Формирование и оптимизация инвестиционного портфеля

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Формирование и оптимизация инвестиционного портфеля

Содержание

бизнес план инвестиционный портфель

Введение

1. Выбор бизнес-планов инвестиционных проектов

2. Расчет ставки дисконтирования

3. Предварительная экспертиза бизнес-планов

4. Экспертиза проектов по критерию эффективности

5. Окончательное формирование и оптимизация инвестиционного портфеля

Заключение

Список литературы и других информационных источников

Введение

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в среднесрочном периоде и в соответствии с инвестиционной стратегией деятельности предприятия. Несмотря на то, что в инвестиционный портфель включены разнообразные объекты инвестирования, он является целостным объектом управления. Главной целью формирования инвестиционного портфеля является реализация инвестиционной стратегии предприятия путем отбора наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов и финансовых инструментов.

Главной инвестиционной стратегией является обеспечение высоких темпов роста капитала, обеспечение высоких темпов роста дохода, обеспечение минимизации инвестиционных рисков, обеспечение достаточной ликвидности инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель формируется из следующих принципов:

- обеспечение реализации инвестиционной стратегии предприятия;

- обеспечение соответствия портфеля инвестиционным ресурсам;

- оптимизация соотношения доходности и риска;

- оптимизация соотношения ликвидности и доходности;

- обеспечение управляемости портфеля.

Целью курсовой работы является изучение принципов расчета инвестиционных показателей и определение на их основе наиболее привлекательных с инвестиционной точки зрения проектов.

В процессе выполнения курсовой работы, в связи с поставленной целью, решаются следующие задачи:

- поиск вариантов реальных инвестиционных проектов;

- отбор инвестиционных проектов для углубленного анализа;

- рассмотрение и оценка бизнес планов отдельных инвестиционных проектов;

- экспертиза отобранных проектов по критерию эффективности.

1. Выбор бизнес-планов инвестиционных проектов

Среди отобранных к анализу инвестиционных проектов были обозначены следующие проекты:

1. Бизнес-план гостиницы ООО «Уют»

2. Предприятие по прокату автомобилей "Автопрокат Уфа "

3. Проект пошива и реализации штор Ателье «Зарница»

4. Проект тира «Робин Гуд»

5. Автосалон «АвтоМаркетЦентр»

6. Фитнес-клуб ООО «Сила Воли»

Приведем более детальное описание отобранных инвестиционных проектов.

ООО «Сила Воли».

ООО «Сила Воли» - фитнес-клуб современного образца. Для открытия ООО «Сила Воли» понадобятся собственные и заемные средства. В качестве собственных средств выступает уставный капитал в размере 25000 рублей, размер заемных средств составляет 143 000 рублей. Источником получения заемных средств является Абсолют банк, ставка составит 11% годовых.

Генеральный директор предприятия: Тренажоров И.Ж.

Штат сотрудников: 20 человек.

Адрес офиса: РБ, г.Уфа, ул.Гагарина 60,телефон приемной: 254-48-66.

Время работы: в будни с 11:00 - 22:00, в субботу и воскресенье с 10:00-18:00, выходной - понедельник.

В собственности генерального директора находится подвал жилого дома, общей площадью 250 кв. метров. Планируется провести ремонтные работы и организовать на этой территории спортивный комплекс.

Естественно, в перспективах фирмы стоит расширение деятельности и переезд в более удобное помещение. В планах ООО «Сила Воли» открыть залы по занятию йогой, восточными танцами, стрип-пластики, организовать отдельные мужские и женские залы для занятий, а также приобрести кардиотренажеры, которые помогут контролировать нагрузки.

В соответствии с финансовым планом проекта «Сила Воли» в первый год предприятие получит прибыль 198024,24 руб. Собственный капитал складывается из уставного капитала и стоимости подвала жилого дома, и составляет 504450 руб.

Таблица 1. Оценка необходимых инвестиций в проект ООО «Сила Воли»

Наименование расходов	Стоимость, руб.
	вероятностный	оптимистический	пессимистический
Основные средства	159000	161000	149000
Канцелярские товары	2000	2000	2000
Затраты на оформление ООО	5000	5000	5000
Итого всего затрат	166000	168000	156000
Собственные средства	25000	25000	25000
Средства партнеров	нет	нет	нет
Потребность в инвестициях	141000	143000	131000
Аренда за 1 квартал	90000	90000	90000
Требуемая сумма кредита	231000	233000	221000

Необходимую сумму планируется получить посредством получения кредита в ОАО «Абсолют банк» под 11% годовых на срок три года.

