Способы оценки инвестиционных рисков при реализации инвестиционного проекта компанией "Альфа"

Размещено на http://www.allbest.ru

46

Размещено на http://www.allbest.ru

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«РОСТОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ (РИНХ)»

ФАКУЛЬТЕТ

НАЦИОНАЛЬНОЙ И МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Экономическая оценка инвестиций»

на тему:

Способы оценки инвестиционных рисков при реализации инвестиционного проекта компанией «Альфа»

Выполнила:

студентка гр.

Солуковцева В.И.

Матвеев Курган

2012

Содержание

инвестиционный проект риск

Аннотация

Введение

1 Теоретические аспекты понятий инвестиционный проект и инвестиционный риск

1.1 Инвестиционный проект и его основные характеристики

1.2 Сущность инвестиционного риска

1.3 Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

1.4 Способы анализа и оценки инвестиционных рисков

1.4.1 Метод скорректированной по риску ставки процента

1.4.2 Метод безрискового эквивалента

1.4.3 Анализ чувствительности проекта к изменениям параметров расчета

1.4.4 Порог рентабельности и уровень безопасности при управлении инвестициями

1.4.5 Дисперсия как мера риска

1.4.6 Имитационный метод оценивания риска инвестиционного проекта (метод Монте-Карло)

2 Анализ и оценка риска инвестиционного проекта на примере компании «Альфа»

2.1 Анализ эффективности инвестиционного проекта

2.2 Оценка рисков инвестиционного проекта

Выводы и предложения

Перечень используемых информационных источников

Приложение

Аннотация

Ключевые слова:

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ, ИНВЕСТИЦИОННЫЙ РИСК, НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬ, БЕЗРИСКОВАЯ СТАВКА, ИНДЕКС ДОХОДНОСТИ, НОРМА ПРИБЫЛИ, ЧИСТЫЙ ПРИВЕДЕННЫЙ ДОХОД, ДИСПЕРСИЯ, ВАРИАЦИЯ, МАТЕМАТИЧЕСКОЕ ОЖИДАНИЕ.

Работа состоит из двух глав: теоретической и практической. Изложена работа на … страницах. Включает … таблиц, … рисунка, … формул, … приложение, … информационных источников.

Целью курсовой работы является анализ эффективности реализации инвестиционного проекта в условиях данного предприятия.

В курсовой работе рассмотрены методические основы анализа инвестиционного проекта с учетом инвестиционного риска, а также показатели эффективности инвестиционного проекта. Использованные в работе методы дают полное представление о необходимости принятия решения о предложенном инвестиционном проекте.

В последней главе курсовой работы рассматривается пример оценки эффективности инвестиционного проекта, с помощью методов теоретической части. Выполнен анализ чувствительности (устойчивости) проекта путём влияния различных факторов на показатель эффективности (чистый приведенный доход), найден порог рентабельности, оценены риски с помощью статистических и динамических способов решения.

В выводах и предложениях обозначены результаты проведенного анализа эффективности инвестиционного проекта с учетом риска.

Введение

Инвестиционная деятельность во всех формах и видах сопряжена с риском, который представлен вероятностью возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуациях неопределённости условий инвестирования. Процедура оценки рисков инвестиционных проектов является составной частью процесса расчёта их экономической эффективности.

Мероприятия по инвестированию в материальные и финансовые активы непрерывно сопровождаются риском. Поэтому инвесторы при размещении капитала с целью его приумножения должны считаться с ролью риска. Инвесторы меняют структуру своих активов в зависимости от стратегии предприятия и изменения экономической конъюнктуры, причём они ожидают главным образом долгосрочных доходов. Риск инвестирования отождествляется с потенциальным уровнем угроз либо шансов получения ожидаемых инвестором результатов.

В рыночной экономике существуют различные возможности для инвестиционных вложений. При выборе юридическим или физическим лицом направления вложения капитала одним из основных критериев служит оценка инвестиционного риска. В целом риск в деловых операциях -- это экономическая категория, отражающая степень успеха (неудачи) фирмы в достижении своих целей с учетом влияния контролируемых и неконтролируемых факторов.

Предметом исследования работы выступает инвестиционная деятельность компании ООО «Альфа», которая в I квартале 2009 года планирует запустить новое производственное подразделение по производству световых приборов из полимерных материалов.

Основная деятельность компании «Альфа» - производство и сбыт световых приборов общего и специального назначения. Для совершенствования производственного процесса и экономии средств на выплату работникам, выполняющих ранее эти задачи, предлагается советом компании осуществить реализацию инвестиционного проекта, который бы обеспечивал:

– повышение конкурентоспособности продукции в целом;

– увеличение прибыли;

– увеличение объёмов продаж;

– выход на новые рынки сбыта;

– повышение имиджа фирмы;

В соответствии с бизнес - планом проекта размер инвестиций составляет 200000000 рублей. Срок реализации проекта - 5 лет.

В работе проводится анализ эффективности инвестиционного проекта по внедрению новых технологий на базе имеющихся мощностей и определяется наиболее эффективный метод по реализации данного проекта.

Цель - оценка инвестиционных рисков проекта ООО «Альфа» и формирование перечня рекомендаций по совершенствованию определения уровней риска инвестиционной деятельности.

Для реализации цели в работе последовательно решён ряд задач:

1. Определены источники риска, а также представлены основные его виды.

2. Приведены методологические основы главных способов оценки инвестиционных рисков.

3. Осуществлена характеристика текущего инвестиционного проекта компании ООО «Альфа» и оценена его эффективность.

4. Произведена оценка инвестиционного риска инвестиционного проекта ООО «Альфа».

Объектом исследования является компания ООО «Альфа».

1. Теоретические аспекты понятий инвестиционный проект и риск

1.1 Инвестиционный проект и его основные характеристики

Для ускорения принятия инвестором решения о том вкладывать ли средства в то или иное предприятие необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, которую стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели.

Проектный анализ -- методология, позволяющая оценивать финансовые и экономические достоинства проектов, альтернативных путей использования ресурсов с учетом их макро- и микроэкономических последствий. Инвестиции -- это не столько вложения в проект, сколько в людей, способных реализовать этот проект. Инвестициям предшествуют длительные исследования, и они сопровождаются постоянным мониторингом состояния предприятия, где основной направленностью реализации инвестиционного проекта является финансовая политика фирмы.

