Венчурные фонды России и финансирование инноваций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

Венчурные фонды России и финансирование инноваций



Введение

инвестирование венчурный фонд рынок

Инвестиционная организация, работающая исключительно с инновационными предприятиями и проектами называется венчурный фонд.

Подобным способом, формирование инноваций оказывает большое влияние в учащение подъема ПРОДУКТ, т.е. значит, ещё в 1993 г. в встрече министров стран «Великой восьмерки» имелось, подобает заключение о выделении Российской федерации трехсот млн. $ в формирование венчурного инвестирования в государственные фирмы. 1-ые венчурные деньги возникли сейчас в 1994 г.

Инновационное организация - данное постоянно повышенный риск. Гарантии выгоды не в состоянии быть предоставлены, так как венчурные фирмы делаются на базе слиянии 2 причин - вложения капитала и интеллектуальные полномочия (неординарные технологии или же мысли). Игрок принимает исключительно денежные опасности (собственно само собой теснее много), а венчурный предприниматель - все другие (рыночные, тех., ценовые опасности). Очередное различие от традиционной схемы ведения бизнеса - игрок не устремляется

Т.к. средства вкладываются в свежее и никому не знаменитое организация, банковское кредитование бизнеса считается невыполнимым. И тогда прибывает на поддержка венчурный фонд - фонд инвестирования инноваторский планов.

В основном для финансирования новейшего плана или же фирмы, занятой инноваторскими технологиями, завлекают не муниципальный капитал, а приватный - средства венчурного фонда либо некоторого бизнесмена.

Главный целью изыскания считается исследование венчурные фонды Рф (перечислить) и финансирование инноваций. Поставленная задача представляет решение последующих задач:

1) определить сущность венчурного фонда;

2) изучить становление и изменение венчурного фонда в России;

3) выявить проблемы и перспективы становления и изменения венчурного инвестирования в России.

Так же в данной курсовой работе необходимо рассчитать эффективность ИП по производству мебели.



1. Венчурные фонды России (перечислить) и финансирование инноваций

1.1 Сущность венчурного фонда

Для того чтобы выйти на мировой рынок производства России нужно развивать новые конкурентные проекты. Для этой цели создают венчурные фонды, т.е. рисковые организации. Целью таких фондов является покрытие рисков при финансировании инновационных проектов в сфере передовых разработок.

Венчурный фонд - это организация, накапливающий на своих счетах денежные средства, которые также вкладываются в высокоперспективное созданное на условиях участия в разделе прибыли от распространения новых идей или возможности обладать правом получить патент на изобретение.

Венчурный фонд возглавляет венчурный капиталист. Сам он не вкладывает свои средства в акции инновационных компаний.

Венчурный капиталист - представитель между коллективными вкладчиками, вложившими средства в венчурный фонд, и инновационной организацией, акции которой приобретает фонд.

Полученный фондом доход принадлежит вкладчикам, а венчурный капиталист имеет право получить часть дохода.

Венчурные фонды вкладывают созданный ими венчурный капитал, приобретая акции организаций, выполняющих инновационные планы, т.е. дает организациям деньги для воплощения многообещающих идей, разработок без обещанного залога имуществом, сбережениями или прочими активами предприятий.

Венчурные фонды разделяют финансовый риск с компанией, осуществляющей инновационные проекты, они допускают возможность потери вложенных средств, если инновационный проект не принесет намеченных высоких результатов.

Чтобы снизить риск инвестиций (хотя эти инвестиции рискованные), венчурные капиталисты диверсифицируют портфель проектов, так как размещают венчурный капитал по ряду проектов, относящихся к различным стадиям инновационной деятельности, формам реорганизации фирм.

Основными структурами, участвующими в формировании венчурных фондов на мировых рынках, являются:

1) пенсионные фонды;

2) страховые компании;

3) банки;

4) промышленные корпорации;

5) государственные структуры;

6) частные лица;

7) некоммерческие фонды.

Объекты (венчурного инвестирования) - в основном малые и средние частные или приватизированные предприятия.

Вложения следуют или в акционерный капитал перекрытых либо открытых акционерных сообществ в размен на долю или же пакет промоакций, или предоставляются в форме вкладывательного кредита, в большинстве случаев, среднесрочного по западным меркам, на срок от 3 до 7 лет.

В реальности в первую очередь встречается сочетанная форма венчурного инвестирования, вместе с сиим часть суммы вкладываются в акционерный капитал, а а остальная сумма - отличаются в форме вкладывательного кредита.

Задача венчурного инвестора не классифицируется приобретение контрольного пакета промоакций компании, поскольку, оставаясь владельцем фирмы, ее хозяин станет наиболее заинтересован в действенном применении венчурного денег на благо подъема фирмы и в повышении ее рыночной стоимость.

Говоря о механизме венчурного инвестирования, возможно, именовать три главных работающих лица процесса венчурного инвестирования:

1) институциональный игрок (информатор финансирования);

2) предпринимательская компания, получающая и использующая капитал;

3) агентство либо агент, оказавшиеся меж этими 2-мя лицами, которые идентифицируют, сортируют, воплотят в жизнь сделки и сообразный прогноз и контроль и влекут вспомогательные средства.

Сферой венчурного бизнеса считаются 2 главных вида хозяйствующих субъектов: небольшие наукоемкие компании и представляющие им капитал венчурные фирмы, также венчурные центры солидных компаний, разные переходные и свежие формы.

Решение о финансировании какого-нибудь научно - тех. плана, реализуемого, в большинстве случаев, в масштабах небольшой наукоемкой компании, воспринимается венчурной фирмой на базе экспертизы, учитывающей 3 категории причин:

1) тех. осуществимость нововведения;

2) финансовые данные плана;

3) деловые свойства предпринимателя-новатора.

При этом заключительный момент считается характеризующим во время выяснения вопроса о открытии финансирования плана.

Особо с радостью венчурные фирмы дают капитал 2 категориям небольших компаний:

- тем, которые выкупленные у собственников правящими, способными отчетливо расценить возможности конфигурации данных компаний (так называемые «бай-аут»);

- новым предприятиям, базирующихся работниками распространенных наукоемких фирм, способных воплотить мысли и исследования, приготовленные еще в стенках собственной старой компании, само собой, с ее согласия (так называемые «спин-оф»).

1.2 Венчурного фонда в России

С возникновения венчурного бизнеса в России выделяют 8 основные этапов:

Этап 1. Было создано при Госкомитете СССР по науке и технике инновационного фонда, т.е. (Иннофонд) в1989г.

Наиболее важные достижения:

1. поддерживаются перспективные научно-технические инновационные идеи;

2. создание прикладного характера;

3. выдающихся открытий, в этих случаях бывает с долей риска.

Этап 2. По инициативе Европейского банка реконструкции и перемены (ЕБРР) и согласно с его программой стали создаваться венчурные фонды. В существе венчурного бизнеса в Рф участвовали МГУ, Академия этнического хозяйства в 1994 г.-

Наиболее важные достижения:

Было создано 11 Региональных фондов венчурного капитала (РФВК). На эти цели было выделено ЕБРР 312 млн. долл. 10 из 11 руководителей РФВК - иностранцы. Признанными центрами российского венчурного бизнеса стали Москва, С. Петербург, Нижний Новгород.

Каждый региональный венчурный фонд (РВФ) обслуживает отведенную ему географическую территорию России, каждый располагает капиталом в размере около $30 млн., к которому дополнительно присовокупляются $20 млн. средств технической помощи, предназначенных для покрытия затрат, связанных с функционированием управляющих компаний и подготовкой отобранных отечественных фирм к получению инвестиций. Эти дополнительные средства выделяются правительством той страны, откуда происходила управляющая компания или консорциум, составленный из компаний того или иного региона. Каждый фонд должен совершать инвестиции в размере от ECU 240000 до ECU 2,4 млн. в компании, с числом работающих от 200 до 5000 человек, которые приватизированы в соответствие с программой массовой приватизации, проводимой правительством РФ.

Региональные венчурные фонды ЕБРР по состоянию на декабрь 2008 г.

Название	Основные области/ территории	Капитал ЕБРР	Инвестиции менеджера фонда	Донор	Средства доноров
фонд Черноземье	Белгород, Курск, Липецк, Тамбов, Воронеж	24 млн. евро	2,4 млн. евро	ЕС	11 млн. евро
Смоленский фонд	Смоленск	$12 млн.	N/A	ЕС	6 млн. евро
Уральский фонд	Челябинск, Пермь Свердловск	$30 млн.	$3 млн.	ЕС	15 млн. евро
Российский фонд	Белгород, Челябинск Курск, Липецк, Пермь Смоленск, Екатеринбург, Тамбов, Воронеж	$13,5 млн.	$1,35 млн.	ЕС	Включены в средства, выделенные для др. фондов
РФВ Дальнего Востока и Восточной Сибири (Daiwa)	Иркутск и регионы, лежащие восточнее, включая Приморский и Хабаровский края	$12,5 млн.	$1,25 млн.	Япония	до $20 млн.
Нижневолжский РВФ	Самара, Саратов, Волгоград	$30 млн.	$3 млн.	США	$20 млн.
Северо-западный и западный РВФ (Norum)	Архангельск, Карелия, Мурманск, Новгород, Псков, Тверь, Вологда	$60 млн.	$3 млн.	Финляндия, Норвегия, Швеция и Италия	$27 млн.
Российский фонд	Архангельск, Карелия, Мурманск, Ярославль, Псков, Тверь, Вологда	$13,5 млн.	N/A	Финляндия, Норвегия, Швеция и Италия	Включены в средства, выделенные для РВФ северо-западных и западных областей России
РВФ центральная часть России	Иваново, Нижний Новгород, Кострома, Ярославль, Владимир	$30 млн.	$0,3 млн.	Германия	32 млн. нем. марок
РВФ для Санкт-Петербурга и Ленинград-ской обл.	Санкт-Петербург, Ленинградская область	$30 млн.	$1 млн.	Германия	34 млн. нем. марок
Российский фонд	Города Санкт-Петербург, Иваново, Нижний Новгород, Кострома, Ленинградская область, Ярославль, Владимир	$13,5 млн.	N/A	Германия	Включены в средства, выделенные для других фондов, находящихся под управлением <Квадрига>
Южные области России	Краснодар, Ростов, Ставрополь	$7 млн.	$0,7 млн.	Франция	48 млн. фр. франков
Западная Сибирь	Алтай, Новосибирск, Кемерово	$30 млн.	N/A	ЕС	13 млн. евро
Приволжский РВФ	РБ, Самарская область	$40 млн	$3 млн.	ЕС	Включены в средства, выделенные для др. фондов

Этап 3. Эффективными в России венчурными фондами образованна Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ) в 1997 г.

Наиболее важные достижения:

Поддержка, представление и защита профессиональных интересов организации венчурного бизнеса в России.

Задачами РАВИ являются:

Формирование в России политического и предпринимательского климата, благоприятного для инвестиционной деятельности.

Представление интересов членов РАВИ в органах власти и управления, в средствах массовой информации, в финансовых и промышленных кругах внутри страны и за рубежом.

Информационное обеспечение и создание коммуникативных площадок для участников российского венчурного рынка.

Формирование слоя квалифицированных специалистов для компаний венчурного бизнеса.

Этап 4. (до августа) - Развитие венчурного финансирования России в 1998 г.

Наиболее важные достижения:

Помимо 40 действующих венчурных фондов, 16 восточноевропейских фондов инвестировали в Россию часть своих портфелей.

Этап 5. Приостановка изменения венчурного бизнеса в России в 1998 г. (после августа).

Наиболее важные достижения: Резкое сокращение количества венчурных фондов России.

Этап 6. Распоряжение Правительства РФ, образован Венчурный инновационный фонд (ВИФ) в 2000 г.

Наиболее важные достижения: В качестве имущественного взноса Минпромнауки РФ разрешено использовать до 100 млн. руб. из средств российского фонда Технологического изменения России, Минфина и МАП России. На начало 2000 г., по оценке РАВИ, в венчурных фондах было аккумулировано около 2,5-3 млрд. евро, которые могут быть инвестированы в Россию, но все эти фонды зарегистрированы за рубежом.

Этап 7. Стадия становления и изменения венчурного бизнеса в 2002 г.

Наиболее важные достижения: Действовало около 36 компаний, которые управляли венчурным капиталом в 3,1 млрд. долл. Преимущественно это фонды с участием американского и европейского капиталов. Особенностью деятельности этих компаний в России является то, что ввиду значительного дефицита предложения финансовых ресурсов, сопровождающегося явным избыточным спросом на них, финансируются не венчурные, а обычные, но высокорентабельные проекты.

Этап 8. Создание Российской венчурной компании (РВК), так называемого «фонда фондов», т.е. фонда, финансирующего весь спектр инноваций в 2006 г.

Наиболее важные достижения: Уставный капитал на 100% государственного «фонда фондов» в форме открытого акционерного общества составит в 2006 г. - 5 млрд. руб., а в 2007 г. - 10 млрд. руб. Это позволит создать от 10 до 15 венчурных фондов объемом от 50 до 100 млн. долл., в которых частным инвесторам будет предоставлено в управление до 51% активов под 3% годовых, а доля государства в лице РВК - 49%.

ОАО «Российская венчурная компания» создана с целью стимулирования создания в России собственной индустрии венчурного инвестирования, изменения инновационных отраслей экономики и продвижения на международный рынок российских наукоемких технологических продуктов. Капитал ОАО «РВК» в настоящее время составляет более 30 млрд. рублей. Основными целями деятельности ОАО «РВК» являются: стимулирование создания в России собственной индустрии венчурного инвестирования и значительное увеличение финансовых ресурсов венчурных фондов. Роль ОАО «РВК» в инновационной системе - это роль государственного фонда фондов, через который осуществляется государственное стимулирование венчурных инвестиций и финансовая поддержка высокотехнологического сектора в целом.



1.3 Проблемы и перспективы становления и изменений венчурного инвестирования в России

Главной проблемой изменений системы венчурного инвестирования в России признается отсутствие нормативной правовой базы, регулирующей работу венчурных организаций и инвестиционных институтов. Установлено также, что отсутствуют достаточные меры государственной поддержки и стимулирования венчурного предпринимательства.

В наличии также ряд важных проблем, препятствующих изменению венчурной индустрии в России:

· неразвитость инфраструктуры, обеспечивающей появление в научно-технической сфере России новых и развитие существующих малых и средних быстрорастущих технологических инновационных предприятий, способных стать привлекательным объектом для прямого (венчурного) инвестирования;

· низкая ликвидность венчурных инвестиций, в значительной мере обусловленная недостаточной развитостью фондового рынка, являющегося важнейшим инструментом свободного выхода венчурных фондов из проинвестированных предприятий;

· отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологичного сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов;

· низкий авторитет предпринимательской деятельности в области малого и среднего бизнеса.

Кроме того факторами, сдерживающими развитие венчурной индустрии являются:

· недостаточная информационная поддержка венчурной индустрии в России;

· отсутствие необходимого количества квалифицированных управляющих венчурными фондами и низкий уровень инвестиционной культуры предпринимателей;

· усложненная регистрация венчурных фондов в российской юрисдикции.

Оказание содействия на государственном уровне в решении указанных проблем и устранении имеющихся препятствий позволит значительно ускорить развитие и повысить эффективность зарождающейся в России венчурной индустрии.

В сложившейся ситуации требуется ряд государственных инициатив, которые, как представляется, должны быть следующими:

1) Создание правовой основы деятельности венчурных фондов, а также венчурного инвестирования пенсионными фондами и страховыми компаниями.

2) Организация нормативно-правового регулирования бухгалтерского учета, необходимого для верного отражения финансового положения предприятия в данных бухгалтерской отчетности, а также отнесения на себестоимость продукции, затрат на научно - исследовательские и опытно - конструкторские работы, внутренние инвестиции и т.д., что повысит доверие инвесторов к компаниям, в которые они собираются инвестировать.

3) Разработка приемлемых для большинства специалистов методов прогноза эффекта от инноваций, а также поддержка государством экспертизы инновационных проектов и изменения консультационных услуг для малых предприятий научно - технической сферы, которые являются первоочередными реципиентами венчурного капитала, что могло бы увеличить число проектов, соответствующих требованиям, общепринятым в среде рискоинвесторов.

4) Развитие информационной среды, позволяющей малым инновационным предприятиям и инвесторам находить друг друга, а также стимулировать кооперационные связи между малыми и крупными предприятиями.

5) Прозрачность в отношении налогообложения выручки и прироста капитала с целью избегания двойного налогообложения, а также финансовые стимулы для инвесторов, вкладывающих средства в не котируемые на фондовой бирже предприятия, в форме налоговых льгот и государственных гарантий под кредиты и инвестиции для малых предприятий, основанных на прогрессивных технологиях.

6) Активизация вторичного фондового рынка с целью обеспечения ликвидности инвестиций в венчурный капитал и для того, чтобы дать возможность проинвестированным предприятиям получать дальнейшее инвестирование.

7) Снижение процентных ставок, т.к. инвестирование в венчурный капитал более привлекательно при низких процентных ставках, которые повышают ценность акционерного капитала и увеличивают вознаграждение.

8) Содействие повышению образования в области венчурной деятельности путем обучения специалистов в соответствующих бизнес - школах, а также университетах.

9) Воспитание венчурной культуры среди предпринимателей в малом и среднем бизнесе с тем, чтобы они привлекали рисковый капитал под перспективные проекты вместо того, чтобы полагаться на внутреннее финансирование или получение кредитов;

10) Финансовая поддержка в форме целевых грантов, а также налоговых льгот на исследования и разработки, которая может оказать помощь проектам на этапах идей и изготовления, опытных образцов, когда перспективы получения коммерческих кредитов или венчурного финансирования не определены.

11) Поощрение более равномерного распределения активности рискового капитала по регионам, так как трудности, связанные с нахождением хороших предложений для инвестирования, которые испытывают многие венчурные капиталисты, могут быть частично вызваны географическим несоответствием между предложениями и потребностями в венчурном капитале, возникающим из-за концентрации рискового капитала и инвестиций в определенных регионах.

12) Разработка мер регулирования и контроля процесса венчурного инвестирования.

Европейская ассоциация прямых инвестиций и венчурного капитала (EVCA) определила пять приоритетных направлений по созданию в России здоровой почвы для изменения венчурного бизнеса. Этими приоритетами для венчурного капитала и принципиально важных областей его деятельности являются:

- переориентирование системы налогообложения на получение прибыли, создание понятного механизма взимания налогов и недопустимость действия правил обратной силы;

- внесение поправок в хозяйственное право, нацеленных на создание условий для инвестирования венчурного капитала;

- содействие развитию финансовой инфраструктуры, отвечающей требованиям бизнеса;

- создание благоприятных условий для поддержки предпринимательства.

В «Основных направлениях изменения внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2008-2013 гг.» целью изменения системы венчурного инвестирования в России было определено создание благоприятных условий для изменения научно-технического и инновационного предпринимательства и механизмов, обеспечивающих привлечение инвестиций в наукоемкие инновационные проекты, реализуемые венчурными предприятиями.

В качестве основных направлений изменения системы венчурного инвестирования выделены нормативное, организационное и экономическое.

Нормативное направление изменения системы включает принятие нормативных правовых актов, обеспечивающих эффективное функционирование системы венчурного инвестирования в научно-технической сфере.

Организационное направление изменения системы венчурного инвестирования подразумевает создание федеральных, региональных и отраслевых венчурных инвестиционных институтов, других элементов системы венчурного инвестирования, а также организацию подготовки кадров.

Основной задачей в этом направлении является создание региональных и отраслевых венчурных инвестиционных институтов, привлекающих средства российского и зарубежного частного капитала и вкладывающих эти средства в российские венчурные предприятия. Для обеспечения координационных функций создается Межведомственный совет, обеспечивающий выработку решений и подготовку предложений для органов государственной власти по созданию условий и механизмов, необходимых для привлечения российских и иностранных инвестиций в научно-техническую сферу. Совет организует анализ инвестиционной практики и распространение позитивного опыта, выработку и распространение организационных и методологических рекомендаций по инвестированию в наукоемкие инновационные проекты.

В рамках многоуровневой системы подготовки менеджеров для инновационной деятельности в научно-технической сфере предусматривается организовать подготовку кадров для венчурного предпринимательства.



2. Расчет эффективности ИП (Производство мебели)

Исходные инвестиции составят 260 000 руб. (IC), 50% из которых имеется в виду привлечение в виде банковского кредита под 22% (R) сроком на 2 года, 50% составят средства учредителей, которым следует уплатить дивиденды под 8% (К). Чистые денежные потоки по годам проекта CFi (руб.): 220 000; 290 000; 470 000; 860 000; 1 150 000.

Проектирование:

1) средневзвешенную стоимость капитала (WACC);

2) риск по данному виду инвестиционного проекта; ставку дисконтирования;

3) показатели эффективности инвестиционного проекта (чистый дисконтированный доход - NPV, индекс рентабельности инвестиций - PI, дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPB, внутреннюю норму рентабельности инвестиций).

Вычисление WACC. Связи с решением с российским законодательством часть процентов за пользование кредитами банка включаются в себестоимость продукции (в размере ставки рефинансирования Центрального банка РФ плюс 3%). В итоге организация выплачивает минимальный налог на прибыль и это воздействует на притягательную стоимость кредита (налоговая экономия). Стоимость данного источника (К_б) минимальный, чем оплачиваемый банку процент (р). В итоге налоговой экономность организации несет минимальные затраты.

,

Где К_б - цена единицы данного источника;

Н - ставка налога на прибыль;

р₁ - часть банковского процента за кредит, относимая на себестоимость продукции (ставка рефинансирования ЦБ РФ плюс три процентных пункта);

р₂ - оставшаяся часть банковского процента, уплачиваемая за счет прибыли.

К_б = 13+3*(1-0,2)+6=18,8 (%)

Для определения средневзвешенной цены авансированного капитала по всем источникам (WAСС) обычно рассчитывают:

а) средневзвешенную стоимость собственных средств;

б) средневзвешенную стоимость заемных средств;

в) средневзвешенную стоимость всего капитала.

Во всех трех случаях используют формулу средней арифметической взвешенной:

WA,

где WAСС - цена авансированного капитала (общая стоимость всех источников);

k_i - цена i-го источника средств;

d_i - удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

WAСС=0,5*18,8+0,5*8=13,4 (%)

Вывод сделать можно следующий по данному расчету оптимизации структуры основная сумма. Себестоимость содержание всех источников не должна превышать рентабельности основной работы или объем рентабельности инвестиций (IRR) по выполненному в данное время момент проекту. Если средств на покрытие затрат вовлечение всех источников не достаточно. Наилучшие, откровенно говоря, структура капитала организации, соответствует не только критериям стоимости и рентабельности, но и соблюдения следующего неравенства:

Сз>WAСС< Сс,



где Сз - цена заемного капитала (18,8);

Сс - цена собственного капитала (выпуск акций) (8).

18,8>13,4>8

В нашем случае структура капитала не оптимальная, так как

Сз>WAСС> Сс.

Стоимость риска. Для того чтобы определить оценку величины риска можно применить методикой бально-весового метода. С этой целью на главном экспертного анализа каждому отрицательному фактору присваивается значимость риска (от 1 до 3). Впоследствии выбранных коэффициентов важным преимуществом значительно сводятся в таблицы (оценочные карты) и рассчитывающихся с использованием весовых коэффициентов (от 0 до 1). В итоге весовые коэффициенты выделенных факторов не должны превосходить единицы. Так же оценивающийся взвешенная стоимость каждого риска (величина риска * весовой коэффициент) и определяется интегральная оценка риска по проекту в целом как сумма взвешенных оценок по выделенным факторам риска.

Расчет средневзвешенной оценки риска по проекту

Наименование риска	Средняя оценка экспертов	Приоритет (от 1 до 3)	Вес риска (вероятность)	Взвешенная оценка
Подготовительная стадия
1. Отношения с местной властью	65	1	0,05	3,25
2. Недопоставки комплектующих к оборудованию	30	2
3. Проблемы по расчетам с лизинговой компанией (кредиторами)	30	3
4. Новизна применяемой технологии	60	1	0,06	3,6
Функционирование объекта. Финансовые риски
6. Неопределенность объема спроса на производимую продукцию (нестабильность сбыта)	45	2
7. Неопределенность уровня цен на производимую продукцию	30	3
8. Появление конкурентов	70	1	0,07	4,9
9. Рост производства у конкурентов (в том числе за счет снижения цен конкурентов)	65	1	0,09	5,85
10. Рост цен на закупаемое сырье	60	1	0,1	6
11. Рост налогов	40	3
12. Зависимость от поставщиков сырья	45	2
13. Недостаток оборотных средств	45	2
14. Сезонность продаж	40	2
15. Задержки в реализации (рост дебиторской задолженности)	40	2
16. Изменения в законодательстве	10	3
Социальные риски
17. Трудности с набором необходимого персонала	65	1	0,15	9,75
18. Уровень зарплаты, не устраивающий работников	40	2
19. Увольнение работника за нарушение ТК	20	3
20. Возможность получение производственных травм	70	1	0,2	14
Технические риски
21. Выход из строя оборудования	65	1	0,08	5,2
22. Нестабильность качества сырья	55	1	0,05	2,75
23. Непрерывность производства	40	2
24. Недостаточная надежность технологий (соль, сахар и т.д. по рецепту)	40	2
Экологические риски
25. Вредность производства	20	3
26. Нарушение санитарных норм	20	3
Прочие риски
27. Недостаточный уровень менеджмента	45	2
28. Неорганизованность товаро - потока	40	2
29. Хищения	40	2
30. Пожар	20	3
31. Отключение электричества	30	3
32. Использование конкурентами активных маркетинговых действий	65	1	0,15	9,75
Итого:			1	65,05

Рассчитанная стоимость риска показывает собой произведение величины средней оценки экспертов на вероятность риска. Сумма взвешенных стоимость рисков важного преимущества дает нам результат пятой колонки (65,05), т.е. определенный показатель применяется, затем для расчета дисперсии по формуле:

Дисперсия = (65-65,05)І*0,05+ (60-65,05)І*0,06+ (70-65,05)І*0,07+ (65-65,05)І*0,09+ (60-65,05)І*0,1+ (65-65,05)І*0,15+ (70-65,05)І*0,2+ (65-65,05)І*0,08+ (55-65,05)І*0,05+ (65-65,05)І*0,15= 15,370365

Далее найти стандартное отклонение как:

Стандартное отклонение == 3,92

Стандартное отклонение составит 3,92%. Это и есть величина риска по проекту. В соотношении с методическими рекомендациями по оценке инвестиционных проектов согласно к бюджетной эффективности риск неполучения рассчитанных проектом выручка считается - низким (на уровне 3 - 5%) иначе изменения производства на базе уже освоенной техники.

Вычислении ставки дисконтирования. Выбирая ставку дисконтирования, следует учитывать, что чем выше ее значение, тем дольше срок окупаемости проекта. Однако слишком низкое значение ставки может привести к недооценке финансовых и предпринимательских рисков, неадекватной оценке планируемых выручки.

Для выбора ставки дисконтирования можно просто сложить данные относительные показатели или рассчитать среднее значение.

d= 1,13: 1,15-1+0,0392= 0,022

Методы дисконтирования. Для оценки эффективности и целесообразности инвестиционного проекта рассчитаем следующие дисконтные показатели:

1) чистый дисконтированный доход (NPV)

Расчет чистого дисконтированного дохода

Период времени реализации инвестиционного проекта t, лет	Начальные инвестиционные затраты и чистые денежные потоки, руб.	Фактор дисконтирования при ставке d, равной 2,2%, коэф. (1: (1+d) t)	Текущая стоимость проектных денежных потоков, руб. (гр. 2 * гр. 3)	Текущая стоимость нарастающим итогом, тыс. руб. (NPV)
1. Начальный период инвестирования (t=0)	-260 000	1	-260 000 (Iс)	-260 000
2. Первый год (t=1)	220 000 (CKi)	0,9785	215 270	-44 730
3. Второй год (t=2)	290 000	0,9574	277 646	232 916
4. Третий год (t=3)	470 000	0,9368	440 296	673 212
5. Четвертый год (t=4)	860 000	0,9166	788 276	1 461 488
6. Пятый год (t=5)	1 150 000	0,8969	1 031 435	2 492 923

Так как , то проект следует принять.

2) индекс рентабельности инвестиций (PI)

Для оценки эффективности и целесообразности инвестиционного проекта рассчитаем индекс рентабельности инвестиций (PI):



PI=2 492 923: 260 000= 9,6 (руб.)

Так как - проект следует принять.

3) дисконтированный срок окупаемости (DPB)

При расчете дисконтированного срока окупаемости инвестиционного проекта (DPB) находится период времени, в котором текущая стоимость чистых денежных потоков (NPV) будет равна начальным инвестиционным затратам. Как видно из Таблицы 2 срок окупаемости первоначальных инвестиций неравен целому числу лет (к концу первого года чистая текущая стоимость принимает отрицательное значение, к концу второго - уже положительное). В этом случае найдем:

- сумму выручки за целое число периодов, при которых она оказывается наиболее близкой к размеру первоначальных инвестиций (1 год);

- часть инвестиций еще непокрытой доходами (44 730 руб.);

- разделим этот остаток на доход в следующем целом периоде и получим ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми числами и образует срок окупаемости (1 год + (44 730 руб.: 277 646 руб.) = 1,2 года).

4) внутренняя норма рентабельности (IRR)

Данный показатель характеризует целесообразность вложения средств в проект.

Расчет внутренней нормы рентабельности

Период времени реализации инвестиционного проекта t, лет	Начальные инвестиционные затраты и чистые денежные потоки, руб.	Фактор дисконтирования при ставке d, равной121%, коэф. (1: (1+d) t)	Текущая стоимость проектных денежных потоков, руб. (гр. 2 * гр. 3)	Текущая стоимость нарастающим итогом, тыс. руб. (NPV)
1. Начальный период инвестирования (t=0)	-260 000	1	-260 000	-260 000
2. Первый год (t=1)	220 000	0,4525	99 550	-160 450
3. Второй год (t=2)	290 000	0,2047	59 363	-101 087
4. Третий год (t=3)	470 000	0,0926	43 522	-57 565
5. Четвертый год (t=4)	860 000	0,0419	36 034	-21 531
6. Пятый год (t=5)	1 150 000	0,0189	21 735	204

IIR= 121%

Внутренняя норма рентабельности превышает средневзвешенную стоимость капитала (IIR>WACC), проект следует принять, так как доход по проекту обеспечит возможность покрытия расходов по привлечению инвестиций (собственных и заемных).

Вывод: в этот проект эффективный, так как выручка по проекту создает условия вероятности возмещение расходов по привлечению инвестиций (IIR>WACC). Срок окупаемости составит 1 год 2 месяца, что является положительным фактором. Индекс выручки равен 9,6 руб. это вырожает, сколько на 1 рубль капитальных вложений приходится прибыли. Риск неполучения предполагаемые проектом выручки считается - низким, так как составляет всего 3,92%.



Заключение

Венчурное инвестирование в развитых государствах являет из себя главнейший информатор внебюджетного финансирования научных изысканий, прикладных исследований и инноваторской работы. Средства венчурных игроков вкладываются, как правило в уставный капитал возобновил разработанных небольших и средних компаний, нацеленных, в большинстве случаев, на становление новейших технологий либо существо новейших наукоемких товаров. В дальнейшем, опосля конфигурации и укрепления на базаре научно-технического компании, венчурный фонд продает свой многократно возросший в цене пакет акций (долю) в этом предприятии, обеспечивая тем самым значительную прибыль на вложенный капитал.

Развитие промышленности венчурного денег и прямого инвестирования в Рф сейчас считается одним из приоритетных направлений гос. инноваторской политические деятели и нужным условием активизации инноваторской работы и увеличения конкурентоспособности отечественной индустрии.

По заявлениям специалистов, в нашей стране есть роскошные полномочия для реализации венчурных планов. Для начала, венчурных игроков интересуют промышленная реструктуризация, новейшие технологии и небольшой бизнес. Ожидается, собственно непосредственно данные отрасли будут объектами рисковых вложениям.

В этот эпизод развитием небольшого бизнеса и устремление приватного предпринимательства на путь вложениям на муниципальном уровне занялись теснее наиболее изрядно. Чтобы достичь желаемого результата в 2006 году была сделано ОАО «Отечественная венчурная фирма» - муниципальный фонд венчурных фондов России. Задача «РВК» - быть источником доступного финансирования для инноваторских фирм, оказавшихся на заре пути перемены. Помимо прочего находят решение вопросы средством предоставления приватным венчурным фондам части денежных ресурсов для инвестиций в инновационные проекты.

Для активизации венчурной работы в Рф важна исследование комплексного расклада, обхватывающего законодательную область, макроэкономическое регулировку, институциональное становление, процессы стандартизации. Таковой расклад станет содействовать развитию венчурной работы, увеличению предпринимательской активности. Не говоря уже о том, что, интенсивное становление данных действий как снутри державы, но и в интернациональном масштабе поработает достижению наиглавнейших муниципальных целей: оздоровлению инновационно сферы и ее соответствию мировому уровню, усилению конкурентоспособности российской экономики путем выхода на мировые наукоемкие рынки.



Список использованной работы

1) Хотяшева О.М. Инновационный менеджмент. 2007 г.

2) Медовников Д. По венчурным волнам // Эксперт. - 2008. - №41.

3) Горский А.И. Фонды венчурного инвестирования в России // Финансы. - 2008. - №6.

4) Евдокимов Е., Антонова Е. Венчурный бизнес России // Рынок ценных бумаг. - 2007. - №20.

5) Имамутдинов И. Русский бизнес. Инновации // Эксперт. - 2009. - №2.

6) http://aknews.narod.ru/vencur.ht

Размещено на Allbest.ru