Основные понятия менеджмента

Обыкновенные акции (Common Stocks) составляют основную часть акционерного капитала. Они не гарантируют получение фиксированного дивиденда, но и не имеют ограничения уровня выплачиваемого дивиденда, который зависит от результатов деятельности фирмы и полученной прибыли. Держателям обыкновенных акций дивиденды выплачиваются после того, как их получат владельцы привилегированных акций.

Акции имеют номинальную стоимость (Par Value Stocks) или не имеют ее (No Par Value Stocks). Акции, не обладающие номинальной стоимостью, имеют объявленную стоимость (Stated Value), но могут и не иметь ее. Номинальная стоимость печатается на каждой акции, объявленная стоимость объявляется Советом директоров фирмы. Акции могут выпускаться не только с целью обмена на наличные деньги, но и в обмен на определенные товары и услуги (Stocks for Non-Cash Assets). В этом случае в балансе фиксируется рыночная цена акции, а если ее невозможно определить -- рыночная цена приобретаемых активов.

Дополнительный оплаченный капитал (Additional Paid-in Capital) -- увеличившаяся часть балансовой стоимости акционерного капитала путем выпуска новых акций на сумму их номинальной стоимости. Средства, полученные от реализации акций, являются собственным капиталом фирмы. Кроме того, собственный капитал фирмы может увеличиваться за счет эмиссионного дохода (Paid-in Surplus), обеспечиваемого разницей между номинальной стоимостью акций и ценой, по которой они были фактически реализованы. Источником дополнительного капитала (Capital Surplus) может быть также продажа фирмой части активов по цене, превышающей их балансовую стоимость, или приобретение ею активов другой компании по цене ниже их балансовой стоимости.

Порядок учета оплаченной части акционерного капитала в различных странах неодинаков. В некоторых странах все суммы, оплаченные акционерами, классифицируются как оплаченная часть акционерного капитала без дальнейшей разбивки на более мелкие категории. В других странах оплаченная часть акционерного капитала подразделяется на два вида: сумма, составляющая номинал акций, предлагаемых для продажи, и сумма, представляющая собой премию к акциям, или дополнительный капитал. В сводных балансовых отчетах размер собственного капитала указывается отдельно по акционерам материнской компании и по другим акционерам.

В тех случаях, когда в течение отчетного года имели место изменения в собственном капитале, составляется дополнительный отчет об изменениях в собственном капитале для того, чтобы привести в соответствие вступительный и заключительный балансы относительно собственных средств.

Резервный капитал (Reserve Capital) создается в целях обеспечения защиты фирмы от возможных убытков; его величина показывает, какая часть имущества пойдет на покрытие обязательств в случае ликвидации фирмы. В законодательных актах многих стран определяется необходимость создания официальных, или нормативных, резервов. Резервы делятся на следующие категории:

* резервы, имеющие характер добавочного капитала. Они создаются из чистой прибыли после уплаты налогов. Сюда входят:

установленные законом нормативные и ненормативные резервы; добровольные резервы; нераспределенная прибыль;

* резервы, предназначенные для покрытия текущих или будущих убытков или расходов. Это оценочные резервы, отражающиеся в отчетности в форме скидок, подлежащих вычету из соответствующих статей актива баланса. Сюда относятся:

резерв сомнительных долгов;

фонды возмещения (амортизационные фонды);

* резервы, имеющие характер долгов. Они создаются из валовой прибыли, т.е. до уплаты налогов:

пенсионные фонды; долгосрочные депозиты служащих; резерв для выплаты премиальных персоналу. В балансах некоторых фирм встречаются следующие виды резервов: резервы капитала, включая фонд переоценки стоимости; резервы поступлений;

распределяемые и перераспределяемые резервы; целевые и общие резервы (например, на покрытие возможных потерь от колебания валютных курсов);

резервный фонд на обновление основного капитала, представляющий собой дополнительный к амортизационным отчислениям источник самофинансирования;

резерв прибыли, выделяемый в составе накопленной прибыли. Согласно законодательству многих стран, такой резерв создается путем ежегодных отчислений из чистой прибыли до тех пор, пока резерв не достигнет определенной величины (обычно 25% стоимости акционерного капитала). Этот резерв учитывается при распределении дивидендов. Он может быть использован для поддержания уровня дивидендов в убыточные годы или обращен в акционерный капитал по решению Совета директоров.

Фонд развития (Enterprise Expansion Fund) создается в соответствии с уставом фирмы. Он обязывает фирму инвестировать часть нераспределенной на дивиденды прибыли в активы. В балансах некоторых компаний создаются различные по назначению фонды развития на основе решений руководства фирмы. Например, встречаются отчисления на покрытие возможных убыгков и расходов, на предстоящий капитальный ремонт оборудования, на покрытие задолженности по налогам и др.

Чистая прибыль (Net Income) -- прибыль, полученная после вычета всех налогов и отчислений.

Чистая прибыль, полученная в текущем году (Current Year Net Profit, Net Profit this Year) -- это прибыль, оставшаяся после выплаты всех налогов и отчислений за текущий год.

Нераспределенная прибыль (Retained Earnings, Reserves and Profit Brought Forward) может выделяться как самостоятельная статья, либо включаться в статью «Чистая прибыль», либо в статью «Резервы». В любом случае это часть прибыли, которая не была выплачена акционерам в форме дивидендов, а была использована для финансирования деятельности фирмы, вложений в основной капитал, ценные бумаги и пр. Иногда эта статья обозначается как оставшаяся часть дохода (Accumulated Retained Earnings Last Year), в которой суммируются невыплаченные налоги и чистая прибыль.

В первые годы деятельности фирма обычно не имеет нераспределенной прибыли. Накапливается она по мере того, как фирма получает прибыль и реинвестирует ее. Иначе говоря, нераспределенная прибыль равна полученной чистой прибыли за вычетом суммы объявленных дивидендов.