1. Бизнес-план гостиницы ООО «Уют»

Гостиница ООО «Уют» представляет следующие виды услуг

- для отдыха;

- для деловых встреч.

Для осуществления деятельности предприятие намерено взять кредит в размере 1080350 рубля под 19% годовых на 36 месяцев.

Собственные средства предприятия составляют 25000 руб.

Таблица 2. Оценка необходимых инвестиций в проект гостиница ООО «Уют»

Общая сумма затрат	1080350
--. Имеются собственные средства	25000	Уставный капитал фирмы
-- Средства партнеров	0
-- Потребность в инвестициях	1030350

2. Основные направления деятельности предприятия «Автопрокат Уфа»:

ь Предоставление автомобилей в аренду с водителем

ь Предоставление автомобилей в аренду без водителя

В готовом бизнес-плане по открытию автопроката предполагается финансирование за счет собственных и кредитных средств в сумме: 28229524 рубля.

Основные затраты необходимые для финансирования на первый месяц:

Ш Аренда помещений - 78100 руб. в мес.

Ш Оборудование, инструмент, оснастка- 28106230 руб.

Ш Хозяйственный инвентарь -335 руб. в мес.

Ш Первоначальные запасы сырья и материалов -54859,66 руб. в мес.

Ш Регистрация предприятия 15000 руб.

Таблица 3. Оценка необходимых инвестиций в проект «Автопрокат Уфа»

Общая сумма затрат	7087306,571
--. Имеются собственные средства	2835744	Уставный капитал фирмы
-- Средства партнеров	0
-- Потребность в инвестициях	4251562,571

Предприятие планирует взять кредит в размере 22% годовых сроком на 3 года.

3. Проект пошива и реализации штор Ателье «Зарница»

Ателье «Зарница» планирует заниматься пошивом и реализацией штор для рынков Уфы и других близлежащих городов республики Башкортостан.

Таблица 4. Оценка необходимых инвестиций в проект Ателье «Зарница»

Наименование инвестиционных проектов, предусмотренных в реализации	Избранный метод финансирования	Общая потребность в инвестиционных ресурсах (в руб.)	В том числе
			Собственных средств	Привлеченных средств	Заемных средств
Пошив штор ателье «Зарница»	Банковское кредитование	431356,8	25000	-	431356,8

4. Проект тира «Робин Гуд»

Тир «Робин Гуд» предлагает следующие виды услуг:

-стрельба из арбалета и лука;

-аренда тира на определенное время для проведения корпоративных мероприятий, праздников, а также дней рождений;

-бронирования как всего тира, так и отдельных его дорожек;

-приобретение подарочного сертификата или абонемента;

-приобретение товаров: арбалеты, луки, стрелы, мишени, тематические сувениры и т.п.;

-испытать приобретенный товар и получить подробную консультацию у опытных инструкторов.

Таблица 5. Оценка необходимых инвестиций в проект тира «Робин Гуд»

Общая сумма затрат на проект	371 095
Имеющиеся собственные средства	-	-
Средства партнеров	0
Потребность в инвестициях	501 000	Кредит в банке

5. Автосалон «АвтоМаркетЦентр»

Организационно-правовая форма предприятия Общество с ограниченной ответственностью. Для автосалона выбрана следующая стратегия: внедрение на существующий рынок. Продажа автомобилей ориентирована на частных пользователей среднего класса населения.

Для осуществления деятельности будут производиться затраты на закупку автомобилей, на аренду помещения для автосалона и офиса, затраты на заработную плату и соответствующие отчисления, коммерческие расходы, расходы на приобретение оборудования и оплату налогов, также предприятию необходимо будет оплатить кредит и проценты за его пользование.

Таблица 6. Оценка необходимых инвестиций в проект Автосалон «АвтоМаркетЦентр»

Вариант	Наименование инвестиционных проектов, предусмотренных к реализации	Избранный метод финансирования	Общая потребность в инвестиционных ресурсах	В том числе:
				Собственных средств	Привлеченных средств	Заемных средств
Верояный	Один	Смешанный	1 472 611	25 000	-	1 447 611
Оптимистичный	Один	Смешанный	1 882 274	25 000	-	1 857 274
Песимистичный	Один	Смешанный	1 129 727	25 000	-	1 104 727

2. Расчет ставки дисконтирования

Для определения ставки дисконтирования (r) применяется следующая формула:

r = WACC + барьерная ставка. (1)

WACC (средневзвешенная стоимость капитала) характеризует цену капитала, авансируемого в деятельность компании, отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:

WACC=, (2)

где - число видов источников финансирования

- цена i-го источника

- удельный вес i-го источника средств в их общей сумме.

