Инсайдерская и аутсайдерская модели финансового менеджмента

Размещено на http://allbest.ru

Факультет экономики и управления

Кафедра экономики и управления городским хозяйством

РЕФЕРАТ

Дисциплина: Финансовый менеджмент

Тема: «Инсайдерская и аутсайдерская модели финансового менеджмента»

080200 - Менеджмент

Исполнитель:

Руководитель:

Екатеринбург 2015

Содержание

Введение

Глава 1. Аутсайдерская, инсайдерская модели и их различия

1.1 Что и з себя представляют аутсайдерская и инсайдерская модели

1.2 Различия аутсайдерской и инсайдерской моделей

Глава 2. Российская модель корпоративного управления

2.1 Причины возникновения специфической модели финансового менеджмента в России

2.2 Особенности современного финансового менеджмента в России

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Главной характеристикой современного рыночного государства является многообразие форм собственности и типов хозяйствования.

В России интенсивный переход к разнообразным формам собственности начался с перестроечными преобразованиями, хотя изменение представлений об исключительной эффективности государственной собственности и практическое движение к разнообразию форм началось с середины 80-х годов.

В результате рыночных реформ трансформация государственной собственности привела к формированию негосударственного сектора, где возобладала корпоративная собственность.

Это соответствует классическому рыночному хозяйству, где акционерная собственность играет ведущую роль.

Что понимается под национальной моделью корпоративного управления?

По моему мнению, национальная модель корпоративного управления - это система управления акционерными обществами, основанная на осуществлении определенным рыночным институтом корпоративного контроля.

Под корпоративным контролем понимается возможность собственников определять принятие управленческих решений и осуществлять контрольные функции.

Соответственно экономической предпосылкой контроля является владение собственностью (будь то банк, инвестиционный фонд, пенсионный фонд и т.п.), с помощью тех или иных методов (прямых или косвенных), наиболее соответствующих экономическим условиям национальной экономики.

Несмотря на многообразие существующих в мире моделей корпоративного управления, все их можно разбить на две группы, тяготеющие к двум противоположным моделям: "аутсайдерской" (американской) и "инсайдерской" (германской).

В данном случае понятия "аутсайдерский" и "инсайдерский" соответствуют характеру методов корпоративного контроля, применяемых в этих моделях: внешнего - в аутсайдерской ("outside" - снаружи) и внутреннего в инсайдерской ("inside" - внутри).

Глава 1. Аутсайдерская, инсайдерская модели, и их различия

1.1 Что из себя представляют Аутсайдерская и Инсайдерская модели

При общепризнанности выводов агентской теории системы управления хозяйствующих субъектов разнятся, и можно говорить о концепциях финансового менеджмента, отличающихся постановкой целей, выбором источников финансирования и объектов инвестирования. Так, выделяют три модели корпоративного управления стран с развитыми рынками капитала: англоамериканскую, японскую и немецкую.

Однако, несмотря на различие в управлении компаниями Японии и Г ермании, в логике финансовых решений у них имеется много общего, что позволяет говорить о наличии двух концепций принятия инвестиционных и финансовых решений: аутсайдерской (американской) и инсайдерской (ориентированной на банки).

Указанные концепции финансового менеджмента базируются на двух различных финансовых системах, которые условно можно назвать "рыночной" и "связанной" (см. табл. 1.1).

Аутсайдерская концепция финансового менеджмента (называемая также американской) базируется на распыленности капитала (владельцы собственного и заемного капитала представлены держателями акций и облигаций) и относительно слабом участии собственников в управлении и контроле над денежными потоками.

В значительной степени их участие достигается реальной возможностью "голосовать руками и ногами". Однако при развитости финансового и фондового рынков и сильной правовой базе такого участия достаточно для обеспечения прозрачности финансовой информации и финансовых решений и выдвижения в качестве стратегической цели максимизации рыночной оценки капитала компании.

При стопроцентном собственном капитале эта цель формулируется как максимизация рыночной капитализации S (market capitalization).

При наличии заемного капитала и необходимости учета интересов кредиторов цель трансформируется в максимизацию всего капитала компании V(как суммы рыночной оценки собственного S и заемного капитала D), V -- общая капитализация:

V=S+D

Именно эта концепция максимизации и получила наибольшее признание в теории финансового менеджмента и доказала свою жизнеспособность практическими успехами в развитии корпораций разных стран. Называть данную концепцию американской можно лишь весьма условно, так как для компаний Великобритании, Франции и других стран континентальной Европы все большее значение начинают приобретать вопросы выхода на фондовые рынки и максимизации рыночной оценки капитала.

Инсайдерская (ориентированная на банки) концепция финансового менеджмента учитывает концентрацию капитала вокруг крупных банков в связанной" финансовой системе, слабое дробление заемного капитала и существование прямых финансовых зависимостей между контрагентами (поставщиками, потребителями). При такой структуре собственности меняются акценты в принятии решений менеджерами, и максимизация капитала редко выступает в качестве приоритета деятельности даже в стратегических установках.

