Управление стоимостью производственного предприятия

Коэффициент чистой прибыли показал, что доля чистой прибыли в денежной единице выручки возросла на 5%, и составила, в отчетном периоде 8%

Коэффициент рентабельности продаж увеличился на 0,07, иначе говоря, увеличилась сумма операционной прибыли с каждого рубля проданной продукции пусть и на совсем небольшую величину.

Коэффициент рентабельности показал, что в отчетном году на 1 рубль своего имущества предприятие получило 15% прибыли.

Предприятие получило в отчетном периоде на единицу собственных средств на 22% больше прибыли, чем в базовом.Повышение этого показателя говорит нам об увеличении эффективности использования собственного капитала.

2.10 Основные риски предприятия и перспективы развития

Итак, подводя итоги, следует заметить что выручка предприятия за весь анализируемый период неизменно росла, также увеличилась и чистая прибыль.

Произошло увеличение валюты баланса, темп прироста оборотных активов выше темпа прироста внеоборотных активов. Эти факторы безусловно свидетельствуют о положительной динамике. Однако заёмный капитал предприятия в значительной мере превышает собственный, компания сильно зависит от заемных источников финансирования.

Предприятие может покрыть свои обязательства в полной мере, но не своевременно, что может привести к определенным проблемам, таким как новые кредиты и ещё большая финансовая зависимость предприятия.

Сложившаяся ситуация на рынке нефтепромыслового оборудования показывает рост ценовой конкуренции. Многие аналогично оснащённые машиностроительные предприятия активно осваивают выпуск наших видов продукции. Это происходит потому, что почти вся продукция ОАО «ГМС Нефтемаш» выпускается по проектам 70-80 годов, как правило, не имеет патентной защиты, не требует применения современных технологий и материалов и не обладает эксклюзивностью. Эту продукцию не сложно воспроизвести на других предприятиях со схожей технологической оснащенностью, и безнаказанновыйти с ней на рынок.

Риски. Существенное падение экспортных доходов нефтяных компаний (НК) России приведет к снижению их инвестиций в разработку и обустройство новых месторождений нефти и газа, что неизбежно снизит спрос на нефтепромысловое оборудование.

Снизить подобный вид риска можно за счет расширения географии рынков сбыта.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые компанией в своей деятельности, и их влияние на деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам минимальные.

Снизить подобный вид риска можно за счет:

- снижения издержек производства для повышения ценовой конкурентоспособности продукции общества;

- внедрения новое оборудование силами технических отделов.

Финансовые риски. Доля заемных средств в обществе значительна и регулярный характер, поэтому увеличение учетной ставки ЦБ РФ может существенно повлиять на финансовое состояние общества

Правовые риски. За истекший 2012 год правовых рисков, связанных с деятельностью ОАО «ГМС Нефтемаш», в том числе с изменением валютного регулирования, изменением налогового законодательства, изменением правил таможенного контроля и пошлин, изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью общества, которые могут негативно сказаться на результатах деятельности, а также на результатах текущих судебных процессов, в которых участвует ОАО «ГМС Нефтемаш» - не отмечалось.

Среди перспектив развития следует отметить основные мероприятия, на которые направлена деятельность службы маркетинга: увеличение объемов продаж выпускаемой продукции до установленного уровня, выявление рыночных ниш и освоение соответствующей продукции, повышение конкурентоспособности предприятия.

Основные инновационные и инвестиционные проекты на 2013 год:

Освоение новой техники и модернизация выпускаемого оборудования:

В том числе:

- Узлы учета нефти и газа;

- Блоки подготовки газа;

- Растворно - солевой узел;

- Энергетическое оборудование;

- Котельная;

- Компрессорное оборудование;

- Дожимная насосная станция;

- Насосные модули ВД (ППД);

- Обратные расходомеры;

- Дизельные станции;

- Оборудование теплообмена;

- Модернизация емкости сепарационной для измерительных установок;

- Унифицированные узлы для измерительных установок производительностью 400 т/сут. с низким газовым фактором;

- Унифицированные узлы для измерительных установок производительностью 400 т/сут. с высоким газовым фактором.

Мероприятия по развитию материально - технической базы предприятия направлены на заключение договоров поставки материалов, комплектующих и оборудования с альтернативными поставщиками, позволяющими снизить себестоимость выпускаемой продукции, улучшить качество.

Мероприятия по снижению себестоимости выпускаемой продукции разработаны по следующим направлениям: организационно - технические, мероприятия по снижению материалоемкости, по снижению непроизводительных затрат, технические мероприятия, мероприятия по кооперации.

План работы по совершенствованию Системы менеджмента качества и качества выпускаемой продукции включает в себя следующие разделы: Совершенствование Системы менеджмента качества, работа с потребителями, работа с поставщиками, управление качеством, улучшение качества, работа с персоналом, организационные и инженерно-технические мероприятия обеспечения качества выпускаемой продукции.



3. УПРАВЛЕНИЕ СТОИМОСТЬЮ БИЗНЕСА ОАО «ГМС НЕФТЕМАШ»

3.1 Управление источниками финансирования ОАО «ГМС Нефтемаш»

Как говорилось ранее, главной целью для собственника является максимизация стоимости компании.

В ОАО «ГМС Нефтемаш» существует определенный алгоритм оптимизации стоимости бизнеса в соответствии с рис.3.1

Сейчас мы рассмотрим возможные варианты увеличения стоимости предприятия, и выберем наиболее приемлемый для нас вариант.