Регулировки по пересчету на иностранную валюту (Foreign Currency Translation Adjustments) -- поправки на разницу в курсах при переводе валют (курсовая разница). Показатели финансовых отчетов заграничных дочерних компаний, итоги деятельности которых отражаются в консолидированном отчете фирмы, должны быть переведены в валюту материнской компании. Прибыль или убыток в результате такого перевода обычно входит как отдельная статья в раздел собственного капитала. Эту поправку следует отличать от поправок, относящихся к сделкам в иностранной валюте. В таких случаях прибыли или убытки отражаются в статье «Чистая прибыль».

Акции в портфеле фирмы (Treasury Stock) -- собственные акции, выкупленные из оборота. Общая сумма стоимости таких акций вычитается из собственного капитала фирмы. Дивиденды по таким акциям не включаются в прибыль фирмы.

Отчет о прибыли

Отчет о прибыли (Statement of Earnings) или Отчет о доходах (Income Statement), или Отчет о прибылях и убытках (Profit and Loss (P&L) Statement) отражают результаты хозяйственной деятельности фирмы за отчетный период; соизмерение доходов фирмы и затрат; выявление конечного результата деятельности фирмы -- получение прибыли или несение убытка. В этом документе фирма должна показать свои доходы за определенный период и предоставить полный отчет о факторах, оказавших влияние на доходы в течение этого периода. Она должна также произвести увязку доходов с расходами за весь отчетный период и показать разницу между ними как чистый доход фирмы (Net Income), именуемый также чистой прибылью (Net Earnings), или чистой прибылью после уплаты налогов (Profit After Tax).

Структура отчета о прибыли

1. Доходы 1.1. Поступления от продажи продукции, чистые продажи 1.2. Поступления по выплате процентов, ди- видендов, арендных и лицензионных платежей	1. Revenue, Income 1.1. Sales, Net Sales, Net Turnover 1.2. Interests, Dividends, Rents, Royalties
2. Себестоимость реализованной продукции 2.1. Прямые расходы на материалы 2.2. Прямые расходы на заработную плату 2.3. Производственные накладные расходы	2. Cost of Sales, Cost of Goods Sold 2.1. Direct Material Costs 2.2. Direct Labor Costs 2.3. Manufacturing Overhead, Factory Overhead
3. Валовая прибыль от реализации продукции	3. Gross Profit from Sales
4. Расходы, связанные с основной деятельностью 4.1. Расходы на реализацию 4.2. Общие и административные расходы 4.3. Другие расходы	4. Operating Expenses 4.1. Selling Expenses 4.2. General and Administrative Expenses 4.3. Other Expenses
5. Доход от основной деятельности (операционная прибыль)	5. Operating Income, Operating Profit
6. Доходы (расходы) по неосновной деятельности (неэксплуатационные) 6.1. Доходы от инвестиций 6.2. Расходы по сыплате процентов 6.3. Прибыль (убыток) по прочим доходам и расходам по неосновной деятельности 6.4. Непредусмотренные прибыли или убытки	6. Non-Operating Income (Expenses) 6.1. Income from Investments 6.2. Interest Expenses 6.3. Other Non-Operating Profit (Loss) 6.4. Extraordinary Profit/ Loss
7. Доход (прибыль) до уплаты налогов	7. Income Before Income Taxes, Taxable Profit
8. Подоходный налог	8. Income Taxes
9. Чистая прибыль	9. Net Earnings, Net Income

В отчеты фирм могут включаться также следующие статьи:

Доходы до непредусмотренных потерь Income Before Extraordinary Loss

Непредусмотренная статья Extraordinary Item:

Потери по произведенному ранее Loss on Early Extinguishment of погашению долга (чистые налоговые Debt (Net Income Tax Benefit of $ льготы в размере долл.) )

Чистый доход (на одну обыкновен- Net Income (per Common Share) ную акцию) На выкупленные обыкновенные акции Common Shares Outstanding

Доход на одну обыкновенную ак- Earnings per Common Share Before цию до непредусмотренных потерь Extraordinary Loss

Потери на одну акцию Earnings per Share -- Extraordinary

Loss

* Чистая прибыль (доход) на обык- Net Income per Common Share новенную акцию

Некоторые крупные фирмы, осуществляющие международную деятельность, включают в отчет доходы (убытки) от изменений валютных курсов.

Фирма, имеющая местные или заграничные дочерние компании, в которых ей принадлежат от 20 до 51% акционерного капитала, включают в отчет статью, содержащую сумму, отражающую долю материнской компании в доходах дочерней компании за вычетом дивидендов, полученных от дочерней компании. Например, если доля материнской компании в доходах (прибыли) дочерней фирмы составляет 1 200 долл., и материнская компания получила 700 долл. в виде дивидендов от нее, то она включает в отчет сумму в 500 долл. в статью «Собственность в неконсолидированных компаниях» (Equity in Unconsolidated Subsidiaries).

Содержание основных статей Отчета о прибыли

1. Доходы (Поступления) (Income Revenue) представляют собой фактические или предполагаемые поступления денежных средств (Cash Flow) или их эквивалентов в процессе обычной хозяйственной деятельности фирмы от продажи товаров, оказания услуг, а также от использования другими предприятиями ресурсов данной фирмы, что приносит последней проценты, дивиденды и лицензионные платежи. Доход измеряется платой, которая устанавливается покупателям за поставляемую им продукцию и оказанные услуги, и платой (вознаграждением) за использование ими ресурсов фирмы. В него не включаются суммы, собираемые от имени третьих лиц, такие, как обязательные налоги.

При посреднических операциях доходом является сумма комиссионных (а не валовые поступления денежных средств), счетов к получению и прочих средств.

Слагаемые статьи «Доходы»: поступления от продажи продукции, включая чистые продажи; поступления процентов, дивидендов, лицензионных платежей.

1.1 Поступления от продажи продукции (чистые продажи), или поступления от реализации, доходы от продажи, выручка от продаж (Sales, Net Sales, Net Turnover) отражают стоимость реализованной продукции и услуг за отчетный период. Эти поступления могут отдельно включать поступления от продажи товаров на экспорт, учитываемые в иностранной или отечественной валюте, что обычно указывается в примечании к этой статье.