Инвестиционный проект - это системно - ограниченный, законченный комплекс однократных нерегулярно повторяющихся действий, мероприятий, работ, документов, финансовым результатом которого является прибыль, а материально-вещественным - модернизация физических объектов. Представляет собой обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами, правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план Бизнес-план инвестиционного проекта представляет собой четко структурированный документ, в котором обосновывается привлекательность, выгодность, жизнеспособность инвестиционного проекта, его направленность, количественные и качественные показатели его эффективности. [Электронный ресурс]. URL: http://www.market-pages.ru/realnieinvist/7.html). В зависимости от конкретного вида реального инвестирования фирма формулирует требования, предъявляемые к разрабатываемому инвестиционному проекту.

Виды инвестиционных проектов

По отношению друг к другу:

- независимые

- альтернативные

- взаимодополняющие

По срокам реализации:

- краткосрочные (до 3 лет)

- среднесрочные (3-5 лет)

- долгосрочные (свыше 5 лет)

По объекту:

- продуктовые

- процессные

По степени новизны:

- радикальные

- улучшающие

В зависимости от величины риска:

- надежные (проект, выполняемый по государственному заказу)

- рисковые (создание новых производств) и т.д.

1.2 Сущность инвестиционного риска

Экономическая деятельность реализуется в условиях неоднозначности протекания реальных социально-экономических процессов, многообразия возможных состояний и ситуаций реализации решения, в котором в будущем может оказаться хозяйствующий субъект. Риск объективно составляет неизбежный элемент принятия любого хозяйственного решения в силу того, что неопределенность - неизбежная характеристика условий хозяйствования. Под неопределенностью понимают состояние неоднозначности развития определенных событий в будущем, состояние незнания и невозможности точного предсказания основных величин и показателей развития деятельности предприятия и в том числе реализации инвестиционного проекта.

Определение уровня риска является заключительным этапом анализа инвестиций. Риск в рыночной экономике сопутствует любому управленческому решению. Особенно это относится к инвестиционным решениям, последствия принятия, которых сказываются на деятельности предприятия в течение длительного периода времени.

Риск -- потенциальная, численно измеримая возможность потери. Риск проекта -- это степень опасности для успешного осуществления проекта. Инвестиционный риск -- это следствие возможного наступления какого-либо события, появляющегося из-за неопределенности с вероятностью возникновения непредвиденных финансовых потерь.

Рисунок - 1 Виды инвестиционных рисков

Источники инвестиционных рисков:

- макроэкономические факторы

- мезоэкономические факторы

- микроэкономические факторы

Ситуацию риска можно охарактеризовать как разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть определено, т. е. объективно существует возможность оценить вероятность событий, предположительно возникающих в результате осуществления хозяйственной деятельности.

1.3 Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Для оценки эффективности инвестиционных проектов в целом используются статистические методы и динамические (методы дисконтирования). Простые методы подразделяются на методы расчета нормы прибыли и срока окупаемости. Динамические методы (методы дисконтирования) делятся на методы расчета чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности и дисконтированного срока окупаемости.

Расчет нормы прибыли. Чистая прибыль (доход) проекта сопоставляется с инвестиционными затратами. Показывает какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течении одного интервала планирования. При сравнении выбирается проект с наименьшим значение нормы прибыли.

Расчет срока окупаемости проекта (PP). Общий объем инвестиционных затрат сравнивается с суммой чистых поступлений от операционной деятельности. Когда эти потоки сравниваются можно рассчитать период, необходимый для возмещения затрат. Из нескольких вариантов отбирается проект с наименьшим сроком окупаемости.

Расчет чистого дисконтированного дохода (NPV). Этот показатель определяется как разность дисконтированных поступлений и затрат по проекту. Если NPV >0, то проект следует принять, так как текущая стоимость доходов выше текущей стоимости затрат. Если NPV =0, то инвестор не получает доходы, хотя предприятие увеличивается в масштабах. Если NPV <0, то инвестор несет убытки. Из нескольких проектов следует выбирать тот, у которого NPV больше.

(1)

Где, i - ставка дисконтирования

IC - начальные инвестиции

CF - денежные потоки t периода

Расчет индекса доходности (PI). Этот показатель определяется как отношение текущей стоимости будущих доходов к первоначальным затратам. Характеризует относительную прибыльность проекта. Если PI>1, то доходность инвестиций выше, чем требуют инвесторы, и, значит, проект является прибыльным. Если PI=1, то доходность инвестиций равна нормативной рентабельности. Если PI<0, то инвестиции нерентабельны.

(2)

где -- доход от проекта за конкретный год,

-- срок проекта в годах,

-- суммарный денежный поток от проекта,

-- сумма первоначальных инвестиций,

-- ставка дисконтирования.

1.4 Способы анализа и оценки инвестиционных рисков

Анализ рисков - процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

На первом этапе производится выявление соответствующих факторов риска и оценка их значимости. Назначение анализа рисков -- дает потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и выработки мер по защите от возможных финансовых потерь.

Оценка рисков -- это определение количественным или качественным способом величины (степени) рисков. Следует различать качественную и количественную оценку предпринимательских рисков.

Качественная оценка может быть сравнительно простой, ее главная задача - определить возможные виды рисков, а также факторы, влияющие на уровень рисков при выполнении определенного вида деятельности.

Количественная оценка рисков определяется через:

а) вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого значения (намечаемого, планируемого, прогнозируемого);

б) произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб произойдет.

Рассмотрим подробнее основные методы оценки рисков инвестиционных проектов.

1.4.1 Метод скорректированной по риску ставки процента

Методы уточнения эффективности повсеместно применяются в качестве технологий страхования инвестора от риска. В расчёте эффективности инвестиций учитываются как относительно постоянные (определённые), так и подверженные риску (неопределённые) параметры. Коррекция чаще всего касается параметров, подверженных существенному для инвестора риску, особенно таких, которые играют роль нормативов экономической эффективности. В анализируемой группе методов верификация заключается в увеличении либо уменьшении значений переменных, полученных в результате предыдущего расчёта (без учёта риска). Цель подобной верификации состоит в определении такого уровня значений, который был бы более реальным в фактических условиях реализации проекта с учётом заданного временного горизонта.

Особенно подвержены риску такие переменные, как:

– ставка дисконтирования и норма прибыли;

– срок окупаемости капиталовложений.

