной ситуации.

При выборе и обосновании показателей были учтены требования логической связанности показателей с инновационно-инвестиционным процессом, научной обоснованности и объективности, простоты и доступности расчета, конкретности и однозначности истолкования полученных результатов (табл. 1).

Таблица 1. Показатели инновационного компонента IEI

Показатель	Характеристика
1.	Уровень новизны проекта (мировой уровень, уровень страны, отрасли или региона)
2.	Уровень использования в проекте технических и информационных технологий (прогрессивные передовые, современные или зарекомендовавшие себя традиционные технологии)
3.	Уровень использования в проекте юридически защищенных результатов научных исследований и технических разработок (патентов, промышленных образцов, полезных моделей, товарных знаков, изобретений, "ноу-хау")
4.	Уровень технико-эксплуатационной проработки (наличие НИОКР, лабораторных образцов, промышленных образцов и др.) инвестиционного проекта
5.	Уровень восприимчивости к инновациям руководящего состава и рядовых работников, задействованных в реализации проекта
6.	Доля научных и высококвалифицированных кадров (докторов и кандидатов наук) к общему числу сотрудников, задействованных в реализации проекта
7.	Удельный вес опубликованных научных работ по тематике проекта в количестве научных работ, направленных на создание принципиально новых продукции и технологий

Коэффициенты весомости , отражающие относительную значимость показателя в сравнении с другими показателями, оказывающими влияние на инновационную эффективность, предлагается определять экспертным методом "Дельфи" на основе интервью. Особенностями указанного метода, выделяющими его среди других, являются, во-первых, простота метода, во-вторых, выявление преобладающего суждения специалистов в обстановке, исключающей их прямые дебаты между собой и не позволяющей им периодически взвешивать свои суждения с учетом ответов и доводов коллег, в-третьих, и это главное - получение количественных оценок, отражающих через субъективные суждения объективную реальность.

Как показал анализ, - следует оценивать по следующей пятибалльной шкале:

1 - очень высокая оценка,

4/5 - высокая оценка,

3/5 - удовлетворительная оценка,

2/5 - низкая оценка,

1/5 - очень низкая оценка.

2. Risk - рисковый компонент показателя IEI представляет собой размер максимального ущерба, приходящегося на единицу неопределенности.

Способ оценки риска инвестиций прямо связан со способом описания информационной неопределенности в части исходных данных проекта. Если исходные параметры имеют вероятностное описание, то показатели эффективности инвестиций также имеют вид случайных величин со своим вероятностным распределением. Однако, чем в меньшей степени статистически обусловлены те или иные параметры, чем слабее информационность контекста свидетельств о состоянии описываемой рыночной среды и чем ниже уровень интуитивной активности экспертов, тем менее может быть обосновано применение любых типов вероятностей в инвестиционном анализе.

Инструментом, который позволяет измерять возможности (ожидания), является теория нечетких множеств. Для определения рискового компонента показателя IEI предлагается использовать частный случай теории нечетких множеств - интервальный метод. Данный метод соответствует ситуациям, когда достаточно точно известны лишь границы значений анализируемого параметра, в пределах которых он может изменяться, но при этом отсутствует какая-либо количественная или качественная информация о возможностях или вероятностях реализации различных его значений внутри заданного интервала.

Рисковый компонент показателя IEI рассчитывается по формуле:

,

где - ожидаемое значение чистой текущей стоимости инвестиционного проекта, в рублях; - минимальное значение чистой текущей стоимости инвестиционного проекта, в рублях; - максимальное значение чистой текущей стоимости инвестиционного проекта, в рублях.

Таким образом, Risk - уровень риска, или отношение расстояния от ожидаемой величины до ее максимального значения к интервалу между ее максимальным и минимальным значениями. Данный способ определения риска полностью согласовывается с геометрическим определением вероятности при предположении, что все события внутри отрезка равновероятны. При этом Risk отражает возможность (опасность) потери инвестиций, неполучения от них полной отдачи, обесценения вложений в результате вариабельности потоков платежей и доходов.