В этой статье отражаются суммы, полученные с учетом возвращенных по рекламациям товаров (Returns) и предоставленных покупателям скидок с цены (Allowances, Discounts), которые вычитаются из общей суммы продаж. Под валовой суммой продаж (Gross Sales) понимаются поступления от продажи товаров до вычета стоимости возвращенных товаров, скидок с цены, транспортных расходов.

1.2 Поступления по выплате процентов, дивидендов, арендных и лицензионных платежей (Interests, Dividends, Rents, Royalties) отражают выплату фирме процентов за использование ее капитала в форме прямых капиталовложений, предоставленных кредитов, недвижимости, а также отчислений за использование лицензий. В эту статью включаются также дивиденды, получаемые материнской компанией "от местных и заграничных дочерних компаний.

2. Себестоимость реализованной продукции (Cost of Sales, Cost of Good Sold) представляет собой общую сумму затрат, понесенную фирмой, осуществляющей производственную деятельность, в процессе превращения сырья в готовую продукцию. Эти затраты обычно называют себестоимостью продукции (Product Cost). Себестоимость продукции -- это расходы, связанные с закупкой или производством товаров, предназначенных для продажи. Себестоимость продукции включает три компонента:

прямые расходы на материалы (Direct Materials, Direct Material Costs); прямые расходы на оплату труда (Direct Labor Costs, Salaries); производственные накладные расходы (Manufacturing Overhead, Factory Overhead).

Все они непосредственно входят в стоимость готовой продукции.

К производственным накладным расходам, входящим в себестоимость, относятся: расходы на амортизацию (Plant Depreciation, Amortization), арендная плата (Rent), расходы на снабжение (Supplies), ремонт и техническое обслуживание (Maintenance and Repairs), а также косвенные производственные расходы на материалы; косвенные расходы на заработную плату, такие, как бесплатное медицинское обслуживание, субсидируемое питание, страхование жизни; расходы по социальному страхованию и др.

Валовая прибыль от реализации продукции (Cross Profit from Sales) образуется как разница между поступлениями от реализации продукции и себестоимостью реализованной продукции и является важнейшим промежуточным показателем прибыли.

Расходы, связанные с основной деятельностью (операционные расходы) (Operating Expenses) включают обычно такие статьи, как расходы на реализацию, общие и административные расходы (General and Administrative Expenses).

Расходы на реализацию (сбытовые расходы) (Selling Expenses) обычно учитываются отдельно от себестоимости реализованной продукции. Они включают зарплату работникам сбытового аппарата (Salesmen's Salaries)), комиссионные торговым фирмам (Commissions), расходы на рекламу (Advertising) и содействие сбыту (Promotion), транспортные расходы, если по условиям договора они оплачиваются продавцом и входят в цену товара.

Общие и административные расходы (General and Administrative Expenses) включают: общие расходы (General) -- затраты на поездки персонала (Travel) и представительство (Entertainment), административные расходы -- заработную плату административного персонала (Executives' Salaries) и расходы на содержание офисов (Office Payroll and Office Expenses), расходы на амортизацию административных зданий, на ведение судебных дел и др.

Расходы, включаемые в этот раздел, представляют собой действительные или предполагаемые платежи наличными (или их эквиваленты), которые уже произведены или будут произведены в результате деятельности, направленной на получение доходов.

5. Доход от основной деятельности (операционный доход, прибыль) (Operating Income) показывает сумму, образующуюся в результате вычитания из валовой прибыли от реализации суммы текущих внутрифирменных расходов, связанных с основной деятельностью (операционных расходов), до включения дохода от инвестиций и до вычета процентов и налогов. При подготовке отчета о доходах обычно руководствуются методом подсчета, по которому доходы, признанные полученными в данный период, сравниваются с теми расходами, которые должны быть произведены в тот же период. При определении доходов, признаваемых в отчетном периоде, руководствуются, как правило, принципом:

определенные издержки признаются расходами, поскольку они напрямую связаны со специфическими доходами. Например, имея в виду, что стоимость проданных товаров, транспортные расходы по доставке товаров потребителю и оплата комиссионных посреднику обеспечивают прибыли в течение нескольких периодов, долю таких затрат определяют путем исчисления конкретного ожидаемого дохода от применения такого вида активов в данном периоде. К числу подобных активов можно отнести: амортизацию основных средств, амортизацию неосязаемых активов и распределение по периодам расходов на страхование; некоторые издержки, не включаемые в перечисленные выше категории, признаваемые расходами текущего периода. Например, к издержкам, которые немедленно признаются текущими расходами, относятся зарплата управленческого звена и большая часть сбытовых и административных расходов.

6. Доходы (расходы) по неосновной деятельности (неэксплуатационные) (Non-Operating Income, Other Revenues and Expenses) возникают по второстепенным видам деятельности фирмы или ее деятельности в дополнительных сферах. К доходам от неосновной деятельности обычно относят получаемые фирмой доходы от инвестиций в форме процентов и дивидендов (Income from Investments). К расходам такого рода относят расходы, связанные с выплатой процентов и дивидендов держателям облигаций (Bondholders) и акционерам (Stockholders) за использование их средств. Это фиксированные расходы (Fixed Charges), поскольку проценты подлежат выплате ежегодно, независимо от того, получает фирма прибыль или несет убытки. Проценты (Interests) отличаются от дивидендов на акции (Dividends on Stocks) тем, что последние выплачиваются лишь в случае объявления об их выплате Советом директоров фирмы. Выплата процентов относится к хозяйственным затратам и эти суммы вычитаются из дохода (Earnings) при определении базы для уплаты подоходного налога.

К прочим доходам и расходам от неосновной деятельности относятся такие статьи, как арендные платежи, связанные с неосновной деятельностью, случайные прибыли и убытки, возникающие от эпизодических операций.

В отдельную статью в этом разделе обычно выделяются непредусмотренные (экстраординарные) прибыли или убытки (Extraordinary Losses). Непредусмотренные потери возникают в связи с чрезвычайными обстоятельствами, к которым могут быть отнесены: погашение дебиторской задолженности (Debt Extinguishments), возможность покрывать убытки за счет будущей прибыли (Tax Loss Carryforwards), выплаты в связи с завершением формирования пенсионного плана (Pension Plan Terminations) и решениями арбитража (Litigation Settlements). Непредусмотренные прибыли и убытки могут возникать также вследствие уценок материально-производственных запасов; корректировки контрактных цен; получения прибылей или несения убытков; от колебаний валютных курсов; от реализации необоротных активов и другого имущества.

