Формирование института коллективных инвестиций в России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Формирование института коллективных инвестиций в России

Говоря о каком бы то ни было понятии нельзя рассматривать его в один конкретный момент времени. Необходимо иметь представление об истории его возникновения и развития, поскольку именно она может дать наиболее полное представление об этом явлении, как таковом.

Понятие коллективного инвестирования соотнесем с близким к нему понятием «институциональные инвесторы». Выделение последнего связано с классификацией инвесторов с точки зрения источника поступления финансовых ресурсов на рынок ценных бумаг. Обычно выделяют следующие группы:

1. население (физические лица),

2. корпоративные инвесторы,

3. институциональные инвесторы.

В последние годы происходит процесс, привлекающий особое внимание к институциональным инвесторам - значительное увеличение их роли, а также экономические и социальные последствия консолидации финансового могущества в этих организациях. При этом отсутствует четкое определение данного понятия и существуют несколько трактовок его значения, что отчасти может быть вызвано использованием этого термина в основном практиками. «В наиболее широком смысле институциональные инвесторы - это финансовые посредники любого типа. Подобное определение отделяет их от индивидуальных инвесторов, владеющих портфелями, все доходы от которых принадлежат непосредственно им самим».

Но данное определение хотя и выделяет основной признак институциональных инвесторов, но не обладает достаточной детализацией, и более актуальным и адекватно отражающим существующую практику является понятие «институциональный инвестор» в узком смысле, под которым подразумеваются «пенсионные фонды, взаимные фонды, страховые компании и инвестиции, осуществляемые отделами доверительных операций банков».

В отношении институциональных инвесторов выделяют следующие характерные функции:

1. эффективное распределение финансовых ресурсов,

2. аккумулирование сбережений,

3. снижение информационных издержек,

4. уменьшение издержек контроля за инвестициями,

5. диверсификация рисков.

Среди российских теоретиков и практиков на сегодняшний день также не сформировалось единого мнения относительно понятия «институциональный инвестор» и того, какие организации к нему относятся: В.И. Колесников подчеркивает, что «институциональные инвесторы - это различные финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами (коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды)», выделяя в качестве основного критерия то, что «многие из этих институтов объединяют средства различных инвесторов (юридических и физических лиц) и ищут возможности их вложения в доходные ценные бумаги».

Т.К. Блохина считает, что «когда индивидуальные инвесторы объединяют свои финансовые средства для квалифицированного управления ими с целью получения дохода на вложенные средства, такое объединение индивидуальных вкладчиков называется институциональным инвестором».

И.Е. Ноздрева полагает, что «институциональные инвесторы - небанковские финансовые посредники, инвестирующие накопленные в процессе основной деятельности денежные средства юридических и физических лиц в акции, облигации и др. инструменты фондового рынка с целью получения дохода».

Б.Б. Рубцов выражает такую точку зрения: «Под институциональными инвесторами понимают такие учреждения, как страховые компании, пенсионные фонды и институты коллективного инвестирования».

В большинстве случаев авторы работ, посвященных изучению институциональных инвестиций, ограничиваются перечислением финансовых посредников, которые, по их мнению, следует относить к институциональным инвесторам.

ОЭСР отмечает, что термин «Институциональные инвесторы» в основном относится к страховым компаниям, пенсионным фондам, инвестиционным компаниям, агрегирующим сбережения в фонды для инвестирования их на рынке.

Банком международных расчетов под институциональными инвесторами понимаются схемы коллективного инвестирования, пенсионные фонды и страховые компании.

Можно заметить, что в вышеприведенных определениях появляется еще один близкий термин - схемы коллективного инвестирования. Как уже говорилось, сама идея коллективных инвестиций возникла и наиболее активно развивалась в двух основных географических положениях - США и Европе. В американской практике среди понятий, использующихся для описания и изучения происходящих в данной сфере процессов, наибольшее распространение получил термин «институциональный инвестор». В европейской же традиции используется понятие «схемы коллективных инвестиций (Collective investment schemes)».

Различные авторы по-разному трактуют понятие «схемы коллективного инвестирования», при этом существует некоторая неопределенность с учреждениями, которые следует относить к коллективным инвесторам.

