Выявление состояния и путей совершенствования финансового менеджмента организации

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Теоретические основы финансового менеджмента

1.1 Понятие, сущность, функции, цели и задачи финансового менеджмента

1.2 Концепции финансового менеджмента. Его основная терминология

2. Управление финансами предприятия на основе финансового менеджмента

2.1 Цели и задачи финансового менеджмента в управлении финансами предприятия

2.2 Понятие финансовой деятельности и финансового механизма предприятия

2.3 Информационное обеспечение финансового менеджмента

3. Управление капиталом предприятия

3.1 Источники и методы финансирования

3.2 Понятие дивидендной политики

3.3 Управление источниками финансирования оборотных активов и виды стратегий

Заключение

Библиографический список



Введение

финансовый менеджмент дивидендный актив

Новый сложный этап формирования рыночной экономики в России обусловил потребность в обучении специалистов финансовому менеджменту, что являет собой новый этап качественного развития отечественной науки управления финансами.

В условиях рыночной экономики конкурентоспособность, платежеспособность, эффективность деятельности любому хозяйствующему субъекту может обеспечить только правильное, научно обоснованное управление финансовыми ресурсами и финансовыми отношениями. Для организации такого управления необходимо знать методологию и методики финансового менеджмента, уметь применять на практике его приёмы.

Актуальность темы исследования. Применительно к настоящему времени, задачи финансового менеджмента сводятся к решению проблемы выживания в посткризисных условиях и сопряжены со всеми понятиями хозяйственной деятельности - запасами, затратами, доходами, налогами, долгами, формами расчетов, ценными бумагами и др. Все это требует постановки финансового менеджмента, включающего анализ, планирование, контроль, учет, мониторинг и регулирование, но приоритет в условиях кризиса неплатежей и доминанты неденежных расчетов следует отдать управлению денежными средствами.

Финансовый менеджмент в организациях сфокусирован на управлении бизнес-процессами и охватывает такие направления как планирование, принятие управленческих решений и контроль. При этом важнейшей особенностью финансового менеджмента является теоретически обоснованный системный подход к управлению всем комплексом направлений деятельности банка как хозяйственно независимого субъекта рыночной экономики.

Финансовый менеджмент включает разработку и выбор критериев для принятия правильных финансовых решений, а также практическое использование этих критериев с учетом конкретных условий деятельности предприятия.

Исходной базой для управления финансами предприятия является его финансовое состояние, сложившееся фактически. Оно дает возможность ответить на вопросы, насколько эффективным было управление финансовыми ресурсами и имуществом, рациональна ли структура последнего; как сочетаются заемные и собственные источники финансирования деятельности, какова отдача производственного потенциала, оборачиваемость активов, рентабельность продаж и т. д.

Финансовые решения принимаются конкретно для данного предприятия; для другого предприятия они могут быть совершенно иными. Более того, финансовые решения на одном и том же предприятии могут быть совершенно различными в разные периоды его деятельности. Стоит измениться какому-нибудь одному параметру во внутренних или внешних условиях -- и это изменение вызывает необходимость переориентации в целом ряде стратегических и тактических направлений воздействия на финансы предприятия.

Финансовый менеджмент предполагает многовариантные подходы к оценке последствий возникновения тех или иных ситуаций в зависимости от того, каковы сопутствующие этим ситуациям условия.

Целью данной работы является выявление состояния и путей совершенствования финансового менеджмента организации. В работе определяются роль, цели и содержание финансового менеджмента.

Одной из задач работы является формирование направлений совершенствования финансового менеджмента. Данная тема является относительно новой в отечественной практике, поэтому взгляды экономистов на проблему отличаются разнообразием методов и подходов.

Курсовая работа состоит из введения, основной части, трех глав, заключения, приложений и списка использованной литературы.



1. Теоретические основы финансового менеджмента

1.1 Понятие, сущность, функции, цели и задачи финансового менеджмента

В системе управления различными аспектами деятельности любого предприятия в современных условиях наиболее сложным и ответственным звеном является управление финансами. Принципы и методы этого управления оформились в специализированную область знаний - финансовый менеджмент.

Финансовый менеджмент можно представить как систему управления финансовыми ресурсами и финансовыми отношениями хозяйствующего субъекта, которая охватывает совокупность принципов, методов, форм и приёмов регулирования рыночного механизма в области финансов для достижения хозяйствующим субъектом его стратегических и тактических целей.

При этом предполагается, что последние индивидуальны для каждого предприятия и определяются различными внешними и внутренними экономическими, политическими, природными условиями деятельности. Определившись с основной целевой установкой своей деятельности, предприятие формирует стратегию и тактику управления финансами для достижения этой цели.