3. Inf - инфляционный компонент показателя IEI представляет собой средневзвешенный показатель инфляции для учета влияния каждой составляющей, имеющей свою инфляционную характеристику в соответствии с ее долей в себестоимости продукции или технологии. Инфляционный компонент рассчитывается по формуле:

,

где - значимость i-го показателя инфляционного компонента (удельный вес ресурса), в долях единицы; - показатель, характеризующий составляющую инфляционного компонента (прогнозируемое изменение уровня цен в долях единицы по отдельным видам ресурсов или по группам, характеризующимся приблизительно одинаковым уровнем инфляции: в рублях для приобретаемых на внутреннем рынке, в долларах - для закупаемых по импорту); m - количество ресурсов (продуктов, услуг, технологий), задействованных в инвестиционном проекте.

Показатель IEI следует использовать наряду с зарекомендовавшими себя классическими и современными критериями и показателями эффективности инвестиционных проектов, такими как NPV, IRR, PI и DPP. Показатель IEI позволяет устанавливать приоритетность инвестиционных проектов для реализации и финансирования.

Как установлено в ходе исследования, по международным стандартам в зависимости от показателя рентабельности экономические системы можно разделять на пять групп, каждая из которых характеризуется:

1) очень высокой рентабельностью, превышающей нормативное значение в четыре и более раз;

2) рентабельностью выше среднего, превышает норматив в два и более раз;

3) нормальным уровнем рентабельности 10-12 %;

4) рентабельностью, которая ниже норматива в два раза;

5) очень низким уровнем рентабельности, ниже норматива более чем в два раза.

Учитывая это, по аналогии с показателем рентабельности, возможна группировка инвестиционных проектов по показателю инновационной эффективности IEI, который отражает вклад проекта в научно-технический прогресс (табл. 2).

Таблица 2. Группировка инвестиционных проектов по критерию эффективности

Значение IEI	Вклад инвестиционного проекта в инновационное развитие экономики / тип инвестиционного проекта	Характеристика
1. IEI < 0,05	не влияет / неэффективный	Инвестиционный проект следует отклонить по причине его инновационной неэффективности
2. 0,05 IEI 0,1	незначительный /малоэффективный	Влияние реализации инвестиционного проекта на инновационное развитие экономики будет мало заметно. Необходимо инвестировать средства в НИОКР, обучение персонала и пересмотреть возможные варианты использования необходимых ресурсов
3. 0,1 < IEI 0,2	средний / эффективный	Инвестирование проекта принесет инновационный эффект. Не будет излишним укрепление позиций путем внесения новых идей и предложений, а также освоения инновационной культуры
4. 0,2 < IEI 0,4	высокий / высокоэффективный	Реализация инвестиционного проекта окажет влияние на инновационное развитие и, как следствие, экономический рост. Необходимо сосредоточить усилия на поиске инвесторов
5. IEI > 0,4	существенный / инновационный	Смысл в инвестировании проекта есть даже при "нехороших" классических показателях (NPV, IRR, PI и DPP) во имя инновационного развития народного хозяйства (о реализации таких проектов должно позаботиться в первую очередь государство ввиду их непривлекательности для частных инвесторов)

В современных условиях бурного развития экономики зачастую к реализации и инвестированию предлагаются комплексные программы, объединяющие десятки проектов, направленных на достижение сложной инновационной цели, такой как создание научно-технического комплекса, решение крупной технологической проблемы и т.д. В связи с этим возникает необходимость оценки эффективности инвестиционной программы.

Учитывая результаты проведенного исследования, предлагается инновационную эффективность инвестиционной программы рассчитывать следующим образом:

,

где IEI* - индекс инновационной эффективности инвестиционной программы, в долях единицы; - индекс инновационной эффективности i-го инвестиционного проекта, в долях единицы; - вклад i-го инвестиционного проекта в реализацию программы, в долях единицы; l - количество проектов в программе.