Доходы (прибыль) до уплаты налога (Income Before Income Taxes) образуются как сумма доходов от основной и неосновной деятельности фирмы или как разница между операционной прибылью и расходами по неосновной деятельности (неэксплуатационными расходами).

Подоходные налоги (Income Taxes) -- общая сумма выплаченного налога (Income Та::) или подлежащего уплате налога (Provision for Income Taxes). Выплата налогов на доходы предполагает, что для каждой фирмы устанавливается базовая налоговая ставка (Basic Tax Rate), величина которой зависит от уровня и характера дохода. Крупные фирмы подлежат налогообложению по максимальной ставке (40--50%). Однако общая сумма уплачиваемых налогов может быть снижена в результате получения фирмой отсрочки по уплате налогов, что означает предоставление налогового кредита (Tax Credit).

Чистый доход (Net Income), чистая прибыль / убыток (Net Profit/ Loss) образуется путем вычитания из общей суммы доходов (прибыли) уплаченных подоходных налогов.

Чистая прибыль отражает конечный результат деятельности фирмы за отчетный период. Она подлежит распределению между акционерами в виде дивидендов и отчислению в качестве нераспределенной прибыли в собственный капитал или на какие-то конкретные цели.

Последовательность образования прибыли, как конечного результата деятельности фирмы можно представить следующей схемой:

	Способ ф&шттш
1.	Валовая прибыль	Продажи продукции минус себестоимость реализованной продукции
2. Операционная прибыль (от основной деятельности)	Валовая прибыль минус операционные расходы
3	Прибыль до уплаты налогов	Операционная прибыль минус расходы по неосновной деятельности (неэксплуатационные)
4	Чистая прибыль	Прибыль до уплаты налогов минус налоги

В зависимости от источников прибыли (убытки) группируются по следующим видам:

чистый остаток после вычета суммы ресурсов (чистая прибыль), первоначально затраченных на получение и реализацию соответствующей продукции из суммы средств, вырученных от реализации (например, продажи обращающихся на рынке ценных бумаг, реализации использованного оборудования);

односторонние поступления средств (дары, суммы, полученные или выплаченные по судебному иску);

изменение стоимости активов или обязательств, например, в результате переоценки себестоимости материально-производственных запасов по рыночной стоимости;

убытки, возникающие в связи с действием природных факторов (наводнения, землетрясения и др.).

Прибыли обычно учитываются после их материализации. Убытки учитываются после их материализации или когда становится очевидным уменьшение стоимости активов или увеличение стоимости пассивов, к которым относятся данные убытки. Убытки -- это фактическое уменьшение в собственности (чистых активах) в результате случайных обстоятельств и событий, которые не являются характерными для обычной хозяйственной деятельности фирмы.

Различают две основные формы составления Отчета о прибыли (или отчета о доходах, отчета о прибылях и убытках): одноступенчатую и многоступенчатую.

Одноступенчатая форма предполагает суммирование всех доходов и расходов и определение размеров прибыли или убытка за отчетный период путем вычитания суммы расходов из суммы доходов. Она может быть представлена следующей схемой:

1. Доходы 1.1. Чистые продажи 1.2. Прочие доходы	1. Revenue, Income 1.1 Net Sales 1.2. Other Revenue
2. Расходы 2.1. Издержки производства и прочие расходы 2.1.1. Себестоимость реализованной продукции 2.1.2. Расходы по сбыту 2.1.3. Административные расходы 2.1.4. Уплаченные проценты 2.1.5. Прочие расходы	2. Expenses, Charges 2.1. Cost of Goods and Other Expenses 2.1.1. Cost of Goods Sold 2.1.2. Cost of Sales 2.1.3. Administrative Changes 2.1.4. Interest Paid 2.1.5. Other Expenses
3. Чистая прибыль	3. Net Income, Net Profit

При многоступенчатой форме отчета из каждой статьи доходов вычитаются последовательно расходы и подводятся промежуточные результаты. Такая форма отчета может быть представлена следующей схемой:

1.	Продажи продукции	I.	Sales, Net Turnover
2.	Минус издержки производства проданной продукции	2.	Less	Cost of Goods Sold
3.	Итог разница между продажами продукции и издержками производства	3.	Total Contribution Margin
4.	Минус общие расходы	4.	Less	General Expenses
5.	Итог валовой доход или убытки	5.	? о t a	Profit/Loss before Interest
6.	Минус амортизационные отчисления	6.	Less	Depreciation
7.	Итог прибыль (убыток) до уплаты процентов	7.	? о t a	Profit/Loss before Interest
	Минус уплата процентов (за вычетом полученных процентов)	8.	Less	Interest Paid less Interest Received
9.	Итог прибыль (убыток) до уплаты налогов	9.	Total	Profit/Loss before Taxes
10.	Минус налоги примерно 50%	10.	Less	Taxes approximated 50%
11.	Чистая прибыль/убыток	11.	Net Profit or Loss, Net Income

В некоторых фирмах в дополнение к Отчету о прибыли составляется Отчет о нераспределенной чистой прибыли (Statement of Allocation of Net Income), который может иметь различные названия: Отчет о накопленной прибыли (Statement of Retained Earnings), Отчет о распределении чистой прибыли (Statement of Appropriation of Profit, Statement of Disposition of Surplus).

Независимо от названия в таком отчете отражаются сумма прибыли, оставшаяся после выплаты дивидендов на конец отчетного периода, а также распределение прибыли между фирмой и акционерами. В него включаются обычно следующие статьи:

«Остаток нераспределенного дохода», перенесенный с прошлого года;

«Чистый доход за текущий год»;

«Суммы, перечисленные в другие резервы и из них (включая резервы), создание которых требуется согласно национальному законодательству»; «Дивиденды, выплачиваемые акционерам фирмы»;

«Любая часть чистого дохода, подлежащая выплате высшему управленческому персоналу или другим лицам»;

«Остаток нераспределенных средств, перенесенный на следующий год».