Стратегия предполагает разработку общих направлений и способов формирования и использования финансовых ресурсов, определение правил и ограничений, которыми будут руководствоваться при принятий финансовых решений.

Тактика предусматривает определение конкретных методов и приёмов формирования и использования финансовых ресурсов для достижения поставленной цели в реальных условиях хозяйствования.

Объектом управления является совокупность условий осуществления

денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Поэтому в объект управления включаются следующие элементы:

1) Денежный оборот;

2) Финансовые ресурсы;

3) Кругооборот капитала;

4) Финансовые отношения.

Субъект управления - совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют Целенаправленное

функционирование объекта управления. Элементами субъекта управления являются:

1) Кадры (подготовленный персонал);

2) Финансовые инструменты и методы;

3) Технические средства управления;

4) Информационное обеспечение.

Необходимо отметить, что предложенное определение присуще именно развивающейся отечественной школе финансового менеджмента, так как сложившиеся западноевропейская и американская школы более четко определяют целевую функцию управления финансами: западноевропейская школа предполагает, что основная цель управления - максимизация прибыли и рентабельности деятельности, американская школа в качестве основной цели определяет максимизацию рыночной стоимости предприятия, что предполагает сочетание многих привлекательных целевых установок и сориентировано на более современные теории организации бизнеса. В условиях же российского рынка финансовый менеджмент даёт необходимый набор методов для достижения тех целей, которые ставит перед собой само предприятие.

В конечном итоге главной целью финансового менеджмента можно считать обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде.

В процессе достижения своей главной цели финансовый менеджмент направлен на решение следующих основных задач

1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде. Реализуется путем определения общей потребности в финансовых ресурсах, управления привлечением заёмных финансовых средств, оптимизации структуры источников формирования ресурсного финансового потенциала.

2. Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия предусматривает установление необходимой пропорциональности в использовании финансовых ресурсов. В процессе производственного потребления сформированных финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия должны быть учтены стратегические цели его развития и возможный уровень отдачи вкладываемых средств

3. Оптимизация денежного оборота достигается путем эффективного управления денежными потоками предприятия в процессе кругооборота его денежных средств, обеспечением синхронизации объемов поступления и расходования денежных средств, поддержанием необходимой ликвидности его оборотных активов.

4. Обеспечение максимизации прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финансового риска. Необходимо иметь в виду, что максимизация уровня прибыли предприятия достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация прибыли должна обеспечиваться в пределах допустимого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета.

5. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при

предусматриваемом уровне прибыли. Если уровень прибыли предприятия задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска, обеспечивающего получение этой прибыли. Такая минимизация может быть обеспечена путем диверсификации видов операционной и финансовой деятельности, а также портфеля финансовых инвестиций; профилактикой и избежанием отдельных финансовых рисков, эффективными формами их внутреннего и внешнего страхования.

6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и активов, эффективными пропорциями в объемах формирования финансовых ресурсов за счет различных источников, достаточным уровнем самофинансирования инвестиционных потребностей.

Все рассмотренные задачи тесно взаимосвязаны и должны быть согласованы между собой в процессе реализации финансового менеджмента.

Как практическая сфера деятельности финансовый менеджмент реализуется по следующим направлениям:

1. Общий финансовый анализ и планирование, в рамках которых осуществляется формулирование общей финансовой стратегии предприятия, осуществляется общая оценка имеющихся активов и источников финансирования, объемов и состава ресурсов, которые необходимы для реализации намеченной стратегии, источников дополнительного финансирования, системы контроля за состоянием и эффективностью использования финансовых ресурсов

2. Управление источниками финансовых ресурсов предполагает детальную оценку объема требуемых финансовых ресурсов, формы и времени их возможного привлечения, степени доступности, стоимости и риска, связанного с каждым из потенциальных источников финансирования

3. Управление распределением финансовыми ресурсами, в том числе

инвестиционной деятельностью, предусматривает предварительную оценку целесообразности преобразования финансовых ресурсов в другие виды ресурсов, оптимальности структуры оборотных и внеоборотных активов, эффективности осуществления финансовых вложений.

4. Управление финансовой деятельностью, направленное на поддержание необходимого уровня ликвидности, рентабельности, финансовой устойчивости.

5. Текущее управление денежными средствами, предполагающее

оптимальную организацию денежных потоков для обеспечения

платежеспособности предприятия и ритмичности текущих платежей.

Следует также отметить, что финансовый менеджмент можно рассматривать с трех точек зрения: функциональной, институциональной, организационно-правовой.

С функциональной точки зрения финансовый менеджмент представляет собой систему экономического управления, в которой имеются две подсистемы (субъект и объект управления), связанные между собой потоком информации. При этом субъектом управления выступает организационная структура финансового менеджмента предприятия, а объектом управления - финансы предприятия и его финансовая деятельность.

