Розроблення системи венчурного менеджменту інноваційного підприємства

На INNOVATIVE Е-95 АНК покладає великі ринкові надії. По перше, це якісне паливо з поліпшеними екологічними властивостями, що відповідає європейським стандартам. По друге, ціна реалізації палива в роздробному продажу нижче ціни традиційного бензину марки А-92, хоча октанове число біопалива перевищує 95 одиниць.

Примітно, що поряд з жорстким контролем якості продукції, АНК також здійснює захист біопалива від підробок, які, як показує практика, можуть дискредитувати навіть найдосконаліше паливо. Зокрема, компанія впровадила систему кольорового маркування продукції.

Сьогодні нове паливо поки що продається на партнерських АЗС АНК. Однак найближчим часом збутова мережа буде активно розширюватися. Кілька роздрібних операторів вже проявили жвавий інтерес до нової продукції.

РОЗДІЛ 3. ОПИС ІННОВАЦІЙНОГО ВЕНЧУРНОГО ПРОЕКТУ. ФІНАНСОВЕ ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ТА РЕАЛІЗАЦІЯ ВЕНЧУРНОГО ПРОЕКТУ

3.1 Опис інноваційного проекту

3.1.1 Резюме. Продукція на ринок

Проаналізувавши результати проведених дослідження ринку біопалива у 1 розділі та характеристику інноваційної діяльності підприємства «Азовська нафтова компанія» можемо зробити певні висновки та дати короткий опис продукту, який пропонує підприємство.

Отже, відновлювальна енергетика набирає дедалі більшої популярності в світі. Особливо актуальним є біопаливо, яке є альтернативою сучасного палива.

За даними АПЕУ, у січні-червні 2011 р. українські підприємства галузі твердого біопалива виробили 451,6 тис. т паливних брикетів та пелет з деревини та аграрних відходів, що на 36,4% більше, ніж за аналогічний період 2010 р. (331,2 тис. т).

Експорт біопалива склав за 6 місяців 2011 р. 392,7 тис. т, що на 31,5% вище показника минулого року. Ринок на якому працює АНК є низькоконцентрованим.

За останніми даними Європейського агентства навколишнього середовища, серед країн ЄС найвищий рівень виробництва біологічного пального підтримує Німеччина (289 тис. тонн). Франція з 87 тис. тонн відстає на порядок. Третє місце в рейтингу посідає Італія - країна виробляє 36,3 тис. тонн альтернативного палива.

Що стосується тенденцій на ринку твердого біопалива в Україні, то, на думку глави АПЕУ Віталія Давія, за підсумками 2011 року експорт українського твердого біопалива з усіх видів сировини може скласти більше 650 тис. тонн, загальне виробництво - більше 800 тис. тонн. Прогноз на 2012 рік - зростання виробництва на 5-6%.

Обсяги виробництва біопалива в усьому світі повинні різко зрости протягом найближчого десятиліття завдяки значним державним вкладенням, про що йдеться в опублікованій доповіді Організації економічного співробітництва та розвитку (ОЕСР) і Організації ООН з продовольства і сільського господарства.

Згідно з доповіддю, світовий обсяг виробництв етанолу в 2017 році досягне приблизно 125 мільярдів літрів, що вдвічі перевищує рівень 2007 року.

Що ж стосується нового інноваційного товару, який виготовлятиме АНК, то це паливо альтернативне моторне автомобільне, яке повністю адаптоване під двигуни внутрішнього згоряння.

Проведені випробування довели сумісність нового палива з традиційними видами бензинів. INNOVATIVE Е-95 абсолютно нешкідливий для деталей двигуна і паливної апаратури автомобіля.

Це якісне паливо з поліпшеними екологічними властивостями, що відповідає європейським стандартам. Ціна реалізації палива в роздробному продажу нижче ціни традиційного бензину марки А-92, хоча октанове число біопалива перевищує 95 одиниць.

В кінці березня паливо INNOVATIVE Е-95 було сертифіковано бюро «МасмаСепро», а весь виробничий процес в АНК пройшов менеджмент якості згідно вимог ISO 9001 2010. Раніше АНК отримала в Національному агентстві з питань забезпечення ефективного використання енергоресурсів України (НАЕР) сертифікат про визнання палива альтернативним.

3.1.2. Менеджмент. Потреби в інвестиціях. Ризики (фактори ризиків).

Виробництвом альтернативного палива на підприємстві «Азовської нафтової компанії» займається цех з виробництва бензинів, таким чином, технологічний ланцюжок нічим не відрізняється від виробництва сумішевих бензинів за винятком застосовуваних компонентів.

Потреба в інвестиціях становить 4244000 грн. Це є стартові інвестиції, які необхідні для розробки проектного заходу.

Основні ризики, які впливають на організацію та впровадження в життя даного інноваційного проекту:

1) висока ступінь технічної невизначеності у створенні продукту;

2) технологічно досконалий продукт може не відповідати ринковому попиту;

3) не врахування ринкових факторів при формулюванні бізнес ідеї;

4) відсутній чіткий план і програма дій щодо реалізації венчурного проекту.