Для различных значений ставки дисконтирования и нормы прибыли составляются альтернативные расчёты эффективности. Они основаны на анализе следующих вариантов:

– безрисковая ставка дисконтирования;

(3)

где n₁ - реальная ставка ссудного процента;

n₂ - темп инфляции;

n₃ - вероятность риска.

– ожидаемая повышенная или удвоенная ставка дисконтирования, учитывающая риск в меньшей или большей степени; это связано с присутствием двух дисконтирующих переменных.

Значимость коррекции ставки дисконтирования определяется тем, что в динамических методах расчёта эффективности она считается очень важным средством определения предельной нормы прибыли (рентабельности) инвестиционного проекта. Коррекция косвенным образом характеризует требуемую (ожидаемую) норму прибыли данного инвестиционного мероприятия. Благодаря ей, инвестор задаёт определённый уровень безопасности, конкретное значение которого зависит от размеров инфляционного риска, а также премии за риск, сопровождающий соответствующий инвестиционный проект. Поэтому при принятии инвестиционных решений должны рассматриваться только такие варианты проектов, для которых установлен реальный уровень безопасности.

1.4.2 Метод безрискового эквивалента

Метод безрискового эквивалента, или гарантированной доходности, представляет собой альтернативу методу простой квантификации риска инвестиционных проектов с целью коррекции ставки дисконтирования. Концептуальный базис этого метода отличается от основ метода скорректированной по риску ставки дисконтирования. Согласно методу безрискового эквивалента значение NPV уточняется не за счёт коррекции ставки дисконтирования, а путём изменения потока денежных поступлений, то есть оценки будущих доходов и расходов.

С практической точки зрения метод безрискового эквивалента заключается в замене величины рисковых потоков денежных средств в конкретные периоды (t) временного интервала инвестирования (t = 0, 1, … , n) соответствующими безрисковыми эквивалентами, то есть:

(4)

В свою очередь чистая приведённая стоимость (NPV) инвестиционного проекта определяется путём дисконтирования всех безрисковых эквивалентов для последующих периодов t по ставке дисконтирования, скорректированной по риску. Значение NPV рассчитывается по формуле.

(5)

Где S_t - величина потоков денежных средств в период t;

б - коэффициент корректировки неопределённости в период t;

r₀ - скорректированная по риску ставка дисконтирования, которая считается определённой величиной (например, в случае государственных облигаций со сроками выкупа, идентичными распределению денежных потоков по времени).

Инвестора интересует безрисковый эквивалент значения единицы рисковых денежных потоков в период t. Он стремится сбалансировать коэффициент корректировки неопределённости б, который дисконтируется по безрисковой ставке r₀, с единицей потока денежных средств, дисконтируемой с применением скорректированной по риску ставке r_r. Таким образом, существует зависимость:

(6)

то есть

(7)

Следовательно, коэффициент корректировки неопределённости, по сути, представляет собой соотношение безрисковой и скорректированной по риску ставок дисконтирования. Если начальные инвестиционные затраты в год t = 0 определены, то коэффициент безрискового эквивалента для этих затрат равен 1 (б_t = 1,0). В то же время для последующих периодов этот коэффициент принимает значения из интервала 0 ? б_t ? 1. В общем случае, если риск возрастает, то значение данного коэффициента уменьшается, поскольку оно отражает отношение к риску лиц, принимающих решения.

1.4.3 Анализ чувствительности проекта к изменениям параметров расчета

Цель анализа чувствительности - определение влияния изменения выбранных базовых переменных (как простых, так и агрегированных) на уровень чистой приведённой стоимости (NPV) или на внутреннюю ставку доходности (IRR) данного инвестиционного проекта. На первом этапе рассчитываются математические ожидания NPV и IRR, которые наиболее реальны для сложившихся неопределённых условий инвестирования. На втором этапе производится варьирование последовательно выбранных переменных, а также исследуются величина и направление влияния этих переменных на уровень NPV и IRR. Каждая базовая переменная может изменяться в большую и меньшую сторону относительно математического ожидания на фиксированное количество процентов (например, +10% и -10% или же +10, +15, +20% и -10, -15, -20%) при неизменности постоянных условий. Кроме того, для сравнения с основным сценарием при каждом изменении величин рассчитывается новое значение NPV.

 (8)

Где S₀ - инвестиционные затраты;

r - ставка дисконтирования;

k - приведённые издержки на единицу продукции

Чувствительность инвестиционного проекта в условиях вариации выбранных параметров иллюстрируется на рисунке 2.

Рисунок 2 - Анализ чувствительности инвестиционного проекта в условиях изменения объёма продаж и единичных переменных издержек

На оси ординат обозначено базовое значение NPV₀, используемое в расчёте чувствительности, а на оси ординат - границы варьирования значений анализируемой неопределённой переменной относительно ожидаемого базового значения NPV₀, т.е. отклонения от базового объёма продаж (А) и базового уровня единичных переменных издержек (В). Чем больше угол наклона прямой к оси абсцисс, тем более чувствительно значение NPV к любым изменениям базовых переменных. Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов / Под ред. М.В. Грачёвой. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - с. 201. Этот наклон считается показателем риска, связанного с данным параметром расчёта.

1.4.4 Порог рентабельности и уровень безопасности при управлении инвестициями

Анализ чувствительности дополняется определением порога рентабельности, связанного с операционным риском. Порог рентабельности, или точка безубыточности, повсеместно используется в экономическом анализе деятельности предприятий. Формула для расчёта порога рентабельности упрощает определение такой точки в деятельности предприятия, в которой полученные доходы от продаж равны совокупным производственным издержкам за тот же период времени. Рискология (управление рисками): Учебное пособие. - 2-е изд., В.П. Буянов, К.А. Кирсанов, Л.М. Михайлов - М.: Издательство «Экзамен», 2003. - с. 198. Таким образом, критическая точка безубыточности представляет такой объём производства, при котором предприятие не имеет ни прибыли, ни убытков.

Существуют два метода определения порога рентабельности: математический (в количественном и стоимостном аспектах) и графический. В случае производства единственного ассортимента продукции процесс его фиксации прост и состоит из нескольких основных этапов:

Первый этап. Определение объёма реализации (WS):

(9)

где IS - количество проданных изделий;

с - отпускная цена единицы продукции.

Второй этап. Определение совокупных издержек (КС):

(10)

где KS - постоянные производственные издержки;

kz - переменные издержки на единицу продукции.