Эффективное управление финансовой деятельностью предприятия обеспечивается реализацией ряда принципов, основными из которых являются:

1. Интегрированность с общей системой управления предприятием. Предполагается, что финансовому менеджеру необходимо помнить, что любое управленческое решение в различных сферах деятельности предприятия оказывает (прямо или косвенно) влияние на формирование денежных потоков и результаты финансовой деятельности.

2. Комплексный характер формирования управленческих решений. Предполагается, что все управленческие решения взаимосвязаны и каждое вносит свой вклад в общую результативность финансовой деятельности предприятия.

3. Ориентированность на стратегические цели развития предприятия. Предполагается, что должны приниматься во внимание лишь те решения, которые не вступают в противоречие с миссией (главной целью деятельности) предприятия, стратегическими целевыми установками и направлениями его развития.

4. Высокий динамизм управления. Предполагается, что необходимо учитывать при разработке и принятии финансовых решений изменение факторов внешней среды, ресурсного потенциала, форм организации производственной и финансовой деятельности, финансового состояния и других параметров функционирования предприятия.

5. Многовариантность подходов к разработке отдельных управленческих решений. Предполагается, что подготовка каждого управленческого решения должна учитывать альтернативные возможности действий. Выбор этих решений для реализации должен быть основан на системе критериев, определяющих финансовую идеологию, финансовую стратегию, конкретную финансовую политику предприятия

Как специальная область управления, финансовый менеджмент выполняет следующие функции:

1. Управление оборотными и внеоборотными активами, оптимизация состава активов, исходя из предусматриваемых объемов операционной деятельности, с позиций эффективности их комплексного использования, обеспечения ликвидности, выбора эффективных форм и источников их финансирования.

2. Управление собственным и заёмным капиталом, оптимизация структуры капитала в целях обеспечения наиболее эффективного его использования, разработка мероприятий по рефинансированию капитала в наиболее востребованные виды активов

3. Управление финансовыми и реальными инвестициями через формирование важнейших направлений инвестиционной деятельности предприятия, оценку инвестиционной привлекательности отдельных проектов, формирование реальных инвестиционных программ и портфеля финансовых инвестиций, выбор наиболее эффективных форм финансирования инвестиций.

4. Управление денежными потоками по операционной, инвестиционной, финансовой деятельности, синхронизация входящих и выходящих потоков денежных средств по объему и во времени, обеспечение эффективного использования остатка временно свободных денежных средств.

5. Управление финансовыми рисками и предотвращение банкротства. В процессе реализации этой функции осуществляется управление составом финансовых рисков, формируется система мероприятий по профилактике и минимизации отдельных финансовых рисков, их страхованию, диагностируется на основе постоянного мониторинга уровень угрозы банкротства и при необходимости задействуются механизмы антикризисного финансового управления.

Функции могут быть конкретизированы с учетом специфики предприятия как объекта финансового управления и основных форм его финансовой деятельности.

С институциональной точки зрения, финансовый менеджмент - это орган управления финансами хозяйствующего субъекта, который с помощью различных специфических методов управленческого воздействия обеспечивает целенаправленное функционирование объекта управления. При этом объект управления представлен совокупностью финансовых ресурсов, финансовых отношений, кругооборота стоимости и денежного оборота предприятия.

Организационная структура финансового менеджмента, или субъект управления, может быть построена различным образом в зависимости от размеров предприятия и видов его деятельности. Для крупных компаний характерно обособление специальной службы, включающей в себя подчас несколько специализированных структурных подразделений, подчиненных финансовой дирекции, на небольших предприятиях специализированные функциональные центры управления финансовой деятельностью, как правило, не создаются. Функции этого управления, в связи с незначительным объемом финансовой деятельности, возлагаются обычно на владельца или директора предприятия и бухгалтера.

При этом можно выделить следующие основные функции финансового менеджмента как управляющей системы:

1. Разработка финансовой стратегии предприятия. При этом формируется система целей и целевых показателей финансовой деятельности на долгосрочный период, определяются приоритетные задачи и разрабатывается политика действий предприятия по основным направлениям его финансового развития.

2. Осуществление финансового планирования. Реализация этой функции связана с разработкой системы финансовых планов, в основе которой лежит финансовая стратегия, требующая конкретизации на каждом этапе развития предприятия.

3. Создание организационных структур, обеспечивающих разработку, анализ, принятие и реализацию финансовых управленческих решений. В процессе реализации этой функции необходимо следить за адаптацией организационных структур к меняющимся условиям функционирования предприятия.

4. Формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений. Реализация этой функции предполагает определение объемов необходимого информационного обеспечения, формирование внешних и внутренних источников информации.