В отчет включаются также сведения о корректировках прибыли, имевшие место в течение отчетного года.

Отчет об изменениях в финансовом положении

Отчет об изменениях в финансовом положении фирмы (Statement of Change in Financial Position, Statement of Sourses and Uses of Funds) -- форма отчетности, в которой обобщается информация об источниках финансирования хозяйственной деятельности фирмы и о направлении использования этих средств. В нем отражаются динамика источников финансовых средств фирмы за отчетный период и изменения в направлениях их использования. Фактически в этом отчете дается анализ движения чистых оборотных средств, именуемых также работающим капиталом (Working Capital, Net Working Capital).

Структура отчета об изменениях в финансовом положении

Раздел I. Источники чистых оборотных Средств	I. Sources and Application of Working Capital
Чистая прибыль за текущий год Амортизация реального основного капитала (материальных активов) Амортизация нематериальных активов и других активов Нехватка реального основного капитала Убытки от продажи реального основного капитала (за вычетом дохода) Прочие источники Поступления от продажи реального основного капитала (за вычетом дохода) Увеличение долгосрочных займов Сокращение долгосрочных капиталовложений Увеличение резервного фонда и фонда развития Прирост капитала (эмиссия новых акций)	Current year Profit Amortization of Fixed Assets Amortization of Intangible Assets and Other Assets Shortage of Fixed Assets Loss from Disposal of Fixed Assets, less Income Other Sourses Proceeds from Disposal of Fixed Assets, less Income Increase of Long-Term Loans Decrease of Long-Term Investments Increase of Reserve Fund and Enterprise Expansion Fund Increase of Capital
Итого: Источники чистых оборотных средств	Total Sourses of Working Capital
Раздел II. Направления использования чистых оборотных средств	II. Application of Working Capital
Распределение прибыли Налог на прибыль Премии служащим и рабочим и взносы в социальный фонд Резервный фонд Фонд развития Дивиденды	Distribution of Profit Income Tax Staff and Workers Bonus and Welfare Fund Reserve Fund Enterprise Expansion Fund Dividends
Прочие направления использования Приобретение и формирование реального основного капитала Реальный основной капитал, преобразованный в инвестиции Увеличение нематериальных активов и других активов Погашение долгосрочных займов Увеличение долгосрочных инвестиций	Other Application Purchase and Construction of Fixed Assets Fixed Assets transferred in as Investments Increase of Intangible Assets and Other Assets Repayment of Long-Term Loans Increase of Long-Term Investments
Итого: Использование чистых оборотных средств	Total Application of Working Capital
Результат: Чистый прирост оборотных средств	Net Increase of Working Capital
Раздел III. Изменения в статьях чистых оборотных средств	HI. Changes of Working Capital Items
Увеличение текущих активов Наличные денежные средства в кассе Наличные денежные средства в банке Легкореализуемые ценные бумаги Векселя к оплате Счета к оплате Оплаченный вперед налог на прибыль Авансовые платежи поставщикам Прочие поступления Отсроченные и оплаченные вперед расходы (авансовые платежи) Товарно-материальные запасы	Increase of Current Assets Cash on Hand Cash in Bank Marketable Securities Notes Receivable Accounts Receivable Prepaid Income Tax Prepayment to Suppliers Other Receivables Deferred and Prepaid Expenses Inventories, Stocks



В представленной схеме отчета об изменениях финансового положения выделено три раздела: I. «Источники привлечения чистых оборотных средств»: II. «Направления использования чистых обменных средств» и III. «Изменения в статьях по чистым оборотным средствам», а именно, чистое увеличение активов и чистое увеличение краткосрочных обязательств и результат -- «Прирост чистых оборотных средств».

Чистые оборотные средства (работающий капитал) (Working Capital, Net Working Capital) -- это разница между оборотными (текущими) активами фирмы и ее краткосрочными обязательствами.

Чистые оборотные средства = Оборотные активы -- Краткосрочные обязательства

Чистый = Текущие активы -- Текущие обязательства работающий капитал

Net Working Capital = Current Assets -- Current Liabilities

Как выше сказано, текущие статьи баланса (текущие активы, текущие обязательства) -- это те статьи, которые имеют срок платежа не более одного года. Текущие активы могут быть обращены в наличные средства или полностью использованы менее чем за один год; текущие обязательства должны быть погашены менее чем за один год.

Чистые оборотные средства, или чистый работающий капитал, -- это те средства, которые фирма использует для текущей оперативной деятельности: приобретения товарно-материальных запасов, покрытия счетов к оплате (дебиторской задолженности) и т.д. Чистые оборотные средства в необходимый момент должны быть обратимы в денежные средства, что означает управление потоками денежных средств путем проведения определенной политики в отношении работающего капитала. В частности, эта политика включает установление сроков погашения дебиторской и кредиторской задолженности. Обычно фирма стремится к тому, чтобы эти сроки совпадали (например, 30 дней), тогда она не будет расходовать работающий капитал на финансирование разницы по задолженности.

Общая стоимость чистых оборотных активов должна превышать краткосрочные обязательства и обеспечить финансирование всех необходимых расходов на осуществление производственно-сбытовой деятельности, а также дать возможность фирме избежать непредвиденных ситуаций, например, в связи с возникновением трудностей со сбытом продукции, задержкой погашения или невыплатой дебиторской задолженности вследствие банкротства дебитора. Одной из важнейших задач финансового менеджмента является определение оптимального размера чистых оборотных средств (работающего капитала), необходимых для обеспечения нормального функционирования фирмы. Известно, что отрицательно влияет на деятельность фирмы как недостаток работающего капитала, так и его излишек. Так, превышение чистых оборотных средств над потребностью может свидетельствовать об их нерациональном использовании.

Источниками привлечения чистых оборотных средств являются: прибыль, амортизационные отчисления, поступления от продажи реального основного капитала (материальных активов), получение новых долгосрочных займов, эмиссии новых акций и др.