Рисунок 3.1 Управление источниками финансирования предприятия

В качестве разработки мероприятий по увеличению стоимости компании предложены такие варианты, как привлечение заемных средств, увеличение объема производства, создание сети дистрибуции и реструктуризация имущественного комплекса. Рассмотрим подробнее предложенные варианты.

3.2 Мероприятия по увеличению стоимости предприятия

Привлечение заемных средств нам не подходит, так как наше предприятие итак, находится в большой зависимости от заемных источников финансирования.

Наиболее приемлемый вариант для нас это увеличение объема производства. Спрос на рынке нефтегазового оборудования, за счет постоянно возрастающего числа нефтяных компаний, позволяет нам это сделать.

Однако на данный момент у предприятия нет свободных денежных средств, но присутствуют не используемые активы.

Основным предложением является реструктуризация имущественного комплекса ОАО «ГМС Нефтемаш». Полученные за счет этого денежные средства будут направлены на покупку дополнительного производственного оборудования.

У предприятия имеются неиспользуемые склады в тюменской области. Эти склады не сдаются в аренду и не используются самим предприятием. Каждый склад по 95 млн рублей, таким образом, за счет продажи трех складов у предприятия появятся свободные денежные средства в размере 285 млн. рублей. Полученные средства, тут же и в полном объеме пойдут на закупку нового оборудования и установку его на заводах предприятия. Из этих средств 45 млн рублей пойду на монтаж нового оборудования и подготовку его к работе.

40 станков (стоимостью по 6 млн. рублей каждый) для производства новейшего блочного оборудования, будет распределено по разным заводам. Мероприятия по продаже складов, закупке оборудования, его установки и подготовки к работе запланированы на 2013 год.

В 2014 году планируется увеличение выручки предприятия на 13%.

3.3 Оценка рыночной стоимости ОАО «ГМС Нефтемаш»

В работе, для оценки стоимости будет использован доходный подход, так как мы рассматриваем стоимость имущества на будущие периоды. Во главу угла ставятся денежные потоки от эксплуатации объекта, как основной фактор, определяющий величину стоимости предприятия.

Доходный подход к оценке бизнеса реализуется двумя методами - метод дисконтирования денежных потоков и метод прямой капитализации.

В данной работе при оценке стоимости компании будет использоваться метод дисконтированных денежных потоков. В работе будет использоваться денежный поток для собственного капитала. Так как нам интересна стоимость компании со стороны собственника, заинтересованного в увеличении её рыночной стоимости.

Прогноз можно сделать с помощью метода экстраполяции. В качестве трендовой кривой можно взять линейную функции. Построение уравнения регрессии дает возможность спрогнозировать выручку для последующих лет (с помощью EXEL).

Прогноз валовых доходов и расходов необходим для расчета соответствующих показателей в формуле денежного потока. Прогноз валовых доходов и валовых расходов будет произведен на основании результатов деятельности компании за 2007-2012 года.

Рисунок 3.2 Изменение выручки ОАО «ГМС Нефтемаш» (2008-2012 гг)

В качестве метода прогнозирования будет применен метод линейной зависимости выручки от времени.

На графике (см. рис.3.2) показана динамика выручки предприятия в 2008-2012 гг. Выручку предприятия в 2013, 2014 и 2015 годах можно будет определить исходя из уравнения линейной регрессии.

Зависимость имеет следующий вид: y = 49870x + 2E+06, где у - выручка, х - год. Теперь спрогнозируем дальнейшие значения выручки (см. табл.3.1).

Таблица 3.1 Прогнозирование выручки

	2009	2010	2011	2012	2013 прог	2014 прог	2015 прог
Выручка, млн руб.	3702	4171	4013	5120	5275	5684,6	6094,2

Далее рассчитаем денежные потоки для собственного капитала. Расчет осуществляется по формуле: ДП = ЧП + Амортизация + ?ВнА + ?ЧОК + ?ДЗК.

Для их определения недостающих значений можно использовать метод постоянного отношения. Суть метода - процентное соотношение каждой статьи затрат к выручки сохраняется из года в год, то есть все статьи будут расти с той же скоростью, что и продажи. Для определения процентного соотношения будет использовано среднее арифметическое из отношений соответствующей статьи за период с 2009-2012 г. к соответствующему значению выручки.

Затем подставим спрогнозированное нами значение выручки и получим прогноз по другим статьям, рассчитав недостающие данные по формулам:

Валовая прибыль = выручка - себестоимость; Прибыль от продаж = валовая прибыль - коммерческие и управленческие расходы; Прибыль до налогообложения = прибыль от продаж - прочие расходы + прочие доходы.

Данные по расчету можно наблюдать в табл.3.2.

Таблица 3.2 Прогнозирование чистой прибыли (млн. руб)

Тыс.руб	Доля	2009	2010	2011	2012	2013 прог.	2014 прог.	2015 прог.
Выручка	1	3702	4171	4013	5120	5275	5684	6094
Себестоимость	0,744	2683	3244	3091	3639	3926	4230	4536
Валовая прибыль		1019	927	922	1481	1349	1454	1558
Упр. и ком.расходы	0,202	554	828	773	1272	1063	1145	1228
Прибыль от продаж		465	439	467	906	286	308	330
Прочие доходы	0,020	83	47	62	154	107	116	124
Прочие расходы	0,035	121	67	138	261	182	196	210
Прибыль до налогообложения		168	169	531	718	211	228	244
Налоги (T= 20%)
ЧП		211	129	140	420	169	182	195

По тому же принципу найдем данные для прогнозирования амортизации.

Для начала, с помощью метода постоянного отношения к выручке, спрогнозируем данные по внеоборотным активам.

Затем найдем среднее значение отношения амортизационных отчислений к стоимости основных средств и нематериальных активов. После чего, найдем прогнозные значения начисленной амортизации (см. табл.3.3).

Данные по начисленной амортизации взяты из Приложений к бухгалтерскому балансу за 2008-2011гг.

Таблица 3.3 Прогнозирование амортизации (млн. руб.)

Тыс.руб	Доля	2009	2010	2011	2012	2013 прог.	2014 прог.	2015 прог.
Cтоимость ОС, тыс.руб.		282	315	308	299	373	402	431
Начисленная амортизация, тыс.руб.		26	30	18	28	28	30	33
Отношение ВнА к выручке	0,071
Отношение амортизации к стоимости ВнА	0,076

Теперь найдем как изменились внеоборотные активы по годам. Соответственно из значения каждого года, вычитаем значение предыдущего ему года.

Таблица 3.4 Изменение ВнА за анализируемый период (млн.руб.)

Тыс.руб	2008	2009	2010	2011	2012	2013 прог.	2014 прог.	2015 прог.
CтоимостьВнА, тыс.руб.	335	1828	1149	2919	3107	2793	3009	3226
Изменение ВнА.		1493	-679	1770	188	-314	217	217
отношение стоимости ВнА к выручке	0,529

Следующим этапом найдем изменение чистого оборотного капитала. ЧОК - это разница между текущими активами и текущими обязательствами. Текущие активы - это оборотный капитал, то есть те фонды, которые могут быть быстро трансформированы в деньги. Текущие обязательства - это денежные суммы, которые организация должна оплатить кредиторам в течение непродолжительного периода времени, обычно в течение одного года. Прогнозные значения изменения чистого оборотного капитала найдем с помощью метода постоянного отношения к изменению выручки (см.табл. 3.5).



Таблица 3.5 Значение чистого оборотного капитала за анализируемый период (млн. руб)

Тыс.руб	2008	2009	2010	2011	2012	2013 прог.	2014 прог.	2015 прог.
Текущие активы	1919	2 342	2489	2925	3375
Текущие пассивы	1553	1248	8598	1107	1506
Чистый оборотный капитал (ЧОК)	366	1094	-6109	1818	1869
Изменение ЧОК		728	-7203	7927	51	100	263	263
Выручка	2781	3702	4171	4013	5120	5275	5684	6094
Изменение выручки		921	469	-158	1107	155	409	410
Отношение изменения ЧОК к изменению выручки	0,643

Таблица 3.6 Долгосрочный заемный капитал (млн.руб.)

Тыс.руб	2008	2009	2010	2011	2012	2013 прог.	2014 прог.	2015 прог.
Выручка	2781	3702	4171	4013	5120	5275	5684	6094
Долгосрочный заемный капитал(ДЗК)	596	1277	1751	1915	1440	1861	2205	2550
Изменение ДЗК		681	474	164	-475	421	344	345
Доля ДЗК к выручке = 0,353

В табл. 3.6 представлены изменения долгосрочного заемного капитала.

Наконец, после всех проведенных расчетов можно спрогнозировать денежные потоки предприятия за 2013-2015 гг. (см. табл.3.7).

Таблица 3.7 ДП потоки предприятия за период с 2013 по 2015 гг. (млн.руб.)

Денежный поток	2013 прог.	2014 прог.	2015 прог.
ЧП	169	182	195
Амортизация	28	30	33
Изменение ВНА	-314	217	217
Изменение ЧОК	100	263	263
Изменение ДЗК	421	344	345
ДП	833	41	56
Ставка дисконтирования = 23%	0,23
К дисконтирования 1/(1+R)^t	0,813	0,661	0,5374
ДДП	677	51	50

Расчет ставки дисконтирования

Наиболее распространенными ставками дисконтирования для денежного потока СК являются следующие:

- модель оценки капитальных активов;

- модель кумулятивного построения.

В данной дипломной работе используется метод кумулятивного построения, т.к. он наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия.

Расчет ставки дисконтирования в данной модели производится по следующей формуле:

R = Rf + ?Ri,

где R - ставка дисконтирования;

Rf - безрисковая ставка дохода;

Ri - премия за i-вид риска.

В качестве безрисковой ставки, мы можем использовать ставку по депозитам в наиболее надежных банках. По данным сбербанка самая высокая процентная ставка по вкладам крутится в районе 8%. Поэтому в нашей работе, за «Rf» мы примем 8%.

Безрисковые вложения, как правило, приносят минимальный уровень дохода, а для оценки надбавок за риск в оценочной деятельности широко используется метод экспертного определения премий за риск для отдельного предприятия.



Таблица 3.8 Экспертная оценка премий за риск

Вид риска	Вероятный интервал значений, %	Премия за риск для ОАО «Акрон»
Руководящий состав: качество управления	0-5	1
Размер компании	0-5	3
Финансовая структура (источники финансирования предприятия)	0-5	3
Товарная и территориальная диверсификация	0-5	2
Диверсифицированность клиентуры	0-5	3
Доходы: рентабельность и прогнозируемость	0-5	2
Прочие особенные риски	0-5	1
Итого		15

Для того, чтобы обосновать выбор премий за риск, рассмотрим каждый фактор.

Качество управления. У компании разработан план стратегического развития, положительная динамика прибыли и рентабельности. На высоком уровне находится управленческий и финансовый учет. Риски на этом уровне минимальны, поэтому премия за риск здесь всего 1%.

Размер компании. Компания крупная, работает и в России и за рубежом. На эффективность работы может повлиять огромное количество рисков. Поэтому здесь премия за риск - 3%.

Финансовая структура предприятия. Большая часть капитала компании составляют заемные источники финансирования, что говорит о высокой зависимости от внешних источников, поэтому тут премия за риск тоже составила 3%.

Товарная и территориальная диверсификация. Так как имеются обширные рынки сбыта, и обширный ассортиментный ряд, премия составляет 2%.

Диверсификация клиентуры. Предприятие работает со многими странами, рынок сбыта постоянно растет, количество клиентов увеличивается. Существует опасность потери клиентов и рынков сбыта. Здесь ставка за риск составила 3%.

Доходы: рентабельность и прогнозируемость. Так как, прибыль предприятия растет, то здесь премия за риск составит лишь 2%.

Что касается прочих рисков. То можно сказать что в ОАО «ГМС Нефтемаш» внимательно отслеживаются все возможные риски и своевременно принимаются меры по избежанию их, то здесь премия за риск составит 1%.

Таким образом, в сумме различные премии за риски составили 15%.

Ставка дисконтирования определяется путем суммирования безрисковой ставки и суммы премий за риск, перечисленных в табл.2.8.

R = 8% + 15% = 23%.

Ставка дисконтировании составила 23%.

Расчет остаточной и итоговой стоимости бизнеса.

Далее необходимо рассчитать остаточную стоимость в постпрогнозный период. Основным способом определения стоимости предприятия на конец прогнозного периода является применение модели Гордона. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия. Рассчитывается данная модель по формуле :

VBост. = ДПппп / (R-g) = ДПппп-1 (1+g)/ (R-g),

где VBост - ожидаемая стоимость в постпрогнозный период;

ДПппп - денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода;

R - ставка дисконтирования;

g - долгосрочные темпы роста ДП в остаточном периоде.

Возьмем минимальный темп роста денежного потока 1%.

Зная все составляющие можно рассчитать остаточную стоимость ОАО «ГМС Нефтемаш».



Таблица 3.9 Расчет остаточной стоимости ОАО «ГМС Нефтемаш» (млн.руб)

ДПппп-1	50
g	0,01
R	0,23
Vост=ДПппп-1*(1+g)/(R-g)	137,86
К дисконтирования	0,54
Дvост (тыс.руб)	123

Последним этапом при расчете является нахождение итоговой стоимости предприятия. Она рассчитывается по формуле:

.

Но, так как, в таблицах 3.7 и 3.9 мы уже дисконтировали денежные потоки, то расчет итоговой стоимости будет выглядеть так:

677 + 51 +50 + 123= 901млн рублей.

Вносим итоговые поправки. На защиту окружающей среды выделено 15 млн рублей, таким образом итоговая стоимость равняется:

677 + 51 +50 + 123- 15= 886 млн рублей.

3.4 Оценка рыночной стоимости ОАО «ГМС Нефтемаш» с учетом предложенных мероприятий

На проведение предложенных мероприятий будет выделено 285 млн рублей. В 2013 году это не принесет никаких изменений в выручке предприятия. За счет покупки нового оборудования в 2013 году произойдет прирост ВнА, за счет прироста ОС на 240 млн. рублей. Благодаря увеличению производства за счет проведенных мероприятий, планируется что выручка предприятия в 2014 и 2015 гг увеличится на 13%.

Составляющие денежного потока тоже изменятся, изменения в расчетах проводим аналогичным образом как и ранее. Полученную стоимость составляющих ДП и саму величину ДП с учетом рекомендаций можно наблюдать в таб.3.10.

Полный расчет стоимости, с учетом предложенных мероприятий можно наблюдать в приложении К.

Таблица 3.10 Расчет стоимости с учетом мероприятий

Денежный поток	2013 прог.	2014 прог.	2015 прог.	ДПппп-1	115
ЧП	168	206	221	g	0,01
Амортизация	46	34	37	R	0,23
Изменение ВНА	-74	368	245	Vост=ДПппп-1*(1+g)/(R-g)	527,95
Изменение ЧОК	100	738	298	К дисконтирования	0,5374
Изменение ДЗК	421	1082	499	Дvост (млн.руб)	283,72
ДП	611	217	214
Ставка дисконтирования = 23%	0,23
К дисконтирования 1/(1+R)^t	0,813	0,6610	0,5374	итог (млн. руб.)
ДДП	497	144	115	1039

497 + 144 +115 + 283 = 1039млн рублей.

Вносим итоговые поправки. На защиту окружающей среды выделено 15 млн рублей, таким образом итоговая стоимость равняется:

497 + 144 +115 + 283- 15= 1024млн рублей.

Таким образом, мы видим, что за счет предложенных мероприятий, рыночная стоимость предприятия увеличилась на 123 млн рублей.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Подводя итоги, можно сделать вывод что управление стоимостью предприятия - это управлении системой факторов стоимости. Поэтому первостепенной задачей является определение ключевых, наиболее значимых факторов, на которые должны быть направлены основные усилия по управлению стоимостью.

После проведения анализа финансовой отчетности можно сказать, что имущественное положение предприятия в целом стабильно. Также по результатам анализа можно отметить несколько главных характеристик:

- увеличение валюты баланса;

- темп прироста оборотных активов выше темпа прироста внеоборотных активов (52% и 48% соответственно). Эти факторы безусловно свидетельствуют о положительной динамике;

- заёмный капитал предприятия в значительной мере превышает собственный (89% и 11% соответственно), компания сильно зависит от заемных источников финансирования.

Что же касается ликвидности баланса предприятия то здесь можно с уверенностью сказать, что предприятие может покрыть свои обязательства в полной мере, но не своевременно, что может привести к определенным проблемам, таким как новые кредиты и ещё большая финансовая зависимость предприятия

В целом предприятие финансово устойчиво, наблюдается небольшое снижение показателей в соответствии с 2011 годом. Однако снизился и показатель финансовой зависимости предприятия, пусть и на совсем небольшую величину, но тем не менее это уже положительная тенденция. В 2012 году предприятие немного меньше зависит от заемных средств, нежели в предыдущем году.

Чистая прибыль предприятия в отчетном году составляет 420 млн. рублей, что выше чем в предыдущем на 280 млн. рублей.

Все рассчитываемые показатели рентабельности достаточно высоки и соответствуют норме

В качестве разработки мероприятий по увеличению стоимости компании предложены такие варианты, как реструктуризация имущества предприятия и дальнейшее объема производства.

Выбранным вариантом для повышения стоимости стало увеличение объема производства за счет реструктуризации имущественного комплекса компании (продажа трех, не используемых, складских помещения) на сумму 285 млн. рублей. В последствие, эти средства направлены на закупку оборудования на сумму 240 млн. рублей и мероприятия по установке, купленного оборудования на общую сумму 40 млн. рублей.

Затем проведена оценка стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков для собственного капитала на текущий момент. Рыночная стоимость предприятия составила 886 млн рублей. После чего, по тому же алгоритму проведена оценка стоимости предприятия уже с учетом проведенных мероприятий. Рыночная стоимость предприятия составила 1024 млн рублей. За счет предложенных мероприятий, рыночная стоимость предприятия увеличилась на 123 млн рублей.

По результатам проделанной работы можно сказать, что поставленные цели были достигнуты.



ЛИТЕРАТУРА И ИНТЕРНЕТ-ИСТОЧНИКИ

1. Алексеева, А.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие/ А.И. Алексеева, Ю.В. Васильев Ю.В. - Москва, 2008. - 672 с.

2. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта - М.: Финансы и статистика, 2008. - 356 с.

3. Балакин В.В., Григорьев В.В. Основы оценки бизнеса - М.: Дело АНХ, 2009. - 340 с.

4. Бернстайн Л А Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация - М.: Финансы и статистика, 2010. - 244 с.

5. Бланк И.А. Управление денежными потоками. - К.:Ника-Центр, 2007. - 354 с.

6. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев. -- М.: 2007. - 720 с.

7. Григорьев В. В., Островская И. М. Оценка предприятий. Имущественный подход. Учебно-практическое пособие. М.: Дело, 2008 г, - 258 с.

8. Григорьев В. В., Федотова М. А. Оценка предприятия: теория и практика (учебное пособие). М.:ИНФРА -М., 2006 г. - 159 с.

9. Есипов В. Е., Маховикова Г. А., Мирзажанов С. К. Оценка бизнеса. М.: Эксмо, 2008 г.

10. Ефимова, О.В. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие/ О.В. Ефимова, М.В. Мельник. 2-е изд. - Москва, 2007. - 408 с.

11. Запорожский А.И. Управление стоимостью компании и стратегический анализ на основе модели MCVA // Корпоративные финансы, 2008Ю - 78-110 с.

12. Керимов В.Э. Бухгалтерский учет на производственных предприятиях: учебник. М.: Издательско-торговая корпорация Дашков и К. 2009. - 360 с.

13. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. - 2-е изд. стер./ Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002. - 456 с.

14. Макаренков Ф., Дэмшин В. Концепция управления стоимостью предприятия // Управление компанией. 2008. - 352 с.

15. Мерсер З., Хармс Т. Интегрированная теория оценки бизнеса, М., Маросейка, 2008 - 288 с.

16. Просветов, Г.И. Оценка бизнеса. Задачи и решения: Учеб. метод. пособ./Г.И. Просветов.- М.: Альфа-Пресс, 2008. - 389 с.

17. Рутгайзер, В.М. Оценка стоимости бизнеса. Методические разработки и рекомендации: в 8ч./ В.М. Рутгайзер.- 2-ое изд., испр. и доп.- М.: Международная академия оценки и консалтинга.- 2010. - 563 с.

18. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник для вузов./ Г.В. Савицкая. - Минск: Новое знание, 2007. - 688 с.

19. Тепман, Л. Н. Оценка недвижимости: учеб. пособие для вузов / Л. Н. Тепман ; под ред. В. А. Швандара.- 2-е изд., перераб. и доп. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 463 с.

20. Томас Л. Уэст, Пособие по оценке бизнеса под ред. Томас Л. Уэст, Джеффри Д. Джонс, М., ЗАО «Квинто-Консалтинг», 2009 - 746 с.

21. Филиппов, Л. А. Оценка бизнеса: учеб. пособие для вузов / Л. А.Филиппов . - М. : КноРус, 2011. - 720 с.

22. Хитчнер Д.Р. Три подхода к оценке стоимости бизнеса, Издательство: Маросейка, 2008 г. - 328 с.

23. Царев, В. В. Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология : учеб. пособие для вузов / В. В. Царев, А. А. Кантарович . - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 575 с.

24. Чуев, И.Н. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник / И.Н. Чуев, Чуева Л.Н. - Москва, 2008. - 368 с.

25. Щербаков, В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В. А. Щербаков, Н. А. Щербакова .- 3-е изд., перераб. и доп. - М. : Омега - Л, 2009. - 299 с.

26. Официальный сайт компании ОАО « ГМС Нефтемаш», http://hms-neftemash.ru/



ПРИЛОЖЕНИЕ А

Отчет о прибылях и убытках
Наименование показателя	код строки	31.12. 2010	31.12. 2011	31.12. 2012	Отклонение (12/10)	Отклонение, % (12/11)
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка	2110	4170537	4012630	5119607	949070	23
Себестоимость продаж	2120	-3244116	-3090995	-3639433	-395317	12
Валовая прибыль (убыток)	2100	926421	921635	1480174	553753	60
Коммерческие расходы	2210	-98750	-148251	-208178	-109428	111
Управленческие расходы	2220	-388939	-305902	-365749	23190	-6
Прибыль (убыток) от продаж	2200	438732	467482	906247	467515	107
Прочие доходы и расходы
Доходы от участия в других организациях	2310	3844	3189	6495	2651	69
Проценты к получению	2320	31133	6685	124399	93266	300
Проценты к уплате	2330	-286167	-231731	-400034	-113867	40
Прочие доходы	2340	47441	61829	154330	106889	225
Прочие расходы	2350	-67263	-138494	-260598	-193335	287
Прибыль (убыток) до налогообложения	2300	167720	168960	530839	363119	217
Текущий налог на прибыль	2410	-30780	-28513	-86402	-55622	181
Изменение отложенных налоговых обязательств	2430	-8005	-761	-26468	-18463	231
Изменение отложенных налоговых активов	2450	719	614	512	-207	-29
Прочее	2460	-242	63	1192	1434	-593
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	2400	129412	140363	419673	290261	224



ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Аналитический баланс
Наименование статей и разделов	код	на конец	на конец	на конец	отклонение
баланса		2010 года	2011 года	2012 года	12/10	12/11
1	2	3	4	5	6	7
АКТИВ
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	1110	0	0	50	50	50
ОС и незавершенное строительство	1150	315423	308352	299494	-15929	-8858
Финансовые вложения	1170	821122	2598420	2783184	1962062	184764
Отложенные налоговые активы	1180	2854	8229	19733	16879	11504
Прочие внеоборотные активы	1190	5581	8229	19733	14152	11504
Итого по разделу I	1110	1149028	2918728	3106700	1957672	187972
II. Оборотные активы
Запасы	1210	671639	911627	1445564	773925	533937
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	32972	3578	10636	-22336	7058
Дебиторская задолженность	1230	1750685	1915043	1440209	-310476	-474834
Краткосрочные финансовые вложения	1240	0	0	385670	385670	385670
Денежные средства	1250	23651	49288	55417	31766	6129
Прочие оборотные активы	1260	10047	45123	37051	27004	-8072
Итого по разделу II	1200	2488994	2924659	3374547	885553	449888
БАЛАНС	1600	3638022	5843387	6481247	2843225	637860
ПАССИВ
III. Капитал и резервы
Уставной капитал	1310	3477	3477	3477	0	0
Переоценка ВнА	1340	38538	21874	21834	-16704	-40
Добавочный капитал	1350	76677	76677	76677	0	0
Резервный капитал	1360	174	174	174	0	0
Нераспределенная прибыль	1370	618924	770730	1119419	500495	348689
Итого по разделу III	1300	618145	872932	1221581	603436	348649
IV. Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	1410	2140915	3838310	3639445	1498530	-198865
Отложенные налоговые обязательства	1420	19185	25300	51769	32584	26469
Оценочные обязательства	1430	0	0	62896	62896	62896
Итого по разделу IV	1400	2160100	3863610	3754110	1594010	-109500
V. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	1510	390902	14449	687884	296982	673435
Кредиторская задолженность	1520	451944	1034469	748376	296432	-286093
Оценочные обязательства	1540	16931	57927	69296	52365	11369
Итого по разделу V	1500	859777	1106845	1505556	645779	398711
БАЛАНС	1700	3638022	5843387	6481247	2843225	637860



ПРИЛОЖЕНИЕ В

Горизонтальный анализ
Наименование статей и разделов	код	на конец	на конец	на конец	отклонение
баланса		2010 года	2011 года	2012 года	абсолютные	%
					12/10	12/11	12/10	12/11
1	2	3	4	5	6	7	8	9
АКТИВ
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	1110	0	0	50	50	50	-	-
ОС и незавершенное строительство	1150	315423	308352	299494	-15929	-8858	-5,05	-2,87
Финансовые вложения	1170	821122	2598420	2783184	1962062	184764	238,95	7,11
Отложенные налоговые активы	1180	2854	8229	19733	16879	11504	591,42	139,80
Прочие внеоборотные активы	1190	5581	8229	19733	14152	11504	253,57	139,80
Итого по разделу I	1110	1149028	2918728	3106700	1957672	187972	170,38	6,44
II. Оборотные активы
Запасы	1210	671639	911627	1445564	773925	533937	115,23	58,57
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	32972	3578	10636	-22336	7058	-67,74	197,26
Дебиторская задолженность	1230	1750685	1915043	1440209	-310476	-474834	-17,73	-24,79
Краткосрочные финансовые вложения	1240	0	0	385670	385670	385670	-	-
Денежные средства	1250	23651	49288	55417	31766	6129	134,31	12,44
Прочие оборотные активы	1260	10047	45123	37051	27004	-8072	268,78	-17,89
Итого по разделу II	1200	2488994	2924659	3374547	885553	449888	35,58	15,38
БАЛАНС	1600	3638022	5843387	6481247	2843225	637860	78,15	10,92
ПАССИВ
III. Капитал и резервы
Уставной капитал	1310	3477	3477	3477	0	0	0,00	0,00
Переоценка ВнА	1340	38538	21874	21834	-16704	-40	-43,34	-0,18
Добавочный капитал	1350	76677	76677	76677	0	0	0,00	0,00
Резервный капитал	1360	174	174	174	0	0	0,00	0,00
Нераспределенная прибыль	1370	618924	770730	1119419	500495	348689	80,87	45,24
Итого по разделу III	1300	618145	872932	1221581	603436	348649	97,62	39,94
IV. Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	1410	2140915	3838310	3639445	1498530	-198865	69,99	-5,18
Отложенные налоговые обязательства	1420	19185	25300	51769	32584	26469	169,84	104,62
Оценочные обязательства	1430	0	0	62896	62896	62896	-	-
Итого по разделу IV	1400	2160100	3863610	3754110	1594010	-109500	73,79	-2,83
V. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	1510	390902	14449	687884	296982	673435	75,97	4660,77
Кредиторская задолженность	1520	451944	1034469	748376	296432	-286093	65,59	-27,66
Оценочные обязательства	1540	16931	57927	69296	52365	11369	309,28	19,63
Итого по разделу V	1500	859777	1106845	1505556	645779	398711	75,11	36,02
БАЛАНС	1700	3638022	5843387	6481247	2843225	637860	78,15	10,92



ПРИЛОЖЕНИЕ Г

Вертикальный анализ
наименование статей и разделов	код	на конец	на конец	на конец	удельный вес к валюте баланса (%)	отклонения
баланса		2010 года	2011 года	2012 года	2010	2011	2012	12/10	12/11
1	2	3	4	5	6	7	8	10	11
АКТИВ
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	1110	0	0	50	0	0	0,001	0,001	0,001
ОС и незавершенное строительство	1150	315423	308352	299494	8,67	5,28	4,62	-4,05	-0,66
Финансовые вложения	1170	821122	2598420	2783184	22,57	44,47	42,94	20,37	-1,53
Отложенные налоговые активы	1180	2854	3727	4239	0,08	0,06	0,07	-0,01	0,00
Прочие внеоборотные активы	1190	5581	8229	19733	0,15	0,14	0,30	0,15	0,16
Итого по разделу I	1110	1149028	2918728	3106700	31,58	49,95	47,93	16,35	-2,02
II. Оборотные активы
Запасы	1210	671639	911627	1445564	18,46	15,60	22,30	3,84	6,70
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	32972	3578	10636	0,91	0,06	0,16	-0,74	0,10
Дебиторская задолженность	1230	1750685	1915043	1440209	48,12	32,77	22,22	-25,90	-10,55
Краткосрочные финансовые вложения	1240	0	0	385670	0,00	0,00	5,95	5,95	5,95
Денежные средства	1250	23651	49288	55417	0,65	0,84	0,86	0,20	0,01
Прочие оборотные активы	1260	10047	45123	37051	0,28	0,77	0,57	0,30	-0,20
Итого по разделу II	1200	2488994	2924659	3374547	68,42	50,05	52,07	-16,35	2,02
БАЛАНС	1600	3638022	5843387	6481247	100	100	100	0	0
ПАССИВ
III. Капитал и резервы
Уставной капитал	1310	3477	3477	3477	0,10	0,06	0,05	-0,04	-0,01
Переоценка ВнА	1340	38538	21874	21834	1,06	0,37	0,34	-0,72	-0,04
Добавочный капитал	1350	76677	76677	76677	2,11	1,31	1,18	-0,92	-0,13
Резервный капитал	1360	174	174	174	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Нераспределенная прибыль	1370	618924	770730	1119419	17,01	13,19	17,27	0,26	4,08
Итого по разделу III	1300	618145	872932	1221581	16,99	14,94	18,85	1,86	3,91
IV. Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	1410	2140915	3838310	3639445	58,85	65,69	56,15	-2,69	-9,53
Отложенные налоговые обязательства	1420	19185	25300	51769	0,53	0,43	0,80	0,27	0,37
Оценочные обязательства	1430	0	0	62896	0,00	0,00	0,97	0,97	0,97
Итого по разделу IV	1400	2160100	3863610	3754110	59,38	66,12	57,92	-1,45	-8,20
V. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	1510	390902	14449	687884	10,74	0,25	10,61	-0,13	10,37
Кредиторская задолженность	1520	451944	1034469	748376	12,42	17,70	11,55	-0,88	-6,16
Оценочные обязательства	1540	16931	57927	69296	0,47	0,99	1,07	0,60	0,08
Итого по разделу V	1500	859777	1106845	1505556	23,63	18,94	23,23	-0,40	4,29
БАЛАНС	1700	3638022	5843387	6481247	100	100	100	0	0



ПРИЛОЖЕНИЕ Д

Акт. по степ. ликв.	2010	2012	Прир. за анал.период, %	С.	Пассивы по сроку погаше-ния	2010	2012	Прир. за анал. период, %	Излишек/ нед. платеж. средств, тыс. руб., (гр.7 - гр.3)
1	2	3	4	4	5	6	7	8	9
А1.	23651	441087	+18,6 раза	?	П1	451944	748376	65,6	-307 289
А2.	1750685	1440209	-17,7	?	П2.	407833	757180	85,7	+683 029
А3.	714658	1493251	108,9	?	П3.	2160100	3754110	73,8	-2260859
А4.	1149028	3106700	170,4	?	П4.	618145	1221581	97,6	+1885119



ПРИЛОЖЕНИЕ Е

Показатели платежеспособности и ликвидности
Показатель	Формула расчета	год 2010	год 2011	год 2012	Изменение (12/10)	Темп измен., % (12/10)
1	2	3	4	5	6	7
1. Коэффициент текущей ликвидности	Ктл=ТА/ТП	2,95	2,79	2,35	-0,60	-20,44
2. Коэффициент быстрой ликвидности	Кбл=(ДС+КФВ+ДЗ)/ТП	2,11	1,87	1,31	-0,80	-37,78
3. Коэффициент абсолютной ликвидности	Кал=(ДС+КФВ)/ТП	0,03	0,05	0,31	0,28	994,43
4.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Ксос=(СК+ДО-ВнА)/ТП	1,93	1,73	1,30	-0,63	-32,68
5. Чистый оборотный капитал	WC=ТА-ТП	1646148	1875741	1938287	292139	17,75
Показатели финансовой устойчивости
Показатель	Формула расчета	год 2010	год 2011	год 2012	Изменение (12/10)	Темп изменения, % (12/10)
1	2	3	4	5	6	7
1. Коэффициент финансовой независимости	Кфн=СК/А	0,17	0,15	0,19	0,02	10,93
2.Мультиплика-тор собственного капитала	ЕМ=А/СК	5,89	6,69	5,31	-0,58	-9,85
3. Коэффициент финансовоголевериджа	Кфк=ЗК/СК	4,89	5,69	4,31	-0,58	-11,87
4. Коэффициент финансовой зависимости	Кфз=ЗК/А	0,83	0,85	0,81	-0,02	-2,24
5. Коэффициент финансовой устойчивости	Кфу=(ДО+СК)/А	0,76	0,81	0,77	0,00	0,53



ПРИЛОЖЕНИЕ Ж

Показатели деловой активности
Показатель	Формула расчета	год 2010	год 2011	год 2012	Изме-нение (12/10)	Темп изме., % (12/10)
1	2	3	4	5	6	7
1. Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов		4,16	3,90	3,09	-1,07	-25,78
2. Период оборачиваемости запасов		87	93,48	118	31	34,74
3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности		2,75	2,19	3,05	0,30	10,77
4. Период оборачиваемости дебиторской задолженности		132	166	119	-13	-9,73
5. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности		5,78	5,40	5,74	-0,04	-0,62
6. Период оборачиваемости кредиторской задолженности		63,16	68	63,55	0,40	0,63
7. Коэффициент оборачиваемости долгосрочных активов		1,38	1,05	1,91	0,53	38,26
8. Коэффициент оборачиваемости совокупных активов		1,07	0,85	0,83	-0,24	-22,22
9.Операционный цикл		220	260	237	17	7,99
10. Финансовый цикл		157,06	192	174,2	17,19	10,95



ПРИЛОЖЕНИЕ И

Показатели прибыли и рентабельности
Показатель	Формула расчета	год 2010	год 2011	год 2012	Изм. (12/10)	Темп изм. (12/10)
1	2	3	4	5	6	7
1. Коэффициент валовой прибыли		0,22	0,23	0,29	0,07	30,15
2. Коэффициент чистой прибыли		0,03	0,03	0,08	0,05	164,18
3. Коэффициент рентабельности продаж		0,11	0,10	0,18	0,07	67,07
4. Коэффициент рентабельности активов		0,12	0,08	0,15	0,03	29,94
5. Коэффициент рентабельности собственного капитала		0,19	0,19	0,40	0,22	116,24



ПРИЛОЖЕНИЕ К

Расчет стоимости предприятия с учетом рекомендаций

Тыс.руб	Доля	2009	2010	2011	2012	2013 прог.	2014 прог.	2015 прог.
Выручка	1	3702	4171	4013	5120	5275	6422,92	6886,22
Себестоимость	0,744	2683	3244	3091	3639	3926	4780	5125
Валовая прибыль		1019	927	922	1481	1349	1643	1761
Упр. и ком.расходы	0,202	554	828	773	1272	1063	1294	1388
Прибыль от продаж		465	439	467	906	286	348	373
Прочие доходы	0,020	83	47	62	154	107	131	140
Прочие расходы	0,035	121	67	138	261	182	222	238
Прибыль до налогообложения		168	169	531	718	211	257	276
Налоги (T= 20%)
ЧП		211	129	140	420	169	206	221
Cтоимость ОС		282	315	308	299	613	455	488
Начисленная амортизация		26	30	18	28	46	34	37
Отношение ОС к выручке	0,071
Отношение амортизации к стоимости ОС	0,076
CтоимостьВнА,	335	1828	1149	2919	3107	3033	3400	3646
Изменение ВнА.		1493	-679	1770	188	-74	368	245
отношение стоимости ВнА к выручке	0,529
ТА	1919	2 342	2489	2925	3375
ТП	1553	1248	8598	1107	1506
ЧОК	366	1094	-6109	1818	1869
Изменение ЧОК		728	-7203	7927	51	100	738	298
Выручка	2781	3702	4171	4013	5120	5275	6422,92	6886,22
Изменение выручки		921	469	-158	1107	155	1148	463
Отношение изменения ЧОК к изменению выручки	0,643
Выручка	2781	3702	4171	4013	5120	5275	6422,92	6886,22
ДЗК	596	1277	1751	1915	1440	1861	2943	3442
Изменение ДЗК		681	474	164	-475	421	1082	499
Доля ДЗК к выручке = 0,453
ДПппп-1	115		итог		Денежный поток	2013 прог.	2014 прог.	2015 прог.
g	0,01		1039		ЧП	169	206	221
R	0,23				Амортизация	46	34	37
Vост=ДПппп-1*(1+g)/(R-g)	527,95				Изменение ВНА	-74	368	245
К дисконтирования	0,54				Изменение ЧОК	100	738	298
Дvост (тыс.руб)	283,72				Изменение ДЗК	421	1082	499
	ДП	611	217	214
	Ставка диск.23%	0,23
	К Дис-я1/(1+R)^t	0,813	0,661	0,5374
	ДДП	497	144	115

Размещено на Allbest.ru