5. Осуществление анализа различных аспектов финансовой деятельности предприятия. На этой основе следует организовать постоянный мониторинг финансового состояния предприятия в целом и в разрезе отдельных направлений его деятельности, что может послужить формированию информационного обеспечения управления финансами.

6. Разработка системы стимулирования реализации принятых управленческих решений в области финансов. При этом формируется система поощрения и санкций за выполнение и невыполнение целевых показателей, финансовых нормативов и плановых заданий. Действенность такой системы стимулирования обеспечивается внедрением контрактной формы оплаты труда.

7. Осуществление эффективного контроля за реализацией принятых финансовых решений. В ходе осуществления этой функции создаются системы

внутрихозяйственного контроля, определяются системы контрольных периодов и контролируемых показателей, распределяются контрольные обязанности между отдельными службами и финансовыми менеджерами.

С организационно-правовой точки зрения, финансовый менеджмент - это особый вид предпринимательской деятельности, который заключается в творческом реагировании на изменения во внешней и внутренней экономической среде предприятия. При этом, как и в любой предпринимательской деятельности, особую важность приобретают такие вопросы как эффективное управление инвестициями, достижение компромисса между риском и доходностью. Основным результатом осуществления такой деятельности является получение прибыли, прирост экономического потенциала предприятия, что также характеризует финансовый менеджмент как своего рода особую предпринимательскую деятельность. Наиболее ярко в этой роли он проявляет себя на финансовом рынке.

1.2 Концепции финансового менеджмента. Его основная терминология

Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций. Концепция представляет собой определенный способ понимания и трактовки какого-либо явления. С помощью концепции или системы концепций выражается основная точка зрения на данное явление. В финансовом менеджменте основополагающими являются следующие концепции, которые должны приниматься во внимание при разработке, выборе и реализации любого управленческого решения в области финансов.

1. Концепция денежного потока предполагает, что при подготовке управленческого финансового решения финансовый менеджер должен предварительно осуществлять:

а) идентификацию денежного потока( возникающего вследствие

реализации данного решения), его продолжительности и вида;

б) оценку факторов, определяющих величину элементов денежного потока;

в) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

г) оценку риска, связанного с данным потоком и способ его у чета.

2. Концепция временной ценности денежных ресурсов предполагает, что финансовый менеджер должен исходить из общеизвестной установки, что временная ценность является объективно существующей характеристикой денежных ресурсов. Смысл её состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.

Поскольку решения финансового характера с необходимостью предполагают сравнение, учет и анализ денежных потоков, генерируемых в разные периоды времени, для финансового менеджера концепция временной ценности денег имеет особое значение.

3. Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. Безусловно, в финансовом менеджменте могут ставиться и решаться различные задачи, в том числе и предельного характера, например максимизация доходности или минимизация риска, однако чаще всего речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью.

4. Концепция стоимости капитала исходит из того, что стоимость капитала является одной из важнейших характеристик структуры источников средств.

Смысл концепции стоимости капитала состоит в том, чтобы финансовый менеджер учитывал, что обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково, каждый источник финансирования имеет свою стоимость. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке. В связи с этим стоимость капитала при подготовке управленческих решений зачастую выступает основой для определения базовой доходности.

5. Концепция эффективности рынка учитывает, что уровнем эффективности рынка определяется скорость изменения цен на активы предприятия при принятии любого управленческого финансового решения. Степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. В связи с этим концепция эффективности рынка тесно взаимосвязана с концепцией ассиметричной информации.

6. Концепция асимметричной информации. Смысл её состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Если такое положение имеет место, говорят о наличии асимметричной информации. Влияние информации может иметь цепной характер и приводить к катастрофическим последствиям. Возможность асимметричности информации должна непременно учитываться финансовым менеджером, так как это может быть источником дополнительного риска при принятии и реализации финансовых решений.

7. Концепция агентских отношений становится актуальной в условиях рыночных отношений по мере усложнения форм организации бизнеса. Большинству фирм в той или иной степени присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля, смысл которого состоит в том, что владельцы компании вовсе не обязаны вникать в тонкости текущего управления ею, интересы владельцев компании и ее управленческого персонала могут

совпадать далеко не всегда

Выделяют и более дробные классификации конфликтующих подгрупп управленческих работников, каждая из которых отдает приоритет своим групповым интересам. Чтобы в известной степени нивелировать возможные противоречия между целевыми установками конфликтующих групп, владельцы компании вынуждены нести так называемые агентские издержки. Существование подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.

8. Концепция альтернативных затрат, или затрат упущенных возможностей. Предполагает, что принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта.

Следовательно, необходимо проследить, чтобы избранное финансовое решение принесло эффект, который превышает альтернативные затраты по иным вариантам.