Цена заёмных средств характеризует возможности предприятия по привлечению долгосрочных средств и определяется по формуле:

(3)

где R - ставка по кредиту,

S - ставка по налогообложению.

Цена собственного капитала показывает привлекательность предприятия для потенциала инвесторов и определяется следующим образом:

(4)

где ЧП - чистая прибыль,

- средняя сумма собственного капитала.

Таблица 7 Цена заёмного капитала

Название проекта	Ставка по кредиту	Ставка по налогообложению	Цена заёмного капитала
ООО «Сила Воли»	0,11	0,2	0,178

Таблица 8 Цена собственного капитала

Название проекта	Чистая прибыль, руб.	Собственный капитал, руб.	Цена собственного капитала
ООО «Сила Воли»	198024,24	504450	0,39

Таблица 9 Средневзвешенная цена капитала

Название проекта	Цена собственного капитала	Доля собственного капитала в общей сумме инвестиций	Цена заёмного капитала	Доля заёмного капитала в общей сумме инвестиций средств	Средневзвешенная цена капитала (WACC)
ООО «Сила Воли»	0,39	0,1	0,178	0,9	0,199

Второй этап, расчет барьерной ставки. Эта ставка рассчитывается на основе средневзвешенной цены капитала в зависимости от категории инвестиций.

Барьерная ставка = Ставка WACC + премия за риск.

Барьерная ставка равна цене капитала для инвестора в случае, если соблюдаются следующие условия:

1. степень риска по проекту является обычной для инвестора

2. расчет производится в постоянных или расчетных ценах.

В зависимости от категорий инвестиций, типичности проектов норма дисконта включает премию за риск:

Таблица 10. Премии за риск

Категории инвестиций	Премия за риск
1.Обязательные инвестиции, осуществляющиеся с целью повышения надежности производства	0
2.Вложения с целью сохранения позиций на рынке.	WACC
3.Вложения в обновление основных средств.	+2%
4.Вложения с целью экономии текущих затрат.	+5%
5.Вложения в расширение деятельности или увеличение производственной мощности.	+10%
6.Вложения в производство новых товаров.	+15%
7.Вложения в научные разработки	+25%

Таблица 11. Расчет барьерной ставки

Проекты	Расчёт	Барьерная ставка
ООО «Сила Воли»	WACC + 15 %	34,9%

3. Первичная экспертиза инвестиционных проектов

Данная экспертиза проводится с помощью описательно - оценочных методов. Имеется 10 показателей по которым необходимо оценить проекты:

Таблица 12. Показатели для оценки проектов

Показатель	Баллы
1. Соответствие проекта стратегии деятельности и имиджу предприятия:
Соответствует полностью	3
Частично соответствует	1
Не соответствует	0
2. Характеристика отрасли в которой реализуется проект
Развивающаяся, поддерживается государственной программой развития экономики	5
Стабильная отрасль с высоким спросом на продукцию	3
Отрасль средней инвестиционной привлекательности	1
Отрасль находиться на спаде	0
3. Характеристика региона, в котором реализуется проект
Приоритетный регион	7
Достаточно высокая инвестиционная привлекательность	5
Средняя инвестиционная привлекательность	3
Низкая инвестиционная привлекательность	0
4. Степень разработанности проекта
Наличие индивидуальной проектной документации и сметы расходов с экспертизой независимого аудитора	4
Наличие типовой проектной документации и сметы расходов	2
Наличие проекта с основными финансово экономическими показателями	0
5. Обеспеченность строительства и эксплуатация основными видами ресурсов
Необходимые материальные и энергетические ресурсы полностью производятся в данном регионе	6
Из других регионов	3
Из других стран	0
6.Потребный объем инвестиций
До 100$	5
100-500$	2
Более 500;	0
7. Период до начала эксплуатации
До 1 года	7
1-2 года	4
2-3 года	2
Более 3 лет	0
8. Проектируемый период окупаемости инвестиций
До 1 года	40
1-2 года	30
2-3 года	20
3-5 лет	10
9. Источники финансирования проекта
Только собственные средства	8
Собственные + Заемные средства	5
Собственные + Привлеченные	2
Только заемные средства	0
10. Уровень риска реализации проекта и выхода на расч.эф.
Минимальный риск	15
Средний риск	5
Высокий риск	0

Если проект набрал до 50 баллов, проект с низким уровнем инвестиционных качеств и е принимается к реализации;

От 50 - 60 - проект со средним уровнем инвестиционных качеств, может быть принят к дальнейшей экспертизе;

61-80 - с уровнем выше среднего, принимается;

Свыше 80 - высокоэффективный проект (отдается предпочтение).