Третий этап. Определение момента совпадения объёма реализации с величиной совокупных издержек, т.е.

или (11)

Четвёртый этап. Определение порога рентабельности (BEP) по формуле:

- в количественном выражении:

(12)

- в стоимостном выражении:

(13)

Пятый этап. Определение порога рентабельности как степени использования производственного потенциала или степени удовлетворения ожидаемого спроса. Он выражается в процентах, т.е.

или (14)

где IS_m - максимальное количество проданных изделий, определяемое на основании производственного потенциала или прогноза спроса.

Графический метод определения порога рентабельности позволяет сравнить график продаж (WS = IS * c) с графиком совокупных издержек (KC = KS + IS * kz). Это создаёт основу для определения ожидаемого уровня прибыли в зависимости от достигнутого объёма продаж или задействованного производственного потенциала.

При полном использовании производственного потенциала эта прибыль определяется по формуле:

(15)

где Z_m - прибыль при полном использовании производственного потенциала.

Для оценивания эффективности инвестиционных проектов важное значение имеет уровень (область) безопасности. Он позволяет оценить, насколько можно уменьшить запланированные доходы от продаж в исходных данных к проекту без риска убытков, то есть как избежать попадания в область убытков. Чем больше область безопасности, тем меньше риск получения убытков. Границы области безопасности определяются с помощью порога рентабельности в следующих единицах:

- абсолютных:

(16)

- относительных:

(17)

где сХ₁ - планируемый уровень доходов от продаж при отпускной цене единицы продукции с и объёме продаж Х₁;

сХ₀ - доход от продаж, гарантирующий достижение порога рентабельности при объёме продаж Х₀.

Область безопасности представляет собой разность между планируемым уровнем доходов для данного периода (при объёмах Х₁) и доходом, гарантирующим достижение порога рентабельности (при объёмах Х₀).

Важно рассчитать также значение коэффициента безопасности W_B, поскольку он характеризует уровень чувствительности данного инвестиционного проекта к падению спроса. Этот показатель оказывается полезным при уточнении эффективности проекта, особенно в случае значительных колебаний спроса. Чиненов М.В. Инвестиции: учебное пособие / под ред. М.В. Чиненова. - М.: КНОРУС, 2007. - с. 107. Он рассчитывается по формуле:

(18)

где ВЕР - объём продукции, при котором проект достигает порога рентабельности.

Показатель W_B принимает значения в интервале от 0 до 1; чем ближе его значение к 1, тем более безопасным оказывается проект, т.е. тем меньше так называемый риск убытков из-за, например, падения спроса. Например, W_B = 0,5 означает, что уменьшение спроса даже на 50% не принесёт ни убытков, ни доходов.

При анализе инвестиционного проекта порогом рентабельности считается точки, в которой сумма постоянных и переменных издержек по каждой ассортиментной позиции (в заданном интервале) равны доходам от продаж эти изделий по установленным ценам. В этом случае важны две формулы - расчёта объёма реализации (WS) и совокупных издержек (КС), которые имеют вид:

 (19) и (20)

где i = 1,2, …, m - количество выпускаемых ассортиментных позиций;

IS_i - объём продаж изделий по i-й ассортиментной позиции;

c_i - отпускная цена единицы продукции i-й ассортиментной позиции;

KS - постоянные производственные издержки;

kz_i - переменные издержки на единицу продукции i-й ассортиментной позиции.

1.4.5 Дисперсия как мера риска

Риск воспринимается как опасность неполучения планируемой прибыли. При вероятностном подходе оценивание инвестиционного риска заключается в расчёте нескольких возможных величин потоков денежных средств для каждого временного отрезка (года) и в определении вероятностей их получения, для того чтобы оценить математическое ожидание этих потоков. В последующем риск измеряется, причём в качестве стандартных мер его оценивания применяются статистические меры распределения, т.е. дисперсия, стандартное отклонение и коэффициент вариации.

В процессе расчёта вероятности и применения статических механизмов измерения дисперсии риска можно выделить несколько основных этапов:

Этап I. Математическое ожидание потоков денежных средств E(S_t) для каждого периода (года) t рассчитывается по формуле:

(21)

где i = 1,2, …, m - номера вероятных величин потоков денежных средств в период (год) t (символ m_t означает, что объём денежных средств может быть различным по отдельным годам подготовки и эксплуатации инвестиций);

S_ti - поток денежных средств за период t на уровне I;

р_ti - показатель вероятности формирования потоков денежных средств на период t на уровне I при выполнении условия

.

Возможные потоки денежных средств S_ti рассматриваются как случайные величины. В свою очередь математическое ожидание потоков - E(S_t), ассоциируемое с неопределённостью, рассчитывается как средневзвешенное значение потенциально возможных потоков денежных поступлений с весами, равными вероятностям их реализации.

После определения вероятных значения всех потоков денежных средств необходимо рассчитать математическое ожидание чистой приведённой стоимости - E(NPV):

(22)

Где а_t - коэффициент дисконтировании для периода (года) t, при этом

;

r - ставка дисконтирования.

Для упрощения в расчёте значения E(NPV) не учитываются начальные инвестиционные затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта в период (год) t = 0 (эти начальные затраты имеют вероятность с = 1, то есть считаются определёнными). В свою очередь величины потоков денежных средств в последующие годы t не определены, а их значения формируются с вероятностью с_ti.

Необходимо отметить, что с учётом начальных затрат S_ti, которые всегда имеют отрицательный знак, формула принимает вид:

(23)

где E(NPV) - математическое ожидание чистой приведённой стоимости, уменьшенное на начальные затраты S₀.

Этап II. Дисперсия потоков денежных средств V(S_t) для каждого очередного периода t рассчитывается по формуле:

(24)

Далее рассчитывается дисперсия дисконтированных потоков денежных средств, то есть дисперсия чистой приведённой стоимости, обозначаемая V(NPV):

(25)

Дисперсия NPV выражается в процентах, возведённых в квадрат. Поэтому она не имеет экономической интерпретации, и в хозяйственной практике используется стандартное отклонение.

Этап III. Стандартное отклонение чистой приведённой стоимости, обозначаемое у(NPV), рассчитывается по формуле:

(26)

Выражаемое в процентах стандартное отклонение NPV показывает, чему равно среднее отклонение возможных потоков от математического ожидания NPV. Аналогично дисперсии оно принимает только положительные значения и может быть нулевым лишь при отсутствии риска относительно ожидаемого в будущем потока денежных средств.