Основная задача исследования - формирование модели, позволяющей управлять ресурсами и рисками проектов.

Для разработки модели "инвестиции - риск" предлагается использовать структурную декомпозицию работ - инструмент структуризации инвестиционного проекта, предназначенный для последовательного разделения всего проекта на блоки задач вплоть до уровня поддающихся управлению и контролю отдельных работ. На верхних уровнях иерархии, как правило, представлены этапы проекта, отдельные комплексы работ.

Как известно, выполнение любой работы возможно только при наличии определенного числа квалифицированного состава исполнителей, механизмов, материалов, сырья, а также денежных средств. Выполнение критической работы проекта может быть задержано на длительное время при отсутствии даже одного из нескольких ресурсов, что в свое время может привести к серьезному срыву сроков реализации проекта. Поэтому при осуществлении инвестиционного проекта очень важно обеспечить ресурсную реализуемость работ. Любой проект можно "разложить" до элементарных составляющих с использованием технологических смет со следующими элементами: V - физический объем, N - количество ресурсов, Н - норма времени, Q - трудоемкость, T - продолжительность, С - стоимость.

Величина продолжительности любой работы T непосредственно зависит от двух основных параметров: трудоемкости этой работы Q и количества назначенных на ее выполнение ресурсов N (исполнителей). Трудоемкость работы Q - количество времени, требуемое одному квалифицированному исполнителю для качественного выполнения всего объема данной работы при условии обеспечения безопасных условий труда. Для обоснованного расчета трудоемкости любой работы следует знать ее физический объем V, выраженный в натуральных показателях, и норму времени Н данной работы, т.е. количество времени, требуемого одному исполнителю на выполнение единицы объема рассматриваемой работы. Трудоемкость равна произведению физического объема работы на норму времени ее выполнения:

Q = VН.

Продолжительность работы определяется отношением ее трудоемкости к количеству назначенных на выполнение работы ресурсов:

T = Q / N,

т.е. чем больше количество ресурсов, тем быстрее выполняется работа, и наоборот. Стоимость инвестиционного проекта определяется стоимостью всех входящих в его состав работ и событий

,

а стоимость каждой работы определяется выражением:

,

т.е. суммой стоимости использования назначенных на данную работу ресурсов, а также фиксированных, удельных и повременных затрат.

Как установлено в ходе проведенного исследования, наиболее удобной формой отображения информации о временных параметрах работ и контроля за их ходом на сегодняшний момент является линейный график, или диаграмма Гантта, представляющая собой горизонтальную линейную диаграмму, на которой задачи проекта отображены протяженными во времени отрезками, характеризующими даты начала и окончания работы. Кроме того, на диаграмме возможно показать резервы и задержки сроков работ, прочие временные параметры, а также связи между задачами. В диссертации предложено использовать для управления ресурсами инвестиционного проекта диаграммы, которые являются модифицированными вариантами диаграммы Гантта с совмещенными распределениями каждого вида ресурсов по всему периоду реализации инвестиционного проекта (рис. 3). Следует отметить, что такое представление информации - наиболее удобный инструмент, позволяющий комплексно управлять как продолжительностью, так и ресурсами инвестиционного проекта. инвестиционный проект управление механизм

Рис. 3. Схема управления ресурсами на основе модели структуризации инвестиционного проекта

Таким образом, предложенная в результате исследования модель управления инвестиционными проектами представляет собой единство следующих двух взаимосвязанных механизмов.

I. Механизма управления ресурсами инвестиционных проектов, включающего в себя:

1) разделение инвестиционных проектов на блоки задач вплоть до уровня поддающихся управлению и контролю отдельных работ;

2) определение используемых ресурсов и затрат (их наименований, характеристик, максимально допустимого количества и т.д.);

3) назначение ресурсов и затрат на работы, осуществляемое указанием для каждой работы требуемого для этой работы количества ресурсов и затрат;

4) анализ полученного в результате расчета структурной модели расписания, устранение возникших противоречий, выбор одной из стратегий управления (либо их комбинации):

- минимизация величины превышений потребностей в ресурсах над их доступностью при фиксированной продолжительности проекта , ;

- минимизация превышения общей продолжительности работ по инвестиционному проекту при фиксированном количестве ресурсов , .