Таблица 13. Анкета

Проекты Показатели	ООО «Уют»	"Автопрокат Уфа "	Ателье «Зарница»	«Робин Гуд»	«АвтоМаркетЦентр»	ООО «Сила Воли»
1.Соотвествие проекта стратегии и имиджу фирмы	3	3	3	3	3	3
2.Зар-ка отраси, в которой характеризуется проект	1	3	3	3	3	3
3.Харак-ка региона, в котором реализуется проект	3	3	3	3	3	3
4. Степень разработанности проекта	2	2	2	2	2	2
5.Обеспеченность стр-ва и экспл. осн. видами ресурсов	3	6	3	3	6	3
6.Потребный объем инвестиций	5	5	5	0	5	2
7. Период до начала эксплуатации проекта	7	7	7	7	7	7
8. Проектируемый период окупаемости инвестиций	40	40	40	40	40	40
9. Источники финансирования проекта	5	5	5	8	5	5
10. Уровень риска реал. проекта и выхода на расч. эф.	15	15	15	15	15	15
Итого	84	89	86	84	89	83

Все проекты набрали количество баллов больше 80, и все допускаются к следующим этапам экспертизы инвестиционных проектов, все проекты высокоэффективны.

4.Экспертиза проектов по критерию эффективности

Для каждого проекта рассчитывается показатель эффективности, который представляет собой сумму произведений приведенных значений NPV, PI, IRR, MIRR, DPP на их веса. Приведенное значение соответствующего показателя считается следующим образом: наилучшему из рассматриваемых показателей в ряду NPV, PI, IRR, MIRR, DPP для всех проектов присваивается единица, остальным присваивается значение равное отношению соответствующего показателя к лучшему.

Чистая текущая стоимость (NPV). Под NPV понимается разность между приведенными к настоящей стоимости суммой денежных поступлений за период эксплуатации проекта и суммой инвестированных в реализацию проекта средств.

Метод основан на сопоставлении величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений.

Приток денежных средств распределен во времени, и он дисконтируется с помощью ставки дисконтирования, которая устанавливается исходя из ежегодного процента возврата инвестиционного капитала.

1. Чистая текущая стоимость и общая величина дисконтированных поступлений рассчитываются по следующим формулам:

(5)

(6)

PV - величина дисконтированных поступлений;

NPV - чистая текущая стоимость;

P_t - поступления денежных средств в конце периода;

T - срок жизни проекта;

IC - инвестируемый капитал;

r - ставка процента.

Если NPV > 0, то проект следует принять.

Если NPV < 0, то проект следует отвергнуть.

Если NPV = 0, то проект ни прибылен, ни убыточен.

Финансовая интерпретация трактовки критерия NPV с точки зрения владельцев фирмы.

Если NPV < 0, то в случае принятия проекта владельцы фирмы понесут убытки.

Если NPV = 0, то благосостояние владельцев фирмы останется на прежнем уровне.

Если NPV > 0, то благосостояние увеличится, а, следовательно, увеличится стоимость фирмы.

При прогнозировании доходов по годам необходимо учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые ассоциируются с данным проектом.

Если по окончанию периода реализации проекта планируются поступления средств в виде ликвидационной стоимости или высвобождении части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течении ряда лет, то в этом случае формулы для расчета будут выглядеть следующим образом:

(7)

В некоторых случаях вместо t используется i; (1+i)^t- прогнозируемый средний уровень инфляции

(8)

Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.

Показатель NPV аддитивен во временном аспекте, то есть можно суммировать NPV.

Это свойство позволяет использовать этот показатель в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

2. Индекс рентабельности инвестиций (PI). PI в методическом отношении напоминает оценку по используемому ранее показателю коэффициента эффективности капитальных вложений.

По экономическому содержанию PI является совершенно иным показателем, так как в качестве дохода от инвестиций выступает не чистая прибыль, а денежный поток.

Кроме того, предстоящий доход от инвестиций в процессе оценки приводится к текущей стоимости (то есть дисконтируется).

(9)

Если PI > 1, проект следует принять.

Если PI < 1, проект следует отвергнуть.

Если PI = 1, проект ни прибылен, ни убыточен.