Этап IV. Коэффициент вариации чистой приведённой стоимости, обозначаемый C(NPV), рассчитываемый по формуле:

(27)

причём E(NPV) ? 0

Соответственно, математическое ожидание чистой приведённой стоимости можно рассчитать по формуле:

(28)

Где i = 1, 2, …, n - номера возможных экономических тенденций (сценариев) в рассматриваемый период времени, например, в последнем году;

NPV_i - возможное значение чистой приведённой стоимости для i-й экономической тенденции в рассматриваемый период времени;

р_i - вероятность проявления i-й экономической тенденции в рассматриваемый период времени.

Дисперсия чистой приведённой стоимости рассчитывается по формуле:

(29)

При абсолютном оценивании инвестиции считаются окупаемыми, если рассчитанное значение E(NPV) ? 0. В то же время при относительном оценивании распределение риска, связанного с конкретным инвестиционным проектом, анализируется с помощью стандартного отклонения и коэффициента вариации.

1.4.6 Имитационный метод оценивания риска инвестиционного проекта (метод Монте-Карло)

Метод имитационного моделирования, применяемый для оценивания инвестиционных проектов, основан на многократном повторении процедуры расчёта меры эффективности проекта (например, NPV) при случайной генерации значений неопределённых переменных, влияющих на величину этой меры. Такой метод, называемый методом Монте-Карло, считается технологией анализа риска, согласно которой вероятные будущие инвестиционные события моделируются с помощью компьютера для получения оценочных уровней доходности и риска.

Цикл имитационного моделирования, лежащий в основе этого метода, базируется на определении набора учитываемых экономических показателей и создании алгоритма компьютерной обработки информации. Набор данных о факторах, обусловливающих риск проекта, должен содержать наиболее существенные параметры имитационной модели.

Цикл имитационного моделирования для оценивания инвестиционного риска подразделяется на пять основных этапов:

– построение модели инвестиционного проекта, в которой выделяются детерминированные и случайные переменные (определённые и неопределённые), а также задаются зависимости, объединяющие все переменные между собой;

– построение гипотез о распределении вероятных значений каждой неопределённой переменной;

– случайный выбор значения из данного гипотетического распределения конкретной неопределённой переменной и определение для него значения итоговой переменной;

– проведение запланированной серии имитационных экспериментов для получения множества значений выходной переменной;

– построение и интерполяция эмпирического распределения значений итоговой переменной по результатам серии имитационных экспериментов.

2.Анализ и оценка риска инвестиционного проекта на примере компании «Альфа»

2.1 Анализ эффективности инвестиционного проекта

ООО «Альфа» представляет собой компанию, являющейся ведущим производителем светотехнического оборудования на территории СНГ. В первом квартале 2010 года на заводе компании планируется осуществление крупного проекта по выпуску светильников из полимерных материалов. Новая технологическая линия будет оснащена оборудованием, сочетающим самые последние достижения в литье пластмасс и компьютерный контроль за технологическим процессом. Различные сочетания материалов, из которых будут изготавливаться корпусы светильников, позволят расширить области применения за счёт химической устойчивости к воздействию агрессивных сред разного типа.

На новый производственный участок предполагается установить несколько термопластавтоматов, работающих с такими материалами как поликарбонат, полиметилметакрилат, полимерными материалами ABS, SAN, а также с полиэстером усиленным стекловолокном.

Таким образом, планируется осуществление инвестиционного проекта по созданию новых производств на базе действующего производства. Инвестиционная ситуация предполагает осуществить инвестиционный проект на действующем прибыльном предприятии.

В соответствии с бизнес-планом инвестиционного проекта размер инвестиций составляет 200 000 000 рублей. Срок реализации проекта - 5 лет.

Размеры денежных поступлений соответственно:

- 1 год - 55 000 000 руб.;

- 2 год - 77 000 000 руб.;

- 3 год - 115 000 000 руб.;

- 4 год - 115 000 000 руб.;

- 5 год - 115 000 000 руб.

В дальнейшие периоды доходы будут идентичны третьему году реализации инвестиционного проекта.

Проводятся расчеты показателей эффективности проекта в целом с учетом фактора риска.

Анализ эффективности инвестиционного проекта производится с помощью некоторых статических и динамических методов.

Статические методы определения эффективности инвестиционного проекта:

Расчёт средней нормы прибыли на инвестиции:

,

Расчёт срока окупаемости (PP):

Расчёт проводится при помощи таблицы 1.

Таблица 1. Расчёт срока окупаемости инвестиционного проекта ООО «Альфа»

Год	Инвестиции, млн. руб.	Инвестиции нарастающим итогом	Поступления доходов от проекта по годам	Доходы нарастающим итогом	Суммарные доходы - суммарные инвестиции
0	200	200	0	0	-200
1	-	200	55	55	-145
2	-	200	77	132	-68
3	-	200	115	247	47
4	-	200	115	362	162
5	-	200	115	477	277

На основании данных таблицы 1 срок окупаемости инвестиций - 3 года.

Динамические методы определения эффективности инвестиционного проекта:

Чистый дисконтированный доход:

Сначала определяется безрисковая ставка дисконтирования по формуле (3)

Определяем переменные:

n₁ - 8%;

n₂ - 8,7%;

n₃ - не учитывается.

В соответствии с полученной ставкой вычисляется чистый дисконтированный доход:

Таким образом, данный расчёт чистого дисконтированного дохода указывает на прибыльность проекта (т.к. NPV > 0).

Индекс доходности:

Для его определения используется дисконтированный доход, определённый в процессе вычисления NPV:

Индекс доходности превышает единицу.

Таким образом, на основании полученных данных, в целом инвестиционный проект является прибыльным. Но для полнейшей оценки его эффективности, необходимо произвести оценку рисков инвестиционного проекта и выяснить эффективность проекта с их учётом.

2.2 Оценка рисков инвестиционного проекта

Сравнительный анализ оценок инвестиционного риска при изменении ставки дисконтирования

В ООО «Альфа» используется несколько методов оценивания рисков инвестиционных проектов. Это - коррекция ставки дисконтирования, методика Монте-Карло (имитационное моделирование), анализ чувствительности инвестиционного проекта, дополняемый анализом безубыточности, а также использование статистических методов. Выбор способов оценки определяется полнотой информации, которая имеется в распоряжении аналитиков предприятия, а также уровнем квалификации специалистов-менеджеров. Производится анализ рисков текущего инвестиционного мероприятия компании с учётом тех способов, которые применяются в компании ООО «Альфа» на практике.

