Методологические основы и подходы к оценке и управлению стоимостью имущества предприятия

Основные теоретические подходы к управлению стоимостью имущества предприятия. Сравнительный анализ методов оценки. Особенности применения доходного подхода в российской практике оценки стоимости. Критерии принятия эффективных инвестиционных решений.

Рубрика Менеджмент и трудовые отношения
Вид дипломная работа
Язык русский
Дата добавления 11.11.2014
Размер файла 156,9 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

-11 477,07

1 462,40

0,00

0,00

3 387,53

-24 127,18

10

Ликвидационная стоимость (LA)

12 760,56

11

Затраты по ликвидации (LE)

4 331,30

12

Ставка дисконтирования (d)

20,00

20,00

20,00

20,00

20,00

20,00

13

Коэфициент дисконтирования (PVC)

1,00

0,83

0,69

0,58

0,48

0,40

14

Сумма коэфициентов дисконтирования (PVF)

2,99

Таблица 7. Расчет средневзвешенных показателей

Показатели

2012

2013

2014

2015

2016

2017

Итого

0

1

2

3

4

5

1

Объем производства, ед. (Q)

0

516,67

833,33

723,38

626,93

542,53

1 084,56

2

Цена единицы продукции (Pa)

0

50,69

42,25

35,20

29,34

24,45

60,85

3

Переменные затраты на единицу продукции (Cvar a)

0

44,04

33,41

27,76

23,08

19,20

49,33

4

Маржинальный доход (Mn a)

0

6,65

8,84

7,44

6,26

5,25

11,52

5

Постоянные затраты (Cfix a)

0

1 689,26

2 390,07

1 957,97

1 603,51

1 312,82

2 994,52

6

Ставка НП (taxa), %

24

24

24

24

24

24

7

Амортизация (Da)

0

1 215,29

2 025,49

1 687,91

1 406,59

1 172,16

2 510,85

Таблица 8. Расчет контрольных показателей

Показатели

1

Безубыточный объем производства (Qr)

894,92

2

Безубыточная цена продукции (Pr)

58,83

3

Безубыточные переменные затраты (Cvar r)

56,86

4

Безубыточные постоянные затраты (Cfix r)

5 178,92

5

Предельная величина инвестиций (Ir)

149 891,84

6

Максимальная ставка НП (Tr),%

41,48

7

Безубыточная ставка дисконтирования (%)

28,93

Полученные показатели характеризуют точки безубыточности, значения которых не следует уменьшать во избежание получения компанией убытков.

Например, компания может снизить объем производства максимально до 894,92 тонн в год, попадая тем самым в пороговое значение, когда компания еще не имеет убытков, но и не имеет прибыли. Дальнейшее сокращение объема производства приведет к убыточной ситуации.

Практическая часть

Задание:

Финансовый менеджер компании ОАО «Восход» обратил внимание на то, что за последние двенадцать месяцев объем денежных средств на счетах значительно уменьшился. Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход» приведена в таблице.

Все закупки и продажи производились в кредит, период - 1 месяц.

Требуется:

проанализировать приведенную информацию и рассчитать продолжительность финансового цикла, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота компании, за 2003 и 2004 гг.;

составить аналитическую записку о влиянии изменений за исследуемые периоды;

построить прогнозную финансовую отчетность на следующий плановый период, при условии роста выручки от реализации на Х%

Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход»

Показатели

2007г, руб

2008г, руб

Выручка от реализации продукции

477500

535800

Закупки сырья и материалов

180000

220000

Стоимость потребленного сырья и материалов

150000

183100

Себестоимость произведенной продукции

362500

430000

Себестоимость реализованной продукции

350000

370000

Средние остатки

Дебиторская задолженность

80900

101250

Кредиторская задолженность

19900

27050

Запасы сырья и материалов

18700

25000

Незавершенное производство

24100

28600

Готовая продукция

58300

104200

Решение:

На основании данных условия задачи сформируем агрегированный баланс ОАО «Восход» за 2008 год.