В отличие от NPV, PI - относительный показатель. Он характеризует уровень дохода на единицу затрат. То есть эффективность вложений: чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.

Этот критерий PI очень удобен при анализе альтернативных проектов, когда проекты имеют приблизительно одинаковые значения NPV.

Сравнивая PI и NPV, необходимо обратить внимание на то, что результаты оценки находятся в прямой зависимости, то есть с ростом абсолютного значения NPV возрастает значение PI.

При NPV = 0, PI всегда = 1.

Это значит, что как критериальный показатель целесообразности реализации проекта может быть использован один из этих двух показателей.

Если проводится сравнительная оценка, то в этом случае рассматриваются оба показателя.

3. Дисконтированный срок окупаемости (DPP). Метод определения дисконтированного срока окупаемости предполагает временную упорядоченность денежных поступлений.

Алгоритм расчета срока окупаемости представляет собой подсчет числа лет, в течении которых сумма инвестированных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта, будет погашена кумулятивным дисконтированным денежным потоком.

DPP = min n, при котором (10)

n - дисконтированный срок окупаемости (срок жизни).

Метод имеет ряд недостатков:

не учитывает влияние денежных потоков, которые формируются после периода окупаемости;

метод не обладает свойством аддитивности.

Ситуации, когда необходимо использовать этот метод:

руководство предприятия в большей степени озабочено проблемой ликвидности, а не прибыльности проекта (тот есть скорость окупаемости);

инвестиции сопряжены с высокой степенью риска (чем короче срок окупаемости, тем менее рискованный проект).

4. Внутренняя норма прибыли инвестиции (IRR). Внутренняя норма прибыли инвестиции (внутренняя доходность или норма окупаемости) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта.

IRR = r, при которой NPV=f(r)=0

Если обозначить IC=CF₀, где CF₀ - инвестиционный капитал, то

(11)

Проведем расчет эффективности по каждому проекту.

1. Анализ эффективности инвестиционного проекта ООО «Уют»

Таблица 14 Анализ эффективности инвестиций ООО «Уют»

Анализ эффективности инвестиций
Ставка дисконта r	0,349
Срок реализации n	3
Ставка реинвест. r1	0,349
Дата платежа	Сумма
01.01.2011	-1030350
01.02.2012	517132
01.03.2013	816584
01.04.2014	942159
NPV (точн) =	137 510,46р.
PI =	1,18р.
MIRR =	43%
IRR (точн) =	16%

Дисконтированный денежный поток рассчитывался по следующей формуле:

, (12)

где - дисконтированный денежный поток n-ого периода;

- денежный поток n-ого периода;

r - ставка дисконтирования.

n - порядковый номер года.

Таблица 15 Дисконтированный денежный поток

Показатель	Годы
	1	2	3
Денежный поток, руб.	409771	512722	468743

(13)

(года) = 26,76 (мес.).

На основании полученных данных можно сделать следующие выводы:

1) показатель чистой текущей стоимости проекта больше 0 и составляет 137 510,46 руб., т.е. в случае принятия проекта ценность предприятия увеличится;

2) индекс рентабельности вложений (1,35) больше 1. Отсюда следует, что по данному критерию проект может быть принят;

3) данный инвестиционный проект имеет достаточные значения показателей внутренней доходности (IRR=16%) и модифицированной внутренней нормы прибыли (MIRR=43%);

1) DPP не превышает срок жизни проекта и составляет 2,23 года.

Таким образом, по всем рассмотренным критериям инвестиционный проект ООО «Уют» может быть принят.

2. Анализ эффективности инвестиционного проекта «Автопрокат Уфа»

Таблица 16 Анализ эффективности инвестиций «Автопрокат Уфа»

Анализ эффективности инвестиций
Ставка дисконта r	0,349
Срок реализации n	3
Ставка реинвест. r1	0,349
Дата платежа	Сумма
01.01.2011	-4251562,571
01.02.2012	1401119
01.03.2013	2113698
01.04.2014	2615886
NPV (точн) =	-730 804,56р.
PI =	3,17р.
MIRR =	24%
IRR (точн) =	6%

Таблица 17 Дисконтированный денежный поток

Показатель	Годы
	1	2	3
Денежный поток, руб.	1112882	1333495	1310815

(года) = 40,52 (мес.).