Сравнительный анализ оценок инвестиционного риска при изменении ставки дисконтирования.

Для проведения сравнительного анализа необходимо произвести коррекцию ставки дисконтирования, включив в её состав показатель вероятности риска. Для данного инвестиционного проекта аналитиками компании вероятность риска оценивается в 2% (n₃).

Рассчитывается новая ставка дисконтирования с учётом риска:

Рассчитывается новое значение чистого дисконтированного дохода:

Чистый дисконтированный доход снизился незначительно (89,09 - 69,57 = 19,52), проект по-прежнему остаётся прибыльным.

Дополнительно определяется индекс доходности, в соответствии с изменённым дисконтированным доходом:

Производится сравнительный анализ показателей, определённых без учёта риска и с его учётом (таблица 2).

Таблица 2. Сравнительный анализ показателей эффективности инвестиционного проекта с учётом и без учёта рисков

Показатель	Без учета риска	С учетом риска	Отклонение (2 и 3)
1	2	3	4
NPV	89,09	69,57	19,52
PI	1,44	1,35	0,09

Таким образом, при коррекции ставки дисконтирования с учётом риска получаемые показатели оценки эффективности инвестиционного проекта изменяются незначительно. Значения показателей сохраняют соблюдение требований эффективности (прибыльности) инвестиционного проекта, а именно: NPV > 0; PI > 1.

Имитационное оценивание риска инвестиционного проекта

Для использования метода Монте-Карло используются данные, полученные финансовыми менеджерами ООО «Альфа». Менеджеры предполагают, что в процессе реализации инвестиционного проекта средние потоки денежных средств на рассматриваемом временном горизонте t (5 лет) будут следующими:

– средний поток доходов: 1 908 млн. руб.;

– средний поток расходов: 1 431 млн. руб.

С помощью финансовых аналитиков менеджеры определили, что распределения значений обобщённых показателей доходов и расходов очень близки к нормальному распределению. Далее была установлена степень разброса значений этих переменных вокруг их математических ожиданий, мерой которого выступает стандартное отклонение. Для распределения потока расходов стандартное отклонение составляет 179 млн. руб., а для распределения потока доходов - 233 млн. руб., т.е:

– у (расходы) - 179 млн. руб.;

– у (доходы) - 233 млн. руб.

Условием принятия ООО «Альфа» решения о реализации инвестиционного проекта считается вероятность с получения положительной разницы между общими доходами и расходами (положительного финансового результата) на уровне: с ? 0,9.

На основании этих исходных данных финансовые аналитики последовательно с применением метода Монте-Карло случайным образом выбирают следующие значения:

– доходов: 2 132; 1 148; 2 062; 1 738; 2 101; 2 094; 1 761; 1 870; 1 809; 2 014;

– расходов: 1 288; 1 424; 1 433; 956; 1 555; 1 479; 1 632; 1 512; 1 559; 1 644.

Далее для каждой пары выбранных случайных величин рассчитывается соответствующее значение финансового результата, играющего роль показателя экономической эффективности инвестиционного проекта (приложение 1).

На следующем этапе для полученных значений выходной переменной (т.е. ожидаемого результата) строится распределение вероятностей. Сводятся окончательные результаты в таблице 3 (страница 31).

Таким образом, сведённые в таблице 3 окончательные результаты свидетельствуют о том, что вероятность получения положительного финансового результата (? 0) составляет с = 0,91. Поэтому инвестиционный проект подлежит реализации, поскольку расчётная вероятность больше ожидаемой аналитиками.

Более того, рассчитанное уже значение NPV (с учётом риска) составляет 69,57, что также входит в установленную расчётную вероятность (с ? 0,9). Это ещё более подтверждает низкий уровень риска реализации инвестиционного проекта ООО «Альфа».

Таблица 3. Распределение вероятностей для показателя эффективности инвестиционного проекта ООО «Альфа»

Выходная переменная (финансовый результат)	Количество случаев	Вероятность получения финансового результата
? 0	91	0,91
> 100	90	0,90
> 200	82	0,82
> 300	71	0,71
> 400	58	0,58
> 500	45	0,45
> 600	26	0,26
> 700	15	0,15
> 800	11	0,11
> 900	6	0,06
> 1000	5	0,05

Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Производится оценка чувствительности инвестиционного проекта к одновременному изменению отпускных цен и объёма продаж. Необходимо определить множество комбинаций соотношения цен и объёма продаж, которые обеспечат получение как минимум неотрицательного значения чистой приведённой стоимости, т.е. NPV ? 0.

В целях оценки данным методом расширится формула чистой приведённой стоимости, т.е. учитываются в ней переменные: цены и объём продаж (формула №8).

Значения с и Х - это неизвестные переменные «цена» и «объём продаж» соответственно.

Далее определяется множество допустимых комбинаций выбранных неопределённых переменных: отпускной цены и объёма продаж. Для формирования этих комбинаций используется расширенная формула расчёта NPV (зависящего главным образом от этих двух неопределённых переменных) при условии, что NPV = 0.

Числовые значения, необходимые для расчёта используются в соответствии с данными аналитического отдела (S₀ и k) и расчётами выше:

S₀ - 200 000 000;

r - 0,197;

k - 551,25.

При подстановке числовых значений получится равенство (формула №8):

Рассчитывается равенство, которое позволит выделить искомые комбинации с и Х, с помощью следующих алгебраических преобразований:

;

Последнее равенство позволяет рассчитать объёмы продаж при заданных уровнях отпускной цены. При этом учитывается уровень цены, рассчитанный аналитиками - 735 руб. и относительно этой цены представить те варианты цен, которые будут отличаться от данной как в сторону снижения, так и в сторону увеличения. Расчёты представлены в таблице 4.

Таблица 4. Расчёт объёмов продаж при заданных уровнях цен

Уровень цены	Формула расчета	Объем продаж, соответствующей цене
695		188 085
705		175 851
715		165 111
725		155 608
735		147 139
745		139 544
755		132 695
765		126 487
775		120833

Результаты расчёта позволяют графически изобразить искомые комбинации Х и с (рисунок 3). На оси ординат отмечены уровни цен, а на оси абсцисс - объёмы продаж. На основании данных таблицы 4 построена кривая, отображающая комбинации отпускных цен и продаж, при которых NPV = 0.