На первое место выходят вопросы обеспечения требуемой доходности на вложенные средства, выход на мировые рынки и установление новых финансовых зависимостей. Хотя общие принципы принятия инвестиционных и финансовых решений остаются неизменными, можно привести примеры получения прямо противоположных по отношению к американской концепции выводов в тех же самых ситуациях, например при оценке инвестиционных проектов.

Японские компании и компании Азиатско-Тихоокеанского региона зачастую принимают проекты, от которых отказываются европейские компании, что связано с обоснованием более низкой стоимости капитала и получением более низких оценок риска. Целевые установки также часто приводят к отказу от классических рекомендаций по проектам, например, когда принимаются проекты с нулевым или отрицательным значением чистого дисконтированного дохода (МРУ)ради завоевания места на рынке или создания производственных и финансовых цепочек. [1]

1.2 Различия Аутсайдерской и Инсайдерской моделей

Две альтернативные финансовые системы и концепции финансовой менеджмента на протяжении ряда последних лет борются за первенство обеспечении экономического роста.

До финансового кризиса 1997--1998 гг. "связанная" финансовая система (КВ5) рассматривалась как достойная альтернатива "рыночной" и лучший пример для подражания в развивающихся странах. "Близорукостью" фондовых рынков объяснялась потеря конкурентных преимуществ США и Великобритании, связанная с неспособностью ориентации на долгосрочные инвестиции.

Доказывалась тенденция к краткосрочным инвестиционным решениям из-за повышенного внимания к движению цен акций компаний и построению сигналов по текущим прибылям, дивидендам проектам, дающим быструю отдачу.

Однако Азиатский кризис 1997--1998 гг. обострил критику "связанной" системы, обвиняемой в неэффективности инвестиционных решений прежде всего в форме избыточного инвестирования коррупционности, лоббировании интересов отдельных групп.

Для России, стран Восточной Европы, Латинской Америки и Азии встали непростые вопросы выбора дальнейшего пути развития финансовой системы. С точки зрения финансового менеджера компании эти вопросы относятся к внешнему окружению, к финансовой инфраструктуре страны.

Однако именно эти вопросы определяют цели принятия решений, специфику агентских отношений и конфликтов и величину агентских затрат. Финансовые аспекты принятия решений в компаниях-эталонах двух систем показаны в табл. 1.3.

Таблица 1.3. Различия концепций финансового менеджмента

Обобщая различные подходы к постановке задач финансовому менеджеру, можно констатировать, что финансовый менеджер принимает инвестиционные и финансовые краткосрочные и долгосрочные решения с целью достижения целевых установок владельцев капитала -- собственников.

В американской концепции рассматриваются целевые установки только владельцев капитала (например, акционеров). В ориентированной на банки концепции допускается множественность целевых установок для учета интересов лиц, которых затрагивают принимаемые решения.

Система контрактов должна обеспечивать баланс интересов собственников и менеджеров, различных групп собственников, распределять между ними риск и доход. В рамках этих контрактов финансовый менеджер принимает решения по эффективному прогнозированию, планированию, привлечению и использованию денежных средств. [2]

Глава 2. Российская модель корпоративного управления

2.1 Причины возникновения специфической модели финансового менеджмента в России

Существует несколько классификаций этапов развития управления финансами в России, но среди них нет ни одной, содержащей сравнение с эволюцией западного финансового менеджмента.

Развитие финансового менеджмента в России нельзя напрямую сопоставлять со становлением этой дисциплины на Западе. Российский финансовый менеджмент имеет свои особенности.

На Западе развитие системы управления финансами происходило более последовательно, чем в России.

Сначала новые задачи управления финансами возникали на прогрессивных предприятиях, затем они вставали перед менее развитыми компаниями, а передовые предприятия в это время решали уже более сложные проблемы.

На сегодняшний день российские компании, возникшие и прошедшие стадию становления в условиях экономики переходного периода, находятся на разных этапах развития.

В нашей стране нет общей массы предприятий, сотрудники которых пытаются решить одинаковые проблемы управления финансами. Одни предприятия, достигнув за годы переходной экономики значительных результатов в управлении финансами, опережают западные компании, другие организации (а иногда и целые отрасли промышленности) еще не освоили инструментов, разработанных за границей на первом этапе развития финансового менеджмента.

Применение сложных моделей и методов управления финансами компаниями последнего типа невозможно, поскольку в них отсутствуют элементарные основы управления финансами. Менеджмент одних предприятий решает более простые задачи, другие, более развитые предприятия, в процессе управления сталкиваются с проблемами повышенной сложности, например, необходимостью осуществления эффективного использования фондовых инструментов в управлении финансами.

Таким образом, для каждой отдельно взятой компании наиболее эффективным может оказаться индивидуальный набор методов управления финансами, который определяется в зависимости от уровня развития финансового менеджмента в ней.

Некоторые компаний до настоящего времени продолжают использовать инструменты управления финансами, применявшимися в условиях командно-плановой экономики, такими как определение эффективных источников привлечения капитала и управление трудом.

Поэтому выделить общие для всей экономики этапы развития российского финансового менеджмента и сопоставить их с западными затруднительно. Однако актуальность подобного сравнения осознавалась многими специалистами.

Авторы говорят о необходимости адаптации мирового опыта к российским условиям, разработки оригинальной концепции финансового менеджмента, а для этого нужно выявить и проанализировать этапы развития западного финансового менеджмента, определить закономерности, которое повлияли на переход от одного этапа к другому.

Закономерности -- это те объективно существующие связи явлений исторического процесса, характеризующие эволюцию западного финансового менеджмента, которые мы не можем игнорировать, перенимая западный опыт. аутсайдерский финансовый менеджмент денежный

Выявление закономерностей дает возможность максимально точно определить специфику российского финансового менеджмента и особенностей подходов к его развитию, помогает избежать «слепого» копирования западных образцов. Российским предприятиям необходимо в ближайшее время разработать свою концепцию и структуру управления финансами.[4]

2.2 Особенности современного финансового менеджмента в России

В нашей стране отсутствуют общие для всех предприятий способы оценки их финансового состояния. Пороговые значения показателей, по которым проводится оценка финансового состояния предприятий, их ликвидности, рентабельности активов, были почерпнуты из западной практики и не являются адекватными российским условиям.

Более того, из-за разного уровня развития отдельных предприятий в отрасли, а также целых отраслей результаты анализа, проведенного с использованием западных методик, не отражают истинного финансового состояния предприятий. Это происходит от того, что одни и те же значения показателей могут означать устойчивое финансовое состояние для одних компаний и кризисное для других. Некоторые банки, выдают кредиты только тем предприятиям, управление финансами в которых производится по западным моделям, однако не всегда можно обеспечить реализацию стратегических задач компании, руководствуясь иностранным опытом.

В России отсутствуют какие-либо традиции управления финансами, поскольку финансовый менеджмент формировался стихийно, спорадически, и методы управления финансами, применяемые в России, очень различны. Так, специалисты по управлению финансами одних компаний создали отечественную школу финансового менеджмента и разработали свои подходы к управлению финансами, другие эксперты адаптировали американские модели управления финансами, третьи -- европейские.

Недостаточное развитие законодательной и юридической базы в России также сказывается на особенностях финансового менеджмента в российских компаниях. В современных условиях руководство компаний на первый план часто ставит налоговый менеджмент и оптимизацию налогообложения, а не увеличение стоимости компании и прибыльности.

Учитывая это, можно сделать следующий вывод: финансовый менеджмент в России вынужден решать проблему минимизации налогового бремени для предприятия, с одной стороны, а также увеличения рыночной стоимости компании и максимизацией финансового результата -- с другой. [3]

На развитие российского финансового менеджмента в современных условиях влияет отсутствие необходимого количества квалифицированных менеджеров и специалистов в управлении финансами компаний. Профессиональный уровень последних крайне низок, несмотря на то, что во многих российских вузах можно получить специальность, связанную с управлением финансами. Процесс между народного признания квалификации специалистов, получивших образование в России, связан с серьезными трудностями.

К причинам безуспешного применения западных методов управления финансами на российских предприятиях могут быть отнесены низкая финансовая дисциплина, отсутствие ведения учета, не соответствующие действительности данные, зафиксированные в финансовой отчетности. Финансовая отчетность, на основе которой проводится оценка финансового состояния предприятий, часто не отражает реального положения вещей. Неясный финансовый механизм управления разными видами ресурсов на предприятии и политика мягких бюджетных ограничений затрудняет развитие финансового менеджмента.[5]

Заключение

Таким образом, мы обозначили современные условия, в которых российским компаниям необходимо разрабатывать прикладные методы управления финансами.

Четкое понимание последовательности задач, которые решались на протяжении развития западного финансового менеджмента, условий, влиявших на выбор способов достижения определенных целей, позволит в максимально короткий срок подобрать эффективный набор методов управления финансами отечественных компаний в современной обстановке. Для каждого отдельного предприятия оптимальным может оказаться специфический набор методов.

При построении системы управления финансами на каждом предприятии необходимо понимание того, что повлияло на изменение подходов к решению основных задач финансового менеджмента на разных этапах его развития на Западе.

Список использованной литературы

1. Т.В. Теплова. Финансовый менеджмент: «Управление капиталом и инвестициями» , 2010

2. С.А. Логвинов, доцент кафедры "Менеджмент", зам. директора Института государственной службы, Б.С. Батаева, старший преподаватель кафедры "Менеджмент". Статья: «Тенденции формирования российской модели корпоративного управления» 2007

Размещено на Allbest.ru