На основании полученных данных можно сделать следующие выводы:

1) показатель чистой текущей стоимости проекта меньше 0 и составляет -730 804,56 руб., т.е. в случае принятия проекта ценность предприятия снизится;

2) индекс рентабельности вложений (3,17) намного больше 1. Отсюда следует, что по данному критерию проект может быть принят;

3) данный инвестиционный проект имеет достаточно низкие показатели внутренней доходности (IRR=6%) и модифицированной внутренней нормы прибыли (MIRR=24%);

2) DPP превышает срок жизни проекта и составляет 3,37 года.

Таким образом, по всем рассмотренным критериям инвестиционный проект «Автопрокат Уфа» не может быть принят.

3. Анализ эффективности инвестиционного проекта Ателье «Зарница»

Таблица 18 Анализ эффективности инвестиций Ателье «Зарница»

Анализ эффективности инвестиций
Ставка дисконта r	0,349
Срок реализации n	3
Ставка реинвест. r1	0,349
Дата платежа	Сумма
01.01.2011	-431356,8
01.02.2012	1204857
01.03.2013	1659318
01.04.2014	1858511
NPV (точн) =	1 579 438,53р.
PI =	2,49р.
MIRR =	144%
IRR (точн) =	101%

Таблица 19 Дисконтированный денежный поток

Показатель	Годы
	1	2	3
Денежный поток, руб.	899818	925483	774147

(года) = 2,4 (мес.).

На основании полученных данных можно сделать следующие выводы:

1) показатель чистой текущей стоимости проекта больше 0 и составляет 1 579 438,53 руб., т.е. в случае принятия проекта ценность предприятия увеличится;

2) индекс рентабельности вложений (2,49) намного больше 1. Отсюда следует, что по данному критерию проект может быть принят;

3) данный инвестиционный проект имеет очень высокие, вероятно, даже завышенные, показатели внутренней доходности (IRR=101%) и модифицированной внутренней нормы прибыли (MIRR=144%);

3) DPP значительно меньше срока жизни проекта и составляет 0,2 года.

Таким образом, по всем рассмотренным критериям инвестиционный проект Ателье «Зарница» может быть принят. Однако, вызывают сомнения чрезмерно высокие показатели рентабельности проекта и низкий срок окупаемости. Исходные данные проекта должны быть пересчитаны.

4. Анализ эффективности инвестиционного проекта «Робин Гуд»

Таблица 20 Анализ эффективности инвестиций «Робин Гуд»

Анализ эффективности инвестиций
1	2
Ставка дисконта r	0,349
Срок реализации n	3
Ставка реинвест. r1	0,349
Дата платежа	Сумма
01.01.2011	-501000
01.02.2012	1638453,2
01.03.2013	2033458
01.04.2014	2833997
NPV (точн) =	2 213 042,77р.
PI =	3,38р.
MIRR =	158%
IRR (точн) =	115%

Таблица 21 Дисконтированный денежный поток

Показатель	Годы
	1	2	3
Денежный поток, руб.	1245025	1174149	1243459

(года) = 5,52 (мес.).

На основании полученных данных можно сделать следующие выводы:

1) показатель чистой текущей стоимости проекта больше 0 и составляет 2 213 042,77 руб., т.е. в случае принятия проекта ценность предприятия увеличится;

2) индекс рентабельности вложений (3,38) намного больше 1. Отсюда следует, что по данному критерию проект может быть принят;

3) данный инвестиционный проект имеет очень высокие, вероятно, даже завышенные, показатели внутренней доходности (IRR=115%) и модифицированной внутренней нормы прибыли (MIRR=158%);

4) DPP значительно меньше срока жизни проекта и составляет 0,46 года.

Таким образом, по всем рассмотренным критериям инвестиционный проект тир «Робин Гуд» может быть принят.

5. Анализ эффективности инвестиционного проекта Автосалон «АвтоМаркетЦентр»

Таблица 22 Анализ эффективности инвестиций Автосалон «АвтоМаркетЦентр»

Анализ эффективности инвестиций
Ставка дисконта r	0,349
Срок реализации n	3
Ставка реинвест. r1	0,349
Дата платежа	Сумма
01.01.2011	-1104727
01.02.2012	6401799
01.03.2013	13846086
01.04.2014	343676644
NPV (точн) =	112 116 355,31р.
PI =	147,86р.
MIRR =	597%
IRR (точн) =	303%

Таблица 23 Дисконтированный денежный поток

Показатель	Годы
	1	2	3
Денежный поток, руб.	4683100	7409518	134537847

(года) = 23,04 (мес.).