Международная организация комиссий по ценным бумагам отмечает, что «термин «инвестиционный фонд» или «схема коллективных инвестиций» включает в себя открытые инвестиционные фонды, такие как взаимные и UCITS. Сюда также относятся закрытые фонды, чьи акции или паи торгуются на рынке ценных бумаг, паевые фонды и фонды контрактных моделей».

В работах аналитиков Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) подчеркивается, что институты коллективных инвестиций представляют собой объединения активов, в которых инвестор имеет право на долю результатов конкретного портфеля.

Банк международных расчетов к таким учреждениям относит взаимные фонды, хедж-фонды и частные инвестиционные партнерства, причем в понятие «взаимный фонд» в данном случае включаются как фонды открытого типа, так и фонды закрытого типа.

Терминология сильно различается по странам, но как правило, синонимами СКИ являются взаимные фонды (mutual funds), инвестиционные фонды (investment funds), управляемые фонды (managed funds), или просто фонды (funds).

Организационная структура СКИ как правило представлена следующими элементами:

Управляющий фондом или инвестиционный менеджер, который принимает инвестиционные решения.

Администратор фонда, который отвечает за торговлю, инвентаризацию, оценку и ценообразование.

Совет директоров или попечителей, который защищает активы и обеспечивает соблюдение законов, норм и правил.

Акционеры или держатели паев, которые владеют или имеют права на активы и связанные с ними доходы.

Маркетинговая компании или дистрибьютор, который занимается продвижением и продажей акций / паев фонда.

Коллективные инвестиционные схемы различаются по доступности в зависимости от их предполагаемого инвестора.

Многие СКИ разделяют фонд на несколько классов акций или паев. Базовые активы каждого класса объединяются для целей инвестиционного менеджмента, но эти классы, как правило, отличаются по комиссиям и прочим расходам, которые оплачиваются из имущества фонда. Эти различия должны отражать различные типы расходов, связанные с обслуживанием инвесторов.

Может существовать комиссия при покупке паев или акций, за счет которой покрываются расходы по обслуживанию и распространению, уплаченные посредникам. Как правило, эта плата представляет собой процент от инвестиций. Некоторые СКИ отказываются от первоначальной комиссии, но применяют комиссию за выход. В последние годы наблюдается тенденция по уходу от подобных комиссий и их постепенное исчезновение.

СКИ взимает ежегодную плату за управление для покрытия затрат на администрирование и оплату услуг инвестиционного менеджера. Это может быть фиксированной ставкой, основанной на стоимости активов, или связанной с производительностью комиссией, основанной на достижении заранее поставленной цели.

Модели ценообразования

Открытые СКИ имеют одну из следующих моделей ценообразования: двойную или единичную (dual priced or single priced).

СКИ с двойной ценой имеют соответственно 2 цены: цену покупки цена и цену продажи цена. Разница между ценой покупки и продажи обычно составляет 5% и может изменяться в зависимости от управляющим СКИ в зависимости от сложившейся на рынке ситуации. Размер таких отклонений может ограничиваться правилами самой СКИ или регулятивными требованиями. Разница между ценой покупки и цена продажи включает в себя первоначальную комиссию за вход в фонд.

Другая модель ценообразования подразумевает наличие у СКИ единственной цены, по которой происходит продажа или покупка, вне зависимости от направления операции. Т.к. подобные СКИ не имеют возможности регулировать разницу меджду ценами продажи и покупки, они используют другой механизм - dilution levy (размытие капитала). SICAVs, OEICs и взаимные фонды США используют данную модель ценообразования.

В целом, можно сказать, что в мире наблюдается достаточно большое разнообразие видов и форм СКИ, соответствующих особенностям каждой конкретной страны. Но формой коллективных инвестиций, заслуживающей отдельного подробного рассмотрения, можно назвать фонды UCITS, получившие распространение в Евросоюзе и пользующиеся популярностью во всем мире. Сама идея их создания, а также специфические особенности функционирования и регулирования представляют из себя механизм, отражающий последние тенденции в данной сфере и отвечающий требованиям современного глобального финансового рынка.

коллективный фонд инвестирование ценообразование

Размещено на Allbest.ru