Основные направления использования чистых оборотных средств -- уплата налогов, выплата дивидендов, приобретение необротных активов, погашение долгосрочной задолженности, долгосрочные инвестиции, в том числе в ценные бумаги, вложение средств в различные фонды.

Изменения в статьях чистых оборотных средств характеризуются прежде всего увеличением или уменьшением денежных средств, легкореализуемых ценных бумаг, дебиторской задолженности (векселя и счета к оплате), расходов будущих периодов (оплаченные вперед налоги и авансовые платежи), товарно-материальных запасов.

Изменения в текущих обязательствах касаются увеличения или уменьшения краткосрочных обязательств по таким статьям, как краткосрочные банковские ссуды (включая банковский овердрафт), кредиторская задолженность (счета по основным операциям и векселя к оплате), налоги и дивиденды, подлежащие уплате, задолженность по выплате процентов по долгосрочным обязательствам, задолженность по выплате зарплаты и другим накопившимся обязательствам.

Результатом этого отчета является выявление величины прироста чистых оборотных средств в абсолютном выражении и анализ факторов и причин, которые повлияли на изменение состава работающего капитала. Такой анализ необходим для принятия решений в области финансового менеджмента, направленных на оптимизацию выбора источников финансирования текущей деятельности фирмы и повышения ее ликвидности.

Все показатели отчета о финансовом положении фирмы берутся из балансового отчета и отчета о прибыли и группируются таким образом, чтобы на их основе можно было произвести необходимые расчеты и сделать интересующие финансовых менеджеров выводы.

Отчет об изменении финансового положения иногда составляется в форме отчета о фондах (Funds Statement), который показывает источники и использование фондов на конец отчетного периода (года). Цель отчета о фондах -- представить в краткой форме происхождение ресурсов (фондов) в течение отчетного периода и направления их использования. Отчет о фондах должен рассматриваться не как заменитель баланса, счета прибылей и убытков, а лишь как дальнейшая детализация информации, содержащейся в них. Отчет о фондах может быть подготовлен объединением информации двух последовательных балансовых отчетов с соответствующей информацией счета прибылей и убытков за отчетный период.

Структура отчета о фондах

Источники фондов Чистая прибыль Плюс номинально-денежные начисления Амортизация	Sources of Funds Net Income Add Noncash Charges Depreciation
Итого: Поступления от основной деятельности	Total from Operations
Другие источники Чистая выручка от реализации активов Чистая выручка от реализации акций Прирост долгосрочной задолженности Прирост отсроченных налогов Уменьшение работающего капитала Уменьшение товарно-материальных запасов Уменьшение авансированных средств Рост банковских векселей Рост счетов к оплате	Other Sourses Net Proceeds from Sale of Assets Net Proceeds from Sale of Stock Increase in Long-Term Debt Increase in Deferred Taxes Decrease in Working Capital Decrease in Inventories Decrease in Prepaids Increase in Bank Notes Increase in Accounts Payable
Всего источников	Total Sourses
Использование фондов Выплата дивидендов Прирост стоимости зданий и оборудования Прирост инвестиций Прирост работающего капитала Прирост счетов к получению Уменьшение текущей части долгосрочного долга Уменьшение задолженности по налогам	Uses of Funds Cash Dividends Additions to Buildings and Equipment Increase in Investments Increase in Working Capital Increase in Accounts Receivable Decrease in Current Long-Term Debt Decrease in Accrued Taxes
Всего использовано	Total Uses
Прирост денежных средств и легкореализуемых ценных бумаг	Increase in Cash and Marketable Securities

Отчет о движении денежных средств

В отчете о движении наличных денежных средств (Statement of Cash Flows, Cash Flow Statement) отражаются все поступления и расходование наличных денежных средств, т.е. чистые изменения в денежной наличности, которые происходят в результате текущей хозяйственной деятельности фирмы. Анализ движения наличных денежных средств необходим для принятия управленческих решений по вопросам капиталовложений и проведения коммерческих операций.

При начислении денежных средств обычно используется метод, согласно которому при учете доходов и расходов сделка учитывается на счете прибылей и убытков, когда процесс получения дохода завершился и были сделаны расходы. Это не всегда совпадает по времени с фактическим получением денежных средств. Например, наличность, получаемая от продажи товаров, часто отстает по времени от даты поставки товаров покупателю. Однако продажа товаров фиксируется на счете прибылей и убытков, когда товары были отгружены.

В Отчете о движении денежных средств используется метод начислений, согласно которому доходы и расходы учитываются независимо от того, получены или уплачены соответствующие денежные средства. В результате в этом отчете чистая прибыль не отражает фактического поступления денежных средств, поэтому в отчет вносится статья корректировки чистой прибыли, показывающая изменения по статьям, составляющим разницу между поступлением наличных денежных средств по результатам производственной деятельности и чистой прибылью.

? Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. -- М.: Дело, 1993. -- С. 22--23. (Пример по компании «Clever Тоу»).

Структура отчета о движении денежных средств

Консолидированный отчет о движении денежных средств	Consolidated Statement of Cash Flows for the
На конец 31 декабря 19 года (тыс.долл.)	Year Ended December 31.19 (dollars in thousands)
Раздел 1. Движение наличных денежных средств в результате производственно-сбытовой деятельности	Cash Flows from Operating Activities
Чистая прибыль	Net Income
Корректировка чистой прибыли Амортизация Увеличение по статье «Легкореализуемые ценные бумаги» Увеличение по статье «Счета к получению» Уменьшение по статье «Товарно-материальные запасы» Увеличение по статье «Авансы и другие текущие активы» Увеличение по статье «Налоги к уплате» Увеличение по статье «Счета к оплате» Уменьшение по статье «Начисленные расходы» Увеличение по статье «Отсроченные налоги»	Adjustments to reconcile Net Income to Net Cash from Operating Activies Depreciation, Amortization Increase In Marketable Securities Increase in Accounts Receivable Decrease in Inventoris Increase in Prepaid Expences and Other Current Assets Increase in Income Taxes Payable Increase in Accounts Payable Decrease in Accured Expenses Increase in Deferred Taxes
Общая сумма по статьям	Total Adjustments
Чистая сумма поступлений денежных средств от производственной деятельности	Net Cash Provided by Operating Activities
Раздел II. Движение денежных средств в результате инвестиционной деятельности	Cash Flows from Investing Activities
Приобретение реального основного капитала (материальных активов)	Purchase of Fixed Assets
Чистая сумма наличных денежных средств в результате инвестиционной деятельности	Net Cash Used in Investing Activities
Раздел III. Движение денежных средств в результате финансовой деятельности	Cash Flows from Financing Activities
Уменьшение сумм по статье «Векселя к уплате» Уменьшение по статьям другой долгосрочной задолженности Поступления от эмиссии обычных акций Выплата дивидендов	Decrease in Notes Payable Decrease in Other Long-Term Debt Proceeds from Issuance of Common Stock Payment of Dividends
Чистая сумма наличных денежных средств в результате финансовой деятельности	Net Cash Used in Financing Activities
Корректировка на изменение курса на сумму наличных денежных средств	Effect of Exchange Rate Changes on Cash
Итого: Увеличение наличных денежных средств Наличные денежные средства на начало года Наличные денежные средства на конец года	Increase in Cash Cash at beginning of Year Cash at end of Year

Структура отчета о движении денежных средств предполагает группировку денежных средств в зависимости от характера деятельности фирмы -- производственно-сбытовая, инвестиционная, финансовая, что отражается в отчете тремя соответствующими разделами: I. Движение денежных средств в результате производственно-сбытовой деятельности; II. Движение денежных средств в результате инвестиционной деятельности; III. Движение денежных средств в результате финансовой деятельности.

Производственно-сбытовая деятельность включает операции, связанные с выпуском продукции, доставкой ее потребителю и предоставлением услуг. Они отражают изменения в денежной наличности в связи со сделками и используются при исчислении чистой прибыли. Поскольку на размеры чистой прибыли влияют разные факторы, применяется косвенный метод определения полученной или использованной наличности для осуществления производственно-сбытовой деятельности. Этот метод требует корректировки чистой прибыли с притоком наличности в результате хозяйственной деятельности. В итоге фирма имеет возможность получать и выплачивать проценты, дивиденды, осуществлять выплату зарплаты, страховых и налоговых платежей.

В этом разделе отражаются такие статьи, как «Чистая прибыль и ее корректировка», «Амортизация», «Прибыль от продажи ценных бумаг других компаний», изменения по статьям -- «Счета к получению», «Расходы будущих периодов (авансы и др.)», «Товарно-материальные запасы», «Налоги к уплате, накопившиеся обязательства, задолженность по выплате процентов».

Инвестиционная деятельность охватывает все виды операций, связанных с приобретением и продажей реального основного капитала, долгосрочными инвестициями в ценные бумаги. Это предполагает включение в отчет таких статей, как «Покупка и продажа ценных бумаг других фирм»: «Покупка и продажа необоротных материальных активов», «Предоставление долгосрочных займов другим фирмам», «Поступления от погашения займов».

Финансовая деятельность фирмы охватывает операции, связанные с по-лу-чением и оплатой денежных средств, предоставляемых кредиторами и инвесторами. Эти операции включают выпуск долговых обязательств или акций, выплату долга и распределение дивидендов. В этот раздел отчета включаются статьи, в которых отражаются погашение фирмой своей краткосрочной и долгосрочной задолженности, поступления от эмиссии акций и облигаций, приобретение акций других фирм, выплата дивидендов.

В каждом разделе отчета подводится итог движения денежных средств (их поступления и расходования) по результатам соответствующей деятельности. В заключительной части приводится результат: увеличение или уменьшение денежных средств по итогам периода как разница между их суммой на начало и на конец отчетного года.

Расчеты, производимые при составлении Отчета о движении денежных средств, основываются на данных Балансового Отчета и Отчета о прибылях и убытках и требуют тщательного сопоставления одних и тех же статей для выяснения изменений соответствующих показателей.

Отчет о собственном, капитале

Отчет о собственном капитале (State-ment of Stockholders' Equity, Statement of Owners Equity), или Отчет об изменениях в акционерном капитале (Statement of Changes in Shareholders Equity), содержит сведения обо всех инвестициях и всех выплатах собственникам капитала в течение отчетного периода. В нем показываются сдвиги, происшедшие за отчетный год, в динамике и структуре собственного капитала.

В отчете приводятся сведения на начало и на конец отчетного года о собственном капитале фирмы с разбивкой по видам ценных бумаг: привилегированные акции, обыкновенные акции, дополнительный оплаченный капитал, собственные акции компании. Отражается также нераспределенная прибыль, если фирма не составляет самостоятельный отчет о нераспределенной прибыли. В эту статью включаются суммы, предназначенные на развитие фирмы. Отчет показывает, что нераспределенная прибыль увеличивается за счет чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям.

Структура отчета о собственном капитале

	Приви-яегиро-ванные акции	Обыкновенные акции	Дополнительный оплаченный капитал	Нерае-преде-яен-ная прибыль	Поправки при пересчете на иностранную валюту	Собственные акции компании	Общая сумма
Баланс на 1 января 19 года Добавить: Чистый доход Доход от продажи акций
Исключить: Выплаченные дивиденды Привилегированные акции Обыкновенные акции
Выпущенные обыкновенные акции Доход от пересчета Рост суммы собственных акций в портфеле
Баланс на 31 декабря 19 г.
	Preferred stock	Common stock	Additional paid-in Capital	Retained earnings	Foreign currency translation adjustments	Treasury Stock	Total
Balance January 1. 19 Add: Net Income Proceeds from Sale of Stock
Subtract: Dividends Paid on Preferred Stock Common Stock
Common Stock Issues Translation Gain Increases in Treasury Stock
Balance December, 31, 19__

Целью Отчета о собственном капитале является публикация всех изменений по счетах! собственников капитала. Источники нового капитала или инвестиций в фирму включают доходы фирмы и суммы, вырученные от продажи акций за отчетный период, если они осуществлялись. Уменьшение капитала связано с распределением дивидендов, покупкой и погашением выпущенных и обращающихся акций. Обращающиеся акции -- это акции, которые куплены, но пока еще не погашены. Они называются собственными акциями в портфеле (Treasury Stock).

Анализ финансовой отчетности фирм. Цель анализа финансовой отчетности фирмы -- дать оценку результатов эффективности деятельности фирмы за отчетный год и оценку ее текущего финансового положения. Анализ финансовой отчетности должен дать ответ на вопросы: имеет ли фирма прибыль по результатам своей хозяйственной деятельности за год; в состоянии ли фирма выполнить взятые обязательства и не приведет ли такое выполнение к ликвидации фирмы в связи с недостатком ресурсов.

Поэтому информация, которую дают балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках, содержит сведения о:

размерах капитала и имущества фирмы в абсолютных цифрах (балансовый итог);

структуре капитала и имущества (баланс);

изменении собственного капитала в течение отчетного периода;

размерах полученной прибыли или понесенных фирмой убытках в течение отчетного периода.

Финансовая отчетность составляется фирмами с учетом существующих национальных стандартов, а также международных стандартов, разрабатываемых международными экономическими организациями, а для стран -- членов ЕС

-- также стандартов ЕС. Фирмы, имеющие заграничные дочерние предприятия, применяют консолидированную финансовую отчетность, составляемую на основе информации, получаемой от всех родственных фирм, и представляемую как единую отчетность компании.

Анализ финансовой отчетности проводится прежде всего финансовыми менеджерами своей фирмы для выявления и устранения проблем в текущей деятельности фирмы, для выработки и принятия оптимальных решений по вопросам повышения эффективности производственно-сбытовых операций, рационального использования имеющихся ресурсов, повышения платежеспособности и усиления устойчивости финансового положения фирмы, а также для обеспечения выполнения плановых финансовых показателей и обязательств фирмы перед кредиторами и инвесторами.

Анализ финансовой отчетности проводится также аудиторами с целью ревизии отчетности и определения правильности уплаты налогов. Аудиторы на основе анализа делают официальное заключение о финансовом состоянии фирмы, которое включается в годовой отчет, представляемый высшим руководством фирмы собранию акционеров.

Акционеров интересует в первую очередь прибыльность и надежность ценных бумаг, держателями которых они являются.

Финансовая отчетность фирм, зарегистрированных на фондовой бирже, анализируется специалистами-аналитиками этих бирж, поскольку от состояния дел фирмы зависит цена ее акций на бирже. Крупные институциональные инвесторы -- банки, страховые компании, различные специализированные фонды -- содержат в своем штате профессиональных аналитиков, которые постоянно следят за изменением показателей в финансовой отчетности интересующих их фирм.

Банки, обслуживающие фирму, также находятся постоянно в курсе ее финансовых дел и тщательно анализируют балансовые показатели, показатели отчета о прибыли и другие отчетные документы. Они следят за состоянием кредитоспособности фирмы, за наличием у нее средств, гарантирующих возврат в установленный срок полученных займов и кредитов.

Специализированные консультационные фирмы, предоставляющие своим клиентам информацию о финансовом положении фирм и делающие оценку перспектив их развития, также систематически следят за состоянием хозяйственной деятельности фирм на основе их финансовой отчетности и публикуют или выдают такую информацию за весьма высокую плату. Это относится и к справочно-кредитным фирмам, которые в результате изучения показателей финансовой отчетности составляют заключения о платежеспособности фирмы, предоставляемые своим клиентам или разовым пользователям за заранее установленную в абонементе плату.

Такая информация интересует предпринимателей, которые либо обращаются к специализированным фирмам, либо получают финансовые отчеты от фирм-контрагентов и тщательно их изучают. Предпринимателей интересует в первую очередь надежность и кредитоспособность контрагента, т.е. в каких размерах фирма может нести ответственность по своим обязательствам и что ее партнер получит в случае ликвидации (банкротства) фирмы, а также сможет ли фирма-контрагент погасить в срок свою задолженность.

Международная практика выработала определенные методы анализа финансовой отчетности, которые основываются на различных абсолютных и относительных типовых показателях, позволяющих проводить не только анализ балансовых статей отдельной фирмы, но и сопоставительный анализ по ряду фирм одной отрасли хозяйства или занимающихся аналогичными видами деятельности. Такие сопоставления обычно проводятся не только за отчетный год, но и за ряд лет, отражающих довольно длительный период деятельности фирмы. Это позволяет определить тенденции развития фирмы на перспективу, что имеет большое значение в практической деятельности фирм, поскольку они осуществляют как долгосрочное, так среднесрочное и текущее внутрифирменное планирование.

В зависимости от целей анализа финансовой отчетности и заинтересованных в его результатах пользователей применяются различные виды анализа и разный набор показателей -- финансовых коэффициентов, а именно:

абсолютные показатели для ознакомления с отчетностью, позволяющие сделать выводы об основных источниках привлечения средств, направлениях их вложений, источниках поступления денежных средств, размеров полученной прибыли, системы распределения дивидендов:

сравнимые процентные показатели (Percentage Changes) для чтения отчетности и выявления отклонений по важнейшим статьям финансовой отчетности;

анализ горизонтальных процентных изменений (Horizontal Percentage Changes), характеризующих изменения отдельных статей финансовой отчетности за год или ряд лет. Например, рост в процентах: чистых продаж, себестоимости реализованной продукции, валовой прибыли, чистой прибыли, производственных расходов и др.;

анализ вертикальных процентных изменений (Vertical Percentage Analyses), предполагающий соотношение показателей различных статей по отношению к одной выбранной статье. Например, доля в процентах от объема продаж: себестоимости реализованной продукции, валовой прибыли, производственных расходов, дохода от основной деятельности, чистого дохода;

анализ тенденций (трендовый анализ), характеризующих изменение показателей деятельности фирмы на протяжении ряда лет по сравнению с базовым показателем, равным 100. Его цель -- оценка работы финансовых менеджеров в прошлый период и определение прогноза их поведения на будущее;