9. Концепция временной неограниченности деятельности

предприятия предполагает, что при принятии финансового решения необходимо исходить из того, что предприятие будет существовать вечно.

Следовательно, необходимо ориентироваться в первую очередь на стратегические долгосрочные установки, помнить о том, что любое финансовое решение (даже принятое из сиюминутных соображений) окажет влияние на будущую деятельность предприятия. Кроме того, установка на бесконечность деятельности даёт основание применять в прогнозно-аналитической работе относительно стабильные и предсказуемые учетные оценки

Таким образом, можно видеть, что знание сути и характера взаимосвязи рассмотренных концепций и использование их в качестве ориентиров необходимо для принятия обоснованных решений при управлении финансами хозяйствующих субъектов.



2. Управление финансами предприятия на основе финансового менеджмента

2.1 Цели и задачи финансового менеджмента в управлении финансами предприятия

Цели финансового менеджмента в управлении организации определяют по-разному. Обычно считают, что управление финансами организации осуществляется исходя из интересов ее владельцев и высшего управленческого персонала.

Основные цели -- это достижение максимальных темпов роста цены предприятия или максимизация величины его цены, достижение которых обеспечивается путем наращивания капитализированной стоимости предприятия. Для достижения этих целей при управлении финансами принимаются решения по трем направлениям взаимодействия предприятия с финансовыми рынками:

1) инвестиционная политика;

2) управление источниками средств;

3) дивидендная политика.

Содержание финансового менеджмента. В соответствии с целями и задачами финансовый менеджмент как наука и практическая деятельность включает следующие основные разделы.

1. Общие разделы: финансовая деятельность предприятия в контексте внешней среды; финансовые и коммерческие расчеты; финансовые инструменты; риск и его оценка.

2. Общий финансовый анализ и планирование: оценка финансового состояния предприятия; текущее и перспективное планирование финансово-хозяйственной деятельности; текущее управление финансами предприятия.

3. Управление активами предприятия: инвестиционными проектами; инвестиционным портфелем; оборотными активами.

4. Управление источниками средств: собственным капиталом; заемным капиталом; определение цены и структуры капитала.

5. Структура капитала и дивидендная политика.

6. Управление финансовыми инвестициями: оценка; положения предприятия на рынке капитала; управление портфельными инвестициями.

7. Специальные разделы: управление финансами предприятия в случае изменения его организационно-правовой формы; управление финансами в условиях инфляции; управление финансами некоммерческих организаций; управление финансами в условиях банкротства; международные аспекты.

Информационное обеспечение финансового менеджмента основывается, как это станет очевидно при изложении содержания рассматриваемой области, на данных о показателях, характеризующих финансовые рынки, на данных бухгалтерского учета и отчетности, на результатах их обобщения по отраслям, а также косвенно на всем комплексе данных о состоянии внутренней и внешней среды организации./14, с. 45/

2.2 Понятие финансовой деятельности и финансового механизма предприятия

Финансовая деятельность предприятия связана с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, финансовыми и денежными отношениями, возникающими во внутренней и внешней среде предприятия. Финансовая деятельность включает следующие виды:

1. отношения, связанные с формированием уставного капитала и его распределением между собственниками;

2. отношения, связанные с авансированием уставного капитала во

внеоборотные и оборотные активы;

3. деятельность, связанная с формированием валовых доходов предприятия и их распределением в целях покрытия воспроизводственных затрат, то есть обеспечением финансовыми ресурсами воспроизводственного процесса;

4. деятельность, связанная с выполнением обязательств перед бюджетной системой;

5. деятельность, связанная с выполнением обязательств перед собственниками предприятия по выплате им доходов;

6. деятельность, связанная с реинвестированием прибыли в целях приращения активов;

7. деятельность, связанная с формированием различных резервово предприятия;

8. отношения, связанные с формированием фондов стимулирования и социальной защиты работников;

9. деятельность, связанная с размещением свободных финансовых ресурсов предприятия и привлечением дополнительных финансовых ресурсов на финансовом рынке;

10. деятельность, связанная с перераспределением финансовых ресурсов внутриотраслевого или межотраслевого характера в случае вхождения предприятия в различные ассоциации, концерны, синдикаты, холдинги, финансово-промышленные группы;

11. деятельность, связанная с получением субсидий и субвенций из бюджетов разных уровней.

Финансовый механизм предприятия представляет собой совокупность финансовых методов, рычагов, инструментов, а также правового, нормативного и информационного обеспечения, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия.

Финансовая деятельность предприятия реализуется посредством финансового механизма.

В структуру механизма финансового менеджмента входят следующие укрупненные элементы:

1. Государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности предприятия.

2. Рыночный механизм регулирования финансовой деятельности педприятия.

3. Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия.

4. Система конкретных методов и приёмов осуществления управления финансовой деятельностью предприятия

Эффективное сочетание элементов механизма финансового менеджмента позволяет осуществлять функции финансового управления предприятием по настоящему результативно. /8, с. 56/

2.3 Информационное обеспечение финансового менеджмента

От информационного обеспечения в значительной мере зависит эффективность каждой управляющей системы. Применительно к финансовому менеджменту это утверждение особенно актуально, так как от качества используемой информации при принятии финансовых решений зависит успех их будущей реализации.

Основу информационного обеспечения составляет информация финансового характера. Высокая роль финансовой информации в подготовке и принятии эффективных управленческих решений предъявляет соответственно высокие требования к её качеству при формировании информационной системы финансового менеджмента.

Основные требования, предъявляемые к финансовой информации:

1) Значимость. Определяется тем, насколько привлекаемая информация влияет на результаты принимаемых финансовых решений;

2) Полнота. Характеризуется завершенностью комплекса показателей, необходимых для проведения анализа, планирования и принятия оперативных управленческих решений;

3) Достоверность. Определяется тем, насколько адекватно формируемая информация отражает реальное состояние и результаты финансовой деятельности предприятия, внешней финансовой среды, насколько она проверена и объективна;

4) Своевременность. Характеризуется соответствием формируемой

информации потребности в ней по периоду использования

5) Понятность. Определяется простотой построения, соответствием определенным стандартам представления, доступностью понимания теми категориями пользователей, для которых она предназначается;

6) Избирательность. Предполагает высокую степень используемости формируемой информации в процессе управления финансами предприятия;

7) Сопоставимость. Обеспечивается использованием национальных и международных стандартов финансовой отчетности, последовательностью и стабильностью применяемых методов учета финансовых показателей на предприятии;

8) Эффективность. Означает, что затраты по привлечению определенных информативных показателей не должны превышать эффект, получаемый в результате их использования при подготовке и реализации соответствующих финансовых решений.

Содержание системы информационного обеспечения финансового менеджмента определяется отраслевыми особенностями деятельности предприятий, их организационно-правовой формой функционирования, объемов и степенью диверсификации финансовой деятельности и рядом других условий. Конкретные показатели этой системы формируются за счет как внешних, так и внутренних источников информации.

I. Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внешних источников, делится на четыре основные группы.

1. Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны. Служат основой проведения анализа и прогнозирования условий внешней финансовой среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в области финансовой деятельности. Показатели, входящие в состав первой группы, подразделяются на два блока:

а) показатели макроэкономического развития;

б) показатели отраслевого развития - основные информативные показатели по отрасли, к которой принадлежит предприятие.

2. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка. Система нормативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений в области формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых вложений и некоторых других аспектов финансового менеджмента.

Показатели, входящие в состав второй группы, также подразделяются на два блока.

В первом блоке - показатели, характеризующие конъюнктуру рынка фондовых инструментов;

Во втором блоке - показатели, характеризующие конъюнктуру рынка денежных инструментов.

3. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Используются для принятия оперативных управленческих решений по отдельным аспектам формирования и использования финансовых ресурсов.

и др.

4. Нормативно-регулирующие показатели - используются в процессе подготовки финансовых решений, связанных с особенностями государственного регулирования финансовой деятельности предприятий. II. Система показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внутренних источников:

1. Показатели, характеризующие финансовое состояние и результаты деятельности по предприятию в целом.

2. Показатели, характеризующие финансовые результаты деятельности отдельных структурных подразделений предприятия.

3. Нормативно-плановые показатели, связанные с финансовым развитием предприятия. Используются в процессе текущего и оперативного контроля за ходом осуществления финансовой деятельности.

Для сравнительного анализа принимаемых финансовых решений большое значение имеет расчет финансовых коэффициентов, которые отражают финансовые пропорции между различными статьями отчетности, самостоятельными показателями и т.д.

Широко развивающиеся на современном этапе в мировом сообществе, включая и Россию, процессы международной интеграции, обуславливают необходимость использования в управлении финансами особых информационных систем - Интернета и аналогичных систем.

Использование всех представляющих интерес показателей, формируемых из внешних и внутренних источников, позволяет создать на каждом предприятии эффективную систему информационного обеспечения финансового менеджмента, ориентированную как на принятие стратегических финансовых решений, так и на оптимизацию текущего управления финансовой деятельностью. /3, c. 45/



3. Управление капиталом предприятия

3.1 Источники и методы финансирования

По месту возникновения финансовые ресурсы предприятия классифицируются на:

внутреннее финансирование;

внешнее финансирование.

Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации.

При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира.

Выделяют следующие источники финансирования:

1.Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов).