Рисунок 3 - Зависимость объёма продаж от отпускной цены

Выше кривой рисунка 3 находится область, в которой любые комбинации с и Х гарантируют получение положительных дисконтированных потоков денежных средств в период эксплуатации инвестиций. Т.е. в этой области соблюдается неравенство: NPV > 0.

Согласно утверждениям специалистов, наклон кривых чувствительности к оси абсцисс на графиках, составленных при соответствующем анализе, даёт представление о величине и направлении чувствительности проекта к изменению каждой из анализируемых базовых переменных. Чем больше угол наклона прямой к оси абсцисс, тем более чувствительно значение NPV к любым изменениям базовых переменных.

В данном случае угол наклона кривой составляет менее 900. То есть эффективность проекта, измеряемая значением NPV не слишком чувствителен к изменению объёмов продаж.

Порог рентабельности и уровень безопасности при управлении инвестициями

Далее анализ чувствительности инвестиционного проекта дополняется нахождением порога рентабельности (точки безубыточности) - в количественном и стоимостном аспектах.

Определение порога рентабельности математическим методом:

Определяется объём реализации (WS) (формула 9):

Далее рассчитываются совокупные издержки (КС) (формула 10):

Определяется порог рентабельности (ВЕР) (формула 14):

- в количественном выражении:

- в стоимостном выражении:

Таким образом, при объёме продаж в 1329625 шт. и объёме реализации в 977 274 375 руб. компания не будет иметь ни прибылей, ни убытков.

Далее вычисляется порог рентабельности как степени использования производственного потенциала или степени удовлетворения ожидаемого спроса. Он выражается в процентах:

Таким образом, при достижении безубыточно-бесприбыльного уровня производства производственный потенциал компании будет использоваться только 35,39%. Что говорит о том, что оставшиеся 64,61% производственных мощностей являются уже прибыльным потенциалом.

Определяется точка безубыточности с помощью графического метода, что позволит сравнить график продаж с графиком совокупных издержек (рисунок 4).

За основу объёма продаж можно взять как показатель максимально возможного количества проданных изделий (I_m), так и показатель, рассчитанный на основании бизнес-плана инвестиционного проекта, основанный на анализе спроса. В построение графика безубыточности использован второй показатель.

Определим значение коэффициента безопасности (W_В) (формула 18):

- для объёма продаж, рассчитанного на основании анализа спроса:

- для объёма продаж, основанного на производственных мощностях:



Рисунок - 4 Определение порога рентабельности графическим методом

Показатели коэффициента безопасности дают оптимистичные прогнозы: значение показателя для объёма продаж на основании спроса, значение показывает, что падение спроса даже на 50% не принесёт ни убытков, ни доходов.

Измерение риска с использованием показателя дисперсии.

Приводятся расчёты двух этапов применения данного метода: определение математического ожидания потоков денежных средств и расчёт математического ожидания NPV.

Расчёты производятся на основании заданных вероятностей возможных потоков денежных средств, связанных с инвестициями, представленными в таблице 5.

Таблица 5. Распределение вероятностей независимых от времени потоков денежных средств, связанных с инвестиционным проектом ООО «Альфа»

Временной интервал
t = 0	t = 1	t = 2	t = 3	t = 4	t = 5
S0	сoi	S1i	с1i	S2i	с2i	S3i	с3i	S4i	с4i	S5i	с5i
-200	1,0	55	0,6	77	0,4	115	0,6	115	0,7	115	0,8
		63	0,2	55	0,2	70	0,05	85	0,1	100	0,15
		46	0,3	63	0,3	96	0,15	110	0,2	120	0,05
				85	0,1	125	0,2

Рассчитывается математическое ожидание потоков денежных средств для каждого года:

Рассчитывается математическое ожидание NPV:

Математическое ожидание для NPV для инвестиционного проекта ООО «Альфа» является положительным, т.е. проект окупается.

Дальнейшие этапы - составление комбинаций денежных средств, расчёт дисперсии, расчёт стандартного отклонения NPV и определение коэффициента вариации NPV в данной работе осуществить не удастся в связи со сложностью и объёмностью расчётов. Так, количество комбинаций потоков денежных средств составляет 432.

Выводы и предложения

На основании имеющейся исходной информации был произведён анализ инвестиционных рисков планируемого компанией мероприятия при помощи способов, которые используются ею на практике. К числу таких способов относятся: коррекция ставки дисконтирования, метод Монте-Карло (имитационное моделирование), анализ чувствительности инвестиционного проекта, дополняемый анализом безубыточности, а также использование статистических методов. В результате оценки были получены положительные показатели по всем методам оценки, а именно:

– при коррекции ставки дисконтирования с учётом уровня риска были получены положительное значение чистого дисконтированного дохода (NPV = 69,57 > 0) и значение индекса доходности, превышающее единицу (PI = 1,35 > 1), таким образом, требования эффективности (прибыльности) инвестиционного проекта соблюдаются;

– применение метода Монте-Карло показало вероятность получения положительного финансового результата инвестиционного проекта равную - с = 0,91, а вероятность получения рассчитанного с учётом риска NPV (= 69,57) составляет с = 0,90. При этом точкой отсчёта только для положительного финансового результата был утверждён показатель в с = 0,90;

– анализ чувствительности показал не очень большую чувствительность инвестиционного проекта ООО «Альфа» к изменению объёмов реализации продукции. Так, значение коэффициента безопасности, рассчитанного на основании анализа спроса показывает, что падение спроса даже на 50% не принесёт как прибылей, так и убытков (W_В = 0,50). При достижении безубыточно-бесприбыльного уровня производства производственный потенциал компании будет использоваться только 35,39%. Что говорит о том, что оставшиеся 64,61% производственных мощностей являются уже прибыльным потенциалом;

– измерение риска с использованием показателей дисперсии дало положительные значения математического ожидания (Е(NPV) = 63,21), что говорит об окупаемости проекта.

Таким образом, инвестиционный проект ООО «Альфа» считается эффективным с учётом определённого уровня риска.

Менее затратным, в плане использования данных, наглядным оказался статистический метод дисперсии как меры риска.

Также в целях оптимизации рекомендуется расширить использование метода Монте-Карло в виде включения большего количества взаимозависимых переменных, а также применение метода чувствительности осуществлять с использованием более, чем двух переменных. Также следует откорректировать и оптимизировать определение ставки дисконтирования, используемой на предприятии в соответствии с общей стратегией компании и целями инвестиционных проектов.

Перечень используемых информационных источников

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации, части 2, 3.

2. Завьялов Ф.Н. Риски в экономике: методы оценки и расчёта: учебное пособие / Ф.Н. Завьялов. - Ярославль: Издательство Ярославского гос. ун-та (ЯрГУ), 2007. - 150 с.

3. Инвестиции: теория и практика / Ю.А. Корчагин, И.П. Маличенко. - Ростов н/Д: Феникс, 2008. - 509 с.

4. Островская Э. Риск инвестиционных проектов. - М.: Экономика, 2004. - 270 с.

5. Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов / Под ред. М.В. Грачёвой. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 351 с.

6. Рискология (управление рисками): Учебное пособие. - 2-е изд., В.П. Буянов, К.А. Кирсанов, Л.М. Михайлов - М.: Издательство «Экзамен», 2003. - с. 198.

7. Чиненов М.В. Инвестиции: учебное пособие / под ред. М.В. Чиненова. - М.: КНОРУС, 2007. - с. 107.

8. Бизнес-план инвестиционного проекта. [Электронный ресурс]. URL: http://www.market-pages.ru/realnieinvist/7.html

9. Инвестиционные риски и способы их оценки. [Электронный ресурс]. URL: http://www.twirpx.com/file/496822/?rand=8446113

10. Оценка эффективности инвестиций. [Электронный ресурс]. URL: http://www.msfofm.ru/library/109-investments-effectiveness-appraisa

11. Систематические и несистематические риски инвестиционного проекта. [Электронный ресурс]. URL: http://www.finekon.ru/sist%20i%20nesist%20riski.php

12. Способы оценки степени риска. [Электронный ресурс]. URL: http://www.bankcreds.ru/2011-10-10-06-03-34/979-2011-11-13-12-25-51.html

Приложение 1

Показатель эффективности инвестиционного проекта (финансовые результаты) для случайно выбранных значений доходов и расходов (метод Монте-Карло).

Случайные значения	Выходная переменная (финансовый результат)	Случайные значения	Выходная переменная (финансовый результат)
Доходов	Расходов		Доходов	Расходов
2 132	1 288	844	2 094	1 288	806
2 132	1 424	708	2 094	1 424	670
2 132	1 433	699	2 094	1 433	661
2 132	956	1 176	2 094	956	1 138
2 132	1 555	577	2 094	1 555	539
2 132	1 479	653	2 094	1 479	615
2 132	1 632	500	2 094	1 632	462
2 132	1 512	620	2 094	1 512	582
2 132	1 559	573	2 094	1 559	535
2 132	1 644	488	2 094	1 644	450
1 148	1 288	-140	1 761	1 288	473
1 148	1 424	-276	1 761	1 424	337
1 148	1 433	-285	1 761

Подобные документы

• Управление риском инвестиционного проекта

  Понятие риска реального инвестиционного проекта и его классификация. Процесс регулирования инвестиционных рисков. Методы оценки риска по прямым капитальным инвестициям, портфельных рисков, примеры их количественной оценки. Инструменты минимизации риска.
  
  лекция [618,6 K], добавлен 10.10.2011
  

• Бизнес-план как инструмент привлечения инвестиций

  Требования к форме представления и порядку обоснования эффективности проектов. Бизнес-план как описание аспектов будущего инвестиционного проекта, вероятные проблемы реализации и эксплуатации проекта. Оценка рисков реализации инвестиционного проекта.
  
  реферат [28,8 K], добавлен 07.02.2013
  

• Виды рисков внутренней и внешней среды организации и учет их при управлении

  Характеристика риска: истоки, сущность, понятие, классификация и причины. Риск-менеджмент: методы организации системы управления, анализ и количественная оценка риска в процессе реализации инвестиционного проекта; доходность и способы снижения рисков.
  
  курсовая работа [123,2 K], добавлен 23.11.2010
  

• Оценка инвестиционного проекта

  Понятие и содержание инвестиционного проекта, требования к нему и процедура оценки. Исследование возможностей: общее описание проекта, сравнение инвестиционного риска и потенциала в разных регионах Российской Федерации. Коммерческий и технический анализ.
  
  курсовая работа [942,5 K], добавлен 30.03.2014
  

• Субъекты и объекты инвестиционной деятельности

  Методические основы оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта. Финансовая реализуемость и чувствительность проекта, анализ рисков. Расчет точки безубыточности, денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.
  
  курсовая работа [497,6 K], добавлен 08.03.2015
  

• Управление проектными рисками

  Понятие и сущность проектных рисков. Риск реального инвестиционного проекта и наиболее распространенные методы его анализа. Анализ чувствительности проекта. Модель обоснования проекта в виде набора бюджетов. Имитационное моделирование, метод Монте-Карло.
  
  курсовая работа [138,5 K], добавлен 24.12.2012
  

• Риски инвестиционных проектов и их оценка

  Понятие инвестиций как долгосрочных вложений финансовых и экономических ресурсов с целью получения доходов. Неопределенность и инвестиционные риски, их источники и виды. Оценка рисков инвестиционного проекта предприятия и рекомендации по управлению ими.
  
  курсовая работа [112,5 K], добавлен 03.05.2011
  

• Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта

  Основы инвестиционной деятельности. Виды инвестиций, структура инвестиционного цикла. Законодательные основы инвестиционной деятельности в Российской Федерации. Методики оценки эффективности инвестиционного проекта. Динамические и статические методы.
  
  курсовая работа [86,6 K], добавлен 23.05.2010
  

• План создания транспортной компании

  Характеристика планируемых транспортных услуг. Техническая оснащенность компании. Этапы развития проекта, маршрут транспортировки грузов и пассажиров. Маркетинговые мероприятия, продвижение услуги. Анализ рисков и чувствительность инвестиционного проекта.
  
  бизнес-план [23,1 K], добавлен 24.05.2015
  

• Инвестиционные риски

  Изучение сути инвестиций и инвестиционных рисков. Источники информации, необходимой для оценки рисков. Определение критериев и способов их анализа. Разработка мероприятий по снижению рисков и их мониторинг. Экспертный метод оценки инвестиционных рисков.
  
  контрольная работа [40,7 K], добавлен 04.10.2014
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам