Управление инвестиционными рисками

Размещено на http://allbest.ru

1. Риск - это финансовая категория, на которую можно оказывать влияние через финансовый механизм.

Такое воздействия осуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особой стратегии. В совокупности приемы и стратегия образуют механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент.

В основе риск-менеджмента лежит поиск и организация работы по снижению степени риска или передаче риска. Конечная цель риск-менеджмента заключается в получении наибольшей прибыли, приемлемой для предпринимателя, а также в оптимальном соотношении прибыли и риска.

Риск менеджмент включает стратегию и тактику.

Под стратегией управления понимается направление и способ использования средств для достижения цели и решения задач.

Тактика - это конкретные методы и примеры, используемые для достижения цели в конкретных условиях.

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой и управляющей.

Объектом управления в риск-менеджменте является риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между субъектами хозяйствования.

К этим экономическим отношениям относят: отношения между страховщиком и страхователем, отношения между заемщиком и кредитором и отношения между предпринимателями.

Субъект управления в риск-менеджменте - это специальная группа людей, которая с помощью различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляют функционирование объекта управления.

Процесс воздействия субъекта на объект управления может осуществляться только при условии существования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами.

Процесс управления всегда предполагает получения, передачу, переработку и использование информации. Риск-менеджмент выполняет определенные функции, их делят на две группы:

1. Функции объекта управления

2. Функции субъекта управления

К функциям объекта управления относится:

· организация разрешения риска

· организация рисковых вложений капитала

· организация работы по снижению степени риска

· организация процесса страхования рисков

· организация экономических отношений и связи между субъектами хозяйственного процесса

К функциям субъекта управления относятся:

· прогнозирование

· организация

· регулирование

· координация

· стимулирование

· контроль

Прогнозирование представляет собой разработку на перспективу изменений финансового состояния субъекта в целом и его различных частей.

Прогнозирование - это предвидение определенного события.

Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении финансовых показателей, определяющая разные варианты развития финансового состояния на основе наметившихся тенденций.

Организация представляет собой объединение людей, совместно реализующих программу рискового вложения капитала на основе определенных правил и процедур.

Регулирование представляет собой воздействие на объект управления, с помощью которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от заданных параметров.

Координация представляет собой согласованность работы всех звеньев системы управления риском, а также аппарата управления и специалистов.

Стимулирование представляет собой побуждение финансовых менеджеров к заинтересованности в результатах своего труда.

Контроль представляет собой проверку организации работы по снижению степени риска.

С помощью контрольной функции собирается информация о степени выполнения намеченной программы по снижению степени риска, а также доходности вложения капитала, соотношения прибыли и риска, на основании которого вносятся изменения в финансовые программы.

2. С помощью опционов инвестор может страховаться от роста или падения цены интересующего его актива. Если вкладчик хеджирует свою позицию от роста цены актива, ему следует купить опцион колл или продать опцион пут. Во втором случае инвестор страхуется только на величину премии, полученной от продажи опциона пут.

Пример.

Вкладчик планирует получить через месяц необходимые средства и купить акции компании А, которые сейчас стоят 100 руб. Однако он опасается, что курс их может вырасти, и поэтому решает приобрести опцион колл с ценой исполнения 100 руб. за 5 руб. Если через месяц курс акций окажется ниже 100 руб., то он купит их на оптовом рынке, если же цена превысит 105 руб., то исполнит опцион и купит бумаги за 105 руб.

С помощью покупки опциона пут или продажи опциона колл инвестор может застраховаться от падения цены актива. В последнем случае хеджирование осуществляется только на величину премии опциона колл.

Пример.

Инвестор располагает акциями компании А, курс которых равен 100 руб. Однако он опасается, что цена их может упасть, и приобретает опцион пут с ценой исполнения 100 руб. за 5 руб. Если в последующем цена акций упадет ниже 100 руб, то вкладчик исполнит опцион. Таким образом, купив опцион пут, он застраховался от падения цены акций ниже 95 руб.

С помощью покупки опциона пут на индекс акций инвестор может хеджировать стоимость широко диверсифицированного портфеля.

Для хеджирования своей позиции с помощью опционных контрактов, вкладчик должен определить требуемое число контрактов. Оно рассчитывается по следующей формуле:

В зависимости от изменения цены базисного актива изменяется и цена опциона. Поэтому инвестор может играть на разнице цен контрактов. Если он полагает, что премия опциона уменьшится, то продаст опцион, чтобы выкупить его позже по более низкой цене. В случае неверного прогноза инвестор понесет убытки, так как ему придется или закрыть опционную позицию по более высокой цене, или исполнить свои обязательства по контракту. Поэтому в ряде случаев возникает необходимость хеджировать опционную позицию. Это можно сделать с помощью так называемого дельта-хеджирования. Показатель дельта представляет собой отношение изменения цены опциона к изменению цены базисного актива. Дельта показывает, в какой мере изменится цена опциона при изменении цены актива. Например, дельта опциона равна 0, 4. Это означает, что при небольшом изменении курса актива цена опциона меняется на 40% от этого изменения. Дельта может складываться и вычитаться. Например, инвестор купил 500 опционов, тогда дельта его позиции равна.

Дельту можно рассматривать как коэффициент хеджирования. Значение дельты говорит о числе единиц актива, которые инвестор должен купить или продать на каждую позицию по опционному контракту. Зная величину дельты, инвестор может сформировать портфель из опционов и базисных активов. Этот портфель будет нейтрален к риску в течение следующего короткого периода времени, поскольку изменение цены опциона будет уравновешиваться аналогичным, но противоположным по знаку, изменением цены актива. На каждый выписанный опцион колл вкладчик должен купить количество единиц базисного актива, равное значению дельты опциона. На каждый купленный опцион колл ему следует продать данное количество единиц актива. Покупая опцион пут, инвестор должен купить соответствующее число единиц актива, а продавая опцион пут, -- продать данное количество единиц актива.

Пример.

Инвестор продал 500 опционов на 500 акций. Дельта опциона равна 0, 4. Чтобы хеджировать опционную позицию, ему следует купить:

0,4 * 500 акций = 200 акций

Предположим, что через некоторое время цена акции упала на I руб. Тогда по акциям вкладчик теряет 200 руб. Однако в этом случае цена опциона также упала на 0, 4 руб., и в совокупности стоимость опционной позиции уменьшилась на:

0,4 руб* 500 опционов = 200 руб.

Таким образом, проигрыш вкладчика по акциям компенсируется выигрышем по опционам, так как в случае закрытия опционной позиции он выкупит контракты на 200 руб. дешевле по сравнению с ценой, по которой он их продал. Допустим теперь, что цена акций выросла на 1 руб. В этом случае вкладчик выигрывает по акциям 200 руб., но теряет по опционам такую же сумму. Теперь, чтобы закрыть опционную позицию, инвестору придется выкупать контракты на 200 руб. дороже, чем он их продавал.

риск финансовый управление стратегия

Размещено на Allbest.ru