II. Механизма управления рисками, включающего следующие мероприятия:

1) разработку иерархической структуры рисков инвестиционных проектов путем идентификации и группировки рисков по их источникам (рис. 4);

2) определение вероятностей наступления рисковых событий и степеней их воздействия на общие цели инвестиционных проектов экспертными методами;

3) разработку конкретных действий по реагированию на риски двух типов: Proactive - меры по предотвращению и Reactive - устранение последствий;

4) отслеживание идентифицированных рисков, мониторинг рисков, идентификацию новых рисков, исполнение планов реагирования на риски и оценку их эффективности на протяжении жизненного цикла инвестиционных проектов.



Рис. 4. Иерархическая структура рисков инвестиционных проектов (ИП)

В ходе исследования осуществлена оценка эффективности инвестиционных проектов на основе расчетных данных технико-экономических обоснований проектов (табл. 3), планируемых к реализации за период 2003-2015 гг. на ряде предприятий Республики Башкортостан.

Таблица 3. Крупные инвестиционные проекты Республики Башкортостан

Наименование инвестиционного проекта	Предприятие	Сроки реализации, гг.	Объем инвестиций, млн. руб.	Срок оку-паемости, лет
Строительство установки по производству полиэтилена суспензионным методом мощностью 120 000 тонн/год	ОАО "Салаватнефтеоргсинтез"	2004-2010	4 275	4
Строительство технологической линии по производству цемента сухим способом мощностью 1 280 000 тонн/год	ОАО "Сода"	2003-2010	2 663	5,6
Организация и оснащение цеха по производству крупногабаритных изделий и арматуры для тепловых электростанций	ОАО "Благовещенский арматурный завод"	2009-2012	792	4,5
Развитие участка толстостен-ного оборудования	ОАО "Уралтехнострой-Туймазыхиммаш"	2009-2015	2 000	5

В результате расчета необходимых компонентов показателя инновационной эффективности (IEI) (табл. 4) осуществлена оценка эффективности инвестиционных проектов и определено, что наиболее эффективным с точки зрения предложенного механизма является проект, реализуемый на ОАО "Салаватнефтеоргсинтез" (0,42), что в первую очередь обусловлено максимальным по сравнению с другими рассматриваемыми проектами уровнем инновационной и минимальными значениями рисковой и инфляционной составляющих. Высоким уровнем инновационной эффективности обладает проект ОАО "Сода" (0,26). Проекты ОАО "Благовещенский арматурный завод" (0,18) и ОАО "Уралтехнострой-Туймазыхиммаш" (0,09) менее эффективны главным образом по причине их высокой рискованности и применения не самых современных технологий строящихся производств.

Таблица 4. Расчет показателя инновационной эффективности инвестиционных проектов, в долях единицы

Инвестиционный проект	Innov	Risk	Inf	IEI
Строительство установки по производству полиэтилена суспензионным методом мощностью 120 000 тонн/год	0,66	0,32	0,07	0,42
Строительство технологической линии по производству цемента сухим способом мощностью 1 280 000 тонн/год	0,55	0,5	0,08	0,26
Организация и оснащение цеха по производству крупногабаритных изделий и арматуры для тепловых электростанций	0,47	0,57	0,1	0,18
Развитие участка толстостенного оборудования	0,26	0,59	0,09	0,09

Учитывая результаты проведенного анализа, разработаны рекомендации по повышению эффективности исследуемых инвестиционных проектов.

1. Проект, реализуемый на ОАО "Салаватнефтеоргсинтез", является уникальным и носит инновационный характер в силу того, что производство создается на основе лидирующей мировой технологии "Hostalen" компании Basell (Германия), не имеющей аналогов в России, с привлечением квалифицированных и опытных проектантов и поставщиков оборудования. В данном случае необходимо сосредоточиться на финансовой реализуемости проекта, для того чтобы обеспечить его доведение до конца (получение товарной продукции с требуемыми параметрами качества и ее сбыт).