Неврахування такого роду ризиків може призвести до негативних результатів впровадження даного проекту.

3.1.3. Виробничий аналіз діяльності та прогнози. Фінансовий план та прогнози.

Відповідно до отриманих згідно з варіантом даних наводимо прогноз майбутніх обсягів виробництва і реалізації інноваційної продукції, прогнозні ціни, визначаємо прогнозовану собівартість одиниці продукції, амортизацію, операційні витрати та затрати на НДДКР протягом терміну реалізації венчурного проекту. Ці дані наведено в табл. 3.1.

Таблиця 3.1. Прогноз результатів венчурного проекту

3.2 Фінансове забезпечення та реалізація венчурного проекту

3.2.1 Встановлення джерел фінансових ресурсів

За даними Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку, станом на 01.07.2011 р. видано 360 ліцензій на провадження діяльності з управління активами інституційних інвесторів поряд із 1650 зареєстрованими інститутами спільного інвестування, з яких 268 - корпоративні, 1382 - пайові інвестиційні фонди. Нижче наведені компанії з управління активами та інвестиційні фонди, які знаходяться в їхньому управлінні, проранговані за приростом вартості активів за даними Української асоціації інвестиційного бізнесу.

Потенційними інвесторами для інноваційного проекту ПрАТ «Омега» є ПЗНВІФ "Вега", ПАТ "ЗНВ КІФ "Смарт Капітал" та ЗНВПІФ "Інвестиційний капітал", оскільки ці ІСІ спеціалізуються проектах, пов'язаних із галуззю екологічної безпеки.

В Україні є Асоціація приватних інвесторів України (АПІУ), що є першою некомерційною організацією, яка об'єднує бізнес-ангелів і корпоративних інвесторів у всіх регіонах України. Її робота побудована за принципом Асоціації регіональних об'єднань інвесторів і базується на міжнародному досвіді і сучасних підходах до організації інвестиційних проектів. Асоціація «Приватні інвестори України» - єдине об'єднання інвесторів в Україні, яке є повноправним членом European Business Angel Network (EBAN). В EBAN входить більше 60 мереж приватних інвесторів, які об'єднують близько 10 тисяч активних інвесторів в 22 країнах Європи.

3.2.2 Визначення видів, форм та способів залучення венчурного капіталу

Для того, аби сформувати структуру капіталу венчурного підприємства необхідно провести порівняння трьох підходів до її формування. Згідно першого підходу використовуються лише звичайні акції для всіх категорій інвесторів; згідно другого - привілейовані конвертовані акції для венчурних капіталістів, а для інших - звичайні акції; згідно третього - венчурними капіталістами використовуються звичайні і привілейовані акції у поєднанні.

Вихідні дані для формування структури капіталу за трьома підходами наведена в табл. 3.2.

Таблиця 3.2. Вихідні дані для формування структури капіталу

І підхід

1. VI₀ = 52,7 * 0,63 = 33,2 млн. грн.

VI₁ = 52,7 * 0,37 = 19,5 млн. грн.

2. ROI₀ =

ROI₁ =

ІІ підхід

Ситуація А

1. VI₁ = 1,8 * 19,5 = 35,1 млн. грн.

VI₀ = 52,7 - 35,1 = 17,6 млн. грн.

2. ROI₁ =

ROI₀ =

Ситуація Б

1. VI₁^p = 1,8 * 19,5 = 35,1 млн. грн.

VI₁^z = (52,7 - 35,1) * 0,37 = 6,51 млн. грн.

VI₀ = 52,7 - 35,1 - 6,51 = 11,09 млн. грн.

2. ROI₁ =

ROI₀ =

Ситуація В

1. VI₁ = 3,7 * 19,5 = 72,15 > 52,7 млн. грн.

VI₀ = 0

2. ROI₁ =

ROI₀ = 0

ІІІ підхід

1. VI₁^p = 0,9 * 19,5 = 17,55 млн. грн.

VI₁^z = (52,7 - 17,55) * 0,37 = 13,01 млн. грн.

VI₀ = 52,7 - 17,55 - 13,01 = 22,14 млн. грн.

2. ROI₁ =

ROI₀ =

Результати розрахунків майбутніх доходів інвесторів та значення рентабельності венчурних інвестицій у зведеному вигляді подано нижче (табл.3.3.).

Таблиця 3.3. Використання різних підходів до формування структури венчурного капіталу підприємства

Результати розрахунку показників зростання інноваційного підприємства наведені у табл.3.4.

Вихідні дані:

1. Обсяги вкладеного венчурного капіталу - 19,5 млн. грн.

2. Частка власності венчурного інвестора першого раунду - 0,37

3. Кількість акцій, якими володіють засновники - 2,64

Таблиця 3.4. Показники росту підприємства за умови використання венчурного капіталу на кінець першого раунду венчурного інвестування

3.2.3 Планування ринкової капіталізації вартості підприємства

Планування ринкової капіталізації вартості підприємства здійснюємо за методом реалних опціонів росту. За цим методом ринкова капіталізація підприємства визначається потоками, генерованими від використання існуючих активів та приведеною вартістю інвестиційних можливостей росту фірми. Дискретні інвестицій фірми, які створюватимуть нові інвестиційні можливості визначають реальні опціони росту підприємства.

Таблиця 3.5. Розрахунок майбутньої вартості венчурного підприємства

3.2.4 Планування виходу інвесторів із проінвестованого підприємства

Завершальним етапом послідовності етапів фінансового забезпечення і реалізації венчурного проекту є планування реалізації виходу інвесторів та оцінка економічної ефективності венчурного фінансування проекту. Для визначення економічної ефективності необхідно здійснювати розрахунок майбутніх вигод від венчурної діяльності для усіх груп інвесторів та засновників венчурного підприємства. На основі проведених розрахунків можна зробити висновок, що економічно доцільним буде лише формування структури венчурного капіталу за третім підходом, згідно якого коефіцієнт повернення інвестицій для венчурних інвесторів становить 0,33, а для засновників венчурного підприємства - 0,13.

Є шість можливих стратегій виходу інвесторів із про інвестованого підприємства:

1) прямий продаж своїх часток власності стратегічним інвесторам;

2) публічне розміщення акцій;

3) приватне розміщення акцій;

4) викуп часток в бізнесі засновниками або менеджерами підприємства «management buy-out»;

5) продаж часток власності іншим інвесторам для заміщення капіталу «management buy-in»;

6) ліквідація підприємства через продаж активів та списання боргів.

Як планову обирається стратегія «management buy-out». Хоча можуть виникнути труднощі із визначення вартості підприємства та конфлікти щодо вибору методів оцінювання вартості компанії та узгодження цін купівлі-продажу часток власності, все ж таки дана стратегія передбачає можливість використання різних форм відстрочок платежу менеджерами з купівлі своїх часток власності, а також компанія залишиться у руках засновників чи менеджерів.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Венчурний бізнес: теоретичні аспекти та практика: навчальний посібник-практикум / О. Є. Кузьмін, І. В. Литвин. - Львів: Видавництво Львівської політехніки, 2011. - 168 с.

2. Заморока Ю.В., Гарбар В.А. Венчурни бізнес в Україні: проблеми та шляхи їх вирішення.

3. Мехеда Н. Г., Запорожець Т.Л.: Роль «бізнес-ангелів» в інвестиційній діяльності України

4. Відновлювальна енергетика -- перспективи для сільського господарства України - Електронний ресурс. - Код доступу до ресурсу: [http://www.propozitsiya.com/?page=149&itemid=2769&number=90]

5. Стимулювання розвитку відновлювальної енергетики - Електронний ресурс. - Код доступу до ресурсу: [http://akvilon.tks.ua/post/encourage-development]

6. Биотопливо - Електронний ресурс. - Код доступу до ресурсу: [http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%B8%D0%BE%D1%82%D0%BE%D0%BF%D0%BB%D0%B8%D0%B2%D0%BE]

7. Германия: Обзор рынка - Код доступу до ресурсу: [http://www.bioethanol.ru/Legislation/Germany/]

8. Обзор рынка Казахстана - Код доступу до ресурсу: [http://www.bioethanol.ru/Legislation/kazakhstan/]

9. Мировой опыт изготовления биоетанола - Код доступу до ресурсу: [http://www.rusbiotoplivo.ru/technology/]

10. Український ринок відновлюваної енергетики - Код доступу до ресурсу: [http://ventu.org/news/2011-11-08-08-40-55/76-miscellaneous/308-ukrainian-market-of-renewable-energy-today-is-one-of-the-most-attractive-in-europe]

11. Немецкая компания German Pellets - Код доступу до ресурсу: [http://www.biotoplivo.ru/bioethanol/news/nemetskaja_kompanija_german_pellets_otkryvaet_proizvodstvo_pellet_v_ssha/]

12. Ірландська компанія «Doneral FRS Group» - Код доступу до ресурсу: [http://www.online-agro.com/ua/news/tag_tag3/item_576/]

13. Англо-голландская нефтяная компания Royal Dutch Shell - Код доступу до ресурсу: [http://old.inforotor.ru/news/11074189]

14. Американська хімічна компанія DuPont - Код доступу до ресурсу: [http://ru.wikipedia.org/wiki/DuPont]

15. Сергей Михневич: Перспективы развития мирового рынка биотоплива - Код доступу до ресурсу: [http://www.profmedia.by/pub/cur/art/detail.php?ID=56583]

16. Биотопливные рынки и воздействие политики - Код доступу до ресурсу: [ftp://ftp.fao.org/docrep/fao/011/i0100r/i0100r04.pdf]

17. Розвиток біопаливного сегмента ПЕК в Україні - Код доступу до ресурсу: [http://www.db.niss.gov.ua/docs/energy/BioPal.pdf]

18. Діяльність інститутів спільного інвестування в Україні - Код доступу до ресурсу: [http://pidruchniki.ws/13331222/finansi/diyalnist_institutiv_spilnogo_investuvannya_ukrayini]

Размещено на Allbest.ru