На основании полученных данных можно сделать следующие выводы:

1) показатель чистой текущей стоимости проекта больше 0 и составляет 112 116 355,31 руб., т.е. в случае принятия проекта ценность предприятия увеличится;

2) индекс рентабельности вложений (147,86) намного больше 1. Отсюда следует, что по данному критерию проект может быть принят;

3) данный инвестиционный проект имеет очень высокие, вероятно, даже завышенные, показатели внутренней доходности (IRR=303%) и модифицированной внутренней нормы прибыли (MIRR=597%);

5) DPP значительно меньше срока жизни проекта и составляет 1,92 года.

Таким образом, по всем рассмотренным критериям инвестиционный проект Автосалон «АвтоМаркетЦентр» может быть принят.

6. Анализ эффективности инвестиционного проекта ООО «Сила Воли»

Таблица 24. Анализ эффективности инвестиций ООО «Сила Воли».

Анализ эффективности инвестиций
Ставка дисконта r	0,349
Срок реализации n	3
Ставка реинвест. r1	0,349
Дата платежа	Сумма
01.01.2011	-221000
01.02.2012	479448
01.03.2013	1400041
01.04.2014	2498630
NPV (точн) =	1 424 429,88р.
PI =	2,08р.
MIRR =	188%
IRR (точн) =	109%

Таблица 25 Дисконтированный денежный поток

Показатель	Годы
	1	2	3
Денежный поток, руб.	355409	769337	1017808

(года) = 13,44 (мес.).

На основании полученных данных можно сделать следующие выводы:

1) показатель чистой текущей стоимости проекта больше 0 и составляет 1 424 429,88 руб., т.е. в случае принятия проекта ценность предприятия увеличится;

2) индекс рентабельности вложений (2,08) намного больше 1. Отсюда следует, что по данному критерию проект может быть принят;

3) данный инвестиционный проект имеет очень высокие, вероятно, даже завышенные, показатели внутренней доходности (IRR=109%) и модифицированной внутренней нормы прибыли (MIRR=188%);

6) DPP значительно меньше срока жизни проекта и составляет 1,12 года.

Таким образом, по всем рассмотренным критериям инвестиционный проект ООО «Сила Воли» может быть принят.

В итоге, на данном этапе анализа инвестиционных проектов был отсеян один из первоначально выбранных проектов «Автопрокат Уфа». Его эффективность низка.

Проведем сравнительный анализ оставшихся проектов.

5. Окончательное формирование и оптимизация инвестиционного портфеля

После расчёта основных показателей эффективности инвестиционных проектов необходимо провести ранжирование их значений

Далее рассчитывается показатель эффективности (Таблица 26), который представляет собой сумму произведений приведенных значений NPV, PI, IRR, MIRR, DPP на их веса. Приведенное значение соответствующего показателя считается следующим образом: наилучшему из рассматриваемых показателей в ряду NPV, PI, IRR, MIRR, DPP для всех проектов присваивается единица, остальным присваивается значение равное отношению соответствующего показателя к лучшему.

Таблица 26 Расчёт показателя эффективности инвестиционных проектов

Перечень рассматриваемых инвестиционных проектов	Показатель эффективности	Общий показатель эффективности
	Чистый приведенный доход	Индекс доходности	Период окупаемости	Внутренняя норма доходности	Модифицированная норма доходности
Веса	0,1	0,5	0,2	0,1	0,1	-
ООО «Уют»	0,003	0,0045	0,016	0,005	0,006	0,0345
Ателье «Зарница»	0,0015	0,0085	0,2	0,03	0,024	0,264
«Робин Гуд»	0,0023	0,0125	0,1	0,037	0,026	0,1778
«АвтоМаркетЦентр»	0,1	0,5	0,02	0,1	0,1	0,82
ООО «Сила Воли»	0,013	0,007	0,054	0,035	0,031	0,14

После расчёта показателя эффективности для каждого проекта необходимо провести ранжирование инвестиционных проектов по их рассчитанным значениям (Таблица 27).

Таблица 27 Ранжирование инвестиционных проектов по критерию эффективности

Показатели	Ранговая значимость
	1	2	3	4	5
1. Наименование проекта соответствующей ранговой значимости	«АвтоМаркетЦентр»	Ателье «Зарница»	«Робин Гуд»	ООО «Сила Воли»	ООО «Уют»
2. Количественное значение критериального показателя эффективности	0,82	0,264	0,1778	0,14	0,0345
3. Необходимый объём инвестиционных ресурсов, руб.	1104727	431356,8	501000	221000	1030350

График зависимости необходимого объёма инвестиционных ресурсов и критериального показателя эффективности представлен ниже (Рисунок 1).