Агрегированный баланс

Активы:

Оборотные средства:

Денежные средства

10000

Дебиторская задолженность

101250

Материальные запасы

25000

Запасы готовой продукции

104200

Итого оборотных средств

240450

Основные средства:

Земля

30000

Здания и оборудование

100000

Накопленный износ

32000

Итого основных средств

162000

Итого активов

402450

Пассивы

Краткосрочные и долгосрочные обязательства

Счета к оплате

10320

Налог, подлежащий оплате

18130

Итого краткосрочных и долгосрочных обязательств

28450

Собственный капитал:

Обыкновенные акции

289000

Нераспределенная прибыль

85000

Итого собственного капитала

374000

Итого пассивов

402450

Динамический анализ прибыли

№п/п

Показатели

2007г,руб

2008г,руб

Изменения

абс,руб

отн,%

1

Выручка от реализации продукции

477500

535800

58300

12,21

2

Себестоимость реализованной продукции

350000

370000

20000

5,7

3

Валовая прибыль

127500

165800

38300

30,04

Анализ оборотного капитала

№п/п

Показатели

2007г,руб

2008г,руб

Изменения

абс,руб

отн,%

1

Дебиторская задолженность

80900

101250

20350

25,15

2

Запасы сырья и материалов

18700

25000

6300

33,69

3

Незавершенное производство

24100

28600

4500

18,67

4

Готовая продукция

58300

104200

45900

78,73

5

Кредиторская задолженность

19900

27050

7150

35,93

6

Чистый оборотный капитал

162100

232000

69900

43,12

7

Коэффициент покрытия

9,15

9,58

10,78

117,81

Анализ оборачиваемости оборотного капитала

№п/п

Показатели

2007г,руб

2008г,руб

Изменения

абс,руб

отн,%

1

Дебиторская задолженность

80900

101250

20350

25,15

2

Запасы сырья и материалов

18700

25000

6300

33,69

3

Незавершенное производство

24100

28600

4500

18,67

4

Готовая продукция

58300

104200

45900

78,73

5

Кредиторская задолженность

19900

27050

7150

35,93

6

Чистый оборотный капитал

162100

232000

69900

43,12

7

Коэффициент покрытия

9,15

9,58

10,78

117,81

Выводы:

Объем реализованной продукции в 2008 году на 12,21% выше, чем в 2007 году, а себестоимость реализованной продукции выше на 5,7%. Вложения в запасы и дебиторскую задолженность за вычетом кредиторской задолженности возросли с 79700 тыс.руб. до 99200 тыс.руб., или на 19,66%, что непропорционально росту объема продаж и свидетельствует о неудовлетворительном контроле периодов оборачиваемости оборотного капитала.

Прирост чистого оборотного капитала на 69900 тыс.руб. означает, что чистые поступления от прибыли 2008г на 38300 тыс.руб. больше той величины, которую можно было бы получить при отсутствии прироста запасов и дебиторской задолженности (за вычетом кредиторской задолженности) в течение 2008г., поэтому компании, возможно, придется брать ненужную банковскую ссуду. При этом значительное увеличение чистого оборотного капитала означает, что в текущие активы вкладывается слишком много долгосрочных средств.

Коэффициент общей ликвидности без учета наличности и краткосрочных ссуд свыше 9:1 можно считать слишком высоким. Причины роста чистого оборотного капитала:

рост объема продаж;

увеличение периодов оборачиваемости.

Вторая из перечисленных причин более существенна. Длительность оборота запасов сырья и материалов увеличилась с 150 до 198 дней, несмотря на то, что это увеличение было компенсировано продлением срока кредита, предоставляемого поставщиками с 40 до 44 дней. Срок кредита для дебиторов увеличился с 61 до 68 дней. Этот срок представляется слишком большим. Однако наиболее серьезным изменением было увеличение продолжительности оборота готовой продукции с 60 до 101 дня, причем точную причину этого установить не представляется возможным.

Контрольный расчет и использованием ПЭВМ

На предприятии начата подготовка генерального бюджета на следующий прогнозный период - 1год с поквартальной разбивкой. Прогнозные показатели функционирования предприятия представлены в таблице

Показатель

Кварталы

Итого

1

11

111

1V

Прогнозный объем реализации в натуральных единицах

800

800

800

1056

3456

Прогнозная цена реализации единицы изделия

90

90

90

108

378

Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в квартале реализации

70%

Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в следующем квартале

30%

Процент от реализации следующего квартала для запаса на конец текущего квартала

10%

Запас готовой продукции на конец прогнозного периода в натуральных единицах

160%

Величина потребности в материале на единицу изделия в натуральных единицах

4

4

4

4

Процент от количества материала, необходимого для производства в следующем квартале для запаса на конец текущего квартала

18%

Запас материала на конец прогнозного периода в натуральных единицах

320

Цена единицы материала

1

1

1

1

Процент квартальных закупок, оплачиваемых в квартале закупок

70%

Процент квартальных закупок, оплачиваемых в следующем квартале

50%

Величина прямых затрат труда на единицу изделия в часах

6

6

6

6

Стоимость прямых затрат труда

(в час)

5

5

5

5

Переменная ставка накладных расходов

2

2

2

2

Общая величина прогнозных постоянных накладных расходов (включая амортизацию)

6000

6000

6000

6000

24000

Величина амортизации

2900

2900

2900

2900

11600

Переменные коммерческие и управленческие на единицу продукции

2

2

2

2

Постоянные коммерческие и управленческие расходы постатейно:

12750

9950

11150

9950

43800

- реклама

1100

1100

1100

1166

4466

- страхование

2720

2720

- заработная плата

8500

8925

8500

8500

34425

- аренда

350

364

350

350

1414

- налоги

1350

1350

Величина денежных средств, необходимых для закупки оборудования

0

0

0

0

0

Величина кредитования

Годовая ставка процента за банковский кредит

20%

Ставка налогообложения прибыли

24%

Состояние активов и пассивов предприятия на начало прогнозного периода представлено в виде баланса, статьи которого агрегированы

Агрегированный баланс на начало прогнозного периода

Активы:

Оборотные средства:

Денежные средства

5000

Дебиторская задолженность

15000

Материальные запасы

474

Запасы готовой продукции

3268

Итого оборотных средств

23742

Основные средства:

Земля

50000

Здания и оборудование

200000

Накопленный износ

60000

Итого основных средств

190000

Итого активов

213742

Пассивы

Краткосрочные и долгосрочные обязательства

Счета к оплате

2700

Налог, подлежащий оплате

4000

Итого краткосрочных и долгосрочных обязательств

6700

Собственный капитал:

Обыкновенные акции

170000

Нераспределенная прибыль

37042

Итого собственного капитала

20742

Итого пассивов

213742

Бюджет денежных средств

№п/п

Показатели

квартал

Итого

1

11

111

1V

1

Денежные средства на начало прогнозного периода

5000

114369

293086

312347

5000

2

Поступления от покупателей

177000

230400

72000

65261

544661

3

Итого денежных средств в наличии

182000

344769

365086

377608

549661

Выплаты:

4

Основные производственные материалы

5484

3433

3289

3463

15669

5

Оплата труда производственных рабочих

29069

24000

24000

29280

106349

6

Производственные накладные расходы

14727

12700

12700

14812

54939

7

Коммерческие и управленческие расходы

14350

11550

12750

12062

50712

8

Закупка оборудования

9

Налог на прибыль

4000

4000

10

Итого выплат

67631

51683

52739

59617

231670

11

Излишки (дефицит) денежных средств

114369

293086

312347

317991

317991

Финансирование:

12

Кредитование

13

Погашение долгов

14

Проценты

15

Итого финансирование

16

Денежные средства на конец прогнозного периода

114369

293086

312347

317991

317991

17

Годовая ставка процента за банковский кредит

20,00%

Прогнозный отчет о прибылях и убытках

Прогнозируемый объем реализации

561024

Переменные расходы:

Переменная стоимость продаж

158976

Переменные коммерческие и управленческие расходы

6912

Итого переменных расходов

165888

Валовая маржа

395136

Постоянные расходы:

Производственные накладные расходы

24000

Коммерческие и управленческие расходы

43800

Итого постоянных расходов

67800

Прибыль от продаж

327336

Расходы на выплату, %

Прибыть до налогообложения

327336

Налог на прибыль

78561

Чистая прибыль

248775

Ставка налогообложения прибыли, %

24%

Прогнозный баланс

Активы:

Оборотные средства:

Денежные средства

317991

Дебиторская задолженность

31363

Материальные запасы

320

Запасы готовой продукции

7360

Итого оборотных средств

357034

Основные средства:

Земля

50000

Здания и оборудование

200000

Накопленный износ

71600

Итого основных средств

178400

Итого активов

535434

Пассивы

Краткосрочные и долгосрочные обязательства

Счета к оплате

1056

Налог, подлежащий оплате

78561

Итого краткосрочных и долгосрочных обязательств

79617

Собственный капитал:

Обыкновенные акции

170000

Нераспределенная прибыль

285817

Итого собственного капитала

455817

Итого пассивов

535434

Выводы:

В ходе расчетов выяснилось, что произошли некоторые изменения в бюджете денежных средств, отчете о прибылях и убытках, балансе за счет изменения показателей функционирования предприятия ОАО "Восход".

- объем реализации увеличился в 4 квартале на 10%;

- цена реализации единицы изделия увеличилась в 4 квартале на 20%;

запас готовой продукции увеличился до 160;

потребность в материале с 4 уменьшилась до 3;

процент от количества материала для производства в следующем квартале для запаса на конец текущего квартала с 10 увеличился до 18%;

цена единицы материала уменьшилась с 2 до 1;

процент квартальных закупок увеличился с 50 до 70%;

величина прямых затрат труда увеличилась до 6;

величина амортизации уменьшилась с 3250 до 2900;

переменные коммерческие и управленческие расходы уменьшились до 2;

- затраты на рекламу увеличились на 6% в 4 квартале;

- заработная плата возросла во 2 квартале на 5%, а аренда на 4% во 2 квартале, возросли налоги с 1200 до 1350.

Заключение

Таблица 9. Расчет показателя запаса прочности

Показатели

Безубыточные значения

Средневзешен-ные значения

Запас прочности

1

Объем производства, ед.

894,92

1 084,56

0,175

2

Цена единицы продукции

58,83

60,85

0,033

3

Переменные затраты на единицу продукции (Cvar a)

56,86

49,33

0,153

4

Постоянные затраты

5 178,92

2 994,52

0,729

5

Ставка НП, %

41,48

24,00

0,728

6

Ставка дисконтирования

28,93

20,00

0,447

7

Дисконтированные инвестиции

149 891,84

32 083,33

3,672

Снижение объема производства на 17,5%, приведет проект в состояние равновесия, т.е. инвестиционный план не будет приносить не прибыли, ни убытка, т.е. внесенная сумма денег полностью возвращена, но еще не принесла прибыли.

Следовательно объем производства можно максимально снижать только на 17,5%.

С одной стороны, снижая объем производства, мы снижаем получаемую прибыль, однако, с другой стороны, процент сокращения переменных затрат более чем вдвое превосходит процент уменьшения объема производства, что является довольно положительным аспектом.

Повышение переменных издержек, не приводящее к убыточности проекта, возможно не более, чем на 15,3%.

Рассчитанный запас прочности цены единицы продукции свидетельствует о том, что инвестиционный план позволяет понизить цену единицы продукции на 3,3%, дальнейшее снижение цены будет приводить к убыткам.

Что касается постоянных затрат (налог на имущество и амортизация), то их запас прочности составляет 72,9%.

Таким образом, увеличение постоянных затрат меньше, чем на 72,9% будет еще приносить прибыль. Если же затраты снизятся ровно на значение запаса прочности, то мы окажемся в точке равновесия прибыли и убытка.

Показатель запаса прочности ставки налога на прибыль в нашем случае составляет 72,8%.

Таким образом, если законодательством будет предусмотрено повышения налога на прибыль на 72,8%, т.е. до ставки 41,48%, то компания нести убытки не будет.

Дальнейшее же увеличение ставки налога на прибыль очень опасно для компании и, скорее всего, приведет к убыточной ситуации.

Рассматривая значение показателя ставки дисконтирования, можно отметить, что под 20% можно разместить денежные средства без риска. Увеличив ставку на 44,7% предприятие оказажется в точке безубыточности (ставка дисконтирования равна 28,93%).

Полученное значение дисконтированных инвестиций свидетельствует о том, что при максимальном увеличении объема вложенных средств, превышающий начальный уровень в 3,67 раза, инвестор окажется в точке безубыточности.

Т.о. ему нецелесообразно вкладывать больший размер средств, так как прибыль его от этого не увеличится. Следовательно, при желании увеличить размер инвестируемых денежных средств повышение дисконтированных инвестиций не больше, чем в 3,67 раза наиболее оптимально для инвестора.

Проведенный анализ показателей эффективности инвестиций позволяет сделать вывод о том, что рассмотренный инвестиционный план является достаточно привлекательным для инвестора и его следует рекомендовать для принятия и дальнейшего применения на практике с целью получения дохода.

Список использованной литературы

1. Баранов В.В. Финансовый менеджмент: механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоёмких отраслях: Учеб. пособие. - М.: Дело,2002.

2. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. - Киев: Ника-Центр, 2001.

3. Богачев В. Н. Прибыль?!: о рыночной экономике и эффективности капитала. - М.: Финансы и статистика, 1993 - 287 с.

4. Волков С.Н., Мельников А.В., Нечаев М.Л. Математика финансовых обязательств. М.: ГУ ВШЭ, 2001.

5. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия, проблемы, концепции, методы: Учеб. Пособие/ Пер с фр. под ред. Я.В. Соколова. - М.: Финансы: ЮНИТИ, 1997.

6. Куколева Е., Захарова М. Безрисковая ставка: возможные инструменты расчета в российских условиях.//Вопросы оценки, №2, 2002.

7. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. - М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000.

8. Ченг Ф. Ли, Финнерти Дж.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 200

Размещено на Allbest.ru


Подобные документы

  • Сущность и методы оценки стоимости бизнеса на предприятии. Преимущества и недостатки методов оценки стоимости бизнеса на предприятии. Совершенствование механизмов подбора инвестиционных проектов. Совершенствование системы управления стоимостью.

    дипломная работа [255,9 K], добавлен 02.09.2012

  • Основные подходы к реализации и управлению инвестиционной деятельности. Критерии оценки инвестиционного проекта и его риски. Динамика основных технико-экономических показателей деятельности предприятия. Анализ выполнения плана инвестиционных вложений.

    курсовая работа [100,9 K], добавлен 04.08.2011

  • Концепция управления стоимостью предприятия. Практическое применение оценки бизнеса в управлении компанией на примере ОАО "Белгородский завод ЖБК-1". Оценка стоимости бизнеса с помощью метода накопления активов. Направления повышения стоимости компании.

    курсовая работа [1,8 M], добавлен 08.02.2009

  • Сущность управления стоимостью проекта. Бюджетирование и механизм оценки стоимости проекта. Анализ производственного и финансового потенциала ООО "Северсталь". Разработка технического проекта для увеличения эффективности производства предприятия.

    дипломная работа [2,2 M], добавлен 10.10.2014

  • Сущность динамических и статистических методов оценки инвестиционных проектов, определение их преимуществ и недостатков. Типы рисков в инвестиционной сфере и подходы к управлению ими. Проект инвестиций в создание транспортной компании в Тайланде.

    курсовая работа [468,5 K], добавлен 01.01.2014

  • Классификация инновационных проектов, особенности проектного управления. Критерии и правила принятия инвестиционных решений. Анализ срока окупаемости инвестиций и простой нормы прибыли. Расчет временной стоимости денег для оценки эффективности проекта.

    контрольная работа [95,2 K], добавлен 16.01.2012

  • Сравнительная характеристика и отличительные особенности функционального и процессного подхода к управлению современным предприятием, определение преимуществ и недостатков каждого из них. Процессный подход к управлению аптекой №1, его анализ и оценка.

    курсовая работа [1,8 M], добавлен 22.06.2012

  • Понятие, характеристика и виды управленческих решений, модели и современные подходы к руководству. Основные критерии и факторы оценки эффективности. Рекомендации по совершенствованию процесса принятия решений, особенности данного процесса на предприятиях.

    курсовая работа [54,7 K], добавлен 11.12.2013

  • Особенности инвестиционных решений, их классификация и типы, правила и принципы принятия. Инвестиционные решения как социальный процесс, алгоритм и основные этапы их осуществления, критерии и параметры, а также методика оценки практической эффективности.

    контрольная работа [225,4 K], добавлен 26.01.2015

  • Изучение стоимости предприятия, ее виды и роль в управлении. Определение основных подходов к оценке бизнеса. Рассмотрение механизма формирования и управления финансовыми ресурсами предприятия. Проведение расчета стоимости на примере ОАО "Татнефть".

    дипломная работа [2,0 M], добавлен 24.07.2014

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.