2.Привлеченные средства (иностранные инвестиции).

3.Заемные средства (кредит, лизинг, векселя).

4.Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.

5. Внешнее финансирование.

В современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких факторов, как реализация планов дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников.

Как правило, чем больше прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на предприятии дивидендной политики.

К достоинствам внутреннего финансирования предприятия следует отнести отсутствие дополнительных расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников, и сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственника.

Недостатком данного вида финансирования предприятия является не всегда возможное его применение на практике.

Второй внутренний источник финансирования -- прибыль предприятия, оставшаяся после уплаты налогов. Как показывает практика, большинству предприятий не хватает собственных внутренних ресурсов для обновления основных фондов.

Привлеченные средства. При выборе в качестве источника финансирования иностранного инвестора предприятию следует учитывать тот факт, что инвестору интересны высокая прибыль, сама компания и его доля собственности в ней. Чем выше доля иностранных инвестиций, тем меньше остается контроля у собственника предприятия.

Заемные средства - это финансирование, при котором встает выбор между лизингом и кредитом. Чаще всего на практике эффективность лизинга определяют посредством сравнения его с банковским кредитом, что не совсем корректно, потому что для каждой конкретной сделки приходится учитывать свои специфические условия.

Кредит -- заем в денежной или товарной форме, предоставляемый кредитором заемщику на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщиком процента за пользование займом. Эта форма финансирования является наиболее распространенной.

Преимущества кредита:

- кредитная форма финансирования отличается большей независимостью в применении полученных денежных средств без каких-либо специальных условий;

- чаще всего кредит предлагает банк, обслуживающий конкретное предприятие, так что процесс получения кредита становится весьма оперативным.

К недостаткам кредита можно отнести следующее:

- срок кредитования в редких случаях превышает 3 года, что является непосильным для предприятий, нацеленных на долгосрочную прибыль;

- для получения кредита предприятию требуется предоставление залога;

- в некоторых случаях банки предлагают открыть расчетный счет в качестве одного из условий банковского кредитования, что не всегда выгодно предприятию;

- при данной форме финансирования предприятие может использовать стандартную схему амортизации приобретенного оборудования, что обязывает выплачивать налог на имущество в течение всего срока пользования.

Лизинг представляет собой особую комплексную форму

предпринимательской деятельности, позволяющую одной стороне -- лизингополучателю -- эффективно обновлять основные фонды, а другой -- лизингодателю -- расширить границы деятельности на взаимовыгодных для обеих сторон условиях. /16, c. 34/

Метод финансирования инвестиций -- механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса.

В научной литературе выделяются следующие основные методы финансирования инвестиций:

· самофинансирование;

· эмиссия акций;

· кредитное финансирование;

· лизинг;

· смешанное финансирование;

· проектное финансирование.

В российской практике наибольшее распространение получили такие методы, как самофинансирование, кредитное финансирование, государственное финансирование и смешанное.

Самофинансирование как метод финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инвестиционных проектов. В основе данного метода лежит финансирование исключительно за счет собственных (внутренних) источников.

Необходимо отметить, что из всех методов самофинансирование инвестиций -- самый надежный. Недостаток заключается в том, что он может быть использован только для реализации небольших инвестиционных проектов, т. е. инвестиционные ресурсы источников данного метода ограничены.

Кредитное финансирование может выступать в следующих формах: кредит, облигационные займы, привлечение заемных средств населения. Банковское кредитование реальных инвестиций осуществляется в различных формах. Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так и отрицательные стороны.

Акционерное финансирование применяется только акционерными обществами. Акционерное финансирование инвестиций используется для реализации крупномасштабных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение данного метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств.

Финансирование проектов в рамках государственных внешних заимствований осуществляется путем привлечения из иностранных источников кредитов, по которым возникают государственные финансовые обязательства Российской Федерации как заемщика финансовых средств или гаранта погашения таких кредитов другими заемщиками. Государственные внешние заимствования РФ формируют государственный внешний долг России.

Смешанное финансирование довольно распространено на практике и предполагает одновременное использование не одного, а нескольких методов финансирования. Например, наряду с акционированием может использоваться кредитование. При смешанном финансировании необходимо контролировать долю собственных источников финансирования инвестиций. /12, с.103/

3.2 Понятие дивидендной политики

В рамках управления финансами предприятия дивидендной политике отводится важное место. Без учета особенностей дивидендной политики предприятие не может решить основные вопросы финансового менеджмента - оптимизировать структуру источников финансирования, сформировать эффективную инвестиционную политику.

Дивидендная политика - часть финансовой политики предприятия, включающая выработку концепции распределения чистой прибыли и формирования доли собственника в ней в соответствии с его вкладом, установление оптимального соотношения между потребляемой и капитализируемой частями прибыли.