Рис. 1 Ранжирование инвестиционных проектов по критерию эффективности

Исходя из полученных можно сделать вывод о том, что наиболее привлекательным с точки зрения инвестиций является проект «АвтоМаркетЦентр» так как он имеет достаточно высокие показатели эффективности - вложенные инвестиционные ресурсы окупаются за короткий срок и способствуют росту ценности предприятия.

Заключение

В данной работе был проведен подбор и анализ инвестиционных проектов.

Анализируя полученные показатели, можно сделать следующие выводы:

По критерию NPV проходят пять проектов, т.к. NPV<0 для предприятия «Автопрокат Уфа», оно было исключено из дальнейшего анализа. Максимальное значение NPV наблюдается у «АвтоМаркетЦентр», которое планирует заниматься реализацией и сопровождением (ремонт, ТО) иномарок в Уфе.

Анализ прочих показателей эффективности позволил выявить среди пяти проектов (анализировались ООО «Уют». проект гостинцы; тир «Робин Гуд», фитнес-центр «Сила Воли», «АвтоМаркетЦентр» и ателье по пошиву штор «Зарница) явного лидера.

Анализ показал, что наиболее эффективны будут инвестиции в «АвтоМаркетЦентр», так как при сравнительно небольших инвестициях этот проект принесет наиболее высокую прибыль. Срок окупаемости проекта -- единственный показатель, по которому проект уступает конкурирующим инвестиционным проектам.

Таким образом на основании критериев оценки инвестиционных проектов можно сделать вывод о том, что наиболее целесообразным будет принятие решения о реализации проекта «АвтоМаркетЦентр».

Список литературы и других информационных источников

Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений". Федеральный закон "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации".- М. : Ось-89, 2000. - 32с.:ил.;21см.- (Актуальный закон)

Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. пособие.- М.: ИНФРА-М, 2003.

Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп./ Сергеев И.В. и др.- М.: Финансы и статистика, 2002.

Балабанов И. Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта.-2-е изд.,доп.-М.: Финансы и статистика,2000.

Балабанов И.Т. Сборник задач по финансам и финансовому менеджменту: Учебник.-2-е изд.-М.: Финансы и статистика, 2000.

Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учеб. пособие. - М.: Дело, 2002.

Финансовый бизнес-план: Учеб. пособие / Под ред. проф. В.М. Попова. - М.: Финансы и статистика, 2000.

Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента: В 2 т. - Киев: Эльга-Н, Ника-центр, 2001.

Инвестиции / Под ред. проф. Ковалева В.В. - СПб.: Проспект, 2002.

Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. и др. Управленческий, финансовый и инвестиционный анализ: Практикум. Серия «Экономика и управление». - Ростов н/Д: МарТ, 2002.

Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты / пер. с нем. под общ. ред. В.В. Ковалева, З.А. Сабова. - СПб: Питер, 2001.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / М-во экон. РФ, М-во фин. РФ; рук. авт. кол. Косов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. - М.: Экономика, 2000.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред.В. В. Ковалева.-М.:Экономическая школа.- Т.1,2. -2000.

Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА - М, 1999.

Лукасевич И. Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.

Беренс В., Хавранек Г.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: пер. с англ. - М.:»ИНФРА-М», 1995.

Управление инвестициями в 2 т. под ред. Шеремета - М.: Высшая школа, 1998 г.

Валинурова Л.С. Анализ инвестиционных проектов: Учебное пособие. - Уфа: УГАТУ, 1999.-150 с.

Приложение А

Сравнительная оценка основных показателей эффективности экспертируемых инвестиционных проектов.

Перечень рассматриваемых инвестиционных проектов	Показатели эффективности инвестиционных проектов
	Чистый приведенный доход NPV	Индекс доходности PI	Период окупаемости	Внутренняя норма доходности IRR	Модифицированная норма прибыли MIRR
	Количественное значение показателя	Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов	Количественное значение показателя	Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов	Количественное значение показателя	Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов	Количественное значение показателя	Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов	Количественное значение показателя	Ранговая значимость в системе рассматриваемых проектов
ООО «Уют»	137510,46	5	1,18	5	2,23	5	16	5	43	5
Ателье «Зарница»	1579438,53	3	2,49	3	0,2	1	101	4	144	4
Тир «Робин Гуд»	2213042,72	2	3,38	2	0,46	2	115	2	158	3
АвтоМаркетЦентр	112116355,31	1	147,86	1	1,92	4	303	1	597	1
ООО «Сила Воли»	1424429,88	4	2,08	4	1,12	3	109	3	188	2

Размещено на Allbest.ru