2. Проект, реализуемый на ОАО "Сода", является высокоэффективным в инновационном отношении. Поставщиком технологии и оборудования для производства является один из мировых лидеров в данной области - концерн KHD Humboldt Wedag GmbH (Германия). За последние годы в проект несколько раз вносились корректировки, связанные с появлением новейших образцов оборудования. Стоит обратить внимание на то, что обязательным условием является достижение в результате его реализации проектных показателей расхода сырья и электроэнергии. Для повышения уровня эффективности инвестиционного проекта необходимо повысить уровень восприимчивости сотрудников, задействованных в реализации проекта, к инновациям.

3. Проект, который реализуется на ОАО "Благовещенский арматурный завод", позволит производить до 1200 единиц крупногабаритной трубопроводной арматуры в год, обеспечит создание 350 новых рабочих мест, является эффективным для промышленности России, попадает в группу проектов, вносящих средний вклад в инновационное развитие экономики. Главная задача - обеспечение выхода строящегося производства на проектную мощность. Здесь следует уделить больше внимания совместной работе с научно-исследовательскими и проектными институтами. Есть смысл создать собственное подразделение для постоянного мониторинга мирового инновационного опыта, внедрения проектных принципов управления, разработки мероприятий по реагированию на риски.

4. Несмотря на крупные инвестируемые средства, проект, реализуемый на ОАО "Уралтехнострой-Туймазыхиммаш", является малоэффективным в отношении инновационного развития. Это обусловлено тем, что подобные производства широко распространены на территории РФ. Следует акцентировать внимание на повышении уровня использования современных технологий, образования персонала, на проведении маркетинговых исследований.

Таким образом, применение предлагаемого механизма управления инвестиционными проектами позволяет управлять их ресурсами и рисками, оценивать эффективность проектов и повышать ее уровень, а это, в свою очередь, способствует повышению инвестиционной активности и развитию инновационной деятельности в стране.

ВЫВОДЫ

Научные выводы по результатам исследования приведены в тексте диссертационной работы. Основные из них следующие.

1. Исходя из исследования категориального аппарата инвестиционного проектирования, систематизированы и уточнены принципы управления инвестиционными проектами, что позволяет принимать решения инновационно-инвестиционного характера с позиций системного подхода.

2. По результатам анализа данных Росстата, характеризующих структуру инвестиций в основной капитал, их динамику, объем по видам экономической деятельности и источникам финансирования, определено, что по итогам 2009 г. совокупный объем капитальных вложений опустился на уровень 2007 г. и, несмотря на то, что в 2010 г. началось восстановление инвестиционной активности, быстрого возврата объема инвестиций к предкризисному уровню ожидать не следует. В связи с этим роль государственного регулирования инвестиционной деятельности возрастает. Учитывая это, рассмотрены методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, предложен комплекс мер по его совершенствованию и мероприятия по стимулированию инвестиций в основной капитал.

3. Предложена оптимальная организационная структура управления инвестиционными проектами, определены и описаны функции каждого из участников: команда управления (рабочая группа, проектный офис), состоящая из руководителя проекта, куратора работ, исполнителя работ, и управляющая структура, включающая офис управления проектами, куратора проекта, управляющий совет. Разработан алгоритм управления инвестиционными проектами в разрезе его этапов: инициация, планирование, реализация, мониторинг и контроль, завершение.

4. Анализ существующих показателей эффективности инвестирования показал отсутствие показателя оценки инновационной эффективности инвестиционных проектов. Сформулирована авторская трактовка этого понятия и предложен трехкомпонентный показатель, рисковая и инфляционная составляющие которого определяют, какая часть инновационного эффекта инвестиционного проекта может быть потеряна в результате проявления соответственно факторов риска и инфляции.