Следовательно, несмотря на название, дивидендная политика касается не только предприятий, выплачивающих дивиденды как таковые, но и всех предприятий, оптимизирующих распределение прибыли. При этом под дивидендами понимают ту часть прибыли, которая используется на потребление.

Дивидендная политика в рыночной экономике должна способствовать достижению главной цели финансового менеджмента - максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Формой реализации разработанной дивидендной политики предприятия выступает конкретный механизм распределения прибыли по двум основным направлениям: реинвестирование прибыли и выплата доходов собственникам предприятия.

Предприятия заинтересованы в максимизации реинвестируемой прибыли, так как это относительно дешевый и безопасный источник финансирования, позволяющий избежать дополнительных расходов и рисков. Реинвестирование прибыли свидетельствует о росте имущественного состояния предприятия, увеличении его собственных средств, определяет необходимость, размеры и условия привлечения внешних источников финансирования.

С другой стороны, инвесторы предприятия ожидают получить определенный доход на инвестированные средства и заинтересованы в максимизации этого совокупного дохода. Они могут негативно отреагировать на сокращение дивиденда, связать его с финансовыми трудностями предприятия.

Таким образом, при формировании дивидендной политики необходимо примирить интересы предприятия и инвесторов. Оптимальная дивидендная политика должна установить равновесие между текущими дивидендами и будущим развитием предприятия на основе реинвестируемой прибыли, что в совокупности должно обеспечить максимальную рыночную стоимость предприятия и максимальный совокупный доход инвестору.

При этом следует учесть, что совокупный доход инвестора не ограничивается лишь дивидендом, на него оказывает влияние и рыночная стоимость предприятия и его ценных бумаг.

Основные этапы формирования дивидендной политики предприятия:

1. Учет основных факторов, определяющих предпосылки формирования дивидендной политики.

2. Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегией акционерного общества.

3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики.

4. Определение уровня дивидендных выплат на одну акцию.

5. Определение форм выплаты дивидендов.

6. Оценка эффективности дивидендной политики.

Первоначальным этапом формирования дивидендной политики является изучение и оценка факторов, определяющих эту политику. Влияние отдельных факторов может предопределить кардинальное изменение подхода к распределению прибыли. В практике финансового менеджмента выделяют следующие основные факторы дивидендной политики:

1. Ограничения правового характера, как правило, предусматриваются национальным законодательством для защиты прав кредиторов и инвесторов и предотвращения возможного «проедания» собственного капитала.

2. Ограничения контрактного характера возникают при взаимоотношениях с контрагентами, когда размер выплачиваемых дивидендов или минимальный размер реинвестируемой прибыли регулируется специальными контрактами, например при возникновении долгосрочных обязательств.

3. Ограничения ликвидного характера. Коммерческая организация может быть прибыльной, но не готовой к выплате дивидендов по причине отсутствия реальных денежных средств. В России в условиях исключительно высокой взаимной неплатежеспособности такая ситуация вполне реальна.

4. Ограничения инвестиционного характера.

5. Ограничения в связи с интересами инвесторов. Прибыль может быть распределена так, что максимальным будет совокупный доход инвестора, но не рыночная стоимость предприятия, а может быть распределена так, что максимизируется рыночная стоимость предприятия, но не совокупный доход инвестора.

6. Наличие альтернативных источников формирования финансовых ресурсов - позволяет предприятию увеличить долю прибыли, используемой на потребление.

7. Ограничение объективного характера.

8. Ограничения рекламно-информационного характера («гипотеза

сигнализации»). В условиях рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акций. Поэтому нередко коммерческая организация вынуждена поддерживать дивидендную политику на достаточно стабильном уровне.

9. Менталитет собственников и эффект клиентуры. Предприятие должно осуществлять такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства инвесторов, их менталитету

Оценка этих факторов позволяет определить выбор того или иного типа дивидендной политики. /1, с. 12/

3.3 Управление источниками финансирования оборотных активов и виды стратегий

В теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выбору величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели поведения: идеальная, агрессивная, консервативная, компромиссная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами



ОК=ДП-ВА (3.3.1)

где ОК - оборотный капитал;

ДП - долгосрочные пассивы;

ВА - внеоборотные активы;

Следовательно, каждой стратегии поведении соответствует свое базовое уравнение.

Идеальная модель основана на взаимном соответствии категорий «текущие активы» и «текущие обязательства». Модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции ликвидности она наиболее рискованна. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП=ВА (3.3.2)

Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат

источниками покрытия внеоборотных активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае оборотный капитал в точности равен этому минимуму

ОК=СЧ (3.3.3)

где СЧ - системная часть;

Базовое балансовое уравнение будет иметь вид: