Оценка экономической эффективности инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Расчет Q_t с учетом динамики изменения объема производства по следующей формуле:

Q_t = Q · g_t

Q_t - выручка предприятия в результате производства и реализации продукции в момент времени t (млн. ден. ед.);

Q - гарантированный объем продаж новой продукции (млн. ден. ед.);

g_t - коэффициент, учитывающий динамику объема производства на различных стадиях жизненного цикла товара (t = 1 ? n).

Q₁ = 48*0,9 = 43,2 (млн. ден. ед.);

Q₂ = 48*1,1 = 52,8 (млн. ден. ед.);

Q₃ = 48*1,1 = 52,8 (млн. ден. ед.);

Q₄ = 48*1,05 = 50,4 (млн. ден. ед.);

Q₅ = 48*1,0 = 48 (млн. ден. ед.);

Q6 = 48*0,8 = 38,4 (млн. ден. ед.).

Расчет C_t с учетом изменения объема производства по следующей формуле

C_t = (FC - C_амор) + VC · g_t

VС - переменные затраты в связи с производством изделия. Показатель VС определяется следующим образом:

VС = C - FC

C_t - текущие затраты (без учета амортизационных отчислений) в момент времени t (млн. ден. ед.);

FC - постоянные затраты в связи с производством и реализацией изделия (млн. ден. ед.);

C_а - амортизационные отчисления (млн. ден. ед.);

C - текущие затраты в связи с производством и реализацией изделия (млн. ден. ед.).

VC = 35 - 15 = 20 (млн. ден. ед.);

C₁ = (15 - 6) + 20*0,9 = 27 (млн. ден. ед.);

C₂ = (15 - 6) + 20*1,1 = 31 (млн. ден. ед.);

C₃ = (15 - 6) + 20*1,1 = 31 (млн. ден. ед.);

C₄ = (15 - 6) + 20*1,05 = 30 (млн. ден. ед.);

C₅ = (15 - 6) + 20*1,0 = 29 (млн. ден. ед.);

С₆ = (15 - 6) + 20*0,8 = 25 (млн. ден. ед.);

Расчет нормы дисконта r и показателей _t:

r = а + b + с

a ? гарантированная (безрисковая) норма получения доходов на вложенный капитал в надежном банке (% от 1);

b ? уровень риска для данного типа проектов (% от 1);

с ? уровень инфляции (% от 1).

Величина b зависит от типа инвестиционного проекта, значение показателя с определяется текущей экономической ситуацией.

Показатель r учитывает риск, который характеризует уменьшение реальной отдачи от вложенного капитала по сравнению с ожидаемой отдачей.

r = 0,13 + 0,02 + 0,3 = 0,18

;

_t - коэффициент дисконтирования в момент времени t;

r - норма дисконта, которая учитывает альтернативную доходность инвестиций, а также риски проекта.

_-1 = 1/(1+0,18)^-1 = 1,18

₀ = 1/(1+0,18)⁰ = 1,0

₁ = 1/(1+0,18)¹ = 0,8474

₂ = 1/(1+0,18)² = 0,7181

₃ = 1/(1+0,18)³ = 0,6086

₄ = 1/(1+0,18)⁴ = 0,5158

₅ = 1/(1+0,18)⁵ = 0,4371

₆ = 1/(1+0,18)⁶ = 0,3704

Расчет ЧДД по формуле:

ЧДД - чистый дисконтированный доход;

D_t - доход от реализации инвестиционного проекта в момент времени t (млн. ден. ед.);

K_t - инвестиции в проект в момент времени t (млн. ден. ед.);

t_н и t_к - временные границы расчетного периода.

Доход от реализации проекта D_t в момент времени t рассчитывается так:

D_t = Q_t - C_t

Q_t - выручка предприятия в результате производства и реализации продукции в момент времени t (млн. ден. ед.);

C_t - текущие затраты (без учета амортизационных отчислений) в момент времени t (млн. ден. ед.).

Дисконтирование (от лат. discounting - уценка) - соизмерение разновременных экономических показателей (затрат и результатов) путем приведения их к одному моменту времени. В основе дисконтирования лежит реализация принципа «завтрашние деньги дешевле сегодняшних». Он характеризует суммарный экономический эффект от реализации проекта, т.е. отражает все то, что получает инвестор сверх своих затрат с учетом альтернативной стоимости предлагаемого инвестиционного решения.

План денежных потоков по инвестиционному проекту

t Показатели	2008 -1	2009 0	2010 1	2011 2	2012 3	2013 4	2014 5	2015 6
1. Приток CIFt			43,2	52,8	52,8	50,4	48	38,4
2. Отток COFt	12,5 Коб+ +Кподг	6,5 Кдост+ +Кобуч	27	31	31	30	29	25
3. Сальдо реальных денег NCFt	-12,5	-6,5	16,2	21,8	21,8	20,4	19	13,4
4. Коэффициент дисконтирования бt	1,18	1	0,8474	0,7181	0,6086	0,5158	0,4371	0,3704
5. NCFt ? бt	-14,75	-6,5	13,73	15,65	13,26	10,52	8,30	4,96
6. Накопленное (дисконтированное) сальдо реальных денег (млн. ед)	45,17

D₁ = 43,2 - 27 = 16,2 (млн. ден. ед.)

D₂ = 52,8 - 31 = 21,8 (млн. ден. ед.)

D₃ = 52,8 - 31 = 21,8 (млн. ден. ед.)

D₄ = 50,4 - 30 = 20,4 (млн. ден. ед.)

D₅ = 48 - 29 = 19 (млн. ден. ед.)

D₆ = 38,4 - 25 = 13,4 (млн. ден. ед.)

ЧДД = (16,2*0,8474 + 21,8*0,7181 + 21,8*0,6086 + 20,4*0,5158 + 19*0,4371 + 13,4*0,3704) - (12,5*1,18 + 6,5*1) = 45,17 (млн. ден. ед.)

ЧДД > 0, проект эффективен при данной норме дисконта r, т.е. может быть принято решение о финансировании проекта. Таким образом, капитал инвестора увеличится в случае реализации инвестиционного проекта или возрастет рыночная стоимость фирмы.

Расчет ИД по формуле:

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам, т.е. он показывает, во сколько раз получаемый результат превосходит первоначальные вложения за расчетный период. Тем самым ИД характеризует степень безопасности проекта.

Индекс доходности дополняет расчет чистого дисконтированного дохода. Эти два показателя позволяют инвестору с различных аспектов оценить эффективность инвестиций.

Он характеризует количество денежных единиц дисконтированных результатов, приходящихся на одну денежную единицу дисконтированных инвестиций.

ИД = (16,2*0,8474 + 21,8*0,7181 + 21,8*0,6086 + 20,4*0,5158 + 19*0,4371 + + 13,4*0,3704)/(12,5*1,18 + 6,5*1) = 66,42/21,25 = 3,13 (млн. ден. ед.)

ИД > 1, проект целесообразно финансировать.

Определение срока окупаемости (аналитически и графически) с учетом дисконтирования и без учета дисконтирования.

Срок окупаемости (Т_ок) - минимальный временной интервал (от начала осуществления инвестиционного проекта), за пределами которого интегральный экономический эффект от реализации проекта становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

В этой формуле:

Ш первое слагаемое t_x - число целых интервалов времени, в течение которых возмещаются вложения капитала () за счет положительных поступлений за этот период;

Ш второе слагаемое определяет дробную составляющую величины Т_ок. Она определяется путем деления величины части инвестиций, оставшейся невозмещенной к моменту времени t_x, к величине чистых поступлений в следующем (t_x + 1) - м интервале.

Аналитическое определение срока окупаемости без учета дисконтирования.

Ток = 1 + (((12,5 + 6,5) - 16,2) / 21,8) = 1,13 (год)

Аналитическое определение срока окупаемости с учетом дисконтирования.

Ток = 1 + (((14,75 + 6,5) - 13,73) / 15,65) = 1,48 (год)

T_ок = T^* является корнем уравнения:



Определение срока окупаемости графическим способом без учета дисконтирования

Определение срока окупаемости графическим способом с учетом дисконтирования

Отличие сроков окупаемости, рассчитанных с учетом дисконтирования и без учета дисконтирования, можно объяснить следующим образом. Выполнение операции дисконтирования фактически уменьшает денежные потоки, возникающие в реальной жизни, так как при определении Dt мы каждый раз умножаем на величину _t, значение которой последовательно уменьшается с увеличением t. Поэтому момент времени, к которому необходимая УDt должна «погасить» или компенсировать исходные вложения в проект УКt, наступит позднее.

Расчет ВНД по формуле:

r⁺ - ставка дисконта, при которой ЧДД имел последнее положительное значение;

r- - ставка дисконта, при которой ЧДД имел первое отрицательное значение;

ЧДД ⁺ - последнее положительное значение ЧДД;

ЧДД - - первое отрицательное значение ЧДД.

Внутренняя норма доходности (ВНД) - это такая норма дисконта, при которой сумма дисконтированных результатов за жизненный цикл проекта равна сумме дисконтированных инвестиций, то есть инвестиции являются окупаемой операцией. Это соответствует ситуации, когда ЧДД = 0.

Экономический смысл показателя ВНД состоит в следующем: ВНД характеризует потенциальную (максимальную) доходность на вложенный капитал, которую в состоянии обеспечить инвестиционный проект за период, равный шагу расчета. Иначе говоря, ВНД определяет цену авансированного капитала для реализации данного проекта.

r=0

ЧДД = 16,2*1 + 21,8*1 + 21,8*1 + 20,4*1 + 19*1 + 13,4*1 - (12,5*1 + 6,5*1) = 112,6 -19 = 93,6 (млн. ден. ед.)

r=0,1

ЧДД= 16,2/1,1 + 21,8/1,1² + 21,8/1,1³ + 20,4/1,1⁴ + 19/1,1⁵ + 13,4/1,1⁶ - (12,5*1,1 + +6,5*1) = 62,21 (млн. ден. ед.)

r=0,18

ЧДД= 16,2/1,18 + 21,8/1,18² + 21,8/1,18³ +20,4/1,18⁴ + 19/1,18⁵ + 13,4/1,18⁶ - (12,5*1,19+ +6,5*1) = 45,17 (млн. ден. ед.)

r=0,2

ЧДД= 16,2/1,2 + 21,8/1,2² + 21,8/1,2³ + 20,4/1,2⁴ + 19/1,2⁵ + 13,4/1,2⁶ - (12,5*1,2 +6,5*1) = 41,74 (млн. ден. ед.)

r=0,3

ЧДД= 16,2/1,3 + 21,8/1,3² + 21,8/1,3³ + 20,4/1,3⁴ + 19/1,3⁵ + 13,4/1,3⁶ - (12,5*1,3 +6,5*1) = 27,55 (млн. ден. ед.)

r=0,4

ЧДД= 16,2/1,4 + 21,8/1,4² + 21,8/1,4³ + 20,4/1,4⁴ + 19/1,4⁵ + 13,4/1,4⁶ - (12,5*1,4 +6,5*1) = 17,27 (млн. ден. ед.)

r=0,5

ЧДД=16,2/1,5 + 21,8/1,5² + 21,8/1,5³ + 20,4/1,5⁴ + 19/1,5⁵ + 13,4/1,5⁶ - (12,5*1,5 +6,5*1) = 9,39 (млн. ден. ед.)

r=0,6

ЧДД= 16,2/1,6 + 21,8/1,6² + 21,8/1,6³ + 20,4/1,6⁴ + 19/1,6⁵ + 13,4/1,6⁶ - (12,5*1,6 +6,5*1) = 3,25 (млн. ден. ед.)

r=0,7

ЧДД= 16,2/1,7 + 21,8/1,7² + 21,8/1,7³ + 20,4/1,7⁴ + 19/1,7⁵ + 13,4/1,7⁶ - (12,5*1,7+6,5*1) = -2,04 (млн. ден. ед.)

r=0,8

ЧДД= 16,2/1,8 + 21,8/1,8² + 21,8/1,8³ + 20,4/1,8⁴ + 19/1,8⁵ + 13,4/1,8⁶ - (12,5*1,8+6,5*1) = -6,19 (млн. ден. ед.)

r=0,9

ЧДД= 16,2/1,9 + 21,8/1,9² + 21,8/1,9³ + 20,4/1,9⁴ + 19/1,9⁵ + 13,4/1,9⁶ - (12,5*1,9+6,5*1) = -9,91 (млн. ден. ед.)

r=1,0

ЧДД= 16,2/2 + 21,8/2² + 21,8/2³ + 20,4/2⁴ + 19/2⁵ + 13,4/2⁶ - (12,5*2 +6,5*1) = -13,14 (млн. ден. ед.)

ВНД = (0,6 + (3,35/(3,25 - (-2,04)))*(0,7 - 0,6) = 0,121

ВНД = r* является корнем экспоненциального уравнения:

Расчет N_кр по формуле. Сравнение рассчитанного значения N_кр с заданным значением N и формулирование соответствующих выводов.

Критическая программа производства (N_кр) служит подтверждением правильности ранее определенного объема производства продукции (в натуральных показателях). Величина N_кр является одной из координат точки безубыточности В, отделяющей зону убытков от зоны прибыли

FC - постоянные расходы в связи с производством и реализацией продукции (ден. ед.);

P - цена одного изделия (ден. ед. / 1 изделие);

AVC - переменные затраты на производство одного изделия (ден. ед. /1 изделие).

N - годовой объем производства нового изделия (шт.)

Р = 48 000 000/2000 = 24000 (ден. ед.)

AVC = 20 000 000/2000 = 10000 (ден. ед.)

Nкр = 15 000 000/(24000 - 10000) =1071,42 (шт.)

Все рассмотренные выше показатели экономической эффективности инвестиций относятся к динамическим, так как денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к одному моменту времени посредством их дисконтирования. Этим обеспечивается сопоставимость разновременных денежных потоков. Решение об инвестировании денежных средств в проект должно приниматься с учетом особенностей каждого показателя и интересов всех участников инвестиционного проекта.

Таким образом, из расчетов видно, что каждый показатель имеет положительное значение для целесообразности инвестирования данного проекта:

- ЧДД > 0, ЧДД эффективен при данной норме дисконта (r=0,18), капитал инвестора увеличится в ходе реализации проекта и возрастет рыночная стоимость фирмы;

- ИД > 1, полученный результат инвестирования превосходит вложенные средства; ИД - количество денежных единиц дисконтированных результатов, приходящихся на одну денежную единицу дисконтированных инвестиций; (ИД = 3,13);

- сроком окупаемости является момент времени, занимающий приблизительно среднее значение в расчетном периоде, то есть вложенные средства окупятся быстрее, чем проект будет завершен (Ток = 1,48);

- N > N_кр (годовой объем производства превышает критическую программу выпуска, 2000 > 1071,42).

дисконтирование окупаемость производство инвестиционный

Размещено на Allbest.ru